Rückblick auf die Kapitalmärkte 2018 und Erwartungen der DKM für 2019 - "Über Zyklen und die Frage, wo wir gerade stehen." 26.11.2018
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
26.11.2018
28. November 2018
Rückblick auf die Kapitalmärkte 2018
und Erwartungen der DKM für 2019
Andreas Brauer
„Über Zyklen und die Frage,
wo wir gerade stehen.“
1
26.11.2018
Wie beschreiben Sie den aktuellen Stand?
Wie ordnen Sie den aktuellen Stand in die langfristige Entwicklung ein?
16.000
Dax über 30 Jahre
8.000
4.000
2.000
1.000
Okt. 88
Okt. 90
Okt. 92
Okt. 94
Okt. 96
Okt. 98
Okt. 00
Okt. 02
Okt. 04
Okt. 06
Okt. 08
Okt. 10
Okt. 12
Okt. 14
Okt. 16
Okt. 18
2
26.11.2018
Überblick:
Rückblick auf die
Kapitalmärkte in 2018
Politische Risiken und
boomende Konjunktur
Notenbankpolitik sowie
Renten- und Aktienmärkte
Erwartungen der DKM
für 2019
Empfehlungen für Ihre
Vermögensanlage
Rückblick auf die Kapitalmärkte in 2018
Erwartungen der DKM für 2018 – Positionierungen nur noch neutral
Anlageklasse Erwartung Risiken / Anmerkungen
Tagesgeld 0,00 Negativzinsen / Gebühren bei Großeinlagen
sehr gute Bonitäten
0,75 Trotz möglicher Kursverluste attraktiver als Tagesgeld
Staatsanleihen/Pfandbriefe
Renten
gute Bonitäten Trotz niedriger Spreads relativ zu sehr guten Bonitäten
1,50
Unternehmensanleihen attraktiv
Trotz niedriger Spreads relativ zu sehr guten Bonitäten
Emerging Markets 2,25
attraktiv
Alternative
Immobilien (-fonds) 2,00 Bestehende Fonds mit „stillen Reserven“ sind bevorzugt
Währungsabsicherung belastet, gleichwohl wird
Mikrofinanz (-fonds) 1,25
übernommenes Illiquiditätsrisiko gut entlohnt
Europa 5,00 Trotz hoher Bewertung relativ zu Renten attraktiv
Aktien
USA 5,00 Trotz sehr hoher Bewertung relativ zu Renten attraktiv
Emerging Markets 6,00 Langfr. Chancen für wachstumsstärkere Schwellenländer
Erwartung für die nächsten 3 bis 5 Jahre / Positionierung übergewichten neutral untergewichten
3
26.11.2018
Rückblick auf die Kapitalmärkte in 2018
Wertentwicklungen in 2018 – ein schlechtes Jahr für Vermögensanlagen
Rückblick auf die Kapitalmärkte in 2018
Musterportfolios in 2018 – Streuung und weltweite Aktien wirken positiv
DKM Vermögensverwaltung – aktives Management schafft Mehrwert
8,1
seit 2013 in % p.a.
jährlicher Ertrag
5,7 DKM Vermögensverwaltung
Vergleichsindex
1,9
1,1
nachhaltiges Rentenportfolio nachhaltiges Aktienportfolio
4
26.11.2018
Politische Risiken und boomende Konjunktur
Politische Risiken kehren in 2018 zurück
Politische Risiken und boomende Konjunktur
USA – Handelszölle
US-Einfuhrzölle auf ausgewählte
Branchen sowie chinesische Güter
Mögliche Ziele von Donald Trump
• Gutes Ergebnis bei den
Zwischenwahlen
• Angleichung der Zölle
• Kampf um die wirtschaftliche
Vormachtstellung in der Welt
Trump kann im Rahmen präsidialer
Befugnisse die eingeschlagene
Handelspolitik fortsetzen
Möglich sind weitere Zölle auf
chinesische Güter und Automobile
Quelle: J.P.Morgan
5
26.11.2018
Politische Risiken und boomende Konjunktur
USA – Steuerreform
Unternehmensgewinne steigen
sprunghaft an
US-Aktien entwickeln sich 2018
am besten, allen voran
Technologiewerte
Das Wachstum in den USA
beschleunigt sich, während es in
anderen Regionen an Dynamik
verliert.
Die USA befinden sich in einer
Boom-Phase.
Die Steuerreform kam mit Blick
auf die Zwischenwahlen zum
richtigen Zeitpunkt. Es droht
jedoch eine Überhitzung der
Konjunktur.
Quelle: Allianz Global Investors
Politische Risiken und boomende Konjunktur
Italien – Haushaltspläne
Regierung aus linkspopulistischer
Fünf-Sterne-Bewegung und
rechtspopulistischer Liga Nord
Risikoaufschläge italienischer
Staatsanleihen steigen sprunghaft
Haushaltspläne sehen höhere
Staatsausgaben und neue
Schulden vor
Defizitverfahren wegen deutlicher
Abweichung von EU-Vorgaben
Aktuelle Fragen
• Wie groß ist der politische Wille,
die Schulden zu bedienen?
• Wer kauft Staatsanleihen (wenn
Investment Grade-Rating fällt)?
Quelle: Union Investment (*rechte Achse)
6
26.11.2018
Politische Risiken und boomende Konjunktur
Großbritannien – Brexit
Wesentliche Punkte des geplanten
Austrittsvertrages
• Rechte der Briten in der EU und
EU-Bürger in Großbritannien
• Höhe der „Abschlussrechnung“
• Grenze zwischen Nordirland und
Irland
• Übergangsphase bis Ende 2020,
verlängerbar bis Ende 2022
• Großbritannien verliert
Stimmrecht in der EU
Dem Austrittsvertrag müssen das
britische und europäische
Parlament noch zustimmen
Unsicherheiten und Risiken
verbleiben hoch
Quelle: J.P.Morgan
Politische Risiken und boomende Konjunktur
Volkswirtschaftliches Umfeld – weiterhin in Boom-Phase
4,0 114 + Positive Faktoren
EU Wachstum reales BIP annualisiert Consensus
EU Inflationsrate annualisiert
+ Weiterhin niedrige Leitzinsen zur
Prognosen*
ifo Geschäftsklima Deutschland Unterstützung der Mitgliedsstaaten
+ Konjunkturelle Entwicklung stabil in
Europa und stark in den USA
2,0 107 + Kapazitätsauslastung in Europa und
USA auf hohem Niveau
- Negative Faktoren
0,0 100 IWF warnt vor Folgen der globalen
Verschuldung auf Höchstständen
Haushaltsstreit zwischen Italien und
der EU
International wachsende politische
-2,0 93 Instabilität aufgrund populistischer
Sep. 14 Sep. 15 Sep. 16 Sep. 17 Sep. 18 Sep. 19 Parteien
Prognose: Konjunkturentwicklung für 12 Mon. Prognose: Inflationsentwicklung für 12 Mon.
• Solide Wachstumsraten zwischen • Inflationsrate auf längere Sicht um 2%
1,5% und 2% in Europa • Kerninflation seit 15 Jahren sehr stabil
• Weltweite Wachstumsraten um 3,5% unter 2%
* Bloomberg Consensus-Index (div. Ökonomenschätzungen für Eurozone annualisiert) Quelle: Bloomberg / Stand: 20.11.2018
7
26.11.2018
Notenbankpolitik sowie
Renten- und Aktienmärkte
Amerikanische FED setzt restriktive Geldpolitik fort, während
europäische EZB den Ausstieg aus expansiver Geldpolitik vorbereitet
Internationale Leitzinsen
Quellen: Allianz Global Investors (links), J.P.Morgan (rechts)
Notenbankpolitik sowie
Renten- und Aktienmärkte
Unser Szenario für den Ausstieg der EZB aus ihrer expansiven Geldpolitik
Reduzierung Einlagensatz wird Tagesgelder
der Anleihe- von -0,40% auf werden wieder
käufe (Tapering) -0,25% angehoben positiv verzinst
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Verlängerung Ende der Leitzins wird von
des Anleihe- Anleihekäufe / 0,00% auf 0,25%
kaufprogramms Wiederanlage und danach 0,50%
fälliger Anleihen angehoben
Stand: November 2018
8
26.11.2018
Notenbankpolitik sowie
Renten- und Aktienmärkte
Renten – Neuanlagen auf aktuellen Rendite- und Spreadniveaus attraktiv
1,50 Spreadentwicklung (Zinsdifferenz)
Bloomberg Pfandbriefe 10J
Euribor 12M 20.11.18 Änderung 20.11.17
Euribor 3M Sw ap-Satz (5 J.) 0,32% 0,21%
EZB Leitzins Spread zum 5 jährigen Sw apsatz
Deutschland -55 -55
1,00 Pfandbriefe -7 -18
Frankreich -23 -33
Italien 224 25
Spanien 29 17
Bankanleihen (4,6 J.) 109 62
Unternehmensanl. (5,6 J.) 91 53
0,50
Charttechnik: fallende Zinsen
0,60
0,00
0,30
0,00
Umla ufrendite
Ø 3 Tage
-0,50 Ø 106 Tage
-0,30
Nov. 16 Mrz. 17 Jul. 17 Nov. 17 Mrz. 18 Jul. 18 Nov. 18
Nov. 17 Feb. 18 Mai. 18 Aug . 18 Nov. 18
Anlagesegment für 12 Mon. Bemerkungen
• EZB Leitzins 0,00 % • EZB-Ankaufprogramm bis Dezember, Leitzins unverändert bis 2020
• Pfandbriefe 10 Jahre 0,95 % • Die neue Möglichkeit der Emission von „preferred IHS“ führt zu
• Spread EU Staatsanleihen steigend Ratingveränderungen und steigenden Spreads bei Bankanleihen
• Spread Bankanleihen steigend • Neuanlagen sind auf aktuellen Rendite- und Spreadniveaus attraktiv
• Spread Unternehmensanl. steigend
Quelle: Bloomberg / Stand: 20.11.2018
Notenbankpolitik sowie
Renten- und Aktienmärkte
Steigende Unternehmensgewinne, Aktienrückkäufe und attraktive
Dividendenrenditen im Vergleich zu Renten wirken positiv auf Aktien
Quellen: J.P.Morgan (links), Allianz Global Investors (rechts)
9
26.11.2018
Notenbankpolitik sowie
Renten- und Aktienmärkte
Aktien – nach Korrektur mit Erholungspotential
145 Kennzahlen Aktien
DAX
EuroStoxx50 TR Euro Stoxx 50 20.11.18 31.12.17 31.12.16
MSCI EM TR EUR Kurs 3.139,31 3.503,96 3.290,52
MSCI World TR EUR Dividendenrend. 3,79 3,34 3,60
130 Kurs/Gewinn 14,46 15,84 19,03
Kurs/Buch 1,53 1,62 1,53
Kurs/Umsatz 1,12 1,17 1,12
115
Charttechnik: fallende Aktien
7.500
100
7.000
6.500
EuroStoxx 50 TR
Ø 15 T
85 Ø 112 T
Nov. 16 Mrz. 17 Jul. 17 Nov. 17 Mrz. 18 Jul. 18 Nov. 18 6.000
Nov. 17 Feb. 18 Mai. 18 Aug . 18 Nov. 18
Euro Stoxx 50 DKM Aktienbarometer Bemerkungen
akt. Einschätzung Seit- • Sorgen um rückläufige Wachstumsraten belasten Aktienmärkte
Fundamental + wärts • Unsicherheit und schlechte Stimmung drücken Aktiennotierungen
Charttechnik - • Wir erwarten in den nächsten Monaten weiterhin höhere
Unter- Über- Schwankungen, bleiben jedoch strategisch voll investiert.
Gebertindikator + treibung treibung
Quelle: Bloomberg / Stand: 20.11.2018
Erwartungen der DKM für 2019
Vermögensanlagen kirchlicher Einrichtungen – wachsend und defensiver
Anlageklasse 10/2017 10/2018 Anmerkungen
Festgelder
520 506 -14
(4 Jahre und länger)
Wertpapiere
943 993 +50
Renten
(fest-)verzinslich
Unternehmensanleihen
Rentenfonds 290 365 +75
regelbasiertes Best of Two
Mischfonds
450 458 +8
(Rentenanteil)
Alternative
Immobilienfonds* 105 126 +21 Offene Immobilienfonds über die Börse
Mikrofinanzfonds 35 53 +18 DKM Mikrofinanzfonds
KCD Nachhaltig Aktien MinRisk (Zuflüsse)
Aktien (-fonds) 253 179 -74
Aktien
regelbasiertes Best of Two (Abflüsse)
Mischfonds
150 153 +3
(Aktienanteil)
Bestände per 31.10.2018 in Mio. Euro / *Bestände Aachener Grundvermögen nur soweit bekannt
1026.11.2018
Erwartungen der DKM für 2019
Erwartungen der DKM für 2019 – kein Zeitpunkt zur Risikoausweitung
Anlageklasse Erwartung Risiken / Anmerkungen
Tagesgeld 0,00 Negativzinsen / Gebühren bei Großeinlagen
sehr gute Bonitäten
1,00 Attraktiv aufgrund des Zinsvorteils und als sicherer Hafen
Staatsanleihen/Pfandbriefe
Renten
gute Bonitäten
1,50 Mit höheren Spreads wieder attraktiver
Unternehmensanleihen
Emerging Markets 2,00 Mit höheren Spreads wieder attraktiver
Alternative
Immobilien (-fonds) 2,50 Langfristig bestehende Fonds bevorzugen
Mikrofinanz (-fonds) 1,25 Stabile Wertentwicklung trotz Währungsabsicherung
Europa 3,25 Defensive Strategien bevorzugen
Aktien
USA 2,50 Defensive Strategien bevorzugen
Emerging Markets 3,75 Defensive Strategien bevorzugen
Erwartung für die nächsten 3 bis 5 Jahre / Positionierung übergewichten neutral untergewichten
Empfehlungen für Ihre Vermögensanlage
Ein langer Zyklus und meine Lehren aus Monte Carlo
positive
Überraschungen
16.000
Basisszenario
negative
8.000 Überraschungen
4.000
2.000
1.000
Okt. 88
Okt. 90
Okt. 92
Okt. 94
Okt. 96
Okt. 98
Okt. 00
Okt. 02
Okt. 04
Okt. 06
Okt. 08
Okt. 10
Okt. 12
Okt. 14
Okt. 16
Okt. 18
1126.11.2018
Empfehlungen für Ihre Vermögensanlage
Empfehlungen für Ihre Vermögensanlage
Wir befinden uns in einem späten Zeitpunkt des Zyklus, noch nicht am Ende
Die Politik wird für Überraschungen sorgen, positive und/oder negative
Die Notenbankpolitik sorgt nicht mehr für Rückenwind am Kapitalmarkt
Kein Zeitpunkt zur Ausweitung von Risiken (Fuß vom Gaspedal)
Meiden Sie neue „verpackte“ Vermögensanlagen (Fahrzeug kennen)
Überprüfen Sie Ihre Anlagestrategie (Geschwindigkeit kontrollieren)
Nutzen Sie defensive Strategien und sein Sie wachsam (Fuß über der Bremse)
Als langfristiger Investor – investieren Sie! (Parken bringt Sie nicht voran)
12Sie können auch lesen
