Die Pandemie als neue Form der Krise. Wie COVID-19 die Restrukturierung verändert - Roland Berger Restrukturierungsstudie

 
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Die Pandemie als neue Form der Krise. Wie COVID-19 die Restrukturierung verändert - Roland Berger Restrukturierungsstudie
Die Pandemie als
neue Form der Krise.
Wie COVID-19 die
Restrukturierung
verändert.

Roland Berger
Restrukturierungsstudie
2020                 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020   1
Die Pandemie als neue Form der Krise. Wie COVID-19 die Restrukturierung verändert - Roland Berger Restrukturierungsstudie
Die Restrukturierungsstudie von Roland Berger
                                                                                                                    zählt seit inzwischen 19 Jahren zu den am
                                                                                                                    meisten beachteten Publikationen der Branche.
                                                                                                                    In jeder Ausgabe geht es um ein für die Wirt-
                                                                                                                    schaft und Restrukturierung aktuelles Thema –
                                                                                                                    in diesem Jahr die andauernde COVID-19-Krise.

                                                                                                                    Diesmal haben wir rund 500 Experten aus
                                                                                                                    Deutschland, Österreich und der Schweiz nach
                                                                                                                    ihrer Einschätzung der weiteren Konjunktur-
                                                                                                                    entwicklung und zu den Auswirkungen der Pan­
                                                                                                                    demie auf die Restrukturierung befragt. Acht
                                                                                                                    von zehn Studienteilnehmern stammen aus
                                                                                                                    dem Bankwesen, der Sanierungsberatung oder
                                                                                                                    der Insolvenzverwaltung. Die meisten Befragten
                                                                                                                    betreuen mehr als sieben Restrukturierungsfälle
                                                                                                                    pro Jahr.

                                                 Foto Aitor Diago/Getty Images; Coverfoto Westend 61/Getty Images

2   Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                                        Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020   3
Die Pandemie als neue Form der Krise. Wie COVID-19 die Restrukturierung verändert - Roland Berger Restrukturierungsstudie
Die Mehrheit erwartet eine                                                   Wie hoch schätzen Sie die zu erwartende
                                                                             Erholung ein?
U-förmige Erholung
Während sich im vergangenen Jahr noch die Frage stellte, ob eine konjunk-    Erholung („New Normal“) Deutschland
turelle Krise zu erwarten ist, hat die deutsche Wirtschaft diesmal die
größte Zäsur seit Jahrzehnten zu verkraften. Mit der Pandemie hat gleich-
zeitig eine neue Form der Krise Einzug gehalten, deren weiterer Verlauf
kaum einzuschätzen ist. So ist nach wie vor unklar, wie stark der Einbruch
ausfallen und wie schnell die Wirtschaft wieder auf die Beine kommen
wird. Dabei schätzen die Befragten die Situation in Deutschland positiver
als bei den europäischen Nachbarn ein. Die wenigsten rechnen jedoch                  22%                                                24%
mit einer Erholung vor 2022.

Wie hoch schätzen Sie den zu erwartenden                                              2021
                                                                               (V-förmige Erholung)
                                                                                                              54%                        >2023
                                                                                                                                 (mehrjährige L-förmige
Einbruch der Wirtschaft ein?                                                                                                        Entwicklung bis
                                                                                                                                   zu einer Erholung)
Erwarteter Wirtschaftseinbruch Deutschland 2020
                                                      ⌀ -7,3%                                                  2022
                                                                                                        (U-förmige Erholung)
                                               28%
                                     23%
                          20%

                                                                             Erholung („New Normal“) Europa
                                                                  14%
               11%

                                                        3%
    2%

    ≥-4%       -5%        -6%        -7%       -8%      -9%      ≤-10%
                                                                                      3%                                                 53%
Erwarteter Wirtschaftseinbruch Europa 2020
                                                      ⌀ -9,8%
                                                                                                              44%
                                               28%

                                                                                      2021                                               >2023
                                                                               (V-förmige Erholung)                              (mehrjährige L-förmige
                                                                                                                                    Entwicklung bis
                                                                                                                                   zu einer Erholung)
                                     20%

                                                                  20%
                                                        16%

                                                                                                               2022
                                                                                                        (U-förmige Erholung)
                          8%
               6%
    2%

    ≥-6%       -7%        -8%        -9%       -10%     -11%     ≤-12%

4 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                  Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020   5
Ein zweiter Lockdown                                                                     Mehr Restrukturierungsfälle,
ist das größte Risiko                                                                    mehr Komplexität
Eine zweite Welle oder ein erneuter Lockdown sind aus Sicht der Experten                 Mit 86 Prozent der Befragten erwartet eine deutliche Mehrheit in den
aktuell die größte Gefahr für den Standort Deutschland. Danach folgen                    nächsten zwölf Monaten eine Zunahme der Restrukturierungsfälle –
geopolitische Risiken, beispielsweise aus grenzüberschreitenden Handels-                 ein Befund, der angesichts der Schwere und des globalen Ausmaßes der
konflikten. In der Vergangenheit häufig genannte Herausforderungen                       Krise wenig verwundert. Rund sieben von zehn Experten beobachten
wie der Fachkräftemangel oder die konjunkturelle Entwicklung in China                    außerdem eine weiter steigende Komplexität der Fälle.
sind dagegen eher in den Hintergrund gerückt.

Welche drei aktuellen Faktoren stellen aus Ihrer Sicht                                   Wird die Anzahl neuer Restrukturierungsfälle in den
besondere Risiken für die weitere wirtschaftliche                                        kommenden zwölf Monaten eher zu- oder abnehmen?
Entwicklung in Deutschland dar?
                                                                                                                  Abnahme 11%
Pandemierisiko                                                          Tendenz zum
                                                                         Vorjahr [Pp.]                            Tendenz zum Vorjahr:
                                                                                                                       ↗+10 Pp.
Weitere Entwicklung der COVID-19-                                                              Keine
Pandemie (z.B. durch zweite Welle                                 31%       n/a
oder erneuten Lockdown)                                                                   Veränderung 3%
                                                                                           Tendenz zum Vorjahr:
(Wirtschafts-)politische Risikofaktoren                                                          ↘-6 Pp.

Geopolitische Veränderungen
                                                            26%                +2
(bspw. Handelskonflikte)
                                                                  →

Innereuropäische Krisen (z.B. Brexit)                13%                       -4                                                                Zunahme 86%
                                                                   →

                                                                                                                                                 Tendenz zum Vorjahr:
Veränderungen der
Geldpolitik (EZB, FED)
                                               4%
                                                                        →      0                                                                       ↘-4 Pp.

Fachkräftemangel                           3%                                  -9
                                                                   → →

                                                                                         Ist eine Zu- oder Abnahme der Komplexität von
Steigende Wettbewerbsfähigkeit
                                          1%                                   -2        Restrukturierungsfällen zu beobachten?
der Schwellenländer

Konjunkturelle Risiken                                                  Tendenz zum
                                                                                                                  Abnahme 8%
                                                                         Vorjahr [Pp.]                            Tendenz zum Vorjahr:
Generelle Konjunktur­entwicklung                                                                                       ↗+8 Pp.
                                                                  9%           -5
Deutschland
                                                                   →

                                                                                              Keine
EU                                                     5%                      +2        Veränderung 24%
                                                                  → →

                                                                                           Tendenz zum Vorjahr:
Russland                                               5%                      +4               ↘-10 Pp.

China                                           2%                             -14
                                                                   → → →

                                                                                                                                                 Zunahme 68%
USA                                        1%                                  -4
                                                                                                                                                 Tendenz zum Vorjahr:
                                                                                                                                                      ↗+2 Pp.
Schwellenländer (z.B. Brasilien)          0%                                   -1

6 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                                Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020   7
Tourismus und Automobil mit                                                 Überkapazitäten verschärfen
größtem Sanierungsbedarf                                                    den Handlungsdruck
Mit Einführung der Reisebeschränkungen bekommen Unternehmen aus             Digitalisierung und disruptive Innovationen sorgen immer noch für den
der Tourismus- und Reisebranche die COVID-19-Krise voll zu spüren. Danach   größten Anpassungsbedarf in den Unternehmen. Die Wettbewerbsstruk-
folgt die Automobilbranche als Rückgrat der deutschen Wirtschaft auf        tur rangiert erneut auf Platz 2 der wichtigsten Treiber für Veränderungen.
Platz 2 der am meisten gefährdeten Industrien. Neben dem anhaltenden        In die Top 3 hat es neu das Problem der Überkapazitäten geschafft, denn
Techno­logiewandel stellt nun auch die COVID-19-Krise die Branche vor       in vielen Unternehmen steigt infolge der COVID-19-Krise der Druck,
immense Herausforderungen. Während der Lebensmitteleinzelhandel in          nicht ausgelastete Produktionskapazitäten abzubauen.
Zeiten der Pandemie boomt, erwarten die Befragten im Non-Food-Segment
der Konsumgüterbranche weiterhin einen erhöhten Restrukturierungsbedarf.

Bei welchen der unten genannten Branchen erwarten Sie                       Aktuell wesentliche Gründe für Anpassungsbedarf
erhöhten Restrukturierungsbedarf?

RANKING                                                                     RANKING
  2019                                                                        2019
          Tourism & Travel                                                            Digitalisierung, disruptive Innovationen
   -                                                        30%                1                                                            37%

          Automotive                                                                  Hohe Marktkonzentration/Konsolidierungsdruck
   1                                                    28%                   2                               16%

          Consumer Goods & Retail
                                                                                      Überkapazitäten
   2                                           19%
                                                                               -                            15%

          Logistics & Business Services
  4                       7%
                                                                                      Starke Konjunkturabhängigkeit
          Capital Goods & Engineering                                         3                   8%

   5                   6%
                                                                                      Komplexe Stakeholder-Strukturen
          Financial Services                                                  7                  7%

   6                 5%
                                                                                      Starke politische Einschränkungen/Regulierung
          Building & Construction                                             4                  7%

   7            3%
                                                                                      Druck durch Fachkräftemangel
          Energy & Utilities                                                  6          2%

   3          2%
                                                                                      Sonstige
                                                                              5                  7%

8 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                      Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020   9
Refinanzierung von Krediten
gewinnt an Bedeutung
Grundlegende strategische Veränderungen wie die Anpassung des Ge-
schäftsmodells zählen nach wie vor zu den wichtigsten Maßnahmen, mit
denen Restrukturierungsexperten in die Krise geratenen Unternehmen
helfen. Gleichzeitig wird das Thema externe Finanzierung immer wichtiger,
denn in vielen Unternehmen steht die Rückzahlung der im Rahmen der
Pandemiemaßnahmen gewährten Hilfskredite an.

Welche Restrukturierungsmaßnahmen von
Krisenunternehmen sehen Sie stärker im Fokus (Top 10)?

                                                                        Tendenz zum
                                                                         Vorjahr [Pp.]
Geschäftsmodellinnovationen/
Veränderung der                                                       14%           0

                                                                            ↗
Wertschöpfungsstrategie

Externe Refinanzierung                                          11%
                                                                             ↗    +2

Kostensenkungs- bzw.
                                                                            ↗
                                                               10%                 -1
Effizienzsteigerungsprogramme

Optimierung von Organisation
                                                                            ↗

                                                           9%                      -2
und Prozessen

Entschuldung (z.B. Gesellschafter­
beiträge, Private Equity)
                                                          8%
                                                                             ↗     +1
                                                                            ↗

Technologische Aufholung                              7%                           -1

Diversifikation/Fokussierung auf
Produkte/Geschäftsbereiche
                                                      7%
                                                                             ↗    +2

Kostenflexibilisierungsprogramme
                                                     6%                             0
(Senkung der Fixkosten)
                                                                            ↗

Initiierung transparenter Risiko-
und Controllingsysteme/Corporate                 5%                                 0
                                                                            ↗

                                                                                         Foto MirageC/Getty Images

Governance

Anpassung von Produkt-
                                                4%                                  0
und Länderportfolio
                                                                            ↗

10 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                        Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020 11
Kurzarbeitergeld als wirksamstes                                                         „Zombie“-Unternehmen:
staatliches Instrument                                                                   Tilgungsstundung als Lösungsweg
Kurzarbeitergeld ist nach Ansicht der Befragten das effektivste staatliche               In den vergangenen Monaten war vor dem Hintergrund staatlicher Hilfs-
Instrument, um die Folgen des wirtschaftlichen Einbruchs zu lindern,                     maßnahmen viel von sogenannten „Zombie“-Unternehmen die Rede –
weil Unternehmen damit in der umsatzschwachen Phase einen Teil ihrer                     Firmen, deren operativer Gewinn zur Bedienung von Zins und Tilgung
Kosten abdecken können. Auch KfW-Direktkredite zur Überbrückung                          nicht ausreicht. Ein möglicher Lösungsansatz liegt in der Stundung
von Liquiditäts­lücken gelten als sinnvolle Maßnahme. Der Effekt der zeit­­-             der Tilgungen. Durch diese Maßnahme gewinnen Unternehmen Zeit
weisen Umsatzsteuersenkung wird dagegen als eher gering eingeschätzt.                    für die weitere Restrukturierung, ohne mit ihren Zahlungen in Verzug
                                                                                         zu geraten. Die Wiedereinsetzung der Insolvenzantragspflicht wurde
                                                                                         von den Befragten als existenzbedrohend eingeschätzt, auch wenn
Wie schätzen Sie die folgenden staatlichen Maßnahmen                                     ein derartiger Effekt bislang noch nicht zu beobachten ist.
in Bezug auf ihre Wirkung zur Bekämpfung der Folgen der
COVID-19-Krise ein?                                                                      COVID-19-Krise erhöht die Gefahr für „Zombie“-Unternehmen
                                                                                         – Welche Lösung erwarten Sie für diese Unternehmen?
                        Keine Wirkung           Starke Wirkung

                                                                                         Stundung von Tilgungen                                                            26%

Ausweitung und Erleichterung Kurzarbeitergeld
                                                                                         (Teil-)Erlass durch Schuldenschnitt                                         23%

6% 5%            22%                                    68%
                                                                                         Prolongation der gewährten Kredite                                          22%
KfW (Direktkredit)
                                                                                         Verzicht auf Zinsforderungen                                  10%
 5%            29%                        38%                           29%
                                                                                         Aussetzung der Refinanzierbarkeit als
Aussetzung der Insolvenzantragspflicht                                                                                                             9%
                                                                                         ein Sanierungskriterium

5%          25%                20%                22%                   28%
                                                                                         Steuererleichterungen/-stundungen                   4%

Bundes- und Landesbürg­schaften
                                                                                         Sonstiges                                                7%

  9%              30%                           37%                          23%
Stundung von Steuerzahlungen                                                             Welche Entwicklung wird Ihrer Meinung nach die
                                                                                         Überlebensfähigkeit der „Zombies“ beenden?
5%       17%             23%                           41%                     14%
Wirtschaftsstabilisierungsfonds                                                          Aufhebung der Aussetzung der
                                                                                                                                                                       37%
                                                                                         Insolvenzantragspflicht
  10%       15%                    39%                           25%               11%   Zurückfahren staatlicher Hilfsprogramme                               27%
Reduktion der Umsatzsteuer
                                                                                         Anstieg des Zinsniveaus                                         20%

           32%                            42%                          18%          8%
                                                                                         Ein weiterer externer Schock                                  15%

                                         50%                                             Sonstiges                                      2%

12 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                                  Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020 13
Vorinsolvenzliche Sanierung ohne                                            Szenarien werden Teil
Berücksichtigung von Staatshilfen                                           der Business-Planung
Mit der COVID-19-Krise ist der Ruf nach Sanierungsmöglichkeiten             Wie wird die Pandemie den Restrukturierungsalltag verändern? Jeder
außerhalb der Insolvenz wieder lauter geworden. Nun steht mit dem           zweite Teilnehmer geht davon aus, dass die Business-Planung künftig
Sanierungs- und Insolvenzrechtsfortentwicklungsgesetz (SanInsFoG)           stärker verschiedene Szenarien und exogene Schocks abbilden muss.
die Einführung eines entsprechenden gesetzlichen Rahmens zum                Welches Szenario am Ende für Kreditentscheidungen herangezogen wird,
Jahres­wechsel bevor. Demnach sollen Unternehmen gemeinsam mit              bleibt abzuwarten. Außerdem rechnen die Experten damit, dass digitale
ihren Gläubigern und anderen Beteiligten Maßnahmen abstimmen und            Kollaborationsinstrumente wie Webkonferenzen in Zukunft eine größere
umsetzen können. Sechs von zehn Befragten sind der Ansicht, dass dieses     Rolle spielen werden.
Verfahren ohne Berücksichtigung geleisteter Staatshilfen erfolgen sollte.

                                                                            Welche Auswirkungen auf die Restrukturierungspraxis
Sollten die im Rahmen der COVID-19-Krise gegebenen                          erwarten Sie infolge der anhaltenden COVID-19-Krise?
Staatshilfen auch Bestandteil der neuen Regelung zum
vorinsolvenzlichen Sanierungsrahmen sein?
                                                                            Verstärkte Berücksichtigung von
                                                                                                                                               32%
                                                                            Szenarien in der Business-Planung

                                                Nein: 60%
                                                                            Vermehrte Nutzung
                                                                                                                                               32%
                                                                            digitaler Instrumente

                                                                            Überprüfung des Sanierungs­-
                                                                                                                                  18%
                                                                            konzeptes auf externe Schocks

                                                                            Aktive Rolle des Staates
                                                                                                                           11%
                                                                            als Gläubiger/Teileigentümer

                                                                            Anwendung verringerter
                                                                            Prüfkriterien bei                         6%
                                                                            Sanierungskonzepten

                                                                            Sonstiges                            1%

            Ja: 40%

14 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                   Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020 15
COVID-19 hat das Spektrum der bisher bekannten
                                                                                         Krisen um eine neue Dimension erweitert:
                                                                                         die Pandemie.

                                                                                         Wann und mit welcher Dynamik sich die Wirt-
                                                                                         schaft erholen wird, ist derzeit noch unklar. Einig
                                                                                         sind sich die befragten Restrukturierungsexperten
                                                                                         allerdings darin, dass eine zweite Welle oder
                                                                                         ein erneuter Lockdown die Hoffnungen auf einen
                                                                                         baldigen Aufschwung zunichtemachen würden.
                                                                                         Umso wichtiger ist es, verschiedene Szenarien
                                                                                         künftig zu einem festen Teil der Business-Planung
                                                                                         zu machen.

                                                                                         Auch im Hinblick auf das staatliche Instrumen­­-
                                                                                         ta­rium zur Eindämmung der wirtschaftlichen
                                                                                         Pandemiefolgen herrscht weitestgehend Über­
                                                                                         einstimmung. So gilt das Kurzarbeitergeld mit
                                                                                         großem Abstand als wirksamste Maßnahme.
                                                                                         Ein weiterer Lösungsweg besteht darin, Tilgungen
                                                                                         zu stunden. Dieser Schritt könnte Unternehmen
                                                                                         mit akuten Liquiditätsproblemen kurzfristig die
                                                                                         erforderliche Luft zur weiteren Restrukturierung
                                                                                         verschaffen. Inwiefern das neue vorinsolvenz­-
                                                                                         liche Sanierungsverfahren den Unternehmen
                                                                                         hilft, sich aus eigener Kraft zu retten, wird sich
                                                                                         im kommenden Jahr noch zeigen müssen.

                                                                                         Auf ein „New Normal“ werden wir wohl noch eine
                                                                                         Weile warten müssen. Wenn die Befragten recht
                                                Foto MR.Cole_Photographer/Getty Images

                                                                                         behalten, wird sich die deutsche Wirtschaft nicht
                                                                                         vor 2022 erholen. EU-weit könnte es sogar noch
                                                                                         ein Jahr länger dauern.

16 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                               Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020 17
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                               Dr. Sascha Haghani                                              Roland Berger, 1967 gegründet, ist die einzige der weltweit
                               Senior Partner                                                  führenden Unternehmensberatungen mit deutscher Herkunft
                               Opernturm                                                       und europäischen Wurzeln. Mit rund 2.400 Mitarbeitern
                               Bockenheimer Landstr. 2-8                                       in 35 Ländern ist das Unternehmen in allen global wichtigen
                               60306 Frankfurt                                                 Märkten erfolgreich aktiv. Die 52 Büros von Roland Berger
                               sascha.haghani@rolandberger.com                                 befinden sich an zentralen Wirtschaftsstandorten weltweit.
                               +49 69 29924-6444                                               Das Beratungs­unternehmen ist eine unabhängige Partner­schaft
                                                                                               im ausschließlichen Eigentum von rund 250 Partnern.

                               Wolfgang Herrmann
                               Senior Partner
                               Löffelstraße 46
                               70597 Stuttgart
                               wolfgang.herrmann@rolandberger.com
                               +49 711 3275-7227

                               Dr. Gerd Sievers
                               Senior Partner
                               Sederanger 1
                               80538 München
                               gerd.sievers@rolandberger.com
                               +49 89 9230-8543
                                                                    Fotos Roland Berger GmbH

Quelle aller Daten und Grafiken: Roland Berger

18 Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020                                                                         Roland Berger Restrukturierungsstudie 2020 19
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                                                                          RB_SAL_20_019_FLY

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