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Webinar Die Fondsplattform
„Rentenmärkte:
Totgesagte leben länger“
Martin Dreier
Senior Portfolio Manager / Head of Fixed Income
ETHENEA Independent Investors S.A.
06.02.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren
Wachstum
BIP Wachstum USA BIP Wachstum Deutschland
BIP Wachstum China BIP Wachstum Italien
BIP Wachstum EU BIP Wachstum Spanien
15 8
12 6
4
9
2
6
0
3
-2
0
-4
-3 -6
-6 -8
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
2019 2020 (Prognose) 2021 (Prognose) 2019 2020 (Prognose) 2021 (Prognose)
USA 1.8 1.9 Italien 0.4 0.6
China 5.8 5.8 Deutschland 0.6 1.2
Europ. Union 1.0 1.3 Spanien 1.7 1.6
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 2US-Arbeitsmarkt
US Arbeitslosenquote U3 US Arbeitslosenquote U6 US Lohnstückkosten: rollierend 3 Monate US Lohnwachstum YoY
18 4,0
16
14 3,0
Prozent
12
Prozent
10
2,0
8
6
4 1,0
2
0 0,0
Vollbeschäftigung
Zunahme der Lohnstückkosten unterhalb des Lohnwachstums
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 3US Konsument und Inflation
US Konsument US Inflation
15,0 3
10,0
2,5
5,0
Prozent
Prozent
2
0,0
1,5
-5,0
-10,0 1
US Private Ersparnis % Wachstum (Einkommen - Ausgaben) US Kerninflationsrate US Produzentenpreise (ex Nahrung und Energie)
Zurückhaltender Konsum = weiterhin geringer Preisdruck
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 4Inflation Euroraum
Inflation Eurozone Inflationserwartungen (5Y5Y Forward Swap) Eurostat Eurozone Core CPI YOY
3
2,5
2
1,5
Percent
1
0,5
0
-0,5
-1
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Kein Inflationsdruck in der Eurozone
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 5Einkaufsmanager Indizes
ISM Einkaufsmanager Index Verarbeitendes Gewerbe
ISM Einkaufsmanager Index Dienstleistungssektor
USA: ISM Einkaufsmanager Index Verarbeitendes Gewerbe
Eurozone: Markit Einkaufsmanager Index Verarbeitendes Gewerbe
China: Caixin Einkaufsmanager Index Verarbeitendes Gewerbe
Markit Brazil Manufacturing PM
65 65
60 60
55 55
50 50
45 45
Verarbeitendes Gewerbe: Achilles-Sehne der Weltkonjunktur
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 6Notenbanken - Zinspolitik
US Fed Fund Rates
ECB Deposit Rate ECB Deposit Rate Markterwartungen
US Fed Funds Rate FOMC Median Dot Plots Markterwartungen 0,5
0,4
2,5
0,3
0,2
2 0,1
Percant
0
1,5 -0,1
Percant
-0,2
1 -0,3
-0,4
-0,5
0,5
-0,6
0
Marktkonsensus: Zinsen bleiben niedrig
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 7Zentralbanken
Zentralbankbilanzen, 31.12.2007 = 100 FED BoJ EZB CBC
1650
1450
1250
1050
850
650
450
250
50
Ankaufsprogramme: kein Ende in Sicht
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 8Volatilität Aktienmärkte USA und Europa
US Inflation Indicators
S&P 500 Volatility Index (VIX) Euro STOXX Volatility Index (V2X)
40
35
30
25
Percent
20
15
10
5
12.2014 12.2015 12.2016 12.2017 12.2018 12.2019
Dauerhaft niedrige Volatilität?
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 9Sichere Häfen
Europa
Performance von IG Unternehmensanleihen vs Max Drawdown Aktien
5,00%
0,00%
-5,00%
-10,00%
-15,00%
-20,00%
-25,00%
-30,00%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Maxdd FI return
• Euro-Assets ≠ Sicherer Hafen
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 10Sichere Häfen
USA
Performance von IG Unternehmensanleihen, Gold und USD/EUR vs Max Drawdown Aktien
Maxdd FI perf Gold USD
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
In Stressphasen ist Diversifikation außerhalb EUR hilfreich
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 11Kreditrisikoprämien
Credit Spreads USD
800
700
600
500
400
300
200
100
0
USD High Yield Spreads (USOHHYTO) USD IG Spreads
Credit Spreads EUR
600
500
400
300
200
100
0
EUR High Yield Spreads (EUOHHYTO) EUR IG Spreads
Kreditrisikoprämien eng, aber fair
Quelle: Bloomberg Finance L.P., ETHENEA; Stand: 31.01.2020
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 12Kernüberzeugungen
Chancen Risiken
• Wachstum bleibt auf absehbare Zeit niedrig, aber
• Infaltionsüberraschungen
positiv
• Kaum Inflationsdruck in Europa, moderater • US-Wahl
Inflationsdruck in den USA • Abschwächung US-Konsum
• Zentralbanken bleiben akkomodierend
• Eskalation Coronavirus
• Unternehmen günstig und langfristig finanziert –
Ausfallrisiken bleiben gering • Starke Wachstumsabschwächung
• Risikoprämien fair, aber komprimiert • Brexit
Schlussfolgerungen
• Selektion wird zunehmend wichtiger
• Der Euroraum hat seinen Status als Safe Haven Asset verloren
Diversifikation in USD oder CHF Assets
• Inflationsüberraschungen können nicht ausgeschlossen werden
Flexible Durationssteuerung notwendig
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 13Aktuelle Asset Allocation
Ethna-DEFENSIV Ethna-AKTIV
0% 10% 20% 30% 0% 10% 20% 30%
Aktien Aktien Europa Aktien Aktien Europa
ca. 0% Aktien USA ca. 8% Aktien USA
(0% netto) Aktien Asien (29% net) Aktien Asien
Aktien Sonstige Aktien Sonstige
Anleihen AAA Anleihen AAA
ca. 80% AA ca. 69% AA
ca 24% in
A ca. 26% in
A
USD/CHF BBB USD/CHF BBB
Nicht IG Nicht IG
Kein Rating Kein Rating
Kasse Cash (EUR) Kasse Cash (EUR)
ca. 12% Cash (FX) ca. 9% Cash (FX)
Rohstoffe Gold Rohstoffe Gold
ca. 8% Öl ca. 8% Öl
Sonstige Sonstige Sonstige Sonstige
ca. 0% Fondsanteile** ca. 7% Fondsanteile**
Einzeltitelauswahl
Quelle: ETHENEA
Derivate
Stand: 31.01.2020
** Anteile an anderen Investmentfonds, die Höchstgrenze liegt bei insgesamt 10 % des Fondsvermögens
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 14Anhang
Ethna Funds
Übersicht Performance
Ethna-DEFENSIV (A) Ethna-AKTIV (A) Ethna-DYNAMISCH (A)
YTD 1,72 % 1,73 % 0,22 %
1 Jahr 7,97 % 10,86 % 8,70 %
3 Jahre (p.a.) 2,24 % 3,19 % 3,33 %
5 Jahre (p.a.) 1,10 % 0,80 % 2,46 %
10 Jahre (p.a.) 2,89 % 3,38 % 5,00 %
Seit Auflegung 67,62 % 187,25 % 72,20 %
Annualisierte Volatilität (12 Mon.) 3,43 % 3,76 % 5,49 %
Sharpe Ratio (12 Mon.) 2,37 2,99 1,61
NIW (Mio. EUR)* 453,22 3.443,39 230,85
* Der angezeigte Nettoinventarwert (NIW) bezieht sich auf das gesamte Fondsvolumen.
Bei den Angaben handelt es sich um Vergangenheitsdaten. Die angegebene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für
künftige Ergebnisse. Der Wert der Anteile kann schwanken. Die Wertentwicklungsdaten lassen die bei der Abgabe und Stand 31.01.2020
Rücknahme erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Quelle: ETHENEA
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 16Überblick Ethna-Fonds
Anteilsklassen in EUR (weitere Anteilsklassen erhältlich)
Anteils- Investitions- Management-
ISIN Erstausgabe Volatilität Aktienquote
klasse raum vergütung
(A) LU0279509904 02.04.2007 0,80%
DEFENSIV
Ethna-
(T) LU0279509144 02.04.2007 0,80%
unter 4% OECD 0% - 10%
(SIA-A) LU0868353987 01.01.2013 0,50%
(SIA-T) LU0868354365 01.01.2013 0,50%
(A) LU0136412771 15.02.2002 1,50%
Ethna-
AKTIV
(T) LU0431139764 16.07.2009 1,50%
unter 6% OECD 0% - 49%
(SIA-A) LU0841179350 03.04.2013 0,90%
(SIA-T) LU0841179863 19.11.2012 0,90%
DYNAMISCH
(A) LU0455734433 10.11.2009 1,60%
Ethna-
(T) LU0455735596 10.11.2009 1,60%
unter 10% OECD 0% - 100%
(SIA-A) LU0985193357 18.02.2014 0,80%
(SIA-T) LU0985193431 18.02.2014 0,80%
A: ausschüttend T: thesaurierend
Nur für Informationszwecke – ausschließlich für professionelle Investoren 17Wichtige Hinweise
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du Port / Havenlaan 86C b 320, B-1000 Brussels; DEUTSCHE BANK AG, Brussels branch, Marnixlaan 13-15, B-1000 Brussels; Deutschland: DZ BANK AG, Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank,
Platz der Republik, D-60265 Frankfurt am Main; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italien: State Street Bank S.p.A., Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milan;
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(Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Spanien: Capital Strategies Partners, A.V., S.A., Paseo de La Castellana, 178, 3 izda., ES-28046 Madrid; ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta,
6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid); Österreich: ERSTE BANK DER OESTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG, Am Belvedere 1, A-1100
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