GL BAL INVESTOR - GLOBAL INVESTOR
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EUR 7,00 JULI – SEPTEMBER 2021
DIE WELT DER INVESTMENTFONDS
GL BAL INVESTOR
03
4 190625 607008
CHINA UND DIE ENORMEN CHANCEN
Stark wie ein Büffel!
8
34 50 54 70
Klug anlegen, bevor Künstliche Intelligenz, Blockchain, Biotechnologie,
die Inflation kommt der globale Mega-Trend Bitcoin – die neuen Chancen
~ G LO B A L I N V E S TO R ~
A
Gold & Grün – Eine Erfolgsformel Es grünt so grün
für 2021 und danach
Ein Schwadlappen sei jetzt die falsche Wahl, sagt mein guter rheinischer Freund
despektierlich. Doch den politischen Gegnern ist die Berufung von Armin Laschet zur
Für Baker Steel lautet das Hauptthema „Gold & Grün“. Der Fokus auf „grün“ bedeutet zwei Dinge: Gallionsfigur der CDU sehr recht; es machen sich sogar allerhand Glücksgefühle breit.
Was bedeutet das? Erstens ist es die nachhaltige Energiewende, die Sie meinen, die CDU stehe nach absolvierter Quarantäne im Museum der politischen
unumkehrbar ist; wir konzentrieren uns in diesem Kontext Folklore, wo bereits Sozialdemokraten und Linke den Senioren Bienenstich und
Bei dem Fokus auf Gold geht es um das unterstützende Filterkaffee reichen.
makroökonomische Umfeld für Gold, insbesondere im auf Minenunternehmen, die die dafür erforderlichen
Hinblick auf niedrige und negative Realzinsen, den Aufbau „zukunftsorientierten“ Metalle liefern. Im politischen Lager mit Hang zu mehr Gesetzen und Reglementierung haben bereits
xx
die Grünen die Hoheit übernommen, auf der anderen Seite werden jetzt die Frei-
von Inflationsdruck und die Aussichten für eine Erholung der Zweitens bedeutet „grün“, dass Umwelt-, Sozial- und demokraten um die Selbstbestimmung der Bürger ringen. Schon bald übernehmen
Weltwirtschaft. Governance-Faktoren („ESG“) für Metallproduzenten die Grünen die Regie bei der offensiven Besteuerung höherer Einkommen und vitaler
mittlerweile ein zentrales Anliegen sind. Dies könnte positive Unternehmen und die FDP wird dagegen halten, denn engagierte Arbeit sollte sich
Wir befinden uns zur Zeit noch mitten in der sogenannten lohnen, weil dies sonst zu viele unterlassen. Ermutigende Parolen allein führen meist
„Angst“-Phase bei Goldanlagen und haben noch die „Gier“ Rückkopplungseffekte für die ESG-guten Unternehmen schaffen nicht zu mehr Eifer am Arbeitsplatz, und auch die üppige Versorgung mit Papiergeld
- und „Liebes“-Phase vor uns! und damit höhere Bewertungen dieser Aktien erzielen. und grünen Winkelementen steigert nicht unbedingt die Lebensfreude.
Warten wir ab, wie die Grünen vorgehen und ob die Freidemokraten die Chance
nutzen und Fahrt aufnehmen. Der politische Diskurs wird hoffentlich munter sein,
Dies sind Themen, für die sich Baker Steel Capital Managers mit den marktführenden Fonds BAKERSTEEL Precious aber sicherlich nicht so unterhaltsam wie einst zwischen Franz-Josef Strauß und
Herbert Wehner; schade eigentlich, das waren noch Zeiten!
Metals Fund und BAKERSTEEL Electrum Fund in den Bereichen Gold- und Spezialmetallaktien positioniert hat.
Der Value-Investmentprozess beider Strategien wird durch ein firmeneigenes ESG-Bewertungssystem ergänzt und Die absehbare höhere Besteuerung der Einkommen und Kapitalerträge entbindet
nicht von einer sorgfältigen Wahl geeigneter Destinationen fürs Geld. Die Lektüre
bietet Anlegern somit eine Chance, in zukunftsorientierte Minenunternehmen sowohl im Hinblick auf eine attraktive
dieser Ausgabe vom Global Investor macht deshalb besonderen Sinn. Nie zuvor waren
Rendite, als auch in Erwartung eines aktiven ESG-Management zu investieren. so viele Experten mit Ratschlägen und Strategien an Bord. Ob Schwellenländer,
China, USA oder Technologien – fernab der kommenden grünen Steuererhöhungen
finden sich für Kapitalanleger noch manche reizvolle Strategie. Der Globalisierung
sei dank.
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Sie einen Anruf mit unserem Expertenteam:
https://media.bakersteelcap.com/de Josef Depenbrock
Titelfoto: Shutterstock
Editor
enquiries@bakersteelcap.com | +44 20 7389 0009 | 34 Dover Street, London United Kingdom W1S 4NG
Baker Steel Capital Managers LLP ist für diese Finanzwerbung verantwortlich. Das Unternehmen wurde von der britischen Regulierungsbehörde Financial Conduct Authority zugelassen und wird von dieser beaufsichtigt.
Investiertes Kapital in den beworbenen Fonds sind verschiedenen Risiken unterworfen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit sollte nicht als Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung herangezogen werden. Die
zukünftige Wertentwicklung kann unter Umständen wesentlich schlechter sein als die Wertentwicklung in der Vergangenheit und kann zu erheblichen oder vollständigen Verlusten führen. JULI 2021 3
~ G LO B A L I N V E S TO R ~
Inhalt
2 Gold & Grün – ein Erfolgsrezept bakersteel capital 36 Marlttiming mit Wandelanleihen Fisch Asset NEWS & STRATEGIEN
managers Management
Meint mehr als „grün“ Steyler Ethik Bank 76 An die Risikovorsorge denken! Quant.Capital
3 Es grünt so grün Editorial Asymetrisches Renditeprobil Allianz Global Investors
37 Investmentchancen für Profis AS Unternehmensgruppe Small Caps-Power American Century
TITELTHEMA 38 Warum Marx digitales Geld liebt... Degussa
ETFa äußerst günstig Amundi
Unsere Favoriten! SKAGEN Kon-Tiki 77
Starkes Wachstum AXA IM
8 Kann China den Karren ziehen? NinetyOne
22 Die Börse und der Lockdown antea Vermögens-
40 Wandelanleihen und Megatrends Fisch AM
13 Werde Teil Deiner Stadt. hausInvest – der offene verwaltung
Immobilienfonds 43 Nachhaltige Infrastruktur Whitehelm Capital Sonne, Wind und Strom... Aream
Zugang zu Immobilien BlackRock
14 Elektroauto mit viel Schwung Aegon 44 Digital Power by Cash. Cash. Medien AG Bitcoin via ETPs Bitcon Exchange Tradet
15 Weniger global, mehr digital BNW Mellon Crypto
46 Das Comeback der Value-Aktien Mediolanum
First in, first out BNP Paribas
78 Gleichstellung von Frauen Aegon
47 High Yield, low Kohlenstoff AXA IM
16 Geduldig, fleißig, beharrlich Western/ Chancen für Value Aktien BWM Value Investing
Franklin Templeton 48 Die klugen Millenials Mintos Wasserstoff im Tank ClearBridge
An der Volatilität verdienen Lombad Odier Klares Ja zu Aktien Columbia Threadneedle
17 Kampf um digitale Dominanz Vontobel EdTech-Finanzierung Charity
50 Cloud, KI und Technologie BNP Paribas
18 Zahlungsausfälle, aber kein Risiko Vontobel Wasser fürs Depot BNP Paribas Aqua 79 Höhere Zinsen in Norwegen GAM Investments
Die „Zwei-Sitzungen“ JK Capital Management Digitale Werte in der Schweiz Crypto Valley
50 53 Seltene Krankheiten und die Detaillierte Fondssuche CAPinside
19 Chinas Chancen warten nicht... www.ninetyone.com Chancen der Biotechnologie Medical Strategy Blockchain-Chance Metalshub
21 Zuverlässig? BNT Mellon Digitale Kanäle Clarton Associés
56 Rückenwind für Schwellenländer Jupiter AM
Strenge Regeln bei Immobilien JK Capital Management Gold ist niemals digital Euroswitch 80 Gold im Jahr 2021? La Francaise
Bitte mit Verantwortung! LG IM
22 Einkaufstour in Deutschland Oaklines 58 Mezzanine-Kapial gesucht Mezzalite
Ein Lob für die Schweiz Candiram
Lebensmittel im Wandel Rize ETF
23 Australien alarmiert Gollits Die USA und die Vernunft MFS International 81 Eurozone macht mit iM Global Partner
China zieht das Geld an NTree International Die Technologie-Giganten Union Bancaire Privée Grüner Schwerverkehr ClearBridge International
24 Tech-Sektor mit großen Chancen FSSA Investment Gefahr für Finanzmärkte? Legal & General
61 Die Zwei & Dein Geld Der Cash. Podcat
Staatsfirmen als Hindernis PG IM
82 Mikrofinanz in Myanmar Invest in Visions
62 Frauen & Karriere Goldman Sachs
25 Kohlenstoffarme Infrastruktur Whitehelm Capital Client Experience Januas Henderson
64 Aufwind für Agraraktien DJE Kapital AG Geldanlage und Digitalisierung Mountain Alliance
32 40
26 Chinas neue Prioritäten Lombard Odier
66 Bitotech und Risikokapital Russel Reynolds 83 ESG-Wohnimmobilien MPC Capital + Univesal
27 Pensionsfonds auf Erfolgskurs Metzler Pension Standort Österreich Moventum
Fotos Inhalt: BLI , Fisch AM, Quant.Capital, Shutterstock
Bitcoin das neue Gold? Spectrum Markets
Management GmbH Asian-Fixed-Income Nikko AM
68 Multi Media Power! Cash. Medien AG Bitcoin als echte Münze Coininvest
MÄRKTE & ANALYSEN 70 Der Bitcoin-Boom WisdomTree 84 Enttäuschung droht Euroswitch
71 Don´t fight the Fed! Neuberger Berman Rekord mit Pensionsfonds Metzler
28 Boomtown E-Commerce MainFirst
Boutiquen und Milliarden Mediolanum
72 Enorme Blockchain-Chance Invesco
30 Vorsicht, Cyper-Angriffe! Auriga Schwellenländer-Allianz Nordea
73 Inflationsgefahr? Barings
32 Inflation vor der Tür Banque de Luxembourg 85 Reflations-Story Federated Hermes
74 100 Prozent Investmentfonds! Global Investor- Erneuerbare Energien Nuveen
34 Rückkehr der Inflation Carmignac
Chronik
30
JULI 2021 5
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92 Neue Fonds A Aegon 13+78 H hausInvest 13
Pictet Emerging Markets, NN Grüne Staatsanleihen, Allianz Global Investors 74+96 I iM Global Partner 81
Tabula Anleihen & Umweltschutz, Regnan Globaler American Century 74 Invest in Visions 82
Aktienfonds, C-Quadrat Nachhaltigkeit, Amundi 74+82 Invesco 72
Amundi Anleihe-ESG-ETF, Gründes Geld Wasserstoff, antea Vermögenverwaltung 76
J Janus Henderson 82
Degussa Nachhaltigkeit, Candiram Medizin, NN Renten, Aream 76
JK Capital 18+21
Vaneck Hydrogen, Vaneck Kryptowährung, ASUG 37
Jupiter AM 56+90
Vanguard Global, UBS Solar & China, Capital Group Asian, Auriga 30
Aviva 88 L La Francaise 80 +96
PG IM Nachhaltige Renditen, Union Bancaire Privée,
AXA IM 47 La Financière de
Threadneedle Schwellenländer, Ninety One Hochzins-
l´Echirquier 82
Anleihen, Argentum Dynamic Future, B Baker Steel Capital 2
Legal & General 81+96
La Financière de l´Echirquier Robotik Bankhaus Metzler 27
97 LG IM 80
Bank Alpinum 89
xxxx
Nazli Visne 94 Konsequent ESG NORSE Lombard Odier 26+48
Banque de Luxembourg 32
Deutschland AG 76
Barings 73 M MainFirst 28
mcmarkets.com 100 Ivan Mlinaric
96 Namen & Nachrichten Bitcoin Excahnge 76
BlackRock 76 Mediolanum 46+84
Firstfive-Awards 2021 Oddo BHF Allianz Global Investors, Legal & General, Quantumrock,
BNP Parobas 15+50 Medical Strategy 52+54
Stabile Rohstoff-Fonds Optinova Union Investment, Vanguard, Nuveen, BNY Mellon,
Metalshub 79 Q Quant.Capital 74
CFD-Brokers IG, La Franciase BNW Mellon 15+21
86
Emerging Market Survial Kit Oxford Risk BNY Mellon 96, Metzler 27, 84 Quantumrock 96
Mit ESG auf Erfolgsspur Candriam 98 Gewinnchance Kai Felmy BWM Value Investing 78 Mezzalite 58 R Regnan 82
Hongkong-Joint Venture OFI AM + Degroof C Candriam 80+82+86 MFS International 58 Rize ETF 58
99 Investments für eine bessere Welt Die nächste Ausgabe
Petercam Capital Group Asian 82 Mintos 48 Russel Reynolds 66
Vorwärts, Cloud Native! Cloudfight 100 Traden, wie es Ihnen passt cmc markets CAPinside 79 Mountain Alliance 82 Raisin 88
Carmignac 34 MPC Capital 83 Reconcept 88
87 Steilere Renditekurve Ostrum AM
CFD-Brokers IG 96 Moventum 83
Bestmögliche Klassifizierung Oyster S SKAGEN Kon-Tiki 38
Charity 78 N Neuberger Berman 71
Künstliche Intelligenz Plexus Investments Spectrum Markets 66
ClearBridge 78 Nikko AM 83
Gewinn statt Leerstand Peach Property Steyler Ethik Bank 36
Mehr Power in Europa PG IM Cloudfight 86 NinetyOne 8+19+82
State Street 88
Columbia Threadneedle 78 NN IT 82+89
88 Nachhaltige Infrastruktur Pioneer Point Clarton Associés 79 Nordea 84 21Shares 89
WeltSparen und Avia Save Raisin + Avia ClearBridge International 81 NORSE Deutschland AG 94 Storebrand AM 89
Mit der Kraft der Gezeiten Reconcept CMC 100 Nuveen 85+96 Sutor Bank 90
Dollar meets ESG State Street Coininvest 83 NTree International 23 St.Galler Kantonalbank 90
C-Quadrat 82 O Oaklines 22 T Tabula 82
89 „Riskante“ Werte? Bank Alpinum
Crypto Valley 79 Oddo BHF 85 Threadneedle 82
Robuste Kryptoindustrie 21Shares
Klima und Kapital Storebrand AM D Degussa 38+82 OFI AM 86 U Union Bancaire Priveée 58+82
Armien, Kroatien, Georgien & Co. NN IT Degroof Petercam 86 Optinova 85
Union Investment 96
DJE Kapital AG 64 Ostrum AM 87
Univesal 83
Der Index, Dein Freund!
90 Sutor Bank E Euroswitch 56+84 Oxford Risk 86
Der Mix machts St.Galler UBS Asset Management 82+90
F Federated Hermes 85 Oyster 87
Kantonalbank V Vaneck 82
Fisch Asset Management 36+40 P PG IM 24+82+87
Climate Aware ETF UBS AM Vanguard 82+96
FSSA Investment 24 Plexus Investments 87
Netto-Null-Emissionsbilanz Jupiter Fund Vontobal 17+18
G GAM Investments 79 Peach Property 87
Management
Goldman Sachs 62 Pioneer Point 88 W Western 16
91 Täglich 16:55 Der Cash. Newsletter 94 Gollits 23 Pictet 82 Whitehelm Capital 25+43
5vor5 Grünes Geld 82 WisdomTree 70
6 JULI 2021 JULI 2021 7
~ G LO B A L I N V E S TO R ~
Kann China
den schweren
Karren ziehen?
Im Jahr des Büffels hängt viel davon ab,
ob China seinen Erholungskurs fortsetzen
und andere Volkswirtschaften aus ihrem
Konjunkturloch herausziehen kann. Die
Aussichten sind blendet.
Greg Kuhnert, Ninety One All China Equity Fonds
D
ie Ratte hatte das Tierkreisrennen gewonnen, aber
nur, weil der Büffel sie über den Fluss getragen hat.
In dem nun bald beginnenden Jahr des Büffels wird
viel davon abhängen, ob China das Wachstum rund
um den Globus anschieben und andere pandemiegeschwächte
Volkswirtschaften aus der Talsohle ziehen kann. Nach Einschät-
zung der Investmentteams von Ninety One wird das Riesenreich
Die Armee marschiert, aber in noch mehr Bereichen als beim Wirtschaftswachstum das
der Große Vorsitzende Tempo vorgeben. Von Anleiherenditen über Technologie bis
schaut zu: China ist ein
hin zur Dekarbonisierung: Investoren können von einer Reihe
Land, dass von einer
Partei mit harter Hand wichtiger Trends profitieren, bei denen China in den nächsten
geführt wird. zwölf Monaten und auch danach die Richtung vorgeben oder
sie zumindest maßgeblich beeinflussen wird.
In diesem Jahr wird sich China aber vor allem auf sich selbst
Foto: Shutterstock
und die Philosophie der „dualen Zirkulation“ besinnen –auch
wenn es seine Kapitalmärkte für ausländische Investoren öffnet
Blinder Bildunterschrift hier Fugitio min und ihnen damit den Zugang zur China-Story erleichtert. Im
cora quia diore excerov iduntibus letzten Jahr wurde China zum größten Empfänger ausländi- ›
8 JULI 2021 JULI 2021 9
~ G LO B A L I N V E S TO R ~ ~ G LO B A L I N V E S TO R ~
scher Direktinvestitionen und lief damit den USA den Rang ab. Die Entwicklung der chinesischen Technologiesektoren wird mit dem Ziel, sie nicht zu mächtig werden zu lassen. Dieser eines der schlimmsten Treibhausgase, produziert, wird der
Wie lange wird es dauern, bis das Land auch bei ausländischen in diesem Jahr wohl Fahrt aufnehmen und damit Anlagechan- Politikwechsel könnte erhebliche Folgen für das gesamte Tech- Büffel seine Rolle in einer Zukunft mit Netto-Null-Emissio-
Portfolioinvestments den Spitzenplatz einnimmt? Investoren cen für Investoren schaffen. Aber Vorsicht istgeboten: Denn nologie-Ökosystem des Landes haben. Aber es liegt wohl kaum nen genau bedenken müssen). Daraus ergibt sich ein enormes
empfehlen wir, die Entwicklung genau im Auge zu behalten. für diese zunehmend unter politischem Einfluss stehende In- im Interesse Pekings, die eigenen Tech-Riesen zu demontieren, Wachstumspotenzial für die Unternehmen, die die Abkehr von
Büffel stehen zwar im Ruf, ruhig und gemächlich zu sein. Man dustrie braucht es eine umsichtige Strategie. 2021 wird zwar das haben sie doch für erhebliche Wirtschafts-und Produktivitäts- fossilen Brennstoffen ermöglichen. Den damit verbundenen
möchte jedoch nicht an der falschen Stelle stehen, wenn der Ko- Jahr des Büffels, der für seine Schwerfälligkeit bekannt ist. Im gewinne gesorgt. Eine Lesart der jüngsten Entwicklungen ist starken strukturellen Wachstumstrend können sich Investoren
loss plötzlich seine Richtung ändert. Technologiebereich ist China aber nur allzu bewusst, dass mit die, dass die Regierung lediglich den Regulierungsrahmen um zunutze machen.
Langsamkeit und Stetigkeit kein Rennen zu gewinnen ist. Da- den wachsenden Tech-Sektor stärken will, so wie es derzeit Im kommenden Fünfjahresplan steht die Entwicklung des
China-Bonds müssen sich nicht verstecken her zieht es das Tempo in seinen Technologiebranchen weiter in der EU und jetzt unter Biden vielleicht auch in den USA ge- Umweltsektors ganz oben auf der Agenda. Nicht zuletzt weil sie
an, womit Chancen für Investoren einhergehen werden. Aber schieht. Besonders im Blick haben sollten Investoren die Rich- Chinas Bestrebungen nach nationaler Sicherheit und die Strate-
China ist der einzige große, liquide Anleihemarkt mit positiven China betritt Neuland und muss den richtigen Weg auf schwie- tung, in die sich die Gesetzesvorhaben im Fintech-Sektor ent- gie der „dualen Zirkulation“ unterstützt, die als Gegengewicht
Realzinsen. Das macht ihn zu einer interessanten Option für rigem Terrain erst noch finden, sodass Investoren vorsichtig wickelt. Der Finanzsektor hinkt weltweit wegen der strengen zum exportgetriebenen Wachstum mehr Gewicht auf Produk-
weltweit anlegende Investoren. agieren müssen. Regulierung den Entwicklungen hinterher. China könnte sich tion und Konsum im eigenen Land legt. Saubere Technologien
China erinnert möglicherweise nirgends so sehr an einen In den Kommuniqués zum 14. Fünfjahresplan (der im März mit seinen Fintech-Unternehmen auf die Überholspur bege- könnten China helfen, energieautark zu werden, denn etwa
Büffel wie auf seinen Bond-Märkten und bietet sich daher un- verabschiedet werden soll) werden Innovation und technologi- ben und damit von weiteren erheblichen Produk- 70 % des im Land raffinierten Öls muss impor-
seres Erachtens als interessante Option für ausländische Inves- sche Autarkie als wichtige Ziele betont. Peking dürfte also ver- tivitätssteigerungen im Vergleich zum Rest tiert werden.Bis März werden wir uns noch
toren an. suchen, bei der „Entkopplung“ der heimischen Tech-Sektoren der Weltprofitieren. Der traditionelle gedulden müssen, um Näheres zum
Unbeirrt halten Chinas Währungshüter an ihrer orthodo- von der internationalen Konkurrenz das Tempo zu erhöhen. In Finanzsektor des Landes macht da- Fünfjahresplan zu erfahren. Bekannt
xen Geldpolitik fest, die der Rest der wichtigen Volkswirtschaf- den USA findet derweil eine harte Haltung im Handel mit Chi- her Druck auf die People‘s Bank gegeben wurden aber bereits Zie-
ten rund um den Globus bereits vor geraumer Zeit aufgegeben na parteiübergreifende Unterstützung. Der Regierungswechsel of China, die Fintechs an die le, die das Wachstum von Un-
hat. Auch jetzt macht das Reich der Mitte keine Anstalten, von im Weißen Haus wird folglich nichts daran ändern, dass Peking Leine zu legen, sieht er doch ternehmen im Umweltsektor
IM
seinem einsamen geldpolitischen Kurs abzuweichen. Daher alles daransetzen wird, seine verhasste Abhängigkeit von aus- seine Felle davon schwim- ankurbeln werden. Mitte De-
bleibt China der einzige große und liquide Anleihemarkt, der ländischem Know-how zu verringern. men. Damit einher geht die KOMMENDEN zember erklärte Xi, dass Chi-
Investoren noch positive Realzinsen bietet. Als Zeichen der Zeit ist die im Spätjahr erwartete Zulassung Sorge, von einem unregu- FÜNFJAHRESPLAN na bis 2030 insgesamt 1.200
Zu Beginn des neuen chinesischen Jahres schauen Investo- des C919 der Commercial Aircraft Corporation of China zu ver- lierten Fintech-Sektor könn- Gigawatt an Wind-und Solar-
ren sorgenvoll auf die Anleihemärkte der Industrieländer. Ihnen stehen –des ersten chinesischen Flugzeugs, das der Boeing 737 ten Risiken für das gesamte
STEHT DIE ENTWICKLUNG kapazitäten installiert haben
könnte eine Phase der Reflation bevorstehen, die das Ende der und dem Airbus A320 Konkurrenz machen soll. Berichten zufol- Finanzsystem ausgehen. Die DES UMWELTSEKTORS wird. Das ist fast das Dreifa-
„länger niedrigen“ Zinsen und der unkonventionellen Geldpoli- ge liefern US-Firmen immer noch drei Fünftel der Bereitschaft, mit der sich die che der 2019 installierten Ka-
GANZ OBEN AUF
tik, die sie begleitet haben, einläuten würde. Chinesische Anlei- Teile für diesen Jet, aber Chinas technologische Ambitionen chinesische Regierung auf das pazitäten.
hen bieten dagegen in dieser Zeit der Unsicherheit die Aussicht sind eindeutig. Aus den unten erläuterten Gründen ist das In- „neue Finanzwesen“ einlässt, DER AGENDA China verfügt schon heute
auf Kontinuität und höhere Zinserträge. Diese Erkenntnis setzt novationstempo am Markt für saubere Technologien besonders wird Einfluss darauf haben, wie über eine umfangreiche Um-
sich bei immer mehr internationalen Investoren durch, die des- hoch. Im Januar war NIO das erste Unternehmen weltweit, das stark sich Chinas wirtschaftliche weltindustrie, mit der es doppelt
halb auf den Zug aufspringen. Im letzten Jahr erreichten die Ka- eine Reichweite von 1.000 Kilometern in die Spezifikation für Entwicklung vom Rest der Welt ab- so viel Stromerzeugungskapazitäten
pitalzuflüsse aus dem Ausland in Onshore-CNY-Anleihen einen ein Elektroauto aufgenommen hat, das 2022 in Produktion ge- koppeln kann. aus erneuerbaren Energien aufbaut wie
neuen Rekord und überstiegen die Marke von 150 Mrd. USD. hen soll. Die Zeit wird zeigen, welchen Weg das jedes andere Land. Aber der Strombedarf
2021 dürften chinesische Anleihen weiter an Beliebtheit gewin- Insgesamt gehen wir von Rückenwind für ausgewählte Be- Reich der Mitte einschlägt. Fest steht jedoch, des Landes wächst noch schneller. Hält China
nen, angetrieben von ihrer bevorstehenden Aufnahme in den reiche des Tech-Universums aus. Schließlich klettert China auf dass in diesem Jahr viel in Bewegung sein wird. Und da- seine Netto-Null-Verpflichtung ein, sehen wir enorme
FTSE World Government Bond Index. der Wertschöpfungsleiter weiter nach oben und holt immer raus könnten sich Kaufgelegenheiten für langfristig orientierte Chancen für einzelne Unternehmen –auch wenn man mit sol-
Während Chinas Geldpolitik insgesamt fest in konventi- mehr Schlüsseltechnologien ins Land. Das könnte einigen aus- Investoren ergeben. chen langfristigen Zielen vorsichtig sein sollte. Hinzu kommt,
onellen Prinzipien verhaftet bleibt, sind seine Anleihemärkte ländischen Hi-Tech-Zulieferern das Leben schwermachen. In- dass chinesische Unternehmen weltweit wichtige Lieferanten
alles andere als statisch. So entwickelt sich etwa das Segment vestoren, die dieses Wachstumspotenzial nutzen wollen, müs- Auf Chinas „grüner“ Welle surfen von Schlüsseltechnologien für die Erzeugung erneuerbarer
der chinesischen Unternehmensanleihen kontinuierlich weiter, sen jedoch auf der Hut sein. Denn es befinden sich noch zwei Energien (z. B. Solarkomponenten), für sauberen Transport (z.
denn die Regulierer bauen den vermeintlichen „Staatseinfluss“ große Gorillas im Raum, die bekanntlich nicht so stoisch sind Mit dem „Netto-Null“-Versprechen von Präsident Xi beschleu- B. Batteriekomponenten für Elektroautos) und für energieeffi-
ab. Dies wird Investoren eine bessere Einschätzung der Kre- wie Büffel. nigt China seine Abkehr vom Kohlenstoff stärker als erwartet. ziente Gebäude und Infrastruktur (z. B. LEDs) sind. Laut dem
ditspreads basierend auf Fundamentaldaten statt der Nähe zum Der erste sind die USA, die im Januar aus Gründen der nati- Das dürfte das Wachstum all jener Firmen antreiben, die die Climate Action Tracker erwägen derzeit 127 Länder, die für etwa
Staat ermöglichen. Allgemein erwarten wir zwar, dass die An- onalen Sicherheit die Handelsbeschränkungen für mehrere chi- Grundlagentechnologien für den Übergang zu einer kohlen- 63 % der Emissionen verantwortlichsind, Netto-Null-Ziele oder
leihemärkte im Reich der Mitte den Weg weitergehen, den sie nesische Firmen verschärft haben, darunter auch ein führender stoffarmen Wirtschaft liefern.Als Präsident Xi im vergangenen haben diese bereits verabschiedet. Dies schließt auch die USA,
schon vor Jahren eingeschlagen haben. Aber wir sollten auch Mobiltelefonhersteller. Daher bleibt das Risiko von Sanktionen September China zu Netto-Null-Emissionen bis 2060 verpflich- die sich noch nicht offiziell verpflichtet haben, sowie die Net-
auf die eine oder andere Unebenheit vorbereitet sein. Die dar- und Gegenschlägen hoch, die Schwankungen bei Tech-Aktien tete, brachte er damit die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt to-Null-Neulinge China, Japan und Südkorea mit ein. Daraus
aus resultierenden Unterschiede und Schwankungen auf einem innerhalb und außerhalb Chinas auslösen könnten. Längerfris- auf einen schneller als erwarteten Dekarbonisierungskurs. entsteht ein riesiger und schnell wachsender internationaler
insgesamt stetigen Kurs dürften das vor uns liegende Jahr für tig ist das Wachstum von Chinas Technologiebranchen aber Das Land ist mit einem Anteil von 28 % weltweit der mit Ab- Markt für in China hergestellte Lösungen, die der Welt helfen,
aktive Investoren interessant machen. wohl kaum zu bremsen. stand größte CO2-Emittent. Folglich erfordert die angestrebte Kohlenstoffemissionen zu vermeiden. Umgekehrt dürften auch
Der zweite Gorilla ist China selbst. Ende letzten Jahres bra- CO2-Neutralität eine radikale Erneuerung der Energieerzeu- internationale Unternehmen von einer schnelleren Dekarboni-
Der Reiz neuer Technologien: Chinas Tech-Sektoren chen die Aktienkurse der Tech-Giganten des Landes ein. Aus- gung, des Verkehrssystems, des Gebäudebaus und vieles mehr. sierung Chinas profitieren.
im Rampenlicht löser waren Untersuchungen der chinesischen Kartellbehörde (Da ein Wiederkäuer täglich im Schnitt 250-500 Liter Methan, Für Investoren sehen wir daher erhebliche Anlagechan- ›
10 JULI 2021 JULI 2021 11
~ G LO B A L I N V E S TO R ~
füllt
hausInvest er
gen an
die Anforderun
es Finanz-
derat entwickelten Ländern“ anzuheben. Nach Einschätzung ein nachhaltig
. Art. 8
chinesischer Medien wäre dieses Niveau etwa bei 20.000 USD produkt gem
gs-
pro Einwohner erreicht. Derzeit beträgt das Pro-Kopf-BIP etwa EU Offenlegun
verordnung .*
10.000 USD. Dies würde ein Wachstum von mindestens 4,7 %
pro Jahr in den nächsten 15 Jahren erfordern, was auf eine Fort-
setzung der allmählichen Wachstumsverlangsamung der letzten
Jahre hindeutet.
Steigende Durchschnittseinkommen und ein weiteres
Wachstum der Mittelschicht sind entscheidend für die Strate-
gie der dualen Zirkulation. Als Kernelement des 14. Fünfjahres-
plans legt sie mehr Gewicht auf den Binnenkonsum, um den
Wachstumsmotor anzutreiben. Gleichzeitig soll die Produktion
neu ausgerichtet werden, um die Bedürfnisse der Chinesen zu
befriedigen. Aber auch der Export bleibt ein Eckpfeiler. Diese
Veränderungen der Produktions-und Konsummuster haben
Auswirkungen auf Investoren, da sie das Wachstumspotenzial
einzelner Sektoren verändern.
Wir haben an anderer Stelle die starken Impulse erörtert,
Greg Kuhnert, Co-Portfolio Manager des die von Chinas Technologieindustrie und seinen Branchen mit
Ninety One All China Equity Fonds Bezug zur Dekarbonisierung ausgehen. Der Fünfjahresplan
wird als neuen Fokus auch ein „gesundes China“ beinhalten.
cen in „grünen“ Sektoren sowohl in China als auch internati- Damit will die chinesische Regierung Verbraucher ermuntern,
onal. Dabei sollten sie aber mit gebotener Vorsicht vorgehen, mehr für Dienstleistungen wie Kunst, Kultur, Tourismus und
denn die Dekarbonisierung ist ein hochgradig disruptiver Pro- Sport auszugeben. Auch Online-Angebote von Krankenversi-
zess. Und die Reise bis zum Ziel Klimaneutralität, sollten wir je cherungen oder Sportveranstaltungen, Bildungsangebote, Im-
dort ankommen, wird nicht ohne Stolpersteine und Sackgassen mobilienverwaltung und E-Museen wurden von offizieller Seite
verlaufen. Wir bevorzugen daher einen aktiven und sehr selek- explizit erwähnt. In diesen Bereichen sehen wir spannende An-
tiven Investmentansatz. lagechancen.
Die bisher veröffentlichten Texte der Regierung deuten dar-
Stark wie ein Büffel? Wirtschaftliche Trends, auf hin, dass sich der 14. Fünfjahresplan
die Investoren im Auge haben sollten auf die Verbesserung der gesamtwirtschaftlichen Steuerung,
die Förderung marktorientierter Reformen und die Liberalisie-
Durch den nächsten Fünfjahresplan werden wirtschaftliche rung von Handel und Investitionen konzentrieren wird. IPO-Re-
Trends in China Fahrt aufnehmen, darunter auch die Entwick- formen dürften mehr Firmen eine Börsennotierung schmack-
Werde Teil Deiner Stadt.
lung der Mittelschicht. Investoren werden sich damit neue An- haft machen und innovativen Unternehmen eine Finanzierung
lagechancen bieten. über die Börse ermöglichen. Andere Kapitalmarktreformen zie-
Stärke gehört zu den markanten Eigenschaften des Büffels, len darauf ab, mehr ausländisches Kapital ins Land zu holen.
und die chinesische Wirtschaft hat ihre 2020 eindrücklich un- Angesichts einer als zunehmend feindselig empfundenen Welt
ter Beweis gestellt. Mit einem Wachstum von 6,5 % im vierten besinnt sich China stärker auf sich selbst. Für internationale hausInvest ist dort zuhause, wo seine Anleger sind. Der Offene Immobilienfonds hat über 150 Qualitäts-Immobilien
Quartal summierte sich das jährliche BIP-Wachstum auf 2,3 %. Investoren dürfte es jedoch einfacher werden, Zugang zu den weltweit – davon rund 100 in Deutschland. Damit prägt hausInvest die Lebensräume der Heimatstädte seiner
China war damit die einzige große Volkswirtschaft, die in ei- vielfältigen Anlagemöglichkeiten zu erhalten, die China im Jahr Anleger und weist auch aufgrund verschiedener Nutzungsklassen und seiner gut 3.500 Mieter, einen hohen Grad an
nem von der Pandemie gezeichneten Jahr einen Rückgang sei- des Büffels und in den Jahrzehnten danach zu bieten hat. Diversifizierung und Risikostreuung auf. Stabilität für Sparer und Anleger – und das seit über 49 Jahren.**
ner Wirtschaft vermeiden konnte. Berechnungen zufolge ist das Ninety One - Ninety One ist ein unabhängiger, aktiver glo-
* Zugleich nachhaltiges Produkt gemäß MiFID II / Zielmarktdefinition.
Land damit auf dem besten Weg, die USA schon 2028 als größte baler Vermögensverwalter, der sich der Erzielung attraktiver Er-
** Wertentwicklungen der Vergangenheit bieten keine Gewähr für die Zukunft.
Volkswirtschaft der Welt zu überholen –ein paar Jahre früher als gebnisse für seine Kunden verschrieben hat undein Vermögen
man vor Corona geschätzt hatte. von 131,2 Milliarden Euro verwaltet (Stand 30.09.20).Das Unter-
Der anstehende Fünfjahresplan (Details werden im März nehmen wurde 1991 in Südafrika als Investec Asset Management
veröffentlicht) wird Investoren nützliche Einblicke in die künf- gegründet und spezialisierte sich zunächst auf Inlandsinvestiti-
tige Entwicklung der chinesischen Wirtschaft geben –zumin- onen. Nach fast drei Jahrzehnten organischen Wachstums löste Jetzt einfach den QR-Code scannen oder
dest die mittelfristige. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Bei- sich das Unternehmen im Jahr 2020 aus der Investec Gruppe auf hausinvest.de/teil-deiner-stadt mehr
trags fehlt es jedoch weiterhin an einer klaren Perspektive für und wurde zu Ninety One. Heute bietet das Unternehmen In-
über hausInvest erfahren.
eine Rückkehr zur Normalität, sodass kurzfristigere Prognosen stitutionen, Beratern und Privatanlegern weltweit einzigartige
Foto: Ninety One
mit erheblichen Unsicherheiten behaftet sind. aktive Asset-Management-Strategien für Aktien-, Renten-, Mul-
Sicher wissen wir jedoch bereits, dass China sich zum Ziel ti-Asset-undAlternatives-Vermögenswerte. – www.NinetyOne.
gesetzt hat, das Pro-Kopf-BIP bis 2035 auf das Niveau von „mo- com //
Ausführliche Informationen finden Sie im aktuellen Jahres- und Halbjahresbericht, im Verkaufsprospekt und in den Wesentlichen Anlegerinformationen,
die kostenlos in deutscher Sprache unter https://pflichtunterlagen.hausinvest.de heruntergeladen werden können.
12 JULI 2021
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Weniger global,
Chinas größter Herstel- Neue Allianzen könnten Druck auf die Verbündeten der USA
ler von Solarwafern und wie Japan und Korea ausüben und den geopolitischen, handel-
-modulen, der sowohl den spolitischen und technologischen Konflikt zwischen den USA
nationalen als auch den in-
ternationalen Markt belie-
mehr digital und China anheizen.
Schlüsselziele der chinesischen Wirtschaft wie Innovation,
fert. LONGi gab kürzlich Lale Akoner, BNY Mellon Selbstversorgung mit Schlüsseltechnologien und Förderung des
bekannt, dass es einen An- Binnenkonsums werden stark vom Tempo der Digitalisierung
I
stieg des Nettogewinns um m Kielwasser von Covid-19 nahmen zwei Trends Fahrt auf: abhängen. Covid-19 hat der Nutzung digitaler Technologien
55 bis 63% im Vergleich zum Deglobalisierung und Digitalisierung. Die Deglobalisierung Schub gegeben, sowohl in Unternehmen wie in Privathaus-
Vorjahr erwartet und dass es verkürzt Lieferketten oder verlagert sie in Länder, die geo- halten. Bereits vor Covid-19 war China mit einem Anteil von
das Volumen der ausgeliefer- grafisch nah am Unternehmen liegen und geringe Handelshür- 45 Prozent der E-Commerce-Transaktionen weltweit führend.
ten Einheiten im Jahr 2020 den zum Standort der Zentrale aufweisen. Mögliche Folge sind Doch die Digitalisierung wird nicht auf den Handel beschränkt
mehr als verdoppelt hat. Der drei Handelsblöcke: Asien mit China im Zentrum, Europa so- bleiben. Die Pandemie befördert die Digitalisierung in Sektoren,
Nachfragehintergrund und wie Amerika rund um die USA, Kanada und Mexiko. Der größte die körperlichen Kontakt erfordern, wie zum Beispiel Gesund-
die vertikal integrierte Natur dieser Blöcke wird Asien werden. heit, Bildung und Einzelhandel. Internetaktien aus China und
der Operationen von LONGI Covid-19 hat viele Staaten dazu veranlasst, sich auf die in- anderen Schwellenländern, die einen Wachstumsschub durch
sollten es dem Unternehmen neren Grenzen zurückziehen. Eindeutige Nutznießer werden das Virus erfahren und typischerweise hohe Cashflows gene-
Alastair Campbell, Equities Investment Manager bei Aegon Asset Management ermöglichen, langfristig at- Chinas Tech-Industrie und -Handel, das verarbeitende Gewerbe rieren, können in diesem Umfeld interessante Anlagemöglich-
traktive Renditen zu erwirt- in Nordostasien und die Low-Cost-Produzenten in den ASE- keiten bieten. //
schaften. AN-Staaten sein. Nordasiatische Länder wie Korea, Vietnam
Der steigende Anteil an und Taiwan mit engen Verbindungen zu den widerstandsfä-
erneuerbaren Energien im higeren Sektoren der chinesischen Festlandwirtschaft werden
Elektroautos Stromerzeugungsmix sollte dazu führen, dass Chinas Elektro-
fahrzeuge „grüner“ werden. China hat derzeit mit 2,3 Millionen
Fahrzeugen den weltweit größten Bestand an Elektrofahrzeu-
ebenfalls von diesem neuen Handelsblock profitieren. Der
schwindende Einfluss der USA und Europas in der indo-pazi-
fischen Region wird China auch geopolitisch zugutekommen.
First in, first out
mit viel Schub gen – fast die Hälfte des globalen Gesamtbestands. 2019 waren
jedoch nur 5,2% der neu verkauften chinesischen Pkw Elekt-
David Choa, Head of Greater China Equities bei BNP Paribas
C
rofahrzeuge, was zeigt, wie groß der Spielraum für eine weite- hinas Wirtschaftswachstum wird sich 2021 beschleuni-
Alastair Campbell, Aegon re Expansion ist. Die chinesische Regierung hat das ehrgeizige gen, da der Aufschwung weiterhin von den drei Säulen
I
Ziel, den Anteil von Elektrofahrzeugen an den jährlichen Neu- Technologie, Nachhaltigkeit und „Dual Circulation“ ge-
m September 2020 machte Präsident Xi Jinping während wagenverkäufen bis 2025 auf 20% zu erhöhen. Das Elektroau- tragen wird, wie im 14. chinesischen Fünfjahresplan festgelegt.
seiner Rede vor der UN-Generalversammlung in New York to-Start-up XPeng könnte ein wichtiger Profiteur dieser Politik Die Erholung der chinesischen Wirtschaft lässt sich am besten
eine überraschende Ankündigung: China will den Höhe- sein. XPeng zielt auf das mittlere bis hohe Segment des chine- mit „first in, first out“ zusammenfassen: Aufgrund effektiver
punkt der Kohlenstoffemissionen vor 2030 erreichen und sischen Automarktes ab. Es verkauft typischerweise mit einem COVID-19-Kontrollen und wirksamer Konjunkturmaßnahmen
Lale Akoner,
bis 2060 kohlenstoffneutral werden. Eine mutige Entscheidung, Preisnachlass gegenüber Tesla, dem Marktführer, und auch ge- Senior Market erholt sich China früher und schneller als andere große Volks-
wenn man bedenkt, dass China der weltweit größte Emittent genüber Nio, dem größten chinesischen Elektroauto-Start-up. Strategist und wirtschaften. Der Anstieg des realen Bruttoinlandsprodukts um
von Kohlendioxid ist und für etwa 28% der globalen Emissionen XPeng begann im Dezember 2018 mit dem Verkauf seines Economist bei 2,3 Prozent wurde erreicht, ohne die Zinsen zu senken oder
BNY Mellon
verantwortlich ist. Wenn diese Ziele erreicht werden, werden ersten Modells, hat aber seitdem ein zweites in sein Sortiment neue Schulden für Konjunkturpakete aufzunehmen. Mit der
Investment
sie einen wichtigen Einfluss auf die ökologische Zukunft des aufgenommen und erwartet, bis Ende 2021 ein drittes auf den Managementale „Dual Circulation“ als Konzept im 14. Fünfjahresplan fokussiert
Planeten haben. Sektoren mit hoher Kohlenstoffintensität wie Markt zu bringen. XPeng hebt sich von der einheimischen Akoner sich China auf die Ankurbelung der Nachfrage im Inland und
Stromerzeugung, Transport und industrielle Produktion wer- Konkurrenz durch seine innovative Autotechnologie ab, die auf Hightech-Infrastruktur. Auch auf Themen wie Umwelt-
den die Hauptlast der Kohlenstoffreduzierung und des Wandels Untersuchungen zufolge für Neuwagenkäufer im Land immer schutz, Wasserschutz und erneuerbare Energien wird sich der
tragen müssen. Für internationale Investoren bietet sich eine wichtiger wird. Software-Updates mit neuen Funktionen kön- Plan positiv auswirken. China ist trotz seiner weltwirtschaftli-
enorme Chance, Chinas Wachstumsstrategie im Bereich der er- nen in der gesamten Fahrzeugflotte Over the Air (OTA) ausge- chen Rolle und seiner Innovationskraft in vielen Anlegerport-
neuerbaren Energien finanziell zu begleiten und mitzugestalten. rollt werden. Im Januar stellte XPeng sein XPILOT 3.0-Paket für folios noch deutlich untergewichtet. Wir sehen, dass sich die
China steht bereits für knapp ein Drittel der weltweit instal- autonomes Fahren vor, das bis zum chinesischen Neujahrsfest chinesischen Verbraucher weiterentwickeln und einen immer
lierten Solarstromkapazität. Im Jahr 2020 hat das Land 40 GW über ein Over-the-Air (OTA)-Update an die Abonnenten ver- besseren Lebensstil anstreben, was das Wachstum über die tra-
an Solarstromerzeugung installiert, um eine Kapazität von 240 teilt wird. Die Kunden scheinen bereit zu sein, für wichtige ditionellen Einzelhandelssektoren hinaus unterstützt. Der BNP
GW zu erreichen. Obwohl sich die Solarstromerzeugungska- Upgrades im Bereich des autonomen Fahrens zu zahlen, und Paribas China Equity Fonds ist in Unternehmen investiert, die
pazität in fünf Jahren verfünffacht hat, ist sie im Vergleich zu Softwareverkäufe/Abonnements könnten zu einer bedeutenden diese Entwicklungen widerspiegeln. Der Fonds mit einem Vo-
einer kohlebefeuerten Stromerzeugungskapazität von 1.000 Einnahmequelle werden. Natürlich steckt das Unternehmen lumen von 2,7 Milliarden US-Dollar besteht aus einem Portfolio
GW immer noch gering. Das Fünfjahresziel könnte künftig bei noch in seinen Anfängen. Doch obwohl XPeng erst für das Jahr mit bis zu 60 Titeln und verfolgt einen aktiven Bottom-up-An-
Foto: BNY Mellon
weit über 80 GW pro Jahr liegen, was einer Verdoppelung der 2023 einen Gewinn prognostiziert, scheint das Unternehmen satz. Die Allokation erfolgt nach einem selbst entwickelten Mo-
Foto: Aegon
derzeitigen Quote entspricht. Ein Unternehmen, das davon gut positioniert zu sein, in einem expandierenden chinesischen dell und einem disziplinierten, fundamental orientierten Pro-
profitieren wird, ist LONGI Green Energy Technology. Es ist Elektroauto-Markt rentabel zu wachsen. // zess, der auch ESG-Kriterien vollständig integriert. //
14 JULI 2021 JULI 2021 15
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Geduldig, fleißig, in den vergangenen Monaten verbessert, da die Nachfrage aus
dem Ausland in einigen Ländern die anhaltende binnenwirt-
schaftliche Schwäche ausgleicht. Nach unserer Einschätzung
halten hochwertige Unternehmen mit nachhaltigen Geschäfts-
modellen im Auge und erwarten überdies weitere chinesische
Initiativen, die ertragreiche Investmentchancen mit sich brin-
beharrlich könnten Lokalwährungsanleihen der Schwellenländer attrakti-
ver werden.
Desmond Soon: Man könnte 2020 als das Jahr der vergifte-
gen könnten.
Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, ein Verlust des
Anlagekapitals ist möglich. Aktienkurse schwanken mitunter
Stephen Tong von Franklin Templeton Investment Solutions ten Ratte betrachten, doch am Übergang in das Jahr des Büffels rasch und heftig. Das kann an Faktoren liegen, die einzelne
Michael Lai von Franklin Templeton Emerging Markets Equity lassen einige Gründe ein besseres, von harter Arbeit geprägtes Unternehmen, Branchen oder Sektoren betreffen, oder an den
Desmond Soon von Western Asset Management Jahr erwarten. Von asiatischen Währungen und Lokalwäh- allgemeinen Marktbedingungen. Anlagen im Ausland sind mit
rungsanleihen sind wir generell sehr überzeugt. Während die besonderen Risiken verbunden, z. B. mit Währungsschwankun-
D
Zuflüsse in asiatische Dollar-Anleihen im letzten deutlich zuleg- gen, wirtschaftlicher Instabilität und politischen Entwicklun-
as chinesische Neujahrsfest läutete das Jahr des Büf- ten, hinkten lokale Festzinstitel und Aktien nach und besitzen gen. Bei Anlagen in Schwellenländern sind diese Risiken noch
fels ein. Könnte es ein Jahr werden, in dem die asi- nach unserem Dafürhalten Aufholpotenzial. ausgeprägter. Hinzu kommen Risiken, die mit der geringeren
atischen Länder mit Volldampf vorausfahren? Kurz Mehrere asiatische Länder sind Nettogläubiger, das heißt, sie Größe und Liquidität dieser Märkte zusammenhängen. Sofern
vor Beginn des neuen Mondjahres erläutern drei investieren mehr in anderen Ländern als andere Länder bei ih- eine Strategie sich auf bestimmte Länder, Regionen, Branchen,
Experten, wie die Anleger an den asiatischen Märkten auf Kurs nen. Da die Länder des Westens ihre Schulden monetarisieren, Sektoren oder Arten von Anlagen konzentriert, kann sie anfäl-
bleiben können, und verbinden dies mit den Eigenschaften des um ihre Wirtschaft über die finanziellen Folgen der Pandemie Michael Lai Stephen Tong liger für ungünstige Entwicklungen in solchen Schwerpunkt-
chinesischen Sternzeichens Büffel, das traditionell für Geduld, hinwegzuhelfen, dürften die Länder Asiens und ihre Währun- bereichen sein als eine Strategie, die in ein breiteres Spektrum
Fleiß und Beharrlichkeit steht. Der Büffel ist das zweite Tier im gen 2021 ein lohnendes Ziel sein, insbesondere Währungen, die von Ländern, Regionen, Branchen, Sektoren oder Anlagefor-
zwölfjährigen Zyklus des chinesischen Tierkreises. Sein Jahr mit Ländern mit kräftigem Exportwachstum verbunden sind. China die Pandemie sehr gut bewältigt, und die Stärke seiner men investiert. China kann einer erheblichen wirtschaftlichen,
beginnt am 12. Februar 2021, ein Jahr, nachdem COVID-19 in Die Containerpreise haben vor allem in chinesischen Häfen zu- Konjunkturerholung ist einzigartig. Geschick und Schnelligkeit politischen und gesellschaftlichen Instabilität unterliegen. An-
aller Welt auftrat, und es fällt in eine Zeit, in der unter Anlegern gelegt und zeigen diese Exportstärke. Auch wenn pandemiebe- der Behörden beim Umgang mit der Pandemie führten zu einer lagen in Wertpapiere chinesischer Emittenten sind mit spezi-
eine hohe Unsicherheit um das Tempo des globalen Wachstums dingte Lieferengpässe eine Rolle spielen, ist dieses Wachstum V-förmigen Erholung, die nach unserer Überzeugung für das ellen Risiken in China verbunden, unter anderem bestimmten
herrscht. Auch wenn eine vollständige weltweite Erholung un- auf eine enorme Nachfrage zurückzuführen. Trotz ermutigen- kommende Jahr anhaltende Stärke verheißt. Die chinesische rechtlichen, regulatorischen, politischen und wirtschaftlichen
wahrscheinlich ist, sehen wir potenzielle Lichtblicke in Asien. der Daten werden Lokalwährungsschuldtitel der Schwellen- Wirtschaftspolitik dürfte sich 2021 im Wege der Geld-, Fiskal- Risiken. //
Stephen Tong: Die globale Pandemie stürzte die Welt- länder nach unserer Überzeugung von den Anlegern weiterhin und Regulierungspolitik auf eine Normalisierung konzentrie-
wirtschaft in eine tiefe Rezession, obwohl der Markt die Er-
wartung eines kräftigen Konjunkturaufschwungs weitgehend
unterschätzt, wie die folgende Grafik zeigt. Schwellenländeran-
leger sollten sich der Bipolarisierung des Investmentumfeldes
ren. Ich habe 30 Jahre Erfahrung als Stockpicker und war immer
von den Chancen, die der chinesische Aktienmarkt für Anleger Kampf um digitale
berücksichtigt hat. Beim Tempo des globalen Wachstums gibt bewusst sein. China ist kein durchschnittliches Schwellenland, bietet, begeistert, denn die Tiefe und Breite des Marktes sind
es enorme Unterschiede. Der Verlauf der Erholung dürfte un-
gleichmäßig sein, insbesondere zwischen Ost und West. Nach
sondern die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt.
Die schiere Größe des chinesischen Anleihenmarktes führ-
exponentiell gewachsen. China ist insofern ziemlich einzigar-
tig, als es keinem liberalen, marktorientierten Drehbuch nach
Dominanz
unserer Überzeugung befindet sich Asien auf einem besseren te zu einer Nachfrage nach zweckgebundenen chinesischen westlichem Vorbild folgt und Anlegern dennoch ein vielfältiges Sven Schubert, Investment Strategist bei Vontobel Asset Management
Erholungspfad, und insbesondere China dürfte mittel- bis lang- Anleihenfonds, um ausländischen Anlegern Marktzugang zu Chancenspektrum bietet.
N
fristig für eine kräftige Erholung und Trendwachstum auf Kurs gewähren, damit sie Anleihen, die über den China Interbank Digitalisierung, neue Technologien und weitere Konsoli- ach dem Amtsantritt von US-Präsident Joe Biden dürfte
liegen. Hierfür steht das fleißige Arbeitstier, das der Büffel in der Bond Market und Bond Connect (HK) handelbar sind, handeln, dierung in einigen Branchen dürften allesamt die langfristigen eine potenziell aggressive US-Außenpolitik ein geringe-
chinesischen Landwirtschaft ist. abrechnen und halten können. Aufgrund der Vorgänge in den Chancen, die in China bereits seit langem zu beobachten sind, rer Risikofaktor für das chinesische Wirtschaftswachs-
Die Zentralbanken rund um den Globus bleiben auf Locke- USA unter Ex-Präsident Trump, der eine Reihe chinesischer Un- tragen. Das aktuelle Bekenntnis der Regierung zur Erreichung tum sein. Selbst wenn die Demokraten in einem seltenen Fall
rungskurs und bei ihrer „Was auch immer nötig ist“-Haltung, ternehmen sanktionierte, sind manche Anleger gegenüber glo- der CO2-Neutralität in den nächsten zehn Jahren könnte in den von überparteilichem Einvernehmen mit den Republikanern
um die Zinssätze niedrig zu halten. Die zielgerichteten Kon- balen Schwellenländer-Indizes jedoch weiterhin zögerlich und Bereichen Erneuerbare, neue Energiequellen und Elektrofahr- darin einig sind, dass China eine klare Bedrohung für die tech-
junkturmaßnahmen, insbesondere in China, sind beeindru- ziehen es vor, China als separate Allokation in einem Schwel- zeuge interessante Chancen schaffen. In besonderem Maße nologische, wirtschaftliche und militärische Dominanz der USA
ckend. Durch die umsichtige Reaktion der People’s Bank of lenländer-Portfolio zu betrachten. Allerdings bieten chinesi- interessieren uns sog. „New Economy“-Titel. Mit den Erfolgen darstellt, werden sie andere Konsequenzen daraus ziehen. Amts-
China (PBOC) auf die Folgen von COVID-19 im vergangenen sche Anleihen einen kräftigen Rendite-Aufschlag. Die 10-jährige von Unternehmen, die traditionelle Unternehmen mit her- vorgänger Donald Trump verfolgte gegenüber China und sogar
Jahr wurden Milliarden an Mindestreserveanforderungen für chinesische Staatsanleihe rentiert mit mehr als 3 % gegenüber kömmlichen Modellen durch den Einsatz von Technologie in einigen Bündnispartnern eine aggressive Strategie mit unver-
Banken freigesetzt, die ihrerseits Kredite finanzierten, um den knapp mehr als 1 % bei der 10-jährigen US-Staatsanleihe. Online-Plattformen verwandelten, konnte die chinesische Re- mittelten Zollerhöhungen und Exportverboten vor möglichen
am schwersten von der Virus-Epidemie getroffenen Unterneh- Michael Lai: Während der Markt weiterhin einen deutlichen gierungen einige ihrer Initiativen abhaken, wie z. B. niedrigere Gesprächen. Die Regierung unter Joe Biden dürfte dagegen eher
men zu helfen. Allerdings dürften chinesische Aktien nicht ganz Aufschwung erwartet, wirkt die Geopolitik wie ein Hemm- Transaktionskosten, mit denen Teile der Bevölkerung erreicht einen Konsens mit ihren Partnern anstreben, bevor sie an China
alleine vorneweggehen, und nach unserem Dafürhalten könn- schuh auf die Investitionsentscheidungen der Unternehmen. werden können, die zuvor keinen Zugang zu Waren und Dienst- herantritt. Zudem scheint die derzeitige US-Regierung ein bes-
te die Frage der Gewinner und Verlierer davon abhängen, wie In den USA scheint die Wahl von Joe Biden zum Präsidenten leistungen hatten. Das Konzept der Digitalisierung geht darin, seres Verständnis der volkswirtschaftlichen Kosten eines Han-
rasch und effizient ein Impfstoff verabreicht werden kann. Wir die Finanzmärkte beruhigt zu haben, denn die Anleger wissen wie wir die Technologie der fünften Generation (5G) betrach- delskriegs zu haben. Die Abhängigkeit des US-Unternehmens-
erwarten Chancen bei einigen unterbewerteten Titeln. die dringend benötigte Klarheit bei vielen Themen und die ten, über den Konsumsektor hinaus, denn nach unserem Da- sektors von Asien und insbesondere China im Hinblick auf die
Fotos: Franklin Templeton
Im Anleihenbereich werden wir selektiver vorgehen müs- Entspannung der US-chinesischen Beziehungen zu schätzen. fürhalten könnte sie einen Impuls für andere Sektoren setzen, Unternehmensgewinne ist erheblich. Die jüngsten Quartalszah-
sen. Eine Kombination aus niedrigen Laufzeitprämien und An den Märkten kam es im Januar zu einer leichten Erholung, diese Gelegenheit zu ergreifen. Dies gilt insbesondere für den len von Apple zeigen, dass das höchste Umsatzwachstum des
anhaltender geldpolitischer Lockerung sorgt weiterhin für ein als sich Biden mit der generellen Erkenntnis, dass das Land ein Industriesektor. Auch wenn den Büffel durchaus auch Sturheit Unternehmens auf China entfiel. Daher ist das Risiko einer wei-
schwieriges Umfeld für Anleihenanleger. Allerdings haben sich großer strategischer Rivale ist, offen zeigte, „China auf halbem auszeichnet, nehmen wir zum Jahreswechsel eine ordentliche teren Eskalation des Handelskrieges gering, da dies der US-Wirt-
die Fundamentaldaten der Schwellenländer vor allem in Asien Wege entgegenzukommen“. Nach unserer Einschätzung hat Dosis seiner bekanntesten Eigenschaft zu uns: Geduld. Wir be- schaft enorm schaden könnte. ›
16 JULI 2021 JULI 2021 17
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Die USA werden China im Hinblick auf die digitale Vor- Fundamentaldaten zurückzuführen, sondern auf die bewusste
herrschaft weiter mit Argusaugen beobachten. Jared Cohen Entscheidung der chinesischen Regierung, keine Rettungsmaß-
und Richard Fontaine, zwei ehemalige Mitarbeiter des US-Au- nahmen für vereinzelte Ausfälle von schwachen staatlichen Un-
ßenministeriums, haben die Einrichtung einer T-12 gefordert, ternehmen zu ergreifen.
einer Gruppe von zwölf „Techno-Demokratien“, die deren Reak- Diese Strategie steht im Einklang mit dem Plan der politi-
tion auf digitale Bedrohungen durch autokratische Regime wie schen Entscheidungsträger zum Schuldenabbau, der 2018 lan-
Russland und China koordinieren soll. Gleichgesinnte Länder ciert wurde, um „moralische Risiken“ zu mindern und die Kre-
könnten Standards zu Themen wie der Nutzung von privaten ditdifferenzierung sowie Preissetzung zu fördern. Indem den
Daten durch digitale Plattformen festlegen, gemeinsame For- Märkten mehr Freiraum gegeben wird, lernen Anleger, Ausfall-
schungsprojekte in neuen Technologiebereichen lancieren und risiken korrekt einzupreisen – eine längst überfällige Entwick-
die Lieferketten von Gütern effizienter absichern, die für ihre lung, die zur Schaffung eines gesünderen und effizienteren Kre-
Wirtschaft wesentlich sind. Eine koordinierte Reaktion könnte ditmarktes beitragen dürfte. Die Zentralbank hat im Jahr 2019
zu einem intensiveren Informationsaustausch, mehr Investitio- nach dem Zusammenbruch der Baoshang Bank, einem regiona-
nen in neue Technologien und eventuell größerem Wachstum len Kreditinstitut in der Inneren Mongolei, rasch und entschlos-
führen. sen gehandelt, als sich abzeichnete, dass dieses seltene Ereignis
Mit dem Projekt „Neue Seidenstrasse“ und der kürzlich den Markt verunsichert hat. Das Kreditinstitut wurde vom Staat
vereinbarten Regional Comprehensive Economic Partnership übernommen und rasch restrukturiert. Große institutionelle
(RCEP) versucht China in der Region Eurasien die Abhängigkeit Einleger mussten einen moderaten Haircut von 10 Prozent hin-
anderer Länder von der chinesischen Wirtschaft zu erhöhen. nehmen. Hierdurch stellte die Regierung ihre Entschlossenheit
RCEP dürfte das Wachstum in der Region anregen und positive bei der Vermeidung eines systemischen Risikos unter Beweis,
Folgen für die asiatischen Märkte haben. Folglich dürfte die Be- während sie den Aufbau einer stärkeren und effizienteren Wirt-
ziehung zwischen den zwei Weltregionen kompetitiver werden. schaft anstrebt.
Die energische Außenpolitik Chinas etwa im Südchinesischen Für die schwächsten Staatsunternehmen sind dies schlech-
Meer bleibt jedoch weiterhin ein Risiko. Die US-Regierung un- te Nachrichten, für Anleger und den chinesischen Kreditmarkt
ter Joe Biden hat bereits signalisiert, dass sie – im Gegensatz zur ist es jedoch eine Verbesserung. Eine präzisere Einpreisung
Trump-Regierung – ihren asiatischen Verbündeten in Fragen von Risiken verschafft Anleihekäufern mehr Transparenz in
der geopolitischen Sicherheit beistehen wird. // einer relativ undurchsichtigen Wirtschaft. Dies würde die At-
traktivität von chinesischen Anleihen erhöhen und zu höheren
Mittelzuflüssen führen, was wiederum die Abhängigkeit der
chinesischen Kapitalmärkte vom Staat reduzieren würde. Lang-
Zahlungsausfälle, fristig ist dies ein positiver Fortschritt für die Entwicklung eines
gesunden Kreditmarkts in China, wenn auch mit einigen kurz-
fristigen Härten. //
aber kein Risiko
Cosmo Zhang, Research Analyst bei Vontobel Asset Management
Die „Zwei-Sitzungen“
A
ufgrund der COVID-19-Pandemie ist es seit Anfang
November 2020 verstärkt zu Zahlungsausfällen im chi-
nesischen Unternehmenssektor gekommen, was zu ei- Guillaume Dhamelincourt, JK Capital (La-Française)
nem gewissen Ausverkauf auf Onshore- und Offshore-Märkten
A
geführt hat. Die Gesamtausfälle 2020 könnten daher höher als m 4. März 2021 begann in Peking die jährliche Plenarsit-
im Jahr 2019 ausfallen und die Ausfallquote bei Onshore-Un- zung des Nationalen Volkskongresses – kurz: „die zwei
ternehmensanleihen von 0,62Prozent im Jahr 2019 auf über 1,0 Sitzungen“. Die sechstägige Konferenz ist ein wichtiger
Prozent im Jahr 2020 erhöhen. Dieser Wert liegt jedoch weiter- Bestandteil der chinesischen Politik. Tausende Abgeordnete
hin unter dem globalen Durchschnitt. Darüber hinaus ist das Ri- des Nationalen Volkskongresses und Mitglieder der Politischen
siko steuerbar und stellt dank der umfangreichen Mittel, die den Konsultativkonferenz des Chinesischen Volkes treffen sich in
politischen Entscheidungsträgern in China zur Verfügung ste- der Großen Halle des Volkes in Peking zum größten jährlichen
hen, kein systemisches Risiko dar. Die Tatsache, dass die Zah- politischen Ereignis Chinas. Dieses Jahr war die Konferenz be-
lungsausfälle mittlerweile früher eintreten, ist ein Beleg dafür, sonders wichtig, da der 14. Fünfjahresplan im Rahmen der Ver-
dass die chinesische Regierung um eine höhere Markteffizienz anstaltung vorgestellt wurde.
und -transparenz zum Wohle der Wirtschaft insgesamt bemüht Was den meisten Beobachtern auffiel, war das BIP-Wachs-
ist. Vor dem Hintergrund der schnellen Erholung des Landes tumsziel für 2021, das mit „über 6%“ verkündet wurde. Viele gin-
Foto: Blind
dank einer erfolgreichen Bewältigung der COVID-19-Pande- gen davon aus, dass die Bekanntgabe von BIP-Zielen abgeschafft
mie sind diese Zahlungsausfälle daher nicht auf schwächere wird, da sich die Regierung eher auf qualitatives Wachstum › ›
18 JULI 2021 JULI 2021 19Sie können auch lesen
