Hidden Champions Equity Research - Update Innotech Group AG
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Hidden Champions
Equity Research
Update
Innotech Group AG
13.11.20172 Inhaltsverzeichnis Übersicht 3 Geschäftsmodell 4 betya „bet on everything“ 7 Santa Call 12 Operative Geschäftsentwicklung 14 Fazit 15 Finanzplanung 18 Bewertung 19 Disclaimer & Interessenskonflikt 20
3
Übersicht
Rating: KAUFEN Kursziel: 3,15 EUR
Unternehmen Innotech Group AG
Branche Digitale Medien
Grundkapital 400.000 CHF
Nominalwert 0,10 CHF
Aktienanzahl 4 Mio. Stück Inhaberaktien
Firmensitz Zug (Schweiz)
ISIN CH - 034 2831 978
Homepage www.innotechgroup.ch
Key Facts
Innotech Group AG ist in der Entwicklung und dem Vertrieb von Applikationen
und Softwarelösungen tätig
Apps sind zu einem zentralen Bestandteil des mobilen Nutzerverhaltens
geworden
In Deutschland stieg die Verweildauer in den Apps gegenüber dem Vorjahr um 10%
an, die Umsätze hingegen um 40% auf 750 Mio. USD
Mit der App „betya“ kann der User zu jeder Zeit seine Freunde mit einer beliebigen
Wette herausfordern und dabei mit seinem Wetteinsatz bares Geld gewinnen
Innotech behält 10% der jeweiligen Wetteinsätze als Kommission ein
Santa Call App als moderne digitale Alternative zum bewährten Brief an den
Weihnachtsmann
Anwendung auch auf weitere umsatzstarke Feste wie z.B. Ostern übertragbar
Soziale Netzwerke wie z.B. Facebook und Twitter sollen für eine rasche
Verbreitung der Apps in der entsprechenden Zielgruppe sorgen
Kennzahlen 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e
Umsatz (in T€) 985 2.550 7.200 12.933 14.962
Umsatzwachstum (in %) 158,9% 182,4% 79,6% 15,7%
EBITDA (in T€) -472 -662 617 2.938 3.633
EBIT (in T€) -487 -687 585 2.906 3.603
Ergebnis nach Steuern (in T€) -487 -686 586 2.182 2.707
Nettorendite (in %) -49,4% -26,9% 8,1% 16,9% 18,1%
Ergebnis je Aktie (in €) -0,11 -0,16 0,14 0,51 0,64
Eigenkapitalquote (in %) 94,2% 94,8% 94,4% 80,3% 85,5%
Quelle: Financial Research & Publication Ltd4
Geschäftsmodell
Die Innotech Group AG ist im Bereich digitaler Medien tätig Innotech Group AG ist in der
Entwicklung und dem Vertrieb
und hat sich dabei auf die Entwicklung und den Vertrieb von
von Applikationen und
Applikationen sowie Softwarelösungen konzentriert. Das Softwarelösungen tätig
schweizer Unternehmen mit Sitz in Zug investiert dabei
weltweit in vielversprechende Tech-Unternehmen mit
bewährten Geschäftsmodellen und setzt dabei auf die
Kombination aus unternehmerischer und operativer
Unterstützung sowie Fundraising.
Dabei agiert die Gesellschaft als Inkubator für innovative
Gesellschaft dient als Inkubator
Geschäftsideen, die dem Zeitgeist der digitalen Revolution für innovative Geschäftsideen,
die dem Zeitgeist der digitalen
4.0 entsprechen. Besonders im Bereich der Entwicklung und
Revolution 4.0 entsprechen
Vermarktung von Apps in den verschiedensten
Anwendungsbereichen sieht das Management ein
erhebliches Umsatz- und Wachstumspotenzial.
Bedingt durch die weltweite Verbreitung und Nutzung von
Apps sind zu einem zentralen
modernen Smartphones und Tablets sind Apps zu einem
Bestandteil des mobilen
zentralen Bestandteil des mobilen Nutzerverhaltens Nutzerverhaltens geworden
geworden. Durch die optisch weitaus bessere Darstellung
und Benutzeroptimierung werden Apps in der Regel den
klassischen Webseiten auf dem Smartphone vorgezogen.
Die Industrie der Apps wächst weltweit ungebrochen und ist
in der heutigen Zeit nicht mehr wegzudenken. Es gibt quasi
keinen Anwendungsbereich für den es nicht eine Vielzahl
verschiedenster Apps gibt. Alle täglichen Anwendungen, wie
z.B. Online Banking, Einkäufe aller Art, Spiele, Social Media
werden über eine App gesteuert. Auf den sieben größten
und wichtigsten Märkten der Welt wie z. B. China, Indien
oder den USA verwenden die Nutzer im Schnitt pro Monat
mehr als 30 verschiedene Apps des täglichen Lebens und
das mit einer steigenden Tendenz.5
Dabei zeichnet sich ein Trend ab, der vor allem für
Unternehmen wie die Innotech Group AG von großer
Bedeutung ist.
Nahmen im Vergleich zu 2015 die weltweiten Downloads
von Apps in 2016 um 15% zu, stieg die Verweildauer der
einzelnen Nutzer in einer App im gleichen Zeitraum aber um
In Deutschland stieg die
25% an. Je höher die Verweildauer desto höher sind die
Verweildauer in den Apps
erzielten Umsätze. Dies zeigt sich auch eindeutig in den gegenüber dem Vorjahr um
10% an, die Umsätze hingegen
aktuellen Zahlen für Deutschland. Laut App Annie verweilten
stiegen um 40% auf 750 Mio.
die Deutschen in 2016 mehr als 1,5 Stunden täglich in Apps. USD
Dies entspricht einer Steigerungsrate von etwa 10%. Die
Umsätze hingegen zogen um 40% auf insgesamt 750 Mio.
USD an. Auch für Innotech ist die Monetarisierung der
entwickelten Apps von größter Bedeutung.
Das Jahr 2016 war ein phänomenales Jahr für den
weltweiten App-Markt, wobei laut App Annie annähernd 52
Mrd. USD an Verbraucherausgaben in mobilen App Stores
und beeindruckende 77 Mrd. USD an Ausgaben für mobile
In-App-Anzeigen generiert wurden. Mobile Apps sind beim
Massenpublikum etabliert wie nie zuvor, und Unternehmen
aller Branchen nutzen diesen Kanal, um bestehende
Umsatzströme zu stärken und neue zu erschließen.
Nach Angaben von App Annie sollen die Gesamtausgaben
für mobile Apps einschließlich App Store-Ausgaben und
Anzeigenausgaben im Jahr 2017 die Marke von 166 Mrd.
USD erreichen. Die Gesamtausgaben durch die Verbraucher
in mobilen App Stores werden voraussichtlich bei 65 Mrd.
USD liegen, wobei Spiele den Löwenanteil einnehmen
werden.
Die Gesamtausgaben für In-App-Anzeigen werden bei
101Mrd. USD liegen. Soziale Medien, Videoplattformen und
Spiele werden weiter den größten Anteil dieser Umsätze auf6
sich vereinen. Innerhalb dieser Kategorien werden mobile
Videoanzeigenformate das schnellste Umsatzwachstum
erzielen.
Im Jahr 2016 war Deutschland eines der Top-10-Länder für
Deutschland gehört zu den
App-Umsätze in Google Play und dem iOS-App-Store. Zu Top-10-Ländern für App
Umsätze in Google Play und
den Top 3 Downloads zählen in Deutschland WhatsApp,
iOS-App Store
Facebook Messenger sowie die Facebook App. Die größten
Umsatzbringer bleiben die Apps aus dem Gaming Bereich,
doch andere Bereiche wie z. B. Fitness- oder Gesundheits-
Apps sowie Anwendungen aus dem Bereich Lifestyle
wachsen verhältnismäßig schneller.
Somit bewegt sich das Unternehmen in einem äußerst Innotech bewegt sich in einem
äußerst wachstums- und
wachstums- und umsatzstarkem Umfeld, wobei jede
umsatzstarkem Geschäftsfeld
einzelne Anwendung das Potential zu einem
Millionengeschäft in sich birgt, sollte es den aktuellen
Zeitgeist treffen. Exemplarisch bescherte die Pokèmon Go
App den Entwicklern innerhalb von 2 Monaten mehr als 500
Millionen Downloads.
CEO der Innotech Group AG ist Lars Orlamünde. Herr
Orlamünde ist vor allem für die strategische und operative
Geschäftsführung zuständig. Zentrales Thema dabei ist die
Entwicklung und Vermarktung der Apps, insbesondere die
Produktentwicklung, das Marketing und der Vertrieb.
Besonders in den Themen Vermarktung und Marketing
kommt ihm sein sehr gutes Netzwerk in der Social
Community und zur Social Press zu Gute.
Präsident des Verwaltungsrates der Innotech Group AG ist
der gebürtige Schweizer Georges Fuhrer mit jahrelanger
Erfahrung als Wirtschaftsprüfer. Seine Karriere begann er im
Schweizerischen Bankverein Basel, später war er über
sechs Jahre als Mitglied der Geschäftsleitung bei der7
Steuerverwaltung des Kanton Basel-Landschaft Liestal tätig.
Den technischen Part hat der CTO Sven Pfeiffer inne. Mit
einer mehr als 15 jährigen Berufserfahrung im Bereich der
Entwicklung von Softwaresystemen und mehr als vier Jahren
als Mitarbeiter eines der weltgrößten Webhosting-
Unternehmen bündelt er die idealen Qualitäten zur
Entwicklung der Apps.
betya „bet on everything“
Die betya App ist eine der vielversprechendsten Mit der App „betya“ kann der
User zu jeder Zeit seine
Anwendungen aus der Tech-Schmiede von Innotech.
Freunde mit einer beliebigen
Wette herausfordern und dabei
mit seinem Wetteinsatz
Zur Erinnerung: Mit dieser App ist es möglich, online wie
zukünftig bares Geld gewinnen
auch offline zu jeder Zeit gegen seine Freunde oder der
Community um etwas zu wetten. Das Interessante dabei ist,
dass es zeitnah möglich sein wird, um reales Geld zu wetten
und somit der Reiz einer Wette deutlich erhöht wird.
Die App verbindet viele verschiedene Facetten des heutigen
Social Media. In der Anwendung werden die Anhänger von
Online-Games wie auch die Zielgruppe von Online-
Glücksspielen gleichermaßen angesprochen. Zudem wird
die Interaktion innerhalb der Community durch
verschiedenste soziale Netzwerke gefördert.
Durch betya kann der Spielteilnehmer zu jeder Zeit seine
persönlichen Fähigkeiten unter Beweis stellen und auf diese
Weise sein Können in reales Geld verwandeln. Somit wird
der Reiz beispielsweise an der Spielekonsole nochmals um
ein Vielfaches gesteigert, wenn der Konkurrenzkampf
gleichzeitig noch mit einer Wette unterlegt wird.
Entsprechend seiner persönlichen Performance in den8
Wettspielen veranschaulichen individuelle Scores, welche
Position jeder User einnimmt. Diese Erfolge kann er dann
auch entsprechend mit der Community teilen.
Das Management verspricht eine schnelle und einfache „bet on everything“: vielfältigste
Anwendungsmöglichkeiten
Handhabung, so soll es den Spielern mit nur wenigen Klicks
eröffnen großes Potenzial
möglich sein, in den direkten Wettstreit zu treten. Die
Anwendungsmöglichkeiten sind dabei sehr groß,
angefangen von Smartphone Games, die Nutzung aller
Spielekonsolen, über reale oder virtuelle Kartenspiele und
Dart-Turniere. Genauso aber kann auch beispielsweise über
das gemeinsame Billardspiel eine Wette abgeschlossen
werden. Den Ideen sind dabei keine Grenzen gesetzt,
zwingend notwendig dabei ist nur, dass es einen Sieger
geben muss.
Mit der App ist es möglich, mit seinen Freunden um alles
Mögliche zu wetten. Der User denkt sich eine mögliche
Wette aus und konfiguriert diese. Laut Management soll dies
in nur wenigen Klicks erledigt sein und dauert nach deren
Angaben nicht länger als eine SMS zu schreibe, um eine
Wettbeschreibung vorzunehmen, einen Wettbetrag zu
vereinbaren, eine Wettquote und einen zeitlichen Rahmen
festzulegen und zu aller Letzt auch einen Gegner
auszuwählen.
Für jeden User wird ein virtuelles Kundenkonto angelegt, auf
dem alle Gewinne gutgeschrieben werden. Des Weiteren
sorgt die App für transparente Wett- und
Spielvoraussetzungen, so muss z.B. der Wettausgang
innerhalb einer bestimmten Zeit an das System
zurückgemeldet werden, worauf hin die App eine
Bestätigung aller Wettdaten an die betroffenen User
verschickt.9
Quelle: Innotech Group AG
Die App, die bereits viele begeisterte Anhänger gefunden Mit dem Einsatz von realen
hat, geht nun nochmal einen Schritt weiter. Bislang war es Geldbeträgen, erhält diese App
den nötigen Kick, um in der
den Usern nur möglich mit virtuellen Geldeinsätzen zu Gamer – und Glücksspiel
spielen um somit ein Konto zu füllen und dementsprechend Szene durchstarten zu können
weit oben in den jeweiligen Score Listen zu stehen.
Eigentlich sollte der Einsatz von realem Geld bereits in 2016
möglich sein, doch gab es hier anfangs Umsetzungs-
schwierigkeiten, die aber zeitnah behoben sind.
Somit steht ab 2018 dem Einsatz von realem Geld und somit Innotech behält 10% der
jeweiligen Wetteinsätze als
der Monetarisierung der App nichts mehr im Wege. Kommission ein
Umsätze für die Innotech Group AG werden dabei generiert,
indem bei jeder Wette 10% des Wetteinsatzes als
Kommission einbehalten werden. Dementsprechend
kommen ab einer gewissen kritischen Masse erhebliche
Skaleneffekte und folglich ein signifikanter Ertragshebel zum
Tragen.
Die Einsatzmöglichkeit von realem Geld steigert unseres Unserer Meinung nach kein
Erachtens den Reiz einer Wette enorm und sollte dieser App vergleichbares Konkurrenz-
produkt auf dem Markt
einen enormen Zulauf an Usern bescheren. Unserer
Meinung nach gibt es aktuell kein vergleichbares
Konkurrenzprodukt.10
Im Gegensatz zum reinen Glücksspiel, indem man
beispielsweise auf Pferderennen wettet oder auf den
Endstand eines Fußballspiels, kann der User bei betya
neben diesen klassischen Wetten durch seine eigene
Performance einen entscheidenden Einfluss auf den
Ausgang einer Wette einnehmen. Dieses Phänomen erhöht
die Bereitschaft zu Geldwetten um ein Vielfaches und spielt
dem Geschäftsmodell des Unternehmens regelrecht in die
Karten.
Nun liegt es in den Händen des Unternehmens, diese
vielversprechende Anwendung in der breiten Masse publik
zu machen, um eine entsprechende Monetarisierung zu
gewährleisten. Die App kann im App Store oder Play Store
kostenlos für jeden volljährigen User geladen werden.
Für den Erfolg der App sind folglich vor allem die
Soziale Netzwerke wie z.B.
anstehenden und bereits laufenden Marketingmaßnahmen Facebook und Twitter sollen für
eine rasche Verbreitung in der
von großer Bedeutung. Die Erreichung eines gewissen
entsprechenden Zielgruppe
Bekanntheitsgrades und im besten Falle das Etablieren sorgen
eines neuen Trends steht dabei im Mittelpunkt. Um die App
in den gewünschten Zielgruppen wie etwa den Online-
Gamern publik zu machen, setzt die Gesellschaft vor allem
auf die sozialen Netzwerke wie z.B. Facebook, Instagram,
WhatsApp oder Twitter. Da man die jeweiligen Wetten mit
seinen Freunden in den Netzwerken teilen kann, kann es
hier zu einer relativ schnellen Verbreitung kommen, die ab
einer gewissen kritischen Masse eine erhebliche
Eigendynamik entwickeln dürfte, sofern es in der Gamer
Community als „hip und trendy“ eingestuft wird. Parallel dazu
werden zielgruppenspezifische Marketing-Maßnahmen
ergriffen, wie etwa Werbung und das Lancieren von Artikeln
in Life-Style Zeitschriften und Sportmagazinen. Zudem sind
Banner- und Pop Up´s auf zielgruppenorientierten Gaming-
Foren und Plattformen angedacht.11
Aus aktuellem Anlass sei es in Erinnerung gerufen: Vor
Pokemon Go App zeigt, was
wenigen Jahren wäre es wahrscheinlich undenkbar möglich ist
gewesen, dass von Jung bis Alt auf der ganzen Welt
Monster mit dem Handy gejagt werden. Die Pokèmon Go
App wurde in kürzester Zeit zum „Selbstläufer“ und
bescherte den Entwicklern innerhalb von 2 Monaten mehr
als 500 Millionen Downloads. Bereits nach 110 Tagen des
Launches dieser App wurden weltweit 800 Mio. USD an
Einnahmen monetarisiert.
Fokussiert sich Innotech bei betya vorerst nur auf den
deutschsprachigen Raum, so kann man den Zielmarkt auf
drei Ebenen herunterbrechen. Die oberste Ebene dabei
bildet der Total Adressable Market (TAM), wobei alle Spieler
digitaler Games sowie Real Life Games wie z.B.
Kartenspiele, Dart oder Billard, im deutschsprachigen Raum
zusammengefasst werden. Bei einer Überschneidung von
etwa 40% ergibt sich nach Angaben der Innotech Group AG
ein TAM von etwa 59 Mio. Menschen. Bricht man diese Zahl
eine Ebene herunter, landet man im Serviceable Available
Market (SAM). Diese Ebene betrachtet alle Nutzer, die auch
ein entsprechendes Smartphone mit dem Betriebssystem
iOS oder Android nutzen, um eine Wette in der App „Betya“
platzieren zu können.
Im Vergleich zum TAM beinhaltet der SAM immer noch Alleine im deutschsprachigen
Raum beträgt die direkte
knapp 46 Mio. User. Nach Aussage des Managements strebt
Zielgruppe dieser Anwendung
die Gesellschaft vorerst gerade mal einen Marktanteil von ca. 46 Mio. User
3% an. Dieser SOM (Serviceable Obtainable Market) beträgt
demnach 1,38 Mio. User. Selbst mit dieser im Vergleich zum
Gesamtmarkt im ausschließlich deutschsprachigen Raum
kleinen Anzahl an Usern, sollten bei einer Wette pro
Anwender im Monat mit einer jeweiligen Wettsumme von
durchschnittlich 10 Euro jährlich Wetteinsätze in Höhe von
ca. 166 Mio. EUR generiert werden können. Auf Grund der12
einbehaltenen Kommission seitens der Gesellschaft in Höhe
von rund 10% pro Wette, könnte die Gesellschaft bereits
Umsätze in Höhe von 16,6 Mio. EUR generieren
Santa Call
Neben der viel versprechenden „betya“ App geht in Kürze Santa Call geht zeitnah im
aktuellen Vorweihnachts-
auch die App „Santa Call“ live. Auch diese Anwendung kann
geschäft live und soll in diesem
im App Store oder Play Store kostenlos geladen werden. Jahr für zukünftige Umsätze
Erfahrungswerte sammeln
Der Grundgedanke hinter der App ist so einfach wie genial:
Weihnachten ist wohl das bekannteste Fest der Welt und es
wird sich wohl nie etwas daran ändern, dass Kinder an den
Weihnachtsmann oder das Christkind glauben. Seit
Jahrhunderten ist es Tradition, dass die Kinder einen
Wunschzettel an den Weihnachtsmann schicken, auch heute
noch gibt es in vielen Städten ein Engelspostamt, an das
sich die Kinder wenden können.
Diese Tradition soll beibehalten werden, aber die heutige
Santa Call als moderne digitale
Generation wächst im Zeitalter der Digitalisierung auf, daher Alternative zum bewährten Brief
an den Weihnachtsmann
ist es oftmals schwer zu vermitteln, dass der
Weihnachtsmann nur mittels eines Briefes kontaktiert
werden kann.
Genau in diesem Punkt kann die App von Innotech Abhilfe
Im Gegensatz zu
schaffen, da es nun möglich ist, über diese Anwendung mit Konkurrenzprodukten keine
fertigen Textbausteine oder
dem Weihnachtsmann zu sprechen. Natürlich gibt es in
animierte Tonbandstimmen
diesem Bereich eine Vielzahl von ähnlich aufgebauten Apps.
Die App „Santa Call“ bleibt trotzdem einzigartig. Der Großteil
der Konkurrenz bietet „nur“ Anrufe vom Weihnachtsmann an.
Das bedeutet, die Eltern füllen meist eine einfache
Eingabemaske im Internet aus und bestellen online einen
Anruf auf ein gewünschtes Handy, meist zum Erstaunen der
Kinder. Doch hierbei handelt es sich um computeranimierte13
Stimmen mit Textbausteinen, eine weitere Kommunikation
mit dem Weihnachtsmann ist nicht möglich.
Genau hier ist das Alleinstellungsmerkmal der Santa Call
Kinder sprechen mit einer
App zu sehen. Die Kinder rufen den Weihnachtsmann an realen Person und bekommen
so das Gefühl vermittelt
und sprechen mit einem realen Gegenüber. Genauer gesagt:
wahrhaftig mit dem
der Anrufer erreicht ein Call Center mit geschultem Weihnachtsmann zu sprechen
Weihnachtspersonal, das individuell auf die Bedürfnisse und
Wünsche der Kinder eingeht. Das „Aha Erlebnis“ mit einer
realen Person ist mit keinem Tonband zu vergleichen und
die Begeisterung des Kindes ist ein nicht zu
unterschätzender Multiplikator in jeder Kindergrippe oder
Kindergarten. Diese positiv einschneidenden Erlebnisse
dürften sich viral äußerst schnell in der Zielgruppe der 2-8
jährigen Kinder verbreiten.
Nach Angaben des Managements feiern etwa 80% der Allein in Deutschland
Zielgruppe von etwa 8.5 Mio.
Familien in der deutschsprachigen DACH Region das
Kindern
Weihnachtsfest. Alleine in Deutschland bestünde die
angesprochene Zielgruppe aus etwa 8,5 Mio. Kindern. In
Österreich und der Schweiz kommen zusammen nochmals
rund 3,2 Mio. Kinder hinzu. Das Management geht davon
aus, dass in etwa 50% der entsprechenden Zielgruppe an
den Weihnachtsmann glaubt.
Im ersten Jahr ist es das Ziel der Innotech Group AG etwa
0,75% dieser Zielgruppe zu erreichen. Dies entspricht etwa
45.000 Kindern. In der Vorweihnachtszeit soll das Call
Center mit insgesamt etwa 60-70 Personen besetzt sein, um
einen entsprechenden Servicelevel garantieren zu können,
denn schließlich wollen die Kinder nicht zu lange in der
Warteschleife auf den Weihnachtsmann warten.
Die einzelnen Gespräche sollen auf maximal 10 Minuten
begrenzt sein. Der einzelne Anruf soll pauschal mit 10 Euro
pro Kind vergütet werden. In den letzten 3 Wochen vor14
Weihnachten ist zudem nochmals ein Zuschlag von weiteren
5 Euro pro Anruf angedacht. Geschwisterkinder werden
darüber hinaus vergünstigt mit weiteren 5 Euro vergütet. Das
Team von Innotech rechnet bereits im zweiten Jahr mit einer
Steigerungsrate von 50%.
Pünktlich zum Weihnachtsfest 2017 möchte das Anwendung auch auf weitere
umsatzstarke Feste wie z.B.
Unternehmen mit dieser Anwendung die nötige Erfahrung
Ostern übertragbar
sammeln um dann bereits in 2018 erste Umsätze zu
generieren. Die App ist jedoch nicht nur auf die
Weihnachtszeit beschränkt, auch weitere Festtage, die
besonders bei den Kindern beliebt sind, können zukünftig
über diese Anwendung bedient werden. Als bedeutsames
Fest, das ebenfalls in vielen Ländern der Welt
gleichermaßen gefeiert wird, wäre das Osterfest ein weiterer
Umsatzbringer.
Operative Geschäftsentwicklung
Auf Grund der Implementierungsschwierigkeiten hinsichtlich Durch betya App Umsätze von
der geplanten Bezahlfunktion bei der betya App werden sich 545T EUR in 2018 erwartet, in
2019 bereits rund 1,9 Mio. EUR
die geplanten Umsätze erst in 2018 einstellen. Auf Basis der in Aussicht
einbehaltenen Kommission in Höhe von 10% des
Wetteinsatzes schätzen wir die Umsätze in 2018 auf etwa
545T EUR. Auf Grund des enormen Potentials dieser
Anwendung und der zugrunde liegenden raschen
Verbreitung sollten sich diese Umsätze in 2019 bereits auf
rund 1,9 Mio. EUR belaufen. Für das Folgejahr 2020 sehen
wir den Breakeven erreicht und rechnen bei einem
geschätzten Umsatz von ca. 6,2 Mio. EUR.
Für die Santa Call App rechnet das Management in 2018 mit
32.000 Anrufen in Deutschland, in Österreich und der
Schweiz werden jeweils 6.000 Anrufe erwartet. Basierend
auf Endverbraucherkosten von durchschnittlich 10 Euro pro15
Anruf errechnet sich für 2018 bereits ein Umsatz in Höhe Santa Call App: erwartete
Umsätze von ca. 440 TEUR in
von 440T EUR. Im Folgejahr soll durch verstärkte
2018
Marketingmaßnahmen und der dann zugrundeliegenden
Erfahrungswerte eine Umsatzsteigerung von 50% zu
schaffen sein, womit dann ein Umsatz von 660T EUR zu
erwarten wäre. Hierbei werden weitere Umsätze aus dem
geplanten Folgegeschäft wie z. B. Ostern noch gar nicht
eingerechnet.
Fazit
Die Innotech Group AG ist unseres Erachtens mit seinen Innotech Group AG ist mit zwei
ausgereiften Applikationen am
aktuell zwei marktreifen Software-Applikationen aussichts-
Markt tätig
reich aufgestellt. Mit der betya App konnten bereits
ausreichend Erfahrungswerte gesammelt und die App den
Anwenderwünschen angepasst werden. Mit der zukünftigen
Bezahlfunktion, womit neben den fiktiven Geldbeträgen nun
auch reales Geld eingesetzt werden kann, macht diese
Applikation für die gewünschte Zielgruppe nochmals um
einiges interessanter. Vor allem in den sozialen Netzwerken
ist es angedacht, diese neue Wettform schneeballartig zu
verbreiten. Mit dem erwarteten deutlich höheren Traffic in
dieser App kann im nächsten Schritt auch die
Werbevermarktung als zweiter Umsatzgarant in Angriff
genommen werden.
Die Santa Call App ist für das diesjährige Weihnachts-
geschäft startklar und kann in die Erprobungsphase gehen.
Danach wird sich zeigen, in wie weit noch an der
Anwendung gefeilt werden muss. Mit ausreichend
Erfahrungswerten ließe sich auch simultan zum Weihnachts-
geschäft das Osterfest mit dieser App erproben. Für das
Weihnachtsgeschäft 2018 können dann nach erfolgter
Pilotphase Umsätze flankiert von zielorientierten Marketing-16
maßnahmen generiert werden.
Wir prognostizieren für das kommende Geschäftsjahr 2018,
welches vom Launch der beiden Apps und folglich
entsprechenden Anlauf- und Marketingkosten gekenn-
zeichnet sein dürfte, aggregierte Gesamtumsätze von rund
1,0 Mio. EUR, ein EBITDA von rund -0,5 Mio. EUR sowie
einen Konzernfehlbetrag von ebenfalls rund -0,5 Mio. EUR.
Die Umsatzverschiebungen resultieren dabei wie bereits
erwähnt aus Verzögerungen bei der Implementierung der
Bezahlfunktion bei betya.
Für das Geschäftsjahr 2019 erwarten wir Umsätze von rund
2,5 Mio. EUR, was ebenfalls im Einklang mit den
Unternehmensplanungen steht. Da wir jedoch mit nochmals
höheren Marketingausgaben zur Steigerung des Bekannt-
heitsgrades kalkulieren, erwarten wir in 2019 ein EBITDA
von rund -0,7 Mio. EUR und einen Jahresfehlbetrag
ebenfalls in Höhe von rund -0,7 Mio. EUR. Für das Jahr
2020 rechnen wir mit dem operativen Break-Even.
In diesem Zusammenhang ist erneut darauf hinzuweisen,
Finanzierung der Projekte
dass das Geschäftsmodell einer sehr geringen über Kapitalerhöhung denkbar
Kapitalbindung (Working Capital) unterliegt, die
erwirtschafteten Roherträge können somit zum Großteil in
den Personalaufbau sowie in Marketing und
Produktweiterentwicklung gesteckt werden. Zur Realisierung
und Finanzierung der Apps sehen wir gute Chancen, das
dafür notwendige Kapital im Rahmen von Step-Up-
Kapitalerhöhungen einzuwerben. Den Kapitalbedarf beziffern
wir gemäß unserer Finanzplanung auf 0,5 Mio. EUR im Jahr
2018 und weiteren 1,0 Mio. EUR im Jahr 2019.
Das Discounted Cash Flow Modell ergibt einen Fair Value
von 3,15 €. Aufgrund eines unseres Erachtens realistischen
Platzierungspreises im Rahmen einer möglichen17 Kapitalerhöhung von 2,00 € lautet das Anlageurteil „KAUFEN“. Zudem ist nach Angaben des Managements ein Listing der Aktien in Vorbereitung, so dass dann auch eine Handelbarkeit der Anteilsscheine gegeben sein dürfte.
18
Finanzplanung
Gewinn- und Verlustrechnung (in T€) 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e
Umsatzerlöse 985 2.550 7.200 12.933 14.962
Materialaufwand -474 -794 -1.866 -3.225 -3.950
Rohertrag 511 1.756 5.334 9.708 11.012
Personalaufwand -287 -678 -966 -1.294 -1.502
Abschreibungen -15 -25 -32 -32 -30
Sonstige betriebliche Aufwendungen -696 -1.740 -3.751 -5.476 -5.877
EBITDA -472 -662 617 2.938 3.633
EBIT -487 -687 585 2.906 3.603
Zinserträge 0 1 1 4 7
Zinsaufwendungen 0 0 0 0 0
Finanzergebnis 0 1 1 4 7
EBT -487 -686 586 2.910 3.610
Steuern 0 0 0 -727 -902
Ergebnis nach Steuern -487 -686 586 2.182 2.707
Kennzahlen 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e
Umsatz (in T€) 985 2.550 7.200 12.933 14.962
Umsatzwachstum (in %) 158,9% 182,4% 79,6% 15,7%
EBITDA (in T€) -472 -662 617 2.938 3.633
EBIT (in T€) -487 -687 585 2.906 3.603
Ergebnis nach Steuern (in T€) -487 -686 586 2.182 2.707
Nettorendite (in %) -49,4% -26,9% 8,1% 16,9% 18,1%
Ergebnis je Aktie (in €) -0,11 -0,16 0,14 0,51 0,64
Eigenkapitalquote (in %) 94,2% 94,8% 94,4% 80,3% 85,5%
Bilanz (in T€) 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e
Langfristige Vermögenswerte 100 150 182 214 248
Geschäfts- und Firmenwerte 0 0 0 0 0
Immaterielle Vermögensgegenstände 57 68 72 74 76
Sachanlagen 43 82 110 140 172
Kurzfristige Vermögenswerte 296 575 1.167 4.088 6.964
Forderungen aus L+L 14 35 100 180 208
Zahlungsmittel & Zahlungsmitteläquivalente 283 539 1.067 3.909 6.756
Gesamt Aktiva 396 725 1.349 4.302 7.212
Eigenkapital 373 687 1.273 3.455 6.163
Gezeichnetes Kapital 385 435 435 435 435
Kapitalrücklage 475 1.425 1.425 1.425 1.425
Gewinnrücklagen -487 -1.173 -587 1.595 4.303
Rückstellungen 0 0 0 727 902
langfristig 0 0 0 0 0
kurzfristig 0 0 0 727 902
Fremdkapital 23 38 76 120 147
Langfristige Schulden 0 0 0 0 0
Sonstige langfristige Verbindlichkeiten 0 0 0 0 0
Kurzfristige Schulden 23 38 76 120 147
Verbindlichkeiten aus L+L 13 22 52 90 110
Sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten 10 16 24 30 37
Gesamt Passiva 396 725 1.349 4.302 7.212
Quelle: Financial Research & Publication Ltd19
Bewertung
DCF-Modell (in T€) 2018e 2019e 2020e 2021e 2022e
EBIT -487 -687 585 2.906 3.603
Steuern 0 0 0 -727 -902
Abschreibungen 15 25 32 32 30
Operativer Brutto Cash Flow -472 -662 617 2.211 2.731
Investitionen Working Capital -1 -7 -27 -36 -1
Investitionen Anlagevermögen -115 -75 -64 -64 -64
Free Cash Flow -588 -744 526 2.111 2.666
Present Value -588 -651 403 1.416 1.566
Terminal Value 10.940
Wert des operativen Geschäfts 13.087
Zahlungsmittel & Zahlungsmitteläquivalente 283
Finanzschulden 0
Nettofinanzsaldo 283
Wert des Eigenkapitals 13.370
Anzahl Aktien (in Tausend) 4.250
Wert je Aktie (in €) 3,15
Modell-Annahmen
WACC 14,2%
Terminal Cost of Capital 13,2%
FCF Terminal growth 1,00%
Quelle: Financial Research & Publication Ltd20 Disclaimer & Interessenskonflikt Die Financial Research & Publication Ltd hat Ihre Tätigkeit als Ersteller von Finanzanalyen gemäß § 34c WpHG bei der BaFin angezeigt. Hinweis auf mögliche und bestehende Interessenskonflikte gemäss Paragraph 34b WpHG i.V.m. FinAnV (Deutschland) und gemäss Paragraph 48f Abs. 5 BörseG (Österreich): Grundsätzlich kann die Financial Research & Publication Ltd und / oder Mitarbeiter dieses Unternehmens jederzeit Anteile am oben vorgestellten Unternehmen halten, eingehen oder auflösen. Dadurch besteht ein Interessenkonflikt. Der Auftraggeber dieser Publikation oder ihm nahestehende Personen bzw. Unternehmen könnten zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung Anteile des besprochenen Unternehmens halten. Sie könnten sich vorbehalten, ihre Anteile des besprochenen Unternehmens jederzeit zu verkaufen oder nachzukaufen. Hierdurch könnte ein Interessenkonflikt bestehen. Financial Research & Publication Ltd und seine Mitarbeiter werden für die Vorbereitung, die Verbreitung und Veröffentlichungen dieser Publikation entgeltlich entlohnt. Dadurch besteht ein Interessenkonflikt. Financial Research & Publication Ltd und seine Mitarbeiter halten zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung keine Anteile des besprochenen Unternehmens. Risikohinweis: Die Publikation „HIDDEN CHAMPIONS EQUITY RESEARCH“ und andere Publikationen der Financial Research & Publication Ltd dienen ausschließlich zu Informationszwecken. Alle Informationen und Daten in den Veröffentlichungen stammen aus Quellen, die der Herausgeber zum Zeitpunkt der Erstellung für zuverlässig und vertrauenswürdig hält. Der Herausgeber und die von ihm zur Erstellung der Studie beschäftigten Personen haben die größtmögliche Sorgfalt darauf verwandt, sicherzustellen, dass die verwendeten und zugrunde liegenden Daten und Tatsachen vollständig und zutreffend, sowie die herangezogenen Einschätzungen und aufgestellten Prognosen realistisch sind. Trotzdem übernimmt der Herausgeber keine Gewähr für Richtigkeit,
21 Genauigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit der dargestellten Sachverhalte. Der Herausgeber hat keine Aktualisierungspflicht. Er weist darauf hin, dass Veränderungen in den verwendeten und zugrunde gelegten Daten und Tatsachen bzw. in den herangezogenen Einschätzungen einen Einfluss auf die Gesamteinschätzung des besprochenen Wertpapiers haben können. Die Aussagen und Meinungen des Herausgebers stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Firmenanteilen des besprochenen Unternehmens dar. Weder durch den Bezug dieser Publikation, noch durch die darin ausgesprochenen Empfehlungen oder wiedergegebenen Meinungen kommt ein Anlageberatungs- oder Anlagevermittlungsvertrag zwischen dem Herausgeber bzw. dem jeweiligen Verfasser und dem Bezieher der Publikation zu Stande. Eine Anlageentscheidung hinsichtlich des besprochenen Unternehmens darf nicht auf der Grundlage der Publikation Financial Research & Publication Ltd erfolgen. Financial Research & Publication Ltd ist nicht verantwortlich für Konsequenzen, speziell für Verluste, welche durch die Verwendung oder die Unterlassung der Verwendung aus den in den Veröffentlichungen enthaltenen Ansichten und Rückschlüsse folgen bzw. folgen könnten. Hinweis auf Gebietsausschluss: Die auf der Financial Research & Publication Ltd veröffentlichten Publikationen, Informationen und Dokumente sind nicht für U.S.-Personen oder Personen, die ihren Wohnsitz in den Vereinigten Staaten von Amerika, Kanada, Australien oder Japan haben, bestimmt und dürfen weder von diesen eingesehen noch an diese verteilt werden.
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