Sicherheit Sachwerte durch - Thema
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Thema
Sicherheit
durch
Sachwerte
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Proven Oil Canada
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procontraThema
Sehr geehrte Leserin, sehr geehrter Leser,
Sicherheit durch Sachwerte. Das klingt erst einmal gut. Aber Gewinne, die an die Anleger ausgezahlt werden konnten. Und
was bedeutet eigentlich Sicherheit? Gesicherte Renditen oder eingesetztes Kapital ging außer bei den bereits erwähnten
„nur“ Kapitalerhalt? Bedeutet Sicherheit, dass meine Rendite unrühmlichen Ausnahmen nie verloren. Wenn das andere An-
auch dann garantiert ist, wenn Kriege, Wirtschaftskrisen oder lageklassen für die letzten zehn bis zwölf Jahre auch von sich
Naturkatastrophen die Wirtschaft und den Welthandel gefähr- behaupten könnten! Geschlossene Fonds sind unternehme-
den? Mit Sicherheit nicht! rische Beteiligungen, mit Chancen und Risiken. Hohe Renditen
Nehmen wir den Markt der Schiffsbeteiligungen. Hier kamen bedeuten in der Regel auch höheres Risiko, dessen muss man
viele Faktoren zusammen: die Finanzkrise, die Flaute des Welt- sich bewusst sein. Der guten Arbeit der meisten der Emissi-
handels, der Überhang bereits georderter Schiffsneubauten, onshäuser haben wir es zu verdanken, dass Sachwertbeteili-
die Kreditklemme der Banken und die Gier einiger weniger gungen wirklich vergleichsweise viel Sicherheit bieten. Kapital
Emissionshäuser, die auch schlecht kalkulierte Schiffe noch auf wird erhalten, meistens inflationsgeschützt und Renditen
den Markt werfen wollten. Das Resultat ist einer der größten prognosegemäß ausgeschüttet, oft sogar übertroffen.
Imageschäden der Geschlossene-Fonds-Branche. Waren es Ihre Aufgabe ist es, die Spreu vom Weizen zu trennen. Setzen
vorher ein paar unseriöse Dubai-Fonds, eine Riesenradbetei- Sie nicht nur auf ein Pferd. Diversifizieren Sie das Portfolio Ih-
ligung oder das Wegfallen des Steuervorteils von Medien- rer Kunden nicht nur mit einer Beteiligung, sondern setzen Sie
fonds, so trifft es hier zum ersten Mal und mit voller Wucht ein auf verschiedene Segmente. Stellvertretend für viele attraktive
ganzes Segment, welches zudem früher als absolut sicherer Märkte und Angebote stellen wir gemeinsam mit vier Emissi-
Renditebringer eingestuft wurde. Die Branche darf sich nicht onshäusern vier Märkte vor. Die einen mit höheren Renditen,
in den Sog der sinkenden Schiffe mit hineinziehen lassen. Die die anderen mit maximaler Sicherheit. Mal mehr, mal weniger
Zahlen der Leistungsbilanzen sprechen seit Jahrzehnten für Laufzeit. Für jeden Anlagetyp ist etwas dabei.
die gute Arbeit der meisten Emissionshäuser. Selbst in Krisen-
jahren erwirtschaftete die Mehrheit aller Beteiligungen noch Es grüßt Sie Ihre procontra-Redaktion
Inhalt
Keine Stimmungsaufhellung bei geschlossenen Fonds.........................................................................4
Hat die Branche ein Imageproblem?......................................................................................................6
Market Maker.........................................................................................................................................12
Renditeschubwerk..................................................................................................................................14
Trendprodukt Rohstoff..........................................................................................................................16
Holland-Immobilienfonds: sicher, nachhaltig und ertragreich investieren........................................18
Prospektübersichten..............................................................................................................................20
Glossar.....................................................................................................................................................22
procontraThema Lenard von Stockhausen, Miriam Wolschon m.berno@procontra-online.de
ist eine Verlags-Sonderveröffentlichung der Covergestaltung Verlagsgeschäftsführer
Alsterspree Verlag GmbH in Kooperation mit Niels Flender Philipp B. Siebert
Immobilien Scout GmbH Verantwortlich für diese Ausgabe i. S. d. P.:
Schumannstraße 17 Layout
Jörn Salberg Philipp B. Siebert
10117 Berlin
Telefon: +49 (0)30 21 96 08 30 Lektorat Herstellung
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Chefredakteur Daniel Ravensberger
Philipp B. Siebert d.ravensberger@procontra-online.de © 2012 Alle Rechte vorbehalten. Nachdruck,
Redaktionsleitung +49 (0)30 21 96 08 30 Aufnahme in Online-Dienste, Internet und
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Textbeiträge: Marcel Berno andere Verfahren (auch auszugsweise) nur mit
Robert Krüger-Kasissa, Steffen Möller, +49 (0)30 21 96 08 30 schriftlicher Genehmigung des Verlags.
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procontraThema
Keine Stimmungsaufhellung
bei geschlossenen Fonds
Scope befragt regelmäßig Vermittler und Initiatoren geschlossener Fonds. Das Ergebnis der
aktuellen Umfrage: Auch für das Jahr 2012 sehen die Emittenten die Marktlage skeptisch.
Unsicherheiten durch die anstehende Re-
gulierung werden von den Fondshäusern
genannt. Auf der Angebotsseite bereitet
Emittenten vor allem die mangelnde Ver-
fügbarkeit guter Investitionsobjekte Sor-
gen. Auch die Zurückhaltung der Banken
spielt weiterhin eine Rolle. Sieben von
zehn der befragten Emissionshäuser
sehen sich mit Schwierigkeiten bei Zwi-
schenfinanzierungen konfrontiert.
Vermittler vermissen
qualitativ hochwertige Produkte
Die Vermittler wiederum machen vor
allem ein zu geringes Angebot an geeig-
neten Fonds aus. Zwar würden teilweise
gut konzipierte Produkte angeboten. Auf
der anderen Seite gibt es nach Ansicht der
Befragten aber nach wie vor zahlreiche
Fonds, deren Qualität oder deren Rendi-
tenprognosen nicht überzeugen können.
Es muss allerdings erwähnt werden, dass
sich Fonds mit höheren Renditen und ge-
Initiatoren sind pessimistischer im Vergleich zu 2011. Vier von zehn Ver- ringen Risiken – wie sie derzeit vom Ver-
als Vermittler mittlern erwarten Stagnation. Immerhin trieb gewünscht sind – mit der aktuellen
Nur jeder fünfte der befragten Initiatoren ein Viertel der Befragten rechnet mit Situation auf den Beschaffungsmärkten
rechnet mit einem Anstieg des Eigenka- sinkenden Absatzzahlen für die Gesamt- kaum darstellen lassen. Eine Immobilie
pitalplatzierungsvolumens für den Ge- branche. in sehr guter Lage mit einem Mieter ho-
samtmarkt. Fast zwei Drittel hingegen her Bonität hat ihren Preis. Renditen von
erwarten stagnierende Absatzzahlen in Mangelnde Verfügbarkeit deutlich über 5 Prozent sind mit solchen
diesem Jahr. 16 Prozent der Befragten attraktiver Investitionsobjekte Investments derzeit kaum möglich.
rechnen sogar mit einem sinkenden Die von Initiatoren und Vermittlern ange-
Platzierungsvolumen. Leicht besser ist gebenen Gründe für ihre Einschätzung Trend zu mehr Transparenz
die Stimmungslage bei den Vermittlern der Marktlage sind vielfältig. Vor allem die Für den Vertrauensschwund und die Zu-
geschlossener Beteiligungen. Fast ein Risikoängste der Kapitalanleger, die ge- rückhaltung der Anleger sind nach An-
Drittel rechnet für den Gesamtmarkt nerelle Zurückhaltung insbesondere bei sicht der Berater darüber hinaus auch
mit einem höheren Platzierungsvolumen erklärungsbedürftigen Produkten sowie die hohe Anzahl insolventer Fonds und
4 Foto: Nejron Photo/fotolia.com
procontraThema
mangelnde Transparenz verantwortlich.
In der aktuellen Befragung gaben 70 Erwartungen für die Eigenkapitalplatzierung im Gesamtmarkt 2012
Prozent der Vermittler an, dass die Ver-
Emittenten geschlossener Fonds Vermittler geschlossener Fonds
trauenskrise eines der wichtigsten The-
men im Markt der geschlossenen Fonds
sei. Auch Scope sieht in der mangelnden
Transparenz – vor allem während der
Fondslaufzeit – einen Hauptgrund für
die Krise, in der sich der geschlossene
Fonds als Kapitalanlageprodukt befin-
det. Hier muss ein Umdenken innerhalb
der Branche stattfinden, um verloren ge- 63 % gleich 40,7 % gleich 24,4 % niedriger
gangenes Vertrauen zurückzugewinnen.
20,6 % höher 31,4 % höher 3,5 % keine Angaben
Gegenwärtig ist zu beobachten, dass sich
16,4 % niedriger
zumindest ein Teil der Fondsemittenten
Quelle: Scope-Jahresstudie 2011/2012
intensiv mit diesem Thema beschäftigt Alle Angaben beziehen sich auf die Gesamtheit der befragten Emissionshäuser (73) und Vermittler (87) Geschlossener Fonds.
und beispielsweise dem kontinuierlichen
Asset-Management und der fortlaufen
den Anlegerkommunikation während der Lichtblicke. Vor allem das grundsätz- Schiffe weiter in schwerer See
Fondslaufzeit eine größere Bedeutung lich hohe Anlegerinteresse an Sach- Während Immobilien in der Gunst
beimessen. wertanlagen ist sowohl für Vermittler der Anbieter und Vermittler weiter
als auch für Initiatoren ein Grund, zulegen können, fallen Schiffsfonds
Interesse an Sachwerten nährt auf eine Verbesserung der aktuellen aktuell drastisch zurück. Nur noch
Hoffnungen auf Marktbelebung Marktlage zu setzen. Auch die hohe jeder achte Initiator plant, in diesem
Neben aller Kritik und pessimistischen Liquidität und der damit verbundene Jahr einen Schiffsfonds aufzulegen. Vor
Ausblicken gibt es durchaus auch Anlagedruck bei vielen Investoren ge- einem Jahr waren es noch mehr als 34
ben Anlass zu Optimismus. Nichtsde- Prozent. Bei den befragten Vertrieben
stotrotz gehen auch die Optimisten da- lässt sich ebenfalls ein Einbruch beo-
Geplane Aktivitäten im Jahr 2012 von aus, dass sich die Verunsicherung bachten. Die schlechten Aussichten
nach Segmenten am Markt nur langsam auflösen wird. für das Schiffssegment sind vor allem
Immobilien
Konkret erwartet die Mehrzahl der auf die zahlreichen negativen Mel-
60,3 % Vertriebe für das Jahr 2012 eine Stabi- dungen über Fonds in Schieflage zu-
95,4 %
Energie
lisierung der Marktlage auf niedrigem rückzuführen. Die Signale auf den
39,7 % Niveau. globalen Schifffahrtsmärkten deuten
72,1 %
Flugzeuge
auch nicht auf eine schnelle Erholung
15,1 % Deutsche Immobilien stehen hin.
62,8 %
Mobilien
weiter im Fokus
12,3 % Scope hat die Emittenten geschlos- Wind statt Sonne bei Energiefonds
51,2 %
Schiffe
sener Beteiligungen auch nach ge- Energiefonds erzielten bei der diesjäh-
12,3 % planten Aktivitäten befragt. Das rigen Marktbefragung mit 40 Prozent
41,9 % Emittenten
Rohstoffe Vermittler
Erge
bnis: Mehr als 60 Prozent der einen ähnlich hohen Zustimmungswert
12,3 % Emissionshäuser wollen in diesem Jahr bei Initiatoren wie im Vorjahr. Interes-
32,6 %
Portfolio
im Immobiliensegment aktiv werden – sant dabei: Während die Anzahl der
Quelle: Scope-
11 % Jahresstudie 2011/2012_ der Großteil setzt dabei auf deutsche Emittenten, die auf Fotovoltaik setzen,
15,1 % Mehrfachnennungen
Infrastruktur
möglich_Alle Angaben Objekte. Auch bei den Vermittlern vergleichsweise konstant blieb, stieg der
beziehen sich auf die
11 % Gesamtheit der befragten sind Immobilienfonds mit deutschen Anteil bei Windenergie deutlich bei al-
11,6 % Emissionshäuser
Private Equity
(73) zu geplanten Objekten derzeit das Maß aller Dinge. len Befragten an. Fast 70 Prozent aller
Emissionsaktivitäten und
9,6 % Vermittler (87) zu im Fokus Aktuell planen neun von zehn Bera- Anbieter, die in diesem Jahr im Bereich
16,3 % stehenden Segmenten bzw.
Zielmärkte. tern Vertriebsaktivitäten im Segment Energie aktiv werden wollen, setzen
Immobilienfonds Inland. auch auf Windkraft.
procontra 5
procontraThema
Hat die Branche
ein Imageproblem?
Kein Finanzprodukt ist transparenter als geschlossene Fonds. Trotzdem warnen Medien
und Anlegerschützer immer wieder vor Beteiligungen. Zu Unrecht, finden die Vertreter der
Emissionshäuser und stellen sich den Fragen rund um Regulierung, Transparenz, Provision
und das über allem schwebende Kernanliegen: Wie erkenne ich sichere Investments?
dann kann es zu einem gewaltigen Um-
bruch kommen.
Wolfgang Dippold: Ich würde erst
einmal unterscheiden: Handelt es sich
um einen Blind Pool? Dann kann ich
diese Richtlinie gut nachvollziehen. Da
ein Blind Pool keine Festlegung auf ein
bestimmtes Objekt hat, ergibt der Invest-
ment- und Diversifikationsgedanke einen
Sinn. Unsere Investitionen übererfüllen
diese Anforderung. Handelt es sich aber
um ein spezielles Objekt, das durch
einen Fonds finanziert werden soll, dann
würden Finanzierungsmöglichkeiten vom
Markt genommen, die sinnvoll, wichtig
und volkswirtschaftlich förderlich sind.
Deswegen sollte man differenzieren.
Monika Galba: Aber wenn wir über
procontra: Die „Financial Times“ mel- sich möglicherweise nur um einen Ver- Blind Pools reden, sind wir eventuell eh
dete kürzlich, das Bundesfinanzministe- such, die Grenzen der Belastung in der bald im Bereich der KWG-Lizenz. Denn
rium fordere künftig von den Initiatoren, Beteiligungsbranche zu eruieren. Das auch bei Blind Pools sollen die Vorschrif-
nicht mehr nur eine, sondern mindestens sollte man so nicht hinnehmen. ten härter werden. Keiner weiß, was
sieben Beteiligungen in einen Fonds zu Thomas Kühl: Wahrscheinlich ist es denn tatsächlich kommen wird. Klarheit
nehmen. Ein Objekt dürfe maximal 15 der Versuch einer Umsetzung dessen, wird es noch nicht geben.
Prozent ausmachen. Ist das das Ende der was man schon in der EU-Richtlinie zur Dietrich: Ich würde in diesem Zusam-
klassischen Beteiligungen? AIFM lesen konnte: Wie können Port- menhang trotzdem empfehlen wollen,
Alfred Dietrich: Ganz sicher nicht, foliomanagement, Eigenkapitalunterle- solche Publikationen aus dem BMF
aber eine sich verschärfende Situation gung, Liquiditätsmanagementsysteme, nicht nur als reine Versuchsballons ein-
ist ja nun schon länger zu beobachten. gesteigerte Risikomanagement- und zustufen. In der Vergangenheit wurden
Die sogenannte Lobbyarbeit unserer Controllingverfahren umgesetzt werden? hinreichend Erfahrungen gesammelt,
Branche läuft gerade in der Kommentie- Nur ist das meiste davon leider auf die wenn aus dem Bundesministerium der
rung solcher Themenkomplexe oftmals deutsche KG eins zu eins überhaupt Finanzen Statements und Vorankündi-
nicht wirklich optimal. So wie dies hier nicht anwendbar. Die Frage bleibt aber: gungen gestreut wurden. Denken Sie
formuliert wurde, denke ich, handelt es Wird es trotzdem durchgesetzt? Denn an die damaligen Flugzeugleasingfonds.
6 procontra
procontraThema
Auch dort wurden im Vorfeld Hinweise Schon allein, weil Sie auch immer eine zern, die sagen: Der Markt reguliert
aus dem BMF meines Erachtens nicht gewisse Liquidität vorhalten müssen, um sich selbst und benötigt keine engen
ausreichend kommentiert und beglei- Abflüsse aufzufangen. Geld, das nicht Vorgaben. Ein schwarzes Schaf wird
tet. Die Folge: Modelle, die sich über investiert werden kann. Deswegen halte früher oder später von Beratern und An-
Jahre hinweg bewährt hatten, waren ich geschlossene Fonds für den Retail- legern identifiziert. Wenn beispielsweise
von einem Tag auf den anderen nicht Anleger in Deutschland für hervorra- ein Anbieter die Chancen immer weiter
mehr zu realisieren. Ich bin der Mei- gend geeignet. erhöhen will, dann wird sich automatisch
nung, man muss rechtzeitig Stellung Galba: Geschlossene Fonds schaffen das Risiko erhöhen. Und irgendwann ist
beziehen, um entsprechend frühzeitig die Möglichkeit, Sachwertbeteiligungen das Risiko einfach zu hoch. Ein erster
gegensteuern zu können. direkt umzusetzen – Projektfinanzie- Schritt ist aus meiner Sicht, dieses The-
Kühl: Was es aber auch zu bedenken rungen im Gegensatz zu Unternehmens- ma qualifiziert zu vertiefen und öffentlich
gilt, ist, dass die AIFM ja nicht einfach finanzierungen. Darauf kann der Markt zu kommunizieren.
zu umgehen ist. Das heißt es muss nicht verzichten. Kühl: Ich glaube, dass die Probleme auch
irgendwo in der deutschen Durchfüh- procontra: Wie kommt es dann, dass woanders herkommen. Es wird ja viel
rungsverordnung der EU-Richtlinie einen geschlossene Fonds kein besseres Image darüber geredet, dass der geschlossene
regulierten, vernünftigen Weg für eine genießen? Würde es vielleicht helfen, Fonds letztendlich eine problembehaftete
Fonds-KG gefunden werden. Und das Regulierungen vorwegzunehmen? Struktur darstellt, mit vielen Unwägbar-
wird schon schwer genug sein. Dietrich: Wir sollten erreichen, dass keiten. Es kommt aber ganz entschei-
procontra: Wird das zum großen schwarze Schafe schon sehr frühzei- dend darauf an, dass ich den Anleger
Emissionshaus-Sterben, zu einer Markt- tig als solche erkannt werden. Steht habe, der dieses Thema versteht. Ich
bereinigung führen? die Schlagzeile erst, ist es meist schon muss also den Anleger vernünftig
Kühl: Es wird einen gewissen Verdrän- zu spät. beraten können, und der Anleger muss
gungswettbewerb geben. Aber den gibt Dippold: Ich halte es mit den Schwei- aufgrund dieser Beratung bewusst
es seit jeher, er wird dadurch nur noch
verschärft. Und eventuell muss man die
Fonds-KG als solche überdenken. Es gibt
auch andere gesellschaftsrechtliche Mög-
lichkeiten, solche Themen aufzulegen.
procontra: Warum brauchen wir denn
„Der Kunde ist informiert und
erwachsen, darauf muss sich der
Berater einstellen.“
Monika Galba,
Geschäftsführerin des Berliner Emissionshauses POC
eigentlich geschlossene Fonds?
Kühl: Ohne sie müssten kleinere Anle-
ger auf Gedeih und Verderb in offene
Fondsstrukturen investieren, ohne zu
wissen, was genau da eigentlich drin
ist. Denn das sind fast immer Blind-
Pool-Konzepte! Abgesehen davon, dass
die Performance eines geschlossenen
Fonds nicht von den offenen Immo-
bilienfonds geschlagen werden kann.
procontra 7
procontraThema
seine Entscheidung treffen können.
Galba: Eigentlich ist es leichter, die „Da kann der Berater berechtigt
Werthaltigkeit eines einzelnen Projekts
mitverdienen. Eine laufende Einnahme
im geschlossenen Fonds zu prüfen
als zum Beispiel den Wahnsinn struk- macht ihn zudem auf Dauer unabhängig
turierter Bankprodukte, wie wir bei vom Neugeschäft.“
Lehman & Co. gesehen haben. Wenn wir
den Markt der Finanzprodukte anschau- Wolfgang Dippold, geschäftsführender Gesell-
en, werden wir wahrscheinlich mehr schafter der PROJECT Gruppe
schwarze Schafe finden als prozentual im
Bereich der geschlossenen Fonds.
procontra: Ein leidiges Thema sind ja und Bestandsprovisionen in anderen Fi- Anleger zahlt’s ja!“ Unser Haus hat sich
Weichkosten und Provisionen. Die Lauf- nanzbereichen zusammenrechnen, sind bereits früh darüber Gedanken gemacht,
zeiten der Produkte werden kürzer, die diese oft höher als bei geschlossenen einen Teil der Provision nach hinten zu
Provisionen sind zum Teil noch genauso Fonds. Sie werden nur besser kaschiert schieben. Denn dann kann dieses Geld
hoch. Kann so etwas auf lange Sicht – wenn der Anleger ein gutes Geschäft für den Kunden erst einmal arbeiten und
funktionieren? macht, darf auch der Berater verdienen. wenn Gewinne erwirtschaftet wurden,
Kühl: Wenn ich eine kürzere Laufzeit procontra: Lässt sich da die Gleichung kann der Berater berechtigt mitverdie-
habe, muss ich eine geringere Provision „hohe Provision gleich schlechtes Pro- nen. Eine laufende Einnahme macht den
nehmen. Aber da ist schon ein Umbruch dukt gleich schlechte Berater“ aufstellen? Berater zudem auf Dauer unabhängig
im Gange. Natürlich gibt es immer Dippold: Manchmal ist das richtig. vom Neugeschäft. Das ist ein Prozess,
welche, die springen erst dann auf den Wenn ich eine hohe Provision habe und den wir in der gesamten Branche ansto-
Zug auf, wenn es auch eine zweistellige eine kurze Laufzeit, dann funktioniert ßen müssen.
Provision gibt, das sind aber nicht die das Verhältnis Gewinne/ Kosten am procontra: Die Abneigung gegen zu
von uns Gesuchten. Schluss oft nicht. Manches Produkt ist hohe Provisionen scheinen Sie alle zu
Galba: Wenn Sie Abschlussprovisionen nach dem Motto gestrickt: „Na egal, der teilen – wäre das ein geeigneter Inhalt
für weitere Regulierungen, analog zur
Deckelung bei der KV-Vermittlung?
Kühl: Nein, das glaube ich nicht. Das
reguliert sich von allein (allgemeine
Zustimmung). Natürlich muss eine
Provision immer zum Produkt und zum
Konzept passen. Eine Provision wird
ganz unterschiedlich in einem Private-
Equity-Fonds oder in einer Projektent-
wicklung geregelt sein oder in einer
Bestandsimmobilie oder in einem Schiff.
Und was Hurdle Rates angeht: Ich finde
nicht, dass ein Vertrieb im Hinblick auf
die Erfolgsabhängigkeit eines Invest-
ments nun in der Tat massiv mitverdie-
nen sollte, denn schließlich hat er im
Asset-Management nichts zu suchen. Er
ist im Vertrieb tätig. Und seine Leistung,
die er erbringt, ist die, das Produkt
vernünftig zu vertreiben und zu beraten
und den Kunden zu finden.
Dippold: Da bin ich anderer Meinung:
Natürlich haben wir Initiatoren die
Verantwortung für das Asset-Manage-
8 procontra
procontraThema
ment und sorgen somit dafür, dass
entsprechende Erfolge realisiert werden
und eine Erfolgsvergütung oberhalb
der Hurdle Rate überhaupt entsteht.
Trotzdem bin ich der Überzeugung,
dass unser Vertriebspartner ein Anrecht
auf Teile dieser Gewinnbeteiligung hat,
weil er genauso im gesamten Prozess
engagiert ist.
Kühl: Als Bestandteil der Gesamtvergü-
tung? Das heißt er verzichtet vorneweg
und kriegt hinten einen Teil raus als
Erfolgsvergütung.
Dippold: Ja, beispielsweise als Bestand-
teil der Gesamtvergütung. In der Summe
muss es immer noch ein vernünftiges
Konzept sein. Ich kann nicht sagen, ich
will eine überhöhte Abschlussprovision
und dann noch mal eine kräftige Gewinn-
beteiligung. Dann wird es nicht mehr
rund.
procontra: Würde das den Berater nicht
auch glaubwürdiger machen?
Kühl: Ich glaube, dass der Vertrieb sich
nicht darauf einlässt. Die Argumente, einer höheren Aufklärungspflicht und ganz allein aus. Der Kunde ist infor-
die ich eben gebracht habe, sind ja einem umfangreicheren Prospekt beim miert und erwachsen, darauf muss sich
nicht meine, sondern das sind die des Mandanten präsentiert, einen Anspruch der Berater einstellen.
Vertriebs. auf eine etwas höhere Vergütung hat. Dippold: Die wahre Verantwortung für
Dippold: Diese Argumente haben wir procontra: Zeigt nicht auch die Erfah- ein funktionierendes Produkt trägt der
2009 auch gehört und zwar massiv. rung, dass auf Provision fixierte Berater Initiator. Wenn der Vertriebspartner zu
Heute sehen das die meisten unserer und ihre Produktlieferanten immer einen viel fordert, muss das Emissionshaus
Vertriebspartner deutlich anders, denn kreativen Weg finden, um ihre Ansprü- stark bleiben. Bei einer gesetzlichen
sie erkennen die Win-win Situation che durchzusetzen, so dass Regulie- Vorgabe übernimmt der Staat per Diktat
für Anleger und Berater. Aber bei der rungsversuche wie der Hase gegen den diese Verantwortung – und das hat in
Provisionshöhe darf man eines nicht Igel das Nachsehen hätten? einer freien Gesellschaft nie richtig
vergessen: Eine Investmentberatung ist Galba: Auch das reguliert der Markt funktioniert.
einfacher als eine Beratung zu einem meiner Meinung nach selber – Berater, Kühl: Die Regulierung von Provision im
geschlossenen Fonds. Also wird der die ihre Empfehlungen nur aufgrund Vertrieb geschieht meines Erachtens
Berater berechtigt erwarten, dass er, der Provisionshöhe aussuchen, sortie- schon durch den Kunden. Sie kennen
wenn er ein komplexeres Produkt mit ren sich nach unserer Erfahrung von ja die Anforderungen an Beratungs-
protokolle. Das heißt der Berater muss
den Kunden darüber aufklären, wie viel
Provision er bekommt. Das ist ein ganz
„Die richtige Mischung macht natürlicher Effekt.
es. Erfahrung, Expertise und das Dietrich: Das ist doch wunderbar.
Händchen für die Situation.“ Eigentlich schön festzustellen, dass alle,
die hier sitzen, sich einig sind, dass es
eine Regulierung in diesem Sinne nicht
geben darf. Ziel sollte sein, dass sich der
Alfred Dietrich, Vorstand für Vertrieb & Marketing der DCM Deutsche Markt selbst reguliert.
Capital Management AG
Dippold: Und in guten Phasen dür-
procontra 9
procontraThema
fen wir nicht übermütig werden ... niert der freie Vertrieb sehr gut. Und in den Vordergrund. Die persönliche
Dietrich: Eben. Überzogene Vorstel- er wächst. Das belegen auch unsere Ansprache des Kunden wird als eminent
lungen, in welcher Hinsicht auch immer, Zahlen. Ich sehe einen entscheidenden wichtig wahrgenommen, und daraus
sollten wir in Zukunft möglichst außen Unterschied zwischen freiem Berater auch die immer stärker in den Vorder-
vor lassen. und Bankberater: Der freie Berater ist grund rückende Ansprache in Krisen-
procontra: Der VGF hat jüngst wieder derjenige, der persönlich-unternehme- zeiten. Die ist beim freien Berater schon
auf zwei große Trends bei geschlossenen risch auftritt. Der Frust des Kunden trifft dadurch gegeben, das er in den meisten
Fonds hingewiesen: Die Anleger werden ihn emotional somit weit stärker. Er ist Fällen namentlich bekannt ist und man
immer älter, und die Produkte werden aufgrund seiner Erfahrungen der letzten seine Leistungen schon in der Vergan-
immer weniger von freien Vertrieben Jahre weit sensibler in der Produktaus- genheit positiv beurteilt hat.
verkauft. Wie sieht die Zukunft der wahl und wird dies bleiben. Galba: Die Prüfprozesse von Banken
Geschlossene-Fonds-Branche aus und Dietrich: Wir können einen Trend haben, wenn wir uns den Markt im
welche Rolle werden die freien Vertriebe beobachten. Zusätzlich zur Leistungs- Großen und im Kleinen ansehen, häufig
darin spielen? bilanz eines Unternehmens rücken die danebengelegen. Der freie Vertrieb ist
Dietrich: Wenn die Regularien dergestalt Aktivitäten des Managements immer meist bestens ausgebildet, auf Teilbe-
zunehmen, könnten sich die Aussichten stärker in den Fokus der Produktprüfer reiche des Marktes fokussiert und hat
für die Branche tatsächlich als nicht ganz und damit der Kunden. Kann ich den dadurch einen sehr guten Überblick. Ich
so rosig erweisen. Ich bin aber zuver- Entscheidungsträgern vertrauen? Bieten sehe hier keinen Vorteil für Banken.
sichtlich, dass sich der Vertrieb dann sie eine positive persönliche Leistungs- procontra: Was braucht ein guter
zwar auf durchaus weniger, dafür aber bilanz über die Jahre hinweg? Wie lange Geschlossene-Fonds-Manager?
auf Partner mit deutlich zunehmender sind sie in der Branche? Was haben sie Kühl: Bei erfolgreichen Initiatoren sieht
Expertise verlassen kann. bisher bewirkt? man, dass sie lange am Markt bestehen
Kühl: Dass der Anleger immer älter Kühl: Für den Initiator ist dieser freie und offensichtlich auch deren Invest-
wird, das war schon immer so. Unser Finanzvertrieb aus meiner Sicht immens mentstrategie stimmt. Der Fondsmana-
durchschnittlicher Anleger ist 60 Jahre wichtig, weil er wesentlich verlässlicher ger muss auch einen entsprechenden
Weitblick haben, um zum Beispiel re-
gulatorische Anforderungen frühzeitig
„Man kann nur eine bestimmte umzusetzen. Der Fondsmanager sollte
einen reichhaltigen Erfahrungsschatz
Kompetenz besitzen und nicht in allen besitzen. Was hat funktioniert? Was ist
Themen. Kompetenz muss langfristig vielleicht auch mal schlecht gegangen?
Gerade diese Erfahrung muss man
aufgebaut werden.“ gemacht haben. Wie ist mein Bench-
Thomas Kühl, Generalbevollmächtigter mark-Vergleich? Wie entwickeln sich
der Wölbern Invest KG Märkte? Das alles müssen Fondsmana-
ger wissen. Ein Fondsmanager, der am
alt. Das liegt aber in der Natur der in seiner Produktentscheidung ist. Das Anfang seiner Berufskarriere steht, ist
Sache. Weil Sie in jungen Jahren Ihr Ver- ist bei einer Bank noch gar nicht mög- aus meiner Sicht nicht tragbar. Weil er
mögen letztendlich erst mal aufbauen lich. Da haben Sie es mit Prozessen zu einfach keine Erfahrung hat, egal was
müssen. Beim freien Vertrieb gibt es tun, die extrem langwierig sind. für ein helles Köpfchen er vielleicht
mit Sicherheit einen Bereinigungswett- procontra: Sie sprechen vom freien auch ist.
bewerb durch die vielen regulatorischen Vermittler. Kann der denn überhaupt procontra: Mancher Wettbewerber von
Anforderungen, bei denen manche ähnlich gut sein wie der Prüfprozess bei Ihnen springt auf jeden Trendzug auf,
nicht mehr mithalten können. Ich glau- einer Bank? der vorüberfährt – kann sich das lang-
be aber, dass der freie Vertrieb geschlos- Dietrich: Warum denn nicht? Nach fristig rechnen, wenn man die nötige
sene Fonds in Zukunft sehr viel stärker Bereinigungen im Markt war meines Kompetenz erst einkaufen muss?
vertreiben wird. Banken werden künftig Erachtens die Expertise des freien Galba: Kompetenz darf man nicht
nur noch mit wenigen, ausgesuchten Vertriebs nie höher als heute. Das einkaufen müssen, sondern sie muss
Initiatoren zusammenarbeiten. Unternehmerwesen und damit persön- im Haus vorhanden sein. Man sollte
Dippold: Aus unserer Sicht funktio- liche Kompetenz rücken hier deutlich sie höchstens noch durch zusätzliche,
10 procontraprocontraThema
sein und auf die Markterfordernisse
einzugehen. Und den Erfahrungsschatz
mitzubringen, gerade dann, wenn es
vielleicht mal nicht ganz so gut läuft.
Dietrich: Damit wären wir wieder beim
Thema Leistungsbilanz. Ich bin der
Meinung, es geht nicht nur um die Lei-
stungsbilanz mit gefühlt 100 Fonds aus
der Vergangenheit. Wir sollten vielmehr
stärker daran arbeiten, persönliche
Leistungsbilanzen sichtbar zu machen.
Und den Personen, von denen wir letzt-
lich auch abhängen, nämlich unseren
Kunden, dies auch vermitteln. Wir
müssen Management-Leistungsbilanzen
erstellen und auch im Public vertreten.
procontra: Welche für Ihre Branche
relevanten Trends sehen Sie?
Dietrich: Vermutlich wollen Sie mit der
Frage nach Trends neue Assets ins Spiel
bringen. Die Zeiten haben wir hinter
uns. Denken Sie an Rotweinfonds, den-
ken Sie an Zigarrenfonds, alles schon
da gewesen. Ich glaube eher, der neue
Trend ist der alte Trend: Wir brauchen
Produkte, die mit kurzen Laufzeiten
externe Kompetenz verstärken. Manager muss unabhängig sein – von und einem gesunden Maß an Sicherheit
Kühl: Mit Sicherheit nicht. Wir haben Dritten, von Geldgebern und auch dem Wachstumsmarkt Rechnung tragen
das ja erlebt bis 2007/08. Da gab es von seinen Vertriebspartnern. Der und genau deswegen von den Kunden
ja einige große Emissionshäuser in Initiator ist und bleibt derjenige, der verstärkt nachgefragt werden.
Deutschland, die meinten, immer auch die Verantwortung für das funktionie- Kühl: Aus meiner Sicht: kürzere
alle neuen Assetklassen begründen zu rende Anlagekonzept trägt, auch wenn Laufzeiten. Der Anleger will nicht
können, weil der Vertrieb ja von alleine der Vertriebspartner mehr Provision mehr zehn Jahre gebunden bleiben. Er
funktioniert. Heute sind diese Häuser will oder eine kurze Laufzeit oder noch will überschaubar gebunden bleiben,
nicht mehr so groß. Man kann nur etwas anderes. Für uns ist deshalb die will keinen Renditeverzicht. Er will
eine bestimmte Kompetenz besitzen maximale Unabhängigkeit einer der immer noch minimal 5 Prozent auf
und nicht Kompetenz in allen Themen entscheidenden Aspekte, ergänzend zu eine langfristige Anlage, eher etwas
haben. Kompetenz muss langfristig Kompetenz und Erfahrung. darüber hinaus, entsprechend dem
aufgebaut werden. Das muss doch die Dietrich: Ich glaube, die richtige Mi- Risikoprofil. Und als Drittes will er
Lehre aus der Finanzmarktkrise sein. schung macht es. Erfahrung, Expertise Sicherheit über alles.
Dippold: Ich habe noch keinen Ma- und das Händchen für die Situation. In Dippold: Die Bedeutung einer funkti-
nager kennengelernt, der sich in allen Zukunft wird das noch vergleichsweise onierenden Exit-Strategie wird massiv
Bereichen auskennt. Deshalb ist es wichtiger werden als in der Vergangen- zunehmen, wie auch die damit verbun-
langfristig kritisch, ein Konzept, das heit, wo Produkte von selbst liefen. denen Anforderungen. Gerade auch bei
ich selbst nicht ganz beherrsche, zu Dippold: Und es geht um Vertrauen. kurzen Laufzeiten. Die berechtigte Fra-
kopieren. Die Kopie wird niemals so Ein Fondsmanager gewinnt aber erst ge des Anlegers lautet: „Sagt mal, wie
gut wie das Original. Wenn du nur in dann Vertrauen, wenn er in einer Stres- und wie sicher werdet ihr das Asset am
die Fußstapfen anderer trittst, wirst du ssituation vernünftig agiert. Solange Ende der Laufzeit wieder verkaufen?“
sie nie überholen. Spezialisten und Er- alles gut läuft, kann dies jeder. Das ist für mich ein Trend, den sollte ein
fahrung sind gefragt. Und: Der Asset- Kühl: Management bedeutet, aktiv zu Initiator nicht verschlafen.
procontra 11procontraThema
Market Maker
Der Andrang auf Fondskonzepte mit deutschen Immobilien ist groß.
Aber hat wirklich jeder das richtige Konzept parat?
Alternative
Finanzierungsmöglichkeiten
Wurden in den Jahren vor der Finanz-
marktkrise viele Immobilien, so auch
in Form von Fonds, durch erhebliche
Bankenmittel finanziert, mussten die
Banken selbst – vor dem Hintergrund
von Basel II und III – ihre Gelder im-
mer mehr im eigenen Haus behalten.
Fehlende Finanzierungen, aber auch
der nur schwer einschätzbare Bedarf
an neuen Immobilien führte in den letz-
ten Jahren dazu, dass der Neubaube-
reich deutlich zurückging. Umgekehrt
aber auch eine Chance für diejenigen
Immobilienentwickler, die andere Stra-
tegien fahren und somit die Herausfor-
derungen an interessanten Standorten
annehmen. Beispielsweise hat sich die
PROJECT Unternehmensgruppe seit
1995 konsequent diesem Entwicklungs-
markt zugewandt und hierzu auf der Ba-
sis eigener Erfahrungen ein Stabilitäts-
Wir sind das Volk, wir sind das Volk. sich mit einer Rasanz, die selbst man- konzept umgesetzt, das noch heute die
Wir haben diesen „Chor“ aus den Tagen che Fachleute so nicht erwartet haben. klare Ausrichtung des Unternehmens
der Wiedervereinigung alle noch im Die Bundeshauptstadt zeichnet sich prägt: die ausschließliche Konzentrati-
Ohr. Damals erwartete Deutschland ei- nicht nur durch weiterhin kräftig wach- on auf Standorte in Deutschland, die ho-
nen Boom ohne Ende, im Immobilien- sendes Bevölkerungs- und Wirtschafts- hes Potenzial haben und an denen man
markt gleich mit. Jahre später gab es wachstum aus, in einigen Bezirken im Wege langjähriger Vorbereitungen
Ernüchterung, zumindest teilweise. spricht man schon von Mietpreissprün- durch eigene Mitarbeiter bestens aufge-
Was mit der Wiedervereinigung ge- gen, da die Neubautätigkeit dem Bedarf stellt ist. Und die Konzentration auf die
schaffen wurde, war die Anpassung deutlich hinterherhinkt. Jones Lang La- wesentlichen Wertschöpfungsbereiche
„zweier Welten“, die vermutlich kaum Salle arbeitet in seinem Wohnungs- von Immobilien – das Ganze nur mit Ei-
ein anderes Volk so schadlos überstan- marktbericht Berlin 2011 heraus, dass genkapital, und zwar auf allen Ebenen
den hätte. Aus heutiger Sicht die Basis es weiterhin starke Preissteigerungen des Unternehmens.
für eine prosperierende Wirtschaft, bei Eigentumswohnungen geben wird,
denn Deutschland steht in Europa und inzwischen auch in Nebenlagen. Der Hohe Flexibilität
der Welt gut da. Auch die Immobilien- Grund ist oftmals auch die Nachfrage „Gerade die Erfahrungen, die derzeit
wirtschaft hat wieder deutlich angezo- aus dem Ausland. Denn immer mehr viele Zeichner von Schiffsbeteiligungen
gen, schaut man sich alleine die Ent- Bürger aus anderen Nationen haben ih- machen, sind symptomatisch für ein
wicklung der meisten Metropolstandorte ren Koffer in Berlin – und inzwischen Kernproblem von teilweise hoch finan-
an. Beispielsweise Berlin entwickelt nicht nur den. zierten Beteiligungsmodellen“, sagt
12 Foto: PROJECTprocontraThema
Wolfgang Dippold, Geschäftsführer in lem Abverkauf – beispielsweise einer 12 zeigt. Erneut erfolgen Investitionen
der PROJECT Fonds Gruppe. Kommt Wohnanlage – die durch die Käufer in die wirtschaftlich attraktivsten Pha-
eine derartige Beteiligung in die wirt- frühzeitig nach Makler- und Bauträ- sen der Immobilienwertschöpfung in
schaftliche Schräglage, ist es zumeist gerverordnung zufließenden Gelder Deutschland. Die Ansparvariante ist
die Bank, die zuerst ihr Darlehen zieht. die weitere Umsetzung gewährleisten. mit einer Anspardauer ab zwölf Jah-
„Die Fondszeichner sind nicht mehr Aus diesem Grund setzt PROJECT ren, die Einmalanlage ab zehn Jahren
handlungsfähig und genau das schlie- ausschließlich auf angestellte Verkäu- Laufzeit möglich. Die Mindestbeteili-
ßen wir von vornherein aus“, so Dip- fer, die bereits in den Einkaufsprozess
pold. Reale Werte nennt daher PRO- integriert sind, beispielsweise auch
JECT seine Fondsreihe und signalisiert in die Grundrissplanung der einzel- Investitionen in
damit, dass die Fonds bei hoher Stabi- nen Wohnungen. Nur wenn auch die
lität selbst bei möglichen Schräglagen letzte Wohnung so gestaltet ist, dass die wirtschaftlich
steuerbar sind. Da die Anleger gemein- sie sich gut verkauft, haben alle ver- attraktivsten Phasen der
sam mit dem Fondsmanagement die dient. Und längst ist man kein kleiner
alleinige Entscheidungsgewalt über die Player mehr. Derzeit stemmt die im
Immobilienwertschöpfung
Fonds und deren Investitionen haben, fränkischen Nürnberg ansässige PRO- in Deutschland.
kann es maximal zu Verzögerungen bei JECT Immobilien Gruppe, die den Ein-
den Ausschüttungen kommen oder zu kauf, die Projektumsetzungen und den
Verringerungen. Das eigentliche Inves Verkauf der Wohnungen steuert, mit gungssumme beträgt bei beiden Va-
titionskapital steht aber nie wirklich einem Eigenkapital von über 200 Milli- rianten 10.000 Euro. Bei der Einmal-
„im Feuer“. Der Bereich der Immobi- onen Euro aus den Fonds ein Entwick- anlage sind laufende Ausschüttungen
lienentwicklung bietet sich besonders lungsvolumen von knapp einer halben von 8 Prozent pro Jahr möglich oder
an: Bei einer Kapitalbindungszeit von Milliarde Euro. Tendenz stark steigend. aber eine Rückführung von 50 Pro-
zwei bis vier Jahren pro Objekt kann zent der Investitionssumme nach fünf
das Kapital rollieren und so nicht nur Neuauflage der Fonds Jahren. Erwirtschaftete Übergewinne
mehr Erträge erwirtschaften, sondern Und pünktlich zum Frühjahrsbeginn werden bei beiden Fonds thesauriert.
auch im Hinblick auf die Liquiditätspla- sprießen auch bei PROJECT die neuen Durch die breite Streuung in mindes
nung mehr Flexibilität schaffen. Ein Fonds. Nicht aus dem Boden, sondern tens 15 Zielobjekte pro Fonds findet
weiterer Vorteil besteht darin, dass die aus erfahrener Hand, wie eine Vielzahl eine hohe Risikodiversifizierung statt.
Objekte dem Grunde nach nur anfinan- von sehr positiven Beurteilungen der Unterstellt wird dabei eine Rendite von
ziert werden müssen, da bei schnel- neuen Fonds REALE WERTE 11 und 7 bis 12 Prozent im Jahr nach allen
Kosten, was letztendlich zu den pro-
spektierten Ergebnissen führen soll.
Auch eine Hurdle Rate ist vorgesehen:
Immobilienzyklus
Idee Diese greift allerdings erst dann, wenn
Immobilien im auf Objektebene 12 Prozent im Jahr
Leerstand/Abriss
Neubau
Wandel der Zeit. erzielt werden. Die Investoren sind so-
Projektentwick- mit deutlich bessergestellt. Auch die
lungen können
bei einem Sonderkündigungsrechte wurden noch
nd Projekt-
sta einmal verbessert: Bei Arbeitslosig-
be entwicklung Neubau oder
i en
während einer keit, Erwerbsunfähigkeit, Scheidung,
Immobil
Zweite Nutzung
Immobilie
Sanierungsphase Vererbung sowie bei Feststellung ei-
profitieren.
d
ner nur noch kurzen Lebenserwar-
t an
Erste Nutzung
es
b
Projekt-
Immobili
en tung können die Anleger auf ihr ein-
entwicklung
gesetztes Kapital vorzeitig zugreifen.
Ferner wurde die Haftungssumme auf
Sanierung Nutzungswert sinkt
nur noch 1 Prozent gesenkt. In An-
betracht der bislang überzeugenden
Leerstand Quelle: PROJECT Leistungsbilanz ein eher kosmetischer
Aspekt.
procontra 13procontraThema
Renditeschubwerk
Triebwerkfonds bieten Besonderheiten gegenüber klassischen Flugzeugbeteiligungen und
ergänzen damit optimal das Portfolio.
Die beiden größten Flugzeugher- Staaten (Brasilien, Russland, Indien, Vorzeigefluglinie Emirates
steller der Welt, Boeing und Airbus, aber China). Ein kommender Hotspot wird Eine Luftverkehrslinie, die hiervon be-
auch viele unabhängige Fachleute sind Dubai sein, wo derzeit die größte Flug- sonders profitiert, ist die der Emire aus
sich einig: Der Luftverkehrsmarkt wird Drehscheibe der Welt entsteht. Die Ka- Dubai: Emirates. Es handelt sich nicht
– wie in der Vergangenheit – auch in pazität soll am derzeitigen Dubai Inter- nur um eine der nachweisbar effizien-
Zukunft deutlich wachsen. So zeigen national DXB bis 2020 auf 90 Millionen testen Fluggesellschaften der Welt, die
beispielsweise die Experten der Deut- Passagiere jährlich steigen, während im Geschäftsjahr 2010/11 ihr bestes Er-
schen Flugsicherung auf, dass sich der die Araber die Kapazität am neuen gebnis der Firmengeschichte hingelegt
Luftverkehr in Deutschland 2010 er- „Dubai World Central“ sogar auf 150 hat. Mit derzeit mehr als 31 Millionen
holt hat, und vermuten, dass der bishe- Millionen Gäste, also insgesamt auf Passagieren zeichnet sich Emirates
rige Rekordwert aus 2008 mit 3,15 240 Millionen Passagiere erhöhen wol- auch durch ein massives Wachstum aus,
Millionen Flügen 2012 sogar übertrof- len. Schon jetzt ist der Dubai Internati- ein Wachstum, das Emirates durch wei-
fen wird. Die Gründe sind schnell ge- onal Airport der effizienteste Flughafen tere 193 feste Bestellungen von Flug-
funden: die fortschreitende Globalisie- der Welt, mit nur zwei Runways wur- zeugen zu den bestehenden 148 zum
rung und das zunehmende Wachstum, den 2011 über 51 Millionen Passagiere Ausdruck bringt. „Aber schon jetzt
besonders in den sogenannten BRIC- abgefertigt. generiert diese Flotte einen großen Be-
14 Foto: General ElectricprocontraThema
Überzeugende Eckdaten
Von Fachleuten erwartete Fracht- und Passagierentwicklung „Mit dem DCM Triebwerkfonds 1 bie-
tet sich Anlegern ab 10.000 US-Dollar
Passagiere (in Tsd.)
30.000
Tonnen (in Tsd.)
1.750
1.767 die Möglichkeit, von einer besonderen
1.282 31.422
Stabilitätsformel zu profitieren: Wert-
20.000 838 1.000
stabiles Asset plus feste Mietverträge
21.229
plus starke Vertragspartner gleich Er-
10.000 12.529 500
tragsstabilität über die gesamte Fonds-
Luftfracht in Tonnen Anzahl der Passagiere laufzeit“, sagt Alfred Dietrich, Ver-
0 0 triebsvorstand bei der DCM AG. Das
2004/ 2005/ 2006/ 2007/ 2008/ 2009/ 2010/
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 bankenunabhängige Emissionshaus
Quelle: The Emirates Group Annual Report, 2010-2011 setzt dabei mit General Electric und
Emirates auf zwei der wirtschaftlich be-
deutendsten Gesellschaften, die man in
darf an Wechseltriebwerken“, erklärt als führend in seiner Klasse im Hinblick der Aviation-Branche finden kann. Zu-
Michael Trentzsch, Leiter der Asset- auf die Treibstoffeffizienz, bei den Emis- sätzliche Sicherheit bieten ein über die
klasse Transport beim Emissionshaus sionswerten sowie dem Lärmschutz. gesamte Fondslaufzeit abgeschlossener
DCM AG. Diese sind wichtig, um bei Triebwerke sind deshalb so werthaltig, Leasingvertrag, der alle operativen Ko-
anstehenden Wartungsarbeiten an den da in regelmäßigen Abständen nahezu sten trägt, sowie eine fix eingedeckte
Triebwerken hohe Stillstandskosten zu jedes Teil ausgetauscht wird. Mieter der Fremdkapitalfinanzierung. Ein zusätz-
vermeiden und den Flugzeugen wieder Triebwerke ist Emirates, eine der profi- licher Anreiz für eine besondere „Pfle-
ein schnelles Abheben zu ermöglichen. tabelsten Fluggesellschaften der Welt, ge“ der Turbinen und die Erzielung
die derzeit 61 Boeing 777-300R unter- eines hohen Rückkaufswertes wurde
Triebwerke als werthaltige Anlage hält und weitere 90 Maschinen dieses dadurch erreicht, dass die GE-Tochter
Bei ihrem neuesten Fondsangebot „DCM Typs bestellt hat. Die wirtschaftliche GECAS am Verkaufspreis zum Laufzei-
Triebwerkfonds 1“ setzen die Münchner Potenz von Emirates ist von daher so tende des Fonds partizipiert. Insgesamt
auf ein „Kraftpaket“ mit zwei der größ- wichtig, da die Fluggesellschaft als Lea- wird den Anlegern ein interessantes
ten und verlässlichsten Unternehmen singnehmer über die gesamte Fonds- Asset mit hohen, 7-prozentigen Aus-
im Luftverkehr: Hersteller und Service- laufzeit alle operativen Kosten trägt und schüttungen bei einer Laufzeit von nur
Dienstleister der GE90-115B-Turbinen die Fondszeichner auch bei den Lea- 7,5 Jahren geboten. Die geplante Ge-
ist General Electric, einer der größten singeinnahmen kein Ausfallrisiko haben samtrückführung beträgt 161 Prozent
Mischkonzerne der Welt, mit einem dürften. Hierfür spricht auch der unter- vor persönlichen Steuern inklusive der
Jahresumsatz von rund 150 Milliarden stellte konservative Verkaufsansatz. Einlage.
US-Dollar. „General Electric ist unter
anderem mit seinen Töchtern GECAS
und GE Aviation gleichzeitig Hersteller, Weltweiter jährlicher Luftverkehr in Mrd. RPK*
Lease-Manager, Wartungsdienstleister
11. September
und Remarketing-Agent der Triebwerke Öl- Öl- Golf- Asien- Finanz-
Krise Krise Krise Krise SARS Krise
GE90-115B, die in der Boeing 777- 12
Luftverkehrswachstum
300ER Einsatz finden. „Diese Trieb- 10
weltweit um 4,8 %
werke befinden sich also in den besten
8
Händen“, weiß Trentzsch. Der Trieb- Luftverkehr hat sich alle
15 Jahre verdoppelt.
6
werkstyp GE90-115B ist der stärkste im
Luftverkehr wird sich
zivilen Einsatz und wurde als solcher 4 in den nächsten
15 Jahren verdoppeln.
auch in das Guinness-Buch der Rekorde 2
eingetragen. Er wurde exklusiv für die
0
Boeing 777-300ER entwickelt und pro- 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
fitiert damit von deren anhaltendem Prognse
Verkaufserfolg. In Kombination mit Quelle: Airbus Global Market Forecast 2011-2030
*RPK=Revenue Passenger Kilometers sind das Produkt aus der Anzahl der zahlenden Fluggäste und der Länge des Fluges in Kilometern.
diesen Triebwerken gilt dieses Modell
procontra 15procontraThema
Trendprodukt Rohstoff
Vom Energieboom wollen alle profitieren – aber unter Umständen erweisen sich auch hier
antizyklische Konzepte als intelligenter.
Würde jeder Chinese Auto fahren, kommen würde. Aber auch wenn man es mit Gas decken. Gas gilt dabei als saubere
gingen bei uns die Lichter aus! Dieser si- weniger spektakulär sieht, gibt es eindeu- Energiequelle. Und um den Anschluss
cher etwas provokante Satz bringt auf tige Hinweise, dass der Ölpreis weiterhin zum ersten Satz zu bringen: Bis 2030,
den Punkt, was in den nächsten Jahr- steigen wird: So kommt der bereits im De- also in den kommenden 20 Jahren, soll
zehnten auf uns zukommt. So ist die zember 2011 erschienene Report „2012 sich der weltweite Fahrzeugbestand ver-
Nachfrage nach Öl von Seiten der OECD- The Outlook for Energy: A View to 2040“ doppeln: 1,7 Milliarden Fahrzeuge benöti-
Staaten schon seit 2006 rückläufig, wäh- von ExxonMobil zu dem ganz eindeutigen gen dann Energie, die nach wie vor zum
rend die globale Nachfrage, gerade aus Ergebnis, dass der Ölpreis bis 2040 wei- größten Teil aus Öl und zunehmend mehr
China und Indien, 2010 und 2011 erneut terhin steigen wird. Aber nicht nur das: aus Gas gewonnen wird. Für beide Roh-
gestiegen ist. Am 24. Februar 2012 war Obwohl es derzeit nicht danach aussieht, stoffsorten bedeutet dies weiter steigende
es dann so weit: Unisono schrieben alle wird nach diesem Report auch die Nach- Preise, wobei von einer deutlichen Kom-
Tageszeitungen von einem Ölpreisrekord, frage nach Gas und damit verbunden pensation des Öls durch Gas auszugehen
und einige Medien hinterfragten schon, auch der Preis hierfür steigen. ExxonMo- ist, wie sich bereits jetzt in Südamerika,
ob ein Ölpreis von 93,64 Euro je Barrel bil geht dabei davon aus, dass die Nachfra- vor allem Brasilien, zeigt.
(159 Liter) der Nordseesorte Brent zu- ge nach Gas so schnell steigen wird, dass
mindest in Europa nicht die angelaufene es bereits 2025 den Platz der Kohle ein- Jetzt aufspringen?
Wirtschaft und den Aktienmarkt gefähr- nimmt. Selbst China, mit rund 50 Pro- Boomende Märkte ziehen in der Regel
den könnte. Auch andere Szenarien wur- zent des weltweiten Kohlebedarfs, wird auch Mitläufer nach sich. „Wir sind be-
den durchgespielt, und in London rechne- bis 2040 einen Rückgang um mehr als 10 reits 2008 in den kanadischen Öl- und
ten Experten schon mit einem Preis von Prozent erfahren und seinen Bedarf mit Gasmarkt eingestiegen, als die Energie-
200 US-Dollar, wenn es zu militärischen neuen Atomkraftwerken, mit Erneuer- preise im Keller waren und die Erwerbs
Auseinandersetzungen mit dem Iran baren Energien, aber eben verstärkt auch preise von Quellen so, dass sie selbst
16 Fotos: POCprocontraThema
unter Berücksichtigung von Upside- über 60-jähriger Erfahrung im Öl- und Profitieren von steigenden Preisen
Potenzial (zusätzlichem Förderpotenzial) Gasbusiness zu nennen, die auch an den Dass das Konzept bisher aufgeht, zeigt
noch unter den Gutachterwerten lagen“, staatlichen kanadischen Regulierungs- die testierte Leistungsbilanz. Insgesamt
erläutert Monika Galba, Geschäftsführe- vorschriften mitgearbeitet hat. Sproule circa 220 Millionen kanadische Dollar
rin von POC Proven Oil Canada. Die POC- erstellt auch Gutachten für internationa- hat POC bislang in erfolgreich produ-
Grundidee: Man erwerbe produzierende le Konzerne wie Shell und ExxonMobil zierende Öl- und Gasgebiete investiert.
Quellen, optimiere sie und veräußere sie oder für Institutionen wie die Weltbank. Alle Fonds laufen wie prospektiert oder
dann am Ende der Laufzeit, während Im Anschluss entwickelt Schlumberger besser. Der nunmehr zweite Kurzläufer
man die prospektierten Ausschüttungen für die jeweiligen Quellen einen Maß- aus dem Haus ist trotz Kapitalerhöhung
während der Fondsdauer durch laufende nahmenplan und erarbeitet Vorschläge auf 70 Millionen Euro bereits weitestge-
Öl- und Gaserträge sicherstellt. Durch die zur Erschließung des zusätzlichen För- hend ausplatziert. Mit Stand von heute
Optimierung der Quellen, zumeist eine
technische Herausforderung, steigt na-
türlich ihr Wert, da größere Anteile der
„Wir bieten eine sehr gute Ergänzung im Bereich
vorhandenen Öl- und Gasressourcen ge- der Sachwertanlagen und gehören somit in jedes gut
wonnen werden können. „Das ist weniger
strukturierte Portfolio“.
spektakulär, als man sich das gemeinhin
vorstellt, und geschieht unter Berück-
sichtigung von umweltschonenden Maß- derpotenzials. „Mit Schlumberger haben sind ungeachtet der kurzen Platzierungs
nahmen“, so Galba. wir eine Exklusivvereinbarung für den historie bereits 50 Millionen kanadische
deutschsprachigen Raum“, hebt Galba Dollar investiert. Eine erste Ausschüt-
Unabhängige Bewertung hervor. Um die Dimension zu verstehen: tung in Höhe von 3 Prozent (bei 12 Pro-
„Bevor wir investieren, kommen aber Mit mehr als 80 Jahren Erfahrung, einem zent im Jahr) wurde daher aufgrund der
immer unabhängige Gutachter zu Wort, Aktionsradius von 85 Ländern und über erfolgreichen Investitionen bereits auf
die auch den aktuellen Marktwert ermit- 113.000 Mitarbeitern ist Schlumberger Ende Januar 2012 vorgezogen, die nächs
teln“, erklärt Galba. Da ist die Gutach- der weltweit größte Anbieter von Service- te Ausschüttung wird im April erfolgen.
tergesellschaft Sproule Associates mit dienstleistungen im Öl- und Gasbereich. Der Fonds, an dem sich Anleger ab
10.000 Euro beteiligen können, hat eine
kurze Laufzeit von vier bis sechs Jahren,
in denen die Kapitaleinlage vor Steuern
verdoppelt werden soll. Bei einem ent-
sprechenden Rohölpreis – in diesem Fall
basierend auf dem West Texas Intermedi-
ate (WTI), während der letzten zwölf Mo-
nate vor der Liquidation der Objektgesell-
schaft durchschnittlich mindestens 95
US-Dollar je Barrel Öl – fließen den In-
vestoren weitere 25 Prozent bezogen auf
das Fondskapital (ohne Agio) zu. Selbst-
verständlich steht ein Nachfolgefonds mit
ähnlich guten Eckdaten bereits kurz vor
der Zulassung. „Wir sind der Meinung,
dass wir eine sehr gute Ergänzung im
Bereich der Sachwertanlagen bieten und
somit in jedes gut strukturierte Portfolio
gehören“, so die POC-Geschäftsführerin
Monika Galba. Fachleute jedenfalls ha-
ben inzwischen den Anteil von Roh-
stoffen in optimal gemanagten Portfolios
Work in progress. Direkt von der Quelle profitieren. auf 25 Prozent erhöht.
procontra 17procontraThema
Holland-Immobilienfonds:
sicher, nachhaltig und
ertragreich investieren
Auf Core-Immobilienfonds in den Niederlanden setzen – aber nachhaltig.
Zum Beispiel: direkt an der Waterfront in Amsterdam.
Anleger hier durchschnittliche Renditen
von 5 bis 6 Prozent erwarten. Um dies
zu gewährleisten, erwirbt Wölbern Invest
schon seit 2007 nur zertifizierte Green
Buildings für seine Fonds.
Die nachhaltig errichteten und ener-
gieeffizienten Gebäude versprechen lang-
fristig einen besseren Werterhalt und sind
auch in Zukunft noch für Mieter attraktiv.
Sie können auch steigenden gesetzlichen
Anforderungen besser begegnen, denn
„Die Niederlande sind
nach wie vor DER
Standort bei Auslands-
Immobilienfonds – und
Geschlossene Immobilienfonds sind frage etwa bei Energiefonds um 23 und
das völlig zu Recht.“
aktuell die Champions der Beteiligungs- bei Schiffsfonds sogar um 49 Prozent
branche, sie konnten im vergangenen Jahr nachgab. ihr bereits sehr hoher Standard erfordert
entgegen der Absatzschwäche bei ge- kaum Sanierungen. Hinzu kommt: Green
schlossenen Fonds deutlich zulegen: 2011 Stabile Einnahmen und erhöhte Sicher- Buildings schonen nicht nur den Planeten,
haben die Mitglieder des Verbands Ge- heit sind die beiden Hauptargumente, die sondern auch die Geldbörse der Mieter.
schlossene Fonds 3.030,95 Millionen die Anleger derzeit für solch ein risiko- Die Mietnebenkosten sind oft deutlich ge-
Euro allein für Immobilienfonds einge- armes Immobilieninvestment einnehmen. ringer. Auch der Vermieter profitiert: Im
sammelt, also mehr als 50 Prozent des Dabei konzentrieren sich Investoren viel- Gegenzug für reduzierte Betriebskosten
platzierten Kapitals. Davon flossen fach auf die sogenannten Core-Immobili- lassen sich höhere Nettomieten durchset-
2.235,66 Millionen Euro in Deutschland- en: attraktive Objekte an gefragten Stand- zen, denn die Mieter achten letztlich auf
fonds, Auslandsimmobilienfonds erhielten orten, die langfristig an zahlungskräftige die Gesamtkosten pro Quadratmeter.
795,29 Millionen. Das entspricht einer Unternehmen vermietet sind. Den erfolg- Neben hoher Gebäudequalität und mo-
Steigerung von 10 Prozent gegenüber reichen Verkauf der Immobilien zum Ende derner, energiesparender Ausstattung ist
dem Vorjahr, während die Anlegernach- der Fondslaufzeit vorausgesetzt, können auch die Lage des Gebäudes zentral für
18 Foto: XtravaganT/fotolia.comSie können auch lesen
