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Tektonische Verwerfungen Anlagebericht – 31. März 2020
Tektonische Verwerfungen
An den Finanzmärkten haben die Corona-Pandemie sowie der Streit um die Ölfördermengen zwischen
Saudi Arabien und Russland tektonische Verwerfungen verursacht. Keine Anlageklasse wurde davon verschont,
wenngleich der Zwischenstand punkto Wertveränderung am Ende des ersten Quartals recht unterschiedlich
aussieht.
Noch im Februar hatten die Aktienbörsen neue Die Kurse von Obligationen mit geringem Kredit- Wirtschaftsausblick im dichten Nebel
Höchstkurse erklommen. Dann erfolgte ein Strö- rating und solche aus besonders exponierten
mungsabriss, welcher die Kurse in einer noch Branchen wie Tourismus, Luftfahrt und Energie In welchem Umfang sich die Krise in der Realwirt-
kaum je beobachteten Heftigkeit in kürzester Zeit wurden im Preis massiv herabgestuft. Gold pro- schaft, welche gleichzeitig von einem Angebots-
abstürzen liess. In dieser Phase waren Staatsob- fitierte zuerst als sicherer Hafen, fiel dann aber und einem Nachfrageschock getroffen wird, fort-
ligationen von hoher Bonität zeitweise stark ge- stark zurück, nur um gegen Ende des Quartals pflanzen wird, ist offen. Als gesichert gilt, dass die
fragt, nur um am nächsten Tag wieder Abgaben wieder deutlich anzuziehen. Bremsspuren deutlich sichtbar sein werden. Ver-
zu sehen. Unternehmensobligationen wurden von schiedene frühe Indikatoren wie beispielsweise
den Anlegern je nach Branche und Bonität ent Panische Verkaufswellen und ebensolche Gegen- die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung oder
weder gesucht oder argwöhnisch betrachtet. bewegungen dominierten das Geschehen. Nicht die Einkaufsmanager-Indizes zeigen Ausschläge,
nur sah etwa der S&P-500-Index an der Wallstreet welche die Höchstwerte der Finanzkrise von 2008
seinen dritthöchsten prozentualen Tagesverlust egalisiert oder gar übertroffen haben. So sind zum
seit Bestehen dieses Barometers im Jahr 1923, Beispiel die Erstanträge für Arbeitslosenunter-
sondern auch den neuntgrössten Tagesgewinn stützung in den USA in der Woche zum 21. März
Entwicklung der Aktienmärkte seit Anfang Jahr: aller Zeiten. Wie die erratische Entwicklung von um über 3,2 Millionen in die Höhe geschnellt. Eine
Gold oder Staatsobligationen – beides Inbegriff si- solche Explosion gab es zuvor noch nie.
Dez. 2019 März 2020 Veränderung
cherer Häfen – impliziert, wollten (oder mussten)
Marktteilnehmer zeitweise auch vermeintlich so- Alles hängt davon ab, wie lange die Schliessungs-
MSCI AC Asia
Asien ex Japan ex Japan
509.4 415.8 -18.4 % lide Aktiven abstossen, um Liquidität zu schaffen massnahmen dauern beziehungsweise ob, wann
und/oder Verluste bei anderen Investments zu und wie sie gelockert werden. Zwar haben viele
Europa DJ STOXX 600 897.5 694.9 -22.6 %
decken. Länder in rekordverdächtigem Tempo zum Teil gi-
Japan MSCI Japan 2057.1 1’700.4 -17.3 % gantische staatliche Hilfspakete geschnürt (Siehe
Was die Zukunft bringt, ist momentan völlig offen. Tabelle «Hilfspakete und Staatsverschuldung ver-
Schweiz SPI 12837.5 11’319.5 -11.8 %
Um es mit den Worten von Gabor Steingart, dem schiedener Länder»). Doch sind das lediglich Not-
USA MSCI USA 8714.7 6’991.8 -19.8 % ehemaligen Chefredaktor und Herausgeber des massnahmen, die sich nur für Wochen, aber nicht
Werte pflegen.
deutschen «Handelsblatts» und heutigem News- für Monate eignen.
Welt
MSCI AC Welt
Index
6909.7 5’455.1 -21.1 % letter- und Podcast-Autor zu sagen: «Fazit: Derzeit Sicherheit und
ist kein Fazit möglich. Geschichte wird gemacht.» Der Rückweg zur Normalität oder zumindest in
Hedge Funds HFRX Global HF 1292.4 1’203.2 -6.9 %
Dennoch sei versucht, nachstehend einen mög- diese Richtung hängt natürlich vom Verlauf der Erfahrung.
Indexentwicklung in lokaler Währung. Ausnahmen Asien ex lichen weiteren Verlauf der Wirtschaft und der Infektions- und Todesfälle ab. Leider ist zu be-
Japan und Welt in USD. MSCI-Indizes sind Net Total Return. Finanzmärkte zu skizzieren. fürchten, dass die Zahl der Todesfälle nicht nur
3
als Folge der Covid-19-Erkrankungen steigen wird, einen Rückgang des BIP um 2,4 %, läge damit also In einem Worst-Case-Szenario würde das chinesi- etwa in Bezug auf den amerikanischen Markt,
sondern auch wegen der Lockdowns. Dies als 3,4 Prozentpunkte unter den alten Erwartungen. sche BIP im laufenden Jahr mehr oder weniger sta- Aktien seien nun günstig bewertetet, besonders
Folge der mit den finanziellen Sorgen und mit der In den USA könnte das BIP in diesem Modell um gnieren (+0,3 %), womit das Wachstum 5,7 Prozent im Verhältnis zu den komplett überbewerteten
Abschottung (Isolation, Vereinsamung) einherge- 2,5 % schrumpfen, was gegenüber den früheren punkte unter den ursprünglichen Erwartungen US-Regierungsanleihen. Mit Blick auf die nächs-
henden Verschlechterung der wirtschaftlichen, Schätzungen eine Covid-19-bedingte Verschlech- läge. Europa müsste einen Einbruch des BIP um ten 12 Monate seien erstere demnach zu bevorzu-
psychischen und physischen Verfassung der Men- terung um 4,2 Prozentpunkte wäre. 9,3 % verkraften, die USA einen um 10,4%, womit
schen. Erfreulicherweise flacht sich die Kurve der in diesen beiden Regionen eine im zweistelligen
infizierten Personen (zum Redaktionsschluss die- Bereich liegende Differenz zu den alten Progno- Andere von uns eingesetzte Fonds
ses Berichts) bereits ab. Das weckt Hoffnungen sen resultierte. Für die Weltwirtschaft wäre im haben sich wie folgt entwickelt:
auf ein Näherrücken der Normalisierung. Die von uns eingesetzten Aktienfonds haben seit schlimmsten Fall mit einem Rückgang des globalen
Jahresbeginn die folgenden Renditen erzielt: BIPs um 5,7 % zu rechnen, womit Covid-19 einem
Acatis IfK Value Renten Fond (CHF hedged) -12.5 %
Wirtschaftsfachleute versuchen derweil, verschie- negativen Effekt von 9 Prozentpunkten entspräche.
dene Szenarien zu modellieren. Kommt es ledig- Acatis IfK Value Renten Fond (€) -12.8 %
Aberdeen Asia Pacific (USD) -19.8 %
lich zu einer scharfen, kurzen Rezession mit einer Wie sieht es für die Schweiz aus? Hier liegen die BCV Liquid Alternative Beta (CHF hedged) -11.8 %
raschen Wiederbelebung der Konjunktur (V-förmi- Swiss Rock Emerging Markets Equities (USD) -24.9 % Prognosen für die BIP-Entwicklung 2020 momen- BCV Liquid Alternative Beta (€ hedged) -11.6 %
ger Verlauf)? Oder eher zu einer längeren Rezes- GAM Japan Stock Fund (CHF hedged) -17.2 % tan im Bereich von -3 % (UBS), -2,5 % (BAK Eco-
BCV Liquid Alternative Beta (USD) -10.8 %
sion mit einer schleppenden Konjunkturerholung nomics) und -1,7 % (Seco). Freilich betonen alle
GAM Japan Stock Fund (€ hedged) -17.2 % Franklin Templeton K2 Alternative Strategies Fund
(U-förmiger Verlauf)? Auguren, dass die Schätzungen mit sehr grossen -8.0 %
(CHF hedged)
Strategy Certificate SIM–Swiss Stock Portfolio Basket -16.7 % Unsicherheiten behaftet sind. Wir rechnen damit,
Franklin Templeton K2 Alternative Strategies Fund
dass – bezogen auf die von Ronald Berger skiz -7.9 %
iShares Core SPI ETF (CHF) -11.3 % (€ hedged)
Szenarien weit auseinander zierten Szenarien – weder das beste noch das
iShares Stoxx Europe 600 ETF (€) -22.6 % schlechteste Szenario eintreffen wird, sondern Franklin Templeton K2 Alternative Strategies Fund
-7.2 %
(USD)
Die Schweizer Fachzeitung «Finanz und Wirt- Performa European Equities (€) -28.3 % dass wir uns irgendwo in der Mitte finden werden.
schaft» hat dazu etwa die vom Beratungsunter- Lyxor ETF Euro Corp. Bond Fund (€) -5.5 %
Performa US Equities (USD) -18.0 %
nehmen Roland Berger (RB) skizzierten Szena- Pictet CH-CHF Bond Fund -2.9 %
rien publiziert. Darin prognostiziert RB, dass das BB Adamant Medtech & Services Fund (CHF) -15.8 % Aktien sind günstig geworden Swiss Rock Absolut Ret. Bond Fund (CHF hedged) -6.9 %
Bruttoinlandprodukt (BIP) in China 2020 im besten BB Adamant Medtech & Services Fund (€) -13.8 % Swiss Rock Absolut Ret. Bond Fund (€ hedged) -7.0 %
Fall um 1,9 Prozentpunkte weniger stark wachsen Ob die Börsen die kommende wirtschaftliche
BB Adamant Medtech & Services Fund (USD) -15.8 % ZKB ETF Gold (USD) 6.6 %
würde, als es vor dem Ausbruch der Krise erwartet Entwicklung schon genügend eingepreist haben,
worden war. Für 2020 gäbe das noch ein Wachs- Performance in Fondswährung. Quelle: Bloomberg oder ist sehr schwierig zu beantworten. Das kanadi- Performance inkl. reinvestierte Ausschüttung,
tum von 4,1 %. Europa sähe im milden Szenario jeweilige Fondsgesellschaft. sche Researchhaus Bank Credit Analyst meint wo anwendbar.
4
gen. Dabei wird allerdings nicht ausgeschlossen, Obligationen schlagen sich wacker Notierungen sind nicht wirklich repräsentativ, da
dass es an den Aktienbörsen dennoch erneut zu die Obligationenmärkte bisweilen nahezu keine
Rückschlägen kommen kann. Die Pandemie hat auch die Bondmärkte tangiert. nennenswerten Handelsaktivitäten verzeichne-
Selbst Papiere mit guten Kreditratings sind unter ten.
Auch wir sind der Meinung, dass die Aktienkurse Druck gekommen, weil grosse Verkaufswellen illi-
(nicht nur in den USA) in zwölf Monaten höher no- quide Märkte überspült haben. Bei den Direktan- Insgesamt ist der Stress im Markt für festverzins-
tieren werden als heute. Die Volatilität, welche lagen halten wir an der bisherigen Staffelung über liche Papiere aber noch nicht vorbei. Mit steigen-
im März zum Teil historische Höchstmarken ge- verschiedene Bonitätsstufen fest und konzentrie- den Risikoprämien gegenüber deutschen Bundes-
sprengt hat, wird vorderhand hoch bleiben. Aus ren uns weiterhin auf gute Qualität. Ebenso legen anleihen ist z. B. bei Staatspapieren Italiens und
diesen Überlegungen heraus haben wir schon Mit- wir nur in Obligationen mit sogenanntem «Invest- Spaniens zu rechnen. Die durchschnittliche Boni-
te März etwas Liquidität geschaffen, um im Falle ment-Grade» an (d.h. mindestens BBB). Wir sind tät im Obligationen-Universum wird tendenziell
weiterer deutlicher Rückschläge rasch bereit zu überzeugt, dass sich die momentan gedrückten weiter abnehmen. Auch die Angst vor einer neuen
sein, Aktien aufzustocken. Festgemacht an den Kurse einiger Titel erholen werden. Viele dieser Zerreissprobe der Euro-Zone meldet sich zurück.
Mandaten der Referenzwährung Franken wäre Und im Bereich verbriefter Kredite manifestiert
das bei einem Stand des Swiss Performance In- sich analog zur Finanzkrise von 2008 das Problem,
dex (SPI) von gut 9000 Punkten der Fall (effektiver Hilfspakete und Staatsverschuldung dass zurzeit viele Marktteilnehmer solche Papiere
Stand am 31.3.: 11‘319). Dann würden Schweizer verschiedener Länder: abstossen, während niemand kaufbereit ist.
Aktien im Umfang von etwa 5 Prozentpunkten des
Hilfspaket Staatsverschuldung
Portfoliowerts gekauft. Diese Limite wurde bis in % des BIP in % des BIP
heute noch nicht erreicht. Am Gold festhalten
China 3 61
Unabhängig davon würden Käufe generell auch Gold sollte zurzeit nicht aus der Hand gegeben
dann vorgenommen, wenn die untere Gewich- Deutschland 21 61 werden. Die Masse an neuer Staatsverschuldung,
tungs-Grenze der in den individuellen Mandaten Frankreich 2 100 welche durch die immensen Rettungspakete aus-
definierten Bandbreite unterschritten würde. Ge- gelöst wird, dürfte tendenziell für steigende Zin-
Italien 2 137 Werte entdecken.
rade solche statischen Mechanismen helfen, die sen und längerfristig höhere Inflation sprechen.
Emotionen, welche in hektischen Marktphasen Spanien 16 98 Inflationstreibend könnte auch eine Erholung der Gefragt sind Flexibilität
naturgemäss hochkochen, durch ein überlegtes, Rohstoff- und insbesondere der Ölpreise wirken.
in der Vergangenheit überprüftes und disziplinier-
Schweiz 6 41
Das spricht für Gold. Interessant ist, dass es zu und Kreativität.
USA 10 105
tes Handeln auszuschalten. Langfristig hat sich Lieferengpässen bei physischem Gold gekommen
solches Vorgehen stets ausbezahlt. Quelle: Liechtensteinische Landesbank. ist. Dies unter anderem auch deshalb, weil die drei
5wichtigen Verarbeiter im Tessin die Arbeit einstel- Geldmarkt Aktien Schweiz Gemessen an den Kurs / Gewinn-Verhältnissen
len mussten. Nachfrageseitig standen Barren und Die Geldmarktquote hat sich im ersten Quartal Die Kurse der Schweizer Dividendenpapiere wur- der letztbekannten Gewinne für zwölf Monate
Münzen bei den Konsumenten offenbar ebenso leicht erhöht und ist jetzt übergewichtet. Wir ha- den im ersten Quartal weniger stark zerzaust sind alle Märkte im Verlauf des Jahres günstiger
auf den Einkauflisten wie Reis, Nudeln und Toilet- ben im März einen Teil der alternativen Anlagen, als die in anderen Ländern, was vor allem den geworden:
tenpapier. welche sich im Sturm relativ gut gehalten haben, Index-Schwergewichten Nestlé, Novartis und Ro-
Dez. 2019 März 2020 Veränderung
veräussert, um Liquidität für mögliche Zukäufe che zu verdanken ist. Dieses Trio hat einen Anteil
Generell gilt es jetzt, weiterhin Ruhe zu bewahren. bei den Aktien zu schaffen. von über 50 % im Index. Generell hielten sich die
SPI Index 15.9 9.6 -39.6 %
Die Portfolios sind breit diversifiziert. Panikver- grosskapitalisierten Unternehmen besser als die
käufe waren aus unserer Erfahrung noch immer Obligationen mittleren und kleinen. Das Direktanlage-Portfolio DJ STOXX 600 Index 20.7 15.3 -26.1 %
kontraproduktiv. Sollten die Märkte rasch nach Wir haben keine aktive Veränderung an den Be- «Swiss Stock Portfolio» (SSP) musste im ersten MSCI AC Asia ex Japan 16.3 13.2 -19.0 %
oben drehen, bevor die von uns angedachten ständen in die Wege geleitet und sind in diesem Quartal einen Verlust von 16,4 % einstecken. Der
Kauf-Limiten zum Zuge kommen, haben wir genü- Bereich weiterhin untergewichtet. Swiss Performance Index (SPI) hat im gleichen MSCI Japan 15.7 13.5 -14.0 %
gend Aktien in den Portfolios, um davon zu profi- Zeitraum 11,8 % eingebüsst. Wir sind in Schweizer MSCI USA 22.2 17.6 -20.7 %
tieren. Freilich verfolgen wir die Lage fortlaufend Aktien nun leicht untergewichtet.
MSCI AC Welt Index 20.6 16.3 -20.9 %
und eng. Jede Veränderung wird daher auch stets
zum Anlass genommen, die gesamte Taktische Auf lange Frist kann sich die Entwicklung unse- Quelle: Bloomberg. MSCI-Indizes sind Net Total Return.
A sset Allokation zu überprüfen und ggf. auch an- rer nach Value-Kriterien zusammengestellten
zupassen. Auswahl sehen lassen. Seit 2012 beläuft sich die
Im Jahresverlauf haben sich die Renditen durchschnittliche jährliche Performance des SSP Im zweiten Quartal steht nun das reguläre, jährli-
zehnjähriger Staatsobligationen fast überall auf 12,7 %, womit die mittlere Benchmark-Perfor- che Rebalancing an, in welchem die fundamental
Asset Allokation ermässigt: mance von 9,5 % deutlich übertroffen wurde. Seit günstigsten Titel des Schweizer Marktes neu dazu
2012 hat diese Strategie eine kumulierte Gesamt- kommen bzw. im Portfolio verbleiben, während
Das Anlagekomitee hat im März in enger Kadenz Dez. 2019 März 2020 Veränderung performance von 168 % erreicht, der Index eine die teuersten Werte abgestossen werden. Das
mehrmals getagt und die Lage laufend analysiert. von 112 %. In den SSP-Zahlen sind Transaktions- Augenmerk auf hohe Qualität gilt in diesen Zeiten
An diesen Sitzungen haben wir die folgende Asset Europa -0.19 % -0.47 % -147 % kosten abgezogen. Dagegen sind im Vergleichs- noch mehr als sonst. Im gleichen Zug wird die Ge-
Allokation eines ausgewogenen Schweizer-Fran- Grossbritannien 0.82 % 0.36 % -56 % index keine Kosten angefallen. Das auf dem wichtung aller Komponenten angepasst. Davon
ken-Portfolios mittlerer Risikostufe ohne kunden- SSP basierende Zertifikat «Strategy Certificate sind die Direktanlagen sowie die Zusammenset-
seitige Einschränkungen beschlossen (Mandate Japan -0.01 % 0.02 % 300 % linked to the SIM–Swiss Stock Portfolio Basket» zung des Zertifikats gleichermassen betroffen.
in anderen Referenzwährungen weisen teilweise Schweiz -0.47 % -0.33 % 30 % (Valor: 36524524, ISIN: CH0365245247) ist im ersten
abweichende Veränderungen und Gewichtungen Quartal um 16,7 % gesunken.
USA 1.92 % 0.67 % -65 %
auf).
6Aktien Europa Kurs / Buchwert und Dividendenrendite Aktien Japan
Unser auf den Value-Stil konzentriertes, euro- wichtiger Aktienmärkte: Ähnlich lautet das Verdikt auch für die Dividen-
päisches Direktanlage-Portfolio, das «European denpapiere im Land der aufgehenden Sonne. Die
Kurs / Div.
Stock Portfolio» (ESP), weist für das ersten Quartal Buchwert Rendite
Positionen sind unverändert geblieben und liegen
in Euro einen Wertverlust von 28,7 % auf. Der brei- leicht über ihrer neutralen Gewichtung.
te Dow Jones Stoxx 600 Index bringt es im gleichen
SPI Index 0.69 3.2 %
Zeitraum auf -22,6 % (Kursveränderungen plus Aus- Alternative Anlagen
schüttungen). Der auf den Value-Stil fokussierte DJ STOXX 600 Index 1.37 4.4 % Die alternativen Anlagen haben weniger stark ge-
Dow Jones Stoxx 600 Value Index steht per Ende MSCI AC Asia ex Japan 1.27 2.9 % litten als die Aktien. Hier haben wir im März den
März mit -29,2 % zu Buche. grösseren Teil abgestossen, um flüssige Mittel für
MSCI Japan 1.06 2.7 % allfällige Aktienkäufe bereit zu haben. Somit sind
Langfristig weist das ESP gegenüber dem allge- MSCI USA 2.85 2.3 % wir hier neu untergewichtet.
meinen Index eine deutliche Outperformance auf.
MSCI AC Welt Index 1.98 2.9 %
Seit 1993 hat es im Durchschnitt pro Jahr 7,2 % ge- Edelmetalle
bracht, verglichen mit 6,1 % für die Benchmark. In Quelle: Bloomberg. MSCI-Indizes sind Net Total Return. Einem Anstieg um 10 % auf fast 1700 US-Dollar
den Zahlen für das ESP sind Transaktionskosten pro Unze bis in den März hinein folgte ein jäher
und Quellensteuern abgezogen, wogegen der Absturz auf unter 1500. Dass Gold, welches im
Referenzindex natürlich ohne Kosten kalkuliert forma US Equities Fund besser als der Referenz- Ruf steht, in Krisen als sicherer Hafen zu dienen,
wird. Kumuliert beläuft sich die Performance des index abgeschnitten hat. Das gilt erst recht für so unter die Räder kommt, lässt vermuten, dass
ESP seit 1993 auf rund 608 %, die der Benchmark den im Spezialgebiet Medizinal-Technik tätigen Marktteilnehmer an den schlimmsten Tagen auch
auf nur rund 429 %. BB Adamant Medtech & Services Fund. An der Ge- das Edelmetall auf den Markt werfen mussten, um
wichtung der US-Titel haben wir nichts verändert, anderweitig aufklaffende Löcher zu stopfen. In
Das im Abschnitt «Aktien Schweiz» beschriebene womit die Übergewichtung Bestand hat. der Zwischenzeit hat sich der Preis auf rund 1600
Rebalancing des Portfolios wird in den kommen- Dollar erholt. Wir haben die Positionen unver-
den Wochen auch bei den europäischen Valoren Aktien Asien (ohne Japan) ändert gehalten, was einer Übergewichtung ent-
Werte leben.
durchgeführt. Momentan sind europäische Aktien Die Aktien in den Schwellenländern rutschten spricht.
untergewichtet. ebenfalls in die Tiefe, wenngleich etwas weniger Vermögensverwaltung
stark als die in Europa. Allerdings zählte diese
Aktien USA Weltregion 2019 auch nicht zu den Top-Performern. ist Vertrauenssache.
Amerikanische Aktien sind bös unter die Räder Wir haben die Positionen im ersten Quartal unver-
gekommen, wobei der von uns eingesetzte Per- ändert belassen und sind somit untergewichtet.
7Aktienmärkte auf einen Blick
Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Equities EUd 03.04.2020 TvH Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Equities USd 03.04.2020 TvH
Aktienindizes Europa Aktienindizes USA
14'000 29'000
9'000
400 27'000
13'000
Dow Jones Index 8'000
375 25'000 Nasdaq (rS)
12'000
S&P 500 Index (rS)
7'000
23'000
350
11'000
21'000 6'000
325
10'000
19'000 5'000
300 9'000
17'000
4'000
275 8'000
15'000
Euopa DJ 600 Stoxx Index 3'000
250 7'000
DAX Index (rS) 13'000
Swiss Performance Index (rS)
225 6'000 2'000
11'000
200 5'000 9'000 1'000
Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Equities JPd 03.04.2020 TvH Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Equities BRICd 03.04.2020 TvH
Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Equities BRICd 03.04.2020 TvH
Aktienindizespage
Asien
4 of &
16Japan Aktienindizes BRIC
Aktienindizes BRIC 120'000
1'900 page 2 of 16 120'000
Russland - RTS Aktienindex
Japan - Topix Index Russland - RTS Aktienindex
5'500 China - Hang Seng China Index
740 5'500 China - Hang Seng China Index
MSCI Asien ex Japan (rS) Indien - Mumbai Sensex 30 Index (rS) 105'000
Indien - Mumbai Sensex 30 Index (rS) 105'000
1'700 Brasilien - Bovespa Index (rS)
Brasilien - Bovespa Index (rS)
690 4'500
4'500 90'000
90'000
1'500
640
75'000
3'500 75'000
3'500
1'300
590 60'000
60'000
2'500
2'500
1'100
540 45'000
45'000
1'500
1'500
900 30'000
490 30'000
500 15'000
700 440 500 15'000
page
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of 16
16 8
page 6 of 16Obligationenrenditen und andere Kennziffern
Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Volatility d 03.04.2020 TvH Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Oil-Gold d 03.04.2020 TvH
Volatilität Öl & Gold
90 90 1'900
85 85
120
1'800
80 80
75 75
1'700
70 70
100 Rohöl (lS)
65 65
Gold USD/oz (rS) 1'600
60 60
55 CBOE S&P500 Volatilitäts Index EURO STOXX 50 Volatilitäts Index 55 1'500
80
50 50
45 45 1'400
40 40 60
1'300
35 35
30 30
1'200
25 25 40
20 20 1'100
15 15
10 10 20 1'000
Apr 19 Mai 19 Jun 19 Jul 19 Aug 19 Sep 19 Okt 19 Nov 19 Dez 19 Jan 20 Feb 20 Mär 20
Anlagebericht Charts 200331.xlsx; EUR Bondsd 03.04.2020 TvH Anlagebericht Charts 200331.xlsx; Spread10yUsdd 03.04.2020 TvH
Renditen Euroland Kreditprämie US
(10 Jahre) (( 10
10 Jahre)
Jahre)
page 12 of 16
15.2 15.2
page 13 of 16
3.2
3.2
13.2 13.2
Deutsche Staatsanleihen
Französische Staatsanleihen Differenz
Differenz USD
USD BBB
BBB minus
minus US
US T-Bond
T-Bond (10
(10 Jahre)
Jahre)
11.2 11.2
Italienische Staatsanleihen
2.7
2.7
Spanische Staatsanleihen
Portugisische Staatsanleihen
9.2 Irische Staatsanleihen 9.2
Griechische Staatsanleihen
%
%
7.2 7.2
2.2
2.2
5.2 5.2
1.7
1.7
3.2 3.2
1.2 1.2
1.2
1.2
-0.8 -0.8
page 16 of 16 9
page 10 of 16Notizen
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