Märkteunteruns - Marktmeinung Dezember 2021
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märkteunteruns Marktmeinung Dezember 2021
Einleitung
Omikron bis Omega
Wird Omikron die letzte dominante Corona- Dieser fällt für die Aktienmärkte positiv Statt der üblicher
Variante sein, oder ist sie das überhaupt, aus. Auch wenn die aktuellen Erwartungen weise positiven
wir wissen es nicht. Ob die Impfungen hinsichtlich Wirtschaftswachstum Omikron- Saisonalität befinden
hier funktionieren oder angepasst werden bedingt etwas nach unten revidiert werden, wir uns an den
müssen, wird sich noch herausstellen. Und sollte sich die Konjunkturerholung fort- Aktienmärkten
wie weit wir im griechischen Alphabet noch setzen. Davon werden die Unternehmen nun unvermittelt im
kommen werden, getrauen sich wohl selbst profitieren und ihre Erträge steigern kön- Korrekturmodus.
die Experten nicht zu prognostizieren. nen. Gleichzeitig werden die Notenbanken
Am Ende eines extrem starken Aktienjah- ungeachtet hoher Inflationsraten die geld-
res führen diese offenen Fragen verständ- politischen Zügel nur langsam anziehen.
licherweise zu Verunsicherung unter den Die Renditen an vielen Anleihemärkten
Anlegern. Statt der üblicherweise positiven könnten moderat steigen. Interessant blei-
Saisonalität befinden wir uns an den Akti- ben die Rohstoffe. Die im Herbst gesehene
enmärkten nun unvermittelt im Korrektur- Übertreibung ist vorüber, die Assetklasse
modus. Und nach einem derart ausgepräg- somit auch wieder taktisch attraktiv. Somit
ten Anspringen der Volatilität dauert es in wird hier zulasten von Anleihen eine Über-
der Regel zumindest mehrere Wochen, gewichtung eingegangen. Bei den Aktien
bis sich die Märkte wieder beruhigt haben. warten wir mit einer Neupositionierung
Was uns zum Ausblick 2022 bringt. noch ab.
Ihr märkteunteruns Team
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 2Inhalt
Marktumfeld Ausblick Asset Allocation Kennzahlen
4-6 7-8 13 15
Marktumfeld Dezember Globale Konjunktur Strategische Asset Übersicht
Allocation Marktentwicklung
9
Geld-/Kapitalmarkt 14
Taktische Asset
10 Allocation
Anleihen
11-12
Aktien
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 3Marktumfeld Anleihenmärkte
Lockdowns unterbrechen Nach starken Anstiegen seit August drehten die Anlei-
Renditeanstieg herenditen im November wieder deutlich nach unten
(in Deutschland beispielsweise von -0,1 % auf -0,3 %).
High Yield USA 11,4 % Hauptgrund: die neue Corona-Welle und Sorgen über
0,9
neuerliche Lockdowns (auch schon vor Omikron). Ent-
Unternehmensanleihen 6,9 %
USA 2,0
sprechend positiv war die Monatsperformance bei Euro-
Staat USA 6,5 % Staatsanleihen, während es bei Unternehmensanleihen
3,6
nur für eine schwarze Monatsnull reichte. High-Yield-
Staat UK 2,4 %
2,3
Anleihen rutschten dagegen sogar (leicht) ins Minus
High Yield Euro 2,4 %
(steigende Risikoaversion, so wie auch am Aktienmarkt).
-0,6
Bei US-Dollar-Anleihen sorgte der festere Dollar hinge-
-0,8 % EM Unternehmensanleihen
0,0
gen für eine schöne Monatsperformance.
-1,0 % Unternehmensanleihen Euro Monatsschlusslichter: Emerging-Market-Anleihen.
0,2 Seit Jahresbeginn zählen diese in Hartwährung und Lo-
-1,2 % Staat Deutschland
1,8
kalwährung zum schwächsten Anleihesegment. Ansons-
-1,6 % Staat Italien ten entspricht die Anleiheentwicklung seit Jahresbeginn
Seit Jahresbeginn
1,5 Zum Vormonat immer noch dem Muster einer starken Konjunkturer-
-2,3 % EM Lokalwährung
holung: Stärkste Performance bei High Yield (parallel
0,0
-4,0 % EM Hartwährung
zum Aktienmarkt) dank stark fallender Risikoprämien.
-2,0 Schlechteste Performance bei etablierten Staatsanleihen
-4 % -2 % 0% 2% 4% 6% 8% 10 %
aufgrund steigender Marktrenditen. Mit Omikron könnte
Erträge in Euro
diese Bilanz allerdings im Dezember noch durcheinan-
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 30/11/21; Stand: 30/11/21
dergebracht werden.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 4Marktumfeld Aktienmärkte
Omikron sorgt für negativen Der November hatte an den Aktienmärkten mit
Aktien-November schönen Kursanstiegen begonnen, doch im Lauf des
Monats verdichteten sich die Corona-Wolken immer
ATX 36,2 %
-0,9
mehr und brachten die Kurse unter Druck: Zu den
Russland 32,4 % steigenden Fall- und Hospitalisierungszahlen kamen
-8,4
MSCI World 27,0 % bald verschärfte Einschränkungen, die trotz nach
0,6
wie vor sehr guter Konjunkturdaten neue Konjunktur
Osteuropa 24,2 %
-8,1 sorgen schürten. Den vorläufigen Höhepunkt erreich-
Dow Jones Industrials 23,5 %
-1,6
ten diese Ängste Ende November mit dem Auftreten
MSCI Europa 18,6 % der Virus-Variante Omikron.
-2,5
Euro STOXX 50 16,6 % Da die meisten Aktienmärkte im Vorfeld stark über-
-4,3
kauft waren und sich die Mehrheit für ein erfolgreiches
DAX 10,1 %
-3,8 Überwinden von Corona positioniert hatte, war das
EM Global 4,0 %
-1,4
böse Erwachen umso schmerzhafter. Heftige Tages-
Asien 1,7 % einbrüche waren die Folge, was auch die Monatsper-
-0,9
Nikkei 1,2 %
Seit Jahresbeginn
formance fast aller Indizes (leicht) ins Minus drück-
Zum Vormonat
-1,1
te. Negativer Ausreißer: Russland, das in Verbindung
-5,7 % Lateinamerika
-0,2 mit dem Ölpreiseinbruch gegen Monatsende einen fast
-12,1 % China
-3,3
zweistelligen Monatsrückgang verbuchte (seit Jahres-
-10 % 0% 10 % 20 % 30 % 40 % beginn aber – nach dem ATX – trotzdem immer noch
einer der stärksten Aktienmärkte ist!).
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 30/11/21; Stand: 30/11/21
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 5Marktumfeld Rohstoffe und Währungen
Korrektur am Ölmarkt Der Ölpreis folgte im November im Wesentlichen dem
Aktienmarktverlauf und damit den Corona-Entwicklungen:
Mit dem Bekanntwerden der Omikron-Variante brach
RUB 10,5 %
2,2 der Ölpreis steil ein und beendete den Monat rund 10 %
CNY 7,8 % tiefer als an seinem vorläufigen Höchststand von rund
-2,6
GBP 7,7 %
85 US-Dollar Ende Oktober. Beeindruckend, dass die
1,9 Rohstoffklasse „Energie“ (und damit vor allem Öl) seit
USD 4,8 % Jahresbeginn trotzdem mit einem Preisanstieg von rund
-0,9
CHF 3,8 % 60 % immer noch die stärkste Rohstoffklasse ist.
1,6
Enttäuschend einmal mehr die Entwicklung bei den
-0,5 % BRL Seit Jahresbeginn
2,2 Edelmetallen: Nachdem es der Goldpreis in der ersten
Zum Vormonat
-1,7 % JPY Novemberhälfte noch schaffte auf über 1.850 US-Dollar
2,7
zuzulegen, brach er Ende November mit den Omikron-
-4 % -2 % 0% 2% 4% 6% 8% 10 %
Ängsten wieder ein und beendete den November prak-
tisch unverändert. Eine ähnliche Goldpreisschwäche in
Energie 59,3 %
-15,5 der unmittelbaren ersten Angstphase von Finanzmarkt-
Industriemetalle 31,9 % korrekturen konnte man in den letzten Jahren schon
-0,4
-1,6 % Edelmetalle öfter beobachten. Auffällig dagegen die relative Stärke
0,4
von Industriemetallen, die sich trotz Konjunkturängsten
-20 % 0% 20 % 40 % 60 %
im November deutlich besser halten konnten als der
Aktienmarkt.
Erträge in Euro
Währungsseitig stand der November einmal mehr im
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 30/11/21; Stand: 30/11/21
Zeichen eines starken US-Dollars bzw. schwachen Euros.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 6Ausblick – Globale Konjunktur
Globales Konjunkturbild – BIP Entwicklung 2020 – 2022
4,2 %
2,5 %
Russland 2020
5,1 % 4,2 % 2021 2022
-3,5 %
2020 Eurozone
8,0 %
5,5 % 2021 2022
3,9 % 5,3 %
2,3 % 2,0 % 2,6 %
2020 USA -6,8 % China Japan 2020
2021 2022 2020 2021 2022 2021 2022
-3,5 % 3,9 % 3,4 %
-5,1 %
2020 Afrika
9,2 %
2021 2022 7,5 %
5,0 %
-3,4 %
1,5 %
2020 Brasilien
2021 2022 Indien 2020
2021 2022
-4,5 % 5,8 %
4,4 %
-7,5 %
2020 Welt
2021 2022
-3,8 %
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 30/11/2021
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 7Ausblick – Globale Wirtschaft
Omikron gefährdet Winter-Konjunktur; Trotz Corona-Wellen und neuer Maßnahmenverschär-
mittelfristiger Ausblick bleibt stark fungen in einzelnen Ländern war die globale Wirtschaft
eigentlich auf Kurs, um mit recht gutem Wirtschafts-
15 % wachstum über den Winter zu kommen. Die neue Omi-
kron-Variante stellt dieses Bild nun kurzfristig in Frage.
Lockdown Winter
12 %
2020/21: harmlos gegen- Je infektiöser der neue Typ, und je weniger der bisherige
über Frühjahr 2020 Impfschutz schwere Fälle verhindert, desto mehr Lock-
9%
downs und wirtschaftliche Einschränkungen (im We-
6%
sentlichen im Dienstleistungssektor) wird es zwangsläufig
(auch) diesen Winter geben.
Schlimmstenfalls würde man sich damit der Situation aus
März. 20
März. 21
Juni. 20
3% Dez. 20
dem letzten Winter annähern (wo es praktisch noch gar
0%
keinen Impfschutz gab). Ein entsprechendes Quartal (Q1
Dez. 18
März. 19
Juni. 19
Sep. 19
Dez. 19
Sep. 20
Juni. 21
Sep. 21
2022) mit negativem Wirtschaftswachstum – wie auch in
-3 %
Q1 2021 - wäre dann leicht möglich (aber immer noch
vergleichsweise harmlos in Anbetracht der Folgen des
-6 %
ersten Shutdowns im Frühling 2020). Wie auch die letz-
-12 % ten Male wäre nach dem Aufheben der Lockdowns dafür
der anschließende Wachstumsschub umso stärker. Das
Wachstum würde sich entsprechend (nur) ein bis zwei
-15 %
Euro BIP, % p.q. Werte gekappt bei +5 % p.q. Quartale nach hinten schieben. Trotz aller kurzfristigen
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG Risiken und Rückschläge diesen Winter bleibt der mittel-
fristige Konjunkturausblick entsprechend sehr positiv.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 8Ausblick – Inflation und Notenbanken
Neues Inflationshoch: US-Notenbank Neue Inflationsspitzen sorgten auch im November für
reduziert Anleihenkäufe Schlagzeilen: Über 6 % in den USA und rund 5 % in der
7,0
Eurozone – das sind Niveaus, wie sie in diesen Ländern
schon seit mehreren Jahrzehnten nicht mehr gesehen
Inflationsspitze mit 6,2
6,0
wurden. Im Dezember könnten manche Länder noch
Ende 2021 erreicht
eines drauflegen. Ab Jänner dürfte aber der Gipfel
5,0
4,9
erreicht sein und die Raten im Jahresverlauf 2022
4,3
4,0
wieder deutlich zurückgehen: erstens, weil Sondereffekte
2,0
wegfallen, zweitens, weil der Preisanstieg gegenüber
dem Vorjahr (z. B. bei Rohstoffen) im Lauf von 2022
2,0
immer niedriger wird, drittens, weil Lieferengpässe (trotz
1,0 Omikron) im Lauf von 2022 besser werden.
Allerdings dürfte angesichts des auch 2022 absehbar
0,0
starken Arbeitsmarktes der Lohndruck steigen, das
-1,0 Inflationsniveau also nicht mehr nachhaltig auf die Vor-
Corona-Niveaus zurückkehren. Für die US-Notenbank
-2,0
bedeutet das eine weitere Reduktion der Anleihenkäufe
-3,0
1/2008 11/2021 (je nach Eskalationsniveau von Omikron eventuell etwas
Inflationsentwicklung USA (jährlich) verzögert). Und wohl auch den Beginn von Zinsanhe-
Inflationsentwicklung Eurozone (jährlich) bungen im zweiten Halbjahr 2022 (Marktkonsens). Die
Inflationsentwicklung Österreich (jährlich)
EZB hat hier dagegen noch deutlich mehr Luft und dürfte
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG sich 2022 noch nicht zu Zinsanhebungen gedrängt sehen.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 9Ausblick – Anleihenmärkte
Anleihen jetzt untergewichtet Auch wenn neue Corona-Ängste zuletzt den Kursrückgang
gegenüber Rohstoffen am Anleihemarkt unterbrochen haben, und wir (noch) nicht
3,0 einschätzen können, wie lange die aktuelle Phase sich
erholender Anleihekurse noch anhält: Wir sind davon über-
2,5 zeugt, dass es sich dabei nur um eine Zwischenepisode
Markt glaubt nach wie vor an
handelt. Der Konjunkturausblick für 2022 bleibt stark genug,
US-Zinsanhebungen 2022
2,0 um eine Reduktion der expansiven Geldpolitik in den USA
weiterhin zu rechtfertigen. Schärfere Lockdowns wegen
1,5
Omikron würden das nur ein wenig verzögern, aber nicht
aufheben. Den Unternehmenssektor sehen wir deshalb
1,0
2022 gut unterstützt (weiterhin starke Übergewichtung
von Unternehmensanleihen), und den Renditeanstieg
0,5 0,51
sich fortsetzen (Untergewichtung von Staatsanleihen).
0,0
0,13 Was unsere Anleihepositionierung in Summe betrifft, so
hatten wir unsere kurzfristige Untergewichtung von Anleihen
-0,5 gegenüber Geldmarkt ja glücklicherweise vor einem Monat
(vor der jüngsten Anleihekurserholung) geschlossen. Für
2011 2021
-1,0 eine Neuauflage gibt es aber inzwischen eine attraktivere
Impliziter US Leitzins in 1 J US Leitzins (mid-point) Assetklasse als den Geldmarkt: Während uns Rohstoff-
preise vor einem Monat noch überhitzt erschienen, so hat
sich das inzwischen mit der Omikron-Korrektur drastisch
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG verbessert. Mit Blick auf unser Konjunkturbild für 2022 öff-
nen wir deshalb jetzt eine neue Untergewichtung von Anlei-
hen zugunsten einer Übergewichtung von Rohstoffen.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 10Ausblick – Aktienmärkte global
Aktienmärkte: Ob Omikron die Aktienmärkte nur für Tage/Wochen oder
Chance zum Aufstocken gar für Monate in Atem halten wird, werden die medizini-
schen Ergebnisse der nächsten Wochen zeigen. Bis da-
3.000 hin dürften Verunsicherung der Investoren und Volatilität
Auch Übernahmewelle hoch bleiben. Aber auch vor Omikron waren die meisten
befeuert Aktiennachfrage Aktienmärkte bereits überhitzt und stark überkauft,
2.500
so dass das Korrektur-Risiko hoch war (und wir auch
2.000
entsprechend nur neutral positioniert). Nach der aktuellen
Korrektur wird dagegen das Fundament für ein neuerli-
1.500
ches Aufstocken der Aktienquote deutlich attraktiver!
Wir bleiben zwar derzeit angesichts der eingangs erwähn-
ten Unwägbarkeiten noch kurzfristig neutral gewichtet,
1.000
was Aktien in Summe betrifft. Für 2022 ist unser Aktien-
marktausblick aber unverändert positiv: Auch wenn
500
die aktuellen Erwartungen hinsichtlich Wirtschaftswachs-
tum Omikron-bedingt etwas nach unten revidiert werden
0
sollten, bleibt das Bild einer fortgesetzten Konjunk-
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021 ytd
turerholung aufrecht. Davon werden die Unternehmen
USA Europa
profitieren und ihre Erträge steigern können. Gleichzeitig
werden die Notenbanken ungeachtet hoher Inflationsra-
Unternehmensübernahmen und -fusionen in Mrd. US-Dollar ten die geldpolitischen Zügel nur langsam anziehen.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 11Ausblick – Aktienmärkte regional
USA: Kurzfristiger Outperformer Unsere Aktienmarktgewichtung bleibt gegenüber
bei Corona-Zuspitzung? anderen Assetklassen kurzfristig neutral (kurzfristiges
250 Omikron-Rückschlagsrisiko vs. positiver Ausblick für
Underperformance der Emerging 2022). Innerhalb der Aktienmarktgewichtung stellen
Markets noch nicht zu Ende? wir uns kurzfristig defensiver auf, um dem weiteren
200
197,5 Corona-Risiko Rechnung zu tragen.
Auch wenn die großen US-Indizes bereits sehr teuer
bewertet sind, würden sie bei einer weiteren Corona-
150 Eskalation (samt Konjunkturängsten etc.) wahrscheinlich
zu den relativen Gewinnern zählen (wie bei vergangenen
Lockdown-Ängsten anschaulich zu beobachten). Deshalb
100 gehen wir hier mit einer kurzfristigen Übergewichtung
in den Dezember. Europa würde sich in so einem Fall
dagegen vorübergehend wahrscheinlich schlechter ent-
50 52,4 wickeln und wird untergewichtet. Erstens, weil hier die
Unternehmen in den Indizes deutlich zyklischer aufgestellt
sind. Und zweitens, weil Lockdowns in Europa wohl wie-
1/2012 11/2021
0
der strenger als in den USA gehandhabt würden. Obwohl
MSCI Emerging Markets TR EUR sich die China-Ängste zuletzt etwas gelegt haben, dürften
Relative Performance MSCI EM vs. MSCI World
aber auch die Schwellenländer (EM) in so einer Situation
stärker leiden (untergewichtet): Niedrigere Impfraten und
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG geringere Ressourcen des Staates, um Corona-Kosten
abzufedern, machen diese Länder potenziell anfälliger.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 12Strategische Asset Allocation
Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die langfristige
Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen.
Unternehmens- &
Aktien Staatsanleihen EM-Anleihen Reale Assets
wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv
Unser Aktienmodell hat Anfang Die Renditen der europäischen Die Risikoaufschläge bei Unter- Wir haben die starke Perfor-
November ein Kaufsignal für Euro- Staats-anleihemärkte befinden sich nehmensanleihen sind zuletzt mance bei inflationssensitiven
päische Aktien geliefert. Im Gegen- auf extrem niedrigen Niveaus. Auf etwas gestiegen. Doch noch immer Assets (durations-gehedgte
zug haben wir unsere Position in Sicht der nächsten 5 Jahre erwar- befinden sich auch die Risikoauf- Inflations-schutzanleihen, zykli
US-Value-Aktien abgebaut. ten wir hier niedrige (bzw. zum Teil schläge bei EUR Non-Financial sche Rohstoffe, inflationssen-
In Summe haben wir dadurch die negative) Erträge. IG-Anleihen und bei USD-Anleihen sitive Aktien und Währungen)
Aktienquote auf rund 24 % ange- Wir halten noch Positionen in Non- aus den Schwellenländern nahe auch im November genutzt,
hoben und bevorzugen weiterhin EUR Staatsanleihen und haben dem teuersten Quartil seit 1998. um die Position weiter zu
günstig bewertete, "zyklischere den Rendite-rückgang im Sommer Nach der Gewinnmitnahme im Q2 verringern.
Märkte" wie jene Europas, Japan für eine leichte Reduktion (AUD- halten wir aber weiterhin Unter- Trotzdem sehen wir diesen
und die Schwellenländer. Zinsrisiko) genutzt. nehmensanleihen im Investment Bereich als langfristig attraktiv
Grade und EM-Währungen sowie an und haben hier (ge)wichtige
EM-Hartwährungsanleihen. Positionen.
*alle Aussagen beziehen sich auf die SAA der Fonds: Raiffeisen 337 - S.A.M und Raiffeisen GlobalAllocation-StrategiesPlus
Quelle: Raiffeisen KAG, Stand vom November 2021, die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 13Taktische Asset-Allocation Dezember
Die Taktische Asset Allocation steuert ■ Wirtschaft: Vorlaufindikatoren: hohes Niveau,
ausgewählte marktorientierte Portfolios aber rückläufige Dynamik; Omikron/neue Lock-
der Raiffeisen KAG auf kurze bis mittlere downs als kurzfristiges Abwärtsrisiko; Kurzfristi-
ger Gegenwind (Inflation, Lieferengpässe), aber
Sicht. Die Positionierungen des Fonds-
starker Ausblick für Wachstumsniveau 2022
managements können sich von anderen intakt; Starker Arbeitsmarkt und hohe Inflations-
Kapitalmarktanalysen (z. B. Raiffeisen raten nähren Sorge vor Lohn-Preis-Spirale
RESEARCH GmbH) unterscheiden.
■ nternehmen: Starkes Gewinnwachstum 2021,
U
aber deutlich niedrigeres Gewinnwachstum 2022
Neutrale Gewichtung ■ entiment: Mitte Nov. noch sehr bullishes Sen-
S
timent; Inzwischen signalisieren kurzfristige
Indikatoren wie Volatility Index VIX bereits über-
verkaufte Niveaus
■ Markttechnik: Große Indizes (S&P 500, MSCI
World) weiter im Aufwärtstrend
■ pezialthemen: Omikron, Lockdowns; Tapering,
S
Inflation, Stagflation
■ Positionierung: Neu: Untergewichtung
Anleihen, Übergewichtung Rohstoffe
Aktiengewichtung
Maximales ±0 ggü. Vormonat Maximales
Untergewicht Übergewicht
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die
künftige Wertentwicklung.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 14Kennzahlen
Übersicht Marktentwicklung
Aktienindizes 30.11.2021 Diff. YTD Diff. YTD 5 Jahre p.a. Anleiherenditen 30.11.2021 Diff. YTD
in Lokalwährung in Euro in Euro 10Y, in % in BP
MSCI World 3.102 19,40 27,00 13,30 USA 1,44 53
Dow Jones 34.484 14,60 23,50 13,50 Japan 0,06 4
Nasdaq 100 16.136 26,00 35,80 26,90 Großbritannien 0,81 61
Euro Stoxx 50 4.063 16,60 16,60 8,40 Deutschland -0,35 22
DAX 15.100 10,10 10,10 7,30 Österreich -0,08 34
ATX 3.661 36,20 36,20 11,00 Schweiz -0,23 32
Nikkei 27.822 2,90 1,20 9,60 Italien 0,97 43
Hang Seng 23.475 -11,60 -5,30 2,50 Frankreich 0,01 35
MSCI EM 1.212 -1,70 4,00 8,20 Spanien 0,40 35
Devisenkurse Geldmarktsätze 3M, in %
EUR/USD 1,13 7,70 -1,40 USA 0,17 -7
EUR/JPY 128,32 -1,70 -1,10 Euroland -0,57 -3
EUR/GBP 0,85 4,80 -0,10 Großbritannien 0,10 8
EUR/CHF 1,04 3,80 0,70 Schweiz -0,78 -2
EUR/RUB 84,10 7,80 -4,20 Japan -0,08 0
EUR/CNY 7,24 10,50 0,20 Leitzinssätze d. ZB in %
Rohstoffe USA - Fed 0,25 0
Gold 1775 -6,50 0,70 9,90 Eurozone - EZB 0,00 0
Silber 23 -13,50 -6,80 7,90 UK - BOE 0,10 0
Kupfer 9516 22,80 32,30 11,60 Schweiz - SNB -0,75 0
Rohöl (Brent) 70 36,30 46,90 8,20 Japan - BOJ -0,10 0
Quelle: Bloomberg Finance L.P., 30/11/2021, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahresultimo;
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung zu.
märkteunteruns ⅼ Dezember 2021 ⅼ 15Haftungsausschluss
Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH, Wien, OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet (bei der Aussetzung der
Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin enthaltenen Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der
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der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Benach- berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe
richtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im Zusammenhang mit entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des Ausgabeauf-
dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, insbesondere betreffend schlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem Kundeninformationsdo-
Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen bzw. kument (Wesentliche Anlegerinformationen) bzw. dem vereinfachten Prospekt (Immobilien-
Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Prognosen, ist ausgeschlossen. Investmentfonds) entnommen werden.
Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung Die Performance von Portfolios wird von der Raiffeisen KAG zeitgewichtet (Time Weighted
in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Return, TWR) oder kapitalgewichtet (Money Weighted Return, MWR) [siehe die genaue
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Portfoliowährung darauf hingewiesen, dass die Rendite zusätzlich aufgrund von Währungs- bzw. Marktpreise bzw. aus Wertpapierinformationssystemen berechnet. Performanceer-
schwankungen steigen oder fallen kann. gebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige
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lung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung.
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sen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche lischer (gegebenenfalls in deutscher) Sprache bzw. in ihrer Landessprache zur Verfügung.
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