Mehrwert Investieren in unsicheren Zeiten - Das Vontobel-Magazin für Strukturierte Produkte - Vontobel Zertifikate
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Mehrwert
Investieren in
unsicheren Zeiten
Das Vontobel-Magazin für Strukturierte Produkte
Dezember 2022
Ausgabe Deutschland
Digital Investing
2 Inhalt
6
4
Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf dem
Weltmarkt
6
Titelthema
18
Investieren in unsicheren Zeiten
20
10
Experteninterview
„Die wohl wichtigste Regel beim Inves-
tieren ist Diversifikation. Egal ob Einstei-
6 ger oder Profi, ein gut diversifiziertes
Portfolio ist das A und O beim Anlegen.“
Titelthema
Anleger versuchen ihre Investments den aktuellen von
12
Unsicherheiten geprägten Gegebenheiten anzupassen. Themenrückblicke
Dies muss nicht immer mit Aktien bewerkstelligt werden, Wasserstoff, Kernenergie &
viele Strukturierte Produkte sind ebenfalls dazu geeignet Batterietechnologien – so soll
und bieten für verschiedene Szenarien die passenden die Energiewende gelingen
Antworten.
13
18 Chart des Monats
Microsoft: Charttechnisch angeschlagen
Anlageidee
Amerikanische Technologieunternehmen dominieren seit 14
vielen Jahren die Rangliste der teuersten börsennotierten Rohstoff-Kolumne
Unternehmen. Nachdem in der Berichterstattung lange Gold, Kupfer und Rohöl chancenreich?
Zeit mit dem Akronym FANG agiert wurde, richtet sich nun
der Blick auf MATANA.
16
Know-how
20 Hebelprodukte: überraschend vielseitig
Anlageidee
18
Die Aussichten für den LNG-Markt waren bereits in den
Anlageidee
vergangenen Jahren positiv. Die jüngsten Entwicklungen
MATANA: besser als FANG?
an den Energiemärkten und in der Weltpolitik dürften dafür
gesorgt haben, dass das Thema Flüssiggas neben dem
Dauerbrenner Öl nun sogar noch genauer unter die Lupe 20
genommen wird. Anlageidee
Energiemärkte geraten in Bewegung
23
Hinweise
Editorial 3
Das Börsenjahr 2022 war für viele Anleger heraus-
fordernd. Dabei versuchen die meisten Anleger, ihre
Investments ans Marktumfeld anzupassen – insbeson
dere in einem von Unsicherheiten geprägten Umfeld.
Angesichts der zahlreichen Problembereiche, ange-
fangen von hohen Inflationsraten über Lieferketten-
probleme bis hin zu Rezessionsängsten, sind die
Herausforderungen sehr vielschichtig, und es muss
ihnen entsprechend begegnet werden. Doch gibt es
auch in solchen Situationen Anlageinstrumente, die
interessante Möglichkeiten bieten könnten.
In einer Phase unruhiger Börsenzeiten ist die richtige Auswahl im Portfolio
für den Anlageerfolg umso entscheidender. Dabei spielen neben defensiven
Aktien auch zahlreiche Strukturierte Produkte ihre Stärken aus. Nicht nur die
Renditeoptimierung, sondern auch die Portfolioabsicherung gegen Abwärts-
bewegungen gerät zunehmend in den Fokus. Im Titelthema ab Seite 6 erfah-
ren Sie, welche Investmentmöglichkeiten sich in einem unruhigen Umfeld
ergeben und wie sich Investoren in unsicheren Börsenzeiten positionieren
können.
Für Schlagzeilen in diesem Jahr sorgten immer wieder die amerikanischen
Technologieunternehmen. Nachdem die großen Branchenvertreter in den
letzten Jahren in immer neue Sphären der Börsenbewertung vorgedrungen
sind, hinterfragten viele Anleger angesichts der unsicheren Zeiten diesen
Erfolg. Doch auch in diesem Umfeld zeigen vor allem die Aktien, die sich
hinter dem Akronym MATANA verbergen, welche Bedeutung sie inzwischen
in der Welt haben. Welche Unternehmen hierbei besonders im Blick stehen,
erfahren Sie im Beitrag ab Seite 18.
Die Energiemärkte sorgen im Jahr 2022 für große Unsicherheiten weltweit.
Speziell der Gasmarkt rückte hierbei in den Fokus. Dabei sorgt in Europa der
Wechsel von Pipeline-gebundenem Gas aus Russland hin zu per Schiffen
transportiertem Flüssiggas (LNG) aus den verschiedensten Regionen für Ver-
schiebungen auch am Aktienmarkt. Neben spezialisierten Flüssiggas-Anbie-
tern könnten vor allem die bekannten Ölunternehmen von dieser Entwicklung
profitieren. Mehr dazu finden Sie ab Seite 20.
Freundliche Grüße und viel Erfolg beim Investieren!
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Senden Sie uns eine E-Mail an
Heiko Geiger
zertifikate.de@vontobel.com.
Head Flow Products Distribution
4 Märkte
Aktuelle Währungsentwicklung
EUR / USD / CHF
Die starke Erholung der US-Wirtschaft
Entwicklungen auf von der Corona-Pandemie schlug sich
2021 auch am Devisenmarkt nieder.
Nachdem der US-Dollar im Januar
dem Weltmarkt 2021 ein Tief bei 0,81 Euro markierte,
arbeitete sich der Greenback bis zum
September 2022 auf in der Spitze
knapp 1,05 Euro nach oben, worauf-
Die wirtschaftlichen Folgen des Ukraine-Konflikts, hin ein Rücksetzer folgte. Grund für
zu denen auch Lieferkettenprobleme, eine hohe den steilen Höhenflug bis zum Sep-
tember 2022 waren vor allem die En
Inflation und die geldpolitische Wende der Noten- ergie- und Konjunktursorgen in Euro
banken gehören, drücken zunehmend auf das p
a. Zudem hat der Zinserhöhungskurs
globale Wirtschaftswachstum. Der eingetrübte der US-Notenbank Fed für ein immer
größeres Zinsgefälle am Bondmarkt
Konjunkturausblick spiegelte sich im laufenden gesorgt. Während die Rendite zehn-
Jahr an den Aktienmärkten wider. jähriger US-Staatsanleihen im No
vember 2022 bei zeitweise 4,2 Pro
zent lag, fallen die Renditen in den
meisten Staaten der Eurozone wes-
entlich geringer aus. Eine ähnliche
Deutschland Entwicklung gab es auch gegenüber
Die Stimmung in der deutschen ZEW-Konjunkturerwartungen zwar dem Schweizer Franken zu beobach
Wirtschaft bleibt laut dem ifo Insti- um 2,7 Punkte auf minus 59,2 Punkte ten. Nach einem US-Dollar-Tief im
tut düster. Demnach ist der ifo Ge an. Laut dem ZEW geht die Einschät Januar 2021 bei 0,88 Franken legte
schäftsklimaindex zwischen Septem- zung der konjunkturellen Lage für die US-Währung bis zum Oktober
ber und Oktober von 84,4 auf 84,3 Deutschland jedoch abermals stark 2022 auf ein Dreijahreshoch bei 1,01
Punkte auf niedrigem Niveau noch- zurück und lag zuletzt bei minus Franken zu, wobei der Greenback im
mals geringfügig gesunken. Den 72,2 Punkten und damit 11,7 Punkte Anschluss in den Korrektur-Modus
Münchener Wirtschaftsforschern unter dem Vormonatswert. „Insge wechselte. Eine vergleichbare Rallye
zufolge waren die Unternehmen mit samt hat sich der wirtschaftliche wie beim US-Dollar gegenüber dem
ihren laufenden Geschäften weniger Ausblick somit erneut verschlech- Euro gab es auch beim Schweizer
zufrieden. Der Ausblick habe sich tert“, erklär te ZEW-Präsident Prof. Franken im Vergleich zum Euro. Zwar
zwar verbessert, trotzdem blicken Achim Wambach. Die zunehmende korrigierte der Franken zuletzt zwi
die Unternehmen sorgenvoll auf die Konjunktureintrübung spiegelte sich schenzeitlich bis auf 1,02 Euro. Damit
nächsten Monate. „Die deutsche in den zurückliegenden Monaten notiert der Franken aber immer noch
Wirtschaft steht vor einem schweren auch an der Frankfurter Börse wider. im Abstand von 15 Prozent über dem
Winter“, kommentierte ifo-Präsident Der DAX® brach im September auf 2021er-Jahrestief bei 0,89 Euro.
Clemens Fuest. Ein ähnlich negatives 11.862 Punkte ein, was den tiefsten Grund für den bis zum September
Bild zeichnet auch das Mannheimer Stand seit November 2020 bedeu- währenden Franken-Aufwärtstrend
Zentrum für Europäische Wirtschafts- tete. Seitdem konnte das Barometer war, dass die Schweizer Währung in
forschung (ZEW). In der Umfrage aber zeitweise wieder deutlich Krisenzeiten traditionell als sicherer
vom Oktober 2022 stiegen die Boden gutmachen. Anlagehafen gilt.
DAX® EURO STOXX 50® Dow Jones Industrial Average
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
17.000 4.600 40.000
15.000 4.100 35.000
13.000 3.600 30.000
11.000 3.100 25.000
9.000 2.600 20.000
7.000 2.100 15.000
November 2017 November 2022 November 2017 November 2022 November 2017 November 2022
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 21.11.2022. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
5
USA Europa Emerging Markets
Laut dem Internationalen Währungs- Die Inflation in der Eurozone hat im Die bereits durch die Corona-Pan
fonds (IWF) lasten die hohe Inflation, Oktober einen neuen Höchstwert demie geschwächten Emerging Mar-
der russische Angriffskrieg in der erreicht, sodass das Statistikamt kets wurden 2022 durch die Folgen
Ukraine und die Folgen der Coro- Eurostat Ende Oktober erstmals seit des Ukraine-Kriegs zusätzlich belas-
na-Pandemie schwer auf der Welt- Einführung des Euro eine Inflation im tet. Nach Schätzungen des Interna-
wirtschaft. Der IWF hat deshalb seine Euroraum über der Marke von zehn tionalen Währungsfonds (IWF) dürfte
globale Wachstumsvorhersage für Prozent festgestellt hat. Gegenüber die Inflationsrate in den Schwellen-
das Jahr 2023 um 0,2 Prozentpunkte Oktober 2021 legten die Verbrau und Entwicklungsländern im laufen-
auf 2,7 Prozent gesenkt. Demnach ist cherpreise um 10,7 Prozent zu, ver den Gesamtjahr 2022 auf Jahressicht
diese Prognose die schwächste seit kündete Eurostat. Wie bereits in den bei im Schnitt 9,9 Prozent liegen. Da
rund 20 Jahren, mit Ausnahme der zurückliegenden Monaten war dies mit wurde die Inflationsprognose im
Prognosen während der Pandemie insbesondere auf die Energiepreise Oktober um 0,4 Prozentpunkte ange-
und der Weltfinanzkrise. Während zurückzuführen, bei denen die Teuer- hoben. Auch im kommenden Jahr
das Bruttoinlandsprodukt (BIP) in ung im Oktober auf Jahressicht bei wird dort mit einer sehr hohen Teuer-
den USA im Jahr 2021 noch um 5,7 41,9 Prozent lag. Wegen des erneu- ungsrate von 8,1 Prozent gerechnet.
Prozent zulegte, dürfte das Wachs- ten kräftigen Anstiegs der Teuerung Die derzeitige Krise zeigt sich auch
tum in den Jahren 2022 und 2023 wächst der Druck auf die Europä im Wachstumsausblick des IWF.
den Schätzungen nach auf 1,6 und ische Zentralbank (EZB), ihren Zins Nachdem die Emerging Markets im
1,0 Prozent zurückgehen. Die extrem erhöhungskurs fortzusetzen. Trotz vergangenen Jahr 2021 noch um
hohe Inflation in den Vereinigten Sta- der zunehmenden Konjunktursorgen durchschnittlich 6,6 Prozent wuchs
aten hat eine Zinswende eingeläutet. hatte die EZB im Oktober den Leitz- en, erwartet der IWF für die Jahre
Die US-Notenbank Fed hatte den ins um 75 Basispunkte auf nun 2,0 2022 und 2023 nur noch einen An
Leitzins deshalb zuletzt Anfang No Prozent angehoben. Volkswirte rech- stieg des Bruttoinlandsprodukts (BIP)
vember zum vierten Mal in Folge um nen für den Dezember mit einem von im Schnitt jeweils 3,7 Prozent.
0,75 Prozentpunkte auf die Spanne weiteren großen Zinsschritt von 0,75 Die Wachstumsdynamik dürfte dem-
von 3,75 bis 4,00 Prozent erhöht. Auf Prozentpunkten. Laut der EU-Kom- nach stark nachlassen, liegt aber
der entsprechenden Pressekonfe mission leidet das Wirtschaftswach- immerhin noch deutlich über den
renz zeigte sich Fed-Chef Jerome stum in Europa zunehmend unter den Prognosen für die Weltwirtschaft.
Powell entschlossen, den Zinser- Folgen des Ukraine-Kriegs. Während Hier prognostiziert der IWF für die
höhungskurs fortzusetzen, „bis der für das Gesamtjahr 2022 noch ein Jahre 2022 und 2023 BIP-Anstiege
Job erledigt ist“. Die höheren Leit moderates Wachstum des Bruttoin- um 3,2 und 2,7 Prozent (2021: plus
zinsen haben auch die Renditen bei landsprodukts (BIP) in der Eurozone 6,0 Prozent). Der IWF erklärte, dass
US-Staatsanleihen ansteigen lassen, um 3,2 Prozent erwartet wird, dürfte die geldpolitische Wende und die
was Bonds attraktiver macht. In Kom- laut der EU-Kommission das BIP im damit verbundenen hohen Zinsen
bination mit der nachlassenden Kon- Jahr 2023 nur noch um 0,3 Prozent in einkommensschwachen Ländern
junkturdynamik ging es für die Aktien- zulegen. Wegen der zahlreichen eine Schuldenkrise auslösen könnten.
indizes Dow Jones®, S&P 500® und Belastungsfaktoren ging es für den Die nachlassende Konjunkturdynamik
Nasdaq 100® im Zeitraum Januar bis Euro Stoxx 50® im September auf der Schwellen- und Entwicklungs
September deutlich nach unten. Viele 3.250 Punkte nach unten, womit der länder lässt sich auch an der Ent
Anleger nutzten die niedrigen Aktien Index so tief notierte wie zuletzt im wicklung des MSCI® Emerging Mar-
kurse dann aber offenbar für neue November 2020. Bis zum November kets ablesen. Der Aktienindex notiert
Einstiege, denn die drei US-Börsen- konnte sich das Barometer aber bereits seit Mitte 2021 in einem über
barometer konnten sich seitdem wieder deutlich erholen. geordneten Abwärtstrend.
zwischenzeitlich deutlich erholen.
Währungen EUR / USD – EUR / CHF Zinsen Euro-Bund-Future MSCI® Emerging Markets Index
Absolute Werte (in EUR) Prozentpunkte Indexpunkte
1,3 185 1.500
1,4
1,2 175 1.300
1,3
1,1 1,2 165 1.100
1,0 1,1 155 900
0,9 1,0 145 700
0,8 0,9 135 500
November 2017 November 2022 November 2017 November 2022 November 2017 November 2022
EUR / USD EUR / CHF
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 21.11.2022. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
6 Titelthema Investieren in unsicheren Zeiten Anleger sind bestrebt, ihre Investments den aktuellen von Unsicherheiten geprägten Gegebenheiten anzupassen. Dies muss nicht immer mit Aktien bewerkstelligt werden, viele Strukturierte Produkte sind ebenfalls dazu geeignet, Investments in unsicheren Zeiten zu ermöglichen – und sogar eine Portfolioabsicherung zu betreiben.
Titelthema 7
Suche nach der passenden Strategie Starke Marken sind gefragt
Auch wenn der Inflationsdruck zuletzt in den USA ein Eine zu starre Konzentration auf Rohstoff- und Energie
wenig abgenommen hat, bleibt das Marktumfeld von werte kann jedoch auch von Nachteil sein. Schließlich
Unsicherheiten geprägt. Die Fed dürfte ihren Kampf können sich relativ schnell neue Situationen ergeben,
gegen die hohen Preissteigerungsraten trotz der jüngs was die Unsicherheit am Markt verstärken kann. Im
ten Entspannung nicht beendet haben. Auch andere Kampf gegen die hohe Inflation hat vor allem die US-
Notenbanken sind gerade dabei, ihre Geldpolitik zu Notenbank Fed schnell und aggressiv reagiert und die
straffen. Die Auswirkungen auf die Wirtschaft sind noch Leitzinsen angehoben. Höhere Zinsen bedeuten jedoch
nicht vollständig abzusehen. Höhere Zinsen bergen die in der Regel eine Stärkung des US-Dollar. Da Rohstoffe
Gefahr einer Konjunktureintrübung. Es sind jedoch nicht weltweit in der Regel in US-Dollar gehandelt werden,
nur die Notenbanken, die derzeit in das Marktgeschehen bedeutet ein stärkerer Greenback häufig, dass die Nach-
eingreifen. Dies haben wir im Zuge der Posse um die frage nach bestimmten Rohstoffen sinkt. Darüber hinaus
angekündigten und wieder einkassierten fiskalischen machen höhere Zinsen Alternativen wie Anleihen attrak
Maßnahmen der nach nur sechs Wochen im Amt abge- tiver im Vergleich zu Edelmetallen wie Gold, die keine
lösten britischen Premierministerin Liz Truss erlebt. laufenden Renditen abwerfen.
— Die Inflation sowie das Bestreben der Notenbanken, — Hinzu kommen die Rezessionssorgen. Die Aussicht
diese zu begrenzen, sind nicht die einzigen Dämpfer für auf eine schwächere Wirtschaft senkt in der Regel die
die globale Wirtschaft. Covid-19 ist noch nicht aus der Nachfrage nach Rohöl und anderen Rohstoffen. Daher
Welt. Insbesondere in China kann man sehr gut sehen, reicht es nicht aus, sich in Zeiten erhöhter Preissteige
welche Auswirkungen Lockdowns auf das Konsumver rungsraten lediglich auf Rohstoff- und Energiewerte zu
halten, aber auch die weltweiten Lieferketten haben konzentrieren. Zu den sogenannten defensiven Titeln,
können. denen in wirtschaftlich turbulenten oder von inflationären
Tendenzen geprägten Zeiten eine hohe Robustheit nach-
— Darüber hinaus bleibt die Lage in der Ukraine sehr gesagt wird, gehören Konsumgüterunternehmen. Füh
angespannt, während insbesondere in Europa die Frage rende Branchenvertreter wie Procter & Gamble, Colgate-
der Energieversorgung drängender denn je zu sein Palmolive, Beiersdorf oder Unilever warten in der Regel
scheint. All diese Faktoren sorgen dafür, dass jede Er mit sehr starken Marken auf.
holung an den Aktienmärkten auch immer mit einer
gewissen Skepsis einhergehen dürfte. Daher kommt — Konsumenten sind eher bereit, mehr Geld für die von
es für Anleger auch weiterhin darauf an, ihre Depots ihrer Seite bevorzugten Markenprodukte auszugeben.
möglichst wetterfest zu machen. Dabei gibt es ver Dies verschafft diesen Konzernen in Zeiten einer erhöh
schiedene Strategien und Investmentalternativen für ten Inflation einen wichtigen Vorteil sowie Preissetzungs
das Investieren in unsicheren Zeiten. macht. Schließlich haben auch diese Unternehmen mit
höheren Inputkosten, beispielsweise in Form höherer
Inflation im Fokus Löhne oder steigender Rohstoff- und Transportkosten, zu
In der aktuellen Marktphase gilt es ganz besonders die kämpfen. Dank ihrer starken Marken können sie höhere
Inflation im Auge zu behalten. Vor rund einem Jahr hatten Kosten eher in Form von höheren Preisen für die Endpro-
Währungshüter gebetsmühlenartig davon gesprochen, dukte an die Kunden weitergeben. Darüber hinaus ist
dass die Preissteigerungen lediglich temporär seien. Sie bekannt, dass Menschen auch in wirtschaftlich turbu-
seien das Ergebnis einer überraschend schnellen wirt lenten Zeiten an ihre Körperhygiene, Gesundheit oder
schaftlichen Erholung nach der Konjunkturdelle infolge Nahrungsmittel denken müssen und entsprechend einen
des Ausbruchs des Coronavirus sowie einiger kurzfristi- Teil des ihnen zur Verfügung stehenden Einkommens für
ger Effekte. In Deutschland gehörte dazu beispielsweise solche Ausgaben bereithalten.
die Erhöhung der Mehrwertsteuer, nachdem diese im
Zuge der Corona-Krise zeitweilig abgesenkt worden Alternative zu Direktinvestments
war. Für Investoren kommt es nun darauf an, sich an die Als Alternative zu Aktien kommen auch Aktienanleihen
Inflation zu gewöhnen, nachdem diese viele Jahre relativ mit niedrigen Barrieren infrage, um das eigene Depot
niedrig war. „wetterfest“ zu machen. Im Fall von Aktienanleihen kön-
nen sich Anleger an der vergleichsweise einfachen Funk-
— Die hohe Inflation schadet Unternehmen jedoch nicht tionsweise und der Vielseitigkeit an Einsatzmöglichkeiten
nur. Die gestiegenen Energiepreise haben beispielsweise erfreuen. Während sich mit einem direkten Kauf von Aktien
bei einigen Öl- und Gasunternehmen sogar zu enormen nur bei steigenden Kursen und Dividenden Gewinne ge
Gewinnsteigerungen geführt. Auch andere Rohstoffe nerieren lassen, könnten Aktienanleihen auch bei seit-
erfuhren teilweise deutliche Preissteigerungen, mit den wärts tendierenden oder leicht steigenden Märkten attrak
entsprechenden Vorteilen für diejenigen Firmen, die diese tive Erträge erwirtschaften. Im Gegenzug verzichtet der
abbauen oder mit ihnen handeln. Die erhöhten Nahrungs Anleger auf Dividenden und trägt das Aktienkursrisiko
mittelpreise kamen wiederum einigen Düngemittelpro- des Basiswerts.
duzenten zugute. Solche Beispiele zeigen, dass einige
Unternehmen nicht nur relativ gut mit der Inflation zu — Als prozentnotierte Wertpapiere haben Aktienanlei-
rechtkommen, sondern sogar als Gewinner in Zeiten hen einen Nennbetrag, der i.d.R. 1.000 Euro beträgt. Am
erhöhter Teuerungsraten bezeichnet werden können. Ende der Laufzeit zahlen Aktienanleihen einen festen
8
Kupon aus, der häufig über dem Marktzinsniveau liegt. werden dabei Short Mini-Futures oder Put-Options
Die Kuponzahlung erhält der Anleger unabhängig von der scheine / Warrants. Zur Absicherung werden Short-
Entwicklung des Basiswerts, während die Aktienanleihe Produkte auf eine oder mehrere Aktien, die sich im Depot
am Laufzeitende zu 100 Prozent des Nennbetrags getilgt befinden, erworben. Der Kapitaleinsatz ist bei Hebelpro-
werden kann, sofern der Referenzpreis des Basiswerts dukten im Vergleich zum Direktinvestment in die jeweilige
über dem Basispreis liegt. Sollte der Referenzpreis des Aktie geringer. Es empfiehlt sich jedoch, nicht nur ein
Basiswerts auf oder über dem Basispreis liegen, kommt zelne Aktienpositionen abzusichern. Wenn Anleger in
es zur Rückzahlung des Nennbetrags und zur Ausschüt- ihren Depots beispielsweise viele Schweizer Standard
tung des Kupons. werte haben oder überwiegend deutsche Blue-Chips,
eignen sich Put-Warrants oder Short Mini-Futures auf
— Falls am Laufzeitende der Referenzpreis des Basis den Swiss Market Index (SMI®) oder den Deutschen
wert unter dem Basispreis liegt, kommt es zur Lieferung Aktienindex (DAX®) besonders gut.
von Aktien entsprechend des bei Emission festgelegten
Bezugsverhältnisses und zur Ausschüttung des Kupons. — Put-Optionsscheine ermöglichen eine „temporäre“
Besonders in seitwärts tendierenden und leicht steigen- Absicherung, während sich mit Short Mini-Futures eine
den Marktphasen könnten Aktienanleihen einen Rendite „permanente“ Absicherung erzielen lässt. Put-Warrants
vorsprung gegenüber der Direktanlage bieten. Dabei kann haben eine beschränkte Laufzeit. Ihr Absicherungs
durch die Kuponzahlung der potenzielle Verlust mit einer mechanismus greift bis zum spezifischen Verfallsdatum.
Aktienanleihe geringer ausfallen als bei einer Aktienposi- Bei Laufzeitende muss zur Absicherung ein neuer Put
tion. Innerhalb einer Marktkorrektur kann die Investition in erworben werden. Short Mini-Futures verfügen über
eine Aktienanleihe sich also besser entwickeln als eine eine unbeschränkte Laufzeit, auch als „Open-End“ be
Direktanlage in die zugrunde liegende Aktie. zeichnet. Allerdings verfällt ein Short Mini Future, wenn
die Knock-Out Schwelle erreicht wird. Entsprechend
Hebelprodukte: Mittel zur Portfolioabsicherung müsste dann auch der verfallene Short Mini-Future durch
Auch mit Hebelprodukten lässt sich eine Portfolioab ein neues Produkt ersetzt werden.
sicherung bewerkstelligen. Besonders häufig eingesetzt
9
— Bei Put-Optionsscheinen sollten sich ein Anleger benötigte Kapital zur gewünschten Depotabsicherung bei
zuvor überlegen, welche Risikotoleranz sie besitzen 2.083,50 Euro liegen.
und ab welcher Schwelle die Absicherung greifen soll.
Hingegen greift der Absicherungsmechanismus bei — Im Fall eines Short Mini-Futures lautet die Formel
Short Mini-Futures sofort. Allerdings muss die mögliche Portfoliowert / Hebel = Wert der benötigten Mini-Futures.
Wertsteigerung des Basiswerts, die bei der Wahl der Bei einem Hebel von 10 ergibt sich ein benötigter Kapital-
Stop-Loss Barriereein wichtiges Kriterium darstellt, einsatz von 10.000 Euro. Hier greift die Absicherung aber
berücksichtigt werden. Bei der Absicherung mit Put- sofort, falls der Indexstand unter 12.000 Punkte fällt. An
Optionsscheinen gilt es zusätzlich zwischen dem genommen dieser Short Mini-Future hätte ein Finanzie
statischen und dynamischen Hedge zu unterscheiden. rungslevel (auch als Basispreis bezeichnet) von 13.200,
Bei der statischen Absicherung wird die Anzahl der einen Stop-Loss bei 13.000 und ein Bezugsverhältnis von
benötigten Puts einmalig zu Beginn festgelegt. Die 500. Der faire Wert des Short Mini-Future läge dann bei
dynamische Absicherung erfordert eine kontinuierliche 2,40 Euro. Finanzierungslevel bzw. Basispreis dienen als
Anpassung der Anzahl Put-Optionsscheine. Berechnungsgrundlage für die Rückzahlung. Finanzie
rungslevel / Basispreis bezeichnet den Betrag, welchen
Beispielrechnung der Emittent in das Produkt einschießt. Bei einem Long
In einem Portfolio befinden sich hauptsächlich Schweizer Mini-Future liegt der Betrag unter dem Wert des zugrun-
Standardtitel im Wert von 100.000 Euro. Es wird ange- deliegenden Basiswerts, bei einem Short Mini-Future da
nommen, dass der SMI einen Indexstand von 12.000 rüber. Die Differenz zwischen dem Basiswertkurs und dem
Punkten vorweist. Es soll eine Absicherung mit Put-Op- Finanzierungslevel bzw. Basispreis bestimmt den Preis
tionsscheinen auf den SMI vorgenommen werden. Bei eines Mini-Futures. In unserem Fall: (13.200 – 12.000) / 500
einer beispielhaften Risikotoleranz von 15 Prozent müsste = 2,4. Somit würde der faire Wert des Short Mini-Futures
der Absicherungsmechanismus also bei 10.200 Punkten bei 2,40 Euro liegen. Aus der obigen Formel können wir
greifen. Anleger könnten also Optionsscheine mit einem den benötigten Kapitaleinsatz von 10.000 Euro durch
Ausübungspreis (Strike bzw. Basispreis) von 10.200 Punk den Wert (2,40 Euro) dividieren. Es müssten daher 4.167
ten wählen, um das Portfolio vor Kursrückschlägen des Short Mini-Futures gekauft werden, um das Portfolio
SMI® von unter 10.200 Zählern zu schützen. Bei einem abzusichern.
angenommenen Bezugsverhältnis / Ratio von 500 ergibt
sich die benötigte Anzahl an Put-Optionsscheinen aus: Fazit
(Portfoliowert / aktueller Indexstand) x Bezugsverhältnis Zusammenfassend ist eine Absicherung des Portfolios
(Ratio) = Anzahl Put-Warrants). Hier gilt: (100.000 / 12.000) entweder durch Put-Optionsscheine/Warrants oder Short
x 500 = 4.167 Put-Warrants. Um die angestrebte Absi- Mini-Futures möglich. Bei Short Mini-Futures setzt der
cherung bei unter 10.200 Punkten zu erreichen, müssten Absicherungsmechanismus vor negativen Kursschwan
insgesamt 4.167 Stück mit einem Strike / Basispreis von kungen sofort ein. Hingegen kann bei Put-Warrants die
10.200 Indexpunkten gekauft werden. Bei einem ange- Schwelle, ab welcher die Absicherung greifen sollte,
nommenen Preis des Scheins von 0,50 Euro würde das selbst bestimmt werden.
7,25 % p. a. Multi Aktienanleihe mit Barriere (Worst-Of) Quanto auf Beiersdorf,
Colgate-Palmolive, Procter & Gamble, Unilever PLC
Basiswerte Procter & Gamble / Colgate / Beiersdorf / Unilever Weitere Informationen
WKN / ISIN VV9630 / DE000VV96304 Prospekte mit den rechtlichen
Festlegungstag / Valuta 15.12.22 verbindlichen Angaben unter
Bewertungstag / Fälligkeitstag 15.12.23 zertifikate.vontobel.com
Währung EUR
Barriere 60 %
Anfänglicher Ausgabepreis 100 %
Zeichnungsschluss 12.12.22
Es besteht ein Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten (Emitten-
tenrisiko). Die Produkte sind nicht kapitalgeschützt. Im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des
eingesetzten Kapitals möglich.
Vollständige Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Investition verbundenen Risiken,
enthalten der Basisprospekt, etwaige Nachträge sowie die jeweiligen Endgültigen Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten
diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Die Dokumente sowie das Basisinformationsblatt sind auf
der Internetseite des Emittenten veröffentlicht und werden zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Adressen und weitere
Informationen finden Sie unter „Wichtige Hinweise“ auf Seite 23 dieses Dokuments.
10 Experteninterview
„Die wohl wichtigste Regel beim Investieren ist
Diversifikation. Egal ob Einsteiger oder Profi,
ein gut diversifiziertes Portfolio ist das A und O
beim Anlegen.”
— Welchen Vorteil haben defensive — Für ein defensiv ausgerichtetes
Aktien für ein langfristig Portfolio könnten auch Aktien mit
ausgerichtetes Portfolio? hohen Dividendenrenditen und einer
Defensive respektive krisensichere stabilen Dividendenpolitik interes-
Aktien zeichnen sich oftmals durch sant sein. Hier unter dem Gesicht-
eine geringere Volatilität aus, und die spunkt der stetigen Rendite durch
Unternehmensumsätze und Gewinne zuverlässige Dividendenzahlungen.
sind meist weniger abhängig von der
jeweiligen Konjunkturphase. Somit — Eine klare Definition einer defen-
können defensivere Aktien in unru siven Aktie ist also vielfältig. Um das
Nicole Wittmann
Director higem Fahrwasser der Wirtschaft Depot langfristig defensiv zu posi-
Flow Product Distribution oftmals unversehrter durch Krisen tionieren, kann es also von Vorteil
Digital Investing manövrieren. Klassische Beispiele sein, sowohl die klassischen defen-
Vontobel
für defensive Titel sind Nahrungs siven Titel wie Nahrungsmittelher-
mittelhersteller, Energieversorger steller oder Energieversorger, Misch
oder auch Telekommunikationsun- konzerne mit starker Markstellung
ternehmen, da die Nachfrage nach und Dividendenperlen, also Unter
Produkten dieser Unternehmen nehmen mit hoher Dividendenrendite
konjunkturellen Schwankungen und stabiler Dividendenpolitik, aus
weniger stark unterliegt. zuwählen.
— Auch Unternehmen, die eine — Wie wichtig ist Diversifikation
starke Marktposition und gewisse für Privatanleger, und wie lässt sich
Preissetzungsmacht innehaben, diese mit Strukturierten Produkten
werden als krisensichere Invest- umsetzen?
ments angesehen, da sie Input- Die wohl wichtigste Regel beim In
kostenpreiserhöhung weitergeben vestieren ist Diversifikation. Egal ob
können oder es wenig Alternativen Einsteiger oder Profi, ein gut diver
gibt, was beispielsweise in Zeiten sifiziertes Portfolio ist das A und O
hoher Inflation für Unternehmen beim Anlegen.
von Vorteil sein kann.
— Diversifikation bedeutet schlicht-
— Unternehmen, die Produkte weg, nicht alle Eier in einen Korb zu
des täglichen Lebens herstellen, legen und das Risiko einzugehen,
scheinen gerade für ein langfristig dass alle weg sind. Wenn man dies
defensiv ausgerichtetes Portfolio auf das Portfolio überträgt, bedeutet
eine gute Wahl zu sein. Ganz nach dies, nicht alle Assets in dieselbe
dem Motto: „auch in Krisen müssen Branche, dasselbe Land oder die-
die Leute essen“. Genauso, wie sie selbe Assetklasse zu investieren.
eben mit Energie oder Telekommu-
nikationsprodukten versorgt werden — Somit ist ein Portfolio, das nur aus
wollen. Aktien verschiedener Branchen undExperteninterview 11
Ländern besteht, zwar diversifiziert, — Bei volatilen Märkten ziehen sich unterschiedlich. Manche Anleger
könnte aber bei einem Einbruch der Privatanleger oft zurück vom Markt nutzen Kurskorrekturen zum Kauf
weltweiten Aktienmärkte trotzdem – ist dies eine gute Entscheidung? von gewissen Werten, die ihrer
in Schwierigkeiten kommen, weil die Grundsätzlich ist die Entscheidung, Meinung nach überbewertet im Bul-
Assetklasse, also Aktien, hier nicht sich aus einem bestimmten Markt lenmarkt waren, andere verkaufen
diversifiziert ist. umfeld zurückzuziehen, jedem An gewisse Positionen, um einen
leger selbst überlassen, da dies auch Cash-Bestand zu haben, andere
— Zur Diversifikation eignen sich mit dem jeweiligen Risikoempfinden flüchten in Gold oder Anleihen oder
Rohstoffe, Devisen, Edelmetalle aber zu tun hat. gehen ganz aus dem Markt, um sich
eben auch Strukturierte Produkte. vollständig gegen Risiko zu schützen.
Strukturierte Produkte können zur — Doch sollte man bei der Entschei-
Beimischung des bestehenden Port- dung bedenken, dass auch volatile — Was aber außer Frage steht, ist
folios dienen, um beispielsweise Märkte spannende Investitionsmög die Diversifikation und die Auswahl
jährliche Zinszahlungen auf defen- lichkeiten bieten können. Mit Hebel- von defensiven Aktien im Depot. Ein
sive Aktientitel zu erhalten, etwa produkten beispielsweise kann man defensiv diversifiziertes Depot hat
über Aktienanleihen bzw. Barrier kurzfristig sowohl auf steigende als wahrscheinlich auch im Bärenmarkt
Reverse Convertibles. Darüber auch auf fallende Kurse setzen, hier 2022 an Wert verloren, hier aber in
hinaus können Hebelprodukte zur kann man sich also die Schwankung Relation zu einem nicht diversifizie-
Absicherung einer bestehenden zu Nutze machen. Das Risiko ist alle- ren wohl nicht so stark.
Position oder zur Investition in ver- rdings gerade in solchen Marktpha-
schiedene Assetklassen wie Roh sen besonders im Blick zu behalten. — Daher gibt es nicht die eine
stoffe, Devisen oder Edelmetalle Unerwünschte Kursbewegungen und Anlagestrategie, die zum Erfolg
als Basiswert verwendet werden. folglich auch Wertverluste im Portfo- geführt hätte, aber die vorausschau-
lio können schneller eintreten. ende Planung, wie ich mein Depot
— Strukturierte Produkte haben auch in Krisen schützen kann, konnte
den Vorteil, dass sie durch ihre Aus- — Wie agieren Anleger in vielleicht Schlimmeres verhindern.
gestaltung die Möglichkeit bieten, Bärenmärkten wie im Herbst 2022
verschiedene Rendite-Risiko-Profile am besten?
abzubilden, was es Anlegern ermög Diese Frage lässt sich nicht eindeutig
licht, entsprechend ihrer Präferenzen beantworten. Es gibt nicht «den»
in eine bestimmte Assetklasse zu Anleger, daher sind die Chancen /
investieren. Risiko-Profile bei vielen Anlegern12 Themenrückblicke
Wasserstoff, Kernenergie
& Batterietechnologien –
so soll die Energiewende gelingen
Neben Wind, Solar, Wasserstoff sowie Batterien als Teil von Energiespeicherlösungen
wird auch das Thema Kernenergie immer häufiger mit Blick auf die Energiewende
diskutiert. Diese soll zumindest als Brückentechnologie verstärkt zum Einsatz
kommen, die Energieversorgung Europas sichern und zur CO2-Reduzierung
beitragen.
ANFÄNGLICHER KURS AM
WKN ISIN BASISWERT WÄHRUNG AUSGABEPREIS 01.12.22
VX5TNQ DE000VX5TNQ3 Nuclear Energy Index EUR 100,50 101,27
VP2HYD DE000VP2HYD0 Solactive Hydrogen Top Selection Index EUR 100,00 213,60
VL53BE DE000VL53BE7 Solactive Battery Energy Storage Performance-Index EUR 100,50 190,60
Es besteht ein Verlustrisiko bei Zahlungsunfähigkeit des Emittenten bzw. des Garanten (Emittentenrisiko). Die Produkte sind nicht kapitalgeschützt.
Im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich.
Vollständige Angaben zu den Wertpapieren, insbesondere zur Struktur und zu den mit einer Investition verbundenen Risiken, enthalten der Basisprospekt, etwaige Nachträge
sowie die jeweiligen Endgültigen Bedingungen. Potenzielle Anleger sollten diese Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Die Dokumente sowie das Basis
informationsblatt sind auf der Internetseite des Emittenten veröffentlicht und werden zur kostenlosen Ausgabe bereitgehalten. Adressen und weitere Informationen finden Sie
unter „Wichtige Hinweise“ auf Seite 23 dieses Dokuments. *Stand: 01.12.2022
Kernenergie als Teil des „Grüner Wasserstoff“ Hohe Investitionen in
zukünftigen Energiemix? nimmt Fahrt auf Batterietechnologien
Ursprünglich sollten die drei noch im Im Sommer unternahmen der deut- Auch wenn das Börsenumfeld zuletzt
Betrieb befindlichen Kernkraftwerke sche Bundeskanzler Olaf Scholz, alles andere als vorteilhaft war und
in Deutschland Ende 2022 abge- Bundeswirtschaftsminister Robert das Open End Partizipationszertifikat
schaltet werden. Um angesichts der Habeck und eine Wirtschaftsdelega- auf den Solactive Battery Energy Sto-
schwierigen Energieversorgung im tion eine vielbeachtete Reise nach rage Performance-Index in den ers-
Winter eine Strom-Mangellage zu Kanada. Dort wurde ein Wasserstoff- ten drei Quartalen des Jahres 2022
verhindern, wurde vonseiten der abkommen unterzeichnet. „Grüner deutlich an Wert einbüßte, ist die
Bundesregierung deren Weiterbe- Wasserstoff“ soll ab 2025 zur Ener- Performance seit Auflegung weiter-
trieb beschlossen. Andere Länder giesicherheit der größten Volkswirt- hin stark positiv. Die verdeutlicht das
sehen die Kernenergie nicht nur als schaft Europas beitragen. Die EU- Potenzial im Bereich Batterien. Es
kurzfristige Lösung, um über einen Kommission hat ihrerseits bis zu 5,2 kommen immer mehr Elektroautos
Winter zu kommen. In Frankreich Mrd. Euro an öffentlichen Mitteln in auf den Markt. Auf diese Weise wird
sorgen Atomkraftwerke für rund 70 den Mitgliedsstaaten zur Förderung die Mobilitätswende befördert.
Prozent des Stroms. Nun sollen sechs der Wasserstoffindustrie genehmigt, Gleichzeitig sollen Wind- und Solar-
neue Atomkraftwerke gebaut werden. was auch im Vontobel Partizipations- energie die Energiewende voranbrin-
Bis 2050 ist zudem die Prüfung des zertifikat auf den Solactive Hydrogen gen. Bekanntermaßen weht der Wind
Baus von weiteren acht Kernkraftwer Top Selection Index für Bewegung nicht jederzeit, während die Sonne
ken angedacht. In Japan hat Premier- sorgen kann. Doch nicht nur in nachts nicht scheint und Energie
minister Fumio Kishida im August eine Europa soll Wasserstoff eine immer auch nachts sowie an windstillen
Wiederinbetriebnahme mehrerer still wichtigere Rolle im Zuge der Ener- Tagen benötigt wird. Entsprechend
gelegter Nuklearreaktoren angekün- giewende spielen. Der von US-Präsi- groß ist der Bedarf an Energiespei-
digt und damit eine grundlegende dent Biden unterzeichnete Inflation cherlösungen. Gleichzeitig versucht
politische Wende rund elf Jahre nach Reduction Act hat große Wellen man in Europa, bei Lithium-Ionen-
der Katastrophe in Fukushima auf den geschlagen. In diesem sind auch Batterien von asiatischen Herstellern
Weg gebracht. Damit kann dieses Anreize für die Herstellung von Was- unabhängiger zu werden, was wei-
Thema auch für Anleger interessant serstoff sowie die Produktion von tere Investitionen befördert.
bleiben. Ein mögliches Investment- Hybrid-, Elektro- und Brennstoffzel-
instrument hierfür stellt der Vontobel lenfahrzeugen zu finden.
Nuclear Energy Index dar.Chart des Monats 13
Microsoft:
Charttechnisch angeschlagen
Bayer – Hier liegen die nächsten Kaufsignale Microsoft – Schwächephase
Nachdem die Aktie von Bayer im Jahr 2017 bald überwunden?
ein Zwischenhoch bei 123,90 Euro markierte, Für die Microsoft-Aktie ging es jahrelang wie an
gingen die Notierungen in den Sinkflug über. der Schnur gezogen immer weiter nach oben.
Dabei brach der Kurs bis zum Oktober 2020 Der Höhenflug mündete dabei zuletzt im Novem
auf rund 40 Euro ein, was den tiefsten Stand ber 2021 in einem neuen Rekordhoch bei rund
seit dem Jahr 2011 bedeutete. Nach einer 350 US-Dollar. Doch nach diesem Top wechselte
Erholung bis zum April dieses Jahres auf 68 die Dow-Jones-Aktie in den Korrekturmodus
Euro und einem Rücksetzer bis zum Oktober und brach bis Anfang November dieses Jahres
auf knapp 47 Euro konnte sich die DAX-Aktie auf 213 US-Dollar ein, woraufhin sich der Kurs
bis November zeitweise in den Bereich der im Anschluss zwischenzeitlich im Bereich der
50er-Marke zulegen. Auf der Oberseite würde 240er-Marke stabilisieren konnte. Gut möglich
es ein erstes charttechnisches Kaufsignal ist, dass hier kurzfristig noch einmal das Tief von
geben, wenn es einen Ausbruch über das Anfang November bei 213 US-Dollar getestet
Zwischenhoch von Anfang November bei wird. Sollte es dagegen eine dauerhafte Kurser-
54,63 Euro kommt. In diesem Fall würde wie- holung geben, würde sich die Lage charttech-
der die bei 57 Euro verlaufende 200-Tage- nisch aufhellen, wenn der Ausbruch über das
Linie in den Fokus rücken. Die Rückeroberung Oktober-Hoch bei 251 US-Dollar gelingt. Für
der 200-Tage-Linie könnte dann den Wechsel einen nachhaltigen Aufwärtstrendwechsel
in einen übergeordneten Aufwärtstrend be müsste im Anschluss die 200-Tage-Linie (270
deuten. Das nächste Kursziel wäre dann das US-Dollar) zurückerobert werden, womit sich
Februar-2020-Top bei 78,34 Euro. Vorerst mittelfristig das nächste Kursziel wieder auf das
bleibt die charttechnische Lage der Bayer-Ak- November-2021-Allzeithoch bei 350 US-Dollar
tie aber noch angespannt. stellen würde. Für eine baldige Trendwende
spricht weiterhin die starke Langfrist-Perfor-
mance der Microsoft-Aktie, wie die zurücklieg-
ende Zehnjahres-Kursrendite von im Schnitt
24 Prozent jährlich belegt.
Zeitraum Chart: Zeitraum Chart:
November 2017 bis Novemer 2022 November 2017 bis Novemer 2022
120 375
100 300
80 225
60 150
Es besteht ein Verlustrisiko bei
40 75 Zahlungsunfähigkeit des Emitten-
0 ten bzw. des Garanten (Emitten-
20 tenrisiko). Die Produkte sind nicht
November 2017 November 2022 November 2017 November 2022 kapitalgeschützt. Im ungünstigs-
ten Fall ist ein Totalverlust des
eingesetzten Kapitals möglich.
aktueller Kurs: 54,40 EUR aktueller Kurs: 242,05 USD
Kurs Kurs
50-Tage-Linie (EMA50) 50-Tage-Linie (EMA50)
Vollständige Angaben zu den Wertpapie-
200-Tage-Linie (EMA50) 200-Tage-Linie (EMA50) ren, insbesondere zur Struktur und zu den
mit einer Investition verbundenen Risiken,
Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 21.11.2022. Frühere Wertentwicklungen Quelle: Bloomberg; Stand jeweils 21.11.2022. Frühere Wertentwicklungen
enthalten der Basisprospekt, etwaige
sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung. sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Nachträge sowie die jeweiligen Endgül
tigen Bedingungen. Potenzielle Anleger
sollten diese Dokumente lesen, bevor sie
MINI FUTURE AUF BAYER MINI FUTURE AUF MICROSOFT eine Anlageentscheidung treffen. Die
Dokumente sowie das Basisinformations-
Stop-Loss- Stop-Loss- blatt sind auf der Internetseite des Emit-
Barriere in Barriere in tenten veröffentlicht und werden zur
WKN ISIN Typ Hebel* EUR* WKN ISIN Typ Hebel* USD* kostenlosen Ausgabe bereitgehalten.
Adressen und weitere Informationen
VV75EM DE000VV75EM6 Long 6,16 47,47 VV894X DE000VV894X7 Long 5,43 215,55 finden Sie unter „Wichtige Hinweise“
auf Seite 23 dieses Dokuments.
VV31VE DE000VV31VE0 Short 5,17 63,29 VV0S4G DE000VV0S4G5 Short 6,55 280,22
*Stand: 01.12.202214 Rohstoff-Kolumne Gold, Kupfer und Rohöl chancenreich? Wegen der zunehmenden Konjunktureintrübung standen Rohöl und Kupfer im laufenden Jahr zeitweise unter starkem Verkaufsdruck. Die mittlerweile niedrigeren Kurse könnten nun aber wieder neue Einstiegsgelegenheiten eröffnen. Auch bei Gold dürfte sich vor dem Hintergrund der hohen Inflation ein Blick lohnen. Gold Kupfer Rohöl Im Zuge des Ausbruchs des Ukraine- Die Kupfer-Preisentwicklung gilt Die Rohölpreise verzeichneten in Kriegs ging es für den Goldpreis im traditionell als verlässlicher Indikator den vergangenen Jahren massive März dieses Jahres auf in der Spitze für die Verfassung der globalen Kon- Kurs-Rallyes, die im Frühjahr 2022 2.069 US-Dollar je Feinunze nach junktur, denn Kupfer ist nach wie vor durch den Ausbruch des Ukraine- oben. Damit notierte das Edelmetall das wichtigste Industriemetall der Kriegs kurzzeitig zusätzlich befeuert kurzzeitig auf dem Rekordniveau vom Welt. Das spiegelte sich auch in der wurde. Dabei ging es für Rohöl der August 2020. Doch im Anschluss Kursentwicklung der vergangenen Nordsee-Sorte Brent im März 2022 legte der Goldpreis wieder den Re Jahre wider. Nach dem Corona-be in der Spitze auf 133 US-Dollar je tourgang ein und brach bis zum Sep- dingten Rückschlag im März 2020 Barrel nach oben. Rohöl der US-Sor tember in den Bereich der 1.600er- auf ein Mehrjahrestief bei knapp te WTI markierte im März ein Top bei Marke ein. Zwar konnte sich der Kurs unter 4.600 US-Dollar je Tonne folgte 129 US-Dollar. Im Anschluss brachen seitdem wieder etwas erholen, die wegen der überraschend schnellen die Kurse aber wieder deutlich ein, ehemaligen Höchststände bleiben Erholung der Weltwirtschaft ein stei wobei Brent-Rohöl im November aber vorerst noch in weiter Ferne. Die ler Höhenflug. Dabei ging es für den dieses Jahres zeitweise im Bereich Kursentwicklung im laufenden Jahr Kupferpreis bis Anfang 2022 auf neue der 100er-Marke und WTI-Rohöl im zeigt, dass Gold derzeit seinen Ruf Rekordhochs bei über 10.800 US- Bereich der 90er-Marke notierten. als Krisenwährung nicht ausspielen Dollar je Tonne nach oben. Der Aus- Grund für die wieder deutlich nied- kann, was an gleich mehreren Be bruch des Ukraine-Kriegs sorgte dann rigeren Kurse waren die in den ver- lastungsfaktoren liegt. Einer dieser für eine weitere, heftige Korrektur, im gangenen Monaten zunehmenden Bremsklötze ist der US-Dollar, der im Zuge deren die Notierungen bis zum Sorgen um die Weltkonjunktur. Nach Vergleich mit anderen Währungen Juli 2022 auf knapp unter 7.000 US- den Prognosen der Organisation wie vor allem dem Euro im laufenden Dollar einbrachen. Bis November erdölexportierender Länder (OPEC) Jahr stark aufgewertet hat. Dadurch konnte der Kurs dann zeitweise bis wird der globale Öl-Bedarf im laufen- werden Goldkäufe außerhalb des über die 8.000er-Marke zulegen. den Gesamtjahr 2022 und im näch- US-Dollar-Raums kostspieliger, was Damit ist wieder die bei 8.800 US- sten Jahr geringer ausfallen als zu einer sinkenden Nachfrage führt. Dollar verlaufende 200-Tage-Linie in bislang angenommen worden ist. Ein anderer Negativfaktor ist die allen den Fokus gerückt. Ein nachhaltiger Laut der OPEC steht die Weltwirt voran von der US-Notenbank Fed Ausbruch nach oben würde ein neues schaft wegen der hohen Inflations vorangetriebene Zinswende, in deren Kaufsignal bedeuten. Während sich raten, steigender Zinsen und der Zuge auch die Renditen amerika die kurzfristige Kursentwicklung hier anhaltenden Lieferkettenproblemen nischer Staatsanleihen kräftig gestie- nur schwer vorhersehen lässt, gibt es unter Druck. Die breitere Produktion- gen sind. Anleihen-Investments ge langfristig betrachtet ein gutes Argu- sallianz OPEC+, in der die OPEC mit winnen dadurch im Vergleich zum ment für steigende Kurse: Kupfer ist Russland und weiteren Staaten koo- zinslosen Gold an Attraktivität. Die ein großer Profiteur der Energie periert, beschloss deshalb im Okto- verschiedenen Belastungsfaktoren wende, denn das Metall wird unter ber, die vereinbarte Fördermenge ab könnten aber inzwischen hinreichend anderem in Elektroautobatterien, La November um insgesamt zwei Mil- in den wieder niedrigeren Goldkursen denetzen für E-Autos, Windturbinen, lionen Barrel pro Tag zu kürzen. Die eingepreist sein. Für eine mögliche, Sonnenkollektoren und Energiespe- Rohölpreisentwicklung dürfte aber nachhaltige Kurserholung spricht ichern verarbeitet. Für Kupfer könnte weiterhin vor allem vom Verlauf der insbesondere auch die anhaltend das einen anhaltenden Superzyklus Weltkonjunktur und damit der Nach- hohe Inflation. Die extreme Teuerung bedeuten. frageseite abhängen. Rein charttech- dürfte das Edelmetall als Inflations nisch betrachtet sind die Anfang schutz-Investment über kurz oder 2020 gestarteten, übergeordneten lang wieder stärker in den Anleger Aufwärtstrends bei den Rohölpreisen fokus rücken. aber weiterhin intakt.
15
MINI FUTURE AUF GOLD (TROY OUNCE)
Stop-Loss
WKN ISIN Typ Hebel* Barriere in USD*
VA50Z3 DE000VA50Z37 Long 4,15 1.370,63
VF60BK DE000VF60BK1 Long 6,54 1.529,65
VP6W2E DE000VP6W2E4 Short 4,77 2.118,64
VX8G4D DE000VX8G4D4 Short 8,05 1.969,23
MINI FUTURE AUF COPPER FUTURE
Es besteht ein Verlustrisiko bei Zah- Stop-Loss
lungsunfähigkeit des Emittenten WKN ISIN Typ Hebel* Barriere in USD*
bzw. des Garanten (Emittentenrisiko).
VP434E DE000VP434E0 Long 4,34 2,982
Die Produkte sind nicht kapitalge-
VV5C82 DE000VV5C822 Long 6,26 3,254
schützt. Im ungünstigsten Fall ist ein
Totalverlust des eingesetzten Kapitals VV3J3X DE000VV3J3X0 Short 5,60 4,289
möglich. VV3Z85 DE000VV3Z851 Short 10,16 3,998
Vollständige Angaben zu den Wertpapieren,
insbesondere zur Struktur und zu den mit einer
Investition verbundenen Risiken, enthalten der
Basisprospekt, etwaige Nachträge sowie die MINI FUTURE AUF BRENT CRUDE OIL FUTURE
jeweiligen Endgültigen Bedingungen. Poten-
zielle Anleger sollten diese Dokumente lesen, Stop-Loss
bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. WKN ISIN Typ Hebel* Barriere in USD*
Die Dokumente sowie das Basisinformations-
blatt sind auf der Internetseite des Emittenten VX6GCK DE000VX6GCK4 Long 4,70 69,88
veröffentlicht und werden zur kostenlosen VX7D3H DE000VX7D3H1 long 6,74 75,54
Ausgabe bereitgehalten. Adressen und weit-
ere Informationen finden Sie unter „Wichtige VV4WR9 DE000VV4WR97 Short 5,26 101,22
Hinweise“ auf Seite 23 dieses Dokuments.
*Stand am 01.12.2022
VV9RKU DE000VV9RKU9 Short 7,90 95,8616 Know-how
Hebelprodukte:
überraschend vielseitig
Mithilfe von Hebelprodukten wie Mini-Futures, Turbo-Optionsscheinen
oder Open End Turbo-Optionsscheinen können Anleger verschiedene
Investmentstrategien umsetzen. Diese reichen von spekulativ bis hin zu
einer Erhöhung des Grades der Diversifikation im jeweiligen Anleg-
erdepot und der Portfolioabsicherung.
Investieren mit Hebelwirkung Mini-Futures
Hebelprodukte wie Mini-Futures, Turbo-Optionsscheine Mithilfe von Mini-Futures können Anleger sowohl an stei-
oder Open End Turbo-Optionsscheine gibt es inzwischen genden (Long) als auch an fallenden (Short) Notierungen
für eine ganze Reihe von Basiswerten. Dazu können Aktien, des Basiswertes partizipieren. Bei der Emission werden
Indizes, Währungen oder Rohstoffe gehören. Wenn Anle die Mini-Futures ohne feste Laufzeit, d.h. Open End, emit-
ger bestimmte Überzeugungen haben, in welche Richtung tiert. Beide Varianten von Mini-Futures, Long und Short,
sich ein Basiswert bewegen wird, helfen ihnen Hebelpro- verfügen über eine sogenannte Stop-Loss Barriere. Im
dukte dabei, spekulative Long- oder Short-Positionen auf Fall der Long-Variante liegt diese oberhalb des Basisprei-
unterschiedliche Anlageklassen aufzubauen. Die Bereit- ses. Im Short-Fall liegt sie unterhalb des Basispreises.
schaft, ein erhöhtes Risiko im Vergleich zu einem Direkt- Sinkt der Kurs des Basiswerts auf oder unter die Stop-
investment in das Underlying einzugehen, ergibt sich aus Loss Barriere (Long) bzw. steigt der Kurs auf oder über
der Erwartung der Anleger an deutlich steigende oder die Stop-Loss Barriere (Short), werden die Wertpapiere
fallende Kurse des Basiswertes. automatisch ausgeübt.
— Bei Hebelprodukten handelt es sich um besonders — Dies bedeutet, dass der Emittent das Wertpapier
risikoreiche und spekulative Instrumente der Kapitalan- entsprechend den jeweiligen Emissionsbedingungen
lage. Der Vorteil für Anleger besteht darin, dass sie über- zurückzahlt. Der Rückzahlungsbetrag wird unter nor-
proportional an Kursbewegungen des jeweiligen Basis malen Marktbedigungen aus der Differenz aus Finan-
wertes partizipieren können. Dies geschieht dadurch, dass zierungslevel und Stop-Loss Barriere gebildet. Damit
Anleger beim Kauf eines Hebelproduktes nur einen Teil Anleger einen Gewinn erzielen, muss der Basiswert bei
des Basiswertpreises zahlen müssen. Der Kapitaleinsatz einem Mini-Future Long gegenüber dem Basiswertkurs
kann auf diese Weise gesenkt werden. Üblicherweise zum Kaufzeitpunkt weiter zulegen und bei einem Mini-Fu-
gehen an den Finanzmärkten höhere Renditechancen ture Short unter diesen fallen, andernfalls erleiden
auch mit höheren Risiken einher. Im Fall der Hebelpro- Anleger einen Verlust. Bei diesen Wertpapieren findet
dukte bedeutet dies, dass die Hebelwirkung in beide darüber hinaus auch eine laufende Anpassung der Auss-
Richtungen wirkt. tattungsmerkmale nach bestimmten Kriterien statt, die in
den Produktbedingungen vorgegeben werden. Dabei
— Sollte sich der Basiswertpreis entgegen der Erwartung handelt es sich vor allem um den Basispreis (auch Finan-
des Anlegers entwickeln, erleidet dieser überproportionale zierungslevel genannt), die Stop-Loss-Barriere (bzw.
Verluste, bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapi- Knock-out Schwelle) und gegebenenfalls sogar den
tals. Hebelprodukte können aber auch dazu eingesetzt Basiswert.
werden, ein Depot abzusichern oder eine breitere Diversi-
fikation zu erzielen. Ganz dem Sprichwort entsprechend, Turbo-Optionsscheine und Open End Turbo-
nicht sämtliche Eier in einen Korb zu legen, können dank Optionsscheine
des geringeren Kapitaleinsatzes je Basiswert verschiedene Ein Turbo-Optionsschein verbrieft das Recht, bei Fäl-
Basiswerte in das Depot aufgenommen werden. Zudem ligkeit den Differenzbetrag zwischen dem Bewertung-
können Anleger Hebelprodukte mit entsprechenden Fäl- skurs und dem Basispreis bezahlt zu bekommen. Damit
ligkeiten oder Basiswerte auf diese Weise renditeoptimiert der Anleger einen positiven Betrag erzielt, muss der
„tauschen“. Short-Produkte dienen zudem der Portfolio- Basiswert bei einem Turbo-Call über dem Basispreis ver-
absicherung. harren und bei einem Turbo-Put unter diesem bleiben.17
Anders als bei klassischen Optionsscheinen spielt bei und Kurs des Basiswertes aufzubringen, obwohl er an der
Turbo-Optionsscheinen die Knock-out-Barriere eine gesamten Kursbewegung des Basiswertes partizipiert.
wichtige Rolle. Diese entspricht bei Vontobel auch immer Der fehlende Kapitaleinsatz wird wirtschaftlich betrachtet
dem Basispreis. Für ein erfolgreiches Investment ist es als Kredit vom Emittenten bereitgestellt. Dafür fallen
entscheidend, dass die Knock-out-Barriere während der Finanzierungskosten an. Diese werden in Form des Auf-
gesamten Laufzeit stets unberührt bleibt. Berührt der gelds auf den inneren Wert erhoben. Das Aufgeld ist un
Basiswert die Barriere, wird der Turbo-Optionsschein abhängig von der impliziten Volatilität und wird bis zum
sofort fällig gestellt. Laufzeitende weitgehend linear abgebaut. Da die Papiere
keine Laufzeitbegrenzung haben, ist das Übertragen der
— Da die Barriere dem Basispreis entspricht, geschieht Finanzierungskosten durch ein Aufgeld, das sukzessive
dies ohne inneren Wert, der Turbo-Optionsschein verfällt abgebaut wird, nicht möglich. Daher wird bei Turbo-Op-
somit wertlos und der Anleger erleidet einen Totalverlust tionsschein Open-End täglich der Basispreis (und die
des eingesetzten Kapitals. Das Bezugsverhältnis gibt wie- Knock-out-Barriere entsprechend) angepasst.
derum an, wie viele Turbo-Optionsscheine nötig sind, um
eine Einheit des Basiswertes abzubilden. Bei Turbo-Op- Fazit
tionsscheinen auf Aktien beträgt das Bezugsverhältnis Hebelprodukte können Anlegern dabei helfen, eine be
oft 10:1 bzw. 0,1. Zehn Turbo-Optionsscheine geben also stimmte Anlagestrategie umzusetzen. Dabei wird über-
die Kursbewegung einer Aktie wieder (10:1) bzw. ein Tur- proportional an der Entwicklung des Basiswertes par-
bo-Optionsschein bildet 0,1 Einheiten des Basiswertes tizipiert. Zu beachten gilt es, dass der Hebel in beide
ab (0,1). Bei Indizes hingegen beträgt das Bezugsverhält- Richtungen wirkt, also auch überportionale Verluste bis
nis in der Regel 100:1 bzw. 0,01. hin zum Totalverlust der Anlage möglich sind. Daneben
können Hebelprodukte aber auch zu einer breiteren
— Während Anleger dort die sogenannte Margin hin Streuung im Depot sowie Portfolioabsicherung heran
terlegen müssen, hat der Käufer eines Turbo-Options gezogen werden können.
scheines nur den Differenzbetrag zwischen BasispreisSie können auch lesen
