Willkommen zur ACATIS Multimediakonferenz - "ACATIS Aktien Global Fonds - Update" 14.5.2020
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Willkommen zur ACATIS Multimediakonferenz
„ACATIS Aktien Global Fonds - Update“
14.5.2020
Dr. Hendrik Leber Katharina Rüsch
Referent Moderatorin
Aufbau der Präsentation
■ ACATIS
■ Pandemie
■ Wirtschaft
■ Börse
■ Unsere Investments
1
So geht es Ihrem Geschäftspartner
ACATIS
■ Deutliche Mittelzuflüsse mitten in der Krise
■ Dezentrale Firmenorganisation. Keine Infizierten. Volle Büropräsenz wieder ab
11. Mai 2020
■ Fonds sind deutlich besser aufgestellt als der breite Markt
■ Insgesamt weniger Kursrückgänge als der Markt
■ Richtige Methodik (z.B. Social Media Sentiment)
■ Richtige Themen (IT und Gesundheitssektor)
■ Aktive Nutzung der Kasse für Nachkäufe
■ Einsatz von Kurssicherungswerkzeugen
■ Große Vermögen werden in der Krise gemacht – wir sind im Jagdfieber.
2
ACATIS Fonds im Überblick
■ Unsere Aktienfonds haben im April im Mittel +12,2% performt
(Benchmark 11,1%), unsere gemischten Fonds +9,6%
(Benchmark 5,6%) und die Rentenfonds +4,3% (Benchmark 2,0%).
■ Im laufenden Jahr liegen vier Fonds im Plus, der ACATIS AI BUZZ
US Equities (+3,1%), der kursgesicherte ACATIS Fair Value Modulor
Vermögensverwaltungsfonds (+2,5%), der ACATIS Qilin Marco Polo
Asien Fonds mit +0,7% und der ACATIS Datini Valueflex Fonds mit
+0,5%.
3
Performance des ACATIS Aktien Global Fonds gegenüber Benchmark Zeitraum 31.12.2019 bis 30.04.2020 Quelle: ACATIS Research 4
Agenda - Pandemie
■ ACATIS
■ Pandemie
■ Abklingender Verlauf
■ Öffnung und zweite Welle
■ Behandlung
■ Impfstoff
■ Wirtschaft
■ Börse
■ Unsere Investments
5
Abklingender Verlauf – die Neuinfektionen gehen tatsächlich zurück, ein Wiederaufflammen ist momentan noch nicht zu sehen Tägliche prozentuale Veränderung der Corona-Infiziertenzahlen in Deutschland, gleitend über 7 Tage – Stand 12.5.2020 Quelle: Worldometer, eigene Berechnung 6
Abflachungen sind überall zu sehen – allerdings
auf sehr unterschiedlichen Niveaus
Anzahl Corona-Infektionen pro Million Einwohner nach Ländern
Kurven sind zeitlich versetzt
Quelle: Website Mark Handley (Adresse im Chart enthalten) – Stand 1.5.2020
7
Öffnung und zweite Welle
■ Wir bei ACATIS machen uns Sorgen über die Art der Öffnung
■ Wir wissen immer noch nicht, wie die Übertragung geschieht –
durch Kinder, durch Singen, durch geteilte Handtücher, durch
Superspreader, durch Spaziergänger…
■ Wir haben immer noch nicht
■ Eine funktionsfähige Überwachungs-App
■ Trennung von Risiko- von Nichtrisikopersonen
■ Ausweis coronafreier Regionen
■ Echtes flächendeckendes Testen
8
Aus Österreich gibt es inzwischen erste
Erkenntnisse über die Ausbreitungswege
■ Eine Übertragung erfolgt, wenn mehrere Menschen mehr als 15 Minuten (z. B.
1 x 15 Minuten oder 3 x 5 Minuten) am selben Ort sind (z. B. gemeinsamer
Sport, gemeinsames Singen, Seminare, Vereinstreffen, Begräbnisse…)
■ Derzeit gibt es keine Transmissionsketten, die eine Übertragung durch
öffentlichen Verkehr oder Besuch eines Geschäfts belegen.
■ Quarantänemaßnahmen und Barrieren zeigen Wirkung: Rechtzeitig erkannt,
endet die Übertragung
■ Für die meisten Cluster lassen sich so genannte „Punktexpositionen“
festmachen – eine Person steht am Beginn der Kette.
Quelle: Österreichische Agentur für Ernährungssicherheit (AGES): Epidemiologische Abklärung am Beispiel COVID-19
Stand: 07.05.2020
9Österreich hat inzwischen ermittelt, wo die
Infektionsketten ihren jeweiligen Ursprung
hatten
Cluster Fälle
Haushalt und Freizeit 69 2212
Altenheime 62 1326
Krankenhaus 13 149
Arbeitsplatz 15 92
Reisegruppen 10 43
Summe 169 3822
Quelle: Österreichische Agentur für Ernährungssicherheit (AGES): Epidemiologische Abklärung am Beispiel COVID-19
Stand: 07.05.2020 10Testen und Isolieren ist der einzige wirklich erfolgversprechende Weg zur Eindämmung Quelle: Youtube-Kanal 3Blue1Brown, Video COVID-19 11
Uns fehlt in Deutschland immer noch ein
brauchbares Tracking Tool für Infektionen
Erhöhte Fiebertemperaturen gemäß elektronischer Thermometer-Erfassung in den USA
12
Quelle: https://healthweather.us, Modus „C.+Atypical“, Stand 7. Mai 2020, Anbieter KinsaBehandlung
■ Aktuell (13.5.2020) laufen 1409 klinische Studien, die sich mit dem SARS-CoV-2
und seinen Folgewirkungen beschäftigen, darunter 547 in Europa, 283 in USA
und 115 in China
■ Themen
■ Vermehrung des Virus stoppen
■ Abwehrkräfte des Körpers aktivieren
■ Folgewirkungen reduzieren: Blut, Atmung
■ Im Portfolio des ACATIS Aktien Global Fonds sind Gilead, Regeneron mit
Medikamenten zum Stoppen der Virusvermehrung
■ Es werden sowohl bereits zugelassene als auch neuentwickelte Medikamente
getestet. Dabei werden Methoden der künstlichen Intelligenz beim
Durcharbeiten wissenschaftlicher Aufsätze eingesetzt. Bei den klinischen Studien
werden adaptive Methoden eingesetzt, um schneller zum Ziel zu kommen.
13Impfstoff
■ Angeblich sind rund 100 Impfstoffe in der Entwicklung
■ Unterschiedlichste Technologien werden erprobt. Vom klassischen
abgeschwächten Erreger bis hin zum Genschnipsel (ohne
Nebenwirkungen)
■ 1 kg Material könnte für 1 Mrd. Impfdosierungen reichen.
■ 42 Tage für den Aufbau der Immunkraft, aber auch schneller Abbau.
■ In unseren Portfolios sind Eurofins, Sartorius sowie BioNTech,
Gerresheimer Glas, CanSino vertreten.
■ Vorsicht – mit Impfstoffen wird man nicht reich.
14Agenda – Wirtschaft
■ ACATIS
■ Pandemie
■ Wirtschaft
■ Unterbrechung
■ Arbeitslosigkeit
■ Insolvenzen
■ Bankpleiten
■ Inflation
■ Börse
■ Unsere Investments
15Unterbrechung – Tatsächlich waren nur kleine Teile der Volkswirtschaft unmittelbar geschlossen Quelle: Prof. Volker Wieland: Die gesamtwirtschaftliche Lage angesichts der Corona-Pandemie, Präsentation für den Wirtschaftsrat Hessen, 5. Mai 2020 16
Die Sterblichkeit ist in finanzstarken Regionen höher! Research der Federal Reserve Bank of St. Louis: PRELIMINARY: COVID-19 and Households’ Financial Distress Part 2: The Spread of COVID-19 and Pre-existing (Financial) Conditions, by Kartik Athreya, Ryan Mather, Jose Mustre-del-Río, and Juan M. Sánchez, Updated May 8, 2020. Counties with the lowest financial distress are in group one, while counties with the highest financial distress are in group five. 17
Arbeitslosigkeit in den USA seit 1929 –
normalerweise kommt die Rezession vor
der Arbeitslosigkeit, aktuell ist es anders
18
Quelle: Federal Reserve of St. Lous, FREDArbeitslosigkeit - Insolvenz
■ Aus Konkurs oder Kurzarbeit kann dauerhafte Arbeitslosigkeit entstehen.
■ Viele Unternehmen nutzen die Pandemie
■ Zum Bereinigen, beispielsweise Lufthansa (100 Flugzeuge weniger sind
10.000 Arbeitsplätze weniger)
■ Kapazität herausnehmen
■ Randbereiche schließen
■ Angebot verkleinern
■ Zum Automatisieren von Arbeitsabläufen
■ Andere Unternehmen (Vapiano, Maredo) gehen in Konkurs. Auch das
braucht seine Zeit.
■ Während in der Finanzbranche Kapitalreserven vorgeschrieben sind, ist dies in
anderen Branchen nicht der Fall. Darum fallen manche Firmen jetzt schnell um.
19Bankpleiten
■ Nach der Finanzkrise 2007-08 wurden die Kapitalanforderungen an
die Finanzbranche deutlich verschärft. Darum ist es
unwahrscheinlich, dass große Akteure im Finanzsektor zerstört
werden.
■ Dennoch kann und wird es Stress in den Bankbilanzen geben.
Wenn eine lokale Bank zum Beispiel einen Autozulieferer als
Wachstumsmotor hat, dann folgt aus dessen Konkurs nicht nur der
Ausfall des Firmenkredits, sondern auch die Kreditausfälle der
Arbeitnehmer. Immobilien werden zwangsversteigert.
20Maßnahmen der Bundesregierung
21Inflation – Es gibt Gründe dafür und
dagegen – unser Tipp: mehr Inflation
Angebot Nachfrage
Inflation Kapazitäten werden Bedürfnis, Entgangenes
reduziert, das müsste zu nachzuholen. Das könnte
Preissteigerungen zu Preissteigerungen
führen. führen.
Menschen machen sich
Sorgen um das
Geldsystem. Das könnte
zur Flucht in die
Sachwerte führen.
Deflation Kapazität müssen Kaufkraft könnte
ausgelastet werden, das nachlassen, das würde zu
könnte zu Preiskriegen mehr Preissensibilität
führen. führen.
22Es entsteht ein großer wirtschaftlicher
Schaden, und die Vermögen wandern von
den wirtschaftlich Schwachen zu den Starken
■ Wenn das Hotel oder die Fluglinie pleite gehen, dann bleiben
dennoch das Hotel und das Flugzeug erhalten. Sie wechseln
ihren Besitzer. Alte Flugzeuge werden ausgemustert.
■ Die Wirtschaftsgüter wandern von den wirtschaftlich
Schwachen, den Verschuldeten, den Optimisten zu den
wirtschaftlich starken, den Schuldenfreien, den Vorsichtigen.
■ Die Vermögen von morgen werden in der Krise gemacht.
23Agenda – Börse
■ ACATIS
■ Pandemie
■ Wirtschaft
■ Börse
■ Hedgefonds, Ölpreis und Corona als Auslöser
■ Dimension der Krise – Dimension der Börse
■ Börse weniger betroffen als restliche Wirtschaft
■ Zweite Schockwelle ist möglich
■ Unsere Investments
24Hedgefonds, Ölpreis und Corona als Auslöser
■ Hedgefonds waren nach unserer Meinung Hauptursache für die
schnellen Kursausschläge nach oben und unten, denn die
Gewinnrevisionen der Fundamentalanleger bewegen sich nur
langsam nach unten.
■ Der Ölpreiskrieg allein hätte schon für eine eigenständige
Wirtschaftskrise ausgereicht.
■ Die Coronakrise führte interessanterweise bisher nur zu wenig
Verunsicherung bei den Anlegern – die Notenbanken werden es
schon retten.
25Nach allen Regeln der Kunst betrachtet,
erleben wir aktuell nur eine mittelgroße Krise
26Historisch gesehen, folgte häufig nach
Epidemien ein deutlicher Aktienaufschwung
27Der Sachverständigenrat rechnet damit, dass in einem Jahr das alte Niveau wieder erreicht ist Quelle: Gutachten des Sachverständigenrats SG2020, Schaubild 20-054 28
Dimension der Krise
■ Realwirtschaft: Etwa 40% weniger Aktivitätsniveau an
Arbeitsstellen für die Dauer von ca. 8 Wochen. Das
entspricht einer BIP-Lücke von ca. 6%, aufs Jahr
hochgerechnet.
■ Die Bundesregierung geht von -6,4% für 2020 aus und
rechnet mit +5,2% für 2021.
Quelle: Prof. Volker Wieland, Die gesamtwirtschaftliche Lage angesichts der Corona-Pandemie, Webinar des
CDU Wirtschaftsrat Hessen, 5. Mai 2020 29Die Börse ist bisher stärker betroffen als die
Wirtschaft
■ Maximaler Drawdown der Börse vom Jahresmaximum
■ Eurostoxx 38%
■ Dax 39%
■ S&P 500 34%
■ MSCI Welt 34%
■ Aktueller Drawdown vom Jahresmaximum bis 11. Mai
■ Eurostoxx 25%
■ Dax 22%
■ S&P 500 13%
■ MSCI Welt 16%
30Unser Volatilitätsindikator (orange) zeigte zuletzt am
16.3. richtigerweise eine Kurserholung an
31Agenda – Unsere Investments
■ ACATIS
■ Pandemie
■ Wirtschaft
■ Börse
■ Unsere Investments
■ Aktiengesellschaften sind robuster als Gemüseläden
■ In jeder Krise gibt es Verlierer und Gewinner
■ Hohes Gewicht bei Gesundheit und IT
■ Nachkaufen unserer Lieblingsaktien
■ Suche nach gefallenen Engeln
32Eine ungewöhnliche Zeit As COVID-19 impacts every aspect of our work and life we have seen 2 years' worth of digital transformation in 2 months. Quelle: Satya Nadella, Chef von Microsoft, im Transcript des Earnings Call vom 29.4.2020 33
Gewinner und Verlierer – ACATIS
Investments nach dem Covid-19-Ausbruch
In jeder Krise gibt es Gewinner und Verlierer
■ Gewinnschätzungserhöhung seit Jahresanfang bei ca. 15 Titeln wie
Sartorius, Microsoft, Progressive, Regeneron, Amazon, PayPal, TSMC,
ICE, Lam Research, Procter & Gamble, Novo Nordisk, China
Resources Gas, Nexon, Nvidia, Facebook
■ Deutliche Gewinnschätzungs-Reduzierungen bei ca. 15 Titeln wie
Nidec, IPG Photonics, Booking, Ross Stores, Centene usw.
34Top 15 im ACATIS Aktien Global Fonds
mit aktuellen Käufen
Zeitraum 31.12.2019 bis 08.05.2020, Angaben in Prozent
PayPal 64,4
Regeneron Pharmaceuticals 55,4
Sartorius 50,1
Nvidia 38,7
Intuitive Surgical 34,1
Nexon 30,4
Heico Corp 26,6
Gilead Sciences 24,2
Amazon 23,9
Genmab 23,0
Microsoft 21,1
Daifuku Co Ltd 18,4
Air Liquide 14,1
Novo Nordisk A/S-B 13,5
Eurofins Scientific 13,0
35
Neuzugänge im laufenden JahrFlop 15 im ACATIS Aktien Global Fonds
mit aktuellen Verkäufen
Zeitraum 31.12.2019 bis 08.05.2020, Angaben in Prozent
Continental -53,0
Burberry Group -52,3
Intrum AB -49,0
Bunzl -39,3
Johnson Matthey -36,8
Booking Holdings -28,2
Allianz -23,4
W-Scope -22,6
W. R. Berkley -22,2
Soc. Quimica -22,1
CRH -22,0
HP (Hewlett Packard) -20,5
Berkshire Hathaway -19,3
Ross Stores -18,8
Hannover Rück Namen -16,2
36
Abgänge im laufenden JahrAktuell hohe Gewichtung bei Gesundheit und IT Deutliche Übergewichtung ■ Gesundheit: Regeneron, Gilead, Genmab, Intuitive Surgical, Sartorius, Eurofins, Illumina, Centene, Novo Nordisk, Shionogi, Novozymes ■ IT: Alphabet, Alibaba, Amazon, Facebook, Booking, Cognizant, Lam Research, Microsoft, Samsung, TSMC, HP Deutliche Untergewichtung bei ■ Konsumgütern ■ Industrie ■ Öl ■ Rohstoffen 37
Auf der Jagd nach guten Aktien suchen wir
drei Typen von Firmen
1. Profiteure der Pandemie
2. Ungerechtfertigt abgestrafte Firmen, die wir schon
immer haben wollten
3. Problemfirmen, die sich ultimativ als Gewinner
herausstellen können
38Performance des ACATIS Aktien Global Fonds gegenüber der Benchmark Zeitraum 31.12.2019 bis 30.04.2020 Quelle: ACATIS Research 39
Ausblick
■ Unsicherheit über die weitere Entwicklung führt normalerweise zu
Kursabschlägen. Die aber beobachten wir derzeit nicht.
■ Die Börsenkurse halten sich recht stabil. Problemfirmen zeigen
Kurssprünge. Wir beobachten bei uns Mittelzuflüsse.
■ Darum ist unser Ausblick für die nächsten Monate eher vorsichtig –
es sind zu viele Marktteilnehmer zu gelassen, zu optimistisch.
■ Wir warten auf einen Lehman-Moment. Wir rechnen mit
Kursrücksetzern im 3. Quartal und erwarten eine Erholung bis
Jahresende.
40Kontakt – Ihre Ansprechpartner
Marco Kuch
ACATIS Investment
KVG mbH
Deutschland
Tel: +49-69-97 58 37-64
Email: kuch@acatis.de
Leiter Vertrieb
Vera Fülöp Michael Niefer
ACATIS Investment ACATIS Investment
KVG mbH KVG mbH
Deutschland Deutschland
Tel: +49-69-97 58 37-36 Tel: +49-69-97 58 37-57
Email: fueloep@acatis.de Email: niefer@acatis.de
Institutional Sales Institutional Sales
Deutschland Deutschland
Eva Sonnenschein Petra Weise
ACATIS Investment ACATIS Service GmbH
KVG mbH Schweiz
Deutschland Tel: +41-71-886 45-51
Tel: +49-69-97 58 37-19 Email: weise@acatis.ch
Email: Institutional Sales Schweiz
sonnenschein@acatis.de
Institutional Sales
Deutschland
41Kontaktdaten
■ ACATIS
Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH
Deutschland
■ Adresse
■ mainBuilding
■ Taunusanlage 18
■ D-60325 Frankfurt
■ Tel: +49-69-97 58 37-77
■ Fax: +49-69-97 58 37-99
■ Webseite: www.acatis.de
■ ACATIS
Service GmbH
Schweiz
■ Adresse
■ Güetli 166
■ CH-9428 Walzenhausen
■ Tel: +41-71-886 45-51
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■ Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt,
Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die
Webseite www.acatis.de abrufbar.
■ Die ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt
reguliert.
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