UBER TECHNOLOGIES BERICHT ZUM BÖRSENGANG - XTB
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
UBER TECHNOLOGIES
BERICHT ZUM BÖRSENGANG
ÜBERBLICK:
1. 2. 3. 4.
IPO von Uber könnte Anbieter für Uber versucht, Uber erwirtschaftet
einer der größten Fahrdienste hat ein produktbezogen und konstant Verluste -
Börsengänge aller schnell wachsendes geografisch zu Weg zu Profitabilität
Zeiten werden Geschäftsmodell diversifizieren wohl noch ein langer
Bericht zum Börsengang UBER TECHNOLOGIES Offenlegung gemäß § 80 WpHG zwecks möglicher Interessenkonflikte Der Autor dieser Veröffentlichung erklärt, dass er jederzeit in einem der genannten und analysierten bzw. kommentierten Finanzinstrumente investiert sein kann. Dadurch besteht möglicherweise ein Interessenkonflikt. Der Autor versichert jedoch, jede Analyse und jeden Marktkommentar unter Beachtung journalistischer Sorgfaltspflichten, insbesondere der Pflicht zur wahrheitsgemäßen Berichterstattung sowie der erforderlichen Sachkenntnis, Sorgfalt und Gewissenhaftigkeit erstellt zu haben. Die Autoren der Veröffentlichungen verfassen jene Informationen auf eigenes Risiko. Analysen und Einschätzungen werden nicht in Bezug auf spezifische Anlageziele und Bedürfnisse bestimmter Personen verfasst. Veröffentlichungen von XTB, die bestimmte Situationen in den Finanzmärkten kommentieren sowie allgemeine mündliche Aussagen von Mitarbeitern von XTB hinsichtlich der Finanzmärkte, stellen keine Beratung des Kunden durch XTB dar und können auch nicht als solche ausgelegt werden. XTB haftet nicht für Verluste, die direkt oder indirekt durch getroffene Handlungsentscheidungen in Bezug auf die Inhalte der Veröffentlichungen entstanden sind. Risikohinweis CFDs sind komplexe Instrumente und gehen wegen der Hebelwirkung mit dem hohen Risiko einher, schnell Geld zu verlieren. 77% der Kleinanlegerkonten verlieren Geld beim CFD- Handel mit diesem Anbieter. Sie sollten überlegen, ob Sie verstehen, wie CFDs funktionieren und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen, Ihr Geld zu verlieren. Bei manchen Marktereignissen kann die Hebelwirkung einen Gesamtverlust herbeiführen. Dieses Produkt eignet sich möglicherweise nicht für alle Investoren. Stellen Sie sicher, dass Sie die mit dem Handel von diesen Produkten verbundenen Risiken vollständig verstanden haben und lassen Sie sich erforderlichenfalls von unabhängiger Seite beraten. Berichte und Analysen, dessen Daten sich auf die Vergangenheit beziehen, garantieren keine ähnlichen Ergebnisse in der Zukunft. Generell garantieren Anlageerfolge sowie Gewinne aus XTB Online Trading www.xtb.de
Bericht zum Börsengang UBER TECHNOLOGIES der Vergangenheit keine Erfolge in der Zukunft. Inhalte, Newsletter und Mitteilungen stellen keine Handlungsansätze von XTB dar. XTB Online Trading www.xtb.de
Bericht zum Börsengang UBER TECHNOLOGIES XTB Online Trading www.xtb.de
Bericht zum Börsengang UBER TECHNOLOGIES Uber Technologies, das größte Unternehmen für online-vermittelte Fahrdienstleistungen der Welt, wird am 10. Mai seinen Börsengang antreten. Es wird das zweite Unternehmen dieser Art sein, das nach Lyft (29. März) sein Debüt an der Börse feiert, aber vor allem wird es einer der größten IPOs aller Zeiten werden. In diesem Bericht stellen wir Ihnen das Geschäftsmodell des Unternehmens, die Chancen und Heraus- forderungen sowie Wissenswertes vor, das Sie über den ersten Handelstag hinaus wissen sollten. TEIL 1 Uber - Eine Milliarden-Geschichte Uber Technologies wurde vor einem Jahrzehnt in den USA als eines der ersten Unternehmen für online-vermittelte Fahrdienstleistungen der Welt gegründet. Das Gerücht besagt, dass die Idee für Uber entstand, als einem der Gründer an Silvester ein paar hundert Dollar für die Einstellung eines privaten Fahrers in Rechnung gestellt wurden. Eine Idee, die sich in einen Transportgiganten verwandelte, der mittlerweile in 63 Ländern und mehr als 700 Metropolen tätig ist. Trotz der Entwicklung zum Weltkonzern hält Uber nach wie vor den Löwenanteil am US-Markt. Nach den von SecondMeasure erhobenen Daten erhielt Uber im März dieses Jahres 69% der US-Ausgaben für Mitfahrgelegenheiten. Die Nachfrage nach Uber-Diensten wächst zudem, was durch die Bruttobuchungsdaten (Gesamtausgaben der Nutzer in der Uber-App) perfekt abgebildet wird. Im Laufe des Jahres 2018 erwirtschaftete das Unternehmen 49,8 Mrd. US-Dollar an Bruttobuchungen - eine Steigerung von 44% gegenüber 2017. Tatsächlich stiegen die Bruttobuchungen von Uber im Quartalsvergleich in jedem der letzten acht Quartale (die gesamte der Öffentlichkeit zugängliche Datenhistorie). XTB Online Trading www.xtb.de
Bericht zum Börsengang
UBER TECHNOLOGIES
Uber generierte im vergangenen Jahr
49,8 Mrd. US-Dollar an Bruttobuchungen
TEIL 2
Wettbewerber und Teilhaber
Wir haben erwähnt, dass Uber zu einem globalen Unternehmen geworden ist. Während das
Unternehmen versucht, in so vielen Märkten wie möglich Fuß zu fassen, zögert es, dies um
jeden Preis zu tun. Wiederum zieht sich Uber aus Märkten zurück, in denen der harte
Wettbewerb die Zukunftsaussichten trübt. "Rückzug" ist vielleicht nicht das richtige Wort, da
Ubers Strategie ermöglicht, selbst in Märkten Gewinne zu erzielen, in denen Uber nicht mehr
aktiv tätig ist. Uber tendiert nämlich dazu, seine Vermögenswerte in solchen Märkten an den
größten Wettbewerber zu verkaufen, um im Gegenzug eine Beteiligung am Unternehmen zu
erhalten. Der US-amerikanische Fahrdiestanbieter verzichtet nicht nur auf die Kosten des
Wettbewerbs mit anderen, sondern kann auch an den zukünftigen Gewinnen seiner Ex-
Rivalen partizipieren, die nun in ihren jeweiligen Märkten fast monopolistisch positioniert sind.
Dies war der Fall beim Verkauf chinesischer Vermögenswerte an Didi im Jahr 2016 für eine
18%ige Beteiligung oder beim Verkauf von Vermögenswerten in Südostasien 2018 an Grab
für eine 27,5%ige Beteiligung.
Uber zieht sich aus den Märkten zurück, in denen der
harte Wettbewerb die Zukunftsaussichten trübt
TEIL 3
XTB Online Trading www.xtb.deBericht zum Börsengang
UBER TECHNOLOGIES
Mehr als nur ein Fahrdienstleister
Uber bietet jedoch mehr als nur Fahrdienste an. Das Unternehmen startete im August 2014
den Dienst UberEats. Kunden können sich nun gegen eine geringe Gebühr Lebensmittel
liefern lassen. Auch wenn dies nach dem üblichen Lieferservice der meisten Restaurants
klingt, unterscheidet sich UberEats dadurch, dass es keine eigenen Speisen anbietet.
Stattdessen werden nur Lebensmittel aus Partnergeschäften geliefert, sodass ihre Kunden
über eine einzige mobile App Zugang zu zahlreichen Restaurants erhalten.
Uber startete im August 2014 den Dienst UberEats
Des Weiteren wurde 2017 der UberFreight Dienst eingeführt. Statt Fahrer und Passagiere für
kurze Fahrten innerhalb der Stadt zusammenzubringen, werden Frachtverlader und Trucker
zusammengebracht. Darüber hinaus expandierte Uber 2018 durch die Übernahme von JUMP
Bikes in den Verleih von Elektrofahrrädern und -rollern. JUMP bietet seinen Service derzeit in
lediglich 12 US-Städten sowie Berlin und Lissabon an, aber das Unternehmen plant das
Angebot weiter auszubauen. Auch wenn UberFreight und JUMP Potenzial haben könnten, ist
zu beachten, dass die beiden Dienstleistungen 2018 weniger als 4% des Gesamtumsatzes
von Uber ausmachten.
TEIL 4
Ist Uber besser als Lyft?
Der Börsengang von Lyft am 29. März wurde von vielen als Auftakt zu einem großen und lang
erwarteten IPO von Uber gesehen. Die beiden Unternehmen sind in den USA zwar Giganten
für Fahrdienstleistungen, aber können diese auch direkt miteinander verglichen werden? Uber
bietet ein relativ breites Spektrum an Dienstleistungen an, insbesondere in den USA und
Europa, und das macht es zu einem diversifizierteren Unternehmen als seine Konkurrenten.
Während Dienstleistungen außerhalb des Kerngeschäfts heute einen kleinen Teil des
XTB Online Trading www.xtb.deBericht zum Börsengang
UBER TECHNOLOGIES
Gesamtumsatzes ausmachen, können sie bei einer zukünftigen Expansion des
Unternehmens zu einem reibungslosen Ergebnis beitragen. Uber ist auch unter den
Fahrdienstanbietern einzigartig, da es auf allen Kontinenten mit Ausnahme der Antarktis
vertreten ist. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Uber aufgrund seiner breiten
geografischen Reichweite und seines wachsenden Angebots in der Branche gut positioniert
zu sein scheint. Andererseits ist Lyft nur auf dem US-Markt tätig und dort nicht einmal
führend (Uber hat einen mehr als doppelt so hohen Marktanteil).
Uber ist auf allen Kontinenten präsent -
mit Ausnahme der Antarktis
XTB Online Trading www.xtb.deBericht zum Börsengang UBER TECHNOLOGIES XTB Online Trading www.xtb.de
Bericht zum Börsengang
UBER TECHNOLOGIES
TEIL 5
Wann wird Uber profitabel werden?
Eine Sache sollte jedoch über Uber Technologies gesagt werden: Das Unternehmen verbrennt
immer noch Geld und kämpft darum, einen einzigen Dollar Gewinn zu erzielen. Es ist wahr,
dass Skaleneffekte im Falle von Uber funktionieren, da die Nettoverluste immer weiter
schrumpfen. Eine Verlangsamung des Umsatzwachstums könnte hier ein potenzieller
Risikofaktor sein. Darüber hinaus sagte das Unternehmen im Antrag des Börsenganges, dass
es davon ausgehe, dass die Betriebskosten in Zukunft deutlich steigen werden und dass es
möglicherweise nie profitabel sein wird. Uber sagte auch, dass die Umklassifizierung von
freiberuflichen Fahrern zu festen Mitarbeitern einen negativen Einfluss auf das Ergebnis
hätte. Eine solche Umklassifizierung wird in einigen Ländern, in denen das Unternehmen tätig
ist, bereits vorgenommen oder in Betracht gezogen. Schließlich generiert die Mehrheit der
Fahrdienstanbieter Verluste, und bei Didi und Grab, an denen Uber beteiligt ist, ist es nicht
anders. Allerdings besteht das Risiko, dass diese Unternehmen schließlich in Konkurs gehen,
falls sie nicht in der Lage sind, ihre Rentabilität zu erreichen, und eine solche Entwicklung
könnte zu erheblichen Abschreibungen in der Bilanz von Uber führen.
Trotz eines schnellen Umsatzwachstums
schreibt Uber rote Zahlen
Das Geschäftsmodell von Uber sieht vielversprechend aus, doch erzählen die Finanzdaten
eine ähnliche Geschichte? Der US-amerikanische Fahrdienstanbieter verzeichnete in den
vergangenen Jahren ein starkes Umsatzwachstum: 209% im Jahr 2017 und 142% im Jahr
2018, jeweils im Jahresvergleich. Obwohl sich dieses Wachstum verlangsamte, übertrifft es
immer noch das Wachstum der Herstellungskosten, was zu einer Verbesserung der Margen
führt. Die Bruttomarge konnte von 21,6% im Jahr 2014 auf 50,1% im Jahr 2018 gesteigert
XTB Online Trading www.xtb.deBericht zum Börsengang
UBER TECHNOLOGIES
werden. Auch beim Nettoergebnis verbessert sich die Situation: Uber erwirtschaftet noch
Verluste, aber die Nettoverlustmarge sank von 131,9% im Jahr 2014 auf 25,8% im Jahr 2018.
Für Lyft lagen die Brutto- und Nettoverlustmargen 2018 jeweils bei 42,3%. Darüber hinaus
hatte Uber 2018 einen Mitfahrumsatz pro Fahrer von 2.354 US-Dollar, während die Fahrer von
Lyft durchschnittlich 1.135 US-Dollar erzielten. Der Vergleich der Buchungen pro Fahrerdaten
für 2018 zeigt ein ähnliches Bild: 10.641 US-Dollar für Uber und 4.263 US-Dollar für Lyft.
TEIL 6
Wie kann die Aktie von Uber bewertet
werden?
Verfügbare Operative
IPO- Umsatz
Daten am KUV Brutto- Operative Ausgaben Umsatz pro
IPO-Datum Preis pro
Tag des bei IPO marge Marge gemessen am Kunde (USD)
(USD) Aktie
Börsengangs Umsatz (%)
Facebook 18.05.2012 38 6.37 5.96 76.0% 43.3% 32.7% 4.78
Alphabet 19.08.2004 85 36.54 2.33 53.0% 23.4% 29.6% -
Lyft 28.03.2019 72 7.90 9.12 42.3% -45.3% 87.6% 70.25
Pinterest 18.04.2019 19 10.08 1.89 68.0% -9.9% 77.9% 3.02
Twitter 07.11.2013 26 0.96 27.01 64.3% -25.2% 89.5% 2.31
Uber 10.05.2019 - - - 50.1% -53.1% 103.2% 123.85
Quelle: Bloomberg, XTB Research
Bitte beachten Sie, dass sich die dargestellten Daten auf vergangene Performance-Daten
beziehen und kein zuverlässiger Indikator für die zukünftige Performance sind.
XTB Online Trading www.xtb.deBericht zum Börsengang UBER TECHNOLOGIES Die Herausforderung bei der Bewertung von jungen Tech-Aktien besteht darin, dass sie in der Regel keine Gewinne abwerfen und daher nicht mithilfe typischer Methoden wie z.B. dem Kurs-Gewinn-Verhältnis bewertet werden können. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) könnte verwendet werden, aber die Bewertungen solcher "heißen IPOs" spiegeln selten die wirtschaftliche Realität wider. Zum Beispiel würde die Verwendung von KGV-Verhältnissen aus Börsengängen anderer lang erwarteter Debüts (Facebook, Alphabet, Lyft, Twitter und Pinterest) dazu führen, dass Uber im Bereich von 25 bis 300 Mrd. US-Dollar bewertet wird. Kennzahlen, die für junge Technologieunternehmen geeignet sind, könnten einen besseren Einblick bieten. Zum Beispiel hat Uber einen höheren Umsatz pro Nutzer als jedes der genannten Unternehmen zum Zeitpunkt dessen Börsengangs. Da es jedoch markante Unterschiede im Geschäft von z.B. Twitter und Uber gibt, kann es sinnvoller sein, "pro-Nutzer"- Daten nur mit den Daten der anderen Fahrdienstanbieter zu vergleichen. Dies zeigt uns, dass Uber 2018 über 75% mehr Umsatz pro Nutzer hatte als Lyft. Andererseits kann die Betrachtung von Margendaten Anlass zur Sorge geben. Tatsächlich hat Uber eine höhere Bruttomarge als Lyft oder Alphabet bei ihren Börsengängen, aber die Differenz zwischen Brutto- und Betriebsergebnis ist beunruhigend. Dieser Abstand ist für Uber der höchste und zeigt, dass das Unternehmen Betriebskosten hat, die seinen gesamten Jahresumsatz übersteigen. Wenn dort keine Verbesserung erreicht wird, kann es schwierig sein, auch die Rentabilität zu erreichen. XTB Online Trading www.xtb.de
Bericht zum Börsengang UBER TECHNOLOGIES © X-Trade Brokers, Mai 2019 XTB Online Trading www.xtb.de
Sie können auch lesen
