Baidu Inc. NASDAQ:BIDU - Wir Lieben Aktien
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Baidu Inc.
NASDAQ:BIDU
Autoren dieser Analyse:
Jan Fuhrmann
"If you’re not failing, you’re not pushing your limits, and if you’re not pushing your
limits, you’re not maximizing your potential." - Ray Dalio
Christian Lämmle
"Ich kann Versagen akzeptieren, keiner ist perfekt. Aber was ich nicht akzeptieren
kann ist, es nicht zu versuchen.“ - Michael Jordan
1. Das Unternehmen
Kurzvorstellung
Baidu ist ein chinesischer Konzern, welcher WKN / ISIN A0F5DE / US0567521085
oft als Pendant zu Alphabet Inc. aus den Branche Internet
USA gesehen wird. Das Unternehmen ist in
Einordnung (P. Lynch) Fast Grower
seinem geografischen Einzugsgebiet
WLA-Rating 8 / 10
Marktführer im Bereich der Suchmaschinen.
Marktkapitalisierung 71,58 Mrd. USD
Der Hauptsitz befindet sich in Peking und
die Marktkapitalisierung beträgt derzeit rund Dividendenrendite 0,00 %
70 Mrd. USD. KGV 21,7
Nachdem Baidu in weniger als einem Jahr Firmensitz Peking (China)
ein Plus von über 330 % hinlegte, korrigiert
die Aktie nun seit ein paar Monaten. Das Momentum und die Verkäuferkraft ist jedoch inzwischen
rückläufig.
Die Analyse bezieht sich auf den Kenntnisstand unserer Recherche vom 03.06.2021.
1
Geschäftsmodell
Um das Geschäftsmodell von Baidu anschaulich zu erklären, holen wir ein wenig aus.
Die chinesische Regierung betreibt protektionistische Politik. Internetkonzerne aus den Vereinigten
Staaten wie Facebook, Amazon, Netflix und Alphabet wurden mehr oder weniger komplett verboten. Früher
konnten chinesische Staatsbürger noch über verschlüsselte IP-Adressen auf diese Seiten zugreifen -
inzwischen wurde das deutlich erschwert und unter höhere Strafen gestellt.
Durch diese Politik ist in der Volkrepublik China eine Art "Subkultur" an Unternehmen entstanden, die aber
inzwischen schon gut an ihre US-amerikanischen Pendants rankommen. Bisher haben wir folgende
Konzerne aus China untersucht, die westliche Gegenstücke besitzen:
- Alibaba = Amazon
- Baozun = Shopify
- Tencent = Facebook (uvm.)
- Xiaomi = Apple
Baidu stellt ein klares Gegenstück zu Alphabet Inc. und vor allem deren bekannte Suchmaschine Google
dar. Außerdem bietet das Unternehmen einen ähnlichen Dienst wie Netflix Inc. an.
Baidu Core
Dieser Teil des Unternehmens ist der
wichtigste mit einem Umsatzanteil
von 73 %. Beinhaltet ist die wichtigste
Dienstleistung: Die Suchmaschine
Baidu.com, die in ihrer Funktion,
sowie dem Interface stark
Google.com ähnelt (siehe Abb. 1a).
Baidu.com ist aktuell auf Platz 7 der
weltweit am meisten aufgerufenen
Websites (siehe Abb. 1b).
Seit 2010 forscht Baidu außerdem an
künstlicher Intelligenz, um die Qualität
der Suchergebnisse, sowie die Abb. 1a: Das Interface der Suchmaschine Baidu.com
zielgerichtete Schaltung von (Quelle: www.baidu.com; letzter Zugriff: 01.06.2021).
Werbung zu verbessern. Ziel ist es,
ein in sich geschlossenen Ökosystem
zu schaffen, um Nutzer der
Suchmaschine so lange wie möglich
in unternehmenseigenen Diensten zu
halten.
So hat das Unternehmen zum
Beispiel die Plattform "Baidu Baike"
gegründet, ein Pendant zu Wikipedia.
"Baidu Tushu" ist das Gegenstück zu
"Google Books" und über die
Suchmaschine selbst kann man,
genau wie bei Google auch, "One-
Klick-Shopping" betreiben. Eine Abb. 1b: Die weltweit am häufigsten besuchten Websites
Besonderheit bei Baidus (Quelle: https://www.similarweb.com/de/top-websites/;
Suchmaschine ist die Möglichkeit letzter Zugriff: 01.06.2021).
nach MP3 Dateien suchen zu können.
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Zudem ist man im Cloud-Geschäft,
sowie App-Development aktiv und
bietet Nutzern hier eine Plattform.
Das meiste Geld verdient man klassisch
über das Schalten von Anzeigen und
Search-Engine-Optimization.
Abb. 1c: Nachrichten finden über
Baidu - hier im Screenshot stehen
News über die neue 3-Kind-Politik der
Regierung (Quelle: www.baidu.com;
letzter Zugriff: 01.06.2021).
iQiyi
Diese Sparte ist der zweite
Geschäftszweig, in den Baidu mit dem
Namen "iQiyi" vorgedrungen ist. Man
stellt hiermit eine Kombination aus
YouTube und Netflix dar.
iQiyi ist eine "Online-Entertainment"-
Plattform, wie es das Unternehmen
selbst beschreibt. Auf der Plattform
können Benutzer Serien, Shows und
Filme schauen. Diese reichen über alle
Genres hinweg und umfasssen sowohl
Eigenproduktionen von Baidu
Abb. 1d: iQiyi - Das chinesische Netflix und YouTube
(ähnlich wie bei Netflix Originals), als
(Quelle: www.iqiyi.com; letzter Zugriff: 01.06.2021).
auch als zugekaufte Filme von
anderen Unternehmen. Außerdem
gibt es "User-Created"-Content, was eher YouTube ähnelt. Teile des Services sind kostenlos, der meiste
Umsatz wird aber über die Premium-Abo-Version gemacht.
Abb. 1e: Umsatzverteilung nach Segmenten (eigene Darstellung)
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2. Fundamentale Ansicht
Kennzahlen
Baidu konnte in den letzten 5 Jahren allgemein mit sehr guten Kennzahlen überzeugen. Der Umsatz wuchs
in diesem Zeitraum durchschnittlich 11 %, das EBIT 9 % und der Gewinn 17 % pro Jahr. Die einzige
Auffälligkeit liefert das Jahr 2019. Zwar ist hier der Umsatz von 102 Mrd. RMB auf 107 Mrd. RMB
gestiegen, jedoch waren EBIT (- 60 %) und Gewinn sehr stark rückläufig (- 93 %).
Abb. 2a: Umsatzentwicklung Abb. 2b: EBIT- und Konzerngewinnentwicklung
(eigene Darstellung) (eigene Darstellung)
Dieser Rückgang ist unter anderem auf eine Abschreibung i.H.v. fast 9 Mrd. RMB (auf die Beteiligung von
Trip.com und auf einen Anstieg der Umsatzkosten von 11 Mrd. RMB) zurückzuführen.
Im Coronajahr 2020 ist das Wachstum von Baidu etwas ausgebremst worden. Der Umsatz war leicht
rückläufig und auch das EBIT und der Konzerngewinn konnten das Rekordjahr 2018 nicht übertrumpfen.
Zukünftig soll der Umsatz in den nächsten drei Jahren jedoch wieder mit 16 % pro Jahr wachsen. Gleiches
gilt für das EBIT, welches mit knapp 24 % pro Jahr wachsen soll.
Die EBIT-Marge von Baidu beträgt 2020 13 %. In der Vergangenheit betrug die Marge (abgesehen von
2019) zwischen 14 % und 19 %. Bis 2023 soll die Marge rund 16 % betragen.
Einordnung nach Peter Lynch
Abb. 2c: Baidu ist eindeutig ein Fast Grower (eigene Darstellung).
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Einordnung nach Peter Lynch
Abb. 2d: Im Wir Lieben Aktien-Rating für Fast Grower [BETA] erzielt Baidu 8 von 10 Punkten.
Chancen und Risiken
Die allgemeinen China-Risiken lassen wir im heutigen Beitrag mal außen vor, da wir dieses Thema bereits
in den vorherigen Analysen angesprochen haben (z.B. Xiaomi). Rein informativ, Auditor (Wirtschaftsprüfer)
bei Baidu ist EY (vormals Ernst & Young) und damit eine sehr renommierte Prüfungsgesellschaft.
Die Chancen liegen zum einen in der sehr niedrigen Bewertung von Baidu. Das KGVe 2023 ist gerade
einmal bei 17, was für einen Average Grower / Fast Grower eine sehr günstige Bewertung darstellt.
Weitere Chancen bestehen im Geschäftsmodell von Baidu, da sehr viel auf zukünftige Technologien
gesetzt wird. Die führende Position in den KI-Technologien ist hier besonders hervorzuheben (KI-Chips,
Deep-Learning-Framework, Kern-KI-Fähigkeiten wie Verarbeitung natürlicher Sprache, Spracherkennung,
Computer Vision und Augmented Reality). Damit einhergehend ist auch die Forschung nach autonomen
Fahren und sonstigen Navigationspiloten.
Zusätzlich ist der Konzern in seinen Umsatzfeldern recht stark diversifiziert. Diese stammen zum einen
aus Werbung, den Umsätzen der KI-Systeme, Cloud, etc.
Auch sehr positiv ist der hohe Cash-Bestand von Baidu. Das gesamte Nettovermögen laut
Geschäftsbericht 2020 beträgt 182 Mrd. RMB und damit rund 9,5-Mal den Jahresgewinn von 2020. Ein
solcher Bestand ist für einen wachsenden Konzern extrem förderlich um zukünftige Investitionen
problemlos tätigen zu können.
Problematisch könnte die Expansion außerhalb von China ablaufen. Hier ist die große Abhängigkeit des
chinesischen Marktes zu nennen, da derzeit keine nennenswerten Umsätze außerhalb Chinas
erwirtschaftet werden. Zudem besteht auch innerhalb Chinas eine relativ hohe Konkurrenz. Nennenswert
ist hier beispielsweise Tencent mit WeChat. Fraglich ist, ob es gelingt Google in den bisher etablierten
Ländern Marktanteile abzunehmen. Dies wird sich als schwierige Aufgabe herausstellen. Ebenfalls werden
nicht alle Zukunftsprojekte von Baidu in der Profitabilität enden. Viele (oder im schlimmsten Fall alle)
werden scheitern und hohe Kosten hinterlassen bzw. verursacht haben. Der Vorteil von Baidu ist jedoch,
dass sie diese Kosten durch ihr sehr profitables Geschäftsmodell kompensieren können. Dies stellt eine
weitere Parallele zu Google / Alphabet dar.
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3. Charttechnische Trendeinordnung
Übersicht
Trendrichtung Trendbestätigung Trendbruch
langfristig (Monats-Chart) aufwärts 354,82 USD 82,00 USD
mittelfristig (Wochen-Chart) neutral - USD - USD
kurzfristig (Tages-Chart) abwärts 174,05 USD 278,21 USD
Aussicht
Baidu befindet sich in einem kurz- bis mittelfristigen Abwärtstrend und muss die 228 USD deutlich und
nachhaltig überbieten, um eine Trendumkehr einzuleiten. Sollte dies passieren, steht einer Fortsetzung des
übergeordneten Aufwärtstrends nichts mehr im Weg.
Rutscht die Aktie aber auf neue Tiefs ab, so sollten die markierten Unterstützungszonen im Blick behalten
werden. Auch dann ist zwingend erst auf eine Trendumkehr in einer der niedrigeren Zeiteinheiten zu
achten.
Abb. 3: Die Abwärtskorrektur verliert deutlich an Kraft.
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tätigen Autor statt. Dieser Beitrag soll eine journalistische Publikation darstellen und dient ausschließlich
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