Konjunktur- und Finanzmarktausblick 2022 - FINANCIAL PLANNING DAY in Köln BANTLEON - Institutional Investing - FINANCIAL ...
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Konjunktur- und
Finanzmarktausblick 2022
3. FINANCIAL PLANNING DAY in Köln
BANTLEON – Institutional Investing
Dr. Andreas Busch, Senior Economist
Christoph Schwarzmann, Leiter Partnervertrieb
30. September 2021
1
30 Jahre BANTLEON – von 1991 bis heute
Ab 2017
BANTLEON Reloaded
• Erfolgreiche Überarbeitung der Modelle von BANTLEON OPPORTUNITIES
• Aufbau neuer Investment-Teams und Kompetenzen (Credit, Aktien & Alternative
Investments)
• Erweiterung der Produktpalette
2008
Erster Multi-Asset- BANTLEON SELECT BANTLEON EVENT
Fonds INFRASTRUCTURE DRIVEN EQUITIES
• 2008: Auflage BANTLEON OPPORTUNITIES
• 2011: Auflage BANTLEON GLOBAL MULTI ASSET (ehemals BANTLEON FAMILY & FRIENDS)
1991
Gründung BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON
OPPORTUNITIES L GLOBAL MULTI ASSET CHANGING W ORLD
• Spezialist für institutionelles Anleihenmanagement
• »Ausgezeichnete« Konjunkturkompetenz
1
Top Forecaster
BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON SELECT
RETURN YIELD YIELD PLUS CORPORATE HYBRIDS
2
BANTLEON: Weltweit führend in Konjunkturprognosen
Eurozone
BANTLEON Chefvolkswirt auf Platz 1
Laut Bloomberg gehört Dr. Daniel Hartmann zu den besten
1
Top Forecaster
Prognostikern für die Eurozone
BANTLEON Senior Economist auf Platz 1
Laut Bloomberg gehört Jörg Angelé zu den besten
Prognostikern für die Eurozone
USA
3
Top Forecaster
BANTLEON Senior Economist auf Platz 3
Laut Bloomberg gehört Dr. Andreas A. Busch zu den
besten Prognostikern für die USA
» Das volkswirtschaftliche Team von BANTLEON steht weltweit unangefochten an der Spitze – und das
konstant seit 2011.
Grundlage des aktuellen Rankings sind übermittelte Prognosen diverser Wirtschaftsindikatoren im Jahr 2019 und 2020.
3
BANTLEON: Unternehmensporträt
Weltweit führend 30 Jahre Erfahrung
1
Die Volkswirte von BANTLEON gehören zu BANTLEON wurde im Jahr 1991 gegründet
den weltweit besten Prognostikern – dies und hat seitdem jede Kapitalmarktphase
wird seit mehreren Jahren von den erfolgreich überstanden
Top Forecaster
wichtigsten Rankings bestätigt
4,8 Mrd. EUR Unabhängig
verwaltetes Vermögen1 Gründer Jörg Bantleon ist Haupt-
eigentümer – dadurch ist BANTLEON frei
von Konzernabhängigkeiten und kann
langfristig orientiert denken und handeln
» Wir handeln aus Überzeugung – und haben einen Großteil unseres eigenen Vermögens in die
»BANTLEON Strategien« investiert.
1 Stand: 30 Juni 2021
4
3. FINANCIAL PLANNING DAY in Köln
Die Ausgangslage
• Konjunktur: Wie lange trägt der Post-Corona-Boom?
• Inflation: Gekommen, um zu bleiben?
• Geldpolitik: Gelingt der sanfte Drogenentzug?
5
Ausblick 2021/2022: Konjunktur und Finanzmärkte laufen heiss
• China: Von der Erfolgsgeschichte zum Problemfall?
• USA: Geht der Erholung die Puste aus?
• Eurozone: Auf der Überholspur?
• EZB: Wann reagiert die Notenbank auf den Inflationsanstieg?
• Finanzmärkte: Risk-on zu Ende?
Bildquellen: pixabay.com, BANTLEON
6SARS-CoV-2: Impfungen wirken
Weniger schwerere Verläufe Weltweit bestätigen Daten den hohen
als in früheren Wellen Schutz vor Hospitalisierungen
100 100 100
Index, jeweiliges Hoch = 100
Index, jeweiliges Hoch = 100
UK, SARS-CoV-2 90
80 80
Wirksamkeit in %
80
70
60 60
60
50
40 40
40
30
20 20
20
10
0 0
04/20 07/20 10/20 01/21 04/21 07/21 0
Israel USA Niederlande Qatar Robert
Tägliche Neuinfektionen, 7-Tages-Durchschnitt (Jul 2021) (Aug 2021) (Aug 2021) (Aug 2021) Koch-Institut
Tägliche Hospitalisierungen (7 Tage zurückversetzt) (Sep 2021)
Tägliche Todesfälle (18 Tage zurückversetzt)
Quellen: OWD, BANTLEON Quellen: MoH, CDC, RIVM, Chemaitelly et al., RKI, BANTLEON
Bildquelle: pixabay.com
7China: Konjunktur
Delta-Variante führt zu Störfeuer Politik hält dagegen
120 120 58 58
Einzelhandels- China
Vorkrisentrend
115 umsätze 115
56 56
110 110
54 54
Index, Dez. 2019 = 100
Index, Dez. 2019 = 100
105 105
52 52
Index
100 100
Index
95 95 50 50
90 Reaktionen 90
Jan.-/Feb.- auf die 48 48
85 Corona- Delta-Variante 85
Restriktionen 46 46
Expansionsschwelle
80 (landesweit) 80
44 44
75 75 2008 2011 2014 2017 2020 2023
70 70
10/19 04/20 10/20 04/21 10/21 BANTLEON Zinsmomentum, 8 Monate versetzt
Industrie-Einkaufsmanagerindex*
Quellen: NBS, BANTLEON Quellen: NBS, Markit, Bloomberg, BANTLEON
* Ø von NBS und Markit
8USA: Konjunktur
Wirtschaftliche Lage hatte sich nach Delta hat zuletzt allerdings Sand
Coronavirus-Einbruch schnell erholt ins Getriebe gestreut
140 US-Verbrauchervertrauen, 200 10 20
Veränderung zum Vorjahr bzw. 2019 in %
Conference Board
175
in % der Normalauslastung
120 0 0
Rezession 150
100 -10 -20
125
Index
Index
-20 -40
80 100
75 -30 -60
60
50 -40 -80
40
25
-50 -100
20 0 02/20 06/20 10/20 02/21 06/21
2007 2010 2013 2016 2019 2022
Aufenthalt in Geschäften* und Freizeiteinrichtungen (lS)
Erwartungen (lS) aktuelle Lage (rS) Restaurantbesuche (rS)
Fluggastaufkommen (rS)
Quellen: Conference Board, BANTLEON Quellen: OpenTable, Google, TSA, BANTLEON
* ohne Lebensmittelgeschäfte
9USA: Konjunktur
Notenbank und Staat schieben Wirtschaft Riesiger Sparüberhang dürfte privaten
so kräftig an wie nie zuvor Verbrauch kräftig ankurbeln
35 35 7 7
30 30
6 Rezession 6
in Bio. USD, annualisiert
25 25
in Bio. USD, annualisiert
5 5
20 20
zusätzliche
in % des BIP
in % des BIP
15 15 4 Ersparnis 4
2.100 Mrd. USD
10 10 3 ≈ 10% des BIP 3
5 5
2 2
0 0
1 1
-5 -5
-10 -10 0 0
1929 1949 1969 1989 2009 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Staatsdefizit + Veränderung der Notenbankbilanz Monatliche Ersparnisse der privaten Haushalte
Quellen: St. Louis-Fed, BANTLEON Quellen: BEA, BANTLEON
10USA: Konjunktur
Daneben sind die Investitionen der BIP-Wachstum auch 2022/2023
zweite Konjunkturmotor deutlich über der Potenzialrate
18 2.4 10
Prognosen
1.8 Langfristiges BANTLEON
8 Potenzialwachstum
Veränderung zum Vorjahr in %
12 2021 bis 2023
Veränderung zum Vorjahr in %
1.2
6 6
0.6
4
Index
0 0.0
-0.6 2
-6
-1.2 0
-12
-1.8
-2
-18 -2.4
2000 2005 2010 2015 2020 -4
1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Unternehmensinvestitionen (lS)
Bruttoinlandsprodukt
BANTLEON US Capex Indicator, 7 Qu. versetzt (rS)
Quellen: BEA, BANTLEON
11USA: Arbeitsmarkt
Unternehmen suchen Erholung breit angelegt
händeringend Mitarbeiter
165 10.5
Beschäftigtenzahl
Jan 20 bis Jul 21 9.5
160 + 3,8 Mio.
Arbeitslosenquote Jan/Feb 2020 Erwerbsquote
8.5
155
7.5
150 Offene Stellen
aktuell
in Mio.
in Mio.
6.5 Beurteilung der (JOLTS)
145 Arbeitsmarktlage
5.5 durch die
140 Haushalte
4.5
135 3.5 Unfreiwillig Schwierigkeiten
Teilzeit- bei der
130 2.5 beschäftigte Stellenbesetzung
125 1.5 Erstanträge auf
2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 AL-Unterstützung
Beschäftigte (lS) Offene Stellen, 6 Monate versetzt (rS)
Quellen: BLS, BANTLEON Quellen: BLS, NFIB, Conference Board, Labor Department, BANTLEON
12USA: Arbeitsmarkt und Löhne
Phillips-Kurve spricht weiterhin ... das Lohnwachstum startet
für steigende Löhne ... dabei auf hohem Niveau
6 7 7
Lohnwachstum ggü. Vorjahr in %
Veränderung zum Vorjahr in %
Veränderung zum Vorjahr in %
6 6
5
5 5
4
4 4
3 3
3
2 2
2
1 1
1 0 0
2 4 6 8 10 12 1998 2003 2008 2013 2018
Arbeitslosenquote in %, 9 Monate zurückversetzt
Rezession
1997 bis 2017 2018 bis 2020 (vor Corona) Atlanta-Fed-Lohnindex
Arbeitskostenindex der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung
Quellen: BLS, Atlanta Fed, BANTLEON Quellen: BLS, Atlanta Fed, NBER, BANTLEON
13USA: Inflation/Notenbank
Schnelle Konjunkturerholung wird den Anders als die Fed rechnen wir mit einer
Preisdruck weiter steigen lassen nachhaltig anziehenden Inflation
5 5 4.0 Q3/2023 4.0
3.5 3.5
Veränderung zum Vorjahr in %
Veränderung zum Vorjahr in %
Veränderung zum Vorjahr in %
4 4
Verändeurng zum Vorjahr in %
3.0 2%-Ziel der 3.0
3 3 Notenbank
2.5 2.5
2 2
2.0 2.0
1 1
1.5 1.5
0 0 1.0 1.0
Standardmodell
der Fed
-1 -1 0.5 0.5
1999 2004 2009 2014 2019 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 2024
Mietkomponente des Verbraucherpreisindex Kerndeflator der privaten Konsumausgaben
Modell von BANTLEON* Modell von BANTLEON*
Quellen: BLS, BANTLEON Quellen: BEA, BANTLEON
* basiert auf Arbeitslosenquote, Immobilienpreisen und Haushaltseinkommen * erweitert um Fiskaldefizit und Einkommenseffekte
14Fazit China/USA
• China fällt aktuell als globale Konjunkturlokomotive aus
• Langfristig lasten die Staatseingriffe auf dem Wachstumspotenzial
• Wachstum profitiert auch 2022 von beispiellosem Geld- und Fiskalimpuls
• Basis für nachhaltigen Inflationsschub gelegt
• Tapering als erster Schritt zur weniger expansiven Geldpolitik
Bildquelle: pixabay.com
15Eurozone: Konjunktur
Die Eurozone erlebte im Sommer Eine Konjunkturabkühlung
einen wahren Boom ist aber vorgezeichnet
Q2/21 und Q3/21
3.0 +12,6% 80 8
Eurozone Deutschland
6
2.0 70
Veränderung zum Vorquartal in %
4
1.0 60
2
Index
Index
50 0
0.0
-2
Durchschnitt 40
-1.0
1995 bis 2019* -4
30
-2.0 -6
-3,5% 20 -8
-3.0 -3,1% -11,7% 1999 2003 2007 2011 2015 2019
2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020
Einkaufsmanagerindex, Industrie (lS)
Bruttoinlandsprodukt (real)**
BANTLEON German Growth Momentum, 7 M. versetzt (rS)
Quellen: Eurostat, BANTLEON Quellen: Markit, BANTLEON
* ohne Q4 2008 und Q1 2009 | ** Q3 2021 Prognose BANTLEON
16Eurozone: Konjunktur
Viele Unternehmen leiden unter Engpässen Paradox: Produktion rückläufig trotz prall
– vor allem bei Vorprodukten gefüllter Auftragsbücher
70 70 120 125
Deutschland, verarbeitendes Gewerbe Deutschland, verarbeitendes Gewerbe
in % der befragten Unternehmen
in % der befragten Unternehmen
60 60
Index Mai 2015 = 100
Index Mai 2015 = 100
108 110
50 50
Produktion
40 beeinträchtigt durch ... 40 96 95
30 30
84 80
20 20
10 10 72 65
0 0
1992 1997 2002 2007 2012 2017 2022 60 50
1995 2000 2005 2010 2015 2020
… Mangel an Vorprodukten
Produktion (lS) Auftragseingang (rS)
… Mangel an qualifizierten Arbeitskräften
Quellen: ifo, BANTLEON Quellen: Destatis, BANTLEON
17Eurozone: Konjunktur
Noch viele Dienstleistungsbranchen An Geld mangelt es
mit großem Aufholpotenzial den Konsumenten nicht
20 20 17'000 17'000
Veränd. zum jeweiligen Monat 2019 in %
Veränd. zum jeweiligen Monat 2019 in %
Überersparnis
ca. 745 Mrd. EUR
0 0 16'000 = 6,2% des BIP 16'000
in Mrd. EUR
in Mrd. EUR
-20 -20 15'000 15'000
-40 -40 14'000 14'000
-60 -60 13'000 13'000
-80 -80 12'000 12'000
Eurozone
-100 -100 11'000 11'000
01/20 05/20 09/20 01/21 05/21 09/21 01/12 01/14 01/16 01/18 01/20
Umsatz Reisebüros Deutschland Sichteinlagen + Bargeldumlauf (Banknoten)
Passagieraufkommen Flughäfen Eurozone
Hotelübernachtungen Spanien und Portugal Trend Jan 2012 bis Feb 2020
Quellen: ta.ts, Fraport, Aena, Flughafen Wien, nationale Statistikämter, BANTLEON Quellen: EZB, BANTLEON
18Eurozone: Konjunktur
Der Süden bekommt dank der Corona-Scharte bald mehr
EU-Gelder eine einmalige Chance als ausgewetzt
25 25 3'000 3'000
Verteilung NGEU-Gelder 2021 bis 2026 Eurozone, BIP real
2'900 2'900
20 20
in % des BIP 2019
in % des BIP 2019
in Mrd. EUR
in Mrd. EUR
2'800 2'800
15 15
2'700 2'700
10 10
2'600 2'600
5 5
2'500 2'500
0 0 2'400 2'400
GR PT ES IT BE EZ FR FI AT NL DE 2019 2020 2021 2022
SURE* NGEU**-Zuschüsse NGEU**-Kredite Prognose Risikoszenario
Quellen: EU-Kommission, Bruegel, BANTLEON Quellen: Eurostat, BANTLEON
* EU-Programm zur Finanzierung von Kurzarbeit
** Wiederaufbaufonds Next Generation EU
19Eurozone: Inflation
Enormer Kostendruck Rasche Besserung ist weder bei den
auf Unternehmensebene Frachtraten …
6.0 2.5 900 250
Eurozone
Veränderung zum Vorjahr in %
Veränderung zum Vorjahr in %
750 220
Index Februar 2020 = 100
Index Februar 2020 = 100
4.0 2.0
Frachtkosten per Schiff
600 190
2.0 1.5
450 160
0.0 1.0
300 130
-2.0 0.5
150 100
-4.0 0.0 0 70
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Erzeugerpreisindex*, 5 Monate versetzt (lS) Von China in die EU (lS)
HVPI Supercore** (rS) Von New York nach Rotterdam (rS)
Quellen: Eurostat, EZB, BANTLEON Quellen: WCI, Freightos, BANTLEON
* Ver- und Gebrauchsgüter ohne Energie | ** Konjunktursensitive Kerninflationsrate
20Eurozone: Inflation
… noch bei den Klimaschutzkosten in Bei den Energiepreisen baut sich die
Sicht – im Gegenteil zweite Welle mit Macht auf
70 70 135 160
Deutschland Strompreis
60 60
110 145
Index Feb. 2020 = 100
in EUR je Tonne CO2
in EUR je Tonne CO2
in EUR je MWh
50 50
85 130
40 40
30 30 60 115
20 20
35 100
10 10
10 85
0 0 02/20 08/20 02/21 08/21 02/22
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Börsenpreis EZ* (lS) HVPI EZ (rS)
Börsenpreis CO₂-Zertifikate
HVPI ES (rS) HVPI DE (rS)
Quellen: Fraunhofer ISE, BANTLEON Quellen: Eurostat, BANTLEON
* gewichteter Durchschnitt Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien
21Eurozone: Inflation
Steigender Lohndruck EZB hat Inflationsschub
ist in Sicht völlig unterschätzt
4.0 6 3.0 EZB* BANTLEON*
Eurozone
Sep '21
3.5 7
HVPI**, Veränderung zum Vorjahr in %
Sep '21
Veränderung zum Vorjahr in %
Sep '20
Sep '21
2.5
Jun '21
Sep '20
Dez '20
Mrz '21
Jun '21
3.0 8
Jun '21
Mrz '21
in %, invers
Sep '21
2.5 9 2.0
Dez '20
Mrz '21
Jun '21
Sep '20
2.0 10
Mrz '21
Dez '20
1.5
Sep '20
Dez '20
1.5 11
1.0 12 1.0
0.5 13
1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 0.5
2021 2022 2021 2022
Tariflöhne (lS) Arbeitslosenquote (9 Monate versetzt, rS)
Quellen: Eurostat, EZB, BANTLEON Quellen: EZB, BANTLEON
* Prognosen | ** Harmonisierter Verbraucherpreisindex
22Eurozone: EZB
EZB sieht sich noch weit Das PEPP* hat ein Ablaufdatum
vom Inflationsziel entfernt
5 5 180 Nettoanleihenkäufe EZB 180
Prognose (monatlich) Prognose
Eurozone BANTLEON 160 BANTLEON 160
4 4
140 140
EZB-
120 120
3 Inflationsziel 3
in Mrd. EUR
in Mrd. EUR
100 100
in %
in %
Ende PEPP**
2 2 80 80
60 60
1 1
40 40
EZB-
Prognose 20 20
0 0
0 0
-1 -1 -20 -20
2008 2011 2014 2017 2020 2023 01/19 10/19 07/20 04/21 01/22 10/22
Headline-Inflationsrate APP PEPP bzw. ab April 2022 Nachfolgeprogramm
Quellen: Eurostat, EZB, BANTLEON Quellen: EZB, BANTLEON
* Pandemic Emergency Purchase Programme
** wie bisher von der EZB in Aussicht gestellt im März 2022
23»BANTLEON Prognosen« für die Eurozone im Überblick
Quartalswachstum in % Jahreswachstum in %
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2019 2020 2021 2022
2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2022
BIP -3,5 -11,7 12,6 -0,4 -0,3 2,2 2,5 0,7 0,9 1,6 1,2 0,6 1,5 -6,5 5,3 5,2
BIP-Veränd, z. Vorjahr -3,0 -14,5 -4,0 -4,4 -1,2 14,3 4,0 5,2 6,4 5,8 4,5 4,3 - - - -
Konsum -4,3 -12,9 14,4 -3,1 -2,1 3,7 4,0 0,5 0,5 2,0 1,5 0,4 1,4 -8,0 3,6 6,2
Investitionen -4,5 -19,7 13,9 2,8 -0,2 1,1 1,6 1,3 1,1 1,1 1,1 1,1 6,4 -7,5 4,8 4,8
Lager 1) 0,3 -0,2 -1,6 0,6 0,7 -0,3 -0,1 0,0 0,2 0,2 0,0 0,0 0,1 -0,6 0,1 0,3
Exporte -3,6 -18,6 16,6 4,1 0,7 2,2 2,0 2,0 2,0 1,5 1,5 1,3 2,5 -9,3 9,4 7,4
Außenhandel 1) -0,5 0,5 2,5 -0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 -0,8 -0,4 1,2 0,2
Staat -0,1 -2,7 5,6 0,7 -0,5 1,3 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 1,8 1,4 2,4 1,5
HVPI-Inflationsrate 2) 1,1 0,2 0,0 -0,3 1,1 1,8 2,8 3,3 2,4 2,2 2,0 1,8 1,2 0,3 2,3 2,1
Kerninflation (HVPI) 2) 1,1 0,9 0,6 0,2 1,2 0,9 1,5 2,1 1,3 1,7 1,8 1,8 1,0 0,7 1,4 1,7
Arbeitslosenquote 2) 7,3 7,6 8,6 8,3 8,2 7,9 7,5 7,5 7,4 7,3 7,1 7,0 7,6 8,0 7,8 7,2
EZB-Depositenrate 3) -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
1) Wachstumsbeitrag in %-Punkten
2) Jahres-, Quartalsdurchschnitt
3) Jahres-, Quartalsendstand
Quellen: Eurostat, EZB, BANTLEON
24Finanzmarktperspektiven 2021/2022
25Risk-off oder Risk-on?
Konjunktureller Hochpunkt Switch von Aktien in
durchschritten Staatsanleihen?
40 20 140 115
130 110
15
20 120
105
10 110
0 100 100
5
Index
Index
Index
Index
90 95
0
-20 80 90
-5 70
85
-40 60
-10 80
50
-60 -15 40 75
1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
ifo-Geschäftserwartungen der Industrie (lS) Relative Performance DAX vs. lang laufende Bundesanleihen (lS)
BANTLEON EUR Monetary Conditions Indicator, 12 M. vers. (rS) ifo-Geschäftsklimaindex* (rS)
Quellen: ifo, Bloomberg, BANTLEON Quellen: ifo, Bloomberg, BANTLEON
* basierend auf alter Berechnungsmethode
26Risk-on light
Für eine nachhaltige Korrektur Wachstum schwächt sich
fehlt das Rezessionsszenario nur langsam ab
10 60 2.0 65
Veränderung zum Vorjahr in %-Punkten
8
Veränderung zum Vorjahr in %
1.5
Veränderung zum Vorjahr in %
40 60
6
1.0
4
20 0.5 55
Index
2
0.0
0 0
50
Prognose
-2 -0.5
-20
-4 -1.0
45
-6 -1.5
-40
-8
-2.0 40
-10 -60 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024
1999 2003 2007 2011 2015 2019 2023
Rendite 10-jähriger Bundesanleihen (lS)
US-BIP (lS) S&P500, 1 Quartal versetzt (rS)
Einkaufsmanagerindex Industrie, Eurozone (rS)
Quellen: BEA, Bloomberg, BANTLEON Quellen: Markit, Bloomberg, BANTLEON
27Zinsausblick: Gute Gründe für steigende Renditen
Hohe Inflation führt zu Aufwärtsdruck Geldpolitische Trendwende im Gang
12 5 250
USA Monatliche Wertpapierkäufe
10 von Fed und EZB*
4 200
8
in Mrd. USD**
3 150
in %
in %
6
2 100
4
1 50
2
0 0 0
Sep 21
Aug 22
Sep 22
Mai 22
Nov 21
Dez 21
Jan 22
Jun 22
Nov 22
Dez 22
Feb 22
Mär 22
Okt 21
Jul 22
Apr 22
Okt 22
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Rendite 10-jähriger US-Treasuries (lS)
Kerndeflator der privaten Konsumausgaben (rS) Fed EZB
Quellen: Bloomberg, BEA, BANTLEON Quellen: Fed, EZB, BANTLEON
* Szenario von BANTLEON | ** 1,20 EUR/USD unterstellt
28Inflationsgeschützte Staatsanleihen
Linker 2021 nicht nur mit Outperformance, Inflationserwartungen bleiben
sondern auch mit positivem Ertrag im Aufwind
107 107 4.8 3.5
4.0 Eurozone
105 105 3.0
Kursentwicklung indexiert
Kursentwicklung indexiert
3.2
2.5
103 103
2.4
2.0
in %
in %
101 101 1.6
1.5
0.8
99 99
1.0
0.0
97 97 0.5
-0.8
95 95 -1.6 0.0
01/21 03/21 05/21 07/21 09/21 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022
Inflationsgeschützte Bundesanleihen Inflationsrate, Eurozone (lS)
Nominale Bundesanleihen* Inflationserwartungen gemäss Swap-Linkern (5J, rS)
Quellen: Bloomberg, BANTLEON | * Linker-Vergleichsindex Quellen: Bloomberg, Eurostat, BANTLEON
29Spreadausblick: Unternehmensanleihen
Spread-Tiefpunkt in Reichweite Solang keine Rezession droht, sollte man
dennoch in Corporates investiert sein
1'000 25 70 140
Eurozone USA
30 65
130
Asset-Swap-Spread in Bp
800 35 60
Index, invertiert
40 120
55
600
Index
Index
45
50 110
50
400 45
55 100
40
200 60
90
65 35
0 70 30 80
2009 2012 2015 2018 2021 2001 2006 2011 2016 2021
Corporate High-Yield (lS) ISM-Einkaufsmanagerindex Industrie (lS)
Einkaufsmanagerindex Industrie (rS) Relative Performance Treasuries versus Corps (rS)
Quellen: Markit, Bloomberg, BANTLEON
30Spreadausblick: Euro-Peripherie
Mario Draghi schafft Günstige Konstellation für
neue Hoffnung Haushaltskonsolidierung
3.5 Risikoaufschlag vs. 10-jährige Bundesanleihen 3.5 20 20
Italien
3.0 3.0
Veränderung zum Vorjahr in %
Merkel/Macron: 15 15
Wiederaufbaufonds
2.5 2.5
10 Wachstum 10
in %-Punkten
in %-Punkten
> Zins
2.0 Draghi- 2.0
Effekt
in %
5 5
1.5 1.5
0 0
1.0 1.0
-5 EWS-Krise -5
0.5 0.5
Eurokrise
-10 -10
0.0 0.0
1984 1990 1996 2002 2008 2014 2020
01/19 07/19 01/20 07/20 01/21 07/21
Rendite Staatsanleihen (10J, lS)
Portugal Italien Spanien
BIP-Wachstum (nominal, rS)
Quellen: Bloomberg, BANTLEON Quellen: Istat, Bloomberg, BANTLEON
31Aktienmarktausblick
Noch sind Kursgewinne möglich – aber Der Reflation Trade
das Zeitfenster schließt sich ist nicht tot
80 20 1'700 4.0
60 16 1'500 3.5
Veränderung zum Vorjahr in %
Veränderung zum Vorjahr in %
40 3.0
12 1'300
20 2.5
8 1'100
Index
Index
0 2.0
4 900
-20 1.5
0 700
-40 1.0
-60 -4 500 0.5
-80 -8 300 0.0
1999 2003 2007 2011 2015 2019 2023 1994 1999 2004 2009 2014 2019 2024
DAX (lS) Russell 1000 Value versus Russell 1000 Growth (lS)
BANTLEON EUR Monetary Conditions Indicator, 12 M. vers. (rS) US-Kerndeflator, 6 Monate versetzt (rS)
Quellen: Bloomberg, BANTLEON Quellen: BEA, Bloomberg, BANTLEON
32Industriemetalle vor neuem Superzyklus?
Nachfrage Angebot
4.5 28
CO2-Emissionen in der EU Weltweite Minenkapazität
4.0 26 Kupfer
3.5 Ziel 24
in Mrd. Tonnen
in Mio. Tonnen
3.0 22
2.5 20
-55%
2.0 18
600
1.5 16
550 Industriemetallpreise
1.0 14
500
0.5 12
-100% 450
Index
0.0 10
1990 2005 2020 2035 2050 400 1995 2000 2005 2010 2015 2020
350
180 28 300 1.2
160 27 250 Stahlproduktion, China
1.0
140 200
26
in % des BIP
in Mrd. Tonnen
2015 2017 2019 2021
Index
120 0.8
25
100 0.6
24
80
0.4
60 23
40 22 0.2
1960 1975 1990 2005 2020
Reale Industriemetallpreise (lS) 0.0
1995 2000 2005 2010 2015 2020
Bruttoinvestitionen, Welt (rS)
Quellen: Bloomberg, Macrobond, BANTLEON
33Krypto- und Devisenmärkte
Angst vor der Entwertung des Papiergelds Expansive Makropolitik setzt
treibt seltsame Blüten USD langfristig zu
60 35 1.10
Index, Kaufkraftparität 1980 = 1.0
1.60
1.05
50
30 1.40 1.00
40
in Tsd. USD
in Bio. USD
in USD
0.95
1.20
30 25
0.90
1.00
20
Eurokrise 0.85
20
10 0.80
0.80
0 15 0.60 0.75
2014 2016 2018 2020 2022 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Bitcoin (lS) Bilanzsumme wichtiger Notenbanken* (rS) Euro (lS) Kaufkraftparität Eurozone vs. USA (rS)
Quellen: Bloomberg, Macrobond, BANTLEON Quellen: Bloomberg, Macrobond, BANTLEON
* Fed, EZB, BoJ, BoE, PBC, SNB
34Finanzmarktprognosen 2021/2022
»BANTLEON Prognosen« Sep 20 Dez 20 Mrz 21 Jun 21 aktuell* Dez 21 Mrz 22 Jun 22 Sep 22 Dez 22
Fed-Funds (Obergrenze) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
Renditen (%)
10J Treasuries 0,68 0,91 1,74 1,47 1,36 1,60 1,90 2,10 2,05 2,00
EZB-Einlagensatz -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
10J Bundesanleihen -0,52 -0,57 -0,29 -0,21 -0,28 -0,15 0,10 0,30 0,25 0,25
Spreads (Bp)
Bund/Pfandbriefe (10J) 36 35 34 32 38 34 30 28 30 32
Bund/Unternehmensanleihen 117 92 90 83 82 75 70 68 70 75
Bund/Hochzinsanleihen 477 358 322 306 294 290 280 270 280 290
DAX 12'760 13'718 15'008 15'531 15’490 16’200 16’600 16’900 16'700 16'500
Eurostoxx50 3'193 3'552 3'919 4'064 4’130 4’300 4'400 4'450 4'400 4'350
Aktien
SMI 10'187 10'703 11'047 11'942 11’935 12’500 12‘900 13'200 13'000 12'800
S&P500 3'363 3'756 3'973 4'297 4’432 4’600 4’650 4’700 4’650 4’600
* Stand: 17. September 2021
35Fazit Finanzmarktausblick
• Wachstum in USA und Europa schwächt sich ab, hält sich
aber über Potenzial
• Inflation pendelt sich oberhalb von 2% ein
• EZB-/Fed-Wertpapierkäufe laufen 2022 aus
• Staatsanleihen-Renditen schwenken in gemäßigten
Aufwärtstrend ein
• 10-jährige Bund-Renditen 2022 wieder positiv
• Aktienmärkte kurzfristig mit moderaten Kursgewinnen,
Umfeld trübt sich jedoch zunehmend ein
36Die Lösungen von BANTLEON
37Die Lösungswege
Anleihenmanagement Aktien- & Alternative Lösungen
BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON
RESERVE RETURN YIELD YIELD PLUS SELECT EVENT DRIVEN DIVERSIFIED
INFRASTRUCTURE EQUITIES MARKETS
BANTLEON SELECT BANTLEON SELECT BANTLEON SELECT
GREEN BONDS CORPORATES CORPORATE HYBRIDS
Taktische Asset Allocation Quant Lab
BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON GLOBAL • Quantitative Ertrags- und Risikooptimierung
OPPORTUNITIES S OPPORTUNITIES L CHANGING WORLD MULTI ASSET
• Systematische Risikosteuerung und -limitierung
• Individuelle Faktorstrategien
» Vom systematischen Mehrertrag bis zum absoluten Ertragsanspruch: Dem Investor stehen klar
definierte Lösungswege für sein Anlageziel zur Verfügung.
38ESG-Ratings der »BANTLEON Publikumsfonds«
BANTLEON
RETURN 2
BANTLEON SELECT BANTLEON EVENT
CORPORATE HYBRIDS DRIVEN EQUITIES 1
BANTLEON BANTLEON GLOBAL BANTLEON SELECT
YIELD PLUS MULTI ASSET INFRASTRUCTURE
BANTLEON BANTLEON BANTLEON
YIELD 2 OPPORTUNITIES L CHANGING W ORLD
BANTLEON BANTLEON BANTLEON BANTLEON SELECT
SELECT CORPORATES RESERVE OPPORTUNITIES S 2 GREEN BONDS
CCC B BB BBB A AA AAA
Laggard Average Leader
» Unsere ganzheitlichen ESG-Prozesse spiegeln sich auch in hohen strategiespezifischen ESG-Ratings
unabhängiger Agenturen, beispielsweise MSCI ESG.
1 lediglich 64% ESG-Rating-Abdeckung | 2 LCR-fähig | Stand: 31. März 2021
39Ihre Ansprechpartner vor Ort
Christoph A. Schwarzmann
Leiter Partnervertrieb
Deutschland & Österreich
Telefon: +49 (0) 89 262 075 3-40
Mobil: +49 (0) 160 330 34 54
E-Mail: christoph.schwarzmann@bantleon.com
Patrick Schiller
Vertriebsdirektor Süd
Telefon: +49 (0) 89 262 075 3-35
Mobil: +49 (0) 151 525 582 74
E-Mail: patrick.schiller@bantleon.com
Alexander Fiene
Partnerbetreuung
Telefon: +49 (0) 511 288 798 40
E-Mail: alexander.fiene@bantleon.com
40Disclaimer
Erläuterungen und Disclaimer
Das vorliegende Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Anlage-
instrumenten (einschließlich Fonds) dar. Die gegebenen Informationen können und sollen eine individuelle Beratung durch hierfür qualifizierte Personen nicht ersetzen. Alle Aussagen entsprechen
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entnehmen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage für einen Kauf von Fondsanteilen dar. Sie können kostenlos unter www.bantleon.com abgerufen oder in schriftlicher Form bei
der BANTLEON AG, Aegidientorplatz 2a, D-30159 Hannover (Kapitalverwaltungsgesellschaft in Deutschland), der Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1100 Wien
(Kontakt- und Informationsstelle in Österreich), der BANTLEON BANK AG, Bahnhofstrasse 2, CH-6300 Zug (Vertreter in der Schweiz) und bei der UBS Switzerland AG, Bahnhofstrasse 45, 8001 Zürich
(Zahlstelle in der Schweiz) angefordert werden.
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die in der Darstellung nicht berücksichtigt wurden und sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken können. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige
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Das Europäische Transparenzlogo für Nachhaltigkeitsfonds kennzeichnet, dass BANTLEON sich verpflichtet, korrekt, angemessen und rechtzeitig Informationen zur Verfügung zu stellen, um
Interessierten, insbesondere Kunden, die Möglichkeit zu geben, die Ansätze und Methoden der Nachhaltigen Geldanlage des jeweiligen Fonds nachzuvollziehen. Ausführliche Informationen über den
Europäischen Transparenz Kodex finden Sie unter www.eurosif.org. Informationen über die Nachhaltige Anlagepolitik und ihre Umsetzung der Fonds BANTLEON SELECT GREEN BONDS, BANTLEON
CHANGING W ORLD und BANTLEON SELECT INFRASTRUCTURE finden Sie unter www.bantleon.com. Der Transparenz Kodex wird gemanagt von Eurosif, einer unabhängigen Organisation. Das
Europäische SRI Transparenz-Logo steht für die oben beschriebene Verpflichtung des Fondsmanagers. Es ist nicht als Befürwortung eines bestimmten Unternehmens, einer Organisation oder
Einzelperson zu verstehen.
Stand: September 2021
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