Praxishandbuch Finanzierung von Innovationen - Springer
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Praxishandbuch Finanzierung von Innovationen
Christian Hoppe (Hrsg.) Praxishandbuch Finanzierung von Innovationen Von der Idee bis zum Exit
Hrsg. Christian Hoppe (Verstorben) Bad Homburg, Hessen, Deutschland ISBN 978-3-658-33115-3 ISBN 978-3-658-33116-0 (eBook) https://doi.org/10.1007/978-3-658-33116-0 Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über http://dnb.d-nb.de abrufbar. © Der/die Herausgeber bzw. der/die Autor(en), exklusiv lizenziert durch Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH, ein Teil von Springer Nature 2021 Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung, die nicht ausdrücklich vom Urheberrechtsgesetz zugelassen ist, bedarf der vorherigen Zustimmung des Verlags. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Bearbeitungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von allgemein beschreibenden Bezeichnungen, Marken, Unternehmensnamen etc. in diesem Werk bedeutet nicht, dass diese frei durch jedermann benutzt werden dürfen. Die Berechtigung zur Benutzung unterliegt, auch ohne gesonderten Hinweis hierzu, den Regeln des Markenrechts. Die Rechte des jeweiligen Zeicheninhabers sind zu beachten. Der Verlag, die Autoren und die Herausgeber gehen davon aus, dass die Angaben und Informationen in diesem Werk zum Zeitpunkt der Veröffentlichung vollständig und korrekt sind. Weder der Verlag noch die Autoren oder die Herausgeber übernehmen, ausdrücklich oder implizit, Gewähr für den Inhalt des Werkes, etwaige Fehler oder Äußerungen. Der Verlag bleibt im Hinblick auf geografische Zuordnungen und Gebietsbezeichnungen in veröffentlichten Karten und Institutionsadressen neutral. Planung/Lektorat: Guido Notthoff Springer Gabler ist ein Imprint der eingetragenen Gesellschaft Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH und ist ein Teil von Springer Nature. Die Anschrift der Gesellschaft ist: Abraham-Lincoln-Str. 46, 65189 Wiesbaden, Germany
Für S, F und R In Erinnerung an Christian Hoppe
Vorwort
Wirtschaftlicher Erfolg, hohe Wertschöpfung und letztlich auch gesellschaftlicher Wohl-
stand setzen Innovation voraus. Das Innovationstempo und seine Auswirkungen auf die
Art und Weise wie wir leben, arbeiten, kommunizieren, Krankheiten vorbeugen, diese
diagnostizieren und uns von ihnen erholen, wird immer bedeutender. Dies wurde im Jahr
2020 vor allem dadurch deutlich, wie die Menschheit in der Lage war, auf die globale
Pandemie zu reagieren. Ein aktuelles Beispiel zeigt das deutlich: Hightech aus Deutsch-
land hilft Chip-Herstellern bei der Produktion von leistungsfähigen Prozessoren mit
Fünf-Nanometer-Architektur. Die Trumpf Lasertechnik GmbH hat zusammen mit der
Carl Zeiss AG ein neues Lasersystem für Ultraviolett-Lithografie entwickelt, das vom
niederländischen Maschinenbauunternehmen ASML in seine Anlagen zur Chip-Her-
stellung eingebaut wird. Es ist im Moment die einzige verfügbare Lösung für diese dicht
gepackten Chips, alle Prozessorhersteller sind potenzielle Kunden. Doch vor Wachstum
und Erfolg steht die Investition. Allein Trumpf hat gut EUR 200 Mio. in das Projekt
gesteckt – über eine Entwicklungszeit von 15 Jahren hinweg (Buchenau (2020)). Noch
deutlicher ist dieses Potenzial für Hyperwachstum bei Innovationen aus dem Bereich
Life Science ausgeprägt: Hätten Dietmar Hopp (CureVac) und die Brüder Thomas und
Andreas Strüngmann (BionTech) nicht bereits vor Jahren in neuartige Entwicklungs-
ansätze investiert, dann wären sie heute nicht in der Lage, in recht kurzer Zeit Covid-19-
Impfstoffe zu entwickeln.
Diese Beispiele machen darauf aufmerksam, dass Innovationen in der Regel nicht
über Nacht entstehen. Um wirtschaftliche Größe und Erfolg zu erreichen, sind lang-
fristiges Engagement, Hingabe an die Kunden und oftmals auch eine Fülle an externen
Finanzmitteln erforderlich. Denn der Weg von einer Idee zu einem marktreifen Produkt
oder Service ist eine große finanzielle Hürde, die vor allem für Start-ups schwer
zu nehmen ist. Um eine Idee vom Anfang über die Marktreife bis hin zur Skalierung
und sogar noch darüber hinaus zu bringen, bedarf es eines einzigartigen Ansatzes,
vor allem auch in Bezug auf die Finanzierung in den verschiedenen Unternehmens-
Phasen. Deshalb haben sich einige private und institutionelle Investoren auf die Start-up
Finanzierung spezialisiert und stellen Risikokapital (Venture Capital, VC) zur Verfügung.
So bildete sich in den letzten Jahren in Deutschland eine eigene VC-Landschaft aus, die
VIIVIII Vorwort
sich am Silicon Valley orientiert. Mit Erfolg: Das Volumen von Risikokapital hat sich in
Deutschland zwischen 2015 und 2019 mehr als verdoppelt.
Corona 2020: Zurückhaltung bei Kunden und Investoren
Doch die Corona-Krise 2020 erzeugte einen starken Schock. Der deutsche Start-up
Monitor (Kollmann T (2020)) verwies in seiner Umfrage im Frühsommer 2020 auf die
schwierigen Rahmenbedingungen: Insgesamt gaben knapp drei Viertel (74,2 %) der
befragten Start-ups an, dass die Corona-Pandemie eine Beeinträchtigung ihrer Geschäfts-
tätigkeit zur Folge hatte.
Glücklicherweise erholte sich die Lage in wichtigen Innovationsmärkten wie den
USA, Großbritannien und auch in Deutschland im Herbst 2020. Nach Daten der staat-
lichen KfW-Förderbank (Metzger G (2020)) verbesserte sich das Geschäftsklima unter
den Venture-Capital-Gesellschaften. Im dritten Quartal legte der Indikator des Früh-
phasensegments um 4,7 Zähler auf minus 9,5 Saldenpunkte zu. Insgesamt bewerten
Risikokapitalgeber Geschäftslage und -erwartungen besser als noch im Sommer.
Ein Blick in die USA zeigt, dass dort weiterhin Optimismus vorherrscht: Laut dem
Silicon Valley Bank-Report „State of the Markets“ für das vierte Quartal 2020 (Silicon
Valley Bank (2020)) sind die US-Start-ups in der Krise resilienter geworden. Die
sogenannte Cash-Rate – also die Menge an „Liquidität“, die ein Unternehmen vorhält
– ist von zwölf auf 20 Monate gestiegen. Gemeint ist damit die Zeit, die ein Start-up
bei gleichbleibenden Ausgaben überleben kann, wenn keine weiteren externen Finanz-
mittel eingenommen werden. Trotz allem Gegenwind durch Covid-19, wird 2020 wohl
ein Rekordjahr für das VC-Funding in den USA. Wir von der Silicon Valley Bank gehen
davon aus, dass bis Ende des Jahres etwa USD 72 Mrd. investiert werden. Das ist der
höchste Wert seit dem Jahr 2000.
Doch auch in Deutschland gibt es positive Signale aus der Investorenszene. HV
Capital (ehemals Holtzbrinck HV Ventures) kündigte im Herbst 2020 einen neuen
Fonds in Höhe von EUR 535 Mio. für Early- und Growth-Stage-Investitionen an
(Kapalschinski, C. (2020)) und EMH Partners legten einen zweiten Growth-Fonds
über EUR 650 Mio. auf (Taylor, I. (2020)). Auch die Start-up Szene selbst liefert trotz
Pandemie-bedingter Schwierigkeiten positive Nachrichten: So meldete das InsureTech-
Start-up Clark 250.000 neue Kunden für 2020 (Versicherungsjournal (2020)) und das
Matratzen-Start-up Emma verkündete sieben Jahre nach der Gründung einen erfolg-
reichen Exit (Zugegriffen: 7. Dezember 2020).
Nichtsdestotrotz halten laut Deutschem Start-up Monitor 43 % der befragten Unter-
nehmen die Kapitalbeschaffung weiterhin für herausfordernd. 2019 waren es nur 38 %.
Und auch die Liquidität macht den Gründerinnen und Gründern Sorgen: 32 % bewerten
sie als größte Schwierigkeit, gegenüber 18 % im Vorjahr.
Die genannten Daten zeigen die Volatilität und Sensitivität beim Risiko-Appetite
insbesondere in weniger gut verstandenen und risikoreicheren Asset-Klassen, die von
Innovationen mit ungewissem Erfolgsergebnis abhängig sind und bei denen eine lang-
fristige Anlagestrategie erforderlich ist. Hier ist eine langfristige, solide, ganzheitliche
und vorausschauende Finanzierungsplanung entscheidend. In diesem Kontext liegt einVorwort IX
Hauptaugenmerk auf verlässlichen und in allen Phasen stabilen Partner auf der Kapital-
geberseite. Wie bei Immobilien gilt hier zwar nicht Lage, Lage, Lage sondern Track
Record, Track Record, Track Record.
Finanzierung als strategische Aufgabe für den CEO
Auch wenn viele Praktiken im letzten Jahr noch einmal gehörig durcheinander gewürfelt
wurden, eines hat sich auch in 2020 nicht geändert: Auch weiterhin gehört die Suche
nach einem Funding zu den typischen Aufgaben für den CEO eines Start-ups. Die
Gründerinnen und Gründer müssen sich genauso als Verkäufer ihres Geschäfts-
modells, ihrer Mission, Visionen sowie ihrer Potenziale sehen, wie sie dies auch für ihre
Produkte oder Services verstehen. In den frühen Phasen eines Start-ups sollten CEOs in
erster Linie als Fund-Raiser aktiv sein und sich darauf fokussieren, die besten Talente
für ihr Unternehmen zu finden und zu verpflichten. Der Grund: Die Finanzierung des
Unternehmens ist eine ausschlaggebende, strategische Aufgabe für die Gründerinnen
und Gründer, die nicht an andere Teammitglieder abgegeben werden kann. Ange-
sichts des langfristigen Charakters von Venture Capital wollen Investoren mit dem/den
Gründer(n) und dem CEO in Kontakt stehen – und erwarten dies auch. Da eine einzelne
Finanzierungssäule selten ausreicht, bleibt auch das Fundraising für die meisten keine
einmalige Angelegenheit. Auch müssen sich Art und Umfang der Finanzierung in den
einzelnen Phasen von der Konzeption bis zum Exit ändern und anpassen. Deshalb sollte
das Funding unbedingt Teil erster Überlegungen für das Geschäfts- und Erlösmodell
sein, sollte ganzheitlich und ineinandergreifend gedacht werden. Denn sollten einzelne
Finanzierungsinstrumente sich gegenseitig ausschließen bzw. blockieren, kann so die
Entwicklung einer Innovation nicht nur zum Stocken sondern komplett zum Scheitern
gebracht werden.
Es gibt eine Vielzahl an unterschiedlichen Finanzierungsinstrumenten, die jeweils
eine andere Bedeutung in den einzelnen Phasen haben. So sind Inkubatoren und staat-
liche Gründerzuschüsse typisch für die Seed Phase. Sie sind allerdings meist zeitlich
befristet und in der Höhe begrenzt. Sobald erste Umsätze entstehen, kommen neben
dem typischen Eigenkapital andere Finanzierungsansätze in den Blick, beispielsweise
Factoring (Verkauf von Inkasso-Forderungen) oder Nachrangdarlehen.
Die Auswahl der richtigen Instrumente erfordert spezifische Kompetenzen sowie
ein umfangreiches Verständnis des Marktes. Deshalb ist es oft sinnvoll, einen kauf-
männischen Experten bereits frühzeitig in der Unternehmensentwicklung mit einzu-
beziehen – wenn zum Beispiel zuerst auch einmal auf Teilzeitbasis. Als CFO hilft er oder
sie beim Fund Raising und prüft die angebotenen Verträge. Auch dies ist eine wichtige
strategische Entscheidung, denn in vielen Start-ups denken Gründerteams in erster Linie
daran, ein möglichst perfektes Produkt aufzubauen. Doch die betriebswirtschaftliche
Seite ist genauso wichtig und kann Wachstumsraten und Skalierung verlangsamen oder
Risiken herbeiführen, wenn die entsprechende Infrastruktur nicht vorhanden ist. In den
unterschiedlichen Finanzierungsphasen ändert sich das Stellenprofil des CFO schnell.
Ist er bzw. sie anfangs ebenfalls in erster Linie als Fund-Raiser unterwegs, so ist späterX Vorwort
ein Experte für die ökonomischen, aber auch juristischen Seiten von Finanzierungs-
instrumenten notwendig. Darüber hinaus muss der- oder diejenige mit dem Vorstand
und potenziellen externen Partnern zusammenarbeiten sowie mit Kunden und Auftrag-
gebern interagieren können. Die Konsequenz: Gründerteams sollten sich von Anfang an
darauf vorbereiten, in ihre Finanz- und Rechtsmittel zu investieren und das bestehende
Team über die verschiedenen Unternehmens-Phasen hinweg kontinuierlich mit externen
Talenten zu verstärken.
Finanzierungswissen für Gründerteams
Trotz der Arbeitsteilung zwischen CEO und CFO benötigen Gründerinnen und Gründer
unbedingt eigenes Know-how zu Finanzierungsinstrumenten, um qualifizierte strategische
Entscheidungen zu treffen. Deshalb gibt es dieses Praxishandbuch zur Finanzierung von
Innovationen. Gründerteams finden hier Informationen über alle gängigen Finanzierungs-
instrumente, die Banken, Investoren und die Start-up Szene in den letzten Jahren ent-
wickelt haben. Die Gliederung des Buches orientiert sich an dem typischen Lebenszyklus
eines Start-ups: Seed, Start-up, Scale-up, Grown-up und Exit. In jedem Buchabschnitt
werden die für eine Phase relevanten Instrumente ausführlich vorgestellt – in vielen
Kapiteln auch aus der Perspektive des Kapitalgebers und des Innovators.
Pro Kapitel werden auch immer die passenden Geldgeber in den jeweiligen
Kategorien und die typischen Strukturen sowie Konditionen, Anforderungen und
Umsetzungsperioden aufgeführt. Sollte sich Innovatoren trotzdem nicht vollumfänglich
präpariert sehen, sind in den meisten Fällen auch geeignete Berater aufgelistet.
Damit sollen innovative Gründerinnen und Gründer unterstützt werden, schneller
und effizienter einen ganzheitlichen Finanzierungsansatz zu finden, der genau an die
Rahmenbedingungen der jeweiligen Phase angepasst ist. Idealerweise können diese
Praxis-Tipps zum einen dazu beitragen, Start-ups schneller zum Erfolg zu führen und
zum anderen dem Management ermöglichen, mehr Zeit mit der Schaffung von Werten
und positiven Auswirkungen für ihre Mitarbeiter, Kunden und Gemeinden zu verbringen.
Erin Platts
Quellen:
1. Buchenau, M.-W. (2020). Entwickler von Zeiss, Trumpf und Fraunhofer erhalten
Deutschen Zukunftspreis (25. November 2020). Handelsblatt. https://www.handels-
blatt.com/technik/forschung-innovation/euv-lithografie-entwickler-von-zeiss-trumpf-
und-fraunhofer-erhalten-deutschen-zukunftspreis/26659346.html. Zugegriffen: 7.
Dez. 2020.
2. Heuberger, S., & Schnor, P. (2020). Matratzen-Start-up Emma wird verkauft. (6. April
2020). Gründerszene. https://www.businessinsider.de/gruenderszene/business/emma-
matratzen-verkauf/. Zugegriffen: 7. Dez. 2020.Vorwort XI 3. Kapalschinski, C. (2020). Holtzbrinck Ventures stellt sich neu auf (25. November 2020). Handelsblatt. https://www.handelsblatt.com/technik/it-internet/risikokapital- holtzbrinck-ventures-stellt-sich-neu-auf/26567844.html. Zugegriffen: 7. Dez. 2020. 4. Kollmann, T., Jung, P. B., Kleine-Stegemann, L., Ataee, J., & de Cruppe, K. (2020). Deutscher Start-up Monitor 2020. Innovation statt Krise. https://deutscherStart- upmonitor.de/. Zugegriffen: 7. Dez. 2020. 5. Metzger, G. (2020). VC-Geschäftsklima klettert etwas weiter aus dem Corona-Tal heraus. German Venture Capital Barometer 3. Quartal 2020. https://www.kfw.de/PDF/ Download-Center/Konzernthemen/Research/KfW-Research/Economic-Research/ Wirtschaftsindikatoren/German-Private-Equity-Barometer/PDF-Dateien/GVCB_ Q3_2020.pdf. Zugegriffen: 7. Dez. 2020. 6. Silicon Valley Bank. (2020). State of the Markets Report Q4 2020. https://www.svb. com/trends-insights/reports/state-of-the-markets-2020-q4-report. Zugegriffen: 7. Dez. 2020. 7. Taylor, I. (2020). EMH Partners Raises $768.1 Million for Second Growth Fund (28. Oktober 2020) The Wallstreet Journal. https://www.wsj.com/articles/emh-partners- raises-768-1-million-for-second-growth-fund-11603836671. Zugegriffen: 7. Dez. 2020. 8. Versicherungsjournal. (2020). Clark: Keine Auswirkungen von Corona zu spüren. https://www.versicherungsjournal.de/unternehmen-und-personen/clark-keine- auswirkungen-von-corona-zu-spueren-140101.php. Zugegriffen: 7. Dez. 2020 Erin Platts, SVB, is the Head of EMEA and President of the UK Branch and is responsible for leading and developing the Bank’s business across the EMEA region. A 15-year veteran of Silicon Valley Bank, Erin served as Head of Relationship Banking for Europe prior to her current position. She has a strong background in market and product development and delivering upon banking and debt transactions for technology and life sciences companies and their investors. Having originally joined SVB’s Boston office in 2004 before she transitioned to the UK office in 2007, Erin is a well-connected and an active champion of the global innovation economy. Erin was selected by Management Today to appear on the top 35 Women Under 35 list and Innotribes Power Women in FinTech. Erin earned a BA in Business Management and Entrepreneurial Studies from Babson College in Wellesley, Massachusetts.
Inhaltsverzeichnis
Teil I Seed Phase
1 Business Angels – Eine Investorensicht. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Andreas Lukic
2 Finanzierung durch Business Angels aus der Gründerperspektive. . . . . . . 19
Oliver Mickler, Marcus Erken und Stefan Mader
3 Inkubatoren und Acceleratoren – Mehr als nur Wachstumskapital. . . . . . 53
Tim Dieckmann, Steve Janner, Anne-Kathrin Hinze, Christoph Haß und
Jannis Grube
4 Öffentliche Förderprogramme – nicht sexy aber hilfreich. . . . . . . . . . . . . . 77
Wolfgang Dykiert
5 Marketplace Lending und Crowdfunding. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Daniel Drummer
6 Crowdfinancing/Crowdinvesting – Eine Unternehmerperspektive. . . . . . . 107
Yasin Sebastian Qureshi
7 Public Equity Financing – aus Investorensicht am Beispiel des
High-Tech Gründerfonds (HTGF) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Alexander von Frankenberg
8 Seed Stage: Die Königsdisziplin der Innovation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Daniel Keiper-Knorr, Michael Schuster, Markus Lang und
Andreas Schwarzenbrunner
9 Seed- und Early Stage Funds. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
Christian Ritosek
XIIIXIV Inhaltsverzeichnis
Teil II Start-up Phase
10 Venture Capital Financing – An Investor Perspective. . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
Stefan Fischer, Anton Tyll und Sascha Berger
11 Wachstumsfinanzierung inmitten des COVID-19-Ausbruchs –
Die Taxfix Story. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
Sebastian Rave, Daniel Kreter, Eymen Ölcer und David Rizor
12 Venture Debt-Finanzierung – Eine Bankperspektive . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Damian Polok, Sebastian Schnerr und Robin Eyben
13 Venture Debt Financing – Aus Gründersicht. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Akito Suzuki und André Karjoth
14 Corporate Venture Capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
Markus Solibieda, Attila Dahmann und Siddik Turhalli
15 Corporate Venture Capital Financing – Eine Unternehmersicht. . . . . . . . . 267
Rene Griemens und Nicolas Burkardt
16 Working Capital Lines of Credit for Technology Companies. . . . . . . . . . . . 279
Marta Czekaj and Bailey Morrow
17 Wandeldarlehen als wirkungsvolles Investitions-Instrument
in Frühphasen Start-ups. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291
Julian Collin und Simon Schmincke
18 Leasing – Eine Kapitalgebersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
Yvonne Heß
19 Mit Factoring und Ratenkauf die Investitionen anlageintensiver
Start-Ups finanzieren. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321
Alexander Ziegler
20 Public Equity Financing. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333
Isabelle Canu, Sabine Ohm und Elizaveta Shcherbakova
21 Media-4-Equity als alternative Finanzierungsform für Start-ups. . . . . . . . 349
Philipp Rouenhoff, Anne Meckbach, Florian Hirschberger und Stefan Mayer
22 Media-for-Equity (M4E) Finanzierungen – Analyse aus
Unternehmenssicht. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
Simon Baldus, Felix Müller und Christoph Samwer
23 Alternative Lending am Beispiel der Warenfinanzierung. . . . . . . . . . . . . . . 377
Nathan EvansInhaltsverzeichnis XV
Teil III Grown-up Phase
24 International Venture Capitalist. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Jens Düing
25 Warehouse Financing: Neue Finanzierungsform für
die Sharing Economy. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409
Dietmar Helms
26 Factoring – Finanzierung für Unternehmen in der Growth Phase. . . . . . . 423
Michael Piel
27 Growth Equity Funds: Unlocking Value for Both
Innovators and Investors. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 439
Patrick Beitel, Felix Freudenberg und Julian Mattes
28 Venture Growth Capital – Kurzer Leitfaden für Start-ups . . . . . . . . . . . . . 455
Jeno Schadrack
29 Secondary Direct Financing. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 463
Roland Dennert
30 European Public Venture Debt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 475
Patrick Meininger
31 Revenue-Based Financing: Eine neue Alternative
und ein Komplement zu Venture Capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487
Michael Aring und Christian Stein
32 Corporate Financing. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 499
Jan Bewarder
33 In welchen Fällen kann ein Convertible Bond ein sinnvolles
Wachstumsfinanzierungsinstrument darstellen?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 527
Christian Gärtner
34 Kapitalmarktfinanzierung von nachhaltigen Start-ups
in der Skalierungsphase. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535
Frank Ackermann, Lars Hunsche und Stefan Bund
Teil IV Exit Phase
35 Initial Public Offering. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551
Peter Fricke, Tobias Kautsch, Matthias von Oppen und Valentin M. Pfisterer
36 Der Börsengang – Ein Leitfaden für Management und Eigentümer. . . . . . 571
Christian von Dreising und Sven Meyer-BrunswickXVI Inhaltsverzeichnis
37 Leveraged Buyouts aus Bankensicht. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 607
Mirza Mulic
38 Der Leveraged Buyout als Wachstumsmotor: Erfahrungen aus
Sicht eines Private Equity Fonds. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 627
Philipp Stoll
39 Tokenomics – Der vernetzte Weg zur Finanzierung von Innovation. . . . . . 641
Paul Kammerer, Philipp Sandner, Friedhelm A. Schmitt und Simon Seiter
40 SPACs – Special Purpose Acquisition Companies. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 657
Philipp Melzer und Jacob Siebert
Teil V Unterstützung bei der Kapitalbeschaffung
41 Kapitalsuche mit Hilfe von Kapitalvermittlern. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 689
Lukas Reinhardt und Jan Lederhausen
42 Die essenzielle Rolle von PR und wie man erfolgreich
Kontaktpunkte definiert. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
Tilo Bonow
43 Die Rolle der Big 4 in der Start-up Finanzierung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 729
Christopher Schmitz, Patrick Kugler und Francesco Pisani
44 Die Macht der Persönlichkeit – zum Einfluss individueller
Stärken auf Finanzierungserfolg. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 755
Johanna von Luckwald
45 „Augmented Reality“ für Geschäftspartner-Daten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 773
Tilo WalterÜber die Herausgeber
Christian Hoppe, Silicon Valley Bank, ist Managing Director Sales and Origination der
Silicon Valley Bank in Deutschland. Seit November 2017 arbeitet er mit am Aufbau der
deutschen Niederlassung der US-amerikanischen Bank.
Als Gründer und Geschäftsführer der Main Incubtaor GmbH, 100 Prozentiges
Tochterunternehmen und Investment Vehicel der Commerzbank AG, stellte er vier
Jahre lang seine innovative und kreative DNA unter Beweis. Mit Between the Towers.
FinTechCity_Frankfurt etablierte er die erste monatlich wiederkehrende Eventreihe der
Szene und legte damit den Grundstein für ein seither stetig wachsendes Ökosystem in
der Rhein-Main-Region.
Parallel zum Inkubator leitete er seit 2009 bis 2017 die Credit Solutions Abteilung
der Mittelstandsbank der Commerzbank AG und verantwortete die Strukturierung und
Platzierung von Portfoliotransaktionen basierend auf dem Corporate Banking Credit
Exposure. Seine Karriere im Banking begann Christian als Business und Financial
Controller im Corporate Banking der Dresdner Bank und war bis 2008 Credit Portfolio
Manager bei Dresdner Kleinwort.
Bereits mit 21 Jahren gründete er seine erste Firma und war neben seiner Haupt-
tätigkeit von 2008 bis 2016 außerdem auch Geschäftsführender Gesellschafter einer
führenden Informationsplattform für deutsche Corporate Bonds. Seit 2019 vertreibt er
auch seinen eignen ChristGin.
Christian ist Autor diverser Fachartikel, Speaker, Business Angel und Herausgeber
verschiedener internationaler Fachbücher.
Der Herausgeber sowie der Verlag sind nicht verantwortlich für den Inhalt der einzel-
nen Kapitel und können daher auch keine Garantie für die Korrektheit der einzelnen
Kapitel übernehmen. Dies liegt alleinig bei den (Co-) Autoren der einzelnen Beiträge.
Ein riesen Dankeschön an Leo Zabudkin für seine tatkräftige Unterstützung. Ohne
seine Mithilfe wäre dieses Projekt niemals rechtzeitig fertiggestellt worden.
XVIIXVIII Über die Herausgeber Referenzgeber und Unterstützer Mirko Deneke, CFO bei adjust, arbeitete als Wirtschaftsprüfer und Berater bei Deloitte in Luxembourg, Namibia und in den USA. Nach Abschluss seines MBAs an der London Business School, hat er seine berufliche Karriere im Investment Banking fortgesetzt, zunächst bei Barclays und danach bei JP Morgan. Als Investment Banker hat Mirko mehrere europäische Unternehmen bei Unternehmenskäufern und -verkäufen, sowie IPOs und verschiedenen Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen beraten. Seit 2018 arbeitet Mirko als CFO bei Adjust. Adjust wurde 2012 in Berlin gegründet und ist eines der erfolgreichsten deutschen Tech Start-ups. Adjust ist auf 500 Angestellte weltweit gewachsen, hat in den vergangenen 2 Jahren mehrere Akquisitionen durchgeführt und erfolgreich integriert, Fremdkapital aufgenommen und refinanziert und in 2019 eine der größten Finanzierungsrunden Europas platziert. Ferdinand von Fumetti, CFO Quarters, unterstützte während seines Studiums neben Tätigkeiten als studentischer Unternehmensberater und ersten Start-up Erfahrungen bei mymuesli den Lehrstuhl Volkswirtschaft bei dem Thema Schwarmintelligenz für BIP Prognosen. Anfang 2013 stieg er als Co-Founder & CFO bei dem Start-up QUARTERS Co-Living in Berlin ein und baute mit seinen beiden Mitgründern den heute führenden Anbieter in dem Bereich auf. Co-Living steht dabei für Community Living. QUARTERS setzt auf Neubauten aus WG Zimmern mit Gemeinschaftsküche und großen Community Spaces im Gebäude in zentralen Lagen von Großstädten, welche digital vermittelt und per App verwaltet werden. Die Community wird dabei aktiv in die Nachbarschaft integriert. Mittlerweile betreibt das schnell wachsende Unternehmen rund 3000 Ein- heiten in Deutschland, den Niederlanden und den USA. Dr. Jörg Goschin, KfW Capital GmbH, promovierter Wirtschaftsingenieur, ist selbst Gründer und erfahrener Investment Professional, der über tiefe Marktkennt- nis, breites fachliches Know-how und ein dichtes Netzwerk im Venture Capital Markt verfügt. Frühere Stationen seiner beruflichen Laufbahn waren Metzler, firstfive, The Boston Consulting Group, BNP Paribas, Cerberus und The Blackstone Group. Seit der Gründung von KfW Capital im Jahr 2018 leitet Jörg Goschin gemeinsam mit Alexander Thees die Gesellschaft. KfW Capital investiert in europäische Venture Capital- und Venture Debt Fonds, um den Zugang zu Wachstumskapital für innovative Technologie- unternehmen in Deutschland nachhaltig zu verbessern. Felix Haas, IDnow, ist ein deutscher Internet-Unternehmer und Investor. Von 2006 bis zur Übernahme durch XING im Jahr 2012 war er CEO und Gründer von Amiando, Europas führendem Service für Event-Ticketing. Aktuell ist er Gründer und Vorsitzender von IDnow, der ersten Online-Lösung, die rechtskräftige Verifizierung von Kunden und
Über die Herausgeber XIX Vertragspartner in Europa bietet. Felix Haas ist darüber hinaus Investor und Vorstands- mitglied in zahlreichen Internet-Unternehmen, darunter Kreditech, Hitfox oder Käufer- portal, und er ist Mitglied des Beirats „Junge Digitale Wirtschaft“ der Bundesregierung. Vom World Economic Forum wurde er zudem zum „Technology Pioneer“ ernannt. Jag Singh, Managing Director Techstars Berlin, is an accomplished entrepreneur, and is now one of Europe’s most active angel investors, with 60+ private investments (pre-seed through to Series D), and 40 through Techstars (seed/pre-A). He took over the helm of Techstars Berlin at the end of 2018, and previously built four companies from scratch, with his first two exits in 2007 & 2009. Jag also has a decade of experience in politics & campaign strategy, having advised US Presidential campaigns as well as UK & pan- European politicians and campaign groups. Leo Zabudkin, Razor Group, startete Anfang 2021 im Venture Development mit Schwerpunkt Investments & Strategy bei der Razor Group, einer new-age Global Consumer Holding mit Sitz in Berlin. Davor unterstützte er während seines Praktikums bei der Silicon Valley Bank Germany das Business Development, Sales & Marketing sowie das Front Office bei der Deal Execution. Der Fokus lag dabei auf Venture Debt und Working Capital Financing von Start-ups mit Hauptsitz in Deutschland. Leo studierte und schwamm an der University of Michigan, Ann Arbor. Zabudkin hat während Covid-19 bereits sein erstes Unternehmen gegründet und leitet seitdem erfolg- reich sein interdisziplinäres Musik und Kunst Label namens none/such.
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