PHAIDROS FUNDS Fondsradar: Wer braucht noch "defensive"/ "konservative" Mischfonds Februar 2021 - Die Fondsplattform
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PHAIDROS FUNDS
Fondsradar: Wer braucht noch
„defensive“/ „konservative“ Mischfonds
Februar 2021
1
Das Dilemma der defensiven/konservativen
Mischfonds
Klassisches Anleiheportfolio aus Euro-Staatsanleihen, Covered Bonds und IG-
Unternehmensanleihen hat aktuell eine Rendite von bestenfalls 0%.
Traditionelle Gewichtung aus 1/3 Aktien und 2/3 Fixed Income ergibt bei einem unterstellten Aktien-
Return von 8% p.a. eine Gesamtentwicklung von 2,7% p.a. vor Kosten und damit deutlich weniger als
in der Vergangenheit.
Mögliche Alternativen: mehr Risiko
Aktienportfolio:
Höheres β
Höheres α (z.B. „Schumpeter-Aktien“)
Anleiheportfolio:
Mehr Duration
Mehr Fremdwährungen, v.a. Emerging Markets
Mehr Credit-Exposure über High Yield, Hybrids, CoCos und Convertibles
2Die Alternative: Phaidros Conservative
Struktur:
30% Schumpeter-Aktien (Kombination aus „Herausforderern“ und „Monopolisten“)
70% Fixed Income (Fallen Angels, Hybrids, CoCos und Convertibles)
Vorteile:
Überlegenes Risiko-Ertrags-Profil über 3-5 Jahre
Aktienportfolio: Nachgewiesenes höheres α bei durchschnittlichem β
Anleiheportfolio: Höherer Carry und besserer Schutz vor Zinsanstieg
Nachteile:
Höhere Volatilität & größere Drawdowns („Fat Tails“)
3Performance Performance
Phaidros Funds Conservative
Phaidros Funds Morningstar
Conservative B Peer Group
Ret Vola Ret Vola Perzentil-Rang für die rollierende 3-Jahres-Rendite
160 10yr ann. 4,6 7,4 2,3 4,8 0
5yr ann. 5,2 8,7 1,4 5,1
150 3yr ann. 4,2 10,2 0,8 6,1
1yr 6,6 15,9 0,7 9,4
25
Peer Group Quartile
140 YTD 6,6 - 0,7 -
130
50
120
1. Quartil: 76% (in 69 von 91 Monaten)
110 Morningstar Category EUR Cautious Allocation
75
Phaidros Funds - Conservative B
100 Morningstar Category EUR Cautious Allocation
90 100
Quelle: Morningstar, 31.12.2020
4Asset Allocation
Phaidros Funds Conservative
Currencies Countries Equities Top 10 Equities
Portfolio
EUR BASF SE 1,9%
78,0% US 15,6%
Bonds 57,9% ALPHABET INC-CL A 1,8%
USD 18,9% DE 5,2%
Equities 29,5% SQUARE INC - A 1,8%
Cash CHF 2,1%
8,5% FR 3,5% AMAZON.COM INC 1,8%
Gvt Bonds DM CNY
Commodity Funds 4,1% 1,0%
3,8% CH 2,1% PINTEREST INC- CLASS A 1,6%
Commodity
Funds ZENDESK INC 1,6%
4,1% NL 1,3%
WALT DISNEY CO/THE 1,5%
Corporate Bonds Rating Bonds
Cash HY/NR GB 1,0% BOUYGUES SA 1,4%
BB 31,8%
8,5% 31,9%
BBB 13,2% IE 0,8% ADOBE INC 1,4%
B 3,8% ASML HOLDING NV 1,3%
NR 3,5%
AAA 3,0%
AA 1,2%
Bonds EM A 1,0%
10,1%
Asset Classes CCC 0,4%
Sectors Equities Sectors Bonds Top 10 Bonds
Information Technology Financial 12,3% BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 1,7%
7,0%
Corporate Bonds Consumer, Cyclical 7,4%
IG Communication Services 5,7% US TREASURY N/B 1,3%
12,0% Government 6,9%
Health Care 5,1%
CITYCON OYJ 1,2%
Industrial 6,5%
EUROPEAN UNION 1,2%
Equities USA
Consumer Discretionary 3,0% Communications 6,4%
Equities Europe 15,6%
TEVA PHARM FNC NL II 1,1%
Real Estate 2,5% Consumer, Non-cyclical 6,1%
13,9% CHINA DEVELOPMENT BANK 1,0%
Industrials Basic Materials 5,8%
2,4%
Energy 3,6%
STICHTING AK RABOBANK 1,0%
Materials 1,9% EUROFINS SCIENTIFIC SE 1,0%
Utilities 1,3%
Financials 1,0% Technology 0,9% NETFLIX INC 1,0%
Consumer Staples 1,0% Diversified 0,8% COTY INC 1,0%
Quelle: Bloomberg, 31.12.2020
5Investmentprinzipien
Wie wir investieren Wie wir nicht investieren
Wir sind aktive Manager Wir kaufen nichts, was wir nicht verstehen
Wir haben einen langfristigen Anlagehorizont Wir achten auf den Verschuldungsgrad
Wir investieren global und kaufen nur liquide Wir machen kein Market-Timing
Wertpapiere Wir verzichten weitgehend auf Derivate
Wir investieren in Geschäftsmodelle von hoher Wir sichern Währungen nicht ab
Qualität, die schwer zu replizieren sind Wir verlassen uns nicht auf die „Greater Fool Theory“
Wir nehmen Chancen wahr, wo wir sie sehen Wir handeln nicht dogmatisch
6Investmentprozess
Top Down-Ansatz
Asset Allocation Strategisch
- Horizont: Mehrere Jahre
Die Asset Allocation gliedert sich in
- Ausarbeitung eines langfristigen „Weltbilds“
einen strategischen und einen Quantitativ-
taktischen Teil Fundamentale Erfahrung
technische Taktisch
Makroanalyse & Vernunft
Analyse - Horizont: Mehrere Monate
- Berücksichtigung kurzfristiger Entwicklungen
Die Titelselektion orientiert sich an Titelselektion Aktien
der grundlegenden Philosophie - Innovation & Marktdominanz
sowie Unternehmensanalyse („Schumpeter Aktien“: Herausforderer & Monopolisten)
(Fundamental & Quantitativ) Qualitative Erfahrung Quantitative
Anleihen
Kriterien & Vernunft Kriterien
- Ausnutzung von Carry & Marktineffizienzen
(z.B. Fallen Angels & Crossover)
Das Risikomanagement schätzt
Potentiale für mögliche Risikomanagement
Bewertung des Risikopotentials
Fehlentwicklungen ab und Portfolioanpassung
7Viel Licht, aber auch gelegentlich Schatten
Konjunktur: „V“-Erholung abgeschlossen, Rückkehr zum Trendwachstum in Eurozone erst
2022
Geld- und Fiskalpolitik: weiterhin expansiv, „Tapering“ oder Haushaltskonsolidierung noch
kein Thema
Aktien: Gewinnanstieg >30% ist eingepreist, Unternehmen müssen „liefern“
Anleihen: MOTS (More of the Same): Geld- und Fiskalpolitik unterstützt Carry-Strategien
Risiken:
• Rückkehr der Inflation
• Wachstums- und Gewinnenttäuschungen
• Öffentliche Verschuldung und Haushaltskonsolidierung
• Verschleppte Insolvenzen bei Unternehmensanleihen
8Was machen wir daraus?
Aktien
• Monopolisten: Steigende Inflation weniger problematisch für Unternehmen mit
Preissetzungsmacht
• Herausforderer: Digitalisierung hat noch einen weiten Weg zu gehen – strukturelles Wachstum
schlägt Bewertungssorgen durch temporären Zins- / Inflationsanstieg
• Aber: Bewertungen bei einigen „Pandemiegewinnern“ sehr ambitioniert – Vorsicht geboten
Anleihen
• Anstieg der Ausfallraten bei High Yield zu erwarten Bonität trotz gesunkener Risikoprämien eher
verbessern
• Duration erstmal kurz halten – mit stabilen High Yield Anleihen durch Niedrigzinsphase segeln
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Entwicklungen darstellen. Die Verwaltungs- und Depotbankvergütung sowie alle
Reporting & Unterlagen sonstigen Kosten, die gemäß den Vertragsbestimmungen dem Fonds belastet
wurden, sind in der Berechnung enthalten. Die Wertentwicklungsberechnung erfolgt
Monatliche Markt- und Portfoliokommentare
nach der BVI Methode, d.h. ein Ausgabeaufschlag, Transaktionskosten (wie
Quartalsweise Makroperspektiven Kai Schmidt Steffen Berndt Ordergebühren und Maklercourtagen) sowie Depot- und andere Verwaltungsgebühren
RFP & Monatsaktuelle Portfolioholdings Senior Relationship Manager Senior Relationship Manager sind in der Berechnung nicht enthalten. Das Anlageergebnis würde unter der
Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages geringer ausfallen. Angelegte Gelder
Attributionsberichte, VAG Reporting schmidt@eybwallwitz.de berndt@eybwallwitz.de
unterliegen einem Verlustrisiko. Fremdwährungsanlagen sind
Präsentationen Wechselkursschwankungen unterworfen. Für Anlagen in Schwellenländern besteht ein
erhöhtes Risiko. Im Zuge der Finanzmarktregulierung trat am 1. Januar 2016 in der
Factsheets, tagesaktuell und per Monatsende Eurozone die Abwicklungsrichtlinie für Banken in Kraft. Bei Bankanleihen können bei
Informationsbroschüre bestimmten Anleihetypen im Falle einer Sanierung der Bank oder bei drohender
Zahlungsunfähigkeit die Anleihegläubiger an den Verlusten beteiligt werden. Ebenso
Pressespiegel
könnte eine Umwandlung in Eigenkapital möglich sein. Unser Institut kann zeitweise in
beschränktem Maße und unter Beachtung unserer internen Risikobestimmungen auch
in Bankanleihen dieses Typs investieren. Zeichnungen dürfen nur auf Grundlage des
Persönliche Betreuung Emine Aktürk Heiko Frasch aktuellen Verkaufsprospektes sowie des aktuellen Jahresberichts, die bei der
Persönliche Ansprechpartner und Vor-Ort-Präsentationen Sales Office Manager Sales Support Manager
Verwaltungsgesellschaft oder bei den berechtigten Vertriebsstellen erhältlich sind,
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