Siemens Healthineers Update - Weltmarktführer in der Medizintechnik wird durch Übernahme zum Radiologie-Spezialisten - AlleAktien
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Gesundheit
Siemens Healthineers
Update
Weltmarktführer in der Medizintechnik wird durch
Übernahme zum Radiologie-Spezialisten
von Benjamin Franzil
14. April 2021
Siemens
Healthineers
Siemens Healthineers ist Deutschlands wert-
Hauptsitz Erlangen, vollster Gesundheitskonzern. Das Unterneh
Deutschland men ist Medizintechnikspezialist für den
Bereich der bildgebenden Medizin. Mit den
ISIN DE000SHL1006
Röntgen-, Ultraschall-, CT- und MRT-Geräten
WKN SHL100 des Unternehmens werden jeden Tag Millio-
nen Menschen untersucht und präzise Diag-
Ticker-Symbol SHL.DE nosen gestellt. Ein echtes High-Tech-Produkt.
Kurs 47 EUR Mindestens genauso spannend ist das neue
Potential, das sich Siemens Healthineers ein-
Ausstehende Aktien 1.128 Mio.
gekauft hat. Varian ist der weltweite Radio-
Marktkapitalisierung 53,0 Mrd. EUR logie-Experte. Die Maschinen werden ge-
nutzt, um gezielt mit Strahlen zu behandeln.
Enterprise Value 57,9 Mrd. EUR Ein Milliardenmarkt, der ebenfalls stark am
Wachsen ist. Die kombinierte Kraft von Sie-
Nettoverschuldung 4,9 Mrd. EUR mens Healthineers und Varian macht die
Aktie zu einem attraktiven Investment im
Bruttomarge 38,6 %
Medizinbereich.
EBIT-Marge 13,7 %
Gewinnmarge 9,8 %
Free Cash Flow- 3,3 %
Rendite
Dividendenrendite 1,7 %
Datum 14.04.2021
2
Überblick:
Siemens Healthineers Update
• Der Medizintechnikmarkt ist eine der attraktivsten Branchen. Investoren profitie-
ren von 6 % jährlichem Wachstum in der Branche und den nichtzyklischen Umsätzen
durch langfristige Wartungsverträge. Die Medizintechnik-Branche wird dadurch prak-
tisch zur Must-Have-Branche.
• Siemens Healthineers überzeugt mit Weltmarktführerschaft. Siemens Healthineers
ist der Marktführer in der bildgebenden Medizintechnik. Wenn man in einem Kranken-
haus geröntgt wird, ein Ultraschall oder MRT durchgeführt wird, wird wahrscheinlich
Siemens Healthineers-Technik verwendet. Das Unternehmen hat sich in einem spannen-
den Markt positioniert.
• Healthineers rundet das Portfolio mit der Varian-Übernahme ab. Siemens He-
althineers ist erst vor drei Jahren an die Börse gekommen und kann sich seitdem frei
entwickeln. 2020 haben sie beschlossen, den Radiologie-Spezialisten Varian zu über-
nehmen. Die Übernahme bietet große Synergiepotentiale und könnte langfristig für stei-
gende Umsätze sorgen, denn Radiologie ist ebenfalls ein attraktiv wachsender Markt.
• Aktie weiterhin kaufenswert. Siemens Healthineers hat sich seit der letzten Aktien-
analyse und trotz Coronakrise gut entwickelt. Nur in der Diagnostiksparte gab es Rück-
setzer. Dank der großen Übernahme und den günstigen Finanzierungskonditionen ergibt
sich eine sehr gute Gelegenheit für langfristige Investoren.
3
1. Geschäftsmodell:
Krankheiten sichtbar machen
Siemens Healthineers ist ein Gesundheitsunternehmen im Bereich der Medizintechnik. Das
Unternehmen ist eines der weltgrößten Anbieter von Medizintechnik und hat sich besonders
auf bildgebende Verfahren spezialisiert. In tausenden Kliniken und Arztpraxen sind Geräte von
Healthineers vorhanden, um Menschen zu untersuchen und zu behandeln. Siemens Healthin-
eers ist dabei vor allem für seine Röntgengeräte, MRT- und CT-Geräte bekannt. Das Segment der
medizinischen Bildgebung erwirtschaftet 62 % der Umsätze im Konzern. Aber auch im Bereich
der Diagnostik ist Siemens ein weltweit vertretenes Unternehmen. In den Advanced Therapies
entwickelt Siemens moderne Behandlungsformen, die den Patienten helfen, nach einer Opera-
tion schneller zu genesen.
Siemens Healthineers’ Markt ist besonders spannend, denn er kombiniert drei attraktive
Eigenschaften.
4
Wachstum. Der Gesundheitsmarkt wächst attraktiv. Es gibt verschiedene Treiber, die dafür
sorgen, dass die Umsätze steigen. Einerseits nimmt die Weltbevölkerung zu und wir werden
immer wohlhabender. Andererseits altern die Gesellschaften in den Industrienationen. Da-
durch nehmen Krankheiten zu, insbesondere komplexe Krankheiten wie Krebs oder Herz-
Kreislauferkrankungen und wir investieren mehr in die Krankheitsbehandlung.
Nichtzyklik. Wenn wir krank werden, dann können wir die Krankheit oft nicht aussitzen. Wir
können uns außerdem nicht aussuchen, wann wir krank werden. Gesundheitsunternehmen
profitieren von den konstanten Krankenzahlen. Das Geschäft ist viel kalkulierbarer als andere
Geschäftsmodelle und auch in Krisenzeiten gibt es Bedarf.
Profitable, wiederkehrende Umsätze. Die Gesundheitsbranche erfordert hohe Investitionen,
um gute Produkte zu entwickeln. Deshalb ist der Patentschutz hier besonders vertreten. Unter-
nehmen wie Healthineers schützen ihre Lösungen vor Kopien. Weil Gesundheit das kostbarste
Gut ist, das wir haben, sind wir auch bereit, höhere Preise für die Behandlung zu zahlen. Zu
guter Letzt profitiert die Medizintechnik von regelmäßigen Umsätzen, denn die komplexen
Geräte funktionieren nur, wenn sie regelmäßig gewartet werden. Dadurch gibt es nochmals
krisensicherere Umsätze mit attraktiver Marge.
Siemens Healthineers verdient Geld in drei Bereichen der Medizintechnik mit
speziellen Geräten und langfristigen Verträgen
11%
Advanced Therapies
Die Produkte erleichtern in der Kardiologie,
Radiologie oder Chirurgie die bildgesteuerte
62%
minimalinvasive Behandlung. Healthineers Imaging
wartet die Geräte zudem regelmäßig. Die Imaging-Sparte entwickelt und
produziert Röntgensysteme, molekulare
Bildgebung, Ultraschall, Magnetresonanz-
und Computertomographen. Zusätzlich
bietet sie ein breites Software-Paket zur
27% strukturierten Berichterstellung. Ein großer
Teil der Umsätze wird durch eine
Diagnostics regelmäßige Wartung von bestehenden
Maschinen erzeugt.
Das Diagnostics-Segment entwickelt
Produkte für medizinische Tests wie
Harnanalysen, Blutgasmessungen oder PCR-
Tests. Healthineers schließt beim Verkauf
eines Geräts langfristige Verträge ab und
beliefert die Kunden regelmäßig mit
Reagenzien.
Fazit zum Geschäftsmodell
Siemens Healthineers ist ein Weltmarktführer für Medizintechnik und in einem attraktiven
Markt vertreten. Die Gesundheitsbranche hat langfristige Wachstumstreiber, die sogar in 20
oder 30 Jahren noch gültig sein sollten. Gleichzeitig sind die Umsätze mit Gesundheit nicht-
zyklisch und sehr profitabel. Siemens Healthineers profitiert von diesem Markt, denn durch die
langfristigen Wartungsverträge kann Siemens sehr stabil und nachhaltig wachsen.
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2. Siemens Healthineers wird zum
Radiologie-Spezialisten
Siemens Healthineers kauft Varian Medical Systems
Eine der größten Änderungen seit der letzten Aktienanalyse im März 2020 ist die erste große
Übernahme, die Siemens Healthineers seit der Abspaltung von Siemens bekanntgegeben hat.
Siemens Healthineers will den Radiologie-Spezialisten Varian Medical Systems für 16,4 Mrd.
USD übernehmen. Varian ist der Weltmarktführer für Strahlentherapie und hat ein breites Port-
folio aus verschiedenen Geräten zur Behandlung von Krebserkrankungen. Das Unternehmen
kommt auf 52 % Marktanteil und ist damit für Krankenhäuser die erste Wahl. Siemens Healthin-
eers verspricht sich von der Akquisition vor allem den Zugang zu einem riesigen Wachstums-
markt, der technologische Überschneidungen mit dem Healthineers-Portfolio hat.
6
Siemens Healthineers‘ und Varians Märkte sind wichtige Zukunftsmärkte der
Gesundheitsbranche, die jeweils rund 6 % pro Jahr wachsen
US-Markt für medizinische Bildgebung, in Mrd. USD Weltweiter Markt für Strahlentherapie, in Mrd. USD
20 10
.a. .a.
+5,8 % p +5,7 % p
16,0 7,7
15,1 8 7,3
15 14,3 6,9
13,5 6,6
12,8 6,2
12,1 5,9
6
10
4
5
2
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Durch eine alternde Bevölkerung, eine wachsende Anzahl an Neben zunehmenden Krebsfällen sind neue Technologien in der
Krebspatienten und häufigere Vorsorgeuntersuchungen wächst der Strahlentherapie und eine zunehmende Bevorzugung von nicht-
Markt für medizinische Bildgebung. chirurgischen Verfahren die wichtigsten Wachstumstreiber.
Siemens Healthineers’ Markt (links) und Varians Markt (rechts) wachsen beide in ähnlichem, attraktivem
Tempo. Für Siemens Healthineers ist besonders die Kombination der Technologien und das langfristige
Wachstum der Märkte attraktiv. Siemens Healthineers verspricht sich Synergieeffekte und auch Handels-
beziehungen aus der Fusion. Varian ist in China bereits präsent und könnte für Siemens Healthineers den
Markteintritt deutlich erleichtern.
Siemens Healthineers profitiert davon, dass Varian bei der Übernahme schuldenfrei ist und
sie eine gute Verbindung zum Siemens-Mutterkonzern haben. Dank Siemens kann sich Healt-
hineers bequem verschulden. Die Schulden hat Healthineers teilweise bereits über Kapital-
erhöhungen abgelöst. Die Synergieeffekte, die Healthineers sich durch die Kombination der
Forschung der Konzerne verspricht, sind besonders spannend. Siemens Healthineers rechnet
mit 300 Mio. USD an jährlichen Kosteneinsparungen ab 2025. Außerdem will man an die wert-
vollen Kundenkontakte, die Varian geschlossen hat. Denn einem Varian-Kunden kann man He-
althineers-Technik verkaufen und ihn so viel stärker an sich binden.
7
Healthineers wird dank Varian zum profitableren Marktführer für bildgebende
Geräte und Radiologie
+
Im August 2020 verkündete Healthineers die Übernahme von Varian Medical Systems. Mittlerweile ist sie
so gut wie abgeschlossen. Die Regulatoren in den USA, China und Europa haben bereits zugestimmt.
Was ist
passiert?
Varian hält 52 % der Marktanteile für Radiologie und stellt verschiedene Geräte zur Behandlung von
Krebs her, vor allem Linearbeschleuniger.
Siemens Healthineers zahlte 16,4 Mrd. USD für die Übernahme.
Varian erwirtschaftete 2020 3,2 Mrd. USD Umsatz und ein EBIT von 425 Mio. USD.
Was kostet
sie?
Die Übernahme wird durch eine Kombination von Krediten durch den Siemens-Mutterkonzern und
Kapitalerhöhungen finanziert.
Die Übernahme kombiniert Siemens Healthineers‘ führende Bildgebungsverfahren und Varians
Krebsbehandlungsmethoden. Der Konzern wird Marktführer in zwei Wachstumsmärkten.
Was sind die
Vorteile?
Durch die Fusion sollen bis 2025 Synergien von 300 Mio. USD EBIT entstehen. Damit steigt der operative
Gewinn der beiden Unternehmen um 11 %.
Siemens Healthineers hat einen sehr guten Übernahmeplan für die Akquisition von Varian aufgestellt. Die
Finanzierung ist über Siemens geregelt und wird teilweise durch Kapitalerhöhungen abgelöst. Besonders
spannend ist das Potential der Varian-Produkte gemeinsam mit den Healthineers-Produkten. Die beiden
Unternehmen waren schon vorher Partner und haben im Bereich der Advanced Therapies zusammen-
gearbeitet, um ein Gerät zu entwickeln, das mehrere Funktionen vereint. Mithilfe der Fusion wird die
Partnerschaft noch besser.
Fazit zur Übernahme
Siemens Healthineers hat sich mit Varian Medical Systems eine spannende Übernahme aus-
gesucht, die nicht direkt das eigentliche Geschäftsmodell stärkt. Durch die gemeinsame techno-
logische Basis ist das Potential jedoch gegeben. Healthineers bezahlt für die Übernahme ein
KGV von 35 auf den 2021er Gewinn. Das ist noch akzeptabel für den Weltmarktführer in der
Radiologie. Langfristig sollte sich die Übernahme bezahlt machen, die Aussichten sind sehr
gut. Deshalb habe ich wenig Bedenken. Im ersten Moment reagierte die Börse negativ, aber
mittlerweile steht die Siemens Healthineers-Aktie über dem Niveau der Ankündigung. Auch der
Markt traut Siemens Healthineers eine erfolgreiche Übernahme zu und sieht den Mehrwert in
der Akquisition.
8
3. Kennzahlen und Bewertung der
Siemens Healthineers-Aktie:
Attraktive Bewertung trotz
Allzeithoch
Siemens Healthineers erzielt 8 / 10 Punkten im AlleAktien Qualitätsscore
Siemens Healthineers erreicht im AlleAktien Qualitätsscore eine Punktzahl von 8 / 10 Punkten.
Damit verpasst das Unternehmen nur knapp die Bezeichnung des Qualitätsunternehmens. Sie-
mens Healthineers kombiniert eine stabile Gewinnentwicklung mit akzeptabler Verschuldung
und attraktiver Rentabilität. Die Umsatz- und Gewinnentwicklung der Vergangenheit war je-
doch ein wenig zu langsam. Deshalb reicht es nicht für die volle Punktzahl. In der Zukunft
gehen wir davon aus, dass Siemens vor allem durch seine Imaging-Lösungen weiterhin attraktiv
wachsen kann und steigende Gewinne erwirtschaftet. Auch das Diagnostics-Segment sollte sich
wieder stabilisieren können. Healthineers hat hier einen kleinen Schaden gehabt, da haupt-
sächlich Coronatest-Möglichkeiten in 2020 nachgefragt wurden und sie zu spät einen markt-
fähigen Test entwickelt haben.
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Siemens Healthineers AlleAktien
ISIN DE000SHL1006 WKN SHL100 Ticker SHL.DE Datum 12.04.2021
Kaufen, wenn die Wachstumsaussichten 1. #1 Medizintechnik für MRT- und CT-Technik
AA Kategorie Average Grower intakt sind und die Bewertung im Burggraben 2. Führender Diagnostikhersteller
historischen Schnitt liegt. 3. Nichtzyklische Umsätze durch Wartungsverträge
Kennzahlen Umsatz 14.460 Mio. EUR Renditeerwartung
Hauptsitz Deutschland 25.000 FCF-Rendite 2021e 3,3 %
Marktkapitalisierung 53,0 Mrd. EUR Wachstum EBITe 17,4 %
20.000 6,5 % p.a.
Gewinn (2020) 1.423 Mio. EUR 3,8 % p.a. Erwartete Rendite 20,7 %
Gewinn/Aktie (2020) 1,40 EUR 15.000
Kurs 47 EUR
KGV (2020) 33,6 10.000 Bewertung
>5 %
5.000
☐ Umsatzwachstum (10J)
✓
☐ Umsatzwachstum (3Je) >5 %
Rentabilität ☐ EBIT-Wachstum (10J) >5 %
Eigenkapital 12.511 Mio. 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e ✓ >5 %
☐ EBIT-Wachstum (3Je)
Eigenkapital (tangible) 3.473 Mio. ✓ 15 %
3.500 ☐ ROCE
3.000 0,1 % p.a. ✓
☐ Renditeerwartung >10 %
2.500
Risiko
2.000
Nettoverschuldung 4.891 Mio. AlleAktien Qualitätsscore
Nettoverschuldung/EBIT 2,5x 1.500
Zinsdeckungsgrad 37,4x 1.000
500
Gewinnkontinuität (6J) 6J
Drawdown EBIT (6J) -13,8 %
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e 2022e 2023e /10
Drawdown Erholungszeit — 8Vergleich mit Medizintechnikunternehmen
Im direkten Konkurrenzvergleich fällt Siemens Healthineers als günstiges Unternehmen auf.
Das KGV liegt unter dem KGV anderer Medizintechnik-Konzerne. Ansonsten bewegt sich Healt-
hineers im Mittelfeld. Die frühere Entwicklung vor dem Börsengang war nicht optimal. Healt-
hineers konnte nicht sein volles Potential ausschöpfen. Mit der Abspaltung sollte sich Siemens
Healthineers in den nächsten Jahren positiver entwickeln.
Unternehmen Siemens Medtronic Philips Electronics
Healthineers
Logo
WKN SHL100 A14M2J 940602
Marktkapitalisierung 53,0 Mrd. EUR 164,7 Mrd. USD 44,9 Mrd. EUR
Umsatz 2020 14.460 Mio. EUR 28.913 Mio. USD 19.535 Mio. EUR
Umsatzwachstum 3J 1,6 % -0,9 % 3,2 %
EBIT 2020 1.982 Mio. EUR 4.791 Mio. USD 1.542 Mio. EUR
EBIT-Marge 2020 13,7 % 16,6 % 7,9 %
KUV 3,7 5,7 2,3
KGV 33,6 34,5 38,6
Dividendenrendite 1,7 % 1,8 % 1,7 %
Fokus #1 für bildgebende #1 für Herzschritt- Bildgebende Medizin-
Medizintechnik wie macher, breiteste technik, Diagnostik,
MRT, CT und Röntgen- Abdeckung des Überwachungssysteme
geräte, Diagnostik Medizintechnikmarkts für Patienten
11AlleAktien DCF-Modell (AlleAktien Discounted Cashflow Modell) und
AlleAktien FMV-Modell (AlleAktien Future Multiple Valuation)
Im AlleAktien DCF-Modell habe ich zwei Fälle für Siemens Healthineers durchgerechnet. Ein-
mal den Wert des Unternehmens ohne Varian und mit Varian. Meine Annahme ist, dass Sie-
mens Healthineers in etwa mit dem Markt wächst und, dass durch die Varian-Übernahme das
langfristige Umsatzwachstum um einen Prozentpunkt ansteigt sowie die Marge etwas höher
liegen wird.
Ohne die Varian-Übernahme, liegt der faire Wert der Healthineers-Aktie bei rund 9 % pro Jahr,
im FMV-Modell bei 8 % pro Jahr. Damit wäre die Healthineers-Aktie etwas überbewertet.
Mit der Varian-Übernahme steigt das Potential der Healthineers-Aktie attraktiv an. Im DCF-Mo-
dell ergeben sich 10 % jährliche Renditeerwartung, im FMV-Modell 11 % pro Jahr. Eine recht
attraktive Bewertung für einen globalen Medizintechnik-Champion.
Die beiden DCF-Modelle sind auf den folgenden Seiten und auf AlleAktien.de sogar als Down-
load1 verfügbar.
Renditeerwartung in Abhängigkeit vom Einstiegskurs
Einstiegskurs Renditeerwartung Einstiegskurs Renditeerwartung
pro Jahr pro Jahr
35 EUR 15,0 % 55 EUR 9,9 %
40 EUR 13,5 % 60 EUR 9,0 %
45 EUR 12,2 % 65 EUR 8,1 %
50 EUR 11,0 % 70 EUR 7,3 %
1 alleaktien.de/siemens-healthineers-update-weltmarktfuehrer-in-der-medizintechnik-wird-durch-ue-
bernahme-zum-radiologie-spezialisten
12AlleAktien
Alle Angaben in Mio. EUR
Prognose »
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
Fundamental Umsatz 13.547 13.796 13.429 14.518 14.460 15.532 16.779 17.450 18.496 19.606 20.783 22.030 23.351 24.752 26.238 27.812
Umsatz-Wachstum, % 2% -3% 8% 0% 7% 8% 4% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6%
EBIT-Marge, % 16% 17% 15% 16% 14% 15% 16% 17% 18% 18% 19% 19% 20% 20% 20% 20%
EBIT 2.116 2.287 2.034 2.311 2.040 2.387 2.689 2.967 3.237 3.529 3.845 4.186 4.554 4.950 5.248 5.562
30% Gewinn (30% Unternehmenssteuer) 1.311 1.427 1.265 1.567 1.411 1.671 1.882 2.077 2.266 2.470 2.691 2.930 3.187 3.465 3.673 3.894
13.04.21 Fairer Wert AlleAktien Future Multiple Valuation (FMV)
Bewertung Marktkapitalisierung, Mio. 53.016 42.149 EUR Gewinn 2031, Mio. 3.894 EUR
Anzahl Aktien (diluted), Mio. 1.128 1.128 KGV 2031 25
Kurs pro Aktie 47,0 37,4 EUR Ausschüttungsquote 50%
Unterbewertung -20% Marktkap. heute, Mio. 53.016 EUR
Dividenden bis 2031, Mio. 15.104 EUR
Marktkap. 2031, Mio. 97.341 EUR
Diskontierungsfaktor (WACC) 10% Marktkap. + Div. 2031 112.445 EUR
Gesamtrendite 8%
Renditeerwartung Unterbewertung
Renditetabelle 4% 1124%
6% 130%
8% 21%
10% -20%
12% -42%
14% -55%
16% -63%
18% -69%
20% -74%
Ohne die Varian-Übernahme ist Healthineers nicht überbewertet, aber das Potential nach
oben ist begrenzt. Die Aktie kommt nur auf eine Renditeerwartung zwischen 8 % und 9 %
pro Jahr.AlleAktien
Alle Angaben in Mio. EUR
Prognose »
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
Varian-Umsatz 2.727 2.261 2.474 2.733 2.685 2.997 3.307 3.695
Fundamental Gesamt-Umsatz 16.274 16.057 15.903 17.251 17.145 18.529 20.086 21.145 22.625 24.208 25.903 27.457 29.105 30.851 32.702 34.664
Umsatz-Wachstum, % -1% -1% 8% -1% 8% 8% 5% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 6% 6%
EBIT-Marge, % 16% 16% 15% 15% 13% 16% 16% 17% 18% 19% 19% 20% 20% 21% 21% 22%
Varian-EBIT 467 290 375 327 274 525 613 692
Gesamt-EBIT 2.583 2.577 2.409 2.638 2.314 2.912 3.302 3.659 4.072 4.479 4.922 5.354 5.821 6.324 6.867 7.453
Verschuldung 15.000 13.500 12.000 10.500 9.000 7.500 6.000 4.500 3.000 1.500 0
1% Zinszahlung (1,4% Zinsen) -210 -189 -168 -147 -126 -105 -84 -63 -42 -21 0
30% Gewinn (30% Unternehmenssteuer) 1.311 1.427 1.265 1.567 1.411 1.891 2.179 2.444 2.748 3.047 3.372 3.689 4.031 4.398 4.792 5.217
13.04.21 Fairer Wert AlleAktien Future Multiple Valuation (FMV)
Bewertung Marktkapitalisierung, Mio. 53.016 55.540 EUR Gewinn 2031, Mio. 5.217 EUR
Anzahl Aktien (diluted), Mio. 1.128 1.128 KGV 2031 25
Kurs pro Aktie 47,0 49,2 EUR Ausschüttungsquote 50%
Unterbewertung 5% Marktkap. heute, Mio. 53.016 EUR
Dividenden bis 2031, Mio. 18.904 EUR
Marktkap. 2031, Mio. 130.423 EUR
Diskontierungsfaktor (WACC) 10% Marktkap. + Div. 2031 149.327 EUR
Gesamtrendite 11%
Renditeerwartung Unterbewertung
Renditetabelle 4% 1573%
6% 210%
8% 61%
10% 5%
12% -24%
14% -42%
16% -53%
18% -61%
20% -67%
Mit der Varian-Übernahme ist Healthineers attraktiver bewertet. Siemens Healthineers
zahlt sehr günstige Zinsen an Siemens und kann dadurch Kapital aus der Übernahme schla-
gen. Die Renditeerwartung steigt auf 10 % bis 11 % pro Jahr an. Gerade, weil es sich bei Sie-
mens Healthineers um einen Medizintechnik-Wert handelt, halte ich die 11 % pro Jahr für
realistischer.4. Fazit zu Siemens Healthineers:
Starkes Portfolio in der
Medizintechnik und
Übernahmepotential
Ich halte die Aktie von Siemens Healthineers für kaufenswert
Siemens Healthineers ist nach wie vor ein spannendes Medizintechnik-Unternehmen aus
Deutschland mit einem attraktiv wachsenden Markt und einem Abo-Modell. Healthineers-Pro-
dukte werden weltweit benötigt, um die besten Behandlungen der Welt durchführen zu können.
Sobald die Produkte einmal beim Kunden sind, kann sich Siemens Healthineers über Wartungs-
verträge regelmäßige Umsätze sichern. Aus Investorensicht eines der besten Geschäftsmodelle.
Seit der Abspaltung von Siemens geht Siemens Healthineers etwas aggressiver am Markt vor
und hat jetzt die erste große Übernahme angekündigt. Der Radiologie-Spezialist Varian wird für
16,4 Mrd. USD aufgekauft. Varian bringt einzigartige Technologie und Kundenbeziehungen mit,
die für Healthineers sehr wertvoll werden könnten. Die Übernahmeziele klingen plausibel und
würden für Siemens Healthineers einen ordentlichen Anstieg der Gewinne bedeuten.
Ich halte die Siemens Healthineers-Aktie deshalb für kaufenswert bei einer Renditeerwartung
von 11 % pro Jahr. Das bereits attraktive Portfolio an Medizintechnik-Produkten und die Aus-
sichten der Varian-Übernahme rechtfertigen den höheren Preis für die Übernahme. Langfristig
profitieren Aktionäre und auch die Medizin von dieser Übernahme.
Aufrichtige Grüße,
Benjamin Franzil
15Benjamin Franzil Partner bei AlleAktien
Benjamin fokussiert sich auf Unternehmen aus der Restaurant-,
Luxus- und Halbleiterbranche. Er investiert bevorzugt in Unter-
nehmen mit attraktiver Dividendenpolitik: nachhaltig finanziert
und stetig steigend. Profitables Wachstum und eine konserva-
tive Ausschüttungsquote sind entscheidend in seiner Strategie.
Benjamin hat an der Hochschule Trier B. Eng. und M. Eng. Wirt-
schaftsingenieurwesen mit Vertiefung auf Maschinenbau stu-
diert. An der Clemson Universität in den USA forschte er an der
Digitalisierung von Industrieprozessen. Vor AlleAktien war er
bei dem Halbleiterhersteller Infineon.
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von Michael C. Jakob
von Michael C. Jakob von Michael C. Jakob von Benjamin Franzil von Michael C. Jakob von Michael C. Jakob
er 2020
2. Oktob
25. September 2020 16. Oktober 2020 6. November 2020 24. November 2020 31. Oktober 2020 22. September 2020Tiefgehende Aktienanalysen
Siemens Healthineers Aktienanalyse
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Aktienanalyse
Weltmarktführer
Medizintechnik Made in Germany – Weltmarktführer
von Jonathan Neuscheler
5. März 2020
Siemens Update
Holding-Struktur hebt versteckte Werte und
Industrie
Siemens
Update
führt zu einer attraktiven Renditeerwartung
Holding-Struktur hebt versteckte Werte und führt zu einer
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von Benjamin Franzil
04. Februar 2021
Siemens Energy Börsengang
#1 Hersteller von Gas- und Ölkraftwerken —
Energie
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Börsengang
lohnt sich der Energie Spin-Off?
als #1 Hersteller von Gas- und Ölkraftwerken — lohnt sich
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von Benjamin Franzil
25. September 2020
Edwards Lifesciences Aktienanalyse
#1 für Herzklappen-Medizintechnik erobert
Gesundheit
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den Markt mit ständiger Innovation
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von Benjamin Franzil
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