Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! - Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
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14.10.2021 Digitale Kundenveranstaltung Planungsprämissen 2022 für Unternehmen: Die Welt steckt im Stau! Volkswirtschaftlicher Ausblick und Unternehmensplanung
Planung bietet Orientierung auch und gerade in unsicheren Zeiten
Lieferketten Rohstoffpreise Cyber-Bedrohungen Nachhaltigkeit
M&A-Aktivitäten Kapitalmärkte
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 2
Lieferengpässen und Logistikkosten belasten einen
Großteil der Unternehmen
Anteil der Unternehmen, die von Containerumschlagindex von RWI und
Lieferengpässen betroffen sind ISL, BDI und dt. Exporte
Aufbau von Lägerbeständen
Nichteinhalten von Lieferterminen
Erhöhter Arbeitsaufwand in der
Beschaffung
Beeinträchtigung der Produktion /
Dienstleistungserstellung
Anpassung von Preisen für
Produkte/Dienstleistungen
Von Lieferengpässen insgesamt
betroffen
0 20 40 60 80 100
Dienstleistungen Handel Verarbeitendes Gewerbe
Der internationale Schiffsverkehr läuft derzeit „unrund“. Mit einer schnellen Auflösung der
Materialengpässe rechnen die meisten Unternehmen nicht. Die Situation dürfte sich im Laufe
des nächsten Jahres wieder normalisieren. Indes belasten die Frachtkosten erheblich.
Quelle: KfW, Refinitiv, LBBW Research
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 3
Dynamik beherrschen
Beispiel: Working Capital Management
Plan2021 Plan2022 Plan2023 Plan2024 Plan2025
Working Capital Bilanzschluss Status
Financial Planning Cockpit 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
in Tsd. € Ist Ist Plan Plan Plan Plan Plan
Trade Working Capital (Cash Flow Betrachtung)
Umsatzerlöse 617.322,0 460.898,0 600.000,0 600.000,0 600.000,0 600.000,0 600.000,0
Materialaufwendungen 153.935,0 110.031,0 140.270,2 140.270,2 140.270,2 140.270,2 140.270,2
Vorräte 153.489,0 128.638,0 117.973,8 117.973,8 117.973,8 117.973,8 117.973,8
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen 131.787,0 114.056,0 116.666,7 116.666,7 116.666,7 116.666,7 116.666,7
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen 24.949,0 19.473,0 25.823,7 25.823,7 25.823,7 25.823,7 25.823,7
Trade Working Capital -260.327,0 -223.221,0 -208.816,8 -208.816,8 -208.816,8 -208.816,8 -208.816,8
Veränderung NWC i.e.S. (abs.) 37.106,0 14.404,2 0,0 0,0 0,0 0,0
Fortschreibung Vorräte
Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe 27.159,0 21.958,0 20.003,0 20.003,0 20.003,0 20.003,0 20.003,0
unfertige Erzeugnisse und Leistungen 28.961,0 25.976,0 23.663,3 23.663,3 23.663,3 23.663,3 23.663,3
fertige Erzeugnisse u. Handelswaren 96.225,0 80.382,0 73.225,5 73.225,5 73.225,5 73.225,5 73.225,5
Vorräte (operativ) 152.345,0 128.316,0 116.891,8 116.891,8 116.891,8 116.891,8 116.891,8
Case 1 geleistete Anzahlungen 1.144,0 322,0 1.082,0 1.082,0 1.082,0 1.082,0 1.082,0
abgesetzte erhaltene Anzahlungen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Lieferengpass bei KMU, Vorräte 153.489,0 128.638,0 117.973,8 117.973,8 117.973,8 117.973,8 117.973,8
Zulieferbranche, Halbleiter Bilanzielle Effizienzkennzahlen
Days Inventory Outstanding (DIO) 356 420 375 375 375 375 375
DIOTage in Tagen 300 300 300 300 300
• Nachschub- und Absatzprobleme DIOBetrag Betrag (+)
zur Weiterverarbeitung 300 300 300 300 300
• Transport- und Materialkosten Days Sales Outstanding (DSO) 77 89 83 83 83 83 83
DSOTage in Tagen 70 70 70 70 70
• Verbrauch unfertige Vorräte, DSOBetrag Betrag (+)
Aufbau (halb-) fertige Produkte zur Weiterverarbeitung 70 70 70 70 70
• kein Verkauf, keine Forderungen LL Days Payables Outstanding (DPO)
DPOTage
58 64
in Tagen
66 66 66 66 66
DPOBetrag Betrag (+)
zur Weiterverarbeitung 66 66 66 66 66
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 4
Angebotsknappheit sowie Nachfrageboom durch rasche
konjunkturelle Erholung treiben die Industriemetallpreise.
Diverse Metalle an der London Metal Exchange (USD) Preisentwicklung diverser Metalle an der London Metal
Exchange (USD) seit Jahresbeginn
Konjunkturelle Erholung
Quellen: Refinitiv, LBBW Research
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 5
Brent: Preisanstieg sollte sich 2022 wieder beruhigen
Ölpreis Brent & Prognose (in USD) Pro
• OPEC-Compliance im August bei
100 100
110,2 %.
• Kerosin-Nachfrage dürfte 2022
90 90 wieder anziehen.
80 80 • Durchschnittl. Angebotsdefizit am
Ölmarkt 2021 ca. 0,8 mbpd.
70 70
• Ölnachfrage dürfte Mitte 2022
60 60 wieder über 100 mbpd steigen.
50 50 • Hurrikans lassen US-Ölförderung
im September um 1,5 mbpd sinken.
40 40
30 30
Contra
• Mögliche Aufhebung der US-
20 20
Sanktionen könnte für höheren
10 10 Output im Iran sorgen.
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 • US Rig Count hat im laufenden
Ölpreis Brent (in USD/bbl) Prognose Jahr um gut 50 % zugelegt.
• Output der OPEC+ soll von Aug.-
Historie Prognose
Dez. um 2 mbpd steigen.
Preis aktuell Ø 2020 31.12.2020 Ø H1 Dez 2021 Jun 2022 Dez 2022
Brent (in USD/Barrel) 81,36 43,42 51,89 65,23 70 70 75
• Dynamik der Ölnachfrage wird
Quellen: Refinitiv, LBBW Research weiterhin durch Corona gebremst.
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 6
Cyber-Kriminalität in Deutschland steigt.
Unternehmen geraten immer häufiger ins Fadenkreuz
Fälle von Cybercrime im engeren Sinne in Deutschland
2020 82.761 10.763 10.895
3.770
2019
2018
2017
2016
2015
0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000
Computerbetrug (nur Cybercrime i.e.S.) Ausspähen / Abfangen von Daten
Fälschung beweiserheblicher Daten, Täuschung im Rechtsverkehr bei Datenverarbeitung Datenveränderung, Computersabotage
Missbräuchliche Nutzung von Telekommunikationsdiensten
Cyber-Vorfälle gehören zu den wichtigsten Geschäftsrisiken weltweit.
Gesamtkosten im Mio-Bereich.
2020 rund 108 Tsd. Straftaten durch Cyber-Kriminalität, Tendenz steigend.
Quellen: Bundeskriminalamt (BKA), LBBW Research
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 7
Gekommen, um zu bleiben.
Unternehmen reiten auf der grünen Welle
Jährliches Corporates ESG-Neuemissionsvolumen weltweit (rechts) und in Europa (links), in
Mrd. Euro
250 90
80
200 70
60
150
50
40
100
30
50 20
10
0 0
2016 2017 2018 2019 2020 2021ytd 2016 2017 2018 2019 2020 2021ytd
Green Social Sustainable SLB Green Social Sustainable SLB
Das Momentum grüner Anleihen gewinnt weiter an Fahrt.
ESG-Bonds machen aktuell rund 50% des ESG-Neuemissionsvolumens aus.
Quelle: LBBW Research (Stand: 07.10.2021); YTD: 30.09.2021
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 8
Europäische M&A-Aktivitäten sollten in 2022 weiter voranschreiten. Gefragt sind Tech, Media, und Telko M&A-Transaktionsvolumen in Mrd. EUR Quelle: Refinitiv, LBBW Research 14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 9
Opportunities abbilden
Beispiel: Investitionen (Capex)
Investitionsplanung (CAPEX) Bilanzschluss Status
Case 2 Financial Planning Cockpit 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
in Tsd. €
Investitionen; disruptive WAHR FALSCH
Ist Ist Plan Plan Plan Plan Plan
Technologie E-Antrieb 1,0 0,0
Grundstücke und Gebäude
1,0 0,0
WAHR FALSCH
• bisher. Fokus: „Verbrenner“; Investitionen
Antriebsstrang, Alu-Guss, etc. (Geplante) Nettoinvestitionen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Investitionen in % der Umsatzerlöse
• Innovationsdruck; neue Produkte + zusätzl. Investitionen absolut
• Hohe Investitionen in Anlagen Abschreibungen auf bestehendes AV
Abschreibung p.a. Buchwert
• Finanzierungsalternativen … Plan-Abschreibungen auf bestehendes AV (-)
Überschreibung Abschreibungen auf bestehende Assets (-)
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Buchwert / Entwicklung AV 106.149,0 106.149,0 106.149,0 106.149,0 106.149,0 106.149,0
Summe Abschreibungenauf bestehendes AV 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Abschreibungen auf geplante Neuinvestitionen
ND CAPEX 0 Offset-Jahre Abschreibungsbeginn
Plan-CAPEX 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Plan-CAPEX 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Plan-CAPEX 0,0 0,0 0,0 0,0
Plan-CAPEX 0,0 0,0 0,0
Plan-CAPEX 0,0 0,0
Summe Abschreibungen auf Neuinvestitionen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Summe der Abschreibungen auf Grundstücke und Gebäude 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 10Mehr Transparenz
nach innen und außen
Wie funktioniert das Tool?
Excel-basierte, integrierte Planung der GuV, Bilanz/Kapitalstruktur,
Cash-Flow-Analyse für KMU mittlerer Komplexität
• Ist-Zahlenbasis als Grundlage
Simulation von Investitions- (Capex), Akquisitions- und • Verarbeitung Planungsprämissen
Wachstumsszenarien, Working Capital Maßnahmen • 5-Jahres Fortschreibung
• Output Schnittstelle Excel
Blick durch die „Bank-Brille“ über die Anbindung zu unserem • Dashboard / Summary
bankinternen Rating
• Reporting: PowerPoint Anbindung
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 11Entscheidungsorientierte, umfassende Finanzplanung
mit fin.plec – dem Finanzplanungstool der LBBW
„Opportunities“ abbilden
• Marktkonsolidierung &
strategische Akquisitionen
• Investitionen in die
Zukunft (Capex)
• Disruptive Technologien
• Trends & Regulatorik: Veränderung
des Geschäftsmodells
Dynamik beherrschen Mehr Transparenz
• Krisenmodus: Exogener • Besser, schneller steuern
Marktschock, Umsatzrückgang • Flexibler Planungsprozess durch
• Transport- und Logistikkosten integriertes Reporting
• Lagereffizienz, Working Capital • zukünftige Finanzierungsbedarfe
• Weltweit steigende frühzeitig erkennen
Materialeinkaufspreise • Frühwarnindikatoren
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 12Globale Frühindikatoren (noch) im Expansionsbereich
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Finanz-Krise Euro-Krise Corona-Krise
Global
Nordamerika
USA
Kanada
Europa
Deutschland
Frankreich
Italien
Spanien
Großbritannien
Schweiz
Eurozone
Asien-Pazifik / EM
Brasilien
Russland
Indien
China (NBS)
China (Caixin)
60 56 54 52 51 50 49 48 46 44 40
Südafrika
Japan
Australien
Expansion Kontraktion
60 56 54 52 51 50 49 48 46 44 40
Quelle: Refinitiv, LBBW Research Quelle: Bloomberg, Refinitiv, LBBW Research
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein
Expansion Ausblick für Unternehmen
Kontraktion 13Der (Post-)Corona-Aufschwung verliert an Dynamik.
Inflation is back und treibt die Teuerung auf allen Stufen
LBBW Konjunktur- und Inflationsprognosen sowie Planungsprämissen
2021 2022 2023 2024 2025 2026
BIP
Baden Württemberg 3,5 6,0 2,3 1,4 1,1 1,1
Deutschland 2,8 5,0 2,0 1,4 1,1 1,1
Eurozone 4,8 4,8 2,0 1,5 1,4 1,4
USA 6,0 4,5 2,5 2,2 2,0 2,0
Großbritannien 6,4 4,0 2,0 1,8 1,5 1,5
Inflation
Deutschland 3,0 2,5 1,9 1,9 1,9 2,0
Eurozone 2,2 1,8 1,8 1,9 1,9 2,0
USA 4,4 3,5 3,0 3,0 3,0 2,5
Großbritannien 2,3 3,5 2,2 2,3 2,3 2,0
Prognose Datenstand: 15.09.2020
Quellen: Refinitiv, LBBW Research
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 14» Man kann von
zwei Seiten vom
Pferd fallen.
-
Aber nicht auf
beiden Seiten
gleichzeitig. «
Risiko Nr. 1: Risiko Nr. 2:
Nachhaltiger China /
Inflationsanstieg Konjunktureinbruch
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 15Inflation – welche Inflation?
Inflation und Swapsätze Zins“ver“sicherung
Zinssätze in % p.a. Prämien für 5-jährige Zinscaps in bps p.a.
1.00 3.00
25 Strike = 0.0%
EUR Swap 5y [linke Skala]
Strike = 0.5%
EUR Inflation Forward Swap 5y5y [linke Skala]
0.75
2.50
20
0.50
2.00
15
0.25
1.50
0.00
10
1.00
-0.25
5
0.50
-0.50
-0.75 0.00 0
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2020 2021 2022
Quelle: Bloomberg LP, LBBW | Stand: 13.10.2021
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 16Die Notenbanken werden nur langsam restriktiver
USD-Zinsen und Prognose EUR-Zinsen und Prognose
in % in %
3,5 3,5 2,5 2,5
3,0 3,0 2,0 2,0
2,5 2,5 1,5 1,5
2,0 2,0 1,0 1,0
1,5 1,5 0,5 0,5
1,0 1,0 0,0 0,0
0,5 0,5 -0,5 -0,5
0,0 0,0 -1,0 -1,0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Leitzins USA (Oberes Ende des Zielbandes) LBBW-Prognose Hauptrefisatz Euroraum LBBW-Prognose 10Y Bund
10Y UST LBBW-Prognose 10Y UST LBBW-Prognose 10Y Bund Einlagesatz Euroraum LBBW-Prognose
• „Tapering“ fast schon greifbar, Beginn gegen • EZB-Einlagesatz noch für lange Zeit unverändert
Jahresende 2021 wahrscheinlich. bei -0,50 %.
• Leitzinswende noch beträchtliche Zeit entfernt • Tempo der Anleihekäufe dürfte sukzessive verlangsamt
(nicht vor Ende 2022). werden; EZB spricht dabei nicht von „Tapering“.
• „Dovishe“ Grundhaltung der Fed begrenzt Rendite- • Langfristzinsen in ausgedehnter Bodenbildung; mit
aufwärtspotenzial. Abebben der Corona-Pandemie und anziehender
Kerninflation weiterhin moderater Anstieg erwartet.
Quellen: Bloomberg, LBBW Research
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 17Zinsmarkt – stabil oder schwankend?
Historische Entwicklung der Zinsen Entwicklung der EUR-Swapkurve
Zinssätze in % p.a. Zinssätze in % p.a.
1.2 0.80
6M EURIBOR 180d min/max
180d avg
1.0 MidSwap 5 Jahre aktuell
0.60
MidSwap 10 Jahre
0.8
0.40
0.6
0.20
0.4
0.2 0.00
0.0
-0.20
-0.2
-0.40
-0.4
-0.6 -0.60
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y
Laufzeit
Quelle: Bloomberg LP | Stand: 13.10.2021
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 18Sehen wir Vorzeichenwechsel?
Terminsätze und tatsächliche Entwicklung Erwartetes Datum des Vorzeichenwechsels
Zinssätze in % p.a. Datum für 6m EURIBOR = 0% gem. Terminkurve
2.0
19-11-2029
1.5 24-11-2028
30-11-2027
1.0
05-12-2026
0.5
10-12-2025
0.0 15-12-2024
21-12-2023 16-04-2024
-0.5
26-12-2022
-1.0
31-12-2021
2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032
Jun 2020 Sep 2020 Dec 2020 Mar 2021 Jun 2021 Sep 2021 Dec 2021
Quelle: Bloomberg LP, LBBW | Stand: 13.10.2021
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 19EURUSD: Dollar dürfte tendenziell fester tendieren
Wechselkurs Euro/Dollar Pro
• Der Euro ist gemäß der Kauf-
1,3 1,3 kraftparität gegenüber dem US-
Dollar unterbewertet.
• Das EZB-Kaufprogramm sowie der
„Wiederaufbaufonds“ stärken den
Zusammenhalt der EU und stützen
1,2 1,2 somit den Euro.
Contra
1,1 1,1
• Die Fed wird nach unserer
Prognose im vierten Quartal 2021
ihr Anleihekaufprogramm
zurückfahren. Dies sollte die
1,0 1,0 Inflationssorgen dämpfen und dem
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 US-Dollar Auftrieb geben.
• Die USA werden nach unserer
EURUSD Prognose
Prognose im laufenden Jahr mit
einer Rate von 6,0 % wachsen und
Historie Prognose
Kurs aktuell Ø 2020 31.12.2020 Ø H1 Dez 2021 Jun 2022 Dez 2022 damit den Euroraum erneut hinter
EURUSD 1,16 1,14 1,22 1,21 1,18 1,15 1,15 sich lassen.
Quellen: Refinitiv, LBBW Research
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 20Fed vs. EZB – ist Timing in der Planung relevant?
Jährliche Handelsspannen seit 01.01.2000 Trading Range EUR/USD
Wechselkurs in USD je EUR Differenzen zwischen Jahreshöchst-/-tieftkurs in pips
1.6
2008 3,538
2009 2,604
2010 2,590
1.5
2003 2,233
2000 2,064
2007 1,979
1.4
2011 1,923
2002 1,898
2005 1,884
1.3
2014 1,836
1999 1,824
median 1999-2020 1,819
1.2
2004 1,815
avg 1999-2020 1,785
2017 1,631
1.1
2020 1,610
2015 1,608
2006 1,522
1
2012 1,397
2018 1,292
2001 1,206
0.9
2016 1,146
2013 1,022
2021 ytd 797
0.8
2019 644
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Quelle: Bloomberg LP | Stand: 13.10.2021
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 21„From Complacency to Vigilance“
Werden Wechselkursrisiken aktuell (zu) niedrig bewertet?
EUR/USD spot vs. Optionsprämien EUR-Crosses Optionen (2017 bis heute)
Prämie in EUR% bzw. Wechselkurs in USD je EUR Implizite Volatilität in % p.a. 6 Monate atmf
4.0% 1.30 25
Optionsprämie [linke Skala]
EUR/USD Wechselkurs [rechte Skala]
3.5% 1.25
20
3.0% 1.20
15
2.5% 1.15
10
2.0% 1.10
5
1.5% 1.05
0
1.0% 1.00 USD GBP CHF JPY PLN HUF CZK CNH AUD NZD
2017 2018 2019 2020 2021 2022
Quelle: Bloomberg LP, LBBW | Stand: 13.10.2021
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 22LBBW Hauptszenario:
1. Konjunkturerholung
setzt sich moderat fort.
2. Inflation geht 2022/23
wieder etwas zurück.
Zentralbanken bremsen
kaum.
3. Lieferengpässe
ziehen sich noch weit
ins neue Jahr hin
Risiko Nr. 1 Risiko Nr. 2
Nachhaltiger China/
Inflationsanstieg Konjunktureinbruch
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 23Planungsprämissen – Ein Ausblick für Unternehmen.
Ihre Ansprechpartner …
… für das Research … für Zins-, Währungs- und
Rohstoffmanagement
Clemens Bundschuh Stefan Tiemann
Strategy Research Corporates Sales
clemens.bundschuh@lbbw.de Stefan.Tiemann@LBBW.de
… für das Finanzplanungstool fin.plec
Dr. Markus Chr. Holder
Corporate Finance UK Advisory
Markus.Christian.Holder@LBBW.de
finplec@LBBW.de
14.10.2021 Planungsprämissen 2022 – Ein Ausblick für Unternehmen 24Disclaimer
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