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Wirtschaftspolitische Herausforderungen 2021
CEO Call der Österreichischen Beteiligungs AG
Impulsreferat von Gouverneur Univ.-Prof. Mag. Dr. Holzmann
Wien, 25. Februar 2020
www.oenb.at
www.oenb.at oenb.info@oenb.at
Aktuelle Infektionslage in Österreich und wichtigen Peer-Ländern
Covid-19-Infektionen je 100.000 Einwohner - 7 Tages-Inzidenz Todesfälle in Österreich
Personen Personen / Tag
1.000
140
900 120
100
800 80
60
700 40
20
600 0
500 Feb.20 Mai.20 Aug.20 Nov.20
Quelle: Ages.
400
300
Belegung von Intensivbetten
Personen
200 800
100 600
0 400
Mrz.20 Apr.20 Mai.20 Jun.20 Jul.20 Aug.20 Sep.20 Okt.20 Nov.20 Dez.20 Jan.21 Feb.21
Anmerkung: Österreich: rot; 200
Belgien, Kroatien, Tschechische Republik, Dänemark, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland,
Ungarn, Italien, Niederlande, Portugal, Slowakei, Slovenien, Spanien, Schweden, Schweiz, UK: blau; 0
Brasilien, China, Indien, Israel, Japan, USA.: grau Feb.20 Mai.20 Aug.20 Nov.20
Quelle: Macrobond, WHO. Quelle: AGES.
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Eindämmungsmaßnahmen reduzieren Mobilität schwächer als im ersten Lockdown
Oxford Stringency Index & Mobilitätsverhalten
Stringency Index in Österreich und Peer-Countries
Veränderung gegenüber Index zwischen 0 und 100
Punkte KW2-KW6 2020 in %
10 0
100
-10 20
40
80 -30
60
-50 80
60
-70 100
KW12
KW16
KW20
KW24
KW28
KW32
KW36
KW40
KW44
KW48
KW52
KW8
KW4
40
Mobilitätsindikator
20 Oxford Stringency Index (invertiert, r.Achse)
Quelle: Google, Oxford University.
0
erste
Verschärfungen
1. Teil-
Lockdown
neue
Verschärfungen
2. Voll-
Lockdown
3. Voll-
Lockdown
Entwicklung der Mobiltitätsreduktion
24.2.-15.3. 16.3.-13.4 14.4.-28.5. 29.5.-20.9. 21.9.-1.11. 2.11.-16.11. 17.11.-6.12. 7.12.-25.12. 26.12.-7.2. seit 8.2. % B K NÖ OÖ S St T V W
Öffentl. Informationskampagne Schulschließungen 0
Schließung Arbeitsplatz Aufforderungen zu Hause zu bleiben
Absage von öffentl. Veranstaltungen Versammlungsbeschränkungen -50
Einschränkung des Bewegungsradius Einschränkungen des öffentl. Verkehrs
Internationale Reiseeinschränkungen -100 Lockdown 1 Lockdown 2
Lockdown 3 Nach 2 Wochen in Lockdown 3
Quelle: Blavatnik School of Government, University of Oxford. Nach 3 Wochen in Lockdown 3
Punkte geben die Werte für folgende Länder an: BE, CZ, FR, DE, IS, IT, NL, PT, SI, SK, ES, SE, CH, UK, US.
Quelle: Complexity Science Hub.
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Gesundheitspolitische Maßnahmen bestimmen Konjunkturentwicklung
BIP-Wachstum und Lockdown-Intensität • Gesundheitspolitische Maßnahmen
Veränderung des realen BIP zum Vorquartal in %
(Lockdowns) bestimmten Stärke des
30 Wirtschaftseinbruchs im Jahr 2020
20 Deutschland • Es zeigt sich ein signifikanter negativer
Österreich
Zusammenhang zwischen der
10 Österreich
Deutschland Deutschland Veränderung der Lockdownintensität und
0
Italien Deutschland
dem Wirtschaftswachstum
-10
• Eine Lockerung der gesundheits-
Österreich
2020Q1 2020Q2 politischen Maßnahmen im Verlauf des
-20 Österreich
2020Q3 2020Q4 Jahres 2021 lässt ein stärkeres
-30 Wachstum im zweiten und dritten
-60 -40 -20 0 20 40 60 80
Quartal 2021 erwarten, da Österreich im
Durchschnittliche Lockdown Intensität, Veränderung zum Vorquartal in Punkten
internationalen Vergleich derzeit eine der
Quelle: EZB und Eurostat, Blavatnik School of Government, University of Oxford. Folgende Länder werden
berücksichtigt: AT, BE, BR, CN, HR, CZ, DK, FI, FR, DE, EL, HU, IN, IT, JP, NL, PT, RS, SI, SK, ES, SE, CH, UK, USA
höchsten Lockdown-Intensitäten hat
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IWF und EK revidieren Wachstumsprognosen für 2021 und 2022
• Heterogene Erholung über Länder
hinweg, v.a. wegen Unterschieden
im Pandemieverlauf, in den
Interventionen der Wirtschaftspolitik
und bei den Maßnahmen zur
Bekämpfung der Pandemie
• Einbruch im Euroraum in 2020
deutlich stärker als in den USA,
während das BIP in China im
vergangenen Jahr um 2,3% wuchs
• Risiken: Unsicherheit über Verlauf
der Pandemie, Verzögerungen bei
Impfungen, soziale Unruhen sowie
verfrühte wirtschaftspolitische
Konsolidierung
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Die wichtigsten geldpolitischen Beschlüsse im Jahr 2020 im Überblick
• Die Leitzinsen der EZB blieben unverändert
• Fortsetzung des Wertpapierankaufprogramms APP (Expanded asset purchase programme) mit
monatlich 20 Mrd EUR sowie einmalige Aufstockung im Jahr 2020 um 120 Mrd EUR
• Einführung des Wertpapierankaufprogramms PEPP (Pandemic emergency purchase programme)
mit einem Gesamtrahmen von 1.850 Mrd EUR (Details auf der folgenden Folie)
• Neue TLTROs III (Targeted longer-term refinancing operation) mit adaptierten Konditionen und
PELTROs (Pandemic emergency longer-term refinancing operation)
• Erweiterter Rahmen für notenbankfähige Sicherheiten bis Juni 2022
• Einführung von EUREP (Eurosystem repo facility for central banks) sowie von befristeten Swap-
und Repo-Linien mit Zentralbanken außerhalb des Euroraums, die bis März 2022 angeboten werden
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Verlängerung und Erweiterung der Wertpapierankaufprogramme
Anleihenkaufprogramme - Nettoerwerb • Insgesamt wird im PEPP von März 2020 bis März 2022
in Mrd EUR (Buchwerte) ein Volumen von bis zu 1.850 Mrd EUR angekauft
160 werden
PSPP CSPP CBPP3
140
ABSPP PEPP • Im Jahr 2020 wurden 757 Mrd EUR an PEPP-
120
Wertpapieren erworben
100
• Die Nettoankäufe werden in jedem Fall so lange
80
fortgeführt, bis die COVID-19-Krise überstanden ist
60
40
• Auslaufende PEPP-Wertpapiere werden
mindestens bis Ende 2023 wiederveranlagt
20
0 • Fortsetzung des Wertpapierankaufprogramms APP
- 20 mit einem monatlichen Umfang von
Jän.15 Jän.16 Jän.17 Jän.18 Jän.19 Jän.20 Jän.2121 20 Mrd EUR; auch hier wird wiederveranlagt
Quelle: EZB.
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Österreich fällt im vierten Quartal 2020 stark zurück
• Österreichs Wirtschafts-
leistung ist im vierten Quartal
um 4,3% gesunken. Dies ist
der stärkste Rückgang der
17 EU-Länder, für die derzeit
Daten vorliegen
• Damit liegt Österreich am
unteren Rand der
Entwicklung seit dem vierten
Quartal 2019
• Der Rückgang ist auf den
privaten Konsum
zurückzuführen, die anderen
Nachfragekomponenten
stagnierten
www.oenb.at 8 oenb.info@oenb.atWöchentlicher BIP-Indikator der OeNB: BIP-Lücke verringert sich auf rund
-5%
Wöchentlicher BIP-Indikator für Österreich • In den sechs Wochen des dritten Lockdowns (26.
Veränderung des realen BIP ggü. Vorjahr in % Dez.20 bis 7.Jan.21) lag die Wirtschaftsleistung in
importbereinigte Wachstumsbeiträge in Prozentpunkten
Österreich rund 11 % unter den Vorjahreswerten
10
1 2 3 4 56 7 8 9 10 11 12 13 14 15
5 • Mit den Lockerungen am 8.Feb.21 verringerte sich die
0 BIP-Lücke in KW 6 (8.-14.Feb.) auf 4,8%
-5
-10 • Starke Nachholeffekte im Einzelhandel
-15
-20
• Gastronomie, tourismusnahe Dienstleistungen
-25 und Tourismusexporte weiterhin stark betroffen
-30
• Industrieproduktion und Export von Waren
16. Mrz.
30. Mrz.
13. Apr.
27. Apr.
11. Mai.
25. Mai.
8. Jun.
22. Jun.
20. Jul.
17. Aug.
31. Aug.
14. Sep.
28. Sep.
12. Okt.
26. Okt.
9. Nov.
23. Nov.
7. Dez.
21. Dez.
4. Jan.
18. Jan.
2.Mrz
6. Jul.
3. Aug.
1. Feb.
hingegen über dem Vorkrisenniveau
Privater Konsum Öffentlicher Konsum
Bau-Investitionen Andere Investitionen
• Die COVID-19 bedingten BIP-Verluste seit Ausbruch
Exporte ohne Tourismus Tourismusexporte der Pandemie summieren sich inzwischen auf über
Gesamtwirtschaft (reales BIP)
EUR 33 Mrd
1: Lockdown (16. März) 2: Öffnung kleiner Geschäfte (14. April) 3: Öffnung aller Geschäfte (2.Mai)
4: Öffnung Gastronomie (15. Mai) 5: Öffnung Hotels (29. Mai) 6: Schrittweise Grenzöffnung (4. Juni) • Aufgrund des dritten Lockdowns erwartet die OeNB
7: Wiedereinführung Maskenpflicht (24. Juli) 8: Reisewarnungen (Kroatien, Balearen... schrittweise ab 17.8)
9: Reisewarnungen für Wien / Österreich (ab 16.9) 10: Verschärfte Schutzmaßnahmen (ab 21.9 bzw. ab 25.10) für 2021 nur mehr ein Wachstum von knapp über
11: Teillockdown (3.11) 12: Lockdown (17.11) 13: Teillockdown (7.12) 14: Lockdown (26.12)
15: Teillockdown (8.2) 2%
Quelle: OeNB.
Nähere Informationen unter: https://www.oenb.at/Publikationen/corona/bip-indikator-der-oenb.html
www.oenb.at 9 oenb.info@oenb.atSzenarien decken die Bandbreite der möglichen wirtschaftlichen Entwicklung ab
BIP-Niveau in verschiedenen Szenarien BIP-Wachstum in verschiedenen Szenarien
Index (2019Q4=100)
105
100 Dezember 2020 Update 5.2.2021
95 Baseline Mild Stark Baseline Stark
90 Veränderung des realen BIP zum Vorjahr in %
85 2020 –7.1 –6.8 –7.2 –7.4 –7.4
80 2021 3.6 7.0 0.4 2.2 0.2
2019Q4 2020Q4 2021Q4 2022Q4 2022 4.0 3.5 3.3 5.5 6.8
Dezember 2020 Baseline Dezember 2020 Mild 20-22 kum. 0.1 3.2 –3.8 –0.2 –0.9
Dezember 2020 stark Update 5.2.2021 Baseline
Update 5.2.2021 Stark Quelle: OeNB .
Quelle: OeNB.
• Der weitere Verlauf der Pandemie (Mutationen, Impfstoffverfügbarkeit und –wirksamkeit,…) und die Reaktionen der
Gesundheits- und Wirtschaftspolitik sind mit extrem hohen Unsicherheiten behaftet
• Dies bedingt, dass Prognosen für verschiedene Szenarien erstellt werden
• Die OeNB hat deshalb Anfang Februar eine Interimsprognose erstellt. Diese geht von einem kurzfristig stärkeren
Einbruch aus, nähert sich mittelfristig aber der Baseline der Prognose vom Dezember 2020
www.oenb.at 10 oenb.info@oenb.atHohe Unterschiede in der Betroffenheit der einzelnen Branchen
Weniger stark betroffene Branchen Stark betroffene Branchen • Die Pandemie hat die
Branchen in sehr
Reale Wertschöpfung, Index 2019M12=100
110 110 unterschiedlichem Ausmaß
betroffen
100 100
• Sachgütererzeugung und
90
90
Bau haben sich nach dem
80 80 Einbruch schnell wieder erholt
70 70 • Die Immobilienwirtschaft ist
60 unbeschadet durch die Krise
60
gekommen
50
50
• Beherbergung und
40
40
2019 2020 2021 2022 Gastronomie sowie Kunst,
2019 2020 2021 2022
Unterhaltung und Erholung
Gesamtwirtschaft Immobilienwirtschaft Gesamtwirtschaft Transport und Lagerei
sind am stärksten betroffen
Bau Sachgütererzeugung Beherb. u. Gastronomie Kunst, Unterh. u. Erholung
Quelle: Statistik Austria, eigene Berechnungen. Quelle: Statistik Austria, eigene Berechnungen.
www.oenb.at 11 oenb.info@oenb.atHilfsmaßnahmen drückten Unternehmensinsolvenzen 2020 auf 0,5 %
• Die Insolvenzquote von
Zerlegung der Insolvenzquoten der Jahre 2020-22 lt. OeNB-Insolvenzmodell Unternehmen sank aufgrund der
Quartals/Jahresinsolvenzquoten in %
2020 2021 2022
umfangreichen Hilfsmaßnahmen von
3.0
0,5% 3,5% 2,4% 0,9% im Jahr 2019 auf 0,5% im Jahr
2.5 2020
2.0
1.5
• Ohne Hilfsmaßnahmen wäre lt.
1.0 OeNB-Unternehmens-
0.5 insolvenzmodell1) eine Quote von
0.0
-0.5
4,0% zu erwarten gewesen
-1.0 • Die Reduktion der Insolvenzen wurde
-1.5
-2.0
vor allem durch Kapitalzuführungen
2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 und Stundungen von Steuern und
Kapitalzuführungen Langfristige Aufschübe
Kurzfristige Aufschübe Residuum Sozialversicherungsabgaben und
Insolvenzquote lt. Modell o. Maßnahmen Insolvenzquote KSV durch die Nichtbeantragung von
Insolvenzquote lt. Modell mit Maßnahmen
Insolvenzen durch Finanzämter und
Quelle: KSV 1870, OeNB.
Gesundheitskassen erreicht
1) Guth, M., C. Lipp, C. Puhr and M. Schneider (2020): Modeling the COVID-19 effects on the Austrian
economy and banking system. OeNB Financial Stability Report 40 – November 2020, 63-86. • Ohne weitere Verlängerung der
Puhr, C. and M. Schneider (2021): Have mitigating measures helped prevent insolvencies in Austria amid Maßnahmen wird der Höhepunkt im
the COVID-19 pandemic? OeNB, Monetary Policy & the Economy Q4-20/Q1-21. zweiten Halbjahr 2021 erwartet
www.oenb.at 12 oenb.info@oenb.atEigenkapitalstärkung von Unternehmen notwendig
Eigenkapitalquoten nach Sektoren • Eigenkapitalquote in Österreich zwischen 2000
im Durchschnitt
50%
und 2018 kontinuierlich gestiegen; vulnerable
45% Sektoren jedoch mit vergleichsweise schwacher
40% EK-Ausstattung (insbes. Beherbergung und
35%
Gastronomie sowie Bau)
30%
25%
• Schwächung der Eigenkapitalsituation in
20% aktueller Krise; Quantifizierung jedoch noch nicht
15% möglich
10%
• Zur EK-Stärkung bevorzugt die Mehrheit der
5%
0%
Unternehmen interne Finanzierungsquellen; dies
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 ist in der Krise schwer möglich
Bau
Beherbergung und Gastronomie • Risikokapitalinvestitionen mit 0,01% des BIP aktuell
Handel; Instandhaltung und Reparatur von KFZ
Herstellung von Waren
vernachlässigbar
Kunst, Unterhaltung und Erhoung
AT-Gesamt Stärkung des Eigenkapitals von Unternehmen
Quelle: BACH-Datenbank.AT meldet keine Vollerhebung in die Datenbank ein, zuletzt (2018) (insbesondere KMUs) notwendig
waren es 42,5% der nicht-finanziellen Unternehmen.
www.oenb.at 13 oenb.info@oenb.atHerausforderungen Fiskalpolitik: Ausstieg aus temporären Maßnahmen
• Konsolidierungsbedarf nach derzeitigem Stand
Veränderung Budgetsaldo seit 2019
in pp nicht sehr groß
1
0.7 − Gute Ausgangsposition 2019
0
-1 − Dauerhafter BIP-Verlust kleiner als BIP-Rückgang
-2 -1.4 2020
-3 − Abwärtstrend bei Zinsausgaben
-2.9
-4
− Großteil der Stützungsmaßnahmen temporärer Natur
-5
(Kurzarbeit, Umsatzersatz, Fixkostenzuschuss;
-6
Härtefallfonds, div. Einmalzahlungen)
-7 -6.3
-8 • Aber Ausstieg aus temporären Maßnahmen wird
-9 nicht leicht
-10 -9.2
Prognose Dez. 2020 − Anstieg der Arbeitslosigkeit nach Ende der
-11
2019 2020 2021 2022 2023 Kurzarbeit
Kurzarbeit (netto) Fixkosten/Umsatzentgang
Stundungen KöSt, ESt Sonst. Covid-Maßnahmen* − Höhere Unternehmensinsolvenzen nach Ende von
Sonst. Maßnahmen Zinszahlungen Fixkostenzuschuss u.Ä.
Makro-Effekte Budgetsaldo
Quelle: OeNB. * inkl. Konjunkturpaket
www.oenb.at 14 oenb.info@oenb.atANHANG www.oenb.at oenb.info@oenb.at
TLTROs III rekalibriert
Die Zeitachse der TLTROs III • Drei neue Geschäfte im TLTRO III:
TLTRO III.1 Juni, September und Dezember 2021
TLTRO III.2
• Laufzeit aller TLTROs III weiterhin 3 Jahre
TLTRO III.3
TLTRO III.4
• Verlängerung der Bonuszinsphase um ein weiteres
Jahr bis Juni 2022
TLTRO III.5
TLTRO III.6 • Neue Kriterien für die 2. Bonuszinsphase, damit
1. Bonuszinsphase
2. Bonuszinsphase
TLTRO III.7 Banken zwischen 1. Oktober 2020 und
31. Dezember 2021 das Niveau der Kreditvergabe
TLTRO III.8
aufrechterhalten
TLTRO III.9
TLTRO III.10 • Anhebung des Höchstbetrags für TLTRO III-
Ausleihungen auf 55% des Bestands an
09/19 09/20 09/21 09/22 09/23 09/24
Quelle: OeNB.
anrechenbaren Krediten
www.oenb.at 16 oenb.info@oenb.atTeilnahme der österreichischen Banken am TLTRO III
Tenderoperationen in Österreich
in Mrd EUR (jeweils Quartalsendstände der österr. Ausleihungen)
80
70
TLTRO III
• Der Bedarf an Tenderliquidität seitens
60
50
österreichischer Banken schwankte bis
40 Anfang 2020 um 20 Mrd EUR
30
• Mit der Einführung der Bonuszinsphase
20
10
stieg die Nachfrage deutlich an -
0 Ende 2020 liehen österreichische Banken
Q2/18 Q3/18 Q4/18 Q1/19 Q2/19 Q3/19 Q4/19 Q1/20 Q2/20 Q3/20 Q4/20 knapp 67 Mrd EUR im Rahmen der TLTROs III
TLTRO II TLTRO III aus
PELTRO LTRO (3-Monate)
Überbrückungstender Hauptrefinanzierungsgeschäft
Quelle: OeNB.
www.oenb.at 17 oenb.info@oenb.atDanke für Ihre Aufmerksamkeit Thank you for your attention www.oenb.at oenb.info@oenb.at @oenb @nationalbank_oesterreich OeNB Oesterreichische Nationalbank
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