Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung

Die Seite wird erstellt Maximilian Brand
 
WEITER LESEN
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
14.10.2021   Digitale Kundenveranstaltung

Planungsprämissen 2022 für Unternehmen:
Die Welt steckt im Stau!
Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Planung bietet Orientierung auch und gerade in unsicheren Zeiten

 Lieferketten                                  Rohstoffpreise        Cyber-Bedrohungen   Nachhaltigkeit

                                               M&A-Aktivitäten       Kapitalmärkte

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                        2
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Lieferengpässen und Logistikkosten belasten einen
Großteil der Unternehmen

Anteil der Unternehmen, die von                                                      Containerumschlagindex von RWI und
Lieferengpässen betroffen sind                                                       ISL, BDI und dt. Exporte

      Aufbau von Lägerbeständen

 Nichteinhalten von Lieferterminen

    Erhöhter Arbeitsaufwand in der
             Beschaffung
 Beeinträchtigung der Produktion /
    Dienstleistungserstellung
        Anpassung von Preisen für
        Produkte/Dienstleistungen
   Von Lieferengpässen insgesamt
              betroffen

                                         0       20       40     60      80    100
              Dienstleistungen          Handel        Verarbeitendes Gewerbe

                 Der internationale Schiffsverkehr läuft derzeit „unrund“. Mit einer schnellen Auflösung der
                Materialengpässe rechnen die meisten Unternehmen nicht. Die Situation dürfte sich im Laufe
                 des nächsten Jahres wieder normalisieren. Indes belasten die Frachtkosten erheblich.

Quelle: KfW, Refinitiv, LBBW Research
14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                        3
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Dynamik beherrschen
Beispiel: Working Capital Management
                                                                                                                                                 Plan2021        Plan2022        Plan2023        Plan2024    Plan2025
                                                                              Working Capital                                                                                                       Bilanzschluss Status

                                                                  Financial Planning Cockpit                              2019           2020          2021            2022            2023            2024         2025
                                                                  in Tsd. €                                                 Ist            Ist         Plan            Plan            Plan            Plan         Plan

                                                                  Trade Working Capital (Cash Flow Betrachtung)

                                                                  Umsatzerlöse                                       617.322,0     460.898,0      600.000,0       600.000,0       600.000,0        600.000,0   600.000,0
                                                                  Materialaufwendungen                               153.935,0     110.031,0      140.270,2       140.270,2       140.270,2        140.270,2   140.270,2

                                                                  Vorräte                                             153.489,0    128.638,0       117.973,8       117.973,8       117.973,8       117.973,8    117.973,8
                                                                  Forderungen aus Lieferungen und Leistungen          131.787,0    114.056,0       116.666,7       116.666,7       116.666,7       116.666,7    116.666,7
                                                                  Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen     24.949,0     19.473,0        25.823,7        25.823,7        25.823,7        25.823,7     25.823,7
                                                                  Trade Working Capital                              -260.327,0   -223.221,0      -208.816,8      -208.816,8      -208.816,8      -208.816,8   -208.816,8
                                                                  Veränderung NWC i.e.S. (abs.)                                     37.106,0        14.404,2             0,0             0,0             0,0          0,0

                                                                  Fortschreibung Vorräte
                                                                  Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe                     27.159,0      21.958,0       20.003,0        20.003,0        20.003,0         20.003,0    20.003,0
                                                                  unfertige Erzeugnisse und Leistungen                28.961,0      25.976,0       23.663,3        23.663,3        23.663,3         23.663,3    23.663,3
                                                                  fertige Erzeugnisse u. Handelswaren                 96.225,0      80.382,0       73.225,5        73.225,5        73.225,5         73.225,5    73.225,5
                                                                  Vorräte (operativ)                                 152.345,0     128.316,0      116.891,8       116.891,8       116.891,8        116.891,8   116.891,8
  Case 1                                                          geleistete Anzahlungen                               1.144,0         322,0        1.082,0         1.082,0         1.082,0          1.082,0     1.082,0
                                                                  abgesetzte erhaltene Anzahlungen                         0,0           0,0            0,0             0,0             0,0              0,0         0,0
  Lieferengpass bei KMU,                                          Vorräte                                            153.489,0     128.638,0      117.973,8       117.973,8       117.973,8        117.973,8   117.973,8

  Zulieferbranche, Halbleiter                                     Bilanzielle Effizienzkennzahlen

                                                                  Days Inventory Outstanding (DIO)                         356            420           375             375             375             375          375
                                                               DIOTage                                                               in Tagen           300             300             300             300          300
  • Nachschub- und Absatzprobleme                              DIOBetrag                                                            Betrag (+)
                                                                                                                        zur Weiterverarbeitung          300             300             300             300          300

  • Transport- und Materialkosten                                Days Sales Outstanding (DSO)                                77            89               83              83              83           83           83
                                                               DSOTage                                                               in Tagen               70              70              70           70           70
  • Verbrauch unfertige Vorräte,                               DSOBetrag                                                            Betrag (+)

    Aufbau (halb-) fertige Produkte                                                                                     zur Weiterverarbeitung              70              70              70           70           70

  • kein Verkauf, keine Forderungen LL                           Days Payables Outstanding (DPO)
                                                               DPOTage
                                                                                                                             58            64
                                                                                                                                     in Tagen
                                                                                                                                                            66              66              66           66           66

                                                               DPOBetrag                                                            Betrag (+)
                                                                                                                        zur Weiterverarbeitung              66              66              66           66           66
14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                                                                                      4
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Angebotsknappheit sowie Nachfrageboom durch rasche
konjunkturelle Erholung treiben die Industriemetallpreise.

 Diverse Metalle an der London Metal Exchange (USD)                     Preisentwicklung diverser Metalle an der London Metal
                                                                        Exchange (USD) seit Jahresbeginn

                                              Konjunkturelle Erholung

 Quellen: Refinitiv, LBBW Research

14.10.2021     Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                            5
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Brent: Preisanstieg sollte sich 2022 wieder beruhigen

Ölpreis Brent & Prognose (in USD)                                                                         Pro
                                                                                                          •   OPEC-Compliance im August bei
100                                                                                                100
                                                                                                              110,2 %.
                                                                                                          •   Kerosin-Nachfrage dürfte 2022
  90                                                                                               90         wieder anziehen.
  80                                                                                               80     •   Durchschnittl. Angebotsdefizit am
                                                                                                              Ölmarkt 2021 ca. 0,8 mbpd.
  70                                                                                               70
                                                                                                          •   Ölnachfrage dürfte Mitte 2022
  60                                                                                               60         wieder über 100 mbpd steigen.
  50                                                                                               50     •   Hurrikans lassen US-Ölförderung
                                                                                                              im September um 1,5 mbpd sinken.
  40                                                                                               40

  30                                                                                               30
                                                                                                          Contra
                                                                                                          •   Mögliche Aufhebung der US-
  20                                                                                               20
                                                                                                              Sanktionen könnte für höheren
  10                                                                                               10         Output im Iran sorgen.
    2016         2017         2018          2019       2020          2021      2022    2023               •   US Rig Count hat im laufenden
                                     Ölpreis Brent (in USD/bbl)             Prognose                          Jahr um gut 50 % zugelegt.
                                                                                                          •   Output der OPEC+ soll von Aug.-
                                                           Historie                   Prognose
                                                                                                              Dez. um 2 mbpd steigen.
                                    Preis aktuell Ø 2020 31.12.2020     Ø H1 Dez 2021 Jun 2022 Dez 2022
Brent (in USD/Barrel)                     81,36      43,42     51,89     65,23     70       70       75
                                                                                                          •   Dynamik der Ölnachfrage wird
Quellen: Refinitiv, LBBW Research                                                                             weiterhin durch Corona gebremst.
14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                6
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Cyber-Kriminalität in Deutschland steigt.
Unternehmen geraten immer häufiger ins Fadenkreuz

Fälle von Cybercrime im engeren Sinne in Deutschland

         2020                                                     82.761                                                     10.763   10.895
                                                                                                                                                3.770
         2019

         2018

         2017

         2016

         2015

                0                      20.000                   40.000                     60.000                 80.000              100.000   120.000

     Computerbetrug (nur Cybercrime i.e.S.)                                                     Ausspähen / Abfangen von Daten

     Fälschung beweiserheblicher Daten, Täuschung im Rechtsverkehr bei Datenverarbeitung        Datenveränderung, Computersabotage

     Missbräuchliche Nutzung von Telekommunikationsdiensten

                Cyber-Vorfälle gehören zu den wichtigsten Geschäftsrisiken weltweit.
               Gesamtkosten im Mio-Bereich.
                2020 rund 108 Tsd. Straftaten durch Cyber-Kriminalität, Tendenz steigend.
Quellen: Bundeskriminalamt (BKA), LBBW Research

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                        7
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Gekommen, um zu bleiben.
Unternehmen reiten auf der grünen Welle

Jährliches Corporates ESG-Neuemissionsvolumen weltweit (rechts) und in Europa (links), in
Mrd. Euro
 250                                                                              90
                                                                                  80
 200                                                                              70
                                                                                  60
 150
                                                                                  50
                                                                                  40
 100
                                                                                  30

  50                                                                              20
                                                                                  10
   0                                                                               0
             2016      2017       2018       2019       2020      2021ytd              2016    2017            2018   2019          2020    2021ytd
              Green              Social             Sustainable             SLB        Green          Social          Sustainable          SLB

                    Das Momentum grüner Anleihen gewinnt weiter an Fahrt.
       
                    ESG-Bonds machen aktuell rund 50% des ESG-Neuemissionsvolumens aus.

Quelle: LBBW Research (Stand: 07.10.2021); YTD: 30.09.2021
14.10.2021     Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                  8
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Europäische M&A-Aktivitäten sollten in 2022 weiter
voranschreiten. Gefragt sind Tech, Media, und Telko

M&A-Transaktionsvolumen in Mrd. EUR

Quelle: Refinitiv, LBBW Research
14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen   9
Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Opportunities abbilden
Beispiel: Investitionen (Capex)
                                                                                     Investitionsplanung (CAPEX)                                                                     Bilanzschluss Status

  Case 2                                                             Financial Planning Cockpit                            2019         2020        2021          2022       2023        2024        2025
                                                                     in Tsd. €
  Investitionen; disruptive                                             WAHR                                           FALSCH
                                                                                                                             Ist          Ist       Plan          Plan       Plan        Plan        Plan

  Technologie E-Antrieb                                                                                      1,0                                            0,0

                                                                     Grundstücke und Gebäude

                                                                                                             1,0                                            0,0
                                                                        WAHR                                           FALSCH
  • bisher. Fokus: „Verbrenner“;                                     Investitionen
    Antriebsstrang, Alu-Guss, etc.                                   (Geplante) Nettoinvestitionen                                                    0,0          0,0         0,0         0,0         0,0
                                                                     Investitionen in % der Umsatzerlöse
  • Innovationsdruck; neue Produkte                                  + zusätzl. Investitionen absolut

  • Hohe Investitionen in Anlagen                                    Abschreibungen auf bestehendes AV
                                                                                                                Abschreibung p.a.   Buchwert
  • Finanzierungsalternativen …                                      Plan-Abschreibungen auf bestehendes AV (-)
                                                                     Überschreibung Abschreibungen auf bestehende Assets (-)
                                                                                                                                                      0,0          0,0         0,0         0,0         0,0

                                                                     Buchwert / Entwicklung AV                                      106.149,0   106.149,0   106.149,0    106.149,0   106.149,0   106.149,0
                                                                     Summe Abschreibungenauf bestehendes AV                                           0,0         0,0          0,0         0,0         0,0

                                                                     Abschreibungen auf geplante Neuinvestitionen
                                                                                                                              ND      CAPEX             0 Offset-Jahre Abschreibungsbeginn
                                                                     Plan-CAPEX                                                          0,0          0,0          0,0         0,0         0,0         0,0
                                                                     Plan-CAPEX                                                          0,0                       0,0         0,0         0,0         0,0
                                                                     Plan-CAPEX                                                          0,0                                   0,0         0,0         0,0
                                                                     Plan-CAPEX                                                          0,0                                               0,0         0,0
                                                                     Plan-CAPEX                                                          0,0                                                           0,0
                                                                     Summe Abschreibungen auf Neuinvestitionen                                        0,0          0,0         0,0         0,0         0,0

                                                                     Summe der Abschreibungen auf Grundstücke und Gebäude                             0,0          0,0         0,0         0,0         0,0

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                                                                     10
Mehr Transparenz
nach innen und außen

                                                                             Wie funktioniert das Tool?
     Excel-basierte, integrierte Planung der GuV, Bilanz/Kapitalstruktur,
      Cash-Flow-Analyse für KMU mittlerer Komplexität
                                                                             • Ist-Zahlenbasis als Grundlage
     Simulation von Investitions- (Capex), Akquisitions- und                • Verarbeitung Planungsprämissen
      Wachstumsszenarien, Working Capital Maßnahmen                          • 5-Jahres Fortschreibung
                                                                             • Output Schnittstelle Excel
     Blick durch die „Bank-Brille“ über die Anbindung zu unserem            • Dashboard / Summary
      bankinternen Rating
                                                                             • Reporting: PowerPoint Anbindung

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                               11
Entscheidungsorientierte, umfassende Finanzplanung
mit fin.plec – dem Finanzplanungstool der LBBW

                                                                „Opportunities“ abbilden

                                                                • Marktkonsolidierung &
                                                                  strategische Akquisitionen
                                                                • Investitionen in die
                                                                  Zukunft (Capex)
                                                                • Disruptive Technologien
                                                                • Trends & Regulatorik: Veränderung
                                                                  des Geschäftsmodells

  Dynamik beherrschen                                                                                 Mehr Transparenz

  • Krisenmodus: Exogener                                                                             • Besser, schneller steuern
    Marktschock, Umsatzrückgang                                                                       • Flexibler Planungsprozess durch
  • Transport- und Logistikkosten                                                                       integriertes Reporting
  • Lagereffizienz, Working Capital                                                                   • zukünftige Finanzierungsbedarfe
  • Weltweit steigende                                                                                  frühzeitig erkennen
    Materialeinkaufspreise                                                                            • Frühwarnindikatoren

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                        12
Globale Frühindikatoren (noch) im Expansionsbereich
                           2008           2009              2010   2011      2012      2013   2014   2015   2016   2017   2018   2019        2020      2021
                             Finanz-Krise                                 Euro-Krise                                                    Corona-Krise
   Global
   Nordamerika
     USA
     Kanada
   Europa
     Deutschland
     Frankreich
     Italien
     Spanien
     Großbritannien
     Schweiz
     Eurozone
   Asien-Pazifik / EM
     Brasilien
     Russland
     Indien
     China (NBS)
     China (Caixin)
                                                                                                                                                              60 56 54 52 51 50 49 48 46 44 40
     Südafrika
     Japan
     Australien
                                                                                                                                                              Expansion         Kontraktion

                              60 56 54 52 51 50 49 48 46 44 40

Quelle: Refinitiv, LBBW Research                                                                                                   Quelle: Bloomberg, Refinitiv, LBBW Research

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein
                           Expansion      Ausblick für Unternehmen
                                      Kontraktion                                                                                                                                            13
Der (Post-)Corona-Aufschwung verliert an Dynamik.
Inflation is back und treibt die Teuerung auf allen Stufen

LBBW Konjunktur- und Inflationsprognosen sowie Planungsprämissen
                                     2021           2022             2023   2024   2025   2026

BIP
   Baden Württemberg                  3,5            6,0             2,3    1,4    1,1    1,1
   Deutschland                        2,8            5,0             2,0    1,4    1,1    1,1
   Eurozone                           4,8            4,8             2,0    1,5    1,4    1,4
   USA                                6,0            4,5             2,5    2,2    2,0    2,0
   Großbritannien                     6,4            4,0             2,0    1,8    1,5    1,5

Inflation
   Deutschland                        3,0            2,5             1,9    1,9    1,9    2,0
   Eurozone                           2,2            1,8             1,8    1,9    1,9    2,0
   USA                                4,4            3,5             3,0    3,0    3,0    2,5
   Großbritannien                     2,3            3,5             2,2    2,3    2,3    2,0

Prognose Datenstand: 15.09.2020
Quellen: Refinitiv, LBBW Research

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                               14
» Man kann von
                                                                     zwei Seiten vom
                                                                       Pferd fallen.
                                                                             -
                                                                      Aber nicht auf
                                                                      beiden Seiten
                                                                      gleichzeitig. «

    Risiko Nr. 1:                                                       Risiko Nr. 2:
   Nachhaltiger                                                           China /
 Inflationsanstieg                                                   Konjunktureinbruch
14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                      15
Inflation – welche Inflation?

Inflation und Swapsätze                                                         Zins“ver“sicherung
Zinssätze in % p.a.                                                             Prämien für 5-jährige Zinscaps in bps p.a.

 1.00                                                                    3.00
                                                                                25                                           Strike = 0.0%
                 EUR Swap 5y [linke Skala]
                                                                                                                             Strike = 0.5%
                 EUR Inflation Forward Swap 5y5y [linke Skala]
 0.75
                                                                         2.50
                                                                                20

 0.50
                                                                         2.00

                                                                                15
 0.25

                                                                         1.50

 0.00
                                                                                10
                                                                         1.00
-0.25

                                                                                 5
                                                                         0.50
-0.50

-0.75                                                                    0.00    0
     2017          2018          2019            2020        2021    2022         2020                   2021                          2022
Quelle: Bloomberg LP, LBBW | Stand: 13.10.2021

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                           16
Die Notenbanken werden nur langsam restriktiver

USD-Zinsen und Prognose                                                                         EUR-Zinsen und Prognose
in %                                                                                            in %

 3,5                                                                                      3,5   2,5                                                                                   2,5

 3,0                                                                                      3,0   2,0                                                                                   2,0

 2,5                                                                                      2,5   1,5                                                                                   1,5

 2,0                                                                                      2,0   1,0                                                                                   1,0

 1,5                                                                                      1,5   0,5                                                                                   0,5

 1,0                                                                                      1,0   0,0                                                                                   0,0

 0,5                                                                                      0,5   -0,5                                                                                  -0,5

 0,0                                                                                      0,0   -1,0                                                                                  -1,0
    2013     2014     2015   2016    2017    2018   2019    2020    2021    2022   2023             2013    2014   2015   2016   2017   2018    2019    2020    2021   2022    2023
       Leitzins USA (Oberes Ende des Zielbandes)    LBBW-Prognose                                      Hauptrefisatz Euroraum    LBBW-Prognose                 10Y Bund
       10Y UST                                      LBBW-Prognose 10Y UST                              LBBW-Prognose 10Y Bund    Einlagesatz Euroraum          LBBW-Prognose

 • „Tapering“ fast schon greifbar, Beginn gegen                                                  • EZB-Einlagesatz noch für lange Zeit unverändert
   Jahresende 2021 wahrscheinlich.                                                                 bei -0,50 %.
 • Leitzinswende noch beträchtliche Zeit entfernt                                                • Tempo der Anleihekäufe dürfte sukzessive verlangsamt
   (nicht vor Ende 2022).                                                                          werden; EZB spricht dabei nicht von „Tapering“.
 • „Dovishe“ Grundhaltung der Fed begrenzt Rendite-                                              • Langfristzinsen in ausgedehnter Bodenbildung; mit
   aufwärtspotenzial.                                                                              Abebben der Corona-Pandemie und anziehender
                                                                                                   Kerninflation weiterhin moderater Anstieg erwartet.
Quellen: Bloomberg, LBBW Research

14.10.2021       Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                                                 17
Zinsmarkt – stabil oder schwankend?

Historische Entwicklung der Zinsen                                                        Entwicklung der EUR-Swapkurve
Zinssätze in % p.a.                                                                       Zinssätze in % p.a.

   1.2                                                                                     0.80
                                                                      6M EURIBOR                            180d min/max
                                                                                                            180d avg
   1.0                                                                MidSwap 5 Jahre                       aktuell
                                                                                           0.60
                                                                      MidSwap 10 Jahre
   0.8
                                                                                           0.40
   0.6

                                                                                           0.20
   0.4

   0.2                                                                                     0.00

   0.0
                                                                                          -0.20
   -0.2

                                                                                          -0.40
   -0.4

   -0.6                                                                                   -0.60
       2016         2017        2018        2019        2020           2021        2022           6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y   15Y      20Y
                                                                                                                                            Laufzeit
Quelle: Bloomberg LP | Stand: 13.10.2021

14.10.2021    Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                    18
Sehen wir Vorzeichenwechsel?

Terminsätze und tatsächliche Entwicklung                                           Erwartetes Datum des Vorzeichenwechsels
Zinssätze in % p.a.                                                                Datum für 6m EURIBOR = 0% gem. Terminkurve

  2.0
                                                                                    19-11-2029

  1.5                                                                               24-11-2028

                                                                                    30-11-2027
  1.0

                                                                                    05-12-2026

  0.5
                                                                                    10-12-2025

  0.0                                                                               15-12-2024

                                                                                    21-12-2023                                              16-04-2024
 -0.5
                                                                                    26-12-2022

 -1.0
                                                                                    31-12-2021
     2016     2018      2020     2022      2024     2026     2028    2030   2032
                                                                                            Jun 2020 Sep 2020 Dec 2020 Mar 2021 Jun 2021 Sep 2021 Dec 2021
Quelle: Bloomberg LP, LBBW | Stand: 13.10.2021

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                       19
EURUSD: Dollar dürfte tendenziell fester tendieren

Wechselkurs Euro/Dollar                                                                                        Pro
                                                                                                               •   Der Euro ist gemäß der Kauf-
1,3                                                                                                    1,3         kraftparität gegenüber dem US-
                                                                                                                   Dollar unterbewertet.
                                                                                                               •   Das EZB-Kaufprogramm sowie der
                                                                                                                   „Wiederaufbaufonds“ stärken den
                                                                                                                   Zusammenhalt der EU und stützen
1,2                                                                                                    1,2         somit den Euro.

                                                                                                               Contra
1,1                                                                                                    1,1
                                                                                                               •   Die Fed wird nach unserer
                                                                                                                   Prognose im vierten Quartal 2021
                                                                                                                   ihr Anleihekaufprogramm
                                                                                                                   zurückfahren. Dies sollte die
1,0                                                                                                    1,0         Inflationssorgen dämpfen und dem
   2016         2017         2018          2019       2020           2021       2022      2023                     US-Dollar Auftrieb geben.
                                                                                                               •   Die USA werden nach unserer
                                               EURUSD            Prognose
                                                                                                                   Prognose im laufenden Jahr mit
                                                                                                                   einer Rate von 6,0 % wachsen und
                                                          Historie                         Prognose
                                    Kurs aktuell Ø 2020 31.12.2020          Ø H1 Dez 2021 Jun 2022 Dez 2022        damit den Euroraum erneut hinter
EURUSD                                     1,16      1,14       1,22          1,21    1,18      1,15    1,15       sich lassen.
Quellen: Refinitiv, LBBW Research

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                    20
Fed vs. EZB – ist Timing in der Planung relevant?

Jährliche Handelsspannen seit 01.01.2000                             Trading Range EUR/USD
Wechselkurs in USD je EUR                                            Differenzen zwischen Jahreshöchst-/-tieftkurs in pips

  1.6
                                                                                   2008                                       3,538
                                                                                   2009                               2,604
                                                                                   2010                              2,590
  1.5
                                                                                   2003                          2,233
                                                                                   2000                       2,064
                                                                                   2007                      1,979
  1.4
                                                                                   2011                     1,923
                                                                                   2002                     1,898
                                                                                   2005                     1,884
  1.3
                                                                                   2014                    1,836
                                                                                   1999                    1,824
                                                                       median 1999-2020                    1,819
  1.2
                                                                                   2004                    1,815
                                                                          avg 1999-2020                   1,785
                                                                                   2017                 1,631
  1.1
                                                                                   2020                 1,610
                                                                                   2015                 1,608
                                                                                   2006                1,522
    1
                                                                                   2012              1,397
                                                                                   2018            1,292
                                                                                   2001           1,206
  0.9
                                                                                   2016          1,146
                                                                                   2013        1,022
                                                                                2021 ytd     797
  0.8
                                                                                   2019    644
     2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Quelle: Bloomberg LP | Stand: 13.10.2021

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                    21
„From Complacency to Vigilance“
Werden Wechselkursrisiken aktuell (zu) niedrig bewertet?

EUR/USD spot vs. Optionsprämien                                                 EUR-Crosses Optionen (2017 bis heute)
Prämie in EUR% bzw. Wechselkurs in USD je EUR                                   Implizite Volatilität in % p.a. 6 Monate atmf

 4.0%                                                                    1.30    25
              Optionsprämie [linke Skala]
              EUR/USD Wechselkurs [rechte Skala]

 3.5%                                                                    1.25
                                                                                 20

 3.0%                                                                    1.20
                                                                                 15

 2.5%                                                                    1.15

                                                                                 10

 2.0%                                                                    1.10

                                                                                  5
 1.5%                                                                    1.05

                                                                                  0
 1.0%                                                                    1.00         USD   GBP   CHF   JPY   PLN   HUF   CZK   CNH   AUD   NZD
     2017           2018          2019           2020         2021   2022
Quelle: Bloomberg LP, LBBW | Stand: 13.10.2021

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                22
LBBW Hauptszenario:

                                                                     1. Konjunkturerholung
                                                                     setzt sich moderat fort.

                                                                     2. Inflation geht 2022/23
                                                                      wieder etwas zurück.
                                                                     Zentralbanken bremsen
                                                                                kaum.

                                                                        3. Lieferengpässe
                                                                      ziehen sich noch weit
                                                                        ins neue Jahr hin

       Risiko Nr. 1                                                       Risiko Nr. 2
      Nachhaltiger                                                           China/
    Inflationsanstieg                                                  Konjunktureinbruch
14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                            23
Planungsprämissen – Ein Ausblick für Unternehmen.
Ihre Ansprechpartner …

                       … für das Research                            … für Zins-, Währungs- und
                                                                     Rohstoffmanagement

                       Clemens Bundschuh                             Stefan Tiemann
                       Strategy Research                             Corporates Sales
                       clemens.bundschuh@lbbw.de                     Stefan.Tiemann@LBBW.de

                       … für das Finanzplanungstool fin.plec

                       Dr. Markus Chr. Holder
                       Corporate Finance UK Advisory
                       Markus.Christian.Holder@LBBW.de
                       finplec@LBBW.de

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                24
Disclaimer
Diese Publikation richtet sich ausschließlich an Empfänger in der EU, Schweiz, in Liechtenstein, Hongkong, Korea, der Republik China (Taiwan), in
Singapur und der Volksrepublik China.
Diese Publikation wird von der LBBW nicht an Personen in den USA vertrieben und die LBBW beabsichtigt nicht, Personen in den USA
anzusprechen.
Aufsichtsbehörden der LBBW: Europäische Zentralbank (EZB), Sonnemannstraße 22, 60314 Frankfurt am Main und Bundesanstalt für
Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn / Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt.
Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und
Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum
Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche
Beratung. Sie dient nur Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere
Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater.
Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor,
ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen.
Die in dieser Ausarbeitung abgebildeten oder beschriebenen früheren Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen stellen keinen verlässlichen
Indikator für die künftige Wertentwicklung dar.
Die Entgegennahme von Research Dienstleistungen durch ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen kann aufsichtsrechtlich als Zuwendung
qualifiziert werden. In diesen Fällen geht die LBBW davon aus, dass die Zuwendung dazu bestimmt ist, die Qualität der jeweiligen Dienstleistung für
den Kunden des Zuwendungsempfängers zu verbessern.

Mitteilung zum Urheberrecht: © 2014, Moody’s Analytics, Inc., Lizenzgeber und Konzerngesellschaften ("Moody’s"). Alle Rechte vorbehalten. Ratings
und sonstige Informationen von Moody’s ("Moody’s-Informationen") sind Eigentum von Moody’s und/oder dessen Lizenzgebern und urheberrechtlich
oder durch sonstige geistige Eigentumsrechte geschützt. Der Vertriebshändler erhält die Moody’s-Informationen von Moody’s in Lizenz. Es ist
niemandem gestattet, Moody’s-Informationen ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Moody’s ganz oder teilweise, in welcher Form oder Weise
oder mit welchen Methoden auch immer, zu kopieren oder anderweitig zu reproduzieren, neu zu verpacken, weiterzuleiten, zu übertragen zu
verbreiten, zu vertreiben oder weiterzuverkaufen oder zur späteren Nutzung für einen solchen Zweck zu speichern. Moody’s® ist ein eingetragenes
Warenzeichen.

14.10.2021   Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen                                                                                    25
Sie können auch lesen