Eine Anlagestrategie mit Impact - Praxisbeispiel einer kanadischen Pensionskasse
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76 | KAPITALANLAGEN
Praxisbeispiel einer kanadischen Pensionskasse
Eine Anlagestrategie mit Impact
Vorsorgeeinrichtungen können mit ihren Kapitalanlagen über die
Rendite hinaus eine positive Entwicklung in bestimmten Themenfeldern
fördern. Eine Möglichkeit besteht in der Vorgabe von zusätzlichen
Impact-bezogenen Themen und Zielen für gewisse Vermögensteile.
IN KÜRZE Die kanadische Vorsorgeeinrichtung Anlegen in zwei Pools
Fondaction investiert einen bedeuten Die Anlagen sind in zwei Pools auf
Mit Impact Investing soll eine den Teil ihres Portfolios mit einem Im geteilt: einen «Entwicklungs-Pool» und
messbare positive Wirkung erzielt pact-Investing-Ansatz und geht dabei einen liquiden Pool. Dabei ist die Be
werden. Die beabsichtigte Wirkung weit über die Anwendung von ESG-Kri wirtschaftung des liquiden Pools an ex
terien hinaus. Wie macht sie das und was terne Vermögensverwalter ausgelagert
und deren Messung unterscheiden bringt es den Versicherten? Welche As und enthält ausschliesslich liquide An
sich je nach Themenfeld. pekte lassen sich in den Schweizer Kon lageinstrumente, hauptsächlich börsen
text übernehmen? kotierte Aktien und Obligationen. Die
ser liquide Pool ermöglicht das Cash-
Das «Wohl der Versicherten» Management der Vorsorgeeinrichtung
ganzheitlich verstehen und entspricht der regulatorischen Vor
Schon bei der Gründung der Vorsor gabe.
geeinrichtung Fondaction vor 25 Jahren Der Entwicklungs-Pool wird von
wurde in deren Mission Statement ver eigenen Portfoliomanagern bewirtschaf
ankert, sich für das Wohl der Arbeit tet und orientiert sich hauptsächlich an
nehmerinnen und Arbeitnehmer der drei Impact-Themen: Bekämpfung des
Provinz Quebec einzusetzen.1 Es geht Klimawandels, nachhaltige Nahrungs
dabei nicht nur darum, eine finanzielle mittelindustrie und nachhaltige Städte
Absicherung im Alter zu gewährleisten, und Gemeinschaften. Die Wahl dieser
sondern auch ein soziales und ökologi drei Themen hat ihren Ursprung in der
schen Umfeld, das eine hohe Lebens Mission, ist aber letztlich das Ergebnis
qualität erlaubt. Damit wurde der eines längeren Prozesses, wie Pierre-Lau
Grundstein für einen Impact-Investing- rent Macridis, Impact Portfolio Manager
Ansatz gelegt, obwohl es den Begriff der Pensionskasse, erklärt.
damals noch überhaupt nicht gab und Insbesondere bei den Private-Equity-
die Anlagen ganz traditionell bewirt Anlagen ging es schon immer um die
schaftet wurden. Identifikation von interessanten Anlage
Die Asset Allocation von Fondaction opportunitäten mit Wachstums- und
ist der einer Schweizer Pensionskasse Renditepotenzial für die Zukunft. Na
ähnlich. Es gibt keine Kategorie «Impact türlich hat sich dabei beispielsweise die
Investing». Bei der Umsetzung jedoch Klimathematik mit den damit eng ver
geht die Vorsorgeeinrichtung ihren eige knüpften Branchen rasch herauskristalli
nen Weg. Sie verfolgt eine Nachhaltig siert. Und schliesslich wurde erkannt,
keitsstrategie, die zusätzlich eine Impact- dass das Portfolio viele Kriterien von Im
Investing-Komponente enthält (siehe pact Investments erfüllt.
Abbildung) und über das gesamte Anla Die explizite Verankerung der drei
gevermögen angewendet wird. Impact-Themen in der Anlagestrategie
gibt es erst seit etwa zwei Jahren. Sie ist
Mirjam Garzon
Managing Partner Impact Capital Advisory und das Resultat von Verschmelzung der
Senior Advisor, 1
Weitere Informationen finden Sie unter Mission, bestehenden Impact-Invest
Global Impact Investing Network (GIIN) www.fondaction.com ments und den damit verbundenen Er
Schweizer Personalvorsorge | Prévoyance Professionnelle Suisse | 07·21KAPITALANLAGEN | 77
Nachhaltigkeitsstrategie
Bewirtschaftung
Traditionelle Responsible Nachhaltige Thematische Eigene Concessional
Investments Investments Investments Investments Impact-Strukturen Investments
Keine oder ESG-Kriterien in der ESG-Kriterien zur Wirkungsmessung Wirkungsmessung Priorisierung der
sehr limitierte Risikoanalyse Generierung ESG-Kriterien zur Marktrendite Wirkungsziele
Anwendung von positiver Wirkung Generierung Renditekompromiss
ESG-Kriterien Marktrendite positiver Wirkung
Marktrendite
Kein Renditekompromiss
Analysestufen Drei Impact-Themen
von Anlagen:
1. Ausschlusskriterien
2. Einhaltung sozialer Standards
3. Rendite-Risiko-Profil
Nachhaltige Bekämpfung Nachhaltige
Nahrungsmittel- des Städte und
industrie Klimawandels Gemeinschaften
Quelle: Fondaction
fahrungen und Expertise, die das Invest wahl externer Vermögensverwalter oder
ment-Team bereits erlangt hat. Fondsanbieter sind diese Kriterien in Was ist Impact Investing
den Due-Diligence-Prozess integriert Impact Investments sind Anlagen, die mit
Rendite und Risiko bleiben zentral und die Einhaltung wird regelmässig der Absicht getätigt werden, neben einer
kompetitiven finanziellen Rendite auch posi-
Die Auswahl der Anlagen des Ent überwacht. Für Anlagen des Entwick
tive, messbare soziale und ökologische Wir-
wicklungs-Pools erfolgt primär im Rah lungs-Pools kommen zusätzliche Im kungen zu erzielen. Impact Investments
men von Rendite-Risiko-Vorgaben, die pact-Kriterien zur Anwendung. Hier können sowohl in Schwellen- als auch in
das verantwortliche Anlagegremium vor differenziert der Ansatz von Fondaction. Industrieländern und über alle Anlageklas-
gibt. Das Team verfügt über einen brei Es muss ein Wirkungsziel definiert und sen hinweg getätigt werden. Sie streben
ten Spielraum in der Allokation der Im dieses dann anhand bestimmter Kenn eine Marktrendite an, wobei in gewissen
pact-Themen sowie der Auswahl von zahlen gemessen werden. Im Fall von Fällen auch – gewollt – eine Rendite unter
geeigneten Anlagevehikeln. Das ist wich «Bekämpfung der Klimaveränderung» dem Marktpreis akzeptiert wird.
Impact Investments unterscheiden sich
tig, damit Opportunitäten optimal ge sind dies Investitionen in erneuerbare
von anderen Nachhaltigkeitsstrategien, in-
nutzt werden können. Energien, wobei klare Ziele zur Einspa dem eine klare Absicht (Intentionality) for-
Drei verschiedene Finanzinstrumente rung von Treibhausgasen gemacht und muliert wird, Lösungen für eine bestimmte
werden eingesetzt: Beteiligungen an lo gemessen werden. ökologische oder soziale Herausforderung
kalen Unternehmen, Spezial- oder The Diese Zusatzauflagen bei Auswahl, zu finanzieren. Dazu gehören Themen wie
menfonds sowie eigene Impact-Vehikel. Überwachung und Reporting von Im nachhaltige Landwirtschaft, erneuerbare
Zu den Fonds gehören beispielsweise in pact-Investitionen bringen Vorteile be Energien, Mikrofinanzierung sowie er-
schwingliche und zugängliche Grundversor-
direkte Immobilienanlagen. Eigene Im züglich Qualität der Investments. «Die
gung wie Wohnen, Gesundheitswesen und
pact-Vehikel können mit einer Mandats zusätzlichen Informationen, die wir so Bildung. Ein Kennzeichen von Impact Inves-
vergabe verglichen werden, wobei die erhalten, führen zu einem besseren Ver ting ist die Wirkungsmessung. Der Anleger
Umsetzung nach strengen Vorgaben der ständnis für unsere Anlagethemen, neue misst die soziale und ökologische Leistung
Vorsorgeeinrichtung erfolgt. Branchen sowie mögliche Zukunftsent der zugrundeliegenden Anlagen und ver-
Die Nachhaltigkeitsstrategie gibt wicklungen», sagt Macridis. Schliesslich gleicht diese mit den gesetzten Wirkungs-
einen ESG-Minimalstandard (Umwelt-, wirkt sich das positiv auf die Selektion zielen.
soziale, und Governance-Kriterien) für von Investments und damit auf die fi Für mehr Informationen: www.theGIIN.org
alle Vermögenswerte vor. Bei der Aus nanzielle Rendite aus. «Es wird immer
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deutlicher, dass es nicht nur keine Kom künftige Generationen eine hohe Le terne Begleitung. Sicherlich werden zu
promisse bei der finanziellen Perfor bensqualität zu gewährleisten. Auch das sätzliche Ansprüche an die Anlageverant
mance gibt, um positiven Impact zu er ist für Versicherte ein wichtiger Faktor wortlichen und Überwachungsorgane
zielen, sondern es wird immer wichtiger, und wird bei den jüngeren Generationen gestellt.
Impact anzustreben, um auf nachhaltige vermehrt spürbar. Der Blick auf den Aufwand allein darf
Weise finanzielle Erträge zu erzielen», Sicherlich gibt es zwischen Kanada aber nicht entscheidend sein, denn sonst
sagt Geneviève Morin, Präsidentin und und der Schweiz regulatorische Unter könnten Opportunitäten übersehen
CEO von Fondaction. schiede, aber die treuhänderische Pflicht werden, die nicht nur finanziell einen
gilt für alle Vorsorgeeinrichtungen und wichtigen Beitrag leisten, sondern eben
Das Potenzial von Impact Investing sollte nicht nur die Risikosicht von öko auch eine positive Wirkung bringen
Impact Investing (Definition siehe logischen und sozialen Themen berück können, als Antwort auf gegenwärtige
Kasten) im Vorsorgeumfeld ist also mög sichtigen, sondern auch die neuen An wirtschaftliche, ökologische und soziale
lich. Einerseits birgt es das Potenzial, zu lagechancen und Ansätze. Herausforderungen, mit denen wir alle
sätzliche Renditequellen zu eröffnen. Die Integration von Impact in eine schon jetzt konfrontiert sind und mehr
Andererseits trägt die positive soziale Anlagestrategie ist ein Prozess, der auf und mehr sein werden. Auch als zukünf
und ökologische Wirkung der Invest Bestehendem aufbaut. Womöglich be tige Rentner. n
ments dazu bei, für die eigene und zu dingt er spezifische Ausbildung oder ex
Exemple pratique d’une caisse de pensions canadienne
Une stratégie d’investissement
à impact
Les institutions de prévoyance peuvent utiliser leurs placements pour
promouvoir un développement positif dans certains domaines, au-delà
du rendement des placements. Une possibilité consiste à créer un
impact en spécifiant des thèmes et des objectifs supplémentaires pour
certaines composantes des actifs.
EN BREF L’institution de prévoyance canadienne bec.1 L’objectif n’est pas seulement de
Fondaction investit une part importante garantir la sécurité financière dans la
Le placement à impact vise de son portefeuille selon une approche vieillesse, mais aussi un environnement
à obtenir un impact positif de placement à impact qui va bien au- social et environnemental permettant
mesurable. L’impact visé et sa delà de l’application des critères ESG. une qualité de vie élevée. C’est sur cette
Comment procède-t-elle et qu’est-ce que base que s’est construite une approche
mesure diffèrent selon le cela apporte aux assurés? Quels aspects de placement à impact, même si le terme
domaine concerné. sont transposables dans le contexte n’existait pas du tout à l’époque et que
suisse? les placements étaient gérés de manière
assez traditionnelle.
Comprendre le «bien-être de l’assuré» La répartition des actifs de Fondac
de manière holistique tion est similaire à celle d’une caisse de
Lorsque Fondaction a été constitué pensions suisse. Il n’existe pas de catégo
il y a 25 ans, l’énoncé de sa mission rie «placements à impact». Toutefois,
comprenait un engagement en faveur
du bien-être des travailleuses et des 1
Pour plus d’informations, veuillez consulter
travailleurs de la province de Qué-
le site www.fondaction.com
Schweizer Personalvorsorge | Prévoyance Professionnelle Suisse | 07·21PLACEMENTS | 79
Stratégie de Fondaction – Finance durable
Accompagnement
Investissement Investissement Investissement Investissement Investissement Investissement
traditionnel responsable durable durable (thématique) structurant concessionnel
Enjeux ESG: Intégration ESG Intégration ESG en Mesures d’impact Mesures d’impact Priorisation des
intégration nulle dans une vue de générer des Intégration ESG en retombées sociales
Rendement global
ou limitée perspective retombées positives vue de générer des
Compromis
de gestion retombées positives
Rendement global de rendement
des risques
Rendement global
Sans compromis de rendement
Analyse des demandes Trois thèmes d’investissement
d’investissement:
1. Normes d’exclusion
2. Seuils de performance
sociétale
3. Diagnostic de
performance globale Agroalimentaire Lutte contre Villes et
durable les changements communautés
climatiques durables
Source: Fondaction
pour la mise en œuvre, l’institution de Laurent Macridis, gestionnaire de porte
prévoyance suit sa propre voie. Elle pour feuille d’impact à la caisse de pensions. Qu’est-ce que le placement
suit une stratégie de durabilité qui com Les placements en private equity, en à impact?
prend également une composante de particulier, ont toujours consisté à iden Les placements d’impact sont des pla-
placement à impact (voir figure) et qui tifier des opportunités de placement in cements réalisés dans l’intention de générer
est appliquée à l’ensemble du portefeuille téressantes présentant un potentiel de des impacts sociaux et environnementaux
d’investissement. croissance et de rendement pour l’avenir. positifs et mesurables, en plus de rende-
Bien sûr, les questions climatiques, par ments financiers compétitifs. Les place-
ments d’impact peuvent être réalisés sur les
Deux pools pour investir exemple, avec leurs industries étroite
marchés émergents et développés et dans
Les placements sont répartis en deux ment apparentées, ont rapidement surgi toutes les catégories d’actifs. Ils visent un
pools: un «pool de développement» et un en cours de processus. Enfin, il a été re rendement conforme au marché, bien que
pool de liquidités. La gestion du pool li connu que le portefeuille répondait à de dans certains cas, un rendement inférieur
quide est confiée à des gestionnaires de nombreux critères du placement à im au prix du marché soit également – inten-
fortune externes et ne contient que des pact. tionnellement – accepté.
instruments de placement liquides, prin L’ancrage explicite des trois thèmes Les placements d’impact diffèrent des
autres stratégies de durabilité en ce sens
cipalement des actions et des obligations d’impact dans la stratégie d’investisse
qu’une intention claire (intentionnalité) est
cotées. Cette réserve de liquidités permet ment n’est en place que depuis environ formulée de financer des solutions à un défi
la gestion de la trésorerie de l’institution deux ans. Il est le résultat de la fusion de environnemental ou social spécifique. Il
de prévoyance et répond aux exigences la mission, des placements à impact exis s’agit notamment de questions telles que
réglementaires. tants, ainsi que de l’expérience et de l’ex l’agriculture durable, les énergies renouve-
Le pool de développement est géré par pertise connexes que l’équipe de place lables, la microfinance et les services de
des gestionnaires de portefeuille propres ment a déjà pu acquérir. base abordables et accessibles tels que le
et se concentre essentiellement sur trois logement, les soins de santé et l’éducation.
L’une des caractéristiques du placement à
thèmes d’impact: lutte contre le change Le rendement et
impact est que l’on mesure l’impact. L’in-
ment climatique, industrie agroalimen le risque restent essentiels vestisseur mesure les performances so-
taire durable et villes et communes du Les placements du pool de développe ciales et environnementales des placements
rables. Le choix de ces trois thèmes ment sont sélectionnés principalement sous-jacents et les compare aux objectifs
trouve son origine dans la mission, mais dans le cadre des objectifs de risque/ren d’impact fixés.
est finalement le résultat d’un processus dement fixés par le comité de placement Pour plus d’informations: www.theGIIN.org
plus long, comme l’explique Pierre- compétent. L’équipe dispose d’une large
07·21 | Prévoyance Professionnelle Suisse | Schweizer Personalvorsorge80 | PLACEMENTS
marge de manœuvre dans l’attribution Le potentiel du placement à impact
des thèmes d’impact et la sélection de Le placement à impact (voir encadré
véhicules de placement adaptés. C’est pour la définition) est donc possible dans
important pour que les opportunités l’environnement de la prévoyance.
puissent être exploitées de manière opti D’une part, il a le potentiel d’ouvrir des
male. sources de rendement supplémentaires.
Trois instruments financiers différents D’autre part, l’impact social et environ
sont utilisés: prises de participation dans nemental positif de ces placements
des entreprises locales, fonds spéciaux contribue à garantir une qualité de vie
ou thématiques, et véhicules d’impact élevée pour notre propre génération et les
propres. Les fonds comprennent, par générations futures. C’est également un
exemple, des placements immobiliers in facteur important pour les assurés et il est
directs. Les véhicules à impact propres de plus en plus ressenti par les jeunes
peuvent être comparés à un mandat, générations.
dont la mise en œuvre s’effectue selon les Il existe certainement des différences
spécifications strictes de l’institution de réglementaires entre le Canada et la
prévoyance. Suisse, mais l’obligation fiduciaire est la
La stratégie de durabilité fixe une même pour toutes les institutions de pré
norme ESG minimale (critères environ voyance et devrait tenir compte non seu
nementaux, sociaux et de gouvernance) lement de la perspective de risque des
pour tous les actifs. Lors de la sélection questions environnementales et sociales,
de gestionnaires de fortune ou de four mais aussi des nouvelles possibilités et
nisseurs de fonds externes, ces critères approches de placement.
sont intégrés dans le processus de dili L’intégration de l’impact dans une
gence raisonnable et la conformité est stratégie d’investissement est un proces
régulièrement contrôlée. Des critères sus qui s’appuie sur ce qui existe déjà.
d’impact supplémentaires sont appliqués Elle peut nécessiter une formation spéci
aux placements du pool de développe fique ou un soutien externe. Il est certain
ment. C’est là que l’approche de Fondac que des exigences supplémentaires sont
tion se différencie. Un objectif d’impact imposées aux responsables des place
est défini qui est ensuite mesuré à l’aide ments et aux organismes de surveillance.
de chiffres clés spécifiques. Pour la «lutte Toutefois, le surcroît de travail ne doit
contre le changement climatique», il pas être le facteur décisif, car sinon, on
s’agit en l’occurrence de placements dans pourrait négliger des opportunités qui
les énergies renouvelables, avec des ob non seulement apportent une contribu
jectifs clairs en matière de réduction des tion financière importante, mais peuvent
gaz à effet de serre, qui sont définis et également avoir un effet positif et ré
mesurés. pondre aux défis économiques, environ
Les exigences supplémentaires en ma nementaux et sociaux auxquels nous
tière de sélection, de suivi et de reporting sommes actuellement tous déjà confron
des placements à impact apportent des tés et le serons de plus en plus. Y compris
avantages en termes de qualité d’investis en tant que futurs retraités. n
sement. «Les informations supplémen
taires que nous recevons nous permettent Mirjam Garzon
de mieux comprendre nos thèmes d’in
vestissement, les nouveaux secteurs et les
éventuels développements futurs», dé
clare M. Macridis. En définitive, cela a
un impact positif sur la sélection des pla
cements et donc sur les rendements fi
nanciers. «Il est de plus en plus clair que
non seulement il n’y a pas de compromis
à faire sur la performance financière pour
obtenir un impact positif, mais qu’il im
porte de viser l’impact pour obtenir des
rendements financiers de façon durable»,
déclare Geneviève Morin, présidente et
directrice générale de Fondaction.
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