The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre
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Schleswig-Holsteinische Universitäts-Gesellschaft | Husum, 22. November 2021
Sektion Husum
The Not-So-Golden Twenties:
Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre
Prof. Dr. Stefan Kooths
Forschungszentrum Konjunktur und Wachstum
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre
Not so Golden Twenties: Dekade der multiplen Ds
▪ Deficit spending
▪ Demografie
▪ Dekarbonisierung
▪ (Digitalisierung)
▪ Druck auf die Preisventile
▪ Deglobalisierungstendenzen
▪ Debt burden
▪ Derailed monetary policy
▪ Degrowth debate
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GD-Herbstgutachten 2021
Krise wird allmählich
überwunden
–
Handeln an geringerem
Wachstum ausrichten
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IfW-Herbstprognose 2021
Erholungspfad mit Erholung noch mit Delle im Demographie
Stolpersteinen Sand im Getriebe Aufholprozess zehrt am
Wirtschaftswachstum
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Krisendiagnose: Pandemie als exogener Schock
▪ Angebotsschocks ▪ Interaktionsschock
▪ Nachfrageschocks (interruptiv, nicht disruptiv)
Produktionsstrukturen
stehen nicht großflächig in Frage
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Pandemie Mitte 2022 konjunkturell ausgestanden
▪ Nur geringe
Potenzialschäden (< 1 %)
▪ Verzögerung im Aufholpro-
zess produktionsseitig
bedingt
▪ Weiterhin selbsttragender
Erholungsprozess
» Massive aufgestaute
Kaufkraft
» Rekordhohe
Auftragsbestände
▪ Konjunkturprogramme
würden destabilisieren
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Massive fiskalische Reaktion über 2021 hinaus
Staatlicher Finanzierungssaldo
in Relation zum Bruttoinlandsprodukt in Prozent (USA: Bund)
Quelle: IfW-Herbstprognose
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Niedrige Zinslasten trotz hoher Staatsverschuldung
Globale Staatsverschuldung Zinslast der öffentlichen Haushalte
140 Prozent 4,0
Prozent Fortgeschrittene
1. Weltkrieg
2. Weltkrieg
Weltfinanzkrise
Corona-Krise
Volkswirtschaften
120
3,5 Schwellenländer
Fortgeschrittene
100
3,0
80
2,5
60
40 2,0
20 Schwellenländer 1,5
0
1,0
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Bruttoschulden des Staates in Relation zum Bruttoinlandsprodukt.
25 Fortgeschrittene und 27 Schwellenländer (KKP-gewichtet). Zinsausgaben des Staates in Relation zum Bruttoinlandsprodukt.
Quelle: IMF World Economic Outlook Database.
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Öffentliche Haushalte mit Rekorddefizit(strecke)
In Relation zum Bruttoinlandsprodukt (Finanzierungssaldo) bzw. Produktionspotenzial in Prozent
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(Corona-) Unternehmenshilfen: Kieler Modell
Zielgerichtet,
selbstdosierend und
robust gegenüber
ungünstigem
Pandemieverlauf
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreSchwindende Wachstumskräfte
Potenzielles Arbeitsvolumen und Komponenten Produktionspotenzial und Wachstumsfaktoren
Arbeitszeit NAWRU Prozent(punkte)
Partizipation Erwerbsbevölkerung 2,0
Arbeitsvolumen
0,8 Prozent(punkte) TFP Kapital Arbeit Potenzial
1,5
0,6
0,4
1,0
0,2
0,0
0,5
-0,2
-0,4 0,0
-0,6
Projektion
Projektion
-0,8 -0,5
2005 2010 2015 2020 2025 2005 2010 2015 2020 2025
Jahresdaten, Vorjahresveränderung (Arbeitsvolumen) Jahresdaten. Produktionspotenzial: Veränderung ggü. Vorjahr in Prozent;
und Wachstumsbeiträge (Komponenten). Faktoren: Wachstumsbeitrag in Prozentpunkten.
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 11The Great Demographic Reversal
(Goodhart/Pradhan)
Life Cycle Labour Income and Consumption Dependency Ratio (per 100)
Source: M. Pradhan, Kieler Konjunkturgespräche, Autumn 2021.
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 12Dekarbonisierung
Massiver Investitionsbedarf
(im Wesentlichen substitutiv, nicht additiv)
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 13Mittelfristige Inflationsrisiken
Demografie + Dekarbonisierung: Kapitalverknappung
Geldpolitik: Fiskalische Dominanz
Druck auf die Preisventile
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 14Wirtschaftspolitisches Wirrwarr
Vermengen von
Stabilitäts- und Industriepolitik
kurzfristig, längerfristig,
strukturbewahrend strukturverändernd
(Kapazitätsauslastung) (Kapazitätsumbau)
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreAlter Wein in neuen Schläuchen
Protektionismus
„Ökonomische Souveränität“
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreNeomerkantilismus
Charles Michel
EU-Ratspräsident
Quelle: F.A.Z., 18. April 2020 (Interview: „Herausforderung dieser Generation“)
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreResilienz
Vermeidung der Abhängigkeit von einzelnen Ländern …
… auch von dem eigenen
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 18Merkantilistischer Atavismus: „Buy German“ KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 19
EU-Hilfsprogramme: Einfallstor für Industriepolitik
„Mit den länderspezifischen
Empfehlungen, die die EU-
Kommission […] gibt, können
wir Impulse setzen,
Industriezweig für
Industriezweig.“
Thierry Breton
EU-Binnenmarkt-Kommissar
Quelle: F.A.Z., 22. Mai 2020 (Interview: „Alte Zwistigkeiten hintanstellen“)
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreTechnokraten- vs. Konsumentensouveränität KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre
„Wiederaufbau“: Falsches Framing
Paolo Gentiloni
EU-Kommissar für Wirtschaft und Währung
sowie für Steuern und Zollunion
Quelle: F.A.Z., 8. Juni 2020, S. 17 (Interview: „Konjunkturpaket wird ganz Europa helfen“)
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreLetzte Rettung: Corona-Krise
Italienische Regierung gibt
drei weitere Milliarden
Euro für Alitalia als Teil
eines neuen Hilfspakets
zur Abfederung der
Schäden durch die Corona-
Krise in Italien.
Quelle: https://www.airliners.de/italienische-regierung-milliarden-euro-alitalia/55339
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreStrategische Industriepolitik
Neuaufguss des Merkantilismus/Autarkiedenkens
(„Nationale Champions“/„technologische Souveränität“)
Gefahr der Systemdeformation
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreNeoliberalismus vs. Interventionismus
Neoliberale Ordnung Interventionismus
Verfassung
Verfassung
Demokratischer Staat
(Demokratischer) Staat
Interventionen
Zwangsmittel
in Reichweite
Einfluss
Schutz Regulierung
Wettbewerb privater
Wettbewerb Akteure
(Markt-) Wirtschaft
Marktwirtschaft
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er JahreWirtschaftspolitische Herausforderungen
▪ Deficit spending: Neuausrichtung der Wirtschaftspolitik
» Corona-Krisenmodus beenden (selbsttragender Aufschwung)
» Langfristaspekte (Wachstumspolitik) in den Blick nehmen
▪ Demografie: Alterssicherungssysteme stabilisieren
» Renteneintrittsalter an Lebenserwartung koppeln
» Schrittweiser Aufbau einer kapitalgedeckten Säule (Schwedisches Modell)
▪ Dekarbonisierung: Streng auf Effizienz achten
» Vorfahrt für Emissionszertifikate mit freier Preisbildung
» Soziale Flankierung nur über subjektbezogene Transfers
▪ Digitalisierung: Rückstände aufholen
» Öffentliche Verwaltung modernisieren
» Bildungssystem ausbauen
▪ Deglobalisierungsdebatte
» Protektionismustendenzen („ökonomische Souveränität“) widerstehen
» Diversifizierung statt Renationalisierung von Wertschöpfungsketten
▪ Debt burden, Derailed monetary policy, Degrowth debate, …
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 26Produktionsseitige Engpässe auf Rekordhoch KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 27
Massiver Einfluss von Lieferengpässen
▪ Produktion bleibt drastisch hinter
Bestellungen zurück
▪ Mind. 40 Mrd. Euro an
Wertschöpfungseinbuße in 2021
▪ Nachholeffekte ab Frühjahr 2022
▪ Aber: Auch Personalengpässe
schon wieder sehr hoch
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 28Irrtümer hydraulischer Makroökonomik
Aufkommen
Gesamtwirtschaftliches Güterkonto Verwendung
Vorleistungen
( arbeitsteilige Produktionsstruktur)
Produktionswert
( produktive Aktivität im Inland) Konsum
( letzter Zweck des Wirtschaftens)
Bruttoinvestitionen
( heimischer Kapitalstockaufbau)
Importe Exporte
V + PW
BIP + Im = C
V + IC++Ex
I + Ex
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 29Irrtümer hydraulischer Makroökonomik
Aufkommen
Gesamtwirtschaftliches Güterkonto Verwendung
Vorleistungen Vorleistungen
( arbeitsteilige Produktionsstruktur) ( arbeitsteilige Produktionsstruktur)
Konsum
( letzter Zweck des Wirtschaftens)
Bruttoinlandsprodukt
( heimische Wertschöpfung) Bruttoinvestitionen
( heimischer Kapitalstockaufbau)
Außenbeitrag ( Nettokapitalexport)
Importe Exporte
V + BIP +BIP
Im = C
V + IC++Ex
I +- Ex
Im
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 30Herbert Giersch
Wozu trägt der Außenbeitrag bei?
Zu nichts.
(Außer zur Verwirrung)
KOOTHS | The Not-So-Golden Twenties: Wirtschaftsperspektiven für die 2020er Jahre 31Diskussion
Prof. Dr. Stefan Kooths
Direktor
Forschungszentrum Konjunktur und Wachstum
T +49 431 8814-579
M stefan.kooths@ifw-kiel.de
@StefanKooths
@kielinstitute
www.ifw-kiel.de
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