Roadshow Bündnis für Fonds 2018 - Bündnis für Fonds
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Roadshow Bündnis für Fonds 2018
Juni 2018
Nur für professionelle
ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS Kunden (MIFID)
Haftungsausschlusserklärung
ODDO BHF Asset Management ist die Vermögensverwaltungssparte der ODDO BHF-Gruppe. Es handelt sich hierbei um die gemeinsame Marke von drei eigenständigen juristischen Einheiten:
ODDO BHF Asset Management SAS (Frankreich), ODDO BHF PRIVATE EQUITY (Frankreich) und ODDO BHF Asset Management GmbH (Deutschland).
Vorliegendes Dokument wurde durch die ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS (ODDO BHF AM), zu Werbezwecken erstellt.
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beaufsichtigten Fonds einen Anlageberater zu konsultieren. Der Anleger wird auf die mit der Anlage der Fonds in Investmentstrategie und Finanzinstrumente verbundenen Risiken
und insbesondere auf das Kapitalverlustrisiko des Fonds hingewiesen . Bei einer Investition in einen der Fonds ist der Anleger verpflichtet, die wesentlichen Anlegerinformationen
(KIID) und den Verkaufsprospekt des Fonds zurate zu ziehen, um sich ausführlich über die Risiken der Anlage zu informieren.
Der Wert der Kapitalanlage kann Schwankungen sowohl nach oben als auch nach unten unterworfen sein, und es ist möglich, dass der investierte Betrag nicht vollständig zurückgezahlt wird. Die
Investition muss mit den Anlagezielen, dem Anlagehorizont und der Risikobereitschaft des Anlegers in Bezug auf die Investition übereinstimmen. ODDO BHF AM übernimmt keine Haftung für
Verluste oder Schäden jeglicher Art, die sich aus der Nutzung des gesamten Dokuments oder eines Teiles davon ergeben. Alle in diesem Dokument wiedergegebenen Einschätzungen und
Meinungen dienen lediglich zur Veranschaulichung und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für
die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. Sie unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen. Es wird keine - ausdrückliche oder stillschweigende - Zusicherung oder Gewährleistung einer
zukünftigen Wertentwicklung gegeben. Wertentwicklungen werden nach Abzug von Gebühren angegeben mit Ausnahme der von der Vertriebsstelle erhobenen potenziellen Ausgabeaufschläge
und lokaler Steuern. Alle in diesem Dokument wiedergegebenen Einschätzungen und Meinungen dienen lediglich zur Veranschaulichung. Sie spiegeln die Einschätzungen und Meinungen des
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Die in dem vorliegenden Dokument angegebenen Nettoinventarwerte (NIW) dienen lediglich der Orientierung. Nur der in den Ausführungsanzeigen und den Depotauszügen angegebene NIW ist
verbindlich. Ausgabe und Rücknahme von Anteilen des Fonds erfolgen zu einem zum Zeitpunkt der Ausgabe und Rücknahme unbekannten NIW.
Die wesentlichen Anlegerinformationen und der Verkaufsprospekt sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos erhältlich bei ODDO BHF Asset Management SAS, 12 boulevard de
la Madeleine – 75440 Paris Cedex 09 Frankreich oder unter am.oddo-bhf.com.
Bitte beachten Sie, dass wenn ODDO BHF AM seit dem 3. Januar 2018 Anlageberatungsdienstleistungen erbringt, es sich hierbei um nicht-unabhängige Anlageberatung nach
Maßgabe der europäischen Richtlinie 2014/65/EU (der sogenannten „MiFID II-Richtlinie“) handelt.
Bitte beachten Sie ebenfalls, dass alle von ODDO BHF AM getätigten Empfehlungen immer zum Zwecke der Diversifikation erfolgen.
2Risikoprofil
ODDO BHF Euro Credit Short Duration: Der Fonds ODDO BHF Euro Credit Short Duration unterliegt bestimmten Risiken: Risiko eines Kapitalverlusts, Zinsrisiken, Kreditrisiken, Risiken in
Verbindung mit Hochzinsanleihen, Risiken in Verbindung mit diskretionärer Verwaltung, Schwellenländerrisiken, Volatilitätsrisiken, Kontrahentenrisiken, Liquiditätsrisiken in Bezug auf die Basiswerte,
Risiken in Verbindung mit Finanztermingeschäften, und in begrenztem Umfang Risiken in Verbindung mit der Anlagen in Wandelanleihen und Währungs- und Wechselkursrisiken.
Länderzulassungen : Länder, in denen der Fonds zum öffentlichen Vertrieb zugelassen ist: Frankreich, Italien, Schweiz, Deutschland, Österreich, Portugal, Spanien, Belgien, Schweden,
Großbritannien, Luxemburg, Finnland, Norwegen, Singapur.
Die wesentlichen Anlegerinformationen (auf Französisch, Englisch, Deutsch, Italienisch, Schwedisch, Portugiesisch und Spanisch) und der Verkaufsprospekt (auf Englisch, Französisch, Deutsch) sind
kostenlos erhältlich bei ODDO BHF Asset Management GmbH oder unter am.oddo-bhf.com oder bei autorisierten Vertriebspartnern.
ODDO BHF Haut Rendement 2025: Der Fonds ODDO BHF Haut Rendement 2025 unterliegt bestimmten Risiken: Risiko eines Kapitalverlusts, Risiken in Verbindung mit diskretionärer Verwaltung,
Schwellenländerrisiken, Zinsrisiken, Kreditrisiken, Risiken in Verbindung mit Hochzinsanleihen, Risiken in Verbindung mit Verpflichtungen aus Finanztermingeschäften, Liquiditätsrisiken in Bezug auf
die Basiswerte, Kontrahentenrisiken, Risiken in Verbindung mit Portfoliokonzentrationen, Risiken in Verbindung mit Wertpapierfinanzierungstransaktionen und der Verwaltung von Sicherheiten und in
begrenztem Umfang Währungsrisiken.
Länderzulassungen : Länder, in denen der Fonds zum öffentlichen Vertrieb zugelassen ist: Frankreich, Italien, Schweiz, Deutschland, Österreich, Spanien, Belgien, Schweden, Luxemburg, Finnland,
Norwegen.
Die wesentlichen Anlegerinformationen (auf Französisch, Deutsch, Englisch, Italienisch, Schwedisch, Finnisch, Norwegisch und Spanisch) und der Verkaufsprospekt (auf Französisch, Englisch) sind
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Oddo Credit Opportunities: Der Fonds Oddo Credit Opportunities ist bestimmten Risiken ausgesetzt, u.a. dem Risiko eines Kapitalverlusts, Kreditrisiken, Zinsrisiken, Risiken in Verbindung mit
diskretionärer Verwaltung, Modellierungsrisiken, Liquiditätsrisiken der Basiswerte, Kontrahentenrisiken, Schwellenländerrisiken, Risiken in Verbindung mit Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der
Verwaltung von Sicherheiten, Risiken in Verbindung mit Hochzinsanleihen, Risiken aus Portfoliokonzentrationen, Risiken in Verbindung mit dem Engagement in Finanztermingeschäften sowie in
begrenztem Umfang Währungsrisiken.
Länderzulassungen : Länder, in denen der Fonds zum öffentlichen Vertrieb zugelassen ist: Frankreich, Italien, Schweiz, Deutschland, Österreich, Spanien, Schweden, Finnland.
Die wesentlichen Anlegerinformationen (auf Deutsch, Englisch, Spanisch, Französisch, Italienisch und Schwedisch) und der Verkaufsprospekt (auf Englisch und Französisch) sind kostenlos erhältlich
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3Ihre regionalen Ansprechpartner
Matthias Mohr
Head of Sales,
matthias.mohr@oddo-bhf.com
49.(0) 211 23924-156
49 (0) 170 9226058
HEAD OF SALES
Mecklenburg Vorpommern – Brandenburg – Berlin –
Schleswig Holstein – Hamburg – Bremen - Niedersachsen Sachsen Anhalt – Sachsen – Thüringen - Nordrhein Westfalen
Johannes Böhme Torsten Pautsch
johannes.boehme@oddo-bhf.com Torsten.pautsch@oddo-bhf.com
+49 (0) 69 92050219 +49.(0) 211 23924-520
+49 (0) 151 29233471 +49 (0) 173 5775390
Hessen - Rheinland Pfalz – Baden-Württemberg Bayern - Saarland
Andreas Rau Markus Kurz
andreas.rau@oddo-bhf.com markus.kurz@oddo-bhf.com
+49.(0) 211 23924-532 +49.(0) 211 23924-531
+49 (0) 173 5192487 +49 (0) 170 9228285
Gerne können Sie auch eine E-Mail an fondsvertrieb@oddo-bhf.com schicken oder uns kostenfrei anrufen: Tel.: 0800-9626-800.
ODDO BHF Asset Management GmbH · Herzogstr. 15 · 40217 Düsseldorf
4RENTENMARKTUMFELD
5Ändert sich das Umfeld?
Renditen 10-jähriger deutscher Anleihen Aktienvolatilität (VIX)
% %
10 45
40
8
35
6 30
25
4 10 year average
20
2 15
? 10
0
5
-2 0
05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18 05.18
VIX Index Long term average (10Year)
• Die Renditen sind gestiegen • Die Volatilität steigt ebenfalls
• Der Beginn eines neuen Trends?
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Quelle: ODDO BHF AM SAS, Bloomberg | Linke Seite: Stand vom 29.05.2018 / Rechte Seite: Stand vom 29.05.2018
6BIP*-Wachstumsprognose weltweit
Stabiles Wachstum auf hohem Niveau, aber Inflation noch unter den Erwartungen ohne Basiseffekte
Global USA GB Eurozone Russland
(2.8)
(3.8) 2.8 0.0► (2.3) 0.0►
3.8 0.1▼ 2.4 (1.8)
3.7 2.3 2.3 0.0►
(1.5) 1.8
1.8
1.4 0.1▼ 1.5
Lateinamerika Schweiz China Japan
(2.6) 6.9 (6.5)
2.5 0.1▼ 6.5 0.0►
(2.0)
1.9 2.1 0.1▲
1.7 (1.3)
BIP-Anteil (% des globalen BIP 2017) 1.2 0.1▼
1.1
31% 23%
SONSTIGE
USA
Brasilien
17% (2.6)
4%
EUROZONE 2.5 0.1▼
GB
2017 BIP Wachstum in % (Mai 2018 Schätzung)
6%
2018 BIP Wachstum in % (Mai 2018 Schätzung)
LATEINAMERIKA
6% 13% (x.x) 2018 BIP Wachstum in % (Apr 2018 Schätzung)
JAPAN CHINA 1.0
▲▼ Korrektur zwischen April 2018 und Mai 2018 in %
*BIP: Bruttoinlandsprodukt │Bloomberg: ODDO BHF AM SAS; Bloomberg Economist Consensus Prognose │ Daten mit Stand vom 29.05.2018
7Wachstumsaussichten weltweit
Global Purchasing Manager Index (manufacturing) in ausgewählten Industrie- und Schwellenländern
Jan 17 Feb 17 Mar 17 Apr 17 May 17 Jun 17 Jul 17 Aug 17 Sep 17 Oct 17 Nov 17 Dec 17 Jan 18 Feb 18 Mar 18 Apr 18 May 18
Global 52.7 52.9 52.9 52.7 52.6 52.6 52.7 53.1 53.2 53.4 54.0 54.5 54.4 54.1 53.3 53.5 -
Developed Markets 54.1 54.1 53.9 54.1 54.1 53.8 53.9 54.2 54.6 55.2 55.8 56.2 56.3 55.7 54.9 55.1 -
Emerging Markets 50.8 51.3 51.6 50.9 50.5 50.8 50.9 51.7 51.3 51.2 51.6 52.2 51.9 51.9 51.3 51.3 -
Developed Markets
U.S. 55.0 54.2 53.3 52.8 52.7 52.0 53.3 52.8 53.1 54.6 53.9 55.1 55.5 55.3 55.6 56.5 56.6
Canada 53.5 54.7 55.5 55.9 55.1 54.7 55.5 54.6 55.0 54.3 54.4 54.7 55.9 55.6 55.7 55.5 -
Japan 52.7 53.3 52.4 52.7 53.1 52.4 52.1 52.2 52.9 52.8 53.6 54.0 54.8 54.1 53.1 53.8 52.5
UK 55.2 54.5 54.1 57.8 56.6 54.4 55.3 56.8 56.0 56.2 58.3 56.0 55.0 54.9 54.9 53.9 -
Euro Area 55.2 55.4 56.2 56.7 57.0 57.4 56.6 57.4 58.1 58.5 60.1 60.6 59.6 58.6 56.6 56.2 55.5
Germany 56.4 56.8 58.3 58.2 59.5 59.6 58.1 59.3 60.6 60.6 62.5 63.3 61.1 60.6 58.2 58.1 56.8
France 53.6 52.2 53.3 55.1 53.8 54.8 54.9 55.8 56.1 56.1 57.7 58.8 58.4 55.9 53.7 53.8 55.1
Italy 53.0 55.0 55.7 56.2 55.1 55.2 55.1 56.3 56.3 57.8 58.3 57.4 59.0 56.8 55.1 53.5 -
Spain 55.6 54.8 53.9 54.5 55.4 54.7 54.0 52.4 54.3 55.8 56.1 55.8 55.2 56.0 54.8 54.4 -
Greece 46.6 47.7 46.7 48.2 49.6 50.5 50.5 52.2 52.8 52.1 52.2 53.1 55.2 56.1 55.0 52.9 -
Emerging Markets
China 51.0 51.7 51.2 50.3 49.6 50.4 51.1 51.6 51.0 51.0 50.8 51.5 51.5 51.6 51.0 51.1 -
India 50.4 50.7 52.5 52.5 51.6 50.9 47.9 51.2 51.2 50.3 52.6 54.7 52.4 52.1 51.0 51.6 -
Brazil 44.0 46.9 49.6 50.1 52.0 50.5 50.0 50.9 50.9 51.2 53.5 52.4 51.2 53.2 53.4 52.3 -
Mexico 50.8 50.6 51.5 50.7 51.2 52.3 51.2 52.2 52.8 49.2 52.4 51.7 52.6 51.6 52.4 51.6 -
Russia 54.7 52.5 52.4 50.8 52.4 50.3 52.7 51.6 51.9 51.1 51.5 52.0 52.1 50.2 50.6 51.3 -
Turkey 48.7 49.7 52.3 51.7 53.5 54.7 53.6 55.3 53.5 52.8 52.9 54.9 55.7 55.6 51.8 48.9 -
UAE 55.3 56.0 56.2 56.1 54.3 55.8 56.0 57.3 55.1 55.9 57.0 57.7 56.8 55.1 54.8 55.1 -
Quelle: ODDO BHF AM GmbH, Bloomberg │Stand: 24.05.2018
8Inflation: Trendumkehr bei manchen Indikatoren, die es zu beobachten gilt
Arbeitslosenquote Lohnwachstum
% % y/y
10 4
8 3
6 2
4 1
2 0
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Developed countries Eurozone average wage growth US Wage growth
Ölpreis Metalle (Basis 100 per 30.11.2012)
$
80 120
70 110
60 100
50 90
40 80
30 70
20 60
05.16 11.16 05.17 11.17 05.18 50
05.16 11.16 05.17 11.17 05.18
Oil (WTI) 5yrs average Metals (CRB METL Index) Metals (5-year average)
Quelle: Bloomberg, ODDO BHF Corporates & Markets, ODDO BHF AM SAS, Stand: 31/12/2017, untere Charts Stand: 29/05/2018
9Leichter Anstieg der Inflationsindikatoren in den USA
US-BIP / US-Inflation (ggü. Vorjahr) letzte 18 Monate Indikator für Gesamtinflationstrend in den USA
% yoy % %
6 3 4
Anstieg der Inflation? 2.5
4 3
2 2
2
0 1.5
1
Kern-VPI Reales BIP
-2 = 1.8% = 2.6% 1
(31/03/2018) (31/03/2018)
0
-4 0.5
-1
-6 0
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
-2
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Reales BIP (linke Skala)
Kerninflation (rechte Skala; letzte 18 Monate) Indikator für Gesamtinflationstrend in den USA
Quelle: Bloomberg, Federal Reserve Bank of New York / ODDO BHF AM GmbH, Stand: 31/03/2018
10Wird die Inflation in der Eurozone dem Trend folgen?
US Inflation / Inflation Eurozone (YoY%)
% yoy
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
EurozoneIndex
CPTFEMUY CPI #NAME? USYOY
CPI CPIIndex #NAME?
Quelle: Bloomberg, Federal Reserve Bank of New York; ODDO BHF AM GmbH, Stand: 31/03/2018
11Geldpolitik & Inflationserwartungen
Märkte glauben noch nicht ganz an eine geldpolitische Normalisierung
Fed Funds Target Rate, 3-Monats-USD-LIBOR & 3-Monats-USD-LIBOR Renditen 10-jähriger deutscher & US-Anleihen (über 2 Jahre)
Terminzinsvereinbarungen
%
3,5
3,0 Fed Funds Target Rate (upper band) %
2,5 3M USD LIBOR 3,5 10Y US Treasury
2,0 10Y US Treasury (5Y averages)
3M USD LIBOR Forward rates 10Y German bunds 3.18%
1,5 3,0 10Y German bunds (5Y averages)
1,0
0,5
2,5
0,0
-0,5
04.13 01.14 10.14 07.15 04.16 01.17 10.17 07.18 04.19 2,0
Normalisierung
EZB-Hauptrefinanzierungssatz, 3-Monats-EURIBOR & 3-Monats- der Zinsen?
1,5
EURIBOR-Terminzinsvereinbarungen Disinflationäres Risiko
% 1,0
0.95%
1,5
ECB Main Refinanancing Rate 0,5
1,0
3M EURIBOR
0,0
0,5 3M EURIBOR Forward rate
Deflationäre Ängste
-0,5
0,0
05.16 11.16 05.17 11.17
-0,5
04.13 01.14 10.14 07.15 04.16 01.17 10.17 07.18 04.19
• Die EZB hat erste, sehr behutsame Weichen in Richtung geldpolitischer Normalisierung gestellt und sich erst kürzlich von der Option einer Ausweitung der quantitativen
Lockerungen verabschiedet. Sie dürfte in Etappen vorgehen, d.h. zunächst die quantitativen Lockerungen in 2018 beenden und den Einlagenzins frühestens im 1. Quartal
2019 erstmals anheben. Später könnte dann eine Anhebung der Refinanzierungssätze erfolgen
• Auch wenn die Drosselung der Ankäufe sehr moderat erfolgt, müssen sich die Anleger erst noch an den Gedanken gewöhnen, dass nun die geldpolitische Normalisierung
Realität wird
• Die Fed hat den Weg bereitet für mindestens zwei weitere Zinserhöhungen in 2018, wie an den Zinsprognosen abzulesen ist. Angesichts der Steuerimpulse und der
allmählichen anziehenden Inflation stehen die Zeichen auf weitere Straffung. Für 2019 liegen die Fed-Zinsprognosen und der Markt weiterhin auseinander
Quelle: Bloomberg, ODDO BHF AM GmbH, Stand: 29.05.2018
12Unternehmensanleihen Europa – Zinsdeckung & Verschuldungsgrad
Weiterhin solide Rahmenbedingungen
Verschuldungsgrad & Zinsdeckung IG-Anleihen Verschuldungsgrad & Zinsdeckung HY-Anleihen
14,0x 7,0x 5,0x 10,0x
4,5x 9,0x
12,0x 6,0x
4,0x 8,0x
10,0x 5,0x 3,5x 7,0x
8,0x 4,0x 3,0x 6,0x
2,5x 5,0x
6,0x 3,0x
2,0x 4,0x
4,0x 2,0x 1,5x 3,0x
1,0x 2,0x
2,0x 1,0x
0,5x 1,0x
0,0x 0,0x 0,0x 0,0x
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Investment Grade Interest coverage ratio
High Yield Interest coverage ratio High Yield Leverage ratio
Investment Grade Leverage ratio
• Im Investment-Grade-Bereich ist der Verschuldungsgrad gestiegen, • Verschuldungsgrad im High-Yield-Segment nahe ihrem tiefsten Stand
aber zumeist bei bonitätsstärkeren Emittenten und • Solide Zinsdeckungsrate im High-Yield-Segment
Rohstoffproduzenten
• Solide Zinsdeckungsrate im IG-Segment
Quelle: Investment Grade: J.P. Morgan: Daten per 31.12.2017 │ High Yield: Deutsche Bank; Daten per 30.09.2017
13Euro corporate bond spreads
Spreadentwicklung Euro Investment Grade normalisierte Spreadniveaus
Spread in Basispunkten Spread in Basispunkten
500 4
Euro Investment Grade 15 Year Average Corp All
Cheap
Corp NonFin
3
400
2
1
300
0
200
-1
-2
100
-3
Rich Normalised spread: (spread - 12mth
average) / 12mth standard deviation
0 -4
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 07.04 07.06 07.08 07.10 07.12 07.14 07.16
• Die Euro IG-Spreads haben sich im bisherigen Jahresverlauf ausgeweitet
• Aus technischer Sicht haben die Spreads die Überverkauft-Zone wieder verlassen und liegen nun wieder größtenteils auf fairem Niveau
• Die Spreadausweitung wird vor allem durch primäre Marktaktivitäten und erhöhte politische Risiken getrieben
Mai 2001 – Mai 2018 | Analyse basierend auf den folgenden BofAML Indizes: Euro Investment Grade: ER00 Index, Quelle: BofA ML, ODDO BHF AM SAS, Markit│Daten mit Stand vom 29.05.2018
14Ausfallquoten und Spreads
Ausfallquoten weltweit und Spreads amerikanischer1 und europäischer2 Hochzinsanleihen
2.500 Composition of US Composition of 25
HY market European HY market
2007 2018 2007 2018
2.000 20
BB 41% BB 35%
46%
69%
1.500 B 42% B 54% 15
42%
27%
CCC 17% 11% CCC 11% 4%
1.000 10
„Crisis period average“ 739 BP*
564 BP*
500 376 BP* 5 386 BP
„Ordinary period average“ 375 BP
1.2%3
0 0
97 01 05 09 13 17
Moodys Default Rates (rhs) US HY Spread (lhs) EHY Spread (lhs) US average since1996 *US average
• Sowohl in Europa als auch in den USA sind die Spreads weit von ihren Tiefstständen entfernt (jeweils 172 BP und 245 BP in 2007)
• Moody‘s erwartet für die nächsten 12 Monate weiterhin niedrige globale Ausfallraten (1,2% per April 2019)
• Das durchschnittliche Rating des europäischen High-Yield-Marktes hat sich im Vergleich zu 2007 deutlich verbessert
1 Spread des BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Constrained-Index gegenüber amerikanischen Schatzanweisungen;
2 Spread BofA Merrill Lynch Euro High Yield Bond Fixed Floating Rate Constrained Index ex Financials; bis 2007 des BofA Merrill Lynch Euro High Yield Bond Fixed Floating Rate Constrained-Index;
3 Moody’s Ausfallprognose für Ende April 2019; Quelle : Moody’s, ODDO BHF AM GmbH | Daten mit Stand vom 29.05.2018, Indexzusammensetzung 05.2018
15Europäische Kreditperformance YTD
SECTOR SECTOR
FINANCIALS INSURANCE
2%
0,94%
1%
0,47%
0%
-0,10%
-1% -0,77% -0,76%
-2% -1,56%
-1,82%
-3% -2,70%
-3,21%
-4%
-5% -4,48%
-6%
-6,39%
-7%
AAA AA A BBB BB B CCC Financial Financial Sub Junior Sub
Junior Sub Junior Sub Insurance Insurance
Tier2 Tier1
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Index für AAA: ER10 Index ; AA: ER20 Index ; A: ER30 INDEX;BBB: ER40 Index; BB: HE10 Index; B: HE20 Index; CCC: HE30 Index;
Nachranganleihen Versicherungen: EBIN Index; Junior Subordinated Insurance: EB2N Index; Financial Junior Subordinated Tier 1: COCO Index ; Financial Junior Subordinated Tier 2: ELT2
Index. | Quelle: ODDO BHF AM SAS; Bloomberg │ Stand: 29/05/2018
16Veränderung europäischer Kreditspreads ggü. Tief in 2017
SECTOR SECTOR
bps
270
270 FINANCIALS INSURANCE
240
210 200
180
150 143
123
120 107 109
90
58
60
43
26
30 15 17
0
AAA AA A BBB BB B CCC Financial Financial Sub Junior Sub
Junior Sub Junior Sub Insurance Insurance
Tier2 Tier1
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Index für AAA: ER10 Index ; AA: ER20 Index ; A: ER30 INDEX;BBB: ER40 Index; BB: HE10 Index; B: HE20 Index; CCC: HE30 Index;
Nachranganleihen Versicherungen: EBIN Index; Junior Subordinated Insurance: EB2N Index; Financial Junior Subordinated Tier 1: COCO Index ; Financial Junior Subordinated Tier 2: ELT2
Index. | Quelle: ODDO BHF AM SAS; Bloomberg │ Stand: 29/05/2018
17Neubewertung zwischen „B“ Anleihen und „BB“ Anleihen in Nov. 2017
2,4
Idiosynkratisches Risiko:
Altice / Astaldi
2
1,6
1,2
Ratio of spreads B/BB 5 year average B/BB
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Index für BB: HE10 Index; B: HE20 Index;
Quelle: ODDO BHF AM SAS; Bloomberg | Stand: 17/05/2018
18Chancen in Nachranganleihen nach der jüngsten Spreadausweitung gemäß
unserer Analyse
High Yield Returns bei Investment Grade Kreditqualität
ABN AMRO BANK NV Axa
Merkmale: Merkmale:
▪ Kupon: 4.75% ▪ Kupon: 3.941%
▪ Nächster Call: 22/09/2027 ▪ Nächster Call: 07/11/2024
▪ Yield to call: 4.67 ▪ Yield to Call: 4.33
▪ Moody’s & Fitch rating: Ba1/BB+ ▪ Moody’s & Fitch rating: Baa1/BBB+
▪ Security type: Additional Tier 1 ▪ Security type: Junior Subordinated
Yield to call Yield to call
4,8 4,4
4,7
4,3
4,6
4,2
4,5
4,4 4,1
4,3 4,0
4,2
3,9
4,1
3,8
4
3,9 3,7
3,8 3,6
10.17 11.17 12.17 01.18 02.18 03.18 04.18 05.18 10.17 11.17 12.17 01.18 02.18 03.18 04.18 05.18
Diese Information dient lediglich der besseren Darstellung und darf nicht als Anlageempfehlung aufgefasst werden.
Quelle: ODDO BHF AM GmbH, Bloomberg, Stand: 29/05/2018
19Änderungen der europäischen Spreads (1/3)
A Rating BBB Rating
bp
bp
65 58
30 27
55
25
44
20 45
17
15 35
10 25
5 15
0 5
-0,10%
-5 -5 -0,77%
Perf YTD Δ spread YTD Δ spread compared to low Perf YTD Δ spread YTD Δ spread compared to
since 03/2016 low
since 03/2016
bp bp
120
+7 180
+7
100
101 160
147
140
80 120
100
60 80
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Index für A: ER30; Index für BBB: ER40
Quelle: ODDO BHF AM SAS; Bloomberg│Stand: 29/05/2018
20Änderungen der europäischen Spreads (2/3)
BB Rating B Rating
bp
bp
140
117 290 270
120
92 240
100
80 190
60
140 112
40
90
20
0 40
-1,82%
-20 -10
Perf YTD Δ spread YTD Δ spread compared to low -0,76%
since 03/2016 Perf YTD Δ spread YTD Δ spread compared to
low since 03/2016
bp
Idiosynkratisches Risiko:
450 Altice / Astaldi
bp
400
750
350 -15 650
301 -53 561
300 550
250 450
200 350
150 250
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Diese Information dient lediglich der besseren Darstellung und darf nicht als Anlageempfehlung aufgefasst werden. Index für BB: HE10; Index für B: HE20.
Quelle: ODDO BHF AM SAS; Bloomberg│Stand: 29/05/2018
21Änderungen der europäischen Spreads (3/3)
Nachrang Versicherungen Banken Additional Tier 1
bp bp
140 139
200
111 158
160
100
112
120
60 80
40
20
0
-3,21%
-4,48% -40
-20
Perf YTD Δ spread YTD Δ spread compared to Perf YTD Δ spread YTD Δ spread compared to
low since 03/2016 low since 03/2016
bp bp
450 600
400 550
350
+49 500 +51
300 450
250 400 410
200
275
350
150
300
100
250
50
0 200
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Index für Nachranganleihen Versicherung: EBIN Index; Index für Banken Nachrang Additional Tier 1: COCO Index
Quelle: ODDO BHF AM SAS; Bloomberg│Stand:29/05/2018
22Kapitalflüsse: Investment Grade vs High Yield
Monatliche Euro Investment Grade Zuflüsse Monatliche Euro High Yield Zuflüsse
€ mn € mn
3.000 1.000
2.000 0
(1.000)
1.000
(2.000)
0
(3.000)
(1.000)
(4.000)
(2.000) (5.000)
(3.000) (6.000)
03.2017 06.2017 09.2017 12.2017 03.2018 03.2017 06.2017 09.2017 12.2017 03.2018
Monthly Inflows Cumulative Inflows Monthly Inflows Cumulative Inflows
Quelle: ODDO BHF AM SAS, Morningstar | Stand: 04/2018
23Quantitative Easing in der Eurozone
Nachlassende Unterstützung für die europäischen Kreditmärkte
Global Zentralbankbilanzen Nettoemissionen von Wertpapieren mit Zentralbankankäufen
$ tn
Quelle: National Centralbanks, Citi Research, Haver, Fed, BoE, ECB, SNB, BoJ. *Covers US, Eurozone, Japan, UK & Switzerland , Stand: 24/04/2018
24Wesentliche Erkenntnisse und unsere Überzeugung
Rentenmarktumfeld Unsere Überzeugung
• Solides makroökonomisches Umfeld
Unternehmensanleihen (besonders HY) ggü.
• Gesunde Fundamentaldaten der Unternehmen, geringe Staatsanleihen vorziehen
Ausfallwahrscheinlichkeiten
• Gestiegenes Inflationsrisiko Durationsrisiko gering halten oder flexible Hedging-
Strategie anwenden
• Weniger entgegenkommende Zentralbanken
• Technicals: Rückläufige Unterstützung durch Marktvolatilität sollte sich normalisieren
Zentralbanken, aber kein Platzen einer “Credit Blase”
(besonders nichts im HY-Segment)
3 unterschiedliche Anlagelösungen abhängig von der Renditeerwartung und der Risikoneigung der Anleger
Alle in diesem Dokument wiedergegebenen Einschätzungen und Meinungen spiegeln die Einschätzungen und Meinungen des jeweiligen Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wider und
können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung verändern. Eine Haftung hierfür wird nicht übernommen. Quelle: ODDO BHF AM SAS, Morningstar | Stand: 05/2018
25Anlagelösungen
26Lösungen für drei Anlegerprofile gemäß unserer Analyse
Return
Typ 2
Typ 3
Typ 1
Risk
Typ 1 Strebt eine positive Rendite bei niedriger Volatilität an
Typ 2 Fordert eine hohe Rendite, akzeptiert zugleich einen längeren Anlagehorizont
Typ 3 Benötigt eine angemessene Rendite und flexibles Fondsrisikoprofil passend zur
Marktlage
Diese Information dient lediglich der besseren Darstellung und darf nicht als Anlageempfehlung aufgefasst werden. Quelle: ODDO BHF AM SAS
27Typ 1 Investor:
Ziel: Rendite mit geringem Risiko erzielen
28ODDO BHF Euro Credit Short Duration ISIN CODES
CI-EUR LU0628638032
DI-EUR LU1486846261
AUFLEGUNG JUNI 2011 1.801 Mio. € VERWALTETES VERMÖGEN1 CR-EUR LU1486845537
DR-EUR LU0628638974
Anlageziel & -universum Managementteam
Anlageziel 23 Jahre 13 Jahre 10 Jahre
Investment- Investment- Investment-
• Das Anlageziel besteht in der Erzielung eines hohen Maßes an erfahrung erfahrung erfahrung
Erträgen und Kapitalwachstum. Investiert wird hierzu vornehmlich
in auf EUR lautenden Unternehmensanleihen2
Anlageuniversum
• Emittenten aus dem High-Yield/Investment-Grade-Segment
• Fokus auf Anleihen mit einer Restlaufzeit von unter 4 Jahren
Alexis Renault, CFA Thomas Rentsch, CFA Haiyan Ding, CFA
Leiter High Yield, Portfoliomanager / Analyst Portfoliomanager / Analyst
• Mindestrating von B-/B3 ODDO BHF AM GmbH High Yield, High Yield,
ODDO BHF AM GmbH ODDO BHF AM GmbH
• Keine Benchmark
Anlagestrategie
• Einzeltitelauswahl auf Basis von Fundamentalanalysen Allokation in HY- bzw. IG-Titel im Rahmen der Strategie
100% 1000
(Modellierung der Zahlungsströme / Szenarioanalyse /
Historische Anlagequoten
im HY- und IG-Segment
Liquiditätsanalyse) High Yield
HY-Spread (BP)
75% 750
• Identifizierung von Emittenten mit hinreichender Liquidität bis
High Yield Spread
Laufzeitende
50% 500
• Konsequente Verkaufsdisziplin bei hoher Ausfallwahrschein-
lichkeit oder Verschlechterung der Kreditqualität
25% 250
• Anpassung des Investment Grade Anteils möglich, um den Investment Grade
Umfang eines potenziellen Drawdowns zu reduzieren 0% 0
06.11 06.12 06.13 06.14 06.15 06.16 06.17
1Stand: 18.05.2018; 2 Das Erreichen angestrebter Ziele kann nicht garantiert werden.
Quelle: ODDO BHF AM GmbH | Daten mit Stand vom 30.04.2018
29Geringe Sensitivität gegenüber Risikofaktoren
Kumulative Ausfallraten (in %) Maximum drawdown (01/07/2011 – 31/12/2017)
30 High Yield 1,0%
25
0,0%
20
-1,0%
Defaults in years 5-8: 7.46%
15
-2,0%
-3,0%
10
Defaults in years 1-4: 15.13% -4,0%
5 Investment Grade
06.11 06.12 06.13 06.14 06.15 06.16 06.17
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Euro Credit Short Duration max. drawdown: -2.4%
Years after launch
Preisentwicklung** Volatilität (12 Monate rollierend)
110 5
Euro Credit Short Duration
Bond price in EUR (indexed)
-8.9%*
105 4
3
100
2
95 1
90 0
06.12 03.13 12.13 09.14 06.15 03.16 12.16 09.17
85
FiatChrysler 6 ⅝ 02/2013
80 -22.4%* FiatChrysler 6 ⅝ 12/2017
Durchschn. Volatilität (06/2011 – 03/2018)
*Max. Drawdown Euro Credit Short Duration: 1.6%
75
01.11 04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
ODDO BHF Euro Credit Short Duration CI – Anteilsscheinklasse; Quelle: ODDO BHF AM GmbH, Bloomberg; Stand: 30/04/2018
30Regelmäßige Reinvestitionen durch kurze Laufzeiten
Laufzeitstruktur Durchschnittliche Yield to Maturity
30% 6% 5,3%
24,4% 24,9%
25% 4,7%
5%
20% 17,5% 18,3% 4%
15% 12,9% 3% 2,3%
10% 2% 1,3% 1,4%
1,1%
5% 2,0% 1%
0,0% 0,0%
0% 0%
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Laufzeitstruktur (to worst) Durchschnittliche Yield to Worst
40% 6% 5,3%
34,0%
28,4% 5%
30%
3,8%
23,0% 4%
20% 3%
10,5% 2% 1,6% 1,7% 1,5%
10% 1,2%
3,5% 1%
0,0% 0,6% 0,0% 0,0%
0% 0%
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
• Nahezu 50% des Portfolios erreichen ihre Fälligkeit in den nächsten zwei Jahren
• Höhere Rendite am Markt erhöht Investitionsmöglichkeiten
Quelle: ODDO BHF AM SAS; Stand: 15/05/2018
31ODDO BHF Euro Credit Short Duration
1 2 3 4 5 6 7 1
Risiko-/Ertragsskala* FWW FundStars®
Wertentwicklung im Überblick
Kumulierte Performance2 Jährliche Performance2 (12 Monate rollierend)
Annualisierte Performance in %
130 (seit Auflegung) 9
Seit
6,7 Lfd Jr 1 Jahr 3 Jahre5 Jahre
7 Aufl.
120
5 Fonds2 0.0 0.9 1.6 2.0 2.8
3,0
110 2,4 2,6
3
1,2 Annualisierte Volatilität in %
0,9
1
100 Seit
1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre
Aufl.
-1
Apr 12 Apr 13 Apr 14 Apr 15 Apr 16 Apr 17
90 Fonds2 0.6 1.3 1.2 1.7
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Apr 13 Apr 14 Apr 15 Apr 16 Apr 17 Apr 18
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Portfolioüberblick
Zentrale Kennzahlen Struktur nach Endfälligkeit Allokation nach Rating (%) 3
45%
45% >A 2%
Yield to Maturity** 2.1% BBB 12%
28%
Modifizierte Duration to 30% 26%
1.6 BB 54%
Maturity
Spread 140 15% B 30%
2% Cash 2%
Anzahl Emittenten 197 0%
< 1year 1-3 years 3-5 years Cash 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
*Synthetischer Risiko- und Ertragsindikator in einer Spanne von 1 (geringstes Risikoniveau) bis 7 (höchstes Risikoniveau). Dieser Indikator wird entsprechend angepasst, wenn sich Änderungen im Risiko- und Ertragsprofil des Fonds
ergeben. **Bei der Endfälligkeitsrendite (auch Yield to Maturity oder YTM genannt) handelt es sich um eine zu einem bestimmten Zeitpunkt angestellte Schätzung des erwarteten Ertrags eines Anleiheportfolios im Falle, dass die Wertpa-
piere bis zur Endfälligkeit gehalten werden. Es stellt keinesfalls eine Ertragszusage dar. So kann der Ertrag beeinflusst werden durch Zinsrisiken, Ausfallrisiken, Wiederanlagerisiken und durch die Tatsache, dass die Anleihen gegebenen-
falls nicht bis zur Endfälligkeit gehalten werden. 1 Anteilklasse CR. 2 Anteilklasse CI-EUR. 3 Die Aufschlüsselung berücksichtigt das Rating des Emittenten oder des Garantiegebers im Falle nicht gerateter Titel. Quelle: ODDO BHF AM
GmbH, MorningstarTM Copyright © Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten, *FWW Fundservices GmbH. Bitte beachten Sie die Hinweise unter: http://fww.de/disclaimer/ (Haftungsausschluss). | Daten mit Stand vom 30.04.2018
32Typ 2 Investor:
Ziel: Höhere Renditeansprüche und längerer Anlagehorizont
332 Szenarien abhängig vom Konjunkturumfeld und den Ausfallraten
Verhalten einer Anleihe
Positives Szenario Negatives Szenario
(Annahme: Ohne Ausfall) (Annahme: Ohne Ausfall)
Preis Preis
Positives Szenario
100% 100% 100% 100%
Negatives
Szenario
0% 0%
Emissionsdatum Laufzeitende Emissionsdatum Laufzeitende
Die dargestellte Simulation ist nicht als Prognose einer künftigen Wertentwicklung Ihrer Anlagen zu verstehen. Sie dient lediglich zur Veranschaulichung der Wirkungsweise Ihrer
Anlagen im Verlauf des Anlagezeitraums. Der Wert Ihrer Anlage kann sowohl nach oben als auch nach unten von den dargestellten Werten abweichen.
Die Gewinne und Verluste können höher als die für das günstigste bzw. ungünstigste Szenario dargestellten Werte ausfallen. Sie erkennen hiermit an, dass Sie diese
Haftungsausschlusserklärung zur Kenntnis genommen und verstanden haben und mit deren Inhalt einverstanden sind.
Quelle: ODDO BHF AM SAS; Moody’s. Angaben zum 30.04.2018
34ODDO BHF Haut Rendement 2025
ISIN CODES
CI-EUR FR0013300696
AUFLEGUNG JANUAR 2018 171 Mio. € VERWALTETES VERMÖGEN1 DI-EUR FR0013300712
CR-EUR FR0013300688
DR-EUR FR0013300704
Anlageziel & -universum Managementteam
Anlageziel 25 Jahre 17 Jahre
Investment- Investment-
• Erzielung eines jährlichen Nettoertrags von über 3,80% (CI-EUR, DI-EUR), erfahrung erfahrung
3,20% (CR-EUR, DR-EUR) bzw. 3,75% (CN-EUR) über einen Anlagehorizont
von acht Jahren ab Auflegung (12.01.2018) bis Laufzeitende (31.12.2025)2
Anlageuniversum
• Bis zu 100% Hochzinsanleihen, vornehmlich von europäischen Emittenten (min.
60%) Olivier Becker
Alain Krief
• Titel mit einem Rating zwischen BB+ und CCC+ (max. 10% in CCC+) Globaler Leiter Renten, Leiter Wandelanleihen,
• Fälligkeit bis spätestens 1. Juli 2026 ODDO BHF AM ODDO BHF AM SAS
• Keine Benchmark
Anlagestrategie
Quantitative Filter und Titelauswahl im High-Yield-Universum
• Titelauswahl: Maßgeblich für die Titelauswahl sind
Fundamental- und Kreditanalysen 1 Laufzeitfilter 2 Renditefilter 3 Qualitätsfilter
Quality
• “Buy-and-maintain”-Ansatz: aktive Überwachung der Wertpapiere, die spä- Effektivverzinsung ent- Auswahl von Titeln mit
Filter
Wertpapiere im Bestand testens am 1. Juli 2026 sprechend den Port- nach unseren Analysen
ihre Fälligkeit erreichen foliozielen soliden Fundamentaldaten
• Flexibilität zur Absicherung des Zinsrisikos (börsennotierte
Derivate - Futures) bzw. des Kreditrisikos (außerbörsliche
Derivate - CDS) Portfolio
80 - 150 Titel: Aktives Management,
tägliche Überwachung sämtlicher Positionen
1 Stand:30.04.2018; 2 Das Erreichen angestrebter Ziele kann nicht garantiert werden.
Quelle: ODDO BHF AM GmbH | Daten mit Stand vom 18.05.2018
35Wertentwicklung: Carry vs. Spreadeinengung
Festgelegte Rendite auf Endfälligkeit, NIW kann jedoch volatil sein
Entwicklung des Nettoinventarwerts der Laufzeitfonds (Basis 100, institutionelle Anteilklasse)
140
Oddo Rendement 2014
Oddo Rendement 2013
135 Oddo Rendement 2017
130
Oddo Haut Rendement 2017
125
120 Oddo Rendement 2015
Oddo Haut Rendement Monde 2018
115
Oddo Haut Rendement 2021
110
105
Oddo Haut Rendement 2023
100
Oddo Bonds Target 2018
95
01.09 08.09 03.10 10.10 05.11 12.11 07.12 02.13 09.13 04.14 11.14 06.15 01.16 08.16 03.17 10.17 05.18
Für Neuanlagen geschlossene Fonds Mit anderen Strategien verschmolzene Fonds
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
Quelle: ODDO BHF AM SAS. CI-EUR Anteilsscheinklasse. Stand: 25/05/2018
36Wesentliche Merkmale des Portfolios
Zentrale Parameter Fälligkeitsstruktur
30%
Yield to maturity (excluding default)1 4.8% 25%
25% 23% 22%
Yield to worst (excluding default)2 4.6% 20%
20% 17%
14% 15%
OAS Spread 430 bps 15% 12% 12%
11% 10% 9%
10%
Fixed Income sensitivity (Modified Duration to Worst) 2.7 6%
4%
5%
0% 1% 0% 0%
Number of lines 136
0%
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Cash quota 0.2% Year to maturity Year to call
Mindestrating (ohne Kasseposition) 3 Länderstruktur (ohne Kasseposition)
70% 65% 16% 14,9% 14,0%
60% 14% 12,2%
11,2% 11,1%
12%
50% 10%
8% 7,0% 6,1%
40%
6%
28% 3,1% 3,1%
30% 4%
2%
20% 0%
10% 6%
0% 2% 0%
0%
>A BBB BB B CCC NR
1 Vor Kosten, ohne Berücksichtigung möglicher Zahlungsausfälle, unter Annahme eines statischen Portfolios und einer Wiederanlage zur durchschnittlichen Portfoliorendite. Bei der Endfälligkeitsrendite (auch Yield to Maturity oder
YTM genannt) handelt es sich um eine zu einem bestimmten Zeitpunkt angestellte Schätzung des erwarteten Ertrags eines Anleiheportfolios im Falle, dass die Wertpapiere bis zur Endfälligkeit gehalten werden. Es stellt keinesfalls
eine Ertragszusage dar. So kann der Ertrag beeinflusst werden durch Zinsrisiken, Ausfallrisiken, Wiederanlagerisiken und durch die Tatsache, dass die Anleihen gegebenenfalls nicht bis zur Endfälligkeit gehalten werden. | 2 Bei der
Yield to Worst (YTW) handelt es sich um eine zu einem bestimmten Zeitpunkt angestellte Schätzung des im schlechtesten Fall erwarteten Ertrags eines Anleiheportfolios, dessen Wertpapiere zum Teil nicht bis zur Endfälligkeit
gehalten werden, sondern nach Ermessen des Emittenten zurückgezahlt werden (Kündigung). Es stellt keinesfalls eine Ertragszusage dar. So kann der Ertrag beeinflusst werden durch Zinsrisiken, Ausfallrisiken,
Wiederanlagerisiken und durch die Tatsache, dass die Anleihen gegebenenfalls nicht bis zur Endfälligkeit gehalten werden. | 3 Niedrigstes Rating | Quelle: ODDO BHF AM SAS; Stand: 25.05.2018
37Typ 3 Investor:
Ziel: Höhere Renditeansprüche als Typ 1 Investor, aber geringere
Risikobereitschaft als Typ 2 Investor
38Oddo Credit Opportunities ISIN CODES
CI-EUR FR0011630607
DI-EUR FR0011630623
AUFLEGUNG DEZEMBER 2016 1
324 Mio. € VERWALTETES VERMÖGEN2 CR-EUR FR0011630599
DR-EUR FR0011630615
Anlageziel & -universum Managementteam Beraterteam
Anlageziel
• Angestrebt wird, den kapitalisierten EONIA nach Kosten um
+2% p.a. zu übertreffen. Dabei soll die Volatilität bei max. 5%
liegen.6
Anlageuniversum
• Investment-Grade- & Hochzinsanleihen, Covered Bonds,
Staatsanleihen, die auf Währungen der OECD-Länder lauten Martin Dreier Matthias Lackmann, Alain Krief Olivier Becker
(mindestens 80% in Euro und/oder USD) mit einem Portfoliomanager/ CFA Globaler Leiter Leiter Wandelanleihen
Mindestrating von CCC- (max. 15% zwischen CCC- & CCC+) Analyst, Portfoliomanager/Analyst Renten ODDO BHF AM SAS
Alternative Fixed Income Investment Grade ODDO BHF AM SAS
• Ohne Benchmark ODDO BHF AM GmbH ODDO BHF AM GmbH
Anlagestrategie
• Lösung für jedes Renten- Aktive Allokation in die jeweiligen Kreditsegmente Taktisches Risikomanagement
marktumfeld, insbesondere in
einem Umfeld mit steigenden 100% 100%
Zinsen Absicherung des
Investment
High Yield3 Kreditrisikos5:
• Restriktionsfreier Ansatz, der Grade3 0% 100%
eine dynamische Allokation in 0% Aktive 0%
diverse Kreditsegmente & Allokation
100% Anleihen in 100%
überzeugungsbasierte
Titelauswahl vereint Schwellen- Covered Duration:
ländern tätiger Bonds -5 0 +5
• Hochflexible Steuerung von
0% Unternehmen4 0%
Kredit- & Zinsrisiko
1 DieAnlagestrategie des Fonds wurde am 30.12.2016 geändert, Auflegung der vorherigen Strategie: 13.12.2013. Die vor diesem Datum verzeichneten Wertentwicklungen und Indikatoren spiegeln
daher nicht die anschließend vom Fonds verfolgte Strategie wider. 2 Daten per 30.04.2018; 3 Vornehmlich Unternehmen aus Mitgliedsländern der OECD (Organisation für wirtschaftliche
Zusammenarbeit und Entwicklung) mit Fokus auf in € denomi-nierten Wertpapieren, die zumeist in den europäischen Unternehmensanleiheindizes vertreten sind, 4 Wertpapiere, die überwiegend auf
Euro lauten und in den Euro IG und Euro HY Indizes enthalten sind und von unseren Analysten abgedeckt werden; 5 In Prozent des Portfolios; 6 Das Erreichen angestrebter Ziele kann nicht garantiert
werden. | Quelle: ODDO BHF AM GmbH | Stand: 18.05.2018
39Oddo Credit Opportunities
1 2 3 4 5 6 7 1st Quartil
Risiko/Ertragsskala* MORNINGSTARTM, 1
Wertentwicklung im Überblick
Kumulierte Performance (seit Auflegung) Jährliche Performance (12 Monate rollierend)
120 Annualisierte Performance in %
10 7,7
110 6 YTD 1 Jahr
3,3 2,8 2,4
100 2 Fonds2 -0.4 2.4
90 -2
12.2013 12.2014 12.2015 12.2016 12.2017 -2,6 Annualized Volatility in %
-6
2
Fund Dec 13 Apr 14 Apr 15 Apr 16 Apr 17 1 Jahr
Hinweis: Die Anlagestrategie des Fonds wurde am 30.12.2016
geändert. Die vor diesem Datum verzeichneten Wertent-wicklungen Apr 14 Apr 15 Apr 16 Apr 17 Apr 18
und Indikatoren spiegeln daher nicht die an-schließend vom Fonds Fund2
Fonds2 1.8
verfolgte Strategie wider.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Erträge und unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.
.
Portfolioüberblick
Zentrale Kennzahlen Allokation nach Segment (%) Allokation nach Rating (%)3
100%
A 7
Yield to maturity** 3.5% 80%
BBB 18
60%
OAS spread (bp) 257 BB 26
40%
Modified duration to worst 0.2 B 42
20%
0%
CCC 2
Number of issuers 104
Others 3
Cash Covered Bonds EM HY IG Cash 2
*Synthetischer Risiko- und Ertragsindikator in einer Spanne von 1 (geringstes Risikoniveau) bis 7 (höchstes Risikoniveau). Dieser Indikator wird entsprechend angepasst, wenn sich Änderungen im Risiko- und Ertragsprofil des Fonds
ergeben. **Bei der Endfälligkeitsrendite (auch Yield to Maturity oder YTM genannt) handelt es sich um eine zu einem bestimmten Zeitpunkt angestellte Schätzung des erwarteten Ertrags eines Anleiheportfolios im Falle, dass die
Wertpapiere bis zur Endfälligkeit gehalten werden. Es stellt keinesfalls eine Ertragszusage dar. So kann der Ertrag beeinflusst werden durch Zinsrisiken, Ausfallrisiken, Wiederanlagerisiken und durch die Tatsache, dass die Anleihen
gegebenenfalls nicht bis zur Endfälligkeit gehalten werden. 1 Anteilklasse CI-EUR: Morningstar-Kategorie: Alt Long/Short Debt; 2 Anteilklasse CI-EUR. 3 Die Aufschlüsselung berücksichtigt das Rating des Emittenten bzw. des
Garantiegebers im Falle nicht gerateter Titel. Quelle: ODDO BHF AM GmbH, MorningstarTM Copyright © Morningstar, Inc. Alle Rechte vorbehalten | Stand: 30/04/2018
40Flexible Lösung für verschiedene Zinsniveaus
Duration seit Januar 2017 Aktuelles & durchschnittl. historisches Gewicht2 je Segment
6 Portfolio Duration ohne Zinsabsicherung 70% 64%
5 60%
4 50% 46%
38%
3 40%
2 Portfolio Duration mit Zinsabsicherung 30% 26%
1 20%
9% 8%
0 10% 4% 2% 4%
0%
-1 0%
-2 HY IG EM Covered Cash
Bonds
Current positioning Historical average positioning
Laufzeitstruktur Beitrag zur Duration (to Worst)
30% 28% 3,0
1,9 1,6
25% 2,0
21%
20% 1,0 0,4
17% 0,0 0,0 0,0 0,0
15%16% 16%
0,0
15% 13% 13% 13%
9% 9% -1,0
10% 7% 7% 8%
5% -2,0
5% 1% -3,0
0% 0%
0% -4,0
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026+ -3,7
-5,0
Year to maturity Year to call HY IG EM Covered M-Mkt Duration Credit FX - Net
Bonds Overlay Expo
Diese Information dient lediglich der besseren Darstellung und darf nicht als Anlageempfehlung aufgefasst werden. | *Seit 31. Dezember 2016 | Quelle: Bloomberg; ODDO BHF AM GmbH,
Stand: 30/04/2018
41Wichtige Kundeninformation:
Sollte ODDO BHF Asset Management GmbH Rabatte auf Verwaltungsvergütungen von Zielfonds oder anderen Die europäische Richtlinie 2014/65/EU (die so genannte „MiFID II-Richtlinie“) erweitert die Vorgaben für redliche,
Vermögenswerten als Rückvergütung erhalten, so trägt sie dafür Sorge, dass diese dem Investor bzw. dem eindeutige und nicht irreführende Anlegerinformationen auf professionelle Kunden. Artikel 44 dieser Richtlinie
Fonds zugeführt werden. Erbringt ODDO BHF Asset Management GmbH Leistungen für ein Investmentprodukt gebietet, dass die Informationen ausreichend und in einer Art und Weise dargestellt werden, dass sie für einen
einer dritten Gesellschaft, so erhält ODDO BHF Asset Management GmbH hierfür eine Vergütung von dieser durchschnittlichen Angehörigen der Gruppe, an die sie gerichtet sind bzw. zu der sie wahrscheinlich gelangen,
Gesellschaft. Typische Leistungen sind das Investment Management für oder der Vertrieb von Fonds anderer verständlich sein dürften und wichtige Punkte, Aussagen oder Warnungen nicht verschleiert, abgeschwächt oder
Investmentgesellschaften. Üblicherweise berechnet sich die Vergütung als prozentualer Anteil an der unverständlich gemacht sind. Die in diesem Dokument dargestellten Wertentwicklungen haben wir in einer
Verwaltungsvergütung (bis zu 100%) des betreffenden Fonds bezogen auf das durch ODDO BHF Asset Weise abgebildet, die wir für die Zielgruppe dieses Dokuments als angemessen erachten. Weitergehende
Management GmbH verwaltete oder vertriebene Fondsvolumen. Hieraus kann das Risiko einer nicht Informationen zu in diesem Dokument dargestellten Wertentwicklungen stellen wir auf Anfrage gerne zur
interessengerechten Beratung resultieren. Die Höhe der Verwaltungsvergütung kann dem Verkaufsprospekt des Verfügung.
jeweiligen Fonds entnommen werden. Auf Anfrage werden wir Ihnen weitere Einzelheiten hierzu mitteilen. Diese
Mitteilung richtet sich nur an Personen mit Sitz in Staaten, in denen die betreffenden Fonds zum Vertrieb
zugelassen sind oder in denen eine solche Zulassung nicht erforderlich ist. Die Anteile dieses Fonds sind
insbesondere nicht gemäß dem US-Wertpapiergesetz (Securities Act) von 1933 in seiner aktuellen Fassung
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42ODDO BHF Asset Management SAS (Frankreich)
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Vereinfachte Aktiengesellschaft französischen Rechts (société par actions simplifiée) mit einem Kapital von 7.500.000 €. Eingetragen ins Pariser Handelsregister
unter der Nummer 340 902 857.
12 boulevard de la Madeleine – 75440 Paris Cedex 09 Frankreich – Telefon: 33 1 44 51 85 00.
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