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Markt & Meinung Märkte und Anlagen im Fokus | 21.06.2021 Indizes: Wegweiser im Aktienuniversum
Markt & Meinung | 21.06.2021 2
Indizes: Wegweiser im Aktienuniversum
− Indizes gibt es für fast alle Aktienmärkte und -themen weltweit
− Methodiken einzelner Indizes zum Teil sehr unterschiedlich
− Vergleich verschiedener Indizes daher nicht immer sinnvoll
Der DAX ist ohne Zweifel der bedeutendste Index für den index ist die Anzahl seiner Mitglieder. Diese kann wie
deutschen Aktienmarkt. Ein Abbild aller hierzulande exis- beim S&P 500 (USA) oder dem Nikkei 225 (Japan) oft
tierenden Unternehmen ist er jedoch nicht. Denn er be- schon aus dem Namen abgeleitet werden. Aber auch der
steht aktuell nur aus den 30 größten und liquidesten DAX oder der Dow Jones Industrial Average (DJIA, USA)
deutschen Unternehmen, die an der Frankfurter Börse ge- haben eine feste Anzahl von Unternehmen – aktuell je-
handelt werden. Im September 2021 wird sich dieser sehr weils 30.
exklusive Klub zumindest ein wenig erweitern und dann
insgesamt 40 Mitglieder umfassen. Dadurch werden sich Allerdings gibt es auch Indizes, die keine feste Mitglieder-
auch die Gewichte innerhalb des Index etwas verschieben. zahl haben. Der Topix etwa bildet die Kurse japanischer
Aktien ab, die an der Tokioter Börse gelistet sind und be-
Wenig ändern wird sich aber am zyklischen, also konjunk- stimmte Kriterien etwa in Bezug auf Liquiditätsvorgaben
tursensitiven Charakter des Index sowie an der Dominanz erfüllen – und deren Anzahl naturgemäß schwanken
von Großkonzernen, den sogenannten Large Caps. Auch kann. Beim 23 Industrieländer umfassenden MSCI World
wird der DAX ein streubesitzadjustierter, marktkapitalisie- wiederum werden der Reihe nach die streubesitzadjustiert
rungsgewichteter Performanceindex bleiben. Dazu später wertvollsten Unternehmen aufgenommen, bis diese zu-
mehr. Doch was bedeutet das alles für Anleger? Und wie sammengenommen 85 Prozent der streubesitzadjustier-
unterscheidet sich der Deutsche Aktienindex von anderen ten Marktkapitalisierung der gesamten Aktienregion aus-
bedeutenden Aktienindizes weltweit? machen – die nach Börsenwert „kleineren“ 15 Prozent
bleiben außen vor. Zur Errechnung der Streubesitz-Markt-
Index ist nicht gleich Index kapitalisierung wird der Aktienkurs eines Unternehmens
Aktienindizes dienen sowohl zur Visualisierung der Ent- mit der Anzahl seiner im Handel befindlichen Aktien
wicklung einzelner Märkte als auch zur Verfolgung von (Streubesitz) multipliziert. Nicht berücksichtigt werden
Anlagestrategien und Themen. Sie sind wichtige Bench- zum Beispiel Anteilsscheine, die von Gründern, Führungs-
marks (Vergleichsmaßstäbe) für Investmentfonds und kräften des Unternehmens oder Regierungsbehörden ge-
über ETFs oder Zertifikate investierbar. Eine zielführende halten und nicht gehandelt werden.
Nutzung von Aktienindizes setzt allerdings voraus, dass
man sich ihrer jeweiligen Besonderheiten bewusst ist – Auswirkungen auf Indexzusammensetzung
denn Index ist nicht gleich Index. Die Anzahl der Titel kann ganz direkte Auswirkungen auf
die Zusammenstellung eines Index haben. Bei einer im
Will man Aktienindizes miteinander vergleichen, ist es da- Vergleich zur Größe des Aktienmarkts relativ kleinen An-
her zwingend notwendig, sich über die grundsätzlichen zahl von Indexmitgliedern ist es nämlich kaum möglich, ei-
Rahmendaten der verschiedenen Aktienmarktkennzahlen nen breiten Marktquerschnitt abzubilden. Daher konzen-
im Klaren zu sein. Sprich, man sollte wissen, was genau triert man sich hier meist auf eine bestimmte
dargestellt wird und wie dies geschieht. Denn tatsächlich Unternehmensgröße: Sowohl im DAX als auch mit weni-
gibt es auch unter den bekannteren Indizes die unter- gen Ausnahmen im S&P 500 finden sich daher ausschließ-
schiedlichsten Ausgestaltungen. Maßgeblich für den Auf- lich Large Caps. Im Nikkei 225 dagegen sind mehr als die
bau eines Index sind beispielsweise die Anzahl der in ihm Hälfte der Unternehmen sogenannte Small Caps und Mid
vereinten Unternehmen, seine Gewichtung und der Um- Caps, also von kleinerer und mittlerer Größe bezogen auf
gang mit Dividenden. ihre Marktkapitalisierung. Zwar hat der Nikkei 225 weni-
ger Mitglieder als der S&P 500. Dafür muss er aber auch
Anzahl der Indexmitglieder nur einen wesentlich kleineren Aktienmarkt mit deutlich
Eines der offensichtlichsten Charakteristika eines Aktien- weniger Großkonzernen und geringeren Markt- >>Markt & Meinung | 21.06.2021 3
kapitalisierungen abdecken. Der Topix bildet mit mehr als werden. Verhindert werden sollen so vor allem Klumpen-
2.000 Aktien einen sogar noch deutlich größeren Bereich risiken, die durch einen zu großen Einfluss wertvoller Un-
des japanischen Aktienmarkts ab und ist für einen Länder- ternehmen entstehen könnten.
index daher sehr breit gestreut.
Bei einem preisgewichteten Index wie dem DJIA oder dem
Marktkapitalisierung oder Preis? Nikkei 225 spielt die Marktkapitalisierung dagegen keine
Ein weiteres wichtiges Unterscheidungsmerkmal zwischen Rolle: Alle Aktien sind in gleicher Stückzahl vorhanden.
Indizes ist die Art und Weise, wie die einzelnen Aktien in- Damit sind allein die Aktienkurse entscheidend: Je mehr
nerhalb des Index gewichtet werden. Beim S&P 500 und eine Aktie kostet, desto größer ist also ihr Effekt auf die
beim Topix erfolgt dies wie beim DAX nach der Streube- Indexentwicklung. Denn wenn eine ohnehin teure Aktie
sitz-Marktkapitalisierung, um die Rolle der Aktie am um beispielsweise 5 Prozent steigt, beeinflusst dies den
Markt besser abbilden zu können. Nach dieser Methode Indexpreis stärker als eine fünfprozentige Steigerung bei
werden die streubesitzadjustierten Marktkapitalisie- einer günstigen Aktie. Um einen zu großen Einfluss einzel-
rungen aller Indexmitglieder und ihre entsprechenden Ge- ner Aktien auf den Index zu vermeiden, werden bei der
wichtungen im Index in regelmäßigen Abständen ermit- Auswahl der Indexmitglieder sehr hochpreisige Aktien von
telt. Der Aktienkurs eines „wertvollen“ Unternehmens hat vornherein gar nicht berücksichtigt.
daher einen größeren Einfluss auf die Indexentwicklung
als Aktien eines Unternehmens mit geringerer Marktkapi- Der Umgang mit Dividenden
talisierung. Besonders deutliche Auswirkungen auf die Indexentwick-
lung hat der Umgang mit Dividenden: Werden sie berück-
Bei einem gleichgewichteten Index („Equal Weight“) in- sichtigt oder nicht? Der DAX beispielsweise wird norma-
des ist jedes Unternehmen anfänglich mit dem gleichen lerweise als Performanceindex dargestellt, bei dem die
prozentualen Anteil der Marktkapitalisierung vertreten. Ausschüttungen seiner Mitglieder in den Kursverlauf ein-
Das bedeutet: Verfügt ein Index über 100 Titel, stellt jedes fließen. Das bedeutet, Dividenden werden ebenso wie
Mitglied zum Indexstart 1 Prozent der Gesamtmarktkapi- zum Beispiel Erlöse aus Bezugsrechten unverzüglich „re-
taliserung – ganz unabhängig von seinem jeweiligen Bör- investiert“ und dem Kurswert hinzugefügt. Damit bilden
senwert. Damit diese Gleichgewichtung trotz Kurs- Performanceindizes den gesamten Anlageerfolg des ent-
schwankungen erhalten bleibt, findet in regelmäßigen sprechenden Aktienmarktes ab. Insbesondere dividenden-
Abständen ein sogenanntes Rebalancing statt, bei dem starke Performanceindizes wie der DAX haben eine deut-
die Anteile der einzelnen Aktien entsprechend angepasst lich bessere Indexentwicklung im Vergleich zu >>Markt & Meinung | 21.06.2021 4 ihrer Kursindexvariante. An der Entwicklung des Kurs- nannte Faktorindizes, die unterschiedliche Anlagestrate- DAX ist unter anderem klar zu erkennen, dass das Aufho- gien unter Berücksichtigung quantifizierbarer Unterneh- len von Kursverlusten nach Einbrüchen des Index deutlich mensmerkmale (Faktoren) wie Value, Momentum oder länger dauert. Volatilität simulieren. Fast alle anderen wichtigen Leitindizes weltweit, allen vo- Aufgrund der großen Vielfalt von Indizes und deren unter- ran der S&P500, der DJIA, der Nikkei 225 und der Topix, schiedlichsten Ausgestaltungen ist es sehr wichtig, stets sind hingegen Kursindizes. Bei ihnen werden ausschließ- im Klaren darüber zu sein, was mit einem Index gezeigt lich die Aktienkurse berücksichtigt. Ein direkter Vergleich wird und wie dies erfolgt. Nur so können Indizes zielfüh- zwischen Performance- und Kursindizes ist deshalb nicht rend genutzt werden. möglich. Um den DAX mit anderen Leitindizes vergleichen zu können, muss man daher seine Kursvariante verwen- den. Weltweit große Vielfalt an Märkten und Themen Neben den klassischen Länderindizes, die die Entwicklung bedeutender Aktienmärkte abbilden sollen, gibt es eine Vielzahl anderer Aktienindizes mit ganz unterschiedlichen Zielen und Indexmethoden: etwa Indizes auf globaler oder überregionaler Ebene wie den Weltleitindex MSCI All Country World oder den Euro Stoxx 50, der die bedeu- tendsten Unternehmen der Eurozone vereint. Darüber hi- naus können Indizes die Entwicklung einzelner Börsen- plätze (z. B. des Nasdaq) oder Sektoren abbilden. Es gibt zudem Themen- und Nachhaltigkeitsindizes sowie soge- Wichtige Hinweise Redaktionsschluss: 17.06.2021 / 15:00 Uhr Herausgeber: Chef-Anlagestratege Deutsche Bank Privat- und Firmenkunden Fotohinweis zum Titelmotiv: danielskyphoto / Adobe Stock Postbank – eine Niederlassung der Deutsche Bank AG. Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte genügen nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlage- und Anlagestrategieempfehlungen oder Finanzanalysen. Es besteht kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor bzw. nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstru- menten zu handeln. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageempfehlung, Anlageberatung oder Handlungsempfehlung dar, sondern dienen ausschließlich der Information. Die Angaben ersetzen nicht eine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestimmte Beratung. Allgemeine Informationen zu Finanzinstrumenten enthält die Broschüre „Basisinformation über Wertpapiere und weitere Kapitalanlagen“, die ein Kunde bei Depoteröffnung automatisch zugesandt bekommt. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen. Obwohl sie aus Sicht der Bank auf angemessenen Informationen beruhen, kann sich in der Zukunft herausstellen, dass sie nicht zutreffend oder nicht korrekt sind. Sofern es in diesem Dokument nicht anders gekennzeichnet ist, geben alle Meinungsaussagen die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank wieder, die sich jederzeit ändern kann. Die Deutsche Bank übernimmt keine Verpflichtung zur Aktualisierung der in diesem Dokument enthaltenen Informationen oder zur Inkenntnissetzung der Anleger über verfügbare aktualisierte Informationen. Die Deutsche Bank AG unterliegt der Aufsicht der Europäischen Zentralbank und der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. © Deutsche Bank AG 2021
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