Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
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Baloise Market View Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarkterwartungen
Finanzmarktentwicklung seit Jahresbeginn
Die hohe Inflation und der Krieg in Europa belasten die Märkte
Immobilien &
Aktien Obligationen FX Alternative
Anlagen
Entwicklung
› Die Korrektur an den Aktienmärkten
70%
60%
setzte sich fort, angeführt vom
50% Technologie-Sektor, welcher ein
40% starkes Gewicht im US-Aktienindex,
30% S&P 500 hat.
20%
10% › Die Zinsen sind jüngst zwar wieder
0% etwas gesunken, aber um von einem
-10%
Trendwechsel zu sprechen ist es noch
-20%
-30% zu früh. Obligationenanlagen weisen
entsprechend seit Jahresbeginn eine
stark negative Performance auf.
› Der Erdölpreis hat sich im Vergleich
2022 Hoch
zum März etwas stabilisiert und
2022 Tief handelte in den letzten Wochen
Rendite (YTD) in Lokalwährung per 20.05.2022 zwischen 102 USD und 112 USD pro
Quelle: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Fass.
Baloise Market View, 23.05.2022 2Makroökonomisches Umfeld: Zusammenfassung
Steigende Inflation führt zu höheren Leitzinsen
Inflationsraten Konjunktur und Inflation
In % ggü. Vorjahr, gepunktete Linien zeigen die Kerninflation
› Da die Preise in vielen Regionen schneller ansteigen als die Löhne
10 verschlechtert sich die Stimmung bei den Konsumenten zusehends.
USA
› Die regionalen Einkaufsmanagerindizes zeigen, dass sich die globale
8 EU Wirtschaftsdynamik verlangsamt. Besonders stark schrumpft die
CH Wirtschaftstätigkeit in China, aufgrund der Null-Covid-Politik der
Regierung, welche an ihre Grenzen stösst.
6
› Die Inflationsrate für Verbraucher liegt in den USA aktuell bei 8.3%.
In Europa liegt die Rate bei 7.4% für die Eurozone und bei 2.5% für
4 die Schweiz (Grafik links).
2
Geldpolitik
0 › In den USA liegt der Leitzins auf einem Zielband von 0.75-1.00%. Für
Juni wird eine weitere Leitzinserhöhung von 50 Basispunkten
erwartet.
-2 › Der Zinssatz im Euroraum für die Einlagefazilität bleibt bei -0.50%.
Die Anleihekäufe im Rahmen des ursprünglichen Kaufprogramms
-4 (APP) sollen Ende Juni eingestellt werden. Eine erste
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 Leitzinserhebung ist daher bereits im Juli denkbar.
› In der Schweiz bleibt der Leitzins der SNB vorerst bei -0.75%.
Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P. per 20.05.2022
Baloise Market View, 23.05.2022 3Finanzmarkt: Aktien
Der US-Aktienmarkt preist eine Rezession in den USA ein
15% 60%
Rezession
40%
10%
20%
5%
0%
0%
-20%
-5%
-40%
-10% -60%
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
US-BIP-Wachstum, in% ggü. Vohrjahr (links) US-Aktien: Zykliker vs. Defensive, in % ggü. Vorjahr, 7 Monate Vorlauf (rechts)
Quellen: Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 23.05.2022 4Konjunktur- und Finanzmarktausblick: Global
Unsere aktuellen Szenarien für die kommenden 12 Monate
60% Basisszenario 30% Negativszenario 10% Positivszenario
› Gradueller Rückgang der Rohstoffpreise › Eskalation des Krieges in der Ukraine mit › Der Krieg in der Ukraine findet ein baldiges
› Material- und Lieferengpässe lösen sich
Annahmen
zusätzlichen wirtschaftlichen Sanktionen Ende, z.B. durch eine diplomatische Einigung
allmählich gegen Ende 2022 › Rohstoffpreise steigen erneut an und die › Deutlicher Rückgang der Rohstoffpreise
› Langwieriger Konflikt zwischen Russland und der Inflationserwartungen der Konsumenten und › Material- und Lieferengpässe lösen sich bereits
Ukraine, aber keine signifikante Eskalation Anleger klettern in die Höhe im zweiten Halbjahr 2022 grösstenteils auf
› Corona-Politik in China belastet Lieferketten
› Deutliche erhöhte Inflationsraten über die › Hartnäckig hohe Inflation bleibt bestehen und › Verbesserte Aussichten führen zur Rückkehr auf
Konjunktur
nächsten Monate mit leichter Abflachung gegen führt zu weiterem Aufwärtsdruck bei den Zinsen den Pfad mit überdurchschnittlichem
Ende Jahr › Russlands Gegenmassnahmen als Folge Wirtschaftswachstum
weiterer Sanktionen wirken sich negativ auf das › Inflation zeigt Anzeichen der Normalisierung
› Rückläufiges Weltwirtschaftswachstum aufgrund Weltwirtschaftswachstum aus (besonders in bereits gegen Ende Jahr
hoher Inflation und höheren Zinsen Europa)
› Die Zentralbanken in den USA und Europa › Zentralbanken bewegen sich mit ihrer Geldpolitik › Aufgrund des nachlassenden Inflationsdrucks
politik
Geld-
erhöhen die Zinsen, wobei die US-Notenbank ihre im Zielkonflikt zwischen Inflationsbekämpfung stehen Zentralbanken nicht mehr so stark unter
Leitzinsen am stärksten erhöht und Abfederung des drohenden Zugzwang ihre Geldpolitik rasch zu straffen
Wachstumseinbruchs
› Insgesamt ein weiterhin volatiles › Starker Aufwärtsdruck bei den Langfristzinsen › Nur noch ein leichter Anstieg bei den
Finanzmärkte
Finanzmarktumfeld von Staaten mit tiefer Kreditqualität, während bei Langfristzinsen
hoher Kreditqualität die schwächeren
› Im Trend eine volatile Seitwärtsbewegung bei den Wachstumsaussichten für Abwärtsdruck sorgen › Erneuter Rückgang der Kreditspreads
Aktienmärkten sowie weiter steigende Zinsen
und Kreditspreads › Starker Anstieg der Kreditspreads und › Aktienmärkte legen wieder deutlich zu
Ausverkauf an den Aktienmärkten
Hinweis: Die Negativ- und Positivszenarien sind diejenigen, die nach unserer Einschätzung am wahrscheinlichsten sind / die stärksten Finanzmarktimplikationen
Baloise Market View, 23.05.2022 haben. Das heisst nicht, dass es keine weiteren Risiken oder Opportunitäten gibt. Risiken geopolitischer Natur können sich jederzeit ändern.
5Alternative
3M Obligationen Aktien Immobilien Cash
Anlagen
Baloise Market View: Im Überblick Attraktiv ●
●
Positionierung gegenüber Benchmark Unattraktiv ●
●
●
› Aktien: Angesichts der hohen Inflationsraten nähern sich die Zentralbanken dem Ausstieg aus ihrer ultralockeren Geldpolitik. An
den Finanzmärkten, welche im letzten Jahrzehnt stark von dieser Politik getrieben wurden, kommt es nun zu einer Art
Regimewechsel und Anleger beginnen stärker zu differenzieren. Zusätzlich schürt der Krieg in der Ukraine die geopolitische
Unsicherheit. So dürfte die Volatilität vorderhand erhöht bleiben. In diesem Umfeld sind eine defensivere Ausrichtung sowie
Absicherungen des Portfolios angezeigt. Wir bevorzugen daher eine Aktienquote leicht unterhalb der strategischen Quote.
Kurzeitige Kurserholungen sehr wir im aktuellen Umfeld eher als Verkaufs- denn als Kaufgelegenheit.
› Obligationen: Obligationen erachten wir insgesamt weiterhin als wenig attraktiv. Unternehmensanleihen stufen wir aufgrund der
im Vergleich zu Staatsanleihen höheren Renditen jedoch etwas attraktiver ein. Für die nächsten Monate gehen wir von weiter
steigenden Zinsen und Kreditaufschlägen aus. In diesem Umfeld ist die Kreditselektion zentral und wir bevorzugen Anleihen von
Emittenten mit höherer Kreditqualität und kürzeren Laufzeiten.
› Immobilien: Trotz Anstieg in den letzten Wochen, sind die Zinsen in Europa im historischen Vergleich noch immer tief. Dies ist
grundsätzlich positiv für die Immobilienmärkte, wobei verstärktes Augenmerk auf Lage und Nutzungsart gelegt werden sollte. Die
stärkste Nachfrage besteht nach wie vor bei Wohnimmobilien an guten Lagen. Ausgehend von den vielfach hohen Bewertungen,
wird ein stärker als erwartet ausfallender Zinsanstieg die Anlageklasse belasten, weshalb wir uns neutral positionieren.
› Alternative Anlagen: Angesichts der erhöhten Unsicherheit ist insbesondere Gold attraktiv und wirkt der erhöhten Markt-
volatilität etwas entgegen. Im Segment der alternativen Anlagen lassen sich relativ zu anderen Anlageklassen noch vereinzelt
attraktive strategische Renditequellen finden. So stellen bei steigenden Zinsen beispielsweise Senior Secured Loans (SSL)
aufgrund ihrer variablen Verzinsung im Vergleich zu High Yield Bonds eine interessante Alternative dar.
› Cash: Angesichts des aktuellen Umfelds und der damit verbundenen Risiken bevorzugen wir eine erhöhte Liquiditätsquote.
Baloise Market View, 23.05.2022 6Baloise Market View: Im Detail
Positionierung gegenüber Benchmark
3 Monate
Unattraktiv Attraktiv
Obligationen ●
Obligationen CHF ●
Staatsanleihen Fremdwährung, hCHF ●
Unternehmensanleihen Fremdwährung, hCHF ●
Obligationen EM ●
Aktien ●
Aktien Schweiz ●
Aktien Welt ●
Aktien Emerging Markets ●
Aktien Welt Small Cap ● ◌
Immobilien ●
Immobilien Schweiz ●
Immobilien Ausland ●
Alternative ●
Anlagen
Cash ●
Aktuelle Positionierung: ●; Vormonat: ◌
Quelle: Baloise Asset Management per 20.05.2022
Hinweis: Alternative Anlagen beinhalten Rohstoffe, Gold, Infrastruktur, Senior Secured Loans und Wandelanleihen
«hCHF» bedeutet in Schweizer Franken abgesichert, EM/ Emerging Markets steht für Schwellenländer
Baloise Market View, 23.05.2022 7Baloise Asset Management
Aeschengraben 21
CH-4002 Basel
www.baloise-asset-management.com
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Baloise Market View, 23.05.2022 8Sie können auch lesen
