Von der Akquisitionsfinanzierung zur Corporate Finanzierung - Andrea Bauer VDM Metals Group
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Von der Akquisitionsfinanzierung Andrea Bauer
VDM Metals Group
zur Corporate Finanzierung
Marcel Herter
Herter & Co. GmbH
Referentin Gastgeber
Von der Akquisitionsfinanzierung zur Corporate Finanzierung
Andrea Bauer, CFO VDM Metals
Stuttgart, 21. November 2018
1
Agenda
1. VDM Metals auf einen Blick
2. Status Quo Akquisitionsfinanzierung bis Sommer 2017
3. Zielsetzung der Refinanzierung
4. Refinanzierungsprozess
5. Ergebnis
6. Lessons Learnt
2
VDM Metals auf einen Blick
VDM Metals ist Weltmarktführer für Nickellegierungen und hochlegierte Sonderedelstähle.
Markt für Nickellegierungen Wettbewerbssituation Kennzahlen
Anforderungen ~ 1.000 M€
an die Material-
eigenschaften
Umsatz
Zirkonium
130 Tt > 40.000 t
Titan
jährliches
Produktionsvolumen
Nickel 274 Tt
Edel- ~ 2.000
39.800 Tt
stahl Mitarbeiter weltweit
(davon ~ 1.600 in
Deutschland)
Stahl
> 100
verschiedene
Legierungen
Source: Stainless figures based on SMR, 2017
Nickel figures based on SMR, 2017 Source: SMR, Ni > 30% Basis: FY 2017/18
Titanium figures based on AMCG, 2016
3
VDM Metals auf einen Blick
Das Produktportfolio der VDM Metals Group ist weltweit einzigartig und gefragt
Unterschiedliche Legierungsarten … … in verschiedenen Produktformen … … für diverse Abnehmerindustrien
Bleche und Platten
11%
12%
37%
Bänder und Folien
• Korrosionsbeständige Legierungen
• Hochtemperaturlegierungen
13%
• Superlegierungen (korrosions- und Stangen und Schmiedeteile
hochtemperaturbeständig)
• Ausdehnungslegierungen
• Weichmagnetische Legierungen 27%
• Sonderlegierungen Drähte und
Schweißzusatzwerkstoffe Chem. Prozessindustrie / Energie
Öl und Gas
Automotive
Pulver für die Additive Fertigung
Elektronik / Elektrotechnik
Aerospace / Turbines
Shipments FY 2016/17
4
VDM Metals auf einen Blick
Die VDM Metals Group vereint Tradition und Wandlungsfähigkeit.
2018
Kauf der VDM durch Aperam (Signing)
2017
2016 VDM startet Pulverproduktion
Eröffnung Service Center Korea;
Schließung Werk Essen 2015
2014 Lindsay Goldberg
TK kauft VDM von Outokumpu zurück übernimmt VDM von TK
2013
1988/89 Outokumpu übernimmt VDM
1819 Krupp Stahl AG
1972 übernimmt die 2008
Gründung der Eröffnung Service Center in China
Inbetriebnahme VDM Nickel-
C. Heckmann AG
Schmelzwerk Technologie AG 2007
1930 Unna Eröffnung Service Center in Werdohl
2002
Gründung der
Das Schmelzwerk erhält den ersten
VDM AG 1990 Vakuumschmelzofen
Krupp VDM
1974
1859 1930-1972 übernimmt
Werke in Werdohl
Gründung der Herstellung von Precision Rolled
und Altena werden in
Selve AG 1861 Halbzeugen in Products
einem Geschäfts-
Gründung der Kupfer, Bronze bereich Nickel
Carl Berg AG und Aluminium gebündelt
Eigentümer 1930 – 1989 Metallgesellschaft (heute: GEA Group AG)
1989 – 2013 Krupp 2013 Outokumpu 2014 – 2015 Thyssenkrupp 2015 – 2018 Lindsay Goldberg
5
VDM Metals auf einen Blick
VDM Metals verfügt über ein weltweites Vertriebsnetz
VDM Metals Holding GmbH
Werdohl, Germany
100% 100%
VDM Metals International
VDM Metals GmbH
GmbH
Werdohl, Germany
Werdohl, Germany
VDM
VDM Metals
(Shanghai)
VDM Metals VDM Metals VDM Metals VDM Metals VDM Metals (Guangzhou) VDM Metals
High
Austria GmbH Benelux B.V. France S.A.S. USA LLC. Canada Ltd. Trading Japan K.K.
Performance
Co. Ltd.
Metals Trading
VDM Metals de VDM Metals
VDM Metals VDM Metals Mexico, VDM Metals
Australia Pty.
Italia S.r.l. UK Limited S.A. de C.V. Korea Co. Ltd.
Ltd.
6
VDM Metals auf einen Blick
VDM Metals betreibt Produktionsstandorte in Deutschland und den Vereinigten Staaten
Altena
Duisburg
# Mitarbeiter: ~400
# Mitarbeiter: 1
(Betrieb durch thyssenkrupp)
Siegen
# Mitarbeiter: ~70
Werdohl (HQ)
# Mitarbeiter: ~730 Unna
# Mitarbeiter: ~440
Reno Florham Park
# Mitarbeiter: ~120 # Mitarbeiter: ~110
7
Agenda
1. VDM Metals auf einen Blick
2. Status Quo Akquisitionsfinanzierung bis Sommer 2017
3. Zielsetzung der Refinanzierung
4. Refinanzierungsprozess
5. Ergebnis
6. Lessons Learnt
8
Status Quo Akquisitionsfinanzierung bis Sommer 2017
Eckpunkte Kommentar
Art • Borrowing Base Finanzierung Aufgesetzt bei Akquisition von VDM
Metals durch Lindsay Goldberg in
• Fazilität >€200 Mio. 2015
Höhe • Maximale Ausnutzung abhängig von Höhe Borrowing Base vorteilhaft bei carve-
Warenlager und Forderungen out, da Höhe auf Assets abgestellt
wird und mit Nickelpreis atmet
• Ursprüngliche Laufzeit 3 Jahre
Laufzeit
• Ca. 1 Jahr verbleibend Mitte 2017
Sehr gute finanzielle Entwicklung
• Konsortium aus 9 vorwiegend deutschen Banken, nach der Akquisition
Konsortium
Deutsche Bank als Konsortialführer
2 Jahre stand-alone Finanz-
kennzahlen verfügbar
Sicherheiten • Bankkonten, Warenlager, Forderungen
• Monatliches Reporting für die Borrowing Base
Dokumentation
Ausnutzung
9Agenda
1. VDM Metals auf einen Blick
2. Status Quo Akquisitionsfinanzierung bis Sommer 2017
3. Zielsetzung der Refinanzierung
4. Refinanzierungsprozess
5. Ergebnis
6. Lessons Learnt
10Zielsetzung der Refinanzierung
Sicherheit/
Durchfinanzierung
Gewährleistung ausreichender
Timing Kostenreduktion
Liquiditätsversorgung
Closing vor Jahresabschluss Deutliche Einsparungen gegenüber
September 2017 Status Quo
Vereinfachung
Berichterstattung Stabile Laufzeit
Weniger Informationspflichten Mindestens wieder 3 Jahre
Unbesichert
Konsortium
Richtige Banken für Tagesgeschäft
11Agenda
1. VDM Metals auf einen Blick
2. Status Quo Akquisitionsfinanzierung bis Sommer 2017
3. Zielsetzung der Refinanzierung
4. Refinanzierungsprozess
5. Ergebnis
6. Lessons Learnt
12Refinanzierungsprozess
Vorgehensoptionen Kommentar
1 Geringster Aufwand, aber keine
wesentlichen Veränderungen an
Kreditstruktur und wenig Wettbewerb
Amend & Extend Neue Instrumente
2 4
Anzahl neue Parteien
mit neuen Banken und neue Banken
2 Etwas mehr Wettbewerb, aber immer
noch eng an der bestehenden
Struktur
3 Mehr Änderungen, aber nicht einfach
durchzusetzen ohne Wettbewerb
Neue Instrumente
1 Amend & Extend 3 nur mit Altbanken 4 Größter Aufwand, aber dafür auch
größte Veränderung gegenüber dem
Status Quo erreichbar
Anzahl Finanzierungsinstrumente
13Refinanzierungsprozess
Initiales Vorgehen: Bankenvorschläge werden in Einzelgesprächen eingeholt
Sondierungsgespräche mit bestehenden und möglichen neuen Banken geführt
Die jeweiligen Vorschläge kamen sehr stark aus der jeweiligen Produktsicht und Stärken der jeweiligen Bank, z.B.:
Fortführung Borrowing Base
Asset-backed Security Programm
Leveraged Finance Finanzierungsstruktur
Keine Bank hat Factoring angeboten
Viele Einzelanforderungen in Abhängigkeit des jeweiligen „Steckenpferdes“ bei den Banken (insbesondere bzgl.
Covenants und Reporting)
Auf Basis der Bankenvorschläge konnte zunächst keine zufriedenstellende Lösung gefunden werden
14Refinanzierungsprozess
Vorgabe einer Zielstruktur: Ablösung BBF durch mehrere Bausteine Kommentar
Kreditkennzahlen der VDM Gruppe
hatten sich wesentlich verbessert
1 Loan
Nach carve-out lagen mittlerweile
geprüfte Jahresabschlüsse vor
Borrowing Base
Positiver Jahresüberschuss und EK-
Quote >25%
2 Factoring Zusammen ausreichend für
Klassifizierung als Corporate Credit
Voraussetzungen zur
Verwirklichung einer neuen
3 RCF Zielstruktur waren gegeben
15Refinanzierungsprozess
Prozessablauf nach Festlegung der Zielstruktur
Term Loan 1
Factoring Facility 2
Revolving Credit
3
Facility
Die richtige Reihenfolge bei der Ansprache der Parteien für die jeweiligen Bausteine war entscheidend für den Erfolg
Vorliegende Kreditgenehmigungen für den Term Loan und das Factoring haben den möglichen Partnern für den RCF
signalisiert, dass VDM eine erfolgreiche Refinanzierung umsetzen wird
16Agenda
1. VDM Metals auf einen Blick
2. Status Quo Akquisitionsfinanzierung bis Sommer 2017
3. Zielsetzung der Refinanzierung
4. Refinanzierungsprozess
5. Ergebnis
6. Lessons Learnt
17Ergbnis
Eckpunkte Kommentar
• Ersatz eines Finanzierungsvertrags durch 3 Alle Zielsetzungen wurden erreicht:
Art
aufeinander abgestimmte Instrumente >50% Preisersparnis gegenüber
Status Quo
• Ausreichende Finanzierungshöhe für WC auch
Höhe
wenn Finanzierung nicht mehr „atmet“ Deutlich geringere Reporting
Anforderungen
• RCF: 3 Jahre plus Verlängerungsoptionen
Laufzeit
• Factoring: mind. 2 Jahre und danach b.a.w. Covenants light
• Verkleinerung des Konsortiums auf 6 Banken Langfristige
Konsortium
• 4 neue Finanzierungsparteien Finanzierungssicherheit
Sicherheiten • Komplette Freigabe aller Sicherheiten Übergangslose Durchfinanzierung
gewährleistet / erfolgreiche
Umfinanzierung zum
Dokumentation • Keine monatliche Berichterstattung mehr Geschäftsjahresende (im Zeitplan)
18Agenda
1. VDM Metals auf einen Blick
2. Status Quo Akquisitionsfinanzierung bis Sommer 2017
3. Zielsetzung der Refinanzierung
4. Refinanzierungsprozess
5. Ergebnis
6. Lessons Learnt
19Refinanzierungsprozess
Voraussetzungen für eine maximale Verbesserung
1. Aggressive aber realistische Zielfinanzierungsstruktur vorgeben
2. Wettbewerb durch neue Banken (aber Konsortium Größe dem cross-selling angemessen)
3. Nicht auf den alten Verträgen aufsetzen und selbst den ersten Vertragsentwurf machen
Aktive eigene Steuerung des Umfinanzierungsprozesses und
klare Kommunikation der gewünschten Zielstruktur
Unterstützung durch fachkundigen Berater erhöht signifikant die Markt-
Transparenz, beschleunigt den Prozess & optimiert das Ergebnis!
20Appendix
21Produktformen
Produktformen
• Warmgewalzt
• Kaltgewalzt
• Warmgewalzt
• Kaltgewalzt
• Folien
• Geschmiedet
• Gewalzt
• Gezogen
• Zündkerzendraht
• Flachdraht
• Feindraht
• Schweißdraht
• Walzdraht
• Pulver für die Additive Fertigung
22Interesse am weiteren Austausch
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