DAS ZINS-DOPING SPRINGT DEM BÖRSEN-LEISTUNGSSPORT AUCH 2020 NOCH BEI - Scherzer & Co. Aktiengesellschaft
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KAPITALMARKTPROGNOSEN 2020 15
Vierter NJ-Roundtable
DAS ZINS-DOPING SPRINGT DEM BÖRSEN-LEISTUNGSSPORT AUCH 2020 NOCH BEI
A us dem Trio ist in der vierten Auflage ein Ka-
pitalmarktexperten-Quartett geworden. Zu
den bekannten Nebenwerte-Experten Dr. Georg
GK Software (+5 %) und Pfeiffer Vacuum (+50 %),
lagen wir ziemlich gut. Alle drei Empfehlungen
bleiben für uns weiterhin gute Haltepositionen.
Issels (Scherzer & Co.), Georg Geiger (Value-Hol- Michael Kollenda: Mein Altfavorit Schweizer
dings) und Michael Kollenda (Salutaris Capital Electronic kommt jetzt aktuell richtig ins Laufen,
Management) gesellt sich in diesem Jahr erst- da der Markt langsam versteht, was da Neues in
mals Karl-Heinz Geiger (SVA Vermögensverwal- China entsteht. Ich erwarte für die Aktie auch im
tung Stuttgart) hinzu. Auf welche Titel sie für Börsenjahr 2020 eine sehr gute Entwicklung.
2020 setzen und wie sie die Gesamtwetterlage Karl-Heinz Geiger: Wenn ich einen Titel für 2019
im neuen Börsenjahr einschätzen, erläutern sie empfohlen hätte, wäre es IVU Traffic Technolo-
im vierten NJ-Roundtable. gies gewesen. Und diese Empfehlung gilt noch
heute, weil das Unternehmen sowohl durch die
NJ: Meine Herren, im vergangenen Jahr haben im Jahr 2019 bekanntgegebene Kooperation mit
Sie an dieser Stelle u. a. Unternehmen wie Daimler als auch durch den mit der Deutschen
Evonik Industries, Freenet oder auch Schwei- Bahn geschlossenen Langfristvertrag auf sehr
zer Electronic empfohlen. Allgemein gefragt: gutem Weg ist. Das Thema Verkehrsoptimierung
Wie schätzen Sie Ihre Empfehlungen für 2019 wird in den nächsten Jahren noch deutlich an Karl-Heinz Geiger setzt auf die Dividende als
ein Jahr später ein? Aufmerksamkeit gewinnen, und speziell bei der den neuen Zins.
Georg Geiger: Mit der Entwicklung von Evonik Deutschen Bahn stehen hierbei wohl erhebliche
sind wir sehr zufrieden. Die Gesellschaft hat sich Investitionen bevor. IVU sollte somit auch in den Menschen wollen wieder ihren Frieden. Ob der
operativ gut entwickelt und konnte die schwieri- nächsten Jahren mit gutem und ertragreichem Brexit für die europäischen Börsen zur Belas-
ge Konjunkturlage in der chemischen Industrie Wachstum ausgestattet sein. tung wird, lässt sich heute nicht abschließend
ohne große Blessuren überstehen. Ferner spült beurteilen: Es gibt schlichtweg keine Referenz
der Verkauf der Plexiglas-Sparte mehr als € 3 NJ: Nun steht der Brexit am 31.01.2020 vor der für einen Austritt. Hier werden die Fakten spre-
Mrd. in die Kasse. Durch die Trennung von die- Tür – nach zahlreichen Verschiebungen zum chen, und wir werden sehen, ob es zu Verwer-
sem zyklischen Massengeschäft zu einem wirk- x-ten Mal. Ist das noch ein Aufreger-Thema für fungen kommen wird. Ich glaube, es spricht viel
lich guten Preis kann Evonik nun die Verschul- die Börsen im Jahr 2020? Oder doch eher ein für die These des „Non-Event“.
dung senken, weiterhin hohe Dividenden Non-Event? Kollenda: So sehe ich das auch: Die Menschen
ausschütten und in weniger zyklische Spezial- Issels: Wir hören von Menschen aus unserem können das Thema nicht mehr hören. Für die
chemieaktivitäten investieren. Auch die Kursent- Umfeld, die ganz oder teilweise in England le- Börse hat es den Schrecken verloren und sich
wicklung fällt mit 23 % positiv aus, rechnet man ben, dass die britische Bevölkerung genug vom totgelaufen. Boris Johnson ist ein großer Wahl-
dazu noch die Dividendenrendite von mehr als Brexit-Thema hat und dem Vollzug des Brexits sieger, aber nur, weil der Kandidat von Labour so
5 %, dann war die Performance 2019 besser als entgegenfiebert. Wohlgemerkt, diese Meinung unbeliebt ist. Die Briten haben einen Proleten
beim DAX. vertreten sowohl Brexit-Befürworter als auch zum Premier gewählt, und jeder bekommt, was
Dr. Georg Issels: Mit den drei Investmentideen Brexit-Gegner. Zu sehr hat das Thema das Land er wählt. Spannend wird für uns die Frage, ob die
für 2019, Freenet (+30 % inklusive Dividende), in den vergangenen zwei Jahren gespalten, die Schotten sich aus Großbritannien verabschieden
AKTIENFAVORITEN 2020 VON KARL-HEINZ GEIGER
Frequentis: Das österreichische Unternehmen Wacker Chemie: Schwer gebeutelt durch den SMT Scharf: SMT steht wahrscheinlich 2020
ging erst im Jahresverlauf 2019 an die Börse, Preisverfall bei Polysilikonen rutschte dieser vor einer gewissen Sonderkonjunktur; denn
besitzt aber eine sehr lange und erfolgreiche His- Teilbereich der Gesellschaft 2019 ins Minus. durch verschärfte Abgasvorschriften in China
torie, ist also kein Start-up-Unternehmen. Vielmehr Daraus resultierte nicht zuletzt jetzt sogar eine wird es für die dortigen Bergwerksbetreiber
beschäftigt sich die Gesellschaft mit der Aus- Sonderabschreibung auf die neuen Produk- notwendig, ihre Antriebsmaschinen komplett
stattung von Leitzentralen im Flugbereich, bei Poli- tionsstätten in Nordamerika. Dies erscheint auszutauschen. SMT besitzt aktuell den einzig
zei und Feuerwehr. Somit sind die Auftraggeber aber vom Markt bereits kompensiert, und wir zugelassenen Motor und könnte sich dadurch
meist staatliche oder halbstaatliche Institutionen. sehen bei einer gewissen Preiserholung für im laufenden Jahr einen erheblichen Wettbe-
Die Verträge werden langfristig geschlossen. Dar- dieses Produktsegment erhebliche Erholungs- werbsvorteil herausarbeiten.
aus ergibt sich eine gute Kalkulationsmöglichkeit. chancen für die gesamte AG.
Nebenwerte-Journal Jahresschau 2020
16 KAPITALMARKTPROGNOSEN 2020
G. Geiger: Nein, ein Aufreger-Thema ist das nicht de, den Handel mit China auf eine faire Basis zu
mehr. Der Austritt erfolgt ja jetzt höchstwahr- stellen. Donald Trump hat sich dieses Themas
scheinlich geordnet mit einem Vertrag. Insofern angenommen und insbesondere durch seine an
sollte Großbritannien auch künftig ein interes- den Tag gelegte Unberechenbarkeit den USA ge-
santer Markt für die deutsche Exportindustrie wisse Verhandlungsvorteile verschafft. Es bleibt
bleiben. wohl dabei, das Handelsthema wird uns wahr-
scheinlich auch über 2020 hinaus beschäftigen,
NJ: Auch die Entwicklung in China bzw. der insbesondere, wenn das Augenmerk der Admi-
Streit mit den USA bereitet Anlegern weiterhin nistration auch auf das Verhältnis zur EU ausge-
Kopfschmerzen. Ist hier im US-Wahljahr 2020 weitet wird.
Entspannung in Sicht?
Kollenda: Donald Trump will wiedergewählt wer- NJ: In den USA sinken die Zinsen schon wieder.
den, und die Chinesen haben die Zeichen der Zeit In Europa bleibt es vorerst bei der Null-Zinspo-
erkannt und werden den USA Zugeständnisse litik. Kann sich dieses, zugegeben alte Argu-
machen. Da ist Entspannung in Sicht und Wahl- ment einmal mehr als Treibstoff für die Aktien-
jahre sind traditionell gute Börsenjahre. märkte erweisen? Oder ist es abgenutzt?
Für Georg Geiger sind viele exotische Anlagen K.-H. Geiger: Und ich füge noch hinzu: Es könnte K.-H. Geiger: Das jetzt wohl eher als dauerhaft
mehr Schein als Sein. schon eine wahlpolitisch taktische Entscheidung zu bezeichnende Niedrigzinsumfeld wird wahr-
im Jahr 2020 geben, in der Donald Trump dann scheinlich im Jahr 2020 eher zu einer Ver-
und Johnson mit dem US-Präsidenten in Zweier- freudestrahlend eine Einigung mit China verkün- stärkung in Richtung Aktie führen. Immer mehr
gespräche über ein Freihandelsabkommen ein- det und dies als sehr großen Erfolg seiner Amts- institutionelle Anleger werden gezwungen, ihre
tritt. Da wird er wenig zu lachen haben. Nach periode vermittelt. Dies wäre sicherlich in Bezug bisherigen Anlageentscheidungen zu überden-
meiner Auffassung können die restlichen EU- auf seine mögliche Wiederwahl als sehr hilfreich ken. Hinzu kommt, dass vermehrt auch Banken
Staaten froh sein, die Briten mit ihren ständigen zu bezeichnen. auf dem Land, sprich Volks- und Raiffeisenban-
Sonderwünschen los zu sein. G. Geiger: Und ich mag noch ergänzen: Ein ers- ken sowie auch einige Sparkassen, dazu überge-
K.-H. Geiger: Ich stimme meinen Vorrednern zu. tes Teilabkommen wurde ja schon erzielt. Wichtig hen, Strafzinsen zu verlangen. Dies wird bei vie-
Das Dauerthema Brexit hat die Börsen im Jahr für Präsident Trump ist, dass China jetzt verstärkt len privaten Anlegern auch ein Umdenken
2019 immer weniger interessiert, was nicht hei- amerikanische Agrarprodukte einkauft. Das nutzt erzeugen. Sollte der Zins in Europa im nächsten
ßen soll, dass bei einem dann tatsächlich vorge- seinen Wählern. Aber ich fürchte, dass es noch Jahr erstmals nicht weiter sinken, verdienen die
nommenen Austritt aus der EU die Börsen dies viele Stolpersteine bis zu einer endgültigen Eini- bisher renitenten Anleihekäufer tatsächlich keine
dann doch als größeres Hindernis erkennen und gung geben kann. Das könnte sich auch bis nach Zinsen mehr und müssten darüber hinaus sogar
entsprechend reagieren werden. Nachdem die den Wahlen hinausziehen. erstmals Kursverluste aus Anleihen in Kauf neh-
Wahlen im Dezember 2019 letztlich den Brexit be- Issels: Mittlerweile scheint den Marktteilneh- men. Auch dies dürfte für zusätzliche positive
stätigt haben, herrscht nun Klarheit. Das kann aus mern klar zu sein, dass die nächste US-Adminis- Impulse am Aktienmarkt sorgen.
unserer Sicht sogar zusätzlicher positiver Zünd- tration, egal ob republikanisch oder demokra- G. Geiger: Die Zinsen waren bereits 2019 der
stoff für die Börsen werden. für die Börsen wer- tisch, das Handelsthema mit China hochhalten wichtigste Treiber für die Börsen; denn die Ge-
den. Ich gebe zu, mit dem neuen und alten Pre- wird. Beide politischen Strömungen in den USA winnentwicklung der Unternehmen war kontra-
mier Boris Johnson ist das eher Wunschdenken. haben erkannt, dass es jahrelang versäumt wur- produktiv. Ich gehe schon davon aus, dass die
AKTIENFAVORITEN 2020 VON GEORG GEIGER
Hugo Boss zählt weltweit zu den bekanntesten Hornbach Baumarkt: Neben dem stationären Das Geschäftsmodell von Takkt ist sehr cash-
Modemarkten im Premiumsegment. In Europa Geschäft mit der höchsten Flächenproduktivität in flowstark und auf Grund der hohen Kundenzahl,
und in Asien wächst Hugo Boss kräftig und er- der Branche setzt Hornbach zunehmend auf das von denen keiner einen Umsatzanteil von mehr
zielt gute Margen. Der Kurs der Aktie kam 2019 Online-Geschäft. Dies hat in den vergangenen als 1 % hat, wenig krisenanfällig. Aktuell fokus-
wegen schwacher US-Geschäfte unter Druck. Jahren hohe Kosten verursacht und die Ertragsla- siert Takkt die Organisationsstruktur auf zwei
Das Management hat dieses Problem jedoch ge belastet. Im laufenden Jahr zeigt Hornbach Kundentypen (serviceorientiert – preisbewusst),
adressiert, und wir erwarten eine Verbesserung aber bereits ein dynamisches Umsatzwachstum um durch die zielkundengerechte Ansprache
im Jahr 2020. Hugo Boss verfolgt eine stabile und konnte auch die Margen wieder deutlich ver- ein beschleunigtes Wachstum und eine Verbes-
Dividendenpolitik, wodurch die Aktie im laufen- bessern. Die Aktie ist mit einem KGV von ca. 10 serung der Margen zu erreichen. Mit einem KGV
den Jahr eine Dividendenrendite von mehr als günstig bewertet und hat eine Dividendenrendite von 11 ist die Aktie günstig bewertet, die Divi-
5 % erreicht. von 3 %. Ferner liegen hohe stille Reserven im dendenrendite liegt bei rund 4 %.
Immobilienvermögen verborgen.
Charts: Ariva.de AG; Foto: Value-Holdings AG
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Nebenwerte-Journal Jahresschau 2020
KAPITALMARKTPROGNOSEN 2020 17
Zinsen niedrig bleiben, für die Bewertung der G. Geiger: In diesem Punkt bin ich nicht ganz so K.-H. Geiger: Sehe ich ähnlich: Jeder hatte im
Aktien sollte von dieser Seite keine Gefahr dro- pessimistisch. Ich glaube, konjunkturell liegt das Jahr 2019 Angst vor einem Abdriften in eine
hen. Schlimmste bald hinter uns. Noch ein oder zwei schwere Rezession. Diese ist zum Glück ausge-
Issels: Grundsätzlich bleiben die niedrigen und Quartale mit schwachen Konjunkturdaten, dann blieben, und für 2020 mehren sich jetzt sogar die
teilweise sogar negativen Zinsen ein Treibstoff sollte es wieder aufwärts gehen. Und die Börse Anzeichen für eine gewisse, wenn auch kleine
für die Aktienmärkte. Richtig ist aber auch, dass nimmt den Aufschwung vorweg. Erholung. Wir sehen deshalb das Schreckge-
die dauerhaft niedrigen Zinsen die Reinigungs- Issels: Dem pflichte ich bei: Die Impulse aus spenst Rezession in eine etwas weitere Ferne
kräfte des Marktes unterdrücken. Tendenziell weiterhin niedrigen Zinsen, möglicherweise gerückt und gehen daher recht zuversichtlich in
werden auch die Unternehmen und Investitionen nachlassenden Fliehkräften aus der EU nach das Börsenjahr 2020.
begünstigt, die unter normalen Zinsbedingungen dem zähen Brexit und die Aussichten auf einen
mangels ausreichender Profitabilität aus dem Handelsdeal im Konflikt USA/China sind hilfreich, NJ: Gibt es Trends, z. B. die Renaissance der
Wirtschaftsleben ausscheiden bzw. nicht reali- eine Rezession zu vermeiden. Die Aktienmärkte Autobauer und Zulieferer, die sich für 2020 deut-
siert würden. Diese Entwicklung ist nicht gut und könnten das zumindest mit einer Seitwärtsent- lich abzeichnen? Wenn ja, welche sind das,
wird uns beizeiten auf die Füße fallen. Bis dahin wicklung goutieren. Dagegen spricht, dass nach und wie sollten sich Anleger positionieren?
kann es aber noch dauern und in der Tendenz zu dem ausgesprochenen Haussejahr 2019 eine Issels: Die Kurse der Automobilbauer haben sich
weiterhin seitwärts oder steigenden Aktienmärk- Konsolidierung der Märkte nicht ungewöhnlich deutlich von ihren Tiefs gelöst, zu stark war der
ten führen. wäre. Pessimismus und entsprach effektiv nicht der Er-
Kollenda: Die Zinsen haben sich als Motor abge- Kollenda: Auch ich kann mich dem nur anschlie- tragslage der Unternehmen. Die Entwicklung bei
nutzt. Da die Konjunktur sich auch in den USA ßen: Nachdem in drei von vier Quartalen im VW zeigt dies deutlich. Hinzu kommt, dass es in
abkühlt, bleiben dort sinkende Zinsen ein unter- Jahr 2019 eine Rezession herbeigeredet und ge- der Diskussion um massentaugliche Alternativen
stützender Faktor. In Europa und vor allem in schrieben wurde, könnte ich mir durchaus eine zum Verbrennungsmotor nicht die eine Lösung
Deutschland kommt es auf die wirtschaftliche positive Überraschung vorstellen. In Deutschland gibt. Wir setzen weiterhin auf die Audi-Aktie und
Entwicklung an. Ich bin für 2020 Optimist, und sind die Autoindustrie und der Maschinenbau damit auf die Ertrags- und Entwicklungsperle im
die jüngsten IFO-Zahlen deuten in die richtige wichtige Konjunkturlokomotiven, die zuletzt ge- VW-Konzern. Die Abfindungsphantasie gibt es
Richtung. schwächelt haben. Wir haben es in beiden Bran- gratis dazu. Ansonsten schauen wir natürlich auf
chen mit massiven Strukturveränderungen zu Geschäftsmodelle, die von der zunehmenden
NJ: Auch von der konjunkturellen Seite dürften tun, und wir werden einen deutlichen Arbeits- Digitalisierung profitieren. Hier positionieren wir
2020 keine Impulse kommen. Sehen Sie das platzabbau erleben, der zum Teil durch den Fach- uns in den unterschiedlichsten Branchen, bei-
anders? Und wenn ja, warum? kräftemangel abgefedert wird. spielsweise mit GK Software im Retailsoftware-
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18 KAPITALMARKTPROGNOSEN 2020
bereich, Lotto24/Zeal im Bereich Glücksspiel, Technologie und Software sind deshalb auch an
NFON in der Telefonie und mit der DFV Deutsche der Börse gefragt.
Familienversicherung in der Finanzbranche.
Kollenda: Die Autobauer sind sehr billig, große NJ: Ganz allgemein gefragt: Wird 2020 ein ein-
Zulieferer haben sich im Q4 2019 zum Teil schon faches Börsenjahr?
wieder deutlich erholt. Das Spektrum zwischen Kollenda: Ich glaube, es wird ein einfaches Jahr,
reizvoll und insolvenzgefährdet ist sehr groß. Im da es zur Aktie keine Alternative gibt.
Jahr 2020 wird eine Vielzahl neuer Modelle auf K.-H. Geiger: Nein, mit absoluter Sicherheit
den Markt kommen, darunter bezahlbare Elek- nicht! Vielmehr geht es darum, besonders auf
trofahrzeuge und vor allem Hybridmodelle. Die politische Unwägbarkeiten zu achten; denn diese
Wahlmöglichkeiten der Konsumenten werden können beispielsweise via Twitter sehr überra-
deutlich größer werden. In vielen Fällen ist ange- schend kommen. Wir gehen deshalb von einer
sichts des technischen Fortschritts Leasing dem sich verstärkenden Volatilität im Jahresverlauf
Kauf eines Autos deutlich vorzuziehen. 2020 aus. Diese wird wohl nicht durch konjunk-
K.-H. Geiger: Wir haben sicherlich eine als turelle Aussagen geprägt sein, sondern eben
strukturell zu bezeichnende Krise im Automobil- durch politische Verwerfungen.
sektor, die speziell für Deutschland nicht einfach G. Geiger: Einfach ist Börse nie. Aber ich hoffe, Michael Kollenda schätzt Wahljahre als
sein wird. Aber daraus werden sich auch wiede- es wird wieder ein gutes Jahr. Wenn die Gewinn- traditionell gute Börsenjahre ein.
rum sehr gute Chancen ergeben. Speziell bei entwicklung der Unternehmen mitspielt, könnte
den Autozulieferern wurde im Jahr 2019 alles es klappen. K.-H. Geiger: Nach unserer Auffassung werden
über einen Kamm geschoren und nahezu alle Issels: Die Antwort auf diese Frage konnte in im Jahr 2020 vor allem politische Äußerungen
Titel, die in irgendeinem Bezug zur Automobilin- den letzten Jahren eigentlich nie „ja“ lauten. Die die Aktienmärkte beeinflussen. Dies bezieht na-
dustrie standen, teilweise sehr stark in Mitlei- Vielzahl der kurstreibenden Faktoren im Zusam- türlich auch die Thematik Umwelt mit ein. Hinzu
denschaft gezogen. Hier muss wahrscheinlich menspiel mit der Vernetzung der Märkte führen kommt hier speziell die Initiative aus der EU, hin-
einfach mal genauer hingeschaut werden; denn in der Maßeinheit „Jahr“ zu widersprüchlichen sichtlich eines ökologischen Umbaus in den Un-
Fakt ist, dass auch 2020 noch Autos gebaut Ergebnissen, da der zugrunde liegende Ge- ternehmen. Es werden hieraus ganz neue und
werden – und die brauchen alle eine Innenaus- samttrend nicht richtig abgebildet wurde. Die anders geartete Geschäftsmodelle entstehen,
stattung, eine gewisse Technik hinsichtlich Sen- einzelne Jahresperformance unterliegt eher und auch die Anleger werden dadurch verstärkt
sorik und Komfort etc. Es gilt folglich herauszu- dem Zufall. Richtig ist, dass das Internetzeitalter mit dieser Thematik ihre Anlageentscheidungen
arbeiten, welche der vielen Autozulieferer sich in seinen unterschiedlichen Facetten zu einem treffen.
hier eher auf der positiven Seite bewegen und anhaltenden Treibsatz prosperierender Aktien- G. Geiger: Ganz klar: Die Klimadiskussion wird
welche mittel- und langfristig strukturell gefähr- märkte geführt hat, dessen Ende nicht abseh- Auswirkungen auf die Aktienmärkte haben. Ne-
det sein werden. bar ist. ben der Automobilindustrie werden auch andere
G. Geiger: Autozulieferer würde ich weiter mei- Branchen ins Visier der Klimaaktivisten geraten.
den. Aber die deutschen Autobauer haben mit NJ: Außerdem möchte ich noch meine Stan- Viele große Investoren meiden bereits heute Ak-
dem EQC von Mercedes, dem Audi eTron sowie dardfrage aus den Vorjahren wiederholen: Gibt tien mit klimaschädlichen Aktivitäten. Deshalb
einigen VW- und BMW-Modellen jetzt endlich es aus Ihrer Sicht weitere Einflussfaktoren für wird es künftig genauso wichtig, Nachhaltigkeits-
Fahrzeuge im Angebot, die gegen Tesla antreten den Aktienmarkt, über die wir noch nicht ge- berichte auszuwerten wie Geschäftsberichte.
können. Die Digitalisierung ist ein Trend, der in sprochen haben? Gerne auch solche, die ab- Issels: Die jüngste Verschärfung des Iran-Kon-
den nächsten Jahren immer bedeutender wird. seits des Mainstreams stehen. flikts zeigt, dass quasi über Nacht ein glimmen-
AKTIENFAVORITEN 2020 VON MICHAEL KOLLENDA
Unsere Favoriten für 2020 sind für die Nachhal- und Beschichtungen für Glasflaschen einen Unser dritter und letzter Kandidat kommt aus
tigkeit Aktien der Ökoworld (Vz.), die bereits im deutlichen Umsatz- und Gewinnschub machen. der digitalen Welt. Die Nynomic AG aus Wedel
Jahr 2019 mit neuem Geld zugeschmissen wur- Sollten die Aufträge so kommen, wie wir e- bei Hamburg entwickelt Geräte und Systeme
den, und das kommt bisher im Aktienkurs nicht rwarten, ist sogar mittelfristig eine Umsatz- zur Spektralanalyse. Erst vor drei Wochen wur-
zum Ausdruck. Hier erwarte ich zum Jahres- verdoppelung möglich. Die Gesellschaft hat de ein Scanner zur Bestimmung von Cannabi-
ende 2020 einen Aktienkurs von € 25. 2019 250 Tonnen Batteriematerialien produ- sinhaltsstoffen für den nordamerikanischen
ziert, hat aber eine vorhandene Kapazität von Markt vorgestellt. Der Markt für Cannabis in
Charts: Ariva.de AG; Foto: Salutaris Capital Management AG
Mein zweiter Favorit für 2020 kommt aus der 3000 Tonnen. Das ist ein einfacher Dreisatz, den USA ist USD 12 Mrd. groß und enthält viel
Spezialchemie. Die Ibutec AG aus Weimar wenn man den Preis für das Kilo und die Marge Analyse-Potenzial.
und Bitterfeld wird mit neuen Batterierohstoffen kennt.
Nebenwerte-Journal Jahresschau 2020
KAPITALMARKTPROGNOSEN 2020 19
der Disput flammenstark präsent werden kann. gar eine ProSiebenSat.1 Media mit dem neuen nis: Es gibt sowohl bei Nebenwerten als auch bei
Ganz allgemein spüre ich ein Unbehagen, dass Management und veränderter Aktionärsbasis Standardwerten Nieten und Kracher. Insofern
insbesondere die Gefahr von Angriffen terroristi- wieder ein Hingucker werden? komme ich wieder auf unsere opportunistische
scher Natur wieder zunehmen könnte. Anschlags- Kollenda: Ganz im Vordergrund stehen dürfte Sichtweise zurück: Ist das Geschäftsmodell at-
ziele könnten Einrichtungen der Energie- und das nachhaltige Investieren, ein weiterer Trend traktiv, die Bewertung günstig und ggf. noch ein
Wasserversorgung oder auch kritische Datenkno- ist die Digitalisierung und die Energiespeiche- Trigger für eine Strukturmaßnahme vorhanden,
ten sein. Wir sind verwundbar, dessen müssen wir rung. Grundsätzlich gilt „the winner takes it all“, dann sind wir interessiert, ganz gleich, ob Ne-
uns bei aller Zuversicht bewusst sein. d. h. der Marktführer in der Nische gewinnt am ben- oder Standardwert.
Kollenda: Mir fallen keine weiteren neuen Ein- meisten. Kollenda: Nebenwerte haben i. d. R. ein fokus-
flussfaktoren ein. Meine Vorredner haben mir K.-H. Geiger: Wir sehen nach wie vor als Grund- siertes Geschäftsmodell. Positive Entwicklun-
praktisch die Worte aus dem Mund genommen. gerüst für unsere Aktieninvestments das Thema gen schlagen stärker auf Umsatz und Gewinn
„Grundbedürfnisse des Menschen“. Hierunter durch, und Nebenwerte reagieren schneller auf
NJ: Gibt es Branchen, die für 2020 als beson- verstehen wir die wichtigen Branchen Nahrungs- Veränderungen. Sie werden klar die Nase vorn
ders aussichtsreich gelten können, und welche mittel, Gesundheitswesen (und hier im Speziellen haben.
Einzelaktien sind dann interessant? das „menschliche Ersatzteillager“, also Hard- K.-H. Geiger: Kleine und mittlere Unternehmen
G. Geiger: Branchenüberlegungen spielen bei ware am Menschen), Energie (und hier dann im sind zwar von ihrer Struktur her als eher volatiler
uns keine Rolle. Wir suchen als Stockpicker nach Wesentlichen das Thema erneuerbare Energien) zu bezeichnen, treffen sie den richtigen Zeitgeist
gut geführten Unternehmen mit erfolgreichem und Umwelttechnologie. Interessant könnte dar- mit einem innovativen Produkt, sind sie in der
Geschäftsmodell zu günstigen Einstiegskursen. über hinaus der bereits erwähnte Themenblock Regel eben auch viel schneller und effizienter am
Issels: Wir agieren als Spezialwerte- und Autozulieferer werden, denn hier tun sich wahr- Markt. Dies schlägt sich dann in einer deutlich
Value-Investoren nicht branchenspezifisch, son- scheinlich doch einige vielversprechende Turn- höheren Ertragskraft nieder, die dann wiederum
dern opportunistisch. Es gibt auch in der aktuel- around-Situationen auf. zu deutlichen Kurssteigerungen führt. Ebenfalls
len Marktphase potenzielle Opportunitäten: Data positiv ist in vielen Fällen, dass vielfach die
Modul, ein Fallen Angel nach mehreren schwieri- NJ: Allgemein gefragt: Werden Nebenwerte einstigen Gründer noch mit eigenem Geld und
gen Quartalen und einem Drittel Kursrückgang, wiederum die Nase gegenüber Standardwer- als Vorstand an Bord sind und dadurch natürlich
ist wieder einen Blick wert. Auch Lotto24 als po- ten in puncto Performance vorn haben und auch bestrebt sind, das Unternehmen voranzu-
tenzielles Endspiel und Zeal Network als Großak- wenn ja, warum? bringen.
tionär mit hochinteressanter Bewertung regen Issels: Das ist schwer zu sagen und entspricht G. Geiger: Es wird sicher wieder einzelne Neben-
zum Schnäppchenkauf an. Und könnte nicht so- auch nicht unbedingt unserem Grundverständ- werte mit einer fantastischen Performance ge-
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20 KAPITALMARKTPROGNOSEN 2020
ben. Aber insgesamt glaube ich, dass viele Ne- Schweiz, einen weiteren interessanten Dividen-
benwerte inzwischen extrem teuer geworden denwert.
sind, auch im Vergleich zu den großen Werten.
Wenn sich das in 2020 dreht, könnte es ein Jahr NJ: Wenn Sie Ihre Top3-Investmentideen für
der Blue Chips werden. 2020 in einer kurzen Liste aufschreiben wür-
den, welche Titel stünden darauf?
NJ: Nach Abschaffung der Zinsen kommt 2020 G. Geiger: Unsere Favoriten für 2020 sind Hugo
erst recht kein Anleger an der Dividende vorbei, Boss, Hornbach Baumarkt und Takkt.
oder? Issels: In diesem Jahr gibt es drei Investment-
Kollenda: Die Dividende bleibt Trumpf. ideen, die wir aus unterschiedlichen Gründen für
K.-H. Geiger: Genauso ist es: Die Dividende ist sehr spannend halten: DFV Deutsche Familien-
der neue Zins. Leider ist das bei vielen Anlegern versicherung, NFON und Zeal Network.
immer noch nicht angekommen. Die Präferenz K.-H. Geiger: Ich setze auf Frequentis, Wacker
für eine Aktienanlage ist speziell in Deutschland Chemie und SMT Scharf.
nach wie vor nicht besonders ausgeprägt, was Kollenda: Die Einzelwerte sind schnell aufge- Dr. Georg Issels wünscht sich von den
zum guten Teil historisch bedingt ist. Hier ist si- zählt: Ökoworld Vz., Ibutec und Nynomic. NJ-Lesern, dass sie als Wertpapier-Paten
cherlich noch einige Aufklärungsarbeit zu leisten. tätig werden mögen.
G. Geiger: Das ist absolut richtig. Viele Private NJ: Zum guten Schluss, wie in jedem Jahr: Haben
sind in den vergangenen Jahren auf den Immo- Sie für 2020 einen Tipp für NJ-Leser in petto? Es Kollenda: Wald ist schlecht, da es in vielen Teilen
bilienmarkt ausgewichen und haben Wohnun- darf auch gerne um die Ecke gedacht werden Deutschlands seit zwei Jahren zu wenig geregnet
gen zum Vermieten gekauft. Aber auch dort sind und muss nichts mit Aktien zu tun haben! Viel- hat und damit alle Nadelbäume mindestens nach-
die Renditen inzwischen unter 3 % gesunken. leicht macht es ja Sinn, einen Wald oder eine haltig geschädigt sind, und Solar ist durch die neue
Und das klappt auch nur, wenn alles gut geht, Solaranlage zu kaufen bzw. sich zu beteiligen? Gesetzgebung bei 750 KW gedeckelt. Bleiben nur
ohne Mietausfälle, häufigen Mieterwechsel und G. Geiger: Ich glaube, man sollte da nicht zu weit Aktien, und dort sind Spezialiäten für den einzelnen
ohne hohe Kosten für Reparaturen. Da sind mir um die Ecke denken. Viele exotische Anlagen Anleger interessant. Zum Beispiel die Aktie der
Aktien lieber. Deshalb werden wir unseren Euro- versprechen viel und halten wenig. Ein Portfolio Deutsche Grundstücksauktionen aus Berlin. Der
pa Fund zu einem Dividenden Fund mit einer mit Aktien, die eine verlässliche Dividendenpoli- Kurs der Aktie wurde kürzlich durch größere Ver-
jährlichen Ausschüttung von 3 % umbauen. tik betreiben, halte ich für sinnvoller. käufe gedrückt und notiert bei € 14. Zahlt die Ge-
Issels: Dividendenwerte bleiben für Anleger in- Issels: Mein Tipp ist mehr als guter Rat zu ver- sellschaft für 2019 eine konstante Dividende von
teressant, die einigermaßen berechenbare, re- stehen: Schauen Sie sich in Ihrem privaten Um- € 1.-, beträgt die Dividendenrendite aktuell aktuell
gelmäßige Einkünfte suchen. Sie sind auch ein feld nach jungen, wirtschaftlich interessierten 7 %. Limitieren ist auf Grund der Marktenge ratsam.
stabilisierendes Element im Portfolio und natür- Menschen um und unterstützen Sie diese bei der K.-H. Geiger: Es lohnt sich sicherlich nach wie
lich ein Gegenpol zu dem mittlerweile üblich Eröffnung eines Wertpapierdepots. Werden Sie vor, einen guten Weinkeller aufzubauen; denn da
gewordenen Negativzins oder neudeutsch „Ver- eine Art Wertpapierpate und helfen Sie ihnen, gibt es nach wie vor ordentlich Prozente und die
wahrentgelt“. Wir setzen hier weiter auf Freenet sich durch den Dschungel von Formularen, Naturaldividende in Form einer guten Flasche
oder Vertragskonzerne mit garantierter Dividen- Regularien und Aufklärungsgesprächen durchzu- Wein darf nicht unterschätzt werden.
de wie McKesson Europe. In der Schweiz gibt es finden. Verschenken Sie eine Ausgabe des Ne- NJ: Meine Herren, vielen Dank für das Gespräch.
mit der TX Group AG (umbenannt aus der Tame- benwerte-Journal, diskutieren Sie die Geschäfts- Den vierten NJ-Roundtable
dia AG), der größten privaten Mediagruppe in der aussichten interessanter Unternehmen. leitete Carsten Stern.
AKTIENFAVORITEN 2020 VON DR. GEORG ISSELS
In ganz neue Dimensionen wird die DFV Deut- Die NFON AG ist der einzige paneuropäische Die Zeal Network SE hat nach der Übernahme
sche Familienversicherung AG durch eine im Anbieter von Telefonanlagen aus der Cloud mit von Deutschlands führendem digitalen Lotterie-
Konsortium tariflich vereinbarte Zusatzpflegever- mehr als 30 000 Unternehmenskunden in 15 vermittler Lotto24 einen Marktanteil von mehr
sicherung für die Beschäftigten der Chemie- und europäischen Ländern, für die im Wesentlichen als 45 %. Weltweit werden Lotteriescheine in
Pharmaindustrie gehoben. Die DFV verantwortet cloudbasierte Telekommunikationsdienstleistun- erster Linie über stationäre Vertriebskanäle ver-
zusätzlich die Produkt- und Bestandsführung. gen erbracht werden. Dabei wird die notwendige kauft. Sie eignen sich perfekt für den Online-Ver-
Allein hierdurch verdoppelt sich das Prämien- Vermittlungsdienstleistung in eigenen Rechen- kauf und bieten vielfältige Wachstumschancen
volumen des Arbeitgeber-finanzierten Teils der zentren über die Cloud-Telefonanlage zur Verfü- im B2B- und B2C-Lotteriegeschäft. Der aktuelle
Pflegeversicherung ab 2021. Eine echte Wachs- gung gestellt, so dass diese auf die herkömmli- Börsenkurs von Zeal deckt gerade einmal die
tumsgranate, bei der man zunächst nicht auf das che Telefonanlage in den eigenen Räumlichkeiten Beteiligung an Lotto24 und die vorhandene
Ergebnis schauen sollte. verzichten können. Nettoliquidität ab.
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Nebenwerte-Journal Jahresschau 2020
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