2021 Anlagethemen Performance und Update - Juni 2021 - BNP Paribas Wealth Management
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BNP PARIBAS WEALTH MANAGEMENT 2021 Anlagethemen Performance und Update Juni 2021
ANLAGETHEMEN UPDATE JUNI 2021 –2 Inhalt 01 Einleitung: Der Ausblick nach der Reflation 02 Die Zukunft der Lebensmittel: Gesundheit, Produktivität & Wasserversorgung 03 Profitieren Sie von Emmissionsgutschriften 04 Erzielen Sie echte Renditen ohne 100%iges Aktienrisiko 05 Bereiten Sie sich auf den Konsum-Tsunami vor
ANLAGETHEMEN UPDATE JUNI 2021 Einleitung: Der Ausblick nach der Reflation
EINLEITUNG: DER AUSBLICK NACH DER REFLATION 1. Juni 2021 – 4
Einleitung
Wiedereröffnung vielerorts gestartet, trotz globaler Infektionswelle: Dank einer beeindruckenden Die Kernkraft ist möglicherwiese auch eine Überlegung als offizielle Quelle für kohlenstoffarme Energie.
Beschleunigung der COVID-19-Impfprogramme schließen sich die US-Wirtschaft und die europäische Der gemeinsame Forschungsrat der Europäischen Union argumentiert, dass die Kernenergie ein "grünes"
Wirtschaft China an, indem sie die Lockdowns beenden und ihre heimische Wirtschaft schrittweise Label verdient.
wieder öffnen, was eine Erholung des Dienstleistungssektors einläutet. Wenig überraschend steigen
Die Zukunft der Lebensmittel in einer nachhaltigen Welt: Lebensmittel sind lebenswichtig, bilden
dadurch auch die Unternehmensgewinne über die Konsenserwartungen der Analysten, was den
einen wichtigen Bestandteil unserer kulturellen Identität und spielen eine Hauptrolle in der Wirtschaft.
Optimismus bei Aktien antreibt. .
Viele Menschen wollen, dass ihre Lebensmittel Teil eines gesunden Lebensstils sind, aber wir sollten auch
Eine heftige Debatte über den langfristigen Inflationsverlauf: Zwar ist klar, dass die Inflation in den die Auswirkungen berücksichtigen, die die Produktion und der Konsum von Lebensmitteln auf die
USA in den nächsten Monaten, angeführt von den Lebensmittel- und Energiepreisen zusammen mit den Ressourcen der Welt haben. Die Nahrungsmittelproduktion ist für 26% der weltweiten CO2-Emissionen
Wohnkosten, schnell ansteigen wird, doch der langfristige Inflationsverlauf wird noch heiß diskutiert. verantwortlich und muss daher ein wesentlicher Bestandteil einer globalen Strategie zur Verringerung
Auf der einen Seite führen lebhafte Rohstoffpreise und ein starker Nachfragemarkt zu allgemein höheren des CO2-Ausstoßes sein.
Preisen, während andererseits die deflationären Kräfte aufgrund der hohen Arbeitslosigkeit, einer
Ein nachhaltiges Lebensmittelsystem ist eine Art Lebensmittelsystem, das den Menschen gesunde
besseren Post-COVID-Produktivität und einer Beschleunigung des technologischen Fortschritts
Lebensmittel zur Verfügung stellt und gleichzeitig nachhaltige Auswirkungen auf die mit Lebensmitteln
möglicherwiese verhindern können, dass die Inflation zu schnell, zu stark steigt.
verbundenen ökologischen, wirtschaftlichen und sozialen Systeme gewährleistet. In der Tat beginnen
Sommerlich attraktive und zugleich defensive Alternativen zu 100% Aktienrisiko: Da Aktien nach nachhaltige Lebensmittelsysteme mit der Entwicklung nachhaltiger landwirtschaftlicher Praktiken (z. B.
einem beeindruckenden Plus von 27% bei globalen Aktien seit Anfang letzten November möglicherweise effizientere Nutzung von Wasser in der Landwirtschaft), nachhaltigeren Lebensmittelvertriebssystemen
in die saisonal schwierigere Sommerperiode eintreten, könnten Anleger über defensivere Strategien (unter Verwendung von recycelten/recycelbaren Verpackungen), der Schaffung nachhaltiger Ernährung
nachdenken. Die offensichtlich geringeren Risikoentscheidungen von Staatsanleihen oder Investment- und der Reduzierung von Lebensmittelabfällen im gesamten System im Einklang mit den 17 Zielen der
Grade-Unternehmensanleihen bieten nach den Inflationserträgen noch immer negative Angebote, aber Vereinten Nationen für für nachhaltige Entwicklung.
es gibt auch Lösungen, die bei reduziertem Anlagerisiko potenziell positive Realrenditen bieten. Diese
Verbraucher mit prall gefüllen Geldbörsen: Haushalte weltweit haben seit Beginn der Coronavirus-
lassen sich sowohl in Form eines risikoärmeren aktienbasierten Engagements, durch hybride (Aktien-,
Pandemie mindestens 5,4 Billion USD an überschüssigen Ersparnissen angehäuft, von denen mindestens
Renten-) Vermögenswerte als auch durch spezifische Strategien, die in strukturierte Produkte und
2 Billionen USD ausgegeben werden sollen, wenn sich die Volkswirtschaften der Länder wieder öffnen,
alternative OGAW-Fonds eingebettet sind, erreichen.
sobald sich die Herdenimmunität nähert. Erkenntnisse aus Israel, den USA und Großbritannien deuten
Der Ansturm auf eine CO2-Netto-Null-Wirtschaft: Da die Länder der Europäischen Union, die US- darauf hin, dass COVID-19-Infektionen und Krankenhausaufenthalte drastisch sinken, sobald die
Regierung Biden und die Kommunistische Partei Chinas einer Senkung der CO2-Emissionen und der Impfraten 40-60% der Gesamtbevölkerung erreichen. Kontinentaleuropa sollte diese Impfrate bis Ende
Umweltverschmutzung durch kohlenstoffarme oder kohlenstofffreie Energiequellen Priorität einräumen, Juni erreichen. Dies deutet auf eine Beschleunigung der Konsumausgaben im 2. Halbjahr 2021 hin. Von
sehen wir strengere Umweltvorschriften, die die Preisgestaltung für Emmisonskredite ankurbeln. Seit diesem Konsumboom dürften kurzfristig die Bereiche Inlandsreisen, Home Entertainment (Spiele- und
letztem November haben sich die CO2-Emissionsgutschriften der Europäischen Union auf fast 50 Streaming-Dienste), Haustierpflege, Heimwerker- (Haus- und Gartenhandel) und der Kleidereinzelhandel
EUR/Tonne mehr als verdoppelt. Doch anstatt nur auf Solaranlagen, Windkraft- und Wasserstoff- profitieren.
Brennstoffzellentechnologie zu setzen, setzen wir auf Energieeinsparung, industrielle
Großbatteriespeicher, Biomassegewinnung/-raffination und Kohlenstoff-Nutzung "sauberer" Edmund Shing
Gasversorgung als attraktivere Anlageunterthemen im Rahmen des Klimawandels. Global Chief Investment Officer (PhD)
EINLEITUNG: DER AUSBLICK NACH DER REFLATION 1. Juni 2021 – 5
Wirtschaftswachstum und Inflation
WIRTSCHAFTSWACHSTUM INFLATION
Mit dem zusätzlichen Plan in den USA, dem Infrastrukturplan "Build Back Better„, rechnen
Impffortschritte und kurzfristige Effekte werden zu einem Ansteigen der Inflation führen.
wir mit einer Überschreitung des BIP-Niveaus vor einer Pandemie. Die Aussichten sind
Tatsächlich dürfte die Inflation damit etwa zum Jahresende in den USA und Anfang 2022 in
aufgrund der Lehren aus der jüngsten Wiedereröffnung in Großbritannien und den USA
der Eurozone ihren Höhepunkt erreichen.
sehr positiv.
In den USA dürften der Impffortschritt und die Prognosen von BNP Paribas Die Inflation wird in den kommenden Monaten Prognosen von BNP Paribas
beiden historischen Pläne im Jahr 2021/22 ein weiter steigen. Die meisten Auswirkungen
starkes Wachstum bewirken. BIP-Wachstum% 2019 2020 2021 2022 dürften jedoch nur von kurzer Dauer sein. VPI Inflation% 2019 2020 2021 2022
Wir erwarten ab Juni eine allmähliche USA 2,2 -3,5 6,9 4,7 USA 1,8 1,2 2,5 2,2
In den USA ist im 2./3. Quartal mit einem
Erholung in der Eurozone nach der Aufhebung Japan 0,3 -4,8 3 2,3 Anstieg der Inflation auf über 3% zu rechnen, Japan 0,5 0,0 -0,3 0,0
der Lockdownbeschränkungen und einer doch dürften sich die Zahlen zu Beginn des
UK 1,5 -10,2 6,1 6 UK 1,8 0,9 1,4 2,1
Beschleunigung in der zweiten Jahreshälfte. nächsten Jahres allmählich abschwächen. In
Eurozone der Eurozone wird die Inflation in der zweiten Eurozone 1,2 0,3 1,7 1,4
Die Verteilung der COVID-19-Impfstoffe nimmt 1,3 -6,8 4,2 5
zu, und die Zahl der Todesopfer dürften weiter Deutschland 0,6 -5,3 3 4,8 Jahreshälfte über 2% liegen und sich Anfang Deutschland 1,4 0,4 2,1 1,5
sinken, nachdem gefährdete Patienten geimpft 2022 unter 2% normalisieren. Es gibt nach wie
Frankreich 1,5 -8,2 6,1 4,4 Frankreich 1,3 0,5 1,4 1
wurden. Auch Krankenhäuser und vor viel Überkapazitäten und gutes Potenzial
Intensivstationen verzeichnen Erholungen. Italien 0,3 -8,9 5 3,9 für Menschen, auf den Arbeitsmarkt Italien 0,6 -0,1 1,5 1,4
Schwellenländer
zurückzukehren. Das dürfte das Inflationsrisiko Schwellenländer
Die staatlichen Ausgabenprogramme werden in
vor allem in Europa begrenzen.
der zweiten Jahreshälfte ausgerollt und sollen China 6,1 2,3 9,2 5,3 China 2,9 2,5 1,8 2,8
zu sogenannten "fiskalischen Multiplikator- Die Zentralbanken werden die Risiken sich
Indien* 4,2 -7,2 12,5 4,1 Indien* 4,8 6,2 4,9 4,6
effekten" führen. selbst erfüllender Prophezeiungen überwa-
Brasilien 1,1 -4,1 2,5 3 chen, da die Inflationserwartungen von den Brasilien 3,7 3,2 6,5 4
Russland 1,3 -4,5 4 3
jüngsten Daten beeinflusst werden. Russland 4,3 3,4 5,1 4
*Geschäftsjahr Der Inflationsdruck dürfte in den Industrie- *Geschäftsjahr
Quelle: BNP Paribas -02/04/2021 und Schwellenländern mittelfristig allgemein Quelle: BNP Paribas -02/04/2021
schwach bleiben.
EINLEITUNG: DER AUSBLICK NACH DER REFLATION 1. Juni 2021 – 6
Zentralbanken und Anleiherenditen
ZENTRALBANKEN ANLEIHERENDITEN
In den USA rechnen wir mit einer Ankündigung des Tapering* im September, mit dessen
Beginn Anfang 2022, und der ersten Zinserhöhung, wenn die Auswirkungen der Pandemie Nach einer kurzfristigen Pause dürften die langfristigen Anleiherenditen wieder steigen, da
nachgelassen haben (Q3 2023). Die Europäische Zentralbank (EZB) wird ihre Anleihekäufe die tatsächlichen Daten die Konjunkturerholung bestätigen. Unsere 12-Monats-Ziele für 10-
ab Juni schrittweise reduzieren und gleichzeitig die Flexibilität des pandemischen Notfall- jährige Zinsen liegen in den USA bei 2% und in Deutschland bei 0%.
kaufprogramms (PEPP) unterstreichen. Eine Zinserhöhung scheint nicht vorgesehen.
Geldpolitik der wichtigsten Zentral-
Die US-Notenbank (Fed) hält an ihrem banken Der stark steigende Trend bei den Anleihe- 10-jahres Rendite von Staatsanleihen
zentralen Szenario fest: Die Inflation wird nur renditen scheint hinter uns zu liegen (siehe
von kurzer Dauer sein, Wachstum und Grafik). Die langfristigen Zinsen gingen im April
Beschäftigung werden sich weiter erholen, vor allem in den USA zurück, wo sich die 10-
allerdings noch nicht genug, um eine Rück- jährige Treasury Note von einer überverkauften
nahme der geldpolitischen Unterstützung zu Position vor allem durch ausländische (Japaner
rechtfertigen. Die Fed will, dass sich der usw.) Anleger hin zu einer Postion wandelt,
Arbeitsmarkt für alle Amerikaner verbessert, die nun vor allem durch inländische
auch für Minderheiten. Allerdings bleiben 20% (öffentliche und private Pensionsfonds in den
der Arbeitnehmer in der niedrigsten USA) Anleger gekauft wird.
Lohnklasse nach 12 Monaten arbeitslos. Wir Nach der Pause gehen wir davon aus, dass die
erwarten eine Ankündigung des Tapering im langfristigen Anleiherenditen höher steigen
September, dessen Beginn Anfang 2022 und Quelle: Refinitiv Datastream April 21 werden, vielleicht ab dem Sommer, in dem die Quelle: Refinitiv Datastream 28. April 21
eine erste Zinserhöhung im 3. Quartal 2023. tatsächlichen Daten einen Einbruch der Nach-
Die EZB hat einen einigermaßen optimistischen Die Zentralbank sollte ihre Käufe ab Juni frage und eine höhere Inflation widerspiegeln Dieser Effekt dürfte nachlassen, wenn
Ton angenommen. Die Impfkampagne sehr allmählich zurückfahren und dabei werden. Wir gehen davon aus, dass die 10- die EZB das Ende der Nettokäufe des
beschleunigt sich und die wirtschaftliche betonen, dass das PEPP-Tool flexibel jährige US-Rendite in 12 Monaten auf 2% stei- EVP diskutiert. Unser Ziel liegt bei 0%
Erholung sollte stark sein. bleibt. Eine Zinserhöhung scheint nicht gen wird. für die 10-jährige deutsche Rendite auf
vorgesehen. Die EZB hat den Anstieg der deutschen 10- Sicht von 12 Monaten.
* Reduktion expansiver Geldpolitik, vereinfacht reduzierte Staatsanleihenkäufe jährigen Rendite bisher erfolgreich gedeckelt.
ANLAGETHEMEN UPDATE JUNI 2021
Die Zukunft der
Lebensmittel:
02
Gesundheit,
Produktivität &
Wasserversorgung
DIE ZUKUNFT DER LEBENSMITTEL: GESUNDHEIT, PRODUKTIVITÄT & WASSERVERSORGUNG 1. Juni 2021 – 8
Die Zukunft der Lebensmittel
Fleischsubstitut vs. Wachstum des Fleisch- Globale Umweltauswirkungen von
MITTELFRISTIGES, HOHES RISIKO volumens weltweit im Jahr 2020 Landwirtschaft und Lebensmitteln
Das Bewusstsein für die Auswirkungen der Lebensmittelproduktion und der
Verbrauchskette auf die Umwelt und unseren CO2-Fußabdruck wächst. Diese Themen
gehören zu den Nachhaltigkeitszielen (SDGs) der UNO. Folglich erwarten wir in diesen
Bereichen eine starke Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen.
Neue Trends bei Lebensmitteln und in der Ernährung konzentrieren sich heute auf
gesunde Ernährung und Nutraceuticals (Lebensmittel mit gesundheitlichen Eigenschaften),
vegane/vegetarische Ernährung und Produkte einschließlich pflanzlicher
Fleischersatzstoffe. Wir analysieren auch die Rolle der Innovation in der Nahrungs-
mittelproduktion bei der Verbesserung der landwirtschaftlichen Produktivität und der
Verwendung von weniger Wasser, umweltfreundlicheren Düngemitteln und Recycling.
Schließlich bieten umweltfreundliche Verpackungen und Alternativen zu Kunststoffen
attraktive Anlagemöglichkeiten.
Quellen: Euromonitors, UBS Analytics Quelle: Unsere Welt in Daten - Sustainalytics
Lebensmittelnachfrage & Innovationen in der Lebensmittelproduktion
Dieses Thema bezieht sich auf mehrere der UN-Ziele für nachhaltige Entwicklung (SDG): "Null Tatsächlich ist die Nahrungsmittelproduktion eine wichtige Quelle für Verschmutzung und
Hunger", "Gute Gesundheit & Wohlbefinden", "Verantwortungsvoller Konsum & Produktion" Wasserverbrauch. Das gilt vor allem für die Fleischproduktion und ist sogar für einen
und "Wasser". Die UNO schätzt, dass die Weltbevölkerung trotz sinkender Fruchtbarkeitsrate signifikanten CO2-Ausstoß verantwortlich (siehe Grafik). Der Weg zu nachhaltigeren
bis 2050 auf 9,7 Milliarden von heute 7,7 Milliarden ansteigen wird. Die nachhaltige und Lebensmittelproduktionssystemen ist daher von entscheidender Bedeutung. Innovationen in
umweltfreundliche Ernährung der Weltbevölkerung ist eine der größten Herausforderungen den Agrarwissenschaften, Präzisionslandwirtschaft und Möglichkeiten zur Verringerung von
aller Zeiten. Dieses Thema wird für Verbraucher, Regierungen und Unternehmen oberste Abfällen in der Wertschöpfungskette tragen zu diesem Ziel bei.
Priorität haben.
Auch die Lebensmittel- und Getränkekonzerne sind sich der Auswirkungen auf die Nachfrage
Die Nachfrage nach Lebensmitteln nimmt aufgrund des Bevölkerungswachstums zu, verändert nach ihren Produkten bewusst und passen ihre Sortimente schnell an diese neuen
sich aber auch in ihrer grundlegenden Natur. Tatsächlich deuten die jüngsten Trends bei der Lebensmitteltrends an. Des Weiteren wird der wachsende Appetit sowohl institutioneller
Nachfrage auf eine Verlagerung hin zu Nicht-Fleisch- oder veganen Lebensmitteln hin, die auf Anleger als auch von Privatanlegern, ESG-Kriterien bei der Auswahl ihrer Anlagen
wachsende Bedenken hinsichtlich der Gesundheit und des Bewusstseins für den CO2- anzuwenden, den Druck auf die Unternehmen verstärken, die notwendigen Änderungen zu
Fußabdruck zurückzuführen sind (siehe Grafik). . übernehmen.
DIE ZUKUNFT DER LEBENSMITTEL: GESUNDHEIT, PRODUKTIVITÄT & WASSERVERSORGUNG 1. Juni 2021 – 9
Chancen und Risiken Zukunft der Lebensmittel-Index schlägt
globale Aktien
Agrarproduzenten entwickeln sich insgesamt
besser als Nahrungsmittel- & Getränkesektor
HAUPTRISIKEN 140 140
Rebased: 2020 = 100
Rebased: 2020 = 100
140 140
Die Anlagelösungen im Zusammenhang mit diesem Thema beziehen sich hauptsächlich auf 120 120 120 120
Aktien. Trotz der Relevanz des Themas und attraktiver potenzieller Renditen werden
100 100 100 100
Anlagelösungen weiterhin globalen Aktienmarktbewegungen unterliegen. Ein Faktor, der
das Risiko im Verhältnis zu den globalen Aktienmärkten begrenzen sollte, könnte sein, dass 80 80 80 80
Unternehmen, die mit diesem Thema in Verbindung stehen, häufig von einer hohen
Bewertung für Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) profitieren sollten. 60 60 60 60
Jan 20 Jul 20 Jan 21 Jan 20 Jul 20 Jan 21
Foxberry Tematica Sustainable Future of Food MVIS Global Agribusiness
Indxx Global Health & Wellness MSCI Agriculture Producers
Wasser und Verpackung MSCI World MSCI World Food & Beverage
Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg
Wasser wurde von der UNO als spezifisches SDG definiert. Nur rund 3% des Erdwassers sind
frisch. Davon sind etwa 7,5% nutzbar. Regierungen weltweit sind sich immer bewusst, wie Wichtigste Nutznießer des Mega-Trends
wichtig Wasserverbrauch vor allem in der Lebensmittelproduktion ist. Die Optimierung der
Nutzung von Wasser und Technologien zur Wiederverwendung und Verwertung von Wasser
wird für den Weg zu einer Kreislaufwirtschaft in diesem Bereich von zentraler Bedeutung Wir konzentrieren uns auf drei Abschnitte der Lebensmittelwertschöpfungskette und
sein. betrachten Unternehmen, die aktiv zu einer nachhaltigen Lebensmittelproduktion und dem
Übergang zu einer Kreislaufwirtschaft beitragen:
Das wachsende Bewusstsein der Verbraucher für die ökologischen Folgen von Verpackungen
(vor allem Kunststoffe) wird ein weiterer wesentlicher Treiber des Wandels sein. Dies gilt (1) Nachfrage nach neuen Lebensmitteln (Alternativen zu Fleisch & vegane Lebensmittel);
insbesondere, da dieses Thema auf eine stärkere Medienberichterstattung stößt. Auch die (2) Innovationen in der Agrarwissenschaft, einschließlich biologischer Pestizide und Dünge-
Regierungen verstehen die Notwendigkeit, schnell zu handeln. Die Richtlinie (EU) 2019/904 mittel, Präzisionslandwirtschaft (Steigerung des Ernteertrags für jede bestimmte Menge
"Neue Richtlinie für Einwegkunststoffe", die im Juni 2019 in der Europäischen Union des benötigten Inputs) sowie Technologien zur Abfallreduzierung;
verabschiedet wurde, war ein zentraler Meilenstein, andere Länder wie die USA folgen dem
Beispiel. (3) Nachhaltige Verpackung durch Technologien zur Reduzierung und Wiederverwendung
von Verpackungen, Alternativen zu Kunststoffen usw.
Wir werden uns auf Aktien von Unternehmen konzentrieren, die in diesen Bereichen tätig
sind, oder über aktiv gemanagte Fonds bzw. ETFs.
ANLAGETHEMEN UPDATE JUNI 2021
03
Profitieren Sie
von Emmissions-
gutschriftenPROFITIEREN SIE VON EMMISSIONSGUTSCHRIFTEN 1. Juni 2021 – 11
Emissionsgutschriften
EU Carbon Credit Pricing hat sich seit Kohlenstoffarme Aktien haben sich durchweg
MITTELFRISTIGES, HOHES RISIKO November 2020 verdoppelt überdurchschnittlich entwickelt
45 500
Die globale CO2-Preisgestaltung ist in Ordnung. Der EU-Markt für CO2-Kredite gewinnt
Indices rebased: 2010 = 100
EU carbon credit EUR/ton
40 250 250
an Bedeutung, die Preise haben sich seit vergangenem November auf 45 EUR/Tonne
IHS Markit Global Carbon
verdoppelt. Strengere Vorschriften werden diese CO2-Preise ankurbeln, um CO2-Netto- 35 400
200 200
Null-Ziele zu erreichen. 30
Index
150 150
Europa, die USA und China setzen über eine Kombination aus Solar-, Wind-, Biomasse- 25 300
und Atomstromerzeugung Investitionen in Gang, um ihre Energieabhängigkeit von 20
100 100
fossilen Brennstoffen zu verringern. 15 200
Eine zunehmend elektrifizierte Welt wird größere industrielle Batteriespeicher 10 50 50
2010 2012 2014 2016 2018 2020
benötigen, um Strom zu liefern, wenn das Wetter die Erzeugung von Solar- und 5 100
BNP Paribas Low Carbon 100 Europe index
Windstrom nicht zulässt. 2018 2019 2020 2021
STOXX 50 index
Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg
Der Wettlauf um die Erreichung der CO2-Netto-Null-Ziele schreitet voran
Europa und die USA bereiten sich darauf vor, noch mehr zu investieren, um eine CO2-freie Aktien aus erneuerbaren Energien inzwischen weniger überbewertet: ETFs für saubere
Produktion zu erreichen: Nach dem Wiedereintritt der USA zur Pariser Klimavereinbarung Energien korrigierten seit Mitte Februar stark und fielen um 35-40% auf das jüngste Tief der
zielt Präsident Bidens Beschäftigungsplan auf eine Verbesserung der grünen Infrastruktur ab, wichtigsten Indizes S & P Global und Wilderhill Clean Energy. Zwar waren diese Aktien von
d. h. auf eine Senkung der Treibhausgasemissionen in den USA um 50% gegenüber dem Stand Solar-, Wind- und Biomasseenergie Anfang dieses Jahres in der Spitze überbewertet, doch ist
von 2005 bis 2030 und um 100% bis 2050. Finanziert durch Erhöhungen bei der Personen- dies heute deutlich weniger der Fall.
und Unternehmensbesteuerung sollte dieser Plan in den nächsten acht Jahren einen
Die Fondszuflüsse fließen im bisherigen Jahresverlauf weiter in ESG-Themenfonds: Dieser
deutlichen Schub für den Sektor der erneuerbaren Energien in den USA darstellen.
strukturelle langfristige Trend zeigt wenig Anzeichen für eine Abkühlung. Die Korrelation
Ebenso zielt der mit 750 Mrd EUR dotierte Konjunkturfonds der Europäischen Union auch auf zwischen Clean-Energy-Indizes und US-Big-Tech-Aktien (in Form des Nasdaq-100-Index) ist
einen grünen Übergang (225 Mrd EUR über drei Jahre) in der europäischen Wirtschaft ab, der nach wie vor sehr hoch - daher sollte es keine Überraschung sein, dass bei einer Rally des
die Investitionen in die Energieerzeugung durch Sonne, Wind und Biomasse ankurbelt, da die Tech-Sektors auch Werte aus dem Bereich Clean-Energy zulegen.
Welt zunehmend elektrifiziert wird.PROFITIEREN SIE VON EMMISSIONSGUTSCHRIFTEN 1. Juni 2021 – 12
Emissionsgutschriften
MITTELFRISTIGES, HOHES RISIKO
CO2-Gutschriften heben ab: Ein Markt, der seit letztem November, weitestgehend unbemerkt, 25 Mai als Stichtag: Die Staats- und Regierungschefs der Europäischen Union trafen sich in
von einem lebhaften Bullenmarkt profitiert hat, ist der EU-Markt für CO2-Kredite, der zum Teil Brüssel zu einer Sondersitzung, um zu erörtern, wie das gemeinsame Ziel des EU-Blocks für
von künftigen EU-Plänen angetrieben wird, ein weiteres, härteres Emissionshandelssystem 2030, die Treibhausgasemissionen gegenüber dem Niveau von 1990 um mindestens 55% zu
zur Senkung der CO2-Produktion einzuführen. Seit November vergangenen Jahres hat sich der senken, erreicht werden kann. Sie haben in Erwägung gezogen, ein zusätzliches System von
CO2-Kreditpreis in der EU für Dezember-2021 auf 45 EUR/Tonne verdoppelt. Anreizen zur Verringerung der Umweltverschmutzung für Gebäude und den Straßenverkehr
zu schaffen und so die Nachfrage nach CO2-Krediten in der EU zu steigern.
Ein Preisschild für CO2-Emissionen zu setzen, ist nicht nur ein europäisches Projekt - CO2-
Kreditsysteme gibt es in Kalifornien, den USA im Nordosten und in Quebec. Zudem hat China
Wählt Deutschland im September „grün“?: Ein Sieg der Grünen bei den bevorstehenden
in diesem Jahr einen eigenen Handel für CO2-Zertifikate auf den Markt gebracht, der weltweit
Bundestagswahlen in Deutschland am 26. September (bei denen erstere ein wichtiger
der größte sein soll und rund 3,3 Milliarden Tonnen CO2 umfasst. Dies wird die
Regierungspartner der Regierungskoalition werden könnten) könnte den Schritt des Landes
Volkswirtschaften zusätzlich unter Druck setzen, zu CO2-armen Energiequellen überzugehen
zum Ausstieg aus internen Verbrennungsmotoren oder ICE-Fahrzeugen beschleunigen (und
und CO2-Abscheidungssysteme und CO2-Offset-Pläne zu fördern.
damit die Ölnachfrage senken) und die Unterstützung für höhere CO2-Preise ankurbeln.PROFITIEREN SIE VON EMMISSIONS-GUTSCHRIFTEN 1. Juni 2021 – 13
Stufenweise grün werden Das Durchschnittsalter der EU-Autos liegt bei
11,5 Jahren!
Batteriemetalle steigen bei starker Nachfrage
schnell
Wir gehen nicht davon aus, dass in absehbarer Zeit auf alle fossilen Kraftstoffe verzichtet
300 300
wird. Da das Durchschnittsalter der europäischen Autos bei 11,5 Jahren liegt, wird es
$ prices rebased:
noch viele Jahre dauern, bis wir alle Elektro- oder Hybridautos fahren. 250 250
2015 = 100
Biokraftstoffe wie Biodiesel und Bioethanol sind nach wie vor eine umweltfreundlichere 200 200
mittelfristige Lösung für bestehende Fahrzeuge der Internal Combustion Engine (ICE). 150 150
Wir erwägen Investitionen in: Unternehmen mit niedrigem CO2-Ausstoß, 100 100
Energieeffizienz, Unternehmen mit positivem Engagement in CO2-Gutschriften,
50 50
Biokraftstoff-Raffinerien, CO2-Offset-Programme einschließlich blauer Kohlenstoff, CO2- 2015 2017 2019 2021
Abscheidungstechnologien und Batterie-/"elektrifizierende" Metalle mit Schwerpunkt auf Copper Tin
Stromspeicherung. Lithium Aluminium
Quelle: ACEA Quelle: Bloomberg
Die Elektrifizierung der Weltwirtschaft wird Jahre dauern
Wir werden nicht alle über Nacht Elektro- oder Hybridautos fahren: Abgesehen davon, dass Metalle der Platingruppe sollen Umweltverschmutzung senken: Strengere Kfz-
diese immer noch relativ teuer und unzuverlässig sind (laut Umfrage von JD Power 2021), sei Emissionsvorschriften in Europa und China beschleunigen die Nachfrage nach den wichtigsten
daran erinnert, dass wir nicht alle Neuwagen fahren. Das Durchschnittsalter der Autos auf der Edelmetallen, die in Autokatalysatoren zum Einsatz kommen sowie in ICE-Autos eingesetzt
Straße liegt heute in Europa bei 11,5 Jahren, in den USA bei 12 Jahren. Wenn überhaupt, werden, um die Umweltverschmutzung in Städten - Platin, Palladium und Rhodium - zu
dürfte das Durchschnittsalter der Autos in diesem Jahr wachsen, angesichts des Mangels an reduzieren.
Halbleitern, die die Neuwagenproduktion weltweit bremsen.
Batteriemetalle für Elektrofahrzeuge gefragt, grüne Infrastruktur: Die Preise für wichtige
Biokraftstoffe bleiben ein wichtiger Fortschritt Gebrauchtwagen und schwere Fahrzeuge "elektrifizierende" Grundmetallrohstoffe wie Kupfer, Nickel, Aluminium, Lithium und Zinn
können noch grüner werden, indem sie mehr Biokraftstoffe verwenden, in Form von haben dank des Bedarfs an Elektroautos und erneuerbaren Energien seit April 2020 allesamt
Bioethanol oder Biodiesel aus Holzhalbstoff, Weizen oder Mais. Biokraftstoff-Raffinerien im Öl- um mindestens 50% zugelegt.
und Gassektor sind daher "grüne" ölbezogene Unternehmen, die entscheidend sind, um
Für einige dieser Metalle werden laut Weltbank Nachfragesteigerungen von bis zu 500%
bestehende Autos und Lkw umweltfreundlicher zu machen.
geschätzt, insbesondere solche, die in Energiespeichertechnologien wie Lithium, Grafit und
Kobalt eingesetzt werden. Bis 2050 könnte die jährliche Nachfrage nach Nickel allein aus
Energietechnologien der globalen Gesamtnickelproduktion im Jahr 2018 entsprechen. Der
zusätzliche Bedarf an Grund- und Edelmetallen, die bei der Energieerzeugung und -
speicherung (z. B. Silber) verwendet werden, wird enorm sein.PROFITIEREN SIE VON EMMISSIONS-GUTSCHRIFTEN 1. Juni 2021 – 14 Stufenweise grün werden Carbon Capture & Storage (CCS) und Carbon Offset z.B. Blue Carbon: Investitionen in Carbon Capture und Carbon Offset Projekte sind heute zwei praktische Lösungen zur Reduzierung des Co2-Fußabdrucks. Die Kohlenstoffabscheidung bezeichnet eine Kette verschiedener Technologien, die verhindern können, dass das von großen Fabriken und Kraftwerken erzeugte CO2 in die Atmosphäre freigesetzt wird und zur Erderwärmung beiträgt. Der erste Schritt ist, Werksschornsteine mit Lösungsmittelfiltern zu versehen, die Kohlenstoffemissionen auffangen, bevor sie entweichen. Das Gas kann dann an Stellen verrohrt werden, an denen es genutzt oder gelagert werden kann. Das meiste Kohlendioxid wird tief im Untergrund injiziert (z. B. in stillgelegte Minen oder Ölbrunnen). Kohlenstoffprojekte sind eine Möglichkeit, CO2-Emissionen auszugleichen, indem in natürliche Lebensräume wie Blue Carbon investiert wird, die CO2 aufnehmen können, beispielsweise durch die Finanzierung der Anpflanzung neuer Wälder oder der Schaffung und Erhaltung von Küstenökosystemen mit blauem Kohlenstoff wie Mangrovensümpfen, Gezeitensümpfe und Seegräser.
ANLAGETHEMEN UPDATE JUNI 2021
04
Realrenditen ohne
100%iges Aktien-
risiko erzielenREALRENDITEN OHNE 100%IGES AKTIENRISIKO ERZIELEN 1. Juni 2021 – 16
Renditen ohne Aktienrisiko Geringer Volatilitätsfaktor gewinnt über
den Sommer
Health Care, Food & Bev., Global Tech haben mit
der Zeit alle die europäische Benchmark
geschlagen
MITTELFRISTIGES, MITTLERES RISIKO
Wir glauben, dass die mittelfristigen Aussichten für den Aktienmarkt positiv bleiben, so
dass wir Anlegern nicht raten, ihr Aktienmarktengagement zu verkaufen, obwohl seit
Anfang 2020 immense Gewinne angesammelt wurden.
Im Laufe der Sommermonate hat jedoch eine gewisse Umschichtung des
Aktienengagements aus risikoreicheren zyklischen Sektoren und Aktien in defensivere
Faktoren und Sektoren wie niedrige Volatilität und Gesundheitswesen stattgefunden,
welche in der Vergangenheit hervorragende Ergebnisse erzielt haben. Strategien mit
geringer Volatilität und qualitativ hochwertiger Ertragsdividende sind eine attraktive
Option für einkommensorientierte Anleger, die positive Realrenditen anstreben, die nicht
in Barmitteln, Staatsanleihen oder IG-Unternehmensanleihen erhältlich sind.
Anmerkung: Durchschnittliche Renditen über 1997-2020, Quelle: Bloomberg
Quelle: BNP Paribas, Bloomberg
Nervöse Anleger versuchen, ihr Aktienrisiko abzuschwächen
"Sell in May and go Away" (bis Ende September). In diesem Jahr gibt es eine Vielzahl von Negative Saisonalität: Die Aktienrenditen waren im Sommer (einschließlich Mai-September)
Gründen, dass auch ruhige und rationale Investoren dieser alten Börsenregel Beachtung in der Vergangenheit deutlich schlechter als im Oktober-April, was darauf hindeutet, dass
schenken: Anleger zu diesem Zeitpunkt einen defensiveren Ansatz verfolgen sollten.
Starke Börsenrenditen: Der weltweite Aktienmarkt ist seit dem Marktrückstand vom März
Es gibt einige Strategien, die über die Sommermonate im Durchschnitt immer noch positive
2020 um 84% in USD und seit Anfang November um 27% gestiegen. Die Bewertungen an den
Renditen liefern. Dabei handelt es sich um Strategien mit niedriger Volatilität und defensiver
Aktienmärkten sind vor allem in den USA hoch (Ende 2022 ein KGV von 22,3 für den S&P
Ausrichtung auf Aktien in Europa. Niedrige und minimale Volatilitätsfaktoren haben im
500-Index). Wir wissen, dass hohe Bewertungen heute generell zu geringeren langfristigen
Zeitraum Mai-September im Durchschnitt geringe, wenn auch positive Renditen (1,0%)
Renditen in der Zukunft führen.
generiert, zu einer Zeit, in der der STOXX Europe-Referenzindex in der Regel um 1,7%
nachgab. Bei defensiven Werten (Unternehmen, die im Allgemeinen wirtschaftlich nicht
sensibel sind, darunter Gesundheit, Versorger sowie Lebensmittel und Getränke) sehen wir ein
ähnliches Muster. Seit 2005 haben europäische defensive Werte im Sommer um 2,4% zugelegt,
während zyklische Werte im gleichen Zeitraum im Durchschnitt nur eine stagnierende
Rendite lieferten.REALRENDITEN OHNE 100%IGES AKTIENRISIKO ERZIELEN 1. Juni 2021 – 17 Renditen ohne Aktienrisiko Geringe Volatilität, hochwertige Dividendenstrategien sorgen für ein Wiedersehen: Nach einer langen Phase der Underperformance der Dividendenstrategien für Aktien im Allgemeinen beginnen sich die Strategien mit geringer Volatilität und Qualität wieder gut zu entwickeln. Die Dividenden machen in Europa endlich ein Comeback, die Banken können nun 2021 Dividenden zahlen (nachdem ihnen 2020 von den Finanzaufsichtsbehörden generell verboten wurde, Dividenden auszuschütten). Während bei Barmitteln, Staatsanleihen oder auch Investment-Grade-Unternehmensanleihen noch sehr wenig Rendite im Angebot ist, bietet der Euro STOXX Select Dividend 30 Index eine Dividendenrendite von über 5% gegenüber den Schätzungen von Ende 2021. Wir bevorzugen kein Engagement in einem reinen Hochdividendenindex wie dem Select 30, sondern eher in einer Dividendenwachstums- oder Qualitätsdividendenstrategie, die eine leicht niedrigere (aber immer noch ansprechende) Dividendenrendite in Verbindung mit einer angemessenen Ausschüttungsquote, einer starken Rentabilität und einem künftigen Dividendenwachstumspotenzial aufweisen könnte. Das eröffnet sowohl eine weit bessere Chance, die Dividende im Laufe der Zeit beizubehalten und/oder zu steigern, und bringt dem geduldigen Anleger generell eine bessere Gesamtrendite. Zu beachten ist auch, dass akademische Analysen die risikobereinigte Outperformance im Zeitverlauf einer wenig volatilen, dividendenstarken Aktienportfoliostrategie aufgezeigt haben, die gut mit den Qualitäts- und Dividendenwachstumsansätzen bei Aktienanlagen korreliert. In Europa sind die Aktienindizes Low Volatility und Quality Dividend seit 2016 jährlich im Durchschnitt zwischen 6% und 13% zurückgekehrt, was ein geringeres Risiko darstellt als beim Referenzindex STOXX Europe.
REALRENDITEN OHNE 100%IGES AKTIENRISIKO ERZIELEN 1. Juni 2021 – 18
Erträge, echte Renditelösungen CoCo-Bonds, Wandelanleihen schlagen
Anleihen & Kredite
Immobilien, Vorzugsaktien schneiden
besser ab als Anleihen & Kredite
Hybride Anlageklassen sitzen zwischen riskanten Aktien und ultraleichten Anleihen, mit 160 160
220 220
einer potenziell positiven realen Rendite, aber mit einem geringeren Risiko als dem
Total return indices:
Total return indices:
Aktienmarkt. 140 140 200 200
2016 = 100
2012 = 100
Wir bevorzugen das Engagement in hybriden Vermögenswerten im Hinblick auf Erträge 180 180
120 120
und Realrenditen: Wandelanleihen, Contingent Convertible (CoCo) -Anleihen und 160 160
Vorzugsaktien.
100 100 140 140
Börsennotierte und private Immobilienfonds bieten weiterhin attraktive Bewertungen,
120 120
solide Renditen und das Potenzial sowohl für Kapital- als auch für Mietwachstum im
80 80
Laufe der Zeit. Die Wiedereröffnung der europäischen Volkswirtschaften sollte ein 2016 2018 2020
100 100
Katalysator sein, um die Erholung der Büro- und Einzelhandelssektoren anzukurbeln. 2012 2014 2016 2018 2020
Euro convertibles Euro govt. bonds
Euro cash Co-co bank bonds Europe REITs Euro govt. bonds
Eine geringere Volatilität bei der Anlage in Aktien kann auch über strukturierte Euro IG credit US Non-Fin. Preferred Euro IG credit
Produkte und alternative OGAW-Fonds erreicht werden.
Quelle: BNP Paribas, Bloomberg Quelle: Bloomberg
Suche nach weniger riskanten Lösungen als Aktien, aber Rendite höher als Anleihen
Auf der Suche nach positiven Renditen (nach Inflation), aber nicht mit Aktien? Ohne die Contingent Convertible (AT1) -Anleihen: Dabei handelt es sich um Unternehmensanleihen
negativen Nachinflationsrenditen von Staatsanleihen oder Barmitteln in Kauf zu nehmen, gibt europäischer Banken. Sie bieten angesichts des damit verbundenen höheren Risikos eine
es mehrere hybride Anlageklassen, die in der Vergangenheit weniger riskant waren als höhere Rendite als traditionelle Anleihen. Auch als "CoCo-Bonds" bezeichnet, handelt es sich
Aktien, aber Anleihen und Kreditrenditen geschlagen haben. Wandelanleihen: Dabei handelt um ewige Anleihen mit kündbaren Terminen und tragen ein Verlustrisiko. Sie werden in
es sich um hybride festverzinsliche Unternehmensanleihen, die Zinszahlungen abwerfen, aber Aktien (zum aktuellen Kurs also abgeschrieben) umgerechnet, sobald die Eigenkapitalquote
auch in eine vorher festgelegte Anzahl von Aktien umgewandelt werden können. Die des Emittenten unter ein vordefiniertes Niveau sinkt. Der Emittent kann die Zinszahlung
Umwandlung von der Anleihe in Aktien kann zu bestimmten Zeiten während der Laufzeit der stornieren. Vorzugsaktien: Dabei handelt es sich um Aktien eines Unternehmens mit
Anleihe erfolgen und liegt in der Regel im Ermessen des Anleiheinhabers. Seit 2016 haben Dividenden, die vor der von Stammaktien-Dividenden gezahlt werden und im Insolvenzfall
Euro-Wandelanleihen im Jahresdurchschnitt eine Rendite von 3,6% erzielt und damit Euro- über Stammaktien rangieren. Die meisten Vorzugsaktien haben eine feste Dividende und sind
Investment-Grade-Unternehmensanleihen und Staatsanleihen um über 1% übertroffen. seit 2021 im Durchschnitt um +7% zurückgekehrt.REALRENDITEN OHNE 100%IGES AKTIENRISIKO ERZIELEN 1. Juni 2021 – 19
Erträge, echte Renditelösungen
Real Estate Investment Trusts (REITs) und Fonds: Börsennotierte europäische
Immobilienunternehmen (REITs) haben bis Februar vergangenen Jahres kräftig zugelegt und
erleben nun eine starke Erholung der Werte, da sich die europäischen Volkswirtschaften in
Richtung Wiedereröffnung nach der Pandemie bewegen, angeführt von Einkaufszentren und
Lagerimmobilien.
Strukturierte Produkte beinhalten in der Regel den Einsatz komplexer Instrumente (Futures,
Optionen und Credit Default Swaps), zu denen einzelne Anleger in der Regel nur begrenzten
Zugang haben. Diese Instrumente dienen der Renditeoptimierung oder der Begrenzung von
Verlusten bei gleichzeitiger Verringerung der Sensitivität gegenüber einem Zinsanstieg oder
einem Rückgang der zugrunde liegenden Aktien. Wir konzentrieren uns auf aktienbasierte
strukturierte Produkte zweier Arten:
A) solche, die eine teilweise oder vollständige Kapitalgarantie sowie ein
Engagement bei einem etwaigen Anstieg der europäischen Aktienmärkte bieten,
und
B) solche, die ein Long-Engagement an europäischen oder globalen Aktienmärkten
mit einer Long-Volatilität oder Long-Put-Option kombinieren, die als Absicherung
gegen fallende Aktien dienen kann.
Alternative OGAW (Hedge) Fonds: Diese Fonds können sowohl ein Long- als auch ein Short-
Engagement in Anlageklassen wie Aktien eingehen, wodurch sie das Nettoengagement eines
Fonds am Aktienmarkt verringern und dadurch die Volatilität der Renditen eines Fonds auf
lange Sicht verringern können. Wir konzentrieren uns hier auf drei Strategien: Long/Short-
Aktien (8,0% durchschnittliche jährliche Rendite seit 2012), Global Macro (4,6%) und Event
Driven (6,7%), die alle weit über den Renditen von Unternehmensanleihen und Staatsanleihen
lagen (wenn auch bei geringerer Volatilität) als die Aktienmärkte.ANLAGETHEMEN UPDATE JUNI 2021
05
Bereiten Sie sich
auf den Konsum-
Tsunami vorVORSORGE FÜR DEN KONSUM TSUNAMI 1. Juni 2021 – 21
Der Konsum-Tsunami steht kurz bevor
US-Einzelhandelsumsätze explodieren Die Finanzen der privaten Haushalte in der
MITTELFRISTIGES, HOHES RISIKO in 2021 EU sind stark und ausgabenbereit
420 -8 22
„Genugtuungs“-Konsum: Reise- und reisebezogener Konsum, wohnungsbezogene
Nachfrage (Bau, Heimwerken, Möbel); Banken und Immobilien sollten vom starken 400 -10 20
Konsumwachstum profitieren.
380 -12 18
Strukturelle Wachstumstrends beim Konsum: Heimtierpflege, persönliche Gesundheit
$bn
& Fitness (Gesundheitsernährung, Heimtrainer/Sportbekleidung, Fitness-Tracker) und 360 -14 16
5G-Smartphones. 340 -16 14
Wachstum des Click-and-Collect-Hybridmodells: Verbraucher stöbern gerne online -18 12
320
nach Produkten, sind aber bereit, physische Läden zu besuchen, um Produkte zu prüfen,
sich beraten zu lassen und dann online zu kaufen, was wiederum die Lieferzeiten 300 -20 10
beschleunigt. 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2017 2019 2021
US retail sales ex food, autos EU: Future major purchasing intentions
EU: Current financial situation
Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg
Haushalte mit vollen Geldbörsen
Der Konsum-Tsunami wird freigegeben: Haushalte auf der ganzen Welt haben seit Beginn Da jedoch die neuen COVID-19-Infektionsraten in den meisten westlichen Ländern aufgrund
der Coronavirus-Pandemie mindestens 5,4 Billion USD an überschüssigen Ersparnissen der positiven Auswirkungen der beschleunigten COVID-19-Impfprogramme rasch
angehäuft, wobei erwartet wird, dass davon 2+ Billionen USD ausgegeben werden, wenn die zurückgehen, sollten diese physischen Beschränkungen im Laufe des 2. Quartals 2021
Länder wieder öffnen und sich die Länder der Herdenimmunität nähern. schrittweise gelockert werden.
Impfprogramme ermöglichen Wiedereröffnung: Erkenntnisse aus Israel, den USA und
Haushalte stehen in den Startlöchern, um Geld auszugeben: Wir gehen davon aus, dass
Großbritannien deuten darauf hin, dass COVID-19-Infektionen und Krankenhaus-
diese beiden Trends im weiteren Jahresverlauf 2021 zu einem Boom des Konsums der privaten
aufenthaltsquoten sinken, sobald die Impfraten 40-60% der Gesamtbevölkerung erreichen.
Haushalte führen werden, der in einer Reihe von Dienstleistungssektoren wie Finanzen,
Kontinentaleuropa sollte diese Impfrate bis Ende Juni erreichen, was auf eine Beschleunigung
Einzelhandel, Reisen & Freizeit, Medien und Automobile zu einer kräftigen Gewinnerholung
der Konsumausgaben in der zweiten Hälfte dieses Jahres hindeutet.
führen wird.
Wir konzentrieren uns auf Konsumkategorien, die in den vergangenen Monaten bereits ein
robustes Wachstum aufwiesen, darunter Heimwerken, Gartenbau, Haustierpflege sowie
Sportartikel und "Sportfreizeitkleidung".VORSORGE FÜR DEN KONSUM TSUNAMI 1. Juni 2021 – 22 Der Konsum-Tsunami steht kurz bevor Sobald Reisebeschränkungen und nationale Lockdowns aufgehoben sind, können wir damit rechnen, dass „eingesperrte“, müde Verbraucher wieder ohne Bedacht reisen. Die Welttourismusorganisation geht davon aus, dass der Inlandstourismus schneller zurückkehren wird als der internationale Tourismus, was die Nachfrage nach Benzin/Diesel, durch vermehrte Autofahrten, und auch nach Hotels für Kurzaufenthalte und Wochenendaufenthalten ankurbelt. Kleidung, Luxusgüter holen auf: wenn soziale Zusammenkünfte (in irgendeiner Form) wieder erlaubt sind, erwarten wir, dass die Menschen für Kosmetika, Parfüms und Abendkleidung Geld ausgeben, da sie wieder unter sicheren Bedingungen ausgehen und gesellig zusammen sein können. Das könnten gute Nachrichten für Luxusgüterunternehmen sein, die unter den gesunkenen Duty-Free-Einzelhandelsumsätzen und Einschränkungen bei sozialen Veranstaltungen gelitten haben. Der Alltag dreht sich um Smartphones/5G: Wie zentral sind Handys für unseren Alltag? Nun, denken Sie an folgende Fakten: die Zahl der Smartphone-Nutzer weltweit wird in diesem Jahr auf 3,8 Milliarden ansteigen; 47% der US-Smartphone-Nutzer geben an, ohne ihr Gerät nicht leben zu können; 62% der Smartphone-Nutzer haben mit dem Gerät einen Kauf getätigt; In- App-Werbung steigt bis 2021 auf 201 Milliarden USD; 99% aller Internetnutzer in China nutzten 2020 ihre mobilen Endgeräte, um online zu gehen. Fazit: Das superschnelle 5G Mobilfunkinternet löst die nächste weltweite Welle von Smartphone-Upgrades aus, unterstützt durch übermäßige Sparguthaben mit „Konsumnotstand“. Das wird unweigerlich 5G-Infrastrukturanbieter, Handyhersteller und Halbleiterhersteller stärken.
VORSORGE FÜR DEN KONSUM TSUNAMI 1. Juni 2021 – 23
E-Entertainment, Finanzwesen
& Immobilien profitieren Einzelhandel und Luxus bekommen Impfstoff-
Schub
Bestimmte börsennotierte Immobilien in
Großbritannien und den USA haben die
Werte vor COVID-19 übertroffen
E-Konsumgewohnheiten: E-Gaming, 5G-bezogene Mobiltelefone + Infrastruktur, Audio 150 150 120 120
Rebased: Nov 2020 =
& Video-Streaming, Halbleiter, KI/Big Data assistierte persönliche Einkaufsempfehlungen, 110 110
Indices rebased:
140 140
E-Transport (Elektroautos, Roller, Wasserstofffahrzeuge).
2020 = 100
100 100
130 130
Verbraucherumfeld kommt Banken und Immobilien zugute: Da mehr Haushalte in der
100
90 90
Lage sind, ihre Kredite zurückzuzahlen und/oder neue Kredite aufzunehmen, um ein 120 120
80 80
Auto zu kaufen oder aus den Stadtzentren ländlichere Regionen zu ziehen.
110 110 70 70
Online- und Omnichannel-Einzelhandel: Logistikimmobilien, Logistikbetreiber,
ökologische Verpackung, Online Retail Fulfillment, Onlinehändler, Cybersecurity (für 100 100 60 60
Nov Jan Mar May 2020 2021
Verbrauchervertrauen). UK Warehouse REIT
2020 2021
FTSE Europe Real Estate
EU Retail S&P Global Luxury US REITs
Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg
E-Entertainment und einige Grundstoffe schneiden immer noch gut ab. Finanzinstitutionen und Immobilien profitieren nun ebenfalls
Der E-Konsum entwickelt sich weiter, obwohl es 2021 voraussichtlich zu einer Die Gewinne von Unternehmen, die neue High-End-Halbleiter, Telekom-Komponenten und
Verlangsamung des Wachstums kommen wird, da die Verbraucher wieder ihre Häuser –Zubehör entwerfen und produzieren, boomen, da superschnelles 5G Mobilfunk-Internet
verlassen. Die wichtigsten Nutznießer werden Restaurants, Hotels, Vergnügungsparks, Realität wird.
Einkaufszentren und andere Freizeitstätten sein.
Auch Immobilienfirmen, die Rechenzentren und andere Tech-Einrichtungen bereitstellen,
Dennoch kann ein großer Teil der Bevölkerung, der zuvor mit Computern und Online-Surfen stehen gut da.
wenig oder gar nicht vertraut war, nach mehr als einem Jahr Lockdown heute kaum noch auf
Die Nachfrage nach ökologischeren Produkten wie Hybrid- oder Elektroautos treibt das
das Internet verzichten. Online-Käufe nahmen zu und die Marktanteile werden weiter
strukturelle Nachfragewachstum nach "Batteriemetallen" (Kupfer erreicht neue Höchststände)
wachsen. E-Commerce, Streaming, Video-Gaming und E-Sport erobern ein immer größeres
und seltenen Erden, die immer knapper werden.
Publikum und die jüngsten Unternehmensergebnisse bestätigen die steigende Popularität in
der jungsten Vergangenheit. Um dieses Wachstum zu unterstützen, braucht es immer
leistungsfähigere Geräte und Telekommunikationsinfrastruktur. Die daraus resultierenden
schwerwiegenden Bauteilengpässe bilden derzeit ein ungelöstes Problem.VORSORGE FÜR DEN KONSUM TSUNAMI 1. Juni 2021 – 24 E-Entertainment, Finanzwesen & Immobilien profitieren Als Anfang 2020 ganze Teile der Volkswirtschaften geschlossen wurden, kamen Befürchtungen auf, dass die Finanzsysteme erheblich darunter leiden würden. Dank des raschen Eingreifens geldpolitischer und politischer Behörden trugen die massiven Unterstützungspläne jedoch dazu bei, den Zusammenbruch zu vermeiden, den einige Kommentatoren vorhergesagt hatten. Die Banken hatten zuvor hohe Beträge für erwartete faule Kredite zurückgestellt und sind nun in der Lage, diese Rückstellungen deutlich zurückzunehmen. Banken meldeten hervorragende Ergebnisse des Q1 2021 und damit deutlich besser als erwartet. Die Bilanzen sind robust (einige Banken wachsen weiter über Fusionen und Übernahmen). Mit der Wiederaufnahme der Dividendenausschüttungen in diesem Jahr ist der Bankensektor wieder attraktiv, sogar günstig, und hinkt der breiteren Börsenerholung bisher hinterher. Robuste Bilanzen, überschüssige Liquidität und die Erholung des Konsums werden das Kreditwachstum untermauern. Eine starke Online-Präsenz ist zu einer absoluten Notwendigkeit geworden. Finanzinstitute, die einfache, zuverlässige und attraktive Online- Dienste anbieten, werden die Gewinner sein. Immobilien sind ein weiterer Sektor, der von der Wiedereröffnung der Volkswirtschaften profitiert (und ebenfalls hinter der Erholung der Aktienmärkte zurückgeblieben ist). Künftig dürften auch Einkaufszentren und Wohnimmobilien davon profitieren, dass Verbraucher nach längeren Schließungen mehr einkaufen und nach mehr Wohnraum suchen. Die Unternehmen ermutigen nun die Mitarbeiter, zum Büro zurückzukehren. Die US- Immobilien haben sich nach der Wiedereröffnung sehr gut entwickelt, und wir erwarten, dass Europa diesem Beispiel folgen wird.
ANLAGETHEMEN UPDATE JUNI 2021
Anhang:
Unsere
A
ursprünglichen
10 Anlagethemen
für 2021ANHANG 1. Juni 2021 – 26 Unsere 10 Anlagethemen für 2021
ANHANG 1. Juni 2021 – 27
Anlagethemen 2021: Renditen seit 1. Januar 2021 vs Benchmark
Thema 1: Globale Reflation 16,7%
10,6%
Thema 7: Demografie 10,9%
10,6%
Thema 10: ESG - Governance 10,4%
10,6%
Thema 6: Konsumverhalten 8,1%
10,6%
Thema 8: IntelligenteTechnologien 6,6%
10,6%
Thema 2: Geringe Vola. & absolute Rendite 1,8%
2,2%
Thema 4: Portfoliodiversifizierung 1,0%
2,2%
Thema 3:Renditetrüffel aufspüren (in EURO) 0,7%
1,9%
Thema 5: China 0,5%
10,6%
Thema 3: Renditetrüffel aufspüren (in USD) 0,2%
2,5%
Thema 9: Energiewende & der grüne Deal 10,6%
-2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0%
YTD Benchmark (MSCI World AC; Themen 2,3 & 4 vs. Inflation)
Quelle: Refinitiv Datastream, 26.05.2021ANHANG 1. Juni 2021 – 28
Finanzmärkte im Überblick
Einfache finanzielle Rahmenbedingungen stützen Aktien. Die Kombination
aus historisch niedrigen langfristigen Realzinsen und akkommodierenden EUR/NOK = Wir sehen, dass die NOK im kommenden Jahr stetig an Wert gewinnt. Unser
Global + Finanzbedingungen gibt globalen Aktien kräftigen Auftrieb.
12-Monats-Ziel liegt nun bei 9,9 (zuvor 10,1).
Das Hauptrisiko bleibt ein starker Anstieg der Infektionsraten in Europa.
= Wir erwarten eine moderate Abwertung der SEK, die aber kurzfristig stabil
WÄHRUNGEN
EUR/SEK
bleiben dürfte. Unser 12-Monats-Ziel liegt nun bei 10,2 (zuvor 10,5).
Attraktiv für das prozyklische Profil von Aktien aus dem Euroraum.
AKTIEN
+ Märkte + Positive für Schwellenmärkte aufgrund eines überdurchschnittlichen
Gewinnwachstumsprofils und Spielraum für weitere Neubewertung.
/ COMMO
+
Wir gehen davon aus, dass die Rohstoffwährungen 2021 im Zuge der
Erholung der Weltwirtschaft weiter an Wert gewinnen werden. Wir
Präferenz für China und Taiwan und eher zyklische Engagements in Japan. FX korrigieren unsere 12-Monats-Ziele für den CAD, AUD & NZD auf 1,25, 0,8
bzw. 0,75 (von 1,29, 0,73 bzw. 0,71).
Positive Einschätzung dieser prozyklischen Sektoren: Grundstoffe, Industrie
und Versicherungen. Wir gehen davon aus, dass der chin. Staat die weitere Aufwertung
Sektoren + Positiv für diesen defensiven Sektor: Gesundheit. (Pharma und Biotech) USD/CNY = begrenzen wird, sehen aber weiterhin Aufwärtspotenzial für den CNY.
Wir korrigieren unser 12-Monats-Ziel auf 6,4 (ab 6,5).
In Europa: Positive Einschätzung von Technologie und Energie.
Das OPEC+ -Angebotsmanagement im 1. Quartal und die Aussichten auf eine
Wir sind gegenüber deutschen Bundesanleihen, unabhängig von ihrer
-/= Fälligkeit, und gegenüber langfristigen US-Treasuries negativ eingestellt. Öl + weitere Erholung der Nachfrage dürften die Preise stützen. Wir gehen davon
aus, dass Brent im 1. Halbjahr 2021 in der Spanne von 45-55 US-Dollar und
ROHSTOFFE
Wir beurteilen das kurze Ende der US-Zinskurve für USD-basierte Anleger im 2. Halbjahr von 50-60 US-Dollar gehandelt wird.
Govies
positiv (kurzfristige Renditen mit begrenztem Aufwärtspotenzial).
+ Wir beurteilen Anleihen aus EU-Peripherieländern (Portugal, Italien,
+ Gold + Negative Realzinsen, die Schwäche des USD und Inflationsängste dürften den
Spanien, Griechenland) aufgrund einer Buy-on-Dips-Strategie positiv. Goldpreis wieder anziehen lassen, auf über 2.000 $ im Jahr 2021.
ANLEIHEN
Unternehmensanleihen bevorzugen wir gegenüber Staatsanleihen.
Die Erwartung einer synchronisierten weltweiten Wirtschaftsausweitung im
- Inv. Grade + Uns gefallen EUR- und US-IG-Anleihen mit einer Duration bei der
Benchmark (5 bzw. 9 Jahre).
Unedle
Metalle + Jahr 2021, gepaart mit einem schwachen Dollar und einer gestiegenen
Nachfrage der Anleger nach Immobilien sorgen für einen Hausse-Mix.
Wandelanleihen aus der Eurozone schätzen wir positiv ein.
ALTERNATIVE
High Yield = Wir sind sowohl bei US-Hochzinsanleihen als auch bei Hochzinsanleihen aus
der Eurozone neutral eingestellt. Wir bevorzugen gefallene Engel. Positive Einschätzung von RelativeValue, Event Driven und Long Short
/ Alt. OGAW / Equity.
Neutral auf Makroebene.
Emerging +/= Wir beurteilen Schwellenländeranleihen sowohl in harter als auch in lokaler
Währung positiv.HAFTUNGSAUSSCHLUSS
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