Willkommen zur ACATIS Value Added Multimediakonferenz Wird 2021 das Jahr des Favoritenwechsels und der Wiederentdeckung klassischer Value-Titel? ...
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Willkommen zur ACATIS Value Added
Multimediakonferenz
Wird 2021 das Jahr des Favoritenwechsels und der
Wiederentdeckung klassischer Value-Titel?
Stefan Riße und Johannes Hesche
9. Dezember 2020
Stefan Riße Johannes Hesche
Referent Referent
0
Inhalt
■ Rückblick - Thesen aus der ACATIS Value Added 2020
■ Großer Favoritenwechsel – November war der Monat der
Wiederauferstehung Totgeglaubter
■ Konjunktur – Was schert uns die Wirtschaft, wir haben die
Notenbanken
■ Geldpolitik - Dreh- und Angelpunkt der Aktientendenz
■ Sentiment und Flows - Fluchtwährung Aktie
■ Blick ins Portfolio des ACATIS Aktien Global Fonds
1
Rückblick -
Thesen aus der ACATIS Value Added 2020
2
Thesen aus der ACATIS Value Added
2020
■ Januar
■ Iran hat zunächst keinen belastenden Einfluss.
■ Kurzfristig lauert Rückschlagpotential, ansonsten sind die
Aussichten für 2020 fantastisch.
■ Februar
■ Coronavirus wird Konjunktur negativ und Geldpolitik positiv
beeinflussen.
■ Hohe Aktienpositionierung spekulativer Anleger spricht
immer noch für kurzfristige Korrektur, aber keine
Aktienblase.
3
Thesen aus der ACATIS Value Added
2020
■ März
■ Der Virus wird die Weltwirtschaft im ersten und zweiten
Quartal hart treffen.
■ Die Notenbanken steuern gegen und schaffen umso mehr
Kurssteigerungspotenzial für Aktien.
■ Optimismus ist massiv in Pessimismus umgeschlagen. Viele
Stimmungsindikatoren geben Kaufsignale.
■ April
■ Viele der negativen Nachrichten dürften in den Kursen
enthalten sein.
4
Thesen aus der ACATIS Value Added
2020
■ Mai
■ Schwellenländer könnten zu einer weiteren Belastung
werden.
■ Eine zweite Infektionswelle und „Shut Down“ hätte
verheerende Folgen.
■ Aktien sind auch in der Krise alternativlos. Kursverluste
könnten daher geringer ausfallen als in anderen Rezessionen.
■ Juli
■ Aktienrisiken steigen aufgrund von spekulativen Auswüchsen
und der Gefahr einer zweiten Infektionswelle.
5
Thesen aus der ACATIS Value Added
2020
■ August
■ Belastungsfaktoren sind groß und dürften Beachtung finden,
wenn die Märkte korrigieren.
■ Rekordinterventionen der Notenbanken und Fiskalpakete
bilden das Gegengewicht, Einbrüche dürfte es trotzdem
geben.
■ September
■ Geldmengenausweitung spricht für Aktien insbesondere
wieder in den USA.
■ Kurzfristig droht Korrekturgefahr
6
Thesen aus der ACATIS Value Added
2020
■ Oktober
■ US-Wahl könnte vor der Wahl die Kurse belasten, danach
wäre eine Fortsetzung des Aufwärtstrends wahrscheinlich.
■ Die Konjunktur hat sich schnell erholt, bis das Niveau vor
Corona erreicht ist, könnte es aber länger dauern.
■ Es gibt fraglos spekulative Auswüchse, über alle
Anlegergruppen hinweg ist die Vorsicht aber noch relativ
groß. Ein zweiter Crash ist unwahrscheinlich.
■ November
■ Joe Biden könnte sich als Glücksfall erweisen.
7
Großer Favoritenwechsel –
November war der Monat der
Wiederauferstehung Totgeglaubter
8
Bester November seit 1928
Performance S&P 500 Index im November in % (1928 – 2020)
9
Quelle: LPL Research, FactSetShorteindeckungen waren der größte Treiber
Goldman Sachs Most Shorted Stocks Index in Punkten
10
Quelle: BloombergSmall Caps waren die größten Gewinner
Monatsperformance des Russell 2000 Index in % (1990 – 2020)
11
Quelle: The Daily ShotSchließt sich die Schere nun wieder?
Russell 2000 Index vs. Nasdaq Index 1990 auf ein 100 indexiert
12
Quelle: BloombergUnd laufen die Bewertungen wieder
zusammen?
MSCI USA Value vs. Growth geschätztes Kurs/Gewinn-Verhältnis
13
Quelle: Scotiabank, GBM Portfolio Strategy, BloombergImpfstoff für totgeglaubte Aktien
S&P 500/400/600 Growth & Value seit 6. November 2020 Performance in %
14
Quelle: Frank Russell Company, Haver Analytics, Standard & Poor‘s, yardeni.com2020er Underperformance fast aufgeholt
S&P 500 ETF vs. Russell 2000 ETF seit Jahresbeginn in %
15
Quelle: The Daily ShotHat also nun wieder das Zeitalter klassischer
Value-Titel begonnen?
Zehnjährige rollierende Renditen Value- vs. Growth Aktien in %
16
Quelle: Fama FrenchKonjunktur –
Was schert uns die Wirtschaft, wir haben
die Notenbanken
17Steigt das Verbrauchervertrauen oder fallen
bald die Aktienkurse?
US Verbrauchervertrauen vs. S&P 500 Index
18
Quelle: Piper SandlerWann und wie schließt sich die Schere?
S&P 500 Index vs. Unternehmensgewinne nach Steuern und BIP USA
19
Quelle: Real Investment AdviceChina bleibt der Wachstumsmotor
Schätzung BIP 2018 China vs. verschiedene Regionen indexiert auf 100
20
Quelle: Bloomberg EconomicsGeldpolitik -
Dreh- und Angelpunkt der Aktientendenz
21Geldmengenwachstum bleibt entscheidender
Treiber der Asset Price Inflation
Geldmenge M1 in den USA,Veränderung in % zum Vorjahr
22
Quelle: BloombergDer eigentliche Schub nach oben müsste für
die Aktien noch bevorstehen
Freie Liquidität USA Veränderung in % zum Vorjahr
23
Quelle: BofA Global Research, FactsetFür jeden je geschaffenen Dollar, kamen seit
Jahresbeginn 21 Cent hinzu
Jährliches Wachstum der Zentralbankgeldmenge in den USA in %
24
Quelle: Katusa ResearchUm die Schulden kümmern wir uns später
Globale Verschuldung in % zum BIP (rechte Skala) und in Billionen US-Dollar (linke Skala)
25
Quelle: IIF, BIS, IWF, National SourcesSentiment und Flows -
Fluchtwährung Aktie
26Die große Flucht in Aktien hat begonnen
Globale Aktienfondszuflüsse in Mrd. USD jeweils 2 Wochen kumuliert
27
Quelle: BofA Global Investment Strategy, EPFR GlobalUnd vieles fließt in Techwerte
Zuflüsse in Technologiefonds weltweit in Mrd. USD kumuliert
28
Quelle: BofA Global Investment Strategy, EPFR GlobalDie Fondsmanager wiederum bauen Cash ab
und erhöhen die Aktienquote
Cashquote Aktienfonds weltweit in %
29
Quelle: BofA Global Fund Manager SurveyAbsichern war gestern
Put/Call-Ratio USA (20-Tage Durchschnitt)
30
Quelle: The Daily Shot, BloombergÄltester Stimmungsindikator mahnt zur
Vorsicht
US-Börsenbriefe Optimisten vs. Pessimisten in %
31
Quelle: RefinitivDie Gier ist zurück!
Fear Greed Index in Punkten
32
Quelle: CNNUS-Anlagemanager sind äußerst optimistisch
NAAIM Index
33
Quelle: NAAIMGesamtaktienpositionierung lässt noch Luft
nach oben
Konsolidierte Aktienmarktpositionierung
34
Quelle: Deutsche Bank ResearchVor allem die systematischen Ansätze können
noch aufstocken
Aktienmarktpositionierung systematische vs. diskretionäre Ansätze
35
Quelle: Deutsche Bank ResearchPlötzlich ist Marktbreite da
Anzahl der S&P 500 Aktien über der 200-Tage-Linie in %
36
Quelle: The Daily ShotAlle Sektoren befinden sich über der
200-Tage-Linie
Anzahl der Sektoren aus dem S&P 500 Index über der 200-Tage-Linie
37
Quelle: CBOE, DB Asset AllocationAktien haben Nachholbedarf!
S&P 500 Gewinnrendite vs. Rendite 10-Jahres US-Staatsanleihen
38
Quelle: RefinitivFazit Kapitalmarktausblick
■ Small-Cap Value könnte weiter von der Impfstoffhoffnung
getragen sein.
■ Die Entwicklung nach dem Platzen der Internetblase im Jahr
2000 wird sich nicht wiederholen.
■ Die Aktienmärkte nehmen starke Wirtschaftserholung
deutlich vorweg, die Vorwegnahme sollte aber passen.
■ Geldpolitik und Geldmengenwachstum bleiben wichtigster
Faktor für die Aktienmärkte.
■ Stimmungsindikatoren signalisieren gewissen Korrekturbedarf.
39Blick ins Portfolio des ACATIS Aktien Global
Fonds
40Die Performance des ACATIS Aktien Global
beträgt seit Auflage +691,6%
Performance des Fonds versus MSCI Welt (EUR),
Zeitraum 21.05.1997 bis 30.11.2020
ACATIS Aktien Global Fonds
+691,6% seit Auflage
+9,2% seit Auflage p.a.
+11,7% YTD
MSCI Welt GDR (EUR)
+4,9% YTD
41
Quelle: Bloomberg, ACATIS Research GmbH, Berechnung nach BVI-Methode, Stichtag 30.11.2020, Fondsauflage am 21.05.1997 (Anteilklasse A)Aktuelle Länder- und Branchenallokation
sowie Top 10 des ACATIS Aktien Global Fonds
Länderallokation Branchenallokation
Top 10 in %
Hong Kong Großbritannien
Niederlande 1,0% 1,0% Booking Holdings 3,08
1,0% Schweden 1,0% Telekommunikationsdienste 1,6%Versorgungsbetriebe 1,0%
Korea 1,1%
Sonstige 1,1% Basiskonsumgüter Sonstige 0,4% Lam Research 2,86
China 1,8% Taiwan 1,2% 3,6%
Belgien 1,9% Industrie 6,7% Alphabet 2,81
Irland 3,5%
Roh-, Hilfs- & Ross Stores 2,78
IT 29,1%
Japan 4,8% Betriebsstoffe
7,9% Trimble Inc. 2,77
Dänemark 4,9% Visa 2,77
Finanzwesen
9,8%
Frankreich 6,0% Procter & Gamble 2,73
USA 59,5%
Microsoft 2,68
Deutschland 6,2%
Nicht- BioNTech ADRs 2,64
Basiskonsumgüter Gesundheitswesen
15,0% 20,9% IPG Photonics 2,63
42
Quelle: ACATIS Research, 30. November 2020Unsere besten Titel in diesem Jahr
Performance der besten Titel im ACATIS Aktien Global Fonds,
laufendes Jahr bis 03.12.2020
■ Zahlungen übers Internet: Paypal +117%
■ Rechenzentren und Spiele: Nvidia +116%
■ Videospiele: Nexon +107%
■ Antikörper gegen Covid: Sartorius +92%
■ Fabrikroboter: Daifuku +84%
■ Elektromotoren: Nidec +70%
■ Operationsroboter: Intuitive Surgical +69%
■ Flugzeugteile: Heico +64%
■ Computerchips für die Welt: TSMC +63%
■ Antikörper gegen Krebs: Genmab +60%
43Einen Internetkonzern, aber bitte günstig!
44Die Prosus Aktie in unseren Portfolios
ACATIS Fonds im Bestand seit
ACATIS Aktien Global Fonds 16.10.2020
ACATIS Aktien Global Value Fonds 16.10.2020
ACATIS Value Performer 23.11.2020
45Prosus NV
Firmenbeschreibung Unsere Kriterien
Prosus ist ein niederländischer Internetkonzern. Prosus wurde von der Unternehmens-
südafrikanischen Investmentgesellschaft Naspers gegründet. Prosus investiert in kennzahlen
Internetfirmen und Startups. Die größte Portfolioposition ist der chinesische Aussagekräftiger
Internetkonzern Tencent, daneben hält das Unternehmen Anteile von Delivery
Geschäftsbericht
Hero, MailRu, Udemy.
Marktmacht
Managerkommentar
Unterbewertung
Das Prosus Unternehmensportfolio wird an der Börse zu einem Abschlag (≥ 20%)
von über 30% des NAV gehandelt. Hohes
Die Prosus Portfoliounternehmen profitieren allgemein von langfristigen
Branchenpotential
Trends. Tencent ist der größte Computerspieleproduzent. Firmen wie Udemy
werden davon profitieren, dass Menschen sich von zu Hause weiterbilden Zahlen
wollen und können.
Profitabilität hat sich im letzten Halbjahr deutlich gesteigert (+29%). Free Buchwertwachstum 150%
Cashflow nahm ebenfalls deutlich zu (14 Mio. USD vs. 370 Mio. USD) seit 2017
Das Prosus e-Commerce Geschäft entwickelt sich mit Umsatzwachstums- Eigenkapitalquote 82%
ratenProsus/ Naspers Struktur
47
Quelle: Präsentation Jahresabschluss 2020, ProsusFazit
■ Echten Value gibt es auch im Technologiebereich.
■ China ist der globale Wachstumsmotor.
■ Prosus ist für uns eine günstige Möglichkeit, in Tencent zu
investieren.
■ Es lohnt sich zu wissen, was man will und zu recherchieren,
wie man es günstig bekommt.
48Nächste ACATIS Value Added MMK mit
Stefan Riße und Johannes Hesche
13. Januar 2020
11:00 Uhr
49ACATIS AI BUZZ US Equities MMK
16. Dezember 2020
11:00 Uhr
50Fondsgipfel Digital -
Risikominimierung durch aktive Fonds
Frank Fischer (Shareholder Value Management),
Stefan Breitner (DJE) und Stefan Riße (ACATIS)
15. Dezember 2020
11:00 Uhr
Anmeldung: www.fondsgipfel.de
51Kontakt – Ihre Ansprechpartner
Vera Fülöp Michael Niefer
ACATIS Investment ACATIS Investment
KVG mbH KVG mbH
Deutschland Deutschland
Tel: +49-69-97 58 37-36 Tel: +49-69-97 58 37-57
Email: fueloep@acatis.de Email: niefer@acatis.de
Institutional Sales Institutional Sales
Deutschland Deutschland
Eva Sonnenschein Petra Weise
ACATIS Investment ACATIS Service GmbH
KVG mbH Schweiz
Deutschland Tel: +41-71-886 45-51
Tel: +49-69-97 58 37-19 Email: weise@acatis.ch
Email: Institutional Sales Schweiz
sonnenschein@acatis.de
Institutional Sales
Deutschland
52Kontaktdaten
■ ACATIS
Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH
Deutschland
■ Adresse
■ mainBuilding
■ Taunusanlage 18
■ D-60325 Frankfurt
■ Tel: +49-69-97 58 37-77
■ Fax: +49-69-97 58 37-99
■ Webseite: www.acatis.de
■ ACATIS
Service GmbH
Schweiz
■ Adresse
■ Güetli 166
■ CH-9428 Walzenhausen
■ Tel: +41-71-886 45-51
53Prosus in den ACATIS Portfolios im Überblick
Anlage- Anlage- Laufende
Fondsname ISIN Währung
kategorie schwerpunkt Kosten
ACATIS Aktien Global DE0009781740 Aktienfonds Global EUR 1,52%
Fonds A*
ACATIS Aktien Global Value AT0000A0KR36 Aktienfonds Global EUR 1,42%
Fonds**
ACATIS Value Performer LU0334293981 Mischfonds Global EUR 2,25%
* weitere Anteilklassen sind verfügbar
** unser globaler Aktienfonds für Österreich 54Disclaimer
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Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden.
■ Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt,
Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die
Webseite www.acatis.de abrufbar.
■ Die ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt
reguliert.
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