2017 Bayerische Versorgungskammer
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2017
2017
1
2
01
4 | Vorwort
6 | Inhaltsverzeichnis
8 | Jahresrückblick in Bildern
10 | Die Bayerische Versorgungskammer
in Zahlen
3
01
Liebe Leserinnen
und Leser,
fragen Sie sich auch manchmal, wie lange die Wie haben wir die 81 Milliarden Euro inves-
Niedrigzinsphase noch anhalten wird? Dieses tiert? Um einen besseren Einblick in die brei-
Thema wird regelmäßig von Finanzexperten te Diversifikation unserer Kapitalanlage zu
diskutiert, eine zuverlässige Antwort gibt es bekommen, stellen wir Ihnen auf den Seiten
nicht. Mittlerweile macht es den Eindruck, 32 bis 37 vor, in welche Anlageklassen wir
dass es sich bei der Niedrigzinsphase eher investieren: von Aktieninvestments über Im-
um einen Dauerzustand als um eine „Phase“ mobilien bis hin zu Realkrediten. Besonders
handelt. Für unsere knapp 2,2 Millionen Ver- erfolgreich waren wir im vergangenen Jahr
sicherten müssen wir darauf die richtige Ant- bei dem Ausbau unserer Immobilienanlagen
wort finden – unter anderem mit einer breiten mit dem Erwerb von zwei großen Immobi-
Diversifikation in unserer Kapitalanlage. Mit lien-Portfolios – 90 Einzelhandelsobjekte und
mittlerweile 81 Milliarden Euro Kapitalanlage- 43 Handelsobjekte mit Schwerpunkt Lebens-
volumen (Marktwert) sind wir einer der gro- mittelhandel – über eine Fondsstruktur.
ßen institutionellen Investoren in Deutsch-
land und belegen europaweit einen der vor-
deren Plätze unter den Pensionsvermögen.
4
Der Fachkräftemangel ist kein Mythos, son-
dern Realität – auch für uns. Daher setzen wir
schon seit einigen Jahren vermehrt auf das
Thema Ausbildung, um junge Nachwuchs-
01
kräfte für uns zu gewinnen. In diesem Jahr
haben wir einen dualen Studiengang „Wirt-
schaftsinformatik“ in Kooperation mit der
Hochschule München ins Leben gerufen. Zu-
sätzlich haben wir ein Traineeprogramm für
den Kapitalanlagebereich etabliert. Im Früh-
jahr 2018 werden die ersten Trainees ihr Pro-
gramm bei uns beginnen.
2017 stand auch ganz im Zeichen des neuen
Unternehmensleitbildes, das wir Ende des
Jahres verabschiedet haben. Für das große
Engagement bei diesem Projekt und die Lei-
denschaft, die unsere Mitarbeiterinnen und
Mitarbeiter Tag für Tag in ihre Arbeit stecken,
bedanken wir uns ganz herzlich. 2018 wird
spannend: Unser neues Leitbild muss gelebt
werden und dabei sind alle gefragt – wir als
Vorstand ganz besonders.
Unser Dank gilt auch den Selbstverwaltungs-
gremien und unserer Aufsicht für das ent-
gegengebrachte Vertrauen und die partner-
schaftliche Zusammenarbeit im vergangenen
(v. l.) Axel Uttenreuther (stellvertretendes
Jahr. Wir freuen uns auf die Fortsetzung dieses
Vorstandsmitglied), Ulrich Böger (stellvertretender
Vorstandsvorsitzender), Daniel Just (Vorstands- erfolgreichen Weges im Jahr 2018.
vorsitzender), Reinhard Graf (Vorstand
Kommunales Versorgungswesen), André Heimrich
Wir wünschen Ihnen nun eine anregende und
(Vorstand Kapitalanlagen), Reinhard Dehlinger
(Vorstand Bayerische Ärzteversorgung). informative Lektüre unseres Jahresberichts
2017.
Die geplante Nachverdichtung im Münchner
Herzliche Grüße,
Stadtteil Fürstenried-West hat uns 2017 er-
heblich beschäftigt. Als Ansprechpartner für
unsere Mieterinnen und Mieter waren Mitar-
beiterinnen und Mitarbeiter der Bayerischen Daniel Just Ulrich Böger
Vorstandsvorsitzender Stv. Vorstandsvorsitzender
Versorgungskammer von Ende Juli bis Mitte
Oktober wöchentlich mit einem Infopavil-
lon im Viertel. Die konstante Anlaufstelle vor
Ort hat das Verständnis für das Bauvorhaben
Reinhard Graf Axel Uttenreuther
deutlich verbessert. Im Kölner Dom-Hotel Mitglied des Vorstands Stv. Vorstandsmitglied
konnten Journalisten und Mitglieder der Köl-
ner Stadtratsfraktionen bei einem Rundgang
Einblicke in den Stand der Arbeiten gewinnen
und wir um Unterstützung für unser Bau- André Heimrich Reinhard Dehlinger
projekt werben. Mitglied des Vorstands Mitglied des Vorstands
5
01 Inhalt
Seite
Vorwort 4
Inhaltsverzeichnis 6
Unser Jahr 2017 im Überblick 8
Die Bayerische Versorgungskammer in Zahlen 10
01
Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen
Wer wir sind 16
Das Geschäftsjahr 2017 20
Prognosebericht für das Jahr 2018 22
02 Nachhaltigkeit in der Bayerischen Versorgungskammer 23
Unsere Vermögens- und Finanzlage
Erfolgreich anlegen im Niedrigzinsumfeld 30
Kapital sicher und nachhaltig anlegen: Unsere Anlageklassen 32
Der Managerauswahlprozess: Ein Überblick 38
03 Erfolgreiches Management bei Investments in Hedgefonds und Rohstoffe
Immobilien: Seit Jahrzehnten fester Bestandteil unserer Kapitalanlage
40
42
(Fast) ganz Deutschland shoppt zukünftig bei uns 44
Das „Moxy“-Hotel in Hamburg 46
Die Zusatzversorgungskasse der bayerischen Gemeinden nun auch in Bonn 47
Die BVK vor Ort in München-Fürstenried 48
Das Dom-Hotel in Köln – Nicht schnell, sondern gründlich! 50
Unsere Mitarbeiterinnen & Mitarbeiter in Zahlen & Portraits
Interview mit Norbert Sauer: Neuer Abteilungsleiter Personalmanagement 54
Dualer Studiengang der Wirtschaftsinformatik 57
Mit Mixed Leadership eine erfolgreiche Zukunft gestalten 58
04 Die Bayerische Versorgungskammer auf der herCAREER-Messe 59
Im gemeinsamen Dialog entwickelt: Unser neues Leitbild 60
6
01
Seite
Wir für unsere Versicherten und Mitglieder
Wer „macht“ eigentlich die Altersversorgung? 64
Teilruhegeld bei der Bayerischen Ärzteversorgung 66
Customer first – Der Kunde ist König! 67
Eine vertrauensvolle Beratung – das wird geschätzt!
Unser Risikomanagement: Ein Interview mit Birgit Derks, Referatsleiterin Controlling
68
69
05
Die Versorgungseinrichtungen im Überblick
Bayerische Ärzteversorgung (BÄV) 74
Bayerische Apothekerversorgung (BApV) 75
Bayerische Architektenversorgung (BArchV) 76
Bayerische Ingenieurversorgung-Bau mit Psychotherapeutenversorgung (BIngPPV)
Bayerische Rechtsanwalts- und Steuerberaterversorgung (BRAStV)
77
78
06
Bayerischer Versorgungsverband (BayVV) 79
Versorgungswerk des Bayerischen Landtags (VdBL) 80
Zusatzversorgungskasse der bayerischen Gemeinden (ZKdbG) 81
Versorgungsanstalt der deutschen Bühnen (VddB) 82
Versorgungsanstalt der deutschen Kulturorchester (VddKO) 83
Versorgungsanstalt der Kaminkehrergesellen mit Pensionskasse
des Schornsteinfegerhandwerks (VKg mit PKS) 84
Versorgungsanstalt der bevollmächtigten Bezirksschornsteinfeger (VdBS) 85
Anhang
Die Kennzahlen der Versorgungswerke 2017 88
Das Organigramm der Bayerischen Versorgungskammer 90
Impressum 92
07
7
01 Unser Jahr 2017
im Überblick
Hier haben wir einige Highlights aus dem vergangenen Jahr
für Sie auf einen Blick zusammengestellt:
2017
FEBRUAR
JANUAR
MÄRZ
APRIL
JUNI
MAI
9. Februar 19. April 21. Juni
Unterzeichnung Memorandum Presserundgang durch Die ZKdbG erwirbt die
für Frauen das Dom-Hotel in Köln Projektentwicklung
–> Seite 58 –> Seite 50 „Maximilian Center“ in Bonn
–> Seite 47
801
30. August 1. September 12. Dezember
Die BArchV erwirbt die Start des neuen dualen Das neue Leitbild wird im
Projektentwicklung Studiengangs Wirtschafts- Mathäser-Kino vorgestellt
„Moxy-Hotel“ in Hamburg informatik –> Seite 60
–> Seite 46 –> Seite 57
SEPTEMBER
NOVEMBER
DEZEMBER
OKTOBER
AUGUST
JULI
29. Juli 4. Oktober 12./13. Oktober
Eröffnung des Infopavillons Der Landesausschuss der Die BVK auf der
in München-Fürstenried Bayerischen Ärzteversorgung herCAREER-Messe
–> Seite 48 beschließt die Einführung des –> Seite 59
Teilruhegeldes
–> Seite 66
901 Die Bayerische
Versorgungskammer
in Zahlen
Bei den Kennzahlen handelt es sich um vorläufige, zum Teil
gerundete Werte (Stand 31. Dezember 2017).
12 1.274
1)
1.829.392 390.475
1) Mitarbeiter/innen mit Bezügen
inkl. Hausmeister und Azubis
1001
12.455 566.773
3.274 4.598
Aufwendungen für
Versicherungsfälle in Mio. € 2)
2) ohne Regulierungsaufwendungen
1101
KENNZAHLEN DER
EINZELNEN
VERSORGUNGSWERKE
-> Seite 88 und 89
72.058 Das Gesamt-Kapitalanlagevolumen der Bay-
erischen Versorgungskammer setzt sich zu-
sammen aus vier Bereichen:
Kapitalanlagevolumen
Verzinsliche Wertpapiere, Aktien und Invest-
in Mio. €
mentanteile, Tages- und Termingelder sowie
Immobiliendirektbestand.
28.098 40.908
Verzinsliche Wertpapiere Aktien / Investmentanteile
in Mio. € in Mio. €
50 3.003
Tages- und Termingelder Immobiliendirektbestand
in Mio. € in Mio. €
12Wir sind Deutschlands 01
Nummer 1
unter den Pensionsfonds
In Bayern hat ca. jeder fünfte Haushalt Ansprüche auf Leistungen
der Bayerischen Versorgungskammer – das bedeutet eine wichtige
gesellschaftliche Rolle und Verantwortung.
Nachhaltige Finanzierungssysteme kammer achtet in besonderem Maße auf die
Das „Produkt“ Alters- und Berufsunfähigkeits- Pflege nachhaltiger, d. h. über Generationen
versorgung in den berufsständischen und wirksamer Finanzierungssysteme und gleich-
kommunalen Versorgungswerken ist von der zeitig auf eine ertrag- und risikooptimierte
Einzahlung bis zur Auszahlung oft auf meh- Anlagepolitik.
rere Jahrzehnte angelegt. Durch das Element Mit ihrem Kapitalanlagevolumen liegt die
No. 1 in Deutschland
der Hinterbliebenenversorgung erreicht sie Bayerische Versorgungskammer nicht nur in
mit einem Kapitalanlagevolu-
sogar mehrere Generationen und muss ent- Deutschland, sondern auch europaweit unter
men von 80,4 Milliarden Euro
sprechend vorausschauend und sicher ge- den Pensionskassen auf einem der vorderen
(Marktwert).
staltet werden. Die Bayerische Versorgungs- Plätze:
Europa
1. Platz Deutschland
Im Ranking The world’s 300
Bayerische Versorgungskammer
largest pension funds belegt
80.400.000.000 Euro (Marktwert)
die Bayerische Versorgungs-
kammer europaweit Rang 6. *
Welt
Im Ranking The world’s 300
largest pension funds befindet
sich die Bayerische Versor-
gungskammer weltweit auf
Rang 40. **
2. Deutsche Rentenversicherung Bund –
* | ** Quelle: Pensions & Investments /
32.378.500.000 Euro
Willis Towers Watson 300 analysis,
3. BVV – 26.598.000.000 Euro Year end 2016
1 2 3 4 5 4. VBL – 21.549.100.000 Euro
5. Daimler AG – 20.315.000.000 Euro
Stand der Quellen: Herbst 2017
Quelle: „Top 1000 Pension Funds 2017“, Investments & Pensions Europe 2017
1314
02
Gesamtwirtschaftliche
Rahmenbedingungen
16 | Wer wir sind
20 | Das Geschäftsjahr 2017
22 | Prognosebericht 2018
23 | Nachhaltigkeit in der BVK
1502 Wer wir sind –
Dienstleistungs- und
Kompetenzzentrum
Die Bayerische Versorgungskammer – Deutschlands größte
öffentlich-rechtliche Versorgungsgruppe – ist in ihrer Form,
Ausrichtung und Vielseitigkeit einzigartig: Modernes Wirtschafts-
unternehmen und solide staatliche Oberbehörde in einem.
Als größte öffentlich-rechtliche Versorgungs- kammer um. Drei Jahre zuvor, im Jahr 1916,
gruppe Deutschlands ist die Bayerische Ver- wurde die älteste heute noch existierende
sorgungskammer Dienstleistungs- und Kom- Versorgungseinrichtung unter dem Dach der
petenzzentrum für die berufsständische, Bayerischen Versorgungskammer gegründet,
kommunale und kirchliche Altersversorgung. der Bayerische Versorgungsverband. 1923
Sie führt gemeinschaftlich die Geschäfte von folgte mit der Bayerischen Ärzteversorgung
zwölf berufsständischen und kommunalen die erste berufsständische Versorgungsein-
Altersversorgungseinrichtungen. Unsere Part- richtung, 1925 die Versorgungsanstalt der
ner vertrauen auf ein hohes Maß an Speziali- deutschen Bühnen sowie die Bayerische Apo-
sierung und fachlicher Detailkenntnis. In der thekerversorgung und 1938 die Versorgungs-
Bayerischen Versorgungskammer sind moder- anstalt der deutschen Kulturorchester.
nes Wirtschaftsunternehmen und solide
staatliche Oberbehörde eins. In den folgenden Jahrzehnten kamen weite-
re Versorgungseinrichtungen dazu. Seit 1995
König Maximilian I. Joseph
Von der „allgemeinen Anstalt für die ganze gehen die privatwirtschaftlichen und die öf-
von Bayern
Monarchie“ zum „stillen Riesen“ fentlich-rechtlichen Zweige der ehemaligen
hatte im Jahr 1811 eine ganz
Die Bayerische Versorgungskammer hat fast Bayerischen Versicherungskammer getrennte
großartige Idee: eine Versiche-
einhundert Jahre Erfahrung in der Betreu- Wege. Die „Kammertrennung“ im Zuge der
rung „zum Schutz und Wohle
ung verschiedenster Altersversorgungsein- Privatisierung ließ aus dem privatwirtschaft-
des bayerischen Volkes“.
richtungen. Unsere Wurzeln reichen weit lichen Teil des Geschäfts die Versicherungs-
zurück bis ins Jahr 1811, als die Brandver- kammer Bayern entstehen, aus dem öffent-
sicherungs-Gesellschaften in Bayern auf lich-rechtlichen Teil entstand die Bayerische
Geheiß von König Max Joseph zu einer „all- Versicherungskammer-Versorgung, kurz Bay-
gemeinen Anstalt für die ganze Monarchie“ erische Versorgungskammer.
zusammengefasst wurden. 1875 wurde sie
als „besondere Behörde“ Brandversicherungs-
kammer von König Ludwig II. errichtet. Nach
dem Ende der Monarchie in Bayern benannte
man sie 1919 in Bayerische Versicherungs-
1602
Unser gesellschaftlicher Auftrag:
Zukunft gestalten
Altersversorgung ist eine Aufgabe über Jahr-
zehnte und braucht einen erfahrenen Dienst-
leister, der die Bedürfnisse der Versicherten
und Mitglieder in der Zukunft kennt. Die
Bayerische Versorgungskammer weist nicht
nur die notwendige Solidität vor, sondern
gestaltet die Zukunft der Versicherten und
Versorgungsempfänger bereits heute mit.
Vielseitig
Versorgung ist nicht gleich Versorgung.
Und so findet sich bei der Bayerischen Ver-
sorgungskammer eine Vielzahl ganz unter-
schiedlicher versicherter Berufsgruppen mit
ebenso unterschiedlichen Versorgungsauf-
trägen.
Berufsständische, kommunale und kirch-
liche Altersversorgung und kirchlichen Dienstes bietet die Bayeri- Blick von oben auf die Geschäftsgebäude
der Bayerischen Versorgungskammer
• Für Freie Berufe bietet die Bayerische Ver- sche Versorgungskammer mit der Zusatz-
in der Arabellastraße 31 und 33 in
sorgungskammer mit den berufsständi- versorgungskasse ergänzend zur gesetzli- München-Bogenhausen.
schen Versorgungswerken eine umfas- chen Rentenversicherung eine betriebliche
sende Alters-, Berufsunfähigkeits- und Zusatzversorgung und staatlich geförderte
Hinterbliebenenversorgung in eigenständi- zusätzliche Altersversorgung im Rahmen
gen Versorgungseinrichtungen. Diese sind einer Entgeltumwandlung oder Riester-
„Vollversorgungssysteme“ für Ärzte, Apo- Förderung.
theker, Architekten, Bauingenieure, Psycho- • Zudem wird die Versorgung der bis 1978
therapeuten, Rechts- und Patentanwälte aus dem Bayerischen Landtag ausgeschie-
sowie Steuerberater. denen Abgeordneten gewährleistet.
• Ergänzende Leistungen zur gesetzlichen
Rentenversicherung erhalten Bühnen- Altersvorsorge-Experte in Bayern und
künstler, Musiker in Kulturorchestern und deutschlandweit
Schornsteinfeger. Als bayerische Einrichtung ist die Bayerische
• Im kommunalen Bereich wird die Altersver- Versorgungskammer mit ihren Versorgungs-
sorgung der Beamten sichergestellt. einrichtungen zunächst für die Berufsstands-
• Für die Arbeitnehmer des kommunalen angehörigen in Bayern zuständig.
1702
KENNZAHLEN DER BAYERISCHEN Die Berufsangehörigen anderer Bundesländer unserer Versorgungseinrichtungen. Nach-
VERSORGUNGSKAMMER haben sich zum Teil den Versorgungsein- haltiges Wirtschaften, langfristiges Denken
IM ÜBERBLICK
–> Seite 10 richtungen in Bayern durch Staatsverträge und Verlässlichkeit haben schon immer unser
angeschlossen, so dass sich das Geschäfts- Handeln geprägt.
KENNZAHLEN DER EINZELNEN
gebiet auf die Länder Rheinland-Pfalz, Saar-
VERSORGUNGSWERKE
–> Seite 88 land, Niedersachsen, Hessen, Thüringen, 72,1 Milliarden Euro Kapitalanlagesumme
Baden-Württemberg, Sachsen, Berlin und (Buchwert), 4,6 Milliarden Euro Beiträge und
Nordrhein-Westfalen erstreckt. Für die Versor- 3,3 Milliarden Euro ausgezahlte Renten pro
gung der Bühnenkünstler, Orchestermusiker Jahr sowie ca. 2,2 Millionen Versicherte.
und Kaminkehrer ist die Bayerische Versor- Zahlen, die belegen, dass die 1.274 Mitarbei-
gungskammer sogar bundesweit tätig. terinnen und Mitarbeiter, die das Herz der
Bayerischen Versorgungskammer bilden, ihr
Wirtschaftsstark und vertrauenswürdig Geschäft offensichtlich gut verstehen. Ein Ge-
Hinter der Oberbehörde Bayerische Versor- schäft, das vor allem Solidität und Seriosität
gungskammer verbirgt sich ein ebenso voraussetzt, um Vertrauen wachsen zu lassen.
modernes wie dynamisches Unternehmen.
Zu unseren Kernaufgaben gehören nicht nur Wichtig ist uns die sichere und nachhaltige
die Betreuung der Versicherten und Versor- Anlage mit breiter Streuung und Mischung
gungsempfänger, sondern auch die ertrag- der Anlageformen. Kurzfristiges Gewinnstre-
reiche und sichere Anlage des Vermögens ben und hektisches, aggressives Verhalten
Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter der
Bayerischen Versorgungskammer.
1802
am Markt überlassen wir gerne anderen.
Im Rahmen der Kapitalanlage investiert
die Bayerische Versorgungskammer daher
nicht nur in reine Finanztitel, sondern mit
ihrem professionellen Bau- und Immobilien-
management auch weltweit in Immobilien. Bei
Standorten, Lagen, architektonischen Stilen
und Flächen ist bei der Bayerischen Versor-
gungskammer die Vielfalt Programm. Diese
Strategie macht unser Portfolio gegenüber
den Trends der Märkte robuster.
Berechenbar
Eine sichere und umfassende Versorgung
für unsere Versicherten zu gewährleisten, ist
für die Bayerische Versorgungskammer die
zentrale Aufgabe. Dafür trägt nicht nur der
Vorstand, sondern auch ein so genannter Während die Bayerische Versorgungskammer 12 Versorgungsanstalten unter einem
„Verantwortlicher Aktuar“ (Versicherungs- Dach – darunter auch die bereits 1925
die Aufgabe der Geschäftsführerin wahr-
gegründete Versorgungsanstalt der
mathematiker) die Verantwortung. Zur Er- nimmt, besteht als Normsetzungs- und Kon- deutschen Bühnen.
füllung dieser Aufgabe hat die Bayerische trollorgan für jedes Versorgungswerk ein aus
Versorgungskammer ein umfassendes Risi- dem Mitglieder- und Versichertenkreis gebil-
kofrüherkennungssystem, das Risiken früh- deter Verwaltungsrat (bzw. Landesausschuss,
zeitig identifiziert und begrenzt. Mit diesem Vertreterversammlung), dessen Mitglieder
Früherkennungssystem bleibt ausreichend ehrenamtlich tätig sind. Unter anderem be-
Zeit, um auf Veränderungen rechtzeitig und schließt der Verwaltungsrat über die Richtli-
angemessen zu reagieren. Controlling und In- nien der Versorgungspolitik, die Satzung und
terne Revision runden unsere umfangreichen die Entlastung der Geschäftsführung. Damit
internen Sicherungsmaßnahmen ab. Ergänzt ist die Versorgung auf die Bedürfnisse der ein-
werden diese durch eine staatliche Rechts- zelnen Berufsgruppen zugeschnitten.
und Versicherungsaufsicht sowie einen unab-
hängigen Wirtschaftsprüfer. Für gemeinsame Geschäftsführungsangele-
genheiten der Versorgungseinrichtungen ist
Partnerschaftlich der Kammerrat eingerichtet. Dieses Gremium
Ausdruck der engen Partnerschaft zwischen setzt sich aus Vertretern aller Versorgungsein-
berufsständischen Gremien und der Baye- richtungen zusammen und wirkt bei wichti-
rischen Versorgungskammer ist die Selbst- gen gemeinsamen Entscheidungen mit.
verwaltung aller Versorgungseinrichtungen.
1902 Das Geschäftsjahr 2017 –
Entwicklung der Finanz-
märkte
Die aktuelle Finanzmarktsituation und die Markterwartungen
(S. 22) bilden die Rahmenbedingungen für die Kapitalanlage der
Bayerischen Versorgungskammer. Im Jahr 2017 konnten wir an
unsere guten Geschäftsergebnisse der Vorjahre anknüpfen.
Geschäftsentwicklung die Abschaffung von „Obamacare“, Zweifel
Die Versorgungseinrichtungen verzeichneten an einer zügigen Umsetzung der Wirtschafts-
ein Beitragsaufkommen von rund 4,6 Milliar- pläne von Donald Trump verbreiteten. Nach-
den Euro sowie eine Erhöhung der Netto- dem die Aktienmärkte sich von allen Ankün-
erträge aus Kapitalanlagen von rund 320 Milli- digungen der neuen US-Regierung Trump
onen Euro auf 2,78 Milliarden Euro. Das Er- diejenigen rauspickten, von denen man sich
Beiträge in Mrd. Euro
4,6
gebnis der Nettoerträge zeigte sich somit positive Impulse für die Wirtschaft erhoffte,
erneut stabil, was sich auch in den Nettover- schlug die Stimmung in der Folge ein wenig
zinsungen widerspiegelt. Der Versorgungs- um. Die Anleger wurden zunehmend skep-
aufwand (ohne Regulierungsaufwendungen) tischer, ob die neue Administration die im
hingegen erhöhte sich um rund 100 Millionen Wahlkampf versprochenen Projekte auch
Euro auf rund 3,3 Milliarden Euro. Auf Basis tatsächlich in die Tat umsetzen könne. Solide
der Buchwerte stiegen die Kapitalanlage- Konjunkturdaten und die zügig noch vor
Leistungen in Mrd. Euro
3,3
bestände um rund 2,9 Milliarden Euro auf Weihnachten verabschiedete Steuerreform
72,1 Milliarden Euro. in den USA trieben die US-Aktienmärkte zu
neuen Allzeit-Hochs. Die Steuersenkung für
Lagebericht: Entwicklung des Unternehmen von 35 Prozent auf 21 Prozent
wirtschaftlichen und politischen Umfelds sowie die deutlichen Abschreibungserleichte-
Der Start ins neue Jahr 2017 glückte sehr gut. rungen für 2018 dürften den schon beginnen-
Aufwendungen für Versiche- Ankündigungen des neuen US-Präsidenten den Aufschwung der Investitionen in den USA
rungsfälle (ohne Regulierungs- Trump verunsicherten die Märkte nur tage- weiter beleben.
aufwendungen) weise. Insgesamt blieb die optimistische
Grundstimmung erhalten, die seit Ende 2016 Gleichzeitig kamen aus Europa positive Nach-
durch den Rücktritt des italienischen Minis- richten. Die befürchteten Wahlsiege populisti-
terpräsidenten Renzi und die Ankündigung scher Parteien in den Niederlanden und Frank-
der EZB, das Ankaufprogramm fortzusetzen, reich blieben aus. Darüber hinaus zeigte sich
weiter beflügelt wurde. Die positive Entwick- der Wirtschaftsraum mit starken Wachstums-
lung wurde im März kurz gebrochen, als sich, zahlen in robuster Verfassung. Einzig der un-
nach dem Abbruch der Verhandlungen über klare Ausgang der vorgezogenen Parlaments-
2002
wahl in Großbritannien sorgte für ein wenig US-Präsident Trump, Sorgen um eine höhere
Unsicherheit bezüglich der weiteren Verhand- Staatsverschuldung in den USA im Zuge der
lungen um den BREXIT, nachdem die Briten Steuerreform und starke Wirtschaftszahlen in
Ende März den Scheidungsantrag von der der Eurozone in einem schwächeren Dollar.
Europäischen Union eingereicht hatten.
Unser Anlagejahr
In den Schwellenländern fasste das Wirt- Da sich die Rahmenbedingungen gegenüber
schaftswachstum ebenfalls wieder Tritt. Die dem Vorjahr nicht verändert haben, stand
befürchteten protektionistischen Maßnah- auch das Anlagejahr 2017 weiterhin unter
men in den westlichen Staaten realisierten dem Motto „die Rentendirektanlage weitest-
sich vorerst nicht. Die gestiegenen Rohstoff- gehend zu vermeiden“. Im Berichtsjahr erhöh-
preise stützten ebenfalls die dortigen Märkte. te sich der Referenzzinssatz für europäische
In dieser Gemengelage verunsicherten die gedeckte Anleihen mit einem AAA-Rating und
zunehmenden Spannungen zwischen Nord- zehnjähriger Laufzeit von durchschnittlich
korea und den USA sowie Russland und den 0,52 Prozent in 2016 auf aktuell 0,86 Prozent.
USA nur kurzzeitig, so dass dies- und jenseits Allerdings liegt der Kupon damit immer noch
des großen Teichs neue Allzeit-Hochs an den deutlich unter der angestrebten Verzinsung.
Aktienmärkten erreicht wurden. Im Einklang mit der strategischen Kapitalan-
lageplanung wurden daher im Berichtsjahr
Gestützt wurden diese Rekorde auch vom 2017 die Investitionen in den Versorgungs-
relativ ruhigen Geldmarkt. Die FED hob zwar werk-Masterfonds weiter ausgebaut und nur
in mittlerweile vier Schritten den US-Leitzins ein geringer Teil mittels Unternehmensfinan-
auf ein Niveau zwischen 1,25 Prozent und zierungen im Direktbestand investiert.
1,50 Prozent an, jedoch blieb der befürchte-
te Crash am US-Rentenmarkt aus. Auch in der Die Investitionen im Masterfonds erfolgten
Eurozone verharrten die Kapitalmarktzinsen ungefähr zu gleichen Teilen in die Wertpapier-
auf einem niedrigen Niveau. Die EZB verrin- und Immobilienfonds. Allerdings ergaben
gerte zwar im April 2017 das Volumen ihres sich bei den älteren Beteiligungsinvestments,
Anleihe-Kaufprogramms von 80 Milliarden die bereits in den Jahren 2007 bis 2009 aufge-
Euro auf 60 Milliarden Euro pro Monat, verlän- legt wurden, im größeren Umfang Rückflüsse.
gerte es aber gleichzeitig um neun Monate Bei den neu aufgelegten Immobilienspezial-
bis mindestens Dezember 2017. Die Zinsdiffe- fonds konnten erneut weltweit Investments
renz zwischen den beiden Währungsräumen in einem größeren Umfang getätigt werden.
stieg also. Darüber hinaus erfolgten Investitionen in na-
hezu allen Assetklassenfonds, so dass neue
Umso überraschender war daher die Entwick- Mittel bei den Aktienmandaten, bei den inter-
lung am Devisenmarkt. Hier manifestierten nationalen Rentenfonds sowie bei den Abso-
sich die zugenommene Skepsis gegenüber lute-Return Mandaten zufließen konnten.
2102 Prognosebericht
für das Jahr 2018
Die großen Fragen, die die Märkte in 2018 beschäftigen werden,
sind: Geht die Rally weiter oder nicht? Pendeln die Märkte eher
seitwärts oder droht gar eine heftigere Korrektur? Vielleicht sogar
ein Crash?
Seit Ausbruch der Finanzkrise fluten die Noten- könnte letztendlich aber Druck auf die Kapital-
banken die Märkte mit billigem Geld – ein märkte erzeugen.
nie dagewesener Feldversuch, der dazu
führte, dass alte Weisheiten teilweise außer Auch in diesem Jahr werden sich die Augen
Kraft gesetzt wurden: Wirtschaftswachstum der Marktteilnehmer auf die Politik richten.
bei gleichzeitig niedriger Inflation, simul- In Italien stehen Parlamentswahlen an, bei
tane Kursgewinne bei Anlageklassen, die denen europakritischen Parteien Chancen
typischerweise in der Vergangenheit negativ zugerechnet werden. Die politische Lage
korreliert waren etc. Die Märkte haben sich an in Deutschland ist nach dem letzten Wahl-
das billige Geld gewöhnt. Fraglich ist jedoch, ergebnis nicht eindeutig. Im Nahen Osten
wie lange die Notenbanken diesen Kurs noch lösen die Spannungen zwischen dem Iran und
beibehalten. Die USA haben den Einstieg Saudi-Arabien Sorgen aus. Darüber hinaus
in eine restriktivere Geldpolitik bereits voll- heizt die US-Administration den Palästina-
zogen und auch in der Eurozone ist zumin- konflikt durch ihre Entscheidung, die ame-
dest eine leichte Abkehr von der ultralockeren rikanische Botschaft perspektivisch nach
Geldpolitik zu erwarten. Jerusalem zu verlegen, zusätzlich an. In den
USA steht mit den Midterm Elections ein
Die Inflationsraten werden in diesem Jahr von erster Stimmungstest für die Trump-Re-
den Marktteilnehmern leicht höher erwartet. gierung an. Und bis zum Oktober soll eine
Die anhaltende globale Wachstumsphase mit Vereinbarung zum BREXIT zwischen den
einer weiter hohen Nachfrage nach Gütern, betroffenen Parteien ausgehandelt sein,
gepaart mit steigenden Löhnen, sollte zu deren Ergebnis noch nicht absehbar ist. Grün-
dieser Entwicklung beitragen, wenngleich die de für Sorgen der Anleger gibt es also weiter-
Daten leicht unterhalb der angestrebten Ziele hin und die Grundlagen für ein volatiles
der Notenbanken bleiben dürften. In diesem Börsenjahr 2018 sind vorgegeben.
Umfeld sollten sich die Kapitalmarktzinsen
von ihren historisch niedrigen Niveaus er-
holen, jedoch weiter noch keinen auskömm-
lichen Ertrag sichern. Ein zu starker Zinsanstieg
22Nachhaltigkeit in der 02
BVK – wie wir unsere
Verpflichtung sehen
Nachhaltigkeit bedeutet für uns vor allem, heute, morgen
und auch übermorgen unseren Versicherten eine sichere und
rentable Altersversorgung zu gewährleisten.
Dafür braucht es eine enge und vertrauens-
volle Zusammenarbeit mit den Selbstver-
waltungsgremien unserer Versorgungsein-
richtungen. Aber auch die Vernetzung mit
anderen Versorgungswerken in gemein-
samen Verbänden, der stete Blick auf die
politischen und wirtschaftlichen Rahmenbe-
dingungen und vor allem kompetente und
motivierte Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter
sind hier Grundvoraussetzungen. Vor allem
aber müssen wir die eingezahlten Beiträge
unserer Versicherten rentabel und sicher zu-
gleich an den Kapitalmärkten anlegen.
Mit der Unterzeichnung der Prinzipien für
verantwortliches Investieren der Vereinten
Nationen (UNPRI) als erster Altersversorger Ressourcen, nämlich unseren Mitarbeiterin-
in Deutschland nehmen wir auch in der Ka- nen und Mitarbeitern, unseren Versicherten
pitalanlage eine Vorreiterrolle ein. Wir wollen und Mitgliedern und unseren Geschäftspart-
ein engagierter Investor sein, wir wollen uns nern fair und mit Weitblick umgeht. Unsere
einmischen. Das ist ein langfristiger Prozess, wesentlichen Handlungsfelder sehen wir dort,
aber wir sind überzeugt, dass es der richtige wo wir am meisten bewirken können:
Weg für uns und unser gesellschaftliches Um- unsere Produkte und Leistungen –
feld ist, um auf lange Sicht eine stabile und im für 2,2 Millionen Menschen
Wortsinne gute Wertschöpfung zu erreichen. unsere Verantwortung als großer Investor
an den Kapitalmärkten – weltweit
Nachhaltigkeit bedeutet für uns nicht zu- verantwortungsvolle Unternehmens-
letzt auch eine verantwortungsvolle Unter- führung
nehmensführung, die mit ihren wichtigsten unsere Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter
2302
Unsere Produkte und Leistungen
Die gesetzlichen Grundlagen für die meis- Gute Leistung spricht sich herum –
Über Bayerns Grenzen hinaus
aktiv für unsere Versicherten ten Versorgungseinrichtungen bei der Bay- weit über Bayerns Grenzen hinaus
und Mitglieder: erischen Versorgungskammer bestimmen, Historisch gewachsen reichen die regionalen
dass sie Anstalten des öffentlichen Rechts Zuständigkeitsbereiche der Versorgungs-
mit Selbstverwaltung sein sollen. Selbstver- einrichtungen zum Teil deutlich über Bayern
waltung bedeutet, dass die Gemeinschaft der hinaus und erstrecken sich teils auf mehrere
Versicherten selbst über die Ausgestaltung Bundesländer. So hat eine Reihe von Bun-
ihrer Versorgung entscheidet. Somit ist die desländern darauf verzichtet, eigene Versor-
Altersversorgung bestmöglich auf die Be- gungseinrichtungen zu begründen und sich
dürfnisse der jeweiligen Versichertengemein- stattdessen dem bestehenden bayerischen
schaft zugeschnitten. Die Selbstverwaltungs- Versorgungswerk angeschlossen. Möglich ist
gremien sind weitgehend paritätisch besetzt dies über den Abschluss eines Staatsvertrags
– z. B. aus Selbständigen und Angestellten, zwischen dem Land Bayern und dem jeweili-
aktiv Berufstätigen und Versorgungsempfän- gen Bundesland. So sind etwa die Architekten
gern oder Arbeitgeber- und Arbeitnehmer- aus Niedersachsen aufgrund eines entspre-
in Rheinland-Pfalz, Saarland, seite. chenden Staatsvertrags zwischen dem Land
Niedersachsen, Hessen, Thürin- Niedersachsen und dem Freistaat Bayern
gen, Baden-Württemberg, Sach- Keine Vertriebsprovisionen oder Pflichtmitglieder der Bayerischen Architek-
sen, Berlin und Nordrhein-West- Mittelabflüsse an Dritte tenversorgung.
falen. Für die Versorgung der Die Versorgungseinrichtungen bei der Bay-
Bühnenkünstler, Orchester- erischen Versorgungskammer sind auf der
musiker und Kaminkehrer ist die Grundlage der Gegenseitigkeit und aus-
Bayerische Versorgungskammer schließlich gemeinnützig tätig. Was die Ver-
sogar bundesweit tätig. sicherten an Beiträgen bzw. die Mitglieder
an Beiträgen und /oder Umlagen einzahlen,
kommt den Versicherten – abzüglich der Ver-
waltungs- und Personalkosten – ungeschmä-
lert wieder zugute. Vertriebsprovisionen,
teure Werbekampagnen oder öffentlichkeits-
wirksames Sponsoring fürs Markenimage
fallen weg.
2402
Unsere Verantwortung als großer Investor
an den Kapitalmärkten – weltweit
Unter nachhaltiger Kapitalanlagepolitik ver- Andererseits verhindert der Best-in-class
Die Prinzipien für verantwor-
steht man die Berücksichtigung von sozialen, Ansatz gerade eine diversifizierte Kapitalan- tungsbewusstes Investment
ethischen und ökologischen Aspekten bei In- lage und scheidet für uns aus Risikogesichts- der Vereinten Nationen
vestitionsentscheidungen. Da diese Aspekte punkten aus. Wir haben uns für den soge-
allerdings nicht per se eindeutig sind, ist ein nannten Engagement-Ansatz entschieden,
1 Wir werden ESG-Themen
(ESG=Environmental, Social
allgemein anerkanntes Wertesystem notwen- also die Einflussnahme auf Unternehmen
und Corporate Governance)
dig, um eine Kapitalanlagepolitik hinsichtlich über Stimmrechte, da wir davon überzeugt
in die Analyse- und Entschei-
ihrer Nachhaltigkeit bewerten zu können. sind, nur durch einen konstruktiven Dialog dungsprozesse im Invest-
Unser Konzept beruht daher auf den Prinzipi- mit den Unternehmen unseren maximalen mentbereich einbeziehen.
en für verantwortungsbewusstes Investment Einfluss ausüben zu können, um diese zum
Wir werden aktive Eigen-
(PRI). nachhaltigen Wirtschaften anzuhalten. 2 tümer sein und ESG-Themen
in unsere Aktionärspolitik
Mit derzeit 72,1 Milliarden Euro (Buchwert) Unser Auftrag als Treuhänderin erfordert es, und -praxis einbeziehen.
Kapitalanlagevolumen hat die Bayerische Ver- optimale Renditen zu erwirtschaften und Wir werden eine angemesse-
sorgungskammer ein beachtliches „Gewicht“ zugleich eine stabile, langfristig ertragreiche 3 ne Offenlegung in Bezug auf
im Kapitalmarkt. Dies gilt es, verantwortungs- und sichere Kapitalanlagepolitik umzusetzen. ESG-Themen bei den Gesell-
voll einzusetzen – allein und im Verbund mit Der Engagement-Ansatz des „aktiven Inves- schaften fordern, in die wir
investieren.
anderen Investoren. Deshalb haben wir als tors“ entspricht auch am umfassendsten den
erster Altersversorger in Deutschland die
Richtlinien für verantwortungsvolles Invest-
rechts vorgestellten Prinzipien für verant-
wortungsbewusstes Investment. In der Praxis
4 Wir werden die Akzeptanz
und die Umsetzung dieser
Grundsätze in der Investment-
ment (PRI) unterzeichnet. bedeutet dies, dass wir auf allen Ebenen, die
branche vorantreiben.
uns als Investor zur Verfügung stehen, den
5
Bei der Konzeption der Nachhaltigkeits- Gedanken des nachhaltigen Investierens Wir werden zusammen-
arbeiten, um unsere Wirksam-
strategie wurden die verschiedenen Ansätze fördern und fordern.
keit bei der Umsetzung
– Best in Class, Ausschlussprinzip oder Enga-
dieser Grundsätze zu steigern.
gement-Ansatz – mit Blick auf unseren Versor- Wir suchen dabei den Dialog mit allen unse-
Wir werden über unsere
gungsauftrag analysiert. ren Geschäftspartnern und nehmen maxima- 6 Aktivitäten und unsere Fort-
len Einfluss in allen Anlagebereichen, um ein
schritte bei der Anwendung
Sowohl das Ausschlussprinzip als auch der erfolgreiches und nachhaltiges Wirtschaften der Grundsätze Bericht
Best-in-class Ansatz haben für unseren Ver- im Sinne der PRI-Richtlinien zu gewährleisten. erstatten.
sorgungsauftrag systematische Schwächen. Bei allen unseren Anlageentscheidungen ist
So kann bei einem noch so strengen Aus- es uns wichtig zu wissen, bei wem wir unser
schlussprinzip letztlich für uns nicht garan- Geld investieren. So fordern wir vor jeder In-
tiert werden, dass wirklich nur nachhaltige In- vestition eine angemessene Offenlegung der
vestments getätigt werden. Dennoch gibt es ESG-Faktoren bei den Gesellschaften, in die
Bereiche, z. B. Streubombenhersteller, die wir wir investieren wollen.
als mögliche Investments ausschließen.
2502
Verantwortungsvolle Unternehmensführung
Mit einem gemeinsam entwickelten neuen
Leitbild, das auf fünf Kernwerten basiert, und
Verhaltensgrundsätzen verpflichten sich Vor-
stand, Führungskräfte und Mitarbeiterinnen
und Mitarbeiter auf ein rechtskonformes, ver-
lässliches und kundenorientiertes Verhalten.
Compliance
Compliance ist für uns die Gesamtheit aller
Maßnahmen, die rechtskonformes Verhalten
aller Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter der
Bayerischen Versorgungskammer im Hinblick
auf alle zu beachtenden rechtlichen Ge- und
Fast jede Unternehmensentscheidung hat Verbote gewährleisten. Hierüber wacht seit
Auswirkungen auf die Umwelt und die Men- 2018 die Einheit Compliance als Ergänzung
schen im Unternehmen und außerhalb des zur Internen Revision. Regelmäßige Vorträge
Unternehmens. Mit Umwelt ist die physische zum Thema helfen, Mitarbeiterinnen und Mit-
Umwelt im engeren Sinne ebenso wie das arbeiter für das Thema zu sensibilisieren und
gesellschaftliche Umfeld, in dem eine Orga- geben allen einen sicheren Handlungsrah-
nisation handelt, gemeint. Für uns bei der men. Für Führungskräfte ist eine Compliance-
Bayerischen Versorgungskammer steht als Schulung verpflichtend.
Dienstleister vor allem die rechtmäßige Um-
setzung unseres Versorgungsauftrags im Fo- Datenschutz
kus – von seiner Ausgestaltung in vertrauens- Als Altersversorger haben wir es nicht nur mit
voller Zusammenarbeit mit unseren Gremien personenbezogenen Daten zu tun, sondern
bis hin zur Unterstützung unserer Mitarbeite- hier oft auch mit ganz besonders sensiblen
rinnen und Mitarbeiter, damit sie ihre Fähig- Daten. Dasselbe gilt für uns als Arbeitgeber.
keiten bestmöglich entfalten können. Neben allen rechtlichen Grundanforderun-
gen an den Datenschutz achten wir darauf,
Verhaltensgrundsätze Daten nur außer Haus verarbeiten zu lassen
Das Vertrauen unserer Versicherten, Mitglie- (z. B. durch Druckdienstleister, die unsere
der und Beschäftigten ist eine ganz wesent- Versichertenbescheide und andere Massen-
liche Voraussetzung für unsere erfolgreiche drucksachen versenden), wenn es wirklich
Arbeit. Dieses Vertrauen hängt auch davon sein muss. Dann verpflichten wir unsere
ab, wie sich die Beschäftigten der Bayerischen Geschäftspartner auf einen sehr sorgsamen
Versorgungskammer intern und gegenüber Umgang mit den relevanten Daten.
unseren externen Zielgruppen verhalten.
2602
Unsere Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter
Altersversorgung ist eine Aufgabe von Men- Gesundheitsmanagement
schen für Menschen. Und erfolgreiche Arbeit Verwaltung ist Schreibtischarbeit. Nicht im-
ist nur mit motivierten und leistungsfähigen mer, aber fast immer ist es eine sitzende
Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern zu leisten. Tätigkeit. Die Gesundheit unserer Mitarbei-
Daher arbeiten wir stetig an unseren Konzep- terinnen und Mitarbeiter ist ein wertvolles
ten für die Entwicklung unserer Fach- und Gut – für diese selbst und für die Bayerische
Führungskräfte. Im Jahr 2018 sind rund 1.270 Versorgungskammer als Arbeitgeber. Daher
Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter für die Al- bieten wir nicht nur moderne, gut ausgestat-
tersversorgung unserer Versicherten und Mit- tete Arbeitsplätze, sondern achten auch auf
glieder im Einsatz. eine optimale Ergonomie am Arbeitsplatz.
Das reicht von der Einstellung der Sitzposi-
Wir sind uns sicher: Eine gute Ausbildung und tion über höhenverstellbare Tische bis hin zu
der Erhalt sowie Ausbau der Qualifikationen verschiedenen Sportkursen in der Mittags-
sind wesentliche Grundlagen für einen lang- pause oder am späten Nachmittag. Bei einem
fristigen beruflichen Erfolg. Für unsere Mit- jährlichen Gesundheitstag machen wir auf
arbeiterinnen und Mitarbeiter und speziell für das breit gefächerte Angebot aufmerksam,
unsere Führungskräfte haben wir ein umfang- bieten Grippeimpfungen an oder auch einen
reiches Seminar- und Weiterbildungspro- Gesundheitscheck.
gramm entwickelt. Neben Methoden- und
Fachtrainings steht vor allem auch die Persön- Familie und Beruf
lichkeitsentwicklung im Fokus. Beruf und Privatleben unter den berühm-
ten einen Hut zu bekommen ist aus Sicht
Auch das Thema Nachwuchs überlassen wir unserer Beschäftigten, aber auch aus Arbeit-
nicht dem Zufall. Wir bilden zum/zur Verwal- gebersicht ein wichtiges Ziel in der Perso-
tungsfachangestellten aus und zum Immobi- nalpolitik. Daher unterstützen wir unsere
lienkaufmann bzw. zur Immobilienkauffrau. Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter mit diver-
Wir bieten unseren Auszubildenden die Op- sen Teilzeitmodellen, Belegplätzen in mehre-
tion, nach einem erfolgreichen Abschluss in ren Kindertageseinrichtungen in München,
ein festes Arbeitsverhältnis übernommen zu Ferienbetreuung und den Dienstleistungen
werden. Für unseren akademischen Nach- des pme Familienservice. Essen to go aus
wuchs bieten wir zwei Duale Studiengänge in unserem Betriebsrestaurant, auch für die
Kooperation mit namhaften Hochschulen an. ganze Familie, ein Eltern-Kind-Büro bei Be-
Jüngster Neuzugang ist ein Dualer Studien- treuungsengpässen und Homeoffice bieten
gang Wirtschaftsinformatik in Kooperation ebenso Flexibilität wie die gleitenden Arbeits-
mit der Hochschule München, um auch im zeiten ohne Kernarbeitszeit. Das Zertifikat
IT-Bereich Studierende frühzeitig an die Baye- audit berufundfamilie® bestätigt unsere um-
rische Versorgungskammer zu binden. fangreichen Bemühungen.
2728
03
Unsere Vermögens-
und Finanzlage
30 | Erfolgreich anlegen im
Niedrigzinsumfeld
32 | Unsere Anlageklassen
38 | Der Managerauswahlprozess
40 | Investments in Hedgefonds
und Rohstoffe
42 | Immobilien –
fester Bestandteil der Kapitalanlage
44 | (Fast) ganz Deutschland
shoppt bei der BVK
46 | Das Moxy-Hotel in Hamburg
47 | Die ZKdbG jetzt auch in Bonn
48 | Vor Ort in München-Fürstenried
50 | Dom-Hotel in Köln –
Nicht schnell, sondern gründlich
2903 Erfolgreich anlegen
im Niedrigzinsumfeld
Wie lange hält die Niedrigzinsphase eigentlich noch an? Diese
Frage wird seit ihrem Beginn in regelmäßigen Abständen disku-
tiert – von Politikern, von Ökonomen, in den Medien. Letztend-
lich ist sie gar keine Phase mehr, sondern zu einem Dauerzustand
geworden. Daraus ergeben sich neue Herausforderungen für
Anleger – auch für die Bayerische Versorgungskammer.
„ Die Ergebnisse der letzten, mit Der Bereich Kapitalanlagen hat die anspruchs- Aufbauend auf den Ergebnissen der strate-
Blick auf das Marktumfeld volle Aufgabe, auf Jahrzehnte hinaus Anlagen gischen Kapitalanlageplanung und unter Be-
schwierigen Jahre zeigen, dass in einem in vielen Bereichen unsicheren Um- rücksichtigung der aktuellen Marktgegeben-
sich unsere Anlagestrategie feld zu managen und zugleich eine stabile heiten bzw. -einschätzungen wird zu Beginn
auszahlt und für eine stabile Rendite zu erwirtschaften. Die Kolleginnen eines Jahres die taktische Kapitalanlagepla-
Altersversorgung niemand da- und Kollegen suchen und finden stetig Ant- nung festgelegt. Auch hier arbeiten die Be-
rauf vertrauen muss (oder worten, um der Kernaufgabe der Bayerischen reiche Kapitalanlagen und Mathematik eng
kann), dass die Phase niedri- Versorgungskammer gerecht zu werden: zusammen. Durch eine flexible Umsetzung
ger Zinsen kurz und vorüber- unseren Versicherten und Versorgungsemp- der zu Jahresbeginn vereinbarten taktischen
gehend ist. Die Kapitalanlage fängern eine möglichst sichere und auskömm- Planung im Jahresverlauf können so auftre-
der Bayerischen Versorgungs- liche Altersversorgung zu erwirtschaften. tende Marktopportunitäten wahrgenommen
kammer erarbeitet sorgfältig werden.
die richtigen Antworten auf die Hinter dieser so einfach formulierten Aufgabe
Herausforderungen der Märk- steckt ein hochkomplexer Prozess: die soge- Durch die expansiven geldpolitischen Maß-
„
te, vor allem aber auf die Anfor- nannte strategische Kapitalanlageplanung. nahmen der Europäischen Zentralbank haben
derungen unserer Versicherten Sie beschreibt die Aufteilung des Vermögens sich die Zinsen für festverzinsliche Anlagen
und Versorgungsempfänger. auf die Anlagemöglichkeiten der internatio- stark reduziert. Das war deutlich abzulesen an
nalen Kapitalmärkte unter Berücksichtigung der Entwicklung der Rendite für zehnjährige
André Heimrich der strategischen Zielsetzungen, der Leis- Bundesanleihen, die sich seit Anfang 2014
Vorstand Kapitalanlagen
tungsverpflichtungen und der Risikotragfä- von 1,92 Prozent auf negative Zinsen von bis
der Bayerischen Versorgungskammer
higkeit der Versorgungsanstalten. Der Bereich zu -0,18 Prozent (Tiefstand am 7. Juli 2016)
Kapitalanlagen erarbeitet in enger Koopera- reduziert hatte und sich im Jahresverlauf
tion mit dem Bereich Mathematik und dem 2017 zwischen 0,2 Prozent und 0,4 Prozent
zentralen Controlling diese Planung turnus- bewegte. Deshalb passten die verantwort-
mäßig für fünf Jahre; sie wird aber in einem lichen Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter die
dreijährigen Intervall überprüft und ggf. an- Ausrichtung des Portfolios an: Inzwischen
gepasst. steht der Ausbau der Fondsinvestments im
3003
Mittelpunkt, nicht zuletzt um Investitionen in Die Veränderung und Aufteilung der einzel-
niedrig verzinste Anlagen zu vermeiden. nen Anlageklassen wird in den beiden Dia-
grammen ersichtlich:
Insgesamt haben wir auf Sicht von drei Jahren
eine Strategie festgelegt, die innerhalb der Voraussichtliches IST 2017
aufsichtsrechtlichen Grenzen höhere Erträ-
ge erwarten lässt als die klassische Anlage in 0,5 %
9,4 %
deutsche Pfandbriefe oder sonstige Anleihen
11,1 %
mit bester Bonität. So stabilisieren wir die Er-
tragskraft und reduzieren das längerfristige 7,2 % 42,6 %
Risiko, die Verpflichtungen nicht angemessen
4,8 %
erfüllen zu können.
8,3 %
16,1 %
Wir haben zudem unsere Investitionen in
weltweite Immobilienanlagen und Beteili-
gungsfonds stark ausgeweitet. Diese passen
aufgrund ihres langfristigen Anlagecharak- Strategische Asset Allokation 2019
ters besonders gut zur Struktur der Verpflich-
0,5 %
tungsseite der Versorgungswerke und werfen 9,1 %
zusätzlich eine gewisse Illiquiditätsprämie ab. ILLIQUIDITÄTSPRÄMIE
15 % 31,1 % Kauft ein Investor ein illiquides,
Zusätzlich bauen wir das Investment in inter-
d. h. selten gehandeltes Wertpapier,
nationale Renten- und Aktienmärkte weiter so möchte er für die Übernahme
6,7 %
aus. Im Endergebnis werden die direkt gehal- des Illiquiditätsrisikos entsprechend
4,7 % entschädigt werden.
tenen Anleihen einen Anteil von unter 30 Pro-
zent der gesamten Kapitalanlage ausmachen. 12 % 20,9 %
Unverändert bleibt, dass wir in Deutschland
hochwertige Immobilien in guten Lagen di-
rekt erwerben wollen. Darüber hinaus versu-
Direktanlage
chen wir auch weiterhin Finanzierungen von
Immobilienfonds (inkl. Dachfonds, REITs)
hochwertigen Immobilien in Deutschland
Beteiligungsfonds
vorzunehmen.
Hedgefonds
Absolute Return
Rentenfonds
Aktienfonds
IF FK (Infrastructure Debt)
3103 Kapital sicher und
nachhaltig anlegen:
Unsere Anlageklassen
Der Bereich Kapitalanlagen beschäftigt aktuell rund 230 Mitar-
beiterinnen und Mitarbeiter, die die zur Anlage stehenden Gelder
weltweit an den Finanz- und Immobilienmärkten investieren.
Wir geben einen Überblick über die Tätigkeiten in den einzelnen
Anlageklassen.
Das Vorstandsressort Kapitalanlage ist organi- Einige Fonds investieren in sogenannte Large
satorisch in vier Abteilungen gegliedert: Caps, andere haben ihren Schwerpunkt bei
• Aktien und alternative Investments kleineren und mittleren Unternehmen. Er-
LARGE CAPS • Zinsprodukte gänzt werden diese Mandate durch soge-
Aktien werden nach ihrer Marktkapi- • Immobilien Property Management und nannte Balanced Mandate (Steuerung von
talisierung unterschieden nach Large
Caps, Mid Caps und Small Caps. Der • Immobilien Investment Management. Aktien- und Rentenquoten) sowie Absolute
Begriff „Cap“ stellt dabei die englische Return Fonds, die derivative Instrumente nut-
Kurzform für die Kapitalisierung
Daneben gibt es die Stabsstellen Kapital- zen. Bei den Aktienmandaten wurden 2017
(Capitalization) dar.
anlage und Bereichscontrolling sowie das drei neue Manager ausgewählt und in die
Der Begriff Large Cap bezeichnet Referat Service Center. Aktuell werden rund Masterfondsstruktur integriert. Das Referat
Aktiengesellschaften mit einer
55 Prozent der Kapitalanlagen durch den übernimmt die Auswahl, das Monitoring und
besonders hohen Marktkapitalisie-
rung. Sie haben einen Börsenwert Masterfonds und 45 Prozent in der Direktan- die Verifizierung der Performance aller Mana-
von über 5 Milliarden Euro. lage gehalten. Das Fondsmanagement sämt- ger. Mehr Informationen zur Auswahl der Ma-
licher Anlageklassen umfasst die Auswahl, nager erhalten Sie auf S. 38. Insgesamt wur-
Betreuung und Analyse der individuell beauf- den im abgelaufenen Jahr hier rund 700 Mio.
tragten Fondsmanager. Euro investiert.
In der Abteilung Aktien und Alternative In- Alternative Investments
vestments betreuen 16 Mitarbeiterinnen und Das Referat umfasst Beteiligungsfonds (Pri-
Mitarbeiter insgesamt ein Anlagevolumen vate Equity, Infrastruktur und Timber) und
von 23 Mrd. Euro. Hedgefonds. Die Beteiligungsfonds haben
mit einer Laufzeit von zehn bis 15 Jahren
ABSOLUTE RETURN FONDS Aktieninvestments einen langfristigen Charakter. Diese Fonds
Sie streben eine marktunabhängige Im Referat Aktieninvestments werden aktuell orientieren sich nicht an Benchmarks, son-
Rendite an. Diese soll durch die geziel-
te Auswahl einzelner Wertpapiere bzw. 28 Mandate betreut. Dabei machen europäi- dern werden als Absolute Return Fonds be-
anderer Investments erreicht werden. sche und weltweite Aktienmandate das Gros zeichnet. Im abgelaufenen Jahr wurde ein
Die Wertentwicklung hängt dadurch
der Investments aus, wobei die von der Bay- vierter Privater Equity Fonds aufgelegt, um
entscheidend von der aktiven Anlage-
entscheidung des Fondsmanagers ab. erischen Versorgungskammer aufgelegten nach den Rückflüssen aus unserem in 2006
Fonds unterschiedliche Schwerpunkte haben. aufgelegten ersten Privaten Equity Fonds
3203
neue Investitionsmöglichkeiten in dieser An-
lageklasse zu schaffen. Damit einhergehend
wurden sogenannte Singlefonds ausgewählt,
womit gegenüber der bisherigen Vorgehens-
weise mit Investitionen in Dachfonds, eine
Gebührenebene eingespart werden kann.
Aktuell halten die Beteiligungsfonds Anteile
an 50 unterschiedlichen Programmen. Ins-
gesamt wurden hier im letzten Jahr rund 500
Mio. Euro investiert.
links: Infrastrukturprojekt „Gode Wind 1 Offshore Windpark“ in der Nordsee | rechts: Die Mall of Berlin.
Mit der Investition in Hedgefonds versucht Wertpapier-, Geldhandel und Realkredite
die Bayerische Versorgungskammer unab- Im Referat Wertpapier-, Geldhandel und
DERIVATIVE INSTRUMENTE
hängig von der Marktentwicklung laufende Realkredite sind neun Mitarbeiterinnen und
(DERIVAT)
Erträge zu erzielen. Die von der Bayerischen Mitarbeiter für die Anlage von kurz- und Derivate sind Finanzinstrumente,
Versorgungskammer aufgelegten Dachfonds langfristigen Geldern der einzelnen Versor- deren Preis und Wert von einem
Basiswert (z. B. von einem Aktienkurs,
sind als sogenannte Separate Accounts struk- gungseinrichtungen in sichere und rentable
einem variablen Zinssatz oder einem
turiert und führen zu mehr Liquidität, Trans- Geld- und Kapitalmarktprodukte verantwort- Rohstoffpreis) abhängt. Ein Derivat
parenz und Einflussmöglichkeit, da hier nur lich. Darüber hinaus wird hier das großvolu- kann so konstruiert sein, dass sein
Wert steigt, wenn der Basiswert sinkt.
die Versorgungswerke der Bayerischen Ver- mige Immobilienkreditgeschäft betrieben.
Deshalb können Derivate als
sorgungskammer als Investoren beteiligt Insgesamt verwaltet das Referat somit ein Absicherungen gegen Kursschwan-
sind. In 2017 wurden in diesem Segment Um- Volumen von rund 32 Mrd. Euro, was in etwa kungen oder zu Spekulationszwecken
eingesetzt werden.
strukturierungen vorgenommen, jedoch kei- 40 Prozent der gesamten Kapitalanlagen der
ne neuen Investitionen getätigt. Bayerischen Versorgungskammer ausmacht.
Aufgrund der aktuellen Zinssituation werden
Die Abteilung Zinsprodukte gliedert sich in vorwiegend kurzfristige Kapitalanlagen in
zwei Referate mit 16 Mitarbeiterinnen und Form von Tages- und Termingeldern sowie
WEITERE ERKLÄRUNGEN
Mitarbeitern, die insgesamt rund 41 Mrd. Euro Geldmarktfonds zur kurzfristigen Liquiditäts- siehe Seite 34.
verwalten. steuerung getätigt.
3303
Ein lokaler Projektentwickler erklärt
Teilnehmern der Dienstreise nach Panama
das Businesspark-Projekt „Panama Pacifico“
anhand des Architektenmodells.
PRIVATE EQUITY FONDS –> S. 32
Private Equity Fonds investieren in
einzelne oder mehrere Zielunter-
nehmen, denen aufgrund gründlicher
Analysen hohe Wachstumswerte
zugesagt werden. Private Anleger
partizipieren sowohl an den Gewinnen
der Zielgesellschaft als auch an dem
abschließenden Gewinn durch den
Anteilsverkauf oder die Platzierung an
der Börse. Bei Private Equity Projekten
stehen, anders als bei Venture Capital
Finanzierungen, Unternehmen im
Bei den Realkrediten werden großvolumige oder südamerikanischen wachstumsstarken
Fokus, die bereits deutlich über das hypothekenbesicherte Finanzierungen von Volkswirtschaften), die eine deutlich höhe-
Stadium der Gründung oder der fertiggestellten Büro-, Einzelhandels- und re Verzinsung in Form eines sogenannten
Produktentwicklung hinausgewachsen
sind. Wohnimmobilien im deutschsprachigen Spreads (Risikoaufschlag) gegenüber deut-
Raum mit einem maximalen Beleihungs- schen Staatsanleihen aufweisen. Zusätzlich
auslauf von derzeit 80 Prozent getätigt. Pro- hält das Referat dieser Anlageklasse global
minentes Beispiel ist hier die Finanzierung Ausschau nach Finanzierungsmöglichkeiten
des Shoppingcenters „Mall of Berlin“ in Berlin. bei Infrastrukturprojekten und arbeitet hier-
für mit verschiedenen Kooperationspartnern
Alternative Zinsstrategien zusammen. Darüber hinaus beschäftigt sich
Zu den Aufgabengebieten des Referats gehö- das Team mit dem Feld der Unternehmens-
ren das Fondsmanagement für Rentenstrate- finanzierung. Hierfür deckt das Referat den
SEPARATE ACCOUNTS –> S. 33 gien und die Themengebiete Unternehmens- vollständigen Prozess, von der Geschäfts-
Unter separaten Konten versteht man und Infrastrukturfinanzierungen. Die von der anbahnung, Unternehmensanalyse bis hin
separate Mandate oder Anlagestruktu-
ren, die von einem einzelnen Anleger Bayerischen Versorgungskammer aufgeleg- zur Festlegung von Vertragsparametern, ab.
eingerichtet und an seine individuel- ten Fonds investieren breit diversifiziert in Die Investitionen betrugen im Kalenderjahr
len Bedürfnisse angepasst werden.
Unternehmensanleihen mit unterschied- 2017 rund 700 Mio. Euro.
Sie werden in der Regel durch den
Finanzberater einer Bank eröffnet. lichem Rating (Schuldnerqualität) und in
Schwellenländeranleihen (z. B. in asiatischen
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