Monatsbericht Oktober 2021 Investmentausblick Konjunktur Aktien Zinsen Gold / Immobilien Marktkompass

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Monatsbericht Oktober 2021 Investmentausblick Konjunktur Aktien Zinsen Gold / Immobilien Marktkompass
Monatsbericht
Oktober 2021

Investmentausblick
Konjunktur
Aktien
Zinsen
Gold / Immobilien
Marktkompass
Monatsbericht Oktober 2021 Investmentausblick Konjunktur Aktien Zinsen Gold / Immobilien Marktkompass
Investmentausblick
KONJUNKTUR
Grundsätzlich wachsen die drei grossen Volkswirtschaften USA, Europa und China weiter, aber die Dynamik lässt nach.
In Europa und mehr noch in den USA sind Kapazitätsengpässe in der Industrie der Auslöser. In Europa kommen Versor-
gungsengpässe beim Gas hinzu. Sollte der Winter kalt werden, droht eine Verschärfung. In China sorgt die Liquiditätskrise
bei dem grossen Immobilienentwickler Evergrande für Verunsicherung. Wir rechnen nicht mit einem Einbruch, aber doch
mit einer weiteren Abschwächung in China.

ANLAGEKLASSEN             EINSCHÄTZUNG KOMMENTAR
Obligationen                                Inflationsanstieg und Tapering-Debatte haben die Langfristzinsen in den ver-
Staatsanleihen                             gangenen Wochen höher getrieben. Die Fed bereitet die Märkte langsam auf
Unternehmensanleihen                       eine weniger expansive Geldpolitik vor. Vorerst werden sie und die EZB den
Schwellenländeranl.                        aktuellen Kurs aber noch beibehalten, was den Aufwärtsdruck der Zinsen
                                            begrenzt und eine baldige Verschnaufpause nahelegt.
Aktien                                      Sorgen um das Wachstum in China, höhere Energiepreise sowie ein deutli-
Schweiz                                    cher Anstieg der Zinsen haben die Aktienmärkte im September belastet.
Eurozone                                   Aufgrund der Verlangsamung der Konjunktur ist das Risiko von Gewinnent-
Grossbritannien                            täuschungen in vielen zyklischen Marktsegmenten etwas gestiegen. Deshalb
USA                                        dürfte der defensive Schweizer Markt überdurchschnittlich gut abschneiden.
Pazifik                                    Für die immer noch hoch bewerteten US-Aktien erwarten wir eine vergleichs-
Schwellenländer                            weise schwächere Entwicklung.
Global Small Caps               
Immobilien Schweiz                         Weder die Korrektur an den Aktienmärken noch der jüngste Zinsanstieg ver-
                                            mochten die Kurse der Immobilienfonds nachhaltig zu bewegen. Trotz der
                                            hohen Bewertungen sind die Ausschüttungserträge im Vergleich mit den Ne-
                                            gativrenditen der Bundesobligationen noch immer attraktiv. Der Risikofaktor
                                            «Leerstände» hat sich angesichts der überraschend zurückgegangenen Leer-
                                            standsquote etwas entspannt.
Rohstoffe                                   Die Gasknappheit treibt auch den Ölpreis in die Höhe. Zudem haben sich die
Öl                              
                                            OPEC+ gegen die Beschleunigung der Produktionsausweitung entschieden.
Gold                            
                                            Nun scheint vieles eingepreist, die nahende Normalisierung der US-Förde-
                                            rung nach Hurrikan Ida dürfte preisdämpfend wirken.
                                            Die angestiegene Teuerung scheint zu weiten Teilen eingepreist und verleiht
                                            dem Goldkurs kaum mehr Auftrieb. Zudem wirken höhere Langfristzinsen
                                            und der solide US-Dollar bremsend. Derzeit mangelt es an kurzfristigen Trei-
                                            bern für höhere Kurse.
Währungen vs. CHF                           Der US-Dollar hat nach dem Fed-Meeting zum Franken und zum Euro zuge-
EUR                                        legt. Auf diesem erhöhten Niveau ist das weitere Potenzial limitiert.
USD                                        Der Euro geriet nach kurzem Aufbäumen im September zuletzt wieder unter
                                            Druck. Eine substanzielle Erholung ist kurzfristig nicht zu erwarten.

   sehr positive Einschätzung der (Sub)Anlageklasse
   positive Einschätzung der (Sub)Anlageklasse
   neutrale Einschätzung der (Sub)Anlageklasse
   leicht negative Einschätzung der (Sub)Anlageklasse
   negative Einschätzung der (Sub)Anlageklasse
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Konjunktur
       Die Konsumenten in Europa und den USA sind in Spendierlaune, Kapazitätsengpässe stehen aber einem
       stärkeren Konsumanstieg im Weg. In China belastet Evergrande den Immobilienmarkt und ohne staatliche
       Unterstützung droht eine Abwärtsspirale.

       In den USA stagnieren die realen Konsumausgaben seit dem Frühling (vgl. Abb.). Ein Grund dafür ist der Inflationsanstieg, der
       zu einem Kaufkraftverlust führt. Hinzu kommen Versorgungsprobleme, sodass die Konsumnachfrage nicht vollumfänglich be-
       friedigt werden kann. Betroffen sind nicht nur der Autosektor, sondern beispielsweise auch Schuhproduzenten, PC-Hersteller
       oder der Bausektor. Die Probleme sind indes temporär und sollten sich in den nächsten Monaten entschärfen. Ein positiver
       Nebeneffekt ist, dass ein Teil des Konsums im nächsten Jahr nachgeholt werden kann, womit das Wachstum auch im Jahr 2022
       überdurchschnittlich ausfallen dürfte.

       Unternehmen leiden unter Lieferengpässen
       Einkaufsmanager-Indizes von deutlich über 50 zeigen, dass die Europäische Wirtschaft immer noch gut unterwegs ist. Die im
       Allgemeinen erfreulichen Impfquoten ermöglichen eine Verschiebung des Konsums von Gütern hin zu Dienstleistungen, wie
       Restaurantbesuche oder Reisen. Die Industrie erfreut sich weiter einer robusten Nachfrage, aber gemäss der PMI-Einkaufsma-
       nagerumfrage leiden die Unternehmen zunehmend unter langen Lieferzeiten und hohen Einkaufspreisen. Dazu kommt die
       knappe Verfügbarkeit von Gas verbunden mit horrenden Preisanstiegen. Ein kalter Winter könnte die Lage noch verschärfen.
       Europa steht vor heiklen Monaten.

       Bild in China trübt sich weiter ein
       Der negative Nachrichtenfluss aus China will und will nicht abreissen. Mit Evergrande ist einer der grössten Immobilienentwick-
       ler in Liquiditätsnöte geraten und kann seinen Verpflichtungen nicht mehr nachzukommen. Dazu gehört auch die Fertigstellung
       von etwa 1.4 Mio. bereits bezahlten Wohnungen. Es droht ein Rückgang der Bautätigkeit mit tieferen Immobilienpreisen. In
       China hängt vieles am Bau, er ist ein wichtiger Wachstumstreiber. Landverkäufe dienen als Finanzierungsquelle für die Provin-
       zen, und Wohnungen sind für die Bevölkerung oftmals die einzige Altersvorsorge. Somit steht viel auf dem Spiel. Wir gehen
       davon aus, dass der Staat für eine Fortführung von Evergrandes Baubetrieb sorgt, nicht aber das ganze Unternehmen rettet.
       Eine rasche Lösung ist allerdings aufgrund der Grösse von Evergrande wenig wahrscheinlich. Unter dem Strich hat sich das Bild
       in China weiter eingetrübt. Die Ereignisse um Evergrande werden die Bautätigkeit beeinträchtigen, der Konsum wird immer
       wieder durch Covid-Ausbrüche eingeschränkt und die Exporte haben ihren Zenit überschritten. Das bislang für dieses Jahr von
       den Ökonomen erwartete Wachstum von 8% erscheint ambitiös.

USA: Privatkonsum stagniert                                                         Stimmung am Immobilienmarkt trübt sich ein
(01.2019 bis 08.2021; in USD Mrd.)                                                  (01.2016 bis 08.2021; indexiert; 2012 = 100)

                        – Private Konsumausgaben (real)                                                     – China Real Estate Climate Index
                                                          Quelle: Bloomberg, SZKB                                                               Quelle: Bloomberg, SZKB
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Aktien
       Die Unsicherheit an den Aktienmärkten ist gestiegen. Die Abschwächung in China bremst die globale Kon-
       junktur. Gleichzeitig treiben Versorgungsengpässe sowie Energieknappheit die Inflation, was eine anhal-
       tend lockere Geldpolitik erschwert. Eine etwas vorsichtigere Positionierung kann deshalb sinnvoll sein.

       Die Aktienmärkte gerieten im September unter Druck (vgl. Abb.). Dazu beigetragen haben gleich mehrere Faktoren.

       China: Immobilien-Markt und Abkühlung belasten
       Mitte Monat verstärkten sich die Ängste, dass die Probleme chinesischer Immobilienentwickler auf deren Geldgeber – insbe-
       sondere Banken und Versicherungen – übergreifen könnten. Die Hoffnung auf eine geordnete Abwicklung von China Ever-
       grande sorgte kurzzeitig für etwas Entspannung. Dennoch lastet die Abschwächung des chinesischen Immobilienmarktes auf
       Unternehmen, für welche der chinesische Bausektor von Bedeutung ist (z.B. Schindler). Hinzu kommt, dass die konjunkturellen
       Frühindikatoren in China auf eine breitere Abschwächung hindeuten und das Land mit einem Mangel an Kohle und Gas zu
       kämpfen hat, was zu Stromrationierungen führt und so die Wirtschaft zusätzlich bremst.

       Qualitätsaktien leiden unter Zinsanstieg
       Nachdem die amerikanische und die britische Notenbank am 22. respektive 23. September überraschend restriktive Signale
       ausgesandt hatten, stiegen die Zinsen weltweit deutlich an. In der Folge kamen vor allem hoch bewertete Qualitäts- und
       Wachstumsaktien unter Druck, ebenso ganz allgemein viele Titel, welche zuvor stark gestiegen waren. Werte wie Lonza, Sika,
       Partners Group, Kühne + Nagel und Geberit verloren einen Teil ihrer markanten vorangegangenen Kursgewinne (vgl. Abb.).
       Diese Aktien haben zuvor längere Zeit von den tiefen Zinsen profitiert, weil dadurch finanzmathematisch eine höhere Bewertung
       gerechtfertigt war. Aufgrund des Zinsanstiegs hat sich dieser Effekt jüngst ins Negative gekehrt.

       Wo Schatten ist, ist auch Licht
       Ein heftiger Anstieg der Energiepreise sowie anhaltende Knappheiten (z.B. an Halbleiter-Chips, Arbeitskräften, Transportkapa-
       zitäten etc.) belasten zudem verschiedene Sektoren. Immerhin stehen den entsprechenden Verlierern oft auch Gewinner gegen-
       über: So schadet beispielsweise der heftige Anstieg der Gaspreise vielen Stromproduzenten, hat aber den Öl- und Gaskonzernen
       zu einer sehr starken Performance verholfen. Auch Finanzwerte wie z.B. Swiss Life oder UBS haben unterdurchschnittlich ver-
       loren, da höhere Zinsen für sie tendenziell positiv sind.

Zinsanstieg und China haben Aktien belastet                                               Stark gestiegene Qualitätswerte haben korrigiert
(01.01.2021 bis 07.10.2021; Total Return in CHF; indexiert auf 100)                       (01.01.2021 bis 07.10.2021; Total Return; indexiert auf 100)

                       Aktien   – Schweiz – Eurozone – USA                                                          – Lonza – Sika – Partners Group
                                                                Quelle: Bloomberg, SZKB                                                                  Quelle: Bloomberg, SZKB
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Viele Defensive solide, aber Pharma durchzogen
       Ebenfalls gut gehalten haben sich in den vergangenen Wochen die defensiven Nestlé und Swisscom. Die ebenfalls defensiven
       Pharmaaktien hingegen entwickelten sich eher schwach und lasteten auf dem Schweizer Markt. Dazu beigetragen haben zum
       einen Pläne der US-Regierung, die Medikamentenpreise zu senken. Zum anderen gibt es auch unternehmensspezifische Schwä-
       chen bei Novartis (Patentabläufe und Zweifel einiger Investoren an der Medikamenten-Pipeline). Staatlich verordnete Preissen-
       kungen in den USA und die Übergangsphase bei Novartis sind aber schon seit längerem ein Thema und dürften in den Kursen
       bereits zu einem ansehnlichen Teil eingepreist sein.

       Leicht höheres Risiko von Gewinnenttäuschungen
       Eingetrübte Wachstumsaussichten, steigender Inflationsdruck, weniger expansive Notenbanken und höhere Langfristzinsen –
       braut sich ein für die Aktienmärkte unbekömmlicher Cocktail zusammen? Droht gar eine Stagflation? Nach dem überschäu-
       menden Wachstum dank Lockerungen der Corona-Massnahmen ist eine gewisse Verlangsamung durchaus normal. Allerdings
       fallen in den USA und Europa staatliche Hilfen weg. Falls nun die Probleme am chinesischen Immobilienmarkt und die Ener-
       gieknappheit die globale Wirtschaft zusätzlich bremsen, wächst das Risiko von Gewinnenttäuschungen. Immerhin stützen die
       hohen Ersparnisse der Haushalte die Konsumnachfrage, und ein grösser als erwartetes Ausgabenprogramm für Infrastruktur
       und Soziales in den USA könnte für gewisse positive Impulse sorgen.

       Keine Stagflation
       Wenn sich die Konjunkturaussichten eintrüben, wächst für gewöhnlich die Hoffnung, dass die Zentralbanken auf einen expan-
       siveren geldpolitischen Pfad umschwenken. Derzeit ist dies aber nicht ganz so einfach. Denn die Versorgungsengpässe bei
       vielen Gütern treiben die Inflation, was den Zentralbanken einen allfälligen geldpolitischen Schwenk erschweren würde, auch
       wenn sich die Konjunktur weiter abkühlen sollte. Wir rechnen allerdings damit, dass der Inflationsdruck allmählich nachlassen
       wird und erwarten keine selbstverstärkende Spirale aus höheren Preisen, höheren Lohnforderungen, mehr Nachfrage und
       noch höheren Preisen. Das für die Aktienmärkte negative Szenario einer Stagflation sollte uns also erspart bleiben (vgl. auch
       Leitartikel).

       Unsicherheit spricht für Schweizer Aktien
       Dennoch hat sich der Ausblick für die Aktienmärkte etwas eingetrübt. Die mögliche Abkühlung der globalen Konjunktur
       dürfte insbesondere die Kurse zyklischer Unternehmen und Branchen bremsen. Dadurch lässt auch der Rückenwind für klein-
       kapitalisierte Aktien nach, denn dieses Marktsegment umfasst viele Unternehmen aus zyklischen Branchen. Weil wir davon
       ausgehen, dass der Zinsanstieg auslaufen wird, sind auch Bankaktien weniger attraktiv geworden. Im Gegenzug dürften bei
       einer Verlangsamung des Wachstums und einer Entspannung an der Zinsfront Qualitätsaktien wieder verstärkt gesucht sein.
       Aus geographischer Sicht spricht dies für den Schweizer Markt mit seinem hohen Anteil an qualitativ hochwertigen Unterneh-
       men aus defensiven Sektoren. Er dürfte sich vergleichsweise gut entwickeln, auch wenn die globalen Aktienmärkte wegen der
       erhöhten Unsicherheit seitwärts tendieren.

Pharmaaktien jüngst eher Belastung für den SPI                                           Aktien Schweiz stabiler als Small Caps global
(01.09.2021 bis 07.10.2021; Total Return; indexiert auf 100)                             (01.01.2020 bis 07.10.2021; Total Return in CHF; indexiert auf 100)

                            – SPI – Roche GS – Novartis                                                                – SPI – Small Caps global
                                                               Quelle: Bloomberg, SZKB                                                                   Quelle: Bloomberg, SZKB
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Zinsen
       Die Langfristzinsen haben in den USA und in Europa weiter angezogen. In Europa ist primär die steigende
       Inflation Triebfeder des Renditeanstiegs. In den USA ist es eher die Fed, die punkto expansiver Geldpolitik
       bald etwas vom Gas gehen dürfte.

       Die Erwartungen an die September-Sitzung der US-Notenbank (Fed) waren gering. Eine Zinserhöhung stand nicht zur Debatte
       und auch mit einer Anpassung der monatlichen Anleihenskäufe wurde noch nicht gerechnet. Am ehesten erhofften sich Be-
       obachter eine Konkretisierung der Pläne, die monatlichen Geldspritzen über USD 120 Mrd. zu reduzieren (Tapering).

       US-Notenbank wird konkreter
       Im Rahmen des Meetings äusserte sich Fed-Chef Powell dahingehend, dass das Tapering bereits in November oder im Dezember
       einsetzen dürfte. Eine offizielle Ankündigung wird entsprechend beim Fed-Treffen Anfang November erwartet. Beendet solle es
       gemäss Powell zur Mitte des kommenden Jahres sein, diesbezüglich drückt er aufs Tempo. Auch an der Leitzinsfront wird der
       Druck ganz allmählich etwas erhöht, ein erster Zinsschritt der Fed Funds Rate scheint bereits im kommenden Jahr denkbar.
       Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen sind seit Anfang September um über 20 Basispunkte angestiegen und liegen derzeit
       bei 1.56%. Zwar hat das Thema Inflation die Kapitalmärkte fest im Griff, dessen Auswirkungen auf die Zinsen war zuletzt aber
       überschaubar, denn die Inflationserwartungen wie sie etwa aus inflationsgeschützten Anleihen hervorgehen, tendieren seit
       Frühjahr seitwärts (vgl. Abb. links).

       Inflation beschäftigt Europa
       In Europa bereitet die stark angestiegene Teuerung hingegen mehr Sorgen (vgl. Abb.). Zwar bleibt sie gemäss allgemeiner
       Einschätzung ein zeitlich begrenztes Phänomen. Sie dürfte aber länger anhalten, als noch vor einigen Monaten erwartet wurde.
       Damit stellt sich der EZB die schwierige Aufgabe, steigender Inflation und sich eintrübender Konjunktur gleichzeitig gerecht zu
       werden. Doch Werkzeuge stehen bereit: Für den Anfang werden die monatlichen Wertpapierkäufe leicht reduziert. Die 10-
       Jahres-Renditen in der Schweiz und im Euroraum haben sich zuletzt an ihre Jahreshöchststände vom Mai angenähert.

       Das Niveau bleibt tief
       Sowohl in den USA als auch in der Schweiz und im Euroraum geschehen die Zinsanstiege auf niedrigem Niveau. Sie erscheinen
       auch deswegen markant, weil es im Frühsommer offenbar zu Übertreibungen nach unten gekommen war. Inzwischen dürften
       diese aber mehr als kompensiert worden sein, weswegen vorerst eine Verschnaufpause der Langfristrenditen anstehen dürfte.
       Längerfristig könnten das US-Tapering und die gestiegene Inflation die Zinsen zwar noch etwas weitertragen. Weil die Noten-
       banken unter dem Strich aber expansiv bleiben, dürften auch die Zinsen vorerst trotz allem tief bleiben.

US-Zinsanstieg wenig Inflationsgetrieben, …                                              … stärkerer Zusammenhang in Deutschland
(01.04.2020 bis 07.10.2021; in %)                                                        (01.04.2020 bis 07.10.2021; in %)

               USA: – 10-jahres-Rendite   – Inflationserwartungen (l.S.)                                 DE: – 10-jahres-Rendite   – Inflationserwartungen (l.S.)
                                                               Quelle: Bloomberg, SZKB                                                                  Quelle: Bloomberg, SZKB
Monatsbericht Oktober 2021 Investmentausblick Konjunktur Aktien Zinsen Gold / Immobilien Marktkompass
Gold / Immobilien
       Goldene Zeiten liegen hinter uns
       Seit Anfang Juni hat der Goldpreis an Terrain eingebüsst. Mit rund 1'760 USD pro Unze notiert er knapp 15% unter seinem
       Allzeithoch. Dass der Goldpreis mittelfristig wieder seine alten Höchststände erreicht, ist derzeit eher unwahrscheinlich. Der
       schärfere Ton der US-Notenbank deutet auf eine bevorstehende Zinserhöhung im Jahr 2022 hin, welche letztlich zu höheren
       Opportunitätskosten für Edelmetalle führt. Zudem stagniert die aus inflationsgebundenen Anleihen abgeleitete Inflationserwar-
       tung seit Mitte Jahr. Der fehlende Rückenwind hat auch bei Investoren seine Spuren hinterlassen. Die Nachfrage nach physisch
       hinterlegten Gold-ETF, welche Anfang 2020 im Zuge der Coronakrise noch deutlich anstieg, ist in der Tendenz leicht rückläufig.
       Es scheint, als würden die Goldallokationen vieler Anleger mit auslaufender Coronapandemie wieder auf ihre längerfristige
       Gewichtung zurückgefahren. Angesichts der kurzfristigen Hindernisse bleibt das Potenzial vorerst zwar begrenzt, für langfristige
       Investoren kann eine Goldallokation dennoch sinnvoll sein. Besonders hinsichtlich der zukünftigen Inflationsentwicklung be-
       steht weiterhin grosse Unsicherheit. Zwar herrscht unter Ökonomen die Meinung vor, dass das Gros der kurzfristigen Basisef-
       fekte bald auslaufen wird. Sorgen steigende US-Häuserpreise und die Kosten der CO2-Reduktion in den kommenden Jahren
       indirekt für höhere Inflationsraten, könnte dies erneut Ängste schüren. Spätestens dann wird sich zeigen, wie ernst es den US-
       Notenbankern mit Zinserhöhungen tatsächlich ist.

       Leerstandsquote sinkt überraschend
       Erstmals seit 2010 ist die Leerstandsquote für Wohnimmobilien in der Schweiz zurückgegangen. Die Ziffer fiel auf 1.54% von
       1.72% im Vorjahr. Die Pandemie war wohl einer der entscheidenden Faktoren. Die zu beobachtende Stadtflucht entlastete
       deren mageres Wohnangebot und half vor allem den Agglomerationen, ihren Leerstand abzubauen. Zur Abnahme beigetragen
       hat auch ein Rückgang der Baubewilligungen für Mietwohnungen. Mit Ausnahme des Kanton Tessin vermeldeten alle Regionen
       tiefere Leerstände (vgl. Abb.). In der Südschweiz schürte die NEAT Hoffnung auf eine bessere Anbindung an die übrige Schweiz
       und löste einen Bauboom aus. Mit den Folgen der Verdreifachung der Mietwohnungsproduktion seit 2015 kämpfen die Tessiner
       heute noch. Die Kurse der Immobilienfonds reagierten kaum auf diese positive Meldung. Sie «ignorierten» aber auch die
       Kurskorrekturen an den Aktienmärkten im September. Der jüngste Zinsanstieg hinterliess ebenfalls kaum Spuren. Und trotz
       einer gut gefüllten Emissionspipeline bewegen sich die Fondskurse seit Juni mehrheitlich seitwärts. Im bisherigen Jahresverlauf
       legten die Immobilienfonds im Schnitt knapp 6% zu. Angesichts der anhaltend tiefen Zinsen und fehlender Anlagealternativen
       erhalten Immobilienanlagen weiterhin den entsprechenden Sukkurs. Die Ausschüttungserträge sind im Vergleich mit den ne-
       gativen Renditen von Bundesobligationen immer noch attraktiv. Da treten auch die sehr hohen Agios (Bewertungen) der Im-
       mobilienfonds in den Hintergrund.

Jüngst höhere Nominalzinsen wirken belastend                                           Leerstandsquote sinkt
(01.01.2019 bis 05.10. 2021)                                                           (Juni 1999 bis Juni 2021

                                                                                       2.75

                                                                                       2.40

                                                                                       2.05

                                                                                       1.70

                                                                                       1.35

                                                                                       1.00

                                                                                       0.65

                                                                                       0.30
                                                                                              1999   2001   2003   2005   2007   2009   2011   2013   2015   2017   2019   2021

               – Goldpreis in USD – 10-jährige US Staatsanleihen (l.S.)                                  – Genfersee – Mittelland – Nordwest – Zürich
                                                                                                        – Ostschweiz - - Zentralschweiz - - Tessin – Total
                                                             Quelle: Bloomberg, SZKB                                                                         Quelle: BfS, SZKB
Fr eit ag, 8. Okt ober 2021                                                                    MARKTKOMPASS

            Die letzten 30 Tage in der Kurzübersicht                                                                                                Aktuelle Zinsen & Renditen
                                                                                                                                                      -1%               0%                   1%               2%                3%
Aktien                                               aktuell              %Monat
SMI                                                 11729.18                  -4.0%                                 Bank Zimmerberg
DAX                                                 15218.41                  -2.5%                         Privatkonto / Kontokorrent                                      0.00%
Euro Stoxx 50                                        4083.02                  -2.1%                                        Fix 1 Konto                                      0.01%
                                                                                                                           Fix 3 Konto                                      0.01%
Dow Jones                                           34754.94                  -0.8%
                                                                                                                           Fix 6 Konto                                      0.03%
Nikkei 225                                          28048.94                  -7.7%
                                                                                                                          Fix 12 Konto                                       0.05%
CSI 300                                              4929.94                  -1.7%
                                                                                                              Kassenobligation 5 Jahre                                        0.125%
                                                                                                              Kassenobligation 8 Jahre                                           0.375%
Diverse                                              aktuell              %Monat
0.5% Eidg 2030                                         106.07                 -1.3%
                                                                                                                   Staatsobligationen
Swiss Bond Index                                       139.07                 -1.1%                        Eidgenossenschaft 10 Jahre                        -0.15%
SXI Real Estate TR                                   2706.24                  -0.6%                        EUR Staatsanleihe 10 Jahre                        -0.17%
Bloomberg Commodity TR                                 219.93                  6.5%                        USD Staatsanleihe 10 Jahre                                                                      1.57%
Erdöl Brent                                             82.38                14.7%
Gold                                                 1762.04                  -1.6%                                 Obligationen in CHF
                                                                                                                  Obligationen AAA-BBB                                        0.10%
Devisen                                              aktuell              %Monat                                       Obligationen BBB                                          0.37%
Dollar / Franken                                       0.9272                  0.5%
Euro / Franken                                         1.0732                 -1.5%
                                                                                                               Immobilien Schweiz
                                                                                                    Erträge Immobilienfonds/-aktien                                                                                      2.39%
Pfund / Franken                                        1.2649                 -0.5%
Euro / Dollar                                          1.1574                 -2.0%
                                                                                                                           Aktien Schweiz
Yen / Dollar                                           0.0090                 -1.4%
                                                                                                                     Dividenden SMI-Titel                                                                                      2.73%
Renminbi / Dollar                                      0.1551                  0.2%

                                     Performance (inkl. Erträge und Dividenden) verschiedener Anlageklassen in CHF seit 1.1.2021

                                                                    -20%           -10%             0%              10%                  20%         30%           40%               50%            60%           70%            80%

                                        Aktien Schweiz: SMI                                              12.8%
                                     Aktien Schweiz: KMU ¹                                               16.4%
                                         Aktien Schweiz: SPI                                             13.6%

                                       Aktien USA: S&P 500                                               18.5%
                         Aktien Euroraum: Euro Stoxx 50                                                  17.1%
                                         Aktien Japan: Topix                                             10.8%
              Aktien Schwellenländer: MSCI EM Index                                          -2.9%
                                                                      2
                          Schweizer Bundesobligationen 3                                     -5.0%
                                            Obligationen CHF                                 -2.0%
                                                                    4
          Unternehmensobligationen Schwellenländer                                           -1.5%

                                                                      6
                                         Immobilien Schweiz                                              7.3%

                                                                    7
                                                    Mikrofinanz                                          1.2%
                                                                      8
                                                       Rohstoffe                                         32.0%
                                                              Gold                           -2.2%
                                                                 Öl                                      62.3%

                                                        EUR/CHF                              -0.8%
                                                        USD/CHF                                          4.7%

                                                                  Performance-Bandbreite seit 1.1.2021                               Performance inkl. reinvestierter Erträge und Dividenden seit 1.1.2021
      1 SPI Extra (Small & Mid Caps)      2 Swiss Bond Index Domestic Government TR     3 Swiss Bond Index AAA-BBB TR     4   Morningstar Emerging Markets Corporate Bond Index GR    5   Morningstar Emerging Markets Sovereign Bond
      Index TR      6 SXI Real Estate Index TR     7 Blueorchard Microfinance Fund 8 Bloomberg Commodity Index TR

                                                                                                       Letzte Aktualisierung: 14:30:05

                                                                                                 Quellen: Bloomberg, Bank Zimmerberg
Zinsen (12 Monate)                                                                                         Verfallrenditen (12 Monate)
                                                                                                                                                                                                                 +0.95
                        Der gestrige Tag in der Kurzübersicht                                    +1.05
                                                                                                                                                                                                                 +0.70
                                                                                                 +0.80
                                                                                                                                                                                                                 +0.45
                                                                                                 +0.55
                                                                                                                                                                                                                 +0.20
                                                                                                 +0.30
                                                                                                                                                                                                                 - 0.05
                                                                                                 +0.05
                                                                                                 - 0.20                                                                                                          - 0.30

                                                                                                 - 0.45                                                                                                          - 0.55

                                                                                                 - 0.70                                                                                                          - 0.80

                                                                                                 - 0.95                                                                                                          - 1.05
                                                                                                 - 1.20                                                                                                        - 1.30
10.20 11.20 12.20 01.21 02.21 03.21 04.21 05.21 06.21 07.21 08.21 09.21 10.21                                   10.20            12.20       02.21         04.21           06.21          08.21           10.21

                                                                                                                         Eidgenosse (10 Jahre)            Obligationen AAA                        Obligationen AA
                        3M Libor         2J Swap          5J Swap             10J Swap                                   Obligationen A                   Obligationen BBB

                            Aktienmärkte (3 Monate, indexiert)                                                                              SMI und Volatilitätsindex (12 Monate)
                                                                                                  125                                                                                                               13500

                                                                                                  120                                                                                                               12500

                                                                                                  115                                                                                                               11500

                                                                                                  110
                                                                                                                                                                                                                    10500
                                                                                                  105
                                                                                                                                                                                                                    9500
                                                                                                  100
                                                                                                                                                                                                                    8500
                                                                                                  95
                                                                                                                                                                                             7500
                                                                                                  90            10.20 11.20 12.20 01.21 02.21 03.21 04.21 05.21 06.21 07.21 08.21 09.21 10.21

                                                                                                  85
                                                                                                                                                                                                                    40
                                                                                                  80                                                                                                                30
 07.21          07.21        08.21        08.21       09.21           09.21        10.21                                                                                                                            20
             Europa                  USA                   Japan                    China                                                                                                                           10
             Indien                  Brasilien             Russland                 Schweiz                                                                                                                         0

Aktienindizes             Wrg        Kurs         Perf.    Perf.        KGV        ØVola         Im pl.
                                                                                                                                                 Devisen (12 Monate, indexiert)
                                   aktuell        %Tag    %2021         2021        (1J)         Vola          Währungen                 aktuell       %1T         %5T         %1M          %3M
                                                                                                                                                                                                                     115
SMI                       CHF        11'729       -0.3%    +9.6%         18.5       13.5         12.4          USD/CHF                    0.9272      -0.2%        -0.5%           0.5%      1.2%
SPI Extra                 CHF          374        -0.3%   +14.4%         27.0       13.7                                                                                                                             110
                                                                                                               EUR/CHF                    1.0732       0.0%        -0.5%       -1.5%        -1.0%
Euro Stoxx 50             EUR         4'083       -0.2%   +15.1%         16.3       18.5         16.4          GBP/CHF                    1.2649      -0.1%        0.3%        -0.5%         0.2%                    105
Dow Jones                 USD        34'755       +1.0%   +13.6%         18.6       17.0                       EUR/USD                    1.1574       0.2%        -0.1%       -2.0%        -2.2%                    100
S&P 500                   USD         4'400       +0.8%   +17.1%         21.6       16.4         14.2          JPY/USD                    0.0090      -0.2%        -0.7%       -1.4%        -1.8%
                                                                                                                                                                                                                     95
Nikkei 225                 JPY       28'049       +1.3%    +2.2%         16.9       18.9         20.7          SEK/CHF                   10.6183       0.4%        -0.3%       -0.7%        -0.6%
CSI 300                   CNY         4'930       +1.3%       -5.4%      15.3       20.2                                                                                                                             90
                                                                                                               KRW/CHF                    0.0777      -0.4%        -0.8%       -1.8%        -2.9%
Sensex                     INR       60'059       +0.6%   +25.8%         25.8       17.0          n.a.         DKK/CHF                   14.4211       0.0%        -0.6%       -1.6%        -1.1%
                                                                                                                                                                                            85
Ibovespa                  BRL      110'585        +0.0%       -7.1%       7.5       22.7                       10.20 11.20 12.20 01.21 02.21 03.21 04.21 05.21 06.21 07.21 08.21 09.21 10.21
                                                                                                               HKD/CHF                 11.9186    -0.1%            -0.3%     0.5%     1.1%
RTS                       USD         1'858       +0.2%   +33.9%          7.2       23.0                                         EUR/CHF       USD/CHF               JPY/CHF      GBP/CHF

            Immobilienpreise und -erträge Schweiz (2008 - heute, indexiert)                                                                Rohstoffe (12 Monate, indexiert)
                                                                                                    270                                                                                                         205.00
                                                                                                    260
                                                                                                    250                                                                                                         190.00
                                                                                                    240
                                                                                                    230                                                                                                         175.00
                                                                                                    220
                                                                                                    210                                                                                                         160.00
                                                                                                    200
                                                                                                    190                                                                                                         145.00
                                                                                                    180
                                                                                                    170                                                                                                         130.00
                                                                                                    160
                                                                                                    150                                                                                                         115.00
                                                                                                    140
                                                                                                    130                                                                                                         100.00
                                                                                                    120
                                                                                                    110                                                                                                         85.00
                                                                                                    100
                                                                                                    90                                                                                                          70.00
   12.07
   06.08
   12.08
   06.09
   12.09
   06.10
   12.10
   06.11
   12.11
   06.12
   12.12
   06.13
   12.13
   06.14
   12.14
   06.15
   12.15
   06.16
   12.16
   06.17
   12.17
   06.18
   12.18
   06.19
   12.19
   06.20
   12.20

                                                                                                                                                                                                                55.00
                                                                                                                                                                                                                40.00
               Börsenkotierte AG's und Fonds (SXI Real Estate Total Return Index)                                                                                                                             25.00
               Renditeliegenschaften (SWX IAZI Investment Real Estate Performance Index)                        10.20            12.20       02.21        04.21            06.21          08.21          10.21
               Preise Wohneigentum Zürichsee (Zürcher Wohneigentumindex See ZWEX)
                                                                                                                             Bloomberg Commodity Index TR                    Gold Oz.                Öl Brent
               Preise Wohneigentum Schweiz (SWX IAZI Private Real Estate Price Index)

                                                                                           Quellen: Bloomberg, Bank Zimmerberg
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