Marktpräsentation der Vermögensverwaltung - HSBC Private Banking Germany
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Marktpräsentation der Vermögensverwaltung Stand: April 2021
Aktuelle Markteinschätzung
Standpunkte im Überblick
Makroökonomischer Ausblick Politischer Ausblick
Wir befinden uns in einer Phase der konjunkturellen Erholung. Die wirtschaftliche Zentralbanken weltweit dehnen ihre Bilanzen weiter aus und halten noch länger an
Aktivität hat das Niveau vor der Coronakrise in den großen Volkswirtschaften jedoch niedrigen Zinsen fest.
noch nicht wieder erreicht – außer in China. Wir erwarten 2021 nur begrenzt negative fiskalpolitische Auswirkungen auf
Wie schnell die Erholung voranschreitet, wird vom Fortschritt der Impfkampagnen Industrienationen und zudem keine oder nur geringe Abweichungen von der aktuellen
und von der geldpolitischen Unterstützung abhängen. Bei konjunkturell Zentralbankpolitik in diesen Ländern.
hinterherhinkenden Ländern besteht 2021 zyklisches Aufholpotenzial. In Asien werden sich zusätzliche Anreizmaßnahmen in Grenzen halten, da die
Fragiles Vertrauen und Risiken rund um die Impfstoffverteilung und Virusmutationen Geldpolitik in China kurz davor steht, eine vergleichsweise restriktive Richtung
erfordern nach wie vor politische Unterstützungsmaßnahmen für die Weltwirtschaft. einzuschlagen. In einigen Schwellenländern straffen die Zentralbanken angesichts des
Abgesehen von kurzfristiger Volatilität dürfte die Inflation mittelfristig moderat Inflationsdruck ihre Geldpolitik.
bleiben, wobei das Aufwärtsrisiko in den USA zugenommen hat
Zentrale Risiken
Anlageeinschätzungen Steigende Anleiherenditen, neue Virusvarianten,
Gedämpfte Markt-
abnehmende Wachstumsdynamik oder die Möglichkeit
Die Märkte befinden sich derzeit in einer Erholungsphase. Da viele gute Nachrichten stimmung
längerer Lockdowns senken die Risikoneigung.
inzwischen eingepreist sind, sollte das Portfolio weitgehend auf die Grundallokation
abgestimmt sein.
Steigende Renditen von US-Treasuries sind ein zentrales Thema am Markt. Wir Weitere geldpolitische Unterstützung und eine schnellere
sehen bei der Rendite 10-jähriger US-Treasuries das 2 %-Niveau als wichtigen Anleger- Verteilung der Impfstoffe könnte unter den Anlegern
Schwellenwert. Ein weiterer schneller Renditeanstieg über dieses Niveau hinaus psychologie Instinktverhalten auslösen und zu einer Blasenbildung
wäre eine enorme Herausforderung für Risikomärkte. führen.
Zurzeit bietet die wirtschaftliche Genesung konstruktive Rahmenbedingungen für
Risikoaktiva, eine gewisse zyklische Ausrichtung des Portfolios ist daher sinnvoll. Sollte sich aufgrund der Impfstoffe ein trügerisches
Dabei gefallen uns Small Caps und Value-Faktoren sowie Titel aus ASEAN-Staaten Sicherheitsgefühl einstellen oder die Politik der
und Europa. Geldpolitische Finanzhilfen ermüden, könnten politische
Straffung Unterstützungsmaßnahmen zu früh zurückgezogen
werden. Mangelnder geldpolitischer Spielraum ist für viele
Schwellenländer ein Risiko.
Die in dieser Veröffentlichung ausgedrückten Ansichten beziehen sich auf den Zeitpunkt der Erstellung und können sich jederzeit ändern. Die Darstellung dient lediglich der Illustration
unserer Vorgehensweise und stellt keine individuelle Anlageberatung dar. Quelle: HSBC Global Asset Management. Stand: April 2021
1 | HSBC Private BankingWirtschaftliche Genesung
Der Verlauf der Erholung unterscheidet sich je nach Region
Wann ist die wirtschaftliche Genesung abgeschlossen?
BIP (prozentuale Abweichung vom Trend vor COVID-19)
Das Fiskalpaket ermöglicht es den
US, auf den Trend vor COVID-19
China hat das vor COVID-19 zurückzukehren
gesehene Konjunkturniveau Verzögerte Erholung im
rasch wieder erreicht Euroraum aufgrund der
langsamen Verfügbarkeit
von Impfstoffen
Deutliche Erholung in
Großbritannien dank wirksamer
Impfkampagne und niedrigem
US Eurozone UK China
Q319 Q419 Q120 Q220 Q320 Q420 Q121 Q221 Q321 Q421 Q122 Q222
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: HSBC Asset Management (April 2021) Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei Prognosen und Zielen handelt es
sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine Haftung.
2 | HSBC Private BankingDas Tempo der wirtschaftlichen Erholung basiert auf mehreren makroökonomischen
Einflussfaktoren
In Großbritannien, den USA und Südasien steht eine Beschleunigung der Erholung bevor
am schwächsten am besten
Zyklisches Auslieferung von Geldpolitische Fiskalpolitische
COVID-19-Dynamik
Aufholpotenzial Impfstoffen Maßnahmen Maßnahmen
Großbritannien
USA
Industrienationen Kanada
Europa ohne
Großbritannien
Japan
ASEAN-Staaten
Indien
Schwellenländer Nordasien
China
Lateinamerika
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: HSBC Asset Management (April 2021) Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei Prognosen und Zielen handelt es
sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine Haftung.
3 | HSBC Private BankingWesentliche Annahmen zur Erholung: Fortsetzung geldpolitischer
Unterstützungsmaßnahmen
Die fiskalpolitische Reaktion der USA sticht hervor, indes westliche Zentralbanken weiterhin
einen extrem akkommodierenden Ansatz verfolgen
Der finanzpolitische Kurs der USA sticht 2021 hervor Anhaltende Bilanzausweitung der Zentralbanken
Allgemeiner Staatshaushaltssaldo (in % des BIP) Bilanzsumme (in Bio. USD)
HSBC AM forecast
0% 10
ECB
-2%
9
Bank of Japan
-4%
8 Federal Reserve
-6%
Bank of England (Gilts
7
-8% only)
6
-10%
-12% 5
-14% 4
-16%
3
-18% 2020 budget balance
Haushaltssaldo 2020 (Oct 2020 IMF estimate)
(IWF-Schätzung Okt. 2020)
2
-20% 2021 budget balance
Haushaltssaldo forecasts Schätzungen*)
2021 (offizielle (official estimates*)
1
0
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: IWF, Macrobond, HSBC Asset Management (Stand: April 2021) * Die offiziellen Schätzungen für die USA wurden um das im März 2021 in den USA verabschiedete Konjunkturpaket in Höhe von
USD 1,9 Bio. angepasst und gehen von einem Fiskalmultiplikator von 0,3 aus. Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei
Prognosen und Zielen handelt es sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine
Haftung.
4 | HSBC Private BankingWesentliche Annahmen zur Erholung: Fortsetzung geldpolitischer
Unterstützungsmaßnahmen
In China liegt der Fokus auf gezielteren geldpolitischen Maßnahmen sowie auf einer
graduellen fiskalischen Konsolidierung
Straffere geldpolitische Rahmenbedingungen in China Das Haushaltdefizit ist 2021 rückläufig, dürfte das
Niveau von 2019 jedoch nach wie vor überschreiten
Index (2007=100)
250 % GDP
0
225 Lockerere
Geldpolitik
-2,9 -2,6 -2,8
200 Monetary conditions index
Index der geldpolitischen -3,2
(MCI)
Bedingungen (MCI) -2 -3,7
175
150
-4
125 -3,8 -4,1
-5.0
100 -6
-6,5
75
Durchschnitt Central government
Spezialanleihen special bonds (3)
der Zentralregierung (3)
50 (2011-19) -8
Local government
Spezialanleihen special
lokaler bonds (2)(2)
Regierungen
-8,4
25
Drawdown of fiscal
Inanspruchnahme deposit
von and
Einlagen transfers
und Transfersfrom
von other
-10 accounts*
anderen Konten/Fonds *
0 Headline general
Veröffentlichtes budget balance
allgemeiner (1) (1)
Budgetsaldo
Broader fiscal
Fiskaldefizit deficit (1)+(2)+(3)
(1)+(2)+(3)
-25
-12
2017 actual 2018 actual 2019 actual 2020 actual 2021 target
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: CEIC, Bloomberg, Government Work Report und Budget Report (China), HSBC Asset Management (Stand: April 2021) * einschließlich Inanspruchnahme von Einlagen durch Übertragungen und
überschüssige Mittel sowie Transfer von anderen Konten/Fonds Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei Prognosen und
Zielen handelt es sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine Haftung.
5 | HSBC Private BankingInflationsniveau weltweit
Die Wirkung des COVID-19-Schocks war bislang inflationshemmendend
Unter dem Inflationsziel: USA, Europa und Japan In den Schwellenländern sind die Inflationstrends gemischter
Kernrate des Verbraucherpreisindex (in %) gegen Vorjahr Kernrate des Verbraucherpreisindex (in %) gegen Vorjahr
4 (gleitender 3M-Durchschnitt)
6 IND
3 5
Steigende Inflation
MEX
4 HUN
POL PHL
2
CZE
Latest month
3 BRA
1
CLP ZAF
2 TWN
PER
0 COP Fallende Inflation
IDN
1 RUS MYS
US Core PCE KOR
-1 Eurozone 0
UK
THA CHN
Japan
-1
-2 -1 0 1 2 3 4 5 6
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
January 2020
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quellen: Macrobond, Bloomberg, HSBC Asset Management (Stand: April 2021) Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei
Prognosen und Zielen handelt es sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine
Haftung.
6 | HSBC Private BankingLängerfristig erwarten wir in den USA eine Inflation nahe dem Ziel der Fed
Makroökonomische Einflussfaktoren verhindern auf lange Sicht überhöhte Inflationsraten
Versteckte Schwäche auf dem US-Arbeitsmarkt Unseres Erachtens verschiebt sich die Verteilung des
Inflationsrisikos
20 8
%
18 Arbeitslosenquote bei stetiger Verbraucherumfrage der Fed New York –
Teilnahme 7 Inflationserwartungen auf 3-Jahres-Sicht (in %)
16
6
14
5
12
10 4
Arbeitslosenquote
8 Median
3
6
2
4
Permanente
1
2 Arbeitsplatzverluste
0 0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Jun 13 Jun 14 Jun 15 Jun 16 Jun 17 Jun 18 Jun 19 Jun 20
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: Macrobond, HSBC Asset Management (Stand: April 2021) Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei Prognosen und
Zielen handelt es sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine Haftung.
7 | HSBC Private BankingWelches wirtschaftliche Szenario ist eingepreist?
Zyklische Erholung ist deutlich im Markt eingepreist, könnte die Bewertung jedoch übertreffen
Erwartungen an das Marktwachstum haben sich Märkte erwarten niedrige Inflation, doch Aufwärtsrisiko
deutlich verbessert steigt weiter
110 Index 35%
Probability of Highhoher
Wahrscheinlichkeit Inflation (>3%)(>3 %)
Inflation
Starke Erholung der
Wachstumserwartungen –
30%
105 aber weiteres Potenzial
für Reflationsszenario
25%
100
20%
95
15%
90
10%
85 Der Index bildet die Entwicklung von Wachstumswerten
im Verhältnis zu sicheren und defensiven Anlagen ab 5%
Inflationsverteilung auf 5-Jahres-Sicht
(auf Basis von Inflationsoptionen)
80 0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: Bloomberg, HSBC Asset Management (Stand: April 2021) Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei Prognosen und
Zielen handelt es sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine Haftung.
8 | HSBC Private BankingAuswirkungen steigender Treasury-Renditen auf die Bewertungen
Bewertungen von US-Anleihen werden attraktiver für Makroinvestoren
%-Niveau von zentraler Bedeutung für die Aktienrisikoprämie ist rückläufig und steht vor einem
Renditeentwicklung bei US-Treasuries Durchbruch unter 3 %
Basispunkte %
120 BRP (LHS)
Anleihe- Sharpe ratio (RHS)
Sharpe-Ratio
0,15 7 Global
Globaleequity risk premium (vs
Aktien-Risikoprämie UST
(vs. 10yr)
10J-US-Treasuries)
Risikoprämien (rechte Skala)
(linke Skala)
6,5
100 Gleichgewichtsannahme
0,1
6
80
5,5
0,05
60 5
0
4,5
40
4
5-Jahres-Historie
-0,05
20
3,5
0 -0,1 3
1% 1Yield
% Rendite Today
Aktuell 2 %2% Yield
Rendite Dez 16 Jun 17 Dez 17 Jun 18 Dez 18 Jun 19 Dez 19 Jun 20 Dez 20
Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.
Quelle: Bloomberg, HSBC Asset Management (Stand: April 2021) Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei Prognosen und
Zielen handelt es sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine Haftung.
9 | HSBC Private BankingDynamische Entwicklung am Aktienmarkt Die impliziten Wetten verschiedener regionaler Engagements Relatives Exposure vs. MSCI ACWI Die Entwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, HSBC Asset Management (Stand: April 2021) Die hier zum Ausdruck gebrachten Einschätzungen galten bei Erstellung und können sich ohne Vorankündigung ändern. Bei Prognosen und Zielen handelt es sich lediglich um Richtwerte und keinesfalls um Garantien. Für die Verfehlung dieser Prognosen oder Ziele übernimmt HSBC Global Asset Management (UK) Limited keine Haftung. 10 | HSBC Private Banking
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