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Ausgabe 18 / 2006
An der Geldquelle
Wasser ist nicht nur das der Erde, mehr als doppelt soviel wie Prozent für die Industrie, 14 Prozent
50 Jahre zuvor –, steigt der Bedarf an für private Nutzung und drei Prozent
Elixier allen Lebens, es ist Nahrung. „Das Klima beeinflußt die für Tierzucht aufgewendet werden.“
auch der wichtigste Produktionsbedingungen, die Bio- Bei künstlich bewässertem Land
technologie wird viel beeinflussen, liegt die Ernteintensität in Entwick-
Rohstoff der Zukunft. Die aber ohne Wasser geht es nicht“, sagt lungsländern schon heute bei 1,3
Wasserbranche steht vor auch Axel-Adrian Roestel, Analyst Ernten pro Jahr. Die Food and Agri-
einem globalen Boom – bei dem Hamburger Institut. culture Organization der UNO geht
davon aus, daß dieser Wert bis 2030
Anleger können dabeisein. Wasser an sich ist nicht knapp, auf 1,4 steigt. Natürlich bewässertes
aber Süßwasser, das für die Produk- Land bietet derzeit nur 0,83 Ernten
tion von Nahrungsmitteln und die pro Jahr. Pflüger: „Die Kernfrage ist
von Carl Batisweiler Trinkwasserversorgung benötigt also: Wie kann Wasser möglichst ef-
D
er Chef der Wasserver- wird, hat nur einen Anteil von 2,5 fizient verteilt und genutzt werden.“
sorgung ein unantastba- Prozent an der global vorhandenen
rer Hohepriester? Vor Wassermenge. Annähernd 70 Pro- Unter privaten Unternehmen
5000 Jahren waren die zent dieses Süßwassers kann nicht macht sich eine Art Goldgräberstim-
Wassermanager die eigentliche für die Produktion und den Konsum mung breit. Denn der Weltmarkt
Macht im Staate Sumer. genutzt werden, weil es in Eis oder Wasser ist jetzt schon gewaltig, das
Die neue Bewässerungstechnik Permafrost gebunden ist. Der Anteil Zukunftspotential kaum zu schätzen.
steigerte den Ertrag der Aussaat auf von Seen, Flüssen und Feuchtgebie- Die US-Investmentbank Goldman
das 30fache. Die Erbauer der ersten ten am Süßwasservorkommen der Sachs schätzte das Volumen globaler
Bewässerungssysteme, im antiken Erde macht unter ein Prozent aus. Wasseraktivitäten auf 365 Milliarden
Zweistromland an Euphrat und Tigris Im Jahr 1995 entfielen 80 Pro- Dollar im Jahr 2004. Gezählt wurden
gaben so den Startschuß zur ersten zent des weltweiten Wasserver- Bau und Instandhaltung von Ver-
Hochkultur der Menschheit. Immer brauchs auf Bewässerungszwecke, und Entsorgungsnetzen ebenso wie
mehr Menschen waren nicht mehr jeweils neun Prozent auf die indu- die Reinigung und Aufbereitung ge-
mit der Nahrungsproduktion be- strielle und private Nutzung und nutzten Wassers, der Einsatz von
schäftigt, sondern verlegten sich auf zwei Prozent für die Tierzucht. In ih- technischen Hilfsmitteln und Dienst-
Handwerk, Handel und Kunst. rer Studie, die Pflüger und Roestel leistungen. Die Wachstumserwar-
Wohlstand ohne H2O gibt es auch zusammen mit dem Hamburgischen tungen schwanken zwischen acht
heute nicht: „Wasser ist unabdingba- Weltwirtschaftsinstitut (HWWI) er-
rer Input-Faktor in vielen industriel- arbeitet haben, kommen sie zu dem
len Prozessen sowie der Erzeugung Schluß: „Im Jahr 2025 werden 72
von Nahrungsmitteln“, erklärt Wolf- Prozent für Bewässerungszwecke, elf
gang Pflüger, Chefvolkswirt der Be-
renberg Bank. Und weil die Weltbe-
völkerung zunimmt – im Jahr 2000
lebten 6,1 Milliarden Menschen auf
und 15 Prozent pro Jahr. Der jährli- wohl weniger denn je allein stem- INVESTOR-INFO
che Investitionsbedarf dürfte laut men– eine Chance für Unternehmen
Weltbank bei rund 60 Milliarden US- und Anleger.
Dollar liegen. 2025 könnte er bereits Noch sind jedoch in vielen Län-
bei 180 Milliarden Dollar liegen. dern Staat oder Kommunen als Was- Milliardenmarkt der Zukunft
In Deutschland verwendet die In- serunternehmer tätig – und meist Teurer Kampf ums kostbare Naß
dustrie Frischwasser mehr als drei- Monopolisten. Wasser gilt als öffent- 800
mal im Kreislauf – und spart so jähr- liches Gut. In Irland ist sogar in der
650
lich 70 Milliarden Kubikmeter ein. Landesverfassung der Anspruch auf Dow Jones US-Water Index
Das zeigt, welche Chancen die Be- kostenloses Wasser verankert. In 500
reitsteller der passenden Technologie Entwicklungsländern bezahlen die
350
Quelle: Bloomberg
bieten. In den westlichen Ländern, Regierungen Bewässerungssysteme
die mehr auf Dienstleistung umstei- komplett aus Steuermitteln, aber 200
S&P 500
gen, geht der Verbrauch zurück. auch in Italien ist der Wasserver-
%
Durch die Verlagerung von wasser- brauch zu 70 Prozent subventioniert. 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005
intensiven Industrien nach Asien Die Folge: Wasserverschwendung,
nimmt dort der Verbrauch jedoch wie etwa in Spanien in den Gemüse-
enorm zu. In Indien und China sinkt anbau-Regionen.
der Grundwasserspiegel an intensiv Eine Lösung für effizienten Was- Wasser – sauberes zumindest – wird immer wertvoller. In
genutzten Standorten jährlich um ei- sereinsatz und dessen Finanzierung den USA beispielsweise sind die Wasserpreise in den ver-
nen bis drei Meter. Die Umleitung ist die Gründung von öffentlich-pri- gangenen 20 Jahren kontinuierlich gestiegen. Weltweit,
von Flüssen, wie in China geplant, ist vaten Partnerunternehmen. Beispiel aber besonders in den Entwicklungsländern, wird der
keine Lösung, wie die Katastrophe Frankreich. Hier dreht weiterhin der Wasserkonsum noch stark zunehmen, sind die Experten
am Aralsee zeigt, der seit 1980 gut Staat am Wasserhahn, weil er das überzeugt. Entsprechend laufen die Geschäfte der Versor-
80 Prozent seines Volumens verlor. kostbare Naß prinzipiell als „öffent- ger und Unternehmen, die an der Wertschöpfungskette
Daniel Balthasar, Fondsmanager liches Gut“ einordnet. Förderung, des kostbaren Naß teilhaben. Deutlich zeigt das der Dow-
der DWS: „Fast die Hälfte aller chi- Transport und Vertrieb aber vergibt Jones-US-Wasserindex, der sich deutlich besser als der
nesischen Städte kämpft mit dem er in langfristigen Konzessionen an marktbreite S & P-500-Index entwickelt hat.
Problem der mangelhaften Wasser- private Unternehmen. So sind dort 30,3
Welt Privater
aufbereitung. Und 16 der 20 am rund 75 Prozent der Wasserversor- 37,2
Pro-Kopf-Wasserkonsum
stärksten verschmutzten Städte der gung schon privatisiert. 24,8 Asien
in m3/Kopf/Jahr
36,9
Welt liegen in China.“ Selbst die Es gibt aber auch Negativbei-
24,8 Südamerika
kommunistische Führung hat Hand- spiele, allen voran Berlin: RWE und 36,9
lungsbedarf erkannt. Pan Yue, stell- Veolia haben dort knapp die Hälfte 18,3 Afrika südl. der Sahara
21,9
vertretender Umweltminister, gab der Versorgung übernommen. Doch
Quelle: IFPRI 2002
47,8 Industrieländer
am Montag in einem Interview zu: haben eilfertige Politiker den Kon- 54,4
„Die größte Sorge mache ich mir um zernen eine Rendite von mindestens 25,6 Entwicklungsländer
unser Wasser. Wassermangel und acht Prozent jährlich garantiert. Weil 33,9
Wasserverschmutzung bedrohen die das im maroden Berlin nicht zu
Wirtschaftsentwicklung, die Stabi- schaffen ist, unterbleibt nun die be-
lität der Gesellschaft und die Ge- absichtigte und notwendige Sanie-
sundheit der Menschen.“ Den Inve- rung der Infrastruktur.
stitionsbedarf des Landes taxiert Probleme gab es auch in Groß- Süßwasservorkommen
Balthasar auf 30 Milliarden Dollar bis britannien, weil viele der privaten Überfluß und absoluter Mangel
zum Jahr 2010. Wasserwerker entweder Investiti- Die Verteilung der Wasservorräte auf den Kontinenten
Ein Vielfaches davon – rund eine onszusagen nicht einhielten oder steht besonders in Asien in krassem Gegensatz zur Bevöl-
Billion Dollar – veranschlagen Ex- etwa Abwässer nicht in der vorge- kerung. In Südamerika dagegen beträgt der Anteil an den
perten für die dringende Sanierung schriebenen Weise geklärt haben. Wasserreserven in etwa das Vierfache des Bevölkerungs-
der Wasserleitungen in den USA. Experte Albrecht: „RWE mußte in anteils. Im Schnitt ist die Pro-Kopf-Verfügbarkeit von Was-
Auch Wolfgang Albrecht von der England erkennen, daß eine sehr ser in dieser Region siebenmal so hoch wie in Asien. In Zu-
LBBW, die in einer neuen Rohstoff- starke Regulierung die Erzielung kunft wird die Bevorratung und der Transport von Wasser
studie Wasser zum Top-Thema er- ausreichender Gewinne sehr schwer – ob in Leitungsnetzen oder mit leistungsfähigen Logi-
klärt, verweist auf die immensen machen kann.“ stiksystemen – für Politik und Wirtschaft eine zunehmend
Nachholinvestitionen: „Der Investiti- Auch in Manila, Hauptstadt der
onsbedarf ist dramatisch. In London Philippinen, zogen sich die Privatin- Regionale Anteile an Süßwassservorkommen und Weltbevölkerung in %
Australien, Ozeanien
oder New York sind die Leitungen so vestoren eiligst zurück, nachdem sie
marode, daß die Städte schon in den feststellen mußten, daß an dem Pro- Südamerika
nächsten Jahren gewaltige Summen jekt nichts zu verdienen ist. In
für die Sanierung aufbringen müs- Deutschland ist das sicher nicht der Nord- und Mittelamerika
sen.“ 20 Prozent des US-Trinkwas- Fall, es hat mit 1,9 US-Dollar pro Ku- Europa Wasserreserven
Quelle: UNESCO 2003
sers versickern schon vor dem Was- bikmeter den höchsten Wasserpreis, Weltbevölkerung
Afrika
serhahn – weil die Leitungen teil- in den USA etwa werden nur 50 US-
weise noch aus Holz sind. „Doch die Cent fällig. Das liegt am deutschen Asien
Finanzierung der notwendigen Maß- Prinzip der Vollkostenerstattung: % 10 20 30 40 50 60
nahmen ist nicht problemlos“, erläu- Aufwand für Wassergewinnung und
tert LBBW-Experte Albrecht. Die öf- Qualitätskontrolle, Aufbereitung,
fentlichen Kassen können die not- Netze und Abwasser samt Kapitalko-
wendigen Investitionen in Zukunft sten müssen nachgewiesen werden
INVESTOR-INFO €uro am Sonntag – 30.4.2006
Wasser-Zertifikate
Die Branche in einem Papier und fließen dann in bien plant bis 2020 Investitionen von
Die 20 größten Unternehmen weltweit aus dem Wasser- die Entgelthöhe 14 Milliarden US-Dollar.
sektor hat die Société Générale zusammen mit Dow Jones ein. Ein System, das Auch in Europa sind solche An-
Stoxx und SAM (Sustainable Asset Management) im die EU-Kommission bis lagen geplant, beispielsweise
World Water Index (WOWAX) zusammengefaßt. Anleger zum Jahr 2010 allen Mitglieds- in Zypern. Bisher wird der
können mit dem Open-End-Zertifikat auf den WOWAX-In- ländern vorschreibt – was man- türkische Teil der Insel
dex (ISIN: DE 000 SG1 WWX 9) an der Wertentwicklung cherorts die Wasserpreise min- durch riesige Plastiksäcke
teilhaben. Welches Potential in der Branche steckt, zeigt destens verdoppeln wird, gleich- mit Trinkwasser versorgt,
sehr gut das West LB Wassertechnik-Active Zertifikat zeitig aber eine Schwemme von die Schiffe übers Meer heran-
(DE 000 696 260 8), das sich auf zehn Titel der Branche Geld für Infrastruktur verursachen schleppen. Entsalzungstechniken
bezieht und in den vergangenen zwölf Monaten um gut wird. sind die mehrstufige Verdampfung
50 Prozent zugelegt hat. Das UBS Water Pearls Zertifikat „Direktinvestments in den Roh- und Kondensation oder die Umkeh-
(CH 001 596 664 8) läuft Ende Mai aus, ein Nachfolge-Pa- stoff Wasser – da habe ich noch kei- rosmose, bei der das Meerwasser mit
pier ist aber in Vorbereitung. Auch die österreichische nen interessanten Weg gefunden“, Hochdruck durch feine Filter getrie-
Raiffeisen-Centrobank hat ein Wasserpapier emittiert klagt Rohstoff-Guru Jim Rogers, ob- ben wird.
(AT 000 045 529 0), die Laufzeit ist unbegrenzt – wie auch wohl er den Wert von H2O durchaus Eine teure Angelegenheit sind
beim ABN-Amro Wasser Open End (NL 000 002 337 2). zu schätzen weiß. Das Problem liegt undichte Leitungen, weil entweder
wohl eher in der Definition von „di- Frischwasser verlorengeht oder Ab-
”
rekt“. Mittelbar von der Wasserwirt-
Pictet Water Fund schaft können Anleger nämlich auf
Liquidität der rentablen Art viele Arten profitieren. Hunderte bör-
Fondsmanager Hans-Peter Portner setzt in dem reinen sennotierte Unternehmen weltweit
Wasserfonds stark auf die Großen der Branche. Veolia ist schreiben unterschiedlichste Ge-
für ihn „das Maß aller Dinge“ und immer noch deutlich schichten zum Thema Wasser. Wasser ist nicht das
unterbewertet. Die US-Firma ITT Technologies nimmt Naheliegend sind Wasserversor- blaue Gold des
ebenfalls eine Spitzenposition im Portfolio ein. Portner ger wie die französischen Veolia und
hat aber auch die kleinen Firmen im Blick, etwa die kana- Suez. Die Konzerne sind internatio-
21. Jahrhunderts, denn
Pictet Water Fund dische Bioteq, die Bio- nal aufgestellt und werden sich es ist nicht knapp wie
150 Reaktoren für Minenab- durch Übernahmen kleinerer Ver- das Edelmetall oder Öl.
140 wässer herstellt, oder sorger noch verstärken. Weil das in
130
Aber die Branche hat
Plant Health Care, deren kleinen Schritten passieren wird,
120
Produkt die Wasserauf- hält Experte Portner Euphorie bei eine ungebremste
110
100 nahme von Wurzeln den reinen Versorgern für übertrie- Wachstumsdynamik
M J J A S O N D J F M A stärkt. Der Fonds ist ein ben, aber: „Sechs Prozent jährliches Hans Peter Portner,
ISIN Agio bis zu Gebühr p. a. Servicetelefon
LU 010 488 486 0 5,0 % 1,5 % 08 00/88 88 66 66 1 Wachstum sind bei den Utilities
durchaus realistisch.“
Fondsmanager bei Pictet & Cie
wasser die Böden verseucht. An den
ideales Investment für ein Depot, das Rohstoffe enthält. Welches Potential selbst in bie- kommenden Milliardeninvestitionen
derem Flaschenwasser steckt, wird verdienen Röhrenhersteller wie
daran deutlich, daß in Deutschland Wienerberger oder Geberit und spe-
ein Bürger im Jahr 125 Liter Mineral- zialisierte Baufirmen wie die franzö-
oder Heilwasser trinkt, ein Chinese sische Bouyges.
bisher nur drei Liter. Abgefülltes Der deutsche Heizungsableser
SAM Sustainable Water Wasser ist zwar in vielen Entwick- Techem kann auch als Wasserwert
Nachhaltigkeit hat Zukunft lungsländern eine schlichte Notwen- gezählt werden: Die Firma produziert
Die Züricher Vermögensverwalter haben sich ganz der digkeit, gilt dort aber auch als Luxus, Verbrauchszähler. Geräte, die selbst
Nachhaltigkeit verschrieben, die Auflage eines Wasser- den man gern zeigt. Branchengrö- in vielen Ländern Europas keine
fonds war deshalb quasi zwingend. Zu den zehn größten ßen im Mineralwasser-Geschäft sind Selbstverständlichkeit sind, weil
Positionen des Portfolios Nestlé und Danone. Wasser dort noch pauschal abge-
SAM Sustainable Water gehören die Branchen- Mit Aktien von Unternehmen wie rechnet wird. Das soll sich durch eine
150 größen wie ITT Indu- General Electric, Kurita und Weir EU-Regelung bis 2010 ändern.
140
stries, Veolia, Bio-Treat Group können Anleger an der Meer-
130
120
Technology oder Jacobs wasserentsalzung verdienen. Welt- „Sexy Stories, was die Kursent-
110 Engineering. Die regio- weit sind rund 15 000 Entsalzungs- wicklung betrifft, gibt es in der Was-
100 nalen Anlageschwer- anlagen in Betrieb, die gut drei Pro- serbranche auch noch“, erzählt Port-
M J J A S O N D J F M A punkte bilden die USA zent des Wasserbedarfs produzieren. ner. Den Meßgeräteherstellern Roper
ISIN Agio bis zu Gebühr p. a. Servicetelefon
LU 013 306 117 5 5,0 % 1,5 % 00 41/443 97 10 11 1 Die Karibikinsel Curacao hängt man-
gels Grundwasser zu 100 Prozent am
und Dionics traut der Eidgenosse viel
Kurspotential zu. Zur Meßtechnik-
Tropf ihres Entsalzers, in den Golf- sparte gehören auch Unternehmen
mit über 40 Prozent, Frankreich 11,8 Prozent und Großbri- staaten werden inzwischen fast 60 wie Danaher, Thermo Electron, Veo-
tannien mit 8,5 Prozent Anteil. Seit Jahresbeginn hat der Prozent des Wasserbedarfs per Ent- lia und Honeywell.
Fonds bereits um 13,4 Prozent zugelegt. salzung gewonnen. Allein Saudi-Ara- Große Chancen bietet die Was-seraufbereitung. Portner: „Hier geht INVESTOR-INFO
der Trend weg von der Chemie.“ So
wird Wasser vermehrt mit UV-Be-
strahlung desinfiziert, Schmutz mit
Feinstfiltern ausgesiebt. Bestimmte Veolia Environnement
industrielle Verfahren wiederum Wassermänner für die Welt
benötigen enthärtetes oder speziell Das aus dem Vivendi-Konzern hervorgegangene französi-
behandeltes Wasser. In diesen Seg- sche Unternehmen deckt fast die gesamte Wertschöp-
menten will beispielsweise die deut- fungskette rund ums Wasser ab. Es ist in über 100 Ländern
sche Firma Hydrotec gute Geschäfte tätig und hat auch schon in China erste Allianzen ge-
machen. Um ihre über viele Jahre schmiedet. Gerade erst hat Veolia den Auftrag für eine
entwickelte Technologie anbieten zu Meerwasserentsalzungsanlage in Bahrein gewonnen.
können, mußte der Börsenzwerg sich Wert des Deals: 336 Mil-
Veolia in €
gerade mit einer Kapitalerhöhung die lionen Dollar. 2005 hat
50
Mittel besorgen. Der 2006er Umsatz die Gesellschaft ihren
45
soll mit drei Millionen Euro noch be- Umsatz um 12,2 Prozent
scheiden ausfallen, 2008 sollen es 40 auf 25,2 Milliarden Euro
zehn Millionen sein. Extratip von 35 gesteigert. Hoch bewer-
Portner: „Interessant finde ist auch 30 tet, aber aussichtsreich.
M J J A S ON D J F MA
Toro.“ Die durch ihre Rasenmäher ISIN Akt. Kurs KGV 07 Stopp Ziel
bekannte Firma hat auch Bewässe- FR 000 012 414 1 47,70 20,3 45,00 64,00 1
rungsanlagen im Programm – für
Landwirtschaft und Golfplätze.
Auch wenn die Aussichten
grundsätzlich gut sind – Investments
in einzelne Aktien der Branche sind
auch mit Risiken behaftet. Zum einen Aktien rund ums Wasser
sind viele der kleineren Titel in Pumpen, Filter, Rohre, Abwasser
Deutschland wenig gehandelt, Or- Die Bandbreite von Firmen, die vom absehbaren Boom
ders sollten deshalb streng limitiert der Wasserbranche profitieren werden, ist groß. Techem
werden. Zum anderen ist es oft auf- etwa produziert Wasserzähler, Severn Trent ist britischer
wendig, die Entwicklung der Unter- Wasserver- und -entsorger, Geberit liefert Rohre und Fil-
nehmen zu verfolgen, um auf nega- ter, BWT Filter und Desinfektion, Danone Mineralwasser.
tive Meldungen reagieren zu können
Die einfachste Lösung für Privat- Unternehmen ISIN KGV 07 Akt. Kurs
in E
investoren mit langfristigem Anlage-
horizont ist der Kauf von Fondsan- BWT AT 000 073 770 5 28,2 36,11
teilen. Führend sind hier der Pictet Techem DE 000 547 160 1 14,2 35,65
Water Fund von Hans Peter Portner Geberit CH 000 803 822 3 11,4 907,88
sowie der SAM Sustainable Water Severn Trent GB 000 054 632 4 15,2 16,65
(siehe Investor-Info). Seit Ende März Aqua America US 038 36W 103 6 30,9 18,72
in Deutschland zugelassen ist der Asia Water Techn. SG 1Q8 192 379 5 - 0,42
2001 aufgelegte Eco Fund Water der Danaher US 235 851 102 8 14,6 51,43
niederländischen Bank KBC, der Groupe Danone FR 000 012 064 4 19,1 98,56
Quellen: Reuters, Bloomberg, €uro am Sonntag
ebenfalls weltweit anlegt. Auch die
DWS hat den Wassermarkt im Blick
und legte deshalb im Februar den
Fonds Zukunftsressourcen auf. Ma-
nager Daniel Balthasar legt den
Schwerpunkt dabei zu 40 Prozent auf
Wasser vor Agrochemie und erneu-
erbaren Energien (jeweils 29 Pro-
zent).
Eine Alternative stellen Zertifi-
kate dar (siehe Investor-Info). Im Ge-
gensatz zu aktiv gemanagten
Portfolios beziehen
sie sich meist
auf festgelegte
Aktienkörbe,
deren Titel nicht
oder nur zu festgelegten
Terminen ausgetauscht werden.
Wenn die Prognosen stim-
men, ist es wie vor 5000 Jah-
ren: Erstklassige Wassermana-
ger steigern den Wohlstand
nachhaltig.Sie können auch lesen
