Geschlossenschild - DAS WARTEN AUF DIE INSOLVENZWELLE UND DIE NEUEN SPIELREGELN FÜR DIE SANIERUNG UND INSOLVENZ WAS WIRD NUN WICHTIG? - Euler Hermes
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DAS WARTEN AUF DIE
INSOLVENZWELLE UND
DIE NEUEN SPIELREGELN FÜR
DIE SANIERUNG UND INSOLVENZ
WAS WIRD NUN WICHTIG?
Webinar 18.02.2021
geschlossenschild
IHRE REFERENTEN
Patrick Krizan Dr. Sven-Holger Undritz Béla Knof Rick Lemke
Senior Economist Rechtsanwalt Rechtsanwalt Head of Sales Territory
Allianz SE White & Case LLP, Hamburg White & Case LLP, Hamburg Euler Hermes Deutschland
2
WILLKOMMMEN
IN DER
IMPFÖKONOMIE
Allianz Research
Patrick Krizan, Senior Economist Allianz SE
Wirtschaftsausblick
Februar 2021
© Copyright Allianz
2021 KÖNNTE EIN GUTES JAHR WERDEN, WENN…
(Noch) diktiert die Pandemie den Wirtschaftsverlauf Globaler Wirtschaftsausblick
(Verlauf des realen BIP der Eurozone, Q1 2019 =100) (Jahresveränderung in % des realen BIP)
105
Prognose 2019 2020e 2021e 2022e
Welt 2.5 -4.2 4.6 3.8
100
USA 2.2 -3.7 3.6 3.1
Vorkrisenniveau
Eurozone 1.3 -7.5 4.4 4.2
95
Deutschland 0.6 -5.3 3.5 3.7
Immunität u.
2. Lockdown Rückkehr
Normalität? Frankreich 1.5 -9.9 6.1 3.8
90
Italien 0.3 -8.8 3.3 3.8
Wirtschaftliche
Aufschwung im H2
2021, Lockerung der Asien-Pazifik 4.2 -1.6 6.4 4.6
85 Restriktionen
1. Lockdown
Japan 0.7 -5.5 2.6 1.9
Impfung beginnt,
Restriktionen bleiben China 6.1 2.0 8.4 5.4
80
Q1 2019 Q1 2020 Q1 2021 Q1 2022
Quellen: Refinitiv, Allianz Research Quelle: Allianz Research
© Copyright Allianz 4
… DIE PANDEMIE BALD EINGEDÄMMT WIRD
“Impfökonomie” - Zusammenhang von sanitärer Lage und Wirtschaftswachstum
(Beispiel Deutschland)
100 5
Prognose
90
80 0
70
60 -5
50
40 -10
30
20 -15
5 Wochen Rückstand
10
0 -20
01-20 04-20 08-20 11-20 02-21 06-21 09-21 12-21
Intensivbettauslastung* Stärke der Restriktionen (stringency) Impfungen pro 100 Einw.
Optimaler Impfpfad Wöchentlicher BIP-Tracker (r. Skala)**
Quellen: Oxford University, Our World in Data, ECDC, Allianz Research
* Intensivbetten belegt pro 1 Million Einwohner
** Schätzung der Quartalsveränderung des realen BIP
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IMPFEN IST DIE BESTE WIRTSCHAFTSPOLITIK
Entgangene Wirtschaftsleistung durch Impfverzögerung Kosten der Impfverzögerung vs. Kosten des Impfstoffs
(in % des nominalen BIP) (für die Europäische Union, in EUR Mrd.)
100
0,0% 90
-0,5% 75
63
-1,0%
50
-1,5%
-2,0% 25 22
Österreich
Italien
Griechenland
Spanien
Deutschland
Frankreich
Niederlande
0
Kosten pro Woche Kumulierte Kosten Kosten der Verzögerung zu Ziel Kosten der Verzögerung zu Ziel Rahmenverträge der EU mit
1* 2** Impfstoffproduzenten***
*Immunität 70% der erwachsenen Bevölkerung im Sommer 2021
**Immunität der verwundbaren Bevölkerung (+65J, chronisch Kranke)
Sources: Eurostat, Our World in Data, Bill, Allianz Research ***basierend auf veröffentlichten Preisen, Durchschnittspreis wenn keine Angabe
Sources: Eurostat, Our World in Data, Duke University, Allianz Research
© Copyright Allianz 6
LOCKDOWN N°2 IST NICHT LOCKDOWN N°1
Sensitivität des Privatkonsums gegenüber Pandemie Lieferketten bleiben offen, Mobilität der Privatpersonen
(Anteil der sensitiven Sektoren am Privatkonsum, in %) fällt
30 10 125
(Beispiel Deutschland)
25 0 120
115
20 -10
110
-20
15
105
-30
10 100
-40
95
5
-50
90
0
-60
Eurozone
Österreich
Italien
Portugal
Griechenland
Spanien
Deutschland
Frankreich
85
-70 80
02-20 04-20 06-20 08-20 10-20 12-20
Hotels & Gaststätten Transportgewerbe Schuhe & Kleidung Mobilitätsdaten (Einzelhandel, Transport, Arbeitsplatz)
Lkw-Maut-Fahrleistungsindex (geglättet, r. Skala)
Haushaltsgeräte & Möbel Freizeit & Kultur
Quellen: Eurostat, Allianz Research Quellen: Google Mobility, Destatis, Allianz Research
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REICHT DAS STAATLICHE SICHERHEITSNETZ ?
Bilanz der Notenbanken Fiskalpolitik: Stimulus vs. Staatsgarantien
(in % des nom. BIP) (in % des nom. BIP, Stand Janunar 2021)
40 Asien-Pazifik Nordamerika
70 Eurozone EU ex-Eurozone
Eurooa ex-EU
35 Italien
60
Staatsgarantien und Liquiditätsmaßnahmen
30
50 Deutschland Japan
25
40
20
30 Tschechien
Frankreich UK
15 Spanien
Belgien
20
10 Niederlande
Finnland Portugal
Schweiz Singapur
Polen Kanada
10 5 Schweden Griechenland Neuseeland
Norwegen
Dänemark Österreich Australien USA
China Irland
Hong Kong
0 0
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 0 5 10 15 20
Fiskalischer Stimulus
ECB BoE FED (Mehrausgaben, Steuererleichterungen)
Quellen: Nationale Notenbanken, Allianz Research Quellen: Nationale Quellen, IWF, Allianz Research
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DIE LIQUIDITÄT STAUT SICH WEITERHIN
Die Geldmenge wächst massiv, doch sie zirkuliert kaum Die Sparquote der Haushalte bleibt erhöht
(Jahresveränderung in %) (Sparquote in % des verfügbaren Einkommens)
14 13 30 Prognose
12
12 25
10
11 20
8
6 10 15
4
9 10
2
8 5
0
-2 7 0
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Q1 2005 Q1 2007 Q1 2009 Q1 2011 Q1 2013 Q1 2015 Q1 2017 Q1 2019 Q1 2021
USA Eurozone Germany
Eurozone (Geldmenge M3) Umlaufgeschwindigkeit des Geldmenge (r. Skala)
Quellen: Refinitiv, Allianz Research Quellen: Refinitiv, Allianz Research
© Copyright Allianz 9
“ZOMBIES” SIND NICHT NEU, ABER HÄUFIGER
Häufigkeit und Beständigkeit von “Zombie”-Firmen Ausstehende Schulden der “Zombie-Firmen”*
(entwickelte Volkswirtschaften) (weltweit, in Billionen USD)
20% 100% 1,6
18% 90%
1,4
16% 80%
1,2
14% 70%
12% 60% 1,0
10% 50% 0,8
8% 40%
0,6
6% 30%
0,4
4% 20%
2% 10% 0,2
0% 0%
0,0
1982 1987 1993 1998 2004 2009 2014 2020
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Anteil der "Zombie-Firmen"* Wahrscheinlichkeit "Zombie" zu bleiben
*Börsennotierte Firmen mit Zinsdeckungsgrad < 1 und Tobin’s q 3 Jahre lang unter dem Sektor-Median *Börsennotierte weltweit Firmen mit Zinsdeckungsgrad < 1, letzter Wert Q3 2020
Quellen: Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, Refinitiv, Allianz Research Quellen: Bloomberg, Allianz Research
© Copyright Allianz 10RISIKEN IM UNTERNEHMENSSEKTOR
Gefährdete Unternehmensschulden durch Covid-Krise Anteil der rentablen Unternehmen, die ohne staatliche
16
(in % der Gesamtschulden der Volkswirtschaft) Hilfe in Notlage geraten wären
35
14 Positives Szenario
30 Negatives Szenario
12
25
10 20
15
8
10
6
5
4
0
Immobilien
Transport
Einzelhandel
Hotel- und Gastgewerbe
Verarb. Gewerbe
Andere Dienstleistungen
Gesamtwirtschaft
Dienstleistungen
Informatik u. Kommunikation
Bauwesen
Kunst und Unterhaltung
Administrative
2
0
EZ DE FR IT ES EZ DE FR IT ES EZ DE FR IT ES
vor Covid mit staatlichen Massnahmen ohne staatliche Maßnahmen
stark betroffen andere
Rentabel: positiver Buchwert und positives Betriebsergebnis vor der Krise
Notlage: erwarteter Buchwert im Jahr nach der Krise negativ
Quellen: Europäische Bankenaufsicht (EBA), IWF, Allianz Research
Quellen: OECD, Allianz Research
© Copyright Allianz 11DAS ZUKÜNFTIGE VERHÄLTNIS VON STAAT UND
UNTERNEHMENSSEKTOR
Abflachung der
Verbesserung und
Förderung zeitnaher Insolvenzkurve bei
Harmonisierung der
Schuldenrestrukturierung gleichzeitigem Abbau des
Insolvenzverfahren
Schuldenüberhangs
Sicherstellung der höchstmöglichen Begünstigung neuer Beitrag zur Rekapitalisierung
Rückflussquote Finanzierungsformen für finanziell • Großfirmen: Eigenkapital und Quasi-Eigenkapital
• Beschleunigung der Gerichtsverfahren angeschlagene Unternehmen (z.B. Vorzugsaktien, debt-equity-swaps)
• Liquidierung durch unabhängigem Broker • höhere Priorität für neue Investoren
• KMU: Rückzahlung staatlicher Kredite über
zukünftige Steuern, Umwandlung von staatlichen
(krisenbedingten) Krediten in Zuschüsse
Abbau spezifischer Erleichterung von Aktienmarktentwicklung fördern
Marktaustrittsbarrieren für kleine Vorinsolvenzverfahren und • Allowance for corporate equity (ACE)
Firmen Schuldenrestrukturierung
• Reform der Privatinsolvenzen • Spezielle Verfahren für KMU (z.B. interne • Mehr Finanzkompetenz und Vereinfachung der
Restrukturierung) Anforderungen für Börsenzulassung
• spezifische außergerichtlicher Verfahren für die
Umschuldung von Großunternehmen (z.B. bei
begrenzter Gläubiger Anzahl)
Quelle: OECD, Allianz Research
© Copyright Allianz 12TÄGLICH EIN GROSSES UNTERNEHEMEN INSOLVENT
Anzahl großer Insolzenzen und betroffener Umsatz* Anzahl großer Insolvenzen* im Jahr 2020 nach Sektor
(Stand Q3 2020)
120.000 160 Einzelhandel
Dienstleistungen
140
100.000 Energie
120 Bauwesen
Automobil
80.000
100 Nahrungsmittel
Metallverarbeitung
60.000 80
Textilien
60 Elektronik
40.000 Transportwesen
40 Machinenbau
20.000 Rohstoffe
20
Papier
0 0 Pharma
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Haushaltsgüter
2016 2017 2018 2019 2020 Computer & Telekom
Chemie
Transportausrüstung
Summierter Umsatz der insolventen Firmen (EUR Mio.) Anzahl Insolvenzen (r. Skala)
0 10 20 30 40 50 60 70 80
*Unternehmen mit Jahresumsatz über EUR 50 Mio. *Unternehmen mit Jahresumsatz über EUR 50 Mio.
Quelle: Euler Hermes, Allianz Research Quelle: Euler Hermes, Allianz Research
© Copyright Allianz 13INSOLVENZEN STEIGEN UM 36% BIS ENDE 2022
Insolvenzausblick einzelner Länder Euler Hermes Insolvenz-Index
(Veränderung zum Vorjahr in %) (Veränderung zum Vorjahr in %)
40% 50% Prognose
Prognose
30% 40%
30%
20%
20%
10%
10%
0%
0%
-10%
-10%
-20%
-20%
-30%
-30%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021f 2022f
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021f
Deutschland Frankreich Italien Österreich Niederlande Global Insolvency Index Eurozone Index
Quellen: Euler Hermes, Allianz Research Quellen: Euler Hermes Allianz Research
© Copyright Allianz 14INSOLVENZEN UNTERSCHIEDE IN EUROPA
Rückflussquote bei notleidenden KMU-Krediten Dauer und Kosten der Verfahren (KMU-Kredite)
80% 7 8,0%
70% 6 7,0%
60% 6,0%
5
50% 5,0%
4
40% 4,0%
3
30% 3,0%
2
20% 2,0%
1 1,0%
10%
0% 0 0,0%
BE DE ES NL AT FR IT GR IT FR ES AT BE DE NL GR
Zeitraum bis zum Rückfluss (in Jahren) Verfahrenskosten in % Rückflusssumme (r. Skala)
Brutto-Rückflussquote für KMU (in %)
Quellen: European Banking Authority – Report on the Benchmarking of national loan Quellen: European Banking Authority – Report on the Benchmarking of national loan
enforcement frameworks (Rep/2020/29), Allianz Research enforcement frameworks (Rep/2020/29), Allianz Research
© Copyright Allianz 15INSOLVENZAUSBLICK DEUTSCHLAND (1/2)
Insolvenzausblick verschiedene Szenarien Entkoppelung von Konjunktur und Insolvenzen
(Veränderung zum Vorjahr in %)
50% Prognose 20% -15,0
15%
40%
-10,0
10%
30%
5%
-5,0
20%
0%
10% -5% 0,0
0% -10%
5,0
-15%
-10%
-20%
10,0
-20%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021f 2022f -25%
-30% 15,0
Basis-Szenario Euler Hermes 06-06 06-08 06-10 06-12 06-14 06-16 06-18 06-20
Worst Case Szenario (IW Köln/Creditreform)
Szenario: dauerhafter staatlicher Eingriff Geschäftsinsolvenzen (6M gleitender Schnitt)
Reales BIP-Wachstum (invertiert, r.Skala)
Quellen: IW Köln, Euler Hermes, Allianz Research Quellen: Refinitiv, Allianz Research
© Copyright Allianz 16INSOLVENZAUSBLICK DEUTSCHLAND (2/2)
Vorerst keine Insolvenzwelle Risikoeinschätzung für die Sektoren in Deutschland
(Anzahl der Insolvenzen bzw. Insolvenzverfahren) (4 = Krise, 3 = negativer Ausblick, 2 = mögliche Verschlechterung, 1= guter Ausblick)
1200 40%
30% 4
1000
20%
3
800
10%
2
600 0%
-10% 1
400
-20%
0
Automobil
Transport
Einzelhandel
Chemie
Lebensmittel
Software & IT
Metallverarbeitung
Pharma
Energie
Textil
Papier
Haushaltsgeräte
Bauwesen
Elektronik
Maschinenbau
Computer & Telekom
200
-30%
0 -40%
01-20 03-20 05-20 07-20 09-20 11-20 01-21
Monatveränderung (in %, r. Skala) Jahresveränderung (in %, r. Skala)
Destatis Insolvenzgerichte Q4 2020 Q4 2019
Quellen: Destatis, Bekanntmachungen der Insolvenzgerichte, Allianz Research Quellen: Euler Hermes, Allianz Research
© Copyright Allianz 17LANGFRISTIGE HERAUSFORDERUNGEN
Strukturelle Veränderungen der Wirtschaft (Rolle des Staates)
Andauernde Unsicherheit und Vertrauenskrise
Risiken im Bankensektor
Politik-Fehler: Notenbank, Fiskalpolitik, Europa
Soziale Ungleichheiten und politische Unsicherheit
Verkürzte Lieferketten, Protektionismus, niedrigere Unternehmensmargen
© Copyright Allianz 18Das Warten auf die Insolvenzwelle und die neuen Spielregeln für die Sanierung und Insolvenz: Was wird nun wichtig? Dr. Sven-Holger Undritz und Béla Knof, beide Rechtsanwälte White & Case LLP Euler Hermes – Webinar am 18. Februar 2021
Aktuelles Insolvenzgeschehen
20Aktuelles Insolvenzgeschehen
21Aktuelles Insolvenzgeschehen
22Hintergründe
23„Schutzschild“ für die Wirtschaft
Corona Maßnahmenpakete
Sicherung der Liquidität:
Überbrückungshilfen,
Kurzarbeitergeld, Stundungen
(Fiskus), Kredit-
/Bürgschaftsprogramme und
Zuschüsse
COVInsAG: Covid-19-
Insolvenzaussetzungsgesetzes
Ziel: Überbrückung der Krise
und der Zeiten der Unsicherheit
24„Zombieunternehmen“ in aller Munde
Was sind „Zombieunternehmen“ und woher kommen sie?
COVInsAG: Gestattete und privilegierte (!) Insolvenzverschleppung
Kritik: Verlängerung der „Sanierungsfrist“ nach COVInsAG befördert
Entstehung von „Zombieunternehmen“ und gefährdet die Gläubiger!
Kurz-/mittelfristig fehlende Schuldentragfähigkeit,
bis hin zur „Insolvenzreife“
Überlebensfähiges Geschäftsmodell? Anpassungen oder „sich neu
erfinden“? (COVID-19, Digitalisierung, disruptive Geschäftsmodelle etc.)
25„Zombieunternehmen“ in aller Munde
Welche Gefahren sind mit „Zombieunternehmen“ verbunden?
Aussetzung der Antragspflicht kein „Freibrief“ für Management / Geschäftsführer
Haftungsgefahren Geschäftspartner
• Schutz des „Geschäftsverkehrs“ durch gesetzliche Antragspflicht ausgesetzt
• Sanierungsversuch „auf Kosten der Gläubiger?
(erheblich erhöhte Ausfall-/Vorleistungsrisiken)
• Anfechtungsrisiken trotz Privilegien nach dem COVInsAG (Dokumentation!)
• Selbstschutz: Relevanz von Indizien und Schutz durch „Bonitätschecks“
Gefahren für die Wirtschaft: „Dominoeffekt“ und Vertrauensverlust
26Aussetzung der Antragspflicht
GmbH, GmbH & Co. KG, AG zahlungsunfähig und/oder überschuldet („Insolvenzreife“)?
JA
Nein Insolvenzreife beruht auf den Folgen der COVID-19-Pandemie?
Insolvenzantragspflicht NICHT ausgesetzt
JA
Entweder: Antrag auf Gewährung finanzieller Hilfeleistungen im Zeitraum vom
01.11.2020 bis zum 28.2.2021 gestellt?
Nein
Oder: Antragstellung aus rechtlichen oder tatsächlichen Gründen innerhalb des
Zeitraums nicht möglich, aber Schuldner fällt in den Kreis der Antragsberechtigten?
JA
Nein Aussicht auf Erlangung der beantragten / noch zu beantragenden Hilfeleistung?
JA
Nein Hilfeleistung hinreichend zur Beseitigung der Insolvenzreife?
JA
Insolvenzantragspflicht ausgesetzt
27„Gestalten statt Verwalten“
– 10 Fragen &
10 Antworten zum StaRUG
2829
30
31
32
33
34
35
36
37
38
Fragen Fragen
und Diskussion
und Diskussion
39Dr. Sven-Holger Undritz
Rechtsanwalt und Insolvenzverwalter
Partner der internationalen Sozietät
White & Case
Autor verschiedener insolvenzrechtlicher
Kommentare, Handbücher und Aufsätze
White & Case LLP
Valentinskamp 70 / EMPORIO
20355 Hamburg
sven-holger.undritz@whitecase.com
40Béla Knof
Rechtsanwalt
Local Partner der internationalen Sozietät
White & Case
Autor verschiedener insolvenzrechtlicher
Kommentare, Handbücher und Aufsätze
White & Case LLP
Valentinskamp 70 / EMPORIO
20355 Hamburg
bela.knof@whitecase.com
41Folgen Sie uns auch auf:
42IN KÜRZE
COVInsAG: Die
Aktuell wenig Voraussetzungen StaRUG –
Insolvenzen, aber für die Aussetzung Perspektive um
die Insolvenzen der Antragspflicht Lasten
werden kommen sind enger „abzuwerfen“?
geworden.
43RISIKEN FÜR IHRE LIEFERKETTE AUF GRUND VON
INSOLVENZEN
StaRUG
44WIE KANN IHRE LIEFERKETTE GESCHÜTZT WERDEN?
Schutzmaßnahmen im Unternehmen
• Laufende Bonitätsprüfung, um die finanzielle Stabilität der Kunden
und Partner zu prüfen und zu überwachen
• Aktives Forderungsmanagement in der Buchhaltung: Überwachung
von Zahlungsverzügen und weiteren Warnsignalen; Mahnwesen
• Forderungseinzug: Professionelles Inkasso
• Absichern: Warenkreditversicherung als Schutz gegen
Forderungsausfall
45SCHUTZ VOR FORDERUNGSAUSFALL:
WARENKREDITVERSICHERUNG
Zuverlässiges Frühwarnsystem dank laufender Überwachung (Monitoring)
Entschädigung bereits bei längerem Zahlungsverzug (Protracted Default)
Liquiditätssicherheit durch schnelle Schadenregulierung
NIE WERTVOLLER ALS HEUTE
46Wir sichern Sie ab!
Forderungsausfälle, die durch ein
StaRUG StaRUG Verfahren entstehen,
werden durch unsere Policen
versichert.
47STOPPEN SIE DEN DOMINOEFFEKT
48WIR BEANTWORTEN IHRE FRAGEN.
Fragen können Sie über
die Chatfunktion stellen.
49KEINE INFOS VERPASSEN…
Das erwartet Sie in unseren EH News:
• Insolvenzentwicklungen,
• Tipps und Ratgeber für Unternehmer,
• Branchen und Ländern,
• Neuen Tools und Absicherungs-
lösungen sowie
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50VIELEN DANK FÜR IHRE TEILNAHME
Bei Fragen wenden Sie sich gerne an:
- Ihren Ansprechpartner bei Euler Hermes
- Rick Lemke: rick.lemke@eulerhermes.com / linkedin.com/in/rick-lemke-665912193
- service.de@eulerhermes.com oder 040 / 8834 3536
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