STANDARD Finanzinformationen - Einfach einen Tick besser - Deutsche Bibliothek : ISSN 1862-5428 13. Jahrgang - Ausgabe 15 (13.04.2018) ...
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STANDARD
Finanzinformationen
- Einfach einen Tick besser -
Deutsche Bibliothek : ISSN 1862-5428
13. Jahrgang - Ausgabe 15 (13.04.2018)
Erscheinungsweise: wöchentlich Freitag/Samstag
13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 2 von 14
Inhalt
01. Info-Kicker: Finanzprodukte versus Unternehmensbeteiligung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
02. So tickt die Börse: Beruhigung reicht schon für Kursgewinne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Wochenperformance der wichtigsten Indizes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
03. Sentiment: Das Risiko liegt in steigenden Kursen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
.......................................................................... 7
04. Ausblick: Zeitplan Trumps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
05. Wunschanalyse: Vonovia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Vonovia: Deutschlands größtes Immobilienunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Profiteur der Niedrigzinsphase . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Zinsentwicklung als wichtiger Faktor des Geschäftsmodells . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Wohnungsnot in Deutschland betrifft kleine und günstige Wohnungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
FFO und NAV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Entwicklung der Verschuldung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Bewertungsansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Charttechnik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
FAZIT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
06. Update beobachteter Werte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Schadensbegrenzung durch Zuckerberg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Bridgewater deckt sich ein . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Nachkaufen, Novartis-Übernahme zeigt hohe Liquidität der Branche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Handelsstreit im Rückwärtsgang, +8% . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Verkaufen, Gerücht über Fusion T-Mobile mit Sprint treibt Kurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Chefwechsel: Risikomanagement und traditionelles Bankgeschäft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Geschäftszahlen 2017 veröffentlicht, Aktie springt an . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
07. Übersicht HT-Portfolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
08. Disclaimer / Haftungsausschluss und Risikohinweise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
09. An-/Ab-/Ummeldung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1413. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 3 von 14
treiben könnte. Die Details dazu lesen Sie in
Kapitel 03.
01. Info-Kicker: In Kapitel 04 zeige ich auf, welche Bereiche
Finanzprodukte versus gemieden werden sollten und wo ich mein Geld
für die kommenden Monate anlegen würde.
Unternehmensbeteiligung Facebook-Chef Mark Zuckerberg hat sich gut
geschlagen und konnte Schlimmeres verhin
dern, als er von Politikern in Washington zum
Liebe Börsenfreunde, Datenskandal befragt wurde. Doch das Pro
blem hat er leider noch nicht gelöst, ich bleibe
Ich bin heute und morgen auf der Invest Messe daher skeptisch gegenüber Facebook.
in Stuttgart, heute früh hatte ich bereits meinen
Auftritt auf der Handelsblatt-Bühne. Ich habe Die heutige Wunschanalyse in Kapitel 05
den Eindruck, dass das Anlegerinteresse auch beschäftigt sich mit Vonovia, der größten
dieses Jahr wieder im Vergleich zum Vorjahr Immobiliengesellschaft Deutschlands. Das
weiter angestiegen ist. Doch egal mit wem ich Unternehmen agiert im Markt des bezahlbaren
hier spreche, alle wollen Finanzprodukte ver Wohnraums, wo auf absehbare Zeit jährlich
kaufen. Die solide Verwendung von Unter 170.000 Wohnungen zu wenig gebaut werden.
nehmensbeteiligungen (anderer Begriff für Die Politik wird dem Unternehmen ein schönes
Aktien) für das eigene Depot ist hier fast schon Investitionsumfeld schaffen, denke ich. Doch
verpönt, denn damit lässt sich in der Finanz es gibt auch aufziehende Wolken für Vonovia,
branche kein Geld verdienen. das Zinsniveau muss genau beobachtet wer
den.
Nun ja, wir bleiben unserer Linie treu, mit unse
rem Heibel-Ticker Portfolio, das völlig ohne Wie immer gibt es wieder eine Reihe von
Finanzprodukte auskommt, haben wir es Updates in Kapitel 06, in denen ich bereits im
geschafft, im grünen Bereich zu bleiben, wäh Wochenverlauf die aktuellen Ereignisse teil
rend DAX und Dow Jones noch ein Minus im weise besprochen habe. In Kapitel 07 gibt es
Vergleich zum Jahresstart vor sich her schie eine tabellarische Übersicht über unser aktuel
ben müssen. les Heibel-Ticker Portfolio.
Unsere Strategie, die Krisenherde zu meiden, Nun wünsche ich eine anregende Lektüre,
zahlt sich aus. Natürlich dürfen wir nicht ver
passen, rechtzeitig wieder auf die Modethe take share, Ihr
men aufzuspringen, wenn die Rallye wieder Börsenschreibel
Fahrt aufnimmt. Wo wir derzeit stehen und wie
genau wir uns in den kommenden Wochen und Stephan Heibel
Monaten positionieren wollen, bespreche ich in
der heutigen Ausgabe. Chefredakteur und
Herausgeber des
Im Kapitel 02 zeige ich, dass schon eine rela Heibel-Ticker
tive Beruhigung der Gemüter für steigende
Kurse ausreicht. Die Berichtssaison vor Augen
gibt es eine Menge Kaufbereitschaft und der
DAX hat seine kritischen Unterstützungen
deutlich hinter sich gelassen.
Die Stimmung ist entsprechend der positiven
Entwicklung angesprungen, verbleibt jedoch
überwiegend neutral. Insbesondere in den USA
ist noch keinerlei positive Stimmung zu finden,
daher besteht meiner Einschätzung nach der
zeit kaum Gefahr für einen Ausverkauf, der den
DAX unter die Unterstützung bei 11.800 Punkte13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 4 von 14
heute beginnt die Berichtssaison und im Vor
feld der zu erwartenden Quartalszahlen und
Unternehmensprognosen ist vielen Anlegern
02. So tickt die Börse: bewußt geworden, dass die gute Gewinnsi
Beruhigung reicht schon für tuation zu günstigen Aktienbewertungen
geführt hat. Wenn Trump nicht mit einem Tweet
Kursgewinne dazwischen funkt, dürften die kommenden
Tage positive Impulse seitens der Quartalsbe
richte erhalten.
Ich bin heute und morgen auf der Invest in
Stuttgart, heute früh hatte ich bereits meinen Schauen wir einmal, wie sich die wichtigsten
Auftritt auf der Handelsblatt-Bühne: Was ist die Indizes im Wochenvergleich geschlagen
größere Gefahr für die Aktienmärkte, wurde ich haben:
gefragt: der geopolitische Konflikt zwischen
den USA und Russland um Syrien, oder aber Wochenperformance der wichtigsten Indizes
der drohende Handelskrieg mit China?
Pest oder Cholera?
INDIZES 12.4.18 Woche Δ Σ '18 Δ
Wer Trumps Strategie des Angriffsschach ver Dow Jones 24.485 -0,1% -1,4%
standen hat und seine "Dealmaking"-Ambitio DAX 12.415 0,9% -3,9%
nen kennt, der weiß, dass wir keine Ruhe Nikkei 21.659 0,1% -4,9%
bekommen werden. Aber in der abgelaufenen Shanghai A 3.331 1,6% -3,8%
Woche waren die Tweets des US-Präsidenten Euro/US-Dollar 1,23 0,7% 2,7%
etwas moderater. Immerhin hat er seine Dro Euro/Yen 132,16 0,7% -2,1%
hung, Raketen auf Syrien zu schießen, relati 10-Jahres-US-Anleihe 2,83% 0,00 0,41
viert. Zu Amazon hat er in der abgelaufenen Umlaufrendite Dt 0,33% -0,02 0,05
Woche gar nichts getwittert, Amazon konnte Feinunze Gold $1.338 0,8% 2,7%
allein gestern 1,5% zulegen. Sogar das Trans- Fass Brent Öl $71,69 5,2% 7,7%
Pazifische Handelsabkommen TPP nannte Kupfer 6.755 2,0% -5,6%
Trump als mögliches Gesprächsthema, sofern Baltic Dry Shipping 993 4,2% -27,3%
die Bedingungen deutlich besser wären, als im Bitcoin 7.900 16,7% -43,2%
bisherigen Vorschlag vorgesehen.
Und so konnten die Aktienmärkte einmal zei
gen, was in ihnen steckt, der DAX ist diese Mit jedem Tag, an dem Trump kein neues Fass
Woche um 0,9% angesprungen, am heutigen aufmacht, steigen die Aktienmärkte höher. So
Freitag kommt noch ein gutes Stückchen dazu. haben sich die wichtigsten Indizes inzwischen
klar von ihren - ach so wichtigen - Unterstüt
Vor 10 Tagen schlug mein "Panik-Indikator" an, zungen nach oben abgesetzt, es gibt einen
ich erhielt eine ganze Reihe von E-Mails von ordentlichen Puffer für den nächsten Trump-
Kunden, die mit panischem Tonfall fragten, ob Tweet.
sie nun nicht alle Aktien aus ihrem Portfolio
verkaufen sollten. Meine Standardantwort war: Insbesondere Shanghai hat die beschwichti
Nein, Panik ist kein guter Ratgeber. genden Worte von Präsident Xi positiv aufge
nommen, der Shanghai A Index ist um 1,6%
Wer damals in Panik geraten war, der sollte angesprungen. Doch wie schon vor einer
jedoch heute ein paar Positionen verkleinern Woche gesagt: Der Handelsstreit ist damit vor
und sich zumindest ausreichend Cash beschaf erst nicht eskaliert. Xi hat zwar blumige Worte
fen, um den nächsten Ausverkauf nervlich gewählt, aber Taten fehlen noch. Und dafür ist
etwas besser durchzustehen. Denn der näch Xi bekannt: Mit Worten die Wogen glätten und
ste Ausverkauf wird nicht lange auf sich warten hoffen, dass das Problem damit aus der Welt,
lassen, fürchte ich. oder zumindest aus der Öffentlichkeit ist. Doch
ich fürchte, bevor eine Lösung im Handelsstreit
Inhaltlich ist diese Woche nicht viel passiert. Ab13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 5 von 14
gefunden werden kann, wird es zuerst noch bereits wieder 28% (+13%) unserer Umfrage
mals turbulenter werden. teilnehmer. Die neuen Bullen stammen direkt
aus dem Bärenlager, das um 11% auf 12%
Die Wechselkurse bewegen sich derzeit nicht geschrumpft ist. Mit weiterhin 44% (+3%)
besonders stark. Es gibt derzeit kein Land, betrachten die meisten Anleger die aktuelle
dass sich besser oder schlechter aus den geo Marktphase im DAX als Seitwärtsbewegung.
politischen Problemen herauswinden kann.
Und 52% (+7%) fühlen sich von der Seitwärts
Die Rendite auf dem Anleihemarkt ist weiterhin bewegung in ihrer Erwartung bestätigt. Wei
kaum angestiegen, in Deutschland sogar leicht tere 12% (+4%) wollen sogar darauf spekuliert
gefallen. Es wird meiner Einschätzung noch haben. Kaum erfüllt sehen nur noch 29% (-5%)
sehr lange dauern, bis wir hierzulande stei ihre Erwartungen, während 7% (-5%) angeben,
gende Zinsen auch im langfristigen Kreditbe auf dem falschen Fuß erwischt worden zu sein.
reich sehen werden.
Die Stimmung und die Selbstzufriedenheit sind
Das Gold war zwischenzeitlich in dieser Woche damit diese Woche weiter deutlich angestiegen
mal kräftig angesprungen, doch der zwischen und notieren nun endlich wieder im neutralen,
zeitliche Gewinn wurde wieder abgegeben. leicht positiven Bereich.
Da regt sich was, aber zum nachhaltigen Aus
bruch nach oben hat es noch nicht gereicht. Die Zukunftserwartung wurde von den aktuel
Warten wir weiter ab. len Ereignissen nur leicht beeinflusst. Für den
DAX in drei Monaten erwarten nun 31% (+1%)
Der Ölpreis ist vor dem Hintergrund der wieder einen Aufwärtsimpuls, 30% (-4%) eine Seit
angestiegenen Spannungen in den arabischen wärtsbewegung und 24% (+2%) einen
Ländern und insbesondere in Syrien weiter Abwärtsimpuls. Weitere 9% (+2%) gehen zwar
angestiegen. Das kommt natürlich insbeson kurzfristig von steigenden Kursen aus, erwar
dere Saudi Arabien zupass, denn dort plant ten aber dann in drei Monaten eine Topbildung,
man den weltweit größten Börsengang mit dem also das Ende der Rallye. Damit ist die Erwar
staatlichen Ölkonzern Saudi Aramco. tung im Vergleich zur Vorwoche leicht zurück
gegangen, verbleibt aber im leicht optimisti
Und der Bitcoin lebt doch noch: Nach der Kor schen Bereich.
rektur von zwei Dritteln seiner in den vergan
genen zwei Jahren erzielten Kursgewinne Aktien nachkaufen wollen in den kommenden
konnte der Bitcoin diese Woche wieder deutlich zwei Wochen 26% (+3%) der Anleger, 18%
anspringen. (ebenfalls +3%) wollen ihre Positionen jedoch
verkleinern. Damit ist das Lager derer, die vor
Schauen wir nun einmal, wie sich die Stim erst abwarten wollen, um 7% auf 56%
mung unter den Anlegern entwickelt hat. geschrumpft. Anleger zeigen sich handlungs
bereit.
Das Euwax-Sentiment der Privatanleger ist
03. Sentiment: deutlich ins Minus gerutscht, Privatanleger kau
Das Risiko liegt in fen wieder verstärkt Absicherungsprodukte
oder spekulieren gar auf fallende Kurse.
steigenden Kursen
Derweil bleiben institutionelle Anleger, die sich
über die Eurex absichern, gelassen. Die Profis
Die Beruhigung an den Märkten ist auch sehr sind vor einer Woche long gegangen und
deutlich in unserer Sentimenterhebung zu haben diese Woche ihre Positionen gehalten.
sehen. Oder sollte ich statt "Beruhigung" lieber
von "Gewöhnung" sprechen? Denn die Pro Der technische Angst und Gier Index des S&P
bleme sind nicht gelöst, sondern befinden sich 500 zeigt mit 22% noch immer extreme Angst
in Bearbeitung. an und kann daher als Unterstützung für die
Aktienbörse betrachtet werden. Ein Ausverkauf
Einen Aufwärtsimpuls sehen daher inzwischen von diesem Niveau aus kann die Aktienmärkte13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 6 von 14
nicht mehr viel tiefer führen.
Dass die Profis zukaufen, sehen wir auch an
der Investitionsquote der US-Profis. Die ist um
10% auf 65% kräftig angestiegen, notiert damit
jedoch weiterhin deutlich unter dem Durch
schnitt der vergangenen 12 Monate. Also auch
die US-Profis haben noch Pulver trocken.
Mit Überraschung sehe ich die US-Bulle/Bär-
Quote der Privatanleger, die ist nämlich auf
-16% gerutscht und zeigt damit eine so große Abbildung 1: 5-Wochendurchschnitt Sentiment
Bärenquote an, wie seit dem Amtsantritt
Donald Trumps nicht mehr. Während hierzu Auf der anderen Seite haben sich in dieser
lande die Trump-Tweets offensichtlich immer Phase viele Anleger aus dem Markt entfernt.
gelassener zur Kenntnis genommen werden, Glücksritter mit alles-oder-nichts Mentalität
hat der US-Präsident es geschafft, seine Wäh könnten schon bald feststellen, dass es auch
ler vollständig zu verunsichern. Ich gehe im steigende Kurse ein Risiko darstellen könnten.
nächsten Kapitel näher darauf ein. Nämlich genau dann, wenn man nicht investiert
ist und den Kursen hinterherlaufen muss.
Sentimentdaten
Meine Empfehlung, starke Tage wie heute für
Kaufempfehlungen der Privatanleger Teilverkäufe zu nutzen, geht einher mit der
Lanxess, bet-at-home, Manz, GEA, Deutsche Empfehlung, an schwachen Tagen Aktien ein
Telekom zusammeln, die mit den derzeitigen Span
nungen nichts zu tun haben. So bleiben wir
Verkaufsempfehlungen der Privatanleger investiert und profitieren von einer gegebe
LPKF Laser, General Electric, Hypoport nenfalls überraschend guten Wendung, wäh
rend wir beim erneuten Zuschlagen eines
Die Sentiment-Daten wurden in Zusammen Trump-Tweets relativ gesehen nicht ganz so
arbeit mit Sharewise stark getroffen werden.
erstellt:
http://www.sharewise.com?heibel Aus Sentiment-Sicht liegt also das Risiko der
zeit eher in steigenden Kursen. Manche Anle
Das wöchentliche Sentiment schwankt wie ger könnten Gefahr laufen, nicht dabei zu sein
immer stark mit den Tagesmeldungen. Die und würden denn eine anlaufende Rallye wei
aktuell überwiegend neutralen Indikatoren hel ter anheizen, wenn sie versuchen, verspätet
fen uns nicht wirklich weiter, wir können daraus aufzuspringen.
lediglich ablesen, dass es aus Sentiment-Sicht
keinen Schiefstand gibt, der in die eine oder Vor diesem Hintergrund sehe ich die anstei
andere Richtung aufgelöst werden müsste. gende Investitionsquote der Profis als ersten
Schritt, doch das absolute Niveau lässt noch
Wenn ich mir jedoch den 5-Wochendurch viel Luft nach oben. Und Private sollten ihre
schnitt anschaue, wird schnell offensichtlich, Verkäufe in stark nervenstrapazierenden Aktien
dass wir eine längere Phase mit einer sehr durch Käufe von ruhigeren Aktien begleiten. Im
angespannten Stimmung hinter uns haben (Fe folgenden Kapitel zeige ich, welche Aktien in
bruar / März). In einer solchen Phase werden meinen Augen für die kommenden Wochen
selten übermäßig bullische Spekulationen ein und Monate geeignet sind.
gegangen, die uns im Falle einer negativen
Überraschung auf die Füße fallen könnte.13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 7 von 14
biete ich an, die unterwöchigen Updates direkt
per E-Mail an Sie zu senden und ich benach
richtige Sie im Falle von Aktionsempfehlungen
(Kauf oder Verkauf) direkt per SMS auf Ihr
Handy. Dabei handelt es sich um einen Zusatz
04. Ausblick: dienst (Express!), den ich mit 6,25 € pro Monat
berechne. Keine Angst, sämtliche Updates
Zeitplan Trumps befinden sich natürlich dann auch nochmals in
der Freitagsausgabe für die normalen PLUS-
Kunden.
Der Ausblick bleibt den zahlenden Abonnenten
des Heibel-Ticker PLUS vorbehalten. Bitte Den Reaktionen meiner Kunden entnehme ich,
haben Sie Verständnis dafür, aber ohne eine dass der Heibel-Ticker PLUS die Bedürfnisse
kleine Einnahmequelle kann ich diesen Dienst von Anlegern gezielt und verständlich sowie
nicht aufrecht erhalten. fundiert und erfolgreich befriedigt. Schauen Sie
sich das neue Angebot einmal mit einem
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überwiegend vergangenheitsbezogene Erklä würde mich freuen, wenn ich Sie als neuen
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wicklung gibt es nur im kostenpflichtigen Hei Für eine Jahresgebühr von 150 Euro erhalten
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den Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS zugspreis für sämtliche Sonderanalysen, die in
baue ich kontinuierlich weiter aus und komme unregelmäßigen Abständen veröffentlicht wer
dabei insbesondere den Wünschen meiner den. Viele Sonderanalysen stelle ich den Hei
Kunden nach. Inzwischen bietet das Heibel- bel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei zur
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können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch
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mentare zu den offenen Positionen anzeigen
zu lassen.
- Sie können sich aus den empfohlenen Werten 05. Wunschanalyse:
Ihr eigenes Musterportfolio zusammenstellen,
um gezielter und schneller die für Sie relevan
Vonovia
ten Neuigkeiten zu sehen.
Weiterhin erhalten meine Kunden eine über Deutschlands größter Immobilienkonzern pro
sichtliche Tabelle über alle offenen Positionen fitiert vom günstigen Zinsniveau sowie von der
mit der jeweiligen Wochenperformance sowie Wohnungsnot. Im zersplitterten Markt des
Performance seit Empfehlung und mit einer bezahlbaren Wohnraums kann Vonovia günstig
Übersicht über die anstehenden Aktivitäten wie einkaufen und große Effizienzgewinne erzielen.
Stopp Loss nachziehen oder verkaufen bzw. Doch dieses Geschäftsmodell funktioniert nur,
kaufen. solange die Wohnungsnot groß bleibt und
solange die Zinsen für lang laufende Kredite
Für die besonders aktiven Anleger unter Ihnen niedrig bleiben.13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 8 von 14
Vonovia nutzt die Niedrigzinsphase also gleich
doppelt: Zum einen werden neue Übernahmen
Vonovia
günstig finanziert, zum anderen werden beste
Deutschlands größtes Immobilienunternehmen
hende Finanzierungen günstiger refinanziert.
Solange wir die niedrigen Zinsen haben, wird
das Geschäftsmodell wunderbar funktionieren.
Do, 12. April um 18:21 Uhr
Mit 350.000 Wohnungen im eigenen Bestand
ist Vonovia Deutschlands größtes Immobili Zinsentwicklung als wichtiger Faktor des
enunternehmen. Der Konzern entstand einst Geschäftsmodells
aus der Deutschen Annington, die ehemalige
Kasernen in Privatbesitz überführte und durch
kontinuierliche Zukäufe kräftig wuchs. Im Jahr
2013 ging die Deutsche Annington an die Bör Viele von Ihnen werden nun denken, damit ist
se. Im Jahr 2014 folgte die größte Übernahme, nun Schluss. Doch ich wäre da nicht so
die Berliner Gagfah, anschließend benannte schnell: Als ich 2010 mein Haus finanziert
sich das Unternehmen in Vonovia. habe, war ich überzeugt, den absoluten Tief
punkt der Zinsentwicklung erwischt zu haben.
Seit dem Börsengang zu 16 Euro ist die Aktie Immerhin gab es zuvor bereits unzählige abso
jährlich um durchschnittlich 20% gestiegen und lute Tiefpunkte und damals war das Zinsni
hat durchschnittlich 3% Dividende ausge veau bei Immobilienfinanzierungen deutlich
schüttet. Da wird manches Wachstumsun unter 3% angelangt – günstiger war es histo
ternehmen blass vor Neid. risch gesehen noch nie. Erinnern Sie sich mal
zurück, wie Sie vor 8 Jahren das Zinsniveau
So stiegen die Bochumer schnell mit einer eingeschätzt haben: Ich kannte damals nie
Marktkapitalisierung von heute 20 Mrd. Euro in manden, der nicht von einem unmittelbar
den DAX auf. bevorstehenden Zinsanstieg überzeugt war,
nicht einmal Zweifel gab es.
Nun, heute, acht Jahre später, gibt es Immobi
Profiteur der Niedrigzinsphase
lienfinanzierungen zu fast 1,5%, also
nochmals deutlich tiefer. Und nun haben die
USA die Zinswende eingeleitet und auch in
Das Wachstum erfolgte durch Übernahmen, Europa steht diese bevor. Doch die „Zinswen
günstige Kredite lassen die Kosten der Über de” betrifft zunächst einmal Zinsen auf kurz lau
nahmen kaum ins Gewicht fallen, während fende Kredite. Der Leitzins, der von den Noten
Mieteinnahmen munter sprudeln. Das organi banken gesetzt werden kann, betrifft Über
sche Wachstum beträgt nur 4,2%, der Rest ist nacht-Ausleihungen. Es dauert seine Zeit, bis
also durch kreditfinanzierte Übernahmen sich die steigenden Zinsen auch „am langen
erzielt worden. Ende”, also bei lang laufenden Krediten zei
gen. Bislang ist davon in Europa noch nichts zu
Als größtes Immobilienunternehmen Deutsch sehen und in den USA wartet man vergeblich
lands gliedert Vonovia übernommene Immobi auf das Überspringen der 3% bei den 10 Jahre
lienunternehmen in die eigene Organisation laufenden Staatspapieren. Aktuell gehen diese
ein und erzielt dadurch ein unterdurchschnitt Zinsen wieder zurück.
liches Kostenwachstum. Sprich: Durch Syner
gien wachsen die Kosten weniger schnell an Allein schon ein Blick auf den weltweiten
als die Mieteinnahmen. Schuldenstand zeigt, dass schnell steigende
Zinsen am langen Ende derzeit gar nicht
Und durch ein aktives Kreditmanagement gewollt sind. Mag sein, dass die Notenbanken
wurde in den vergangenen Jahren der Niedrig sich Handlungsspielraum verschaffen müssen
zinsphase immer wieder die Zinslast verrin und die kurzen Zinsen (Leitzins) anheben,
gert, obwohl das Kreditvolumen auf zuletzt doch man wird dies so tun, dass man Zinsstei
13,7 Mrd. Euro angewachsen ist. gerungen am langen Ende tunlichst vermei13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 9 von 14
det. halten.
Der Nettobestandswert (net asset value – nav)
ist um 25,2% auf 38,49 Euro je Aktie gestiegen
Wohnungsnot in Deutschland betrifft kleine und
und ist damit ein guter Gradmesser für eine
günstige Wohnungen
eventuelle Über- oder Unterbewertung der
Aktie. Mit einem Aktienkurs von aktuell 39,86
Euro scheint hier eine faire Bewertung vorzu
liegen, allerdings habe ich mich nicht einge
Im Jahr 2017 wurden in Deutschland etwa hend mit der Methodik auseinander gesetzt,
300.000 Wohnungen gebaut. Weniger als 1991 die vom Unternehmen für die Ermittlung des
und in den Jahren danach bis zur Immobili NAV verwendet wurde.
enkrise. 1995 war bislang das Rekordjahr mit
600.000 neuen Wohnungen in nur einem Jahr. In der Bilanz wird auch der Verkehrswert des
Nach der Immobilienkrise waren die Neubau Immobilienbestands angegeben: 33,5 Mrd.
ten von Wohnungen auf 150.000 im Jahr 2009 Euro bei einer Nettoverschuldung von 14 Mrd.
gerutscht. Euro ergibt einen Unternehmenswert von 19,5
Mrd. Euro. Auch auf diesem Rechenweg wird
Einer Studie zufolge fehlen derzeit in Deutsch die aktuelle Marktkapitalisierung recht gut
land rund 1 Mio. Wohnungen. Es wird gesagt, getroffen.
es fehlen 1 Mio. Wohnungen bezahlbarer
Wohnraum in Städten. Bis zum Jahr 2021 wür
den jährlich 170.000 Wohnungen zu wenig
gebaut, um dieses Problem anzugehen. Entwicklung der Verschuldung
Vonovia ist gerade in diesem Markt unterwegs:
Bezahlbarer Wohnraum in Städten. Andere 14 Mrd. Euro an Nettoschulden schiebt das
Immobiliengesellschaften konzentrieren sich Unternehmen vor sich her, die Laufzeiten sind
auf Gewerbeimmobilien oder auf Luxusobjekte, gut über die kommenden 10 Jahre verteilt. Bis
Vonovia nimmt den Massenmarkt und trifft auf 2025 werden jedes Jahr 1,5 bis 2 Mrd. Euro
einen bislang zersplitterten Markt, in dem ein zur Refinanzierung fällig. Dabei laufen gerade
Konsolidierer günstige Preise vorfindet und in den kommenden drei Jahren Kredite mit ver
große Effizienzsteigerungen umsetzen kann. gleichsweise hohem Zins aus (2019: 2,7%,
Zudem wird in den kommenden Jahren die 2020: 2%, 2021: 3%), während die länger lau
Politik ihre schützende Hand über dieses fenden Kredite häufig Zinsen unter 1,5%
Marktsegment halten, aufgrund der Woh haben. Sollte sich das aktuell niedrige Zinsni
nungsnot. veau am langen Ende also noch drei Jahre hal
ten, dann dürfen wir uns auch in den kommen
den drei Jahren über sinkende Finanzie
rungskosten freuen.
FFO und NAV
Sollte das Zinsniveau jedoch langsam zu stei
gen beginnen, dann wird sich dies in der Bilanz
Im Immobilienmarkt sind insbesondere zwei von Vonovia bis 2021 kaum negativ auswirken,
Kennzahlen wichtig: FFO und NAV. denn auslaufende Kredite können dann zu ver
gleichbarem Zins refinanziert werden.
Das operative Ergebnis (funds from operation -
ffo) zeigt, dass die auf Kredit finanzierten Kritisch wird es in der Zeit nach 2021, wenn
Immobilienwerte in Form von Mieten mehr günstige Kredite auslaufen und wenn die Zin
abwerfen, als Zins und Instandhaltung ver sen am langen Ende bis dahin angestiegen
schlucken. Die FFO sind im Jahr 2017 um 21% sind. Dann wird die Kostenstruktur von Vonovia
auf 920,8 Mio. Euro angewachsen, 1,90 Euro Probleme bekommen.
je Aktie. Das reicht locker, um 1,41 Euro an
Dividende auszuschütten und ausreichend An der Börse schaut man in der Regel 12-18
Eigenkapital für neue Übernahmen zurückzu Monate in die Zukunft, daher sehe ich diese13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 10 von 14
potentiellen Probleme in der fernen Zukunft
derzeit noch nicht als relevant für die Kursent
FAZIT
wicklung an. Bis dahin wird noch eine Menge
Wasser den Rhein herunterfließen.
Wer eine solide Dividendenkomponente fürs
Depot sucht, der ist mit Vonovia sicherlich gut
Bewertungsansatz beraten, sofern er die beiden Indikatoren Woh
nungsnot und Zinsen am langen Ende im
Auge behält.
Damit sind wir schon bei des Pudels Kern: Eine
Bewertung auf Basis von KGV oder Wachstum
ist für Vonovia meiner Einschätzung nach fehl
am Platz. Aktuell ist relevant, dass der Woh 06. Update beobachteter
nungsmarkt knapp ist und dass Vonovia der Werte
größte Konsolidator des Marktes ist, somit also
Effizienzgewinne erzielen kann. Das wird so
lange anhalten, wie die Wohnungsnot und das
Bitte beachten Sie auch den Kundenbereich
niedrige Zinsniveau bestehen bleiben.
auf meiner Internetseite unter www.heibel-
ticker.de. Dort finden Sie aktuelle Charts mit
Damit haben wir zwei leicht zu verfolgende
meinen jeweils aktualisierten Einschätzungen.
Indikatoren, mit denen wir frühzeitig aufkei
mende Probleme bei Vonovia erkennen kön
Dieses Kapitel bleibt den Heibel-Ticker PLUS-
nen. Derzeit ist davon noch nichts in Sicht und
Abonnenten vorbehalten.
daher erwarte ich, dass Vonovia noch einige
Monate, vielleicht sogar Jahre weiter überpro
In Deutschland gibt es kaum einen anderen,
portional wachsen wird. Die Dividendenren
der die Hintergründe der Aktienmärkte so mes
dite von 3,5% ist attraktiv und die Politik wird
serscharf von dem täglichen Medienrummel
schon dafür sorgen, dass bezahlbarer Wohn
trennen kann, wie der Autor des Heibel-Tickers
raum sich auch für Immobilienbesitzer, also für
Stephan Heibel.
Vonovia, rentieren.
Von seinen Fähigkeiten, komplizierte Zusam
menhänge verständlich darzustellen, können
Charttechnik Sie sich mit diesem Heibel-Ticker Standard
überzeugen. Wenn Sie allerdings seine
Schlussfolgerungen und Empfehlungen erfah
Im Februar war die Aktie kräftig eingebrochen, ren möchten, dann sollten Sie sich einmal um
wie es alle zwei Jahre mal passiert. Inzwischen den Heibel-Ticker PLUS kümmern.
wurde ein Großteil des Kursverlustes wieder
ausgeglichen, die Schnäppchenpreise sind vor Für eine Jahresgebühr von 150 Euro erhalten
bei. Doch die Aktie ist damit – wie oben gezeigt Sie ein Jahresabonnement sowie einen Vor
– noch nicht zu teuer, sondern gerade mal fair zugspreis auf sämtliche Sonderanalysen, die
bewertet. in unregelmäßigen Abständen veröffentlicht
werden. Viele Sonderanalysen stellen wir den
Heibel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei
zur Verfügung.
Falls Ihnen ein Jahr zu lang erscheint, dann
können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch
zunächst für ein halbes- oder viertel Jahr
bestellen. Oder bestellen Sie einfach das
Schnupperabo zu 20 € für 6 Wochen.
Geben Sie bitte den folgenden Link in Ihren
Browser ein und bestellen Sie unter13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 11 von 14 http://www.heibel-ticker.de/customer/new
13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 12 von 14
07. Übersicht HT-Portfolio
Bitte beachten Sie auch den Kundenbereich auf meiner Internetseite unter www.heibel-ticker.de. Dort
finden Sie aktuelle Charts mit meinen jeweils aktualisierten Einschätzungen.
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Im Wochenverlauf habe ich zu mehreren Titeln Anmerkungen im Kundenbereich der Webseiten verfasst.
Die tabellarische Übersicht bleibt den zahlenden Abonnenten des Heibel-Ticker PLUS vorbehalten.
Die dritte Spalte zeigt die Schlusskurse von Donnerstagabend. Unter „Woche“ steht die Veränderung im
Vergleich zur Vorwoche. Unter „2014“ steht das Ergebnis der Position seit Jahresbeginn bzw. seit Auf
nahme ins Portfolio. Unter „Anteil“ finden Sie den Anteil der jeweiligen Position am Gesamtdepot.
Unter ! steht zur Information meine Grundtendenz:
K – bei Gelegenheit Kaufen,
NK – Nachkaufen
H – Halten,
V – bei Gelegenheit Verkaufen,
TV – Teilverkauf, also nicht die ganze Position
VL – Verkaufslimit, bei überschreiten eines bestimmten Kurses sollte verkauft werden
SL – Stopp Loss, bei Unterschreiten eines bestimmten Kurses sollte verkauft werden
TS – Trailing Stopp, wie SL, nur dass das Limit kontinuierlich nachgezogen wird
Die „Gelegenheit“ zum Kaufen oder Verkaufen wird sodann kurzfristig von mir per Update an Sie
bekanntgegeben.
Ich habe diese Spalte „!" insbesondere für neue Kunden vorgesehen, die zu einem späteren Zeitpunkt
wissen wollen, ob ich die Position noch zukaufen würde, wenn ich beispielsweise darin nicht schon voll
investiert wäre. Zukaufen würde ich jeweils jedoch niemals zu Höchstkursen, sondern stets nur nach
kurzfristigen Kursrückschlägen von mindestens 5-7%.
Kauffolge: Je spekulativer, desto aggressiver würde ich kaufen und verkaufen. Derzeit verwende ich die
folgenden Schritte:
Value Positionen in drei Schritten aufbauen: 25%-25%-50%,
Spekulative und alternative Positionen in zwei Schrittenaufbauen: 50%-50%,
Tradingpositionen ganz oder gar nicht: 100%.
Stopp Loss Limits, Verkaufslimits und ähnliche Aktionsmarken verwalte ich aktiv in meinem System und
ändere ich unter der Woche mehrfach, fast täglich. Eine Veröffentlichung der entsprechenden Limits ist
in der Regel nicht sinnvoll, allenfalls Stopp Loss Marken werde ich bisweilen im Text bekanntgeben.
Bitte haben Sie Verständnis dafür, aber ohne eine kleine Einnahmequelle kann ich diesen Dienst nicht
aufrecht erhalten.13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 13 von 14
***************** WERBUNG ***************
In Deutschland gibt es kaum einen anderen, der die Hintergründe der Aktienmärkte so messerscharf von
dem täglichen Medienrummel trennen kann, wie der Autor des Heibel-Tickers Stephan Heibel.
Von seinen Fähigkeiten, komplizierte Zusammenhänge verständlich darzustellen, können Sie sich mit
diesem Heibel-Ticker Standard überzeugen. Wenn Sie allerdings seine Schlussfolgerungen und Emp
fehlungen erfahren möchten, dann sollten Sie sich einmal um den Heibel-Ticker PLUS kümmern.
Für eine Jahresgebühr von 150 Euro erhalten Sie ein Jahresabonnement sowie einen Vorzugspreis auf
sämtliche Sonderanalysen, die in unregelmäßigen Abständen veröffentlicht werden. Viele Sonderana
analysen stellen wir den Heibel-Ticker PLUS Kunden sogar kostenfrei zur Verfügung.
Falls Ihnen ein Jahr zu lang erscheint, dann können Sie den Heibel-Ticker PLUS auch zunächst für ein
halbes- oder viertel Jahr bestellen. Oder bestellen Sie einfach das Schnupperabo zu 20 € für 6
Wochen.
Geben Sie bitte den folgenden Link in Ihren Browser ein und bestellen Sie unter
http://www.heibel-ticker.de/bestellung.php
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Eine erfolgreiche Börsenwoche,
take share
Stephan Heibel
www.heibel-ticker.de
mailto:info/at/heibel-ticker/./de
08. Disclaimer / Haftungsausschluss und Risikohinweise
Wer un- oder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen nachmacht oder verfälscht oder nachge
machte oder verfälschte un- oder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen in Umlauf setzt, wird mit
Lust-, manchmal auch mit Erkenntnisgewinn belohnt; und wenn alles gut geht, fällt davon sogar etwas
für Sie ab. (frei nach Robert Gernhardt)
Wir recherchieren sorgfältig und richten uns selber nach unseren Anlageideen. Für unsere eigenen
Transaktionen befolgen wir Compliance Regeln, die auf unsere eigene Initiative von der BaFin abge
segnet wurden. Dennoch müssen wir jegliche Regressansprüche ausschließen, die aus der Verwen
dung der Inhalte des Heibel-Tickers entstehen könnten.
Die Inhalte des Heibel-Tickers spiegeln unsere Meinung wider. Sie stellen keine Beratung, schon gar
keine Anlageempfehlungen dar.
Die Börse ist ein komplexes Gebilde mit eigenen Regeln. Anlageentscheidungen sollten nur von Anle
gern mit entsprechenden Kenntnissen und Erfahrungen vorgenommen werden. Anleger, die kein tief
greifendes Know-how über die Börse besitzen, sollten unbedingt vor einer Anlageentscheidung die
eigene Hausbank oder einen Vermögensverwalter konsultieren.
Die Verwendung der Inhalte dieses Heibel-Tickers erfolgt auf eigene Gefahr. Die Geldanlage an der
Börse beinhaltet das Risiko enormer Verluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals.13. Apr. 2018 Heibel-Ticker Standard #15 Seite 14 von 14
Quellen:
Kurse: Deutsche Kurse von comdirect.de, Goldbarren & Münzen von proaurum.de, US-Kurse von
finance.yahoo.com. Alle Kurse sind Schlusskurse vom Donnerstag sofern nichts Gegenteiliges vermerkt
ist.
Bilanzdaten: Comdirect, Yahoo! Finance sowie Geschäftsberichte der Unternehmen
Informationsquellen: dpa-AFX, Aktiencheck, Yahoo! Finance, TheStreet.com, IR-Abteilung der betref
fenden Unternehmen
09. An-/Ab-/Ummeldung
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