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Dividende statt Strafzins Vom Glück des aktiven Managers – Vermögen werden in der Krise gemacht Dr. Hendrik Leber, ACATIS Investment Vortrag in Wien, 21.10.2020
Themen
■ Vom Glück, aktiver Manager zu sein
■ Heute da stehen, wo die Welt in zehn Jahren sein wird
■ In den richtigen Branchen
■ Mit den richtigen Firmen
■ Zum richtigen Preis
■ Ausblick
■ Unsere beiden österreichischen Produkte
■ ACATIS Aktien Global Value Fonds
■ ACATIS und Dividende
1
Die Performance des ACATIS Aktien Global
beträgt seit Auflage +645,0%
Performance des Fonds versus MSCI Welt (EUR),
Zeitraum 21.05.1997 bis 30.09.2020
900
800
ACATIS Aktien Global Fonds
700 +645,0% seit Auflage
+9,0% seit Auflage p.a.
600
+5,1% YTD
500
MSCI Welt GDR (EUR)
400
-2,2% YTD
300
200
100
0
05/97 05/99 05/01 05/03 05/05 05/07 05/09 05/11 05/13 05/15 05/17 05/19
ACATIS Aktien Global Fonds MSCI World Index
2
Quelle: Bloomberg, ACATIS Research GmbH, Berechnung nach BVI-Methode
Langfristiges Investieren ist eigentlich nicht
schwer
3
Quelle: Manager-Magazin Januar 2000
Erstaunlich, welche großen Unterschiede
es zwischen den Branchen gibt
Operativer Gewinn in Mio. EUR, kumuliert pro Branche (GICS-Code, 8-stellig)
4
Quelle: Sonderauswertung Kevin Endler
Mitten in der Coronakrise: Glücksgefühle
Das Glück…
■ …aktiver Manager sein zu dürfen.
■ Kein Öl, keine Fluglinien, kein Wirecard
■ Die Zukunftsthemen (Pharma, Internet) schon früh hoch gewichtet
■ Mit guten Analysewerkzeugen Gewinner und Verlierer der Krise
schnell finden zu können
■ … in der Krise gelassen sein zu können.
■ Persönlich – Lebens- und Krisenerfahrung
■ Ein gutes Team um sich zu haben. Jeder bringt seine besten Ideen.
■ Kluge Kunden zu haben und mit ihnen im Dialog stehen zu können.
■ Mit Vernunft und Bedacht Outperformance generieren zu können. 5
Wie fühlt es sich an, wenn die Märkte
zusammenbrechen?
6
Einordnung der Situation
■ Was für eine Art von Krise liegt vor?
■ Eigentlich drei Krisen gleichzeitig, kein schwarzer Schwan: Hedge
Fonds, Öl, Pandemie (siehe Gates, Yonath)
■ Externer Schock (wie Tschernobyl, Vulkanausbruch, Rinderwahn) –
damit kommen wir klar. Kein systemischer Schock (kein faules
Finanzsystem)
■ Einordnung der Pandemie im historischen Kontext – nicht besonders
dramatisch, allerdings ist unsere Reaktion sehr dramatisch
■ Wirtschaftliche Dimensionen der Krise -5% bis -10%
■ Börsen-Auswirkung der Krise -20% bis -30% 7
Das Ergebnis: Eine gute Performance für
den ACATIS Aktien Global Value
■ Das Ergebnis: +5,1% im laufenden Jahr, erfreuliche Mittelzuflüsse
■ Brainstorming im Team
■ Wie können wir Liquiditätsrisiken erkennen?
■ Was wollte ich schon immer haben, und jetzt ist es endlich
billig?
■2 neue Titel im Februar: Alibaba, Huazhu
■5 neue Titel im März: Air Liquide, Amazon, Heico,
Intuitive Surgical, Paypal
■4 neue Titel im Oktober: LVMH, Prosus, Envista,
Medtronic
8
Stand: 30.09.2020
Mit alten und neuen Titeln waren wir
hervorragend für die Krise positioniert
Performance der besten Titel im ACATIS Aktien Global Fonds
Laufendes Jahr bis 30.9.2020
■ Rechenzentren und Spiele: Nvidia +123%
■ Zahlungen übers Internet: Paypal +107%
■ Antikörper gegen Covid: Sartorius +84%
■ Videospiele: Nexon +79%
■ Operationsroboter: Intuitive Surgical +64%
■ Fabrikroboter: Daifuku +58%
■ Antikörper gegen Krebs: Genmab +56%
■ Internethandel: Amazon mit +52%
■ Medikamente gegen Covid: Regeneron +43% … und die Verlierer im Fonds:
Autozulieferer, Einzelhandel,
■ Computerchips: Taiwan Semiconductor +37% Reisen, Großbritannien
9Das Ergebnis: ….Eine gute Performance
für den ACATIS Value und Dividende
■ Das Ergebnis: -0,8% im laufenden Jahr, gerade im
Konkurrenzvergleich sehr erfreulich
■ Welche Trends setzen sich fort? Wo werden die Zeiten
schwieriger?
■ 2 neue Titel im März: Adidas, Allianz
■ 4 Titel im März verkauft: Burberry, Hugo Boss,
Continental, Starbucks
10
Stand: 30.09.2020Mit einem robusten Portfolio durch die
Wirren des Marktes
Performance der besten Titel im ACATIS Value und Dividende
Laufendes Jahr bis 30.9.2020
■ Mehr Software und Dienste: Apple +53%
■ Der Sporttrend hält an: Adidas +53%
■ Mehr Hochleistungschips: TSMC +37%
■ Geschmack ist weiterhin Trumpf: Givaudan +35%
■ Hoffnung auf eine gute Baukonjunktur: Kone +33%
■ Homeoffice wird immer mehr zum Standard: Microsoft +29%
■ Tests auf Covid-19: Abbott Labs. +21%
■ Just in Time für die amerikanische Industrie: Fastenal +19%
■ Bessere Therapien gegen Diabetes: Novo Nordisk +17%
■ Versicherer mit viel Substanz: Allianz +13%
11Eine ungewöhnliche Zeit
As COVID-19 impacts every aspect of our work
and life we have seen 2 years' worth of digital
transformation in 2 months.
12
Quelle: Satya Nadella, Chef von Microsoft, im Transcript des Earnings Call vom 29.4.2020Die Coronakrise macht einige
ökonomische Trends sehr deutlich
■ Winner takes all
■ Die Starken werden stärker
■ Die Welt virtualisiert sich immer schneller
■ Daten sind Macht
■ Kapital wird immer weniger wichtig
13Die Konzentration im Internet ist erheblich
14
Quelle: Atlas der digitalen WeltNach Corona noch stärkere Trennung von
Gewinnern und Verlierern
Hilton Hotels Booking.com Air BnB
100 Jahre 20 Jahre 10 Jahre
für 800.000 Zimmer für 5 Mio. Zimmer für 4 Mio. Zimmer
15
Quelle: ausbt.com.au, chefblogger.me, WikipediaUntergegangene Branche von gestern – wer
ist der Nächste?
Grammophon LP CD iPod Spotify
1887 - 1930 1930 – 1985 1985 - 2010 2001 – 2008 –
2017
16
Quelle: Unsplash, WikipediaHeute da stehen und investieren, wo die Welt in
zehn Jahren sein wird – Ergebnisse unseres
Brainstormings für 2030
■ Veganes Essen ist Standard.
■ Künstliches Fleisch
■ Tierisches Protein aus Insekten
■ Gesundheit
■ Alexa Health erfasst über Sensoren Schritte, Puls und Schlaf.
■ Individualisierte Testkits von Amazon
■ Mobilität
■ Selbstfahrende Autos sind zugelassen. Zieleingabe und los.
■ Elektroautos sind über 90% der Neuzulassungen, einige davon mit Brennstoffzelle.
■ Arbeit überwiegend im virtuellen Büro (im Home Office)
■ Musik- und Film kommen komplett aus dem Computer – sowohl Melodie/ Story als auch Vertonung/
Verfilmung
■ Voll digitalisiertes Finanzsystem. Online-Banken dominieren, klassische Banken sind Zombies.
■ Umverteilung – Roboter überall, die unqualifizierte Arbeit geht uns aus.
17Einige der Firmen von morgen in unserem
ACATIS Aktien Global Value Portfolio
■ Illumina
■ PayPal
■ Alphabet
■ Visa
■ Genmab
■ Eurofins
■ Intuitive Surgical
18
Quelle: Illumina, EMBLEinige der Firmen von morgen in unserem
ACATIS Aktien Global Value Portfolio
■ Illumina
■ PayPal
■ Alphabet
■ Visa
Xoom-Überweisungen kosten ca. 2,7%, im
■ Genmab Gegensatz zu 6,8% im weltweiten Durchschnitt.
■ Eurofins
■ Intuitive Surgical
19
Quelle: PaypalEinige der Firmen von morgen in unserem
ACATIS Aktien Global Value Portfolio
■ Illumina
■ PayPal
■ Alphabet
■ Visa
■ Genmab
■ Eurofins
■ Intuitive Surgical
20
Quelle: GoogleEinige der Firmen von morgen in unserem
ACATIS Aktien Global Value Portfolio
■ Illumina
■ PayPal
■ Alphabet
■ Visa
■ Genmab
■ Eurofins
■ Intuitive Surgical
21
Quelle: VisaEinige der Firmen von morgen in unserem
ACATIS Aktien Global Value Portfolio
■ Illumina
■ PayPal
■ Alphabet
■ Visa
■ Genmab
Antikörper mit zwei Armen (Duobody) bringen
Abwehrzellen und Tumor zusammen.
■ Eurofins
■ Intuitive Surgical
22
Quelle: GenmabEinige der Firmen von morgen in unserem
ACATIS Aktien Global Value Portfolio
■ Illumina
■ PayPal
■ Alphabet
■ Visa
■ Genmab
■ Eurofins
■ Intuitive Surgical
23Einige der Firmen von morgen in unserem
ACATIS Aktien Global Value Portfolio
■ Illumina
■ PayPal
■ Alphabet
■ Visa
■ Genmab
■ Eurofins
■ Intuitive Surgical
24
Quelle: Intuitive SurgicalAusblick - Drei große Themen
beschäftigen uns im nächsten Halbjahr
■ Coronakrise – mit anhaltenden Spätfolgen
■ US-Wahl – und schwieriger Machtwechsel
■ Brexit – mit erheblichen Kosten
25Die Corona-Fallzahl erhöht sich in einigen
Ländern immer noch deutlich
26Corona-Impfstoffe: Help is on the way
27Spätfolgen der Coronakrise ■ Krise wird zügig abklingen nach dem Eintreffen der Impfstoffe im Spätherbst. ■ Coronakrise verschärft die Spaltung zwischen physischer und digitaler Welt. Netflix gewinnt, Kinos verlieren. ■ Nach der Krise sind die Starken stärker und die Schwachen schwächer. ■ Durch die Geldspritzen nur ein Verzögern, aber kein Verhindern der Konkurse (liquide, aber überschuldet). ■ Arbeitslosigkeit führt zu Privatkonkursen, Immobiliennotverkäufen, Schließungen, schwächerer Zuversicht. 28
Nach Corona noch stärkere Trennung von
Gewinnern und Verlierern, von physischer
und virtueller Welt
Hilton Hotels Booking.com Air BnB
100 Jahre 20 Jahre 10 Jahre
für 800.000 Zimmer für 5 Mio. Zimmer für 4 Mio. Zimmer
29
Quelle: ausbt.com.au, chefblogger.me, WikipediaDie Entscheidung am 3. November 2020
30So geht es wahrscheinlich aus: Die Statistiken
sprechen für einen Wahlsieg von Biden/ Harris
und der Demokraten im Senat
31
Quelle: Five Thirty EightEinen geordneten Brexit können wir wohl
vergessen
32
Quelle: The Guardian 16.10.2020Auswirkung auf die Börsen
■ Unruhiger Herbst: Corona, Wahl, Machtübergabe, Brexit
■ Coronaimpfstoff ist unterwegs
■ Stabilisierung und Normalisierung durch Biden führen zu
Vertrauen in die Wirtschaft.
■ Gehen wir von einem harten Brexit aus
■ Zinsen werden niedrig bleiben (steigen erst mit Inflationsanzeichen).
■ Aber: Wirtschaftlicher Flächenbrand durch Coronavirus schadet
dem Konsumentenvertrauen.
■ Die Gewinner werden stärker, die Zukunftstrends beschleunigen
sich – losgelöst von jeder Politik 33Performance des ACATIS Aktien Global Value
Fonds
Performance des Fonds versus MSCI Welt (EUR),
Zeitraum 30.09.2015 bis 30.09.2020
ACATIS Aktien Global Value Fonds
+105,1% seit Auflage
+7,4% seit Auflage p.a.
+48,4% über 5 Jahre
+4,9% YTD
MSCI Welt (EUR)
-3,9% YTD
34
Quelle: Bloomberg, ACATIS Research GmbH, Berechnung nach BVI-MethodePerformance des ACATIS Value und Dividende
Performance des Fonds,
Zeitraum 30.09.2015 bis 30.09.2020
ACATIS Value und Dividende
+68,2% seit Auflage
+7,9% seit Auflage p.a.
+45,9% über 5 Jahre
-0,8% YTD
35
Quelle: Bloomberg, ACATIS Research GmbH, Berechnung nach BVI-MethodeFazit
■ Investieren Sie in unsere ACATIS Fonds
■ Sehr aktiv mit dem ACATIS Aktien Global Value Fonds
■ Vorsichtiger, auschüttungssuchender mit dem ACATIS
Value und Dividende Fonds
■ Aktives Fondsmanagement von ACATIS hat sich bewährt
■ Unternehmen mit starker Bilanz und großen Zukunfts-
Cashflows bilden das Portfolio
■ Die Coronakrise trennt Spreu vom Weizen und hebt den
Wert unserer Fonds
36Stammdaten – ACATIS Aktien Global Value
Kapitalverwaltungsgesellschaft Masterinvest Kapitalanlage GmbH, Wien
Verwahrstelle Vorarlberger Landes- und Hypothekenbank, Bregenz
Manager ACATIS
ISIN AT0000A0KR36
Anlageschwerpunkt Aktien Global
Domizil Österreich
Währung EUR
Benchmark MSCI Welt EUR
Auflagedatum 01.10.2010
Geschäftsjahresende 31.12.
Ausgabeaufschlag 3%
Laufende Kosten (Stand 31.12.2019) 1,42% p.a.
Performance Fee Dem Fondsmanager steht eine erfolgsabhängige Verwaltungsgebühr von 12,5% der
6% p.a übersteigenden Anteilswertentwicklung zu. Bei einem Absinken des
Anteilswertes erfolgt keine Rückverrechnung. Die tägliche Verrechnung der
erfolgsabhängigen Verwaltungsgebühr wird in diesem Fall erst dann wieder
aufgenommen, wenn ein Anteilswert erreicht wird, zu dem eine erfolgsabhängige
Verwaltungsgebühr verrechnet wurde (High-Watermark-Methode).
Vertriebszulassung AT
Ertragsverwendung Thesaurierend
37Stammdaten – ACATIS Value und Dividende
Kapitalverwaltungsgesellschaft Masterinvest Kapitalanlage GmbH, Wien
Verwahrstelle Hypo Vorarlberg Bank AG, Bregenz
Manager ACATIS Investment KVG mbH
ISIN AT0000A146T3
Anlageschwerpunkt Aktien Global
Domizil Österreich
Währung EUR
Benchmark keine
Auflagedatum 16.12.2013
Geschäftsjahresende 31.12.
Ausgabeaufschlag 3%
Laufende Kosten 1,59% (Stand 31.12.2019)
Performance Fee Dem Fondsmanager steht eine erfolgsabhängige Verwaltungsgebühr von 10% der 6% p.a.
übersteigenden Anteilswertentwicklung zu. Bei einem Absinken des Anteilswertes erfolgt keine
Rückverrechnung. Die tägliche Verrechnung der erfolgsabhängigen Verwaltungs-gebühr wird in
diesem Fall erst dann wieder aufgenommen, wenn ein Anteilswert er-reicht wird, zu dem eine
erfolgsabhängige Verwaltungsgebühr verrechnet wurde (High-Watermark-Methode).
Vertriebszulassung AT, DE
Ertragsverwendung Ausschüttend
38Kontakt – Ihr Ansprechpartner
Franz Brugger
W&L Asset Management AG
Exklusiver Vertriebspartner Österreich
für die ACATIS Investment KVG mbH
Mobil: +43 660 4608296
Email: brugger@wul-asset.com
39Kontaktdaten
■ ACATIS Investment ■ W&L Asset Management AG
Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH
■ Adresse ■ Adresse
■ mainBuilding ■ Essanestr. 97
■ Taunusanlage 18 ■ 9492 Eschen
■ D-60325 Frankfurt ■ Liechtenstein
■ Tel: +49 69 97583777 ■ Tel: +423 2398970
■ sales@acatis.de ■ Mobil: +43 660 4608296 (Franz Brugger)
■ Fax: +423 2398979
40Disclaimer
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bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt.
■ Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge.
■ ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf
sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit
oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern.
■ Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht
mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des
Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht.
■ Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen
Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein
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Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen.
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dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden.
■ Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und
Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden.
■ Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt,
Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die
Webseite www.acatis.de abrufbar.
■ Die ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt
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