UI-Clock: Innovation im Aktienmanagement - Risikomanagement-Workshop Frankfurt am Main, 25. September 2018 - Matthias J. Frey, Senior ...
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4. Risikomanagement-Workshop UI-Clock: Innovation im Aktienmanagement Frankfurt am Main, 25. September 2018 – Matthias J. Frey, Senior Portfoliomanager, Leitung Asymmetric
Agenda 01 Aktuelle Fragestellungen 02 UI-Clock – Die Philosophie 03 UI-Clock – Das Union Investment Trendmodell 04 UI-Clock – Die Makroökonomie 05 UI-Clock – Die Union Investment Clock 06 Exkurs: MSCI Welt 07 Fazit
01 Aktuelle Fragestellungen
Investments in Aktien auf historischen Höchstständen –
aktuelle Fragestellungen
Intaktes M a k r o u m f e l d vs. geopolitischer Störungen –
u. a. Brexit, Trump
Angemessene oder teure B e w e r t u n g e n ?
Negatives Z i n s u m f e l d !
S p ä t z y k l i s c h e r Einstieg in Aktien?
E u r o l a n d oder g l o b a l e Investments?
Steuerungsmechanismus?
D i s k r e t i o n ä r e vs. r e g e l g e b u n d e n e Allokationsansätze
F r i s t i g k e i t der Entscheidungsfindung02 UI-Clock – Die Philosophie
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Aktives Management schafft Mehrwert –
auf Basis eines fundamental nachvollziehbaren Regelwerks
I Es existieren makroökonomische Zyklen, welche sich in der
Kursentwicklung der Aktienmärkte widerspiegeln
II Identifikation des jeweiligen Konjunktur-Zustandes erfolgt über den
amerikanischen ISM Manufacturing PMI *
Aktienmärkte bewegen sich in Trends (Up/Down) und
III Konsolidierungen – Identifikation der Trends erfolgt über das
Union Investment Trendmodell **
USA (makroökonomische Leitlinie): Volkswirtschaft, Weltleitwährung und
IV entwickelte Kapitalmärkte – Berücksichtigung anderer Wirtschaftsregionen
über jeweils nationalen Aktienmarkt via Trendmodell
* Indexständen > 50 Punkte = Investitionen / Indexständen < 50 Punkte = De-Investitionen. ** Up-Phasen (inkl. Konsolidierung) = Investitionen / Down-Phasen = De-Investitionen.03 UI-Clock – Das Union Investment Trendmodell
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Das Union Investment Trendmodell basiert auf einer regelgebundenen
technischen Analyse der Marktkurse
Market Data
Technische Analyse ● Marktkurse 35 %
● Moving Average (weighted) 25 %
● Kaufman‘s Adaptive M.A. 10 %
Trends
(Monatlich) ● MACD 10 %
● DMIplus / ADX 10 %
● Aroon / Momentum 10 %
Score
Trendindikator (Range +10/-10)
DOWN UP| 9
Die Einschätzung der aktuellen Marktphase ist elementar für die
Investitionsentscheidung
S&P 500 Grundüberlegungen
2001 - 2018
Märkte bewegen sich in Trends und Konsolidierungen
Auf- und Abwärtstrends unterscheiden sich in ihrer
Dynamik
Ermittlung des jeweiligen Zustands erfolgt über eine
Kombination klassischer Trend-Indikatoren in ihren
jeweiligen Standardausprägungen
Keine Interpretation der Marktdynamik über dritte Daten,
sondern direkte Einordnung des Kursverhaltens| 10
Regelbasierte Investitionen auf Basis des Union Investment
Trendmodells schlagen ein Buy-&-Hold-Investment
Union Investment Trendmodell
400
S&P 500: nur bei Union Investment Trendmodell „long“
S&P 500: Buy-&-Hold
350
300
250
200
150
100
50
1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016
Zeitraum: Januar 1999 bis Juni 201804 UI-Clock – Die Makroökonomie
| 12
Prognose und Interpretation erfolgen auf Basis des amerikanischen
Einkaufsmanager-Index ISM
US – ISM Manufacturing PMI Merkmale des ISM
Verlauf nach Indexpunkten
75 Wichtigster und verlässlichster Frühindikator
70 für die wirtschaftliche US-Aktivität*
65 Gewichteter Index aus 5 Subindizes** – basierend auf
60 20 Branchen (seit 1931)
55 Ermittlung erfolgt als Diffusionsindex – Abbildung
50 der US-Industrieproduktion
45 Veröffentlichung immer am 1. Werktag eines Monats
40
Hoch: 77,5 (1950), Tief 29,4 (1980)
35
30
25
1971 1976 1982 1988 1994 2000 2006 2011 2017
* Siehe u. a. auch: „The Power of ISM“, Deutsche Bank, August 2013.
Quelle: Macrobond ** Subindizes: Auftragseingang/Produktion/Beschäftigung/Lieferungen/Lagerbestand.| 13
Investitionen auf Basis des volkswirtschaftlichen Indikators ISM
schlagen ein Buy-&-Hold-Investment deutlich
US – ISM Manufacturing PMI
350
S&P 500: Investments im S&P 500 nur bei ISM >50
S&P 500: Buy-&-Hold
300
ISM: Ausprägung des US-ISM-Index
250 kennzeichnet Index-Niveau05 UI-Clock – Die Union Investment Clock
| 15 Die Ausprägungen der Indikatoren werden in der Union Investment Clock (UI-Clock) zusammengeführt Leitlinien Die Kombination der Indikatoren wird in vier Phasen unterteilt und im Rahmen der Union Investment Clock (UI-Clock) zugeordnet. Die Phase I ist gekennzeichnet durch ein Union Investment Trendmodell mit Index-Niveaus „>-3“ und ein ISM–Niveau von „>50 Pkt.“ Die Phase I stellt die Investitionsphase am Aktienmarkt dar. Die Phasen II bis IV entsprechen den restlichen Kombinationen und sind für Investitionen im Aktienmarkt nicht optimal. Mit dem Wechsel aus Phase I in die Phasen II, III oder IV erfolgt eine De-Investition aus dem Aktienmarkt. Im Umkehrschluss werden Investitionen bei Eintritt der Phase I aufgebaut. Es erfolgt eine monatliche Überprüfung der Phasenzuordnung der UI-Clock.
| 16
Die Union Investment Clock kombiniert Trend- und volkswirtschaftliche
Indikatoren
Union Investment Trendmodell
+10
Trendverhalten des Aktienmarktes wird über das
Union Investment Trendmodell (TM) erfasst
II Volkswirtschaftliche Einschätzung erfolgt über den
I
ISM Manufacturing PMI (ISM)
Jun 18 +3
Transition-Zone
Niveaus über 50 Pkt. (ISM) und -3 Pkt. (TM) weisen
Dez 15 historisch deutliche Performancebeiträge auf
65 50 35
Okt 11
ISM Schwellenwerte von 50 Pkt. (ISM) bzw. -3 Pkt. (TM)
(US)
-3 empfehlen eine Anpassung des Portfolios
IV III
-10
Quelle: Union Investment, UIN-ASY, Oktober 2011 bis Juni 2018| 17
Union Investment Clock verbessert das Risiko-Rendite-Profil
eines Aktien-Portfolios deutlich
Historie UI-Clock (S&P 500)
500
S&P 500: nur bei UI-Clock in Phase I
S&P 500: Buy-&-Hold
400
300
200
100
0
Dez 98 Dez 01 Dez 04 Dez 07 Dez 10 Dez 13 Dez 16
Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang Juni 2018| 18
Der effizienteste Weg: „Ganz oder gar nicht“
S&P 500 S&P 500
UI-Clock „individuell“ Phasen
500 500
S&P
SPX 500: Buy-&-Hold
SPX
S&P 500: Buy-&-Hold
450 450
P&L (SPX/
S&P UI-Clock„long“
500: UI-Clock (ISM))
S&P (SPX/
P&L 500: UI-Clock
UI-Clockin"I")
Phase I
400 S&P 500: UI-Clock
P&L (SPX/ UI-Clockin(ISM)/
PhaseI:100%--II/IV:50%--III:0%)
I: 100 % 400
S&P 500: UI-Clock
P&L (SPX/ UI-Clockin"II")
Phase II
Phasen II/IV: 50 %
350 350
Phase III: 0% S&P (SPX/
P&L 500: UI-Clock
UI-Clockin"III")
Phase III
300 300 S&P (SPX/
P&L 500: UI-Clock
UI-Clockin"IV")
Phase IV
250 250
200 200
150 150
100 100
50 50
0 0
Dez 98 Dez 02 Dez 06 Dez 10 Dez 14 Dez 98 Dez 02 Dez 06 Dez 10 Dez 14
Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang Juni 2018| 19
Exkurs: Exemplarische Phasen der letzten Jahre
Zusammenbruch Neuer Markt Finanzkrise Lehman Brothers
Juli 2000 bis Juli 2002 November 2007 bis Dezember 2009
Union Investment Trendmodell Union Investment Trendmodell
+10 +10
Jul 2000 Nov 2007
Dez 2009
+3 +3
Transition-Zone Transition-Zone
60 50 40 60 50 30
ISM ISM
(US) -3
(US) -3
Jul 2002
-1006 Exkurs: MSCI Welt
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Globale UI-Clock überzeugt in Developed Markets –
auf Basis US-Makrokomponente und individueller Markteinschätzungen
Welt Euroland Japan
400 400 400
MSCI Welt: Buy & Hold MSCI EMU:
MSCI EMUBuy & Hold MSCIMSCI Japan
Japan: Buy & Hold
MSCI Welt P&L
MSCI (MSCI
EMU: EMU/ UI-Clock
UI-Clock „long“(ISM))
MSCI Welt: UI-Clock „long“ MSCIP&L
Japan:
(MSCIUI-Clock „long“ (ISM))
Japan/ UI-Clock
300 300 300
200 200 200
100 100 100
0 0 0
1998 2002 2006 2010 2014 1998 2004 2010 2016 1998 2004 2010 2016
Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang Juni 2018
Makrokomponente: ISM-Index // Marktindizes: MSCI Welt, MSCI EMU, MSCI Japan07 Fazit
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Klassische Kennzahlen lassen sich mittels UI-Clock deutlich verbessern
Kennzahlen (Performance-Indizes)
S&P 500 MSCI EMU MSCI Welt
S&P 500 Investment Clock MSCI EMU Investment Clock MSCI Welt Investment Clock
(ISM) (ISM) (ISM)
Rendite (p.a.) 6,4 % 9,4 % 3,7 % 8,2 % 5,3 % 7,0 %
Volatilität (p.a.) 14,4 % 9,7 % 17,7 % 11,3 % 14,9 % 9,4 %
Sharpe Ratio 0,44 0,97 0,21 0,73 0,36 0,74
Information Ratio 0,29 0,33 0,15
Tracking Error 10,5 % 13,4 % 11,5 %
Max. Drawdown -51 % -16 % -57 % -30 % -54 % -24 %
Ø Aktien-Exposure 100 % 71 % 100 % 67 % 100 % 69 %
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen; risikoloser Zins: 0,0%/ Zeitraum: Jan 1999 bis Dez 2017/ Ticker: M1WO (MSCI Welt), SPXT (S&P 500), MSDEEMUN (MSCI EMU)| 24
Massive Verwerfungen vermeiden und risikoadjustierten Mehrwert
generieren – auch über Ratensparpläne
Vermögensentwicklung bei Ratenzahlungen Kumulierte Rendite auf eingezahlte Vermögen
In Euro In Prozent
50.000 UI-Clock simuliert Investitionssignal
UI-Clock simuliert UI-Clock
45.000 MSCI Welt simuliert
MSCI Welt simuliert MSCI Welt
40.000 Kum. mtl. Zahlungen (zu 0 %) simuliert 1,0
35.000 Sparplan UI-Clock 0,8
30.000 Sparplan in MSCI Welt
0,6
25.000
0,4
20.000
0,2
15.000
10.000 0,0
Simulation Globale Finanzkrise Simulation Globale Finanzkrise
5.000 -0,2
0 -0,4
1998 2002 2006 2010 2014 2018 1998 2002 2006 2010 2014 2018
Zeitraum: Ende Dezember 1998 bis Anfang August 2018| 25
Fazit – UI-Clock ist eine interessante Alternative bei der Aktienanlage
UI-Clock überzeugt als ein regelbasierter Ansatz.
Investmententscheidungen sind transparent nachvollziehbar.
Ergebnisse überzeugen auf einer absoluten und risikoadjustierten Betrachtung.
Die im Negativzinsumfeld existentielle Vermeidung von Fat Tails kann erreicht werden.
Umsetzung über klassische Developed Markets ist auf Basis der US-Konjunktur möglich.
Dauerbesitz in Aktien ist ohne Timing-Notwendigkeiten möglich.
Notwendigkeit von Aktieninvestments im Negativzinsumfeld kann dargestellt werden.Wir arbeiten für Ihr Investment
| 27 Rechtlicher Hinweis Dieses Werbe- oder Informationsmaterial ist ausschließlich für professionelle Kunden gemäß §67, Abs. 2 WpHG vorgesehen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie über die Union Investment Institutional GmbH. Ein verbindliches Angebot ist mit diesen Unterlagen nicht verbunden. Ebenso kann hieraus weder für die Gegenwart noch für die Zukunft eine Verpflichtung oder Haftung abgeleitet werden. Es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Union Investment Institutional GmbH. Es wird keinerlei Haftung für Nachteile, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieses Dokumentes oder seiner Inhalte entstehen, übernommen. Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken des jeweiligen Fonds entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt, den Vertragsbedingungen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten die Sie kostenlos über die Union Investment Institutional GmbH, Weißfrauenstraße 7 in 60311 Frankfurt am Main, Telefon 069 2567-7652, erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Rechtsgrundlage für den Kauf von Fondsanteilen. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 25. September 2018 soweit nicht anders angegeben. Verwendete Datenquellen: Diese Unterlagen wurden mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch wird keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit übernommen. Auf Quellen externer Datenlieferanten weisen wir separat hin. Die Daten externer Lieferanten und öffentlich zugänglichen Quellen halten wir für zuverlässig. Die Dateninhalte der externen Lieferanten und die eigener Berechnungen können fehlerhaft sein. Bei der Datenweiterleitung, Datenaufnahme, Dateneingabe sowie bei der Berechnung mit den Daten können Fehler auftreten, für die wir keine Haftung übernehmen. Historische Wertentwicklungen und Berechnungsmethodik: Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto-Methode (korrigiert um die Sätze der Verwaltungs- und Depotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt. Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) und der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien: Der Einheit Union Investment Gruppe wurde die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) bescheinigt. Bei der Composite-Performancedarstellung werden alle Richtlinien der GIPS® eingehalten sowie die aufgezeigten Ergebnisse sachgemäß ermittelt. Informationen zu Composite-Zuordnungen einzelner Fonds sowie einzelne oder sämtliche nach GIPS® zertifizierte Composites werden auf Wunsch übermittelt. Die Union Investment Institutional GmbH hat sich zur Einhaltung der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien verpflichtet. Demzufolge beachtet sie die entsprechenden Standards des Kodex bei Fondperformancedarstellungen. Auf Abweichungen wird im Einzelfall gesondert hingewiesen. Zukünftige Einschätzungen: Die in diesem Dokument gemachten Einschätzungen dienen ausschließlich zu Ihrer Information und stellen keinesfalls eine individuelle Anlageempfehlung oder ein Versprechen für die zukünftige Entwicklung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die jeweilige Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Einschätzungen zu Ratings von Union Investment: Das Länder-Rating von Union Investment ist lediglich das Ergebnis der für interne Zwecke vorgenommenen Beurteilung der Bonität staatlicher Emittenten und stellt ausschließlich ein Qualitätsurteil im Hinblick auf eine bestimmte Auswahl staatlicher Emittenten dar. Es handelt sich beim Rating um eine eigene Einschätzung der Union Investment Institutional GmbH, mit der keine konkrete Handlungsempfehlung verbunden ist.
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