RenditeWerk Zur Pflege des Stiftungsvermögens
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RenditeWerk Zur Pflege des Stiftungsvermögens
Nr. 01 | 2021
Stiftungsanlage – Umfrage
Risiken der Nachhaltigkeit
Ganz Frisch – RenditeWerk, der unabhängige aktuelle Newsletter mit den besten Ratschlägen zur Pflege des Stiftungsvermögens
Nr. 01 | 2021 Guten Tag,
Inhalt über das vergangene Jahr
braucht man nicht mehr
viel zu sagen. Alle wissen,
warum es außergewöhn-
lich war. Nicht so genau
04 Das Jahr für starke Nerven 13 Sehen, was Wert ist: Small Caps als rendite- wussten wir, was das für
Stiftungsumfrage starker Baustein für Ihr Stiftungsvermögen die Stiftungsvermögensan-
Metzler Asset Management lage konkret bedeutete. Des-
halb befragten wir Stiftungen.
08 Langfristig nachhaltig im Interesse von Fragen sind ja generell die Hauptan-
Mensch, Umwelt und Investoren 15 Bewegung bei den Immobilien triebskräfte der Wissensmehrung. Manchmal
Felix Schnella Alexander Jostes treiben jedoch zufällige Antworten an, die den
Fragen voraus gehen. Gerade dann, wenn Wis-
senschaft revolutionär ist. Oder vielleicht auch
09 Wie stark sind Stiftungsfonds japanifiziert? 17 Sind Unternehmensanleihen-ETFs eine gute „nur“ transformativ …
Tobias Karow Wahl oder benötigt man hier eher aktive Ihr Elmar Peine
Ansätze?
Metis Invest
10 Stiftungsfonds des Jahres 2021 MonatsStifter
Quelle: Foto von S. Michaelis, Wuppertal Institut
RenditeWerk-Auszeichnung
19 Nicht zwingend wie auf der Titanic Die Zempelin-Stiftung,
Nachhaltigkeitsforschung Impressum weil sie den Forschungspreis
12 Digitalisierung leben „Transformative Wissen-
Dirk Fischer ViSdP: Dr. Elmar Peine schaft 2021“ des Wupper-
Dr. Friedhelm Hellmer, FinComm tal Instituts fördert, für den
Schönleinstr. 6a | 10967 Berlin man sich bis 31. März 2021
info@renditewerk.net bewerben kann.
Art Direktion:Mika Schiffer
Foto: Titel und Seitenkopf:Larissa Mönch Weitere Informationen >>
Ganz Frisch – RenditeWerk der unabhängige aktuelle Newsletter mit den besten Ratschlägen zur Pflege des Stiftungsvermögens.
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Risikoaufklärung durch den Kundenberater. Angaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Aktuelle Prospekte (für OGAW) sowie die We-
sentlichen Anlegerinformationen – Kundeninformationsdokument (KID) sind in deutscher Sprache bei der KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.H., Europaplatz 1a, 4020 Linz, den Vertriebsstellen sowie unter www.kepler.at erhältlich.
Elmar Peine +++ Absicherung und Renditequelle +++ Derivate Titel
Das Jahr für starke Nerven
Renditewerk befragte Stiftungen zum Anlageergebnis 2020
Wie jedes Jahr hat Renditewerk auch dieses Mal nen. Da konnten die Anlageverantwortlichen in Die „Selbstentscheider“ schneiden dabei gaben nur 12 Prozent an, Verluste von mehr
Stiftungen nach dem Anlageergebnis 2020 ge- und außerhalb der Stiftungen leicht straucheln; nach unserem Eindruck nicht schlechter ab als als zwei Prozent verbucht zu haben. Rund ein
fragt. Von den 116 Stiftungen, die sich beteilig- die Nerven nach dem drastischen Einbruch im Drittel der Befragten schrieb eine „breite Null“
ten, kamen überwiegend positive Antworten. 61 März verlieren; zu vorsichtig wieder in Aktien „Es hat sich erneut als rich- (minus zwei bis plus zwei Prozent), fast die Hälf-
Prozent zeigten sich mit dem Anlageergebnis ins- einsteigen; mit zu wenigen grünen Aktien die tig erwiesen, in Krisenzeiten te der Teilnehmer durfte sich über höhere Ge-
gesamt sehr zufrieden oder zufrieden, 23 Prozent Hausse in den letzten Wochen des Jahres verpas- kühlen Kopf zu bewahren und winne als zwei Prozent freuen. Vergleicht man
waren weder unzufrieden noch zufrieden, und sen; oder mit einem zu hohen (und zu sicheren) an einer langfristigen Anlage- das mit den Ergebnissen der Stiftungsfonds, die
„nur“ 11 Prozent zeigten sich etwas oder sehr un- Anleihenanteil einfach zu wenige Renditebrin- strategie festzuhalten.“ Renditewerk zur Alleinanlage empfiehlt, dann
zufrieden. Damit waren die Stiftungen zwar nicht ger im Portfolio haben. „Schwieriges Jahr mit schneiden die Anlagevehikel zumindest in die-
so glücklich wie mit dem 2019er Ergebnis, aber: ständigem Wechsel der Anlagenbeteiligungen“ sem Punkt deutlich schlechter ab als die Selbst-
„es hätte schlimmer kommen können“ und „Es merkte eine Stiftung vernehmbar stöhnend an. die professionellen Stiftungsvermögensmana- entscheider in den Stiftungen. Nur 20 von 52
war immerhin ein schwieriges Jahr“, so zwei von „Einige Vermögensverwalter haben ‚geliefert‘, ger. Gefragt nach den Ergebnissen des Jahres Stiftungsfonds schafften demnach eine Perfor-
vielen ähnlichen Kommentaren. andere nicht“, berichtete eine andere Stiftung
lakonisch. Aber Vermögensverwalter sind nur
Tatsächlich ist 2020 einiges zusammenge- eine Komponente des Erfolges, die andere sind
kommen. Neben Covid („Ertragsrückgang durch die Stiftungen selber. Denn immer mehr von
Covid“) etwa die anhaltende Niedrigstzinsphase ihnen mischen kräftig bei der Vermögensanla-
ge mit oder sind sogar allein zumindest für die
„Das war kein ‚Anlagejahr‘, strategische Ausrichtung des Vermögens auf die
aber Kapitalerhalt einschl. verschiedenen Anlageklassen wie Anleihen oder
Rücklagen kann als positives Aktien verantwortlich. Über 60 Prozent der Stif-
Ergebnis gewertet werden …“ tungen managen ihr Vermögen nach eigenen
Angaben selber, teils unter Zuhilfenahme eines
(„Das allgemeine Niedrigzinsniveau ist für Stif- Beraters oder Vermittlers. Nur 38 Prozent haben
tungen katastrophal“), der Brexit oder das Cha- das Management einer Bank, Sparkasse, Volks-
os um die Übergabe der Regierungsgeschäfte in bank oder einem unabhängigen Vermögensver-
den USA, um nur einige Sorgenquellen zu nen- walter übergeben.
Elmar Peine +++ Absicherung und Renditequelle +++ Derivate Titel
mance von mehr als zwei Prozent, vier Fonds Dividenden, Prämienerträge und Mieten aus- gen erlaubt ist, auch Kursgewinne für den Stif- Gefragt, was die Stiftungen verändern wol-
erzielten mehr als zehn Prozent Plus. geschüttet werden, ist die Handlungsfähigkeit tungszweck zu nutzen, nimmt spürbar zu. len, verwundert es kaum, dass 23 Prozent den
einiger Stiftungen stark eingeschränkt. Dies Aktienanteil weiter erhöhen wollen, Immobili-
Apropos Performance. Einige Beobachter dürfte in der Nach-Corona-Zeit, wenn die Un- Indessen geht der Umbau der strategi- en wollen 17,5 Prozent der Befragten zukaufen,
merkten an, man solle stärker zwischen den ternehmen Verluste wettmachen müssen und schen Vermögensstruktur weiter. Der Aktien-
verschiedenen Erträgnisarten unterscheiden, anteil steigt weiter deutlich in den Depots. „Besser als befürchtet,
insbesondere zwischen Kurssteigerungen und „Etwas für starke Nerven, Dieser Wandel zeigt sich etwa an der Ver- aber 2021 wird nicht bes-
ausgeschütteten Erträgen differenzieren. Letz- aber kaum anders zu ma- änderung des Anleihenanteils (Inkl. Cash). ser sein…“
tere schmelzen weiter ab. Generierung von chen, wenn überhaupt noch „Nur“ noch 15 Prozent der Stiftungen haben
ordentlichen Erträgen ist zunehmend eine He- nennenswerte Erträge Ziel demnach einen Anleihenanteil von mehr als das am häufigsten gehörte Handlungsfeld ist
rausforderung bei Nullzinsen und gestrichenen sind …“ 70 Prozent. Vor einem Jahr waren es noch aber die Nachhaltigkeit. Mehr als ein Drittel al-
Dividendenausschüttungen – teilten uns so 22 Prozent. Der Aktienanteil ist entsprechend ler Stiftungen will mehr nachhaltige Anlagefor-
oder so ähnlich mehrere Befragte mit. Solange auf Dividendenzahlungen verzichten, nochmals deutlich gestiegen. 34 Prozent der Stiftungen men in der künftigen Anlage berücksichtigen.
Fonds auch Kursgewinne ausschütten, wird das an Dramatik gewinnen. Die Notwendigkeit von (statt 26%) haben nun einen Aktienanteil von 2020 hat gezeigt, dass grüne Investments nicht
Problem nicht virulent. Wenn aber nur Zinsen, Satzungsänderungen, nach denen es Stiftun- mehr als 30 Prozent. schlechter performen müssen. Im Gegenteil:
manche Bereiche
und Werte wie
Wasserstoffaktien
haben sich vervier-
und verfünffacht.
Experten war-
nen aber davor,
jetzt überstürzt in
nachhaltige Berei-
che zu investieren.
Ein Kommentator
fasst es so zusam-
men: „Die teil-
weise sehr hohe
Bewertung vieler
Anlagen macht
aber Sorgen…“
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Felix Schnella +++ Nachhaltigkeit +++ WI Global Challenges Index-Fonds Gastbeitrag
Langfristig nachhaltig im Interesse von Mensch, Umwelt und Investoren
Von Felix Schnella
Nachhaltigkeit ist in aller Munde. Sei es bei ETFs, Auszeichnungen und Siegeln bedacht wurde – da- Ansatz. Dabei werden diejenigen Unternehmen
Fonds oder auch Anleihen – die Flut an neuen, runter auch das FNG-Siegel für Nachhaltiges In- einer Branche bevorzugt, die im Wettbewerber-
sich als nachhaltig deklarierenden Anlageproduk- vestieren. Darüber hinaus wurde der Fonds zuletzt Vergleich in Sachen Nachhaltigkeit besser ab-
ten ist beinahe unüberschaubar geworden. Das von der Stiftung Warentest als einer der drei bes- schneiden. Insofern können auch Unternehmen
Thema ist hip und jeder will dabei sein. Insofern ten nachhaltigen Indexfonds ausgezeichnet. Ak- aus dem Rohstoffsektor aufgenommen werden,
wächst das Angebot exponentiell – doch ob die tuell (Sterne 31.01.2021; Globen 31.12.2020) wird wenn es darunter nachhaltige(re) Akteure gibt.
ganzen schönen neuen „grünen“ Produkte wirk- der Fonds bei Morningstar in Sachen Performance Diese Diversifikation verhindert Klumpenrisiken
lich nachhaltig sind, einen Nutzen für Mensch und und Nachhaltigkeit jeweils mit der Top-Note von auf rein „grüne“ Unternehmen und reduziert das
Natur haben und auch eine langfristig nachhalti- Fünf Sternen, bzw. Globen bewertet. Risiko, dass wie bei vielen anderen Fonds immer
ge Performance erzielen, steht auf einem anderen Der Fonds wird passiv gemanagt. Dieser in die gleichen nachhaltigen Unternehmen in-
Blatt. Das wird die Zeit noch zeigen. Wer hingegen Ansatz schützt vor kurzfristigen und spontanen vestiert wird. Denn viele Anbieter greifen immer
die Unsicherheitsfaktoren des noch nicht erwie- emotionalen Entscheidungen, die sich nachteilig Felix Schnella ist unabhängiger Finanzmakler bei wieder auf die gleiche Datenbasis zu. Anders bei
senen dauerhaften Nutzens sowie der fehlenden auswirken können. Grundlage ist der Global Chal- GELDPILOT24 und Autor des Blogs Finanzen-Wertvoll- diesem Fonds: Grundlage ist immer der Global
langfristigen Wertentwicklung beseitigen will und lenges Index (GCX) der Börse Hannover und der Machen.de. Nachhaltige Kapitalanlagen begleiten Challenges Index. Aus über 6.000 Werten werden
ihn seit 20 Jahren. Bevor er bei GELDPILOT24 anfing,
ein Produkt sucht, das Nachhaltigkeit nicht nur im Nachhaltigkeits-Ratingagentur ISS ESG. Das Kon- war er fast 20 Jahre als Fondsmanager bei Allianz die 50 besten Unternehmen herausgefiltert, die
Namen trägt, benötigt ein nachweislich nachhal- zept gewährleistet nachhaltiges Investieren auf Global Investors und ÖkoWorld für nachhaltige Fonds substanzielle Beiträge zur Bewältigung globaler
tiges Produkt mit entsprechend langem Track Re- Basis der von der UN und der EU definierten Hand- verantwortlich. Herausforderungen leisten und so Chancen er-
cord, das sich in unterschiedlichen Marktphasen lungsfelder zu Armut, Klimawandel, Trinkwasser, öffnen. Das Ergebnis kann sich sehen lassen: Eine
bewährt hat. Wäldern, Artenvielfalt, Bevölkerungsentwicklung Rüstung, Tabak, Pornografie, Glücksspiel und stabile langfristige Aufwärtsbewegung seit Aufla-
Hier kommt der WI Global Challenges Index- und Governance-Strukturen. ESG wird bei diesem einige andere werden explizit ausgeschlossen – ge des Fonds. Auch das ist etwas, das einen echten
Fonds (DE000A0LGNP3 [I] und DE000A1T7561 Fonds tatsächlich ganzheitlich gedacht und nicht genauso wie kontroverse Geschäftspraktiken. Hier nachhaltigen Fonds auszeichnet.
[P]) ins Spiel. Seit 03.09.2007 ist dieser Fonds nur auf den Umweltgedanken oder die CO2-Ver- sind die Übernutzung von Ressourcen und die Ver-
(I-Tranche) am Markt und hat in den letzten 10 meidung reduziert. Diese Breite findet sich auch schmutzung von Gewässern sowie Menschen- und
Jahren eine Performance von über 245 Prozent im Anlageuniversum wieder, das global auf Euro- Arbeitsrechtsverletzungen beispielhaft zu nennen.
(01.03.2021) erzielt. Dabei ist der WI Global Chal- pa und die G7-Staaten ausgerichtet ist. Diese geht Ergänzt wird diese Exklusion von bestimm-
lenges Index-Fonds ein echter Nachhaltigkeits- aber nicht zulasten der nachhaltigen Ausrichtung. ten Unternehmen und die Einhaltung klarer Weitere Informationen zum
fonds, der während seiner Historie mit zahlreichen Denn kritische Geschäftsfelder wie Atomenergie, Verhaltensregeln durch einen „Best-in-Class“- WI Global Challenges Index-Fonds >>
Tobias Karow +++ Stiftungsfonds +++ Anlagehorizont weiten Kolumne
Wie stark sind Stiftungsfonds japanifiziert?
Von Tobias Karow
Es heißt ja immer, dass Stiftungsfonds auf die für Stiftungen könnte hier sein, auf einen
Belange von Stiftungen zugeschnitten sind. reinrassigen globalen Rentenfonds und einen
Was heißt in diesem Kontext Belange? Natür- globalen Aktienfonds, beide ausschüttungs-
lich ist erst einmal der Kapitalerhalt wichtig, Tobias Karow ist Gründer stark und mit klarem ESG-Profil, zu setzen –
und Geschäftsführer von
daneben gilt es aber auch, ordentliche Erträge stiftungsmarktplatz.eu und beide 50 zu 50 zu mischen. Am Jahres-
zu „produzieren“. Die konzeptionelle Schieflage und im Stiftungswesen in ende wird dann immer auf diese Gewichtung
vieler Stiftungsfonds entsteht nun daher, dass Deutschland, Österreich, „gestellt“.
der Schweiz und Liechten-
sie mit ihren 70 oder gar 80% Rentenanteil stein seit 10 Jahren aktiv.
wenn überhaupt nur mehr Teil eins der Übung Er ist Herausgeber der Japanifizierte Stiftungsfonds, das Wasser und
schaffen, der ordentliche Ertrag aber zuneh- FondsFibel für Stiftungen die Schüssel
& NPOs (www.fondsfibel.
mend leidet. Mit dieser Japanifizierung müssen de), Vorträge hält er vor Findet sich also im Stiftungsportfolio einer
Stiftungen auf zweierlei Weise umgehen. allem zum Thema ‚Stif- dieser japanifizierten Stiftungsfonds, hat
tungen und ihr Weg in die eine Stiftung Möglichkeiten zu reagieren. Sie
digitale Welt‘. Für beide
Einmal müssen Stiftungen den Einsatzbe- Themen betreibt er den braucht die Japanifizierung ihres Fondsport-
reich des jeweiligen Stiftungsfonds prüfen, Blog #stiftungenstärken. folios nicht akzeptieren. Eines jedoch muss sie
denn ein japanifizierter Stiftungsfonds ist ja ziemlich sicher machen: den Anlagehorizont
ob seines relativ hohen Anleiheanteils durch ten, bleibt der Zins tief, kommt beim Kupon als 70 zu 30 oder 80 zu 20, weil das Kon- weiten und sich vom Kalenderjahr verabschie-
den Niedrigzins an zwei Stellen verwundbar. nix mehr rum. Stiftungen haben die Wahl und zept nichts Anderes vorgibt. Um wieder ein den. Natürlich wird die Jahresrechnung immer
Er wird leiden, sobald die Zinsen wieder anzie- münzen manchen Stiftungsfonds zum Casher- Bild zu gebrauchen: Er ist wie ein Kajak in noch gemacht, aber sie kann nur eine Episo-
hen sollten, und er liefert nicht mehr so viel or- satzbaustein um. der Stromschnelle, in dem der Ruderer ohne de in einer Zehn-Jahres-Rechnung sein. Legen
dentliche Erträge wie vor 5 oder 10 Jahren, den Paddel sitzt. Er bzw. das Fondsmanagement Stiftungsverantwortliche diesen Maßstab an,
zusammengeschmolzenen Kupons sei Dank. Rausdiversifizieren aus Stiftungsfonds? kann nur nuanciert reagieren auf sich än- sind japanifizierte Stiftungsfonds schnell die
Um ein Bild zu gebrauchen: Ein japanifizierter Die andere Sichtweise auf einen japanifizier- dernde Verhältnisse, er kann eben nicht wie schlechteste aller möglichen Alternativen von
Stiftungsfonds verhält sich wie eine Boje im ten Stiftungsfonds ist jene auf die Diversifi- Income-Fonds ein breiteres Fundament für stiftungsgeeigneten Fonds. Oder wie sagt der
Wasser, er ist eben Spielball des Zinses. Steigt kation. Ein klassischer Stiftungsfonds kann ordentliche Erträge schaffen und beispiels- Japaner: Verschüttetes Wasser kehrt nicht in
der Zins, werden fallende Anleihekurse belas- häufig gar nicht anders aufgestellt werden weise globaler streuen. Ein zweiter Ausweg die Schüssel zurück.RenditeWerk +++ 2021 +++ Stiftungsfonds des Jahres Auszeichnung
Stiftungsfonds des Jahres 2021
Wer kann am besten Auf und Ab oder besser Ab tungsfonds des Jahres 2021. Er überzeugt seit Universum verwiesen zu sein. Mit 1,10 Prozent Kreativität und Intuition. 2018 hat der Beth-
und Auf? Das war eine der Kernfragen der Re- langem durch gute Ergebnisse, liegt in Tief- und an totalen Kosten (laufende Kosten) bleibt 4. mann-Fonds den Kurssturz zum Jahresende
daktion bei der diesmaligen Auswahl der Fonds in Hochphasen häufig bei den Besten der Ver- genügend Spielraum für eine Vermögensmeh- mit minus 3,3 Prozent hervorragend überstan-
für Stiftungen. Als Anschauungsmaterial dienten gleichsgruppe, weil das Management schnell rung. Und schließlich können Stiftungen, die den, um dann 2019 die schnelle Erholung für
die beiden Kursstürze 2018 und 2020, denen und auch proaktiv reagiert. Das zeigte man sich an den Anlagerichtlinien (min. 70% des ein nahezu dreifaches Plus (9,8%) zu nutzen.
sich in beiden Fällen zügige Erholungsphasen 2018 und zuletzt 2020 in der Coronakrise, als Vermögens müssen in Anleihen investiert wer- Im Corona-Jahr 2020 hatte der Fonds bis Ende
anschlossen. Manager mussten jeweils erst das das Team um Marc Decker wieder einmal mit den) stören, auch in offensivere Varianten des April nur drei Prozent verloren und lag – ins-
Schlimmste verhindern und dann schnell wieder der Titelauswahl und dem, was man Sektorrota- Fonds (Merck Finck Stiftungsfonds Balanced UI besondere aufgrund einer gelungenen Einzel-
aufsatteln, um bei den Erholungsrallys dabei zu tion nennt, sehr richtig lag. So hat man Anfang oder Merck Finck Stiftungsfonds Dynamic UI) titelauswahl – zum Jahresende mit plus 4,8
sein. Von den zur Alleinanlage geeigneten Stif- 2020 (noch vor dem Corona-Einbruch) viele investieren. Prozent dann wieder bei den Besten.
tungsfonds haben das insbesondere das älteste Bankaktien verkauft und auf defensivere Wer- Hinter Bethmann steht schon seit langem
deutsche Stiftungs-Vehikel, der 1990 gegründete te etwa aus dem Immobilienbereich und dem Stiftungsfonds des Jahres: Bethmann Stif- die Abn Amro Gruppe aus den Niederlanden,
Merck Finck Stiftungsfonds und der Stiftungs- Pharma-Sektor umgestellt, dann aber wieder in tungsfonds SI (WKN DWS2TB) ein Global Player im Bankenmarkt. Der Fonds
fonds der Bethmann Bank hinbekommen. Herz- konjunkturabhängigere Titel zurückgeschichtet, Der Bethmann Stiftungsfonds ist für uns Stif- ist außerdem sehr günstig (laufende Kosten:
lichen Glückwunsch! Bei den Bausteinen haben als viele andere noch abwarteten. Dieses klassi- tungsfonds des Jahres, weil er eindrucksvoll 0,62%) und hat für Stiftungen, die die Mindest-
wir wieder einen Immobilienfonds als defensive sche aktive Managementverständnis passt zum den Beleg für qualitätsvolles aktives Manage- anlage von fünf Millionen Euro nicht stemmen
Anlagevariante empfohlen, den Leading Cities ältesten Stiftungsfonds in Deutschland (gegr. ment erbracht hat. Diese Qualität zeigt sich können, eine etwas teurere Tranche (0,85%)
Invest. Der Fonds schlägt sich weiter hervorra- 1990) und wir sind optimistisch, dass die Er- insbesondere in abrupt wechselnden Börsen- ohne Mindestanlage. Er kostet keine Gewinnbe-
gend. Als offensiven Baustein empfehlen wir folgsgeschichte fortgeschrieben wird. Denn das phasen. Nur Fondsmanager, die schnell und teiligung, keinen Ausgabeaufschlag und keinen
insbesondere den KBC Eco Fund, der sich in ei- Vehikel hat außer dem starken Management möglichst proaktiv reagieren und nicht zu lan- Rücknahmeaufschlag. Er ist steueroptimiert,
ner kleinen Nische hervorragend entwickelt. Im einige Konstruktions-Merkmale, die zum Erfolg ge der Vergangenheit hinterherrennen, kön- schüttet stabil aus und ist groß genug, dass
Nachhaltigkeitsbereich wollen wir eine Lanze für auch in der Zukunft beitragen könnten. 1. kann nen die Chancen jeder Börsenphase nutzen. Fixkostenanteile (wie Steuerberatungskosten)
Wandelanleihen brechen. Der UniInstitutional man in aller Welt investieren, ist nicht auf Euro- Das Team um Reinhard Pfingsten verquickt sich nicht negativ auswirken, aber andererseits
Global Convertibles Sustainable ist aus unserer pa und bestimmte Anlagebereiche beschränkt. quantitatives, also regelgesteuertes mit dis- nicht so groß, dass er nicht mehr steuerbar
Sicht ein exzellent gemanagtes Produkt. 2. steht ein weltweit vernetzter Eigentümer kretionärem Management offenbar sehr gut, wäre. Was sollten Stiftungen mehr wollen?
hinter Merck Finck, der es einem in der globa- vertraut bei der Anlageklassenauswahl eher
Stiftungsfonds des Jahres: Merck Finck Stif- lisierten Welt leichter macht. 3. berücksichtigt auf quantitative Signale und setzt bei der Stiftungsfonds des Jahres – Defensiver Bau-
tungsfonds UI (WKN 848398) der Fonds nachhaltige Kapitalanlagegrund- Einzeltitelauswahl neben aller Wissenschaft- stein: Leading Cities Invest (WKN 679182)
Der Merck Finck Stiftungsfonds UI ist unser Stif- sätze, ohne auf ein zu stark eingeschränktes lichkeit auch auf die „menschlichen“ Faktoren Der defensive Baustein des Jahres ist für uns –RenditeWerk +++ 2021 +++ Stiftungsfonds des Jahres Auszeichnung
wieder – der offene Immobilienfonds Leading Die sollten aber vor einem langfristigen Invest- Die Fondsmanager gehen keinem Risiko aus Für uns ist der UniInstitutional Gl. Con-
Cities Invest von KanAm Grund Group. Das ment – und nur als solches macht der Fonds dem Weg, laden sich hochspekulative Bran- vertibles Sustainable der “Stiftungsfonds des
Management liefert beständig ab; im schwie- Sinn – nicht abschrecken. chen ins Portfolio, scheren sich um Deutsch- Jahres – Alternativer Baustein”, weil er zeigt,
rigen Börsenjahr 2020, in dem auch viele Im- land (Anteil: 7%) wenig und halten gehörige wie erfolgreich auch Anleihenkonzepte in der
mobilienwerte wegen des Trends zum Home Stiftungsfonds des Jahres – Offensiver Bau- Fremdwährungsanteile (> 65%). Der Risiko- Zins-Krise sein können, ohne das Thema Nach-
Office unter Druck gerieten und rote Zahlen stein: KBC Eco Fund - Alternative Energy Cap grad (SRRI) liegt entsprechend bei sechs von haltigkeit zu vernachlässigen. Das Produkt der
schrieben, generierte er Erträge von immer- (WKN A0JJ51) sieben, also der zweithöchsten Risikostufe. Fonds-Schmiede der Volks- und Raiffeisenban-
hin 2,5 Prozent. Ein formidabler Baustein für Der KBC Eco Fund – Alternative Energy ist unser Aus solchem Holz sind Bausteine komplexer ken – Union Investment ist vielleicht am wei-
alle Stiftungen, die betont vorsichtig anlegen Stiftungsfonds des Jahres im Bereich Offensive Vermögen gemacht. Aber Vorsicht: Bitte be- testen von allen großen Fondsgesellschaften
wollen. Investments, weil er sich auf eine für Stiftungen denken, dass der Einsatz im Stiftungsportfo- bei den ESG-Themen – hat im vergangenen
Der Fonds hat unseres Erachtens sehr gute höchst interessante Anlagennische fokussiert, lio wohldosiert erfolgen muss! Jahr 22 Prozent Ertrag erwirtschaftet. Zuge-
Chancen, auch weiterhin Zuwächse um drei dabei konsequent, sehr erfolgreich und durch geben, das meiste davon sind Kursgewinne
Prozent (nach Kosten) zu schaffen. Wir blei- und durch nachhaltig aufgestellt ist. Stiftungsfonds des Jahres – Alternativer Bau- aus Wandlungen, ausschüttungsfähige Er-
ben optimistisch, dass er insbesondere durch Stiftungen, die der Empfehlung von Ren- stein: UniInstitutional Gl. Convertibles Sustai- tragsanteile fielen eher bescheiden aus (Aus-
seine Bewertungsmethode, die nicht börsen-, diteWerk gefolgt sind und 2016 maximal fünf nable (WKN A1W8J1) schüttung im November 2020: 6 Cents bei
sondern gutachtengesteuert ist, noch Bewer- Prozent in den Grünen Aktienfonds investier- Wandelanleihen scheinen als Anlagekategorie Anteilspreisen von mehr als 100 Euro), aber
tungsreserven hat. Weil die Gutachter in der ten, konnten allein mit dieser Kapitalmaß- wie für Stiftungen gemacht. Sie gewähren dem letztlich ist der Ertrag auch für Stiftungen die
Bewertung auf die langfristig zu erzielenden nahme seitdem ein Plus von rund fünf Pro- Investor nämlich (meist) eine feste Verzinsung Größe, auf die es langfristig ankommt. Und
Mieteinnahmen abstellen, sind offene Immo- zent für das (gesamte) Stiftungsvermögen während der Laufzeit und zusätzlich am Ende eine Durchschnittsperformance von mehr als
bilienfonds außerdem erheblich weniger von verzeichnen. Allein in 2020 machte der Fonds die Wahl zwischen der (normalen) Rückzahlung sechs Prozent über die vergangenen fünf Jahre
der Gefahr einer platzenden Immobilienblase ein Plus von über 73 Prozent. Er ist damit ei- des geliehenen Kapitals oder der Lieferung von ist ein bestechender Beleg für die Tauglichkeit
betroffen als etwa ein Investment in Immobi- ner jener Satelliten, die sich immer wieder Aktien zu einem vorab bestimmten Preis. Mit der Produktklasse selbst in einer schwierigen
lienaktien. Sachwertsicherung vor allem durch als ertragreiche Perlen erweisen. Der Fonds anderen Worten: Stiftungen erhalten regelmä- Marktphase.
Betongold wird darüber hinaus weiter ein ist engagiert in Aktien, die mit Biokraftstof- ßige ordentliche Erträge und können trotzdem Der Fonds legt weltweit – zumeist abgesi-
wichtiges Motiv für Investoren bleiben. KanAm fen, Solar- und Windenergie zusammenhän- vom eventuellen Aufschwung der Märkte pro- chert – in “Hartwährungen” an, verfolgt dabei
Grund Group hat gezeigt, dass es den diesbe- gen. Neben Standardwerten wie Jinkosolar, fitieren, ohne gleichzeitig von fallenden Kursen einen strengen ESG-Ansatz und ist mit laufen-
züglichen Ansprüchen der Investoren gerecht einem der größten Hersteller von Photovol- gleichermaßen betroffen zu sein. Auch wenn den Kosten von einem Prozent vergleichsweise
werden kann. Zu beachten sind für Stiftungen taikmodulen oder dem deutschen Wafer- die Zinsen mit dem Wandlungsrecht meist ge- preiswert. Die Mindestanlage von 50.000 Euro
vor einem Investment allerdings die Besonder- hersteller Wacker Chemie war der Fonds im ringer als ohne ausfallen und viele Wandelan- sollte für Stiftungen kein Problem sein, und
heiten einer Anlage in offenen Immobilien- August 2020 auch zum Beispiel im E-Auto-Pi- leihen in der Nullzinsphase zu puren Kaufoptio- selbst wenn die Zinsen wieder positive Werte
fonds (bitte beraten lassen), etwa die länge- onier Tesla und der Wasserstoff-Aktie Plug Po- nen verkümmern, sollten sie Stiftungen weiter annehmen, wird der abrupte Kurssturz bei die-
ren Haltefristen und hohe Ausgabeaufschläge. wer (2020: + 1.000%) investiert. Das zeigt: im Auge behalten. sen Papieren wohl ausbleiben.Dirk Fischer +++ Patriarch +++ THE DIGITAL LEADERS FUND I Gastbeitrag
Digitalisierung leben
Von Dirk Fischer, Geschäftsführer der Patriarch Multi-Manager GmbH
Seit geraumer Zeit wird viel über die Veränderung tion durchlaufen, um ihren bisherigen Platz in Markt verfügbar und schon wurden die Investo- Die Experten sind sich einig
unserer Welt durch die Digitalisierung gesprochen. der ökonomischen Nahrungskette zu verteidi- rengelder VERDOPPELT (Stichtag 15.2.2021). RenditeWerk steht mit seiner Einschätzung bei
Insbesondere die technologische Beschleunigung gen. Und über ihren Fonds bieten sie jedermann Beinahe unglaublich. weitem nicht alleine. Ganz im Gegenteil. Kurz
in Sachen Onlinekundenberatung, Videokonferen- die Möglichkeit, daran zu partizipieren. Kein Wunder, dass die Fan-Gemeinde un- vor Jahreswechsel erhielt THE DIGITAL LEADERS
zen oder Homeschooling über die Herausforderun- ter den Anlegern stetig wächst. Bereits über FUND den ultimativen Ritterschlag. Das Finanz-
gen der Corona-Pandemie brachten das Thema Eine beeindruckende Erfolgsstory – zukünftig 100 Millionen Fondsvolumen sprechen dazu magazin Cash kürte den Fonds im Rahmen sei-
noch stärker ins Blickfeld. auch für Stiftungen? eine deutliche Sprache. Und zukünftig könnte ner begehrten Financial Advisors Awards zum
Nicht einmal drei Jahre ist das Fondskonzept am
Ausdruck vom 13.02.2021
auch noch eine weitere Klientel auf den Fonds
Seite 1 von 1
Gewinner der Kategorie „Investmentfonds“
Digitalisierung nicht als Trend, sondern als neue aufmerksam werden --- im Jahr 2020. Verständlich und sehr verdient,
Weltordnung Einmalanlage nämlich Stiftungen. denn mit einem Plus von 45% im schwierigen
200 %
Zwei, die das Thema Digitalisierung schon lange RenditeWerk, das Corona-Jahr 2020 waren die Anleger einmal
verfolgen und tagtäglich leben, sind die beiden 190 % Spezialmagazin für Stif- mehr restlos von der Fondsqualität begeistert.
Fondsmanager des THE DIGITAL LEADERS FUND 180 % tungen, hat den Fonds Für den Investor, der wie Baki Irmak und
I (WKN: A2PB6M) Baki Irmak und Stefan Wald- auf Herz und Nieren ge- Stefan Waldhauser bedingungslos an die Ge-
170 %
hauser. Für beide ist es kein aktueller Trend oder prüft und empfiehlt den winner der Digitalisierung glaubt, ist der Fonds
Passion, sondern absolute Überzeugung. Stefan 160 %
Fonds ausdrücklich „als daher mit Sicherheit ein absolutes MUSS-In-
Depotwert in Prozent
Waldhauser als Start-Up-Spezialist ist dazu sogar 150 % Baustein für Stiftungs- vestment in seinem Depot.
ins Silicon Valley übergesiedelt und Baki Irmak vermögen“. Natürlich
140 %
bringt seine Leidenschaft und sein exzellentes die vorstehend erwähnte
Netzwerk aus seiner prägenden Vorfunktion als 130 %
günstigere institutionelle
Global Head of Digital Business bei der Deut- 120 % Anteilsklasse (1,1% p.a.
schen Bank in die tägliche Fondsarbeit ein. Beide laufende Kosten). Und
110 %
teilen den festen Glauben, dass unsere Welt über ebenso selbstverständ-
die Digitalisierung wirtschaftlich gerade jetzt 100 %
lich als offensiven Bau-
komplett neu verteilt wird. Alte Geschäftsmodel- 90 % stein in einer Gesamt-
1.Halbjahr 2.Halbjahr 1.Halbjahr 2.Halbjahr 1.Halbjahr 2.Halbjahr 1.Halbjahr
le werden untergehen, neue dagegen entstehen 2018 2018 2019 2019 2020 2020 2021 assetallokation einer
und wieder andere werden eine Art Transforma- The Digital Leaders Fund R
Stiftung.
Auswertung vom 01.04.2018 bis zum 31.01.2021
Ergebnisse:
Bezeichnung Depotwert Wertzuwachs Wertentw. Volatilität
in % in % p.a., in % in %Metzler Asset Management +++ nachhaltige Nebenwerte +++ Metzler European Smaller Companies Sustainability Gastbeitrag
Sehen, was Wert ist:
Small Caps als renditestarker Baustein für Ihr Stiftungsvermögen
RenditeWerk nimmt den Fonds Metzler European Smaller Companies Sustainability in seine Empfehlungsliste auf.
Insbesondere in den beiden vergangenen
Jahren war das Kapitalmarktumfeld von im-
mer schnelleren und heftigeren Trendwech-
seln geprägt. Angesichts dieser kurzfristigen
Turbulenzen ist es umso wichtiger, dass Stif-
tungen ihr Vermögen mit langfristig tragfä-
higen und nachhaltig zugeschnittenen Lösun-
gen anlegen – und dabei den Stiftungszweck
nicht aus den Augen verlieren.
Mit Metzler, einem familiengeführten Un- links: Lorenzo Carcano, Leiter
ternehmen mit mehr als 340 Jahren Historie Portfoliomanagement Equities
und stabilem Wertesystem, finden Sie als
Stiftung einen Kommunikationspartner auf Ihr Ansprechpartner
Augenhöhe. Auf der einen Seite engagieren rechts: Philip Schätzle,
Leiter Institutional Sales
wir uns durch unsere eigene Stiftung. Auf der (+ 49 - 69) 21 04 - 15 33
anderen Seite kennen wir deren besondere PSchaetzle@metzler.com
Anforderungen an die Geldanlage aus eige-
ner Erfahrung. Für Sie als Stiftung entwickelt
Metzler Asset Management langfristig tragfä- Großer Effekt mit kleinen Firmen: Small Caps in der Kapitalanlage, der zu Ihren Anforde- lungsliste für Stiftungsvermögen aufgenom-
hige und auf Ihre Erfordernisse zugeschnitte- lassen Large Caps hinter sich rungen passt. Der Metzler European Smaller men. Mit einem Investment in diese Strategie
ne Anlagelösungen, in denen Ihre Werte und Mit unserer europäischen Strategie für Ne- Companies Sustainability wurde vom On- legen Sie den Fokus auf das Wachstum und
Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigt sind. benwerte bieten wir Ihnen einen Baustein linemagazin RenditeWerk auf seine Empfeh- den Kapitalerhalt Ihres Stiftungsvermögens.Metzler Asset Management +++ nachhaltige Nebenwerte +++ Metzler European Smaller Companies Sustainability Gastbeitrag
Grundsätzlich ist eine Investition in Ne- wesentlich besser ab als Large Caps, die le- reich in Nebenwerte zu investieren bedeutet, WEITERE INFORMATIONEN ZU DEN LÖSUNGS-
benwerte bei längerem Anlagehorizont ein diglich ein Plus von 90,16 %1 erzielten. die Gewinner von morgen zu identifizieren. ANSÄTZEN FÜR STIFTUNGEN AUS DEM METZLER
ertragreicher Bestandteil des Stiftungsver- Hierzu braucht man einen disziplinierten In- ASSET MANAGEMENT ERHALTEN SIE UNTER:
WWW.METZLER.COM/MAM/STIFTUNGEN
mögens: Die dynamischer steigenden Gewin- Diese vorteilhafte Entwicklung von Ne- vestmentansatz, dezidiertes Know-how, gute
ne von kleineren Unternehmen führen lang- benwerten lässt sich hauptsächlich darauf Analysetools und natürlich viel Erfahrung in
fristig zu einer Outperformance gegenüber zurückführen, dass sich die dahinterstehen- diesem Segment“, erläutert Carcano.
Large Caps und damit zu Zusatzerträgen. So den Unternehmen auf Geschäftschancen in
Anmerkungen
schnitten Small Caps in den vergangenen 20 Nischen in strukturellen Wachstumsmärkten Der konsistente und stringente Invest- 1
Small Caps = STOXX Europe Small 200, Large Caps =
Jahren mit einem Kurszuwachs von 324,81 %1 fokussieren und gleichzeitig ein hohes Poten- mentansatz von Metzler hat sich über die STOXX Europe Large 200; Quelle: Bloomberg,
zial haben, mit ihren Produkten und Dienst- Jahre bewährt und bewiesen, dass er in allen Stand: 30. Dezember 2020.
leistungen neue Märkte zu erschließen. Marktzyklen funktioniert. So gelang Carcano
2
Stand: 30. Dezember 2020, Wertentwicklungen errechnet
nach BVI-Methode, ohne Berücksichtigung des Ausgabeauf-
und seinem dreiköpfigen Team in der Vergan-
schlags, individueller Verwahrungsgebühren und Transak-
Metzlers Nebenwertestrategie überzeugt genheit mit der Nebenwerte-Anlagestrategie tionskosten. Vergangenheitswerte sind keine Garantie für
seit fast zwei Jahrzenten mit einem kontinu- regelmäßig eine erhebliche Outperformance zukünftige Wertentwicklungen.
ierlichen Mehrertrag gegenüber seinem Vergleichsindex. Mit der
3
ESG steht für Environment, Social and Governance – also
für Umwelt, Soziales und Unternehmensführung.
Viele Leistungsmerkmale sprechen für eine im Oktober 2009 für institutionelle Anleger
Anlage in den Metzler European Smaller aufgelegten Anteilklasse B des Metzler Euro-
Companies Sustainability. Lorenzo Carcano ist pean Smaller Companies Sustainability (ISIN Diese Information richtet sich nicht an Privatanleger.
seit 2003 verantwortlicher Portfoliomanager IE00B40ZVV08) erzielten sie einen Wertzu- Die Metzler Asset Management GmbH übernimmt keine
Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Inhalte.
und überzeugt seitdem mit einem herausra- wachs von 324,65 %2 seit Auflegung. Damit
Weitere Informationen entnehmen Sie unseren rechtlichen
genden langfristigen Track-Record. „Erfolg- ließen die Metzler-Experten den Vergleichs- Hinweisen www.metzler.com/disclaimer-mam.
index STOXX Europe Small 200, der ein Plus
von 194,05 %2 erreichte, weit hinter sich und
erwirtschafteten ein Alpha von knapp 130 %. RENDITE WERK
2021
Als Pionier in der ESG3-Integration in al-
len Aktienprodukten bezieht das Fondsma-
nagement zudem auch im Metzler European Baustein des
Smaller Companies Sustainability konse-
Stiftungsvermögens
quent ESG-Kriterien in den Investmentprozess METZLER EUROPEAN SMALLER
COMPANIES SUSTAINABILITY
mit ein.Alexander Jostes +++ BNP Paribas REIM Germany +++ Megatrends Kolumne
Bewegung bei den Immobilien
Alexander Jostes, BNP Paribas REIM Germany
Unsere Gesellschaft ist im Wandel. Dabei lassen Lebensziel: Selbstverwirklichung stalten und flexibel den Bedürfnissen anpassen ist ein jährliches Wachstum von rund 27 Prozent.
sich drei Megatrends beobachten, die sich auf Der Wandel der Lebensstile ist von einer zuneh- lassen. Nach Angaben des Zukunftsinstituts le- Auch vor Immobilien macht dieser Megat-
alle Bereiche des Lebens auswirken: Der Wan- menden Individualisierung geprägt. Die Men- ben bereits heute 15,9 Millionen Menschen in rend nicht halt: Smart-Home-Lösungen und
del der Lebensstile, der demographische Wan- schen stellen die eigenen Bedürfnisse stärker in Deutschland in Ein-Personen-Haushalten, Ten- Internet-Anbindung sind nur zwei Beispiele, die
del und die Digitalisierung. Für den Immobili- den Vordergrund. Laut der Allensbacher Markt- denz steigend. Immobilien der Zukunft prägen werden.
enmarkt sind diese Trends besonders relevant: und Werbeträgeranalyse legt mehr als jede Um diesen Entwicklungen Rechnung zu
Die Lebensweise der Menschen hat direkten zweite Person in Deutschland großen Wert da- Anders älter werden tragen, hat die BNP Paribas Real Estate Invest-
Einfluss darauf, wie Immobilien der Zukunft rauf, unabhängig zu sein und sein Leben selbst Gleichzeitig altert unsere Gesellschaft: Laut ment Management einen neuen Fonds auf-
aussehen werden. Anleger, die langfristig auf bestimmen zu können. Rechnungen der Europäischen Kommission gelegt. Der BNP Paribas MacStone investiert
nachhaltige, stabile Rendite hoffen wollen, soll- Vom Immobilienmarkt erfordert das klei- wird der Anteil der über 80-jährigen Deutschen gezielt in Immobilien, die mit den drei beschrie-
ten diese Trends verstehen. nere Wohnungen, die sich dafür individuell ge- in den kommenden Jahren von 5,6 Prozent benen Megatrends zu vereinbaren sind. Er be-
(2015) auf 12,6 Prozent anwachsen. rücksichtigt die Trends dabei ganzheitlich in den
Im Einklang mit der steigenden Individuali- Sektoren Büro, Handel, Logistik, Gesundheit,
sierung und dem modernen Gesundheitssystem Wohnen und Hotel. Anleger des Fonds können
werden Senioren zunehmend selbstbestimmt so mit zukunftsfähigen Immobilien von der Ge-
leben. Um das zu unterstützen, wird auf neue sellschaft von morgen profitieren.
Immobilienkonzepte gesetzt, die barrierefrei
und intuitiv nutzbar sind.
Alexander Jostes, Weitere Informationen: www.reim.bnpparibas.de
Leiter Vertrieb Daten regieren die Welt
Wholesale, BNP
Paribas REIM Beide Megatrends werden von der Digitalisie-
Germany rung begleitet und verstärkt. Laut des Informa-
tionsdienstes des Instituts der deutschen Wirt-
schaft (IW) wird die weltweite Datenmenge von
rund 33 Milliarden Terabyte (TB) im Jahr 2018
auf 175 Milliarden TB im Jahr 2025 steigen. DasDIE FÜHRENDE PLATTFORM FÜR
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Ohne zu suchen.Metis Invest GmbH +++ aktiv oder passiv? +++ Sirius-25-Fonds Gastbeitrag
Sind Unternehmensanleihen-ETFs eine gute Wahl oder
benötigt man hier eher aktive Ansätze?
Metis Invest GmbH
Exchange Traded Funds auf Anleihen latilität dieser Größen, begriffen werden.2 Ge- dukten hier nicht weiter dargestellt werden. Es Kosten weiter reduzieren soll. Dass der Fokus
Exchange Traded Funds (ETFs) erfreuen sich auch nerell lässt sich festhalten, dass Tracking Errors folgt vielmehr eine Analyse, welche Renditen auf eine Kostenreduzierung zumindest bei An-
im Anleihenbereich zunehmender Beliebtheit un- bei Anleihen-ETFs tendenziell höher sind als sich mit Anleihen-ETFs im Vergleich zu einem In- leihenfonds nicht unbedingt zu einer besseren
ter InvestorInnen. So stieg das globale Volumen jene bei Aktien-ETFs, was an einer Vielzahl an dex sowie zum Sirius 25 - Euro Corporate Bond Performance führt, zeigt das Diagramm „Per-
(Assets under Management) in Fixed-Income-ETFs Gründen liegen kann, welche wegen des Fokus Fonds der Metis Invest erzielen lassen. formance-Vergleich“.
von Anfang 2020 bis Januar 2021 von EUR 764 dieses Artikels auf den Vergleich der Wertent-
Mrd. auf nahezu EUR 846 Mrd., was einer Steige- wicklungen zwischen aktiven und passiven Pro- Die Jagd nach dem Index Performance-Vergleich
rung von etwa 11 % entspricht. Hingegen haben Für den Vergleich wurden exemplarisch drei Im 3-Jahres-Vergleich 2018 bis 2020 schneidet
die AuM von Aktien-ETFs im selben Zeitraum ledig- ETF-Markt Anleihen-ETFs von namhaften Anbietern he- der ETF mit synthetischer Replizierung von allen
lich um 9 % auf EUR 3.392 Mrd. zulegen können. rangezogen. Dabei bilden zwei davon ihren untersuchten Fonds am schlechtesten ab, wobei
Aktien- und Anleihen-ETFs nehmen zusammen- Rohstoffe Andere Referenzindex – den Bloomberg Barclays Euro er den iBoxx Euro Liquid Corporates abbildet,
genommen ca. 97 % des weltweiten ETF-Marktes 2,79% 0,46% Corporate Bond Index – mit Hilfe von Samp- somit das besonders liquide Segment der Euro-
ein, wie die Grafik „ETF-Markt“ zeigt.1 Anleihen ling-Methoden nach. Demnach kaufen sie eine Unternehmensanleihen3. Was jedoch noch viel
19,31%
Auswahl der im Index enthaltenen Anleihen. stärker auffällt, ist die Tatsache, dass alle drei
EFT-Markt Diese Vorgangsweise soll bei ähnlicher Perfor- untersuchten ETFs hinsichtlich ihrer 3-Jahres-
Unabhängig von der Assetklasse stellt sich mance gegenüber dem Kauf aller enthaltenen Performance deutlich hinter dem Index zu lie-
jedoch bei ETFs die generelle Frage, wie ex- Anleihen Transaktionskosten sparen helfen. Der gen kamen. Vielmehr noch, der Sirius-25-Fonds
akt diese ihrem jeweiligen Referenzindex, der dritte ETF wiederum repliziert seinen Index – der Metis Invest, welcher als Referenzindex
als Benchmark dient, folgen können, welche den iBoxx Euro Liquid Corporates – synthetisch, den iBoxx Euro Corporates4 hat, lag in diesem
sich mit Hilfe des Tracking Errors beantworten d.h. mit Hilfe von Swap-Geschäften, was die Zeitraum nicht nur vor den Konkurrenten aus
lässt. Der Tracking Error kann als Standardab- Aktien
weichung in Prozent der Differenzen zwischen 77,44% 1
Vgl. Bloomberg L.P., Bloomberg Intelligence ETFs Dashboard, Bloomberg Terminal, 2021.
2
Vgl. Chen, James, Tracking Error, New York, 2020 >> Link [Stand: 25.01.2021].
der Wertentwicklung des ETFs im Vergleich zur Verteilung der AuM von ETFs auf die einzelnen Assetklassen 3
Vgl. IHS Markit, Markit iBoxx EUR Liquid Corporates Index, 2015 >>Link [Stand: 27.01.2021].
Wertentwicklung der Benchmark, somit als Vo- Stand: 01/2021 – Eigene Darstellung, Daten: Bloomberg 4
Vgl. IHS Markit, Markit iBoxx EUR Benchmark Index Guide, 2020.>>Link [Stand: 27.01.2021].Metis Invest GmbH +++ aktiv oder passiv? +++ Sirius-25-Fonds Gastbeitrag
*„Österreichisches Umweltzeichen für Nachhaltigkeitsfonds“. Das
dem ETF-Bereich, sondern hat auch seinen Ein aktives Management, besonders im Kurzprofil Metis Invest GmbH: Österreichische Umweltzeichen wurde vom Umweltministerium
Index geschlagen. Selbst im schwierigen Jahr Anleihebereich, kann sich somit für InvestorIn- Die Metis Invest GmbH mit Sitz in Graz wurde für den Metis Bond Euro Corporate ESG verliehen, weil bei der Aus-
wahl von Aktien/Anleihen/Fondsanteilscheinen neben wirtschaft-
2020 konnte der Sirius-25-Fonds geringfügig nen durchaus auszahlen, wenn eine genauere 2014 als Tochter der Merkur Versicherung AG, lichen auch ökologische und soziale Kriterien beachtet werden.
besser performen als sein Benchmark-Index. Betrachtung der Gegebenheiten durchgeführt einer führenden österreichischen Versiche- Das Umweltzeichen gewährleistet, dass diese Kriterien und deren
Umsetzung geeignet sind, entsprechende Aktien/Anleihen/Fonds-
Die Metis Invest GmbH schafft mit ihrer lang- wird. ETFs als passive Anlageprodukte können rungsgesellschaft mit Spezialisierung im Be- anteilscheine auszuwählen. Dies wurde von unabhängiger Stelle
jährigen Expertise am Primärmarkt für Euro- oftmals nicht mit aktiv gemanagten Fonds reich Gesundheitsversicherungen, gegründet. geprüft. Die Auszeichnung mit dem Umweltzeichen stellt keine
ökonomische Bewertung dar und lässt keine Rückschlüsse auf die
Unternehmensanleihen Alpha für ihre KundIn- mithalten. Die dargelegten Gründe sprechen Sie managt aktuell ein Vermögen von etwa künftige Wertentwicklung des Finanzproduktes zu.
nen. Durch die konsequente Ausnutzung von somit besonders bei der Verwaltung von Un- EUR 2,8 Mrd., welches neben dem Versiche-
Opportunitäten gelingt es dem Team um Mag. ternehmensanleihen für ein aktives Manage- rungsportfolio auch Spezialfonds und zwei
Bernhard Tollay und DI Markus Zahrnhofer, at- ment der Positionen anstatt der von ETFs be- Publikumsfonds im Bereich solider Unterneh- DISCLAIMER
traktive Pickups aus Neuemissionen zu generie- triebenen ausschließlichen Replizierung von mensanleihen umfasst. Neben einer konven- Dies ist eine Marketingunterlage der Metis Invest GmbH.
Der Inhalt dieses Dokuments richtet sich ausschließlich an
ren, die oftmals substanziell höher ausfallen als Indizes. tionellen Strategie (Sirius 25 - Euro Corporate
professionelle Investoren. Die Weitergabe an Privatperso-
jene am Sekundärmarkt. Bond Fonds) ist der nachhaltige Fonds (Metis nen ist nicht gestattet. Alle Angaben und Inhalte dieses Do-
Bond Euro Corporate ESG) mit dem Österreichi- kumentes sind ohne Gewähr, vertraulich und ausschließlich
schen Umweltzeichen zertifiziert.* für den internen Gebrauch bestimmt. Jede unautorisierte
Form des Gebrauches dieses Dokumentes, insbesondere
Performance-Vergleich 2018 – 2020 in Prozent p.a. und gesamt dessen Reproduktion, Verarbeitung, Weiterleitung oder
Veröffentlichung ist untersagt. Berechnungs- oder Rechen-
fehler und Irrtum vorbehalten. Informationen aus externen
(2,56 % p.a.)
Sirius 25 Quellen sind durch Quellenhinweise gekennzeichnet. Für
7,88 % gesamt deren Richtigkeit, Genauigkeit und Vollständigkeit können
(2,52 % p.a.) wir, auch wenn wir diese Informationen für verlässlich hal-
Index ten, weder Haftung noch irgendeine Garantie übernehmen.
7,77 % gesamt
Die vorliegende Studie wurde auf der Homepage der Metis
(2,42 % p.a.) Invest veröffentlicht und stellt somit einen geringfügigen,
ETF 1
7,44 % gesamt Möchten Sie die Metis-Investmentstrategie
nicht finanziellen, Vorteil im Sinne des Art. 11 DRL 2017/593
dar.
(2,40 % p.a.) für europäische Corporate Bonds und die
ETF 2
7,37 % gesamt Arbeitsweise des Portfoliomanagements ken- METIS INVEST GMBH
(2,23 % p.a.) nenlernen? Dann melden Sie sich direkt zum
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0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00% 9,00% T: +43(0)316 20 81 00-0
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Performance-Vergleich 2018 – 2020 in Prozent p.a. und gesamt Anmeldelink Metis-Webinar
institutional@metisinvest.at
Eigene Darstellung, Quellen: Bloomberg, IHS Markit
www.metisinvest.atRisiken der Nachhaltigkeit +++ Sunset-Industrien +++ Dekarbonisierung Nachhaltigkeitsforschung
Nicht zwingend wie auf der Titanic
Finanzmarktrisiken und der Wandel des Energieregimes
Das Nachhaltigkeitsthema, das in der Öffent- tung zu berücksichtigen ist, sind Reaktionen von
lichkeit derzeit die größten moralemotionalen Wirtschaft und Gesellschaft auf den Klimawan-
Energien erzeugt, ist die Erderwärmung durch del sowie Anpassungen an dessen Folgen.
anthropogene Treibhausgase. Als Hauptverur-
sacher wurde bereits vor Jahrzehnten das fos- Alle soeben genannten Handlungsoptionen
sile industriegesellschaftliche Energie-Regime betreffen das Wirtschaftssystem und damit auch
identifiziert, wenngleich damals Argumente der das Finanzsystem. Deshalb wandten sich in letz-
Ressourcenendlichkeit noch sehr viel stärker wo- ter Zeit Zentralbanken verstärkt den möglichen
gen. Als Benchmark für globalgesellschaftliches Wirkungen des Wandels von Klima und Energiere-
Handeln dient heute in vielen Verlautbarungen gime auf das Finanzsystem zu. Notenbanken, Re-
das bereits 1977 von dem Ökonomen Nordhaus gulatoren und weitere Finanzinstitutionen haben
vorgeschlagene Ziel, die mittlere globale Tem- sich im „Network for Greening the Financial Sys-
peratur der untersten Atmosphäre nicht über 2 tem“ zusammengeschlossen, um diesbezügliche
Grad gegenüber einem vorindustriellen Niveau Finanzmarktrisiken zu kommunizieren. Auch Stu-
ansteigen zu lassen. Spätestens mit dem 2015 dien zum Thema Dekarbonisierung und Wirtschaft
getroffenen „Übereinkommen von Paris“ rückte Die Titanic galt, wie uns immer gesagt wird, als unsinkbar. Bei dieser Erwartung war die Kollision mit einem Eisberg / Finanzen haben Hochkonjunktur. Schaut man
der 2-Grad-Grenzwert auf der Agenda der welt- wahrscheinlicher und waren die Verluste durch den Untergang weit verheerender als wenn nicht klar gewesen wäre, in Überblicks-Artikeln wie „Low-carbon transition
politischen Absichtserklärungen ganz nach oben. wie sicher sie ist (und man sie daher z.B. mit genügend Rettungsbooten ausgestattet oder eine Ausweichroute risks for finance“ von Semieniuk und Kollegen
genommen hätte), oder wenn sie als äußerst instabile Riesen-Nussschale gegolten hätte (die man gleich mit einem
Hilfskonvoi begleitet). Ähnlich verhält es sich mit den Finanzmarktrisiken, die mit dem beabsichtigten Übergang in oder „Embedding finance in the macroeconomics
Um die Realisierungschancen dieser Ambitio- ein postfossiles Energieregime einhergehen. Die negativen – oder auch positiven – Überraschungen, die mit diesem of climate change: Research challenges and op-
nen zu erhöhen, wurde in den letzten Jahren der Wandel verbunden sind, stellen die eigentlichen Risiken für Vermögenswerte dar. portunities ahead“ von Monasterolo nach, dann
Wandel hin zu einem postfossilen Energieregime tion, mit entsprechend weitreichenden Folgen. eher als Maßnahme der Symptombehandlung. lauern dort besonders zwei Herausforderungen.
in der öffentlichen Diskussion sehr stark forciert. Eine Verbesserung der Energieeffizienz, die sich Auch Vorschläge zur negativen Emission werden Zum einen müssen verschiedene Systeme und ihre
Dieses wahrhaft weltrevolutionäre „Projekt“ zwischen Input und Output schiebt, scheint dem- gegenwärtig untergeordnet eingeschätzt. Ein Wechselwirkungen berücksichtigt werden: Das Kli-
setzt an der Inputseite des gegenwärtigen Ener- gegenüber in letzter Zeit etwas an Aufmerksam- weiterer Aspekt, der in der öffentlichen Diskussi- masystem in der Wahrnehmung der Klimawissen-
giesystems an und erfordert eine Rückabwick- keit eingebüßt zu haben. Eine Reduzierung der on in seiner ganzen Tragweite etwas im Schatten schaft; die Realwirtschaft; das Finanzsystem; die
lung der fossilen Basis der industriellen Revolu- schädlichen Emissionen auf der Outputseite gilt steht, aber bei einer wirtschaftlichen Betrach- Politik – um nur einige zu nennen. Zum anderenRisiken der Nachhaltigkeit +++ Sunset-Industrien +++ Dekarbonisierung Nachhaltigkeitsforschung
hat man es mit nur schwer oder nicht quantifizier- Industrien. Und zweitens die Unterscheidung von Kapitalmärkten entstehen High-Tech-Blasen, die falsche Erwartungen im Hinblick auf die nähere
baren Risiken zu tun. Ein übergreifendes Problem, Unerwartetem und Erwartetem. irgendwann kollabieren. Semieniuk et al. rechnen und auch fernere Zukunft.
das Prognosen erschwert, sind Nichtlinearitäten, damit, dass dieser „Boom-Bust-Verlauf“ auch die Semieniuk et al. machen in Studien zwei Ty-
Kipppunkte und chaotisches Verhalten der zu be- Sunrise- und Sunset-Industrien Dekarbonisierung des Energieregimes begleiten pen des simulierten Wandels des Energieregimes
rücksichtigenden Systeme. Das gilt für das zukünf- Eine „postfossile“ Ausrichtung des Energieregimes wird. Mit Blick auf 2020 könnten rapide steigende aus: Zum einen wird ein langfristiger, vergleichs-
tige Weltklima ebenso wie für die hyperkomplexe bedeutet zum einen, dass bestimmte Wirtschafts- Aktienkurse bestimmter Unternehmen im Bereich weise stetiger Wandel modelliert, der sich zwar
Weltgesellschaft. Da, wie gesagt, verschiedene zweige, vor allem solche, die technologische Neu- Elektromobilität oder Erneuerbare bereits Vorbo- auf die Wertpapierkurse auswirkt, der aber zu
gesellschaftliche Reaktionsweisen mit unterschied- erungen vorantreiben und in Produktgestalt dem ten solcher Blasen sein. keinen größeren Verwerfungen führt. In diesem
lichen Wirkungen möglich sind, ist ein breites Markt zur Verfügung stellen, wachsen. Semieniuk Weil sich aber, wie gesagt, die Studien zur Rahmen können Marktteilnehmer leichter zutref-
Spektrum zukünftiger Systemzustände möglich. et al. nennen sie deshalb Sunrise-Industrien. Zum Dekarbonisierung der Wirtschaft auf Sunset- fende Erwartungen bilden und vorausschauend
Und das erhöht wiederum die Unsicherheit von anderen schrumpfen bestimmte Tätigkeits- bzw. Industrien beschränken, werden wir uns im Fol- ihre Geschäftsmodelle anpassen. Zum anderen
Prognosen. Das Problem hoher Komplexität stellt Geschäftsfelder, die fossilen Energieträgern ihre genden ausschließlich diesen zuwenden. tragen Studien dem Umstand Rechnung, dass
sich auch für einzelne Teilsysteme der Weltgesell- Existenz verdanken, in ihrer Bedeutung. Das sind gerade im Finanzbereich immer wieder abrupte
schaft, wie etwa den Weltfinanzmarkt. So sieht die Sunset-Industrien. Gefahren für die Finanzsta- Sunset und „gestrandetes“ Kapital Veränderungen auftreten. Begründet wird das
Monasterolo in bisherigen Wirtschaftsanalysen bilität können sowohl von Sunrise-Industrien wie Welche finanzspezifischen Risiken bestehen für gerne mit „Sentiments“, volatilen Erwartungen
zur Dekarbonisierung die Finanzmarktkomplexität von Sunset-Industrien ausgehen. Sunset-Industrien? Semieniuk et al. identifizie- und „irrationalem“ Verhalten von Anlegern; je-
und die damit verbundenen Risikostrukturen un- Gemäß Semieniuk et al. ist die Forschung zu ren zwei Hauptfelder: Kredit- und Marktrisiko. doch können auch ähnlich programmierte Au-
genügend berücksichtigt. Ähnliches gelte für die Finanzmarktrisiken im Kontext der Dekarbonisie- Der Verlust bei Einkommen und Assets erhöhe tomaten oder exogene Schocks oder endogene
halbwegs adäquate Erfassung von Erwartungen, rung bislang fast ausschließlich auf Sunset-Indus- die Wahrscheinlichkeit von Kreditausfällen, ge- Rückkopplungen dazu führen. In jedem Fall wer-
die unerwartet schnell kippen können. Auch die trien beschränkt. Demgegenüber würden die Ri- fährde damit Banken, was sich wiederum auf den dabei die Erwartungen der Marktteilnehmer
unterschiedlichen Zeithorizonte in Politik und Fi- siken, die von Sunrise-Industrien ausgehen, kaum deren Bewertung negativ auswirken könne, öfters enttäuscht, es kommt häufiger zu Überra-
nanzbereich einerseits sowie bei Handlungsketten beachtet. Das sei auch insofern bemerkenswert, jedoch in Abhängigkeit davon, wie stark das schungen, Prognosen sind weniger treffsicher,
zur Erreichung von Klimazielen andererseits seien als Finanzmarktrisiken durch Sunrise-Industrien Bankensystem mit den Sunset-Industrien ver- Unsicherheit ist weiter verbreitet.
Quellen von erheblichen Risiken. vom Prinzip her schon gut erforscht seien – und koppelt ist. Zudem könnten die Portfolios von Erwartungen und Überraschungen spielen
Um in Anbetracht der vielen Wechselwirkun- zwar durch historische Untersuchungen zu (Ba- Anlegern, Vermögensverwaltern oder Institu- auch in Analysen zu „Stranded Assets“ eine wich-
gen und Unberechenbarkeiten nicht die kogniti- sis-)Innovationen. Dabei zeige sich ein regelmä- tionellen in Mitleidenschaft gezogen werden. tige Rolle. Stranded Assets sind in unserem Zu-
ve Courage zu verlieren, ist der Mut zu möglichst ßig wiederkehrendes Muster: Sunrise-Industrien Die Wissenschaftler führen eine Reihe weiterer sammenhang Investitionen, die durch Dekarboni-
simplen Schemata auch hier die einzige Einstiegs- müssen finanziert werden. Mit zunehmendem Wirkungskanäle an, was die hohe institutionel- sierung einen massiven Wertverlust erleiden. Für
voraussetzung. In diesem Sinne wählen wir für Erfolg werden sie irgendwann auch von den Fi- le Komplexität des Finanzsystems verdeutlicht. den Sektor „fossile Energien“ identifizieren Ploeg
die Strukturierung der Finanzmarktrisiken durch nanzmärkten entdeckt. Mit wachsenden Erwar- Komplexität allein reicht aber offenbar nicht und Rezai („Stranded Assets in the Transition to a
Dekarbonisierung zwei Basisunterscheidungen: tungen an die neuen Unternehmen schrauben aus, um Stabilitätsrisiken zu kreieren. Entschei- Carbon-Free Economy“) zwei Hauptrisiken: Erstens
Erstens die Differenzierung in Sunrise- und Sunset- sich die Bewertungen in irreale Höhen. An den dend hinzu kommen vielmehr unsichere oder mögliche extreme Verschärfungen der Klimapo-Sie können auch lesen
