Emerging Markets In Dynamik investieren - Deutsche Asset Management - DWS
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Deutsche Asset Management Emerging Markets In Dynamik investieren Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht für die Weitergabe an Privatkunden geeignet
Emerging Markets – in Dynamik investieren / Inhalt
4
5
Inhalt
4 Einleitung – Der nächste Schritt
16 Asien – Licht und Schatten
20 China – Am Scheideweg
24 Indien – Neue Führung, frischer Wind
52 EMEA – Neue Geschäftsmodelle gesucht
56 Südafrika – Versteckte Potenziale
60 Russland – Große Herausforderungen
70 Lateinamerika – Schlafender Riese
74 Brasilien – Zurück zu alter Stärke
78 Mexiko – Auf einem guten Weg
88 Frontier Markets – Die nächste Generation
92 Pakistan – Wachstum mit Hindernissen
96 Vietnam – Jung und dynamisch
108 IndizesEmerging Markets – in Dynamik investieren / Einleitung Emerging Markets – in Dynamik investieren / Einleitung
Schwellen- vs. Industrieländer: Der nächste Schritt
Wirtschaftsleistung im Vergleich 6
7
Seit den 1990er-Jahren haben die füh- Volkswirtschaften entsprechend auf
renden Schwellenländer einen beeindru- 57,4 Prozent kamen.³ Die Anteile haben sich
42,90 % 57,10 % ckenden wirtschaftlichen Aufholprozess
durchlaufen. Doch zuletzt hat sich die
also umgekehrt. Und auch bei den Ausfuh-
ren von Waren und Dienstleistungen haben
Industrieländer Schwellenländer
Wachstumsdynamik verlangsamt. Gründe die heranwachsenden Ökonomien aufge-
dafür sind unter anderem im Wandel des holt. Hier lag der Anteil der Schwellenländer
chinesischen Wirtschaftsmodells oder in damals bei nur 22,4 Prozent, während die
strukturellen Schwächen zu suchen. Doch Industriestaaten auf 77,6 Prozent kamen.³
mit einer stärkeren Fokussierung auf die
Binnennachfrage könnten einige Emerging Auch die Rangliste der größten Volkswirt-
Markets die nächste Stufe ihrer Entwick- schaften der Welt hat sich durch diese Auf einen Blick
lung starten. Entwicklung verschoben. Im Jahr 2015
ist zum Beispiel China mit einer nomina- –– Erfolgreicher
wirtschaftlicher
Die Wachstumszahlen der Emerging Mar- len Wirtschaftsleistung von 19,4 Billionen Aufholprozess der
kets seit Mitte der 1990er-Jahre sind im US-Dollar (basierend auf der Bewertung Schwellenländer
Vergleich zu den Zuwachsraten der entwi- nach Kaufkraftparität) die größte Volkswirt-
Anteil am Welt-BIP* ckelten Volkswirtschaften beeindruckend.
In den zehn Jahren zwischen 1997 und
schaft der Welt, noch vor den Vereinigten
Staaten.⁴ Brasilien rangierte auf Rang
–– Bisherige Wachs-
tumsstrategie stößt
an ihre Grenzen,
2006 zum Beispiel wuchs die Weltwirt- sieben mit 2,34 Billionen Dollar und Indien wobei die struktu-
schaft um 4 Prozent im Durchschnitt.¹ auf Rang neun mit 2,04 Billionen Dollar.⁴ rellen Vorteile der
Emerging Markets
Allerdings lagen die Zuwachsraten der Zum Vergleich: Im Jahr 2000 rangierte aber weiter Gültig-
Industrieländer ein Stück darunter – nämlich China noch auf Rang sechs mit 1,2 Billionen keit haben
nur bei 2,8 Prozent im Schnitt pro Jahr.¹ Dollar, Brasilien auf Platz zehn mit 657 Mil-
Dass der globale Konjunkturmotor schneller lionen Dollar und Indien auf Platz dreizehn –– Nachhaltigeres
Wachstum durch
lief, war den Entwicklungs- und Schwellen- mit rund 477 Millionen Dollar.⁵ stärkere Fokus-
ländern zu verdanken. Sie brachten es auf sierung auf den
eine jährliche Rate von 5,4 Prozent.¹ Die Basis dieses Aufholprozesses waren Binnenkonsum
vor allem drei Dinge: Die zum Teil deutlich
In den darauffolgenden zehn Jahren setzte niedrigeren Produktionskosten, der Roh-
sich dieser Trend fort. Zwischen 2007 und stoffreichtum vieler dieser Länder und die
2014 lag das globale Wachstum ebenfalls junge und zahlenmäßig starke Bevölkerung.
bei rund 4 Prozent.¹ Jedoch kamen die Insgesamt leben in den Schwellen- und
Industrieländer nur auf ein Wachstum von Entwicklungsländern knapp 83 Prozent der
rund 1,2 Prozent pro Jahr.¹ Dabei stürzten die Weltbevölkerung.⁶ Im Durchschnitt sind
entwickelten Ökonomien infolge der Finanz- dort 28 Prozent der Menschen jünger als
krise sogar mit einem Minus von 3,4 Prozent 15 Jahre und nur 6 Prozent älter als
im Jahr 2009 in die Rezession.¹ Anders die 64 Jahre.⁶ In den Industriestaaten liegen die
Schwellenländer: Sie wuchsen in diesem Vergleichszahlen bei 16 und bei 17 Prozent.⁶
Zeitraum um knapp 5,8 Prozent pro Jahr Damit verfügen die Emerging Markets über
und trugen erneut maßgeblich zu der hohen ausreichend Arbeitskräfte und zugleich über
Anteile Industrieländer Anteile Schwellenländer Dynamik der globalen Konjunktur bei.¹ viele potenzielle künftige Konsumenten.
USA (15,9 %) Asiatische Schwellenländer (29,9 %) Dies führte in den vergangenen 20 Jahren Ein ähnlich positives Bild ergibt sich bei
China (16,6 %) auch dazu, dass sich die Ökonomien der der Verteilung der Rohstoffe. So haben
Eurozone (12,1 %) Indien (6,8 %) Emerging Markets einen immer größeren von den Industriestaaten zum Beispiel nur
Deutschland (3,4 %) Anteil an der Weltwirtschaft erarbeiten die USA und Kanada nennenswerte Öl- 1
Quelle: IWF, World Economic
Outlook, Oktober 2015, Seite 168.
Frankreich (2,4 %) Lateinamerika u. Karibik (8,6 %) konnten. Am weltweiten Bruttoinlands vorkommen. Sie kommen zusammen auf 2
Quelle: IWF, World Economic Ou-
look, Oktober 2015, Seite 147.
Italien (2,0 %) Brasilien (3,0 %) produkt (BIP) hatten die Schwellen- und einen Anteil von 13,1 Prozent der weltweit 3
Quelle: IWF, World Economic
Entwicklungsländer im Jahr 2014 einen nachgewiesenen Reserven.⁷ 4
Oulook, Oktober 2000, Seite 187.
Quelle: http://data.worldbank.
Japan (4,4 %) Naher Osten u. Nordafrika (7,6 %) Anteil von 57,1 Prozent und an den globalen org/indicator/NY.GDP.MKTP.CD?
order=wbapi_data_value_2014+
Ausfuhren von Waren und Dienstleistungen Der Rest verteilt sich vor allem auf die wbapi_data_value+wbapi_data_
Großbritannien (2,4 %) Russland (3,3 %) value-last&sort=desc.
von 37,8 Prozent.² Der Rest entfiel jeweils Emerging und Frontier Markets im Mittleren 5
Quelle: http://data.worldbank.org/
indicator/NY.GDP.MKTP.CD?or
Kanada (1,5 %) Afrika (Subsahara) (3,1 %) auf die Industrieländer. Allerdings waren und Nahen Osten, Afrika sowie Russland der=wbapi_data_value_2000
die Zahlen im Jahr 1999 noch ganz andere. und Venezuela.⁷ Und auch bei Gas kom- +wbapi_data_value+wbapi_data_
value-last&sort=desc&page=3.
Rest (6,6 %) Rest (4,6 %) Damals hatten die Emerging Markets men diese Staaten auf den Hauptanteil der 6
Quelle: Deutsche Stiftung Weltbe-
völkerung, Datenreport 2015, Seite
noch einen Anteil am globalen BIP von nachgewiesenen Reserven.⁸ Kaum anders 6 f (und eigene Berechnung).
7
Quelle: BP Statistical Review of
nur 42,6 Prozent, während die entwickelten ist das Bild bei den Industriemetallen. Chile World Energy, Juni 2015, Seite 6.
* Quelle: Deutsche Stiftung Weltbevölkerung (Datenreport 2015); World Economic Outlook des IWF vom Oktober 2015 und Update Januar 2016.Emerging Markets – in Dynamik investieren / Einleitung Emerging Markets – in Dynamik investieren / Einleitung
8
9
zum Beispiel kommt auf fast 34 Prozent noch bei 7,5 Prozent, so ging es in den Rohstoffhunger Chinas, in dessen Folge die Pro-Kopf-Einkommen in den Schwellenlän-
der weltweiten Kupferproduktion, vor Peru Folgejahren sukzessive zurück.¹ Im Jahr Rohstoffpreise einbrachen.¹⁵ Allein der dern seit der Jahrtausendwende deutlich
und China.⁹ Und in Chile befinden sich fast 2014 waren es nur noch 4,6 Prozent, 2015 Preis für ein Barrel Rohöl der Sorte Brent gewachsen. Und da die Schwellenländer
ein Viertel der weltweit nachgewiesenen sogar nur noch 4 Prozent.¹ Dabei ist vor al- ging zwischen Juni 2014 und Ende Ja- nach wie vor wachsen, wenn auch mit
Reserven, während Peru mit 14,2 Prozent lem der Rückgang der Wachstumsdynamik nuar 2016 von 114 Dollar auf 36 Dollar niedrigeren Raten, gehen Experten davon
auf Platz zwei folgt.⁹ Insgesamt sind unter in China von entscheidender Bedeutung. zurück.¹⁶ Das wird zwar allgemein auf das aus, dass dort auch die Mittelschicht
den fünf führenden rohstoffproduzierenden Wuchs die Wirtschaft im Reich der Mitte im gestiegene Angebot, vor allem wegen der zulegen wird. In den kommenden bei-
Ländern vier Emerging Markets. An erster Jahr 2007 noch um 14,2 Prozent, waren es boomenden Fracking-Industrie in den USA, den Dekaden, so die Schätzungen, sollen
Stelle steht China, dahinter folgen Brasilien, in 2015 nur noch knapp 7 Prozent.¹³ Zwar zurückgeführt. Allerdings ging zugleich rund um den Globus rund drei Milliarden
Australien (als einziges Industrieland) sowie liegt der absolute Zuwachs der Wirtschafts- auch die Ölnachfrage zurück. Doch auch Menschen zur heute bestehenden Mittel-
Russland und Chile.¹⁰ Damit profitierten vor leistung, da China heute ein höheres nomi- ohne Berücksichtigung der Preisentwick- schicht hinzukommen. Und sie sollen fast
allem viele Schwellenländer von der gestie- nales BIP hat als noch 2007, keineswegs lung bei Energie ging es für die Rohstoffno- ausschließlich aus den Schwellenländern
genen Rohstoffnachfrage im vergangenen unter dem Niveau von damals. Dennoch hat tierungen seit Anfang 2011 kontinuierlich kommen.²⁰ Mit Auswirkungen auf den
sich die Zuwachsrate halbiert. Ein wesent- abwärts.¹⁵ Der Preis für eine Tonne Kupfer Konsum. Lag dieser 2010 in den Emerging
Natürliche Wachstumsrate der Bevölkerung licher Grund dafür wird in der Umstellung zum Beispiel brach zwischen Februar 2013 Markets bei rund 12 Billionen Dollar, sollen
(Durchschnittsangaben in %)*
des chinesischen Wachstumsmodells gese- und Mitte Januar 2016 von 8200 auf rund es bis 2030 etwa 30 Billionen sein.²¹ Gehen
Schwellen- und
hen. So basierten die zeitweise sehr hohen 4400 Dollar ein.¹⁷ die Schwellenländer ihre strukturellen
Entwicklungsländer 2,6
Zuwachsraten in der vergangenen Dekade Schwachpunkte an und gelingt China der
Afrika 4,7
Asien (ex Japan) 2,2
vor allem auf den Exporterfolgen des Lan- Dies traf vor allem rohstoffexportierende
des und auf den Investitionen in Infrastruk- Länder. In Brasilien, Chile, Südafrika, Russ- Bevölkerung über 65 Jahren
China (solo) 1,7 (Durchschnittsangaben in %)*
Indien (solo) 2,3 tur. Das aber machte das Land auch anfällig land oder in vielen Golfstaaten gingen die
Schwellen- und
Lateinamerika und Karibik 2,1 für wirtschaftliche Abschwächungen im Wachstumsraten auch deswegen zurück.
Entwicklungsländer 6
Brasilien (solo) 1,8 Rest der Welt. Aus diesem Grund ist es nun Dazu kamen länderspezifische Herausfor-
Afrika 4
Osteuropa 1,6 das erklärte Ziel der Regierung in Peking, derungen. Russland zum Beispiel litt 2015 Asien (ex Japan) 8
Russland (solo) 1,8 die Binnenkonjunktur zu stärken, was sich unter den Handelssanktionen des Westens China (solo) 10
allerdings negativ auf die Wachstumsdyna- infolge der Annexion der Krim und des Indien (solo) 5
Industrieländer 1,7
mik auswirkt. Ukraine-Konflikts. In Brasilien wiederum Lateinamerika und Karibik 7
Nordamerika 1,8
Japan
ließ in den vergangenen Jahren die Haus- Brasilien (solo) 7
1,4
Bevölkerung unter 15 Jahren haltsdisziplin nach, die Leistungsbilanz wies Osteuropa 14
Europäische Union 1,5 (Durchschnittsangaben in %)*
zuletzt ein Defizit auf und die Regierung Russland (solo) 13
Schwellen- und
Entwicklungsländer
beeinträchtigte ein Korruptionsskandal um
28 Industrieländer 17
Jahrzehnt. Und schließlich unterstützten Afrika 41
den Ölkonzern Petrobras. Gleichzeitig ist
Nordamerika 15
auch die niedrigen Lohnkosten die bemer- Asien (ex Japan) 25
festzustellen, dass die Löhne in manchen Japan 26
kenswerte wirtschaftliche Entwicklung etli- Emerging Markets zum Teil drastisch Quelle: BP Statistical Review of
8
China (solo) 17 Europäische Union 19 World Energy, Juni 2015, Seite 20.
cher Emerging Markets. Im Jahr 2009 zum Indien (solo) 29 gestiegen sind. In China zum Beispiel 9
Quelle: Deutsche Rohstoffagentur,
Kupfer, Rohstoffwirtschaftliche
Beispiel lagen die Arbeitskosten für eine Lateinamerika und Karibik 27 betrugen die Arbeitskosten im verarbeiten- Steckbriefe, Seite 2 f.
10
Quelle: Bundesanstalt für Geo-
geleistete Arbeitnehmerstunde im verarbei- Brasilien (solo) 24 den Gewerbe im Jahr 2013 umgerechnet Umbau zu einem auf dem Binnenkonsum wissenschaften und Rohstoffe,
Osteuropa Vorkommen und Produktion mine-
tenden Gewerbe in China umgerechnet bei 16 4,44 Euro.¹⁸ Damit haben sich die Lohn- basierenden Geschäftsmodell, dann könnte ralischer Rohstoffe – ein Länderver-
2,25 Euro.¹¹ Auf den Philippinen sogar nur Russland (solo) 16
kosten im Reich der Mitte seit 2009 fast sich dies auch positiv auf die Aktienmärkte gleich, Juni 2014, Seite 18.
11
Quelle: Institut der deutschen
bei 1,33 Euro.¹¹ Zum Vergleich: In den USA verdoppelt. In den USA sind die Kosten im dieser Länder auswirken. Allerdings waren Wirtschaft Köln (IW), IW-Trends
Industrieländer 16 Heft 3/10, Seite 6.
waren es 22,95 Euro und in Deutschland Nordamerika 19
gleichen Zeitraum dagegen nur um knapp die Kursanstiege der vergangenen rund 12
Quelle: MSCI Emerging Markets
Factsheet, Stand: 31. Dezember
gar 34,28 Euro.¹¹ Japan 13
13 Prozent gestiegen, in Deutschland sogar 15 Jahre auch von heftigen Turbulenzen 2015.
13
Quelle: IWF, World Economic
Europäische Union 16 nur um 7 Prozent.¹⁸ Dieser Trend der rasant begleitet. So lag die Volatilität des MSCI Outlook, Oktober 2015, Seite 172.
All dies führte dazu, dass seit der Jahrtau- steigenden Löhne in den heranwachsenden Emerging Markets im Durchschnitt bei Quelle: BGR, Deutschland – Roh-
14
stoffsituation 2013, Seite 9.
sendwende viel Kapital in die Emerging Ökonomien gilt allerdings nicht nur für 23,6 Prozent.¹² Beim MSCI ACWI lag sie 15
16
Quelle: http://hwwi-rohindex.de/.
Quelle: http://www.boerse-frank-
Markets floss. Und das schlug sich auch Doch hat die Umstrukturierung noch weit- China, sondern für alle Emerging Markets.¹⁹ dagegen nur bei knapp 17 Prozent.¹² furt.de/rohstoffe/oelpreis.
17
Quelle: http://www.boerse-frank-
am Aktienmarkt nieder. Der Aktienindex reichendere Konsequenzen. Schließlich ist Mit höheren Kursschwankungen furt.de/rohstoffe/kupferpreis.
18
Quelle: Institut der deutschen
MSCI Emerging Markets legte in Dollar China seit Anfang des neuen Jahrtausends Dennoch sind die Lohnkosten damit in China müssen Anleger deshalb auch weiterhin Wirtschaft Köln (IW), IW-Trends
gerechnet per saldo rund 341 Prozent oder zum Land mit dem größten Einflussfaktor noch ein gutes Stück unter denen der In- rechnen.Emerging Markets – in Dynamik investieren / Einleitung Emerging Markets – in Dynamik investieren / Einleitung
Bevölkerung 10
11
Wirtschaftsdaten* 2014 2015 2016 f 2017 f
Wachstum Schwellen- und
Einwohner Mitte 2015 in Millionen Bevölkerungsprojektion 2050 in Millionen in % in % in % in %
Entwicklungsländer
Gesamt 4,60 4,00 4,30 4,70
Schwellen- und Entwicklungsländer* Afrika (Subsahara) 5,00 3,50 4,00 4,70
Gesamt 6490
8736
Asiatische Schwellenländer 6,80 6,60 6,30 6,20
Lateinamerika und Karibik 1,30 −0,30 −0,30 1,60
Afrika 1171
2473
Naher Osten und Nordafrika 2,80 2,50 3,60 3,60
Asien (ex Japan) 4270
5227
China 7,30 6,90 6,30 6,00
Indien 7,30 7,30 7,50 7,50
China (solo) 1372
1366
Brasilien 0,10 −3,80 −3,50 0,00
Indien (solo) 1314
1660 Russland 0,60 −3,70 −1,00 1,00
Industrieländer
Lateinamerika u. Karibik 630
776
in % in % in % in %
Gesamt 1,80 1,90 2,10 2,10
Brasilien (solo) 205
226
Eurozone 0,90 1,50 1,70 1,70
Osteuropa 292
260 Deutschland 1,60 1,50 1,70 1,70
Frankreich 0,20 1,10 1,30 1,50
Russland (solo) 144
134
Italien −0,40 0.8 1,30 1,20
Großbritannien
Industrieländer
2,90 2,20 2,20 2,20
Japan 0,00 0,60 1,00 0,30
Gesamt 1254
1310
Kanada 2,50 1,20 1,70 2,10
Nordamerika 357
445
USA 2,40 2,50 2,60 2,60
Japan 127
97
Europäische Union 510
518
* Quelle: Deutsche Stiftung Weltbevölkerung (Datenreport 2015); World Economic Outlook des IWF vom Oktober 2015 und Update Januar 2016.Index-Kennzahlen Index-Kennzahlen
Markit iBoxx USD Emerging Markets Sovereigns MSCI Emerging Markets Index
Quality Weighted Index
12
13
Der Index soll die Wertentwicklung einer Reihe von auf US-Dollar (USD) lautenden handelbaren Schuldtiteln (Anleihen) abbilden, die von Regierungen Der Index ist ein die Streubesitz-Marktkapitalisierung berücksichtigender Index, der die Wertentwicklung der Aktienmärkte in den weltweiten Schwel-
oder Zentralbanken in Schwellenländern begeben werden. Anleihen, die von Ländern mit günstigen fundamentalen Wirtschaftsindikatoren begeben lenländern mit reinvestierten Nettodividenden abbilden soll (Total Return Net). Der Index ist als weltweite Benchmark für Schwellenländer konzipiert.
werden, sind stärker im Index vertreten als Anleihen von Ländern, die schwächere fundamentale Wirtschaftsindikatoren aufweisen. Um für eine MSCI Barra strebt eine 85%ige Marktabdeckung unter Berücksichtigung des Streubesitzes innerhalb jeder Branche in jedem Land an. Im Allgemeinen
Aufnahme in den Index in Betracht zu kommen, müssen Anleihen bestimmte vorab festgelegte Auswahl- und Eignungskriterien erfüllen. Sie müssen kommen nur Wertpapiere von Unternehmen mit einem geschätzten Gesamt- und/oder Wertpapier-Streubesitzfaktor von mindestens 15 % für eine
ein Mindestrating von „B“ aufweisen, wenn sie nur von einer Rating-Agentur bewertet wurden, oder ein Gesamtrating von „B“, wenn sie von mehreren Aufnahme in den Index in Betracht. Zusätzlich zur an den Streubesitz angepassten Marktkapitalisierung werden alle Wertpapiere im Universum der
Rating-Agenturen bewertet wurden. Insbesondere bildet der Index Anleihen ab, die entweder nicht verzinst sind oder einen festgelegten Zinssatz Branche zugewiesen, die ihre Geschäftsaktivitäten am besten beschreibt.
haben. Alle geeigneten Schwellenländer werden anhand von fundamentalen Wirtschaftsindikatoren eingestuft. Hierzu zählen: Wachstum des Brutto-
inlandsprodukts (BIP), Inflationsrate, nationale Reserven als prozentualer Anteil des BIP, Staatsverschuldung als prozentualer Anteil des BIP und als pro-
zentualer Anteil der Exporte, Zahlungsausfallhistorie und globale Wettbewerbsfähigkeit des Landes. Anhand der Einstufung wird dann festgelegt, wie
stark die von den einzelnen Ländern begebenen Anleihen im Index gewichtet werden. Der Index wird auf Basis der Bruttogesamtrendite (Total Return
Gross) berechnet, was bedeutet, dass alle Ausschüttungen der Emittenten der Anleihen als reinvestiert behandelt werden. Der Index wird monatlich
neu gewichtet und die Ländergewichtungen werden zweimal pro Jahr neu festgelegt.
Anzahl Anleihen Länder Endfälligkeitsrendite Marktkapitalisierung* Bloomberg-Symbol Anzahl Aktien Länder Dividendenrendite* Marktkapitalisierung* Bloomberg-Symbol
308 45 4,28 % – IBXXQW5 833 28 2,54 % 4.090,62 Mrd. $ NDUEEGF
Länderverteilung Länderverteilung Sektorenverteilung
China
Südkorea
18,8 % Finanzwesen 26,7 %
Indonesien 14,2 %
Türkei
8,9 % Mexiko IT 23,7 %
11,8 % 8,1 %
Nicht-Basiskonsumgüter 10,5 %
Taiwan
12,3 % Energie 7,7 %
Katar Russland
4,9 % 4,7 % Brasilien
Basiskonsumgüter 7,6 %
Philippinen
7,1 % 8,2 % Indien
Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe 6,6 %
Libanon
8,4 %
3,6 % Telekommunikationsdienste
Südafrika 6,0 %
Mexiko
6,6 %
Vereinigte Arabische
Emirate
3,8 % Russland
Industrie 5,6 %
Ungarn
Peru 3,1 % 3,1%
Polen
3,6 % Andere
Cayman Islands
3,6 % Versorgung
2,7 % 37,9 % Indonesien 3,1 % 2,7 %
2,7 % Malaysia Andere Gesundheitswesen
2,5 %
2,6 % 15,3 %
Top-10-Indexbestandteile Top-10-Indexbestandteile
Russian Federation 03/30 1,3 % Abu Dhabi Goverment Intern 05/21 0,8 % Tencent Holdings Ltd. ORD HKD 0.0001 3,7 % China Mobile Ltd ORD HKD 0.1 1,7 %
Republic of Turkey Global 02/25 0,9 % Republic of Philippines Global 10/34 0,8 % Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd ORD TWD 10 3,6 % China Construction Bank Corp ORD H CNY 1 1,4 %
Poland 07/19 0,9 % Republic of Turkey 02/45 0,8 % Samsung Electronics Co Ltd ORD KRW 5000 3,4 % Baidu Inc ADR USD NPV 1,1 %
Abu Dhabi Goverment Intern 05/26 0,9 % United Mexican States 03/44 0,8 % Alibaba Group Holding Limited 2,8 % Industrial and Commercial Bank of China Ltd ORD H CNY 1 1,0 %
Republic of Philippines Global 02/30 0,8 % Republic of Philippines Global 01/31 0,8 % Naspers ORD N ZAR 0.2 1,8 % Hon Hai Precision Ind Co Ltd ORD TWD 10 1,0 %
Quelle: Deutsche Bank AG, 31. Oktober 2016, *zum 31. Oktober 2016. Quelle: Deutsche Bank AG, 31. Oktober 2016, *zum 31. Oktober 2016.Index-Kennzahlen Index-Kennzahlen
MSCI Emerging Markets Healthcare TRN Index MSCI Emerging Markets Information
Technology TRN Index
14
15
Der Index bildet die Wertentwicklung von im MSCI Emerging Markets Index enthaltenen und nach dem Global Industry Classification Standard (GICS®) Der Index bildet die Wertentwicklung von im MSCI Emerging Markets Index enthaltenen und nach dem Global Industry Classification Standard (GICS®)
in die Kategorie Healthcare (Gesundheitswesen) eingestuften Unternehmen nach. Der Index ist ein Total-Return-Net-Index. Ein Total-Return-Net- in die Kategorie Information Technology (Informationstechnologie) eingestuften Unternehmen nach. Der Index ist ein Total-Return-Net-Index. Ein
Index berechnet die Wertentwicklung der Indexbestandteile unter der Annahme, dass alle Dividenden und Ausschüttungen nach Abzug gegebenen- Total-Return-Net-Index berechnet die Wertentwicklung der Indexbestandteile unter der Annahme, dass alle Dividenden und Ausschüttungen nach
falls anfallender Steuern reinvestiert werden. Der Index ist ein die Streubesitz-Marktkapitalisierung berücksichtigender Index, der die Wertentwicklung Abzug gegebenenfalls anfallender Steuern reinvestiert werden. Der Index ist ein die Streubesitz-Marktkapitalisierung berücksichtigender Index, der die
von an Aktienmärkten in den Schwellenländern notierten Unternehmen aus dem Sektor Healthcare abbilden soll. Wertentwicklung von an Aktienmärkten in den Schwellenländern notierten Unternehmen aus dem Sektor Information Technology abbilden soll.
Anzahl Aktien Länder Dividendenrendite* Marktkapitalisierung* Bloomberg-Symbol Anzahl Aktien Länder Dividendenrendite* Marktkapitalisierung* Bloomberg-Symbol
37 12 0,90 % 103,76 Mrd. $ NDUFHC 70 8 1,73 % 964,15 Mrd. $ NDUFIT
Länderverteilung Sektorenverteilung Länderverteilung Sektorenverteilung
Pharmazeutika 60,2 % Südkorea Halbleiter 38,4 %
Taiwan
23,3 % Internet-Software & -Dienste 38,1 %
Gesundheitswesen:
Einrichtungen 15,1 % 31,6 %
Südafrika IT-Beratung & andere Dienste 5,9 %
China
Indien Biotechnologie 9,8 %
34,3 % 12,5 % 12,6 % China Dienste für die Herstellung
elektronischer Geräte 5,1 %
Gesundheitswesen: 7,3 % 20,3 %
Vertreiber Electronic Components 4,7 %
Hongkong
Südkorea Private
8,9 % 2,3 % Computer-Hardware 3,6 %
11,0 % Gesundheitsversorgung Indien
Gesundheitswesen:
Produkte 1,9 % Cayman Islands 5,9 % Datenverarbeitungs- &
Outsourcing-Dienste 1,3 %
Thailand Malaysia 12,3 % USA
Computer: Speicherung &
0,9 %
4,0 % 5,5 %
Gesundheitswesen:
Technologie 1,7 % 5,0 % Peripherie
Home-Entertainment-
Biowissenschaften: Software 0,6 %
Indonesien Hilfsmittel & Dienstleistungen 1,4 %
Ungarn Geräte zur
2,7 % Thailand Halbleiterproduktion 0,4 %
2,8 % 0,1 %
Cayman Islands
Brasilien
Technologievertrieb 0,3 %
Taiwan Brasilien 0,9 % 1,2 % Andere 0,4 %
2,0 % 2,3 %
Top-10-Indexbestandteile Top-10-Indexbestandteile
Sun Pharmaceutical Industries Ltd. ORD INR 1 10,2 % IHH Healthcare Bhd ORD MYR 1 4,8 % Tencent Holdings Ltd. ORD HKD 0.0001 15,8 % Hon Hai Precision Ind Co Ltd ORD TWD 10 4,3 %
Aspen Pharmacare HLDGS ORD ZAR 0.1390607 7,8 % Lupin Ltd ORD DM INR 10 4,6 % Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd ORD TWD 10 15,2 % Infosys Ltd ORD DM INR 5 2,8 %
Celltrion Inc ORD KRW 500 6,7 % CSPC Pharmaceutical Group Ltd 4,1 % Samsung Electronics Co Ltd ORD KRW 5000 14,2 % SK Hynix Inc ORD KRW 5000 2,2 %
Dr. Reddy's Laboratories Ltd. ORD DM INR 5 5,6 % Aurobindo Pharma Ltd ORD INR 1 3,0 % Alibaba Group Holding Limited 11,9 % NetEase Inc ADR USD NPV 2,1 %
Sinopharm Group Co Ltd ORD H CNY 1 5,5 % Cipla Ltd. ORD INR 2 3,0 % Baidu Inc ADR USD NPV 4,9 % Naver Co Ltd ORD KRW 500 2,1 %
Quelle: Deutsche Bank AG, 31. Oktober 2016, *zum 31. Oktober 2016. Quelle: Deutsche Bank AG, 31. Oktober 2016, *zum 31. Oktober 2016.Index-Kennzahlen
Emerging Markets Liquid
Eurobond Euro Hedged Index
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Der Deutsche Bank Emerging Markets Liquid Eurobond EUR Hedged Index® (der Index), der ein Engagement in Bezug auf den Deutsche Bank
Emerging Markets Liquid Eurobond Index (der zugrunde liegende Index) bietet, bildet die Wertentwicklung handelbarer Schuldtitel (Anleihen) ab, die
von Regierungen bestimmter Schwellenländer oder von Rechtsträgern wie staatlichen Unternehmen aus Schwellenländern in Europa, dem Nahen
Osten, Afrika, Asien oder Lateinamerika, die von diesen Regierungen unterstützt (jedoch nicht notwendigerweise garantiert) werden, begeben werden.
Für eine Aufnahme in den zugrunde liegenden Index müssen die Anleihen bestimmte Kriterien erfüllen, zu denen Mindest- und Höchstratings der
Anleiheemittenten gehören. Die Anleihen müssen in Euro, Pfund Sterling, US-Dollar oder Japanischen Yen zahlbar sein und über einen Rückzahlungs-
zeitraum von 5 bis 30 Jahren verfügen, wobei bevorzugt Anleihen mit einem Rückzahlungszeitraum von um die 9 Jahre ausgewählt werden. Der Index
wird jährlich neu gewichtet, kann jedoch unter gewissen Umständen monatlich angepasst werden. Zur Erreichung des Anlageziels erwirbt der Fonds
Anleihen mit Investment-Grade-Rating und/oder tätigt Bareinlagen und schließt in Bezug auf die Anleihen/Einlagen und ein Anleihe-Portfolio, das die
Wertentwicklung des Index abbilden soll, Finanzkontrakte (Derivategeschäfte) mit der Deutschen Bank ab, um die Rendite des Index zu erzielen. Auf
Ihre Anteile erfolgen keine Ausschüttungen. Rücknahmeanträge für Ihre Anteile können täglich gestellt werden.
Anzahl Anleihen Länder Endfälligkeitsrendite Marktkapitalisierung* Bloomberg-Symbol
29 15 4,35 % – DBNELQKL
Länderverteilung
Mexiko
Polen
10,1 % 10,0 %
Brasilien
10,0 %
Türkei Indonesien
Russland
8,8 % 7,3 % 9,1 %
Ungarn
6,3 %
Philippinen Libanon
5,6 % 6,0 %
Rumänien Slowenien
Andere
5,4 % 4,9 % 15,7 %
Top-10-Indexbestandteile
Republic of Poland 01/25 5,1 % FED Republic of Brazil 1/23 5,0 %
Republic of Poland 09/25 5,1 % Republic of Indonesia 01/25 4,6 %
Brazil 01/25 5,1 % Republic of Indonesia 01/26 4,6 %
United Mexican States 01/25 5,0 % Republic of Turkey 4/26 4,5 %
United Mexican States 03/24 5,0 % Republic of Turkey 3/24 4,4 %
Quelle: Deutsche Bank AG, 31. Oktober 2016, *zum 31. Oktober 2016.Emerging Markets – in Dynamik investieren / Asien Emerging Markets – in Dynamik investieren / Asien
Asien Licht und Schatten
Asien zählt nach wie vor zu den am schnells- mehr als sechs Billionen Dollar in der Regi-
18
19
ten wachsenden Regionen der Welt.¹ Und on, wobei allein auf die Volksrepublik China
die asiatischen Schwellenländer sind damit knapp vier Billionen Dollar davon entfallen.⁵
weiter ein wichtiger Wachstumstreiber der Aber auch die zahlenmäßig starke und au-
globalen Konjunktur. Allerdings sind sie ßerdem vergleichsweise junge Bevölkerung
derzeit auch mit einigen strukturellen Her- spielt eine wichtige Rolle für die weiteren
ausforderungen konfrontiert. Um das hohe Wachstumsaussichten. In Asien leben rund
Wachstumstempo beibehalten zu können, 4,3 Milliarden Menschen, das sind über
sind deshalb Reformen erforderlich. 60 Prozent der Weltbevölkerung.⁶ Und die
Menschen sind – im Gegensatz beispielswei-
Nach zwei Jahrzehnten dynamischen se zu Europa – im Durchschnitt jung. Etwa Auf einen Blick
Wachstums haben die Schwellenländer ein Viertel der Asiaten sind unter 15 Jahre,
Asiens inzwischen eine enorme Bedeu- nur 7 Prozent älter als 64 Jahre.⁶ In Europa –– Asiens Schwellen-
länder haben einen
tung für die Weltwirtschaft erlangt. Heute dagegen sind nur 16 Prozent jünger als rasanten Aufhol-
erwirtschaften sie 29,9 Prozent des globalen 15 Jahre, 17 Prozent aber älter als 64 Jahre.⁶ prozess hinter sich
Bruttoinlandsprodukts (BIP) und haben
einen Anteil von 17,2 Prozent am weltwei- Trotz all dieser positiven Entwicklungen gibt –– Die Wachstums-
dynamik in Asien
ten Handel.² Zum Vergleich: Vor 15 Jahren es aber auch aktuelle Herausforderungen, schwächt sich
lag der BIP-Anteil der Region noch bei mit denen diese Länder nach dem rasan- derzeit jedoch ab
21,6 Prozent, der Anteil am Welthandel bei ten Wirtschaftswachstum vor allem des
nur 9,2 Prozent.³ Und Asiens Bedeutung für vergangenen Jahrzehnts konfrontiert sind. –– Die Reformbemü-
hungen einiger Län-
die Weltwirtschaft ist ungebrochen. So soll Dazu zählen beispielsweise politische Kon- der könnten künftig
die globale Wirtschaft 2015 um 3,1 Prozent flikte, wie zwischen China und Japan, oder aber wieder für ein
gewachsen sein, 2016 soll sie 3,4 Prozent die Unsicherheit hinsichtlich der Stabilität solideres Wachstum
sorgen
zulegen.¹ Doch liefern die Industriestaa- Nordkoreas. Aus wirtschaftlicher Sicht ist
ten dazu einen vergleichsweise geringen vor allem die Abhängigkeit der asiatischen
Beitrag. Die Länder der Eurozone dürften Volkswirtschaft von den Exporten zu nen-
2015 gerade mal 1,5 Prozent gewachsen nen, die die Länder benötigen, um mit dem
sein und auch 2016 soll sich die Dynamik Außenbeitrag ihr Wachstum zu finanzieren.
nur minimal auf 1,7 Prozent beschleunigen.¹ Genau das aber macht die Staaten anfällig
In den USA liegt der erwartete Zuwachs bei gegenüber externen Schocks.
2,5 und 2,6 Prozent für diese beiden Jahre.
Er liegt damit ebenfalls unter dem Durch- Dazu kommt die hohe Verschuldung der
schnitt des globalen Wirtschaftwachstums.¹ privaten Haushalte und der Unternehmen
Deutlich dynamischer soll das Wachstum in der Region. Insgesamt hat sich diese
dagegen in den Schwellen- und Entwick- zwischen 2009 und 2013 fast verdoppelt⁷,
lungsländern Asiens ausfallen. 2015 soll während sich beispielsweise in den USA
die Wirtschaftsleistung der Region bei 6,6 der Unternehmens- und der private Sektor
Wirtschaftswachstum: In den vergangenen zehn Jahren hat Prozent gelegen haben, im darauffolgenden zwischen 2007 und 2014 um 2 und 18 Pro-
Asien die Industrieländer klar hinter sich gelassen Jahr soll der Zuwachs 6,3 Prozent betragen.¹ zentpunkte in Relation zum BIP entschulden
% konnten.⁸ In Deutschland gingen die Ver-
Marktkapitalisierung Aktien (Asien-Pazifik) 12
Asien Industrieländer
Die Wachstumstreiber sind dabei vielfältiger schuldungsraten des Unternehmenssektors
zum 30. Juni 2015 laut World Federation of Natur. Dazu zählt beispielsweise der Ölpreis. um zwei Prozentpunkte und des privaten
10
Stock Exchanges: 25,8 Billionen Dollar Allein die gesunkene Notierung für das Sektors um sechs Prozentpunkte zurück.⁸
8 schwarze Gold dürfte die Kaufkraft der asia- Die hohe Verschuldung könnte in Asien zu
Marktkapitalisierung Bonds (Ostasien inkl. tischen Region im Umfang von 1,7 Prozent einer rückläufigen Investitionstätigkeit und 1
Quelle: IWF, World Economic Out-
look, April 2015, Seite 170 ff.
Indien) zum 30. Juni 2015 laut Asian 6
des regionalen Bruttoinlandsproduktes (BIP) zu weniger Konsum führen. Strukturelle 2
Quelle: IWF, World Economic
Outlook, April 2015, Seite 149.
Development Bank: 9,3 Billionen Dollar 4
stärken.³ Dazu kommt, dass sich dadurch Maßnahmen, um die Exportabhängigkeit zu 3
Quelle: IWF, World Economic
die ohnehin positive Leistungsbilanz der reduzieren und die Produktivität zu steigern, 4
Outlook, April 2015, Seite 53.
Quelle: Asian Development Bank,
2 asiatischen Schwellenländer verbessert. sowie Infrastrukturmaßnahmen sind des- Asian Development Outlook 2015,
Seite xiii.
Der Überschuss, den diese im Außenhandel halb in der Region erforderlich.⁹ 5
Quelle: Asian Development Bank,
0 Asian Development Outlook 2015,
erwirtschaften, soll um 0,2 Prozentpunkte
Bevölkerung Fläche
Seite 302.
6
Quelle: Deutsche Stiftung Welt-
−2 auf 2,5 Prozent des BIP steigen.⁴ Außerdem bevölkerung, Datenreport 2014,
4,07 Milliarden 17,4 Mio. km2 sorgt der niedrige Ölpreis 2015 für einen Seite 6 ff.
Quelle: Asian Development Bank,
Schätzung
7
−4 Rückgang der Inflation auf 2,6 Prozent, von Asian Development Outlook 2015,
Seite xiv.
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 3,1 Prozent in 2014.⁴ Ein weiterer Pluspunkt: 8
Quelle: McKinsey Global Institute,
*
Debt and (not much) deleveraging,
die Devisenreserven. Sie belaufen sich auf Februar 2015, Seite 4.
Wirtschaftswachstum in den Schwellen- und Entwicklungsländern Asiens laut IMF, WEO Okt. 2015Emerging Markets – in Dynamik investieren / Asien Emerging Markets – in Dynamik investieren / Asien
Bevölkerungsstärke im Vergleich China und Indien auf Reformkurs erleichterten Zugang für ausländische Inves-
toren zum indischen Markt. 20
21
Diese Probleme betreffen gerade auch
Ozeanien (0,68150 %) China, wo die Wachstumsraten in den Ist Modi mit all dem erfolgreich, dann könn-
vergangenen Jahren sukzessive zurückge- te Indien bald zu einem der am schnellsten
gangen sind. 2014 betrug die Rate noch wachsenden Länder der Region werden.
Nordamerika (4,87 %) 7,4 Prozent, 2015 sollen es sogar nur noch Im Jahr 2016 jedenfalls soll die Wirtschaft
6,8 Prozent sein – die niedrigste Rate seit den des Subkontinents um 8,2 Prozent zule-
1990er-Jahren.¹⁰ Dabei spielen die alternde gen.¹³ Damit würde Indien dann China klar
Lateinamerika (8,53 %) Bevölkerung, die ihre Ursache in der jahre- hinter sich lassen. Entsprechend ist auch
langen Ein-Kind-Politik hat, und die einseitige in Südasien das erwartete Wachstum mit
Ausrichtung des Wachstums auf Investitio- 7,6 Prozent für 2016 besonders hoch.¹² In
nen und Exporte eine wesentliche Rolle.¹¹ Südostasien soll es bei 5,3 liegen, wobei die
Europa (10,22 %) Philippinen mit 6,3 und Indonesien mit 6 Pro-
Doch hat die Kommunistische Partei Chinas zent wachsen sollen.¹² Auf Sektorenebene
darauf reagiert. Im November 2013 hat sie könnte die Konsumbranche interessant sein.
beim dritten Plenum des 18. Zentralkomi- Dort dürften die Unternehmen davon profi-
tees ihre Reformagenda veröffentlicht und tieren, dass China, aber auch andere Länder
ihren Fahrplan bis zum Jahr 2020 festge- bestrebt sind, über Reformen den Konsum
legt. Zu den Maßnahmen zählen unter zu stärken. Im MSCI Emerging Markets Asia
anderem eine stärkere Gleichstellung pri- Index kommen die Bereiche der zyklischen
Asien ist mit Abstand die vater und staatseigener Unternehmen, die und der Basiskonsumgüter zusammen auf
Öffnung des Finanzsektors für ausländische ein Gewicht von rund 14,6 Prozent.¹⁴ Das
bevölkerungsreichste Investoren und die Stärkung des Binnen- größte Gewicht hat die Finanzbranche mit
Region der Erde 6 konsums durch die Einführung staatlicher
Sozialsysteme, wodurch die immens hohe
27 Prozent, dahinter folgt die Informations-
technologie mit etwa 25 Prozent.¹⁴
Sparquote sinken und der private Verbrauch
angekurbelt werden sollen. Bei all dem sollten Anleger aber nicht ver-
gessen, dass die Aktienmärkte der Region
Ferner sollen die Eigentumsrechte durch immer wieder heftigen Schwankungen
eine Landreform gestärkt, die Ein-Kind- unterliegen. Trotz guter Wachstumsvoraus-
Politik aufgeweicht, das Bildungssystem setzungen gilt für Investments an den asia-
verbessert und die Transparenz in der staat- tischen Emerging Markets, dass diese nicht
Afrika (15,67 %) lichen Verwaltung erhöht werden. Auf diese risikolos sind. Investments in solche Vermö-
Asien (60,03 %)
Weise soll die Binnenwirtschaft gestärkt genswerte unterliegen in der Regel höheren
und China gegenüber externen Schocks rechtlichen, wirtschaftlichen und politischen
weniger anfällig werden. Dies könnte dazu Risiken als eine Anlage in Vermögenswerte
beitragen, dass China künftig zwar ein der Märkte in Industrieländern.Emerging Markets – in Dynamik investieren / China Emerging Markets – in Dynamik investieren / China
China Am Scheideweg
China stand im Mittelpunkt des Aufholpro- 520 Milliarden Dollar aufweisen.⁶ Dazu
22
23
zesses der Emerging Markets im vergange- kommen solide Staatsfinanzen. Die Devi-
nen Jahrzehnt. Doch zuletzt stieß das Reich senreserven betrugen Ende 2014 knapp
der Mitte an die Grenze seines Wachstum- vier Billionen Dollar⁶, das Haushaltsdefizit
spotenzials. Mit Reformen will es nun auf lag 2014 bei 1,8 Prozent⁷ und die Staatsver-
einen stabileren und nachhaltigeren Wachs- schuldung belief sich auf 15,1 Prozent des
tumspfad einschwenken. BIP⁷. Die Zahlungsbilanz wies für 2014 einen
Überschuss von rund 2,3 Prozent des BIP
China hat eine bemerkenswerte Entwick- auf⁶ und auch die Inflation, die 2015 bei
lung hinter sich. Begleitet von tiefen struk- 1,8 Prozent liegen soll, stellt kein Problem
turellen Reformen kann das Land auf drei dar.⁶ Auf einen Blick
Jahrzehnte starken wirtschaftlichen Wachs-
tums zurückblicken.¹ Diese Entwicklung ist Dazu kommt die wachsende Mittelschicht, –– Das alte Wachs-
tumsmodell stößt
gut am absoluten Bruttoinlandsprodukt (BIP) der im Jahr 2030 eine Milliarde Menschen an seine Grenzen
ablesbar. Im Jahr 2000 kam das Reich der angehören könnten.⁸ Im Rahmen von Infra-
Mitte auf ein BIP von umgerechnet gerade strukturprojekten plant Chinas Regierung zu- –– China verfügt über
mal 1,2 Billionen Dollar.² 2015 aber waren dem eine „Neue Seidenstraße“, mit der der solide Staatsfinan-
zen
es gemessen an der Kaufkraftparität rund Westen Chinas mit Europa und schließlich
19,4 Billionen US-Dollar, womit China zur sogar mit Kap Horn in Südafrika verbunden –– Ein neues Wirt-
größten Volkswirtschaft der Welt noch vor werden soll. Diese Verbindung könnte in schaftsmodell und
den USA aufgestiegen ist.³ fernerer Zukunft zusätzliche Wachstumsim- eine wachsende
Mittelschicht sollen
pulse liefern. für nachhaltigeres
Sukzessive nachgelassen hat allerdings die Wachstum sorgen
Dynamik, mit der sich Chinas Wirtschaft Doch bis dahin wird vieles davon abhängen,
entwickelt. Im Jahr 2014 betrug das Wachs- ob der Umbruch im Wirtschaftsmodell ge-
tum nur noch 7,4 Prozent – die niedrigste lingt. Denn dies wäre eine gute Vorausset-
Rate seit den 1990er-Jahren.⁴ Dabei spielen zung dafür, dass die an inländischen Börsen
die alternde Bevölkerung, die ihre Ursache gelisteten Unternehmen mehr umsetzen
in der Ein-Kind-Politik hat, und die einseitige und ihre Gewinne steigern. Die Entwicklung
Ausrichtung des Wachstums auf Investiti- der chinesischen Inlandsaktien bilden zum
onen und Exporte eine wesentliche Rolle.¹ Beispiel der MSCI China oder der CSI 300
Aus diesem Grund hat die Kommunistische ab, der die 300 größten und liquidesten Titel
Partei Chinas im November 2013 beim unter den sogenannten A-Shares enthält.
dritten Plenum des 18. Zentralkomitees eine
Reformagenda veröffentlicht. Der CSI 300 enthält 300 Einzeltitel, wobei
Finanzwerte rund 41 Prozent ausmachen,
Das Ziel: Bis 2020 will sie ihre Volkswirt- Industrieunternehmen rund 16 Prozent, die
schaft von einem auf Exporten basieren- Konsumgüter-Branche kommt auf
den Wirtschaftsmodell zu einem von der 13,3 Prozent und Unternehmen aus dem
Trotz nachlassender Wirtschaftsdynamik steigt das
binnenwirtschaftlichen Nachfrage getrie- Bereich Grundstoffe auf 6,1 Prozent.⁹
Wichtigste volkswirtschaftliche Sektoren Pro-Kopf-Einkommen stetig an
benen Modell umstrukturieren. In diesem Allerdings wies der chinesische Inlands- 1
Quelle: OECD, Economic Survey
China, März 2015, Seite 4.
% $/Kopf Zusammenhang plant die Regierung in markt in der Vergangenheit auch hohe Kurs-
– Finanzbranche 16 16
Peking auch eine fortgesetzte Liberalisierung schwankungen auf. Anleger müssen sich
2
Quelle: http://data.worldbank.
org/indicator/NY.GDP.MKTP.
Wachstum (%) BIP pro Kopf (Tsd. $) CD?page=2.
– Industrie 14 14 ihres Kapitalmarktes und der Währung, des deshalb im Klaren darüber sein, dass die 3
Quelle: http://data.worldbank.org/
indicator/NY.GDP.MKTP.CD?or-
Renminbis. Insgesamt soll China so gegen- Risiken, die mit einer Geldanlage an Chinas der=wbapi_data_value_2014+wba-
pi_data_value+wbapi_data_
12 12 über externen Schocks weniger anfällig Aktienmarkt verbunden sind, die Risiken von value-last&sort=desc.
4
Quelle: IWF, World Economic
werden. Ein Unterfangen, das ambitioniert Investments in die Aktienmärkte der Indus Outlook, April 2015, Seite 174.
10 10
Bevölkerung Fläche ist, das bei einer erfolgreichen Umsetzung triestaaten übersteigen können.Emerging Markets – in Dynamik investieren / China Emerging Markets – in Dynamik investieren / China
Wussten Sie Chinas Börsen-ABC
Mit den sogenannten A-, B- und H-Shares gibt es drei ver-
24
25
schon?
schiedene Aktienarten in China. Der Grund liegt in deren
unterschiedlicher Regulierung.
A
A-Shares, die rund 60 Prozent
der Marktkapitalisierung des
chinesischen Aktienmarktes aus-
machen, werden an den Inlands-
börsen Schanghai und Shenzhen
in der Währung Renminbi gehan-
delt. Sie konnten ursprünglich
Marktkapitalisierung China nur von inländischen Anlegern
ge- und verkauft werden. Im
Zuge der Liberalisierung des
Aktienmarktes haben inzwischen
Aktien (Schanghai und Shenzhen) aber auch ausländische Inves-
toren, die mit einer speziellen
Erlaubnis der Regierung (soge-
6,6 Billionen Dollar* nannte Qualified Foreign Instituti-
onal Investors) ausgestattet sind,
die Möglichkeit, diese Aktien zu
handeln
China (Schanghai und Shenzhen)
vs. Marktkapitalisierung Asien-Pazifik
32,22 %*
B
Anleihen (Staats- und Unternehmensanleihen)
Unternehmen können sowohl
A- wie auch B-Shares ausgeben.
Letztere werden allerdings in
5,1 Billionen Dollar** ausländischer Währung gehandelt,
in US-Dollar an der Börse Schang-
hai und in Hongkong-Dollar am
Handelsplatz Shenzhen. Sie sind
ausschließlich für ausländische
Investoren, allerdings können
auch chinesische Staatsbürger mit
einem Auslandskonto B-Shares
H
erwerben. B-Shares machen rund Diese in Hongkong-Dollar notier-
44 Prozent (Stand: 31. Dezember ten Aktien stammen von chine-
2015) am chinesischen Inlands- sischen Unternehmen, die dem
markt aus. chinesischen Recht unterliegen,
aber an der Börse Hongkong ge-
listet sind. Sie können von jedem
Anleger ge- und verkauft werden.
Die H-Shares werden in der Regel
nur als Anteil am Aktienmarkt
Hongkong ausgewiesen.
* Stand: 30. September
** Stand: Ende 2014Emerging Markets – in Dynamik investieren / Indien Emerging Markets – in Dynamik investieren / Indien
Indien Neue Führung, frischer Wind
Indiens Wirtschaft hat im vergangenen Damit bleibt auch Spielraum für eine
26
27
Jahrzehnt einen erstaunlichen Wandel ockerung der Geldpolitik, was wiederum
L
durchlaufen. Von einer Agrar- zu einer das Wachstum anschieben könnte.
Dienstleistungsgesellschaft. Zuletzt aber ließ
die Wachstumsdynamik nach. Der neue Tatsächlich scheint sich das auch in den
Ministerpräsident Narendra Modi will Indien Wachstumsraten des Landes niederzu-
nun mit Strukturreformen wieder auf den schlagen. Seit 2012 gewinnt die Wirtschaft
alten Wachstumspfad zurückbringen. wieder an Fahrt. 2014 lag das Wirtschafts-
wachstum bei 7,2 Prozent, im darauffolgen-
Wie sehr sich Indien in den vergangenen den Jahr waren es 7,3 Prozent und 2016 soll
beiden Jahrzehnten gewandelt hat, lässt sich es sich dann auf 7,5 Prozent beschleunigen.⁹ Auf einen Blick
gut an einigen Zahlen ablesen. So hat sich Langfristig könnte noch ein Faktor die wirt-
das Pro-Kopf-Einkommen seit 1995 mehr als schaftliche Entwicklung unterstützen: Die –– Indiens Wirtschaft
leidet unter struktu-
vervierfacht.¹ Gleichzeitig ist der Anteil der wachsende Mittelschicht, der im Jahr 2030 rellen Problemen
Bevölkerung, der unter der Armutsgrenze rund 475 Millionen Inder angehören sollen.¹⁰
lebt, von 45,3 Prozent im Jahr 1993 auf rund Aktuell zählen dazu nur etwas mehr als –– Ministerpräsident
22 Prozent im Jahr 2011 zurückgegangen.² 100 Millionen Menschen, das wäre folglich Modi stößt Refor-
men an
Die Analphabetenrate liegt derzeit bei mehr als eine Vervierfachung.¹⁰
28,8 Prozent.³ 1991 betrug sie noch 52 Pro- –– Das Wachstum soll
zent.⁴ Diese Veränderungen sind auch eine Davon könnten dann auch Indiens Unter- sich beschleunigen
Folge des rasanten Wirtschaftswachstums in nehmen profitieren. Zugang zu indischen
dem Land. Zwischen 1997 und 2006 ist die Aktien bietet zum Beispiel ein Investment
indische Wirtschaft um 6,6 Prozent gewach- in den MSCI India. Dort sind die 70 nach
sen. In den folgenden vier Jahren bis 2010 Marktkapitalisierung größten Unternehmen
lag die jährliche Zuwachsrate dann sogar bei des indischen Aktienmarktes enthalten.
über 8 Prozent im Schnitt.⁵ Für 2014 beträgt Firmen aus dem Bereich der Informations-
die Wirtschaftsleistung des Landes 7,37 Billi- technologie kommen dabei auf einen Anteil
onen Dollar.⁶ Damit ist Indien zur viertgrößten von rund 22,5 Prozent, danach folgt die
Volkswirtschaft der Welt aufgestiegen. Finanzbranche mit 15,5 Prozent, Titel aus
dem Bereich Healthcare mit 12,69 Prozent
2012 ging das Wirtschaftswachstum und Konsumaktien mit einem Gewicht von
allerdings auch auf 5,1 Prozent zurück.⁵ Ein insgesamt fast 20 Prozent.¹¹
Grund lag darin, dass die Effekte der vergan-
genen Reformen langsam an Kraft verloren Allerdings wies der indische Aktienmarkt in
haben. Dazu kam, dass weder die Geld- der Vergangenheit auch erhebliche Kurs-
noch die Fiskalpolitik wegen hoher Inflation schwankungen auf. Anleger sollten deshalb
und wegen des hohen Leistungsbilanzdefi- in Zukunft mit hohen Schwankungen rech-
zits unterstützend wirken konnten.⁷ Zudem nen und davon ausgehen, dass die Risiken
erwies sich die mangelhafte Infrastruktur höher sein können als bei einer Anlage in die
Indiens Wirtschaft hat zuletzt auf einen stabilen
Wichtigste volkswirtschaftliche Sektoren Wachstumspfad zurückgefunden und Energieversorgung als Flaschenhals für Aktienmärkte der Industriestaaten.Emerging Markets – in Dynamik investieren / Indien Emerging Markets – in Dynamik investieren / Indien
Wussten Sie Indiens Aktienmarkt
In Indien gibt es zwei große Handelsplätze, über die der
28
29
schon?
Großteil des Aktienhandels läuft: Die National Stock
Exchange (NSE) und die Bombay Stock Exchange (BSE).
Die wichtigsten Indizes des Landes, in denen es über
5500 gelistete Unternehmen gibt¹, sind der BSE Sensex
und der Nifty 50 Index.
Zugang zum indischen Markt
Der Zugang zum indischen Aktienmarkt ist für ausländische
Investoren, sogenannte Foreign Portfolio Investors (FPI), be-
schränkt. Ein einzelner Investor darf nur maximal 10 Prozent
Marktkapitalisierung Indien der Marktkapitalisierung an einem in Indien börsennotierten
Unternehmen erwerben. Zusammengenommen liegt die
Obergrenze für die Beteiligung von FPI an einer Firma bei
maximal 24 Prozent.
Anleihen (Staats- und Unternehmensanleihen)
1,06 Billionen Dollar**
Nifty
50
Indien vs. Marktkapitalisierung Index
Der 1996 ins Leben gerufene
Asien-Pazifik Index bildet die Kursentwicklung
der 50 größten und liquidesten
7,12 %*
Unternehmen an der NSE ab.
Diese stammen aus 13 unter-
schiedlichen Sektoren. Der Index
repräsentiert etwa 66 Prozent des
gesamten Freefloats an der NSE.³
Aktien
1,46 Billionen Dollar*
BSE
Sensex
Dieser Index gilt als Leitindex der
indischen Börse. Er wurde 1986
ins Leben gerufen und ist damit
das älteste Aktienbarometer des
Landes. Er enthält die 30 größten
und am stärksten gehandel-
ten Unternehmen Indiens und
repräsentiert über 50 Prozent der
Marktkapitalisierung aller an der
BSE notierten Aktien.²
¹ Quelle: http://www.bseindia.com/#investors.
* Stand: 30. September ² Quelle: http://www.asiaindex.co.in/indices/equity/sp-bse-sensex; Factsheet BSE Sensex, Stand: 30.10.15.
** Stand: Ende 2014 ³ Quelle: http://www.nseindia.com/products/content/equities/indices/cnx_nifty.htm.Emerging Markets – in Dynamik investieren / Kennzahlen Südostasien Emerging Markets – in Dynamik investieren / Kennzahlen Südostasien
Südostasien Kennzahlen 30
31
China 2013 2014 2015 f 2016 f
Philippinen 2013 2014 2015 f 2016 f
Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 272 285 309 331
Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 1.881 1.990 2.139 2.374 Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 2.769 2.851 3.044 3.204
Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 1.523 1.589 1.683 1.843 BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 7,10 6,10 6,50 6,50
BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 6,90 7,10 7,50 7,50 Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 83 80 75 68
Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 294 332 379 408 Staatsverschuldung in % des BIP 53,00 49,70 49,90 51,00
Staatsverschuldung in % des BIP 15,10 17,40 20,40 23,40 Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 237
Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 6.601 Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 134
Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 4.794
Indien 2013 2014 2015 f 2016 f Südkorea 2013 2014 2015 f 2016 f
Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 1.682 1.877 2.078 2.441 Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 1.305 1.411 1.355 1.396
Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 1.436 1.495 1.681 1.945 Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 25.980 27.981 26.773 27.473
BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 6,80 4,10 6,90 7,20 BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 3,00 3,30 2,90 3,20
Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 292 290 290 285 Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 346 364 380 391
Staatsverschuldung in % des BIP 67,00 65,00 64,00 63,00 Staatsverschuldung in % des BIP 34,80 35,30 37,30 39,20
Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 1.459 Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 1.189
Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 733 Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 1.624
Indonesien 2013 2014 2015f 2016f Taiwan 2013 2014 2015 f 2016 f
Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 902 887 901 982 Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 513 531 526 546
Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 3.624 3.518 3.510 3.762 Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 21.949 22.663 22.454 23.247
BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 5,60 5,00 5,00 5,50 BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 2,20 3,80 3,40 3,60
Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 99 112 114 118 Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 417 419 431 439
Staatsverschuldung in % des BIP 22,40 25,90 27,00 28,00 Staatsverschuldung in % des BIP 39,60 39,70 39,90 40,00
Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 300 Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 795
Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 184 Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 349
Malaysia 2013 2014 2015 f 2016 f Thailand 2013 2014 2015 f 2016 f
Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 324 338 320 342 Nominales BIP in Mrd. US-Dollar 324 338 320 342
Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 10.803 11.178 10.462 11.070 Pro-Kopf-Einkommen US-Dollar 10.803 11.178 10.462 11.070
BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 4,70 6,00 4,80 5,40 BIP-Wachstum real in % (zum Vorjahr) 4,70 6,00 4,80 5,40
Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 135 116 105 97 Devisenreserven in Mrd. US-Dollar 135 116 105 97
Staatsverschuldung in % des BIP 68,00 68,00 67,00 64,00 Staatsverschuldung in % des BIP 68,00 68,00 67,00 64,00
Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 347 Marktkapitalisierung Aktien in Mrd. US-Dollar* 358
Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 350 Marktkapitalisierung Bonds in Mrd. US-Dollar** 327
*
Quelle: World Federation of Stock Exchanges, Stand: 30. September 2015.
**
Quelle: http://www.bis.org/statistics/secstats.htm, Stand: 31.03.2015.Index-Kennzahlen Index-Kennzahlen
CSI 300 Total Return Net Index CSI Gilt-Edged Medium Term
Treasury Note Index
32
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Der Index ist die Total-Return-Net-Version des CSI 300 Index, der die Wertentwicklung aller in Chinesischen Renminbis notierten und an den Wertpa- Der CSI Gilt-Edged Medium Term Treasury Note Index (der Index) bildet die Wertentwicklung handelbarer Schuldtitel (Anleihen) ab, die von der Re-
pierbörsen Schanghai und Shenzhen gehandelten Wertpapiere von in China ansässigen Unternehmen (die „A-Aktien“) beinhaltet. Der Index umfasst gierung der Volksrepublik China (VRC) begeben und an der Shanghai Stock Exchange, der Shenzhen Stock Exchange und am Interbankenmarkt für
die 300 Aktien mit der größten Marktkapitalisierung und Liquidität aus dem Gesamtuniversum der börsennotierten A-Aktien-Unternehmen in China. Anleihen der VRC gehandelt werden. Der Index wird in Renminbi (CNY) berechnet. Die Anleihen werden basierend darauf ausgewählt, dass ihre Lauf-
Ein Total-Return-Net-Index berechnet die Wertentwicklung der Aktien unter der Annahme, dass alle Dividenden und Ausschüttungen auf Netto-Basis zeiten 4 bis 7 Jahre betragen, fest verzinslich sind und in CNY begeben werden. Der Index wird auf Basis der Gesamtrendite (Total Return) berechnet,
reinvestiert werden. was bedeutet, dass Zahlungen aus den handelbaren Schuldtiteln in den Indexrenditen enthalten sind. Der Index wird vierteljährlich überprüft und neu
gewichtet. Dem Anlageverwalter des Fonds, Harvest Global Investments Limited (der Anlageverwalter), wurde von der chinesischen Wertpapierregu-
lierungsbehörde (China Securities Regulatory Commission) eine Lizenz als „für Renminbi-Anlagen zugelassener ausländischer institutioneller Anleger“
(RQFII, Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor) erteilt.
Anzahl Aktien Länder Dividendenrendite* Marktkapitalisierung* Bloomberg-Symbol Anzahl Anleihen Länder Endfälligkeitsrendite Marktkapitalisierung* Bloomberg-Symbol
300 1 – – CSIN0301 32 1 2,53 % – CSIH1017
Länderverteilung Sektorenverteilung Länderverteilung
Finanzwesen 40,8 %
Industrie 16,1 %
China
Verbrauchsgüter 13,3 % China
Grundstoffe 6,1 %
Verbraucherservice 5,9 %
Gesundheitswesen 5,6 %
Technologie 5,6 %
Versorger 3,9 %
Erdöl & Erdgas 1,8 %
Telekommunikationsdienste 0,4 %
Top-10-Indexbestandteile Top-10-Indexbestandteile
Ping An Ins Group Co of China Ltd ORD A CNY 1 4,0 % Kweichow Moutai Co Ltd ORD A CNY 1 1,7 % China, Peoples Republic Of (Government) 8/23 5,1 % China, Peoples Republic Of (Government) 9/23 4,4 %
China Minsheng Banking Corporation Ltd. ORD A CNY 1 2,4 % Bank of Communications Co. Ltd. ORD A CNY 1 1,7 % China, Peoples Republic Of (Government) 7/21 4,9 % China Government Bond 4,4 %
Industrial Bank Co Ltd ORD A CNY 1 2,3 % Shanghai Pudong Development Bank Co. Ltd. ORD A CNY 1 1,5 % China, Peoples Republic Of (Government) 6/23 4,8 % China Government Bond 4,0 %
China Vanke Co. Ltd. ORD A CNY 1 2,1 % Citic Securities Co ORD A CNY 1 1,4 % China, Peoples Republic Of (Government) 4/21 4,6 % China Government Bond 3,9 %
China Merchants Bank Co Ltd ORD A CNY 1 2,0 % Haitong Securities Co Ltd ORD A CNY 1 1,4 % China Government Bond 4,4 % China Government Bond 3,9 %
Quelle: Deutsche Bank AG, 31. Oktober 2016, *zum 31. Oktober 2016. Quelle: Deutsche Bank AG, 31. Oktober 2016, *zum 31. Oktober 2016.Sie können auch lesen
