Finanzmarkttrends Ausblick 2023 - Milde Rezession, schwache Erholung - Ausblick auf die Weltwirtschaft, den Euroraum, Deutschland, die USA, China ...
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Finanzmarkttrends Ausblick 2023 – Milde Rezession, schwache Erholung Ausblick auf die Weltwirtschaft, den Euroraum, Deutschland, die USA, China sowie Anleihemärkte, Wechselkurse, Aktienindizes und Rohöl Dezember 2022
Inhalt
▪ Executive Summary: Milde Rezession, schwache Erholung
▪ Prognosen: Überblick Konjunktur und Finanzmärkte
▪ Weltwirtschaft: Hohe Inflation in der Nähe des Wendepunktes. Wirtschaftliche Aktivität wird schwach bleiben.
▪ Fokus: Demografische Entwicklung erschwert Inflationsbekämpfung und sorgt für niedrigeres Potenzialwachstum.
▪ Eurozone: Hohe Auftragsbestände in der Industrie und gute Arbeitsmarktlage verhindern einen tieferen Wachstumseinbruch in 2023.
▪ Deutschland: Stagnation in 2023
▪ USA: Inflation wird sich 2023 voraussichtlich weniger stark als erwartet zurückbilden und die Fed von kräftigen Leitzinssenkungen abhalten.
▪ China: Der Unmut über die Null-Covid-Strategie wächst und der Immobilien-Sektor bleibt – trotz Hilfen – weiterhin ein Krisenherd.
▪ Aktienmärkte: Moderater Aufwärtstrend möglich, aber die Unsicherheiten bleiben extrem hoch.
▪ Wechselkurse: EUR/USD: Leichte Aufwertung in 2023 zu erwarten. JPY auf verlorenem Posten. GBP wie erwartet mittelfristig unter Druck. Beste
Zeit für CNY dürfte vorbei sein.
▪ Ölmärkte: Preise bleiben auch 2023 auf einem relativ hohen Niveau.
▪ Ansprechpersonen/Haftungsausschluss
2 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungExecutive Summary – Milde Rezession, schwache Erholung (1) ▪ Ausblick: Im Jahr 2023 dürften weltweit viele Volkswirtschaften eine deutliche Wachstumsverlangsamung bzw. eine milde Rezession erleben, gefolgt von einer wahrscheinlich nur zähen Erholung in 2024. Der Abschwung ist das Ergebnis der synchronen globalen geldpolitischen Straffung, die bereits jetzt in zinssensitiven Sektoren wie dem Immobilienmarkt negative Spuren hinterlässt und sich mit Verzögerung auch in anderen Sektoren bemerkbar machen wird. Darüber hinaus sorgt die weltweit hohe Inflation für erhebliche Kaufkraftverluste, eine nur gedämpfte Konsumnachfrage sowie Zurückhaltung bei Investitionen. Letztere leiden auch unter der geopolitischen Unsicherheit, die mit dem Überfall Russlands auf die Ukraine einhergeht. Dass wir trotz dieser Kombination an belastenden Faktoren nicht mit einem tiefen Wirtschaftseinbruch rechnen, hängt im Wesentlichen damit zusammen, dass die Auftragsbestände in der Industrie nahe ihren Rekordständen sind und angesichts der sich entspannenden Lieferketten der Output dieses Sektors zunächst noch relativ stabil bleiben sollte. Hilfreich ist außerdem die Besonderheit in diesem Konjunkturzyklus, dass die Arbeitslosenrate im Vergleich zu früheren Abschwüngen nur wenig steigen sollte – die meisten Unternehmen berichten weiterhin von Arbeitskräfteknappheit –, so dass die klassische Abwärtsspirale aus niedrigerer Beschäftigung, weniger Konsumnachfrage, geringeren Unternehmensgewinnen und Investitionen usw. nicht im gewohnten Ausmaß greift. Im Jahr 2024 dürfte das Wirtschaftswachstum nur 2,8 % erreichen, da strukturelle Gründe ein nur niedrigeres Produktivitätswachstum erlauben sollten (Siehe Fokus „Demografische Entwicklung erschwert Inflationsbekämpfung und sorgt für niedrigeres Potenzialwachstum“). ▪ Inflation und Notenbankpolitik: Die Inflation wird sich vermutlich spätestens nach Q1 2023 zurückbilden, aber weder in der Eurozone noch in den USA wird das Inflationsziel von 2 % per Ende 2023 voraussichtlich erreicht werden, da trotz der Entspannung der Lieferketten in einigen Sektoren Angebotsknappheiten fortbestehen bleiben, sowohl auf dem Arbeitsmarkt – das bedeutet weiter steigende Löhne – als auch auf vielen Gütermärkten. Letzteres heißt, dass Unternehmen immer noch über eine gewisse Preissetzungsmacht verfügen. Außerdem führen längerfristige Verträge – insbesondere in der Energieversorgung – zu verzögerten Preisanpassungen. Für die EZB und die Fed hat das zur Folge, dass sie voraussichtlich bis in das erste Quartal 2023 hinein noch die Zinsen anheben und dann zunächst pausieren werden. Zudem dürfte sich die EZB der Fed anschließen und beginnen, ihr Anleiheportfolio zu reduzieren. ▪ Weltwirtschaft: Die Weltwirtschaft wird gemäß unserer Prognose im kommenden Jahr mit einer Rate von 2,3 % wachsen, nach schätzungsweise 3,0 % in diesem Jahr. Unterdurchschnittliches Wachstum erwarten wird für die Eurozone (+0,4 %) und für die USA (+0,9 %). China sollte zwar mit einer Rate von 3,5 % stärker expandieren, aber im historischen Vergleich wäre auch dies ein enttäuschendes Ergebnis. Die anderen asiatischen Länder sollten im Durchschnitt stärker wachsen und zusammen mit den energieexportierenden Ländern (u.a. Naher Osten) und Lateinamerika dafür sorgen, dass die Weltwirtschaft nicht in eine Rezession abgleitet. ▪ Eurozone: Für die Eurozone rechnen wir 2023 mit einem Wirtschaftswachstum von 0,4 %, dem eine eher enttäuschende Expansionsrate von 2,0 % im Jahr 2024 folgen dürfte. Die Inflation wird im Jahresdurchschnitt kaum sinken (2022: 8,3 %) und erst 2024 auf 5,2 % fallen. Die EZB dürfte den Hauptrefinanzierungssatz bis März 2023 auf 3,25 % anheben (Einlagezinssatz: 2,75 %). Es ist gut möglich, dass der Leitzins bis einschließlich 2024 nicht wieder gesenkt wird. 3 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
Executive Summary – Milde Rezession, schwache Erholung (2) ▪ USA: In den USA dürfte das BIP im Jahr 2023 noch um 0,9 % wachsen, nach 2,0 % in diesem Jahr (2024: 0,7 %). Tatsächlich erweist sich die US-Wirtschaft weiterhin als sehr resilient. Die Schwäche kommt vor allem vom Bausektor, der unter den höheren Zinsen leidet. Die Konsumenten verfügen weiterhin noch über hohe Ersparnisse, die im Zuge der öffentlichen Corona-Hilfspakete angesammelt wurden, und diese stabilisieren den privaten Konsum. Die Fed wird in diesem Umfeld die Zinsen bis März 2023 vermutlich auf 4,75 bis 5,00 % anheben, während die PCE-Kernrate der Inflation nach unserer Erwartung im Durchschnitt des Jahres auf 4,3 % fallen wird (2022: 5,0 %). ▪ China: Die chinesische Wirtschaft dürfte in 2023 nur um 3,5 % Jahr wachsen, nach 2,8 % in 2022. Die im historischen Vergleich schwache Performance hat vor allem mit der verfehlten Null-Covid-Politik zu tun, in deren Gefolge es zuletzt auch zu bislang in China ungesehenen Protesten gekommen ist. 2023 dürfte zudem von den zunehmenden wirtschaftlichen Spannungen mit den USA geprägt sein, die große Teile des chinesischen Technologiesektors mit scharfen Sanktionen belegt haben,. Abgesehen davon wird das Wachstum jedoch auch durch strukturelle Faktoren gedämpft, wozu insbesondere eine ungünstige demografische Entwicklung zählt sowie eine mangelnde Ausstattung mit gut ausgebildeten Menschen. ▪ Aktienmärkte: Die Kursentwicklung der Aktienmärkte sollte – ähnlich wie im laufenden Jahr – 2023 eine Funktion der Notenbankpolitik sein, die wiederum von der Inflationsentwicklung abhängt. Da die Fed und die EZB die Zinsen nicht nur bis März anheben, sondern die Zügel dann auch länger gestrafft halten dürften, als dies möglicherweise gegenwärtig erwartet wird, ist unseres Erachtens das Aufwärtspotenzial für Aktien begrenzt, so dass Ende 2023 die Kurse vermutlich nur wenig höher liegen dürften als das Durchschnittsniveau des laufenden Monats. ▪ Ölmarkt: Der Erdölpreis könnte angesichts der neuen Sanktionen der EU und der restriktiven OPEC Plus-Politik bis in das erste Quartal 2023 hinein steigen und dann allmählich fallen. Einen Absturz der Ölpreise erwarten wir jedoch trotz der schwachen Wirtschaftsentwicklung nicht, da fossile Brennstoffe bis auf weiteres relativ knapp bleiben werden, unter anderem wegen mangelnder Investitionen in neue Projekte. ▪ Risiken und Chancen: Die Risiken für unseren Ausblick sind zahlreich. In Europa wird die Stabilität der Energieversorgung von den Temperaturen in den Wintermonaten abhängen. In diesem Zusammenhang ist die unerwartet zähe Wiederinbetriebnahme von Atomkraftwerken in Frankreich, die im Sommer wegen Wartungsarbeiten etwa zur Hälfte ausgeschaltet waren, ebenfalls ein Risikofaktor. Weiter könnte es Rückschläge bei den Lieferketten geben, etwa wenn Covid-19 in China (oder in anderen Regionen der Welt) zu Lockdowns bzw. zu einem deutlich erhöhten Krankenstand führt. An der geopolitischen Front sind der Krieg in der Ukraine, die Proteste im Iran (und möglicherweise auch die in China), die Handelsspannungen zwischen den USA und China sowie die Taiwan-Politik Chinas zu beobachten. Schließlich muss angesichts der hohen Volatilität, die in den letzten Monaten an den Finanzmärkten festzustellen war, auch die Möglichkeit von nachhaltigen Finanzmarktturbulenzen in Betracht gezogen werden, die durch stärker als erwartet gestiegene Zinsen, erneute Kurseinbrüche bei wichtigen Kryptowährungen oder durch eine Kombination der oben genannten Faktoren ausgelöst werden können. Schaut man auf die Chancen, so ist es möglich, dass die Inflation wesentlich rascher fällt als erwartet und die Notenbanken darauf mit deutlichen Zinssenkungen reagieren. Ein besonders milder Winter, ein überraschend zeitnahes Ende des Krieges in der Ukraine sowie eine Entspannung im Verhältnis zwischen den USA und China wären ebenfalls Faktoren, die einen freundlicheren Ausblick auf Konjunktur und Finanzmärkte erlauben würden. 4 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
Prognosen BIP-Veränderung
Source: HCOB Economics, IMF
5 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungPrognosen: Finanzmärkte
05.12.2022 Dez 22 Jun 23 Dez 23 Jun 24 Dez 24
Euro area
Policy rate 2,00 2,50 3,25 3,25 3,25 3,25
Deposit rate 1,50 2,00 2,25 2,25 2,25 2,25
3 months Euribor 1,98 2,40 2,90 2,90 2,90 2,90
2 year Bunds 2,08 2,65 3,15 3,15 3,15 3,15
10 year Bunds 1,84 2,70 3,20 3,40 3,40 3,50
USA
Fed funds target rate (upper bound) 4,00 4,25 5,00 4,75 4,50 4,50
3 months Libor 4,72 4,45 5,20 4,95 4,70 4,70
2 year T-Notes 4,41 4,85 5,55 5,25 4,90 4,70
10 year T-Notes 3,60 3,80 4,00 3,90 3,80 3,80
FX 05.12.2022 Dez 22 Jun 23 Dez 23 Jun 24 Dez 24
EUR/USD 1,05 1,03 1,04 1,08 1,10 1,10
EUR/GBP 0,86 0,86 0,88 0,87 0,87 0,87
USD/JPY 136 140 132 126 120 115
USD/CNY 6,96 7,15 7,09 7,03 6,97 6,91
Stocks 05.12.2022 Dez 22 Jun 23 Dez 23 Jun 24 Dez 24
Dax 14448 14360 14290 14570 14650 14730
Stoxx Europe 600 441 436 436 444 447 450
S&P500 3999 3960 3960 4040 4060 4080
Commodities 05.12.2022 Dez 22 Jun 23 Dez 23 Jun 24 Dez 24
Oil (Brent) in USD/USD 83 90 95 90 88 85
Oil (WTI) in USD/Barrel 77 84 91 86 85 82
Source: Macrobond, Hamburg Commercial Bank Economics
6 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungFokus: Demografische Entwicklung erschwert Inflationsbekämpfung
und sorgt für niedrigeres Potenzialwachstum.
▪ Die demografische Entwicklung der nächsten Jahre wird unseres Erachtens maßgeblich die Entwicklung
der Inflation und der Produktivität beeinflussen. Die Inflation wird höher ausfallen als in den vergangenen
Jahrzehnten und das Produktivitätswachstum wird weiter zurückgehen.
▪ Im Kern geht es dabei um die Entwicklung der sogenannten Abhängigkeitsquote, die sich ergibt, wenn
man die Anzahl der Menschen im nicht arbeitsfähigen Alter (definiert als die Personen, die unter 15 oder
über 64 sind) durch die Anzahl der Menschen im arbeitsfähigen Alter teilt (definiert als die Personen, die
zwischen 15 und 64 sind). In Westeuropa liegt diese Quote derzeit bei 59 %, d. h. auf 100 arbeitsfähige
Personen kommen 59 nicht arbeitsfähige Personen. Dieses Verhältnis wird steigen und bedeutet, dass die
relative Zahl der Menschen, die Produkte und Dienstleistungen konsumieren steigt, während die relative
Zahl der Menschen, die diese produzieren, zurückgeht. Allein diese Entwicklung kann theoretisch schon zu
einem erhöhten Preisdruck führen.
▪ Ein zunehmender Preisdruck ergibt sich aber auch aus der folgenden Überlegung: Da die Entwicklung eine
zunehmende Verknappung von Arbeitskräften bedeutet, sollten diese auf dem Arbeitsmarkt eine bessere
Verhandlungsposition erlangen und höhere Lohnsteigerungen durchsetzen können. Die Unternehmen
werden die höheren Lohnkosten – um ihre Gewinnmarge zu sichern – möglichst umfänglich an die
Konsumenten weitergeben, was dann die Inflation treibt.
▪ Grundsätzlich könnte diesem Trend begegnet werden, in dem es – etwa durch einen Digitalisierungsschub
– zu massiven Produktivitätsgewinnen kommt und auf diese Weise ausreichend Güter und
Dienstleistungen produziert werden, ohne dass auf Güter- und Arbeitsmärkten ein ungewöhnlicher
Aufwärtsdruck auf die Preise bzw. die Löhne entsteht.
▪ Während wir fest davon ausgehen, dass die Digitalisierung und Automatisierung in den nächsten
Jahrzehnten signifikant an Bedeutung gewinnen wird, zweifeln wir daran, dass die Fortschritte ausreichen,
um den Produktivitätsverlust in Folge der Überalterung der Gesellschaft aufzuhalten. In diesem
Zusammenhang ist zu berücksichtigen, dass die Pflege älterer Menschen ein zunehmend wichtiger
Beschäftigungszweig wird, der sich einer umfassenden Automatisierung sehr wahrscheinlich verschließt.
▪ Als Fazit ist festzuhalten: Die Inflation wird in den nächsten Jahren unter anderem (neben z.B.
Deglobalisierung und Dekarbonisierung) als Folge der demografischen Entwicklung über der Zielmarke der
Notenbanken liegen, während das Potenzialwachstum in Europa und den USA weiter zurückgehen wird.
7 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungWeltwirtschaft: PMI-Indikatoren signalisieren deutliche Wachstumsabschwächung bzw. Rezessionsgefahr. ISM/PMI-Indices manufacturing sector and services sector (Index > 50 = Improvement of economic situation in comparison to month before, Index < 50 = worsening) Source: Macrobond, S&P Global, HCOB Economics 8 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
Weltwirtschaft: Hohe Inflation in der Nähe des Wendepunktes.
Wirtschaftliche Aktivität wird schwach bleiben.
▪ Auch wenn eine Rezession der Weltwirtschaft in 2023 vermieden werden kann, dürfte die
Expansionsrate der globalen Wirtschaftsleistung mit 2,3 % deutlich unter der
durchschnittlichen Wachstumsrate der vergangenen 20 Jahre von 3,4 % liegen. Dies ist vor
allem auf die schwache Performance der Eurozone und der USA zurückzuführen, deren
Volkswirtschaften gemäß unserer Prognose 2023 nur um 0,4 % bzw. 0,9 % wachsen werden.
China, der Rest Asiens, Lateinamerika und die energieexportierenden Länder des Nahen
Ostens dürften hingegen überdurchschnittliche Wachstumsraten aufweisen. Allerdings ist
Chinas voraussichtliches Wachstum von nur 3,5 % im historischen Vergleich enttäuschend.
▪ Ursächlich für das schwache Wachstum sind unter anderem die hohe Inflation, die die
Konsumfreude der Haushalte dämpft, sowie die Straffung der Geldpolitik, die in einigen
zinssensitiven Sektoren wie etwa dem Bausektor bereits ihre Spuren hinterlässt und mit
Verzögerung die wirtschaftliche Aktivität in weiteren Sektoren beeinträchtigen wird.
▪ Aktuell kündigt sich die konjunkturelle Schwäche durch die globalen PMI-
Einkaufsmanagerindizes an, die sich bereits seit Mitte 2021 auf einem Abwärtstrend befinden
und im Oktober 2022 unter die Marke von 50 Punkten (in den Kontraktionsbereich) gefallen
sind.
▪ Gleichzeitig ist die durchschnittliche Inflation der G3-Länder im Oktober auf 8,1 % gestiegen.
Während in den USA wahrscheinlich bereits der Wendepunkt erreicht wurde, dürfte die
Teuerungsrate in der Eurozone und Japan noch ein paar Monate auf dem erhöhten Niveau
bleiben oder sogar steigen. Die Fed und die EZB werden weitere Zinserhöhungen
durchführen, die die Nachfrage dämpfen werden. Die hohen Auftragsbestände in der
Industrie sollten allerdings dafür sorgen, dass es nicht zu einem Absturz der Wirtschaft
kommt.
▪ Der Welthandel ist 2022 um schätzungsweise 1,9 % (Containerumschlag) bzw. 4,1 %
(internationaler Handel insgesamt) gestiegen, ein deutlicher Rückgang gegenüber 2021
(7,4 % bzw. 10,2 %). Die Dynamik im Welthandel dürfte sich 2023 angesichts der
gedämpften Wachstumsaussichten weiter verlangsamen. Der aktuelle steile Rückgang der
Frachtraten zeugt davon, dass sich die Nachfrage nach Gütertransportkapazitäten
normalisiert.
9 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungWelt-Kalender 2023
WORLD CALENDAR 2023
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
G20 presidency 2023 by India WEF in Davos (16-20.1)
JANUARY
G7 presidency 2023 by Japan
Fed Meeting
FEBRUARY
ECB Meeting
ECB Meeting Fed Meeting
MARCH
Apr: Spring meeting of IMF/Worldbank in Washington
APRIL
Fed Meeting 19-21.5.: G7-Meeting in Japan
MAY
ECB Meeting
Jun: NATO meeting in Vilnius, Lithuania Fed Meeting Turkey presidential elections
JUNE
OPEC+ meeting ECB Meeting Turkey presidential elections
Fed Meeting
JULY
ECB Meeting
End of August: Jackson Hole
AUGUST
Sep: G20-meeting in India Fed Meeting
SEPTEMBER
ECB Meeting
Oct: Annual meeting of IMF/Worldbank in Morocco ECB Meeting
OCTOBER
Fed Meeting
NOVEMBER
Fed Meeting
DECEMBER
ECB Meeting
10 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungEurozone: Hohe Auftragsbestände in der Industrie und gute Arbeitsmarktlage verhindern einen tieferen Wachstumseinbruch in 2023. 11 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
Eurozone: Volle Auftragsbücher und staatliche Hilfspakete federn die negativen Effekte hoher Energiepreise ab. 12 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
Eurozone: Angesichts hoher Inflation wird die EZB die Zinsen zunächst
noch weiter anheben.
▪ In der Eurozone wird das BIP 2023 praktisch stagnieren. Die von uns prognostizierte
Wachstumsrate von 0,4 % ist das Ergebnis einer zunächst in Q4 2022 und Q1 2023
schrumpfenden Wirtschaft, die sich dann von diesem niedrigen Niveaus aus nur zäh
erholen dürfte. Zwar helfen staatliche Hilfspakete, die negativen Effekte der hohen
Energiepreise abzufedern, und die Industrie dürfte keinen Einbruch erleben, da ihre
Auftragsbücher nahe einem Rekordstand sind. Aber gleichzeitig halten sich viele
Konsumenten angesichts der hohen Inflation und der nur zögerlich nachziehenden Löhne
zurück und Unternehmen schränken ihre Investitionsausgaben ein. Letzteres betrifft vor
allem die Bauinvestitionen, die durch die höheren Zinsen und die gestiegenen
Baumaterialkosten in Mitleidenschaft gezogen werden.
▪ Die Inflation dürfte 2023 im Jahresdurchschnitt nur leicht unter 8 % fallen und auch 2024
noch deutlich über dem Inflationsziel verharren. Im Einzelhandel beabsichtigen
beispielsweise 70 % der vom Ifo-Institut befragten Unternehmen, ihre Preise in den
nächsten drei Monaten anzuheben – der historische Höchstwert liegt bei 25 %. Die EZB
dürfte daher den bisherigen Zinserhöhungskurs bis mindestens März 2023 fortsetzen, um
dann die Wirkung der bisherigen Zinserhöhungen zu beurteilen. Da die Inflation nicht in
dem Tempo sinken dürfte, wie sich das die Geldauguren erhoffen, ist für spätere
Zinssenkungen unseres Erachtens kein Spielraum. Im Gegenteil: Es besteht das Risiko,
dass die EZB die Zinsen nach einigen Monaten noch weiter anhebt. In unserem
Basisszenario gehen wir allerdings davon aus, dass die EZB sich angesichts der fragilen
Wirtschaftslage mit Zinserhöhungen in H2 2023 und 2024 zurückhalten wird.
▪ Die zehnjährigen Bundrenditen werden 2023 ihren Anstieg, der Anfang 2022 eingesetzt
hat, voraussichtlich fortsetzen. Wir rechnen damit, dass die Zinsschritte der EZB und der
allzu zähe Abbau der Inflation die langfristigen Renditen bis Ende 2023 auf ein Niveau
von 3,40 % treibt. Zuletzt gingen die Renditen allerdings zurück, was mit niedrigeren US-
Renditen zu tun hat, da dort viele Anleger auf eine Fortsetzung des Rückgangs der
Inflation setzen. In Europa ist die Situation vermutlich anders, unter anderem da Preiser-
höhungen durch die Energieversorger aufgrund längerfristiger Verträge die meisten
Verbraucher mit einer gewissen Verzögerung erreichen werden.
13 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungEurozone-Kalender 2023
EURO AREA / EU CALENDAR 2023
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
Croatia joins Euro area Flash CPI Czech Republic Pres. Elections
JANUARY
EU council presidency by Sweden
Flash CPIECB Meeting
FEBRUARY
Feb: Lagarde at European Parl.
Spring: Elections Greece Elections ECB Meeting European Council Flash CPI
MARCH
Flash CPI Estonia
Elections Finland
APRIL
Flash CPI ECB Meeting ECB Stability Review
MAY
Flash CPI ECB Meeting Swedens EU presidency ends
JUNE
European
Council
Flash CPI
EU coouncil presidency by Spain ECB Meeting Flash CPI
JULY
Flash CPI
AUGUST
Fall: Elections Spain, Poland & Luxembourg ECB Meeting Flash CPI
SEPTEMBER
ECB Meeting Flash CPI
OCTOBER
European Council
Nov: Lagarde at European Parl. Flash CPI
NOVEMBER
Nov: ECB Stability Review
ECB Meeting Spains EU pre-
DECEMBER
European Council sidency ends
BANK HOLIDAYS (if Jan 1:
Apr 7: Apr 10: Aug 15: May 18: Dec 24: Dec 25: Dec 26:
May 1: Jan 6:
holiday in at least New Year Labour day Good Easter Assump- Ascen- Christmas Christ- Christ-
Epiphany Eve
ten countries) Friday Monday tion day sion day mas mas
Was außerdem 2023 im Blick zu behalten ist:
▪ Kommt es in diesem oder im nächsten Winter zu einer Gasmangellage?
▪ Kommt es im Zuge des Ukrainekrieges vermehrt zu Flüchtlingsströmen aus der Ukraine?
▪ Wie reagiert die EU auf die protektionistischen Maßnahmen der USA im Zuge des „Inflation Reduction Act“?
14 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungDeutschland: Stagnation in 2023 15 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
Deutschland: Stabilisierung auf niedrigem Niveau.
▪ Deutschlands BIP wird 2023 vermutlich stagnieren. Für Q1 und Q2 erwarten wir eine leichte
Rezession, bedingt durch einen Rückgang der Investitionen und einer Stagnation der
Exporte. Der private Konsum dürfte sich hingegen einigermaßen behaupten, obwohl der
Konsumentenvertrauensindex der GfK in der Nähe eines Allzeittiefs notiert. Tatsächlich ist
dieser Index, der im Jahr 2022 fast kontinuierlich gefallen ist, kein guter Indikator für den
Gesamtkonsum, der im gleichen Zeitraum mit einer Rate von über 4 % gestiegen sein dürfte
(u.a. bedingt durch den inflationsbereinigten Anstieg von schätzungsweise 45 % im Sektor
Hotellerie und Gaststätten). Für das Jahr 2023 erwarten wir einen leichten Zuwachs des
privaten Konsums um 1,3 %.
▪ In der Sektorenbetrachtung dürfte sich das Verarbeitende Gewerbe relativ gut schlagen, da
dieser Sektor von den hohen Auftragsbüchern profitieren sollte. Die neuen Aufträge sind zwar
zurückgegangen, aber die Auftragsbestände reichen aus, um die Industrie im Durchschnitt
fünf Monate lang auszulasten. Gleichzeitig gibt die Entspannung bei den Lieferketten den
Unternehmen die Gelegenheit, die Aufträge auch tatsächlich abzuarbeiten, wenngleich dies
angesichts fortbestehender Knappheiten am Arbeitsmarkt kein Selbstgänger sein wird.
▪ Im Bausektor dürfte sich die Lage weiter eintrüben. Die Kombination hoher Zinsen und stark
gestiegener Baumaterialpreise hat die Kalkulation vieler Bauprojekte durcheinander gebracht,
so dass verstärkt zu hören ist, dass Projekte zunächst gestoppt werden. In diesem
Zusammenhang wird auch das Ziel der Bundesregierung, pro Jahr 400.000 Wohneinheiten
zu bauen (davon 100.000 Sozialwohnungen), in Frage gestellt.
▪ Der Dienstleistungsbereich, der ein breites Spektrum von Wirtschaftssektoren umfasst (vom
Steuerberater über die Gaststätten bis hin zu Softwareprogrammierern) entwickelt sich relativ
stabil, spürt aber natürlich auch die Konjunktureintrübung. Insgesamt sollte der Sektor jedoch
stabilisierend wirken.
▪ Der Einzelhandel hat es angesichts der die Kaufkraft reduzierenden Inflation und den durch
die höheren Energiepreise gestiegenen Unterhaltskosten der Verkaufsstellen im derzeitigen
Umfeld besonders schwer. Hier ist durchaus ein Rückgang der inflationsbereinigten Umsätze
in 2023 möglich, die 2022 nur marginal gestiegen sein dürften.
16 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungDeutschland-Kalender 2023
GERMANY CALENDAR 2023
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
Ifo-Index
JANUARY
Regional elections Berlin (repetition) Ifo-Index
FEBRUARY
Ifo-Index
MARCH
Probably April: Joint Economic Analysis of German Economic Think Tanks (Gemeinsschaftsgutachten) Ifo-Index
APRIL
Municipal election Schleswig-Holstein Ifo-Index
MAY
Regional elections Bremen
Ifo-Index
JUNE
Ifo-Index
JULY
Ifo-Index
AUGUST
Fall: Regional elections Bavaria Probably Sep: Joint Economic Analysis of German Economic Think Tanks (Gemeinsschaftsgutachten) Ifo-Index
SEPTEMBER
Fall: Regional elections Hessen
Ifo-Index
OCTOBER
Nov: Council of Economic Experts (SVR) publication Ifo-Index
NOVEMBER
Ifo-Index
DECEMBER
BANK HOLIDAYS (if Jan 1:
Apr 7: Apr 10: Aug 15: May 18: Dec 25: Dec 26:
May 1: Jan 6:
holiday in at least New Year Labour day Good Easter Assump- Ascen- Chris- Christ-
Epiphany
ten countries) Friday Monday tion day sion day tmas mas
Was außerdem 2023 im Blick zu behalten ist:
▪ Kommt es in diesem oder im nächsten Winter zu einer Gasmangellage?
▪ Kommt es im Zuge des Ukrainekrieges vermehrt zu Flüchtlingsströmen aus der Ukraine?
▪ Wie schnell kommt die Installation der LNG-Terminals voran?
17 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungUSA: Eine längere Phase niedrigen Wachstums ist zu erwarten. 18 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
USA: Inflation wird sich 2023 voraussichtlich weniger stark als erwartet
zurückbilden und die Fed von kräftigen Leitzinssenkungen abhalten.
▪ Die US-Wirtschaft wird 2023 um 0,9 % wachsen, nach 2,0 % in 2022. Da sich das
Wachstum in den USA insbesondere in H2 2023 in Reaktion auf die straffere Geldpolitik
bzw. die teureren Finanzierungsbedingungen abschwächen dürfte, sollte das
Jahreswachstum auch 2024 schwach ausfallen (+0,7 %).
▪ Bislang hat sich die US-Wirtschaft als sehr resilient gegenüber dem schwierigen Umfeld
erwiesen, das unter anderem durch relativ aggressive Zinserhöhungen, einen deutlichen
Anstieg der Energiepreise, kräftige Lohnzuwächse und eine hohe Inflation gekennzeichnet
ist. Insbesondere der Arbeitsmarkt zeigte bis zuletzt solide Beschäftigungszuwächse, was
den privaten Konsum gestützt hat. Auch die Unternehmensgewinne haben sich gut
entwickelt, da viele Firmen nicht nur die höheren Kosten an die Konsumenten weiterreichen,
sondern teilweise die Gelegenheit genutzt haben, ihre Gewinnmargen auszuweiten. Der
private Konsum ist auch deswegen so robust geblieben, weil viele Menschen in den
vergangenen beiden Jahren in Zuge der massiven staatlichen Hilfspakete Ersparnisse
aufbauen konnten, die nunmehr als wichtiger Puffer dienen.
▪ Die Inflation hat offensichtlich ihren Höhepunkt überschritten. Dies gilt insbesondere für die
CPI-Gesamtinflationsrate, die im Oktober auf 7,7% gefallen ist (PCE Sep: 6,2 %). Allerdings
bildet sich die Kernrate (ohne Energie und Lebensmittel) nicht ganz so eindeutig zurück.
▪ Angesichts des Inflationsrückgangs wird allgemein davon ausgegangen, dass die Fed ihren
Leitzins auf den kommenden Sitzungen nicht mehr wie zuletzt geschehen um 75
Basispunkte (BP), sondern nur noch um 50 BP oder weniger anheben wird, so dass per
März 2023 der Leitzins bei 4,75 % bis 5,00 % liegen sollte. Allerdings halten wir es für gut
möglich, dass die Löhne angesichts fortbestehender Arbeitskräfteknappheit weiter kräftig
steigen und daher die Inflation in H2 2023 mit rund 4 % etwa doppelt so hoch bleibt, wie das
von der Fed angestrebt wird. Die von uns erwartete Schwäche der Wirtschaft könnte die
Fed dennoch veranlassen, den Leitzins leicht zu senken (um 0,5 Prozentpunkte), aber dann
dürfte der Leitzins auf diesem relativ hohen Niveau verbleiben, da die Inflation weiterhin zu
hoch sein wird. Die Fed wird den vorsichtigen Bilanzabbau fortführen und einen
abnehmenden Teil der fällig werdenden Anleihen reinvestieren, was zu dem von uns
erwarteten Anstieg der langfristigen Renditen beitragen sollte.
19 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungUSA-Kalender 2023
USA CALENDAR 2023
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
New congress to convene CPI End Jan/start Feb: State of the Union speech
JANUARY
Payrolls
Fed Meeting Payrolls CPI
FEBRUARY
Feb/Mar: Fed's seminannual report to congress CPI Fed Meeting
MARCH
Payrolls
Payrolls CPI
APRIL
Fed Meeting Payrolls CPI
MAY
Payrolls CPI Fed Meeting
JUNE
Jun/Jul: Fed's seminannual report to congress Payrolls CPI Fed Meeting
JULY
All August: Congress' summer break CPI End of August: Jackson Hole
AUGUST
Payrolls
Payrolls CPI Fed Meeting
SEPTEMBER
Payrolls CPI
OCTOBER
Fed Meeting Payrolls Gubernatorial elections in 3 states CPI
NOVEMBER
Payrolls CPI Fed Meeting
DECEMBER
Jan 1: New Feb 20: Sep 4: Labor Nov 10: Dec 25: Jan 16: Feb 20: Nov 23: Dec 25: May 29:
Year's Day President's Day Veterans Day Christmas Martin President's Thanksgivin Christmas Memorial
BANK HOLIDAYS Jul 4:
Independenc
Was außerdem 2023 im Blick zu behalten ist:
▪ Gewinnt Ex-Präsident Donald J. Trump Unterstützung für seine Kandidatur bei der Präsidentschaftswahl 2024?
▪ Wie entwickelt sich das Verhältnis der USA zu China / zur EU?
20 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungChina: Wachstum wird unter 4 % bleiben, strukturelle Faktoren belasten. 21 Dezember 2022 Finanzmarkttrends Marketingmitteilung
China: Der Unmut über die Null-Covid-Strategie wächst und der Immobilien-
Sektor bleibt – trotz Hilfen – weiterhin ein Krisenherd.
▪ Das Wirtschaftswachstum Chinas wird in 2023 voraussichtlich nur 3,5 % betragen, nach 2,8 %
in 2022. Für 2024 ist kein kräftiger Rebound zu erwarten, sondern eine Expansion um
lediglich 3,9 %. Hier spielen strukturelle Faktoren wie etwa die ungünstige demografische
Entwicklung eine wichtige Rolle. 2023 wird für Chinas Regierung eine besondere
Herausforderung. Es geht darum, die Corona-Krise zu überwinden und mit dem
Technologiebann (vor allem bei den fortschrittlichsten Mikrochips) der USA umzugehen.
Gleichzeitig dürfte der Gebietsanspruch Chinas in Bezug auf Taiwan auf der Agenda bleiben,
während innenpolitisch die zuletzt in weiten Teilen des Landes zu beobachtenden Proteste
politische Ressourcen kosten.
▪ Seit Anfang November steigen die Covid-Zahlen auf dem chinesischen Festland stark an. Das
hat dazu geführt, dass momentan etwa 45 Städte von Lockdownmaßnahmen betroffen sind,
die etwa 25 % der nationalen Wirtschaftsleistung repräsentieren.
▪ Die CFLP-Einkaufsmanagerindizes mit Werten unter 50 signalisieren, dass die Konjunktur
schwächelt (PMI-Index < 50 bedeutet Schrumpfung). Der Negativtrend für den
Dienstleistungssektor-PMI (Nov. 2022: 48) und des PMIs für das Verarbeitende Gewerbe
(45,1) sind ein Warnsignal für ein schwaches Q4-Wachstum in diesem Jahr.
▪ Eine Abkehr von der Null-Covid-Strategie ist nicht kurzfristig möglich, denn die Impf-Booster-
Rate bei älteren Menschen ist relativ niedrig und die Ausstattung mit Intensivbetten (3 pro
100.000 Einwohner) vollkommen unzureichend. Eine stärkere Öffnungspolitik dürfte daher
eher holprig verlaufen.
▪ Die wiederholten Lockdowns haben sich am stärksten auf den Dienstleistungssektor
ausgewirkt. Angesichts einer bestenfalls zögerlichen Öffnungsstrategie dürfte dieser Sektor
auch in 2023 nur moderat wachsen.
▪ Chinas Immobiliensektor ist noch nicht bereit für eine rasche Erholung, obwohl die Aktien der
großen Bauträger in diesem Monat gestiegen sind. Die Situation ist geprägt von viel Hoffnung,
aber nur wenigen ermutigenden Fakten. Immerhin haben die chinesischen Aufsichtsbehörden
neue Maßnahmen angekündigt, die es den Banken erlauben, mehr Kredite an Bauträger zu
vergeben.
22 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungChina-Kalender 2023
CHINA CALENDAR 2023
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
Chinese New Year (1 week)
JANUARY
FEBRUARY
Mar: Chinese People's Political Consultative Conference (CPPCC) Mar: National People's Congress
MARCH
Mar: National People's Congress confirms election of President Xi
Qingming Festival (3 days)
APRIL
Apr: Politburo Meeting
Labour Day
MAY
Dragon Boat Festival (2 Days)
JUNE
Jul: Politburo Meeting
JULY
AUGUST
Asian Games (2 weeks) Mid-Autumn Festival
SEPTEMBER
Golden Week
OCTOBER
Oct/Nov: Second plenum conference of the 20th CPC Central Committee
NOVEMBER
Dec: Politburo Meeting
DECEMBER
Was außerdem 2023 im Blick zu behalten ist:
▪ Bekommt die Regierung die Corona-Krise in den Griff?
▪ Wie entwickelt sich der Technologie- und Handelsstreit mit den USA?
▪ Wie verhält sich China gegenüber Taiwan?
23 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungAktienmärkte: Moderater Aufwärtstrend möglich, aber die Unsicherheiten
sind extrem hoch.
• Die Aktienmärkte in Deutschland und den USA dürften auch 2023 im Zeichen von Inflation und
Notenbankpolitik stehen. Da es den Anschein hat, dass die Notenbanken allmählich an das
Ende ihrer Straffungsphase gelangen, machen sich viele Anleger bereits Hoffnung auf wieder
niedrigere Zinsen, weswegen die Aktienkurse in den vergangenen Wochen stark gestiegen
sind. Allerdings halten wir nach den Kurszuwächsen der letzten Wochen das Aufwärtspotenzial
für begrenzt. Das liegt vor allem daran, dass die Inflation unseres Erachtens nicht mehr bzw.
nicht mehr nachhaltig auf die Zielmarke der EZB und der Fed von jeweils 2 % zurückkehren
dürfte. Entsprechend ist das Zinssenkungspotenzial begrenzt.
• Wenn aber die Zinsen länger als erwartet auf einem hohen Niveau bleiben sollten, sind
zukünftige Gewinne weniger wert als bei niedrigeren Zinsen, was den Kurszuwachs dämpfen
sollte, sobald die Anleger realisieren, dass die Notenbanken die Zinsen doch nicht (so stark)
senken.
• Darüber hinaus sind im kommenden Jahr zahlreiche Risiken zu berücksichtigen, die – sollten
sie schlagend werden – den Kursverlauf maßgeblich beeinflussen können. Stichworte sind hier
eine weiterhin mögliche Gasmangellage in Europa in diesem und/oder im nächsten Winter, der
Einsatz von Nuklearwaffen im Angriffskrieg Russlands gegen die Ukraine, neue Hitzewellen im
Sommer mit Konsequenzen für die Energiepreise, geopolitische Gefahren im Zusammenhang
mit den derzeitigen Protesten im Iran sowie die Taiwan-Politik Chinas und nicht zuletzt die
mögliche Beeinträchtigung von Lieferketten durch neue Varianten des Covid-19-Virus, sei es in
China oder in anderen Teilen der Welt.
• Dazu kommt, dass die Produktivitätszuwächse sowohl in den USA als auch in Deutschland und
der Eurozone strukturell unter Druck sind. Das liegt an der demografischen Entwicklung, dem
damit einhergehenden Arbeitskräftemangel, in den letzten Jahren versäumten
produktivitätserhöhenden Investitionen sowie an dem Bestreben vieler Unternehmen, ihre
Wertschöpfungsketten resilienter aufzustellen. Auch der Übergang zu einer CO2-armen
Wirtschaft wird zunächst mit Produktivitätsverlusten einhergehen. Unter diesen Vorzeichen
wird es schwer für Unternehmen, in der Breite stark steigende Gewinne zu erwirtschaften.
24 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungEUR/USD: Leichte Aufwertung in 2023 zu erwarten.
• Für 2023 geht der Konsensus wie auch wir von einer (milden) Rezession in vielen
Volkswirtschaften aus. Großen Einfluss auf die Wechselkurse wird dabei die Veränderung
in der Reaktionsfunktion der großen Zentralbanken haben. Ansätze zu einer
Verlangsamung in den Zinserhöhungsschritten sehen wir bereits jetzt. Den US-Dollar
treffen entsprechende Signale der Fed schon in erheblichem Ausmaß und sogar stärker,
als wir uns dies noch in der letzten Publikation vorstellen konnten. Darin zeigt sich recht
deutlich, dass der US-Dollar unter anderem auch im Verhältnis zum Euro mit
Wechselkursen unter der Parität überbewertet war und die Berechtigung dafür nun
entzogen zu sein scheint.
• Nach der Trendwende in der US-Inflation vollzieht sich nun also die Trendwende im
EUR/USD-Wechselkurs. Für den November gab es jetzt den ersten Hinweis, dass auch die
Eurozone den Gipfel der Inflation erreicht haben könnte. Aber wie auf den Seiten 13 und
19 ausgeführt, dürfte sich der Preisauftrieb weder in der Eurozone noch in den USA so
schnell wieder dem Inflationsziel von 2 % nähern. Die aktuelle Rallye über die Marke von
1,05 USD per EUR halten wir denn auch für ein wenig übertrieben, denn die Fed vertritt
schließlich immer noch einen Anstieg der Fed-Funds-Rate auf einen Spitzensatz (Terminal
Rate) von 5 %.
• Großen Einfluss auf den Wechselkurs hat auch die Stimmung an den globalen
Aktienmärkten. Davon, dass diese immer so positiv bleibt wie zuletzt, darf man angesichts
des nicht enden wollenden Ukraine-Kriegs wohl kaum ausgehen. Bis ins Frühjahr hinein
können wir uns daher eine gewisse Korrektur bis auf ein Niveau um die Marke von 1,02
USD per EUR vorstellen, bevor dann der Pfad aus der übergeordneten Trendwende heraus
Richtung 1,10 zum Jahresende 2023 aufgenommen werden sollte.
25 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungDevisenmärkte: JPY auf verlorenem Posten. GBP wie erwartet mittelfristig
unter Druck. Beste Zeit für CNY dürfte vorbei sein.
▪ EUR/GBP: Die Turbulenzen um das britische Pfund haben sich relativ schnell wieder gelegt. Der
Wechselkurs führt zur Zeit kein großes Eigenleben mehr, wird dieser doch eher davon
beeinflusst, welche Währung mehr von der Abwertung des Dollars profitiert. Ins neue Jahr hinein
dürfte es aber auch eine große Rolle spielen, wer stärker bzw. früher in der restriktiven
Geldpolitik nachlässt, die EZB oder die Bank von England. Solche große Ausschläge wie im
vergangenen September sehen wir für 2023 nicht.
▪ USD/JPY: Der im kommenden April scheidende BoJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda könnte die
Interventionen beim Wechselkursniveau über 150 JPY per USD als großen Erfolg preisen. Dies
ginge aber an der Realität vorbei, da hinter der Trendwende am ehesten die sinkenden US-
Renditen bzw. eine weniger aggressive Fed stehen. In kaum einem der Hauptwährungspaare ist
die Korrelation zwischen Renditen und Wechselkurs so hoch wie hier. Das wird sich in 2023
voraussichtlich nicht ändern. Sollte es in Japan mit Blick auf die Lohnentwicklung bei anhaltend
hoher Inflation – und das aktuelle Niveau jenseits von 3 % Jahresrate ist hoch für japanische
Verhältnisse – gar zu einem Wegfall der Zinskurvenkontrolle durch die Bank of Japan (BoJ)
kommen, erhielte der Yen zusätzliche Unterstützung. Wir gehen von einer anhaltenden Korrektur
des Wechselkurses in 2023 aus.
▪ USD/CNY: Vieles steht und fällt mit der Null-Covid-Politik Chinas. Erste minimale
Aufweichungen der harten Restriktionen dürfen nicht darüber hinwegtäuschen, dass Chinas
schwächelnde Konjunktur noch viel mehr an Unterstützung benötigt. Anders als in den
westlichen Industriestaaten ist die Inflation hier sicherlich kein Problem. Hoffnungsschimmer
scheinen aber erst einmal gesetzt.
26 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungÖlmärkte: Preise bleiben auch 2023 auf einem relativ hohen Niveau.
▪ Der Ölpreis wird unserer Prognose nach zunächst auf 100 US-Dollar/Barrel steigen und dann im
Verlauf von 2023 wieder auf 90 US-Dollar fallen. Damit bliebe der Ölpreis auf einem
vergleichsweise hohen Niveau, bedenkt man, dass das weltwirtschaftliche Wachstum 2023 –
abgesehen von den Krisenjahren 2009 und 2020 – auf den niedrigsten Wert seit 30 Jahren
zurückfallen dürfte (2,3 %). Die von uns erwartete relative Stabilität des Ölpreise hängt unter
anderem damit zusammen, dass die OPEC Plus seit November 2022 ihre Produktionsquoten um 2
Mio. Barrel/Tag verringert haben, wobei dies bis Ende 2023 gelten soll. Zwar verfehlen einige
Staaten ihre Produktionsquoten massiv, darunter vor allem Russland, aber unter dem Strich kommt
es kurzfristig zu einer Produktionskürzung um 1 Mio. Barrel/Tag.
▪ Seit dem 5. Dezember sind zwei neue Sanktionsregime gegen russisches Erdöl in Kraft: Die EU
hat ein Importverbot für russisches Erdöl erlassen (mit dauerhaften Ausnahmen für Ungarn, die
Tschechische Republik und die Slowakei; Deutschland wird ab Ende Dezember kein Rohöl aus
Russland mehr einführen). Gleichzeitig haben die G7-Staaten eine Preisobergrenze von 60 US-
Dollar/Barrel für russisches Erdöl erlassen. Nur Tanker mit russischem Erdöl, die nachweislich ihr
transportiertes Öl höchstens zum Preis von 60 US-Dollar/Barrel verkaufen, dürfen laut G7-
Beschluss Rohöl in Nicht-EU-Staaten transportieren. Ein Hebel zur Durchsetzung dieser Maßgabe
ist das Verbot, derartige Tanker zu versichern, falls die Preisobergrenze nicht eingehalten wird (die
wichtigsten hier relevanten Versicherer sind in Großbritannien und der EU tätig). Russland
versucht, die Sanktionen zu umgehen, und hat laut Medienberichten zu diesem Zweck etwa 100
Tanker gekauft. Der Effekt der Sanktionen ist auf Sicht der nächsten drei bis vier Monate
voraussichtlich positiv für den Ölpreis.
▪ Nach der Freigabe von 180 Mio. Barrel aus ihrer strategischen Ölreserve ab Ende März (von
diesem Stichtag aus waren es 1 Mio. Barrel/Tag) hat die US-Regierung angekündigt, die
Notfallreserve aufzufüllen, wenn sich der Ölpreis von WTI nachhaltig bei 70 US-Dollar befindet. Im
Zuge dieses Plans hat die Biden-Regierung vor kurzem einen ergänzenden Plan beim Kongress
vorgelegt, der den Stopp von weiteren Verkäufen aus der strategischen Ölreserve vorsieht. Falls
dieser Plan Zuspruch findet, könnte dieses Vorhaben die Freigabe von weiteren 147 Mio. Barrel
verhindern.
27 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungÖlmärkte-Kalender 2023
OIL MARKET CALENDAR 2023
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
IEA Oil Market Report
JANUARY
OPEC Monthly Report*
Feb: Joint Ministerial Monitoring Committee (JMMC)* IEA Oil Market Report
FEBRUARY
OPEC Monthly Report*
IEA Oil Market Report
MARCH
OPEC Monthly Report*
Apr: JMMC IEA Oil Market Report
APRIL
OPEC Monthly Report*
IEA Oil Market Report
MAY
OPEC Monthly Report*
JMMC & OPEC+ meeting IEA Oil Market Report
JUNE
OPEC Monthly Report*
8th OPEC International Seminar IEA Oil Market Report
JULY
OPEC Monthly Report*
Aug: JMMC IEA Oil Market Report
AUGUST
OPEC Monthly Report*
IEA Oil Market Report
SEPTEMBER
OPEC Monthly Report*
Oct: JMMC IEA Oil Market Report OPEC World
OCTOBER
OPEC Monthly Report* Oil Outlook*
IEA Oil Market Report
NOVEMBER
OPEC Monthly Report*
Dec: JMMC IEA Oil Market Report
DECEMBER
OPEC Monthly Report*
* Data are an indication and dervied from this years publication data.
** The JMMC has the power to call a OPEC production meeting and to make recommendations
Was außerdem 2023 im Blick zu behalten ist:
▪ Kann Russland sein Produktionsdefizit trotz Sanktionen (u. a. Preisobergrenze) und Krieg verringern?
▪ Wie schnell wird Venezuela in die Nähe der alten Produktionszahlen kommen (können)?
▪ Sind die OPEC-Länder (insbes. Nigeria und Angola) in der Lage, ihre Produktion auf ihre Quoten zu erhöhen?
28 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungAnsprechpersonen
Redaktion und Versand Weitere Ansprechpersonen der Hamburg Commercial Bank
Economics
Institutional & Liability Sales
Dr. Cyrus de la Rubia Christian Eggers
Chefvolkswirt Senior FX Trader Thomas Benthien
Tel.: +49 176 90180792 Tel.: +49 171 8493460 Tel.: +49 151 14833046
E-Mail: cyrus.delarubia@hcob-bank.com E-Mail: christian.eggers@hcob-bank.com
Corporate Treasury Sales
Norman Liebke Tariq Chaudhry
Junior Economist Economist Fritz Bedbur
Tel.: +49 171 5466753 Tel.: +49 171 9159096 Tel.: +49 151 14651131
E-Mail: norman.liebke@hcob-bank.com E-Mail: tariq.chaudhry@hcob-bank.com
Boris Gettkowski
Tel.: +49 175 2281619
Syndicate & Credit Solutions
Tim Boltzen
Tel.: +49 151 15244845
Redaktionsschluss dieser Ausgabe: 5. Dezember 2022
Gerhart-Hauptmann-Platz 50, 20095 Hamburg, Telefon 040-3333-0
29 Oktober 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungHaftungsausschluss
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30 Dezember 2022 Finanzmarkttrends MarketingmitteilungSie können auch lesen
