Stadt Graz - Erste Group Research
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Erste Group Research
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19. März 2020
Stadt Graz
Landeshauptstadt des Landes Steiermark
Analyst:
Ralf Burchert, CEFA Die Stadt Graz – Landeshauptstadt der Steiermark
ralf.burchert@erstegroup.com
Graz ist mit über 290.000 Einwohnern (rund 330.000 inkl. Zweitwohnsitze)
Ratings: die zweitgrößte Stadt in Österreich und Landeshauptstadt des Landes
Stadt Graz: kein Rating Steiermark. Das Bevölkerungswachstum in den letzten 10 Jahren war mit
Land Steiermark (S&P): AA, stabiler Ausblick insgesamt rund 14% doppelt so hoch wie der österreichische Durchschnitt.
Die Region Graz ist Hauptsitz von rund 10.000 Unternehmen bzw.
beheimatet etwa 38% der Arbeitsplätze in der Steiermark und ist damit der
drittgrößte Wirtschaftsraum Österreichs mit dem vierthöchsten
Bruttoregionalprodukt je Einwohner. Der Dienstleistungssektor dominiert mit
Website der Stadt Graz: einem Anteil von rund 84% der Beschäftigten. Die Arbeitslosigkeit lag zuletzt
www.graz.at bei etwa 10% (Steiermark: 6,0%, 2019, jeweils in nationaler Definition).
Finanzüberblick
Die Stadt verwaltet ein Budget von etwa EUR 1,1 Mrd. und beschäftigt inkl.
Inhalt
Die Stadt Graz – Landeshauptstadt der
Unternehmen insgesamt über 7.100 Mitarbeiter (Vollzeitäquivalente). Von
Steiermark.................................................... 1 den in Summe rund EUR 1.367 Mio. an konsolidierten Nettoschulden
SWOT Analyse ............................................ 2 (erwartet 2019 für das „Haus Graz“ inklusive den städtischen
Profil der Stadt Graz ..................................... 3 wirtschaftlichen Unternehmen und Eigenbetrieben) sind etwa
Finanzüberblick ............................................ 4
Peer-Vergleich ............................................. 8
EUR 1.132 Mio. Haushaltsschulden der Stadt. Mit Wirkung Ende 2018
Zum Finanzausgleich ................................. 10 wurde dabei die 51%-Beteiligung am städtischen Energieversorger Energie
Graz in den Konsolidierungskreis aufgenommen. Auf konsolidierter Basis
errechnet sich ein erwarteter Pro-Kopf-Schuldenwert per Ende 2019 von
EUR 4.640. Im Vergleich der Haushaltsschulden mit den anderen
Landeshauptstädten liegt Graz mit einer Pro-Kopf-Verschuldung von
EUR 3.445 bzw. 102% der laufenden Einnahmen (Vergleich auf Basis der
Major Markets & Credit Research zuletzt verfügbaren Rechnungsabschlüsse 2018) über dem Durchschnitt.
Gudrun Egger, CEFA (Head)
Finanzierung
Sub-Sovereigns & Agencies Die Fremdfinanzierung der Haushaltsschulden von per Ende 2019 geplant
Ralf Burchert, CEFA
EUR 1.056 Mio. erfolgt zu 86% durch Kreditinstitute, bzw. etwa zu einem
Financials & Covered Bonds Drittel in Annuitätendarlehen. Kapitalmarktfinanzierungen bestehen in Form
Heiko Langer von Anleihen bzw. Privatplatzierungen im Ausmaß von EUR 160 Mio. mit
Carmen Riefler-Kowarsch Laufzeiten bis 2047. Mit der Europäischen Investitionsbank (EIB) wurden
Corporate Bonds 2013, 2014 und 2019 Investitionsfinanzierungsverträge über insgesamt
Peter Kaufmann, CFA EUR 285 Mio. abgeschlossen. Für 2020 sind Tilgungen von rund
Bernadett Povazsai-Römhild, CEFA EUR 27 Mio. und Finanzierungen von rund EUR 100 Mio. vorgesehen.
Elena Statelov, CIIA
Haftung
Es besteht keine explizite Haftung des Bundes oder des Landes Steiermark
für die Stadt Graz. Die Bedeutung der Stadt Graz für das Land macht aber
eine Unterstützung im Falle eines Liquiditätsengpasses sehr wahrscheinlich.
Rating
Graz verfügt über kein Rating. Für die Steiermark vergibt S&P ein ‚AA‘
Hinweis: Angaben zur früheren Rating mit stabilem Ausblick, welches zuletzt im August 2019 bestätigt
Wertentwicklung sind kein verlässlicher wurde. Für den stabilen Ausblick bleibt dabei aus Sicht der Agentur die
Indikator für künftige Wertentwicklungen. Umsetzung der Konsolidierung der Landesfinanzen wesentlich.
Major Markets & Credit Research Seite 1
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SWOT Analyse
Stärken und Chancen
Graz verfügt als zweitgrößte Stadt Österreichs über eine
überdurchschnittliche Wirtschaftsleistung und eine hohe Bedeutung
für das Land Steiermark.
Neben den Ertragsanteilen verfügt Graz über beträchtliche eigene
Abgaben und Gebühren für Leistungen (zusammen rund 29% der
laufenden Einnahmen), die der Stadt Einnahmenflexibilität
erschließen.
Beträchtliche Vermögenswerte über Beteiligungsportfolio (Holding
Graz, Energie Graz, Buchwert gemäß Eröffnungsbilanz per
1.1.2020 rund EUR 0,5 Mrd.) und städtische Immobilien (etwa
EUR 0,7 Mrd.).
Abbau von Risiken durch Reduktion von Haftungen (2018: um
EUR -319 Mio. auf EUR 754 Mio.)
Schwächen und Risiken
Mit Fortdauer der Corona-Krise und den damit verbundenen
wirtschaftlichen Einschränkungen ist mit bedeutenden
Einnahmenausfällen (z.B. Steuern) sowie Ausgabensteigerungen
(Unterstützungsmaßnahmen, Sozialleistungen) im Vergleich zu den
vorliegenden Budgetplanungen zu rechnen.
Erhöhte (2018: 102% der laufenden Einnahmen) und gemäß
Planung zunehmende Verschuldung der Stadt. Dies ist allerdings
auch vor dem Hintergrund der Übernahme der Immobilien, der
Konsolidierung der Energie Graz (51%) sowie eines anhaltenden
Bevölkerungswachstums und hohen Investitionen zu sehen. Zudem
konnten in der Vergangenheit bessere Ergebnisse als geplant
erzielt werden.
Kein Rating. Das Land Steiermark verfügt allerdings über ein AA
Rating mit stabilem Ausblick durch S&P.
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Profil der Stadt Graz
Kennzahlen 2014 2015 2016 2017 2018 2019VA 2020VA
Einwohner (Personen) 274.262 279.503 284.583 288.063 292.269 294.630 294.630
BRP/Kopf (EUR) 45.300 45.600 47.700 49.300 n.v. n.v. n.v.
BRP Wachstum (%) 0,9% 7,1% 5,5% 4,5% n.v. n.v. n.v.
Arbeitslosigkeit 7,5% 13,2% 13,2% 11,9% 10,1% n.v. n.v.
Quelle: Statistik Austria, Erste Group Research
Zweitgrößte Stadt Österreichs Die Stadt Graz ist mit etwa 290.000 (inkl. Nebenwohnsitze 330.000)
und Landeshauptstadt Einwohnern die zweitgrößte Stadt Österreichs. Die Hauptstadt des
Bundeslandes Steiermark und Hochschulstadt teilt sich in 17 Stadtbezirke.
In der Wirtschaftsstruktur des Großraums Graz spielt der
Dienstleistungssektor, in dem knapp 84% der rund 190.000 unselbständig
Beschäftigten (rund 38% der gesamten steirischen Arbeitnehmer) arbeiten,
eine zentrale Rolle. Großbetriebe mit teilweise internationaler Bekanntheit
prägen die Wirtschaft, wobei der Fokus auf dem technisch-
naturwissenschaftlichen Bereich (z.B. dem Automobilsektor) liegt. Rund
45% der Wirtschaftsleistung der Steiermark werden im Großraum Graz
erwirtschaftet. Die Region Graz weist dabei das dritthöchste
Bruttoinlandsprodukt aller NUTS 3-Regionen1 in Österreich auf. Das
BRP/Kopf ist ebenfalls eines der höchsten und liegt etwa 17% über dem
österreichischen Durchschnitt.
Haus Graz – Stadt Graz Die Stadt Graz bildet zusammen mit den ausgegliederten Rechtsträgern das
inklusive Unternehmen „Haus Graz“. Der städtische Haushalt beinhaltet dabei die Zahlungsströme
der eigentlichen Gebietskörperschaft Graz, z.B. die Einnahmen aus Steuern
und Gebühren und die Ertragsanteile aus dem Finanzausgleich (vgl.
Abschnitt Finanzausgleich). Ausgegliederte Einheiten wie beispielsweise die
„Holding Graz - Kommunale Dienstleistungen GmbH“, in die die meisten
gebührenfinanzierten Leistungen ausgelagert wurden, oder die „Gebäude-
und Baumanagement Graz GmbH“ (GBG) sowie die „Grazer
Unternehmensfinanzierungs GmbH“ (GUF) bilden den sog. „Konzern“.
Zwischen dem Konzern und dem städtischen Haushalt bestehen enge
Geschäfts- und Transferbeziehungen. So unterstützt die GUF die Stadt
Graz und ihre Töchter bei der kurz- und langfristigen Finanzierung,
insbesondere beim Cash-Pooling und der Zinsrisikosteuerung. Insgesamt
beschäftigt das Haus Graz 7.164 MitarbeiterInnen (Vollzeitäquivalente)2,
wobei 2.481 davon bei der Stadt Graz selbst beschäftigt sind.
Stadtregierung aus vier Der Gemeinderat ist auf 5 Jahre gewählt und setzt sich aus 48 Mandataren,
Parteien die Stadtregierung unter Führung von Bürgermeister Mag. Siegfried Nagl
(seit 2003, ÖVP), in der insgesamt vier Parteien vertreten sind, aus 7
Mitgliedern zusammen. Die derzeitige Stadtregierung wurde am 5. April
2017 im Gemeinderat gewählt.
1
nach Wien und Linz; NUTS steht für „Nomenclature des unités territoriales statistiques“,
System zur räumlichen Untergliederung des EU-Wirtschaftsraums
2
Quelle: Haus Graz, Leistungsbericht
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Finanzüberblick
Kennzahlen
(in EUR Mio.) 2014 2015 2016 2017 2018 2019VA 2020VA
Budgetvolumen ordentliche
Gebarung/Summe Erträge 934 969 1.075 1.045 1.040 1.079 1.118
Budgetvolumen außerordentl.
Gebarung 111 179 252 72 822 96 -
Ergebnis laufende Gebarung 29 5 3 50 35 16 71
Ergebnis Vermögensgebarung -14 9 40 9 -577 -44 -97
Schulden der Stadt1) 638 629 631 521 1.007 1.132 1.205
Schulden "Haus Graz"2) 1.139 1.157 1.163 1.156 1.264 1.367 1.448
Fiktive Schuldentilgungs-
dauer (Haus Graz)3) 14 17 19 9 10 8 10
Schulden in % des Umsatzes
(Haus Graz)4) 119% 120% 119% 106% 113% n.v. n.v.
Schulden in % d. laufenden
Einnahmen (Stadt) 72% 70% 73% 55% 102% 109% 107%
Anmerkungen: „Haus Graz“: Stadt Graz inkl. Nettoschulden und Leasing wirtschaftlicher
Unternehmen, zum 31.12.2018 wurde erstmals die Energie Graz (51%) vollkonsolidiert sowie
die städtischen Immobilien wiedereingegliedert; VA…Voranschlag (Budget). Die Daten zu 2019
wurden gemäß „Vorschau“ im Rahmen des Voranschlags 2020 aktualisiert.
1)
Schulden gemäß Rechnungsabschluss
2)
Nettofinanzschulden der Stadt inklusive konsolidierter Unternehmen
3)
Haus Graz Nettofinanzschulden dividiert durch EBITDA (2019 geplant EUR 164 Mio.)
4)
Umsatz umfasst laufende Einnahmen der Stadt Graz ohne Kostenersätze und
Bedarfszuweisungen plus Umsätze der Unternehmungen und sonst. betriebliche Erträge mit
Dritten
Quelle: Stadt Graz, Erste Group Research
Haushaltsvolumen rund Graz verfügt über ein gewöhnliches Haushaltsvolumen von rund
EUR 1,1 Mrd. EUR 1,1 Mrd. Die Budgetplanung (Voranschlag, VA) und der
Rechnungsabschluss erfolgen gemäß Voranschlags- und
Rechnungsabschlussverordnung (VRV, ab 2020 gemäß der aktuellen VRV
2015). Parallel dazu gibt es unter der Bezeichnung „Haus Graz“ eine
konsolidierte Darstellung unter Einbezug der ausgegliederten Rechtsträger
bzw. Unternehmungen der Stadt, die über den Sektor Staat nach ESVG
hinaus geht. Dies bietet eine umfassende Darstellung der Finanzen.
Haus Graz - Zu den Unternehmen der Stadt zählen etwa 50 direkte und indirekte
Konsolidierungskreis Beteiligungen mit über 2.800 MitarbeiterInnen, welche weitgehend in den
konsolidierten Abschluss des Hauses Graz miteinbezogen wurden. Die
städtischen Unternehmen einschließlich der Eigenbetriebe verfügten per
Ende 2018 über ein Gesamtvermögen (Bilanzsumme) von etwa EUR 1,9
Mrd. bei einem Eigenkapital von in Summe EUR 309 Mio. (2017: EUR 328
Mio.). Darunter befinden sich vor allem kommunale
Dienstleistungsunternehmen wie z.B. in den Bereichen Wasser, Abwasser,
Verkehr, Freizeiteinrichtungen sowie Immobilien und
Grünraumbewirtschaftung. Seite Ende 2018 ist auch die Energie Graz
(Anteil: 51%) in den Konsolidierungskreis aufgenommen
(Vollkonsolidierung).
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Wesentliche Beteiligungen der Stadt
gemäß Rechnungsabschluss 2018, in EUR Mio.
Beteiligungen Eigenkapital, in EUR Mio. Anteil 2017 2018
Holding Graz 99,8% 310 328
Graz Energie 51,0% nicht inkl. 15
GBG - Gebäude und Baumgmnt Graz, GUF 99,5% 61 92
Wohnen Graz Eigenbetrieb 124 124
GGZ - Geriatrische Gesuncheitszentren Eigenbetrieb 35 34
Messe-Gruppe 80,8% 58 n.v.
Sonstige - 43 n.v.
Gesamt 636 n.v.
Quelle: Stadt Graz, Erste Group Research
Besonderheiten des Außergewöhnliche Ereignisse umfassten 2018 die Rückübertragung der
Jahres 2018 städtischen Immobilien von der Tochtergesellschaft GBG (Gebäude- und
Baumanagement Graz, 99,5%) zu einem Kaufpreis von EUR 574 Mio.
sowie Schulden von EUR 445 Mio. und die Vollkonsolidierung der Energie
Graz (51%, kein Rating) im Abschluss des Hauses Graz zum 31.12.2018.
Die Energie Graz erwirtschaftete im Jahr 2018 mit 322 MitarbeiterInnen
Umsatzerlöse von rund EUR 183 Mio., ein EBITDA von EUR 40 Mio. und
ein Nettoergebnis von rund EUR 7 Mio.
Laufende Einnahmen und Die wichtigsten laufenden Einnahmequellen der Stadt Graz bilden
Ausgaben 1) die Ertragsanteile aus dem Finanzausgleich (etwa EUR 350 Mio.)
Stadt Graz, 2018, in EUR Mio. und
2) die eigenen Steuern (etwa EUR 200 Mio.), welche damit zusammen
einen Anteil von über 50% der laufenden Einnahmen stellen.
3) Einnahmen aus Leistungen (etwa EUR 220 Mio.) betreffen
Rückersätze des Landes Steiermark für Sozialleistungen durch
Gemeindeeinrichtungen wie Heimunterbringungen, Behinderte,
Kinderbetreuung, Jugendwohlfahrt, etc.
4) Gebühren (über EUR 80 Mio.) erwachsen aus z.B. der Müll- und
Abwasserentsorgung. Zusammen steuern Gebühren und
Leistungsentgelte einen Anteil von etwa 32% der laufenden
Einnahmen bei. Übrige Posten sind Einnahmen aus Besitz und
wirtschaftlicher Tätigkeit (wie Mieten, Pachten und Zinserträge).
Die größten Ausgabenposten sind
1) der Verwaltungs- und Betriebsaufwand (etwa EUR 400 Mio., rund
41% der gesamten laufenden Ausgaben) sowie
Quelle: Stadt Graz, Erste Group Research 2) Personal (EUR 145 Mio. bzw. 15%) und Pensionen (etwa EUR 120
Mio., 12%).
Die Personal- und Pensionskosten zeigten in den letzten Jahren
eine günstige Entwicklung mit gedämpften Steigerungen (seit 2013
zusammen ca. 1,4% p.a.). Der Verwaltungs- und Betriebsaufwand
(v.a. Straßenbetrieb, Grünraumbewirtschaftung, Kanal, Müll,
Heimunterbringungen, Energie, Mieten, u.v.m.) zeigte
Kostensteigerungen von durchschnittlich 2,3% pro Jahr.
3) Sonstige laufende Transferausgaben (EUR 194 Mio. bzw. etwa
20%) betreffen eine Vielzahl an Posten wie Sozialhilfe
(bedarfsorientierte Mindestsicherung), Kindergärten, Theater,
Museen, Behinderte, Verkehr etc. und wiesen in den letzten Jahren
einen durchschnittlichen Anstieg von 6,0% p.a. auf.
4) Die Ausgaben für Zinsen und Zinssicherungen betrugen 2018
insgesamt EUR 31 Mio. Die gesamte Haus Graz-Finanzierung ist
fixverzinst bzw. zinsgesichert.
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Ergebnis der laufenden Das Ergebnis der laufenden Gebarung blieb in den letzten Jahren auf relativ
Gebarung auf niedrigem niedrigem Niveau und betrug 2018 EUR 35 Mio. Im laufenden Jahr ist eine
Niveau deutliche Verbesserung auf EUR 71 Mio. geplant, womit allerdings dennoch
nicht die budgetierten Investitionen abgedeckt werden können.
Hoher Investitionsbedarf Als Zentrum des Landes Steiermark besteht für die Stadt Graz ein hoher
Investitionsbedarf in die lokale Infrastruktur. Die Stadt selbst investierte in
den vergangenen Jahren rund EUR 30 bis 79 Mio. pro Jahr (2018: EUR 79
Mio.). In den städtischen Unternehmungen wurden zudem EUR 75 bis
110 Mio. pro Jahr (2018: 83 Mio.) investiert, womit die Gesamtinvestitionen
des Hauses Graz EUR 106 Mio. bis EUR 163 Mio. pro Jahr erreichten
(2018: EUR 163 Mio.). Die Erhöhung in den Planungen 2019 und 2020
ergibt sich vorwiegend aus der Konsolidierung der Energie Graz.
Investitionen der Stadt inklusive Unternehmungen
in EUR Mio.
Quelle: Stadt Graz, Erste Group Research
Schuldenstand der Stadt stieg Der städtische Schuldenstand wuchs 2018 auf EUR 1.007 Mio. bzw. 102%
2018 auf EUR 1.007 Mio. der laufenden Einnahmen von zuvor 2017 EUR 521 Mio. bzw. 55% an.
Dieser Zuwachs beinhaltete EUR 110 Mio. neu aufgenommener
Finanzierungen, die Übernahme von Schulden der GBG im Zuge der
Wiedereingliederung der städtischen Immobilien in Höhe von EUR 440 Mio.
sowie Tilgungen in Höhe von EUR 64 Mio. In der konsolidierten
Nettoschuldenbetrachtung des Hauses Graz belief sich die Verschuldung
auf EUR 1.264 Mio. per Ende 2018 nach EUR 1.156 Mio. im Jahr zuvor. Im
Zeitreihenvergleich ist somit zu beachten, dass es zu Verschiebungen von
Verbindlichkeiten zwischen der Stadt und den Beteiligungen kommen kann.
Haftungen deutlich rückläufig Hiermit stand auch der Rückgang der ausgenutzten städtischen Haftungen
um EUR 319 Mio. auf EUR 754 Mio. in Verbindung. Die ausstehenden
Haftungen beziehen sich vor allem auf die Grazer
UnternehmensfinanzierungsgmbH (GUF). Die GUF wickelt seit 2006 das
Liquiditätsmanagement (Cash-Pooling) ab und stellt Finanzierungen für die
Unternehmen des Hauses Graz bereit.
Finanzierung großteils über Die Fremdfinanzierung der Haushaltsschulden von per Ende 2019 geplant
Bankenmarkt EUR 1.056 Mio. erfolgt zu 86% durch Kreditinstitute, etwa zu einem Drittel in
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Annuitätendarlehen. Kapitalmarktfinanzierungen bestehen in Form von
Anleihen bzw. Privatplatzierungen im Ausmaß von EUR 160 Mio. mit
Laufzeiten bis 2047. Mit der Europäischen Investitionsbank (EIB) wurden
2013 und 2014 Investitionsfinanzierungsverträge über insgesamt EUR 185
Mio. abgeschlossen. Daneben besteht eine Kreditlinie von EUR 60 Mio. in
der Form eines Kassenkredits für die Stadt Graz inklusive Eigenbetriebe.
Überblick über die Anleihen der Stadt Graz
Kupon Volumen
ISIN Emission Laufzeit (%) Kupontyp (EUR Mio.)
AT0000A100A0 05.04.2013 05.04.2028 3,300 fix 70
AT0000A0BUZ3 15.12.2008 15.12.2033 0,584 fix 30
AT0000A23US7 31.10.2018 31.10.2046 1,878 fix 35
AT0000A23UR9 31.10.2018 31.10.2047 1,824 fix 25
Quelle: Stadt Graz, Marktdatenanbieter, Erste Group Research
Ausblick
2019 voraussichtlich besser als Das aktuellste Zahlenmaterial stammt aus dem Dezember 2019 mit dem
geplant Voranschlag 2020 sowie der Mittelfristplanung bis 2024. Diese wurden Ende
2019 vom Gemeinderat beschlossen. Hierbei wurden auch die
Budgetzahlen für 2019 im Rahmen einer Vorschau aktualisiert. Die
Nettoverschuldung des Hauses Graz stellt sich demnach per Ende 2019
voraussichtlich mit EUR 1.367 Mio. um EUR 31 Mio. niedriger als
gegenüber dem Voranschlag 2019 dar. Die Energie Graz führt ab 2019 zu
einer Erhöhung des EBITDA bzw. des „konsolidierten laufenden Cashflows“
des Hauses Graz.
Deutlicher Anstieg bei Für 2020 sind Tilgungen von rund EUR 27 Mio. und Finanzierungen von
laufenden Einnahmen und rund EUR 100 Mio. vorgesehen. Damit wird ein Anstieg der
Investitionen Nettoverschuldung um EUR 81 Mio. auf EUR 1.448 Mio. geplant. Dieser
Anstieg wird weitgehend durch einen Schuldenaufbau von EUR 73 Mio. der
Haushaltsschulden der Stadt auf EUR 1.205 Mio. getrieben. Auffällig sind
hierbei das signifikante Wachstum der laufenden Einnahmen von 4,6% in
2019 und 8,4% in 2020 sowie das hohe Niveau der Investitionen in den
Jahren 2019, 2020 und auch 2022. Damit sollte die Nettoverschuldung bis
2023 auf über EUR 1,5 Mrd. ansteigen.
Übersicht Voranschläge 2019/2020 und Mittelfristplanung bis 2024
in EUR Mio.
Berechnung Nettofinanzschulden 2018 2019 VA 2020 VA 2021MFP 2022MFP 2023MFP 2024MFP
Nettoschulden Jahresanfangsbestd. 1.156 1.264 1.367 1.448 1.450 1.585 1.611
EBITDA bzw. konsolidierter
laufender Cashflow vor Zinsen 121 164 142 150 151 157 159
Investitionen konsolidiert 163 238 316 200 206 111 122
Working Capital-Effekte bzw.
Investitionsverschiebungen 0 0 126 80 -44 -36 -34
Zinsen 31 31 33 33 36 36 37
Nettofinanzschulden per 31.12. 1.264 1.367 1.448 1.450 1.585 1.611 1.645
Schulden der Stadt (VRV) 1.007 1.132 1.205 n.v. n.v. n.v. n.v.
Anmerkungen: VA…Voranschlag, MFP…Mittelfristplanung
Quelle: Stadt Graz, Erste Group Research
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Peer-Vergleich
Öffentlicher Schuldenstand der Gemeinden
Summe nach Bundesländern im Vergleich inklusive Wien
Öffentlicher in EUR Mio. in % BIP
Schuldenstand 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018
Wien 5.827 6.440 6.955 7.289 7.493 1,7% 1,9% 1,9% 2,0% 1,9%
Gemeindeebene
(ohne Wien) 7.643 8.138 8.369 8.446 8.703 2,3% 2,4% 2,3% 2,3% 2,3%
Burgenland 193 204 212 209 215 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%
Kärnten 326 328 306 303 274 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%
Niederösterreich 1.804 1.915 2.001 2.003 2.060 0,5% 0,6% 0,6% 0,5% 0,5%
Oberösterreich 2.168 2.316 2.279 2.333 2.313 0,7% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6%
Salzburg 323 349 341 350 344 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%
Steiermark 1.930 1.947 2.079 1.989 2.062 0,6% 0,6% 0,6% 0,5% 0,5%
Tirol 433 507 555 631 766 0,1% 0,1% 0,2% 0,2% 0,2%
Vorarlberg 467 572 596 627 669 0,1% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2%
Quelle: Statistik Austria, Daten gemäß ESVG
Verschuldung der Gemeinden Der Gemeindesektor (ohne Wien, welches als Bundesland und Gemeinde
Nach ESVG in % ihrer ordentlichen eine Sonderstellung einnimmt) zeigt sich in den letzten Jahren in Bezug auf
Einnahmen, jeweils
den öffentlichen Schuldenstand im Verhältnis zum BIP (Österreich gesamt)
Bundesländersummen, 2018
weitgehend stabil bei insgesamt rund 2,3%. In absoluten Größen sind
Wien allerdings trotz positiver Einnahmenentwicklung geringfügige Abgänge
Vorarlberg („öffentliches Defizit“) und somit in Summe höhere absolute Schuldenstände
Tirol zu verzeichnen. Im Verhältnis zu den ordentlichen Einnahmen jeweils auf
Steiermark Bundesländerebene zeigen die Gemeinden der Flächenländer Steiermark,
Salzburg
Oberösterreich und Niederösterreich relativ erhöhte Werte von 52% bis
OÖ
64%.
NÖ
Kärnten
Burgenland
Die direkte Vergleichbarkeit einzelner Gemeinden ist aufgrund
unterschiedlicher Strukturen eingeschränkt. Die Maastricht-Schulden der
0% 20% 40% 60% 80%
Gemeinden gemäß ESVG 20103 („Öffentlicher Schuldenstand“) ergeben
sich nach Einbeziehung der Schulden der ausgegliederten Gesellschaften
Quelle: Statistik Austria, Erste Group
Research
der Gemeinden sowie der Schulden der Gemeindefonds und
Gemeindeverbände, Gemeinde-Krankenanstalten und Gemeindespitäler.
Die Rechnungsabschlüsse weisen hingegen lediglich die
Haushaltsentwicklung inklusive der marktbestimmten Betriebe gemäß VRV 4
aus. Hierbei kann ein Schuldenabbau der Haushaltsschulden mit einem
Schuldenaufbau bei den ausgegliederten Einheiten einhergehen. Zudem
können die Einnahmen durch jahresbedingte Sondereffekte (z.B.
Finanzierungen) verzerrt sein.
Ein Vergleich der Pro-Kopf-Verschuldung auf Basis der Haushaltsschulden
aller österreichischen Landeshauptstädte zeigt Graz mit einem relativ hohen
Wert, sowohl in Bezug auf die Einwohnerzahl, als auch die Einzahlungen
der operativen Gebarung (2018).
3
Europäisches System Volkswirtschaftlicher Gesamtrechnungen, ESVG 2010
4
Voranschlags- und Rechnungsabschlussverordnung 1997 bzw. VRV 2015
Major Markets & Credit Research Seite 8
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Verschuldung der Landeshauptstädte Österreichs im Vergleich
Gemäß Rechnungsabschlüssen 2018
Kennzahl Bregenz Eisenstadt Linz Salzburg Innsbruck Klagenfurt St. Pölten Wien Graz
Finanzschulden (EUR Mio.) 66,8 23,9 754,9 88,7 121,7 53,9 115,6 6.700,0 1.007,0
Maastricht-Schulden 59,3 n.v. n.v. n.v. n.v. n.v. n.v. 7.493,1 1.011,0
Einwohner (Personen) 29.826 14.669 206.859 154.820 132.493 99.646 54.649 1.888.776 292.269
Einzahlungen (oper. Gebarung) 95,6 41,8 656,3 538,0 387,4 297,0 183,4 12072,7 989,1
Schulden pro Kopf (EUR) 2.238 1.626 3.649 573 918 541 2.115 3.547 3.445
Schulden in % der
Einzahlungen oper. Gebarung 70% 57% 115% 16% 31% 18% 63% 55% 102%
Einnahmen 3-Jahresschnitt 91,9 39,7 684,0 520,2 368,9 299,3 181,5 11.763,2 936,2
Schulden in % der ordentl.
Einnahmen 3 Jahresdurchs. 73% 60% 110% 17% 33% 18% 64% 57% 108%
Quelle: www.offenerhaushalt.at, Erste Group Research
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19. März 2020
Zum Finanzausgleich
Ertragsanteile machen etwa Die Einnahmen aus dem Finanzausgleich („Ertragsanteile“) stellen mit über
30% der Gemeindeeinnahmen 30% (2018 rund EUR 354 Mio.) einen wichtigen Bestandteil der laufenden
aus Einnahmen der Stadt Graz dar. Die Aufteilung der Steuereinnahmen
zwischen Bund, Ländern und Gemeinden und wird nach Verhandlungen
durch ein Bundesgesetz, das Finanzausgleichsgesetz (FAG), bestimmt.
Finanzausgleichsgesetz (FAG) Dieses ist zeitlich befristet und wird jeweils für einen mehrjährigen Zeitraum
regelt Abgabenaufteilung festgelegt (derzeit gilt das FAG 2017-2021). Der Bund bildet dabei das
Rückgrat des österreichischen Steuersystems. Er hebt den größten Anteil
(94%) an Abgaben ein und leitet Teile davon an Länder und Gemeinden
weiter. Diese Ertragsanteile aus den gemeinschaftlichen Bundesabgaben
stellen für Länder und Gemeinden die wichtigste Einnahmequelle dar. Die
Möglichkeiten der Gemeinden, eigene Steuern einzuheben, sind durch die
Gesetzgebung stark eingeschränkt. Allerdings haben insbesondere die
größeren Städte Einnahmenspielräume für öffentliche Leistungen (z.B.
öffentliche Verkehrsmittel, Wasser-/Kanalabgaben,
Parkraumbewirtschaftung).
Primärer Finanzausgleich Nach der Einhebung der „gemeinschaftlichen Bundesabgaben“ durch den
Bund regelt im ersten Schritt der primäre Finanzausgleich welcher Betrag
welcher Gebietskörperschaft zusteht. Zuerst erfolgt nach Vorwegabzügen
eine vertikale Verteilung der gemeinschaftlichen Bundesabgaben zwischen
den Gebietskörperschaftsebenen (Bundes-, Landes oder Gemeindeebene)
nach im FAG festgesetzten Prozentsätzen. Anschließend erfolgt eine
horizontale Aufteilung unter den Ländern bzw. Gemeinden mittels
vorgegebener Verteilungsschlüssel. Die wichtigste Komponente dabei ist
die Einwohnerzahl.
Sekundärer Finanzausgleich Im Rahmen des sekundären Finanzausgleichs erfolgen zusätzliche, teils
äußerst komplex gestaltete, Zahlungen in Form von Zuweisungen und
Zuschüssen zwischen Bund, Länder und Gemeinden. Diese Transfers
beinhalten Finanzzuweisungen (z.B. zur Finanzkraftstärkung der
Gemeinden) und Zweckzuschüsse (z.B. zur Finanzierung von
Krankenanstalten). Daneben übernimmt der Bund manche Kosten der
Länder direkt, z.B. die für Landeslehrer. Der tertiäre Finanzausgleich ist
schließlich nicht im FAG geregelt und beinhaltet alle sonstigen eventuellen
Transfers zwischen und innerhalb der Gebietskörperschaften.
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19. März 2020
Gemeindeertragsanteile und Transferbeziehungen zwischen
Gemeinden und Ländern
in EUR Mio., 2018
Erläuterung zur Grafik:
1) 2018 lag der Anspruch der Gemeinden
(ohne Wien) bei EUR 7,7 Mrd. an
Ertragsanteilen gemäß Finanzaus-
gleichsgesetz. Davon gingen
EUR 987 Mio. als Vorwegabzug
(Gemeinde- Bedarfszuweisungsmittel)
an die Länder.
2) EUR 6,7 Mrd. gingen als Ertragsanteile
direkt an die Gemeinden.
3) Gemeinden erhielten von den Ländern
EUR 1,9 Mrd. Förderungen. Dies
umfasst Landesförderungen, z. B. für
Kinderbetreuung, aber auch die
Gemeinde-Bedarfszuweisungen – etwa
für den Haushaltsausgleich sowie für
Investitionsförderungen.
4) Gleichzeitig gingen EUR 3,6 Mrd. als
Umlagen (Krankenanstalten-,
Sozialhilfe- und Landesumlage) an die
Länder (in einzelnen Bundesländern
auch an Sozialhilfeverbände bzw. *) Werte können abrechnungsperiodenbedingt von den Gemeindeverbuchungen abweichen
Landesfonds).
Quelle: KDZ, Gemeindefinanzen 2020
Keine explizite Haftung Es besteht keine direkte Haftung von Bund oder Ländern für die
zwischen den Gemeinden. Die enge Verflechtung zwischen den Gebietskörperschaften
Gebietskörperschaften und der damit verbundenen Abhängigkeit macht aber eine finanzielle
Unterstützung im Extremfall sehr wahrscheinlich. Das FAG sieht bei
finanzieller Überlastung einer Gemeinde zudem Unterstützungen durch das
Land und den Bund vor, die allerdings der Höhe nach limitiert und an
Voraussetzungen und Auflagen gebunden sind. Aufgrund dieser Umstände
kann nach Solvabilitätsverordnung und Bankwesengesetz Forderungen an
Gemeinden bzw. mit Gemeindehaftung ein Risikogewicht von Null
zugeordnet werden. Es bedarf daher keiner Eigenkapitalunterlegung für
Kredite dieser Art.
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19. März 2020
Appendix
Graz
Rating: -, -
Im Überblick Graz %-Anteil Österreich
Fläche (km2) 128 0,2% 83.879
Einw ohner 292.269 3,3% 8.837.707
Bevölkerungsdichte (EW/km2) 2.291 105
BRP/Kopf in EUR (obere Achse) und in % Wirtschaft 2015 2016 2017 2018 2019
(untere Achse) von Eurozone, EU und Region. BIP nom. (BRP, Bezirk, EUR Mio.) 19.549 20.617 21.542 n.v. n.v.
Österreich 1) (jew eils 2017 ) Veränderung (%) 7,1% 5,5% 4,5% n.v. n.v.
Regionales BIP/Kopf (BRP/K., EUR) 45.600 47.700 49.300 n.v. n.v.
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 Haushaltseinkommen/Kopf (Stmk., EUR) 21.900 22.500 23.000 n.v. n.v.
49.300
Arbeitslosigkeit (AMS) 13,2% 13,2% 11,9% 10,1% n.v.
Eur ozo ne 162%
Ratings ( je we ils pe r 3 1.12 .) 2015 2016 2017 2018 2019 aktuell
Moody's - - - - - -
EU 177% Standard & Poor's - - - - - -
Rechnungsquerschnitt ( E UR M io .) 2015 2016 2017 2018 2019VA 2020VA
Österreich 117% Laufende Einnahmen 896 866 954 989 1.034 1.121
Laufende Ausgaben 891 863 904 955 1.018 1.051
0% 50% 100 % 150 % 200 % Ergebnis laufende Gebarung 5 3 50 35 16 71
Vermögensgebarung Einnahmen 81 74 79 85 48 0
Verschuldung und Haftungen 3) jew eils Vermögensgebarung Ausgaben4) 72 34 70 662 93 97
pro Kopf (EUR) Ergebnis Verm ögensgebarung 9 40 9 -577 -44 -97
Finanztransaktionen Einnahmen 140 386 85 788 92 100
5000
Finanztransaktionen Ausgaben 154 430 143 246 64 27
4500
Ergebnis Finanztransaktionen -14 -43 -58 542 28 73
4000
3500 Verschuldung ( E UR M io .) 2015 2016 2017 2018 2019VA 2020VA
3000 Finanzschulden lt. VRV (Stadt Graz) 5) 629 631 521 1.007 1.132 1.205
2500 Nettofinanzschulden Haus Graz 1.157 1.163 1.156 1.264 1.367 1.448
2000 Finanzschulden Stadt Graz/Kopf (EUR) 2.249 2.216 1.809 3.446 3.841 4.089
1500 Nettoschulden Haus Graz/Kopf (EUR) 4.140 4.087 4.014 4.323 4.640 4.915
1000 Haftungen der Stadt3) 927 1.091 1.073 754 n.v. n.v.
500 Haftungen pro Kopf (EUR) 3) 3.318 3.832 3.726 2.580 n.v. n.v.
0
201 5 201 6 201 7 201 8 201 9VA Kennzahlen 2015 2016 2017 2018 2019VA 2020VA
Öffentliche Sparquote (%) 0,5% 0,3% 5,5% 3,6% 1,6% 6,7%
Finanzschulden Stadt Graz/Kopf (EUR) Eigenfinanzierungsquote (%) 101,4% 104,8% 106,0% 66,5% 97,4% 97,7%
Verschuldungsdauer (Jahre) 128,8 219,9 10,5 29,2 70,7 17,0
Nettoschulden Haus Graz/Kopf (EUR)
Schuldendienstquote (%) 6,5% 35,7% 21,6% 14,6% 8,5% 6,5%
Quote freie Finanzspitze (%) -2,0% -18,7% -6,4% -3,0% -1,6% 3,9%
Finanzschulden d. Stadt/laufende Einnahmen 70,1% 72,8% 54,6% 101,8% 109,4% 107,4%
Hinw eise: Überblick Haus Graz ( ink l. Unt e rne hm e n) 2015 2016 2017 2018 2019VA 2020VA
1) Daten gem. ESVG 2010 Umsatz (ohne durchlaufende Kostenersätze 962 979 1089 1116 n.v. n.v.
2) VA …Vo ranschlag/Nachtragsvo ranschlag
und Bedarfszuw eisungen)
(B udget)
3) Finanzschulden Haus Graz und Haftungen der EBITDA 67 63 130 121 164 142
Stadt überlappen sich inhaltlich weitgehend Cashflow nach Zinsen 33 30 97 90 133 109
4) Immo bilienrückkauf 2018 EUR 574 M io . Investitionen 106 140 144 163 238 316
5) Übernahme der Schulden der GB G vo n Vermögen Stadt Graz 1.745 1.650 1.563 2.120 n.v. n.v.
EUR 445 M io . in 2018 Vermögen Haus Graz 2.632 2.575 2.624 3.043 n.v. n.v.
Schulden Landeshaushalt Tilgungsprofil (inkl. Annuitätendarlehen per Ende 2019VA ), in EUR Mio.
nach Währungen und Gläubigern 180
(per Ende 2019P , EUR Mio.) 160 EIB Banken, Sonst. Anleihen, SSD
140
120
EUR
100
80
60
0% 50% 100 % 40
20
Anleihen, EIB
SSD
0
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2044
2045
2046
2047
2048
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
2042
2043
Kreditinstitute
Quellen: Statistik A ustria, Rechnungsabschlüsse, Kennzahlen gem. KDZ (Zentrum für Verwaltungsfo rschung),
M artkdatenanbieter, Erste Gro up Research
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19. März 2020
Steiermark
Rating: AA/s, -
Im Überblick Steierm ark %-Anteil Österreich
Fläche (km2) 16.400 19,6% 83.882
Einw ohner 1.241.228 14,0% 8.837.707
Bevölkerungsdichte (EW/km2) 76 105
Landeshauptstadt Graz (288806 Einw ohner)
Internet: Wirtschaft 2014 2015 2016 2017 2018
http://w w w .verw altung.steiermark.at Regionales BIP (BRP, EUR Mio.) 42.711 43.674 45.129 47.223 49.604
Wachstum (nominal) 3,4% 2,3% 3,3% 4,6% 5,0%
BRP/Kopf in EUR (obere Achse) und in % Regionales BIP/Kopf (BRP/K., EUR) 34.700 35.400 35.800 38.100 40.000
(untere Achse) von Eurozone, EU und Haushaltseinkommen/Kopf (EUR) 21.700 21.900 22.500 23.000 24.100
Österreich* (jew eils 2017) Arbeitslosigkeit (AMS) 7,9% 8,3% 8,2% 7,3% 6,3%
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000
Ratings ( je we ils pe r 3 1.12 .) 2014 2015 2016 2017 2018 aktuell
38.100 Moody's - - - - - -
Eur ozo ne 116%
Standard & Poor's AA/s AA/s AA/s AA/neg. AA/neg. AA/s
Rechnungsquerschnitt ( E UR M io .) 2014 2015 2016 2017 2018 2019VA
EU
Laufende Einnahmen 4.913 5.165 4.970 5.179 5.358 5.423
126%
Laufende Ausgaben 5.098 4.417 4.756 5.335 5.018 5.065
Ergebnis laufende Gebarung -186 748 214 -156 340 358
Österreich 90% Vermögensgebarung Einnahmen 55 40 9 7 16 6
Vermögensgebarung Ausgaben 559 376 478 562 568 503
0% 50% 100 % 150 % Ergebnis Verm ögensgebarung -505 -336 -469 -556 -551 -497
Finanztransaktionen Einnahmen 1.493 748 1.066 1.041 1.009 604
Finanztransaktionen Ausgaben 803 667 648 379 937 441
Verschuldung und Haftungen jew eils Ergebnis Finanztransaktionen 690 81 418 662 72 162
pro Kopf (EUR)
Verschuldung ( E UR M io .) 2014 2015 2016 2017 2018 2019VA
4000 Finanzschulden lt. VRV 2.869 3.074 3.454 4.143 4.445 4.876
3500 Finanzschulden (ESVG) 3.882 4.098 4.381 4.584 4.665 5.111
3000 Finanzschulden (ESVG)/Kopf (EUR) 3.188 3.345 3.545 3.702 3.758 4.112
2500 Schulden Gemeinden/Kopf (EUR) 1.585 1.589 1.682 1.606 1.661 n.v.
Haftungen (ESVG) 68 62 55 46 70 n.v.
2000
Haftungen (ESVG) pro Kopf (EUR) 56 50 45 37 57 n.v.
1500
1000 Kennzahlen 2014 2015 2016 2017 2018 2019VA
Öffentliche Sparquote (%) -3,6% 16,9% 4,5% -2,9% 6,8% 7,1%
500
Eigenfinanzierungsquote (%) 87,8% 108,6% 95,1% 87,9% 96,2% 97,5%
0
201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 Verschuldungsdauer (Jahre) 10,3 5,5 20,5 neg. 13,7 14,3
Schuldendienstquote (%) 14,1% 7,4% 17,2% 8,0% 20,6% 10,4%
Finanzschulden (ESVG)/Kopf (EUR) Quote freie Finanzspitze (%) -9,9% 12,1% -3,1% -5,5% -2,4% 3,1%
Schulden Gemeinden/Kopf (EUR) Verschuldung (ESVG)/Lauf. Einnahmen 79,0% 79,4% 88,1% 88,5% 87,1% 94,3%
Haftungen (ESVG) pro Kopf (EUR) Zinsaufw and/Laufende Ausgaben 0,8% 1,3% 1,4% 1,4% 1,8% 2,0%
Tilgungsprofil, in EUR Mio.
Schulden nach Währungen und
600
Gläubigern (in % d. ESVG-Schulden
Banken, Sonst.
sow eit bekannt)
500 Anleihen, SSD
EUR CHF
OeBFA
400
300
0% 50% 100 %
200
OeBFA Anleihen, SSD Banken
übrige ausgegl. Einheiten (ESVG) 100
*) Daten gem. ESVG, 0
VA …Vo ranschlag/Nachtragsvo ranschlag (B udget)
2019
2023
2024
2028
2032
2033
2037
2038
2042
2043
2047
2020
2021
2022
2025
2026
2027
2029
2030
2031
2034
2035
2036
2039
2040
2041
2044
2045
2046
2048
2049
Quellen: Steiermark, Statistik Austria, Kennzahlen gem. KDZ (Zentrum für Verwaltungsforschung), Marktdatenanbieter, Erste Group Research
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19. März 2020
Kontakte
Contacts
Group Research Treasury – Erste Bank Vienna
Head of Group Research Group Markets Retail and Agency Business
Friedrich Mostböck, CEFA +43 (0)5 0100 11902 Head: Christian Reiss +43 (0)5 0100 84012
CEE Macro/Fixed Income Research Markets Retail Sales AT
Head: Juraj Kotian (Macro/FI) +43 (0)5 0100 17357 Head: Markus Kaller +43 (0)5 0100 84239
Zoltan Arokszallasi, CFA (Fixed income) +361 373 2830
Katarzyna Rzentarzewska (Fixed income) +43 (0)5 0100 17356 Group Markets Execution
Malgorzata Krzywicka (Fixed income, Poland) +43 (0)5 0100 17338 Head: Kurt Gerhold +43 (0)5 0100 84232
Croatia/Serbia
Alen Kovac (Head) +385 72 37 1383 Retail & Sparkassen Sales
Head: Uwe Kolar +43 (0)5 0100 83214
Mate Jelić +385 72 37 1443
Ivana Rogic +385 72 37 2419
Corporate Treasury Product Distribution AT
Czech Republic Head: Christian Skopek +43 (0)5 0100 84146
David Navratil (Head) +420 956 765 439
Jiri Polansky +420 956 765 192 Fixed Income Institutional Sales
Michal Skorepa +420 956 765 172
Nicole Gawlasova +420 956 765 456 Institutional Distribution non CEE
Hungary Head: Margit Hraschek +43 (0)5 0100 84117
Orsolya Nyeste +361 268 4428 Karin Rattay +43 (0)5 0100 84118
Romania Christian Kienesberger +43 (0)5 0100 84323
Ciprian Dascalu (Head) +40 3735 10108 Bernd Bollhof +49 (0)30 8105800 5525
Rene Klasen +49 (0)30 8105800 5521
Eugen Sinca +40 3735 10435
Dorina Ilasco +40 3735 10436 Christopher Lampe-Traupe +49 (0)30 8105800 5523
Charles-Henry La Coste de Fontenilles +43 (0)5 0100 84115
Slovakia Bernd Thaler +43 (0)5 0100 84119
Maria Valachyova (Head) +421 2 4862 4185
Katarina Muchova +421 2 4862 4762 Bank Distribution
Head: Marc Friebertshäuser +49 (0)711 810400 5540
Major Markets & Credit Research Sven Kienzle +49 (0)711 810400 5541
Head: Gudrun Egger, CEFA +43 (0)5 0100 11909 Michael Schmotz +43 (0)5 0100 85542
Ralf Burchert, CEFA (Sub-Sovereigns & Agencies) +43 (0)5 0100 16314 Ulrich Inhofner +43 (0)5 0100 85544
Hans Engel (Global Equities) +43 (0)5 0100 19835 Klaus Vosseler +49 (0)711 810400 5560
Margarita Grushanina (Austria, Quant Analyst) +43 (0)5 0100 11957 Andreas Goll +49 (0)711 810400 5561
Peter Kaufmann, CFA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 11183 Mathias Gindele +49 (0)711 810400 5562
Heiko Langer (Financials & Covered Bonds) +43 (0)5 0100 85509
Stephan Lingnau (Global Equities) +43 (0)5 0100 16574 Institutional Distribution CEE
Carmen Riefler-Kowarsch (Financials & Covered Bonds) +43 (0)5 0100 19632 Head: Jaromir Malak +43 (0)5 0100 84254
Rainer Singer (Euro, US) +43 (0)5 0100 17331
Bernadett Povazsai-Römhild, CEFA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 17203 Institutional Distribution PL and CIS
Elena Statelov, CIIA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 19641 Pawel Kielek +48 22 538 6223
Gerald Walek, CFA (Euro, CHF) +43 (0)5 0100 16360 Michal Jarmakowicz +43 50100 85611
CEE Equity Research Institutional Distribution Slovakia
Head: Henning Eßkuchen +43 (0)5 0100 19634 Head: Sarlota Sipulova +421 2 4862 5619
Daniel Lion, CIIA (Technology, Ind. Goods&Services) +43 (0)5 0100 17420 Monika Smelikova +421 2 4862 5629
Michael Marschallinger, CFA +43 (0)5 0100 17906
Nora Nagy (Telecom) +43 (0)5 0100 17416 Institutional Distribution Czech Republic
Christoph Schultes, MBA, CIIA (Real Estate) +43 (0)5 0100 11523 Head: Ondrej Cech +420 2 2499 5577
Thomas Unger, CFA (Banks, Insurance) +43 (0)5 0100 17344 Milan Bartos +420 2 2499 5562
Vladimira Urbankova, MBA (Pharma) +43 (0)5 0100 17343 Barbara Suvadova +420 2 2499 5590
Martina Valenta, MBA +43 (0)5 0100 11913
Croatia/Serbia Institutional Asset Management Czech Republic
Mladen Dodig (Head) +381 11 22 09178 Head: Petr Holecek +420 956 765 453
Anto Augustinovic +385 72 37 2833 Martin Perina +420 956 765 106
Magdalena Dolenec +385 72 37 1407 Petr Valenta +420 956 765 140
Davor Spoljar, CFA +385 72 37 2825 David Petracek +420 956 765 809
Blanca Weinerova +420 956 765 317
Czech Republic
Petr Bartek (Head) +420 956 765 227 Institutional Distribution Croatia
Marek Dongres +420 956 765 218 Head: Antun Buric +385 (0)7237 2439
Jan Safranek +420 956 765 218 Zvonimir Tukač +385 (0)7237 1787
Hungary Natalija Zujic +385 (0)7237 1638
József Miró (Head) +361 235 5131
András Nagy +361 235 5132 Institutional Distribution Hungary
Tamás Pletser, CFA +361 235 5135 Head: Peter Csizmadia +36 1 237 8211
Gabor Balint +36 1 237 8205
Poland
Tomasz Duda (Head) +48 22 330 6253 Institutional Distribution Romania and Bulgaria
Cezary Bernatek +48 22 538 6256 Head: Ciprian Mitu +43 (0)50100 85612
Konrad Grygo +48 22 330 6254 Crisitan Adascalita +40 373 516 531
Michal Pilch +48 22 330 6255
Emil Poplawski +48 22 330 6252 Group Institutional Equity Sales
Marcin Gornik +48 22 330 6251 Head: Brigitte Zeitlberger-Schmid +43 (0)50100 83123
Romania Werner Fürst +43 (0)50100 83121
Caius Rapanu +40 3735 10441 Josef Kerekes +43 (0)50100 83125
Turkey Cormac Lyden +43 (0)50100 83120
Gizem Akkan +90 2129120445
Business Support
Berke Gümüs +90 2129120445
Bettina Mahoric +43 (0)50100 86441
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19. März 2020
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