AKTIE IM FOKUS - Börse Express
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20.04.2021 Seite 4
BÖRSE EXPRESS
AKTIE IM FOKUS
APPLE - DAS VORQUARTAL LÄSST SICH NICHT SO Apple seit 10 Jahren (Quelle: Bloomberg/BE)
LEICHT WIEDERHOLEN Kursziel
ie Corona-Krise scheint bei Apple
D längst vorbei: Rekordumsätze im Weihnachtsquar-
tal dank fulminanter Verkaufszahlen beim iPhone
und ein Spitzen-Börsenwert von mehr als 2 Billionen Dol-
lar. Ist das noch zu toppen? Im abgelaufenen Jahresviertel
zumindest dürfte es bei der Technik-Ikone aus dem Silicon
Valley wieder etwas ruhiger zugegangen sein.
Apple hatte im Weihnachtsquartal neue Maßstäbe gesetzt:
Der Konzern fuhr einen Rekordgewinn von knapp 29 Mil-
liarden Dollar ein. Auch überschritt der iPhone-Hersteller
beim Quartalsumsatz erstmals die Marke von 100 Milliar- Das sagen die Analysten
den Dollar. Das schafften in den USA zuvor nur der Super- Kaufen Halten Verkaufen
marktriese Walmart und der Ölkonzern Exxon Mobil. Zu Empfehlungen 33 9 3
diesem exklusiven Club stieß im letzten Jahresviertel 2020 Konsensrating*: 4,33
aber auch der Internet-Händler Amazon hinzu.
Kursziel 150,9 USD Kurspotenzial +12%
Während Apple nach Berechnungen von Marktforschern Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser
mit gut 90 Millionen verkauften iPhones den Konkurren-
ten Samsung alt aussehen ließ, profi- durch Corona geschwächten Vorjahresquartal, an die Best-
tierte der Konzern in dem Quartal indirekt wohl auch von marke aus dem traditionell starken Weihnachtsquartal
den Folgen der Corona-Pandemie. Denn Apple hatte erst dürfte der Konzern aber bei Weitem nicht heranreichen.
mit Verspätung zum Weihnachtsgeschäft das neue iPhone Branchendaten zufolge hatten sich die iPhone-Verkäufe zu-
12 auf den Markt gebracht, das erstmals auch für für den letzt wieder deutlich abgeschwächt. Für das nächste Weih-
superschnellen 5G-Mobilfunk gerüstet ist. So kamen wegen nachtsquartal haben die Analysten derzeit nur wenig mehr
der Corona-Schließungen in China die Modelle erst im Ok- als letztes Jahr auf dem Zettel.
tober und November auf den Markt statt wie üblich im Sep- Während das vieldiskutierte Apple-Auto weiter auf sich
tember. Das drückte zwar den Gewinn ein Quartal vor warten lässt und erst kürzlich wieder über mögliche Zulie-
Weihnachten, sorgte dann aber zum Fest für Nachholef- ferer spekuliert wurde, beschäftigt viele Beobachter unter-
fekte. dessen auch die Frage nach der zukünftigen Beziehung von
Zwar erwirtschaftete Apple im Schlussquartal mehr als Apple und dem Chipkonzern Intel.
die Hälfte seines Umsatzes mit dem iPhone - doch es gab Apple hatte wie schon erwartet dem Chiphersteller als
Zeiten, da lag dieser Anteil bei zwei Dritteln. Doch die Ent- seinen langjährigen Hoflieferanten einen Korb gegeben
wicklung geht schon länger dahin, dass sich Apple umori- und im vergangenen Jahr erstmals Macs mit Prozessoren
entiert und verstärkt auf Dienstleistungen etwa mit Apps aus eigener Entwicklung statt mit Intel-Chips auf den
und Streaming-Abos setzt. Das kam dem Konzern auch in Markt gebracht. Das sorgte zunächst nicht gerade für die
der Krise zugute ebenso wie die florierenden Verkäufe der freundlichsten Reaktionen aus der Intel-Konzernzentrale.
sogenannten Wearables wie den AirPods-Ohrhörern oder Erst kürzlich aber kündigte Intel-Chef Pat Gelsinger an,
der Computer-Uhr Apple Watch. Zudem verkaufte Apple sein Haus wolle künftig verstärkt als Auftragsfertiger Chips
dank des coronabedingt zunehmenden Trends zum Heim- für andere produzieren und werde sich auch Apple anbie-
arbeitsplatz - wie die Branche insgesamt - auch mehr Note- ten.
books und iPads. Gegenwind bekommt Apple bereits seit einiger Zeit von
Die Pandemie hatte der US-Hersteller mit dem angebis- der EU-Kommission. Aktuell laufen nach Beschwerden von
senen Apfel im Logo letztendlich deutlich besser wegge- Konkurrenten zwei Verfahren, bei denen es um Apples
steckt als noch im Frühjahr befürchtet. Konzernchef Tim Marktmacht geht. Dabei soll geklärt werden, ob der Kon-
Cook hatte im Februar die Umsatzprognosen für das Quar- zern unfairen Wettbewerb in seinem App Store und beim
tal zurückgezogen, bereits ab der zweiten April-Hälfte aber Bezahlsystem Apple Pay betreibt. Unter anderem hat auch
lief es wieder für den Konzern besser. der "Fortnite"-Entwickler Epic Games Beschwerde in Brüs-
Am 28. April wird Apple nun über sein zweites Ge- sel gegen Apple eingelegt.
schäftsquartal berichten, das beim Konzern bis zum 28. Aktuell bringen sich beide Unternehmen für ihren
März läuft. Die von Bloomberg aufgelisteten Experten er- Rechtsstreit in den USA in Stellung. Epic will, dass Apple
warten zwar ein kräftiges Umsatzplus im Vergleich zum gezwungen wird, auf dem iPhone auch App Stores anderer
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Nutzer zuzulassen, um dort selbst einen Laden betreiben Allerdings ist die Spanne der Kursziele recht hoch. Am
zu können. Denn aktuell können Fortnite-Gamer virtuelle optimistischsten sind die Experten von Evercore und Wed-
Artikel auf iPhones nur über das System der In-App-Käufe bush mit Zielen von jeweils 175 Dollar, während Rod Hall
von Apple erwerben - wobei der Großkonzern sich hiervon von der Investmentbank Goldman Sachs lediglich ein Ziel
30 Prozent des Kaufpreises als Provision einverleibt. Apple von 83 Dollar für angemessen hält. Er rät daher zum Ver-
warnt stattdessen vor Risiken für Nutzer und wirft dem kauf der Papiere.
Spielehersteller seinerseits vor, aus Profitgier zu handeln. Der Analyst hält die Gewinnerwartungen des Marktes für
2022 für zu hoch, da das Wachstum des App-Stores nach
Die Analysten: Obwohl JPMorgan-Analyst Samik Chatter- der Corona-Pandemie nachlassen dürfte. Zudem könnten
jee grundsätzlich positiv für die Apple-Aktie gestimmt ist die Erlöse von Apple-TV sinken, falls der Konzern das kos-
und trotz immer weiterer Rekordhochs ein "Overweight"- tenlose Jahresabbo abschaffen sollte, das es beim Kauf eines
Votum hält, ist der Experte mit Blick auf das vergangene Gerätes gebe. Das sei aber weniger wahrscheinlich.
Jahresviertel alles andere als enthusiastisch: Die Vorbedin-
gungen seien "dramatisch anders" als im Weihnachtsquar- Die Aktie: Die Aktie des wertvollsten börsennotierten Kon-
tal und die kurzfristigen Gewinntreiber hätten sich seitdem zerns der Welt kam zuletzt nicht so richtig vom Fleck. Nach
deutlich abgeschwächt, schrieb er kürzlich. der rasanten Erholung vom Corona-Kursknick fehlt vorerst
Wegen einer nachlassenden Dynamik beim iPhone-Ab- die Kraft für weitere Anstiege. Zwar ging es im Januar auf
satz insbesondere in China und bei den 5G-Geräten dürf- ein Rekordhoch von gut 145 US-Dollar nach oben, zum Be-
ten die Erwartungen der Anleger für das zweite Quartal freiungsschlag und einem deutlichen Ausbruch aus der
eher gedämpft sein, so Chatterjee. Positive Überraschun- Konsolidierung reichte das aber nicht.
gen könnten aber von den Produkten Mac und iPad ausge- Der Kurs fiel zurück, zuletzt kosteten die Aktien mit rund
hen. 135 Dollar wieder so viel wie bereits Anfang September
UBS-Experte David Vogt verwies unterdessen auf die mo- 2020. So schwankt der Kurs bereits seit August über weite
natlichen Smartphone-Auslieferungsdaten aus China, die Strecken zwischen rund 105 und etwa 140 Dollar.
im März im Jahresvergleich um 14 Prozent unter denen des Längere Phasen der Konsolidierung, also einer Periode,
Vorjahres gelegen hätten. Diese Verlangsamung im Ver- in der sich der Kurs unter dem Strich kaum bewegt oder
gleich zum Januar und Februar dürfte allerdings wohl er- wegen Gewinnmitnahmen der Anleger auch mal ein Stück
wartet worden sein und könnte sich auch im April und Mai weit zurückfällt, kamen in dem langjährigen Aufwärts-
fortsetzen. trend von Apple an der Börse aber immer wieder vor: Vom
Für Analyst Mitch Stevens vom Analysehaus RBC hat Herbst 2012 bis ins Jahr 2014 hinein, Mitte 2015 bis Anfang
Apple seine Möglichkeiten aber noch längst nicht ausge- 2017, im Herbst/Winter 2018 sowie während der Corona-
schöpft: Die Geschäfte mit iPhones und Dienstleistungen Krise.
sorgten für hohe Barmittelflüsse und sicherten Apple zwar Der langfristige Aufwärtstrend beeindruckt denn auch
fundamental ab, das Apple-Auto und das Kryptowährung- weiterhin: Auf Sicht von zwölf Monaten hat sich der Kurs
Geschäft böten aber weitere Chancen, argumentiert er. in etwa verdoppelt, seit Anfang 2019 in etwa verdreiein-
Dass Apple sein eigenes Elektro-Fahrzeug bald auf die halbfacht. Binnen zehn Jahren ging es auf mehr als das Elf-
Straße bringen könnte, scheint aber unwahrscheinlich. Der fache nach oben. Set der Vorstellung der ersten
Konzern selbst habe anfänglich als Datum das Jahr 2020/21 iPhone-Generation Anfang 2007 summieren sich die Kurs-
angegeben, schrieb Bernstein-Experte Toni Sacconaghi nach gewinne auf 4400 Prozent.
einer hauseigenen Konferenz zu dem Thema. Inzwischen Mit einer Marktkapitalisierung von aktuell rund 2,26 Bil-
werde aber seit sechs Jahren an dem Fahrzeug gearbeitet, lionen Euro hat Apple inzwischen sogar dem saudi-arabi-
und der Analyst rechnet nicht vor 2024/25 mit dem Start - schen Ölkonzern Aramco den Rang in Sachen Börsenwert
sofern das Auto überhaupt komme. Apple wäre dann aber abgelaufen. Der bringt es umgerechnet aktuell auf rund 1,9
wohl ein ernst zu nehmender Neuanbieter, die Auswirkun- Billionen Dollar. In dieser Liga mitspielen könnten derzeit
gen dürften jedoch für die traditionellen Hersteller spürba- nur große US-Techkonzerne wie Microsoft (1,96 Billionen),
rer sein als für den E-Autobauer Tesla, glaubt Sacconaghi. Amazon (1,7 Billionen) und die Google-Mutter Alphabet
Allgemein trauen die Experten den Apple-Aktien in den (1,54 Billionen). Zum Vergleich: Der wertvollste deutsche
kommenden Monaten im Durchschnitt einen weiteren An- börsennotierte Konzern ist der Walldorfer Software-Anbie-
stieg zu. Das durchschnittliche Kursziel der von der Nach- ter SAP mit einer Marktkapitalisierung von knapp 143 Mil-
richtenagentur Bloomberg erfassten Analysten liegt bei liarden Euro, gefolgt vom Autobauer Volkswagen mit rund
knapp 151 US-Dollar. Dabei raten 33 zum Kauf der Papiere, 133 Milliarden Euro. Auch in Summe können die 30 Werte
9 sagen "Halten" und nur drei empfehlen einen Verkauf der im deutschen Leitindex DAX in Sachen Börsenwert Apple
Aktien. nicht das Wasser reichen.
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DEUTSCHE BÖRSE: IM INTERNATIONALEN Deutsche Börse seit 10 Jahren (Quelle: Bloomberg/BE)
VERGLEICH MIT GROSSER BEWERTUNGSLÜCKE
ach dem Rekordjahr 2020 erwartet die Deutsche Kursziel
N Börse zunächst einen schwäche-
ren Start ins neue Geschäftsjahr. Ungeachtet des-
sen blickt der Marktplatzbetreiber aber zuversichtlich auf
2021 und die Folgejahre und rechnet mit weiterem
Wachstum. Konzernchef Theodor Weimer hat das Frank-
furter Dax-Unternehmen nach einer turbulenten Phase
unter dem früheren Chef Carsten Kengeter längst wieder
in ruhiges Fahrwasser geführt und zu einem der erfolg-
reichsten deutschen Standardwerte gemacht.
Weimer hatte bei der Vorlage der Jahresbilanz im Februar Das sagen die Analysten
bereits die Erwartungen für das erste Quartal 2021 ge- Kaufen Halten Verkaufen
dämpft. Der frühere HVB-Chef verwies darauf, dass sich Empfehlungen 15 13 0
zum Jahresstart das historisch gute Ergebnis aus dem ers- Konsensrating*: 4,04
ten Jahresviertel 2020 nicht wiederholen werde. Damals
Kursziel 156,3 Euro Kurspotenzial +6%
hatte die Deutsche Börse besonders stark vom regen Han- Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser
del an den Finanzmärkten im Zuge der Corona-Turbulen-
zen profitiert; Nettoerlöse, operatives Ergebnis und unter den Bietern groß ist und die Preise hoch sind. Wei-
Überschuss waren deutlich geklettert. tere Zukäufe wären finanziell jedenfalls machbar, denn
Der Konzernchef sieht die Deutsche Börse für die Zu- Geld hierfür hat die Deutsche Börse: Derzeit habe der Kon-
kunft gut aufgestellt. Er will das Unternehmen mit geziel- zern rund 1,5 Milliarden Euro für mögliche Übernahmen
ten Zukäufen vor allem außerhalb des Aktiengeschäfts in der Kasse, sagte Finanzvorstand Gregor Pottmeyer im
oder dem dazugehörigen Derivate-Bereich noch unabhän- Februar.
giger von Schwankungen an diesen Märkten machen, setzt Weimer hatte sich vor dem ISS-Zukauf schon länger
aber auch auf Wachstum aus eigener Kraft. Weimer führt nach Übernahmekandidaten umgesehen, bei größeren
den Konzern seit Anfang 2018 und hat ihn in dieser Zeit Deals allerdings immer den Kürzeren gezogen und sich
noch breiter aufgestellt.Das erwies sich vor allem 2020 als eher kleinere Fische geangelt. So war die Deutsche Börse
richtig, als die Deutsche Börse neben dem regen Handel etwa 2020 im Bieterrennen um die Borsa Italiana nicht
an den Märkten auch von Übernahmen der vergangenen zum Zug gekommen. Stattdessen verkaufte der Rivale Lon-
Jahre profitiert hatte. Dass in Krisenzeiten an den Finanz- don Stock Exchange (LSE) seine italie-
märkten üblicherweise rege gehandelt wird und das Be- nische Tochter letztlich an die Mehrländerbörse Euronext.
dürfnis nach Absicherung gegen Risiken steigt, spielte der Der Verkauf der Italiener resultierte aus einer Auflage
Deutschen Börse in die Karten. Zu schaffen macht ihr al- der EU-Kommission an die LSE, nachdem der Londoner
lerdings das anhaltende Zinstief, das auf die Erträge im Ge- Börsenbetreiber bereits im August 2019 die Übernahme
schäft mit dem Verwahren von Wertpapieren drückt. des Finanzdatenanbieters Refinitiv für 27 Milliarden Dol-
Unabhängig davon gab die Deutsche Börse im vergan- lar angekündigt hatte. Auch bei Refinitiv hatte Manager
genen Herbst auf einem Investorentag das Ziel aus, Erlöse Weimer am Ende das Nachsehen. Denn auch die Deutsche
und Gewinn in den drei Jahren bis einschließlich 2023 je- Börse war damals an Teilen des Refinitiv-Devisenhandels
weils prozentual zweistellig zu steigern. So sollen die Er- interessiert, doch dann schnappte sich die LSE Refinitiv
löse bis dahin auf rund 4,3 Milliarden Euro zulegen. im Ganzen.
Dieses Plus soll rund zur Hälfte aus Übernahmen kom- Unter Weimers Vorgänger Kengeter war eine ange-
men, hieß es bei der Vorstellung der neuen Strategie mit dachte Fusion mit der Londoner Börse vor einigen Jahren
dem Namen "Compass 2023". Im vergangenen Herbst geplatzt, zudem hatte es Insidervorwürfe gegen ihn gege-
konnte Weimer dann endlich auch den schon länger er- ben. Weimer dagegen führt die Deutsche Börse geräusch-
warteten Milliardendeal verkünden: Der Marktplatzbe- los und mit Bedacht, am Finanzmarkt wird der Kurs des
treiber sicherte sich rund 80 Prozent am Managers bisher honoriert.
Stimmrechtsberater ISS, der institutionellen Investoren
Daten und Dienstleistungen im Bereich Unternehmens- Die Analysten: Seit Vorlage der Jahreszahlen im Februar
führung liefert. Die Suche nach geeigneten Zielen am haben sich 12 der im dpa-AFX-Analyser erfassten Experten
Markt ist allerdings nicht einfach, da die Konkurrenz näher mit der Deutschen Börse befasst. Ihre Bewertungen
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sind eher positiv und zuversichtlich gestimmt. Die eine
Hälfte der Analysten rät zum Kauf der Titel, die andere
Hälfte empfiehlt, die Papiere zu halten und die weiteren
Entwicklungen beim Marktplatzbetreiber genau im Blick
zu behalten. Denn es gibt auch durchaus einige kritische
Stimmen.
Mit 171 Euro als Kursziel hat die Deutsche Bank zwar
den höchsten Wert auf dem Zettel. Ihr Analyst Benjamin
Foto: Deutsche Börse AG
Goy gibt allerdings zu bedenken, dass stark schwankende
Handelsvolumina an den Finanzmärkten Gegenwind für
die Börsenbetreiber seien. Alles in allem blieben die nuierlich auf weniger als 125 Euro bergab. Neben der in
Marktverhältnisse aber dennoch vorteilhaft. Auch aus dieser Zeit nachlassenden Wachstumsdynamik im Ge-
Sicht von Jan Lennertz vom Analysehaus Independent Re- schäft der Deutschen Börse hatten sich am Markt auch
search ist die erhöhte Volatilität an den Finanzmärkten Zweifel an der hohen Bewertung der Anteilsscheine ge-
ambivalent für das Unternehmen. Einige Segmente profi- mehrt. Weder die Ankündigung der milliardenschweren
tierten von starken Marktschwankungen, andere wie- ISS-Übernahme noch die vorgestellten Strategiepläne
derum litten darunter. konnten daran zunächst etwas ändern.
Das Analysehaus Jefferies sieht den Börsenbetreiber gut Der über mehrere Monate anhaltende Negativtrend hat
positioniert, um an den langfristigen Wachstumstrends sich in der Zwischenzeit zwar wieder ins Positivere ver-
zu partizipieren. Im Vergleich zu Wettbewerbern sei die kehrt - wenn auch das Niveau des vergangenen Sommers
Bewertung bei gleichem Wachstum unterdurchschnitt- noch längst nicht wieder erreicht ist und die Erholung
lich, urteilt Jefferies-Analyst Martin Price. Dagegen vertritt eher schleppend verläuft. Derzeit kostet eine Deutsche-
Peter Richardson von der Privatbank Berenberg den Stand- Börse-Aktie rund 149 Euro und damit immer noch rund
punkt, dass der Börsenbetreiber zwar langfristig Wachs- zehn Euro weniger als vor dem Corona-Crash Mitte Feb-
tum verzeichnen könne. Aber kurzfristig lasse der ruar 2020. Damals hatte die Pandemie die Finanzmärkte
Geschäftsmix im Vergleich mit der Konkurrenz stärkeren mit Wucht erfasst und auch die Deutsche Börse zwi-
Gegenwind erwarten. schenzeitlich tief in den Strudel gerissen.
Derweil sprach Credit-Suisse-Analystin Haley Tam nach Besser sieht es jedoch beim längerfristigen Blick aus.
den Jahreszahlen des Börsenbetreibers eine Kaufempfeh- Seit dem Amtsantritt Weimers Anfang 2018 beträgt das
lung für die Aktie aus, gleichzeitig hob sie ihre Gewinn- Kursplus mehr als 50 Prozent. Damit belegt die Deutsche-
schätzungen für die Jahre 2021 und 2022 an. Das neue Börse-Aktie in diesem Zeitraum Platz sieben und gehört
Rating und ihr Kursziel spiegelten das Aufwärtspotenzial zu den erfolgreichsten deutschen Standardwerten. In den
der Aktie sowie die Aussicht auf ein prozentual zweistel- zurückliegenden fünf Jahren haben die Titel ihren Wert
liges Ergebniswachstum wider, verdeutlichte sie. Das Ver- sogar mehr als verdoppelt. Zum Vergleich: Der Dax hat
trauen in die Ziele der mittelfristigen Wachstumsstrategie seit Beginn 2018 nur rund 18% hinzugewonnen und
"Compass 23" nehme zu. kommt binnen fünf Jahren auf ein Plus von gut 50 Pro-
Analyst Michael Werner von der Schweizer Großbank zent.
UBS gab unterdessen kürzlich eine Einschätzung zu den Momentan kommt der Marktplatzbetreiber auf eine
anstehenden Quartalszahlen ab: Im Aktienkassahandel Marktkapitalisierung von rund 28 Milliarden Euro. Die
und bei börsengehandelten Fonds dürfe das erste Jahres- Deutsche Börse ist somit in etwa so viel wert wie die eben-
viertel stark geendet haben, erwartet er. Im Handel mit falls am Finanzplatz Frankfurt angesiedelten Geldhäuser
Terminkontrakten rechnet der Experte dagegen mit ge- Deutsche Bank (21,1 Mrd) und Com-
mischt ausgefallenen Zahlen. merzbank (6,1 Mrd) zusammen. Zwi-
schenzeitlich hatte die Deutsche Börse in Sachen
Die Aktie: Noch im vergangenen Sommer hatten die Tur- Börsenwert sogar noch einiges mehr auf die Waage ge-
bulenzen an den Finanzmärkten die Deutsche Börse am bracht als beide Banken gemeinsam. Im internationalen
Aktienmarkt zu einem großen Pandemie-Gewinner ge- Vergleich sieht es für die Deutsche Börse jedoch nicht so
macht. Danach ging es wieder deutlich in den Keller, die gut aus. So besteht im Vergleich zum Rivalen London
Luft war raus. So brachte der Höhenflug nach dem Co- Stock Exchange (LSE) (umgerechneter Börsenwert 50 Mrd
rona-Crash-Tief bei knapp 93 Euro die Aktien im vergan- Euro) noch eine große Lücke. Die US-Börsenbetreiber wie
genen Juli bis auf ein Rekordhoch von 170,15 Euro - CME (61 Mrd Euro) oder Intercontinen-
danach endete die Rally jedoch. tal Exchange (56 Milliarden Euro) spiel-
Stattdessen ging es bis Anfang November wieder konti- ten ohnehin schon vorher in einer anderen Liga.
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LEONI: Leoni seit 10 Jahren (Quelle: Bloomberg/BE)
STEFAN PIERER MACHT DRUCK
eim schon länger angeschlagenen Kabel- und Bord-
B netzspezialisten Leoni gab es zu-
letzt wieder etwas positivere Signale. Für das
laufende Jahr peilt der tief in den roten Zahlen steckende
Autozulieferer beim Umsatz und beim operativen Ergeb-
nis Verbesserungen an. Obwohl das SDax-Unternehmen
aus Nürnberg seine Krise wohl noch lange nicht über-
standen hat, sieht Konzernchef Aldo Kamper Leoni auf
Kursziel
einem guten Weg. Er konnte das strauchelnde Unterneh-
men im vergangenen Jahr trotz Corona zumindest halb-
wegs stabilisieren.
Das sagen die Analysten
Die leidgeplagten Aktionäre der Franken sind Kummer Kaufen Halten Verkaufen
schon gewohnt. Sowohl 2019 als auch 2020 schrieb Leoni Empfehlungen 0 4 8
unter dem Strich herbe Verluste - und auch im Tagesge- Konsensrating*: 1,75
schäft stand jeweils ein hoher Fehlbetrag zu Buche. Wäh-
Kursziel 7,7 Euro Kurspotenzial -29%
rend der Autozulieferer 2019 bereits unter der damals Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser
anhaltend mauen Autokonjunktur und hausgemachten
Problemen litt, kamen im vergangenen Jahr auch noch die berichtete vom Interesse unterschiedlicher Investoren. Im
Folgen der Pandemie hinzu. Sie trafen Leoni mitten im Sa- Februar wurde die Leoni Schweiz AG als erste Einheit ver-
nierungsprozess mit Wucht; eine staatlich verbürgte Kre- kauft. Kamper glaubt, dass der Markt mittlerweile trotz
ditlinie verschaffte dem Unternehmen dann aber etwas der Pandemie wieder aufnahmefähiger für weitere Ver-
Luft. käufe ist.
Trotz der durch Corona verursachten zusätzlichen Pro- Obwohl die größere Bordnetzsparte zuletzt klar defizi-
bleme gelang es dem Konzern mitten in seinem Umbau, tär war, will sich Leoni künftig auf dieses Segment kon-
den Nettoverlust 2020 um rund ein Viertel auf 330 Mil- zentrieren. Hier verspricht sich das Management
lionen Euro zu verringern und den operativen Verlust perspektivisch mehr Rendite. Überhaupt zeigt sich Kam-
ebenfalls etwas zu verkleinern. Leoni hat umfangreiche per fest überzeugt, dass Leoni die Krise meistern wird. Der
Kostensenkungen eingeleitet und setzt darauf, dass sich Aufsichtsrat vertraut dem eingeschlagenen Weg des Nie-
künftige Einsparungen dauerhaft positiv in der Bilanz be- derländers, dessen Vertrag unlängst bis Ende 2026 ver-
merkbar machen. Die bis Ende 2020 umgesetzten Maß- längert wurde.
nahmen sollen ab 2022 Einsparungen von mehr als 550 "Wir werden weiter unsere Hausaufgaben machen, um
Millionen Euro ermöglichen, hieß es kürzlich. Dafür Leoni Schritt für Schritt zurück auf Kurs zu bringen", kün-
müsse allerdings auch die Nachfrage deutlich anziehen. digte der Manager bei der Vorlage der Jahreszahlen an.
Zunächst kostet der groß angelegte Umbau auch eine Der Grundstein für die nachhaltige Gesundung in den
Menge Geld. Außerdem will sich Leoni schon länger von kommenden Jahren sei gelegt, sagte Kamper. Bis es Leoni
seiner kleineren Kabelsparte trennen. Das Vorhaben war tatsächlich wieder deutlich besser geht, dürfte aber wohl
wegen Corona auf Eis gelegt worden, nahm zuletzt aber noch einige Zeit ins Land gehen. Zumal Kamper einge-
wieder Fahrt auf. So verfolgt Konzernchef Kamper derzeit räumt hatte, dass dem Unternehmen 2021 voraussichtlich
vor allem einen Teilverkauf verschiedener Einheiten und noch kein positives Ergebnis gelingen wird.
Der Ankeraktionär Pierer Industrie glaubt derweil an
Leonis Unternehmensstrategie. Der Motorrad-Hersteller
aus Oberösterreich hat seinen Anteil erst Anfang dieser
Woche von 10 auf mehr als 15 Prozent aufgestockt. Den-
noch machte Großaktionär Stefan Pierer Druck: In einem
Interview mit der Nachrichtenagentur Bloomberg forderte
er, dass der Kabel- und Bordnetzspezialist fokussierter und
schneller werden müsse.
Die Analysten: Seit Jahresbeginn haben sich sieben der
Foto: Leoni
im dpa-AFX-Analyser erfassten Experten näher mit Leoni
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beschäftigt. Ihre anhaltende Skepsis hinsichtlich der künf-
tigen Entwicklung des fränkischen Unternehmens ver-
deutlicht sich am Votum: Gleich fünfmal lautet der Rat,
sich von den Papieren zu trennen. Zwei Analysten emp-
fehlen dagegen, die Titel zu halten. Kein einziger rät zum
Kauf.
Mit gerade mal 5 Euro hat die US-Bank JPMorgan das ge-
ringste Kursziel auf dem Zettel. Aus Sicht von ihrem Ex-
perten Jose Asumendi ist der Ausblick des Autozulieferers
auf das laufende Jahr schwächer ausgefallen als erwartet.
Daraus folgerte er zusätzlichen Druck auf die Bilanz und
die Liquidität des Unternehmens zum Ende des Jahres.
Foto: Leoni
Dies lasse Leoni nur wenig Spielraum für Fehler, urteilt
Asumendi.
Ähnlich kritisch sieht Michael Raab vom Analysehaus Titel rund 60 Prozent an Wert gewonnen - auch dank eines
Kepler Cheuvreux die Lage. Zwar sei es eine gute Nach- Kurssprungs nach der Aufstockung des Pierer-Anteils. Auf
richt, dass das Management bislang seine Versprechen längere Sicht sieht es hingegen finster aus: In den zu-
halte. Die schlechte Nachricht sei aber, dass die Früchte rückliegenden drei Jahren beläuft sich das der Kursverlust
davon vom Marktumfeld abhängig seien. Der Autozulie- auf fast 80 Prozent.
ferer werde weiter Geld verbrennen, vermutet der Ex- Im Zuge des Corona-Crashs im vergangenen Jahr war es
perte, der wie Asumendi zum Verkauf rät und 6 Euro als auch für die Leoni-Anteilsscheine zwischenzeitlich noch
Kursziel aufruft. tiefer in den Keller gegangen. Kostete ein Anteilsschein
Damit liegt er auf einer Linie mit Marc-Rene Tonn vom Mitte Februar 2020 noch fast 13 Euro, lag der Kurs Anfang
Analysehaus Warburg Research. Dieser hält die Situation April nur noch bei gut 5 Euro. Anschließend setzte zwar
des Autozulieferers weiterhin für kritisch. Der absehbare ein Erholungsversuch ein, der die Aktien Anfang Juni bis
freie Barmittelzufluss sei zu niedrig, um den Schulden- auf 9 Euro trieb.
stand zu reduzieren. Doch bis Ende Oktober stürzten sie wegen schlechter
Christoph Laskawi von der Deutschen Bank sieht bei der Zahlen sowie einer bis dato eher schleppenden Erholung
Aktie nach dem Kursanstieg seit Jahresbeginn Rück- der Autonachfrage erneut ab und kosteten zeitweise nur
schlagspotenzial. Sein Kollege Sven Diermeier vom Ana- noch 4,30 Euro - noch tiefer als im Corona-Crash im Früh-
lysehaus Independent Research liegt mit seinem Kursziel jahr.
von 9,10 Euro noch am ehesten in der Nähe des jüngsten Seitdem setzte wieder eine kontinuierliche Aufwärtsbe-
Kursniveaus von rund 10 Euro. wegung ein - bis auf 15 Euro Anfang Februar 2021. Danach
Allerdings moniert auch Diermeier, dass der Automo- ging es im Zickzack-Kurs wieder auf und ab, ehe sich der
bilzulieferer vorerst weitere Barmittel verbrenne. Ent- Kurs zuletzt in einem Korridor zwischen etwa 10 und
täuscht zeigte er sich von der Aussage des Managements, 11,50 Euro bewegte. Vom Rekordhoch bei über 66 Euro
dass das Nettoergebnis voraussichtlich negativ bleiben von Anfang 2018 ist die Aktie derzeit Welten entfernt. Zu-
wird. Gleichwohl zeige die Geschäftsentwicklung in die letzt notierte sie knapp unter 11 Euro.
richtige Richtung. Zudem sei die Aufstockung des Anteils An der Börse kommt Leoni damit auf eine Marktkapita-
des Aktionärs Pierer Industrie eine Art Vertrauensbeweis. lisierung von knapp 350 Millionen Euro, was den letzten
Platz im SDax bedeutet. Die Franken waren bis 2018 im
Die Aktie: Zumindest seit Anfang 2021 ist die Entwick- MDax notiert, fielen wegen des Kursverlusts zwischen-
lung der lange arg gebeutelten Leoni-Aktie aus Anleger- zeitlich sogar aus dem SDax - im März kehrten sie aller-
sicht wieder erfreulicher verlaufen: Seitdem haben die dings zurück.
be Podcast IV Bitcoin & Co
Von Bullen und Bären - für Einsteiger und Profis
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FIELMANN - Fielmann seit 10 Jahren (Quelle: Bloomberg/BE)
DAS BILD HELLT SICH AUF
Kursziel
ls Günther Fielmann 1972 an der Nordsee in Cux-
A haven seine erste Optikerfiliale eröffnete, erntete
er Hohn und Spott: "König der Kassenbrillen" war
nur eines der vielen Attribute, die ihm von den bisheri-
gen Platzhirschen angedichtet wurden. Doch die Kunden
strömten zu Fielmann - Kein Wunder, denn der Empor-
kömmling lockte mit attraktiven Preisen unter Ausschal-
tung des Zwischenhandels. Inzwischen hat Sohn Marc das
Ruder übernommen. Anleger können sich freuen: Seit
dem Börsengang 1994 haben die Aktien ordentlich zuge-
legt, auch wenn sie zuletzt heftig schwankten. Nun aber
könnte eine Übernahme neue Impulse liefern. Das sagen die Analysten
Kaufen Halten Verkaufen
Die Corona-Pandemie hat auch vor Fielmann nicht halt Empfehlungen 9 4 1
gemacht. Umsatz und Gewinn gingen im vergangenen Konsensrating*: 4,07
Jahr deutlich zurück. Dabei machte der Optikerkette vor
Kursziel 76,5 Euro Kurspotenzial +11%
allem die erste Welle im Frühjahr 2020 zu schaffen: Filia- Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser
len mussten wochenlang schließen, Mitarbeiter in Kurz-
arbeit gehen. Zudem treibt Fielmann die Digitalisierung voran. Dazu
Das Bild hellte sich jedoch schnell wieder auf. Dank hat sich die Venture-Kapital-Tochter im vergangenen Jahr
Maßnahmen wie etwa Terminvereinbarungen und digita- etwa an einer Finanzierung des Datenbrillen-Softwarean-
les Zeitmanagement sieht sich Fielmann inzwischen we- bieters Ubimax beteiligt und dadurch 10 Prozent der Ge-
niger beeinträchtigt als zu Beginn der Pandemie. Und so sellschaft übernommen. Sonnenbrillen, Kontaktlinsen
konnte das Unternehmen seine - bereits einmal erhöhte - und Pflegemittel können online bestellt werden. Beim On-
Prognose im vergangenen Jahr sogar übertreffen. Zudem line-Brillenverkauf hält sich Fielmann jedoch weiter zu-
zeigte sich das Management zuversichtlich für das neue rück. Aktuelle Branchendaten zeigen, dass der Kauf einer
Jahr. Ende April will Fielmann Details zu 2020, das erste Brille in Deutschland weiter vor allem ein Geschäft "vor
Quartal sowie zum Ausblick nennen. Ort" ist.
Dazu hat Fielmann mitten in der Pandemie zugekauft. Im Anfang April veröffentlichten Bericht des Branchen-
Mit der Übernahme von 80 Prozent an der drittgrößten verbandes ZVA heißt es, dass aktuell lediglich 1,7 Prozent
spanischen Optikerkette Optica & Audiologia Universita- aller Käufe komplett online abgewickelt würden. Gut 89
ria treibt das Unternehmen seine Internationalisierung Prozent hingegen rein stationär. Dabei setzen auch vor-
voran. Spanien gilt dabei als attraktives Pflaster - es ist der mals reine Online-Unternehmen wie etwa Mr. Spex ver-
viertgrößte Markt auf dem europäischen Kontinent. 2019 stärkt auf Partner-Optikerbetriebe vor Ort. Mit dem
erzielte Optica & Audiologia Universitaria einen Umsatz stetigen Ausbau seines Geschäfts für Hörgeräte verbreitert
von 100 Millionen Euro. Mittelfristig traut Fielmann den Fielmann zudem sein Angebot.
Spaniern, die derzeit über 80 Filialen verfügen, 250 Mil-
lionen Euro zu. Damit erschließt sich Fielmann den 15. Die Analysten: Die Corona-Krise traf natürlich auch Fiel-
europäischen Markt. mann, wie Analyst Thomas Maul von der DZ Bank betonte.
Der Experte hob hervor, dass das Vorsteuerergebnis im ab-
gelaufenen Jahr um rund ein Drittel zurückgegangen war.
Christian Salis von der Privatbank Hauck & Aufhäuser
bemerkte jedoch, dass die Optikerkette insgesamt viel-
versprechend abgeschnitten habe. Die Resultate unter-
strichen den nicht-zyklischen Charakter des
Geschäftsmodells. Das Fazit von Analyst Volker Bosse von
der Baader Bank lautete: "Die Corona-Krise hat die stei-
gende Nachfragen nach den Brillen und Hörgeräten von
Fielmann nicht ausgebremst."
Der Experte Craig Abbott vom Analysehaus Kepler
Foto: Fielmann
Cheuvreux lobt die Übernahme der drittgrößten Optiker-
BÖRSE EXPRESS
AKTIE IM FOKUS
kette Spaniens zu einem vernünftigen Preis. Dies sei der
nächste Schritt in den Wachstumsambitionen bis 2025.
Und auch der Experte Thilo Kleibauer vom Analysehaus
Warburg Research hebt hervor, dass Fielmann in den kom-
menden Jahren stark wachsen dürfte.
Generell gibt Analyst Jürgen Graf von der Landesbank
Baden-Württemberg zu bedenken, dass in einzelnen Märk-
ten bereits Sättigungstendenzen zu beobachten seien.
Zudem etabliere sich bereits die Online-Konkurrenz. Al-
lerdings investiere auch Fielmann bereits stark in elek-
tronische Vertriebswege.
Alles in allem bewerten die Experten das Potenzial der
Fielmann-Aktien positiv. Von den elf seit Anfang Januar
von der Finanznachrichtenagentur dpa-AFX und der Nach-
richtenagentur Bloomberg erfassten Experten raten acht
Foto: Fielmann
zum Kauf der Papiere, drei empfehlen den Anlegern, erst
einmal abzuwarten. Das durchschnittliche Kursziel liegt
bei 76 Euro. mal wieder etwas nachgelassen. Gleichwohl notieren die
Papiere aktuell mit rund 69 Euro wieder über den 21- und
Die Aktie: Anfang des Jahrtausends taten sich die Aktien 100-Tage-Durchschnittslinien, welche die kurz- bezie-
von Fielmann noch schwer. Nachdem die Papiere zu- hungsweise mittelfristigen Trend beschreiben. Für chart-
nächst um die runde Marke von 10 Euro pendelten, technisch interessierte Anleger ist dies erst einmal eine
rutschten sie bis März 2003 unter die Marke von 7 Euro beruhigende Nachricht.
ab. Von da an aber ging es für die Anteilsscheine erst ein- Trotz der jüngsten Erholung schnitt das Fielmann-Papier
mal kontinuierlich nach oben. seit dem Ausbruch der Corona-Pandemie schlecht ab. Seit
Im Sommer 2005 sprangen die Fielmann-Aktien über die Ende 2019 gab die Aktie rund vier Prozent nach, während
Schwelle von 15 Euro und schon knapp ein Jahr später der SDax seitdem um ein Viertel zulegte. Auch auf die
wurden die 20 Euro erstmals touchiert. Anfang 2010 kos- Sicht von fünf und zehn Jahren schnitten die Fielmann-
teten dann die Papiere der Optikerkette erstmals mehr als Anteile mit einem Anstieg von zwei beziehungsweise 100
30 Euro. Und so ging es weiter, bis auf das Rekordhoch Prozent schlechter ab als der Index.
von 77,70 Euro im Oktober 2017. Das Bild wandelt sich erst beim Blick auf die vergange-
Seitdem aber agieren die Anleger deutlich nervöser. So nen 20 Jahre. Hier liegt das Plus der Fielmann-Aktie mit
forderte das allgemein schlechte Börsenjahr 2018 auch 555 Prozent über dem des SDax. Mit einem Börsenwert
von den Fielmann-Anlegern seinen Tribut: Die Aktien von knapp 5,8 Milliarden Euro liegt Fielmann in der Spit-
sackten ab und rutschten im September des genannten zengruppe des Nebenwerte-Index SDax, in den sie Ende
Jahres wieder unter 50 Euro. 2019 abgestiegen waren.
In dem guten Börsenjahr 2019 konnten sich auch die Mit dieser Marktkapitalisierung würde im MDax für
Fielmann-Papiere erholen und bis Februar 2020 auf gut 76 einen Platz im Mittelfeld reichen, allerdings berücksich-
Euro vorarbeiten - Doch dann kam Corona. Die Anteils- tigt die Deutsche Börse lediglich den Börsenwert auf Basis
scheine fielen wie ein Stein und fanden im März erst bei des Streubesitzes als ein Kriterium für die Index-Zugehö-
knapp 42 Euro Halt. Es war der tiefste Stand seit Anfang rigkeit. Dieser Anteil der frei handelbaren Aktien ist bei
2014. Doch auch auf diesen Schock folgte eine Gegenbe- Fielmann aber eher gering, da die Familie Fielmann den
wegung. Seit Mitte Februar allerdings hat der Schwung Großteil der Aktien kontrolliert.
be Podcast V neu mit Robert Halver
Von Bullen und Bären - für Einsteiger und Profis
BÖRSE EXPRESS
AKTIE IM FOKUS
NORDEX ... KANN SICH VOR AUFTRÄGEN KAUM Nordex seit 10 Jahren (Quelle: Bloomberg/BE)
RETTEN
em Windanlagen-Bauer Nordex Kursziel
D hat die Co-
rona-Pandemie im abgelaufenen Jahr trotz hoher
Belastungen nicht den Optimismus genommen. Schon im
neuen Jahr erwartet das jüngst in den MDax aufgestiegene
Unternehmen, bei Umsatz und Gewinn-Marge ein Stück
weiter an seine Ziele bis Ende 2022 zu kommen. Mut
macht gute Auftragslage.
Perspektivisch will Nordex im Bereich der an Land ge-
bauten Windkraftanlagen in die Top 3 am Markt aufstei-
gen. So soll laut dem Vorstandschef José Luis Blanco der Das sagen die Analysten
Wert des Unternehmens langfristig gesteigert werden. Kaufen Halten Verkaufen
Vor Aufträgen kann sich der Konzern laut Vorstandschef Empfehlungen 7 6 1
Blanco kaum retten. 5,5 Gigawatt an Leistung wurden Konsensrating*: 3,93
2020 installiert, was einem Plus von drei Vierteln im Ver-
Kursziel 27,4 Euro Kurspotenzial +11%
gleich zum Vorjahr entspricht. Zusätzlich dazu gingen im Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser
selben Jahr Aufträge in Höhe von 6 Gigawatt ein. Die ers-
ten Monate von 2021 sehen nicht anders aus: Nordex gab fast 80 Prozent größer als noch im Jahr zuvor, trotz eines
bereits zahlreiche neue Vertragsabschlüsse bekannt. kräftigen Umsatzwachstums auf 4,65 Milliarden Euro.
Doch bevor Nordex sich den neuen Bestellungen wid- Schlussendlich schaffte Nordex ein operatives Ergebnis
men kann, müssen zunächst frühere Aufträge abge- von 94 Millionen Euro. Damit erfüllte das Unternehmen
schlossen werden: Trotz der vertraglichen Möglichkeit, seine Prognose, blieb aber deutlich unter der vor Pande-
Projekte wegen der Pandemie erst später fertig zu stellen, mie-Beginn ausgegebenen Zielspanne von 160 bis 240 Mil-
habe Nordex versucht die vereinbarten Liefertermine ein- lionen Euro.
zuhalten, sagte der Manager bei der Vorlage der Ge- Der Umsatz soll 2021 zwischen 4,7 und 5,2 Milliarden
schäftszahlen Ende März. Euro liegen. Zudem soll dieses Jahr von jedem Euro mehr
Trotz der guten Auftragslage sah sich Nordex mit hohen als operativer Gewinn hängen bleiben: Konzernchef
Belastungen durch die Corona-Krise konfrontiert: Die Pan- Blanco will die operative Gewinnmarge (Ebitda-Marge)
demie und die damit einhergehenden Lockdowns hätten mindestens verdoppeln und im besten Fall auf 5,5 Prozent
zeitweise in mehreren Ländern zu Verzögerungen in der hochschrauben. Helfen könnte hierbei das Auslaufen mar-
Lieferkette geführt. Zeitweise stand die Produktion still, genschwacher Projekte.
hieß es. Wegen Verspätungen seien dem Konzernchef zu- Doch ganz aus dem Schneider sieht der Chef das Unter-
folge auch Entschädigungszahlungen geflossen. Zum Fer- nehmen noch nicht: Die Erholung verlaufe nach und
tigungsverbund gehören Werke in Deutschland, Spanien, nach, sagte er Ende März gegenüber der Finanz-Nachrich-
Brasilien, den USA, Indien und Mexiko. tenagentur dpa-AFX: "Wir erwarten noch ein schwaches
Die Mehrkosten insgesamt waren hoch: Unter dem erstes Quartal", danach soll es aufwärtsgehen.
Strich war der Verlust 2020 mit knapp 130 Millionen Euro Bereits im November hatte sich der Konzern zudem
Ziele bis Ende 2022 gesetzt: So will Nordex einen Umsatz
von rund fünf Milliarden Euro und eine Ebitda-Marge von
acht Prozent schaffen. Hierbei soll auch ein Sparpro-
gramm helfen, das einem Sprecher zufolge das gesamte
Unternehmen nach Möglichkeiten zur Effizienzsteigerung
abklopft.
Den Löwenanteil des Geschäfts macht der Konzern
dabei weiterhin in Europa, der Anteil am Umsatz betrug
im vergangenen Jahr mehr als die Hälfte. Danach reihen
sich die USA mit fast einem Viertel ein, dicht gefolgt von
Lateinamerika mit rund einem Fünftel. Mit sieben Prozent
fristete der Rest im vergangenen Jahr eher ein Schatten-
Foto: Nordex
dasein.
BÖRSE EXPRESS
AKTIE IM FOKUS
Doch zumindest in Sachen Produktion soll Indien an Be-
deutung gewinnen. So will die Geschäftsführung die Ka-
pazitäten dort ausbauen und außereuropäische Projekte
insbesondere von dort aus bedienen. Neben dem Bau ver-
dient Nordex auch an der Wartung der Anlagen. Das Ser-
vice-Geschäft machte im vergangenen Jahr sieben Prozent
des Geschäfts aus, wächst laut Angaben des Unterneh-
mens aber stetig.
Die Aktie: Sein kürzlich erreichtes Zwischenhoch mit gut
29 Euro hat der Kurs zuletzt wieder unterschritten: Die-
ser Wert wurde zuletzt im Februar 2016 erreicht. Dennoch
bleiben die Papiere mit zuletzt rund 25 Euro weiterhin
viereinhalb Mal so teuer wie am Tiefpunkt des Corona-
Schocks an der Börse im März 2020.
Betrachtet man die Entwicklung seit Ende 2019, hat sich
der Aktienkurs mehr als verdoppelt. Nordex entwickelte
sich damit seitdem deutlich besser als die meisten deut-
Foto: Nordex
schen Aktien. Im MDax liegt der Wert damit aktuell auf
dem fünften Rang; Spitzenreiter bleibt der Corona-Ge-
winner Shop Apotheke mit einem Plus Platz unter den Top 3 am Markt an und fordere hierdurch
von knapp 340 Prozent. Siemens Gamesa heraus. Trotz der Schwierigkeiten im Fi-
Dennoch ist das seit Ende März im Index der mittelgro- nanzjahr 2020 habe Nordex Marktanteile hinzugewinnen
ßen Werte gelistete Unternehmen weiterhin ein Leitge- können.
wicht an der Börse. Mit einem Börsenwert von knapp drei Daneben geht Heese davon aus, dass sich mit der neuen
Milliarden Euro wird Nordex vom Konkurrenten Siemens Turbinen-Generation auch die Profitabilität und der Um-
Gamesa deutlich in den Schatten ge- satz verbessern wird. Für 2022 hält der Experte dann auch
stellt: Die Siemens-Energy-Tochter niedrigere Kosten durch die neue Fabrik in Indien für
kommt nach kräftigen Zuwächsen in den vergangenen möglich. Alles in allem erwarte er für die Jahre 2022 und
Monaten derzeit auf eine Marktkapitalisierung von rund 2023 ein deutlich höheres Ergebnis je Aktie. Für das lau-
20 Milliarden Euro. fende Jahr zeigte sich Heese hingegen weniger optimis-
Trotz des jüngsten Höhenflugs ist die Aktie von Nordex tisch.
weit entfernt von dem Niveau kurz nach dem Börsengang Die derzeit niedrigere Bewertung der Aktie sieht der Jef-
im Jahr 2001. Damals trieb der Börsenhype um die Jahr- feries-Experte insgesamt als nicht gerechtfertigt an. Er
tausendwende die Kurse bis auf um Kapitalmaßnahmen blieb daher bei seiner Kaufempfehlung und setzte das
bereinigte 111 Euro. Nach dem Platzen der Spekulations- Kursziel auf 34 Euro nach oben.
blase am Aktienmarkt und wegen vieler hausgemachter Auch Holger Fechner von der NordLB behielt zuletzt
Probleme stürzte der Nordex-Kurs bis auf 1,44 Euro im seine positive Einschätzung bei und rät zum Halten der
Jahr 2005 ab. Aktie, setzte den Zielkurs mit 30 Euro jedoch etwas nied-
Nach der Sanierung des Konzerns mit dänischen Wur- riger an. Der Experte wertete die Investitionen - trotz Be-
zeln, die unter anderem durch die finanzielle Beteiligung lastungen - im vergangenen Jahr positiv. Daneben habe
der BMW-Erbin Susanne Klatten möglich war, ging es wie- Nordex im Gesamtjahr dank des Verkaufs des europäi-
der kräftig aufwärts. 2015 kaufte Nordex die Windener- schen Projektentwicklungsgeschäfts nur einen über-
gie-Sparte des spanischen Infrastrukturkonzerns Acciona schaubaren Rückgang beim operativen Ergebnis
. Dieser hält aktuell rund ein Drittel der verzeichnet. Den optimistischen Ausblick sieht der Ex-
Anteile. Die Familie Klatten hat ihren Anteil deutlich re- perte aufgrund des sehr guten Auftragsbestands und der
duziert und hält einer Aufstellung des Wirtschaftsinfor- gesteigerten Kapazitäten zudem als erreichbar an.
mationsdiensts Bloomberg inzwischen weniger als zehn Mit dieser Einschätzung sind Fechner und Heese nicht
Prozent. allein: Die Hälfte der 14 von der Finanzagentur Bloomberg
befragten Analysten empfehlen einen Kauf von Nordex-
Die Analysten: Zuletzt äußerte sich Constantin Heese, Ex- Anteilsscheinen, sechs sind dem Halten zugeneigt und
perte des Analysehauses Jefferies, Anfang April positiv zu nur einer rät zum Verkauf. Das durchschnittliche Kursziel
dem Windanlagenbauer. Das Unternehmen strebe einen liegt bei 27,43 Euro.BÖRSE EXPRESS
AKTIE IM FOKUS
RHEINMETALL ... PERSPEKTIVISCH MEHR Rheinmetall seit 10 Jahren (Quelle: Bloomberg/BE)
RÜSTUNG IM PORTFOLIO Kursziel
ünf agile Divisionen statt zwei Sparten - damit will
F sich Rheinmetall zukunftsfest ma-
chen und das Wachstum ankurbeln. Die Bedeutung
des Rüstungsgeschäfts soll weiter zunehmen.
Rheinmetall hat ein Jahr hinter sich, in dem sich das Un-
ternehmen trotz seines anhaltend starken Verteidigungs-
geschäfts mit Panzern, Radfahrzeugen, Lkw und Munition
nicht von den Folgen der Corona-Krise freimachen
konnte. Obwohl die Rüstungssparte einmal mehr beim
Umsatz und operativen Ergebnis kräftig zulegte und sich Das sagen die Analysten
in der Pandemie als Stabilitätsanker erwies, konnte sie die Kaufen Halten Verkaufen
Probleme des Autogeschäfts nicht auffangen. Empfehlungen 19 1 0
Das Geschäft mit der Autobranche ist schon länger ein Konsensrating*: 4,86
Sorgenkind. Bereits vor der Krise hatten die Düsseldorfer
Kursziel 113,9 Euro Kurspotenzial +30%
Schwierigkeiten mit der mauen Autokonjunktur, ehe Co- Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser
rona dann mit Wucht zuschlug. Die Erlöse sackten 2020
trotz einer Erholung in der zweiten Jahreshälfte ab, das bengeschäft in der Autozulieferung trennen. Denn: Die
operative Ergebnis brach ein. Zudem musste der Konzern Nachfrage sinkt perspektivisch, weil diese Teile in Elek-
in der Sparte eine hohe Abschreibung vornehmen, wo- troautos nicht mehr gebraucht werden. Dem Manager zu-
durch das Konzernergebnis nach Steuern fast komplett folge gibt es bereits etliche Interessenten für das
wegbrach. 2019 hatte Rheinmetall noch ein Plus von 354 Kolbengeschäft. Ein Käufer dürfte bis Ende des zweiten
Millionen Euro erwirtschaftet. oder Anfang des dritten Quartals gefunden sein.
Ungeachtet der Corona-Belastungen blickt Konzernchef Während der Anteil des klassischen Autozulieferge-
Armin Papperger optimistisch nach vorne. Der Manager schäfts also sinken soll, geht Papperger davon aus, dass
sieht Rheinmetall für die künftigen Herausforderungen Themen wie Elektromobilität in Zukunft von zentraler Be-
gewappnet und will das brummende Geschäft mit Rüs- deutung sein werden. Entsprechend soll ihr Anteil am Ge-
tungs- und Sicherheitstechnik ausbauen. schäft steigen.
Helfen soll dabei eine neue Konzernstruktur. Die bishe- Mittelfristig sieht der Konzernchef Rheinmetall auf
rige Aufteilung in die zwei Sparten Rüstung und Automo- Wachstumskurs. Der Umsatz im Kerngeschäft soll bis
tive entfällt, stattdessen gibt es nun fünf Divisionen unter 2025 auf rund 8,5 Milliarden Euro steigen, die mittelfris-
direkter Führung des Konzernvorstands. Das soll helfen, tige Ergebnisrendite wird bei mindestens 10 Prozent er-
den technologischen Austausch zwischen den Bereichen wartet.
zu forcieren. Dabei kalkuliert der Manager für 2021 bereits mit einer
Die Neuausrichtung führt das Unternehmen auch weg Erholung von Umsatz und operativer Marge nach dem Co-
vom Verbrennungsmotor. So will Papperger sich vom Kol- rona-Knick 2020 auf Erlöse von knapp 5,9 Milliarden Euro
bei einer Marge von 7,3 Prozent.
Die Analysten: Seit der Vorlage der 2020er-Bilanz Mitte
März haben sich acht der im dpa-AFX-Analyser erfassten
Experten näher mit Rheinmetall beschäftigt. Ihr Votum
ist nahezu eindeutig: Fast alle attestieren der Aktie einiges
an Aufwärtspotenzial und sprechen sich für den Kauf aus.
Dabei traut die US-Investmentbank Goldman Sachs
Rheinmetall den größten Sprung zu. Ihr Experte Chris
Hallam hat mit einem Kursziel von 142 Euro den höchsten
Wert auf dem Zettel. Laut Hallam liegt die Mitte der Ziel-
spanne für 2021 leicht über den ursprünglichen Markter-
wartungen.
Foto: Rheinmetall Das Analysehaus Kepler Cheuvreux gibt sich ebenfallsBÖRSE EXPRESS
AKTIE IM FOKUS
positiv gestimmt. So bleibe das Rüstungsgeschäft die wich-
tigste Triebfeder, urteilt Analyst Michael Raab. Er kalku-
liert im Bewertungsmodell nun mit einer besseren
Barmittelabschöpfung. Derweil verweist Christoph Las-
kawi von der Deutschen Bank darauf, dass der freie Bar-
mittelzufluss (Free Cashflow) im Schlussquartal 2020 stark
gewesen sei. Auch mit der Dividende habe Rheinmetall
die Erwartungen übertroffen.
Aus Sicht von Christian Cohrs vom Analysehaus War-
burg Research ist der Rheinmetall-Ausblick auf 2021 er-
Foto: Rheinmetall
baulich. Und auch in den Folgejahren seien die
Perspektiven für den Rüstungskonzern und Autozuliefe-
rer gut. rund 61 Euro.
Derweil vertritt Sven Weier von der Schweizer Groß- Ein stark aufgehelltes Börsenumfeld trieb die Titel dann
bank UBS eine klare Meinung: Der starke Cash Flow, die bis Januar auf gut 94 Euro nach oben und damit bis knapp
Dividende und der Ausblick belegten, dass die Papiere des unter das Vor-Krisen-Niveau. Seither tun sich die Papiere
Autozulieferers und Rüstungskonzerns unterbewertet mit der Richtungssuche schwer, Anleger warten auf fri-
seien. sche Impulse.
Die einzige Ausnahme bei den ansonsten durchweg po- Im laufenden Jahr haben die Titel rund 3 Prozent an
sitiven Empfehlungen macht Frank Schwope von der Wert gewonnen, auf längere Sicht sieht es deutlich besser
NordLB, der bei einem Kursziel von 86 Euro zum Halten aus: Seit Ende 2014 beläuft sich das Plus immerhin auf
rät. Der Experte wurde nach den Jahreszahlen zwar etwas fast 150 Prozent. Zuletzt notierten die Papiere bei rund 89
optimistischer, sieht mittlerweile aber ein kleines Kursri- Euro. Damit sind sie trotz ihrer Erholung seit vom Corona-
siko. Crash aber immer noch weit von ihrem Rekordhoch von
119,35 Euro aus dem April 2018 entfernt.
Die Aktie: Die Rheinmetall-Aktie hatte den Corona-Crash Derzeit kommt Rheinmetall auf eine Marktkapitalisie-
im vergangenen Jahr deutlich zu spüren bekommen. Bis rung von knapp 3,9 Milliarden Euro. Damit liegt der Kon-
Mitte März 2020 rauschte sie binnen weniger Wochen auf zern in Sachen Börsenwert im hinteren Drittel des
nur noch etwas mehr als 43 Euro in den Keller, nachdem MDax.
das Papier Mitte Februar noch rund 100 Euro gekostet
hatte. Der Wert hatte sich damit innerhalb von nur gut
einem Monat mehr als halbiert. GRATIS- NEWSLETTER
Eine rasante Erholung führte das Papiere bis Ende Juli In den Tag mit demTagesExpress - zum Frühstück die wichtigsten
bis auf 88,40 Euro - eine Kursverdopplung im Vergleich Meldungen der Nacht.
zum Corona-Crashtief. Maue Quartalszahlen und der Ver- Und 2x wöchentlich der GeldanlageExpress
kauf eines Aktienpakets durch einen Großaktionär drück-
ten den Kurs dann allerdings Ende Oktober wieder bis auf Anmeldung zum kostenlosen Bezug hier
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Fonds im Porträt
Was erwartet Anleger? Worin wird investiert?...BÖRSE EXPRESS
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CTS EVENTIM: ... WENN DAS LEBEWN AUF DIE CTS Eventim seit 10 Jahren (Quelle: Bloomberg/BE)
BÜHNEN ZURÜCKKEHRT
en Ticketvermarkter und Konzertveranstalter CTS
D
Kursziel
Eventim hat die Corona-Krise
massiv getroffen. Der MDax-Konzern ist 2020
wegen der Pandemie-Folgen tief in die roten Zahlen ge-
rutscht - und auch die Aussichten fürs laufende Jahr dürf-
ten wegen der anhaltenden Unsicherheiten und des
schleppenden Impftempos eher mau sein. Unterneh-
menschef Klaus-Peter Schulenberg gibt sich aber optimis-
tisch für die Zeit nach der Krise.
Das vergangene Jahr hätte für die Münchner kaum Das sagen die Analysten
schlechter laufen können. Nachdem CTS Eventim lange Kaufen Halten Verkaufen
vom Boom in der Konzert- und Veranstaltungsszene pro- Empfehlungen 1 3 3
fitiert hatte, traf Corona den Konzern mit voller Wucht. Konsensrating*: 2,43
Große Festivals, Tourneen, Konzerte und weitere Veran-
Kursziel 42,3 Euro Kurspotenzial -17%
staltungen mussten wegen der Pandemie fast das gesamte Quelle: Bloomberg: * von 1 bis 5, je höher desto besser
Jahr ausfallen, die Geschäftsgrundlage brach CTS Eventim
nahezu komplett weg. Obwohl Konzernchef Schulenberg bereits im vergange-
Das schlug sich auch in der Bilanz drastisch nieder: So- nen Sommer von der schwierigsten Phase der Unterneh-
wohl im Tagesgeschäft als auch unter dem Strich schrieb mensgeschichte sprach, hat der Manager seine Zuversicht
der Konzern Verluste, der Umsatz sackte um über drei für die künftige Entwicklung des Konzerns nicht verloren.
Viertel ab. Neben bekannten Open-Air-Festivals wie "Rock "Die Zeichen stehen gut, dass angesichts einer immer brei-
am Ring", "Southside" oder "Hurricane", die unter norma- teren Verfügbarkeit von Impfstoffen sowie Schnelltests
len Umständen Zehntausende Menschen anlocken, fielen und dem Fortschritt der Impfkampagnen unsere Branche
auch zahlreiche Veranstaltungen in großen Hallen der in den nächsten Monaten den Pfad in Richtung Normali-
Pandemie zum Opfer. CTS Eventim betreibt auch die Lan- tät einschlägt", hatte Schulenberg Ende März bei der Bi-
xess-Arena in Köln, Hallen in Kopenhagen und London lanzvorlage gesagt. CTS Eventim zählt zu den
sowie die Berliner Waldbühne. Schwergewichten der Branche und konnte die Krise des-
Die Konzert- und Veranstaltungsbranche gehört neben halb bislang besser abfedern als kleinere Veranstalter,
Fluggesellschaften und Reiseveranstaltern zu den am hef- deren Existenz bedroht ist oder die schon aufgeben muss-
tigsten getroffenen Wirtschaftssektoren. Und es droht ten.
2021 weiteres Ungemach: In Anbetracht des nach wie vor Der Konzern hat unter anderem mit Kosten- und Effi-
grassierenden Virus und der hohen Infektionszahlen kün- zienzmaßnahmen auf die Pandemie reagiert, Investitio-
digte CTS erst kürzlich den Ausfall von gleich sieben gro- nen wurden gekappt. Ende 2020 verfügte das
ßen Open-Air-Festivals in Deutschland und der Schweiz Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von gut 741 Mil-
an. lionen Euro und damit nach eigener Einschätzung auch
nach einem Jahr Corona über eine "weiterhin sehr solide
Finanzbasis"
Wie ungewiss die Lage trotzdem ist, verdeutlicht aller-
dings die Tatsache, dass CTS Eventim bislang keine Prog-
nose für 2021 gewagt hat. Schulenberg betonte kürzlich
dennoch, dass es beim Konzern zu keinem Zeitpunkt eine
Schockstarre gegeben habe. Stattdessen sieht der Mana-
ger das Unternehmen für den Neustart bestens positio-
niert, "wenn das Leben auf die Bühnen zurückkehrt und
damit auch unser Geschäft".
Wann das in Anbetracht der nach wie vor kritischen In-
fektionslage und langsamen Impfgeschwindigkeit aller-
dings der Fall sein wird, scheint hingegen gegenwärtig
Foto: CTS Eventim völlig offen.Sie können auch lesen
