PI Global Value Fund Eckdaten und Anlagephilosophie - Kollektive Kapitalanlage nach UCITS IV
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PI Global Value Fund
Kollektive Kapitalanlage nach UCITS IV
Eckdaten und
Anlagephilosophie
Der Fonds
Der PI Global Value Fund ist ein global anlegender Anlagegrundsätze
Liechtensteiner Fonds nach UCITS IV, welcher eine Der Fonds investiert in erster Linie in Aktien von sub-
Vertriebszulassung in Deutschland, Liechtenstein, stanzstarken, grossen, international bekannten und
Österreich und der Schweiz hat. bedeutenden Unternehmen (Blue Chips) weltweit. Es
gilt jedoch zu beachten, dass auch Aktien von Unter
Ziel des im Februar 2008 gegründeten Fonds ist es, nehmen mit geringer Börsenkapitalisierung (Small
mit dem Value-Ansatz, in Kombination mit der traditio- Caps) als auch Aktien von Unternehmen mit mittlerer
nellen Analyse und der entsprechenden Titelselektion Börsenkapitalisierung (Mid Caps) erworben werden
von unterbewerteten Unternehmen guter Qualität, können. Die Auswahl der Aktienanlagen erfolgt unter
mittel- bis langfristig einen Wertzuwachs zu erzielen Anwendung der Königsanalyse® von Prof. Dr. Max Otte
und den Aktienweltindex über einen Zyklus hinweg zu sowie unter Berücksichtigung der traditionellen Analyse
übertreffen. in Kombination mit dem Value-Ansatz. Es wird dabei nicht
nach einem festen Länderschlüssel investiert, die geo-
graphische und branchenmässige Gewichtung orientiert
Organisation sich vielmehr an der Einschätzung von Wirtschaftslage
und Börsenaussichten sowie an der Attraktivität der
Asset Manager einzelnen Märkte. In Zeiten, in denen keine Anlage die
PHZ Privat- und Handelsbank Zürich AG, eine in der Auswahlkriterien des Fonds erfüllt, ist es dem Fonds
Schweiz zugelassene Privatbank mit Sitz in Zürich gestattet, sein ganzes Vermögen in Einlagen, Geld
(www.phzbank.com). marktinstrumenten und anderen fest- oder variabel
verzinslichen Anlagen zu halten. Insbesondere ist es
Berater zum Asset Manager zu erwähnen, dass die Wertentwicklung des PI Global
Die Privatinvestor Verwaltungs AG mit Sitz in Zug Value Fund markant von der generellen Entwicklung
wurde 2006 als Schweizer Unternehmenszweig von der zugrunde liegenden Märkte, in denen der Fonds in-
Prof. Dr. Max Otte gegründet. Die Unternehmung be- vestiert ist, abweichen kann.
steht aus fünf Mitarbeitern. Mehr zu der Privatinve-
stor Verwaltungs AG finden Sie auf Seite 7 dieser Bro-
schüre. Profil des typischen Anlegers
Der PI Global Value Fund eignet sich für Anleger mit
Depotbank einem langfristigen Anlagehorizont (mind. 3–5 Jahre),
Neue Bank AG in Vaduz, eine klassische Liechtensteiner die in erster Linie in ein breit diversifiziertes Portfolio
Privatbank, welche unter anderem die Depotbankfunktion von Beteiligungspapieren und -wertrechten investieren
für Private Label Fonds anbietet (www.neuebankag.li). wollen und die in Zeiten, in denen keine Anlage die Aus-
wahlkriterien des Fonds erfüllt, ihr Vermögen in Ein
Verwaltungsgesellschaft lagen, Geldmarktinstrumenten und anderen fest- oder
IFM Independent Fonds Management AG in Vaduz, 1996 variabel verzinslichen Anlagen halten möchten. Um den
als erste bankenunabhängige Fondsleitungsgesellschaft vollen Nutzen der Anlagestrategie des PI Global zu
nach liechtensteinischem Recht gegründet (www.ifm.li). haben, sollten Anleger mit der Investition in den Fonds
2 PI Global Value Fund
Der Fonds
vorrangig das Ziel des Vermögensaufbaus verfolgen und dieses Fonds beschränkt. Die spezifischen Eigenschaften
nicht gezwungen sein, in Schwächephasen zu verkaufen. des Fonds werden im Fondsprospekt definiert. Der
vollständige sowie der vereinfachte Prospekt und die
Vertragsbedingungen wurden beim liechtensteinischen
Anlagevorschriften Grundbuch- und Öffentlichkeitsregisteramt hinterlegt.
Es gelten die allgemeinen Anlagevorschriften nach Die jeweils gültige Fassung steht auf der Webseite
geltendem Recht für genormte UCITS IV Fonds. Ins- des LAFV Liechtensteinischen Anlagefondsverbands
besondere verweisen wir auf die Anlagevorschrift, wo- unter www.lafv.li zur Verfügung oder kann bei der Ver-
nach keine Position grösser als 10% des Fondsvolumens waltungsgesellschaft und der Depotbank kostenlos
sein darf sowie Positionen, welche grösser als 5 % bezogen werden.
sind, dürfen addiert nicht mehr als 40% des gesamten
Fondsvolumens ausmachen. Damit wird sichergestellt,
dass eine breite Diversifikation, also eine grosse Anzahl Allgemeine Informationen zu den Anteilen
der einzelnen Positionen, gegeben ist. Die verschiedenen Anteilsklassen des PI Global Value
Fund unterscheiden sich nur hinsichtlich der Gebühren-
struktur, nicht jedoch bezüglich der Anlagepolitik, und
Nicht zugelassene Anlagen sind somit Teile ein und desselben Fondsvermögens.
Folgende Anlagen sind nicht zugelassen: Zurzeit bestehen Anteilsklassen mit den Bezeichnungen
a) physische Edelmetalle und Edelmetallzertifikate, «P» und «I».
welche eine physische Lieferung beinhalten können
b) Leerverkäufe und Konstruktionen, welche einem
Leerverkauf gleichkommen Rechtliches
c) die Verwendung von derivativen Finanzinstrumenten Der Fonds wurde gemäss Art. 4 Abs. 1 Bst. a IUG als
zu Spekulationszwecken ein rechtlich unselbständiger offener Anlagefonds in
der Rechtsform der Kollektivtreuhänderschaft aufge-
legt. Der Fonds hat am 21. Februar 2008 von der FMA
Fondsstruktur die Bewilligung erhalten und wurde am 22. Februar
Der Fonds hat die Struktur eines Einzelfonds. Die Ver- 2008 ins liechtensteinische Öffentlichkeitsregister
mögenswerte des Fonds werden von der Verwaltungs- eingetragen.
gesellschaft im Interesse und für Rechnung der Anleger
verwaltet. Das gesamte Nettovermögen steht in un-
ge
teiltem Miteigentum aller ihren Anteilen entspre-
chend gleichberechtigt beteiligten Anleger. Es ist vom
Vermögen der Verwaltungsgesellschaft getrennt. An-
sprüche von Anlegern und Gläubigern, die sich gegen
den Fonds richten oder die anlässlich der Gründung,
während des Bestehens oder bei der Liquidation des
Fonds entstanden sind, sind auf das Nettovermögen
PI Global Value Fund 3Anlagephilosophie
Value Investing 1. Nicht alle Wertpapier- und Vermögensgegenstände
«All sensible investing is value investing – to get more haben einen inneren Wert; der Wert einiger Vermö-
than you pay for.» gensgegenstände ist null oder negativ.
Charlie Munger,
kongenialer Partner von US-Superinvestor 2. Nicht bei allen Vermögensgegenständen kann der
Warren Buffett Wert hinreichend bestimmt oder gemessen werden.
3. Nicht alle Vermögensgegenstände können mit dem
Ben Graham unterschied eine Investition von einer Wissen des Investors hinreichend analysiert werden.
blossen Spekulation: «Ein lohnenswertes Investment
ist ein Investment, das nach einer gründlichen (Funda- Value Investing, wie es im PI Global Value Fund be
mental-)Analyse des Investitionsobjektes die Sicherheit trieben wird, beruht auf Unabhängigkeit von Markt
des eingesetzten Kapitals und eine angemessene stimmung und Sentiment und ist ebenfalls benchmark-
Rendite verspricht.» 1 unabhängig. Wir gehen davon aus, dass Märkte kurz
fristig grundsätzlich irrational sind, von der Psychologie
getrieben werden und zu Übertreibungen neigen.
Value Investing
= Volatilität betrachten wird nicht als Risiko, sondern
Sicherheit des eingesetzten Kapitals als unabdingliche Begleiterscheinung des Investierens.
+ angemessene Rendite Konsequenterweise wenden wir auch keinerlei Kurs
sicherungsgeschäfte an, die zwar die Rendite glätten,
letztlich aber zu einer Minderrendite führen würden.
Das Konzept des Value Investing basiert auf den Be-
griffen fairer (intrinsischer) Wert und Sicherheits Der PI Global Value Fund kann daher teilweise eine hohe
marge. Vermögensgegenstände besitzen einen fairen Volatilität aufweisen.
(intrinsischen) Wert, der sich betriebswirtschaft-
lich ermitteln lässt. Gekauft werden die Vermögens-
gegenstände ohne Rücksicht auf die Stimmung des
Marktes, wenn sie mit einem deutlichen Abschlag zum
inneren Wert zu erhalten sind. 1
Dabei ist auch der Circle of Competence und die damit
einhergehende Selbstbeschränkung des Investors auf
Anlagen, die verständlich sind, von grosser Bedeutung:
1
Siehe auch Max Otte: Endlich mit Aktien Geld verdienen – Techniken, die Erfolg versprechen. Das System des dreifachen Börsenstars.
München, 2012.
4 PI Global Value FundAnlagephilosophie
Phasenmodell Asset Allocation
Wir orientieren uns bei unserem Investmentprozess Die richtige Vermögensaufteilung hat entscheidenden
am Phasenmodell von Prof. Bruce Greenwald, Columbia Einfluss auf den Investmenterfolg. Hierbei setzt der PI
University. 2
Global Value Fund bewusst auf eine einfache Struktur
der Anlageklassen:
Bruce Greenwald: The value investing process
1. Termingelder, Geldmarktinstrumente und Anleihen
2. Aktien
One German investor from Wuppertal 3. Edelmetalle, insbesondere Gold (nicht physisch)
0. Asset allocation
Concentrate on Bayer AG shares
(the original manufacturers of Aspirin) Indirekte Anlagen in Rohstoffe und Immobilien sind
I. Search strategy Dividend yield > 1.2 x short-term vom Fondsreglement zwar zugelassen, werden aber
bond yield: buy
Security selection
nicht getätigt, da beide Bereiche nicht zum Circle
Dividend yield = 0.8–1.2 x short-term of Competence des Fondsmanagements gehören. Im
II. Valuation bond yield: hold Immobilienbereich identifizieren wir ggf. Immobilien
aktien, falls wir denken, dass dieser Sektor unter
Dividend yield < 0.8 x short-term
bond yield: sell bewertet ist. Im Rohstoffbereich würden wir – mit
III. Disciplined buying
and selling Proceed according to II Ausnahme von Gold und Silber – immer Rohstoffaktien
wählen, da diese anders als die indirekten Anlagen in
Quelle: Columbia Business School, executive education Rohstoffe prinzipiell Anlagen ohne Verfallsdatum dar-
stellen.
0. Am Anfang jedes Investmentprozesses steht die
Asset Allocation, deren richtige Handhabung ent-
scheidend für den Investmenterfolg ist. Termingelder bzw. Anleihen versus Aktien
Die grundlegende Entscheidung in einem Mischfonds
I. Der Vermögensmanager benötigt eine gezielte ist die prozentuale Aufteilung des Vermögens in Termin-
Suchstrategie, um mit der Komplexität der Finanz- gelder oder Anleihen (Geldvermögen) und Aktien (Pro-
märkte umgehen und billige Vermögenswerte und duktivvermögen).
Wertpapiere identifizieren zu können.
Prinzipiell hat der Fonds ein Aktien-Bias, da Aktien Real-
II. Diese Wertpapiere müssen mit einem zuverlä
s und Sachvermögen darstellen. Sollten also die Aktien-
sigen und robusten Bewertungsverfahren bewertet und die Anleihenmärkte beide fair bewertet sein,
werden. tendiert die Vermögensaufteilung zu 100 % Aktien, da
sich auch in einem fair bewerteten Markt (der ja einen
III. Schliesslich bedarf es auch eines disziplinierten Durchschnitt darstellt) noch genug unter
bewertete
Kauf- und Verkaufsprozesses. Titel finden lassen.
2
Bruce Greenwald: Value Investing – From Graham to Buffett and Beyond. 2004.
PI Global Value Fund 5Anlagephilosophie
In einem deutlich überbewerteten Aktienmarkt erhöhen Marktbewertung liegt damit über ihrem historischen
wir schrittweise die Liquidität bzw. Anleihenquote, Durchschnitt von 15.
wenn wir keine lohnenden Investments mehr finden. Zur
Bestimmung des Bewertungsniveaus eines Marktes
wenden wir das Graham-Kriterium und das Buffett-
Kriterium an. S&P Composite: 1871 till now
Inflation-adjusted price with P/E10 Ratio
exponential regression trendline
Graham-Kriterium
S&P Composite
Benjamin Graham, Begründer des Value Investing, The P/E10 is based on the real monthly
averages of daily closes divided by the P/E10 Ratio
setzte die Gewinnrendite des Aktienmarktes (Kehr- 10-year average of real earnings. The
horizontal bands show the quintile
wert des KGV) und die Anleihenrendite in Beziehung. breakdown of the P/E10.
1000
Übersteigt die Gewinnrendite das Doppelte der An-
leihenrendite, ist der Aktienmarkt nach Graham billig,
darunter teuer.
100
44.2
32.5
25.1 21.9
22.2 24.1
Zur Ermittlung der Gewinnrendite wird das 10-Jahres-
KGV (Marktkapitalisierung geteilt durch durchschnitt
10 13.4
liche Gewinne der letzten 10 Jahre) verwendet, da dies 9.1
6.6
5.6
robuster und zuverlässiger ist als das KGV eines 4.8 P/E10 Quintiles 3rd 14.1–17
1st 20.6–44.2 4th 10.9–14.1
Jahres. Zum Ende des Jahres 2010 ist zum Beispiel 2nd 17–20.6 5th 4.8–10.9
das 10-Jahres-KGV des amerikanischen Aktienmarktes 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 2010
schon wieder über 21 (Gewinnrendite unter 5 %), die Quelle: dshort.com / December 2010
Graham: Stock market earnings return vs. bond return
Actual/prospective returns, 2008 Historical returns
Stocks a) Dividends & buybacks 3½ %
Growth (capital gains) 4–5 %
Sum a) 7½–8½ %
Stocks b) E/P (= 1/Anlagephilosophie
Buffett-Kriterium Kriterien Königsanalyse®
Warren Buffett verwendet Qualitative Kriterien
als grobes Kriterium die Be- 1. Qualität des Geschäftsmodells
wertung des Aktienmarktes 2. Güter/Dienstleistungen des täglichen Bedarfs
eines Landes zum Brutto 3. Nachhaltige Wettbewerbsvorteile
inlandsprodukt des Landes. 4. Wachstumspotential in der Branche
5. Qualität des Managements
Quantitative Kriterien
6. Ergebnismargen
7. Gewinnwachstum
8. Gewinnthesaurierung
9. Cashflow-Marge und Sachinvestitionen
Market capitalization to GDP
10. Eigenkapitalquote und Eigenkapitalrendite
1 US 2009 70 % vs. Das Team für die Königsanalyse®
200% in 2000
Prof. Dr. Max Otte wird bei seiner Analyse von seinem Team
2. (Western) Europe 2009 approx. 50%
der Privatinvestor Verwaltungs AG unterstützt. Neben
3. The Magic Number 10: Market cap. to GDP = 100%,
Prof. Dr. Max Otte beschäftigen sich zwei Spezialisten,
Market cap. to GDP = 100%,
Darius Parsi, CFA, und Manuel Mahler, ausschliesslich
10 % margin/return on sales
mit der Ausarbeitung von Anlageempfehlungen für den PI
(= GPD)
Global Value Fund. Darius Parsi hat jahrelange Erfahrung
10 % cost of capital
als verantwortlicher Fondsmanager. Er ist zuständig für die
markets fairly valued
Ausarbeitung der Titelempfehlungen und ist der Ansprech-
Quelle: www.privatinvestor.ch
partner für die Vermögensverwalter. Manuel Mahler
unterstützt ihn bei der Titelselektion, führt die Königsanalyse
Die Königsanalyse ®
aus und ist verantwortlich für die reibungslose Administration.
Die Auswahl der Anlagen erfolgt nach der von Prof. Dr.
Max Otte entwickelten Königsanalyse®, einer Analy- Stärken des PI Global Value Fund
se-Methode zur Ermittlung der Investmentqualität und • Asset Management gemäss Königsanalyse®
Bestimmung des intrinsischen Unternehmenswertes. von Prof. Dr. Max Otte
Sie kombiniert die Erfolgsprinzipien des Value Investing • Ausgezeichneter Track Record
(wertorientierte Kapitalanlage) mit dem Reinheitsgebot • Morningstar Rating (aktuell per 2.7.2012)
der Vermögensanlage und ermöglicht damit, aus dem • Value Strategie
gesamten Anlageuniversum diejenigen Wertpapiere her- • Als UCITS IV Zielfonds geeignet
auszufiltern, die langfristig Qualitätsaktien darstellen, • Aktives Management
also die besten Unternehmen mit hoher und nach- • Keine Hebelgeschäfte
haltiger Gewinnqualität. • Keine Performance Fee
• Tägliche Ausgabe/Rücknahme
PI Global Value Fund 7Professor Dr. Max Otte
Berater des Asset Manager Foreign Policy in Transformation (2000), Investieren
für alle Transaktionen des Fonds statt Sparen (2000), Investieren in Biotech-Aktien
ist Prof. Dr. Max Otte, geboren (2002), Der Crash kommt (2006), Deutsche Super
1964 in Plettenberg/Westfalen. investoren aus Graham und Doddsville (2007), Der
Er hat zwei Kinder und lebt in Informationscrash (2010), Die Krise hält sich nicht an
Köln und in der Eifel. Regeln (2010) und Endlich mit Aktien Geld verdienen
Wikipedia: http://de.wikipedia. (2012).
org/wiki/Max_Otte
Max Otte forderte als einer der Ersten lange vor der
Max Otte ist eine anerkannte Autorität auf dem Gebiet Politik die Verstaatlichung der Hypo Real Estate. Im März
des Value Investing sowie Direktor des gemeinnützigen und April 2009 empfahl er massiv, Aktien zu kaufen und
Zentrums für Value Investing e. V., einem Zusammen- zeigte erneut sein Gespür für die Finanzmärkte. Im April
schluss führender unabhängiger Fondsgesellschaften. 2010 forderte er einen Austritt der Südländer aus der
Er kooperiert mit dem Heilbrunn Center for Graham and Eurozone. Am 8. April 2011 sagte Max Otte gegenüber
Dodd Investing der Columbia University in New York. dem Handelsblatt: «Das wirkliche Problem der Welt-
wirtschaft sind die USA.» Etwa mehr als eine Woche
Seit 2001 ist Max Otte ordentlicher Professor (C-3) später wurde tatsächlich eine mögliche Herabstufung
für Internationale und Allgemeine Betriebswirtschafts- der US-Bonität durch die Ratingagentur Standard &
lehre mit dem Schwerpunkt Unternehmensfinanzierung Poors angekündigt.
an der Fachhochschule Worms University of Applied
Sciences. 1998–2000 war er Assistant Professor of Durch «Der Crash kommt», in dem Otte «einen Finanz-
International Affairs (Fachgebiet Internationale Wirt Tsunami, hervorgerufen durch US-Subprime-Hypo-
schaft und Management) an der Boston University. theken, für die Zeit zwischen 2007 und 2010» vor-
Im Frühjahr 2011 erhielt Otte einen Ruf an die Karl- hergesagt hatte, wurde er einem breiteren Publikum
Franzens-Universität Graz, den er annahm. Max Otte bekannt. In zahlreichen Fachartikeln, Fernsehdiskus
promovierte 1997 an der Princeton University, N. J., sionen und Radiosendungen erklärt Max Otte un
-
wo er 1991 den Master-Abschluss in International abhängig und allgemeinverständlich Wirtschaft und
Affairs erhielt. Er ist Diplom-Volkswirt der Universität Finanzmärkte und setzt sich für eine Regulierung der
zu Köln, wo er 1984–1986 und 1987–1989, unter Finanzmärkte ein. In den Jahren 2009 bis 2011 wurde
brochen von einem Studienaufenthalt an der American er von den Lesern von „Börse Online“ dreimal in Folge
University in Washington D. C. von 1986–1987, stu- zum Börsianer des Jahres gewählt.
dierte. Während seines Studiums erhielt Max Otte
zahlreiche akademische Auszeichnungen und Stipendien. Max Otte ist Gründer und Hauptaktionär der Privatin-
vestor Verwaltungs AG in Zug (Schweiz). Desweiteren
Zu den mehr als ein Dutzend Buchpublikationen von ist er der Gründer der IFVE Institut für Vermögens-
Otte gehören: The U.S., Japan and Europe in the Inter entwicklung GmbH in Köln, einem Finanzinformations-
national Economy, 1977–1987 (1988), Amerika für dienst für Privatanleger, und Gesellschafter der Privatin-
Geschäftsleute (1995), A Rising Middle Power? German vestor Vermögensmanagement GmbH in Offenburg.
8 PI Global Value FundEckdaten
Grundinformationen des PI Global Value Fund
Anteilsklassen EUR - P - EUR - I - CHF - P - CHF - I -
ISIN LI0034492384 LI0111367715 LI0181848271 LI0181848354
WKN A0NE9G A1C7Q0 A1JZ6Y A1JZ6Z
Valoren-Nummer 3 449 238 11 136 771 18 184 827 18 184 835
Als UCITS IV - Zielfonds
Ja
geeignet
Dauer des Fonds unbestimmt
Kotierung Euro (EUR) Euro (EUR) Schweizer Franken (CHF) Schweizer Franken (CHF)
Gegenwert von
Mindestanlage 1 Anteil EUR 300’000.– 1 Anteil
EUR 300’000.–
Erstausgabepreis EUR 100.– EUR 100.– CHF 100.– CHF 100.–
Bewertungstag Montag - Freitag
Bewertungsintervall Täglich
Annahmeschluss
Vortag des Bewertungstages um spätestens 16.00 Uhr (MEZ)
Anteilsgeschäft
Abschluss Rechnungsjahr 31. Dezember
Erfolgsverwendung thesaurierend
Kommissionen und Kosten zulasten der Anleger
Anteilsklassen EUR - P - EUR - I - CHF - P - CHF - I -
Ausgabekommission max. 2% max. 2% max. 2% max. 2%
Kommissionen und Kosten zulasten des Fondsvermögens
Anteilsklassen EUR - P - EUR - I - CHF - P - CHF - I -
Verwaltungskommission max. 1,5 % p.a. max. 0,8% p.a. max. 1,5 % p.a. max. 0,8% p.a.
Administrationsgebühr max. 0,2% p.a. zzgl. max. CHF 35’000.– p.a.
Depotbankgebühr max. 0,15 % p.a.
Die in diesem Dokument publizierten Informationen stellen weder eine Aufforderung noch ein Angebot zum Erwerb oder Verkauf
von Anlageinstrumenten oder zur Vornahme einer sonstigen Transaktion dar. Meinungsäusserungen oder Darstellungen in dieser
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antwortung bezüglich der Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen, namentlich bei den Preisangaben und
Kennzahlen handelt es sich lediglich um Indikationen und Momentaufnahmen. Diese Publikation ist nicht das Ergebnis einer
Finanzanalyse. Die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung
finden auf die vorliegende Publikation keine Anwendung. Zukünftige Performance lässt sich nicht aus der vergangenen Kurs
entwicklung ableiten, der Anlagewert kann sich vergrössern, aber auch vermindern. Anlagen in Fremdwährungen unterliegen
ausserdem Wechselkursschwankungen.
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rallee
Bahnhofstrasse
sse
Gessne
ra
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Löwenst
Schw
eizerg
asse Schweizergasse
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