Die Bedeutung der Sekundärmarktpflege für Anleiheemittenten - Dr. Markus Walchshofer Mitgliederversammlung des DIRK e.V. am 08.03.2019 in Leverkusen
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Die Bedeutung der Sekundärmarktpflege
für Anleiheemittenten
Dr. Markus Walchshofer
Mitgliederversammlung des DIRK e.V.
am 08.03.2019 in Leverkusen
Creditor Relations
Loan-to-Bond Trend
1.200 5.000
1.100
4.500
1.000
900
4.000
800
700
3.500
600
500 3.000
'04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16
Ausstehende Wertpapiere Unternehmen Eurozone in Mrd. EUR
Kredite Banken Eurozone an Unternehmen in Mrd. EUR (rhs)
Quelle: LBBW / EZB
Loan-to-Bond Trend
Gründe für den Loan-to-Bond-Trend
• Zunehmende Regulierungstendenzen im Bankensektor (z.B. Basel III), welche die Kreditvergabe von Banken verteuern
• Steigende Nachfrage nach Unternehmensanleihen in Zeiten der Niedrigzinspolitik
• Ein durch die Finanzkrise ausgelöster Vertrauensverlust von Unternehmen in die Finanzierungsfähigkeit der Banken
• Größere Flexibilität für Unternehmen im Rahmen von Kapitalmarktfinanzierungen
Kapitalmärkte gewinnen zunehmende Relevanz für Emittenten von Fremdkapital
Bestandteile der Rendite von Unternehmensanleihen
0,9 %
Neuemissionsprämie („New Issue Premium“): zusätzliche Renditeforderung des
0,1 % Finanzmarktes für die Teilnahme an einer Neuemission (geringfügige Unsicherheiten, z.B.
Allokation)
0,5 % Bonitätsaufschlag („Spread“): zusätzliche Renditeforderung des Finanzmarktes zur
Abgeltung des zusätzlichen Risikos
Sekundärmarkt
0,3 % Risikoloser Zins („Basis“): laufzeitadäquater Zins einer risikolosen AnlageCreditor Relations als Instrument
zur Senkung der Kapitalkosten
Creditor Relations
Finanzierungsersparnis des
Emittenten bei Reduktion der Sparpotential für Emittenten
Rendite um 1 bps (0,01%) = 500.000 €
(Anleihe 500 Mio. €, 10 Jahre)Anteil des Bonitätsaufschlags an der Rendite (%)
2007 aktuell
Creditor Relations sind aktuell von besonderer
Relevanz, da sich diese auf einen sehr hohen
Anteil der Rendite beziehen und deshalb
besonders effektiv sindBondkurve ist die zentrale Benchmark für die
Neuemission von Anleihen
80
Bondkurve
70
Neuemissionsprämie
60
50
40
30
20
10
0
2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034Effekt von Creditor Relations Aktivitäten
80
Bondkurve ohne Creditor Relations Aktivitäten
70
60
50
Verbesserte Bondkurve als Resultat von
40
Creditor Relations Aktivitäten
30
20
10
0
2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034Enormes Sparpotential
80
70
Sparpotential für einen Emittenten 60
50
40
Die Reduktion von einem Basis-
Punkt (0,01%) senkt den 30
Finanzierungsaufwand um 20
500.000 €
10
Neuemission einer Anleihe ( 10 J.)
(500 m Nominale mit einer Laufzeit von 10 Jahren)
0
Bonitätsaufschlag 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034Sparpotential in Zahlen
Type of issuer Experienced Average Small / EMs / High Yield
15 4 8 11 15 19
12 3 6 9 12 15
10
Duration (yrs, at issuance)
3 5 8 10 13
9 2 5 7 9 11
8 2 4 6 8 10
7 2 4 5 7 9
6 2 3 5 6 8
5 1 3 4 5 6
4 1 2 3 4 5
3 1 2 2 3 4
2 1 1 2 2 3
5 10 15 20 25
Improvement (bps)
Total savings potential for an average issuer amounts to 3 m € - 8 m € per primary transaction
Based on a benchmark bond with 500 m€ nominal valueProfessionelle Creditor Relations
Wie betreibe ich professionelle
Creditor Relations?Professionelle Creditor Relations Professionelle Creditor Relations • Auf Fixed-Income Investoren zugeschnittene IR-Unterlagen • Debt dedicated Road Shows (deal & non-deal related) • Strategisches Management der Beziehungen zu Fremdkapitalinvestoren; Grundvoraussetzung ist die genaue Kenntnis der aktuellen und potentiellen Fremdkapitalinvestoren
Identifikation der Sekundärmarktinvestoren Analog zu einer Shareholder-ID ist auch eine Bondholder-ID möglich und zielführend: • Die Investorenschaft im Bereich einer Anleihe ändert sich ab dem Zeitpunkt der Emission fortlaufend • Die genaue Kenntnis der Investorenschaft ist Grundvoraussetzung für • die kosteneffiziente Planung und Durchführung von Debt-dedicated Road Shows • eine erfolgreiche Neuemissionsstrategie (deal-related Road Show & Allokation)
Nutzen der Creditor Relations
Welchen konkreten Nutzen hat der
Emittent?Nutzen der Creditor Relations
Creditor Relations =
Strategisches Management-
Instrument zur Senkung der
KapitalkostenStarker Effekt des Sekundärmarktes auf die
folgende Emission
Emission Sekundärmarkt Emission
Ernte der vorangegangenen
Creditor Relations Aktivitäten in
Form niedrigerer
Boniätsaufschläge und damit
FinanzierungsaufwändeZusammenfassung
Fremdkapitalmärkte gewinnen zunehmende Relevanz für die Emittenten von Fremdkapital
Professionelle Creditor Relations steigern die Nachfrage nach ausstehendem Fremdkapital
Die Sekundärmarktpflege ist essentielle Voraussetzung für die effektive Emission von FK
Die effektive Emission von FK senkt die Kapitalkosten und steigert so den Shareholder ValueSteigerung des SHV durch Creditor Relations
Wertsteigerungspotential von Creditor RelationsFragen, Walchshofer Beratungs- und Beteiligungs- UG
Anregungen, Max Born Straße 1
60438 Frankfurt am Main
Germany
persönliche Tel.: 0152 0422 0984
e.mail: markus@walchshofer.de
Web: www.walchshofer.de
Einschätzungen? Sitz der Gesellschaft: Frankfurt am Main
Registergericht: Amtsgericht Frankfurt am Main, HRB 110265
Geschäftsführung: Dr. Markus WalchshoferSie können auch lesen
