Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) - Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen - Deloitte
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Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Investing in Germany | A guide for Chinese businesses 02
Ein Blick in die Zukunft der Wohnungsunternehmen in 2030
Management Summary 05
Hintergründe und Herausforderungen
der IBOR-Ablösung 06
Herausforderungen der IBOR-Ablösung 12
Lösungsansätze für die IBOR-Umstellung 18
Ihre Kontakte 22
03
Investing in Germany | A guide for Chinese businesses 04
Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Die Auswirkungen der (L)IBOR-Ablösung
auf ein individuelles Finanzinstitut sind
zwar schwer abschätzbar. Sie nicht zu
kennen, bedeutet aber ein unkalkulierbares
Risiko. Die Marktentwicklungen sind bereits
schneller als die Pläne der Working Groups.
So startet beispielsweise das Clearing von
Management
Swaps auf die USD Risk-free Rate SOFR
bereits 1,5 Jahre früher als geplant. Des
Weiteren entwickelt sich der USD-Markt
für die neue Referenzrate SOFR seit April
Summary
2018 mit Wachstumsraten größer als 350
Prozent stark dynamisch. Diese Marktent-
wicklungen verändern den ohnehin schon
engen Zeitrahmen zusätzlich. Daneben
spielt die Komplexität der (L)IBOR-Ablösung
Aufgrund von Manipulationen der IBOR- eine entscheidende Rolle, da die gesamte
Bank im Fokus ist. Die markt- und kunden-
Sätze sollen diese Referenzzinssätze betreuenden Bereiche sind genauso stark
bis spätestens 2021 und der EONIA betroffen wie Banksteuerung, Rechnungs-
legung und IT. Von der voraussichtlichen
bereits Ende 2019 abgelöst werden. phasenweisen Umstellung der Referenz-
Derzeit arbeiten fünf Working Groups an zinssätze sind erhebliche Aufwände für die
drei Letzteren zu erwarten.
Alternativvorschlägen für die jeweiligen
Währungsräume mit unterschiedlichen Für eine erfolgreiche Umstellung der Refe-
renzzinssätze ist eine ganzheitliche Strate-
Fortschrittsgraden und Geschwindigkeiten. gie zu definieren, die alle Anforderungen
der Geschäftsbereiche abdeckt. Sie sollte
auf Basis von Umstellungsszenarien, die
Annahmen über zukünftige Marktentwick-
lungen beinhalten, abgeleitet werden.
Deloitte schlägt in einem ersten Schritt die
Durchführung einer Auswirkungsanalyse
vor. In diesem Rahmen sollten die Betrof-
fenheit der Bank in Bezug auf Produkte,
Verträge, Prozesse und finanzielle Aspekte
bewertet sowie ein ganzheitlicher Umset-
zungsplan konzipiert werden.
05Investing in Germany | A guide for Chinese businesses Hintergründe und Herausforderungen der IBOR-Ablösung 06
Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
basierend auf einer Experteneinschätzung
Zinssätze für die IBORs liefern. Sogenannte
Benchmark-Administratoren ermitteln dar-
aus unter Ausschluss der niedrigsten und
höchsten Werte Mittelwerte und veröffent-
lichen diese.
Dieses Verfahren steht schon seit Län-
gerem in der Kritik. Zum einen wurden
in der Vergangenheit die IBORs durch
falsche Quotierungen manipuliert (soge-
nannte LIBOR-Manipulation). Zum anderen
ist seit der Finanzkrise die Liquidität im
Hintergründe der unbesicherten Interbanken-Geldmarkt
stark zurückgegangen, sodass die solide
Unterlegung der Benchmarks mit Markt-
IBOR-Ablösung transaktionen fraglich ist. Schließlich wollen
auch immer weniger Finanzdienstleister als
Panelbanken agieren, da das Risiko falscher
Quotierungen nicht auszuschließen ist und
im Falle des Verdachts auf den Versuch der
Zinsvariable Finanzprodukte leiten Manipulation der Referenzzinssätze hohe
ihre Bewertung aus der Höhe der Strafen drohen.
jeweiligen Referenzzinssätze LIBOR, Der Weg zu alternativen
EURIBOR oder TIBOR ab. Referenzzinssätzen
Bereits 2013 haben die G20-Nationen das
Financial Stability Board (FSB) damit beauf-
Unter IBORs (Interbank Offered Rates) wer- tragt, eine grundlegende Untersuchung
den die Referenzzinssätze verstanden, die der Referenzzinsätze durchzuführen und
die Konditionen bestimmen, zu denen sich Vorschläge für Reformen zu entwickeln
Finanzdienstleister in den wichtigsten Han- bzw. Alternativen zu den IBORs vorzu-
delswährungen für Laufzeiten bis zu einem schlagen. Daraufhin koordinierte das FSB
Jahr im Interbankenhandel unbesichert Geld Arbeitsgruppen aus Wertpapieraufsichts-
leihen können. Die Größe des Marktes für behörden und Marktteilnehmern. Die
diese Finanzkontrakte ist riesig – börsenge- Erkenntnisse wurden durch das FSB Mitte
handelte und OTC-Derivate, Anleihen, Kre- 2014 in einem Bericht mit Empfehlungen
dite, Verbriefungen, Geldmarktprodukte und für das weitere Vorgehen veröffentlicht.
Einlagen im Wert von umgerechnet Hunder- Daraufhin wurden Working Groups für
ten Billionen Euro hängen an den IBORs. die einzelnen Währungsräume ins Leben
gerufen. Diese haben den Auftrag, neue
Die Bedeutung der IBORs geht aber noch Referenzzinssätze als Alternative zu den
weiter: Zahlreiche Bewertungsmodelle IBORs zu identifizieren sowie Vorschläge
verwenden zur Diskontierung und zur für den Weg der Umstellung auf diese
Ermittlung von Forward-Sätzen IBOR-ba- neuen „Risk-Free Rates“ (RFRs) zu erar-
sierte Zinskurven. Bei der Verzinsung von beiten. Als Richtschnur für diese RFRs
gestellten Sicherheiten im Rahmen des hat die IOSCO im Juli 2013 Empfehlungen
bilateralen oder zentralen Clearings wer- herausgegeben. Dazu gehört u.a., dass die
den IBOR-Overnight-Sätze verrechnet. Zinssätze möglichst auf Transaktionen in
liquiden und nicht-konzentrierten Märkten
Warum sollen die IBORs abgelöst beruhen, sowie das Vorhandensein robus-
werden? ter Fallback-Mechanismen für den Fall, dass
Die IBORs werden über die Befragung von eine transaktionsbasierte Ermittlung nicht
teilnehmenden Panelbanken ermittelt, die möglich ist.
07Investing in Germany | A guide for Chinese businesses
Die Tage der IBORs
sind gezählt
Aufsichtsbehörden machen Druck von der IOSCO aufgestellten Grundsätze
Lange Zeit haben die Aufsichtsbehörden für Referenzzinssätze vorzunehmen.
eine Lösung der IBOR-Problematik von den Die Administratoren des LIBOR IBA (ICE
Marktteilnehmern aus der Privatwirtschaft Benchmark Administration) und des EURI-
erwartet. Der UK-Finanzmarktaufsicht FCA BORs EMMI (European Money Market
waren die Fortschritte dabei offensicht- Institute) haben angekündigt, dies bis Ende
lich unzureichend, sodass CEO Andrew 2019 zu tun und die Indizes auf Basis von
Bailey bei einer Ansprache Mitte 2017 Transaktionen zu ermitteln, soweit möglich.
die Zukunft des LIBOR nach 2022 infrage Für den EONIA gibt es keine Zukunft, da
stellte. Im Juli diesen Jahres erhöhte Bailey EMMI den EONIA wegen einer zu geringen
weiter den Druck und wies auf Gefahren Basis von Geschäften und einer zu hohen
für die Stabilität des Finanzsystems hin, Konzentration der Geschäfte bei wenigen
sollten die Marktteilnehmer nicht zügig Finanzdienstleistern als für nicht refor-
damit beginnen, neue Finanzkontrakte auf mierbar einstuft. Das heißt, dass ab dem
Basis der alternativen risikolosen Zinssätze 1. Januar 2020 keine neuen Geschäfte auf
abzuschließen. Am 19. September 2018 EONIA-Basis abgeschlossen werden dür-
forderten die FCA und die Prudential Regu- fen. Weiterhin stellt sich die Frage für die
lation Authority die größten im Vereinigten Marktteilnehmer, ob der EONIA nach dem
Königreich beaufsichtigten Banken und 1. Januar 2020 noch der Zinssatz der Wahl
Versicherungen auf, bis zum 14. Dezember zur Diskontierung eines weiten Spektrums
2018 Darstellungen zu den Risiken und an Finanzinstrumenten darstellt. Die BMR
Mitigationsmaßnahmen sowie detaillierte verbietet dies zwar nicht und EMMI wird
Aktionspläne vorzulegen. auch nach 2020 einen unveränderten
EONIA publizieren – wobei fraglich ist, ob
EU-Benchmark-Verordnung mit straf- dieser EONIA ein aussagekräftiger Zinssatz
fem Terminplan zur Bewertung von Finanzinstrumenten in
Zusätzlicher Druck ist durch das Inkraft- Billionenhöhe darstellt. Spätestens wenn
treten der Europäischen Regulierung zu die Clearinghäuser ihre Bewertungsmo-
Benchmarks (BMR) am 1. Januar 2018 delle und die Verzinsung von gestellten
entstanden. Die BMR lässt den Admi- Sicherheiten auf die neuen risikolosen
nistratoren lediglich bis Ende 2019 Zeit, Referenzzinsätze umstellen, müssen die
die Ermittlung ihrer Indizes gemäß der Marktteilnehmer handeln.
08Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Die Arbeit der Working
Groups nimmt Fahrt auf
Das US Alternative Reference Rate Committee (ARCC),
die britische Sterling Working Group (SWG) sowie die
europäische Working Group on Euro Risk-Free Rates
haben in ihren regelmäßigen Zusammentreffen zahl-
reiche Fortschritte erzielt.
Die ARCC hatte bereits 2017 ein Vorgehen täglichen Veröffentlichung des Pre-ESTER
zur schrittweisen LIBOR-USD-Ablösung zu rechnen, der in seiner finalen Form als
bis 2022 veröffentlicht („Phased Transition ESTER der neue Referenzzins für den Euro-
Plan“) und liegt in einigen Punkten vor dem Raum werden könnte. Die Working Groups
avisierten Zeitplan. Der Handel in SOFR-De- für EUR, USD und GPB haben mit der
rivaten hat früher begonnen als geplant grenzübergreifenden Koordination ihrer
und die großen Clearinghäuser LCH und Aktivitäten begonnen. Daraus entstehende
CME werden mit ihren Vorbereitungen zum abgestimmte Umsetzungsplanungen sowie
Clearing von SOFR-Swaps noch 2018 fertig konsistente vertragsrechtliche Lösungen
werden. in der Dokumentation der Finanzkontrakte
wären wünschenswert. Allerdings ist der
Die europäische Gruppe, die bei der Euro- Zeitrahmen gerade in Europa aufgrund der
päischen Zentralbank organisiert ist, hat Fristen der EU-BMR sehr eng und die Geld-,
im September diesen Jahres die ESTER Kapital- und Derivatemärkte entwickeln
(Euro Short-Term Rate) als alternativen sich bereits jetzt in den verschiedenen
Referenzzins empfohlen und wird ihre Währungsräumen mit sehr unterschiedli-
Arbeit an der Laufzeitstruktur der Zins- chen Geschwindigkeiten.
sätze intensivieren. Noch 2018 ist mit der
09Investing in Germany | A guide for Chinese businesses
Derivate- und Kapitalmärkte
mit Bezug auf die neuen
Referenzraten zeigen eine
erhebliche Dynamik
Mit dem SARON für den Schweizer Franken, dem SOFR
für den US-Dollar, dem reformierten SONIA für das
britische Pfund und dem TONA für den japanischen Yen
stehen schon jetzt alternative risikolose Zinssätze im
Overnight- Bereich zur Verfügung. Der SARON hat sei-
nen Vorgänger bereits Ende 2017 komplett abgelöst.
Für den Euro-Raum steht die Veröffentli- rund 300.000 Kontrakte gehandelt. Dies
chung einer alternativen Overnight-Rate entspricht einer Wachstumsrate von mehr
(bei dieser wird es sich nach Empfehlung als 500 Prozent seit Handelsstart.
der Euro Working Group um die soge-
nannte ESTER handeln) noch aus. Auch im OTC-Derivatebereich wurde Pio-
Die Derivate- sowie Geld- und Kapital- nierarbeit geleistet. Im Juli 2018 wurde der
märkte mit Bezug auf die neuen RFR erste SOFR-Swap gehandelt. Bemerkens-
entwickeln sich seit Anfang 2018 stark wert dabei ist, dass die Infrastrukturdienst-
dynamisch. leister schon recht weit bei der Implemen-
tierung des SOFR sind. Denn der Swap
Derivatemärkte wurde über MarkitWire bestätigt, an der
Beim amerikanischen SOFR hat der Handel LCH gecleart und an das Transaktionsregis-
in Futures an der CME bereits im Mai 2018 ter DTCC gemeldet.
begonnen. Bis Mitte September wurden
10Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Abb. 1 – Entwicklung SOFR-Future-Markt
Volumen OI
16.000 40.000
14.000 35.000
12.000 30.000
350%
10.000 25.000
8.000 20.000
6.000 15.000
4.000 10.000
2.000 5.000
0 0
07.05.2018 07.06.2018 07.07.2018 07.08.2018 07.09.2018 07.10.2018
SOFR Volumen (Anzahl Kontrakte) SOFR Open Interest (Anzahl Kontrakte)
Geld- und Kapitalmärkte von drei Tranchen mit unterschiedlichen
Die Geld- und Kapitalmärkte haben begon- Laufzeiten und verschiedenen SOFR-
nen, Produkte basierend auf den neuen Spreads sowie einem Volumen von insge-
Referenzzinsätzen zu entwickeln. samt 6 Mrd. USD.
Seit Mitte 2018 finden Emissionen von • Ende Juni 2018: Emission der Euro-
RFR-basierten Anleihen und Commercial päischen Investitionsbank (EIB) einer
Papers auf den verschiedenen Märkten SONIA-basierten Anleihe über 1 Mrd.
statt und werden zunehmend häufiger. GBP und einer Laufzeit von fünf Jahren
Beispiele hierfür sind:
• Barclays Plc emittierte am 24. August
• Ende Juli 2018 hat der staatsnahe US-Im- 2018 ein SOFR-referenziertes Commercial
mobilienfinanzierer Fannie Mae die erste Paper in Höhe von 525 Mio. USD.
SOFR-basierte Anleihe emittiert – in Form
11Investing in Germany | A guide for Chinese businesses Herausforderungen der IBOR-Ablösung 12
Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Die IBOR-Ablösung wirkt auf die
gesamte Wertschöpfungskette
der Finanzinstitute1
Die IBOR-Ablösung betrifft sämtliche Kundenbereiche – vom Privat-,
Geschäfts- und Firmenkundengeschäft bis hin zum institutionellen und
Global-Markets-Geschäft – und vor allem Treasury, Risikomanagement,
Rechnungslegung, Compliance, Rechtsabteilung und IT.
Kundenbetreuende Bereiche sollten Abb. 2 – Betroffenheit von Finanzinstituten durch
bereits jetzt eine Kommunikationsstrate- die IBOR-Umstellung - High-Level Heatmap2
gie in Richtung ihrer Kunden entwickeln.
In diese sollten Ansätze für den Zeitpunkt
und das Design neuer Produkte sowie das
Geschäfts-/ Financial
mögliche Vorgehen zur Umstellung von Privatkunden
Firmenkunden Markets
bestehenden Verträgen und Produkten
einfließen. Mögliche Risiken resultierend
aus einer verspäteten Kommunikation in A Kunden
Richtung Kunden sollten ebenfalls berück- strategie
Kunden
sichtigt werden.
Kunden
kommunikation
Bei der Planung der Umstellung der bishe-
B Produkt
rigen Produkte auf solche mit geänderten
strategie
Referenzzinssätzen und der Entwicklung Produkte
neuer Produkte – einschließlich der Durch- Produkt
design
führung der notwendigen Neue-Produk-
te-Prozesse (NPP) – ist besonders das C Produkt/
Wettbewerbsumfeld zu betrachten. Auf- Kreditverträge
Verträge
grund der sich dynamisch entwickelnden
Regulatorische
Märkte für die neuen Referenzzinsätze ist Dokumente
das Timing des Go-to-Market für die neuen
D
Produkte entscheidend.
Bank- Produkt Risiko Sicherheiten
steuerung bewertungen management management
E
Rechnungs- Bilanzierung/ Regulatorisches
Steuern
legung GuV Eigenkapital
F
Markt Risiko Produkt/ Abwick
Bilanz.
Technologie daten mgmt. Handels lungs
systeme
systeme systeme systeme systeme
1
In diesem Kapitel werden einzelne Heraus
forderungen grob beschrieben. Die gewählte
Darstellung ist in Umfang und Detailgrad nicht
vollumfänglich. Betroffenheit: Hoch mittel gering
2
in Abhängigkeit vom spezifischen Geschäftsmodell
13Investing in Germany | A guide for Chinese businesses
Verträge und Produkte sind im
großen Umfang umzustellen
oder neu zu designen
Außerbörslich & börsengehandelte Derivate (OTC & ETD) Kurzfristige Finanzinstrumente Kredite
• Zins-Swaps (IRS) • Repos • Syndizierte Kredite
• Zinstermingeschäfte (FRAs) • Reverse Repos • Verbriefte Kreditforderungen
• Währungs-Swaps • Einlagen • Besicherte Darlehen
• Kreditausfall-Swaps (CDS) • Commercial Papers (CP) • Unternehmenskredite
• Zinsoption (OTC & ETD) • Geldmarkt • Hypotheken auf gewerbliche Immobilien (CRE)
• Zins-Futures
• Kurzfristige Zins-Futures (STIR)
ISDA Andere Clearing/Börse GMRA Andere GMSLA Andere LMA
1987 ISDA 1994 NY Rahmen Clearstream PSA/ISMA Rahmen Master Master-Equity- Investment-
Master Law Credit vertrag 2016 CTA Global Master vertrag Repo Securities Loan und Fixed- Grade-
Agreement Support CSA Repurchase Agreement Stock-Lending- Vereinbarung
Annex (CSA) Agreement 1995 1993 Vertrag
1992 ISDA 1995 Eng CMOF DCM Master Festgeld Master Gilt-Edged- Leveraged-
Master Law CSA Derivatives Repurchase vertrag Securities Loan Securities- Finance-
Agreement Clearing - IRS Agreement 1996 Agreement Lending- Verein-
2000 Vertrag barungen
2002 ISDA 2016 NY Law Europäischer Derivatives PSA/ISMA Certificate of Master Rahmen
Master VM CSA Rahmen Clearing IRS Global Master Deposits Securities Loan vertrag SBL
Agreement Phase 1 vertrag CSA Repurchase Agreement
Agreement 2000 2017
Master 2016 Eng Fédération LCH- PSA/ISMA Informations- Overseas- Individuelle
Confirmation Law VM CSA Bancaire Execution- Global Master memorandum Securities- Verträge
Agreements Phase 1 Française Vertrag Repurchase Lending
Rahmenvertrag Agreement 2011 Vertrag
ISDA FIA 2016 NY Law Fédération Master-Institu Triparty Repo ICMA ECP GMSLA-
Reporting VM CSA Bancaire tional-Futures- Agreements Triparty-
Delegation Phase 2 Française Customer- Vertrag
Agreement CSA Vereinbarung
Cleared 2016 Eng 1986 Interest Futures- und GMRA Triparty
Derivatives Law VM CSA Rate Swap OTC-Clearing- Agreements
Execution Phase 2 Agreement Vertrag
Agreements
1995 Credit 2016 NY Law Master Clearing- und
Support IM CSA Confirmation Settlement-
Deed (CSD) Phase 1 Agreement Vereinbarung
(MCA)
2016 Eng 2016 Eng Individuelle Börsen
Law IM CSD Law IM CSA Verträge mitglied-
Phase 1 Phase 1 schafts
vertrag
Ausführliche Börsen-
Bestäti Margin-
gungen Vereinbarung
14Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Viele Kunden-, Produkt- und Rahmenverträge, aber auch regulatorische Dokumente und Werbemittel sind zu ändern.
Die Vertragsgrundlage für Transaktionen auf Basis neuer RFR-Referenzzinssätze sollte standardisiert festgelegt werden.
Für Neuverträge basierend auf den bisherigen IBORs sollte möglichst frühzeitig in den „Fall Back“-Regeln eine robuste
Übergangsregelung auf die neuen Referenzzinssätze eingeführt werden, um die Rechtsrisiken zu reduzieren.
Für Bestandsverträge über den Umstellungszeitpunkt hinaus sind produktabhängig kundenindividuelle Umstellungs- und
Verhandlungsstrategien zu entwickeln.
Anleihen & var. verzinste WP (FRNs) Verbriefte Produkte Privatkunden Produkte
• Unternehmens-/ Nicht-US- • Hypothekarisch besicherte • Immobilienkredite
Staatsanleihen Wertpapiere (MBS) • Renten
•A nleihen von Förderbanken • Wohnimmobilien-/ • Abzinsungssatz
• Leasing Gewerbeimmobilien-besicherte • Überziehungen
• Handelsfinanzierung Wertpapiere (RMBS/CMBS) • Verspätete Zahlungen
• Variabel verzinste Wertpapiere • (Gewerblich) verbriefte Forderung • Autokredite
• Pfandbriefe • Gewerblich verbriefte Forderungen • Konsumentenkredite
• Eigenkapitalinstrumente • (Hypothekarisch) besicherte Schuld- • Studentenkredite
• Ewige Anleihen verschreibungen (CDO/CMO)
Prospekte Geschäfts SIFMA-Master- Asset-Level- Geschäfts
bedingungen Selling-Group- Offenlegung bedingungen
für Schuld Vereinbarung für Kreditkarten
verschreibungen
Zeichnungs- Vertrags Master-Securities- MBS Rentenverträge
vereinbarungen abreden Forward- Drittpartei-
Transaction- transaktionen
Vertrag (MSTFA)
Emissionsüber- Emittenten- MBS-Datum Handels- Verspätete
nahmeverträge vereinbarungen Veröffent abtretungs Zahlung
lichung und verträge
Abwicklung
Emissions- & Gewerbliche SPV- Transaktions
Zahlstellen Bankbürg Dokumentation spezifische
verträge schaften Dokumente
Emissions Vorstands- Ausführliche Konditions-
bedingungen entscheidungen Bestätigungen vereinbarungen
Konditions- Handelsbestäti
vereinbarungen gungen
Standardverträge Individualverträge Die Umstellung wirkt unmittelbar auf gewünschten Marge zu berücksichtigen.
die Banksteuerung Aufgrund des teilweise stark unterschied-
Bei der Bewertung der geänderten/neuen lichen Verhaltens der „neuen“ und „alten“
Produkte sind die Auswirkungen aufgrund Referenzzinssätze (bspw. EFFR und SOFR
der Umstellung des Referenzzinssatzes oder EONIA und ESTER) sind Risikoma-
und der damit verbundenen Zinskurven- nagementmodelle und -konzepte anzu-
zuordnung auf z.B. die Produktkompo- passen. Die „neuen“ Referenzzinssätze im
nenten, Liquiditätseinstandskosten von Overnight-Bereich weichen nicht nur in der
Treasury und die Auswirkungen der Kosten Höhe von den „alten“ Referenzzinssätzen
hinsichtlich Marktrisiko, regulatorisches ab, sondern weisen auch unterschiedliche
und ökonomisches Eigenkapital neben der Volatilitäten auf.
15Investing in Germany | A guide for Chinese businesses
Die Rechnungslegung ist Geschäfts-/
Firmenkunden
Financial
Markets
von der IBOR-Umstellung
in vielen Einzelbereichen
betroffen
Die Umstellung der Referenzzinssätze auf neue „Risk Free
Rates“ führt bei diversen Produkten zu Bewertungseffekten.
Diese entstehen beispielsweise durch eine rung eines Research-Projects beschlossen,
Veränderung der Risikovorsorge (Stufen- um die Auswirkungen der Implementierung
Produkt Risiko Sicherheiten
transfer) im Falle von Marktdaten-/Cash- neuer Referenzzinssätze auf diebewertungen
Rech- management management
flow-basierten Ansätzen. Diese haben dann nungslegung zu erheben. Erste Ergebnisse
Auswirkungen auf Bilanz, GuV, Anhang sind zum Jahreswechsel 2018/ 2019 zu
sowie auch Kennzahlen/KPIs wie NSFR, erwarten.
Leverage Ratio, CIR, ROE. Ineffektivitäten Bilanzierung/ Regulatorisches
Steuern
GuV Eigenkapital
beim Hedge Accounting und die Umstel- Da die bilanziellen Auswirkungen erheb-
lung/Modifizierung finanzieller Vermögens- lich sein können, sollten diese frühzeitig
werte (bspw. Umstellung von Kreditverträ- analysiert und die Wirkung auf aufsichts-
gen) können ebenfalls Bewertungseffekte rechtliche und betriebswirtschaftliche
Markt
Bilanz.
Risiko Produkt/ Abwick
mit bilanziellen Wirkungen auslösen. daten
Kennzahlen wie auch die GuV simuliert mgmt. Handels lungs
systeme
systeme systeme systeme systeme
werden. Auf diese Weise können passge-
Das IASB hat die Notwendigkeit erkannt naue Steuerungsmaßnahmen im Rahmen
und in einer Sitzung im Juni 2018 die Initiie- der Umstellung definiert werden.
Abb. 4 – Wirkungsbereiche der IBOR-Ablösung in der Rechnungslegung
Gewinn-
Bilanz/OCI Kenn-
(Other und
zahlen/
Comprehensive Verlust-
Income) KPIs
Rechnung
Vertrags-
Hedge Latente
umstell-
Accounting Steuern
ungen
16Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Die gesamte IT-Landschaft der Bank
ist durch die Umstellung betroffen;
entsprechende Anpassungen sind
frühzeitig zu planen
IT-Anpassungen an Front- und Backoffice- Systemen
stellen bei der IBOR-Ablösung einen wesentlichen Auf-
wandtreiber für Finanzinstitute dar. Dies betrifft u.a.
Schnittstellen und Prozesse zur Erfassung, Verarbeitung
und Ablage neuer RFRs sowie auch nachgelagerte
Datenhaushalte, Controlling- und Reporting-Systeme.
Zur Beurteilung von Art und Umfang der
notwendigen Anpassungen gilt es, in einem IT-Anpassungen sind
ersten Schritt im Rahmen einer Bestands-
aufnahme betroffene Systeme und Reports
an diversen Stellen
sowie zugehörige Produktgruppen zu iden- erforderlich
tifizieren und die Komplexität der notwen-
digen Entwicklungen zu ermitteln. Darauf
Unterschiede in der Bereitstellung notwendig. Die Anpassung von Be
aufbauend können die Produktabbildung
von tagesgültigen RFRs durch wertungsmodellen kann ebenso die
in betroffenen Frontoffice-Systemen
Marktdatensysteme erfordern eine Änderung der Zuordnung von Be
überprüft und notwendige Anpassungen
Prüfung ausgewählter Prozesse in wertungsmodellen zu einzelnen Ge
identifiziert werden. Eine Unterscheidung
Handels- und Abwicklungssyste schäften erforderlich machen.
zwischen Bestands- und Neugeschäft ist
men. Dies kann unter anderem den In Abhängigkeit von der Verfügbar
hierbei aufgrund unterschiedlicher Umset-
Fixing-Prozess zur Festlegung von keit von Terminzinssätzen mit länge
zungsaufwände empfehlenswert.
Zahlungsströmen als auch nachge ren Laufzeiten als Overnight sind zu
lagerte Prozesse zur Zahlungsab sätzlich auch die Auswirkungen auf
Die hierbei erwarteten Anpassungen las-
wicklung betreffen. Accounting-relevante Systeme, bei
sen sich in Maßnahmen zur Geschäftsab-
spielsweise auf die Ermittlung von
bildung sowie zur Modifizierung einzelner
Hinsichtlich der Abbildung von Ge Zinsabgrenzungen, zu prüfen.
Prozesse unterscheiden.
schäften in Handels- und Abwick Je nach Umstellungsstrategie des
lungssystemen sind unter anderem einzelnen Finanzinstituts sind syste
Definition und Zuordnung von Zins mübergreifend die Abbildung von
strukturkurven für neue RFRs als „neuen“ und „alten“ Zinsstruktur
auch die Anlage neuer Cashflow-Ge kurven sowie damit verbundene Be
neratoren zur Erzeugung und Pla wertungen in einem Parallelbetrieb
nung zukünftiger Zahlungsströme umzusetzen.
17Investing in Germany | A guide for Chinese businesses Lösungsansätze für die IBOR-Umstellung 18
Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
Finanzinstitute sollten in Szenarien
planen, um Unsicherheiten,
Komplexität und Marktdynamik
handhaben zu können
Terminunsicherheit erfordert Denken Abb. 5 – Basisszenarien der IBOR-Umstellung
in Umstellungsszenarien
Die Ablösung der IBORs folgt keinem klar
vorgegebenen regulatorischen Zeitplan. Die Bestandsgeschäft
Termine 1. Januar 2020 für die Compliance in IBORs
A
sämtlicher Benchmarks mit den Anforde-
Neugeschäft auf
rungen der EU-BMR und 1. Januar 2022 für alternative Rates
die Ablösung sämtlicher IBORs können als
stabil angenommen werden. Die Ablösung
der einzelnen Referenzzinssätze wird sich
Bestandsgeschäft
jedoch wohl terminlich eher nach den
in IBORs
Marktprozessen richten. Die Entwicklung B
auf den Derivatemärkten in den USA sowie A Neugeschäft auf
in UK deuten stark in diese Richtung. alternative Rates
Um die Komplexität der Umstellung in
Kombination mit der Unsicherheit des Bestandsgeschäft
zeitlichen Ablaufs steuern zu können, sollte in IBORs
jedes betroffene Finanzinstitut seine Pro- C
zesse auf der Grundlage von Szenarien pla- A Neugeschäft auf
nen, die die erwarteten möglichen Umstel- alternative Rates
lungsverläufe in der Zukunft abbilden und 2019 2020 2021 2022
mit Wahrscheinlichkeiten unterlegt sind.
Basisszenarien für die Umstellung
Deloitte hat im Detail drei denkbare Basis-
szenarien als Diskussions- und Planungs-
grundlage entwickelt. Diese bilden jeweils schäftsvolumen mit Bezug zu den „neuen“
unterschiedliche Erwartungen hinsichtlich alternativen Referenzzinssätzen.
des Verlaufs der Umstellung von Neu- und
Bestandsverträgen sowie Produkten in den Szenarien definieren Strategie
unterschiedlichen Währungsräumen ab. Ziel solcher Szenarien sollte es sein, eine
In der Grafik der Abbau des Bestandsge- entsprechende Umstellungsstrategie sowie
schäfts mit Bezug zu den IBORs und das die konkrete Planung ableiten zu können.
Neugeschäftsvolumen mit Bezug zu den Die frühzeitige Identifizierung von kriti-
„neuen“ alternativen Referenzzinssätzen schen Pfaden in der Umstellung ist hierbei
dargestellt. ein wesentlicher Bestandteil.
In Szenario A wird bspw. von einer frühen Anschließend an Diskussion und Festle-
Umstellung ausgegangen, während in gung der Basisszenarien ist eine Detail-
Szenario B eher eine späte Umstellung lierung derselben durchzuführen und mit
unterstellt ist. Bei Ersterem wird dies deut- Plandaten und konkreten Umsetzungsmaß-
lich über einen frühen Aufbau von Neuge- nahmen zu unterlegen.
19Investing in Germany | A guide for Chinese businesses
Landkarte und Kompass
für die IBOR-Umstellung
Die Komplexität der IBOR-Umstellung erfordert ein
schnelles, frühzeitiges und zielgerichtetes Handeln. Dieses
bedingt in einem ersten Schritt eine umfassende Über-
sicht zur Betroffenheit des jeweiligen Finanzinstituts.
Eine solche Transparenz sollte im Rahmen Deloitte hat eine Auswirkungsanalyse
einer Auswirkungsanalyse erstellt werden, entwickelt, welche die Erfordernisse einer
um auf dieser Basis den Fahrplan für die späteren Umsetzung zur Grundlage hat.
Umstellung der IBORs zu definieren. Nur so Aus einem definierten IBOR-Umsetzungs-
werden eine Landkarte und ein Kompass fahrplan wurden u.a. die wesentlichen
geschaffen, um effizient durch den Umstel- Elemente einer Auswirkungsanalyse abge-
lungszeitraum navigieren zu können. leitet. Damit wird sichergestellt, dass dabei
keine wesentlichen Aspekte für die Umset-
Deloitte bietet Finanzinstituten eine ganz- zung vergessen werden.
heitliche Lösung von der Durchführung
einer initialen Auswirkungsanalyse bis hin Im Rahmen der Auswirkungsanalyse wer-
zur Unterstützung von Umsetzungsprojek- den die Betroffenheit des Finanzinstituts
ten zur IBOR-Ablösung. und die operativen Auswirkungen bewer-
20Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
tet sowie die finanziellen Auswirkungen Für die nachfolgende Durchführung von
quantitativ ermittelt. Ein ganzheitlicher Umsetzungsprojekten bietet Deloitte ein
Programmplan mit geschätzten Kosten breites Spektrum an Dienstleistungen und
und Aufwänden bildet als weiteres Ergeb- Tools:
nis dieses Schritts die Grundlage für die
anschließende Umsetzung. • Fach- und Prozesskonzeption in allen
Themenbereichen
Die Vorgehensweise wurde von Deloitte • Kontinuierliche Überwachung und Steue-
modular aufgebaut. Bei Bedarf kann so rung des Fortschritts der Umstellung und
eine schlanke, zeit- und kosteneffiziente Exposures anhand von Tools
Betroffenheitsanalyse durchgeführt • Regulatory Monitoring und Unterstützung
werden. Diese ist Bestandteil der Auswir- in der Verbandsarbeit
kungsanalyse, bewertet die Konsequenzen • Change Management und Trainings
jedoch nicht quantitativ. Sie versetzt Finan- • Testmanagement und -durchführung
zinstitute schnell in die Lage, ihre Betrof- • Monitoring der einzelnen Working Groups
fenheit in Organisation und Prozessen zu • Projektmanagement
erkennen und das weitere Vorgehen auf
Basis einer Grobplanung entscheiden zu
können.
Abb. 6 – Deloittes IBOR-Projektmethode
Operative
Betroffenheit
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21Investing in Germany | A guide for Chinese businesses Ihre Kontakte Dennis Schetschok Frank Striegel Senior Manager | Financial Services Solutions Partner | Financial Services Solutions Deloitte Deloitte Tel: +49 (0)211 8772 4610 Tel: +49 (0)151 58070 444 dschetschok@deloitte.de fstriegel@deloitte.de Wir danken den Autoren: Achim Fetzer, Dr. Claudius Müller, Jochen Hartmann und Tobias Scholz 22
Ablösung der Interbank Offered Rates (IBORs) | Hintergründe, Herausforderungen und Lösungen
23Diese Veröffentlichung enthält ausschließlich allgemeine Informationen, die nicht geeignet sind, den besonderen Umständen des Einzelfalls gerecht zu werden, und ist nicht dazu bestimmt, Grundlage für wirtschaftliche oder sonstige Entscheidungen zu sein. Weder die Deloitte Consulting GmbH noch Deloitte Touche Tohmatsu Limited, noch ihre Mitgliedsunternehmen oder deren verbundene Unternehmen (insgesamt das „Deloitte Netzwerk“) erbringen mittels dieser Veröffentlichung professionelle Beratungs- oder Dienstleistungen. Keines der Mitgliedsunternehmen des Deloitte Netzwerks ist verantwortlich für Verluste jedweder Art, die irgendjemand im Vertrauen auf diese Veröffentlichung erlitten hat. Deloitte bezieht sich auf Deloitte Touche Tohmatsu Limited („DTTL“), eine „private company limited by guarantee“ (Gesellschaft mit beschränkter Haftung nach britischem Recht), ihr Netzwerk von Mitgliedsunternehmen und ihre verbundenen Unternehmen. DTTL und jedes ihrer Mitgliedsunternehmen sind rechtlich selbstständig und unabhängig. DTTL (auch „Deloitte Global“ genannt) erbringt selbst keine Leistungen gegenüber Mandanten. Eine detailliertere Beschreibung von DTTL und ihren Mitgliedsunternehmen finden Sie auf www.deloitte.com/de/UeberUns. Deloitte erbringt Dienstleistungen in den Bereichen Wirtschaftsprüfung, Risk Advisory, Steuerberatung, Financial Advisory und Consulting für Unternehmen und Institutionen aus allen Wirtschaftszweigen; Rechtsberatung wird in Deutschland von Deloitte Legal erbracht. Mit einem weltweiten Netzwerk von Mitgliedsgesellschaften in mehr als 150 Ländern verbindet Deloitte herausragende Kompetenz mit erstklassigen Leistungen und unterstützt Kunden bei der Lösung ihrer komplexen unternehmerischen Herausforderungen. Making an impact that matters – für rund 286.000 Mitarbeiter von Deloitte ist dies gemeinsames Leitbild und individueller Anspruch zugleich. Stand 10/2018
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