Die neue Normalität: Nachhaltige Geldanlage 2021 - State ...
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Einblicke
ESG: Umwelt,
Gesellschaft, Die neue Normalität:
Governance
Nachhaltige Geldanlage 2021
Dezember 2020
Carlo M. Funk
Head of EMEA ESG Investment Strategy
Suzanne K. Smetana
Head of ESG Investment Integration
Klimawandel und andere Nachhaltigkeitsfragen sind vielerorts
wieder in den Fokus gerückt – trotz (oder gerade wegen)
der alles dominierenden Pandemie. Die Einstellung an den
Märkten ändert sich, die Politik macht neue Vorgaben. Viele
Investoren reagieren: Sie integrieren ESG und Klimaschutz in
ihre Portfolios. Was heißt das für die Zukunft?
Wir sind der Überzeugung, dass ESG zur neuen Normalität
wird. Warum das so ist und welche fünf Nachhaltigkeits
themen 2021 prägen werden, erfahren Sie hier.
1 ESG-Ausblick: Europa als Vorreiter – USA, China und Schwellenländer ziehen mit In der EU
treten Regulierungen für ein nachhaltiges Finanzwesen in Kraft, die USA und China schlagen beim
Klimawandel einen neuen Ton an und auch in den Schwellenländern dürfte auf ESG-Themen mehr
Gewicht gelegt werden.
2 Klimaneutralität als gemeinsames Ziel von Kapitaleignern, Unternehmen und Staaten Ein
Wandel in der Regulierung und ein Umdenken in den Köpfen sorgen für eine verstärkte Zusam-
menarbeit von Unternehmen und Investoren auf dem Weg zu einer emissionsärmeren Wirtschaft.
3 ESG-Daten: Immer besser Die Qualität und Verfügbarkeit von ESG-Daten nimmt zu. So werden
die Daten immer spezifischer, wodurch Nachhaltigkeitsherausforderungen sowohl auf breiterer
Front als auch nuancierter angegangen werden können.
4 Tracking Error auf dem Prüfstand Während die Integration von ESG-Kriterien an Bedeutung
gewinnt, steht die Bedeutung des Tracking Errors auf dem Prüfstand.
5 Engagement oder Divestment: Eine hitzige Debatte Was tun, wenn ein Unternehmen die ESG-
Erwartungen nicht erfüllt: glattstellen oder das Gespräch suchen? Diese Diskussion wird 2021 an
Fahrt aufnehmen.ESG-freundliche Europa hat bei der Integration von Nachhaltigkeit in Rahmenwerke für Politik und Wirtschaft bislang
Politik und Regulatorik den größten Ehrgeiz an den Tag gelegt. Mit dem Aktionsplan der Europäischen Kommission zur
Finanzierung nachhaltigen Wachstums wurden mehrere Rechtsvorschriften angestoßen, die
weltweit
ein nachhaltiges Finanzwesen begünstigen. Dazu zählt insbesondere die ab dem 10. März 2021
anzuwendende Offenlegungsverordnung (SFDR), durch die Vermögensverwaltungen verpflichtet
werden, auf Unternehmens- und Produktebene verstärkt über Nachhaltigkeitsaspekte ihrer
Investitionsentscheidungen zu berichten. Für den Gesamtmarkt schafft dies die dringend benötigte
Transparenz.
Sowohl in den USA als auch in China hat in Sachen Klimawandel ein Umdenken eingesetzt. Der künftige
US-Präsident Joe Biden hat einen ehrgeizigen, 2 Billionen US-Dollar schweren Klimaplan angekündigt,
der für sein Land unter anderem sauberen Strom ab 2035 und Klimaneutralität ab 2050 vorsieht. Um
die Bedeutung des Kampfes gegen den Klimawandel zu unterstreichen, dürften Biden Schlüsselposten
in der Börsenaufsicht (SEC), im Arbeitsministerium, der Notenbank (Fed) und anderen Behörden und
Institutionen überprüfen lassen, um so die Perspektive zu wechseln und nachhaltige Investitionen fördern
zu können. Im Übrigen hat sich die Fed erstmalig dahingehend geäußert, dass Investoren aufgrund von
auf den Klimawandel zurückzuführenden Extremwettereignissen „unter Umständen ihre Einschätzung
des Wertes reeller oder finanzieller Vermögenswerte unvermittelt anpassen müssen.“1
Biden hat darüber hinaus den neu geschaffenen Kabinettsposten des Klimabeauftragten mit dem
ehemaligen Außenminister John Kerry besetzt. Kerry sieht die Klimakrise als „akute Bedrohung
für die nationale Sicherheit“2 und dürfte im Kampf gegen den Klimawandel einen ganzheitlichen
Ansatz über Behördengrenzen hinweg verfolgen, der auch den erneuten Beitritt der USA zum Pariser
Klimaabkommen vorsieht. Um zu verdeutlichen, dass es der Regierung Biden mit dem Klimaschutz ernst
ist, hat Kerry in einer wegweisenden Entscheidung zwei überzeugte Umweltschützer an die Spitze seines
Teams berufen.3
Auch in China ist eine erfreuliche Entwicklung zu beobachten: Der am Treibhausgasausstoß gemessen
größte Klimasünder der Welt will spätestens 2060 klimaneutral wirtschaften. In der Vergangenheit
herrschte im Reich der Mitte stets der Primat des Wirtschaftswachstums gegenüber dem Klimaschutz,
doch nun hat die Regierung eine Kehrtwende eingeläutet. Für das Ziel der Klimaneutralität wendet sich
China von regionalen Initiativen zur CO2-Bepreisung ab und setzt stattdessen auf einen nationalen
Emissionshandel, der mit seiner für 2025 geplanten Einführung zum größten CO2-Markt der Welt werden
soll.4
Rund um den Globus bemühen sich Länder, ihren CO2-Ausstoß zu reduzieren, und setzen sich, wie im
Pariser Klimaabkommen vereinbart, Klimaneutralität ab spätestens 2050 zum Ziel. Bei der Finanzierung
der grünen Wende spielen Staaten eine wesentliche Rolle. Das Emissionsvolumen grüner Anleihen ist
2020 gestiegen5 und die Frage, wie die so generierten Erlöse eingesetzt werden, dürfte künftig häufiger
gestellt werden. Im Zuge dessen sind auch eine stärkere Kontrolle von und schärfere Anforderungen an
als „grün“ geltende Emittenten und Produkte zu erwarten.
Neben dem Klimawandel dürfte die systemische Frage der sozialen (Un-)Gerechtigkeit 2021 im Mittel
punkt stehen. Darauf deuten das Wachstum des Marktes sozialer Anleihen und die bis dato größte
Emission solcher hin (17 Milliarden Euro durch die Europäische Kommission).6
Zudem ist feststellbar, dass das Thema ESG auch in Schwellenländern an Bedeutung gewinnt, was
teilweise auf ökologische Herausforderungen – insbesondere die problematische Luftverschmutzung
in China und Indien – zurückgeht. So werden auch von Schwellenländern immer mehr grüne Anleihen
emittiert,7 was der Entwicklung einer grünen Infrastruktur einen dringend benötigten Schub verleihen
könnte. Unternehmen in Schwellenländern berichten verstärkt über ESG- und insbesondere Klima
risiken und tauschen sich mit Investoren u. a. zu Corporate-Governance-Themen aus.8 Für ESG-
Schwellenländeranleihen könne 2021 ein entscheidendes Jahr werden.
Die neue Normalität: Nachhaltige Geldanlage 2021 2Wir hoffen, dass diese Fortschritte bei den COP26-Gesprächen im November in Glasgow Früchte tragen.
Im besten Fall bekennen sich alle Länder dazu, offenzulegen, wie sie bis spätestens 2050 klimaneutral
werden wollen, und integrieren Klimarisiken in ihre Planungen.
Insgesamt gehen wir davon aus, dass die Gesetzgeber ihre Erfahrungen aus dem Kampf gegen die
Coronapandemie einsetzen (siehe hierzu auch unseren Beitrag: „COVID-19 and ESG: Four Dimensions“).
Eine Impfstoffentwicklung innerhalb weniger Monate – anstatt mehrerer Jahre – wäre ohne
internationale Zusammenarbeit nicht möglich gewesen. Diesem Beispiel dürfte man auch auf staatlicher
Ebene folgen und Standards für die Integration von Nachhaltigkeit in Politik und Regulatorik schaffen.
Zusammenarbeit Nachdem Staaten, Zentralbanken und Aufsichtsbehörden umdenken, folgen nun auch ähnliche
von Kapitaleignern, Entwicklungen in den Chefetagen der Unternehmen, die in Zukunft im Einklang mit Rahmenwerken
wie dem Sustainability Accounting Standards Board (SASB) und der Task Force on Climate-related
Unternehmen und
Financial Disclosures (TCFD) mehr Informationen zu ihren ESG-Chancen und -Risiken veröffentlichen
Staaten dürften. Unseren Erwartungen nach dürften Unternehmen ESG-Themen nicht nur intern, sondern auch
extern bzw. über ihre gesamte wirtschaftliche Wertschöpfungskette priorisieren.
Klimaneutralität ist ein immer häufiger genanntes Ziel der Wirtschaft, das häufig von Investoren und
Kapitaleignern angestoßen wurde. Denn Investoren erkennen den Wert von Unternehmen, die gut für die
Energiewende aufgestellt sind und kreative sowie innovative Wege dahin finden. Vor allem bei jüngeren
Anlegern ist der Ruf nach mehr Einsatz gegen den Klimawandel laut. Das zeigt auch die Deloitte Global
Millennial Survey 2020.9
Darüber hinaus erwarten wir, dass immer mehr Kapitaleigner genaue und greifbare Klimaziele innerhalb
bestimmter Zeiträume nennen bzw. fordern werden, wie es Unternehmen und Staaten bereits tun.
So hat sich die Net-Zero Asset Owner Alliance (AOA) – 30 Pensionsfonds, Wertpapierfirmen und
Versicherern mit einem gemeinsamen verwalteten Vermögen von 5 Billionen US-Dollar – verpflichtet,
die Treibhausgasemissionen ihrer Anlageportfolios bis 2050 auf netto null zu reduzieren. Das
erste definierte Ziel der AOA ist eine Senkung der in ihren Aktien-, Unternehmensanleihe- und
Immobilieninvestments enthaltenen Emissionen um 16-29 % bis 2025. Solche Bemühungen von
Investoren und Kapitaleignern dürften einen Schneeballeffekt auslösen und zur Norm werden.
Beim Thema Klimawandel werden die Planung von Klimaszenarien und reale Portfolioauswirkungen in
den Fokus rücken. Die Regulierung wird zu einem bedeutenden Katalysator. So hat z. B. das britische
Arbeitsministerium (DWP) kürzlich vorgeschlagen, Pensionspläne mit einem verwalteten Vermögen von
über 5 Milliarden Pfund Sterling bis Ende 2022 zu verpflichten, Klimaszenarioanalysen durchzuführen.10
Der Klimawandel dürfte die Nachhaltigkeitsdebatte weiter dominieren, dennoch ist eine grundsätzlich
differenziertere und breitere Diskussion über das Thema Nachhaltigkeit zu erwarten. Extreme Wetter
ereignisse, von Buschbränden in Australien über Hurrikane in den USA bis hin zu Dürren in Afrika, haben
die Aufmerksamkeit auf die systemischen Folgen des Klimawandels gelenkt. Zudem haben bekannte
Persönlichkeiten wie David Attenborough Themen wie den Verlust der Biodiversität und bedrohte
Ökosysteme einem breiteren Publikum zugänglich gemacht. Das Weltwirtschaftsforum (WEF) nennt
den Verlust von Biodiversität und die Zerstörung von Ökosystemen einen „planetarischen Notfall“;
geschätzte 44 Billionen US-Dollar – und damit mehr als die Hälfte des weltweiten BIP – sind geringfügig
oder sehr von der Natur und ihren Ressourcen abhängig.11 Dem WEF zufolge sind durch weniger natür
liche Ressourcen wirtschaftliche Folgen auf Aktivitäten, Wertschöpfungsketten und Märkte möglich.
Um diesen Herausforderungen zu begegnen, werden Unternehmen und letztendlich auch Investoren im
Sinne der Gesellschaft und der Umwelt handeln müssen. Der alte Grundsatz, dass Unternehmen allein
ihren Anteilseignern dienen, gilt nicht mehr: Es wird nun erwartet, dass Unternehmen Verantwortung
für eine breitere Interessengruppe, einschließlich Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern, Kunden und
Lieferanten, übernehmen.12 Der Trend in Richtung Stakeholder-Kapitalismus und Unternehmenszweck
dürfte letztendlich bewirken, dass Unternehmen die langfristigen Auswirkungen ihres Geschäfts auf die
ganze Gesellschaft bedenken müssen.
Die neue Normalität: Nachhaltige Geldanlage 2021 3Qualitativ Auch wenn sich Anleger zunehmend der Tragweite des Nachhaltigkeitsthemas bewusst werden, lassen
hochwertigere und sich Strategien aufgrund einer schwierigen Datenlage zuweilen nur bedingt anpassen.13 Um Strategien
beispielsweise im Sinne der Biodiversität anzupassen, fehlt es schlicht an (belastbaren) Daten.14
spezifischere ESG-
Daten Erfreulicherweise verbessert sich die ESG-Datenlage kontinuierlich. Dank strengerer
Offenlegungsstandards werden künftig mehr und hochwertigere Daten zur Verfügung stehen, sodass
Strategien leichter an Rahmenwerke wie das der TCFD oder an die Ziele für nachhaltige Entwicklung der
Vereinten Nationen (auch wenn diese nicht für Anlagezwecke gedacht waren) angepasst werden können.
Darüber hinaus wird die Nachfrage nach spezifischeren Daten steigen, die genau die Bedürfnisse des
Anlegers bedienen – ganz gleich, ob eine Ausschluss- oder Impact-Strategie verfolgt wird. Da eine
Standardlösung hier nicht reicht, werden Datenanbieter ihr Angebot überarbeiten und nuancierter
gestalten.
Auf die Verbesserung der ESG-Datenlage dürften Unternehmen mit ehrgeizigeren Nachhaltigkeitszielen
sowie mehr Transparenz und einem rigoroseren ESG-Ansatz reagieren. Ganz allgemein rechnen wir
damit, dass sich die nachhaltige Geldanlage von ihrem Ursprung – einem Anlagekonzept basierend auf
den Werten und Überzeugungen der Anleger – entfernen und zu einer objektiveren, messbareren und
„wissenschaftlicheren“ Anlagestrategie entwickeln wird.
Ebenso dürften dringend benötigte Fortschritte bei der Vereinheitlichung von ESG-Berichtsstandards
erzielt werden. So wollen fünf der wichtigsten Rahmenwerke und Normgeber15 künftig gemeinsam auf
eine umfassende Unternehmensberichterstattung auch zu Klimarisiken hinarbeiten. In den USA legt
das Direktorium des Investment Company Institute heimischen börsennotierten Unternehmen eine
umfassendere ESG-Berichterstattung im Einklang mit den Empfehlungen der TCFD und dem SASB
nahe. Diese Fortschritte sind äußerst vielversprechend und spiegeln auch die Bemühungen zahlreicher
Länder wider, ihre Nachhaltigkeitsregulatorik zu vereinheitlichen.
Umdenken beim Der Tracking Error16 ist ein bekanntes und wichtiges Risikomaß. Bei der Nachbildung eines Benchmark-
Tracking Error Indexes müssen Investoren oftmals enge Grenzen für den Tracking Error beachten.
Werden bei der Indexmethodik jedoch ESG-Aspekte berücksichtigt, sind Abweichungen von der
Standard-Benchmark unausweichlich. Anleger, die ihr Portfolio am Pariser Klimaabkommen ausrichten
möchten, müssen also einen gewissen Tracking Error hinnehmen.
Unseres Erachtens wird bei der Bewertung des Tracking Errors im ESG-Kontext ein Umdenken
einsetzen. Abweichungen von der Standard-Benchmark werden künftig nicht nur akzeptiert, sondern in
einigen Fällen (wo zulässig) sogar angestrebt werden – als Beweis dafür, dass ESG- und Klimaaspekte
aktiv in den Anlageprozess integriert werden.
Auch bei der Frage, inwieweit klassische Benchmarks für die individuellen Ziele der Anleger geeignet
sind, ist mit neuen Antworten zu rechnen. In der Folge dürfte die Nachfrage nach maßgeschneiderten
Benchmarks steigen.
Die neue Normalität: Nachhaltige Geldanlage 2021 4Engagement oder Wenn Strategie oder Aktivitäten eines Unternehmens die ESG-Erwartungen nicht erfüllen, stellt sich den
Divestment? Anlegern eine Grundsatzfrage: glattstellen oder das Gespräch suchen?
Heiße Debatte um die
Ausschlüsse zählen bei vielen ESG-Investoren zum Standard. Die Liste mit Geschäftsaktivitäten und
Gretchenfrage Verhaltensweisen, die zum Ausschluss führen, ist mit der Zeit länger geworden. Was zum Ausschluss
führt, hängt oft von den Werten und Überzeugungen der Anleger bzw. regulatorischen Anforderungen
ab. Ein Beispiel dafür ist das Verbot der Europäischen Union, in Unternehmen zu investieren, die an der
Herstellung von Massenvernichtungswaffen beteiligt sind.
Auch durch ein Divestment lässt sich Druck auf Unternehmen ausüben, was umso wirksamer ist, je
mehr Anleger sich zu diesem Schritt entscheiden. Wird ein Unternehmen jedoch ausgeschlossen, weil
sein Geschäftsmodell nicht (mehr) mit den Werten des Anlegers vereinbar ist, scheint ein Engagement-
Prozess wenig vielversprechend.
Der Nachteil eines Divestments: Der Anleger verliert seine Stimme und kann keinen positiven Einfluss
mehr nehmen. In manchen Fällen können Anleger aber mehr bewirken, wenn sie direkt das Gespräch mit
dem Unternehmen suchen und ihr Stimmrecht nutzen, um Standards zu verbessern.
Mit dem Wandel hin zu mehr Transparenz und einem größeren Fokus auf Interessengruppen denn auf
Anteilseigner (Stakeholder vs. Shareholder) ist zu erwarten, dass die Bedeutung von Engagement-
Aktivitäten steigt. Und je weiter der Wandel hin zu einer emissionsarmen Wirtschaft voranschreitet,
desto weniger Anlagemöglichkeiten stehen zur Verfügung, die zur Erfüllung der Pariser Klimaziele
verfolgt werden können. Im Zuge dessen werden Engagement-Aktivitäten immer wichtiger, um Strategie-
und Risikomanagement im Sinne der Anleger zu gestalten.
Insbesondere im Kontext der „universellen Eigentümerschaft“ großer institutioneller Anleger ist die
Bedeutung nicht zu unterschätzen, denn diese Anleger sind mit ihren diversifizierten Portfolios in
der gesamten Wirtschaft und Finanzwelt engagiert. Beginnt ein Portfoliounternehmen ESG-Fragen
abzuwälzen, wirkt sich das auf andere Portfoliounternehmen und schließlich auf die Wirtschaft als
Ganzes aus. Universelle Eigentümer sind deshalb im Zugzwang und müssen ihre Bemühungen um ESG-
Integration über aktives Aktionärstum und die Strukturierung ihres Vermögens verstärken.
Ein interessantes Beispiel findet sich im Energiesektor. Hier üben Öffentlichkeit und Investoren immer
stärkeren Druck aus: Sie fordern die Verringerung und schließlich den Ausstieß aus dem Geschäft
mit fossilen Brennstoffen. Mehrere große Energieunternehmen haben sich deshalb Ziele zur CO2-
Reduktion gesetzt, ihre Investitionen in erneuerbare Energien hochgefahren und sich verpflichtet, keine
neuen Ölfelder zu erschließen.17 Während einige ihr Geschäftsmodell wesentlich schneller anpassen
als andere,18 ist allen etablierten Anbietern eines gemein: Ihr Ausstieg aus dem Geschäft mit fossilen
Brennstoffen wird nicht von heute auf morgen möglich sein.
Damit sind wir bei der Gretchenfrage angelangt: Sollen Unternehmen (des Energiesektors) aufgrund
ihrer Aktivitäten im Bereich fossiler Brennstoffe grundsätzlich ausgeschlossen werden oder wäre
ein differenzierterer Ansatz – die Hinwirkung auf langfristige Veränderung durch entsprechendes
Engagement und Stimmrechtsausübung – zielführender? Diese Debatte dürfte 2021 heiß geführt
werden.
Die neue Normalität: Nachhaltige Geldanlage 2021 5Fazit Überlegungen zum Thema Nachhaltigkeit werden sich im kommenden Jahr auf mehreren Ebenen noch
stärker manifestieren.
Die internationale Vernetzung wird der ESG-Regulierung jenseits von Europa einen Schub verleihen.
Der Klimawandel wird nicht nur für Staaten und Unternehmen das alles bestimmende Thema bleiben,
sondern auch bei universellen Eigentümern zur Priorität werden.
Durch Verbesserungen in der Datenlandschaft ist mit nuancierteren ESG-Ansätzen zu rechnen. Dadurch
wird ESG zu einer objektiveren, messbareren und „wissenschaftlicheren“ Anlagestrategie.
ESG wird neben Risiko und Rendite zunehmend zur dritten Dimension. Bei der Bewertung des Tracking
Errors gegenüber einer Standard-Benchmark wird deshalb ein Umdenken einsetzen. Zu diesem Thema
gehört auch die Gretchenfrage: Divestment oder Engagement? Insbesondere im Energiesektor werden
2021 immer mehr Investoren ihre Stimmrechte nutzen, um ihren ESG-Forderungen Nachdruck zu
verleihen.
Endnoten 1 https://federalreserve.gov/publications/brainard- 10 https://gov.uk/government/news/britain-s-pension-
comment-20201109.htm. schemes-lead-on-climate-risk.
2 https://twitter.com/JohnKerry/ 11 https://weforum.org/reports/nature-risk-rising-why-the-
status/1330925522579312640. crisis-engulfing-nature-matters-for-business-and-
the-economy.
3 https://ft.com/content/c468eb5b-0b86-43c7-b20d-
646948e77c66. 12 https://mckinsey.com/business-functions/organization/our-
insights/purpose-shifting-from-why-to-how.
4 https://weforum.org/agenda/2020/11/china-national-
emissions-trade-scheme-within-five-years/. 13 https://ssga.com/library-content/pdfs/insights/into-the-
mainstream.pdf.
5 Moody’s zufolge wurde im zweiten Quartal 2020 ein
globales Rekordvolumen von 99,9 Milliarden US-Dollar 14 https://ft.com/content/100f0c5b-83c5-4e9a-8ad0-
(75,5 Milliarden Pfund Sterling) an nachhaltigen und grünen 89af2ea4a758.
Anleihen begeben: https://edie.net/news/7/Moody-s--Global-
green-bond-issuance-reached-record-high-amid-Covid- 15 CDP, Climate Disclosure Standards Board (CDSB), Global
19-crisis/. Reporting Initiative (GRI), International Integrated Reporting
Council (IIRC) und Sustainability Accounting Standards
6 Die Emission bestand aus zwei Anleihen: 10 Milliarden Board (SASB).
Euro mit Fälligkeit im Oktober 2030 und 7 Milliarden Euro
mit Fälligkeit 2040. https://ec.europa.eu/commission/ 16 Der Tracking Error entspricht der Standardabweichung
presscorner/detail/en/ip_20_1981. der Differenz zwischen den Erträgen eines Fonds und der
Benchmark.
7 https://globalcapital.com/article/b1pkxvl3b7vjnp/trendy-em-
green-bond-market-reaches-critical-mass. 17 Beispiel Total: https://total.com/sites/g/files/nytnzq111/files/
documents/2020-10/total-climate-report-2020.pdf.
8 https://portfolio-institutional.co.uk/features/esg-a-growing-
trend-in-emerging-markets/. 18 https://bloomberg.com/news/articles/2020-10-05/exxon-
carbon-emissions-and-climate-leaked-plans-reveal-rising-
9 https://www2.deloitte.com/global/en/insights/topics/talent/ co2-output.
deloitte-millennial-survey.html.
Die neue Normalität: Nachhaltige Geldanlage 2021 6About State Street Wir unterstützen Staaten, institutionelle Anleger und Berater aus aller Welt bei der Erreichung ihrer
Global Advisors Finanzziele. Dabei lassen wir uns von vier Grundsätzen leiten:
• Wir setzen auf Disziplin.
• Wir nutzen unsere Fähigkeiten.
• Wir wirtschaften nachhaltig.
• Wir entwerfen die Zukunft.
Nicht zuletzt dank dieser Grundsätze sind wir seit vierzig Jahren der Fels in der Brandung der Märkte.
Millionen Menschen sichern mit uns ihre finanzielle Zukunft ab. Damit dies gelingt, braucht es jede und
jeden unserer Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter an 31 Standorten rund um den Globus. Sie teilen die
gemeinsame Überzeugung, dass es immer noch besser geht. Wir sind der drittgrößte Asset Manager der
Welt und verwalten im Namen unserer Kunden 3,15 Billionen US-Dollar*.
* Stand: 30. September 2020. Dieser Betrag enthält rund 80,51 Milliarden US-Dollar in SPDR-Produkten, für die State Street Global
Advisors Funds Distributors, LLC (SSGA FD) lediglich als Vermarktungsagentur dient. SSGA FD und State Street Global Advisors sind
verbundene Unternehmen.
ssga.com erachtet werden können. Wir weisen darauf hin, keinerlei Gewähr hinsichtlich der Richtigkeit, Für den Vertrieb in der Region EMEA: Bei den
dass derartige Aussagen keine Garantie für die Zuverlässigkeit und Vollständigkeit der in dieser Mitteilung enthaltenen Informationen
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tatsächlichen Ergebnisse oder Entwicklungen von Entscheidungen, die auf der Grundlage dieser Empfehlung noch eine „Wertpapieranalyse“,
den prognostizierten deutlich unterscheiden Informationen getroffen wurden; vielmehr sollten sondern vielmehr um eine „Marketing
State Street Global Advisors in aller Welt können. diese Informationen nicht als Entscheidungs mitteilung“ im Sinne der Richtlinie über
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Ohne die schriftliche Zustimmung von State Street Bei den hier bereitgestellten Informationen handelt Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine oder im Sinne der anwendbaren Schweizer
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