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ValueInvest LUX
Investmentgesellschaft mit variablem Kapital
nach Luxemburger Recht
JAHRESBERICHT INKLUSIVE DEM GEPRÜFTEN
JAHRESABSCHLUSS
ZUM 31. DEZEMBER 2020
R.C.S. Luxembourg B83606
Dieser Bericht ist die deutsche Übersetzung des geprüften Jahresberichtes in englischer Sprache. Im Falle einer Abweichung
im Inhalt und/oder Sinn zwischen beiden Fassungen ist die englische Fassung maßgebend.
Keine Zeichnung darf auf Grundlage des Berichtes entgegengenommen werden. Zeichnungen können nur auf der Grundlage
der letztveröffentlichten wesentlichen Anlegerinformationen ("KIID") und des Verkaufsprospektes erfolgen, denen der letzte
Jahresbericht und gegebenenfalls der letzte Halbjahresbericht, falls Letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt,
beigefügt sind.ValueInvest LUX
Inhaltsverzeichnis
Management und Verwaltung ...............................................................................................................2
Hinweise für Anleger in Deutschland, der Schweiz, im Vereinigten Königreich und in Österreich
..................................................................................................................................................................5
Aktivitätsbericht des Investmentmanagers .........................................................................................8
Bericht des Réviseur d'Entreprises agréé .........................................................................................13
Kombinierte Vermögensaufstellung ...................................................................................................16
Kombinierte Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens
................................................................................................................................................................17
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Global .....................................................................18
Vermögensaufstellung ........................................................................................................................18
Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens ........................19
Entwicklung des Nettovermögens ......................................................................................................20
Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen ............................................................................21
Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes ...................................22
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Japan .....................................................................23
Vermögensaufstellung ........................................................................................................................23
Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens ........................24
Entwicklung des Nettovermögens ......................................................................................................25
Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen ............................................................................26
Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes ...................................27
Erläuterungen zum Jahresabschluss .................................................................................................28
Zusätzliche Informationen (ungeprüft) ...............................................................................................33
Mit Ausnahme von Macquarie Bank Limited (MBL) ist keine der genannten Einrichtungen als
Einlageninstitut für die Zwecke des australischen Bankgesetzes von 1959 (Banking Act 1959,
Commonwealth of Australia) zugelassen. Die Verpflichtungen dieser Unternehmen stellen keine
Einlagen oder sonstige Verbindlichkeiten von MBL dar. MBL übernimmt keine Garantie oder sonstige
Zusicherung in Bezug auf die Verpflichtungen dieser Unternehmen, sofern nicht anders angegeben.
1ValueInvest LUX
Management und Verwaltung
Gesellschaftssitz 88, Grand Rue
L-1660 LUXEMBURG
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Verwaltungsrat
Vorsitzender René KREISL
General Counsel
MACQUARIE INVESTMENT MANAGEMENT
AUSTRIA KAPITALANLAGE AG
Kärntner Strasse 28
A-1010 WIEN
ÖSTERREICH
Verwaltungsratsmitglieder Brian SPARKES
Investment Director
MACQUARIE INVESTMENT MANAGEMENT
EUROPE S.A.
10A, Boulevard Joseph II
L-1840 LUXEMBURG
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Fernand GRULMS
Independent Director
2, Rue Nicolas Flener
L-8228 MAMER
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Verwaltungsgesellschaft LEMANIK ASSET MANAGEMENT S.A.
106, Route d’Arlon
L-8210 MAMER
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft
Vorsitzender Gianluigi SAGRAMOSO
LEMANIK INVEST S.A.
(ehemals LEMANIK S.A.)
5, Via Bagutti
CH-6900 LUGANO
SCHWEIZ
Stellvertretender-Vorsitzender Carlo SAGRAMOSO
LEMANIK INVEST S.A.
(ehemals LEMANIK S.A.)
5, Via Bagutti
CH-6900 LUGANO
SCHWEIZ
2ValueInvest LUX
Mitglied Philippe MELONI
LEMANIK ASSET MANAGEMENT S.A.
106, Route d’Arlon
L-8210 MAMER
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Geschäftsführer Jean-Philippe CLAESSENS
der Verwaltungsgesellschaft Alexandre DUMONT
Philippe MELONI
Gilles ROLAND
Jennifer COLLIN (bis zum 31. Dezember 2020)
Investmentmanager MACQUARIE INVESTMENT MANAGEMENT
und Globale Vertriebsstelle EUROPE S.A.
10a Boulevard Joseph II
L-1840 LUXEMBURG
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Sub-Investmentmanager MACQUARIE INVESTMENT MANAGEMENT
ADVISERS
100 Independence 610 Market Street
PHILADELPHIA, PA 19106-2354
VEREINIGTE STAATEN VON AMERIKA
Depot- und Hauptzahlstelle QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A.
(ehemals KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.)
43, Boulevard Royal
L-2955 LUXEMBURG
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Domiziliar-, Registerführungs-, KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.
Transfer- und Verwaltungsstelle 88, Grand-Rue
L-1660 LUXEMBURG
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Cabinet de Révision agréé DELOITTE Audit
Société à responsabilité limitée
20, Boulevard de Kockelscheuer
L-2220 LUXEMBURG
GROSSHERZOGTUM LUXEMBURG
Zahl- und Informationsstelle MERCK FINCK & CO
in Deutschland Neuer Wall 77
D-20354 HAMBURG
DEUTSCHLAND
Vertreter in der Schweiz CARNEGIE FUND SERVICES S.A.
11, Rue du Général-Dufour
CH-1204 GENF
SCHWEIZ
3ValueInvest LUX
Zahlstelle in der Schweiz BANQUE CANTONALE DE GENEVE
17, Quai de l’Ile
CH-1204 GENF
SCHWEIZ
Informationsstelle DUFF & PHELPS LIMITED
Vereinigtes Königreich 14th Floor, The Shard
32 London Bridge Street
LONDON SE1 9SG
VEREINIGTES KÖNIGREICH
Vertreter in Österreich ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG
Am Belvedere 1
A-1100 WIEN
ÖSTERREICH
Vertreter in Spanje ALLFUNDS BANK, S.A.U.
Calle de los Padres Dominicos 7
MADRID 28050
SPANJE
4ValueInvest LUX
Hinweise für Anleger in Deutschland, der Schweiz, im Vereinigten Königreich und in Österreich
Hinweise für Anleger in Deutschland:
Beide Teilfonds der SICAV sind seit dem 16. Mai 2007 für den Vertrieb in Deutschland zugelassen.
Zahlstelle- und Informationsstelle in Deutschland ist MERCK FINCK & CO,
Neuer Wall 77, D-20354 HAMBURG, DEUTSCHLAND ("MERCK FINCK").
Zeichnungen und Rückzahlungen an Anteilsinhaber erfolgen durch die Transfer- oder Zahlstelle in der
Referenzwährung des Teilfonds und, wie im Verkaufsprospekt angegeben, in verschiedenen anderen
Währungen. Zeichnungs-, Rücknahme- und Umtauschanträge für die Anteile können bei der deutschen
Zahlstelle eingereicht werden und müssen bei der Register- und Übertragungsstelle der SICAV am
betreffenden Bewertungstag (folgt dem Transaktionstag) bis 9.15 Uhr (Ortszeit Luxemburg)
eingegangen sein. Anträge, die nach dieser Uhrzeit eingehen, werden am folgenden Bewertungstag
durchgeführt. Der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen ("Key Investor Information
Document"), die Satzung der Gesellschaft, die Halbjahresberichte und die geprüften Jahresberichte
sowie die Ausgabe-, Umwandlungs- und Rücknahmepreise sind bei "MERCK FINCK" für Anteilsinhaber
kostenlos erhältlich. Darüber hinaus können dort der Depotbankvertrag und der Zahlstellenvertrag mit
QUINTET PRIVATE BANK (EUROPE) S.A. (ehemals KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.), der
Domizilierungsvertrag, der Verwaltungsstellenvertrag und der Registrier- und Transferstellenvertrag mit
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. sowie der Investment Management Vertrag mit MACQUARIE
INVESTMENT MANAGEMENT EUROPE S.A. eingesehen werden.
Sämtliche Zahlungen der Gesellschaft an Anteilsinhaber in Deutschland (Rücknahmeerlöse, etwaige
Ausschüttungen und sonstige Zahlungen) können über die Zahlstelle "MERCK FINCK" geleitet werden.
In Deutschland erfolgen die Veröffentlichung der Ausgabe- und Rücknahmepreise sowie sonstige
wichtige Informationen an die Anteilsinhaber auf www.fundinfo.com und auf
https://www.macquarieim.com/valueinvestlux.
Die SICAV beabsichtigt, die Informationspflichten zu erfüllen, die zu den Voraussetzungen für die
Besteuerung der in Deutschland steuerpflichtigen Anteilsinhaber gemäß § 5 Investmentsteuergesetz
(InvStG), zählen. Der Prospekt gibt keine Auskünfte über die deutsche Besteuerung von Anteilsinhaber
in Bezug auf die Anteile der SICAV. Es wird jedoch darauf hingewiesen, dass Ausschüttungen durch
die SICAV, den Anteilsinhabern für Steuerzwecke zugerechnete nicht ausgeschüttete Erträge (zum Teil
auch Gewinne) in die SICAV, sowie der Erlöse aus der Veräußerung, Umschichtung oder Rückgabe
von Anteilen, aus der Abtretung von Ansprüchen aus den Anteilen und gleichgestellten Fällen in
Deutschland in dem gesetzlich vorgeschriebenen Umfang steuerpflichtig sind und auch einem
Steuerabzug (Kapitalertragsteuer zzgl. Solidaritätszuschlag) unterliegen können. Ferner ist die sonstige
(deutsche und nichtdeutsche) Besteuerung zu beachten. Investoren wird empfohlen, sich bezüglich der
Einzelheiten der Besteuerung im Zusammenhang mit Anteilen der SICAV mit ihrem Steuerberater in
Verbindung zu setzen.
Hinweise für die Anleger in der Schweiz:
Beide Teilfonds der SICAV erhielten am 15. Februar 2008 die Vertriebsgenehmigung für die Schweiz.
Der genehmigte Vertreter in der Schweiz ist CARNEGIE FUND SERVICES S.A., 11 rue du Général-
Dufour, CH-1204 GENF, Schweiz und die genehmigte Zahlstelle in der Schweiz die BANQUE
CANTONALE DE GENÈVE, 17 quai de l’Ile, CH-1204 GENF, SCHWEIZ.
Diese Genehmigung umfasst das Recht Anteile der SICAV, in Konformität mit Artikel 120 des "Federal
Act on Collective Investment Schemes" vom 23. Juni 2006, in der Schweiz anzubieten und auszuteilen.
Der Prospekt, die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte, die Veränderungen im
Wertpapierportfolio der SICAV sowie die wesentlichen Anlegerinformationen ("Key Investor Information
Document") jedes Teilfonds sind kostenlos am Sitz von Carnegie Fund Services S.A., 11 rue du
Général-Dufour, CH-1204 GENF, SCHWEIZ, erhältlich.
Die Veröffentlichungen der SICAV werden und auf der elektronischen Plattform www.fundinfo.com
publiziert. Die Ausgabe- und Rücknahmepreise der Anteile beziehungsweise der Nettoinventarwert mit
5ValueInvest LUX
der Anmerkung "Vergütung nicht inbegriffen" werden auf täglicher Basis auf der elektronischen Plattform
www.fundinfo.com veröffentlicht.
Nur der vorgelegte und unterschriebene Prospekt in der deutschen Version sowie die Schweizer Version
der wesentlichen Anlegerinformationen ("Key Investor Information Document") in Deutsch, überwiegen
in den Rechtsverhältnissen zwischen der SICAV und den Anlegern in der Schweiz.
Der Ausführungs- und Zuständigkeitsort bezüglich aller angebotenen oder verteilten Anteile der SICAV
in oder von der Schweiz ist der eingetragene Geschäftssitz des Vertreters der SICAV.
Hinweise für Anleger im Vereinigten Königreich:
Die SICAV ist von der britischen Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority, "FCA") gemäß
Section 264 des britischen Finanzdienstleistungs- und Kapitalmarktgesetzes aus dem Jahr 2000
(Financial Services and Markets Act 2000, das "Gesetz") anerkannt. Aktien können im Vereinigten
Königreich von Personen, die dort zur Ausübung von Anlagegeschäften befugt sind, der Öffentlichkeit
angeboten werden. Der Verkaufsprospekt und dieser Nachtrag stellen Werbung für Finanzprodukte im
Sinne von Section 21 des Gesetzes dar und werden im Vereinigten Königreich von der SICAV
ausgegeben.
Informationsstelle im Vereinigten Königreich
Informationsstelle für die SICAV ist DUFF & PHELPS LIMITED (die "britische Informationsstelle") mit
ihren Niederlassungen unter folgender Anschrift:
14th Floor, The Shard, 32 London Bridge Street, LONDON SE1 9SG, UNITED KINGDOM
Tel.: +44 (0) 20 7089 4700
Die folgenden Dokumente im Zusammenhang mit der SICAV liegen zur Einsichtnahme aus und
Exemplare in englischer Sprache können während der üblichen Geschäftszeiten bei der Niederlassung
der britischen Informationsstelle angefordert werden:
• der Verkaufsprospekt einschließlich aller Änderungen,
• die Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID),
• die geprüften Jahresberichte und die ungeprüften Halbjahresberichte,
• die Satzung einschließlich aller Änderungen.
Aktionäre können die Zeichnungs- und Rücknahmepreise der Aktien bei der Niederlassung der
britischen Informationsstelle erfragen.
Die britische Informationsstelle stellt Informationen darüber zur Verfügung, wie Aktien der SICAV
gezeichnet und/oder zurückgegeben werden können und Zahlungen entgegengenommen werden, und
unterhält Stellen im Vereinigten Königreich, bei denen Aktionäre Aktien zurückkaufen oder deren
Rückkauf veranlassen und Zahlungen entgegennehmen können.
Aktionäre, die sich über die Abläufe der SICAV beschweren möchte, können eine Beschwerde an die
britische Informationsstelle unter der oben genannten Anschrift richten, die dann an die SICAV
weitergeleitet wird.
Hinweise für die Anleger in Österreich:
Stelle, bei der die Anteilinhaber ("Anleger") die vorgeschriebenen Informationen im Sinne der 141 und
142 InvFG 2011 beziehen können:
ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG,
Am Belvedere 1, A-1100 WIEN, ÖSTERREICH
Telefon 0043 (0) 50100 12139
Fax 0043 (0) 50100 9 12139.
Publikumsorgan
6ValueInvest LUX
Die jeweiligen Nettoinventarwerte der Teilfonds sowie alle übrigen Bekanntmachungen an die Anleger
werden auf der elektronischen Plattform von ValueInvest LUX
https://www.macquarieim.com/valueinvestlux sowie auf www.fundinfo.com veröffentlicht.
Der Nettoinventarwert pro Anteil der Teilfonds wird täglich für jede Anteilklasse gerechnet.
7ValueInvest LUX
Aktivitätsbericht
Der Verwaltungsrat der SICAV freut sich, seinen Jahresbericht zusammen mit dem Jahresabschluss
der SICAV für das am 31. Dezember 2020 abgeschlossene Geschäftsjahr vorzulegen.
Wichtige Ereignisse vom 1. Januar 2020 bis 31. Dezember 2020
Die Registrierung der SICAV für den Vertrieb von Anteilen des Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX
Global in Spanien wurde eingeleitet.
Am 17. September 2020 wurde eine neue Anteilsklasse SI EUR Distribution des Teilfonds Macquarie
ValueInvest LUX Global aufgelegt.
Rückblick auf das wirtschaftliche Umfeld
Im Februar und März 2020 herrschte am Aktienmarkt eine Unsicherheit, die an die Zeit der
Weltfinanzkrise in den Jahren 2008 und 2009 erinnerte. Doch seit dem 23. März, als die Aktienmärkte
diesmal ihren Tiefpunkt erreichten, gibt es keinen Vergleich mehr mit jenen Zeiten. Obwohl es immer
weniger effizient wird, über die quantitative Lockerung mehr Geld in das System zu schleusen
(abnehmende und niedrige Geldumlaufgeschwindigkeit), haben die Maßnahmen der Zentralbanken die
Aktienmärkte beflügelt.
Im Laufe des Jahres 2020 haben sich die Bilanzen der Europäischen Zentralbank (EZB), der US-
Notenbank (Fed) und der Bank of Japan (BoJ) gemeinsam um etwa 50 % von ca. 12,5 Billionen Euro
auf fast 19 Billionen Euro ausgeweitet.
Das Drucken von Geld und der Aufkauf von Finanzanlagen als nachhaltige Lösung ist fraglich und
umstritten. Nach Ansicht einiger Analysten versuchen die Zentralbanken, die Wirtschaft anzukurbeln,
indem sie mit dem Ende beginnen – Aktienkurssteigerungen, ausgelöst durch massive Anleihekäufe.
Dies soll ein Gefühl von Wohlstand erzeugen und die Bevölkerung dazu bringen, Geld auszugeben,
was wiederum das Wirtschaftswachstum ankurbelt, was letztlich die Unternehmensergebnisse anhebt
und damit die steigenden Aktienkurse rechtfertigt.
Die Absicht der Zentralbanken mit den Anleihekäufen – und bei einigen Zentralbanken auch Aktien –
ist ziemlich offensichtlich. Allerdings sollte man sich fragen, ob der Effekt in einem angemessenen
Verhältnis zu den extrem hohen Summen steht, die in den Finanzmarkt gepumpt werden. Es gibt auch
Effekte zweiter Ordnung, z. B. den Beitrag zur Beschäftigung, der natürlich positiv ist; aber auf der
anderen Seite halten künstlich niedrig gehaltene Zinsen Zombieunternehmen am Leben, die unter
normalen Umständen (d. h. ohne massive Zentralbankmaßnahmen) im Wettbewerb mit anderen
untergehen würden. Es besteht die Gefahr, dass diese Zombieunternehmen mit gesünderen
Unternehmen konkurrieren und den Wettbewerb verzerren. Der Einfluss der Zentralbank auf den
risikofreien Zinssatz wirkt sich auf die risikoadjustierten Kapitalkosten aus, was sich letztlich in der
Anzahl der Zombies, also der „Dead Man Walking“-Unternehmen, niederschlägt. Die Zahl der
Zombieunternehmen hat sich tendenziell erhöht, begünstigt durch die Zinssenkungen der
Zentralbanken und unzureichende Sanierungsmaßnahmen zwischen den Krisen, was zu einem
allmählichen Anstieg der Schuldenstände, der Zentralbankbilanzen und der Zahl der
Zombieunternehmen führte.
Angesichts des immer stärker werdenden Fokus auf Nachhaltigkeit könnte man meinen, dass das
Verhalten der Zentralbanken eine Kehrseite hat, indem sie weniger effizienten Unternehmen, die
aufgrund ihrer Ineffizienz mehr Ressourcen verbrauchen, unter die Arme greifen.
Zombieunternehmen sind und werden weiterhin vom Portfolio der Teilfonds ausgeschlossen.
8ValueInvest LUX
Fokus auf ESG und Nachhaltigkeit
Es wird davon ausgegangen, dass eine langfristige Wertschöpfung durch Managementanreize, die sich
an den Interessen der Aktionäre ausrichten, wichtig ist. Der Rahmen für die Bestimmung einer starken
solchen Ausrichtung umfasst mehrere Aspekte, darunter Transparenz bei Kennzahlen und Zielen,
profitables Wachstum, freier Cashflow, langfristige Ausrichtung, Eigentümermentalität des
Managements, Berücksichtigung aller Stakeholder, Rückforderungs- und Aufschubbestimmungen
sowie ESG-Faktoren.
Im Jahr 2010 hat die SICAV über den Anlageverwalter die UN-Initiative für verantwortliches Investieren
unterzeichnet: Principles for Responsible Investment (PRI). Seitdem wurden ESG-Prinzipien und -Tools
entwickelt, und heute ist ESG ein integraler Bestandteil des Anlageprozesses.
In einem unsicheren Jahr wie 2020 war das aktive Anteilseigentum (erneut) ein wichtiges Instrument für
die SICAV. Als Investor gibt das Eigentumerrolle die Möglichkeit, unsere Portfoliounternehmen in eine
positive Richtung zu beeinflussen. Während der COVID-19-Krise war die direkte Beziehung zu den
Unternehmen und damit der Einblick in ihre Betriebsabläufe und ihre Herangehensweise an Personal-
und Lieferantenfragen während der Pandemie ein wichtiger Teil unserer Aktienanalyse. Im vergangenen
Jahr hat die SICAV über den Anlageverwalter bei allen Hauptversammlungen abgestimmt und sich
anschließend an die Unternehmen gewandt, um Themen wie Vielfalt und Unabhängigkeit der Vorstände
zu besprechen.
Rückblick auf die Teilfonds
Während des pandemiebedingten Lockdowns haben die SICAV und der Anlageverwalter umfassende
Business-Continuity-Pläne aktiviert, sodass alle kritischen Funktionen erfolgreich fortgeführt werden
konnten (durch Homeoffice, Aussetzung von Geschäftsreisen und Verlagerung von Besprechungen auf
Videokonferenzen). Es kam nicht zu Betriebsunterbrechungen.
Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Global: Der globale Aktienmarkt erzielte – gemessen am Morgan
Stanley World Index (MSCI World) – im Jahr 2020 eine positive Rendite von 6,4 %, während der Global-
Teilfonds eine leicht negative Rendite von -0,8 % erzielte.
Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Japan: Im Jahr 2020 erreichte der japanische Aktienmarkt eine
positive Rendite von 5,1 % – gemessen am Morgan Stanley Japan Index (MSCI Japan) – im Vergleich
zu der leicht negativen Rendite von -0,5 %, die der Japan-Teilfonds erzielte.
Das Jahr 2020 war ein sehr volatiles Jahr für die Börse. Beide Teilfonds lagen nach dem 1. Quartal vor
dem Markt, verloren dann aber in den letzten drei Quartalen des Jahres 2020 an Schwung. Obwohl die
Teilfonds im 4. Quartal absolut gesehen eine starke positive Rendite erzielten, konnten sie mit der sehr
starken Marktrendite nicht mithalten. Angesichts der defensiven Eigenschaften der Teilfonds war die
Underperformance im 4. Quartal und für das Jahr 2020 insgesamt keine große Überraschung, da der
MSCI World und der MSCI Japan im Zeitraum von April bis Dezember um 29 % bzw. 24 % zulegten.
Der Portfolioaufbau beider Teilfonds folgt einem Bottom-up-Prozess mit eingebauten Beschränkungen,
um das Abwärtsrisiko so weit wie möglich zu reduzieren. Die Aktienauswahl basiert auf einer
sorgfältigen Bewertung jedes Unternehmens und seines Risiko-/Ertragsprofils. Da die Teilfonds an
keinen Aktienindex gebunden sind, ergibt sich das Engagement in Branchen, Sektoren und Ländern
daraus, wo der Anlageverwalter das beste Risiko-/Ertrags-Verhältnis identifiziert, ohne dabei die
Bedeutung der Diversifizierung zu vergessen. Der große Unterschied in der Zusammensetzung der
Teilfonds im Vergleich zum Markt wird auch durch die Tatsache unterstrichen, dass der aktive Anteil für
den Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Global über 95 % und für den Teilfonds Macquarie
ValueInvest LUX Japan über 92 % beträgt.
9ValueInvest LUX
Negative und positive Beiträge zur Rendite des Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Global
Die größten negativen Beiträge zur Rendite des Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Global leisteten
Danone und Sodexo.
Die Aktien des französischen Lebensmittelkonzerns Danone erreichten ein Mehrjahrestief, nachdem
sie im Oktober unterdurchschnittlich abgeschnitten hatten, was dazu führte, dass die Anleger das
Vertrauen in das Management verloren, das ehrlich zugab, dass das Unternehmen über die Jahre zu
schwerfällig und ineffizient geworden war. Daher zielt die neue mittelfristige Strategie auf
Kosteneinsparungen von 1 Milliarde Euro ab. Die bisher zu zentralisierte Struktur ändert sich nun, da
Danone beschlossen hat, sich auf die lokale Ebene zu konzentrieren, um sicherzustellen, dass die
Entscheidungen auf die Präferenzen der lokalen Verbraucher zugeschnitten sind. Danone erwartet, bis
2022 eine operative Marge von mehr als 15 % zu erreichen, gegenüber den erwarteten 14 % im Jahr
2020. Es ist davon auszugehen, dass der aktuelle Aktienkurs attraktiv ist und die Erwartungen so niedrig
sind, dass selbst die kleinste Verbesserung der Unternehmensleistung ein wichtiger Katalysator sein
wird. Danone ist derzeit in erster Linie ein „Fix it“-Fall, der auf der Fähigkeit des Managements beruht,
eine höhere Rentabilität zu erzielen.
Sodexo wurde von der COVID-19-Krise hart getroffen. Der organische Umsatz des Unternehmens fiel
im letzten Quartal um fast 25 % und für das ganze Jahr (bis August) um 12,0 %. Die Bereiche On-site
Healthcare & Seniors und Benefits & Rewards Services haben sich als widerstandsfähig erwiesen. Das
Management erwartet für das erste Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres einen Rückgang des
organischen Umsatzes zwischen -20 % und -25 % sowie eine bereinigte Marge von 2,0 % bis 2,5 %.
Die Pandemie hat unsere Art und Weise zu arbeiten verändert, und Sodexo erwartet einen Rückgang
der Bürozeiten um 27 % im Vergleich zu Vor-Corona-Zeiten. Der Verpflegungsservice in den Büros
macht jedoch weniger als 10 % des Gesamtumsatzes aus. Sodexo verliert möglicherweise
Lebensmittelumsätze in Büros im Wert von fast 500 Millionen Euro. Das Unternehmen geht davon aus,
den Schlag abzumildern, indem es einen Preisaufschlag an Arbeitstagen sowie von denjenigen
Arbeitnehmern erhält, die den Food-Service zu Hause in Anspruch nehmen. Es wird nicht erwartet, dass
Produktionsanlagen und Gebäudemanagement betroffen sind. Eine Normalisierung der Gewinne und
des Cashflows wird vom Markt weiterhin unterschätzt. Es wird davon ausgegangen, dass das
Betriebsergebnis im Jahr 2022 wieder 90 % des Niveaus von 2019 erreicht.
Die beiden größten positiven Beiträge zur Rendite des Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Global
waren G4S und Parker Hannifin.
Die Gesellschaft hat bereits erstmals im Jahr 2016 in G4S investiert. In der Sicherheitsbranche wurde
ein solides strukturelles Wachstumspotenzial gesehen, und G4S war und ist nach Ansicht des
Anlageverwalters eine nähere Betrachtung wert, insbesondere nach der kürzlich erfolgten Veräußerung
des Großteils des Cash-Handling-Geschäfts des Unternehmens. In der Zwischenzeit ist G4S jedoch in
Ungnade gefallen, da viele Investoren die Geduld mit der Transformation des Unternehmens verloren
und daher begonnen haben, die Aktie ohne Rücksicht auf den Kurs zu verkaufen. G4S wurde zu einem
Unternehmen, das viele Investoren einfach nicht mehr in ihren Büchern haben wollten. Diese Position
wurde im Portfolio der Gesellschaft beibehalten. Nach einem Stresstest und der Überprüfung unserer
Investitionsgrundsätze wurde beschlossen, die Position in der Aktie zu dem Zeitpunkt zu erhöhen, als
der Aktienkurs aufgrund der Pandemie unter 1 GBP gefallen war. Der „niedrige“ Marktwert von G4S hat
das Interesse von zwei Wettbewerbern geweckt, die G4S beide übernehmen wollen. Im 3. Quartal
erhielt G4S ein Übernahmeangebot in Höhe von 1,9 GBP von GardaWorld. Das Angebot wurde nun
von Allied Universal auf 2,45 GBP erhöht. Zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels liegt der
Aktienkurs leicht über diesem Niveau, und es ist davon auszugehen, dass der Bieterwettkampf
weitergeht.
Parker-Hannifin (PH) wurde im März erstmals in das Portfolio aufgenommen, was sich als extrem gutes
Timing erwies. PH zeigte im Geschäftsjahr 2020 (bis Juni) operative und finanzielle Stärke. Trotz der
angespannten Marktbedingungen, verursacht durch den Industriezyklus, problematische
Luftfahrtmärkte und COVID-19, erwirtschaftete PH den höchsten Cashflow aller Zeiten. PH hat ein
widerstandsfähigeres Geschäftsmodell geschaffen. Die bereinigte operative Marge von 16,8 % ist eine
Verbesserung um 200 Basispunkte im Vergleich zum letzten industriellen Abschwung im Geschäftsjahr
10ValueInvest LUX
2016. PH ist weiterhin gut gerüstet, um von jeder Verbesserung der Industriekonjunktur in Post-Corona-
Zeiten zu profitieren, und die übernommenen Unternehmen werden gut in das Geschäft integriert. Im
Geschäftsjahr 2020 zeigte sich einmal mehr die wahre Natur von PH: eine Sammlung von 84
dezentralen und belastbaren Nischenunternehmen, die geschäftskritische Produkte liefern und
signifikante Cashflows generieren, die vom Management-Team intelligent verteilt werden.
Negative und positive Beiträge zur Rendite des Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Japan
Die größten negativen Beiträge für den Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Japan kamen von
Lawson und Bridgestone, während die größten positiven Beiträge von Rinnai und Makita geleistet
wurden.
Aktives Management
Das aktive Anlagemanagement der Teilfonds unterstreicht die Bedeutung der Auswahl der Sektoren
und des Ausstiegs aus denselben. Ausstiege basieren oft auf langwierigen Analysen, die darauf
abzielen, unser Verständnis dafür zu verbessern, wo die Gelder der Anleger investiert werden sollten,
um einen optimalen Kapitalschutz in schwierigen Marktzeiten zu erreichen und gleichzeitig so viel wie
möglich zu partizipieren, wenn die Aktienmärkte optimistischer sind.
Die volatilen Aktienmärkte schufen 2020 neue Anlagemöglichkeiten, und gleich fünf neue Unternehmen
fanden in diesem Jahr ihren Weg in den Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Global, aufgeteilt in vier
verschiedene Sektoren, von bekannten Basiskonsumgütern über Industrie und zyklische Konsumgüter
bis hin zum IT-Sektor, in dem wir erneut Engagements eingegangen sind. Die Unternehmen standen
alle schon seit kürzerer oder längerer Zeit auf unserer Beobachtungsliste, als aus verschiedenen
Gründen dann der richtige Zeitpunkt gekommen war. Bei den Unternehmen handelt es sich um SAP,
H&M, Parker Hannifin, Essity und Ingredion. Der Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Global
trennte sich jedoch von den folgenden Unternehmen, die sich seit vielen Jahren im Portfolio befanden:
Makita aus Japan, Waste Management aus den USA und Kerry Group aus Irland.
Der Teilfonds Macquarie ValueInvest LUX Japan investierte in einen neuen Namen im Werkstoffsektor,
das Industriegasunternehmen Nippon Sanso, ein Unternehmen am stabileren Ende dieser Branche.
Im Zusammenhang mit der globalen Konsolidierung im Bereich Industriegase hat Nippon Sanso einen
Teil der Tätigkeiten von Praxair übernommen und damit die internationale Präsenz des Unternehmens
ausgebaut, mit nunmehr über 50 % des Umsatzes aus internationalen Märkten. Diese Investition wird
aufgrund der besseren Wachstumschancen außerhalb Japans in dieser Branche als positiv angesehen.
Ausblick
Der Anlageverwalter glaubt nicht, dass die quantitative Lockerung der richtige Weg für eine langfristig
nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung ist.
Der Anlageverwalter ist besorgt über den eingeschlagenen Weg zur Bewältigung der negativen
Auswirkungen der geplatzten IT-Blase sowie der Privatisierung von Gewinnen und Verstaatlichung von
Defiziten, die im Zuge der Weltfinanzkrise folgten.
Die Zentralbanken haben die Wellen geglättet und durch ihr Handeln einen deutlichen Anstieg der
Verschuldung ermöglicht, selbst bei sinkenden Zinsen, was unserer Meinung nach zu einer falschen
Ressourcenallokation und einer Zunahme unrentabler Unternehmen führt. Die Coronakrise traf die Welt
in einem Zustand von hoher Verschuldung, Fehlallokation von Ressourcen und Zinsen, die bereits
ultraniedrig oder negativ waren und somit nur wenig Durchschlagskraft zur Bekämpfung der Krise
bieten.
An der Schwelle eines neuen Jahres ist es normaler Brauch, Erwartungen für das kommende Jahr zu
formulieren – allerdings ist die Welt oft unberechenbarer, als uns lieb ist. Daher verzichten wir darauf,
zu viel zu prognostizieren, und heben lediglich hervor, dass der Anlageverwalter ein hohes Maß an
Selbstgefälligkeit unter den Anlegern in bestimmten Marktsegmenten sieht, insbesondere bei einigen
der sogenannten Wachstumswerte, die völlig unrealistisch bewertet sind. In Teilen des Marktes ist das
Kursrisiko extrem hoch, was zum Schutz des Kapitals vermieden werden sollte.
11ValueInvest LUX
Die aktuellen Marktbedingungen erfordern einen selektiven und disziplinierten Bottom-up-Ansatz, der
auf einer soliden Fundamentalanalyse basiert. Viele Aktien im breiten Universum wurden während der
jüngsten Erholung vernachlässigt und sind so bewertet, als würden sich die Gewinne nie wieder
normalisieren. Eine solche Streuung kann eine Chance für die SICAV sein, die keinem Referenzindex
folgt und das Wagnis eingehen kann, gegen den Strom zu schwimmen.
Die Teilfonds der SICAV sollten weiterhin gut gerüstet sein, um durch turbulentes Fahrwasser zu
navigieren, unterstützt durch eine attraktive Preisgestaltung und angesichts der hohen
Widerstandsfähigkeit der Portfoliounternehmen gegenüber Gewinnrückgängen.
Der Verwaltungsrat bestätigt, dass er sich an den ALFI-Verhaltenskodex gehalten hat und dass alle
Verwaltungsratsmitglieder an jeder vierteljährlichen Sitzung der SICAV teilgenommen haben.
Luxembourg, 20. April 2021
der Verwaltungsrat
_________________________ _________________________ _________________________
René Kreisl Fernand Grulms Brian Sparkes
Anmerkung: Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben und Zahlen sind vergangenheitsbezogen und geben
keinen Hinweis auf die zukünftige Entwicklung.
12Deloitte Audit
Société à responsabilité limitée
20 Boulevard de Kockelscheuer
L-1821 Luxembourg
Tel: +352 451 451
www.deloitte.lu
Bericht des Réviseur d'Entreprises agréé
An die Anteilinhaber der
ValueInvest LUX
88, Grand-Rue
L-1660 LUXEMBURG
Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresabschluss der ValueInvest LUX (die "SICAV") und ihrer jeweiligen Teilfonds -
bestehend aus der Vermögensaufstellung, dem Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen zum
31. Dezember 2020, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und anderen Veränderungen des
Nettovermögens und der Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Datum endende
Geschäftsjahr sowie den Erläuterungen zum Jahresabschluss, mit einer Zusammenfassung
bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden - geprüft.
Nach unserer Beurteilung vermittelt der beigefügte Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in
Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und
Darstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der
Vermögens- und Finanzlage der SICAV und ihrer jeweiligen Teilfonds zum 31. Dezember 2020 sowie
der Ertragslage und der Entwicklung des Nettovermögens für das an diesem Datum endende
Geschäftsjahr.
Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir führten unsere Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz über die Prüfungstätigkeit
(Gesetz vom 23. Juli 2016) und nach den für Luxemburg von der "Commission de Surveillance du
Secteur Financier" (CSSF) angenommenen internationalen Prüfungsstandards (ISA) durch. Unsere
Verantwortung gemäß diesem Gesetz vom 23. Juli 2016 und den ISA-Standards, wie sie in Luxemburg
von der CSSF angenommen wurden, wird im Abschnitt "Verantwortung des "réviseur d'entreprises
agréé" für die Jahresabschlussprüfung“ weitergehend beschrieben. Wir sind unabhängig von der SICAV
in Übereinstimmung mit dem für Luxemburg von der CSSF angenommenen "International Code of
Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards", herausgegeben
vom "International Standards Board for Accountants' (IESBA Code) und für Luxemburg von der CSSF
angenommenen, zusammen mit den beruflichen Verhaltensanforderungen, welche wir im Rahmen der
Jahresabschlussprüfung einzuhalten haben und haben alle sonstigen Berufspflichten in
Société à responsabilité limitée au capital de 360.000 €
RCS Luxembourg B 67.895
Autorisation d’établissement 10022179
© Deloitte Audit, SARL
13Bericht des Réviseur d'Entreprises agréé (Fortsetzung)
Übereinstimmung mit diesen Verhaltensanforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von
uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser
Prüfungsurteil zu dienen.
Sonstige Informationen
Der Verwaltungsrat des Fonds ist verantwortlich für die sonstigen Informationen. Die sonstigen
Informationen beinhalten die Informationen, welche im Jahresbericht enthalten sind, jedoch beinhalten
sie nicht den Jahresabschluss oder unseren Bericht des "réviseur d'entreprises agréé" zu diesem
Jahresabschluss.
Unser Prüfungsurteil zum Jahresabschluss deckt nicht die sonstigen Informationen ab und wir geben
keinerlei Sicherheit jedweder Art auf diese Informationen.
Im Zusammenhang mit der Prüfung des Jahresabschlusses besteht unsere Verantwortung darin, die
sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu beurteilen, ob eine wesentliche Unstimmigkeit zwischen
diesen und dem Jahresabschluss oder mit den bei der Abschlussprüfung gewonnen Erkenntnissen
besteht oder auch ansonsten die sonstigen Informationen wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Sollten wir auf Basis der von uns durchgeführten Arbeiten schlussfolgern, dass sonstige Informationen
wesentliche falsche Darstellungen enthalten, sind wir verpflichtet, diesen Sachverhalt zu berichten. Wir
haben diesbezüglich nichts zu berichten.
Verantwortung des Verwaltungsrats des Fonds für den Jahresabschluss
Der Verwaltungsrat des Fonds ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte
Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit in Luxemburg geltenden
gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses
und für die internen Kontrollen, die der Verwaltungsrat als notwendig erachtet, um die Aufstellung des
Jahresabschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen - beabsichtigten oder unbeabsichtigten -
falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresabschlusses ist der Verwaltungsrat des Fonds verantwortlich für die
Beurteilung der Fähigkeit der SICAV zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit und - sofern einschlägig
- Angaben zu Sachverhalten zu machen, die im Zusammenhang mit der Fortführung der
Unternehmenstätigkeit stehen, und die Annahme der Unternehmensfortführung als
Rechnungslegungsgrundsatz zu nutzen, sofern nicht der Verwaltungsrat des Fonds beabsichtigt, die
SICAV zu liquidieren, die Geschäftstätigkeit einzustellen oder keine andere realistische Alternative mehr
hat, als so zu handeln.
Verantwortung des "réviseur d'entreprises agréé"für die Jahresabschlussprüfung
Die Zielsetzung unserer Prüfung ist es, eine hinreichende Sicherheit zu erlangen, ob der
Jahresabschluss als Ganzes frei von wesentlichen - beabsichtigten oder unbeabsichtigten - falschen
Darstellungen ist und darüber einen Bericht des "réviseur d'entreprises agréé", welcher unser
Prüfungsurteil enthält, zu erteilen. Hinreichende Sicherheit entspricht einem hohen Grad an Sicherheit,
ist aber keine Garantie dafür, dass eine Prüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016
und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs stets eine wesentlich falsche
Darstellung, falls vorhanden, aufdeckt. Falsche Darstellungen können entweder aus Unrichtigkeiten
oder aus Verstößen resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise davon
ausgegangen werden kann, dass diese individuell oder insgesamt die auf der Grundlage dieses
Jahresabschlusses getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
14Bericht des Réviseur d'Entreprises agréé (Fortsetzung)
Im Rahmen einer Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach
den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und
bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus:
• Identifizieren und beurteilen wir das Risiko von wesentlichen falschen Darstellungen im
Jahresabschluss aus Unrichtigkeiten oder Verstößen, planen und führen Prüfungshandlungen
durch als Antwort auf diese Risiken und erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und
angemessen sind, um als Grundlage für das Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass
wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei
Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte
Unvollständigkeiten, irreführende Angaben bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen
beinhalten können.
• Gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Abschlussprüfung relevanten internen
Kontrollsystems, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen
angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit des internen
Kontrollsystems der SICAV abzugeben.
• Beurteilen wir die Angemessenheit der von dem Verwaltungsrat des Fonds angewandten
Bilanzierungsmethoden, der rechnungslegungsrelevanten Schätzungen und der
entsprechenden Erläuterungen.
• Schlussfolgern wir über die Angemessenheit der Anwendung des
Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit durch den
Verwaltungsrat des Fonds, sowie auf der Grundlage der erlangten Prüfungsnachweise, ob eine
wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die
bedeutsame Zweifel an der Fähigkeit der SICAV zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit
aufwerfen könnten. Sollten wir schlussfolgern, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind
wir verpflichtet, im Bericht des "réviseur d'entreprises agréé" auf die dazugehörigen
Erläuterungen zum Jahresabschluss hinzuweisen oder, falls die Angaben unangemessen sind,
das Prüfungsurteil zu modifizieren. Diese Schlussfolgerungen basieren auf der Grundlage der
bis zum Datum des Berichts des "réviseur d'entreprises agréé" erlangten Prüfungsnachweise.
Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass die SICAV
Unternehmenstätigkeit nicht mehr fortführen kann.
• Beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresabschlusses
einschließlich der Erläuterungen, und beurteilen wir, ob dieser die zugrundeliegenden
Geschäftsvorfälle und Ereignisse sachgerecht darstellt.
Wir kommunizieren mit den für die Überwachung Verantwortlichen, unter anderem den geplanten
Prüfungsumfang und Zeitraum sowie die wesentlichen Prüfungsfeststellungen einschließlich
wesentlicher Schwächen im internen Kontrollsystem, welche wir im Rahmen der Prüfung identifizieren.
Für Deloitte Audit, Cabinet de révision agréé
Raphaël Charlier, Réviseur d’entreprises agréé
Partner
20. April 2021
15ValueInvest LUX
Kombinierte Vermögensaufstellung (in EUR)
zum 31. Dezember 2020
Aktiva
Wertpapierbestand zum Marktwert 562.951.848
Bankguthaben 8.008.051
Ausstehende Zeichnungsbeträge 43.364
Forderungen aus Wertpapiererträgen 546.383
Gesamtaktiva 571.549.646
Passiva
Verbindlichkeiten aus Bankzinsen 1.662
Sonstige Verbindlichkeiten 1.133.937
Gesamtpassiva 1.135.599
Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres 570.414.047
Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
16ValueInvest LUX
Kombinierte Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens
(in EUR)
vom 1. Januar 2020 bis zum 31. Dezember 2020
Erträge
Nettodividendenerträge 11.818.694
Sonstige Erträge 935.079
Gesamterträge 12.753.773
Aufwendungen
Verwaltungsgebühr 4.412.262
Depotgebühren 271.949
Bankspesen und sonstige Gebühren 422
Transaktionskosten 433.392
Zentralverwaltungsaufwand 323.282
Honorare externer Dienstleister 39.742
Sonstiger Verwaltungsaufwand 1.366.860
Kapitalsteuer ("taxe d'abonnement") 116.729
Zinsaufwendungen aus Bankkonten 6.297
Sonstige Aufwendungen 85.551
Gesamtaufwendungen 7.056.486
Summe der Nettoerträge 5.697.287
Nettorealisierte Werterhöhungen / (Wertverminderungen)
- aus Wertpapieren 55.740.532
- aus Devisengeschäften -372.625
Realisiertes Ergebnis 61.065.194
Nettoveränderung der nicht realisierten Werterhöhungen / (Wertverminderungen)
- aus Wertpapieren -82.671.351
Ergebnis -21.606.157
Ausschüttungen -411.616
Zeichnung von Anteilen 173.167.752
Rücknahme von Anteilen -347.397.966
Summe der Veränderungen des Nettovermögens -196.247.987
Nettovermögen zu Beginn des Geschäftsjahres 766.662.034
Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres 570.414.047
Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
17ValueInvest LUX
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Global
Vermögensaufstellung (in EUR)
zum 31. Dezember 2020
Aktiva
Wertpapierbestand zum Marktwert 559.533.784
Bankguthaben 7.941.245
Ausstehende Zeichnungsbeträge 43.364
Forderungen aus Wertpapiererträgen 538.657
Gesamtaktiva 568.057.050
Passiva
Verbindlichkeiten aus Bankzinsen 1.662
Sonstige Verbindlichkeiten 1.117.528
Gesamtpassiva 1.119.190
Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres 566.937.860
Aufteilung des Nettovermögens pro Anteilklasse
Anteilklasse Anzahl Währung NIW pro Anteil Nettovermögen
der Anteile Anteil in Währung pro Anteilklasse
der (in EUR)
Anteilklasse
A CAP 218.852,466 EUR 341,25 74.684.134
A DIS 197.313,336 EUR 328,11 64.740.572
B CAP 34.882,582 EUR 360,32 12.568.849
I CAP 752.647,676 EUR 394,62 297.008.957
SI Distr 298.755,013 EUR 394,76 117.935.348
566.937.860
Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
18ValueInvest LUX
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Global
Ertrags- und Aufwandsrechnung und andere Veränderungen des Nettovermögens (in EUR)
vom 1. Januar 2020 bis zum 31. Dezember 2020
Erträge
Nettodividendenerträge 11.724.456
Sonstige Erträge 935.079
Gesamterträge 12.659.535
Aufwendungen
Verwaltungsgebühr 4.373.827
Depotgebühren 269.630
Bankspesen und sonstige Gebühren 422
Transaktionskosten 419.319
Zentralverwaltungsaufwand 320.193
Honorare externer Dienstleister 39.391
Sonstiger Verwaltungsaufwand 1.318.189
Kapitalsteuer ("taxe d'abonnement") 114.957
Zinsaufwendungen aus Bankkonten 6.253
Sonstige Aufwendungen 75.727
Gesamtaufwendungen 6.937.908
Summe der Nettoerträge 5.721.627
Nettorealisierte Werterhöhungen / (Wertverminderungen)
- aus Wertpapieren 55.278.317
- aus Devisengeschäften -376.364
Realisiertes Ergebnis 60.623.580
Nettoveränderung der nicht realisierten Werterhöhungen / (Wertverminderungen)
- aus Wertpapieren -82.076.089
Ergebnis -21.452.509
Ausschüttungen -411.616
Zeichnung von Anteilen 172.944.060
Rücknahme von Anteilen -344.362.197
Summe der Veränderungen des Nettovermögens -193.282.262
Nettovermögen zu Beginn des Geschäftsjahres 760.220.122
Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres 566.937.860
Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
19ValueInvest LUX
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Global
Entwicklung des Nettovermögens (in EUR)
zum 31. Dezember 2020
Nettovermögen Währung 31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020
EUR 683.337.907 760.220.122 566.937.860
Wert pro Währung 31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020
Anteilklasse
A CAP EUR 295,69 347,64 341,25
A DIS EUR 287,30 336,46 328,11
B CAP EUR 307,14 363,89 360,32
I CAP EUR 336,10 398,36 394,62
SI Distr EUR - - 394,76
Wertentwicklung Währung 31.12.2018 31.12.2019 31.12.2020
pro Aktienklasse
(in %)
A CAP EUR 0,31 17,57 -1,84
A DIS EUR 0,31 17,50 -1,84
B CAP EUR 1,27 18,48 -0,98
I CAP EUR 1,31 18,52 -0,94
Anzahl der Anteile im Umlauf zu ausgegeben zurückgenommen im Umlauf am Ende
Beginn des des
Geschäftsjahres Geschäftsjahres
A CAP 255.876,589 22.157,461 -59.181,584 218.852,466
A DIS 214.236,014 40.987,345 -57.910,023 197.313,336
B CAP 30.068,212 8.440,588 -3.626,218 34.882,582
I CAP 1.476.657,747 92.641,090 -816.651,161 752.647,676
SI Distr - 298.755,013 - 298.755,013
TER pro Anteilklasse zum (in %)
31.12.2020
A CAP 1,80
A DIS 1,80
B CAP 0,93
I CAP 0,89
SI Distr * 0,74
* annualisiert
Ausschüttungen Währung Ausschüttung pro Anteil Ex-Dividenden Datum
A DIS EUR 2,09 16.06.2020
Die jährliche Performance wurde für die letzten 3 Geschäftsjahre berechnet. Für die während des Geschäftsjahres aufgelegten
oder liquidierten Teilfonds / Anteilklassen, wurde die jeweilige jährliche Performance nicht berechnet.
Die bisherige Wertentwicklung gibt keinen Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung. Die bei der Ausgabe und Rücknahme der
Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten werden bei der Performance nicht berücksichtigt.
20ValueInvest LUX
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Global
Wertpapierbestand und sonstiges Nettovermögen (in EUR)
zum 31. Dezember 2020
Währung Stückzahl / Bezeichnung Einstandswert Marktwert % des
Nennwert Netto-
vermö-
gens *
Wertpapierbestand
Amtlich notierte Wertpapiere
Aktien
CHF 261.220 Nestlé SA Reg 16.464.207 25.181.497 4,44
CHF 88.394 Roche Holding Ltd Pref 18.993.722 25.254.494 4,45
CHF 67.204 Swatch Group AG 16.404.743 15.006.163 2,65
51.862.672 65.442.154 11,54
DKK 353.992 Novo Nordisk AS B 14.659.481 20.289.874 3,58
EUR 54.178 Adidas AG Reg 9.002.371 16.139.626 2,85
EUR 162.418 Air Liquide SA 13.651.847 21.804.616 3,85
EUR 482.783 Danone 28.765.593 25.954.414 4,58
EUR 328.776 Fresenius Medical Care AG Co KGaA 22.151.551 22.422.523 3,95
EUR 819.495 Koninklijke Ahold Delhaize NV 12.412.850 18.938.529 3,34
EUR 1.592.739 Orange SA 19.055.234 15.503.721 2,73
EUR 470.654 Publicis Groupe SA 25.968.348 19.183.857 3,38
EUR 87.334 SAP SE 8.634.765 9.363.951 1,65
EUR 198.761 Sodexo 18.043.572 13.758.236 2,43
157.686.131 163.069.473 28,76
GBP 597.588 Diageo Plc 19.701.381 19.212.065 3,39
GBP 7.366.461 G4S Plc 16.697.964 20.884.876 3,68
GBP 141.799 Next Plc 7.516.778 11.224.208 1,98
43.916.123 51.321.149 9,05
JPY 278.700 Asahi Group Holdings Ltd 9.090.035 9.363.666 1,65
JPY 96.100 Kao Corp 4.624.922 6.063.387 1,07
JPY 727.400 KDDI Corp 16.011.002 17.655.459 3,11
JPY 274.500 Kirin Holdings Co Ltd 4.062.853 5.289.279 0,93
JPY 209.800 Lawson Inc 12.509.641 7.980.543 1,41
JPY 73.500 Secom Co Ltd 3.982.615 5.537.592 0,98
JPY 598.000 Seven & I Holdings Co Ltd 21.652.005 17.321.965 3,06
71.933.073 69.211.891 12,21
SEK 432.135 Essity AB B Reg 11.406.664 11.365.727 2,00
SEK 612.670 Hennes & Mauritz AB B 7.631.530 10.478.695 1,85
SEK 1.367.729 Securitas AB B 16.276.759 18.054.552 3,18
35.314.953 39.898.974 7,03
USD 26.100 Clorox Co 2.482.669 4.307.055 0,76
USD 514.290 Conagra Brands Inc 13.235.962 15.240.402 2,69
USD 312.138 General Mills Inc 12.540.898 14.999.767 2,65
USD 205.005 Hormel Foods Corp 5.442.066 7.809.156 1,38
USD 216.237 Ingredion Inc 15.864.523 13.902.717 2,45
USD 181.859 Kimberly-Clark Corp 16.860.270 20.039.269 3,53
USD 380.428 Lamb Weston Holdings Inc Reg S 18.058.841 24.480.958 4,32
USD 288.827 Merck & Co Inc 14.422.848 19.308.637 3,41
USD 135.900 Mondelez Intl Inc 4.469.541 6.494.012 1,15
USD 64.188 Parker Hannifin Corp 8.847.544 14.290.171 2,52
USD 313.400 Pfizer Inc 8.175.802 9.428.125 1,66
120.400.964 150.300.269 26,52
Summe des Wertpapierbestandes 495.773.397 559.533.784 98,69
Bankguthaben 7.941.245 1,40
Sonstige Nettoaktiva/-passiva -537.169 -0,09
566.937.860 100,00
Gesamt
* Durch Rundungen bei der Berechnung der Prozentwerte können geringfügige Differenzen entstanden sein.
Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
21ValueInvest LUX
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Global
Wirtschaftliche und geographische Aufgliederung des Wertpapierbestandes
zum 31. Dezember 2020
Wirtschaftliche Aufgliederung
(in Prozent des Nettovermögens)
Nicht zyklische Konsumgüter 44,80 %
Gesundheitswesen 17,05 %
Nachhaltige Konsumgüter 15,14 %
Industrie 10,36 %
Telekommunikationsdienste 5,84 %
Rohstoffe 3,85 %
Technologien 1,65 %
Gesamt 98,69 %
Geographische Aufgliederung
(nach Sitz des Emittenten)
(in Prozent des Nettovermögens)
Vereinigte Staaten von Amerika 26,52 %
Frankreich 16,97 %
Japan 12,21 %
Schweiz 11,54 %
Vereinigtes Königreich 9,05 %
Deutschland 8,45 %
Schweden 7,03 %
Dänemark 3,58 %
Niederlande 3,34 %
Gesamt 98,69 %
22ValueInvest LUX
ValueInvest LUX - Macquarie ValueInvest LUX Japan
Vermögensaufstellung (in EUR)
zum 31. Dezember 2020
Aktiva
Wertpapierbestand zum Marktwert 3.418.064
Bankguthaben 66.806
Forderungen aus Wertpapiererträgen 7.726
Gesamtaktiva 3.492.596
Passiva
Sonstige Verbindlichkeiten 16.409
Gesamtpassiva 16.409
Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres 3.476.187
Aufteilung des Nettovermögens pro Anteilklasse
Anteilklasse Anzahl Währung NIW pro Anteil Nettovermögen
der Anteile Anteil in Währung pro Anteilklasse
der (in EUR)
Anteilklasse
A CAP 5.907,054 EUR 259,99 1.535.750
A DIS 2.139,126 EUR 254,61 544.640
B CAP 871,337 EUR 274,22 238.939
I CAP 4.057,000 EUR 285,15 1.156.858
3.476.187
Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
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