AUTOMOTIVE Fokus - M&A Quarterly Überblick zum aktuellen Transaktionsgeschehen - Ebner Stolz
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EBNER STOLZ MANAGEMENT CONSULTANTS | 09/2021 M&A Quarterly Überblick zum aktuellen Transaktionsgeschehen Fokus AUTOMOTIVE
M&A Quarterly | 09/2021 Überblick Transaktionen
Anzahl & Volumen bei M&A-Transaktionen, global1 M&A-Markt auf Vorkrisenniveau einge
pendelt, Bewertungsniveau ansteigend.
In Q2/21 ist eine stabile Entwicklung des Transaktionsgesche-
hens beobachtbar. Die Anzahl der Transaktionen bewegt sich
weiterhin auf dem Vor-Corona-Niveau und liegt deutlich über
dem Vorjahresquartal (+ 4 2%). Auch die Transaktionsvolumina
haben sich stabil auf Vorkrisenniveau eingependelt. Die Phase
des ersten Lockdowns 2020 war jedoch durch einige wenige
Megadeals geprägt, wie ein Vergleich der M
ediane Q2/21
(EUR 20 Mio.) und Q2/20 (EUR 12 Mio.) zeigt.
Weiterhin intakt ist der Aufwärtstrend bei den Bewertungen.
Die Transaction Multiples sind seit Q1/20 in Europa um rd.
13 % gestiegen. Der Anstieg fällt damit im Vergleich zu den
weltweiten Transaction Multiples stärker aus (+ 4 %). Erkenn-
Entwicklung der EBIT-Transaction Multiples1,2 bare Unterschiede bei den Bewertungen gibt es auch im Hin-
blick auf Branchen und Unternehmensgrößen. Die Haupttrei-
ber sind Technologie- und E-Commerce-Transaktionen.
Die unterschiedlichen Bewertungsniveaus bei Transaktionen
im Automotive Segment in Deutschland können auf Basis der
Industrie-Multiples des Finance-Magazins illustriert werden.
Im Mid- und Large-Cap-Segment liegen die Bewertungen um
+ 20 % bzw. + 41 % höher als bei Vergleichstransaktionen im
Small-Cap-Bereich.
Global ist ein Anziehen des Transaktionsgeschehens vor allem
in Nordamerika sowie Europa erkennbar. Etwas schwächer
sind die Märkte in Asien und Afrika.
Geographische Verteilung von Transaktionsanzahl & -volumen – Q2/2021 vs. Q2/2020 (in Prozentpunkten)1
Transaktionsvolumen Transaktionszahl
Quellen: ESMC Research, S&P Capital IQ, Stand: September 2021
1) Nur abgeschlossene Transaktionen mit verfügbaren Transaktionsvolumina über alle Branchen; 2) Medianwerte
Ebner Stolz Management Consultants GmbH 2
M&A Quarterly | 09/2021 Überblick Transaktionen Entwicklung der EBIT-Industrie-Multiples nach Branchen – Vergleich Q2/2020 zu Q2/2021 Quellen: ESMC – M&A Quaterly 07/2021, FINANCE Magazin, Stand: September 2021 1) Branchen gem. Definition FINANCE Magazin Aufwärtstrend im deutschen Mid- und Large-Cap-Bereich setzt sich fort – anhaltender Trans- formationsprozess setzt OEMs und Zulieferer im Automotive-Segment unter Druck. Wie in den ersten Ausgaben unserer M&A-Quarterly haben reich Handel / E-Commerce gegeben. Die Branche hat sich um wir die Entwicklung der deutschen Industrie-Multiples des 6 Plätze verbessert. Einer der wesentlichen Treiber sind hier Finance-Magazins ausgewertet. Zunehmend ist hier eine Er- E-Commerce-Transaktionen, die gerade durch die Corona- holung bzw. ein Anstieg erkennbar. Die Multiples haben sich Sonderkonjunktur besonders gefragt sind und hoch bewertet durchschnittlich um 2 % erhöht (Vorquartal: -3 %). Weiterhin werden. ersichtlich ist eine differenzierte Entwicklung je Branche und Bei den Flop-3-Branchen sind die Segmente Textil & Bekleidung Größenklasse. Auch bei den Industrie-Multiples ist erkennbar, sowie Medien von starken Bewertungsabschlägen betroffen. dass Abschläge v. a. bei den Small-Cap-Unternehmen zu Bu- Diese Bereiche leiden weiterhin unter der Corona-Situation. che schlagen. Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass sich Ähnlich ist dies im Bereich Fahrzeugbau und -zubehör. Zwar die Investoren seit Beginn der Corona-Krise vermehrt auf grö- hat sich gerade im mittleren Segment (Umsatz EUR 50-250 ßere Deals konzentrieren. Umgekehrt bedeutet dies auch, dass Mio.) eine gewisse Erholung eingestellt, im Small-Cap-Seg- kleinere Transaktionsgrößen weniger nachgefragt sind und ment sind die Bewertungsabschläge gegenüber Q2/20 aber sich hier für Investoren nun attraktive Bewertungen ergeben weiterhin hoch (-5 %). Einer der Gründe für diese Entwicklung können. ist der anhaltende Transformationsprozess, der v.a. mittelstän- Bei den Top-3-Branchen haben sich einige Änderungen erge- disch geprägte Zulieferer, die das Gros der deutschen Auto- ben: einen starken Anstieg der Bewertungen hat es im Be- mobilbranche ausmachen, stark unter Druck setzt. Ebner Stolz Management Consultants GmbH 3
M&A Quarterly | 09/2021 Fokus Automotive
Fokus Automotive
Die Transformation der Automobil
industrie schreitet voran; Haupttreiber
sind Megatrends, aber auch aktuelle
Herausforderungen der Corona-
Pandemie.
Ebner Stolz Management Consultants GmbH 4
M&A Quarterly | 09/2021 Fokus Automotive
„Die Herausforderungen für die Zulieferindustrie sind
enorm. Deutschland hat traditionell eine starke
Automobilindustrie, befindet sich aber an einer
kritischen Weichenstellung, die von einem Konsolidie-
rungsprozess begleitet wird.“
MARCUS LOSCH, PARTNER BEI EBNER STOLZ
Die Automobilindustrie ist mit rund 5 % der Bruttowert- Für mittelständische Automobilzulieferer bedeutet dies häufig
schöpfung Deutschlands wichtigster Industriezweig. Sie ist den Einstieg in neue oder den Ausbau bestehender Techno-
vor allem in der Zulieferindustrie, die einen Anteil von ca. logiefelder, den Aufbau eigener Kompetenzen zur Digitali-
70 % an der Wertschöpfung hat, vorrangig mittelständisch sierung oder die Transformation hin zu einer CO2-neutralen
geprägt. Die Exportquote ist mit ca. 76 % enorm hoch, wich- Fertigung.
tigste Märkte sind die USA und China. Wirtschaftlich wurde die Automobilindustrie 2020 stark von
Langfristig und strategisch steht die Branche vor technolo- den Auswirkungen der Corona-Pandemie getroffen – auch
gischen und gesellschaftspolitischen Herausforderungen. wenn Umsatzrückgänge vielfach bereits früher erkennbar
Hier wird nicht nur die Koalitionsbildung nach der Bundes- waren. Heute leidet die Branche unter Lieferengpässen und
tagswahl großen Einfluss auf die weitere Entwicklung haben, Preisanstiegen bei Rohstoffen. Dies betrifft insbesondere
sondern auch die Aufstellung bei Fragen der Dekarbonisie- Halbleiter, Stahl und Edelmetalle (u.a. Palladium, Rhodium
rung. Das Ziel der vollständigen Klimaneutralität bis 2050 ist und Kupfer). Die Folge sind Störungen der Supply Chain und
nur durch stringente Umsetzung notwendiger Maßnahmen der Produktion sowie Verzögerungen bei der Auslieferung
möglich und wird neue Mobilitätskonzepte, den Ausbau der von Fahrzeugen – Themen, die derzeit viel Flexibilität von den
E-Mobilität (Fahrzeuge, Ladesäulen, Infrastruktur, etc.) und Zulieferern und OEMs erfordern. Eine ausführliche Branchen-
nicht zuletzt weitere Effizienzsteigerungen erfordern. analyse von Ebner Stolz finden Sie hier.
Wesentliche Trends mit Einfluss auf die Automobilbranche
Quelle: Ebner Stolz, ESMC Research
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M&A Quarterly | 09/2021 Fokus Automotive
Anzahl & Volumen bei M&A-Transaktionen – Auch in der Automobilindustrie ist die Anzahl der Transaktio-
Automobilbranche, global1 nen während der Corona-Krise zunächst gesunken; im Laufe
der ersten beiden Quartale 2020 betrug der Rückgang 43 %
und verlief damit im Gleichlauf mit dem Gesamtmarkt (alle:
39 %). Seither ist jedoch eine überproportionale Erholung ein-
getreten (+ 6 4% vs. + 42 % über alle Branchen).
Die Entwicklung der Transaktionsvolumina ist insbesondere
durch einzelne Mega-Deals geprägt, hier sind u. a. die Über-
nahmen von Fiat Chrysler durch Peugeot (Stellantis) (rd. 41
Md €) in Q1/21 sowie die Übernahme der Delphi Technolo-
gies durch BorgWarner (rd. 3,7 Md €) in Q4/20 zu nennen. In
Q2/21 haben sich die Volumina auf einem „Normalmaß“ be-
wegt, wobei hier v. a. national Zulieferer (76 %) aktiv waren –
OEMs repräsentieren nur rd. 16 % des Transaktionsgeschehens.
Ein Großteil der Transaktionen erfolgt national, nur rd. 1/3 der
Transaktionen sind Cross-Border-Transaktionen. Besonders ak-
tiv sind die Akquisiteure in Deutschland (30%) und UK (20%).
Treiber für M&A in der Automobilbranche (Auswahl)
Was treibt die Branche in Zukunft?
Radikale Veränderungen der Bauweise und im Produktions-
prozess bei E-Fahrzeugen haben massive Folgen für OEMs
sowie betroffene Zulieferer
Schrittweiser Ausbau der Automatisierung hin zu autonomen
Fahrzeugen steigert Komplexität und Entwicklungsaufwand
Mit zunehmender Akzeptanz von Mobility-as-a-Service (z. B.
Car Sharing, Flatrates) wächst auch die Zahl der unterschied
lichen Geschäftsmodelle
„Das Transaktionsgeschehen im deutschen Automotive-
Segment hat zuletzt bereits wieder stark angezogen.
Bewertungen sind weiterhin niedrig und laden zu Zukäufen
ein. Gleichzeitig sind viele Zulieferer auf der Suche nach
starken strategischen Partnern.“
ANDRÉ LANER, PRINCIPAL BEI EBNER STOLZ
Quellen: ESMC Research, S&P Capital IQ, Stand: September 2021
1) Nur abgeschlossene Transaktionen mit verfügbaren Transaktionsvolumina
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Die zugunsten der besseren Lesbarkeit gewählte männliche Form bezieht sich immer zugleich auf weibliche und männliche Personen.
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