2022 wird ein Jahr der Erkundung
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Ausblick 2022
2022 wird ein Jahr
der Erkundung
Die Finanzmärkte stehen vor einem Jahr der Erkundung, in dem wir erfahren
werden, wie «normale» Wachstums- und Inflationsraten aussehen und wie die
Wirtschaftspolitik nach zwei von Pandemiefolgen geprägten Jahren reagiert.
Für viele wird es auch ein Jahr der Erkundung sein, da wir verlorene Freuden erneut
entdecken und die anhaltenden Auswirkungen der Pandemie auf unser Leben sowie
unsere Ziele und Werte neu beurteilen werden. Das bevorstehende Jahr bietet die
Gelegenheit, Ihr Portfolio an den wichtigsten Trends unserer Welt und Ihren zentra-
len Anliegen auszurichten.
Mark Haefele
Chief Investment Officer
Global Wealth Management
Inflation
Ermitteln eines neuen Gleichgewichts
zwischen Angebot und Nachfrage
Wir erwarten, dass die aktuell hohen Inflati-
onsraten im Laufe des Jahres 2022 sinken,
wenn das Missverhältnis zwischen Angebot
und Nachfrage beseitigt wird, die Energie-
preise sich stabilisieren und die Spannungen
am Arbeitsmarkt nachlassen. Für Aktien
dürfte dies positiv sein, weil die Risiken für die
Unternehmensmargen und die Wahrschein-
lichkeit notwendiger rascher Zinserhöhungen
sinken. Trotzdem wird das Ermitteln eines
neuen Gleichgewichts zwischen Angebot und
Nachfrage zu Unsicherheit führen, mit der die
Anleger zurechtkommen müssen.
Year Ahead 2022 – UBS House ViewAusblick 2022
Geldpolitik
Das richtige Gleichgewicht finden
Wir gehen davon aus, dass die Zentralbanken
ihre geldpolitische Nothilfe 2022 verringern.
Die US-Notenbank Fed wird ihr quantitatives
Wachstum Lockerungsprogramm wahrscheinlich bis zur
Ein zweigeteiltes Jahr Jahresmitte beenden und die Europäische
2022 wird unseres Erachtens zweigeteilt sein. Zentralbank dürfte ihr Anleihenkaufprogramm
Im 1. Halbjahr wird es ein weltweites Wirt- weiter zurückfahren. Die Bank of England,
schaftswachstum geben, das deutlich über die Bank of Canada und die Reserve Bank of
dem Trend liegt. Darauf folgt im 2. Halbjahr New Zealand werden unseres Erachtens ihre
eine Normalisierung, wobei die Wiedereröff- Zinsen anheben. Weil aber bis zur Jahresmitte
nung abgeschlossen wird, die hohen Erspar- sowohl die Inflation als auch das Wirtschafts-
nisse grösstenteils ausgegeben sind und die wachstum voraussichtlich wieder nachgeben,
Notmassnahmen wieder zurückgenommen dürften die Notenbanken vorsichtig sein, die
wurden. Wir erwarten, dass die regionale Geldpolitik nicht zu stark zu straffen.
Dynamik einem ähnlichen Muster folgen
wird. Im 1. Halbjahr dürften die Industrie
länder im Vergleich zu den Schwellenländern Ausblick
eine ungewöhnlich starke Performance an Jahr der Erkundung
den Tag legen, während die Schwellenländer Wir beginnen das Jahr mit einer positiven
im 2. Halbjahr wieder zu einem höheren Beurteilung von Aktien und insbesondere
relativen Wachstum zurückkehren. von den Gewinnern des globalen Wachstums,
was Aktien der Eurozone einschliesst. Wäh-
rend des Jahres 2022 dürfte das langsamere
Wachstum dann aber auch den defensiven
Sektor des Gesundheitswesens begünstigen.
Niedrige Zinsen, Renditen und Risikoprämien
sprechen für eine fortgesetzte Suche nach
«unkonventionellen» Renditen. Wir beurteilen
auch den US-Dollar positiv. Längerfristig er-
kennen wir Chancen bei disruptiven Technolo-
gien, also künstliche Intelligenz, Big Data und
Cybersicherheit, sowie bei Anlagen im Zusam-
menhang mit dem Übergang zu einer
CO2-neutralen Wirtschaft.
Year Ahead 2022 – UBS House ViewAusblick 2022
Anlagen im Jahr 2022 und
darüber hinaus
Die Gewinner des globalen Wachstums erwerben
Weil das Wirtschaftswachstum im 1. Halbjahr 2022
wahrscheinlich hoch bleiben wird, betrachten wir die
Eurozone und japanische Aktien, Mid Caps aus den
USA sowie globale Finanz-, Rohstoff- und Energie
aktien als Nutzniesser. Wir haben für 2022 auch
22 Aktien ausgewählt, von denen wir stark überzeugt
sind.
› Mehr erfahren Sie auf Seite 26.
Möglichkeiten im Gesundheitswesen aufspüren
Obwohl wir Anfang 2022 ein starkes Wachstum
erwarten, das für zyklische Sektoren spricht, dürfte
die Wachstumsverlangsamung im Laufe des Jahres
defensivere Marktbereiche begünstigen. Das Gesund-
heitswesen ist unseres Erachtens attraktiv bewertet
und bietet sowohl defensive Eigenschaften als auch
strukturelle Wachstumsmerkmale.
› Mehr erfahren Sie auf Seite 31.
Unkonventionelle Renditequellen finden
Die Zentralbanken werden ihre Nothilfe wohl verrin-
gern, im historischen Vergleich dürften die Zinsen aber
niedrig bleiben. Einkommensorientierte Anleger müs-
sen daher nach «unkonventionellen» Renditequellen
Ausschau halten, wie Senior Loans in den USA, Hoch-
zinsanleihen in Asien, aktiven Anleihenstrategien,
synthetischen und privaten Krediten sowie Dividen-
denaktien.
› Mehr erfahren Sie auf Seite 34.
Year Ahead 2022 – UBS House ViewAusblick 2022
Auf einen stärkeren US-Dollar ausrichten
Die Drosselung der Wertpapierkäufe durch die Fed
und das langsamere weltweite Wachstum dürften
in 2022 für den US-Dollar sprechen. Zusätzlich er-
warten wir aufgrund der divergierenden Geldpolitik
der Z entralbanken, dass die Währungen der «Fal-
ken» – das britische Pfund, der US-Dollar und die
norwegische Krone – gegenüber den Währungen
der « Tauben» – dem Schweizer Franken, dem Euro
und dem japanische Yen – aufwerten werden.
› Mehr erfahren Sie auf Seite 39.
In disruptive Technologien investieren
Unser Fokus liegt auf drei wichtigen Technologien,
die im kommenden Jahrzehnt Disruption ermögli-
chen: künstliche Intelligenz, Big Data und Cyber
sicherheit. Die Anleger sollten ihre Portfolios im
Technologiebereich über die Mega Caps hinaus
diversifizieren. Um einen Zugriff auf ansonsten nur
schwer zugängliche Wachstumschancen zu erhalten,
empfiehlt es sich auch, Mid Caps und Private Equity
in Erwägung zu ziehen.
› Mehr erfahren Sie auf Seite 51.
Auf den Umstieg zu CO2-Neutralität ausrichten
Der Übergang auf eine CO2-neutrale Wirtschaft wird
nach unserer Meinung einer der folgenreichsten
Anlagetrends des kommenden Jahrzehnts werden.
Wir erkennen Chancen in den Bereichen Greentech,
saubere Luft und CO2-Reduktion, bei traditionellen
Rohstoffen sowie Strategien für den Emissionshandel
und bei führenden Unternehmen im Bereich ESG
(Umweltschutz, soziale Verantwortung und Unter-
nehmensführung).
› Mehr erfahren Sie auf Seite 56.
Year Ahead 2022 – UBS House ViewAnhang
Prognosen für die Anlageklassen
Währungen
Industrieländer
Spot Juni 22 Dez. 22 PPP
EURUSD 1.14 1.12 1.10 1.34
USDJPY 114 116 116 68
GBPUSD 1.34 1.35 1.34 1.64
USDCHF 0.92 0.96 0.98 0.83
EURCHF 1.05 1.08 1.08 1.11
EURGBP 0.85 0.83 0.82 0.82
AUDUSD 0.73 0.72 0.70 0.72
USDCAD 1.26 1.27 1.28 1.23
EURSEK 10.01 10.00 10.00 9.89
EURNOK 9.95 9.70 9.70 10.85
Quelle: UBS, per 12. November 2021
Schwellenländer
Spot Juni 22 Dez. 22
USDCNY 6.39 6.60 6.65
USDIDR 14 235 14 600 14 800
USDINR 74.4 78.0 79.0
USDKRW 1180 1180 1180
USDRUB 72.9 70.0 73.0
USDTRY 9.99 10.20 10.80
USDBRL 5.42 5.50 5.50
USDMXN 20.49 20.20 20.50
Quelle: UBS, per 12. November 2021
Year Ahead 2022 – UBS House ViewAnhang
Rohstoffe
Spot Juni 22 Dez. 22
Brent-Rohöl (USD / Barrel) 82.2 85.0 85.0
WTI-Rohöl (USD / Barrel) 80.8 82.0 82.0
Gold (USD / Feinunze) 1865 1750 1650
Silber (USD / Feinunze) 25.3 22.0 20.0
Kupfer (USD / Tonne) 9711 11 500 11 500
Quelle: UBS, per 12. November 2021
Zinsen und Anleihen
Leitzinssätze 10-jährige Renditen (in %)
Aktuell 2022E 2023E Spot Juni 22 Dez. 22
USD 0,08 0,08 0,33 1,56 2,00 2,00
EUR –0,50 –0,50 –0,50 –0,26 0,00 0,00
CHF –0,75 –0,75 –0,75 –0,18 –0,05 –0,05
GBP 0,10 0,75 1,25 0,91 1,05 1,10
JPY –0,10 –0,10 –0,10 0,08 0,15 0,15
Quelle: UBS, per 12. November 2021
Year Ahead 2022 – UBS House ViewAnhang
Wirtschaftsprognosen
BIP-Wachstum (in %) Inflation (in %)
2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E
Nord- und
Südamerika
USA –3,4 5,5 4,2 3,0 1,2 4,6 4,2 1,4
Brasilien –4,1 5,1 1,2 2,2 3,2 8,1 6,8 3,6
Kanada –5,3 5,3 5,8 3,5 0,7 3,4 3,5 1,5
Europa
Eurozone –6,5 5,1 4,8 2,0 0,3 2,5 2,2 1,5
– Deutschland –4,9 2,8 4,9 1,8 0,4 3,1 2,1 1,4
– Frankreich –8,0 6,7 3,8 1,7 0,5 2,0 1,4 1,0
– Italien –9,0 6,2 4,5 1,5 –0,1 1,8 1,5 0,8
– Spanien –10,8 4,6 6,1 3,3 –0,3 2,9 2,5 0,8
Grossbritannien –9,7 7,0 4,6 1,5 0,9 2,4 3,4 1,8
Russland –3,0 4,4 3,0 2,1 3,4 6,6 6,3 4,1
Schweiz –2,5 3,1 3,1 1,7 –0,7 0,6 0,7 0,6
Asien
China 2,3 7,6 5,4 5,0 2,5 0,9 2,0 1,6
Japan –4,7 2,1 3,1 1,4 0,0 –0,2 0,5 0,8
Indien –7,3 9,5 7,7 6,0 6,2 5,4 4,8 4,3
Südkorea –0,9 3,9 3,0 2,9 0,5 2,3 2,0 1,3
Industrieländer –4,7 4,9 4,2 2,5 0,7 3,1 2,9 1,3
Schwellenländer –2,0 6,8 5,1 4,5 4,1 4,4 4,7 3,7
Welt –3,1 6,0 4,7 3,6 2,6 3,8 3,9 2,7
E = Prognose
Quelle: UBS, per 12. November 2021
Year Ahead 2022 – UBS House ViewYear Ahead 2022 Impressum Year Ahead 2022 – UBS House View Sprachen Dieser Bericht wurde durch die UBS AG Englisch, Deutsch, Französisch, Italienisch, und die UBS AG London Branch erstellt. Spanisch, Portugiesisch, Russisch, Bitte beachten Sie den wichtigen Chinesisch (vereinfacht und traditionell) Disclaimer am Ende dieses Dokuments. und Japanisch Diese Publikation spiegelt die Erkenntnisse Kontakt und Meinungen des gesamten CIO-Teams ubs.com/cio weltweit und belegt die intellektuelle Vorreiterrolle von UBS. SAP-Nr. 82251D-2101 Global Chief Investment Officer Mark Haefele Chefredaktor Kiran Ganesh Supervisory Analyst Mark Boehme Redaktionsschluss 13. November 2021 Publikationsdatum 18. November 2021 Gestaltung CIO Content Design UBS Switzerland AG Titelbild Adobe Stock Year Ahead 2022 – UBS House View
Disclaimer Warnhinweise in Bezug auf zukunftsgerichtete Aussagen Dieser Bericht enthält Aussagen, die «zukunftsgerichtete Aussagen» darstellen, unter anderem Aussagen in Bezug auf den aktuellen oder erwarteten Zustand des Wertpapiermarkts sowie Kapitalmarktannahmen. Diese zukunftsgerichteten Aussagen spiegeln zwar unsere Ansichten und Zukunftserwartungen in Bezug auf die in diesem Dokument erörterten Angelegenheiten wider, eine Reihe von Risiken, Unsicherheiten, Veränderungen auf dem Markt sowie andere wichtige Faktoren könnten jedoch dazu führen, dass die tatsächlichen Entwick- lungen und Ergebnisse erheblich von unseren Erwartungen abweichen. Zu diesen Faktoren zählen unter anderem erstens das Ausmass und die Art der zukünftigen Entwicklungen auf dem US-Markt und in anderen Marktsegmenten, zweitens andere Markt- oder makroökonomische Ent- wicklungen, darunter Bewegungen an den lokalen und internationalen Wertpapiermärkten, der Kre- ditspreads, der Wechselkurse und Zinssätze, sei es in direkter oder indirekter Folge der aktuellen Marktkrise, und drittens die Auswirkungen dieser Entwicklungen auf andere Märkte und Anlageklassen. UBS ist nicht verpflichtet (und lehnt ausdrücklich jede Verpflichtung ab), ihre zukunftsgerichteten Aussagen aufgrund von neuen Informationen, künftigen Ereignissen oder aus anderen Gründen anzupassen. Schwellenländerinvestments Anleger sollten sich bewusst sein, dass Anlagen in Schwellenländern bestimmten Risiken unterliegen. Dazu zählen unter anderem mögliche Risiken im Zusammenhang mit der Währungsvolatilität, abrupten Änderun- gen der Kapitalkosten und den Aussichten für das Wirtschaftswachstum sowie regulatorische und soziopo- litische Risiken, Zinsrisiken und erhöhte Kreditrisiken. Anlagen können zuweilen sehr illiquide sein und die Liquiditätsbedingungen können sich abrupt verschlechtern. Das CIO GWM empfiehlt im Allgemeinen nur Wertpapiere, die unseres Erachtens gemäss den Registrierungsvorschriften auf US-Bundesebene (Section 12 Securities Exchange Act of 1934) und einzelner bundesstaatlicher Registrierungsvorschriften (häufig als «Blue Sky»-Gesetze bezeichnet) eingetragen sind. Potenzielle Anleger sollten sich bewusst sein, dass das CIO GWM – soweit nach US-Recht zulässig – zu gegebener Zeit Anleihen empfehlen kann, die nicht nach den Wertpapiergesetzen des US-Bundes oder der US-Bundesstaaten registriert sind. Diese Anleihen wurden möglicherweise in Rechtsräumen emittiert, in denen die Offenlegungspflichten der Emittenten seltener oder weniger umfassend sind als von US-Gesetzen gefordert. Anlegern, die Anleihen über einen längeren Zeitraum halten möchten, empfehlen wir, die Titel von Staaten mit den besten Kreditratings (in der Kategorie «Investment Grade») zu wählen. Solch ein Ansatz sollte das Risiko senken, dass ein Anleger Staatsanleihen hält, die von einem Zahlungsausfall betroffen sind. Anleihen mit einem Rating unterhalb «Investment Grade» empfehlen wir nur Kunden mit einer höheren Risikotole- ranz, die Anleihen mit höheren Renditen über einen kürzeren Zeitraum halten möchten. Nicht traditionelle Anlageklassen Nicht-traditionelle Anlageklassen sind alternative Anlagen wie Hedge Funds, Private Equity, Im- mobilien und Managed Futures (sie werden zusammen als «alternative Anlagen» bezeichnet). Anteile alternativer Anlagefonds werden nur qualifizierten Anlegern und nur auf Basis von Angebotsun- terlagen verkauft, die Angaben zu Risiken, Gesamtrendite und Kosten dieser alternativen Anlagefonds ent- halten. Diese sollten die Kunden unbedingt sorgfältig lesen, bevor sie solche Anteile zeichnen und halten. Eine Anlage in einem alternativen Investmentfonds ist spekulativ und birgt erhebliche Risiken. Erstens sind solche Anlagen keine offenen Investmentfonds und unterliegen auch nicht den gleichen regulatorischen Auflagen wie diese. Zweitens kann ihr Wert schwanken, sodass Anleger ihr investiertes Kapital ganz oder teilweise verlieren können. Drittens können sich alternative Anlagefonds in kreditfinanzierten Anlagen oder anderen spekulativen Anlagegeschäften mit entsprechenden Verlustrisiken engagieren. Viertens sind alter- native Anlagen langfristig illiquide, da für die Fondsanteile in der Regel kein Sekundärmarkt existiert und, soweit absehbar, auch kein solcher entstehen wird. Fünftens sind Anteile an alternativen Anlagefonds typi- Year Ahead 2022 – UBS House View
Disclaimer scherweise illiquide und unterliegen Übertragungsrestriktionen. Sechstens ist eine regelmässige Information der Anleger über Kurse und Bewertungen bei derartigen Anlagen nicht immer obligatorisch. Siebtens sind solche Anlagen steuerlich schwer zu handhaben, und die Übermittlung der steuerlich relevanten Daten kann sich verzögern. Achtens schliesslich erheben alternative Anlagefonds hohe Gebühren, darunter Manage- ment-Gebühren und sonstige Gebühren und Auslagen, die auf Kosten der Rendite gehen. Anteile an alternativen Anlagefonds sind weder Einlagen noch von einer Bank oder einem anderen versi- cherten Einlageninstitut ausgegebene, verbürgte oder indossierte Schuldverschreibungen, und sie sind nicht durch den Einlagensicherungsfonds (Federal Deposit Insurance Corporation), den Vorstand der US-Noten- bank (Federal Reserve Board) oder eine andere staatliche Behörde abgesichert. Interessenten sollten sich vor einer Investition in einen alternativen Anlagefonds über diese Risiken informieren und sich überlegen, ob sie bereit und finanziell in der Lage sind, diese Risiken über einen längeren Zeitraum zu tragen. Ausserdem sollten sie alternative Anlagefonds als Ergänzung eines umfassenden Anlageprogramms betrachten. Zusätzlich zu den allgemeinen Risiken alternativer Anlagen sind mit einer Investition in diese Strategien noch weitere Risiken verbunden: • Hedge Fund-Risiken: Zu den Risiken, die mit einer Anlage in Hedge Funds einhergehen, zählen beispiels- weise die Risiken bestimmter Geschäfte wie Investitionen in Leerverkäufe, Optionen, Small-Cap-Aktien, spekulative Anleihen («Junk Bonds»), Derivate, notleidende Wertpapiere, Wertpapiere von Emittenten ausserhalb der USA und illiquide Anlagen. • Managed Futures: Hier bestehen die für Managed-Futures-Programme typischen Risiken. Beispielsweise verfolgen nicht alle Manager zu jeder Zeit sämtliche Strategien. Zudem können Managed-Futures-Strate- gien stark direktionale Merkmale aufweisen. • Immobilien: Hier bestehen die für immobilienbezogene Anlageprodukte und REITs (Real Estate Invest- ment Trusts) typischen Risiken. Zu den Risikofaktoren zählen Fremdkapitaleinsatz, ungünstige Entwick- lung der Gesamtwirtschaft und der lokalen Marktbedingungen, Änderungen gesetzlicher oder aufsichts- rechtlicher Steuer-, Grundstücks- und Bauvorschriften, Risiken hinsichtlich eines Kapitalabrufs und bei manchen Immobilieninstrumenten Risiken in Bezug auf die Möglichkeit, Steuervergünstigungen geltend zu machen. • Private Equity: Hier bestehen die für Private-Equity-Anlagen typischen Risiken. Private-Equity-Fonds können kurzfristig Kapital anfordern. Anleger, die einer solchen Anforderung nicht nachkommen, müssen mit erheblichen Nachteilen rechnen, wie zum Beispiel dem Totalverlust des investierten Kapitals. • Wechselkurs-/Währungsrisiken: Anleger, die in Wertpapiere von ausserhalb der USA ansässigen Emit- tenten investieren, sollten beachten, dass Schwankungen des Wechselkurses der Heimatwährung des Emittenten zum US-Dollar den Kurswert und die Liquidität solcher Wertpapiere auch dann in unerwar- teter Weise beeinflussen können, wenn diese Wertpapiere in US-Dollar kotiert sind. Solche Wertpapiere können zudem weitere Risiken (politischer, wirtschaftlicher oder aufsichtsrechtlicher Art) bergen, die ei- nem US-Anleger vielleicht nicht von vornherein bekannt sind. Year Ahead 2022 – UBS House View
Disclaimer Die Anlagebeurteilungen des Chief Investment Office von UBS («CIO») werden durch Global Wealth Management von UBS Switzerland AG (in der Schweiz durch die FINMA beaufsichtigt) oder deren verbundenen Unternehmen («UBS») produziert und veröffentlicht. Die Anlagebeurteilungen wurden im Einklang mit den gesetzlichen Erfordernissen zur Förderung der Unabhängigkeit des Anlageresearch erstellt. Allgemeines Anlageresearch – Risikohinweise: Diese Publikation dient ausschliesslich zu Ihrer Information und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Offertenstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Produkten dar. Die in dieser Publikation enthaltene Analyse ist nicht als persönliche Empfehlung aufzufassen und berücksichtigt weder die Anlageziele noch die Anlagestrategien oder die finanzielle Situation oder Bedürfnisse einer bestimmten Person. Sie basiert auf zahlreichen Annahmen. Unterschiedliche Annahmen können zu materiell unterschiedlichen Ergebnissen führen. Bestimmte Dienstleistungen und Produkte unterliegen gesetzlichen Beschränkungen und können deshalb nicht unbeschränkt weltweit angeboten und/oder von allen Investoren erworben werden. Alle in dieser Publikation enthaltenen Informationen und Meinungen stammen aus als zuverlässig und glaubwürdig eingestuften Quellen, trotzdem lehnen wir jede vertragliche oder stillschweigende Haftung für falsche oder unvollständige Informationen ab (ausgenommen sind Offenlegungen, die sich auf UBS beziehen). Alle Informationen und Meinungen sowie angegebenen Prognosen, Einschätzungen und Marktpreise sind nur zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Hierin geäusserte Meinungen können von den Meinungen anderer Geschäftsbereiche von UBS abweichen oder diesen widersprechen, da sie auf der Anwendung unterschiedlicher Annahmen und/oder Kriterien basieren. Dieses Dokument oder die darin enthaltenen Informationen (einschliesslich Prognosen, Werte, Indizes oder sonstiger berechneter Beträge («Werte»)) dürfen unter keinen Umständen für folgende Zwecke verwendet werden: (i) für Bewertungs- oder buchhalterische Zwecke; (ii) zur Bestimmung der fälligen oder zahlbaren Beträge, Preise oder Werte von Finanzinstrumenten oder -verträgen; oder (iii) zur Messung der Performance von Finanzinstrumenten, einschliesslich zwecks Nachverfolgung der Rendite oder Performance eines Werts, Festlegung der Vermögensallokation des Portfolios oder Berechnung der Performance Fees. UBS und ihre Direktoren oder Mitarbeiter könnten berechtigt sein, jederzeit Long- oder Short-Positionen in hierin erwähnten Anlageinstrumenten zu halten, in ihrer Eigenschaft als Auftraggeber oder Mandatsträger Transaktionen mit relevanten Anlageinstrumenten auszuführen oder für den Emittenten beziehungsweise eine mit diesem Emittenten wirtschaftlich oder finanziell verbundene Gesellschaft bzw. das Anlageinstrument selbst andere Dienstleistungen zu erbringen. Zudem könnten Mitglieder der Konzernleitung bei der Emittentin oder einer mit ihr verbundenen Gesellschaft als Verwaltungsräte tätig sein. Die von UBS und ihren Mitarbeitern getroffenen Anlageentscheidungen (einschliesslich der Entscheidung, Wertpapiere zu kaufen, verkaufen oder zu halten) könnten von den in den Research-Publikationen von UBS geäusserten Meinungen abweichen oder ihnen widersprechen. Bei Illiquidität des Wertpapiermarkts kann es vorkommen, dass sich gewisse Anlageprodukte nicht sofort realisieren lassen. Aus diesem Grund ist es manchmal schwierig, den Wert Ihrer Anlage und die Risiken, denen Sie ausgesetzt sind, zu quantifizieren. UBS setzt Informationsbarrieren ein, um den Informationsfluss aus einem oder mehreren Bereichen innerhalb von UBS in andere Bereiche, Einheiten, Divisionen oder verbundene Unternehmen von UBS zu steuern. Der Termin- und Optionenhandel eignet sich nicht für jeden Anleger, da ein erhebliches Verlustrisiko besteht und die Verluste den ursprünglich investierten Betrag übersteigen können. Die Wertentwicklung einer Anlage in der Vergangenheit stellt keine Gewähr für künftige Ergebnisse dar. Weitere Informationen sind auf Anfrage erhältlich. Manche Anlagen können plötzlichen und erheblichen Wertverlusten unterworfen sein. Bei einer Liquidation Ihrer Anlagewerte kann es vorkommen, dass Sie weniger zurückerhalten als Sie investiert haben, oder dass man Sie zu einer Zusatzzahlung verpflichtet. Wechselkursschwankungen können sich negativ auf den Preis, Wert oder den Ertrag einer Anlage auswirken. Der/Die Analyst(en), der/die diesen Bericht erstellt hat/haben, kann/können zum Zweck der Sammlung, Zusammenfassung und Interpretation von Marktinformationen mit Mitarbeitern des Trading Desk und des Vertriebs sowie anderen Gruppen interagieren. Year Ahead 2022 – UBS House View
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Disclaimer bestimmte Anlagechancen möglicherweise nicht nutzen, die ansonsten zu seinem Anlageziel und anderen grundsätzlichen Anlagestrategien passen würden. Die Erträge eines Portfolios, das hauptsächlich aus nachhaltigen Anlagen besteht, sind unter Umständen geringer oder höher als die eines Portfolios, bei dem der Portfoliomanager keine ESG-Faktoren, Ausschlusskriterien oder andere Nachhaltigkeitsthemen berücksichtigt. Zudem kann ein solches Portfolio Unterschiede hinsichtlich der Anlagechancen aufweisen. Unternehmen erfüllen möglicherweise nicht bei allen Aspekten für ESG oder nachhaltiges Investieren hohe Performancestandards. Es gibt auch keine Garantie, dass ein Unternehmen die Erwartungen bezüglich der Corporate Responsibility, Nachhaltigkeit und/oder Wirkung erfüllt. Externe Vermögensverwalter / Externe Finanzberater: Für den Fall, dass dieses Research oder die Publikation an einen externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausgegeben wird, untersagt UBS dem externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausdrücklich, diese an ihre Kunden und / oder Dritte weiterzugeben beziehungsweise zur Verfügung zu stellen. USA: Vertrieb an US-Personen durch UBS Financial Services Inc., UBS Securities LLC oder UBS Swiss Financial Advisers AG, Tochterunternehmen von UBS AG. UBS Switzerland AG, UBS Europe SE, UBS Bank, S.A., UBS Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda, UBS Asesores México, S.A. de C.V., UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd., UBS Wealth Management Israel Ltd und UBS Menkul Degerler AS sind verbundene Unternehmen von UBS AG. UBS Financial Services Incorporated in Puerto Rico ist ein Tochterunternehmen von UBS Financial Services Inc. UBS Financial Services Inc. übernimmt die Verantwortung für die Inhalte von Berichten, welche durch nicht in den USA ansässige Tochterunternehmen erstellt wurden, wenn diese Berichte an US-Personen weitergegeben werden. Alle Transaktionen von US-Personen mit Wertpapieren, die in dieser Publikation erwähnt werden, müssen über ein in den USA zugelassenes Brokerhaus abgewickelt werden und dürfen nicht von einem nicht in den USA ansässigen Tochterunternehmen durchgeführt werden. Der Inhalt dieser Publikation wurde und wird nicht durch irgendeine Wertpapieraufsichts- oder Investitionsbehörde in den USA oder anderswo genehmigt. UBS Financial Services Inc. ist nicht als Berater für irgendeine Kommunalbehörde oder verpflichtete Person im Sinne von Abschnitt 15B der Securities Exchange Act (die «Municipal Advisor»-Regel) tätig. Die in dieser Publikation vertretenen Meinungen und Ansichten stellen keine Empfehlung im Sinne der Municipal Advisor Rule dar und sind auch nicht als solche aufzufassen. Länderinformationen finden Sie unter ubs.com/cio-country-disclaimer-gr oder fragen Sie Ihren Kundenberater nach vollständigen Risikoinformationen. Fassung B / 2021. CIO82652744 © UBS 2021. Das Schlüsselsymbol und UBS gehören zu den eingetragenen bzw. nicht eingetragenen Markenzeichen von UBS. Alle Rechte vorbehalten. Year Ahead 2022 – UBS House View
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