Anlagezert fikate Smarte Alternativen zur Aktie - X-markets Zertifikate und Anleihen
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Deutsche Bank X-markets Anlagezert fikate Smarte Alternativen zur Aktie – X-markets Zertifikate und Anleihen
Inhaltsverzeichnis
So funktionierts 4
Richtig gehandelt 6
Index-Zertifikat 8
Outperformance-Zertifikat 12
Sprint-Zertifikat 16
Bonus-Zertifikat 20
Discount-Zertifikat 24
Aktienanleihe/Indexanleihe 28
Express-Zertifikat 32
Reverse-Bonus-Zertifikat 38
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap 42
Service
46
Disclaimer
47
2 3So funktionierts Die Idee
Jedem Zertifikat liegt ein Basiswert zugrunde – das kann Produkterläuterung detailliert erklärt und übersichtlich in
eine Aktie, ein Aktienindex, ein Rohstoff oder auch der tabellarischer Form aufgeführt. Wer erfolgreich anlegen
Wechselkurs zweier Währungen sein. Wer etwa eine Aktie möchte, sollte die wichtigsten Einflussfaktoren auf den
Anleger auf dem schnellsten Weg zum richtigen kauft, profitiert nur, wenn der Aktienkurs danach möglichst Preis seines Zertifikats hinsichtlich ihrer Wirkungsrichtung
stark ansteigt. Mit dem richtig ausgewählten Zertifikat kön- und -stärke einschätzen können.
Anlageprodukt führen – das leistet diese Broschüre. -nen Anleger aber nicht nur in steigenden, sondern auch
in seitwärts tendierenden oder sogar fallenden Märkten Zertifikate können für viele Anleger eine smarte Alternative
Sie richtet sich sowohl an Einsteiger, die sich über die positive Renditen erzielen. Anleger, die bereits für einen zum Direktinvestment in einen Basiswert sein: Sie weisen
bestimmten Basiswert eine Markterwartung haben, finden in aller Regel keine Hebelwirkung auf, weshalb ihr Risiko
Möglichkeiten, Chancen und Risiken von Zertifikaten über die Pfeil-Symbole für steigende, seitwärts tendierende zumeist nicht höher als das des Basiswerts ist, sondern
und fallende Kurse direkt zu den grundsätzlich infrage oftmals sogar geringer. Da es passende Zertifikate für alle
informieren möchten, als auch an Fortgeschrittene, die kommenden Zertifikaten. Marktphasen und -erwartungen gibt, eignen sich Zertifi-
ihre Kenntnisse vertiefen wollen – denn nur, wer sein Mit Zertifikaten können Anleger auf effiziente und trans-
kate nicht nur als Aufbau oder Ergänzung eines Depots,
sondern auch zu dessen Diversifizierung und Absicherung.
Zertifikat und dessen Preisentwicklung versteht, trifft parente Weise alle Potenziale ausschöpfen, die moderne
Finanzmärkte bieten. Viele Finanzinstrumente, wie etwa
souveräne und damit potenziell erfolgreiche Investiti- Aktienindizes, wären ohne Zertifikate nicht oder nur
unter hohen Kosten investierbar: Anleger handeln ganz
Bonitäts- oder
onsentscheidungen. einfach den DAX – und nicht etwa die darin enthaltenen
Aktien in der richtigen Gewichtung. Ähnliches gilt für den Emittentenrisiko
Rohstoffmarkt: Wer etwa auf den Ölpreis setzen möchte,
kauft ein entsprechendes Zertifikat und muss sich keine Zertifikate sind rechtlich betrachtet Schuldverschrei-
Gedanken um Lagerung und Lieferung des Öls im heimi- bungen und sind daher im Fall der Insolvenz nicht vom
schen Keller machen. restlichen Vermögen des Emittenten gesondert. Anleger
übernehmen somit ein Bonitäts- oder Kreditrisiko. Im Falle
Zertifikate sind komplex, aber nicht kompliziert: Ein einer Insolvenz des Emittenten erleiden sie schlimmsten
bestimmtes Auszahlungsprofil wird immer durch eine falls einen Totalverlust – unabhängig von der Wertentwicklung
Kombination aus dem Basiswert und einer oder mehre- des Zertifikats oder dessen Basiswerts. Ratingagenturen
ren Optionskomponenten erreicht. Die verschiedenen bewerten periodisch die Bonität von Banken und Emittenten.
Bestandteile der Zertifikate reagieren unterschiedlich Das aktuelle Rating der Deutschen Bank finden interessier-
auf die Veränderungen des Basiswertkurses und ande- te Anleger stets aktualisiert auf der Homepage.
rer Einflussgrößen. Diese Preisfaktoren werden in jeder
4 5Limit-
Richtig gehandelt Funktionalitäten
Stehen Produkt und Handelsplatz fest, dann können definieren bei Orderaufgabe zwei Limits. Wird eines davon
Anleger mit der Wahl des richtigen Ordertyps die Um erreicht, dann wird der unlimitierte Verkauf des Zertifikats
setzung ihrer Strategie erheblich erleichtern. ausgelöst: Im positiven Fall wird das höhere Limit erreicht
Sobald Anleger das richtige Produkt für ihre Markteinschätzung gefunden haben, und Anleger verkaufen ihr Zertifikat mit Gewinn. Im ande-
sind noch einige Entscheidungen möglich, bis die Order aufgegeben wird. Hier Unlimitierte Order ren Fall wird das niedrigere Stop-Loss-Limit erreicht und
sind alle Informationen zusammengestellt, die Anlegern auf dem Weg an die Börse (Billigst-/Bestens-Order, Market-Order) Anleger begrenzen ihren Verlust. Sobald ein Teil der Order
nützlich sind. Anleger, die Wert auf sofortige Ausführung legen und ausgeführt ist, wird der verbleibende Teil aus dem Order-
zum aktuellen Kurs handeln möchten, wählen eine un system gelöscht.
limitierte Kauforder (Billigst-Order) oder eine unlimitierte
Verkaufsorder (Bestens-Order). Die Billigst-Kauforder Trailing-Stop-Order
wird sofort mit dem aktuellen Briefkurs des Emittenten, Die Trailing-Stop-Order ist eine Weiterentwicklung der
Ein Produkt – Liquidität durch die Bestens-Verkaufsorder mit dem aktuellen Geldkurs Stop-Loss-Order: Mit diesem Ordertyp schützen sich
eine WKN/ISIN Market Making des Emittenten ausgeführt. Unlimitierte Orders sind der Anleger nicht nur vor fallenden Preisen ihres Zertifikats,
sicherste Weg, auch in volatilen Zeiten schnell zum Zug zu sondern auch vor einem zu frühen Verkauf in steigenden
Jedes Zertifikat der Deutschen Bank ist durch eine Die jederzeitige Handelbarkeit aller Anlageprodukte stellt kommen; Anleger sollten allerdings beachten, dass gerade Märkten und damit vor verpassten Gewinnen. Während
sechsstellige Wertpapierkennnummer (WKN) und eine der Emittent unter normalen Marktbedingungen sicher, dann auch die kurzfristigen Preisschwankungen sehr hoch bei der Stop-Loss-Order nur eine Stop-Loss-Marke zu de
zehnstellige International Securities Identification Number indem er permanent handelbare Geld-Brief-Spannen für sein können. finieren ist, müssen hier zwei Marken festgelegt werden:
(ISIN) eindeutig identifizierbar. Unter diesen Nummern bestimmte Stückzahlen eines Anlageprodukts quotiert. ein initiales Trailing-Stop-Limit und ein Trailing-Abstand
können Anleger das Papier bei allen Kreditinstituten und Anleger können daher immer auf aktuelle Marktentwick Limit-Order (Letzterer entweder in Euro oder in Prozent).
Onlinebanken ordern; sie finden es außerdem nicht nur lungen reagieren und ihre Zertifikate kaufen und verkaufen. Limitierte Orders erteilen Anleger, wenn sie bei Kauf oder
auf unserer Website www.xmarkets.de, sondern auch Anleger sollten beachten, dass die Liquidität, gemessen in Verkauf ihres Zertifikats eine bestimmte Preisvorstellung In einem positiven Szenario tendiert der Preis des Zertifikats
auf allen Finanzportalen. Stückzahlen über den Handelstag verteilt, unterschiedlich durchsetzen möchten. Börsensysteme und außerbörsliche nun nach oben. Dabei wird das initiale Stop-Loss-Limit im
hoch ausfallen kann: Zertifikate auf ausländische Werte, Handelssysteme vergleichen permanent die Ausführbarkeit zuvor definierten Trailing-Abstand kontinuierlich nachge-
wie etwa hochliquide US-Aktien, werden daher vor Han- aller Limit-Orders mit den Quotierungen der Emittenten. zogen. Anleger bleiben also investiert, bis der Trend sich
Geld-Brief-Spanne delsbeginn an der New Yorker Börse zumeist in niedrige- Sobald eine Kauforder mit der Briefseite oder eine Verkaufs irgendwann umdreht und das stetig nachgezogene, zuletzt
(Bid-Ask-Spread) ren Stückzahlen quotiert als zu ihren Kernhandelszeiten. order mit der Geldseite des Emittenten übereinstimmt, erreichte Trailing-Stop-Limit auslöst und damit – analog
werden sie ausgeführt. Mittels limitierter Orders können zur Stop-Order – den unlimitierten Verkauf der Position
Für jedes Zertifikat stellt der Emittent immer zwei Preise: Anleger Ein- und Ausstiegskurse optimieren. einleitet. Sollte der Preis des Zertifikats dagegen gleich
einen niedrigeren Geld-Kurs (Bid) und einen höheren
Börsliche vs. außer- nach Aufgabe der Trailing-Stop-Order fallen und das initiale
Brief-Kurs (Ask oder Offer). Anleger, die ein Zertifikat börsliche Order Stop-Order (Stop-Loss- / Stop-Buy-Order) Trailing-Stop-Loss-Limit auslösen, wird – ebenfalls analog
kaufen, erwerben es zum Brief-Kurs. Wenn sie es s päter Anleger, die ihren Markt nicht permanent selbst überwachen zur Stop-Order – der unlimitierte Verkauf zum nächsten
verkaufen, dann erzielen sie den Geld-Kurs. Auf eine Insbesondere Anlegern, die ihre Order über eine Online- wollen, können dies durch Erteilung einer Stop-Order Kurs veranlasst.
Geld-Brief-Spanne trifft auch der Emittent, wenn er die bank aufgeben, stehen in aller Regel zwei Orderwege zur delegieren. Wer etwa bereits in ein Zertifikat investiert
jeweiligen Basiswerte zur Absicherung eines Zertifikats Verfügung: Sie können die Order an einem der Börsen hat, unterhalb eines bestimmten Preises aber aussteigen Order on Event (Wenn-Dann-Order)
kauft oder verkauft. Bei hochliquiden Basiswerten, wie plätze Frankfurt oder Stuttgart platzieren oder aber den möchte, der platziert seine Stop-Loss-Order auf dieser Anleger nutzen diesen Ordertyp wie eine Limitorder –
etwa dem DAX, ist die Spanne extrem klein, weshalb außerbörslichen Direkthandel mit dem Emittenten wählen. Kursmarke. Sobald der Geldkurs des Emittenten diesen allerdings müssen sie nicht mehr das Preislimit für ihr
ein Index-Zertifikat auf den DAX mit einer sehr geringen Während an der Börse die Kursfeststellung durch einen Stop-Loss-Kurs erreicht oder unterschreitet, wird die Zertifikat definieren, sondern direkt für den zugrunde lie-
Geld-Brief-Spanne angeboten werden kann. Bei weniger Börsenmakler erfolgt, der etwa den Kaufauftrag des Anlegers Order in eine unlimitierte Verkaufsorder umgewandelt und genden Basiswert. Mit einer Order on Event kaufen (oder
gehandelten, illiquiden Basiswerten ist der Spread hinge- mit dem Brief-Kurs des Emittenten zusammenführt, funkti- sofort ausgeführt. Anleger, die davon ausgehen, dass ein verkaufen) Anleger ihre Zertifikate, sobald der Basiswert,
gen etwas höher – daher werden auch Produkte auf diese oniert der außerbörsliche Direkthandel ohne Intermediär bestimmter Trend sich erst oberhalb einer bestimmten etwa der DAX, eine bestimmte Kursmarke erreicht. Gerade
Basiswerte einen höheren Spread aufweisen. Anleger soll- und daher auch ohne die Erhebung einer Maklergebühr Marke etabliert, erteilen eine Stop-Buy-Order, die erst bei Anlageprodukten mit Optionskomponenten ersparen
ten bei Investitionen in Zertifikate auf ausländische Werte, (Courtage): Anleger erhalten nach der elektronischen dann in eine unlimitierte Kauforder umgewandelt wird, sich Anleger die Kalkulation des Zertifikatspreises, die eine
wie etwa hochliquide US-Aktien, beachten, dass diese vor Preisanfrage (Quote Request) über die Handelsoberfläche wenn die höhere Stop-Buy-Marke erreicht wird. exakte Limit-Platzierung erschwert. Orders on Event sind
Handelsbeginn an der New Yorker Börse höhere Spreads ihrer Onlinebank sofort einen Preisvorschlag und bei dessen noch nicht bei allen Onlinebanken und auch noch nicht für
aufweisen als zu ihren Kernhandelszeiten. Annahme eine sofortige Ausführungsbestätigung. Beim One-Cancels-Other-Order (OCO) alle Basiswerte verfügbar.
außerbörslichen Direkthandel verzichten Anleger auf die Diesen Ordertyp können Anleger nur dann anwenden,
unabhängige Überwachungsfunktion der Preise durch wenn sie bereits im Besitz eines Zertifikats sind. Die One-
eine regionale Handelsüberwachungsstelle. Cancels-Other-Order ist die Kombination einer limitierten
Verkaufsorder mit einer Stop-Loss-Verkaufsorder. Anleger
6 7Index-Zertifikat Beispielhafte
Produktausstattung
Ausstattungsmerkmale eines Index-Zertifikats
Aufwärts
Betrachtet wird ein Index-Zertifikat ohne feste Laufzeit; Basiswert Aktienindex (Performance-Index)
Markterwartung Anlagehorizont Eigenschaften Risiken Anleger sind bei einem Endlos-Produkt keiner Beschränkung
Aktueller Stand des Index 10.000 Punkte
Aufwärts Kurz- bis Exakte Indexabbildung Verluste bei fallenden hinsichtlich der Anlagedauer ausgesetzt. Das Bezugsver
langfristig Feste Laufzeit oder endlos Kursen des Basiswerts hältnis des Index-Zertifikats wurde bei Emission auf 0,01 Bezugsverhältnis 0,01 oder 1 : 100
einsetzbar Bonitäts- oder Emittentenrisiko (alternative Darstellung: 1/100) festgelegt – ein Index-
Zertifikat vollzieht also die Bewegungen des Basiswerts Preisstellung Index-Zertifikat 99,99–100,01 Euro
im Verhältnis von einem Hundertstel nach. Steigt der Index Laufzeit endlos
Mit einer einzigen Transaktion kaufen Anleger einen ganzen Index und partizipieren um einen Indexpunkt, dann steigt der Preis des Index-
1 : 1 an seiner Wertentwicklung. Index-Zertifikate sind universell einsetzbar: für die Zertifikats um 0,01 Euro. Bezugsverhältnisse, die von 1 Managementgebühr keine
langfristige Vermögensanlage und zur effizienten Portfoliodiversifikation ebenso oder 1 : 1 abweichen, sind im Indexbereich üblich, da die
absoluten Punktestände der meisten Aktienindizes bei
wie für kurzfristig ausgerichtete Strategien.
mehreren tausend (oder sogar zehntausend) Punkten
liegen. Ein Index-Zertifikat mit einem Bezugsverhältnis
von 1 : 1 würde bei einem Indexstand von 10 000 Punkten
exakt 10 000 Euro kosten – und würde damit schlicht seinen
Funktionsweise auf Sinn verfehlen, Anlegern zu einer effizienten Diversifikation
einen Blick und einer Feinsteuerung der Anlagesummen zu verhelfen.
Index-Zertifikate eignen sich für Anleger, die nicht in Ein- Transaktion. Der Diversifikationseffekt ergibt sich aus der
zelwerte, sondern lieber gleich in einen Index investieren Tatsache, dass sich gegenläufige Kursbewegungen von
Auszahlungsprofil des beispielhaften Index-Zertifikats
möchten. Ein Index-Zertifikat bildet den Stand eines Index einzelnen Indexkomponenten aufheben – dadurch sind
genau ab. Mit einem Index-Zertifikat können Anleger mit Indexinvestments grundsätzlich weniger schwankungsan-
nur sehr geringen Transaktionskosten die Entwicklung fällig als Anlagen in einzelnen Titeln. Wer einfach und breit
ganzer Märkte im Verhältnis 1 : 1 nachvollziehen. diversifiziert etwa auf den deutschen oder europäischen
Preis des Index-Zertifikats in Euro
Gewinn
Aktienmarkt setzen will, findet mit einem entsprechenden
Ein großer Vorzug eines Index-Zertifikats ist die Trans DAX- oder Euro-STOXX-50-Index-Zertifikat die passende
parenz: Der Preis eines Index-Zertifikats entspricht – je Anlageform für kurz- bis langfristige Anlagezeiträume.
nach Herkunftsland des Index dann unter Einbeziehung
100
des Wechselkurses – immer dem Stand des zugrunde Das Produktangebot an Index-Zertifikaten ist äußerst
liegenden Index. Gerade die Entwicklung der bekannten vielfältig: Auf der Karte der globalen Börsenlandschaft gibt
Verlust
globalen Börsenbarometer ist jederzeit über alle Medien es kaum noch weiße Flecken. Neben der geografischen
nachvollziehbar, während die Kursbildung von marktengen Abdeckung können Anleger heute aus einer Vielzahl von
Aktien zuweilen wenig verständlich erscheinen kann. globalen und regionalen Sektor- und Branchenindizes aus-
wählen. Index-Zertifikate werden mit fester Restlaufzeit,
0 10.000
Mit Index-investments bleiben Anleger außerdem immer aber auch als Endlos-Zertifikate begeben; auf den Preis Indexstand in Punkten
flexibel, da Index-Zertifikate auch in großen Stückzahlen des Index-Zertifikats hat dies keine Auswirkung. Index-Zertifikat Index
liquide handelbar sind. Die hohe Liquidität, die durch den
Emittenten in Form geringer Geld-Brief-Spannen bereit Bei speziellen Indizes, Aktienkörben oder Anlagestrategi-
gestellt wird, sorgt für geringe Kosten bei Kauf und Verkauf en, zu deren exakter Nachbildung der Emittent nicht auf
einer Position. einen liquiden Futuresmarkt zur Absicherung zurückgreifen
kann, können dagegen Managementgebühren nötig wer-
Ein weiterer Vorteil eines Indexinvestments gegenüber den, um die entstehenden Transaktionskosten zu decken.
der Auswahl einzelner Titel liegt auf der Hand: die effizien-
te Diversifikation des Portfolios – mit nur einer einzigen
8 9Positives Szenario Preisfaktoren
Aufwärts
Im Idealfall steigt der zugrunde liegende Aktienindex sind vor Aufbau der Position wie Transaktionskosten zu Der Preis eines Index-Zertifikats unterliegt Schwankungen, Wechselkurssicherung: Quanto-Index-Zertifikat
an. In welchem Zeitraum dies geschieht, spielt zwar für berücksichtigen. die auf einen einzigen Einflussfaktor zurückgeführt werden Sofern ein Index in Fremdwährung notiert, kann das
den Anleger unter Renditegesichtspunkten eine Rolle; können: die Kursentwicklung des Basiswerts. Weitere Index-Zertifikat mit einer Wechselkurssicherung (Quanto-
vonseiten des Produkts her wirkt sich eine kürzere oder Preisfaktoren sind für diese Produkte nicht relevant. Mechanismus) versehen werden. Diese fixiert den Wechsel-
längere Haltedauer aber weder vor- noch nachteilig auf
das Anlageergebnis aus (dies gilt nur mit Einschränkung
Negatives Szenario Steigende Indexstände wirken sich positiv auf den Preis
kurs auf die Relation 1 : 1 und eliminiert somit sämtliche
Chancen und Risiken einer Fremdwährungsanlage zuguns-
für diejenigen Index-Zertifikate, die eine Management des Zertifikats aus, fallende Notierungen dagegen negativ ten der Kalkulationssicherheit. Da fast alle Rohstoffe auf
gebühr beinhalten, denn hier wird die jährliche Gebühr Sollte der Index zum Zeitpunkt des Verkaufs unterhalb von (Kennzahl: Delta). Zwischen Basiswert und Index-Zertifikat dem Weltmarkt in US-Dollar abgerechnet werden, stehen
auf täglicher Basis dem Preis des Zertifikats entnommen). 10 000 Punkten notieren, werden Anleger zwangsläufig Kapi- herrscht eine lineare Beziehung; daher hat sich auch der Anlegern fast alle Partizipationszertifikate sowohl in einer
Bei einer positiven Indexentwicklung von zehn Prozent und talverluste hinnehmen müssen. Bei einer angenommenen Terminus „Delta-1-Zertifikat“ etabliert. währungsgesicherten Variante als auch ohne Wechsel-
einem Indexstand von 11 000 Punkten ergibt sich auf Basis Indexentwicklung von minus 20 Prozent auf einen Index- kurssicherung zur Verfügung.
der Quotierung von 109,99 bis 110,01 Euro ein Verkaufs- stand von 8000 Punkten wird die Anlage im Index-Zertifikat Nicht währungsgesicherte Zertifikate auf Basiswerte in
preis von 109,99 Euro und damit eine Rendite von (nahezu) das gleiche negative Resultat erwirtschaften. Fremdwährung unterliegen naturgemäß Währungsschwan- Artverwandt: Basket-Zertifikate
zehn Prozent. kungen; auf Zertifikate mit Wechselkurssicherung (Quanto) Mit Basket-Zertifikaten können Anleger in eine Gruppe
Bereits bei der Produktauswahl sollten Anleger darauf kann sich die Änderung der Zinsdifferenz zwischen Anlage- von Indizes, Aktien oder Rohstoffe investieren. So können
achten, dass auch sehr niedrig erscheinende Indexstände und Handelswährung auswirken. etwa mehrere Indizes in einem Korb zusammengefasst
Neutrales Szenario keine Anzeichen für zukünftig steigende Kurse sind und werden, dessen Wertentwicklung das Basket-Zertifikat
dass Index-Zertifikate neben den möglichen Kursgewinnen 1 : 1 abbildet. Basket-Zertifikate existieren sowohl mit
keine weiteren Einkünfte wie etwa Dividenden abwerfen, Gut zu wissen einer festen Laufzeit als auch ohne Laufzeitbegrenzung;
Um das Index-Zertifikat ohne Verlust wieder zu verkaufen die eventuelle Kapitalverluste verringern. Mag das Risiko außerdem werden Basket-Zertifikate mit und ohne Wech-
(individuelle Transaktionskosten werden aus Gründen der auch gering erscheinen, dass sich repräsentative, markt- selkurssicherung (Quanto-Mechanismus) angeboten. Im
Übersichtlichkeit hier nicht einbezogen), müsste der Index breite und länderübergreifende Indizes mit stark kapitali- Da fast alle wichtigen Rohstoffe nicht wie Aktien in Gegensatz zu Indizes, deren Zusammensetzung in regel-
um mindestens zwei Punkte ansteigen – dies ergibt sich sierten Unternehmen der Nullmarke nähern – bei Indizes Kassamärkten (Geschäftsabschluss und -bezahlung mäßigen Abständen anhand der Indexregeln durch die
aus der Geld-Brief-Spanne (Spread) von 0,02 Euro. Zerti- auf hochspezialisierte Branchen oder Nischenmärkte ist fallen zusammen), sondern auf Terminmärkten in Form Indexberechnungsstelle überprüft und gegebenenfalls
fikate auf Indizes und Aktienkörbe, die wenig liquide Titel ein Totalverlust trotz Streuung nicht ganz auszuschließen. von Futures gehandelt und in US-Dollar abgerechnet neu zusammengesetzt oder gewichtet werden, bleibt die
beinhalten, können größere Spreads aufweisen – diese werden, müssen bei Rohstoffinvestments Besonderhei- ursprüngliche Anzahl (nicht Gewichtung) der Komponenten
ten beachtet werden. Gerade bei mittel- und langfristig im Basket-Zertifikat konstant.
angelegten Strategien müssen mögliche aufkommende
Rollkosten zumindest überschlagsweise berechnet wer- Preisfaktoren
Beispielhafte Rückzahlungen des Index-Zertifikats, Kaufpreis 100 Euro
den, da sie großen Einfluss auf die Rendite der Position
Positiv Neutral Negativ haben können.
Bewegung des Preis des
Preisfaktor
Preisfaktors Index-Zertifikats
Gewinn / Verlust des Index-Zertifikats
Indexstand bei Verkauf Entwicklung des Index in Prozent Preis des Index-Zertifikats
in Euro / in Prozent
Produktvarianten steigt steigt
Kurs des Basiswerts
12.000 Punkte +20 % 120 Euro +20 Euro / +20 % (Kennzahl: Delta)
Partizipationszertifikate sinkt sinkt
Partizipationszertifikate verbriefen die Teilhabe an der
11.000 Punkte +10 % 110 Euro +10 Euro / +10 %
Entwicklung eines bestimmten Finanzinstruments außer- steigt – kein Einfluss
Volatilität /
halb des Indexuniversums. Dies sind neben Rohstoffen – Schwankungsbreite
(Kennzahl: Vega)
10.000 Punkte 0% 100 Euro 0 Euro / 0 % fast alle terminbörsengehandelten Rohstoffe sind über sinkt – kein Einfluss
X-pert-Zertifikate investierbar – vor allem einzelne Aktien,
wenn diese etwa aufgrund von Beschränkungen im Her- steigt – kein Einfluss
9.000 Punkte –10 % 90 Euro –10 Euro / –10 %
kunftsland nicht an einer europäischen Börse gelistet und Dividenden-
erwartung
damit für Privatanleger zu akzeptablen Kosten nicht direkt
sinkt – kein Einfluss
7.500 Punkte –25 % 75 Euro –25 Euro / –25 %
zugänglich sind.
Restlaufzeit –
(Kennzahl: Theta) endlos kein Einfluss
Alle Beispielrechnungen in dieser Tabelle wurden aus Gründen der Verständlichkeit und Übersichtlichkeit ohne die Berücksichtigung von Transaktions- oder sonstigen Kosten durchgeführt.
Die Wertentwicklung des Zertifikats in verschiedenen Szenarien inklusive pauschaler Transaktionskosten können Anleger stets aktuell dem Produktinformationsblatt (PIB) entnehmen.
10 11Outperformance-Zertifikat des Basispreises) errechnet sich der Rückzahlungsbetrag Ausstattungsmerkmale eines Outperformance-Zertifikats
Aufwärts
am Laufzeitende als Summe zweier Komponenten: Aus
dem Basispreis zuzüglich der mit dem Teilhabefaktor mul-
tiplizierten Differenz zwischen Aktienkurs und Basispreis. Basiswert Aktie
Markterwartung Anlagehorizont Eigenschaften Risiken
Aufwärts 0,5 bis Überproportionale Partizipation an Verluste bei fallenden Rückzahlungs- Aktienschlusskurs Basis-
= Basispreis + – × Teilhabefaktor Aktienkurs am Emissionstag 50 Euro
3 Jahre steigenden Kursen Kursen des Basiswerts betrag am Bewertungstag preis
Fester Teilhabefaktor > 1 Bonitäts- oder Emittentenrisiko
Ausgabepreis Outperformance-
Feste Laufzeit Im Fall einer negativen Kursentwicklung am Bewertungstag 50 Euro
Zertifikat
(Aktienkurs unterhalb Basispreis) entspricht der Rückzah-
lungsbetrag dem Aktienkurs. Bezugsverhältnis 1:1
Outperformance-Zertifikate vollziehen steigende Kurse eines Basiswerts ab einem
bestimmten Kursniveau überproportional nach – ohne Gewinnbegrenzung. Bei Rückzahlungsbetrag = Aktienschlusskurs am Bewertungstag Basispreis 50 Euro
Kursrückgängen müssen Anleger keine gehebelte Partizipation fürchten. Damit
eignen sich Outperformance-Zertifikate insbesondere für steigende Märkte. Sollte das Bezugsverhältnis von 1 abweichen, dann sind
Teilhabefaktor 1,5
die Ergebnisse jeweils mit dem tatsächlichen Bezugsver-
hältnis zu multiplizieren.
Laufzeit 2 Jahre
Funktionsweise auf
einen Blick
Outperformance-Zertifikate eignen sich für Anleger, einem Direktinvestment in den Basiswert. Finanziert wird Auszahlungsprofil des beispielhaften Outperformance-Zertifikats
die von einer deutlich positiven Wertentwicklung des der Outperformance-Mechanismus durch die Dividenden
Rückzahlungsbetrag des Outperformance-Zertifikats in Euro
Basiswerts ausgehen oder an einer moderaten positiven des Basiswerts; diese stehen also nicht mehr zur Ausschüt-
Kursentwicklung überproportional teilnehmen möchten, tung an den Inhaber des Zertifikats zur Verfügung. Dabei
ohne dieser Hebelwirkung bei einer Abwärtsbewegung gilt grundsätzlich: Je höher die Dividende eines Basis-
Gewinn
ausgesetzt zu sein. werts eingeschätzt wird, desto höher sind die möglichen
Teilhabefaktoren. Bei dividendenlosen Basiswerten kann
Ein Outperformance-Zertifikat bezieht sich immer auf der Outperformance-Mechanismus nur über ein Aufgeld
50
einen bestimmten Basiswert und ist mit einer festen Laufzeit dargestellt werden. Ein Aufgeld bezahlen Anleger immer
und einem Basispreis ausgestattet. Der Outperformance- dann, wenn der Preis ihres Outperformance-Zertifikats
Mechanismus multipliziert die positive Kursentwicklung zum Zeitpunkt des Erwerbs höher ist als der aktuelle Preis
Verlust
Basispreis
über den Basispreis hinaus mit dem Teilhabefaktor und des Basiswerts.
erzeugt so die überproportionale Rendite des Anlegers.
Da das Outperformance-Zertifikat nicht mit einer Gewinn
obergrenze (Cap) ausgestattet wird, partizipieren Anleger 0 50
uneingeschränkt von der möglichen Aufwärtsbewegung
Beispielhafte Outperformance-Zertifikat Aktie
Aktienkurs in Euro
des Basiswerts. Damit entfaltet ein Outperformance-Zerti- Produktausstattung
fikat seine Kraft besonders in stark steigenden Märkten.
Betrachtet wird ein Outperformance-Zertifikat auf eine
Tritt die erwartete positive Kursbewegung aber nicht ein Aktie. Der Ausgabepreis liegt in der Regel auf der Höhe
und der Kurs des Basiswerts schließt am Bewertungs- des aktuellen Aktienkurses, der hier 50 Euro beträgt. Der
tag unterhalb des Basispreises, gibt es keine gehebelte Basispreis wurde „am Geld“ definiert; er wird also auf
Partizipation an der Abwärtsbewegung: Nun verhält sich Höhe des aktuellen Aktienkurses festgelegt. Der Teil-
das Outperformance-Zertifikat wie der Basiswert selbst. habefaktor beträgt 1,5 – dies bedeutet, dass sämtliche
Die negative Kursentwicklung wird im Verhältnis 1 : 1 Kurssteigerungen über den Basispreis von 50 Euro hinaus
nachvollzogen und der Rückzahlungsbetrag liegt exakt in am Laufzeitende mit dem Faktor 1,5 multipliziert in den
Höhe des Aktienschlusskurses des Bewertungstags. Da- Rückzahlungsbetrag eingehen. Für den Fall einer positiven
mit erzielen Anleger die gleiche Wertentwicklung wie bei Kursentwicklung am Bewertungstag (Aktie notiert oberhalb
12 13Positives Szenario Negatives Szenario Preisfaktoren
Aufwärts
Im Idealfall schließt die zugrunde liegende Aktie am finalen Sollte die Aktie am finalen Bewertungstag unterhalb des Während der (Rest-)Laufzeit unterliegt der Preis des Zer- wenn diese auch mehrere Dividendenzahlungen umfasst:
Bewertungstag möglichst weit oberhalb des Basispreises, Basispreises von 50 Euro notieren, entstehen Investoren tifikats Schwankungen, die auf mehrere Einflussfaktoren Steht ein höherer Ausschüttungsbetrag für die Finanzie-
etwa bei 60 Euro. Da das Produkt keine Gewinnobergrenze im Outperformance-Zertifikat unweigerlich Kapitalverluste. zurückgeführt werden können. Sie werden durch Kenn- rung des Outperformance-Mechanismus zur Verfügung,
kennt, kann auch keine Maximalrendite errechnet werden – Da der Rückzahlungsbetrag des Outperformance-Zertifi- zahlen dargestellt, die nach der Optionspreisformel mit ermöglicht dies einen höheren Teilhabefaktor oder einen
je höher der Aktienkurs, desto besser. Durch den Teilhabe- kats nun exakt dem Schlusskurs der Aktie entspricht (bei griechischen Buchstaben benannt werden. niedrigeren Basispreis.
faktor erzielen Anleger aber auch bei mäßigen Kursgewinnen Indizes und Rohstoffen entsprechend multipliziert mit dem
bessere relative Anlageergebnisse als beim Direktinvestment. Bezugsverhältnis), erleiden Inhaber des Outperformance- Elementar ist die Kursentwicklung des Basiswerts (Kenn- Hebelwirkung bei Aufgeldern
Gemäß der Produktausstattung zahlt das Outperformance- Zertifikats den gleichen Verlust wie bei einem Direktinves- zahl: Delta). Steigende Kurse wirken sich grundsätzlich Anleger, die ihr Outperformance-Zertifikat mit einem Auf-
Zertifikat bei einem Aktienkurs von 60 Euro einen Rückzah- tment im Basiswert. Ein beispielhafter Aktienschlusskurs positiv auf den Preis des Outperformance-Zertifikats aus, fal- geld erwerben – d.h., zum Kaufzeitpunkt ist das Zertifikat
lungsbetrag von 65 Euro aus – da die Aktie vom Basispreis von 30 Euro zieht also einen Rückzahlungsbetrag von lende Notierungen dagegen negativ. Die Beziehung zwischen teurer als der Basiswert −, sollten bedenken, dass sie bei
aus betrachtet um 10 Euro angestiegen ist, muss dieses 30 Euro für das Outperformance-Zertifikat und damit Basiswert und Outperformance-Zertifikat ist jedoch nicht negativer Kursentwicklung auch das gezahlte Aufgeld
Ergebnis mit dem Teilhabefaktor von 1,5 multipliziert und einen Verlust von 40 Prozent nach sich, bezogen auf den linear: Liegt der Kurs des Basiswerts nahe am Basispreis verlieren. In diesem Fall ist ihr tatsächlicher Anlageerfolg
auf den Basispreis aufgeschlagen werden. Einstandspreis des Produkts (50 Euro). („am Geld“), dann reagiert der Preis des Zertifikats am negativer als beim Direktinvestment, da es in Teilbereichen
stärksten auf dessen Kursveränderungen. Liegt der Basis- des Kursverlaufs (nämlich oberhalb des Basispreises) zu
Bereits bei der Produktauswahl sollten Anleger beachten, wertkurs bereits oberhalb des Basispreises, ist zu beachten, Hebeleffekten kommt.
Neutrales Szenario dass auch sehr niedrige Basispreise oder hohe Teilhabe dass der Teilhabefaktor in beide Richtungen wirkt.
faktoren kein Garant für hohe Renditen sind. Liegt der Kauf- Steigende Kurse vs. fallende Volatilität
preis über dem gerade aktuellen Aktienkurs, kann auch das Die vom Markt erwartete Volatilität (Schwankungsbreite) In der Vergangenheit hat sich oft gezeigt, dass Kursan-
Sofern die Aktie am Bewertungstag auf dem Basispreis gezahlte Aufgeld verloren werden. Outperformance-Zerti- hat ebenfalls einen großen Einfluss auf den Preis des Out stiege in Aktienmärkten relativ langsam und gleichmäßig
schließt, erzielen Anleger ein neutrales Anlageergebnis – fikate generieren keine laufenden Erträge, die eventuelle performance-Zertifikats (Kennzahl: Vega). Eine steigende voranschreiten, Kursverluste dagegen relativ schnell und
da der Rückzahlungsbetrag nun 50 Euro beträgt, entstehen Kapitalverluste verringern könnten. Im ungünstigsten Fall, Volatilität wirkt sich grundsätzlich positiv, eine fallende plötzlich auftreten. Mit steigenden Kursen sinkt offenbar
Anlegern weder Gewinne noch Verluste. Jeder Euro Kurs- bei einem Aktienkurs von null Euro, entsteht Anlegern im dagegen negativ auf den Preis eines Outperformance- die am Markt gefühlte Unsicherheit über die künftige
gewinn über 50 Euro würde mit dem 1,5-Fachen ausgezahlt, Outperformance-Zertifikat ein Totalverlust. Zertifikats aus. Sofern der Basiswert während der Laufzeit Entwicklung, was in fallenden Volatilitäten resultiert. Für das
jeder Euro Kursverlust unter 50 Euro schlüge sich dagegen Dividenden ausschüttet, beeinflusst eine veränderte Outperformance-Zertifikat bedeutet dies, dass positive Effekte
nur einfach im Rückzahlungsbetrag nieder. Erwartung ihrer Höhe ebenfalls den Zertifikatspreis. Der (aus Kurssteigerungen) mindestens teilweise durch negative
Ausfall oder die Kürzung der Dividende wirken sich prei- Effekte (aus Volatilitätsrückgängen) kompensiert werden.
serhöhend, steigende Dividendenschätzungen dagegen
preissenkend aus.
Beispielhafte Rückzahlungen des Outperformance-Zertifikats, Kaufpreis 50 Euro Preisfaktoren
Positiv Neutral Negativ
Produktvarianten
Gut zu wissen
Gewinn / Verlust Preis des
Rückzahlungsbetrag Bewegung
Aktienkurs am Preisentwicklung der des Outper Outperfor-
des Outper Preisfaktor des mance- Wechselkurssicherung: Quanto-Outperformance-Zertifikat
Bewertungstag Aktie in Prozent formance-Zertifikats Preisfaktors
formance-Zertifikats Zertifikats
in Euro / in Prozent
Sofern ein Basiswert in Fremdwährung notiert, kann das
65 Euro +30 % 72,50 Euro +22,50 Euro / +45 % Kurs des
steigt steigt Wahl der richtigen Restlaufzeit Outperformance-Zertifikat mit einer Wechselkurssicherung
Basiswerts
(Kennzahl: Delta)
Viele Anleger legen Wert auf kurzlaufende Produkte. Beim (Quanto-Mechanismus) versehen werden. Diese fixiert
sinkt sinkt Outperformance-Zertifikat lohnt sich der Griff zur längeren den Wechselkurs auf die Relation 1 : 1 und eliminiert somit
60 Euro +20 % 65 Euro +15 Euro / +30 %
Laufzeit: Je länger die Produktlaufzeit, desto weniger stark sämtliche Chancen und Risiken einer Fremdwährungsanlage
55 Euro +10 % 57,50 Euro +7,50 Euro / +15 % steigt steigt
Volatilität / ist der Zeitwertverlust – dieser macht sich insbesondere zugunsten der Kalkulationssicherheit.
Schwankungsbreite
(Kennzahl: Vega) innerhalb der letzten drei Laufzeitmonate bemerkbar,
50 Euro 0% 50 Euro 0 Euro / 0 % sinkt sinkt
sofern der Kurs des Basiswerts dann noch nicht deutlich
40 Euro –20 % 40 Euro –10 Euro / –20 % steigt sinkt oberhalb des Basispreises liegt. Es könnte also die bessere
Dividenden- Strategie sein, nicht auf einen hohen Aktienkurs am finalen
erwartung
35 Euro –30 % 35 Euro –15 Euro / –30 % sinkt steigt Bewertungstag eines einjährigen Outperformance-Zer-
tifikats zu setzen, sondern stattdessen ein zweijähriges
30 Euro –40 % 30 Euro –20 Euro / –40 % Restlaufzeit nimmt
(Kennzahl: Theta) ab steigt Outperformance-Zertifikat zu erwerben und bei Eintritt
der Prognose vorzeitig wieder zu verkaufen. Ein zusätz-
Alle Beispielrechnungen in dieser Tabelle wurden aus Gründen der Verständlichkeit und Übersichtlichkeit ohne die Berücksich-
tigung von Transaktions- oder sonstigen Kosten durchgeführt. Die Wertentwicklung des Zertifikats in verschiedenen Szenarien
licher Vorteil ergibt sich aus der längeren (Rest-)Laufzeit,
inklusive pauschaler Transaktionskosten können Anleger stets aktuell dem Produktinformationsblatt (PIB) entnehmen.
14 15Sprint-Zertifikat
Aufwärts
Ausstattungsmerkmale eines Sprint-Zertifikats
Liegt der Kurs des Basiswerts am Bewertungstag unterhalb
des Caps, aber oberhalb des Basispreises, dann errechnet
Markterwartung Anlagehorizont Eigenschaften Risiken sich der Rückzahlungsbetrag des Sprint-Zertifikats mit der
Aufwärts 0,5 bis Überproportionale Partizipation an Verluste bei fallenden leicht modifizierten Formel, in der das Cap durch den tat- Basiswert Aktie
Leicht aufwärts 3 Jahre steigenden Kursen Kursen des Basiswerts sächlichen Aktienschlusskurs ersetzt wird.
Bekannte Maximalrendite Bonitäts- oder Emittentenrisiko Aktienkurs am Emissionstag 50 Euro
Rückzahlungs- Aktienschlusskurs Basis-
Feste Laufzeit betrag
= Basispreis +
am Bewertungstag
–
preis
× Teilhabefaktor
Ausgabepreis des Sprint-Zertifikats 50 Euro
Handelt die Aktie am Bewertungstag unterhalb des Basis
Sprint-Zertifikate entfalten ihre Stärke schon bei leicht steigenden Kursen des preises, dann müssen Anleger keine gehebelte Partizipation
Basiswerts: Eine positive Kursentwicklung innerhalb eines Kurskorridors wird mit an der Abwärtsbewegung fürchten, denn nun verhält sich Bezugsverhältnis 1:1
einem ganzzahligen Faktor multipliziert – zumeist verdoppelt oder verdreifacht. das Sprint-Zertifikat wie der Basiswert selbst: Die negative
Dafür nehmen Anleger eine Gewinnobergrenze in Kauf. Kursentwicklung wird im Verhältnis 1 : 1 nachvollzogen. Es
Basispreis 50 Euro
entstehen nun die gleichen Kapitalverluste wie in einem
Direktinvestment – der Teilhabefaktor wird nicht auf eine
Cap
negative Kursentwicklung angewandt. (bezogen auf die Aktie)
60 Euro
Funktionsweise auf Rückzahlungsbetrag = Kurs des Basiswerts am Bewertungstag
Höchstbetrag
einen Blick Sollte das Bezugsverhältnis von 1 abweichen, dann sind die (bezogen auf das Sprint-Zertifikat)
70 Euro
Ergebnisse jeweils mit dem tatsächlichen Bezugsverhältnis
Sprint-Zertifikate lassen Anleger auch von einer moderat Mit dem Erwerb eines Sprint-Zertifikats tauschen Anle- zu multiplizieren. Da der Höchstbetrag eines Sprint-Zertifi- Teilhabefaktor 2 (= 200 Prozent)
positiven Kursentwicklung – also nur in einem Teilbereich ger also das theoretisch unbegrenzte Kurspotenzial eines kats per Emission feststeht, können Anleger ihre mögliche
eines möglichen positiven Verlaufs eines Basiswerts – Basiswerts gegen die Chance auf eine vorab definierte Maximalrendite leicht berechnen, indem sie den Höchst- Laufzeit 1 Jahr
überproportional profitieren. Dieser Teilbereich ist durch Maximalrendite ein. betrag zum Emissionspreis oder Kaufpreis bei späterem
eine niedrige Kursmarke, den Basispreis, und eine höhere Erwerb in Bezug setzen.
Kursmarke, das Cap, definiert. Der Sprint-Mechanismus
startet also beim Basispreis und endet am Cap – von Kurs-
Beispielhafte Höchst- –
betrag
Kaufpreis
Sprint-Zertifikat
Produktausstattung
Maximal- 365 Tage × 100
= ×
gewinnen des Basiswerts oberhalb des Caps partizipieren rendite p. a.
Kaufpreis Sprint-Zertifikat Restlaufzeit in
Anleger in Sprint-Zertifikaten nicht mehr. Tagen
Betrachtet wird ein Sprint-Zertifikat auf eine Aktie, die zum 70 Euro – 50 Euro
Schließt der Basiswert am Bewertungstag oberhalb des Zeitpunkt der Emission zum Kurs von 50 Euro gehandelt wird. Maximal- 365 Tage × 100
= × = 40 %
rendite p. a.
Basispreises, so wird der absolute Kursgewinn – bis maximal Der Emissionspreis orientiert sich am aktuellen Aktienkurs 50 Euro 365 Tage
zur Höhe des Caps – mit dem immer ganzzahligen Teilha- und beträgt somit ebenfalls 50 Euro.
befaktor multipliziert, in der Regel verdoppelt (Teilhabefaktor
Auszahlungsprofil des beispielhaften Sprint-Zertifikats
2 oder 200 Prozent). Es sind auch Sprint-Zertifikate mit Das Sprint-Zertifikat ist mit einem Basispreis von 50 Euro
Teilhabefaktoren 3 oder 4 möglich; in aller Regel wird der und einem Cap von 60 Euro ausgestattet. Die absolute
Kurskorridor, innerhalb dessen der Sprint-Mechanismus positive Kursbewegung innerhalb dieses Kurskorridors wird Rückzahlungsbetrag des Sprint-Zertifikats in Euro
zur Wirkung kommt, umso enger, je höher der Teilhabefaktor am Laufzeitende mit dem Teilhabefaktor 2 (oder 200 Prozent)
definiert wird. multipliziert und zusammen mit dem Basispreis ausgezahlt.
Gewinn
Höchstbetrag
Handelt der Basiswert am Bewertungstag dagegen Den Höchstbetrag erzielen Anleger immer dann, wenn die
unterhalb des Basispreises, dann müssen Anleger keine Aktie am Bewertungstag auf Höhe des Caps oder darüber 50
gehebelte Partizipation an der Abwärtsbewegung fürchten, schließt. Er ergibt sich als Summe von Basispreis zuzüglich Outperformance-Punkt
denn nun verhält sich das Sprint-Zertifikat wie der Basis- der mit dem Teilhabefaktor multiplizierten Differenz zwischen
Verlust
Cap
wert selbst: Die negative Kursentwicklung wird im Verhältnis Cap und Basispreis.
1 : 1 nachvollzogen. Es entstehen nun die gleichen Kapital-
Höchstbetrag = Basispreis + (Cap – Basispreis) × Teilhabefaktor Basispreis
verluste wie in einem Direktinvestment – der Teilhabefaktor
wird nicht auf eine negative Kursentwicklung angewandt. Höchstbetrag = 50 Euro + (60 Euro – 50 Euro) × 2 = 70 Euro 0 50 60 70
Aktienkurs in Euro
16
Sprint-Zertifikat Aktie 17Positives Szenario Negatives Szenario Preisfaktoren
Aufwärts
Idealerweise schließt die zugrunde liegende Aktie am Sollte die Aktie am finalen Bewertungstag auf oder un- Während der (Rest-)Laufzeit unterliegt der Preis eines Sprint- wie ein Outperformance-Zertifikat, bei dem ein möglichst
finalen Bewertungstag auf Höhe des Caps bei 60 Euro. terhalb des Basispreises von 50 Euro notieren, entstehen Zertifikats Schwankungen, die auf mehrere Einflussfaktoren hoher Teilhabefaktor im Vordergrund steht.
In diesem Fall erzielen Anleger mit der Rückzahlung des Investoren im Sprint-Zertifikat unweigerlich Kapitalver- zurückgeführt werden können. Diese Preisfaktoren werden
Höchstbetrags von 70 Euro die Maximalrendite. luste. Da der Rückzahlungsbetrag des Sprint-Zertifikats durch Kennzahlen kalkulierbar, die nach Optionspreisformel Wer mit Blick auf die Kursentwicklung weniger optimis-
nun exakt dem Schlusskurs der Aktie entspricht, erleiden mit griechischen Buchstaben bezeichnet werden. Elementar tisch ist, könnte hingegen ein Cap in der Nähe des aktuellen
Die Maximalrendite erzielen Anleger natürlich auch bei Inhaber des Sprint-Zertifikats den gleichen Verlust wie ist die Kursentwicklung des Basiswerts (Kennzahl: Delta): Aktienkurses wählen. In dieser Ausrichtung stehen nicht
weitaus höheren Aktienkursen; erst bei Aktienkursen bei einem Direktinvestment in den Basiswert. Ein beispiel- Steigende Kurse des Basiswerts wirken sich grundsätzlich mehr steigende Kurse im Fokus, sondern das Interesse,
oberhalb des Höchstbetrags hätte ein Direktinvestment in hafter Aktienschlusskurs von 40 Euro zieht also einen positiv auf den Preis des Sprint-Zertifikats aus, fallende schon bei konstanten Kursen Rendite zu erzielen: Bedingt
die Aktie eine höhere Rendite erwirtschaftet. Der Outper- Rückzahlungsbetrag von 40 Euro für das Sprint-Zertifikat Notierungen dagegen negativ. Die Beziehung zwischen durch die optionale Struktur kostet das Produkt in dieser
formance-Punkt einer Direktanlage entspricht bei einem und damit einen Verlust von 20 Prozent nach sich, bezogen Basiswert und Sprint-Zertifikat ist nicht linear: Liegt der Kurs Konstellation nämlich weniger als der Basiswert – dieser
Sprint-Zertifikat also dem Höchstbetrag. auf den Kaufpreis des Produkts (50 Euro). des Basiswerts nahe am Basispreis oder aber nahe am Cap, Discount reduziert sich bei konstanten Aktienkursen konti-
reagiert das Zertifikat am stärksten auf Kursveränderungen. nuierlich bis zum Laufzeitende.
Bereits bei der Produktauswahl sollten Anleger darauf Fällt der Kurs erst gegen Laufzeitende in Richtung Basispreis
Neutrales Szenario achten, dass Sprint-Zertifikate keine laufenden Einkünfte oder darunter, sind deutliche Preisabschläge das Resultat.
wie etwa Dividenden generieren, die eventuelle Kapital
Produktvarianten
verluste verringern. Im ungünstigsten Fall, bei einem Die vom Markt erwartete reflektierte Volatilität (Schwan-
Sollte die Aktie am finalen Bewertungstag auf dem Niveau Aktienkurs von null Euro, entsteht Anlegern im Sprint- kungsbreite) hat ebenfalls Einfluss auf den Preis eines
des Basispreises gehandelt werden, dann entsteht Anle Zertifikat ein Totalverlust. Sprint-Zertifikats (Kennzahl: Vega). Da zwei gegenläufige Wechselkurssicherung: Quanto-Sprint-Zertifikat
gern weder ein Gewinn noch ein Verlust. Im neutralen optionale Komponenten den Sprint-Mechanismus erzeugen, Sofern ein Basiswert in Fremdwährung notiert, kann das
Szenario schneidet das Sprint-Zertifikat also genauso ist ein Sprint-Zertifikat grundsätzlich weniger sensitiv im Be- Sprint-Zertifikat mit einer Wechselkurssicherung (Quan-
ab wie ein alternatives Direktinvestment in die Aktie. zug auf Volatilitätsveränderungen. Um deren Auswirkungen to-Mechanismus) versehen werden. Diese fixiert den
abzuschätzen, muss der aktuelle Aktienkurs in Relation zu Wechselkurs auf die Relation 1 : 1 und eliminiert somit
Basispreis und Cap betrachtet werden: Handelt der Basis- sämtliche Chancen und Risiken einer Fremdwährungsan-
wert in der Nähe des Basispreises, wirkt sich eine steigende lage zugunsten der Kalkulationssicherheit.
Volatilität positiv, nahe dem Cap dagegen negativ auf den
Preis des Zertifikats aus.
Preisfaktoren
Beispielhafte Rückzahlungen des Sprint-Zertifikats, Kaufpreis 50 Euro Sofern der Basiswert während der Laufzeit Dividenden
Positiv Neutral Negativ ausschüttet, beeinflusst eine veränderte Erwartung von Preis des
Sprint-Zertifikats
deren Höhe ebenfalls den Zertifikatspreis. Der Ausfall oder Bewegung
Preisfaktor des
Gewinn / Verlust des
die Kürzung der Dividende wirken sich preiserhöhend, stei Preisfaktors Aktienkurs Aktienkurs
Preisentwicklung der Aktie Rückzahlungsbetrag des Sprint- nahe
Aktienkurs am Bewertungstag Sprint-Zertifikats gende Dividendenschätzungen dagegen preissenkend aus. nahe Cap
in Prozent Zertifikats Basispreis
in Euro / in Prozent
steigt steigt steigt
Kurs des Basiswerts
65 Euro +30 % 70 Euro +20 Euro / +40 % (Kennzahl: Delta)
Gut zu wissen sinkt sinkt sinkt
60 Euro +20 % 70 Euro +20 Euro / +40 %
steigt steigt sinkt
Volatilität /
55 Euro +10 % 60 Euro +10 Euro / +20 % Offensive vs. defensive Strategie Schwankungsbreite
(Kennzahl: Vega)
Ein Sprint-Zertifikat eignet sich zur Feinsteuerung des sinkt sinkt steigt
50 Euro 0% 50 Euro 0 Euro / 0 % Portfolios, denn Anleger können sowohl offensive als auch
steigt sinkt sinkt
defensive Strategien umsetzen – darüber entscheiden sie Dividenden-
40 Euro –20 % 40 Euro –10 Euro / –20 % erwartung
durch die Wahl des Basispreises oder Caps in Relation sinkt steigt steigt
35 Euro –30 % 35 Euro –15 Euro / –30 % zum aktuellen Aktienkurs.
Restlaufzeit nimmt
(Kennzahl: Theta) steigt steigt
ab
30 Euro –40 % 30 Euro –20 Euro / –40 % Wer einen Basispreis in der Nähe des aktuellen Aktien-
kurses wählt, setzt klar auf steigende Kurse – von denen
Alle Beispielrechnungen in dieser Tabelle wurden aus Gründen der Verständlichkeit und Übersichtlichkeit ohne die Berücksichtigung von Transaktions- oder sonstigen Kosten durchgeführt. Die Wert- bis zum Cap doppelt profitiert wird. Das Sprint-Zertifikat
entwicklung des Zertifikats in verschiedenen Szenarien inklusive pauschaler Transaktionskosten können Anleger stets aktuell dem Produktinformationsblatt (PIB) entnehmen.
funktioniert bei dieser Markteinschätzung ganz ähnlich
18 19Bonus-Zertifikat Kaufpreis Ausstattungsmerkmale eines Bonus-Zertifikats
Aufwärts
Bonusbetrag –
Bonus-Zertifikat 365 × 100
Seitwärts- = ×
rendite p. a. Kaufpreis Restlaufzeit
Bonus-Zertifikat in Tagen
Basiswert Aktie
Markterwartung Anlagehorizont Eigenschaften Risiken (60 Euro – 50 Euro) 365 Tage × 100
Seitwärts- ×
= = 20 %
Aufwärts 1 bis Renditechance in Seitwärtsmärkten Verluste, sollte der Kurs des rendite p. a. 50 Euro 365 Tage
Anfangsreferenzpreis
Leicht aufwärts 4 Jahre Unbegrenzte Partizipation Basiswerts auf oder unter die (Aktienkurs am Emissionstag)
50 Euro
Seitwärts Barriere Barriere fallen Neben der Bonusrendite ist der prozentuale Abstand zur
Leicht abwärts Bonitäts- oder Emittentenrisiko Barriere eine wichtige Größe, um das Risiko des Produkts
Ausgabepreis des Bonus-
richtig einzuschätzen. Der Abstand des aktuellen Aktienkur- 50 Euro
Zertifikats
ses zur Barriere zeigt Anlegern, wie hoch die Toleranz des
Schon im Seitwärtsmarkt eine feste Rendite erzielen, sofern eine niedrige Barriere Bonus-Zertifikats gegenüber einer möglichen Kursschwäche
nicht verletzt wird, und darüber hinaus uneingeschränkt vom Aufwärtspotenzial des Basiswerts ist.
Bezugsverhältnis 1:1
eines Basiswerts profitieren – diese Merkmale kennzeichnen Bonus-Zertifikate. aktueller
– Barriere
Abstand zur Aktienkurs
= × 100 Bonuslevel 60 Euro
Barriere aktueller Aktienkurs
Abstand zur (50 Euro – 35 Euro) × 100
= = 30%
Funktionsweise auf Barriere 50 Euro
Bonusbetrag 60 Euro
einen Blick Vom aktuellen Aktienkurs aus betrachtet, dürfen Kursverluste
die Marke von 30 Prozent nicht übersteigen, da sonst der Barriere 35 Euro
Bonus-Zertifikate zahlen bei Fälligkeit schon dann einen Rendite. Wird die Barriere allerdings zu einem beliebigen Anspruch auf den Bonusbetrag entfällt. Sollte die Barriere
festen Bonusbetrag zurück, wenn der Kurs des Basiswerts Zeitpunkt während der Laufzeit verletzt, dann verfällt der verletzt werden, dann entspricht der Rückzahlungsbetrag
Beobachtungszeitraum der
sich nur leicht positiv, seitwärts oder sogar leicht negativ Anspruch auf die Zahlung des Bonusbetrags und das des Bonus-Zertifikats dem Schlusskurs der Aktie am Bewer- Barriere
kontinuierlich
entwickelt hat. Einzige Bedingung dafür: Der Kurs des Bonus-Zertifikat verhält sich wie der zugrunde liegende tungstag.
Basiswerts darf während der Laufzeit eine bestimmte, Basiswert – das gilt für eine positive wie für eine negative
Rückzahlungsbetrag = Aktienkurs am Bewertungstag Laufzeit 1 Jahr
niedrige Barriere nicht berühren oder unterschreiten. Kursbewegung. Per Fälligkeit bildet das Bonus-Zertifikat
Damit eignen sich Bonus-Zertifikate grundsätzlich für exakt den Aktienkurs des finalen Bewertungstags ab. Bei Bonus-Zertifikaten auf Aktien ist das Bezugsverhältnis in
Anleger, die auf einen moderat positiven Kursverlauf eines Kapitalverluste entstehen immer dann, wenn der Aktien- der Regel auf 1 : 1 festgelegt. Bonus-Zertifikate auf Indizes
Basiswerts setzen und schon bei unveränderten Kursen kurs am finalen Bewertungstag unterhalb des Kaufpreises und Rohstoffe werden dagegen oft mit einem festen Nomi-
eine feste Rendite erzielen möchten. des Bonus-Zertifikats liegt. In diesem Fall erleiden Anleger nalwert begeben – etwa 100 oder 1000 Euro normiert. Bei
den gleichen Verlust wie bei einem Direktinvestment in Verletzung der Barriere gilt dann:
Für ein Bonus-Zertifikat wird bei Emission zunächst ein den Basiswert. Schlusskurs des Basis-
Kursniveau im Basiswert (Bonuslevel) festgelegt, das den Rückzahlungs- werts am Bewertungstag
= × 100 oder × 1.000
Bonusbetrag bezeichnet und oberhalb des aktuellen betrag
Basiswertkurses liegt; weiter unterhalb des aktuellen
Beispielhafte Anfangsreferenzpreis
Kursniveaus wird zudem die Barriere definiert. Sollte Produktausstattung
der Kurs des Basiswerts bis zum Bewertungstag stark Auszahlungsprofil des beispielhaften Bonus-Zertifikats
angestiegen sein und oberhalb des Bonuslevels liegen, Beispielhaft wird ein einjähriges Bonus-Zertifikat auf eine
dann erhalten Anleger einen Rückzahlungsbetrag, der Aktie betrachtet, die zum Kurs von 50 Euro handelt. Das
die tatsächliche positive Wertentwicklung des Basiswerts Bonus-Zertifikat wird am Emissionstag ebenfalls zum Kurs Gewinn
widerspiegelt – ganz gleich, ob die Barriere während der von 50 Euro begeben. Das Zertifikat ist mit einem Bonuslevel
Bonus-Zertifikats in Euro
Rückzahlungsbetrag des
Laufzeit berührt oder unterschritten wurde. Vom Aufwärts- von 60 Euro und einer Barriere bei 35 Euro ausgestattet. Bonusbetrag
potenzial profitieren Anleger also unbegrenzt. Sie erhalten Da ein Bonus-Zertifikat ohne Gewinnobergrenze begeben
immer dann mindestens den Bonusbetrag, wenn der Kurs wird und Anleger unbegrenzt an der tatsächlichen positiven 50
des Basiswerts während der Produktlaufzeit eine festge- Wertentwicklung teilhaben, steht zum Investitionszeitpunkt Bonuslevel
legte Barriere niemals berührt oder unterschreitet – auch zwar keine Maximalrendite, wohl aber eine Bonus- oder
Verlust
im Seitwärtsmarkt und sogar bei leicht fallenden Kursen. Seitwärtsrendite fest. Diese erzielen Investoren bereits, Barriere
Ungeachtet der tatsächlichen Wertentwicklung des Ba- wenn die Barriere während der gesamten Laufzeit nicht
siswerts erhalten Anleger mit dem Bonusbetrag eine fixe verletzt wird und die Aktie sich nur seitwärts bewegt.
0 35 60
Aktienkurs in Euro
20 Bonus-Zertifikat Aktie 21Positives Szenario Preisfaktoren Produktvarianten
Aufwärts
Um den Bonusbetrag zu erhalten und damit die Bonus- mindestens 50 Euro – die Höhe des ursprünglich gezahl- Steigende Kurse wirken sich grundsätzlich positiv, fallende Bonus-Zertifikat mit Cap
rendite zu erzielen, muss der Aktienkurs gegenüber dem ten Kaufpreises des Bonus-Zertifikats – ansteigen, damit Notierungen dagegen negativ aus. Die Beziehung zwischen Ein Bonus-Zertifikat mit Cap ist zusätzlich mit einer Ge-
Emissionszeitpunkt nicht einmal ansteigen – eine Seit- Anleger keine Kapitalverluste realisieren. Bei Aktienkursen Basiswert und Bonus-Zertifikat ist nicht linear: Nähert sich winnobergrenze (Cap) ausgestattet, die zumeist auf Höhe
wärtsbewegung der Aktie ist völlig ausreichend; sogar oberhalb von 50 Euro erreichen Anleger die Gewinnzone, der Basiswertkurs der Barriere, sind überproportionale des Bonuslevels definiert wird. Anleger profitieren von
leicht fallende Kurse sind möglich. Der Bonusbetrag von darunter fallen Verluste an. Preisabschläge die Folge; sofern der Aktienkurs jedoch recht- Kurssteigerungen über das Cap hinaus nicht mehr. Für die
60 Euro wird bei allen Aktienschlusskursen zwischen zeitig vor Bruch der Barriere wieder steigt, sind ebensolche Inkaufnahme dieses Umstands kann das Bonus-Zertifikat mit
35,01 Euro und 60 Euro am Bewertungstag gezahlt, Gewinne möglich. Nahe der Barriere reagiert das Bonus-Zer- einer niedrigeren Barriere ausgestattet oder zu einem güns-
solange die Barriere bei 35 Euro während der Laufzeit
Negatives Szenario tifikat am stärksten auf Kursveränderungen des Basiswerts. tigeren Preis angeboten werden. Bonus-Zertifikate mit Cap
niemals berührt worden ist. Idealerweise handelt die Aktie sind defensiver ausgerichtet als klassische Bonus-Zertifikate.
sogar noch oberhalb des Bonuslevels – etwa bei 70 Euro. Die vom Markt erwartete Volatilität (Schwankungsbreite)
Da bei Bonus-Zertifikaten keine Gewinnobergrenze exis- Sollte der Aktienkurs während des Beobachtungszeitraums hat ebenfalls einen großen Einfluss auf das Zertifikat. Da Bonus-Zertifikat Plus / Easy-Bonus-Zertifikat
tiert, erhalten Anleger nun einen Rückzahlungsbetrag in bis auf die Barriere oder sogar darunter sinken, dann entfällt die Berührung oder Unterschreitung der Barriere prinzi- Das Bonus-Zertifikat Plus funktioniert wie das „klassische“
Höhe des tatsächlichen Aktienschlusskurses am Bewer- das Recht auf die Zahlung des Bonusbetrags. Der Rück- piell mit steigender Schwankungsbreite wahrscheinlicher Bonus-Zertifikat – allerdings ist die Barriere hier nur inner-
tungstag, hier also 70 Euro. Auch bei verletzter Barriere ist zahlungsbetrag des Bonus-Zertifikats am Einlösungstermin wird, wirkt sich eine steigende Volatilität grundsätzlich halb eines verkürzten Zeitfensters, zumeist über die letzten
noch eine positive Rendite möglich, sofern der Aktienkurs entspricht dem Schlusskurs der Aktie am Bewertungstag. negativ, eine fallende dagegen positiv auf den Preis des drei Monate oder den letzten Monat vor dem Bewertungs-
nach Bruch der Barriere wieder auf über 50 Euro ansteigt. Sollte dieser nun unterhalb des Kaufpreises, etwa bei 30 Zertifikats aus. tag, aktiv. Bei Easy-Bonus-Zertifikaten kann die Barriere
Euro, handeln, entsteht der gleiche Verlust wie bei einem lediglich am Bewertungstag verletzt werden. Da das Risiko
Direktinvestment in die Aktie: Anleger verbuchen einen Verlust Die abnehmende Restlaufzeit schlägt sich grundsätzlich der Verletzung der Barriere stark sinkt, akzeptieren Anle-
Neutrales Szenario von 20 Euro (oder 40 Prozent). Bereits bei der Produktauswahl
sollten Anleger daher darauf achten, dass auch sehr niedrig
positiv nieder, da der Bruch der Barriere unwahrscheinlicher
und die Zahlung des Bonusbetrags damit wahrscheinlicher
ger bei diesem Produkt eine niedrigere Rendite.
erscheinende Barrieren keine vollständige Kapitalschutz- werden. Gegen Laufzeitende sind starke Preisschwankungen Wechselkurssicherung: Quanto-Bonus-Zertifikat
Sollte der Aktienkurs während des Beobachtungszeit- funktion erfüllen und ein Bonus-Zertifikat neben dem möglich, falls der Basiswert sich dann der Barriere nähert. Sofern ein Basiswert in Fremdwährung notiert, kann ein
raums ein- oder mehrfach die Barriere bei 35 Euro berührt möglichen Bonusbetrag keine weiteren Einkünfte wie etwa Bonus-Zertifikat mit einer Wechselkurssicherung (Quanto-
oder unterschritten haben, dann entfällt der Anspruch auf Dividenden abwirft, die eventuelle Kapitalverluste verringern. Sofern der Basiswert während der Laufzeit Dividenden Mechanismus) versehen werden. Diese fixiert den Wech-
Zahlung des Bonusbetrags von 60 Euro. In diesem Fall Im ungünstigsten Fall, nämlich bei einem Aktienkurs von null ausschüttet, beeinflusst eine veränderte Erwartung ihrer selkurs auf die Relation 1 : 1 und eliminiert somit sämtliche
müsste der Aktienkurs nach Verletzung der Barriere bis auf Euro, entsteht Anlegern im Bonus-Zertifikat ein Totalverlust. Höhe ebenfalls den Zertifikatspreis. Der Ausfall oder die Chancen und Risiken einer Fremdwährungsanlage.
Kürzung der Dividende wirken sich preiserhöhend, stei-
Beispielhafte Rückzahlungen des Bonus-Zertifikats, Kaufpreis 50 Euro gende Dividendenschätzungen dagegen preissenkend aus. Preisfaktoren
Positiv Neutral Negativ
Bewegung des Preis des
Aktienkurs am Bewertungstag
Preisentwicklung der Aktie
in Prozent
Rückzahlungsbetrag des Bonus-
Zertifikats
Gewinn / Verlust des
Bonus-Zertifikats Gut zu wissen Preisfaktor Preisfaktors Bonus-Zertifikats
in Euro / in Prozent
steigt steigt
Kurs des Basiswerts
65 Euro +30 % 65 Euro +15 Euro / +30 %
Die individuelle Risikopräferenz eines Anlegers zeigt sich (Kennzahl: Delta)
Barriere bislang intakt
sinkt sinkt
52,50 Euro +5 % 60 Euro +10 Euro / +20 % beim Bonus-Zertifikat vor allem in der Auswahl der passen-
den Barriere und (Rest-)Laufzeit: Je tiefer die Barriere und
48 Euro –4 % 60 Euro +10 Euro / +20 % steigt sinkt
je kürzer die Restlaufzeit, desto kleiner fällt die mögliche Volatilität /
Schwankungsbreite
35,01 Euro –30 % 35 Euro +10 Euro / +20 % Seitwärtsrendite aus. Investoren, die der Aktie dagegen ein (Kennzahl: Vega)
sinkt steigt
30 Euro (Barriere am
hohes Aufwärtspotenzial zubilligen und einen Kursrutsch für
–40 % 30 Euro –20 Euro / –40 %
Bewertungstag verletzt) sehr unwahrscheinlich halten, wählen anstelle einer nied- steigt sinkt
rigen Barriere eher ein hohes Bonuslevel und eine längere Dividenden-
erwartung
Barriere bereits verletzt
55 Euro +10 % 55 Euro +5 Euro / +10 % Laufzeit und erhalten für diese erhöhte Risikobereitschaft sinkt steigt
50 Euro 0% 50 Euro 0 Euro / 0 % die Chance auf eine deutlich höhere Seitwärtsrendite.
Restlaufzeit nimmt ab steigt
(Kennzahl: Theta)
40 Euro –20 % 40 Euro –10 Euro / –20 %
30 Euro –40 % 30 Euro –20 Euro / –40 %
Alle Beispielrechnungen in dieser Tabelle wurden aus Gründen der Verständlichkeit und Übersichtlichkeit ohne die Berücksichtigung von Transaktions- oder sonstigen Kosten durchgeführt. Die Wert-
entwicklung des Zertifikats in verschiedenen Szenarien inklusive pauschaler Transaktionskosten können Anleger stets aktuell dem Produktinformationsblatt (PIB) entnehmen.
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