Märkteunteruns - Marktmeinung Jänner 2020 - Stiftungsrat

Die Seite wird erstellt Antonia Baum
 
WEITER LESEN
Märkteunteruns - Marktmeinung Jänner 2020 - Stiftungsrat
märkteunteruns

Marktmeinung Jänner 2020
Märkteunteruns - Marktmeinung Jänner 2020 - Stiftungsrat
Raiffeisenbank Kleinmünchen/Linz

                                                               Raiffeisenbank Kleinmünchen/Linz eGen
                                                               Bankstelle Neue Welt
                                                               Salzburger Straße 5
                                                               A-4030 Linz
                                                               Tel. +43 732 342371 35444
                                                               Fax: +43 5999 34909 35444

                                                               www.raiffeisen-ooe.at/kleinmuenchen

GL Dir. Dr. Bernhard Sommerauer und GL Michaela Anzinger MBA

Bitte denken Sie an die Umwelt, bevor Sie drucken.

                                                                                                       märkteunteruns
Märkteunteruns - Marktmeinung Jänner 2020 - Stiftungsrat
Einleitung
Nach dem Rekordjahr ist vor dem ...?
Das abgelaufene Jahr 2019 war wohl ein prächtiges        Nein, muss nicht. Viele Strategen weisen das vom Tisch       Das Umfeld für
Jahr für Investoren. Mit Kursanstiegen bei globalen      und sehen weiter eine gute Entwicklung, was wiederum         Aktien ist auch
Aktien von über 30 % hat es das Jahr 2019 in die Top     auch zu Vorsicht mahnen sollte. Aber das Umfeld für          2020 recht gut,
Five der letzten vier Jahrzehnte geschafft, daneben      Aktien ist auch 2020 recht gut, niedrige Inflation und       niedrige Inflati-
sind – wenn man vom Euro-Geldmarkt absieht – alle        Zinsen befeuern weiter die Aktienmärkte und die Bewer-       on und Zinsen
wesentlichen Assetklassen im Plus! Wer hätte das am      tungssituationen bei manchen Alternativveranlagungen         befeuern weiter
Jahresanfang zu hoffen gewagt?                           sind wenig attraktiv.
                                                                                                                      die Aktienmärkte
Rückblickend scheint es eine einfache Gleichung          Nicht zu vergessen, das Jahr 2020 liegt zwischen zwei
zu sein: Niedrige Zinsen, erneut expansive globale       politischen Klammern. Im Jänner erfolgt nach langer
Geldpolitik und ein US-Markt, der vom Regierungspro-     Unsicherheit nun (wahrscheinlich doch) der Brexit, das
gramm (Stichwort Unternehmenssteuern) profitieren        ist keine Überraschung, birgt jedoch eine gewisse Unsi-
kann. Aber war da nicht auch ein schwaches viertes       cherheit über zukünftige Vereinbarungen. Und im Novem­
Quartal 2018, kamen nicht im Sommer erhebliche           ber, wesentlich bedeutender, die US-Präsidentschafts-
Konjunktursorgen auf? Auch wir sind in unserer Asset-    wahl, begleitet von einem – ohne Erfolgsaussicht einge-
Allocation 2019 rückblickend zu vorsichtig aufgestellt   leiteten – Amtsenthebungsverfahren. Derzeit liegen De­
gewesen und halten auch jetzt, zur Jahreswende, eine     mo­kraten und Republikaner nach den Umfragen Kopf
neutrale Positionierung.                                 an Kopf. Der amtierende Präsident setzt auf starke Wirt-
Wenn Aktienmärkte stark angestiegen sind, reagieren      schaft, Vollbeschäftigung und vor allem seine „Deals“,
viele Anleger – manchmal aus leidvoller Erfahrung –      die Beilegung des Handelsstreits mit China hat ja bereits
übersensibel. Muss nach mittlerweile zehn Jahren fast    begonnen. Das gefällt den Wählern (zumindest einer
ununterbrochener Hausse (insbesondere im US-Markt)       wesentlichen Schicht) und letztendlich auch den Aktien-
nicht mal die große Korrektur, gar ein Crash, folgen?    Investoren!
                                                                                 Ihr märkteunteruns Team
                                                                                                          märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 2
Inhalt

Marktumfeld          Ausblick             Asset Allocation     Kennzahlen

4-6                  7-8                  13                   15-16
Marktumfeld Jänner   Globale Konjunktur   Strategische Asset   Performance
                                          Allocation           ausgewählter Fonds

                     9
                     Geld-/Kapitalmarkt   14                   17
                                          Taktische Asset      Übersicht

                     10                   Allocation           Marktentwicklung

                     Anleihen

                     11-12
                     Aktien

                                                                    märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 3
Marktumfeld
Anleihen:                                                                                             Wer hätte Anfang 2019 gedacht, dass mit (europäi-
War das ein gutes Jahr 2019?                                                                          schen) Staatsanleihen 2019 noch Geld zu verdienen
                                                                                                      ist? Mit weiter fallenden Renditen, zumindest bis
                                                                                                      August/September, sah auch diese historisch bereits
         High Yield USA                                                                      17,0 %
                                                                                                      sehr niedrig rentierende Anleiheklasse gute Kursge-
Unternehmensanleihen                                                                         16,8 %   winne. Ein Pyrrhussieg, denn 2019 wurden erstmals
                USA
                                                                                                      länger laufende deutsche Staatsanleihen mit nega-
      EM Lokalwährung                                                                     15,6 %
                                                                                                      tiver Rendite emittiert, ein sicherer Verlust über die
                   Staat UK                                                       13,7 %              gesamte Laufzeit, außer künftig deutlich steigende
        EM Hartwährung                                                    11,7 %                      Renditen bringen wieder besser laufenden Ertrag.
                                                                                                      Ungebrochen stark ist die Entwicklung (aller) US-
              Staat Italien                                            10,9 %
                                                                                                      Anleihen, das ist zu einem kleinen Teil auch einem
         High Yield Euro                                               10,8 %                         festeren US-Dollar geschuldet. Bemerkenswert ist,
                 EM
                                                                                                      dass etwa die US-High-Yield-Anleihen den Boom an
                                                                  9,4 %
Unternehmensanleihen                                                                                  den US-Aktienbörsen im letzten Quartal nicht mehr
                  Staat USA                                     9,1 %                                 begleiten konnten. Gewinner des letzten Monats
Unternehmensanleihen                                  6,3 %                                           waren, wie bei den Aktien, die Emerging Markets, die
                Euro
                                                                                                      nun gesamthaft eine ebenso hervorragende Wertent-
      Staat Deutschland                   3,2 %
                                                                                                      wicklung aufweisen. 2019 war ein prächtiges Jahr
                           0%                 5%                10 %               15 %               für Anleiheinvestoren.

Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2018 – 31/12/2019; Stand: 31/12/2019

                                                                                                                                     märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 4
Marktumfeld
Aktien: Ja, es war sogar ein                                                                          Wenn alle hier angeführten Aktienindizes mehr als 20 %
hervorragendes Jahr                                                                                   Wertsteigerung aufweisen, ist das ein hervorragendes
                                                                                                      Jahr für Anleger. Dabei standen wir alle zu Jahresbe-
                                                                                                      ginn noch im Bann des sehr schwachen vierten Quar-
                  Russland                                                                   44,2 %
                                                                                                      tals 2018. Viele sahen das Ende eines langen „säkula-
              Osteuropa                                               35,0 %                          ren“ Zyklus’ gekommen. Doch es sollte anders werden,
            MSCI World                                           30,0 %                               der folgende Aufschwung im ersten Quartal 2019 war
          Euro Stoxx 50                                       28,2 %                                  nicht nur eine „technische Gegenreaktion“. Nein, der
                                                                                                      Markt hat wieder Fahrt aufgenommen, trotz Konjunk-
Dow Jones Industrials                                         28,2 %
                                                                                                      turängsten, trotz Handelskonflikt mit China und der
          MSCI Europa                                      26,1 %
                                                                                                      nahenden Zinswende.
                    China                                  25,7 %
                                                                                                      Angeführt von den USA, wieder gelockerter Geldpo-
                      DAX                                  25,5 %                                     litik und sinkenden Konjunkturängsten sahen wir 2019
                    Nikkei                                24,7 %                                      einen starken Jahresausklang. Der globale Index MSCI
                     Asien                              21,4 %                                        World stieg um 32 % auf einen neuen Höchststand,
                                                                                                      die US-Indizes sahen ebenfalls All-Time-Highs.
              EM Global                             20,6 %
                                                                                                      Auch die Emerging Markets konnten sich recht gut
                      ATX                            20,5 %
                                                                                                      behaupten, plus 22 % sind ebenfalls eine sehr gute
          Lateinamerika                            19,6 %                                             Wertentwicklung. Natürlich gab es einige Krisenfelder
                         0%          10 %        20 %       30 %        40 %        50 %              in Argentinien oder Brasilien, China konnte sich hinge-
                                                                                                      gen infolge verbesserter Lage im Handelsstreit zuletzt
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2018 – 31/12/2019; Stand: 31/12/2019
                                                                                                      sehr gut erholen.

                                                                                                                                      märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 5
Marktumfeld
Rohstoffe und Währungen:                                                                            Nach einem schwächeren Herbst zogen die Rohstoff-
Ein ruhiges Jahr 2019                                                                               preise im Dezember mehrheitlich an, das gilt auch
                                                                                                    für die durchaus konjunkturinduzierten Preise der In-
                                                                                                    dustriemetalle. Die Energiepreise sind innerhalb einer
                  RUB                                                             14,3 %
                                                                                                    volatilen Seitwärtsbewegung wieder etwas gestiegen.
                  GBP                             6,3 %                                             Die OPEC hat ihren Deal zur Förderbegrenzung bis
                  CHF                 3,7 %
                                                                                                    März 2020 verlängert.
                                                                                                    Der Goldpreis hat im abgelaufenen Jahr nicht zuletzt
                  JPY                3,3 %
                                                                                                    von stetigen Notenbankkäufen profitiert. Solange die
                  USD            2,3 %                                                              Renditen von Staatsanleihen so niedrig bleiben, kann
                                                                                                    der Preis auch weiter steigen. Und als Versicherung
                  CNY     0,7 %
                                                                                                    gegen unsichere Zeiten taugt Gold ja ebenfalls.
      -1,5%             BRL                                                                         Der Euro hat sich von den Jahrestiefständen wieder
        -3 %        0%          3%           6%          9%          12 %        15 %               etwas nach oben bewegt, global hat er 2019 etwa 3 %
                                                                                                    nachgegeben. Oder umgekehrt: Dollar, Yen und Pfund
     Edelmetalle                                                                     17,2 %         legten entsprechend zu.
          Energie                                                 11,9 %
                                                                                                    Durchaus stabil bzw. verbessert waren zuletzt einige
                                                                                                    Emerging-Market-Währungen, lediglich der Argen-
Industriemetalle                                7,1 %
                                                                                                    ti­nische Peso und auch die Türkische Lira müssen
                   0%                5%                 10 %              15 %               20 %   heuer auf ein sehr schlechtes Jahr zurückblicken,
                                                                                                    noch immer stark ist der Russische Rubel.
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2018 – 31/12/2019; Stand: 31/12/2019

                                                                                                                                    märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 6
Ausblick
Globales Konjunkturbild – BIP Entwicklung 2019 – 2020

                                                                                                                 1,7 %
                                                                                                        1,2 %

                                                      1,2 % 1,0 %                           Russland
 2,3 %                                                                                                  2019     2020
             1,8 %
                                                                                          6,1 % 5,9 %
                                                                      Eurozone
                                                      2019   2020                                                                   0,9 %
                          USA                                                                                                                 0,3%
 2019        2020                                                                                                         Japan
                                                                        3,2 %                            China
                                                                                                                                    2019      2020
                                                               2,6 %                      2019   2020
                              2,2 %

                 1,0 %                                                           Afrika
                                                               2019     2020                                    5,6 % 5,1 %

                                          Brasilien
                 2019         2020
                                                                                                    Indien
                                                                                                                2019     2020
                                                             3,0 % 3,1 %

                                                                               Welt
                                                             2019     2020
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 29/12/19

                                                                                                                 märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 7
Ausblick
  Globale Konjunktur:                                                        Jüngere Wirtschaftsdaten lassen auf eine Verbes-
  Sorgen mit dem „Deal“ verflogen?                                           serung der Konjunkturlage hoffen. Bei manchen
                                                                             Frühindikatoren, die über Monate hinweg eine deut-
         Steigender Container-Umschlag als
30                                                                     50    liche Abwärtstendenz aufwiesen und entsprechende
         Konjunkturindikator: Vergleich mit globalem
                                                                             Befürch­tungen auslösten, gab es zuletzt den ein
         Aktienindex (MSCI AC)
                                                                             oder anderen Anstieg. Auch „offizielle“ Konjunktur-
                                                                       40
20
                                                                             prognosen sehen keine Rezessionsrisiken mehr.
                                                                             Die Überraschungsindizes (Economic Surprise
10                                                                     20
                                                                             Indices) weisen wieder tendenziell nach oben, vor
                                                                             allem in der Eurozone und den Emerging Markets.
                                                                             Wir erwarten für 2020 ein reales Wirtschaftswachs-
 0                                                                     0     tum von etwa 1,0 % (EMU) bzw. 1,5 % (USA).
                                                                             Die beigefügte Grafik lässt die Auswirkungen des
                                                                             Handelskonflikts und insbesondere des neuen „Deals“
-10                                                                    -20
                                                                             zwischen den USA und China erkennen: Der Container-
                                                                             Umschlag in Singapur hat sich nun wieder beschleu-
-20                                                                    -40   nigt. Er zeigt den Gleichlauf mit den globalen Aktien-
                                                                             märkten recht gut. Der Hafen von Singapur ist wegen
      1995                                                      2020         seiner strategischen Lage am Seeweg von China
-30                                                                    -60
                                                                             und Japan nach Europa der weltweit bedeutendste
           Singapur Container Umschlag (% p.a.)
           MSCI ACWI (% p.a., r. Skala)                                      Umschlagplatz für Container.
  Quelle: Maritime and Port Authority of Singapore, Bloomberg

                                                                                                             märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 8
Ausblick
       Geld-/Kapitalmarkt: Geldpolitik wohl                                             Die Politik der Notenbanken wird auch Anfang 2020
       weiter richtungweisend                                                           weiter im Fokus stehen. Derzeit werden jedoch weder
                                                                                        in den USA noch in Europa Zinsänderungen der No-
4,0
                                                                                        tenbanken in den nächsten 12 Monaten gepreist. Die
                                             Euro-Staatsanleihe-Renditen
                                                                                        Europäische Zentralbank (EZB) wird vermutlich bis
                                             (10 Jahre): Leichter Anstieg
                                                                                        Herbst 2020 nichts unternehmen. In den USA ist die
3,0
                                                                                        Wahrscheinlichkeit von weiteren Zinssenkungen
                                                                                        hingegen nicht zu unterschätzen, ein Zinsschritt ist
                                                                                        dort durchaus möglich, sofern der USA-China-Deal
2,0
                                                                                        nicht unerwartet starken konjunkturellen Rückenwind
                                                                                        bringt. Die nächste US-Zinsentscheidung wird Ende
                                                                                1,4%
                                                                                        Jänner 2020 erwartet. Dann wird man sich vermutlich
1,0
                                                                                        in Bezug auf den USA-China-Deal äußern, sich aber
                                                                                        mit dem aktuellen Zinsniveau – wie schon zuletzt –
                                                                                0,5%
                                                                                        zufrieden geben.
0,0
                                                                                -0,2%   Die EZB kauft seit Anfang November pro Woche für
                                                                                        rund 5 Milliarden Euro-Anleihen (davon etwa 60 %
       3/2018                                                         12/2019           Staatsanleihen). Damit liegt man im Rahmen der
-1,0

             Deutschland(%)               Spanien(%)     Italien(%)
                                                                                        Erwartungen. Die nächste EZB-Sitzung findet am
                                                                                        23. Jänner 2020 statt, die EZB will ja auch Anfang
                                                                                        2020 ihre geldpolitische Strategie überprüfen.
       Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG

                                                                                                                       märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 9
Ausblick
       Staats- und Unternehmensanleihen:                                         Wir sind bezüglich des wirtschaftlichen Ausblicks in
       Rekordjahr bei Emissionen                                                 den USA etwas vorsichtiger gestimmt. Vorlaufindikato-
                                                                                 ren deuten auf ein zwar positives aber unter Potenzial
4,0                                                                        3,0
                                                                                 liegendes Wirtschaftswachstum hin. Wir halten folglich
            Interkontinentalspread noch
                                                                                 ein starkes Übergewicht globaler Staatsanleihen
            immer überdurchschnittlich
                                                                                 zulasten von Euro-Staatsanleihen. Siehe dazu auch
3,0                                                                        2,6
                                                                                 die Grafik zum Interkontinentalspread, dem Renditeab-
                                                                                 stand zwischen USA und Deutschland.
                                                                                 Auch unser Übergewicht von Unternehmensanleihen
2,0                                                                        2,2
                                                                                 hoher Qualität bleibt aufrecht. Im Euro-High-Yield-­
                                                                                 Segment erwarten wir in den kommenden Monaten
                                                                                 ein Ansteigen der Ausfallsrate und ein dadurch beding-
1,0                                                                        1,8
                                                                                 tes negativeres Sentiment.
                                                                                 Das vergangene Jahr war das emissionsstärkste
                                                                                 Jahr in der Geschichte des European Corporate Bond
  0                                                                        1,4   Marktes mit knapp 350 Milliarden Euro (brutto). Vor
                                                                                 allem nach der Sommerpause stieg auch das Emissi-
                                                                                 onsvolumen am Euro-High-Yield-Markt massiv an,
         2015                                                    2020
-1,0                                                                       1,0   womit wir nach 2017 beim stärksten Emissionsjahr in
              US 10 J Staatsanleihenredite                                       der Geschichte angelangt sind. Extrem niedrige Zinsen
              Deutschland 10 J Staatsanleihenrendite
                                                                                 und die neuerliche Unterstützung der EZB zeigen ent-
              US 10 J minus Deutschland 10 J Staatsanleihenrendite (r. Skala)
       Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG                            sprechende Wirkung.

                                                                                                                 märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 10
Ausblick
     Aktien USA und Europa: Der Boom                                         Zum Jahresausklang konnten die Märkte, allen voran
     braucht fundamentale Unterstützung                                      die USA, wieder deutlich zulegen. Grundlage dafür
                                                                             waren nicht nur die Entspannung im Handelskonflikt
16
                                                                             und eine wieder etwas bessere Konjunkturstimmung.
                         Erwartetes Gewinnwachstum USA                       In erster Linie war es wohl wieder die neuerliche ex-
                         (12 Monate, %): Optimismus zum
14                                                                           pansive Geldpolitik der Notenbanken. Die US-Fed
                         Jahresbeginn
                                                                             senkte nicht nur den Leitzins, seit September gab es
12                                                                           darüber hinaus wieder massive Liquiditätszufuhr in
                                                                             den Markt. Eine ähnliche Politik verfolgt die EZB, eben-
10
                                                                             falls positiv für die Märkte.
                                                                      9,39   Bei schwachem Gewinnwachstum (global nur 0,1 %
                                                                      8,97   für 2019) lässt sich die Marktentwicklung mit einem
8
                                                                             Begriff zusammenfassen: Bewertungsausweitung.
                                                                      6,98
                                                                             2020 wird sich das so nicht fortsetzen lassen, wir
6
                                                                             benötigen neben einer Verbesserung der Konjunktur­
                                                                             daten vor allem ein höheres Gewinnwachstum, um
4
                                                                             weitere Kursgewinne fundamental untermauern zu
      6/2018                                                12/2019          können. Derzeit liegen diesbezügliche Erwartungen
2
                                                                             global bei etwa 9 % für 2020. Im vergangenen Jahr
           Europa                 Japan               USA
                                                                             wurden diese Erwartungen jedoch oft nach unten
                                                                             revidiert.
     Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG

                                                                                                            märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 11
Ausblick
      Emerging Markets profitieren vom                                            Die erste Entspannung im Handelskonflikt unterstützt
      Handelsdeal                                                                 natürlich die Emerging Markets. Wir halten seit einigen
                                                                                  Monaten ein Übergewicht von Emerging-Market-Hart-
550                                                                       1.000   währungsanleihen (Staatsanleihen zumeist in US-Dollar)
             Emerging Markets: Aktien-Risikoprämien vs.
                                                                                  gegenüber globalen und europäischen Staatsanleihen.
             Renditeabstände Hartwährungsanleihen
                                                                                  Diese Position funktionierte zuletzt recht gut und profitiert
500                                                                       900
                                                                                  von dem Handelsdeal zwischen den USA und China.
                                                                                  Entsprechend sind auch die Emerging-Market-Aktien-
450                                                                       800     marktrisikoprämien deutlich gesunken.
                                                                                  Die Metallpreise haben sich etwas erholt. Üblicherwei-
                                                                                  se haben diese einen leichten Vorlauf gegenüber den
400                                                                       700
                                                                                  Exporten aus Asien. Sofern hier eine weitere Erholung
                                                                                  stattfindet, würde das dieser Region recht gut tun.
350                                                                       600
                                                                                  Asien ist immer noch relativ günstig bewertet und profi-
                                                                                  tiert vom strukturellen Kaufkraftanstieg der asiatischen
                                                                                  Verbraucher. In Indien, Taiwan und Südkorea sehen wir
300                                                                       500     interessante Möglichkeiten.

        2015                                                       2020
250                                                                       400

              JPM EMBI Global Div Sov Spread (in BP)
              MSCI EM Aktienmarktrisikoprämie (in BP) (r. Skala)
      Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG

                                                                                                                     märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 12
Strategische Asset Allocation
Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die langfristige
Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen.

                                                                                                     Unternehmens- &
             Aktien                                   Staatsanleihen                                   EM-Anleihen                          Reale Assets

wenig attraktiv            attraktiv            wenig attraktiv            attraktiv             wenig attraktiv          attraktiv   wenig attraktiv         attraktiv

Bei den Aktien sehen wir vor allem              Die Renditen der europäischen                    Im Q4 2019 haben wir Unterneh-       Im Rohstoffbereich sollten die
den wichtigen US-Aktienmarkt im                 Staatsanleihemärkte befinden sich                mensanleihen zugekauft und von       Maßnahmen auf der Angebotsseite
historischen Vergleich als sehr                 auf extrem niedrigen Niveaus. Auf                EM-Lokalwährungsanleihen zuguns-     die Preisentwicklung unterstützen.
teuer bewertet an, daher sind wir               Sicht der nächsten 5 Jahre erwarten              ten der EM-Hartwährungsanleihen      Den Rückgang bei den Energieroh-
hier kaum positioniert. Europäische             wir hier niedrige (bzw. zum Teil                 umgeschichtet. Aufgrund der posi-    stoffen haben wir im Q2 2019 für
Aktien sowie Emerging Markets                   negative) Erträge. Anleihen außer-               tiven Entwicklung haben wir im Q3    eine erneute Positionsaufstockung
Aktien beurteilen wir dagegen                   halb der Euro-Zone bieten zwar                   2019 bei EM-Währungen Gewinne        genutzt. Futures auf Edelmetalle
als fair bis attraktiv. Nachdem wir             attraktivere Renditen, wir haben                 mitgenommen. Unsere Positionen       (Gold/Silber) haben wir nach der
hier im Q4 2018 zugekauft haben,                jedoch auch hier (USA, Kanada,                   in italienischen Staatsanleihen      sehr starken Kursentwicklung in
nutzten wir die Rally im Q1 2019                Australien) die Renditerückgänge                 haben wir nach einer sehr starken    den letzten 12 Monaten im dritten
um Gewinne mitzunehmen.                         bei Staatsanleihen im Q3 2019                    Performance in Q3 2019 vollständig   Quartal 2019 leicht reduziert.
                                                genutzt um Positionen abzubauen.                 verkauft.

Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

                                                                                                                                          märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 13
Taktische Asset-Allocation Jänner

Die Taktische Asset Allocation steuert                                                                 Aktuelle Aktiengewichtung in Strategiefonds*
marktorientierte Mischfonds wie die                                                                    ■   Konjunktur: Stabilisierung bei Industriedaten setzt
Raiffeisen-Strategiefonds auf kurze bis                                                                     sich fort; Daten Dienstleistungssektor schwächer,
mittlere Sicht. Die Positionierungen des                                                                    aber im Expansionsbereich; Arbeitsmarkt und Kon-
Fondsmanagements können sich von                                                                            sum weiterhin positiv
anderen Kapitalmarktanalysen (z. B.                                                                    ■   Unternehmensdaten: 3. Quartal aufgrund des Ba-
Raiffeisen RESEARCH) unterscheiden.                                                                         siseffekts aus 2018 mit negativem Gewinn- aber
                                                                                                            positivem Umsatzwachstum; 4. Quartal wird ebenfalls
                                                                                                            leicht negativ geschätzt; Sukzessive Gewinnerholung
                        Neutrale Gewichtung
                                                                                                            für 2020 erwartet
                                                                                                       ■   Marktstimmung: Sentiment-Umfragen und Positionie-
                                                                                                            rungen noch immer verhalten; Volatilität ähnlich nied-
                                                                                                            rig wie vor letzten Korrekturen; Tendenz in Richtung
                                                                                                            Zykliker weiter aufrecht
                                                                                                       ■   Spezialthemen: Politik der Notenbanken; Handels-
                                                                                                            konflikte und Geopolitik
                                                                                                       ■   Positionierung neutral: Innerhalb der Aktienposition
                                                                                                            Übergewichtung Aktien Nordamerika gegenüber Pazi-
                                                                                                            fik; Anleihen: das Übergewicht des Segments Unter-
                          Aktiengewichtung                                                                  nehmensanleihen (hohe Qualität), ebenso Emerging
                                                                                                            Markets, bleibt bestehen; globale Staatsanleihen
Maximales                                                     Maximales
                                                                                                            gegenüber EMU deutlich übergewichtet
Untergewicht                                                 Übergewicht

Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
*Raiffeisenfonds-Sicherheit, Raiffeisenfonds-Ertrag, Raiffeisenfonds-Wachstum
                                                                                                                                        märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 14
Kennzahlen
Performance ausgewählter* Fonds I
 Strategiefonds                                      YTD           1 Jahr          3 Jahre            5 Jahre          10 Jahre           seit Auflage   Auflage
 Raiffeisenfonds-Sicherheit                            8,36           8,36               2,50               2,43              3,88               3,86    06/1998
 Raiffeisenfonds-Ertrag                               13,02          13,02               3,85               4,48              5,28               4,10    07/1998
 Raiffeisenfonds-Wachstum                             19,06          19,06               5,57               6,41              6,31               3,98    06/1998
 Raiffeisen-Active-Aktien                             27,54          27,54               8,06               8,00              8,43               2,99    05/1999
 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Solide                      8,43           8,43               2,43                   –                 –              2,10    06/2015
 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix**                      18,36          18,36               5,76               5,53              6,65               5,45    05/1999

 Nachhaltigkeitsfonds                                YTD          1 Jahr           3 Jahre             5 Jahre          10 Jahre          seit Auflage   Auflage
 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-ShortTerm                   0,27           0,27               -0,33              -0,31                 –             -0,33    10/2014
 Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien***                  34,63          34,63               10,83               9,61             7,67              3,16     05/2002

 Alternative Investments                             YTD          1 Jahr           3 Jahre            5 Jahre           10 Jahre          seit Auflage   Auflage
 Raiffeisen-Active-Commodities                         8,55           8,55                0,87              -3,19            -5,80              -5,20    08/2009

Alle Angaben ab 3 Jahre: p.a.
Die Performance wird von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH auf Basis der veröffentlichten Fondspreise nach der OeKB-Methode berechnet. Performanceergebnisse der
Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.
Hinweis für Anleger mit anderer Heimatwährung als der Fondswährung: Wir weisen darauf hin, dass die Rendite infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann.
Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie
Steuern nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale
Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages entnehmen Sie bitte der Übersicht zu den Fondsdaten.

* Es handelt sich dabei um ausgewählte vertriebsrelevante Fonds, welche die in der Unterlage besprochenen Märkte abdecken.
** Der Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix wurde unter dem Namen Raiffeisen-Global-Mix aufgelegt. Der Name sowie das Veranlagungskonzept wurden per 30. September 2014 geändert.
*** Die/Der Fonds Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Aktien wurde(n) unter dem Namen Raiffeisen-Ethik-Aktien aufgelegt. Der Name sowie das Veranlagungskonzept wurden per
    01. Oktober 2014 geändert.

Quelle: Raiffeisen KAG, eigene Berechnungen, 31/12/2019, total return indexiert netto, berechnet von der ältesten, verfügbaren Tranche.

                                                                                                                                                   märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 15
Kennzahlen
Performance ausgewählter* Fonds II
 Anleihefonds                                         YTD            1 Jahr          3 Jahre          5 Jahre         10 Jahre        seit Auflage      Auflage
 Raiffeisenfonds-Konservativ                             6,68             6,68             1,44             1,68                –            2,82       08/2011
 Raiffeisen-Global-Rent                                  7,60             7,60             1,23             2,93            4,04             5,14       06/1988
 Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent                     10,11           10,11              2,55             2,89                –            2,73       04/2011
 Raiffeisen-EmergingMarkets-Rent                         8,95             8,95             2,13             2,02            3,69             5,08       11/2003
 Raiffeisen-Osteuropa-Rent                              12,30           12,30              2,34             2,35            3,57             5,53       05/2000
 Raiffeisen-Euro-Corporates                              6,81             6,81             2,28             2,15            3,84             4,24       05/2001
 Raiffeisen-Europa-HighYield                            10,11           10,11              3,30             3,44            6,50             5,40       05/1999

 Aktienfonds                                          YTD            1 Jahr          3 Jahre          5 Jahre         10 Jahre        seit Auflage      Auflage
 Raiffeisen-Global-Aktien                               25,28            25,28             6,47             6,32            9,56              5,85      10/1986
 Raiffeisen-TopDividende-Aktien                         23,25            23,25             5,30             4,27            6,31              3,69      07/2005
 Raiffeisen-EmergingMarkets-Aktien                      18,97            18,97             5,15             3,43            3,56              5,25      05/1999
 Raiffeisen-Eurasien-Aktien                             21,70            21,70             8,33             6,68            5,93              5,31      05/2000
 Raiffeisen-Europa-Aktien                               18,77            18,77             3,64             5,07            5,21              5,58      06/1996
 Raiffeisen-Österreich-Aktien                           22,97            22,97             9,91           11,04             5,85              5,16      10/1989
 Raiffeisen-MegaTrends-Aktien**                         32,33            32,33           12,38            10,30             6,75              2,37      09/1999
 Raiffeisen-Energie-Aktien                              13,82            13,82            -2,28            -0,15            -1,60             1,32      02/2002

Alle Angaben ab 3 Jahre: p.a.
Die Performance wird von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH auf Basis der veröffentlichten Fonds­preise nach der OeKB-­Methode berechnet. Performanceergebnisse der
Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Hinweis für Anleger mit anderer Heimatwährung als der Fondswährung:
Wir weisen darauf hin, dass die Rendite infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten
wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie Steuern nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berück-
sichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung
aus. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages entnehmen Sie bitte der Übersicht zu den Fondsdaten.
* Es handelt sich dabei um ausgewählte vertriebsrelevante Fonds, welche die in der Unterlage besprochenen Märkte abdecken.
** Die/Der Fonds Raiffeisen-MegaTrends-Aktien wurde(n) unter dem Namen Klassik Mega Trends aufgelegt. Der Name wurde per 15. Februar 2017 geändert.
Quelle: Raiffeisen KAG, eigene Berechnungen, 31/12/2019, total return indexiert netto, berechnet von der ältesten, verfügbaren Tranche.           märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 16
Kennzahlen
Übersicht Marktentwicklung
Aktienindizes            31.12.2019            Diff. YTD            Diff. YTD       5 Jahre p.a.   Anleiherenditen       31.12.2019    Diff. YTD
                                           in Lokalwährung            in Euro            in Euro                         10Y, in %       in BP
MSCI World                    2.358               27,3%                30,0%              10,4%    USA                        1,92         -77
Dow Jones                    28.538               25,3%                28,2%              14,3%    Japan                     -0,01           -1
Nasdaq 100                    8.733               39,5%                42,6%              18,7%    Großbritannien             0,82         -46
Euro Stoxx 50                 3.745               28,2%                28,2%                6,3%   Deutschland               -0,19         -43
DAX                          13.249               25,5%                25,5%                6,2%   Österreich                 0,03         -47
ATX                           3.187               20,5%                20,5%               11,2%   Schweiz                   -0,47         -22
Nikkei                       23.657               20,7%                24,7%              12,2%    Italien                    1,41        -133
Hang Seng                    28.190               13,0%                16,2%                9,0%   Frankreich                 0,12         -59
MSCI EM                        1.115              18,0%                20,6%                7,2%   Spanien                    0,47         -95
Devisenkurse
EUR/USD                         1,12                                     2,3%               1,5%   Geldmarktsätze         3M, in %
EUR/JPY                      121,77                                      3,3%               3,5%   USA                        1,91         -90
EUR/GBP                         0,85                                     6,3%              -1,7%   Euroland                  -0,38           -7
EUR/CHF                         1,09                                     3,7%               2,1%   Großbritannien             0,79         -12
EUR/RUB                       69,54                                    14,3%                1,1%   Schweiz                   -0,69            3
EUR/CNY                         7,81                                     0,7%              -0,7%   Japan                     -0,05            3
Rohstoffe
Gold                           1517               18,3%                21,0%                9,2%   Leitzinssätze d. ZB       in %
Silber                            18              15,2%                17,8%                6,6%   USA - Fed                  1,75         -75
Kupfer                         6149                3,4%                  5,7%               3,2%   Eurozone - EZB             0,00            0
Rohöl                             66              24,9%                27,7%                7,6%   UK - BOE                   0,75            0

Quelle: Bloomberg Finance L.P., 31/12/2019, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahresultimo;
                                                                                                   Schweiz - SNB             -0,75            0
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige   Japan - BOJ               -0,10            0
Entwicklung zu.

                                                                                                                              märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 17
Haftungsausschluss

Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH,         Die Performance von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG bzw. von Immobilien-
Wien, Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin         Investmentfonds von der Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH entsprechend der
enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen    OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet (bei der Aussetzung der
Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen        Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der
zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne             Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe
weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im            des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages sowie Steuern
Zusammenhang mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation,           nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkre-
insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung      ten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des
gestellten Informationen bzw. Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter   Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem Kunde-
Prognosen, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen        ninformationsdokument (Wesentliche Anlegerinformationen) bzw. dem vereinfachten
einer früheren Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für       Prospekt (Immobilien-Investmentfonds) entnommen werden.
künftige Wertentwicklungen dar. Weiters werden Anleger mit einer anderen Heimatwäh-         Die Performance von Portfolios wird von der Raiffeisen KAG zeitgewichtet (Time
rung als der Fondswährung bzw. Portfoliowährung darauf hingewiesen, dass die Rendite        Weighted Return, TWR) oder kapitalgewichtet (Money Weighted Return, MWR) [siehe
zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann.                      die genaue Angabe im Präsentationsteil] auf Basis der zuletzt bekannten Börse- und
Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfeh-     Devisenkurse bzw. Marktpreise bzw. aus Wertpapierinformationssystemen berechnet.
lung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle     Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf
Anlageodersonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten           die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Wertentwicklung in
Produkt haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen         Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung.
vor einem allfälligen Erwerb den Prospekt bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21     Die veröffentlichten Prospekte bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG
AIFMG zur Information zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem      sowie die Kundeninformationsdokumente (Wesentliche Anlegerinformationen) der Fonds
Beratungsgespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des Prospektes bzw. der Infor-        der Raiffeisen Kapitalanlage GmbH. stehen unter www.rcm.at in deutscher Sprache bzw.
mationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG erfolgen. Es wird ausdrücklich darauf hingewie-       im Fall des Vertriebs von Anteilen im Ausland unter www.rcm-international.com in engli-
sen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche      scher (gegebenenfalls in deutscher) Sprache bzw. in Ihrer Landessprache zur Verfügung.
Behandlung von den persönlichen Verhältnissen abhängt und künftigen Änderungen              Die veröffentlichten Verkaufsprospekte des in dieser Unterlage beschriebenen Immobili-
unterworfen sein kann.                                                                      enfonds stehen unter www.rcm.at in deutscher Sprache zur Verfügung.

                                                                                            Impressum:
Die Vervielfältigung von Informationen oder Daten, insbesondere die Verwendung              Medieninhaber: Zentrale Raiffeisenwerbung
von Texten, Textteilen oder Bildmaterial aus dieser Unterlage bedarf der vorherigen         Herausgeber, erstellt von: Raiffeisen Kapitalanlage GmbH,
Zustimmung der Raiffeisen KAG.                                                              Mooslackengasse 12, 1190 Wien

                                                                                                                                                 märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 18
Kontakt

                                                                          Raiffeisen Capital Management
                                                                          ist die Dachmarke der Unternehmen:
                                                                          Raiffeisen Kapitalanlage GmbH
                                                                          Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH
                                                                          Raiffeisen Salzburg Invest GmbH

                                                                          Mooslackengasse 12
                                                                          1190 Wien, Österreich

                                                                          t   ⅼ   +43 1 711 70-0
                                                                          f   ⅼ   +43 1 711 70-1092
                                                                          e   ⅼ   info@rcm.at
                                                                          w   ⅼ   www.rcm.at
Foto: David Sailer

                                                                          Abonnieren Sie unseren Newsletter unter
                                                                          rcm.at/maerkteunteruns

                     Bitte denken Sie an die Umwelt, bevor Sie drucken.                                 märkteunteruns ⅼ Jänner 2020 ⅼ 19
Sie können auch lesen