Derinews Sustainable Impact Investing - nachhaltig investieren für eine bessere Welt! - Vontobel derinet
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Investment Banking
Derinews
Sustainable Impact Investing –
nachhaltig investieren für eine
bessere Welt!
Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
März 2019 – Ausgabe Schweiz
2 Inhalt
4
6 Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
6
Titelthema
Impact Investing
Soziale, ökologische und finanzielle
Rendite in einem
18 12
16 Experteninterview
«Impact Investing – Erzielung eines
sozialen und ökologischen Nutzens bei
gleichzeitiger fi
nanzieller Rendite.»
14
Themenrückblicke
Smart Cars: wenn aus Fiktion
Realität wird
6 15
Titelthema Schweizer Aktien
Lonza profitiert von starken Trends
Weltweit achten immer mehr Anleger auf Nachhaltigkeitsaspekte.
Vielen reicht es jedoch nicht mehr aus, einfach Alkohol- und Tabak-
konzerne, Waffenproduzenten oder umweltschädlich produzierende 16
Unternehmen zu meiden. Die Lösung heisst: Impact Investing. Mit Know-How
dem sogenannten wirkungsorientierten Investieren können Anleger «Goldenes» Jahr: So investieren
mit ihren Investments Unternehmen unterstützen, die es sich zum Ziel Anleger heute
erklärt haben, soziale und ökologische Probleme zu lösen – und dabei
müssen Investoren keine Abstriche bei der Rendite machen.
18 Anlageidee
Digitale Revolution hält Einzug
16 im Gesundheitswesen
Know-How 22
Gold scheint seinem Ruf als «sicheren Hafen» einmal mehr gerecht Experteninterview
zu werden – denn seit Mitte November klettert der Goldpreis immer
weiter. Sein Comeback verdankt das gelbe Edelmetall der allgemeinen
Unsicherheit an den Aktienmärkten, die wiederum durch den
23
US-chinesischen Handelsstreit und das Chaos rund um den Brexit Hinweise
verursacht wurde. Von einer möglichen positiven Entwicklung könnten
Anleger profitieren.
18
Anlageidee
Wearables – Geräte, die inzwischen viele von uns täglich begleiten –
werden heutzutage oftmals nicht mehr nur zur Kommunikation
verwendet, sondern auch als Gerät zur Messung unserer Gesundheit.
Die Einsatzmöglichkeiten der Digitalisierung im Gesundheitswesen
sind jedoch noch viel weitreichender. Das Potenzial für Medizin und
Wirtschaft ist entsprechend gross. Gilt dies ebenfalls für Anleger?
Editorial 3
Das Thema Nachhaltigkeit wird immer wichtiger und
gewinnt auch bei Anlegern zunehmend an Bedeutung.
Es geht dabei aber längst nicht mehr nur um nachhal-
tige Energien – auch gesellschaftliche Verantwortung
spielt eine grosse Rolle.
Vor diesem Hintergrund wurden seitens der UNO in der Agenda 2030
17 Ziele zur nachhaltigen Entwicklung formuliert. Doch es dürften nicht nur
Natur und Gesellschaft profitieren – auch für Investoren könnten interessante
Anlagemöglichkeiten resultieren. Im Titelthema ab Seite 6 erfahren Sie, wie
Sie als Anleger mit dem sogenannten «wirkungsorientierten Investieren»
Unternehmen unterstützen können, die es sich zum Ziel erklärt haben, soziale
und ökologische Probleme zu lösen. Entgegen hartnäckiger Vorurteile
müssen Anleger dabei keine Abstriche bei der Rendite machen.
Durch die zunehmende Alterung der Gesellschaft und die immer teurer
werdenden Behandlungsmethoden steht das Gesundheitswesen vor gewal
tigen Herausforderungen. Intelligente Lösungsansätze sind demnach stark
gefragt – die Ansatzpunkte sind vielfältig. Wie Sie als Anleger von der
zukunftsweisenden Entwicklung digitaler Medizin profitieren könnten lesen
Sie in der Anlageidee ab Seite 18.
Gold scheint seinem Ruf als «sicherer Hafen» einmal mehr gerecht zu
werden, und auch die «Goldminers» könnten einen Aufschwung erleben.
Eine p otenzielle positive Entwicklung dürfte für Anleger interessante
Investitionsmöglichkeiten bieten. Die Lösung für ein solches «Goldinvest-
ment» finden Sie im Know-how-Artikel ab Seite 16.
Wir wünschen Ihnen viel Spass bei der Lektüre und viel Erfolg beim Investieren!
Freundliche Grüsse
Bianca Fumasoli
Chefredakteurin «derinews»
Public Distribution Financial Products
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per E-Mail an derinews@vontobel.com
4 Märkte
Aktuelle
Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
Die Konjunkturdynamik hat im letzten Jahr in Europa Währungsentwicklung
nachgelassen und das Wachstum verlangsamte sich. EUR / USD / CHF 2
Vor dem Hintergrund einer schwä
Auch in den USA ist mit einer Abflachung zu rechnen, cheren konjunkturellen Entwicklung
wenngleich sich die Wirtschaft weiterhin auf hohem werden Krisenthemen wie der
Niveau bewegt. internationale Handelskonflikt am
Devisenmarkt sensibler wahrge-
nommen, was die Suche nach Sich-
erheit verstärken könnte. Der Sch-
weizer Franken dürfte insofern je
nach ü bergeordneter Themenlage
immer wieder Aufmerksamkeit auf
Schweiz 1 dern nur zu einer Wachstumsverlang- sich ziehen. Zuletzt konnte der Euro
Der Schweizer Markt konnte in der samung kommen. In unserem Grund leicht zulegen, die Eintrübung der
Beobachtungsperiode seit Anfang szenario gehen wir für die nächsten Stimmungsindikatoren für den
Jahr einen Grossteil der im 4Q18 erlit- Wochen und Monate von einer Euroraum dürfte einer weiteren
tenen Verluste wieder aufholen, wobei Seitwärtstendenz mit Downside- CHF-Abwertung entgegenstehen.
sowohl der defensiv ausgerichtete Risiko aus. Die FY18-Abschlüsse in
SMI® (+8 %) als auch der Small- und der Schweiz dürften solide ausfallen, Während die US-Notenbank das
Midcaps Index SMIM® (+10 %) einen jedoch b ereits die im 2H18 aufge Ende ihres Zinsanhebungszyklus zu
starken Rebound zeigten, wofür tretenen Bremsspuren beinhalten. erreichen scheint, könnte die EZB
diverse Faktoren verantwortlich Dabei gilt es jedoch, steigende Kosten damit beginnen, ihre Kommunikation
gemacht werden: Einerseits die Hoff- (Rohstoffe, Personal) sowie erhöhte auf einen strafferen Kurs umzustel-
nung, dass sich der Handelsdisput Investitionen im Auge zu behalten, da len. Dies würde den Euro mit der Zeit
zwischen den USA und China in Kürze diese mittelfristig die operative Marge stärken. In die Quere kommt die
entschärfen lässt, und andererseits und die Rendite aufs eingesetzte drohende konjunkturelle Abschwä
eine US-Zentralbank, die das Tempo Kapital negativ beeinflussen könnten. chung, was den geldpolitischen
der geplanten Zinserhöhungen deut- Die Ausblicke der Unternehmen für Normalisierungsprozess verzögern
lich reduziert hat. Zwar haben sich die 2019 dürften deshalb von Vorsicht dürfte. Auch die politischen Risiken
Makroindikatoren in Europa und in geprägt sein, weshalb der Konsens für müssen beobachtet werden.
China deutlich eingetrübt, aber es das Gewinnwachstum weiter zu hoch
dürfte nicht zu einer Rezession, son- bleibt.
1 Beitrag von Vontobel Research Investment Banking / 2 Beitrag von GodmodeTrader (godmode-trader.de) – Stand am 12.02.2019
Swiss Market Index (SMI®) Zinsen 3-Monats-LIBOR CHF – Währungen EUR / CHF – USD / CHF
Indexpunkte 5 y CHF
Line Swap
Chart Title Absolute Werte (in CHF)
Subtitle Werte (in CHF)
Absolute
10’000 0.2 1.0 1.4 1.05
0.0 1.2
9’000 1.00
–0.2 0.5 1.0
8’000 –0.4 0.8 0.95
0.0
7’000 –0.6 0.6 0.90
–0.8 –0.5 0.4
6’000 0.85
–1.0 0.2
5’000 –1.2 –1.0 0.0 0.80
März 2014 März 2019 März 2014 März 2019 März 2014 März 2019
3-Monats- 5 y CHF Swap EUR / CHF USD / CHF
LIBOR CHF
Quelle: Bloomberg; Stand am 06.03.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
5
USA 2 Europa 2 Emerging Markets 3
In dem seit 2009 laufenden Zyklus Die Eurozone ist ohne Schwung ins Die seit April 2018 rückläufige
erlebte die US-Wirtschaft auch Jahr 2019 gestartet. Das Wachstum globale Liquidität – u. a. haben Zen
dank der expansiven Impulse der stagnierte im Januar nahezu. Das tralbanken wie die Fed ihre Bilanzen
Trump’schen Steuerreform im Institut IHS Markit hat auf Grundlage gekürzt – hat in der zweiten Jahres
Jahr 2018 eine Glanzzeit. Die Stim- seiner Einkaufsmanagerindizes im hälfte 2018 für eine massive Korrek-
mungsindikatoren bewegten sich Januar ein Wachstum der Privatwirt tur von Anlageklassen in den
nahe historischer Hochs und der schaft im Euroland von lediglich 0.1 % Schwellenländern geführt. Aggres-
Arbeitsmarkt boomt wie seit Jahr auf Quartalsbasis ermittelt. Ein derart sive Zinserhöhungen von unter
zehnten nicht mehr. Obwohl auch schwacher Jahresauftakt hat zur Druck gekommenen Zentralbanken
die jüngsten Konjunkturindikatoren Folge, dass die derzeitige Wachstum- (z. B. Türkei), Aussagen chinesischer
signalisieren, dass sich die Wirt sprognose von 1.5 % für das Gesamt Offizieller, dass die Unterstützung
schaft weiterhin auf einem hohen jahr 2019 nicht erreicht werden kann der eigenen Wirtschaft «unerschüt-
Aktivitätsniveau bewegt, ist eine und folglich eine expansive Geld terlich» sei, sowie eine langsame
Abflachung des Wachstumspfades politik der Europäischen Notenbank Annäherung der USA und China im
nicht mehr zu übersehen. Die weiter als notwendig erachtet wird. Handelskrieg haben die Märkte
positiven Effekte der Steuersen Angesichts der konjunkturellen Ver- stabilisieren können. Die im Winter
kungen lassen nach. Auch dürften langsamung könnte die Diskussion eingesetzte Rally wurde jedoch durch
die ungelösten Handelskonflikte um eine erste Zinsanhebung in die Ankündigung der Fed, eine
nicht spurlos an der US-Wirtschaft diesem Jahr zum Erliegen kommen. Zinspause einlegen zu wollen, ange
vorbeiziehen. Nicht zuletzt wirkt sich Die Abschwächung ist sowohl auf trieben. Somit haben hauptsächlich
der wochenlange teilweise Regie globale Unsicherheitsfaktoren als die Zentralbanken und weniger die
rungsstillstand («Shutdown») negativ auch auf länderspezifische Faktoren politischen Ereignisse die Märkte in
auf die Wachstumszahlen für das (Italien, Grossbritannien) zurück den Schwellenländern angetrieben.
erste Quartal aus. Im Dezember kolla- zuführen. Die europäischen Aktien- Eine Fed, die unserer Meinung nach
bierten die Börsen und nach einem märkte quittieren die Probleme mit frühestens in der zweiten Jahres
starken Jahresauftakt driftet die Wall Unmut. Der starke Auftakt ins Jahr ist hälfte die Zinsen weiter anhebt, sowie
Street wieder in unruhigeres Fahr- bereits neutralisiert, eine hohe Volati chinesische Stimulus-Massnahmen,
wasser. Die US-Notenbank hat längst lität zur Regel geworden. Als grösster die mittlerweile in der Wirtschaft
auf die sich eintrübende S
ituation Belastungsfaktor für die Börsen gilt ankommen, stimmen uns optimis-
reagiert und ihren geldpolitischen der Brexit. Die aktuelle Deadline ist tisch, dass Schwellenländeranlage
Ausblick entsprechend angepasst. der 29. März 2019. Erst wenn sich die klassen in den kommenden Monaten
Standen im vergangenen Herbst politischen Risiken etwas glätten, gut unterstützt bleiben dürften.
noch weitere Zinserhöhungen für könnten die Märkte wieder in ruhige
dieses Jahr auf dem Plan, so hat die res Gewässer gleiten.
Fed nunmehr eine abwartende
Haltung eingenommen.
2 Beitrag von GodmodeTrader (godmode-trader.de) / 3 Beitrag von Vontobel Research Asset Management – Stand am 12.02.2019
Dow Jones Industrial Average EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
30’000 4’000 1’400
3’500
25’000 1’200
3’000
20’000 1’000
2’500
15’000 800
2’000
10’000 1’500 600
März 2014 März 2019 März 2014 März 2019 März 2014 März 2019
Quelle: Bloomberg; Stand am 06.03.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
6 Titelthema
Impact Investing –
Soziale, ökologische
und finanzielle Rendite
in einem
Weltweit achten immer mehr Anleger bei der Geldanlage auf
Nachhaltigkeitsaspekte. Vielen reicht es jedoch nicht mehr
aus, einfach Alkohol- und Tabakkonzerne, Waffenproduzenten
oder besonders umweltschädlich produzierende Unternehmen
zu meiden. Die Lösung heisst: Impact Investing. Mit dem
sogenannten wirkungsorientierten Investieren können Anleger
mit ihren Investments Unternehmen unterstützen, die es
sich zum Ziel erklärt haben, soziale und ökologische Probleme
zu lösen – und entgegen hartnäckiger Vorurteile müssen
Investoren dabei keine Abstriche bei der Rendite machen.
Nachhaltiges Investieren ist vor allem für Impact Investing:
Jüngere wichtig Probleme lösen und Geld verdienen?
Das Thema Nachhaltigkeit gewinnt bei Anlegern immer Beim Impact Investing geht es neben einer sozialen und
mehr an Bedeutung. Es ist ein regelrechter Wachstums ökologischen Rendite ausdrücklich darum, auch eine
trend entstanden. Der in London ansässige Vermögens- finanzielle Rendite zu erzielen. Diese Ziele ergeben sich aus
verwalter Schroders hat 2018 im Zuge einer Studie wichtigen in jahrelanger Arbeit erzielten Verständigungen
22’000 Anleger in 30 Ländern unter anderem zum Thema innerhalb weltumspannender Organisationen wie der UNO,
nachhaltiges Investieren befragt. 64 % der Umfrageteil- OECD oder G20. Im Jahr 2015 wurden im Rahmen der
nehmer gaben an, den Anteil nachhaltiger Investments in Festlegung der «UN-Agenda 2030» 17 Ziele für eine nach-
ihren Portfolios in den vergangenen fünf Jahren gestei- haltige Entwicklung (UN Sustainable D evelopment Goals,
gert zu haben. Nachhaltiges Investieren ist besonders für SDG) formuliert. Zu den Zielen gehören zum Beispiel die
jüngere Anleger, die sogenannten Millenials, wichtig. Beendigung der Armut in jeglicher Form, die Erhöhung der
Welchen Stellenwert nachhaltiges Investieren hat, zeigt ein Bildungschancen, Gleichberechtigung der Geschlechter
Blick auf den norwegischen Staatsfonds: Das verwaltete und eine bessere Wasserversorgung und Hygiene oder die
Vermögen liegt bei rund 877 Mrd. Euro. Der Fonds ist an Bekämpfung des Klimawandels und der Umweltschutz.
über 9’000 Unternehmen in mehr als 70 Ländern beteiligt. Mithilfe dieser Ziele lassen sich verschiedene Impact-Kate
Angesichts der schieren Grösse kann er Politik betreiben gorien oder -Themen formulieren. Diese Kategorien können
und Unternehmensentscheidungen beeinflussen. Die Investoren dabei helfen, herauszufinden, ob die für sie inter-
Betreiber des Fonds haben sich deshalb dazu entschlos- essanten Unternehmen oder Branchen fürs Impact Invest-
sen, bei ihren Investments Nachhaltigkeitskriterien anzu- ing geeignet sind. Wir haben ein paar davon dargelegt:
wenden. Die Investmentrichtlinien o
rientieren sich an inter-
nationalen Standards. Dazu zählt zum Beispiel die Initiative
UN Global Compact. Diese wurde zwischen der UNO und
Konzernen geschlossen, um die Globalisierung sozialer
und ökologischer zu gestalten. Impact Investing geht nun
noch einen Schritt weiter.7
Alternative Energiequellen Energieeffizienz
In der heutigen Zeit sind alternative Energiequellen ein Natürlich reicht es nicht aus, die Energie aus regenerativen
sehr wichtiges Thema. Dabei geht es längst nicht mehr und ökologischen Quellen zu gewinnen. Auch der Energie
nur um Wind- und Sonnenenergie. In diese Kategorie einsatz muss deutlich effizienter werden. Damit schlägt die
fallen Unternehmen, die Produkte oder Dienstleistungen Stunde für Unternehmen, die dabei helfen, die Effekte der
anbieten, welche die Entwicklung oder Lieferung von Energiegewinnung auf die Natur zu minimieren, und es
erneuerbaren Energien und alternativen Antrieben beispielsweise schaffen, den Energieverbrauch zu senken.
fördern. Ausserdem können Unternehmen in diese Kate-
gorie fallen, die einen bestimmten Anteil ihrer Umsätze Dazu muss die Industrieproduktion immer effizienter
mit Kraftstoffen, Technologien oder der Bereitstellung vonstattengehen. Dies geschieht mit einem effizienteren
von Infrastruktur für die Produktion und den Vertrieb von Einsatz von Turbinen oder Motoren, aber auch mit einem
sauberen Hybridkraftstoffen, Wasserstoff, Brennstoff höheren Automationsgrad, einer effizienteren Steuerung
zellen und alternativen Kraftstoffen erzielen. oder der zunehmenden Digitalisierung sowie der
Optimierung von Systemen.
Die vergangenen Jahre haben eindrucksvoll gezeigt, dass
die Menschheit händeringend auf der Suche nach alter-
nativen Energiequellen ist. In Deutschland wurde bereits
2011 das Ende des Atomzeitalters eingeläutet, der Aus
stieg aus der Stromerzeugung mithilfe von Kohle ist seit
diesem Jahr auf dem Weg. Auch andere Länder haben
einen Fahrplan aufgestellt, mit deren Hilfe sie das Zeit-
alter der fossilen Brennstoffe hinter sich lassen möchten.8
Impact-Investing-Themen –
Zielorientierte Anlage in eine nachhaltige Welt
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Quelle: MSCI ESG Research
Illustration: Vontobel
Eine nachhaltige Transportinfrastruktur, Effizienzgewinne der Wasserversorgung und Erhöhung der Versorgungs
im öffentlichen Nahverkehr und eine effizientere Verkehrs sicherheit werden in vielen Gebieten dieser Erde dringend
regelung gehören ebenso zu den Herausforderungen der benötigt.
Zukunft wie die Planung und der Bau umweltfreundlicher/
nachhaltiger Gebäude. Ein ganz eigenes Feld ist das Umweltschutz
sogenannte Green Building. Dabei geht es um die Inzwischen hat die Menschheit die Einzigartigkeit der
Planung, den Bau, die Sanierung, Nachrüstung oder den Erde begriffen, weshalb dem Thema Umweltschutz eine
Kauf von Immobilien, die nach lokalen Kriterien (BNB & entsprechend grosse Bedeutung zukommt. Es gilt, die
DGNB in Deutschland; MINERGIE & NNBS in der Schweiz) Umweltverschmutzung zu verhindern oder zu senken,
als «grün» zu bezeichnen sind. weniger Abfall zu produzieren und den Grad des Recy-
clings in so vielen Bereichen wie möglich zu erhöhen.
Nachhaltige Wasserversorgung Besondere Dringlichkeit hat die Abfallproblematik durch
Schon heute leben etwas mehr als 7.6 Milliarden Menschen die öffentliche Diskussion zum Thema Plastik erhalten.
auf diesem Planeten. Die Vereinten Nationen gehen davon Umso gefragter dürften in Zukunft Unternehmen sein, die
aus, dass die Weltbevölkerung bis zum Jahr 2050 auf fast den durch den Konsum verursachten Müll sammeln,
10 Milliarden Menschen steigen wird. Einige Gegenden nutzen, wiederverwerten oder recyceln. Auch Themen
kämpfen bereits mit Dürren und Wasserknappheit. Entspre- wie Umweltsanierung, Säuberung und die biologische
chend gross dürften die Investitionen in die weltweite Was- Dekontamination dürften Politik und Wirtschaft in
serinfrastruktur ausfallen. Produkte und Dienstleistungen den kommenden Jahren weiterhin beschäftigen und
zur Verringerung der Wasserknappheit oder Verbesserung Unternehmen in diesem Bereich gute Geschäfte
der Wasserqualität, Beobachtung, Messung, Verbesserung bescheren.9 Grundnahrungsmittel, Gesundheit, Hygiene, Bildung und Vergabe von Kleinstkrediten «Nachhaltigkeitsfaktoren Beim Thema Impact Investing spielen natürlich nicht nur ökologische, sondern auch soziale Aspekte eine wichtige können genutzt werden, Rolle. Der Zugang zu einfachsten Grundnahrungsmitteln muss gewährleistet werden. Unternehmen, die Produkte um besser geführte für die Bildung wie Lernsoftware, Bücher und andere Materialien herstellen, die Schüler/Studenten oder Lehrer Unternehmen mit soliden benötigen, werden im Bereich Impact Investing ebenfalls mitberücksichtigt. Das gleiche gilt für Unternehmen, Geschäftsmodellen zu die eine verbesserte Hygiene erreichen möchten oder sich dem Kampf gegen schwere Krankheiten annehmen. identifizieren, die durch Mit nur einer Transaktion ins Thema Impact Investing regulatorische, ökologische investieren Für langfristige Anleger könnten sich interessante und und technologische Trends potenziell renditestarke Investmentideen innerhalb dieses zukunftsweisenden Investmentthemas ergeben. Vor profitieren könnten.» diesem Hintergrund wurde der «MSCI World IMI Select Sustainable Impact Top 20»-Index lanciert, der zehn msci.com/esg-investing Segmente beinhaltet, die mit dem Thema Impact Investing in Verbindung stehen: Alternative Energie (1), Energie effizienz (2), nachhaltiges Bauen (3), nachhaltige Wasser versorgung (4), Verschmutzungsprävention (5), Ernährung Die Nachzügler (CCC und B), der Durchschnitt (BB, BBB, (6), Krankheitsbehandlungen (7), sanitäre Einrichtungen A) und die Spitzengruppe (AA, AAA). Darüber hinaus (8), KMU-Finanzierung (9) und Bildung (10). Pro Segment erlaubt das Konzept der «MSCI ESG Controversies» die werden die zwei Unternehmen in den Index aufgenom- Identifizierung von Unternehmen, die sich an Geschäften men, die mehr als 50 % ihres Umsatzes in einem der beteiligen, die gegen die Überzeugungen von Investoren Segmente erzielen. Unternehmen können sich natürlich sprechen, oder die sich an Firmen beteiligen, die sich mit verschiedenen Impact-Kategorien beschäftigen und nicht an internationale Normen und Prinzipien halten. Eine gleichzeitig nach bestimmten Kriterien aus der Gruppe Farbskala (rot, orange, gelb und grün) für Flaggen (ESG- der nachhaltigen Investments wegfallen. Dies geschieht, Controversy-Flaggen) misst, in wie viele kontroverse wenn zum Beispiel bereits ein kleiner Umsatzanteil auf die Tätigkeiten ein Unternehmen verwickelt ist und wie viele Produktion oder den Verkauf von einigen als schädlich internationale Standards gebrochen wurden oder immer angesehenen Produkten wie Alkohol, Tabak, Waffen, noch werden. Kohle, Öl oder Gas entfällt. Im Laufe der Jahre haben sich in der Finanzanalyse anerkannte Methoden zur Beurteilung der Nachhaltigkeit von Unternehmen etabliert: Stichwort ESG-Kriterien, die besonders weit verbreitet sind. ESG steht für «Environ- mental, Social und Governance» – zu Deutsch: Umwelt, Soziales und gute Unternehmensführung. Die Einordnung von Unternehmen nach diesen ESG-Kriterien soll es Anlegern ermöglichen, die für sie in ökologischer, sozialer und ethischer Hinsicht besten Unternehmen für ihr Port- folio auszuwählen. Auch der Indexanbieter MSCI greift auf bestimmte ESG-Ratings zurück. Die MSCI-Skala ist in drei Teile eingeteilt:
10
Indexkonzept des «MSCI World IMI Select Sustainable
Impact Top 20»-Index
Aktienpool
–– Zugehörigkeit zum MSCI World-
Investable-Market-Index
–– Zulassung an einer ordentlichen Börse1 Liquiditätsfilter
–– Ø jährliches Handelsvolumen
≥ USD 500 Mio.
–– Marktkapitalisierung ≥ USD 500 Mio.
ESG-Kriterien Impact-Investing-Themen
–– ESG-Rating ≥ A
–– Null-Toleranz für nicht ESG-konforme Ökologische Kriterien Soziale Kriterien
Industrien
Klimabelastung Armut und Gesundheit
1. Alternative Energie 6. Ernährung
2. Energieeffizienz 7. Krankheitsbehandlungen
ESG-Kontroversen 3. Nachhaltiges Bauen 8. Sanitäre Einrichtungen
–– MSCI-Flaggensystem: Kategorisierung
von Firmen, die Reputationsrisiken Umwelt Förderungen
ausgesetzt sind 4. Wasserversorgung 9. KMU-Finanzierung
–– Ausschliessung von Firmen, die in 5. Verschmutzungs 10. Ausbildung
mind. eine bestehende schwere prävention
Kontroverse verwickelt sind
Firmen generieren ≥ 50 % ihres Umsatzes in
mind. eines der 10 Impact-Investing-Themen
Null-Toleranz-Industrien
Ausschluss folgender Industrien
Qualitätsfilter
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–– Statistische Methodik von MSCI, um Firmen hoher Qualität
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zu finden. Drei finanzielle Variablen werden zur Erkennung
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von Qualitätsfirmen verwendet:
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1. Eigenkapitalrendite
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ven 2. Fremdkapitalquote
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o n 3. Gewinnschwankungen
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–– Jeweils zwei Unternehmen aus den
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10 Impact-Themen mit dem höchsten
Qualitäts-Score
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–– Max. 20 Unternehmen im Index g ewich n2
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Australien, Österreich, Belgien, Dänemark, Finnland, Frankreich, Deutschland, Hongkong, Irland, Italien, Japan, Südkorea, Niederlande,
Anp
1
Norwegen, Neuseeland, Portugal, Singapur, Spanien, Schweden, Schweiz, Vereinigtes Königreich, Vereinigte Staaten von Amerika.
2
Abzüglich Schweizer Verrechnungssteuer
Quelle: MSCI, Illustration: Vontobel11
In den «MSCI World IMI Select Sustainable Impact Top ein effizientes Wassermanagement. Badger Meter aus
20»-Index schaffen es nur Unternehmen, die ein Milwaukee im US-Bundesstaat Wisconsin hat sich auf
ESG-Rating von A oder höher vorweisen können und den Bereich Durchflussmesstechnologie spezialisiert und
grüne oder gelbe ESG-Controversy-Flaggen besitzen. hilft dabei, so viel wie möglich von der lebenswichtigen
Der Anleger kann sich sicher sein: Nicht jedes Unterneh- Ressource Wasser zu erhalten.
men schafft es in diesen Index, die Auswahl ist hart. Die
betrachteten Aktien müssen darüber hinaus noch weitere Novo Nordisk: Die Weltbevölkerung wächst rasant an.
bestimmte Anforderungen an die Marktkapitalisierung Gleichzeitig schreitet der wirtschaftliche Aufstieg
erfüllen. Dazu gehört eine am Streubesitz gemessene der Schwellenländer voran. Im Zuge dieses Aufstiegs
grössere Marktkapitalisierung als 500 Millionen US-Dollar. breiten sich unweigerlich einige sogenannte Wohl-
Hat es ein Titel durch die ESG- und Controversy-Filter standskrankheiten wie Diabetes aus. Wenn es darum
geschafft und weist gleichzeitig die nötige Liquidität geht, den Patienten zur Seite zu stehen, kann man
sowie Marktkapitalisierung aus, steht ein Qualitätstest sich auf Novo Nordisk, den weltweiten Marktführer für
bevor. Dieser analysiert jeden gewählten Titel anhand Insulin, verlassen.
von drei Finanzkennzahlen (Fremdkapitalquote, Eigen
kapitalrendite und Gewinnvariabilität) und bewertet diese Der All-in-One-Impact-Index
mittels eines Ranglistensystems. Im Index selbst sind Diese Unternehmen stehen repräsentativ für Impact
die Aktien gleichgewichtet. Unter anderem gehören dem Investing. Vor diesem Hintergrund wurde der «MSCI
«MSCI World IMI Select Sustainable Impact Top 20»- World IMI Select Sustainable Impact Top 20»-Index lan-
Index an: ciert, der von der MSCI Inc. berechnet und veröffentlicht
wird. MSCI verfügt über eine dreissigjährige Expertise in
Johnson Matthey: Johnson Matthey mit Sitz in London der ESG-Analyse und zählt mehr als doppelt so viele Kun-
sorgt mit seinen Katalysatoren und verschiedenen Tech- den als andere Anbieter.
nologien für einen emissionsarmen bis emissionsfreien
Betrieb von Motoren und Industrieanlagen. Jeder dritte Anleger können mittels eines Partizipations-Zertifikats in
neu zugelassene Pkw weltweit ist mit einem Katalysator den Index investieren. Sie partizipieren daraufhin nahezu
von Johnson Matthey ausgerüstet. Ausserdem recycelt eins zu eins an potenziellen Kursgewinnen, jedoch auch
Johnson Matthey Edelmetalle wie Palladium und Platin. an möglichen Verlusten des «MSCI World IMI Select Sus-
tainable Impact Top 20»-Index. Anleger investieren somit
Badger Meter: Wasserknappheit ist schon heute in vielen durch nur eine Transaktion in einen diversifizierten Index,
Gegenden der Welt ein grosses Problem. Entsprechend der 20 Konzerne umfasst, die sich dem Thema Nach-
wichtig ist eine Verbesserung der Wasserinfrastruktur. Ein haltigkeit und der Lösung einiger Herausforderungen der
entscheidender Faktor dabei ist die genaue Messung für Menschheit widmen.
Produkteckdaten VONCERT Open End auf den MSCI World IMI Select
Sustainable Impact Top 20-Index
Basiswert MSCI World IMI Select Sustainable Impact Top 20-Index
Valor / Symbol 4646 8491 / ZMSCCV 4646 8516 / ZMSCEV 4646 8517 / ZMSCUV
CHF 101.50 EUR 101.50 USD 101.50
Emissionspreis (inkl. CHF 1.50 Ausgabeaufschlag) (inkl. EUR 1.50 Ausgabeaufschlag) (inkl. USD 1.50 Ausgabeaufschlag)
Spot-Referenzpreis USD 100.00 (Indexstand)
Anfangsfixierung / Liberierung 22.03.2019 / 29.03.2019
Managementgebühr 1.20 % p. a.
Laufzeit Open End
Zeichnungsfrist 21.03.2019
Emittentin / Garantin: Vontobel Financial Products Ltd, DIFC Dubai / Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3).
SVSP-Bezeichnung: T racker-Zertifikat (1300). Kotierung: SIX Swiss Exchange. Indexprovider: MSCI. Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23.
Es ist ein Index der MSCI, der von ihr berechnet und veröffentlicht wird. Termsheets mit den rechtlich verbindlichen Angaben unter derinet.ch.12 Experteninterview
«Impact Investing – Erzielung
eines sozialen und ökologischen
Nutzens bei gleichzeitiger
finanzieller Rendite.»
—— Was macht MSCI zu einem Impacts orientiert sich MSCI an den
führenden Indexanbieter in den UN Sustainable Development Goals,
Bereichen Nachhaltigkeit, ESG d. h. die 17 Ziele der UNO, um unsere
und Impact Investing? Wie unter Welt nachhaltiger zu gestalten.
scheidet sich MSCI von anderen
Anbietern? —— Was bedeutet Nachhaltigkeit
Der MSCI-Konzern zählt aktuell in Zusammenhang mit «Impact
über 7’000 Kunden weltweit, über Investing» für MSCI? Und warum
Daniel Sailer
Executive Director, 1’300 Anleger und Marktteilnehmer hat MSCI ein eigenes Research-
MSCI ESG Research, beziehen bereits unser ESG- Team in diesem Bereich?
verantwortet die
Research. Hierzu zählen z. B. 46 der Für MSCI bedeutet Impact Investing
Kundenbetreuung für
die DACH Region. 50 grössten Asset Manager weltweit. die Erzielung/Erwirkung eines
Die Ursprünge unserer ESG-Expertise sozialen oder ökologischen Nutzens
gehen auf die Pioniere KLD und bei gleichzeitiger finanzieller Rendite.
Innovest zurück. Somit verfügen wir Es bietet die Möglichkeit, Nachhaltig
über eine dreissigjährige Expertise keit im Investmentbereich greifbarer
in der ESG-Analyse und zählen mehr zu machen und Anlagestrategien
als doppelt so viele Kunden als gezielt an den (17) UN Sustainable
andere Anbieter. Gerade durch die Development Goals ausrichten zu
Kombination von Index- und ESG- können. Zudem bietet es auch die
Know-how bei MSCI können wir Möglichkeit – insbesondere für
unseren Kunden individuelle Lösun- Privatanleger –, sich dem Thema zu
gen aus einer Hand anbieten. nähern und ein besseres Verständnis
dafür entwickeln zu können.
—— Welchen Mehrwert kann MSCI
als Indexanbieter Investoren bieten, Die Herangehensweise an Nachhaltig
die in das Thema «Sustainable keit oder ESG (Enviornmental, Social
Impact» investieren wollen? und Governance) unterscheidet sich
Bereits im Februar 2016 lancierte je nach den Anlegerzielen, und MSCI
MSCI als erster Indexanbieter und ist in der Lage, diese durch unser
erstes ESG-Research-Haus ein vielseitiges Research entsprechend
Angebot für Anleger, die das Thema unterstützen zu können. Impact
Sustainable Impact mit liquiden Aktien Investing und die Ausrichtung von
aufgreifen wollten. Zuvor erhielten wir Investmentstrategien auf die UN
von zahlreichen grossen Investoren Sustainable Development Goals
das Feedback, dass Impact Invest- ermöglichen, Nachhaltigkeit in eine
ments in Form von illiquiden Anlagen greifbare Struktur zu gliedern. Ins
wie z. B. Mikrofinanz- oder Infrastruk- besondere Privatkunden dürften sich
turprojekte keine präferierte Lösung dem Thema Nachhaltigkeit über
sind. Somit waren diese Anleger auf die 17 Ziele der UNO nähern und ein
der Suche nach einer liquiden Alter entsprechendes Verständnis
native, mit welcher sie einen Impact entwickeln.
erzielen können. Zur Definition des13
«Der Index ist eine echte Innovation
und beruht auf der dreissigjährigen
Erfahrung von MSCI im Bereich
ESG-Analyse. Die Methodik wurde
gemeinsam mit Vontobel entwickelt.»
—— Inwiefern unterscheidet sich der —— Wie stellt man sicher, dass die keit misst, schätzen Anleger das
«MSCI World IMI Select Sustainable Indexmitglieder geeignete MSCI-ESG-Rating als neutrale
Impact Top 20»-Index von anderen Kandidaten für einen solchen externe Kennzahl zur Messung der
ESG-Produkten? Nachhaltigkeits-Index sind? ESG-Risiken.
Der Index ist eine echte Innovation Über 200 Analysten in 18 Nieder-
und beruht auf der dreissigjährigen lassungen weltweit, welche fort —— Viele Finanzprodukte der Marke
Erfahrung von MSCI im Bereich schrittliche Technologien in der Nachhaltigkeit nutzen ausschliesslich
ESG-Analyse. Die Methodik wurde Datensammlung und Datenanalyse ESG-Kriterien beim Screening nach
gemeinsam mit Vontobel entwickelt. einsetzen, verantworten die Research- potenziellen Investitionen oder
Das Besondere am Indexkonzept ist Inhalte. Basierend darauf wurde Indexmitgliedern. Denken Sie, dieser
die Berücksichtigung aller drei eine Methodik entwickelt, die im Prozess reicht aus, um wirklich
ESG-Themenfelder, d. h. Werte und Groben wie folgt definiert ist: nachhaltig zu investieren?
Ausschlüsse, Integration (ESG- Die Definition von Nachhaltigkeit und
Rating) und Impact. Konkret 1. Ausschluss von kontroversen ihre Anwendung stehen für mich in
ermöglicht das Indexkonzept Geschäftsfeldern wie z. B. Waffen einem engen Zusammenhang mit den
Zugang zu einem nachhaltigen und kontroversen Geschäftsprak- Anlegerzielen. Wir unterscheiden die
Universum, welches alle Fassetten tiken wie sehr schwere Verstösse drei Bereiche Ausschlusskriterien
der N
achhaltigkeit abdeckt. gegen Menschenrechte (Screening), Integration (ESG-Ratings)
und Impact Investing (z. B. über UN
—— Viele glauben, Rendite opfern 2. Selektion der Unternehmen mit SDGs). MSCI zählt zahlreiche kirch
zu müssen, um nachhaltig zu einem ESG-Rating der Ratingstufe liche Anleger zu seinem Kundenkreis.
investieren. Sehen Sie das auch so? A oder höher (MSCI-ESG-Ratings Für diese Anlegergruppe ist die
Zahlreiche Studien belegen das beruhen auf einer 7-Punkte-Skala Ausrichtung der Kapitalanlagen auf
Gegenteil. Hervorheben möchte ich von CCC bis AAA) religiöse und ethische Werte über
die Metastudie von Friede, Busch Ausschlüsse unerlässlich. Im Gegen-
und Bassen, in deren Rahmen über 3. Selektion der Unternehmen, die satz hierzu fokussieren zahlreiche
2’200 akademische Studien von mehr als 50 % ihrer Umsätze mit Versicherungen primär auf die Risiko-
1970 bis 2014 analysiert wurden. Produkten generieren, die mit komponente. So konnte die Berück-
90 % der Studien zeigen keinen einem oder mehreren UN Sustain- sichtigung von MSCI-ESG-Ratings
negativen Zusammenhang und die able Development Goals verknüpft eine besser informierte Investitions
Mehrzahl gar einen positiven Zusam- sind, z. B. Zugang zu Bildung oder entscheidung ermöglichen und
menhang. Wichtig ist jedoch, dass erneuerbare Energien. Anleger vor Kursverlusten z. B. bei VW,
Korrelation keine Kausalität bedeutet. Petrobras oder Wells Fargo schützen.
Wenn diesen Sommer Störche über —— Die AuM von ESG-Fonds, ETFs Die genannten Unternehmen mit
Zürich fliegen, könnten im Frühjahr und anderen ESG-Produkten sind ESG-Skandalen waren vor den
des Folgejahres mehr Kinder zur Welt vor allem in den letzten drei Jahren Kurseinbrüchen keine MSCI-ESG-
kommen. Um einen wirklichen erheblich gestiegen. Sehen Sie in Index-Mitglieder.
Zusammenhang zu finden, hat MSCI dieser Entwicklung einen
sogenannte Transmissionskanäle für Langzeittrend?
eine bessere finanzielle Performance Wir sehen die Bezeichnung von ESG
und Risikoreduktion unserer ESG- als Trend sehr kritisch. Trends kom-
Ratings analysiert. Die «Foundations men und gehen. Anleger weltweit
of ESG Investing»-Studie steht Ihnen sind sich einig, dass ESG künftig ein
kostenlos auf unserer Webseite Bestandteil der klassischen Finanz
(www.msci.com) zur Verfügung. analyse wird. Bereits heute stellen
unsere Kunden grossen Anlegern
wie Pensionskassen und Versiche
rungen das MSCI-ESG-Rating für alle
liquiden Kapitalanlagen zur Verfü-
gung. Neben dem Kreditrating,
welches die Ausfallwahrscheinlich14 Themenrückblicke
Smart Cars:
Wenn aus Fiktion Realität wird
Intelligente Stromnetze als langfristige Anlage. Die Nachfrage in China dürfte «Smart
Cars» beflügeln. Und die Dynamik der demografischen Entwicklung der «Silver Society»
könnte auch in einem wenig optimistischen Umfeld erhalten bleiben.
KURS AM PERFORMANCE PERFORMANCE PERFORMANCE
VALOR SYMBOL BASISWERT WÄHRUNG 06.03.2019 06.02.–06.03.2019 SEIT JAHRESBEGINN* SEIT LANCIERUNG*
2417 3656 VZSCC Solactive Smart Cars Perf.-Index CHF 171.80 4.5 % 21.0 % 65.6 %
2417 3657 VZSCE Solactive Smart Cars Perf.-Index EUR 165.00 5.0 % 20.1 % 59.4 %
3889 0957 ZSCUSV Solactive Smart Cars Perf.-Index USD 85.30 4.3 % 19.5 % –16.7 %
3418 2500 ZSLDCV Solactive Demographic Opportunity CHF 129.40
Perf.-Index 6.1 % 18.8 % 25.2 %
3418 2502 ZSLDUV Solactive Demographic Opportunity USD 131.40
Perf.-Index 5.4 % 17.0 % 28.0 %
1077 8283 VZSGC Solactive® Smart Grid Perf.-Index CHF 126.60 3.3 % 17.2 % 25.1 %
1078 2027 VZSGE Solactive® Smart Grid Perf.-Index EUR 129.40 3.7 % 16.3 % 67.0 %
1079 7121 VZSGU Solactive® Smart Grid Perf.-Index USD 168.70 2.9 % 15.5 % 28.8 %
Hinweis: Produkt- und Risikohinweise siehe Seite 23 bei VONCERT. *Stand am 06.03.2019
Smart Cars mance-Index ermöglicht Anlegern, am
Automobilkonnektivität beinhaltet Trend der Demografieentwicklung in
Unternehmen aus den Sektoren Auto- den westlichen Industriestaaten zu
mobilzulieferer und Technologie. Die partizipieren, zumal die beschriebenen
Technologien dienen dem Zweck, die Trends struktureller und nicht zykli
Kommunikation innerhalb und ausser- scher Natur sind, was die Performance
halb des Automobils zu erweitern auch in einem weniger optimistischen
und/oder zu optimieren. Bereits heute Umfeld unterstützen dürfte.
Panagiotis Spiliopoulos übernehmen Fahrerassistenzsysteme
Head of Research, wesentliche Aktionen oder unterstüt- Smart Grid
Vontobel Investment Banking
zen den Fahrer. Die Performance von «Smart Grid» wird als eine der grössten
Das Vontobel-Aktien-Research +12 % ytd (MSCI World in USD +7 %) Investitionschancen bezeichnet und
betreut weltweit die wichtigsten reflektiert den starken Rebound vieler umfasst intelligente Stromnetze,
Investoren und ist in den ent
scheidenden Finanzzentren Technologie-Aktien im Januar, nach- in denen Elektrizität unter Einsatz
präsent. Rund 120 Schweizer dem diese im 4Q18 besonders gelitten moderner Technologie zur Steuerung,
Unternehmen deckt das haben. Mittelfristig dürften diese vom Kostensenkung und Erhöhung der Ver
Research ab. Mit einem sehr
breiten Know-how im Bereich Boom für Elektro- und Hybridfahr sorgungsverlässlichkeit an Verbrau
der kleinen und mittelgrossen zeuge sowie der guten Nachfrage im cher geliefert wird. Eine flächende
Unter nehmen können Kunden- wichtigen Absatzmarkt China profitie- ckende Implementierung von Smart
wünsche rasch und kompetent
umgesetzt werden. ren, wobei das langsamere Wachstum Grids ist mit milliardenschweren Inves-
in den USA und in Europa ausreichend titionen verbunden. Sowohl Länder wie
in den Bewertungen reflektiert ist. die USA, Deutschland, Kanada und
Italien als auch die Privatwirtschaft
Demographic Opportunity haben das Potenzial des neuen Trends
Senioren werden zunehmend zu erkannt. Die Performance liegt jedoch
Schlüsselfaktoren der Wirtschaft. mit 11 % ytd auf gleicher Ebene mit
Dies führt zu einer höheren Nachfrage derjenigen des NASDAQ. Smart Grids
nach Dienstleistungen und Services sind ein sehr langfristiges Thema und
der «Silver Society». Diese begründet die Player von heute werden nicht
einen eigenen langfristigen Demo zwingend die Gewinner von morgen
grafie-Trend, von dem verschiedene sein. Zudem können die Verkaufs
Unternehmen aus den Sektoren zyklen für die milliardenschweren
Erholung, Pflegebedarf und Medtech Investitionsprojekte sehr lang sein,
profitieren dürften. Der Solactive- was sich negativ auf die Performance
Demographic-Opportunity-Perfor- der Zulieferer auswirken kann.Schweizer Aktien 15
Lonza profitiert von
starken Trends
Lonza scheint am Wachstumskurs festhalten zu können – die Aussichten
sind positiv. Der Marktführer in der F&F-Branche will ausserdem einen
Grossteil des freien Cashflows als Dividende auszahlen.
Givaudan Swatch Group Lonza
Givaudan ist globaler Marktführer 2018 musste die Swatch-Aktie eine In seiner Pharma-Sparte profitiert
in der F&F-Branche und bietet seine negative Performance von – 28 % hin- Lonza von starken Trends in Bezug auf
Produkte Unternehmen in den nehmen, was auf die Wachstumsab biologische Pharmazeutika. Durch eine
Bereichen F&B, Konsumgüter und schwächung der Uhrenexporte sowie Rückbesinnung auf westliche Auftrags-
Parfümerie an. Die Flavour-Sparte ein schwaches Ergebnis im 2H18 fertiger von chemischen Pharmazeutika
(54 %) umfasst vier Geschäftsfelder, zurückzuführen war. Nach einem erfährt Lonza zudem eine starke Nach-
die Fragrance-Sparte (46 %) drei. Das organischen Umsatzwachstum von frage nach Produktionskapazitäten.
Unternehmen hat einen Marktanteil +12.6 % im 1H18 und einer Margen Die Entwicklung neuer Pharmazeutika
von 25 % in einer Branche, deren Wert verbesserung von +470 Bp. auf 14.7 % auf Basis von Zell- und Gentherapie
auf ca. CHF 25 Mrd. geschätzt wird. belief sich das Wachstum für das offeriert zudem längerfristig attraktive
Givaudan verfügt über eine globale Gesamtjahr noch auf +5.7 % und die Wachstumsopportunitäten. Im Che-
Präsenz mit über 10’000 Mitarbeiten- Margensteigerung betrug +110 Bp. (auf miesegment wird Lonza auch zukünftig
den und 148 Standorten in 50 Län- 13.6 %), womit im 2. Halbjahr ein Um vom klaren Fokus auf werthaltige
dern. Bis zu seiner Ausgliederung im satz- und Margenrückgang publiziert Anwendungen im Bereich von Nah
Jahr 2000 gehörte das Unternehmen werden musste. Dies ist teilweise auf rungsergänzungsmitteln, Kosmetika
zu Roche. Durch bedeutende Über- Lieferprobleme bei Omega/Longines und Hygiene profitieren. Durch Investi-
nahmen (2002 FIS, 2006 Quest, 2018 zurückzuführen. Wir gehen davon aus, tionen ins eigene Geschäft und Akqui-
Naturex) ist Givaudan inzwischen zum dass Swatch auch in den kommenden sitionen erwarten wir in den nächsten
Marktführer avanciert. Givaudan Monaten eine schwache Entwicklung Jahren ein gutes Umsatzwachstum.
beabsichtigt, mehr als 60 % (79 % im bei den Uhrenexporten z eigen wird. Dies wird durch ein überproportionales
GJ18) des freien Cashflows in Form Die Bewertung weist zwar mit einem Ertragswachstum noch attraktiver.
von Dividenden an die Aktionäre P/E 19E von 15x einen Discount zur Bei einem aktuellen Aktienkurs von
zurückzuführen. Dies entspricht einer Peer-Gruppe auf, aber kurzfristig sind CHF 280 und einem Potenzial bis
Gesamtrendite von knapp 3 %. keine positiven Impulse zu erwarten. CH 345 empfehlen wir Lonza zum Kauf.
2’500 555 390
Absoluter Wert in CHF
2’400 340
Kursentwicklung
455
2’300
290
2’200 355
240
2’100 255
190
2’000
155 140
1’900
1’800 55 90
März 2018 März 2019 März 2018 März 2019 März 2018 März 2019
Givdan Swatch Lonza
Barriere bei CHF 1’962.00 Barriere bei CHF 193.20 Barriere bei CHF 197.30
Quelle: Bloomberg; Stand am 06.03.2019. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Steuern und allfällige Gebühren wirken sich negativ auf die Rendite aus.
BARRIER REVERSE AUTOCALLABLE BARRIER AUTOCALLABLE BARRIER
CONVERTIBLE AUF REVERSE CONVERTIBLE REVERSE CONVERTIBLE
PRODUKTNAME GIVAUDAN PRODUKTNAME AUF SWATCH PRODUKTNAME AUF LONZA
Produktdaten
Valor 4593 3703 Valor 4419 3022 Valor 4593 3331
Ausübungspreis CHF 2’453.00 Ausübungspreis CHF 297.30 Ausübungspreis CHF 281.80
Barriere CHF 1’962.00 (80 %) Barriere CHF 193.20 (65 %) Barriere CHF 197.30 (70%)
Anfangs- / 15.02.2019 / Anfangs- / 30.11.2018 / Anfangs-/ 06.02.2019 /
Schlussfixierung 20.03.2020 Schlussfixierung 02.06.2020 Schlussfixierung 06.08.2020
Coupon (p.a.) 3.50 % (3.19 % p. a.) Coupon (p.a.) 6.7554 % (4.5 % p. a.) Coupon (p.a.) 9.75 % (6.5 % p. a.)
Briefkurs* 100.20 % Briefkurs* 99.90 % Briefkurs* 101.10 %
Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23. * Stand am 06.03.201916 Know-how
«Goldenes» Jahr:
So investieren Anleger heute
Gold scheint seinem Ruf als «sicheren Hafen» einmal mehr gerecht
zu werden – denn seit Mitte November klettert der Goldpreis immer
weiter. Sein Comeback verdankt das gelbe Edelmetall der allge-
meinen Unsicherheit an den Aktienmärkten, die wiederum durch den
US-chinesischen Handelsstreit und das Chaos rund um den Brexit
verursacht wurde. Von einer möglichen positiven Entwicklung
könnten Anleger profitieren.
Gold im Aufwärtstrend Goldpreisentwicklung wieder aufsteigend
Während Aktienmärkte bis im Herbst des letzten Jahres Goldpreisentwicklung im letzten Jahr
vielerorts einen Rekord nach dem nächsten aufstellten,
gab es für Anleger kaum Anreize, in Gold zu investieren. Performance in USD
Die über Jahre anhaltende Hausse schien aber im Herbst 1’400
ein Ende zu nehmen – die Kurse begannen eine rege 1’350
Achterbahnfahrt. 1’300
1’250
Ganz anders verhielt es sich beim Edelmetall Gold. Der 1’200
Goldpreis konnte sich seit Anfang September kontinuier- 1’150
lich steigern. Er hat um 11 % zugelegt und liegt gegenwär- Januar 2018 Februar 2019
tig bei rund 1’286 US-Dollar je Feinunze (Stand 06.03.2019).
Gold (XAU)
Es könnte aber noch weiteres Upside-Potenzial vorhanden
sein. Denn der Goldpreis ist noch ziemlich weit entfernt von Quelle: Bloomberg, 28.02.2019
seinem Höchststand von rund 1’900 US-Dollar im Jahr Hinweis: Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen
Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
2011. Es besteht charttechnisch somit noch Luft nach oben.
Glaubt man ausserdem dem Rohstoffanalysten Jeff
Currie von der US-Investmentbank Goldman Sachs war Beispiel Barrick Gold, das bisher grösste Goldförderunter
der jüngste Anstieg des Goldpreises noch lange nicht nehmen der Welt, und Randgold Resources im Januar
das Ende der Fahnenstange in diesem Jahr. Currie 2019 zusammengeschlossen. Das konnten die Konkur-
zufolge wird der Goldpreis im Jahr 2019 nicht nur alle renten aber nicht hinnehmen. So folgte kurze Zeit später
Verluste aus dem vergangenen Jahr wettmachen können, die Fusion von Newmont Mining und GoldCorp.
sondern weit darüber hinaus ansteigen.
Mit den Übernahmen und Zusammenschlüssen streben
Safe Haven Gold die Goldproduzenten nach der Optimierung ihres Minen-
Seine Entwicklung, die «Goldfans» strahlen lässt, verdankt portfolios und einer Verbesserung der Kosteneffizienz.
das gelbe Edelmetall unter anderem den Gründen, welche Die bisherigen M&A-Aktivitäten im Sektor dürften ausser-
den Einbruch und die Unsicherheit an den Aktienmärkten dem zu einer weiteren Konsolidierung der Branche führen.
verursachen. Unternehmensgewinne, die den Erwartungen So könnten die eher kleineren Goldproduzenten wie Freeport
nicht genügen, oder Gewinnaussichten, die reduziert McMoRan oder Kinross Gold mögliche Übernahme- oder
werden mussten, das Chaos um den Brexit und der Handels Fusionsziele darstellen, und die Effizienz könnte folglich
konflikt zwischen China, den USA und dem Rest der Welt weiter gesteigert werden.
sind Gründe, die sich hier anführen lassen. Ausserdem
senkte das IWF im Januar die Prognose für das Wachstum Investitionen in Gold?
der Weltwirtschaft für 2019. Genau diese Ursachen ver- Die Möglichkeiten, in Gold zu investieren, sind vielfältig.
helfen dem Gold zum Comeback. Denn immerhin gilt das Eine Direktinvestition, die z. B. mit grossen Lagerkosten
Edelmetall als «sicherer Hafen» in unsicheren Zeiten. und einem hohen Spread (Differenz zwischen Geld- und
Briefkurs) einhergeht, ist – für viele Anleger – nicht die
Effizienzsteigerungen bei «Goldminers» attraktivste Alternative. Ausserdem zahlt das Edelmetall
Aber nicht nur der Goldpreis macht von sich reden. Auch weder Zinsen noch Dividenden.
im Markt der «Goldminers» tut sich einiges – nicht zuletzt
wegen der jüngsten Nachrichten über Zusammen- Eine zweite Möglichkeit wäre eine Anlage in Goldminen
schlüsse im Goldförder-Bereich. So haben sich zum unternehmen. Die Kurse von Goldminenbetreibern sind in17
BRC auf Goldminers mit Partizipation am Goldpreis
Funktionsweise per Laufzeitende
Szenario 1 Szenario 2 Szenario 3 Szenario 4
Goldpreis
Basiswert stets ≥ Ausübungspreis
Ausübungspreis > Basiswert >
Kursgewinn
Barriere
Basiswert hat Barriere berührt
Ausübungspreis 100 %
Kursverlust
Barriere
– 50 % – 50 %
Rückzahlung 100 % Nennwert 100 % Nennwert 50 % Nennwert 50 % Nennwert
per Laufzeitende + Coupon + Coupon + Coupon + Coupon
Keine + Partizipation Keine + Partizipation
Partizipation am Goldpreis Partizipation am Goldpreis
Illustration: Vontobel Investment Banking; Hinweis: Die dargestellten Szenarien dienen der beispielhaften Veranschaulichung der Rück- und Couponzahlung per Laufzeitende.
Sie liefern keinerlei Hinweise auf künftige Entwicklungen.
der Regel stark mit dem Goldpreis korreliert, sie bewegen Anlegern, an einer möglichen positiven Performance
sich also tendenziell in dieselbe Richtung. Mit dem jüngsten des Goldpreises zu partizipieren. Investoren erhalten
Comeback des gelben Metalls konnten viele der Gold zusätzlich am Ende der Laufzeit – unabhängig von der
minenaktien wieder zulegen. Doch bleiben Investments in Kursentwicklung der Goldminen-Aktien – 100 % einer
bestimmte Goldminenaktien für viele Anleger oftmals möglichen, positiven Goldpreisentwicklung ausbezahlt.
wegen ihrer relativ hohen Kursschwankungen zu risikoreich Ein gegenüber der Anfangsfixierung sinkender Goldpreis
und sind daher in vielen Fällen nicht optimal. hätte keine (negative) Auswirkungen auf das Auszahlungs
profil zum Laufzeitende. Der Anleger trägt das Ausfallrisiko
Die Frage lautet also: Wo findet sich ein nach Chance und der Emittentin.
Risiko ausgewogenes Goldinvestment, das die Vorteile
einer Direktanlage in Gold – die Partizipation an dessen Diese Innovation ermöglicht es, BRCs nicht nur in Seit-
Preisentwicklung – mit reduziertem Risiko und einer fixen wärtsmärkten einzusetzen, sondern zusätzlich noch an
Auszahlung eines Coupons verbindet? Ein interessantes steigenden Kursen der Basiswerte oder, wie im hier
Beispiel für ein solches Investment könnte der Barrier gezeigten Beispiel, an der positiven Wertentwicklung
Reverse Convertible (BRC) auf Goldminenaktien mit einer korrelierenden Anlageklasse unbegrenzt zu
Partizipation am Goldpreis sein. partizipieren.
Reduziertes Aktienrisiko und doch Upside-Potenzial Die obige Grafik veranschaulicht die Funktionsweise des
Der BRC auf Goldminenaktien mit Partizipation am Gold- BRC auf Goldminenaktien mit Partizipation am Goldpreis.
preis funktioniert im Wesentlichen wie ein klassischer
BRC. Wird während der Laufzeit die Barriere weder
BARRIER REVERSE CONVERTIBLE
berührt noch durchbrochen, erfolgt am Ende der Laufzeit
PRODUKTECKDATEN MIT PARTIZIPATION AM GOLDPREIS
die Rückzahlung zum Nennwert. Kam es während der
Basiswerte Barrick Gold, Freeport McMoRan,
Laufzeit zum Barrierenereignis und notiert der Kurs des Kinross Gold
Basiswertes am Laufzeitende unterhalb des Ausübung- Valor / Symbol 4646 7645 / RMCJ8V
spreises, erfolgt die «physische Lieferung» oder eine Emissionspreis 100 %
Barabgeltung der Aktie mit der schlechtesten Wertent Währung CHF
wicklung. Unabhängig von der Kursentwicklung der d rei Anfangsfixierung / 29.03.2019 /
zugrunde liegenden Goldminen-Aktien wird am Lauf- Liberierung 05.04.2019
zeitende ein Coupon ausbezahlt. Schlussfixierung / Valuta 30.03.2020 / 06.04.2020
Zeichnungsfrist 29.03.2019, 16:00 Uhr
Der wesentliche Unterschied zum herkömmlichen BRC
liegt in der Partizipationskomponente, mit welcher der Emittentin / Garantin: Vontobel Financial Products Ltd, DIFC Dubai / Vontobel Holding AG,
Zürich (Moody’s A3). SVSP-Bezeichnung: Barrier Reverse Convertible (1230) mit
BRC zusätzlich ausgestattet ist. Denn diese erlaubt es Partizipation. Kotierung: SIX Swiss Exchange. Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23.Sie können auch lesen
